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El valor actual neto, tambi�n conocido como valor actualizado neto o valor presente

neto (en ingl�s net present value), cuyo acr�nimo es VAN (en ingl�s, NPV), es un
procedimiento que permite calcular el valor presente de un determinado n�mero de
flujos de caja futuros, originados por una inversi�n. La metodolog�a consiste en
descontar al momento actual (es decir, actualizar mediante una tasa) todos los
flujos de caja (en ingl�s cash-flow) futuros o en determinar la equivalencia en el
tiempo 0 de los flujos de efectivo futuros que genera un proyecto y comparar esta
equivalencia con el desembolso inicial. Dicha tasa de actualizaci�n (k) o de
descuento (d) es el resultado del producto entre el coste medio ponderado de
capital (CMPC) y la tasa de inflaci�n del periodo. Cuando dicha equivalencia es
mayor que el desembolso inicial, entonces, es recomendable que el proyecto sea
aceptado.

En las transacciones internacionales es necesario aplicar una tasa de inflaci�n


particular, tanto, para las entradas (cobros), como, para las de salidas de flujos
(pagos). La condici�n que maximiza el margen de los flujos es que la econom�a
exportadora posea un IPC inferior a la importadora, y viceversa.

El Valor Actual Neto de un proyecto es el valor actual/presente de los flujos de


efectivo netos de una propuesta, entendi�ndose por flujos de efectivo netos la
diferencia entre los ingresos peri�dicos y los egresos peri�dicos. Para actualizar
esos flujos netos se utiliza una tasa de descuento denominada tasa de expectativa o
alternativa/oportunidad, que es una medida de la rentabilidad m�nima exigida por el
proyecto que permite recuperar la inversi�n, cubrir los costos y obtener
beneficios.

Es el modelo o m�todo de mayor aceptaci�n, y consiste en la actualizaci�n de los


flujos netos de fondos a una tasa conocida y que no es m�s que el costo medio
ponderado de capital, determinado sobre la base de los recursos financieros
programados con antelaci�n. Esto descansa en el criterio ya esbozado en anteriores
oportunidades; las decisiones de inversi�n deben aumentar el valor total de la
empresa, como parte de una sana y productiva pol�tica administrativa.

Al respecto, Johnson (1998) se expresa as�: �En resumen, un proyecto de inversi�n


de capital deber�a aceptarse si tiene un valor presente neto positivo, cuando los
flujos de efectivo esperados se descuentan al costo de oportunidad�. (p. 45)

La f�rmula que nos permite calcular el Valor Actual Neto es:

{\displaystyle {\mbox{VAN}}=\sum _{t=1}^{n}{\frac {V_{t}}{(1+k)^{t}}}-I_{0}}


{\displaystyle {\mbox{VAN}}=\sum _{t=1}^{n}{\frac {V_{t}}{(1+k)^{t}}}-I_{0}}

{\displaystyle V_{t}} {\displaystyle V_{t}} representa los flujos de caja en cada


periodo t.
{\displaystyle I_{0}} {\displaystyle I_{0}} es el valor del desembolso inicial de
la inversi�n.
{\displaystyle n} n es el n�mero de per�odos considerado.
{\displaystyle k} k es el tipo de inter�s.
Si el proyecto no tiene riesgo, se tomar� como referencia el tipo de la renta fija,
de tal manera que con el VAN se estimar� si la inversi�n es mejor que invertir en
algo seguro, sin riesgo espec�fico. En otros casos, se utilizar� el coste de
oportunidad.

Cuando el VAN toma un valor igual a 0, k pasa a llamarse TIR (tasa interna de
retorno). La TIR es la rentabilidad que nos est� proporcionando el proyecto.

�ndice
1 Interpretaci�n
1.1 Rentas fijas
1.2 Rentas crecientes
2 Procedimientos del Valor Actual Neto
3 Ventajas
4 Inconvenientes
5 Bibliograf�a
Interpretaci�n
Valor Significado Decisi�n a tomar
VAN > 0 La inversi�n producir�a ganancias por encima de la rentabilidad exigida
(r) El proyecto puede aceptarse
VAN < 0 La inversi�n producir�a p�rdidas por debajo de la rentabilidad exigida
(r) El proyecto deber�a rechazarse
VAN = 0 La inversi�n no producir�a ni ganancias ni p�rdidas Dado que el
proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la
decisi�n deber�a basarse en otros criterios, como la obtenci�n de un mejor
posicionamiento en el mercado u otros factores
El valor actual neto es muy importante para la valoraci�n de inversiones en activos
fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias imprevistas o
excepcionales de mercado. Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable,
consider�ndose el valor m�nimo de rendimiento para la inversi�n.

Una empresa suele comparar diferentes alternativas para comprobar si un proyecto le


conviene o no. Normalmente la alternativa con el VAN m�s alto suele ser la mejor
para la entidad; pero no siempre tiene que ser as�. Hay ocasiones en las que una
empresa elige un proyecto con un VAN m�s bajo debido a diversas razones como
podr�an ser la imagen que le aportar� a la empresa, por motivos estrat�gicos u
otros motivos que en ese momento interesen a dicha entidad.

Puede considerarse tambi�n la interpretaci�n del VAN, en funci�n de la creaci�n de


valor para la empresa:

- Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.

- Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.

- Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

Rentas fijas
Cuando los flujos de caja son de un monto fijo (rentas fijas), por ejemplo los
bonos, se puede utilizar la siguiente f�rmula:

{\displaystyle {\mbox{VAN}}=-I+{\frac {R[1-(1+i)^{-n}]}{i}}} {\displaystyle


{\mbox{VAN}}=-I+{\frac {R[1-(1+i)^{-n}]}{i}}}

{\displaystyle R} R representa el flujo de caja constante.


{\displaystyle i} {\displaystyle i} representa el coste de oportunidad o
rentabilidad m�nima que se est� exigiendo al proyecto.
{\displaystyle n} n es el n�mero de periodos.
{\displaystyle I} I es la Inversi�n inicial necesaria para llevar a cabo el
proyecto.
Rentas crecientes
En algunos casos, en lugar de ser fijas, las rentas pueden incrementarse con una
tasa de crecimiento "g", siendo siempre g<i. La f�rmula utilizada entonces para
hallar el VAN es la siguiente:

{\displaystyle {\mbox{VAN}}=-I+{\frac {R[(1-(1+g)^{n}*(1+i)^{-n})]}{(i-g)}}}


{\displaystyle {\mbox{VAN}}=-I+{\frac {R[(1-(1+g)^{n}*(1+i)^{-n})]}{(i-g)}}}

{\displaystyle R} R representa el flujo de caja del primer per�odo.


{\displaystyle i} {\displaystyle i} representa el coste de oportunidad o
rentabilidad m�nima que se est� exigiendo al proyecto.
{\displaystyle g} {\displaystyle g} representa el �ndice de incremento en el valor
de la renta de cada per�odo.
{\displaystyle n} n es el n�mero de periodos.
{\displaystyle I} I es la Inversi�n inicial necesaria para llevar a cabo el
proyecto.
Si no se conociera el n�mero de periodos a proyectarse (a perpetuidad), la f�rmula
variar�a de esta manera:

{\displaystyle {\mbox{VAN}}=-I+{\frac {R}{(i-g)}}} {\displaystyle {\mbox{VAN}}=-I+


{\frac {R}{(i-g)}}} ��

Procedimientos del Valor Actual Neto


Como menciona el autor Coss Bu, existen dos tipos de valor actual neto:

Valor presente de inversi�n total. Puesto que el objetivo en la selecci�n de estas


alternativas es escoger aquella que maximice valor presente, las normas de
utilizaci�n en este criterio son muy simples. Todo lo que se requiere hacer es
determinar el valor presente de los flujos de efectivo que genera cada alternativa
y entonces seleccionar aquella que tenga el valor presente m�ximo. El valor
presente de la alternativa seleccionada deber� ser mayor que cero ya que de este
manera el rendimiento que se obtiene es mayor que el inter�s m�nimo atractivo. Sin
embargo es posible que en ciertos casos cuando se analizan alternativas mutuamente
excluyentes, todas tengan valores presentes negativos. En tales casos, la decisi�n
a tomar es �no hacer nada�, es decir, se deber�n rechazar a todas las alternativas
disponibles. Por otra parte, si de las alternativas que se tienen solamente se
conocen sus costos, entonces la regla de decisi�n ser� minimizar el valor presente
de los costos.
Valor presente del incremento en la inversi�n. Cuando se analizan alternativas
mutuamente excluyentes, son las diferencias entre ellas lo que ser�a m�s relevante
al tomador de decisiones. El valor presente del incremento en la inversi�n
precisamente determina si se justifican esos incrementos de inversi�n que demandan
las alternativas de mayor inversi�n.
Cuando se comparan dos alternativas mutuamente excluyentes mediante este enfoque,
se determinan los flujos de efectivo netos de la diferencia de los flujos de
efectivo de las dos alternativas analizadas. Enseguida se determina si el
incremento en la inversi�n se justifica. Dicho incremento se considera aceptable si
su rendimiento excede la tasa de recuperaci�n m�nima.

Ventajas
Su c�lculo s�lo requiere de operaciones simples.
Contabiliza la variaci�n del "valor del dinero" en el tiempo (inflaci�n).
Su uso y entendimiento es extendido.
Inconvenientes
Dificultad para establecer el valor de K. A veces se usan los siguientes criterios:
Coste del dinero a largo plazo (estimaci�n de la inflaci�n)
Tasa de rentabilidad a largo plazo de la empresa
Coste de capital de la empresa.
Como un valor apresubjetivo
Como un coste de oportunidad.

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