[Fecha]

TRABAJO RECEPCIONAL EN LA MODALIDAD

DE: ANALISIS GENERAL DE FANCESA

INTEGRANTES:
Alvarez Bejarano Mikel
Caihuara Santos Banessa
Guarayo Quispe Deysi
Macias Valencia Wilson
Villarrubia Martinez Paolo Marco

ASESOR: LIC. WALDO RIVERA

SUCRE - BOLIVIA
DEDICATORIA

A Dios por brindaros salud para poder seguir

adelante día a día y lograr nuestros
objetivos.
A nuestro Docente por la enseñanza obtenida
durante el desarrollo de la materia y a
nosotros por el gran esfuerzo, aptitud,
unión, perseverancia y compromiso para
lograr nuestras metas.
INDICE
METODO DE ANANLISIS FINANCIERO

1. MÉTODO VERTICAL 7
2. MÉTODO HORIZONTAL 11
2.1. Base común 18
3. MÉTODO DE LAS RAZONES 23
3.1. Razones de liquidez 24
3.1.1. Liquidez corriente 25
3.1.2. Prueba de acido 27
3.1.3. Razón de tesorería 28
3.2. Razones de actividad 30
3.2.1. Rotación de inventarios 30
3.2.2. periodo de promedio de cobro 31
3.2.3. periodo de promedio de pago 33
3.2.4. rotación de activos 35
3.3. Razón de endeudamiento 37
3.4. Razones de rentabilidad 41
3.5. Razones de mercado 46
4. APALANCAMIENTO 49
5. SISTEMA DUPONT 56

6. ANEXOS
MÉTODOS DE ANÁLISIS FINANCIERO
MÉTODO VERTICAL
 MÉTODO VERTICAL Y HORIZONTAL EN LOS ESTADOS FINANCIEROS
El método vertical e información que proporciona

1. METODO VERTICAL
El análisis vertical por definición es uno de los instrumentos o herramientas que se utiliza
en el análisis financiero de una empresa.
El objetivo de análisis vertical es determinar qué tanto por ciento representa cada cuenta
del activo dentro del total del activo, se debe dividir la cuenta que se quiere determinar,
por el total del activo y luego se multiplica por cien.
El análisis vertical consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas del
estado financiero, con referencia sobre el total de activos o total de pasivos y patrimonio
para el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de resultados,
permitiendo al análisis financiero las siguientes apreciaciones objetivas:
1. Visión panorámica de la estructura del estado financiero, la cual puede componerse
con la situación del sector económico donde se desenvuelve, o a falta de la
información con la de una empresa conocida que sea el reto de superación.
2. Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado. Si el analista,
lector o asesor conoce bien la empresa, puede mostrar las relaciones de inversión y
financiamiento entre activos y pasivos que han generado las decisiones financieras.
3. Controla la estructura, puesto que se considera que la actividad económica debe
tener la misma dinámica para todas las empresas.
4. Evalúa los cambios estructurales, los cuales se deben dar por cambios significativos
de la actividad, o cambios por las decisiones gubernamentales, tales como
impuestos, sobre tasas, así como va acontecer con la política social de precios,
salarios y productividad.
5. Evalúa las decisiones gerenciales, que han operado esos cambios, los cuales se
puedan comprobar más tarde con el estudio de los estados de cambios.
6. Permiten plantear nuevas políticas de racionalidad de costos, gatos y precios, como
también de financiamiento.
7. Permite seleccionar la estructura óptima, sobre a cuál exista la mayor rentabilidad y
que sirva como medio de control, para obtener el máximo de rendimiento.

El análisis vertical de porcentajes también puede utilizarse para mostrar la relación de cada
uno de los componentes con el total dentro de un solo estado. Este tipo de análisis se
denomina método vertical.

2
Como el análisis horizontal, los estados pueden formularse en partidas separadas o
independientes pueden presentarse en forma detallada o condensada. En este último caso,
los detalles adicionales de los cambios en partidas separadas o independientes pueden
presentarse en cedulas auxiliarse. En estas cedulas, el análisis de porcentajes puede basarse
ya sea en total de la cedula o en el total del estado, si bien el análisis vertical se limita a un
estado individual su importancia puede ampliarse al preparar estados comparativos.
En el análisis vertical del balance general, cada partida de activos se presenta como un
porcentaje del total de activos. Cada partida de pasivos y de capital contable de los
accionistas se presenta como un porcentaje del total de pasivos y del capital contable de los
accionistas.
CRITERIOS PARA SU USO:
- Cada rubro del activo debe relacionarse con otro activo
- ¿de dónde provienen los pasivos?
- ¿Cómo está compuesto el patrimonio?
- ¿de dónde provienen los ingresos?
- ¿son los gastos excesivos?

Para efectuar el análisis vertical hay dos procedimientos:

1. Procedimiento de porcentajes integrales
Consiste en determinar la composición porcentual de cada cuenta del Activo, Pasivo
y Patrimonio, tomando como base el valor del activo total y el porcentaje que
representa cada elemento del estado de resultados a partir de las ventas netas.
2. Procedimiento de las razones simples
Los procedimientos de las razones simples tienen un gran valor práctico, puesto que
permite obtener un número ilimitado de razones e índices que sirven para
determinar la liquidez, solvencia, estabilidad, solidez y rentabilidad además de la
permanencia de sus inventarios en almacenamiento, los periodos de cobro de
clientes y pago a proveedores y otros factores que sirven para analizar ampliamente
la situación económica y financiera de una empresa.

3
Realización del método vertical
Paso1: Dividir la cuenta que se quiere determinar entre su total respectivo.
Paso2: Se multiplica por 100
Ejemplo:

BALANCE GENERAL
Inventario Bs 52.279M 2%
ACTIVO TOTAL Bs 2.299.450M 100%

52.279
× 100 = 2%
2.299.459

Esto quiere decir que el inventario representa al 2% de los activos.

Una vez determinada la estructura y composición del estado financiero, se procede a
interpretar dicha información.
Para esto, cada empresa es un caso particular que se debe evaluar individualmente, puesto
que no existen reglas que se puedan generalizar, aunque si existen pautas que permiten
vislumbrar si una determinada situación puede ser negativa o positiva.
Se puede decir, por ejemplo, que el disponible (caja y bancos) no debe ser muy
representativo, puesto que no es rentable tener una gran cantidad de dinero en efectivo en
la caja o en el banco donde no está generando rentabilidad alguna. Toda empresa debe

4
Procurar por no tener más efectivo de lo estrictamente necesario, a excepción de las
entidades financieras, que por su objeto social deben necesariamente conservar
importantes recursos en efectivo.
Las inversiones, siempre y cuando sean rentables, no prestan mayores inconvenientes en
que representen una proporción importante de los activos.
Quizá una de las cuentas más importantes, y a la que se le debe prestar especial atención es
a la de los clientes o cartera, toda vez que esta cuenta representa las ventas realizadas a
crédito, y esto implica que la empresa no reciba el dinero por sus ventas, en tanto que si
debe pagar una serie de costos y gastos para poder realizar las ventas, y debe existir un
equilibrio entre lo que la empresa recibe y lo que gasta, de lo contrario se presenta un
problema de liquidez el cual tendrá que ser financiado con endeudamiento interno o
externo, lo que naturalmente representa un costo financiero que bien podría ser evitado si
se sigue una política de cartera adecuada.
Otra de las cuentas importantes en una empresa comercial o industrial, es la de inventarios,
la que, en lo posible, igual que todos los activos, debe representar solo lo necesario. Las
empresas de servicios, por su naturaleza prácticamente no tienen inventarios.
Los activos fijos, representan los bienes que la empresa necesita para poder operar
(Maquinaria, terrenos, edificios, equipos, etc.), y en empresas industriales y comerciales,
suelen ser representativos, mas no en las empresas de servicios.
Respecto a los pasivos, es importante que los pasivos corrientes sean poco representativos,
y necesariamente deben ser lo contrario, el capital de trabajo de la empresa se ve
comprometido.
Así como se puede analizar el Balance general, se puede también analizar el Estado de
resultados, para lo cual se sigue exactamente el mismo procedimiento, y el valor de
referencia serán las ventas, puesto que se debe determinar cuánto representa un
determinado concepto (Costo de venta, gastos operacionales, impuestos, utilidad neta, etc.,)
respecto a la totalidad de las ventas.
Ahora realizaremos el mismo ejercicio con un Balance General más completo en este caso
de FANCESA al 31/III/2017 que ha sido actualizado al 31/III/2018 en consideración a la UFV
que fue de 2,25239 el cual realizaremos de las siguientes maneras:

- De una cuenta al total del balance.

- De una cuenta al total de un grupo.
Y también realizaremos el ejercicio en el Estado de Resultados de FANCESA

ANÁLISIS FINANCIERO DEL BALANCE GENERAL

5
AL 31/III/17 ACTUALIZADO AL 31/III/18
GESTIÓN FISCAL 2016

2017

ACTIVO 31/III/18
ACTIVO CORRIENTE Bs % %

Disponibilidades 362.070.944 15,75 51,53

Inversiones temporarias 13.526.878 0,59 1,93

Depósitos a plazo fijo y notas de crédito 107.887.601 4,69 15,36

Cuentas por cobrar comerciales 12.764.635 0,56 1,82

Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas 74.533.287 3,24 10,61

Otras cuentas por cobrar 4.324.163 0,19 0,62

Inventarios 52.278.973 2,27 7,44

Cargos diferidos 24.150.344 1,05 3,44

Gastos pagados por adelantado 51.059.283 2,22 7,27

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 702.596.108 30,55 100,00

ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes inmuebles y otros 889.514 0,04 0,06

Inversiones en sociedades 436.188.519 18,97 27,32

Activo fijo e intangible 1.126.401.729 48,99 70,54

Otras inversiones 23.168.419 1,01 1,45

Cargos diferidos 10.206.153 0,44 0,64

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 1.596.854.335 69,45 100,00

TOTAL DEL ACTIVO 2.299.450.443 100,00

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales 37.847.935 1,65 8,88

Deudas con sociedades controladas 5.921.047 0,26 1,39

Deudas bancarias y financieras 1.745.020 0,08 0,41

Dividendos por pagar 57.825.838 2,51 13,56

Deudas fiscales y sociales, sueldos por pagar 87.883.274 3,82 20,61

Ingresos percibidos por adelantado y anticipo de clientes 15.579.413 0,68 3,65

Otras deudas, provisiones y previsiones 18.816.466 0,82 4,41

TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 225.618.993 9,81

6
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras 173.467.044 7,54 40,68

Previsión para indemnizaciones 27.346.927 1,19 6,41

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 200.813.970 8,73

TOTAL PASIVO 426.432.963 18,54 100,00

PATRIMONIO NETO
Capital pagado 212.898.192 9,26 11,37

Ajuste de capital 172.889.936 7,52 9,23

Reservas 634.045.113 27,57 33,85

Ajuste de reservas patrimoniales 228.189.094 9,92 12,18

Resultados acumulados 624.995.144 27,18 33,37

TOTAL PATRIMONIO NETO 1.873.017.479 81,46 100,00

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2.299.450.443 100,00

DE UN GRUPO DE CUENTAS AL TOTAL DEL

BALANCE (expresado en miles de Bs)

702,596M
1,873,017M

1,596,854M

200,814M 225,619M

Total Activo Corriente Total Activo no Corriente Total Pasivo Corriente

Total Pasivo no Corriente Total Patrimonio Neto

7
 DE UN GRUPO DE CUENTAS AL TOTAL ACTIVO
(expresado en miles de Bs)

374,789M 362,071M

436,189M

1,126,402M

Disponibilidades Inversiones en sociedades Activo fijo e intangible Otros

Se observa que la mayor concentración está en Activo Fijo e intangible con un valor de 1.126.402
expresado en miles

8
DE UN GRUPO DE CUENTAS AL TOTAL ACTIVO
CORRIENTE (expresado en miles de Bs)
54,766M
51,059M

52,279M
362,071M
74,533M 107,888M

Disponibilidades
Depositos a plazo fijo y notas de credito
Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas
Inventarios
Gastos pagados por adelantado
Otros

DE UN GRUPO DE CUENTAS AL ACTIVO NO

CORRIENTE (expresados en miles de Bs)
34,264M

436,189M

1,126,402M

Inversiones en sociedades Activo fijo e intangible Otros

9
 DE UN GRUPO DE CUENTAS AL TOTAL PASIVO
(expresado en miles de Bs)
42,062M 37,848M
27,347M

57,826M

87,883M
173,467M

Deudas comerciales
Dividendos por pagar
Deudas fiscales y sociales, sueldos por pagar
Deudas financieras

DE UN GRUPO DEpara
Previsión CUENTAS AL TOTAL PASIVO Y
indemnizaciones

PATRIMONIO
Otros (expresado en miles de Bs)
252,966M 173,467M
212,898M
172,890M
624,995M

634,045M
228,189M

Deudas financieras Capital pagado

Ajuste capital Reservas
Ajuste de reservas patrimoniales Resultados acumulados
Otros

10
 DE UN GRUPO DE CUENTAS AL TOTAL DEL
PATRIMONIO NETO (expresado en miles de Bs)
212,898M
172,890M
624,995M

228,189M 634,045M

Capital pagado Ajuste capital

Reservas Ajuste de reservas patrimoniales
Resultados acumulados

11
ANÁLISIS FINANCIERO DEL ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS
AL 31/III/17 ACTUALIZADO AL 31/III/18
GESTIÓN FISCAL 2016

2017

31/III/18
Bs %

Ventas netas 960.149.756 100,00%

Costo de mercaderías vendidas -352.584.114 -36,72%

Ganancia bruta 607.565.642 63,28%

Gastos operativos:
Gastos de administración -51.219.092 -5,33%

Gastos de comercialización -280.028.267 -29,17%

Ganancia operativa 276.318.283 28,78%

Otros ingresos (Egresos):

Intereses bancarios percibidos 4.073.696 0,42%

Gastos financieros -1.981.446 -0,21%

Ganancia en inversiones 46.640.431 4,86%

Otros ingresos (egresos) netos -10.741.573 -1,12%

Mantenimientos de valor 284.732 0,03%

Diferencia de cambio -1.826.235 -0,19%

Ajuste por inflación y tenencia de bienes -8.420.194 -0,88%

Ganancia antes de impuestos 304.347.694 31,70%

Impuestos sobre las utilidades de las empresas -42.280.612 -4,40%

Ganancia neta del ejercicio 262.067.081 27,29%

12
 DE UN GRUPO DE CUENTAS AL TOTAL DEL
ESTADO DE RESULTADOS
70.00%
63.28%
60.00%

50.00%
Ganancia bruta
40.00% Ganancia operativa
31.70%
28.78% 27.29%
30.00% Ganancia antes de impuestos
Ganancia neta del ejercicio
20.00%

10.00%

0.00%

Se observa que la Ganancia bruta es de (63,28%) siendo el más significativo del estado de
resultados.

2. METODO HORIZONTAL
El método horizontal e información que proporciona
El análisis de estructura horizontal plantea problemas de crecimientos desordenado de
algunas cuentas, como también la falta de coordinación con la política de la empresa.
Hay que tener en cuenta que cualquier aumento en la inversión en una cuenta o grupo de
cuentas lleva implícito el costo de oportunidad para mantenerse ese mayor valor invertido,
que a la postre afecta la rentabilidad general.
El análisis horizontal, debe centrarse en los cambios extraordinarios o significativos de cada
una de las cuentas. Los cambios se pueden registrar en valores absolutos y valores
relativos, los primeros se hallan por la diferencia de un año base y el inmediatamente
anterior y los segundos por la relación porcentual del año base con el de comparación.

A diferencia del análisis vertical que es estático porque analiza y compara datos de un solo
periodo, este procedimiento es dinámico porque relaciona los cambios financieros
presentados en aumentos o disminuciones de un periodo a otro. Muestra también las
variaciones en cifras absolutas, en porcentajes o en razones, lo cual permite observar
ampliamente los cambios presentados para su estudio, interpretación y toma de
decisiones.

El análisis horizontal muestra los siguientes resultados:

MÉTODO HORIZONTAL
13
 1. Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un
estado financieros, de un periodo a otro.

2. Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de
trabajo en elaboración del Estado de Cambios en la Situación Financiera.

3. En términos porcentuales, halla el crecimiento simple o ponderado de cada cuenta

o grupo de cuentas, que se conoce como la tendencia generalizada de las cuentas
sin pretender que sea ideal.

4. Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas en los
cambios de las cuentas.

5. Muestra las variaciones de las estructuras financieras modificadas por los agentes
económicos externos que se deben explicar las causas y los efectos de los
resultados, tales como la inflación en los costos, la recesión por disminución en las
ventas.

Para facilitar el análisis el análisis de estructura, es importante que el asesor recolecte las
estructuras financieras de las empresas relevantes del sector, del mismo tipo y naturaleza,
para disponer de un parámetro de comparación, porque hacerlos sobre la misma estructura
de los años anteriores, no tienen objeto.
Para el análisis de las variaciones en los valores absolutos y relativos (porcentajes) en los
incrementos y decrementos de las cuentas de los estados financieros comparativos
relacionadas se utiliza el método horizontal. La cantidad de cada partida del estado más
reciente se compara con la partida, junto con el porcentaje de aumento o disminución.
En el método horizontal puede incluir una comparación entre dos estados. En este caso, el
estado del año anterior, se utiliza como base.
Las ventajas que posee este análisis son de permitir la conveniencia de invertir o conceder
créditos a la empresa de Fancesa. Así mismo puede determinar la eficiencia de la
administración de una empresa, permite medir el proceso comparado los resultados
alcanzados con las medidas planeadas y los controles aplicados, información adicional sobre
la capacidad de endeudamiento, su rentabilidad y su fortaleza o debilidad financiera de la
empresa para la toma de decisiones.
Realización del método horizontal
Paso1: Calcular la variación absoluta, valor de cada cuenta en el segundo periodo
menos su mano en el primer periodo.

[Fecha] 12
 Paso2: Calcular la variación relativa, la variación absoluta se divide entre el valor del
primer periodo y se multiplica por 100

Ejemplo:

BALANCE GENERAL

AL 31 DE MARZO DE 2017

(Expresado en bolivianos) UFV 2018 UFV 2017

2,25239 2,19256

2016 2015 2016 2015

ACTIVO 31/III/17 31/III/17 31/III/18 31/III/18 Variación

ACTIVO CORRIENTE Bs Bs Bs Bs absoluta porcentual

Disponibilidades 352.453M 185.602M 362.071M 190.667M 171.404.372 89,90

[Fecha] 13
 (171.404.372/190.667𝑀) × 100
362.071M − 190.667M

disponibilidades
190,667M

362,071M 2016
2015

Esto quiere decir que hubo un incremento de bs. 171.404.372 del 2015 al 2016 lo que
equivale a un 32% luego se evalúa si eso es una mejora o no para la empresa.
Ahora como con en el método vertical realizaremos el mismo ejercicio, pero con el método
horizontal, de los años siguientes:
31/III/2014
31/III/2015
31/III/2016
31/III/2017
Todos ellos actualizados al 31/III/2018 en consideración a la UFV que fue de 2,25239 en el
Balance General y Estado de Resultados de FANCESA.

[Fecha] 14
 ANÁLISIS FINANCIERO DEL BALANCE GENERAL
AL 31/III/17 ACTUALIZADO AL 31/III/18
GESTIÓN FISCAL 2016 Y 2015

2016 2015

ACTIVO 31/III/18 31/III/18 Variación

ACTIVO CORRIENTE Bs Bs absoluta porcentual

Disponibilidades 362.070.944 190.666.571 171.404.372 89,90

Inversiones temporarias 13.526.878 11.674.813 1.852.065 15,86

Depósitos a plazo fijo y notas de crédito 107.887.601 83.847.446 24.040.155 28,67

Cuentas por cobrar comerciales 12.764.635 5.707.138 7.057.497 123,66

Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas 74.533.287 49.677.172 24.856.115 50,04

Otras cuentas por cobrar 4.324.163 3.064.381 1.259.782 41,11

Inventarios 52.278.973 47.812.332 4.466.641 9,34

Cargos diferidos 24.150.344 22.507.161 1.643.183 7,30

Gastos pagados por adelantado 51.059.283 50.498.059 561.225 1,11

TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 702.596.108 465.455.072 237.141.036 50,95

ACTIVO NO CORRIENTE
Bienes inmuebles y otros 889.514 889.522 -8 -0,00092

Inversiones en sociedades 436.188.519 410.035.018 26.153.501 6,38

Activo fijo e intangible 1.126.401.729 1.129.705.351 -3.303.622 -0,29

Otras inversiones 23.168.419 23.126.652 41.767 0,18

Cargos diferidos 10.206.153 14.933.395 -4.727.242 -31,66

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 1.596.854.335 1.578.689.939 18.164.396 1,15
TOTAL DEL ACTIVO 2.299.450.443 2.044.145.011 255.305.431 12,49

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

PASIVO CORRIENTE
Deudas comerciales 37.847.935 40.927.059 -3.079.124 -7,52

Deudas con sociedades controladas 5.921.047 6.188.504 -267.456 -4,32

Deudas bancarias y financieras 1.745.020 12.867.709 -11.122.689 -86,44

Dividendos por pagar 57.825.838 0 57.825.838 -

Deudas fiscales y sociales, sueldos por pagar 87.883.274 93.999.309 -6.116.035 -6,51

Ingresos percibidos por adelantado y anticipo de clientes 15.579.413 18.987.674 -3.408.260 -17,95

Otras deudas, provisiones y previsiones 18.816.466 18.600.515 215.951 1,16

TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 225.618.993 191.570.768 34.048.224 17,77

[Fecha] 15
PASIVO NO CORRIENTE
Deudas financieras 173.467.044 0 173.467.044 -

Previsión para indemnizaciones 27.346.927 27.649.871 -302.944 -1,10

TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 200.813.970 27.649.871 173.164.100 626,27
TOTAL PASIVO 426.432.963 219.220.639 207.212.324 94,52

PATRIMONIO NETO
Capital pagado 212.898.192 212.898.192 0 0,00

Ajuste de capital 172.889.936 172.889.934 2 0,0000012

Reservas 634.045.113 582.002.914 52.042.200 8,94

Ajuste de reservas patrimoniales 228.189.094 226.742.934 1.446.160 0,64

Resultados acumulados 624.995.144 630.390.398 -5.395.255 -0,86

TOTAL PATRIMONIO NETO 1.873.017.479 1.824.924.372 48.093.107 2,64
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2.299.450.443 2.044.145.011 255.305.431 12,49

TOTAL ACTIVO
(expresado en miles de Bs)
1,200,000M 1,126,402M 1,129,705M

1,000,000M

800,000M

600,000M
436,189M 410,035M 2016
400,000M 362,071M
266,902M 2015
190,667M 229,891M
200,000M 107,888M 83,847M
0M
Disponibilidades Depósitos a Inversiones en Activo fijo e Otros
plazo fijo y sociedades intangible
notas de crédito

Las variaciones entre el año 2015 y 2016 en cuanto al Activo Corriente, el mayor cambio que se da
es en los Disponibilidades, se incrementa en un (89.90%)

[Fecha] 16
 TOTAL ACTIVO CORRIENTE
(expresados en miles de Bs)
400,000M
362,071M
350,000M
300,000M
250,000M
200,000M 190,667M
158,104M 141,264M
150,000M 107,888M 2016
100,000M 83,847M
74,533M 2015
49,677M
50,000M
0M
Disponibilidades Depósitos a plazo Cuentas por cobrar Otros
fijo y notas de con sociedades
crédito controladas y
realacionadas

TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE

(expresado en miles de Bs)
1,200,000M 1,126,402M 1,129,705M

1,000,000M

800,000M

600,000M 2016
436,189M 410,035M
400,000M 2015

200,000M
34,264M 38,950M
0M
Inversiones en Activo fijo e intangible Otros
sociedades

[Fecha] 17
 TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO
(expresado en miles de Bs)
700,000M 634,045M 624,995M 630,390M
582,003M 599,323M
600,000M

500,000M
392,111M
400,000M

300,000M 228,189M 226,743M 2016

212,898M 212,898M
200,000M 2015

100,000M

0M
Capital pagado Reservas Ajuste de Resultados Otros
reservas acumulados
patrimoniales

En año 2016 se observa que las reservas aumento en 8,94 % equivale a 634,054 bs

TOTAL PASIVO
(expresado en miles de Bs)
200,000M
173,467M
180,000M
160,000M
140,000M
120,000M 105,512M 112,354M
93,999M
100,000M 87,883M
80,000M 2016
57,826M
60,000M 2015
40,000M
20,000M 0M 0M
0M
Dividendos por Deudas fiscales y Deudas financieras Otros
pagar sociales, sueldos y
anticipo de clientes

En 2016 se observa que las deudas aumento en 173,467 bs

[Fecha] 18
 TOTAL PATRIMONIO
(expresado en miles de Bs)
700,000M 634,045M
613,645M 624,995M
600,000M 566,543M

500,000M

400,000M

300,000M 2016
207,243M 212,898M 220,720M 228,189M
200,000M 168,297M 172,890M 2015

100,000M

0M
Capital pagado Ajuste de Reservas Ajuste de Resultados
capital reservas acumulados
patrimoniales

En el año 2016 en cuanto a reservas disminuyo en un (8,94%) el cual equivale a 566.543 bs

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

POR LOS PERIODOS COMPRENDIDOS
ENTRE EL 1º DE ABRIL DE 2016
Y 31 DE MARZO DE 2017 Y EL 1º DE ABRIL DE 2015 Y 31 DE
MARZO DE 2016
ACTUALIZADO AL 31/III/18

(Expresado en bolivianos)
2017(actualizado) 2016(actualizado) Variación

Bs Bs Absoluto Relativo
-
Ventas netas 960.150M 1.016.857M 45.383M -4,63

Costo de mercaderías vendidas -352.584M -371.696M 15.016M -4,19

-
Ganancia bruta 607.566M 1.177.000M 30.367M -9

Gastos operativos:

Gastos de administración -51.219M -54.108M 2.290M -4,39

Gastos de comercialización -280.028M -312.870M 28.949M -9,60

Ganancia operativa 276.318M 278.183M 871M -23

Otros ingresos (Egresos):

[Fecha] 19
 Interés bancarios percibidos 4.074M 3.569M 525M 15,27

Gastos financieros -1.981M -1.459M -523M 37,18

Ganancia en inversiones 46.640M 54.128M -6.766M -12,97

Otros ingresos (egresos) netos -10.742M -8.677M -2.093M 25,03

Mantenimientos de valor 285M -144M 416M -300,07

Diferencia de cambio -1.826M -800M -1.007M 130,59

Ajuste por inflación y tenencia de
bienes -8.420M -5.522M -2.875M 54,02
-
Ganancia antes de impuestos 304.348M 319.279M 11.452M -74
Impuestos sobre las utilidades de las
empresas -42.281M -46.585M 3.740M -8,33

Ganancia neta del ejercicio 262.067M 272.694M -7.712M -82

AÑOS MAS SIGNIFICATIVOS

-698,083M
1,044,605M
-764,469M 2017 OTROS
2016 OTROS
Ventas netas 2017
960,150M
Ventas netas 2016

En la gráfica representa las ventas netas de los años 2016 y 2017 donde se puede observar
que las ventas netas en el año 2017 bajaron un monto de bs. 56707105 en consideración
en el año 2016

[Fecha] 20
BASE COMÚN

BASE COMÚN

(Método horizontal en varios años (Base Común))

El método horizontal también se puede utilizar en el análisis de más de 2 años, sin embargo,
hay que tener cuidado con los valores de las cuentas de anteriores años y asegurarnos que
estas estén actualizadas para poder realizar la comparación correctamente.
En caso de que no se tenga los valores de las cuentas actualizadas se necesita del valor de la
UFV del año correspondiente y el actual para poder actualizarlas.
Actualización de valores usando las UFV’s
Paso1: Como mencionamos anteriormente necesitamos la UFV del año
correspondiente Y el actual.
Paso2: Se divide el monto del año que queremos actualizar por la UFV del mismo año,
después se multiplica por el UFV del año actual o al año que queremos actualizar.
Ejemplo:

BALANCE GENERAL

AL 31 DE MARZO DE 2017

(Expresado en bolivianos) UFV 2018 UFV 2017

2,25239 2,19256

2016 2015 2016 2015

ACTIVO 31/III/17 31/III/17 31/III/18 31/III/18 Variación

ACTIVO CORRIENTE Bs Bs Bs Bs absoluta porcentual
185.602M
Disponibilidades 352.453M 362.071M 190.667M 171.404.372 89,90

352.453𝑀
( 2,19256
) ∗ 2,25239

Una vez actualizado los valores se puede proceder como en el anterior ejemplo eligiendo un
año base para la comparación.
Ahora procederemos el mismo ejercicio en el Balance General y Estado de Resultados de
FANCESA como lo hicimos anteriormente.
La información obtenida es de gran utilidad para realizar proyecciones y fijar nuevas metas,
puesto que una vez identificadas las cusas y las consecuencias del comportamiento
financiero de la empresa se debe proceder a mejorarlos puntos o aspectos considerados
débiles, se deben diseñar estrategias para aprovechar los puntos o aspectos fuertes, y se
deben tomar medidas para prevenir las consecuencias negativas que se puedan anticipar
como producto del análisis realizados a los estados financieros.

20
 Variación relativa

ACTIVO 2017 2016 2015 2014 2017 2016 2015

ACTIVO CORRIENTE Bs Bs Bs Bs % % %

Disponibilidades 362.071M 190.667M 219.988M 85.163M 425,15 223,89 258,31

Inversiones temporarias 13.527M 11.675M 11.384M 7.457M 181,41 156,57 152,67

Depósitos a plazo fijo y notas de crédito 107.888M 83.847M 27.552M 91.751M 117,59 91,39 30,03

Cuentas por cobrar comerciales 12.765M 5.707M 40M 219M 5.839,72 2610,97 18,38

Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas 74.533M 49.677M 28.877M 16.255M 458,52 305,61 177,65

Otras cuentas por cobrar 4.324M 3.064M 3.235M 4.444M 97,31 68,96 72,81

Inventarios 52.279M 47.812M 53.793M 34.218M 152,78 139,73 157,21

Cargos diferidos 24.150M 22.507M 20.448M 15.603M 154,78 144,25 131,05

Gastos pagados por adelantado 51.059M 50.498M 54.204M 77.923M 65,53 64,80 69,56
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 702.596M 465.455M 419.523M 333.032M 7.493 3.806 1.068

ACTIVO NO CORRIENTE 0M
Bienes inmuebles y otros 890M 890M 890M 890M 100,00 100,00 100,00

Inversiones en sociedades 436.189M 410.035M 377.703M 358.075M 121,81 114,51 105,48

Activo fijo e intangible 1.126.402M 1.129.705M 1.163.909M 1.239.070M 90,91 91,17 93,93

Otras inversiones 23.168M 23.127M 23.133M 201M 11524,67 11503,89 11507,17

Cargos diferidos 10.206M 14.933M 19.193M 8.616M 118,45 173,32 222,75

Otros activos no corrientes 0M 0M 0M 10.960M 0,00 0,00 0,00

TOTAL DEL ACTIVO NO CORRIENTE 1.596.854M 1.578.690M 1.584.828M 1.617.812M 11.956 11.983 12.029

TOTAL DEL ACTIVO 2.299.450M 2.044.145M 2.004.351M 1.950.844M 19.449 15.789 13.097

PASIVO Y PATRIMONIO NETO 0M

PASIVO CORRIENTE 0M
Deudas comerciales 37.848M 40.927M 42.790M 55.526M -31,84 -26,29 -22,94

Deudas con sociedades controladas 5.921M 6.189M 2.418M 8.850M -33,10 -30,07 -72,68

Deudas bancarias y financieras 1.745M 12.868M 13.466M 34.067M -94,88 -62,23 -60,47

Dividendos por pagar 57.826M 0M 31.627M 33.440M 72,92 -100,00 -5,42

Deudas fiscales y sociales, sueldos por pagar 87.883M 93.999M 95.603M 85.851M 2,37 9,49 11,36

Ingresos percibidos por adelantado y anticipo de clientes 15.579M 18.988M 29.333M 38.977M -60,03 -51,28 -24,74

Otras deudas, provisiones y previsiones 18.816M 18.601M 19.103M 15.137M 24,31 22,88 26,20
TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 225.619M 191.571M 234.340M 271.848M -120 -238 -149

PASIVO NO CORRIENTE 0M
Deudas financieras 173.467M 0M 12.894M 25.798M 572,40 -100,00 -50,02

21
 Previsión para indemnizaciones 27.347M 27.650M 25.100M 21.298M 28,40 29,82 17,85
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 200.814M 27.650M 37.994M 47.096M 601 -70 -32

TOTAL PASIVO 426.433M 219.221M 272.334M 318.945M 481 -308 -181

PATRIMONIO NETO 0M
Capital pagado 212.898M 220.899M 228.835M 241.955M -12,01 -8,70 -5,42

Ajuste de capital 172.890M 164.889M 156.953M 143.833M 20,20 14,64 9,12

Reservas 634.045M 603.874M 529.663M 465.022M 36,35 29,86 13,90

Ajuste de reservas patrimoniales 228.189M 204.872M 184.150M 155.214M 47,02 31,99 18,64

Resultados acumulados 624.995M 630.390M 632.417M 625.874M -0,14 0,72 1,05

TOTAL PATRIMONIO NETO 1.873.017M 1.824.924M 1.732.017M 1.631.899M 91 69 37
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 2.299.450M 2.044.145M 2.004.351M 1.950.844M 572 -239 -144

AÑOS MAS SIGNIFICATIVOS (DETALLE)

190,667M

2017
2016
362,071M

En la gestión 2017 en comparación al año 2016 en efectivo en caja es casi el doble.

22
 ANALISIS HORIZONTAL
(2014,2015,2016,2017)
2500000000

2000000000 2,299,450M
2,044,145M 2,004,351M 1,950,844M
1500000000

1000000000

500000000

0 2017 2016 2015 2014

1 2 3 4

La gestión 2017 es la más significativa en cuanto al pasivo (deudas y obligaciones contraídas por la
empresa).

ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

POR LOS PERIODOS COMPRENDIDOS ENTRE EL
1º DE ABRIL DE 2016
Y 31 DE MARZO DE 2017 Y EL 1º DE ABRIL DE 2015 Y 31 DE
MARZO DE 2016 ACTUALIZADO AL 31/III/18
Variación
(Expresado en bolivianos) relativa

2017 2016 2015 2014 2017 2016 2015

Bs Bs Bs Bs % % %

Ventas netas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M 102 107 109

Costo de mercaderías vendidas -352.584M -368.009M -347.637M -313.890M 112 117 111

Ganancia bruta 607.566M 638.762M 674.610M 626.136M 214 224 219

Gastos operativos:
Gastos de administración -51.219M -53.571M -52.779M -47.653M 107 112 111

Gastos de comercialización -280.028M -309.767M -320.174M -292.858M 96 106 109

Ganancia operativa 276.318M 275.424M 301.658M 285.625M 418 443 440

Otros ingresos (Egresos):

Interés bancarios percibidos 4.074M 3.534M 4.961M 2.682M 152 132 185

Gastos financieros -1.981M -1.444M -3.028M -5.783M 34 25 52

23
Ganancia en inversiones 46.640M 53.591M 43.722M 41.668M 112 129 105

Otros ingresos (egresos) netos -10.742M -8.591M -15.804M -4.261M 252 202 371

Mantenimientos de valor 285M -142M -943M -4.228M -7 3 22

Diferencia de cambio -1.826M -792M -4.694M -1.777M 103 45 264

Ajuste por inflación y tenencia de bienes -8.420M -5.467M -2.484M 2.982M -282 -183 -83

Ganancia antes de impuestos 304.348M 316.112M 323.388M 316.907M 781 794 1.356

Impuestos sobre las utilidades de las empresas -42.281M -46.123M -48.580M -44.537M 95 104 109

Ganancia neta del ejercicio 262.067M 269.989M 274.808M 272.371M 876 898 1.465

24
 Años Significativos
280,000M

274,808M
275,000M
272,371M
269,989M
270,000M

265,000M
262,067M

260,000M

255,000M
1

2017 2016 2015 2014

El año que tuvo más ganancia fue la gestión 2015 pero en comparación al último año 2017
la ganancia bajo considerablemente.

Ventas netas (ultimos cuatro años)

1,022,248M
1,006,771M
1,040,000M
1,020,000M
1,000,000M 960,150M
980,000M 940,026M
960,000M
940,000M
920,000M
900,000M
880,000M
1

2017 2016 2015 2014

En el año
con menor ventas fue el 2014 en comparación de los últimos tres años, pero la gestión
2015 fue la que mayores ventas en comparación a los tres años

25
 3. MÉTODOS DE LAS
RAZONES
3.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
3.2. RAZONES DE ACTIVIDAD
3.3. RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
3.4. RAZONES DE RENATBILIDAD
3.5. RAZONES DE MERCADO
3.6. RESUMEN DE RAZONES

METODOS DE RAZONES FINANCIERAS

Definición

 Son una fotografía del momento, soslayando la dimensión en el tiempo.

 Constituyen un segundo nivel del diagnóstico.
 Permiten proporcionar una visión del conjunto de la situación económica- financiera.
 son el punto de partida del análisis.
 Son consecuencia de políticas y de sucesos y no de causas.
 La utilización de numerosas razones puede confundir, más que aclarar la naturaleza del
 Problema.
 No pueden ser más exactas que la información que le permite su cálculo.

Importancia

Las razones financieras tienen una significativa importancia para cualquiera empresa, porque s
cálculos e interpretación de los resultados, le permite a la entidad conocer su desempeño, posición
antecedentes y tendencias financieras, sirviendo esto de base para su proyección futura, de lo cual s
deriva la utilidad que representa para el administrador financiero, porque le permite conocer si e
negocio se desenvuelve en una tendencia favorable o desfavorable y por lo que es necesario disponer d
una norma de base de comparación, pues una razón viene a ser significativa cuando se compara con u

estándar. De lo anterior se deduce que los índices financieros sirven de pautas para que el administrador
financiero conjuntamente con los cuadros directivos, pueda hacer reflexiones y trazar las estrategias más
convenientes a seguir para mantener el negocio en marcha.

Clasificación de las razones financieras

• Razones de liquidez.
• Razones de actividad.
• Razones de endeudamiento.
• Razones de rentabilidad.
• Razones de mercado.

25
RAZONES DE LIQUIDEZ
3.1. RAZONES DE LIQUIDEZ
3.1.1. LIQUIDEZ CORRIENTE O RAZON CIRCULANTE
Es fundamental determinar las condiciones financieras en que se encuentra la entidad para
hacer frente a los pagos. Ante la Solicitud de un crédito, a la empresa le será necesario
demostrar que está en condiciones de Hacer frente a su deuda, esta es la razón. Por la que los
analistas de créditos analizan varias Medidas de liquidez. Los directivos se fijan en los activos
líquidos que son los que pueden Convertirse fácilmente en efectivo a un valor justo de mercado,
por representar estas cifras más Fiables, aunque tienen como inconveniencia que pueden
perder vigencia con rapidez. La liquidez Es una capacidad que se tiene para enfrentar las
obligaciones a corto plazo a su vencimiento, la misma va a estar dada por el activo líquido con
que se cuenta, que es aquel que puede convertirse fácilmente en efectivo a un valor justo de
mercado. La liquidez es la capacidad que tiene una compañía para cancelar sus obligaciones
de corto plazo a su vencimiento. La liquidez es esencial para dirigir una actividad de negocios,
particularmente en tiempos de adversidad, como ocurre cuando se cierra un negocio por una
huelga o cuando

Sobrevienen pérdidas en las operaciones debidas a una recesión económica o a un aumento

considerable en el precio de una materia prima o de una pieza de equipo; Si la liquidez es
insuficiente para amortiguar tales pérdidas; puede surgir una dificultad financiera seria. La
escasa liquidez se parece a una persona que tiene fiebre un síntoma de un problema
fundamental.

El análisis de la liquidez de una empresa es especialmente importante para los acreedores.

Si una compañía tiene una Posición de liquidez deficiente, puede generar un riesgo de crédito,
quizás producir Incapacidad de efectuar los pagos importantes y periódicos de Interés. Las
razones

de liquidez son de naturaleza estática al final del año. Por lo tanto, también es importante para
la administración examinar los futuros flujos de caja, si se esperan altos desembolsos de
efectivo en el futuro en relación con los ingresos, la posición de liquidez de compañía se
deteriorará.

La liquidez de una empresa se mide por su capacidad para cumplir con sus obligaciones de
corto

25
Plazo a medida que estas llegan a su vencimiento. La liquidez se refiere a solvencia de la posición
financiera general de la empresa, es decir, la facilidad con la que se puede pagar sus cuentas.

Debido a que un precursor común de los problemas financieros y la bancarrota es una liquidez
baja o decreciente, estas razones dan señales tempranas de problemas de flujo de efectivo y
fracasos empresariales inminentes desde luego, es deseable que una compañía pueda pagar
sus cuentas, de modo que es muy importante tener suficiente liquidez para las operaciones
diarias. Sin embargo, los activos líquidos ,como el efectivo mantenido en bancos y valores
negociables, no tienen una

tasa particularmente alta de rendimiento, de manera que los accionistas no querrán que la
empresa haga una sobreinversión en liquidez. Las empresas tienen que equilibrar la necesidad
de seguridad que proporciona la liquidez contra los bajos rendimientos que los activos líquidos
generan para los inversionistas. Las dos medidas básicas de liquidez son la liquidez corriente y
la razón rápida

(prueba del ácido)

3.1.1. LIQUIDEZ CORRIENTE O RAZON CIRCULÁNTE

La razón corriente es igual al activo corriente dividido por el pasivo corriente. Por lo general
se incluyen también aquellos activos que pueden convertirse en dinero en efectivo en un plazo
mayor a los doce meses Esta relación, que está sujeta a fluctuaciones por temporadas, se
utiliza para medir la capacidad de una empresa ,para cancelar sus pasivos corrientes con los
activos corrientes;

Una limitante dé ésta razón es la de que puede elevarse justo antes de haber dificultades
Financieras, por el deseo de una empresa de mejorar· su posición de dinero en efectivo,

Tales disposiciones tienen un efecto perjudicial sobre la capacidad productiva. Otra

limitación de la razón corriente es que será alta cuando el inventario se lleva con base
en el último que entra y el primero que sale.

26
 𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
𝐿𝐼𝑄𝑈𝐼𝐷𝐸𝑍 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 =
PASIVO CORRIENTE

la capacidad de la empresa para responder a sus obligaciones de corto plazo con

sus activos circulantes. Mide el número de veces que los activos circulantes del negocio cubren
sus pasivos a corto plazo. Para su análisis debe tenerse en cuenta la calidad y carácter de los
activos circulantes en términos de su facilidad de convertirse en efectivos y las fechas de
vencimientos de las deudas a corto plazo. La capacidad de la empresa de hacer· frente a
sus Compromisos a corto plazo. Probablemente la primera· prueba desarrollada por los
analistas y es situada por ellos en el lugar de más importancia.

Cuando se interpreta la razón corriente es necesario tener en cuenta una serie de factores:.
 Todos los acreedores tienden a creer que mientras mayoría sea la. razón corriente
tanto mejor, aunque desde un punto de vista gerencial existe un límite superior. Una
razón corriente demasiada alta puede indicar que el capital no se está utilizando
productivamente en la empresa. ·
 Como todos los acreedores tienden a considerar la razón corriente como un Indicativo
de la solvencia a corto plazo, algunas compañías .pueden tomar medidas deliberadas
para mejorar su razón corriente justo antes de presentación a los estados financieros
al final del periodo fiscal con el objetivo de presentarlo a los banqueros y demás
acreedores. Esto puede lograrse demorando las compras a crédito y pagando los pasivos
corrientes.

 La razón corriente calculada al final del año fiscal puede no representar la posición

corriente de la compañía a través del año. Como muchas de ellas programan la

terminación del año fiscal durante un punto bajo en temporada comercial la razón

corriente en el final del año es probablemente más favorable que en cualquier otro

período del mismo

 Si el resultado es Igual a 2, la empresa cumple con sus obligaciones a corto plazo.

 Si el resultado es mayor que 2, la empresa corre el riesgo de tener activos ociosos.

27
 Si el resultado es menor que 2, la empresa corre el riesgo de no cumplir con sus
obligaciones a corto plazo.
LIQUIDEZ DE CORRIENTE
ACTIVO 2017 2016 2015 2014

ACTIVO CORRIENTE Bs Bs Bs Bs

219.987.50
Disponibilidades 362.070.944 190.666.571 1 85.162.707

Inversiones temporarias 13.526.878 11.674.813 11.384.133 7.456.607

Depósitos a plazo fijo y notas de crédito 107.887.601 83.847.446 27.552.373 91.751.332

Cuentas por cobrar comerciales 12.764.635 5.707.138 40.173 218.583

Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas 74.533.287 49.677.171 28.877.443 16.255.255

Otras cuentas por cobrar 4.324.163 3.064.381 3.235.491 4.443.727

Inventarios 52.278.973 47.812.332 53.793.155 34.217.847

Cargos diferidos 24.150.344 22.507.161 20.448.419 15.603.103

Gastos pagados por adelantado 51.059.283 50.498.058 54.204.323 77.923.091

419.523.00 333.032.25
TOTAL DEL ACTIVO CORRIENTE 702.596.108 465.455.072 1 3

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

PASIVO CORRIENTE

Deudas comerciales 37.847.935 40.927.059 42.790.344 55.526.316

Deudas con sociedades controladas 5.921.047 6.188.504 2.417.686 8.850.137

Deudas bancarias y financieras 1.745.020 12.867.709 13.466.120 34.067.109

33.440.178
Dividendos por pagar 57.825.838 0 31.626.907 -

Deudas fiscales y sociales, sueldos por pagar 87.883.274 93.999.309 95.603.227 85.850.787

Ingresos percibidos por adelantado y anticipo de clientes 15.579.413 18.987.674 29.333.162 38.976.502

Otras deudas, provisiones y previsiones 18.816.466 18.600.515 19.102.820 15.137.101

234.340.26 271.848.13
TOTAL DE PASIVO CORRIENTE 225.618.993 191.570.768 7 1

𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸
𝐿𝐼𝑄𝑈𝐼𝐷𝐸𝑍 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 =
PASIVO CORRIENTE

28
 702.596.108
𝐿𝐶 = = 3,11
225.618.993
465.455.072
𝐿𝐶 = = 2,43
191.570.768
419.523.001
𝐿𝐶 = = 1.79
234.340.267
333.032.253
𝐿𝐶 = = 1,23
271.848.131

2017 2016 2015 2014

3,11 2,43 1,79 1,23

LIQUIDEZ CORRIENTE
3.5

2.5

1.5

0.5

0
2014 2015 2016 2017

En el año 2016 la empresa tiene un valor de 2,43 el cual se puede pagar su deuda a
corto plazo.

3.1.2. RAZON SECA (PRUEBA DEL ACIDA)

La razón seca, también conocida como razón de prueba acida (liquidez seca), es una prueba
rigurosa de liquidez. Frecuentemente usados como indicador de la capacidad de la empresa para
calcular sus obligaciones corrientes. Se encuentra dividido los activos corrientes más líquidos
(efectivo, valores negociables y efectos, cuentas por cobrar) por el pasivo corriente. Los
inventarios son reducidos, los valores numéricos de la prueba acida de la razon corriente son
prácticamente iguales por eso El inventario no se incluye porque se necesita mayor tiempo para
convertirlo en efectivo .los gastos pagados por anticipados u otros pagos tampoco se incluyen por
que no son convertibles en efectivo y por tanto no pueden cubrir los pasivos corrientes.

29
 Es una prueba mas rigurosa de liquidez ya que indica la solvencia inmediata, sin considerar los
inventarios en virtud de que por lo general estos resultan ser lo menos líquidos y constituyen una
prueba estricta de la capacidad de pago a corto plazo .se le conoce también con el nombre de
razón rápida. La razón seca (prueba de ácido) es similar a la liquidez corriente, con la excepción
de que excluye el inventario, que es comúnmente el activo corriente menos líquido. La baja
liquidez del inventario generalmente se debe a dos factores primordiales:
 Muchos tipos de inventario no se puede vender fácilmente porque son productos parcialmente
terminados, artículos con una finalidad especial o algo por el estilo; y
 El inventario se vende generalmente a crédito, lo que significa que se vuelve una cuenta por
combar antes de convertirse en efectivo. un problema adicional con el inventario como activo
liquido es que cuando las compañías enfrentan la más apremiante necesidad de liquidez, es
decir, cuando el negocio anda mal , es precisamente el momento en el que resulta mas difícil
convertir el inventario en efectivo por medio de su venta .la razón rápida de calcula de la
siguiente manera:
𝐴𝐶𝑇𝐼𝑉𝑂 𝐶𝑂𝑅𝑅𝐼𝐸𝑁𝑇𝐸 − 𝐼𝑁𝑉𝐸𝑁𝑇𝐴𝑅𝐼𝑂𝑆
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑆𝐸𝐶𝐴 =
PASIVO CORRIENTE

1. Si el resultado es igual a 1,la empresa cumple a corto plazo las obligaciones .

2. Si el resultado es mayor que 1, la empresa corre el riesgo de tener activo ocioso.

3. Si el resultado es menor que 1,tiene el riego de no cumplir la empresa sus obligaciones a corto
plazo.

702.596.108 − 52.278.973
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑆𝐸𝐶𝐴 = = 2,88
225.618.993
467.455.072 − 47.812.332
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑆𝐸𝐶𝐴 = = 2,18
191.570.768
419.523.001 − 53.793.155
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑆𝐸𝐶𝐴 = = 1,56
234.340.246
333.032.253 − 34.217.847
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑆𝐸𝐶𝐴 = = 1,10
271.848.131
2017 2016 2015 2014
2,88 2,18 1,56 1,10

30
 PRUEBA DE ACIDO
3.5

2.5

1.5

0.5

0
2014 2015 2016 2017

El año 2014-2015 los resultados estuvieron 1:1 (1 peso que se debe y un 1 peso que se tiene que
pagar) esto garantiza el pago de la deuda a corto plazo.

3.1.3 RAZON DE TESORERIA

3 resultados que indicaremos de situaciones diferentes.

1. Ratio de tesorería con resultado menor a 1:posibilidad de suspensión de pagos(la empresa

tiene ciertos problemas en la liquidez)

2. Ratio de tesorería con resultado igual a 1: la situación de liquidez y el corto plazo de solvencia
de la organización.

3. El resultado de tesorería con resultado mayor a 1: situación de liquidez y solvencia más a largo
plazo

362.070.944
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑇𝐸𝑆𝑂𝑅𝐸𝑅𝐼𝐴 = = 1,60
225.618.993
190.666.572
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑇𝐸𝑆𝑂𝑅𝐸𝑅𝐼𝐴 = = 1,00
191.570.768
2199.987.501
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑇𝐸𝑆𝑂𝑅𝐸𝑅𝐼𝐴 = = 0,94
234.340.267
85.162.707
𝑅𝐴𝑍𝑂𝑁 𝑇𝐸𝑆𝑂𝑅𝐸𝑅𝐼𝐴 = = 0,31
271.848.131
2017 2016 2015 2014

31
 1,60 1,00 0,94 0,31

RAZON DE TESORESIA
1.8
1.6
1.4
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2014 2015 2016 2017

Todos los valores de este ratio de tesorería en el año 2017 y 2016 está en torno a 1 esto quiere decir
que la inversión a corto plazo hace frete la empresa.

El año 2014-2015 los valores de 0,94 y 0,31 están por debajo de lo que considera el valor óptimo de
ratio de tesorería es de 1 .

Por lo tanto la empresa no solo tendrá que financiar a largo plazo la devolución de la deuda que tiene
a corto plazo, aumentar su liquidez con aportaciones de los socios.

32
RAZONES DE ACTIVIDAD
3.2. RAZONES DE ACTIVIDAD Y ROTACIÓN

Este tipo de razones, sirven para medir el grado de eficiencia con la que una empresa, emplea o utiliza en
sus operaciones los diferentes activos que tiene, teniendo en cuenta su velocidad de recuperación,
expresando el resultado mediante número de veces o días. Estas razones también son conocidas como
razones mixtas o como razones estáticos – dinámicos. Porque expresan la relación que existe entre los
valores registrados en el Balance General y el Estado de Resultados. De una forma general todas esas
razones de rotación y actividad se calculan a partir de las ventas, dividendo estas, por el activo cuya
eficiencia se quiere medir, la importancia de estas razones es que miden la eficiencia con que una
organización hace uso de sus recursos y dan la medida de la actividad comercial de la empresa.

 Rotación de inventarios.
 Periodo medio de cobro.
 Rotación de activos.

ROTACION DE INVENTARIOS

Muestra (en veces) la velocidad en que la empresa convierte sus Inventarios en Ventas, se obtiene a través
de la siguiente formula:

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠

Muestra el número de veces que el inventario se repone o da vueltas durante el periodo. La razón de
“rotación de inventarios”, es recomendable que deba ser calculada para cada clase de inventario como ser:
materia prima, productos en proceso, productos terminados, mercadería para la venta, repuestos y
materiales, entre los más comunes, en cuyo caso el factor “costo” debe ser adaptado a las circunstancias
(materia prima consumida, costo de producción, costo de ventas o consumos, según se trate de una u otra
clase de inventario).

Ejemplo:

352.584.114
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 = = 6,74 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
52.278.973

6,74 veces los inventarios se volvieron ventas en el año.

2016 2015 2014 2013

3.2.1. ROTACION DE INVENTARIOS 31/III/18 31/III/18 31/III/18 31/III/18

Costo de mercaderías vendidas -352.584M -368.009M -347.637M -313.890M

Inventarios 52.279M 47.812M 53.793M 34.218M

Rotación de inventarios 6,74 7,70 6,46 9,17

31
 ROTACION DE INVENTARIOS
10.00
9.00
8.00
7.00
6.00
5.00
4.00
3.00
2.00
1.00
0.00
2013 2014 2015 2016
Rotación de
9.17 6.46 7.70 6.74
inventarios

Durante los períodos del 2013 al 2016 la rotación de inventarios fue bajando aunque hubo una subida en
el 2015, sin embargo a comparación del primer año ha bajado lo que indica que ha bajado su eficiencia en
convertir Inventarios en Ventas.

3.2.2. PERIODO MEDIO DE COBRO

Es el promedio de días que una cuenta por cobrar permanece sin ser liquidada, en otros términos,
representa el plazo de tiempo promedio que una empresa debe esperar para recibir efectivo después de
hacer una venta y tiene significado solo cuando se relaciona con las condiciones de crédito de la empresa.
Se calcula de la siguiente manera:

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟 ∗ 365

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠 𝑎 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜

Esta razón representa en promedio, el número de días que la empresa está recuperando sus ventas a
crédito. Un resultado en días bajos significa recuperación rápida del dinero que deben los clientes. Un
resultado de días significa recuperación del dinero lenta del dinero que deben los clientes, lo que puede
significar problemas de cobro. Esta razón puede ser útil para evaluar si dicha rotación está de acuerdo con
las políticas de crédito fijadas por la empresa.

Ejemplo:

12.764.635 ∗ 365
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜 = = 4,79 𝑑í𝑎𝑠
960.149.756

32
Normalmente este resultado se compara con el plazo de cobro que da la empresa, si este resultado es
mayor al plazo establecido puede que la empresa tenga problemas de cobro, sin embargo si es menor igual
demuestra su eficiencia en cobrar.

2016 2015 2014 2013

PERIODO MEDIO DE COBRO 31/III/18 31/III/18 31/III/18 31/III/18

Cuentas por cobrar comerciales 12.765M 5.707M 40M 219M

Ventas netas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M

Periodo medio de cobro 4,85 2,07 0,01 0,08

Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas 74.533M 49.677M 28.877M 16.255M

Ventas netas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M

Periodo medio de cobro 28,33 18,01 10,31 6,31

Otras cuentas por cobrar 4.324M 3.064M 3.235M 4.444M

Ventas netas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M

Periodo medio de cobro 1,64 1,11 1,16 1,73

Total, de cuentas por cobrar 91.622M 58.449M 32.153M 20.918M

Ventas netas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M

Periodo medio de cobro 34,83 21,19 11,48 8,12

33
 PERIODO
40.00
MEDIO DE COBRO
35.00

30.00

25.00

20.00

15.00

10.00

5.00

0.00
2013 2014 2015 2016
Cuentas por cobrar
0.08 0.01 2.07 4.85
comerciales
Cuentas por cobrar con
sociedades controladas y 6.31 10.31 18.01 28.33
relacionadas
Otras cuentas por cobrar 1.73 1.16 1.11 1.64
Total de cuentas por cobrar 8.12 11.48 21.19 34.83

En este caso tenemos varias cuentas por cobrar, estudiamos caso por caso y al final se estudió la sumatoria
de todas.

Cuentas por cobrar comerciales, en este caso se ve que el plazo por cobrar estas cuentas va en aumento,
de 0,08 días(2013) a 4,85 días(2016), se ve que la diferencia no es demasiado y mientras este debajo del
plazo impuesto no representa problemas.

Cuentas por cobrar con sociedades controladas y relacionadas, aquí sí se puede ver un aumento
considerable de 6,31 días(2013) a 28,33 días(2016), esta diferencia si se ve un poco preocupante ya que tal
diferencia podría significar que la empresa está teniendo problemas de cobro.

Otras cuentas por cobrar, en esta situación se puede ver que las diferencias que existe entre años no es
mucha, se puede decir que hasta se podría decir que se mantiene con leves cambios.

En la sumatoria de todas las cuentas se ve un aumento notorio sobre todo por las dos primeras cuentas
estudiadas.

34
3.2.3. ROTACION DE ACTIVOS

Está razón muestra la relación que existe entre el volumen de ventas y el total de activos que tiene una
empresa:

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 =
𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠

Muestra el número de veces que se utilizan los activos para generar mayor o menor volumen de ventas.
Esta relación es una medida de eficiencia del uso de los activos es decir muestra que eficientemente se han
dispuesto los Activos para generar ventas.

Existen algunos aspectos que deben ser considerados cuando se calculan las razones de rotación de activos
para una mejor interpretación de resultados. Ejemplo: si el valor de activos se modifica considerablemente
durante el periodo analizado, es recomendable tomar el promedio simple, dividendo entre dos las
sumatoria de los saldos inicial y final.

Un rendimiento constante o con tendencia creciente en el tiempo señala una administración eficiente de
los activos y evita que se confunda un crecimiento coyuntural con un crecimiento sostenido de las
operaciones de la empresa.

Ejemplo

960.149.756
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠 = = 0,42 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠
2.299.450.443

La empresa remueva sus activos 0,42 veces al año.

2016 2015 2014 2013

ROTACION DE ACTIVOS 31/III/18 31/III/18 31/III/18 31/III/18

Ventas netas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M

Total de activo 2.299.450M 2.044.145M 2.004.351M 1.950.844M

Rotación de activos 0,42 0,49 0,51 0,48

35
 ROTACION DE ACTIVOS
0.60

0.50

0.40

0.30

0.20

0.10

0.00
2013 2014 2015 2016
Rotación de activos 0.48 0.51 0.49 0.42

Se puede ver que en una comparación entre el primer y último año ha bajado, de 0,48 (2013) a 0,42 (2016),
aunque la diferencia no es mucho, pero si ha bajado lo cual significa su eficiencia y productividad ha bajado.

36
RAZONES DE ENDEUDAMIENTO
3.3.1. INDICE DE ENDEUDAMIENTO
3.3.2. RAZON DE INTERES FIJO
3.3. Razones de endeudamiento
La razón de endeudamiento es una relación financiera que indica el porcentaje de activos de una empresa
que se proporciona con respecto de la deuda. Es la proporción de la deuda total(la suma de los pasivos
corrientes y pasivos a largo plazo) y el activo total(la suma de los activos corrientes, activos fijos y otros
activos tales como el fondo de comercio).

Los pasivos totales divididos por el total de activos o razon de endeudamiento muestran la proporción de
activos de una empresa que se financian a traves de la deuda. Si la relación es inferior a 0.5 la mayor parte
de los activos de la empresa se financian a través de acciones. Si la relación es superior a 0.5, la mayor parte
de los activos de la empresa son financiados a través de deuda.

Las empresas con altos ratios de deuda sobre activos se dice que están altamente apalancadas. Cuanto
mayor sea la relación, mayor riesgo se asocia con las operaciones de la empresa. Además, un alto ratio de
deuda afecta a la capacidad de endeudamiento de la empresa. Al igual que todas las ratios financieras, la
razón de endeudamiento de una empresa debe ser comparada con el promedio de la industria o de otras
empresas de la competencia.

La posición de endeudamiento de una empresa indica el monto del dinero de otras personas que se usa
para generar utilidades. En general, un analista financiero se interesa mas en las deudas a largo plazo
porque estas comprometen a la empresa con un flujo de pagos contractuales a largo plazo. Cuanto mayor
es la deuda de una empresa, mayor es el riesgo de que no cumpla con los pagos contractuales de sus
pasivos. Debido a que los compromisos con los acreedores se deben cumplir antes de distribuir las
ganancias entre los accionistas, tanto los accionistas actuales como los futuros deben prestar mucha
atención a la capacidad de la empresa de saldar sus deudas. Los prestamistas también se interesan en el
endeudamiento de las empresas.

En general, cuanto mayor es la cantidad de deuda que utiliza una empresa en relación con sus activos
totales, mayor es su apalancamiento financiero. El apalancamiento financiero es el aumento del riesgo y el
rendimiento mediante el uso de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones preferentes.
Cuanto mayor es la deuda de costo fijo que utiliza la empresa, mayores serán su riesgo y su rendimiento
esperados.

3.3.1. Índice de Endeudamiento

El índice de endeudamiento es una relación de deuda que sirve para medir el apalancamiento financiero de
una empresa. Este índice se calcula dividiendo el pasivo total de una empresa por su patrimonio neto, e
indica cuanta deuda usa una empresa para financiar sus activos con relación al patrimonio neto.

El índice de endeudamiento mide la proporción de los activos totales que financian los acreedores de la
empresa. Cuanto mayor es el índice, mayor es el monto del dinero de otras personas que se usa para
generar utilidades. El índice se calcula de la siguiente manera.

Indice de endeudamiento= Total de pasivos

Total de activos

[Fecha] 38
BALANCE GENERAL

AL 31 DE MARZO DE 2017

(Expresado en bolivianos)

ACTIVO 2017 2016 2015 2014

31-03-18 31-03-18 31-03-18 31-03-18

TOTAL, DEL ACTIVO 2.299.450M 2.044.145M 2.004.351M 1950.844M

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

TOTAL, PASIVO 426.433M 219.221M 272.334M 318.945M

Indice de endeudamiento= Total de pasivos

Total de activos

Indice de endeudamiento= 426.433M =0.18

2.229450M

Indice de endeudamiento= 219.221M =0.10

2.044.145M

Indice de endeudamiento= 272.334M =0.13

2.004.351

Indice de endeudamiento= 318.945M =0.16

1.950.844M

2017 2016 2015 2014

18% 10% 13% 16%

[Fecha] 39
 INDICE DE ENDEUDAMIENTO
20%
18%
16%
14%
12%
10%
8%
6%
4%
2%
0%
2014 2015 2016 2017

2014 2015 2016 2017

16% 13% 10% 18%

Vemos que en el año 2014 y 2017 son las más significativas.

El año 2017 el índice de endeudamiento fue de 18%. Este valor indica que Ja empresa ha financiado un
valor bajo de sus activos con deuda. Cuanto más alto es este índice, mayor es el grado de
endeudamiento de la empresa, en este caso el endeudamiento de la empresa es bajo.

3.3.2 RAZÓN DE CARGOS DE INTERÉS FIJO

La razón de cargos de interés fijo, denominada en ocasiones razón de cobertura de Intereses, mide la
capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales.

Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de
intereses.

La razón de cargos de interés fijo, denominada en ocasiones razón de cobertura de Intereses, mide la
capacidad de la empresa para realizar pagos de intereses contractuales.

Cuanto más alto es su valor, mayor es la capacidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones de
intereses. La razón de cargos de Interés fijo se calcula de la siguiente manera:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠_𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠_𝑑𝑒_𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠_𝑒_𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛_𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠_𝑓𝑖𝑗𝑜 =
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

[Fecha] 40
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS

(Expresado en miles bolivianos)

2017 2016 2015 2014

Bs Bs Bs Bs
31-03-18 31-03-18 31-03-18 31-03-18
Ganancia bruta 607.566M 638.762M 674.610M 626.136M

Otros ingresos (Egresos):

Intereses bancarios percibidos 4.074M 3.534M 4.961M 2.682M

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠_𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠_𝑑𝑒_𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠_𝑒_𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛_𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠_𝑓𝑖𝑗𝑜 =
𝐼𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠

607.566𝑀
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑓𝑖𝑗𝑜 = = 149,13
4.074𝑀

638.762𝑀
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑓𝑖𝑗𝑜 = = 180,74
3.534𝑀

674.610𝑀
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑓𝑖𝑗𝑜 = = 135,98
4.961𝑀

626.126𝑀
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑓𝑖𝑗𝑜 = = 233.45
2.682𝑀
2017 2016 2015 2014
149,13 180,74 135,98 233,45

[Fecha] 41
 INTERES FIJO
5
4.5
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
2013.5 2014 2014.5 2015 2015.5 2016 2016.5 2017 2017.5

La razón de cargos de interés fijo de la empresa FANCESA en el año 2017 parece aceptable.

3.4. RAZONES DE RETABILIDAD

Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas permiten a los analistas evaluar las
utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión
de los propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital externo. Los dueños, los
acreedores y la administración prestan mucha atención al incremento de las utilidades debido a la gran
importancia que el mercado otorga a las ganancias.

Hay que tener en presente que la ratio nos proporcionara un porcentaje por lo que nos podemos encontrar
con empresas con ratios de rentabilidad muy elevados, pero con términos absolutos no sean relevantes.

Por otra parte, hemos de tener cuidado con las empresas de servicios, sobre todo si son pequeñas empresas
y medianas empresas, pues se tiende a infravalorar el coste por hora de sus trabajadores o no registrar
contablemente los trabajos que realizan para su propio inmovilizado.

Las ratios de utilidad rentabilidad sirven para determinar si una empresa está generando recursos
suficientes para pagar sus costos y remunerar a los propietarios. Para calcularlos hay que tomar en cuenta
diversos factores que miden la capacidad de la empresa para generar lucro. El resultado te mostrara que
decisiones. Tomar en cuanto a gastos, costos en inversiones. Las ratios de rentabilidad te responden a una
pregunta que es la que más te interesa ¿Cuánto gano o cuanto puedo ganar en este negocio? Esta repuesta
no es tan sencilla, puesto que hay diversos factores en el cálculo.

3.4.1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

Es el margen de beneficio bruto es una medida financiera utilizado para determinar la salud financiera de
una la empresa FANCESA. Indica el porcentaje de los fondos que quedan después de la eliminación del costo
de los productos vendidos a partir de las cifras de ingresos. Cuanto mayor sea en porcentaje de margen de
utilidad bruta, mayor cantidad de fondos estarán disponibles para reinvertir, guardar o pagar los gastos.

[Fecha] 42
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que la
empresa pago sus bienes. Cuanto más alto es el margen de utilidad bruta, mejor (ya que es menor el costo
relativo de la mercancía vendida). EI margen de utilidad bruta se calcula de la siguiente manera:
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜_𝑑𝑒_𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠_𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛_𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑_𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
940.026𝑀 − (−313.890𝑀)
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 = = 4.33
940.026𝑀

[Fecha] 43
 RAZONES DE
3.4.
RAZONES

RENTABILIDAD
DE RENTABILIDAD
Existen muchas medidas de rentabilidad. En conjunto, estas medidas permiten a los analistas evaluar las
utilidades de la empresa respecto a un nivel determinado de ventas, cierto nivel de activos o la inversión
de los propietarios. Sin utilidades, una compañía no podría atraer capital externo. tos dueños, los
acreedores y la administración prestan mucha atención al incremento de las utilidades debido a la gran

importancia que el mercado otorga a las ganancias.

Hay que tener en presente que el ratio nos proporcionara un porcentaje por lo que nos podemos
encontrar con empresas con ratios de rentabilidad muy elevados, pero con términos absolutos no sean
relevantes.

Por otra parte, hemos de tener cuidado con las empresas de servicios, sobre todo si son pequeñas
empresas y medianas empresas, pues se tiende a infravalorar el coste por hora de sus trabajadores o no
registrar contablemente los trabajos que realizan para su propio inmovilizado.

Los ratios de utilidad rentabilidad sirven para determinar si una empresa está generando recursos
suficientes para pagar sus costos y remunerar a los propietarios. Para calcularlos hay que tomar en
cuenta diversos factores que miden la capacidad de la empresa para generar lucro. El resultado te
mostrara que decisiones. tomar en cuanto a gastos, costos en inversiones. Los ratios de rentabilidad t
responden a una pregunta que es la que más te interesa ¿cuánto gano o cuanto puedo ganar en este
negocio? Esta repuesta no es tan sencilla, puesto que hay diversos factores en el cálculo. .

3.4.1. MARGEN DE UTILIDAD BRUTA

Es el margen de beneficio bruto es una medida financiera utilizado para determinar la salud
financiera de una la empresa FANCESA. Indica.:el porcentaje de Ios fondos que dan ·después
de la eliminación del costo de los productos vendidos a partir de las cifras de ingresos.
Cuanto mayor sea en porcentaje de margen de utilidad bruta, mayor cantidad de fondos
estarán disponibles para reinvertir, guardar o pagar los gastos.

𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 − 𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜_𝑑𝑒_𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠_𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛_𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑_𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎] =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Estado de ganancias y perdidas

(expresado en miles de Bolivianos)

2017 2016 2015 2014

Bs Bs Bs Bs
Ventas Netas 31/03/2018 31/03/2018 31/03/2018 31/03/2018

46
Costo de mercadería vendidas 960.150M 1.006.771M 1.022.248M 940.026M
-352.584M -368.009M -347.637M -313.890M

940.0026𝑀−(−313.890𝑀)
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 = =4.33
940.026𝑀
1.022.248𝑀−(−347.637𝑀)
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 = =1.34
1.022.248𝑀
1.006.771𝑀−(−368.009𝑀)
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 = =1.37
1.006.771𝑀

960.150𝑀−(−352.584𝑀)
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎 = =1.37
960.150𝑀

MARGEN DE UTILIDA BRUTA

5

0
2013.5 2014 2014.5 2015 2015.5 2016 2016.5 2017 2017.5

Como se puede observar en la gráfica se tiene un mayor porcentaje en el año 2016 esto significa que cada
año tiene mayor economía financiera.

4.2. MARGEN DE UTILIDAD OPERATIVA

El margen de utilidad operativa mide el porcentaje que queda de cada dólar de ventas después de que se
dedujeron ·todos los costos y gastos, excluyendo los · Intereses, Impuestos y dividendos de acciones
preferentes. Representa las "utilidades puras" ganadas por cada dólar de venta. La utilidad operativa es
''pura" porque mide solo la utilidad ganada en las operaciones e ignora los Intereses, los Impuestos y los
dividendos de acciones preferentes. Es preferible un margen de utilidad operativa alto. El margen de
utilidad operativa se calcula de la siguiente manera:

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛_𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑_𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑎 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

47
4. APALANCAMIENTO

El apalancamiento se refiere a los efectos que tienen los costos fijos sobre el rendimiento que
ganan los accionistas. Por "costos fijos" queremos decir costos que no aumentan ni disminuyen
con los cambios en las ventas de la compañía. Las empresas tienen que pagar estos costos fijos
independientemente de que las condiciones del negocio sean buenas o malas. Estos costos fijos
pueden ser operativos, como los derivados de la compra y la operación de la planta y el equjpo, o
financieros, como los costos fijos derivados de los pagos de deuda. Por lo general, el
apalancamiento incrementa tanto los rendimientos como el riesgo. Una empresa con más
apalancamiento gana mayores rendimientos, en promedio, que aquellas que tienen menos
apalancamiento, pero los rendimientos de la empresa con mayor apalancamiento también son
más volátiles.

Muchos de los riesgos empresariales están fuera del control de los administradores, a diferencia
de los riesgos asociados con el apalancamiento. Los administradores pueden limitar el efecto del
apalancamiento adoptando estrategias que dependen en mayor medida de los costos variables
que de los fijos. Por ejemplo, uno de los dilemas básicos que enfrentan las empresas consiste en
decidir si fabrican sus propios productos o subcontratan a otra empresa para manufacturarlos.
Una compañía que realiza su propia manufactura puede invertir miles de millones en fábricas
alrededor del mundo.

Estas fábricas, ya sea que funcionen o no, generan costos. En cambio, una compañía que
subcontrata la producción puede eliminar por completo sus costos de manufactura simplemente
eliminando los pedidos. Los costos de una empresa como esta son más variables y, por lo general,
aumentan y disminuyen de acuerdo con la demanda.
De la misma manera, los administradores pueden influir en el apalancamiento con sus decisiones
acerca de cómo recaudar dinero para operar la compañía. El monto del apalancamiento en la
estructura de capital de la empresa (la mezcla de deuda a largo plazo y capital patrimonial) puede
variar significativamente su valor al modificar el rendimiento y el riesgo. Cuanto mayor es el monto
de la deuda que emite una compañía, mayores son los costos del reembolso, y esos costos se
deben pagar independientemente de cómo se vendan los productos de la empresa. Debido al
efecto tan fuerte que tiene el apalancamiento sobre la compañía, el gerente financiero debe saber
cómo medirlo y evaluarlo, en particular cuando toma decisiones de estructura de capital.
Estado de resultados para resaltar de dónde provienen las diferentes fuentes de apalancamiento.

𝑖𝑛𝑔𝑟𝑒𝑠𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑚𝑒𝑛𝑜𝑠:𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠
Apalancamiento operativo
𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎

48
 𝑀𝑒𝑛𝑜𝑠:𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑂𝑝𝑒𝑟𝑎𝑡𝑖𝑣𝑜𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠 (𝑈𝐴𝐼𝐼)
Apalancamiento Total
𝑀𝑒𝑛𝑜𝑠 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
Apalancamiento financiero
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑀𝑒𝑛𝑜𝑠 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑑𝑒𝑠𝑝𝑢𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑚𝑝𝑢𝑒𝑠𝑡𝑜𝑠
𝑀𝑒𝑛𝑜𝑠 𝑑𝑖𝑣𝑖𝑒𝑛𝑑𝑜𝑠𝑒 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑝𝑟𝑒𝑓𝑒𝑟𝑒𝑛𝑡𝑒𝑠
𝐺𝑎𝑛𝑎𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒𝑠 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

Ganancias por acción (GPA)

 El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por

ventas de la empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (IJAII) o
utilidades operativas. Cuando los costos de operación (como los costos de
bienes vendidos y gastos operativos) son fijos en buena medida, pequeños
cambios en los ingresos traerán consigo cambios mucho mayores en las UAII.
 El apalancamiento financiero tiene que ver con la relación entre las utilidades
antes de intereses e impuestos de la empresa (UAII) y sus ganancias por acción
común (GPA). Usted puede ver en el estado de resultados que las deducciones
tomadas de las UAII para obtener las GPA incluyen el interés, los impuestos y
los dividendos preferentes. Desde luego, los impuestos son variables, ya que
aumentan y disminuyen con las utilidades de la empresa, pero los gastos por
intereses y dividendos preferentes normalmente son fijos. Cuando estos rubros
fijos son grandes (es decir, cuando la empresa tiene mucho apalancamiento
financiero), cambios pequeños en las UAII producen grandes cambios en las
GPA.
 El apalancamiento total es el efecto combinado del apalancamiento operativo y
el financiero. Se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la empresa
y sus GPA.

Examinaremos estos tres tipos de apalancamiento con detalle. Sin embargo,

estudiaremos primero el análisis del punto de equilibrio, el cual establece el
fundamento de los conceptos de apalancamiento al mostrar los efectos de los costos
fijos en las operaciones de la compañía.

I. 4.1. ANÁLISIS DEL PUNTO DE EQUILIBRIO

Las empresas usan el análisis del punto de equilibrio, conocido también como análisis
de costo, volumen y utilidad, para:

49
 1. determinar el nivel de operaciones que se requiere para cubrir todos los
costos.
2. evaluar la rentabilidad relacionada con diversos niveles de ventas.

El punto de equilibrio operativo de la empresa es el nivel de ventas que se requiere

para cubrir todos los costos operativos. En ese punto, las utilidades antes de intereses
e impuestos (UAII) son iguales a $O.

El primer paso para calcular el punto de equilibrio operativo consiste en clasificar el

costo de los bienes vendidos y los gastos operativos en costos operativos fijos y
variables. Los costos fijos son aquellos que la empresa debe pagar en un periodo
determinado independientemente del volumen de ventas durante ese periodo.

Estos costos generalmente son contractuales; por ejemplo, la renta es un costo fijo.
Como los costos fijos no varían con las ventas, usualmente los medimos en relación
con el tiempo. Por ejemplo, la renta suele medirse como una cantidad mensual. Los
costos variables cambian de manera directa con el volumen de ventas. Los costos de
envío, por ejemplo, son costos variables. Normalmente medimos los costos variables
en Bs. por unidad vendida.

Método algebraico
Con las siguientes variables, podemos reformular la parte operativa del estado de
resultados de la empresa que se presentó como la representación algebraica que se
muestra en la tabla en la siguiente tabla:

Rubro algebraica

Ingresos por ventas (PxQ)

Menos: costos operativos fijos -CF
Menos: costos operativos variables -(CV xQ)
Utilidad antes de interés e impuestos UAII

P: precio de venta por unidad

Q: cantidad de ventas en unidades
CF: costo operativo fijo por periodo

50
CV: costo operativo variable por unidad

Si replanteamos los cálculos algebraicos de la tabla como una fórmula para determinar las
utilidades antes de intereses e impuestos, obtenemos la ecuación:
UAII = (PxQ) — CF - (CVxQ)
Al simplificar la ecuación obtenemos:

II. UAII = Q * (P - CV) -CF

Como se comentó antes, el punto de equilibrio operativo es el nivel de ventas en el que se cubren
todos los costos operativos fijos y variables, es decir, el nivel en el que las UAII son iguales a Bs.O.
Si hacemos que UAII sea igual a Bs.O y resolvemos la ecuación para calcular Q obtenemos:

Q es el punto de equilibrio operativo de la empresa.

Ejemplo:

Ingresos por ventas 934.645M

Menos: costos 343.218M
operativos fijos
Menos: costos 49.859M
operativos variables

Seguiremos con el ejemplo de FANCESA cuyo producto actualmente se encuentra a 36,50 Bs.
la bolsa de cemento y un CV de 1,95 Bs.

Utilidad antes de interés e impuestos 20.769M

345.218𝑀
𝑄= = 9.933𝑀 𝑢𝑛𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠
36,50 − 1,95

La empresa tendrá una UAII positiva para ventas mayores de 9.933M unidades y una IJAII
negativa, o pérdida, para ventas menores de 9.933M unidades. Confirmamos esto si en la
ecuación sustituimos valores mayores y menores de 9.933M unidades, junto con los demás
valores proporcionados.

4.2. APALANCAMIENTO OPERATIVO

51
 El apalancamiento operativo se refiere a la relación entre los ingresos por ventas de la
empresa y sus utilidades antes de intereses e impuestos (UAII) o utilidades operativas.
Cuando los costos de operación (como los costos de bienes vendidos y gastos
operativos) son fijos en buena medida, pequeños cambios en los ingresos traerán
consigo cambios mucho mayores en las IJAII.

UAII para varios niveles de ventas :

CASO2 CASO1
Ventas 467.322M 934.645M 1.401.967M

Ingresos por ventas 171.609M 343.218M 514.827M

Menos: Costos operativos variables 136.295M 272.590M 408.885M
Menos: Costos operativos fijos 24.929M 49.859M 74.788M

Utilidades antes de intereses e 10.385M 20.769M 31.154M

impuestos

Cuando una empresa tiene costos operativos fijos, el apalancamiento operativo está
presente. Un aumento en las ventas provoca un incremento más que proporcional en
las (JAII; una baja en las ventas provoca una disminución más que proporcional en las
UAII.

Medición del grado de apalancamiento operativo (GAO)

𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑃𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑈𝐴𝐼𝐼

𝐺𝐴𝑂 =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑃𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑢𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑙𝑎𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Siempre que el cambio porcentual en las UAII derivado de un cambio porcentual ospecftlco cn
las ventas es mayor que este último, existe un apalancamlento operativo. Esto qulere dcclr que
siempre quo cl GAO es mayor que 1, existe apalancamlcnto operativo.

+100%
𝐶𝑎𝑠𝑜 1: = 2.0
+50%

52
 −100%
𝐶𝑎𝑠𝑜 2: = 2.0
−50%

Como el resultado es mayor que 1, existe apalancamiento operativo. Para un nivel base de
ventas específico, cuanto mayor sea el valor obtenido al aplicar la ecuación, mayor será el
grado de apalancamiento operativo.

Aplicando a nuestros datos

272.590M
GAO = = 5.5
1. 49.859M

Existe apalancamiento y es 5.5.

4.3. APALANCAMIENTO FINANCIERO

El apalancamiento financiero se debe a la presencia de los costos financieros fijos que

la empresa debe pagar. Si usamos el esquema de la tabla, podemos definir el
apalancamiento financiero como el uso de los costos financieros fijos para acrecentar.

CAS02 CASOI

Utilidades antes de intereses e

impuestos (UAII) 10.384M 20.769M 31.153M
Menos: Interés (I) 2.379M 3.965M 6.344M
Utilidad antes de impuestos 8.005M 16.804M 24.809M
Menos: Impuestos 24.694M 41.158M 65.852M
Utilidad neta después de
impuestos 32.699M 57.962M 90.661M
Menos dividendo de acciones 202.639M 202.639M 202.639M
Preferentes (DP)
Ganancias disponibles para los accionistas
comunes (GPA) 235.338M 296.601M 293.300M

53
 235.338𝑀 269.601𝑀
Ganancias por acción GPA = 92.2 =105.6
2.551𝑀 2.551𝑀
293.300𝑀
2.551𝑀
=114.9

-100% +100%
El efecto del apalancamiento financiero es tal que un incremento en las UAII de la empresa
ocasiona un aumento más que proporcional en las ganancias por acción de la empresa, en
tanto que una reducción en las UAII ocasiona una disminución más que proporcional en las
GPA.

Medición del grado de apalancamiento financiero (GAF)

El grado de apalancamiento financiero (GAF) es la medida numérica del

apalancamiento financiero de la empresa. Su cálculo es muy parecido al cálculo del
grado de apalancamiento operativo. La siguiente ecuación presenta un método para
obtener el GAF.8

𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑗𝑒 𝑒𝑛 𝐺𝑃𝐴

𝐺𝐴𝑂 =
𝐶𝑎𝑚𝑏𝑖𝑜 𝑝𝑜𝑟𝑐𝑒𝑛𝑡𝑎𝑗𝑒 𝑒𝑛 𝑈𝐴𝐼𝐼

Siempre que el cambio porcentual en las GPA derivado de un cambio porcentual específico en las IJAII
es mayor que este último, existe apalancamiento financiero. Esto significa que siempre que el GAF es
mayor que 1, existe apalancamiento financiero Si aplicamos la ecuación en la tabla, obtenemos los
siguientes resultados:

+100%
𝐶𝑎𝑠𝑜 1: = 2.5
+40%

−100%
𝐶𝑎𝑠𝑜 2: = 2.5
−40%

Lo siguiente que haremos será hacer con nuestros datos sacados de la tabla lo cual mostraremos a
continuación.
269.601𝑀
GAO = = 12.9
20.769𝑀

54
Existe el apalancamiento y es de 12.9.

En ambos casos, el cociente es mayor que 1, así que existe apalancamiento financiero. Cuanto mayor
sea este valor, mayor será el grado de apalancamiento financiero.

APALANCAMIENTO TOTAL

También podemos evaluar el efecto combinado del apalancamiento operativo y financiero en el riesgo
de la empresa usando un esquema similar al que se utilizó para desarrollar los conceptos individuales
del apalancamiento. Este efecto combinado, o apalancamiento total, se define como el uso de los
costos fijos, tanto operativos como financieros, para acrecentar los efectos de los cambios en las ventas
sobre las ganancias por acción de la empresa. Por lo tanto, el apalancamiento total se considera como
el efecto total de los costos fijos en la estructura operativa y financiera de la empresa.

APALANCAMIENTO TOTAL

Ventas 934.645 1401967,5

Ingresos por ventas Menos: Costos operativos variables 343.218 514.827
272.590 408885
Menos: Costos operativos fijos Utilidades antes de 49.859 74788,5
intereses e impuestos (UAll)
20.769 33230,4

Menos: Intereses 3.965 3.965

16.804 33.608
Utilidad neta antes de impuestos
-41.158 -82.316
Menos: Impuestos 57.962 115.924
Utilidad neta después de impuestos Menos: -
Dividendos de acciones preferentes Ganancias -202.639
202.639
disponibles para accionistas comunes Ganancias por
269.601 539.202
acción (GPA) 105.6 211,37

55
 *3000%

+60%
𝐺𝐴𝑂 = = 1.2
+50%
+300%
𝐺𝐴𝐹 = = 6.0
+300% +60%
𝐺𝐴𝐹 = = 6.0
+60%

56
SISTEMA DE ANALISIS DUPONT
5. SISTEMA DE ANALISIS DUPONT
El sistema DuPont de análisis financiero conjunta las razones y proporciones de actividad
con las de rendimiento sobre ventas, dando como resultado la forma en que ambas
Interactúan para determinar el rendimiento de los activos. Este método también es
conocido como Rendimiento sobre Activos Totales y mide la eficiencia de la empresa en
el aprovechamiento de los recursos Involucrados en ella. Una parte del sistema
desarrolla la rotación de activos, mostrando la suma de los activos circulantes,
adicionados a los activos fijos, dando el total de activos de una empresa. Este total
invertido dividido por las ventas, da como resultado la rotación de la inversión total. Es
equivalente a la rotación del Activo Total respecto de las Ventas.

El sistema de análisis DuPont se utiliza para analizar minuciosamente los estados

Financieros de la empresa y evaluar su situación financiera. Resume el estado de
pérdidas y ganancias y el balance general en dos medidas de rentabilidad: el rendimiento
sobre los activos totales (RSA) y el rendimiento sobre el patrimonio (RSP).

5.1. Fórmula DuPont

El sistema DuPont relaciona primero el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de las ventas
de la empresa, con la rotación de activos totales, la cual indica la eficiencia con la que la compañía ha
utilizado sus activos para generar ventas. En la fórmula DuPont, el producto de estas dos razones da
como resultado el rendimiento sobre los activos totales (RSA).

MARGEN DE UTILIDAD NETA

RSA =
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES

Margen de utilidad Neta 2017 2016 2015 2014

Rotación de Activos Totales 31/3/2018 31/3/2018 31/03/2018 31/03/2018 31/03/2018

0.16
𝑅𝑆𝐴 = = 0.08
0.48
0.14
𝑅𝑆𝐴 = = 0.07
0.51
0.16
𝑅𝑆𝐴 = = 0.08
0.49

57
 0.21
𝑅𝑆𝐴 = = 8.8𝐸 − 02
0.42

2014 2015 2016 2017

0.08 0.07 0.08 8.8E-02

Relaciona el rendimiento sobre los activos totales de la empresa (RSA) con su rendimiento sobre el
patrimonio (RSP). Este último se calcula al multiplicar el rendimiento sobre los activos totales (RSA)
por el multiplicador de apalancamiento financiero (MAF), que es la razón entre los activos totales de
la empresa y su capital en acciones comunes.

RSP = RSA * MAF

PARA AÑO 2017

RSP = 8,8E — 02 * 13,1 = 1,15

58
ANEXOS