ANÁLISIS INCREMENTAL

El análisis incremental se utiliza para el estudio de alternativas similares cuya

diferencia está marcada por la inversión. Se pueden tener dos o tres o más
alternativas y de estas se toman las que arrojen un VP >= 0, y aunque todas sería
aceptables desde el punto de vista del VP, se debe analizar la conveniencia
económica de incrementar la inversión, es decir el incremento de inversión será en
realidad rentable. Por ejemplo si un proyecto invierte 1000 y el otro 1500, teniendo
los dos un VP aceptable, será conveniente incrementar la inversión de 1000 a
1500?

Los pasos a seguir para este análisis son los siguientes:

1. Ordenar las alternativas de menor a mayor inversión.

2. Aplíquese el criterio de selección por VP a la alternativa de menor inversión.

3. Si el criterio de selección es favorable (VP>=0), ir al paso 4. Si el criterio de

selección es desfavorable (VP=0. Si ninguna cumple con el criterio de selección
de VP, rechazar todas las alternativas. Al encontrar una ir al paso 4.

4. Al encontrar una alternativa con criterio de VP favorable, tomarla como

referencia para analizar los incrementos de inversión y beneficios con la
alternativa que le sigue en inversión.

5. Acéptese realizar el incremento de inversión si VP>0.

6. Tómese como base para el siguiente análisis de incremento de inversión la

alternativa con mayor inversión cuyo VP >0.

7. Si VP=0.
ANALISIS DECREMENTAL

Es una categoría de decisiones de inversión que implica considerar el gasto

necesario para reemplazar equipo desgastado u obsoleto por tecnología de punta
que permita mejorar la eficiencia de la producción y elevar el índice de
productividad.

El análisis de decremental surge a partir de diversas fuentes:

PUNTO DE INDIFERENCIA

Son aquellos que le van a indicar al administrador financiero en qué nivel de

Utilidad de Operación la Rentabilidad del Capital común es la misma en las
diferentes combinaciones de fuentes de financiamiento que se utilicen, ya sean
éstas una combinación de capital común con Pasivo, Capital común con capital
preferente, o Bien, Capital común con Capital preferente y Pasivo; sin importar el
grado de endeudamiento. Por tanto, estos puntos de indiferencia se van a tomar
como parámetros para saber si se necesita una mayor o una menor Utilidad de
Operación para aprovechar la palanca financiera o Bien, para no endeudarse más,
se toma en consideración el riesgo que presenta cada una de las fuentes de
financiamiento antes mencionadas.
RIESGO EN UN PROYECTO DE INVERSIÓN

El riesgo de un proyecto de inversión puede ser definido como la volatilidad o

variabilidad de los flujos de caja reales respecto a los flujos estimados, mientras
mayor sea la viabilidad de estos flujos mayor será el riesgo a que se encontrará
sometido el proyecto de inversión. El análisis de riesgo tiene su fundamento e
importancia en los últimos años debido a la incertidumbre e inestabilidad que se
puede tener en una economía. En el riesgo se pueden identificar dos
componentes, el Riesgo General basado en el entorno económico y la política
económica de un país (riesgo país) y el Riesgo Específico asociado a las
particularidades propias de cada negocio. Existen tres tipos de riesgos en un
proyecto:

Riesgo individual es el riesgo que tendría un activo si fuera el único que posee
una empresa, se mide a través de la variabilidad de los rendimientos esperados de
dicho activo.

Riesgo corporativo o interno de la empresa, es aquél que considera los efectos

de la diversificación de los accionistas, se mide a través de los efectos de un
proyecto sobre la variabilidad en las utilidades de la empresa. Refleja el efecto del
proyecto sobre el riesgo de la empresa.

Riesgo de beta o de mercado, es la parte del proyecto que no puede ser

eliminado por diversificación, se mide a través del coeficiente de beta de un
proyecto. No afecta mucho por la diversificación de cartera.

La estabilidad de la empresa es importante para los accionistas y para todos los

involucrados. Una empresa de alto riesgo tiene problemas para solicitar el crédito
a tasas razonables, disminuyendo su rentabilidad y el precio de sus acciones.

¿Cómo se mide el riesgo en un proyecto?

Uno de los métodos más tratados es a través de la distribución de probabilidades

de los flujos de caja esperado por el proyecto, si la dispersión de estos flujos es
muy alta, mayor será el riesgo inherente a un proyecto de inversión. Las formas
precisas para medir estas dispersiones pueden realizarse con los siguientes
métodos:

 Desviación estándar
 Dependencia e independencia de los flujos de cajas en el tiempo.
 El ajuste a la tasa de descuento.
 Equivalencia a incertidumbre y el tradicional árbol de decisión.

ÍNDICE DE SENSIBILIDAD

El análisis de sensibilidad es un término financiero, muy utilizado en las empresas

para tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular los nuevos flujos de
caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio, etc.), al cambiar una variable (la
inversión inicial, la duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos,
los costes, etc.) De este modo teniendo los nuevos flujos de caja y el nuevo VAN
podremos calcular y mejorar nuestras estimaciones sobre el proyecto que vamos a
comenzar en el caso de que esas variables cambiasen o existiesen errores de
apreciación por nuestra parte en los datos iniciales. Para hacer el análisis de
sensibilidad tenemos que comparar el VAN antiguo con el VAN nuevo y nos dará
un valor que al multiplicarlo por cien nos da el porcentaje de cambio. La fórmula a
utilizar es la siguiente: Donde VANn es el nuevo VAN obtenido y VANe es el VAN
que teníamos antes de realizar el cambio en la variable.

COEFICIENTE DE VARIACIÓN

El coeficiente de variación, también denominado como coeficiente de variación de

Spearman, es una medida estadística que nos informa acerca de la dispersión
relativa de un conjunto de datos. Su cálculo se obtiene de dividir la desviación
típica entre el valor absoluto de la media del conjunto y por lo general se expresa
en porcentaje para su mejor comprensión. El coeficiente de variación se utiliza
para comparar conjuntos de datos pertenecientes a poblaciones distintas. Si
atendemos a su fórmula, vemos que este tiene en cuenta el valor de la media. Por
lo tanto, el coeficiente de variación nos permite tener una medida de dispersión
que elimine las posibles distorsiones de las medias de dos o más poblaciones.
ESCENARIO

El análisis de escenarios en la valoración de inversiones es una metodología que

permite estudiar situaciones de riesgo o incertidumbre en la toma de decisiones
relacionadas con la inversión y atendiendo a la probabilidad de aparición de
diferentes alternativas. En un análisis de escenarios de una inversión se definen
una serie de eventos, como cambios en el precio de las divisas, inflación o subida
tipos de interés entre otros. Después se compara el valor de la inversión antes y
después del análisis. El análisis de escenarios es por tanto un recurso muy
extendido en análisis de carteras de inversión, en dónde es muy utilizado como
complemento de un análisis de valor en riesgo (VAR).

PRINCIPALES PREGUNTAS DE LOS INVERSIONISTAS

1 – ¿Quiénes son sus clientes? ¿Cómo es el mercado?

La base de todo modelo de negocio son los clientes, y por eso esta es una de las
preguntas más importantes. Con esta pregunta el inversor no sólo quiere saber si
has pensado en quienes son a tus clientes (cómo son, su segmentación…etc.)
sino si realmente entiendes el mercado y cómo funciona.

2 – ¿Qué problema resuelves para los clientes y por qué es importante?

La diferencia entre un producto “interesante” (por el que el cliente realmente no
está dispuesto a pagar) y un gran producto (por el que sí está dispuesto a pagar)
habitualmente es que el último resuelve una frustración real del cliente.
3 – ¿Cómo vas a conseguir clientes?
Si es importante entender al cliente, más importante es ser capaz de llegar a él.
Por eso uno de los aspectos más importantes para cualquier inversor es la
estrategia de llegada al mercado de la startup. No sólo porque realmente de eso
depende el éxito de tu empresa, sino porque es una de las mejores formas de ver
si la startup sabe de lo que está hablando o no.
4 – ¿Por qué ustedes son los mejores para hacer esto?
Es relevante mostrar un equipo balanceado, complementario y con conocimiento
del mercado en el que va a competir. Y además de los aspectos más formales es
importante transmitir los elementos “intangibles”, como el sentido de urgencia y
motivación del equipo o su compromiso con el proyecto. Por último, no olvides
explicar quién está en el accionariado y con qué porcentajes.
5 – ¿Tienes tracción? ¿Cómo ha recibido el mercado la propuesta de valor?
La tracción es un indicador que al inversor le va a servir para confirmar que el
modelo de negocio que plantea realmente encaja con los clientes. Por eso es
clave ser capaces de mostrar algunas métricas clave de la startup que confirmen
que los clientes están encantados con la propuesta de valor.
6 – ¿Qué los hace tan especiales? ¿Y la competencia?
Un aspecto complicados de demostrar es la “diferenciación”, es decir, aquello que
te hace especial desde el punto de vista de los clientes y que, sobre todo, genera
barreras a la competencia.

7 – ¿Cuáles son las previsiones económicas?

Los elementos clave que realmente mira un inversor en una excel son: Que has
dotado la misma (o más) atención a los ingresos que a los gastos, y que estos
evolucionan de forma natural. Que los gastos son coherentes con los ingresos;
que los números que muestras son consistentes con el plan de ejecución y que las
líneas de ingresos no están demasiado diversificadas;
8 – ¿Qué pasa si algo sale mal? ¿Qué riesgos existen?
Una buena identificación de riesgos, con sus posibles respuestas e incuso
acciones a realizar si se materializan es algo que dota de mucha credibilidad a una
propuesta de inversión. También deberías explicar qué medidas paliativas o de
seguridad hubieses adoptado.
9 – ¿Cuánto dinero necesitas, por qué y a cambio de qué? ¿En qué lo vas a
gastar?
Es una de las preguntas más difíciles de responder, y no porque no tengas claro
cuánto necesitas, sino porque aparece la temida valoración de tu startup. También
es clave dejar muy claro el destino que va a tener la inversión, es decir, el uso de
los fondos recibidos y nunca olvides que el dinero del inversor debe ser siempre
invertido en hacer más grande y valiosa la compañía, no en pagar sueldos.
10 – ¿Cuándo/Cómo voy a recuperar mi dinero? ¿Cuánto voy a ganar?
Tendrás que decidir la estrategia de salida para el inversor. Por mucho que le
pueda apasionar a un inversor tu modelo de negocio y tu equipo, está en esto por
el dinero. Así que deberías pensar cómo vas a dejar salir al inversor de tu
empresa y sobre todo, cuánto dinero esperas que gane con la operación.