Apuntes de Finanzas Públicas

Costo de capital
1. Si el costo de oportunidad del patrimonio del negocio del Chompiras es del 14% y la tasa de
interés de un préstamo es del 10%; calcule el promedio ponderado del costo del capital para su
inversión de 16000 US$ en la que 6000 US$ fueron del mismo Chompiras y la diferencia se
financio a través de un préstamo bancario.
Calcule además el valor de dicho negocio si para los tres años siguientes se han proyectado flujos
de 4000 US$, 6000 US$ y 6000 US$ (para el primer, segundo y tercer año respectivamente).

2. Si el costo de oportunidad del patrimonio del negocio de la Chilindrina es del 18% y la tasa de
interés de un préstamo es del 10%; calcule el promedio ponderado del costo del capital para su
inversión de 24000 US$ en la que 10000 US$ fueron de la misma Chilindrina y la diferencia se
financio a través de un préstamo bancario.
Calcule además el valor de dicho negocio si para los tres años siguientes se han proyectado flujos
de 10000 US$, 14000 US$ y 15000 US$ (para el primer, segundo y tercer año respectivamente).

3. El costo del patrimonio de la empresa del Sr. Barriga “El Buen Paladar” S.A.C. es de 13.50%; la tasa de
interés que paga por sus préstamo bancario es de 8.50%; la inversión total de la empresa es de $90000,
de los cuales el 60% fueron aporte de los accionistas; determine el promedio ponderado del costo de
capital (WACC).
Si “El Buen Paladar” además ha proyectado los siguientes flujos de caja para los próximos cuatro años
(tiempo que estima durara el proyecto): F1 = 25000; F2= 29000; F3 = 33000 y F4 = 39000; Determine el
valor de la firma.

4. Si el costo de oportunidad del patrimonio del negocio del Chavo es del 22% y la tasa de interés de un
préstamo es del 15%; calcule el promedio ponderado del costo del capital para su inversión de 18000 US$
en la que 8000 US$ fueron del mismo Chavo y la diferencia se financio a través de un préstamo bancario.
Calcule además el valor de dicho negocio si para los tres años siguientes se han proyectado flujos
de 24000 US$, 33000 US$ y 18000 US$ (para el primer, segundo y tercer año respectivamente).

5. El costo del patrimonio de la empresa “El Norteño” S.A.C. es de 11.50%; la tasa de interés que paga por
sus préstamo bancario es de 10.50%; la inversión total de la empresa es de $130000, de los cuales el 60%
fueron aporte de los accionistas; determine el promedio ponderado del costo de capital (WACC).
Si “El Norteño” además ha proyectado los siguientes flujos de caja para los próximos cuatro años (tiempo
que estima durara el proyecto): F1 = 35000; F2= 37000; F3 = 21000 y F4 = 42000; Determine el valor de la
firma.

PROF. JOSE LEON E-MAIL: jrleonc@certus.edu.pe

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6. El costo del patrimonio de la empresa “El loretano” S.A.C. es de 20%; la tasa de interés que paga por sus
préstamo bancario es de 14%; la inversión total de la empresa es de $250000, de los cuales el 30% fueron
aporte de los accionistas; determine el promedio ponderado del costo de capital (WACC).
Si “El Loretano” además ha proyectado los siguientes flujos de caja para los próximos cuatro años (tiempo
que estima durara el proyecto): F1 = 68000; F2= 70000; F3 = 72000 y F4 = 75000; Determine el valor de la
firma.

7. Una empresa que se dedica a la exportación de polos de vestir está evaluando la posibilidad de lanzar su
propia marca al mercado local, dado que actualmente (2018) vende polos a empresas extranjeras como
materia prima y luego ellas las etiquetan con sus marcas respectivas.
Como lanzar una nueva marca al mercado resulta costosa en términos de tiempo e inversiones en
publicidad, entre otros; la gerencia de marketing ha sugerido la compra de una marca ya establecida en
el mercado y relanzarla. Le han presentado tres opciones, todas con una inversión de US$6000000.
Perfiles de las Marcas
Dirigida a un público de altos ingresos, se trata de una marca de prestigio no sólo a
Marca A nivel local, sino también en la región.
Dirigida a un público de ingresos medios, se trata de una marca dirigida a gente
Marca B joven. Su presencia en el mercado se centra en Lima y en algunas ciudades de la
Costa.
Dirigida a un público de ingresos bajos, se trata de una marca antigua relacionada
Marca C como una marca nacional de buena calidad. Se vende a nivel nacional.
Asumiendo que, la junta de accionistas ha impuesto que cualquier inversión realizada debe tener un
retorno mínimo de 15%. Se le presentan tres flujos de caja para el periodo 2015 – 2018:

Marca A
2015 2016 2017 2018
$1200000 $1859000 $2990000 $3555000

Marca B
2015 2016 2017 2018
$700000 $1950000 $3100000 $3800000

Marca C
2015 2016 2017 2018
$1250000 $2590000 $3050000 $2630000

a. Le comunican que cuenta con un presupuesto de US$ 6000000, por lo que sólo podría comprar una de las
tres marcas, ¿Cuál aconsejaría usted usando como criterio de decisión el VAN – Valor Actual Neto?
b. Finalmente, ahora asuma que la gerencia general le ha recortado el presupuesto a US$ 4000000, por lo
que la gerencia de finanzas le informa que es posible conseguir un financiamiento por lo US$ 2000000

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restantes. Por dicha operación, el banco cobra una tasa de interés anual de 8%. Se le pide encontrar el
WACC y el nuevo VAN – Valor Actual Neto.

8. La empresa Ubung S.A.C., desea invertir en el proyecto “Macht Den Meister” (MDM). Dicho proyecto
requiere US$500000 de inversión, tiene un “Costo de oportunidad del patrimonio” (COK) de 20% efectivo
anual y ofrece los siguientes flujos de caja para los próximos 4 años:

Ubung – Macht Den Meister

Flujos Anuales (Dólares Americanos)
1 2 3 4
150000 180000 200000 300000

Ubung ha decidido financiar parte de la inversión con un préstamo bancario pues sospecha que la “deuda
puede incrementar el valor del proyecto”. Para ellos ha negociado con dos bancos amigos, los cuales
ofrecen las siguientes condiciones:

 Banco del Nuevo Mundo: Financiar US$ 150000 del total de la inversión al 10% anual.
 Banco del Viejo Mundo: Financiar US$ 250000 del total de la inversión al 12% anual.

Si se considera que los flujos de caja de “MDM” no varían (independientemente del nivel de deuda
asumida), calcule:

a) El valor que genera el proyecto sin deuda.

b) El valor que genera el proyecto financiado con el Banco del Nuevo Mundo.
c) El valor que genera el proyecto financiado con el Banco del Viejo Mundo.
d) ¿Qué alternativa escogería usted?, ¿Qué puede concluir al respecto?

9. “Happy Cat” es una empresa peruana dedicada a la confección y producción de ropa para gatos. Durante
el último año han identificado que existe un gran interés por su producto en Australia pero necesitan
prepararse antes de poder ingresar al mismo. Para ello, planifican la compra de una maquina textil que
los ayudara a tener una producción de mayor calidad en un menor tiempo. La inversión inicial es de
$180000 y se estima que la maquina tenga una vida útil de 4 años. Este nuevo proyecto les generaría los
siguientes ingresos para los años venideros:

Año 1: $20000 Año 2: $35000 Año 3: $58000 Año 4: $120000

Para poder evaluar el proyecto tome en consideración los siguientes supuestos:

a) Los accionistas harán un aporte de $40000 para poder comprar la máquina y el resto lo financiaran
con un préstamo bancario.
b) El costo de oportunidad de los accionistas es de 15% y el costo del préstamo bancario es de 12%.

Se pide:

1. Hallar el costo promedio ponderado del capital (WACC).

2. Determine – a través del VAN – si conviene o no llevar a cabo el proyecto.

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