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COMO SE FIJA EL TIPO DE CAMBIO

Hace varias semanas el tipo de cambio (precio del dólar) permanece más o
menos estable en el Perú. El tema ha sido dejado de lado por los analistas. De
ahí que convenga analizar cómo se determina en el Perú.

Comencemos diciendo que el tipo de cambio se determina por el libre


mercado; en general, esto significa que cuando existe abundancia de dólares,
su precio tiende a bajar y en situaciones de escasez, aumenta. La caída del
precio del dólar se denomina “apreciación del sol” y su subida se llama
“depreciación del sol”, pues el sol vale menos con respecto del dólar cuando
el tipo de cambo sube.

Sin embargo, y a diferencia de otros mercados, el banco central (BCRP)


interviene en el mercado para evitar “fluctuaciones bruscas”, pero no para
alterar su dirección. Me explico: si por razones de mercado, el tipo de cambio
baja, el BCRP no evitará que ello suceda, pero sí hará que la caída sea
“suave”. Por eso, estimado lector, vemos que el tipo de cambio baja de “a
poquitos” cuando cae y aumenta “lentamente” cuando sube.

¿Y cómo lo hace el BCRP? Pues si observa que el tipo de cambio está


cayendo de manera brusca, entonces compra dólares hasta asegurar que su
caída sea lenta. Si el precio del dólar sube muy rápido, entonces el BCRP
vende dólares hasta que suba de manera suave.

Se entiende entonces, que el precio del dólar depende del mercado.


Coloquemos ejemplos. Entre 2003 y 2011 el enorme crecimiento de las
exportaciones, en especial mineras, a China, generó un fuerte ingreso de
dólares. El tipo de cambio bajó por esa razón y cada vez que el BCRP
consideró que la caída era brusca compró dólares y así aumentaron las
reservas, que es una cuenta del BCRP en la que se acumulan los dólares así
comprados. En otro post comentaré sobre las reservas pues esa no es la única
razón por la que aumentan.
Desde que estalló la primera crisis financiera internacional del siglo XXI en
2008, la reserva federal (banco central de los Estados Unidos) inyectó dólares
electrónicos a su economía (vía compra de bonos al tesoro o al sistema
bancario) con el objetivo de reactivar su aparato productivo. La mayor
cantidad de dólares inundó no solo la economía estadounidense, sino la de
todo el mundo. Esto ocurrió porque los dólares pueden salir de los Estados
Unidos y en todo el resto del mundo los aceptamos, incluidos aquellos que
tienen una prédica anti Estados Unidos.

Como consecuencia y a pesar de la desaceleración económica mundial desde


2011, la economía mundial crece poco, pero existe una gran cantidad de
dólares que “no saben a dónde ir”. Y es esa enorme masa de dólares la que
genera abundancia de los mismos y por ende caída de los tipos de cambio.
Dicho de otro modo, Perú puede haber exportado menos y por ende recibido
menos dólares, pero ese factor ha sido más que contrarrestado con los dólares
que circulan por todo el mundo.

El resultado es un tipo de cambio estable pues el BCRP está comprando para


que no baje más. ¿Y esto continuará indefinidamente? No lo sabemos, pues
entrarán en juego otros factores, como por ejemplo, los aumentos en la tasa
de interés de los Estados Unidos y varios elementos más. Eso es lo que hace
difícil la proyección (y no predicción) del precio del dólar. Por el momento se
observa estable, pero nadie puede saber qué pasará en los siguientes meses.

Clasificación de los tipos de cambio según el


banco central
Los tipos de cambio pueden ser fijos o flotantes, dependiendo si interviene o no
el banco central para establecer su precio.

Tipo de cambio fijo

El gobierno de un país establece el valor de su moneda nacional asociando el


valor con el de la moneda de otro país. Dentro de los tipos de cambio fijo existen
varios regímenes cambiarios dependiendo de la actuación del banco central. Los
regímenes son los siguientes, ordenados del más estricto al más flexible:
 Régimen de convertibilidad o caja de conversión: es la categoría más
estricta de tipo de cambio fijo, se establece por ley un tipo de cambio. Sus
reglas funcionan de la misma forma que el patrón oro, el banco central
se obliga a convertir de manera inmediata en la moneda vinculada cada
vez que algún ciudadano presente dinero en efectivo. Para ello, debe
tener el 100% de su masa monetaria respaldada por dólares guardados
en sus reservas.
 Régimen convencional de tipo fijo: un país fija su moneda con
márgenes de +/- 1% sobre otra moneda o cesta de monedas. Puede para
ello utilizar políticas directas de intervención (comprar o vender la divisa),
o políticas indirectas de intervención (bajar o subir los tipos de interés por
ejemplo).
 Tipo de cambio dentro de bandas horizontales: las fluctuaciones
permitidas de la moneda son algo más flexibles, por ejemplo un +/- 2%.
también se concoe como tipo de cambio con zona objetivo.
 Tipo de cambio móvil: el tipo de cambio se ajutsa de manera periódica,
normalmente ajustando por una mayor inflación con respecto a la moneda
vinculada. Se puede hacer de forma pasiva o activa, anunciado con
anterioridad e implementando los ajustes anunciados.
 Tipo de cambio con bandas móviles: es similar al tipo de cambio con
bandas horizontales, pero el ancho de las bandas se va incrementando
poco a poco. Se suele utilizar como paso intermedio a un tipo de cambio
flotante.
 Tipo de cambio flotante
La tasa de cambio se encuentra determinada por la oferta y la demanda de
divisas en el mercado. Existen dos tipos de cambio flotante, uno completamente
libre y otro algo intervenido:

 Flotación limpia: aquella situación en la que se encuentran las monedas


cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la
demanda, sin que el banco central intervenga en ningún momento.
También se conoce como tipo de flotación independiente.
 Flotación sucia: aquella situación en la que se encuentran las monedas
cuyo tipo de cambio es el que se obtiene del juego de la oferta y la
demanda, pero en este caso el banco central se ve obligado a intervenir
comprando o vendiendo para estabilizar la moneda y conseguir los
objetivos económicos. También se conoce como tipo de cambio flotante
administrado, ya que tiene una flotación dirigida pero que no se anuncia
previamente.
Distintas formas de ver el tipo de cambio
Podemos diferenciar entre tipos directos, indirectos y cruzados.

Tipos directos: cuando el dólar es la divisa base.


Tipos indirectos: el dólar es la divisa de cotización.
Tipos cruzados: el dólar no es ni divisa base ni de cotización. Se opera con una
divisa contra otra que no es el dólar. Pero hay que tener cuenta el dólar, ya que
aunque no aparezca en el cruce final, se emplea en los cálculos; se negocia la
primera divisa contra el dólar y después se negocia el dólar contra la segunda
divisa.