La evaluación del proyecto consiste en un ejercicio de análisis de la pertinencia, eficacia, eficiencia e

impacto del proyecto a la luz de las alternativas de solución identificadas. Para lo anterior se parte de la
información recopilada en la preparación de cada una de las alternativas de solución.

La evaluación consiste en la comparación de las diferentes alternativas de solución mediante los

indicadores apropiados con el propósito de seleccionar la mejor alternativa de acuerdo con el criterio
seleccionado

Las alternativas de solución se pueden evaluar según diferentes puntos de vista y criterios utilizados.
Estos a su vez, se relacionan con el interés de los diversos agentes, que entre otros pueden ser de tipo
legal, técnico, económico, financiero, institucional, ambiental y cultural.

Para este ejercicio se hará énfasis en la evaluación, financiera, económica y social, dado que los
componentes enunciados anteriormente se encuentran implícitos en estos tres tipos de evaluación.

La evaluación financiera identifica, desde el punto de vista de un inversionista, los ingresos y egresos
atribuibles a la realización de la alternativa y su rentabilidad financiera (a precios de mercado).

La evaluación económica tiene la perspectiva de la sociedad o la nación, el departamento, el distrito o

el municipio como un todo e indaga el aporte que hace la alternativa al bienestar socioeconómico, sin
tener en cuenta su efecto sobre la distribución de ingresos. La valoración de los costos y beneficios se
hace a precios sombra, cuenta, eficientes o económicos.

La evaluación social, igual que la económica, analiza el aporte neto de la alternativa al bienestar
socioeconómico, pero además, pondera los impactos de la alternativa que modifican la distribución de
la riqueza.La valoración de los costos y beneficios se hace a precios sociales.

La naturaleza de la alternativa y los objetivos de los inversionistas o ejecutores, definirán la relevancia

de cada tipo de evaluación. Una alternativa se descarta si no se obtiene un resultado favorable de la
evaluación escogida, después de haber analizado las diferentes opciones y las modificaciones
generadas por el propio proceso de preparación y evaluación. Así, la evaluación apoya el proceso de
toma de decisiones, con el fin de contribuir a una mejor utilización de recursos y al cumplimiento de los
objetivos de los inversionistas o ejecutores.

Es el valor que genera un recurso en su mejor uso alterno. Es necesario tener en cuenta el costo de
oportunidad, a fin de observar criterios que expresen la rentabilidad financiera y los beneficios
económicos y sociales. Cabe anotar que cada evaluación cuenta con su propio costo de oportunidad.

Los beneficios están dados por el grado de bienestar que recibe la sociedad y por los ingresos previstos
en el horizonte de evaluación. La sociedad busca incrementar el nivel de bienestar mejorando la calidad
de vida, este se da si se producen bienes o servicios en forma directa, destinados al consumo.

Si en la producción de bienes finales se utilizan otros bienes en forma indirecta, esto es, que se
sustraen del consumo final para ser insumo o factor de otros bienes, éstos aumentarán el bienestar con
su consumo. El costo de utilizar una fuente determinada, se mide por los recursos que se debe
prescindir con el objeto de ponerla a disposición en la alternativa.

El concepto del beneficio a que se renuncia o sacrifica en favor de una alternativa, se denomina costo
de oportunidad y es fundamental aplicarlo como criterio de evaluación en la determinación de los costos
de inversión y de operación de cada una de las alternativas.

La sociedad igualmente, tiene un costo de oportunidad, expresado en términos de eficiencia frente al

beneficio que obtendría por el hecho de destinar los recursos en otras alternativas excluyentes de la
inversión, por ejemplo, mantener recursos en el exterior a una tasa de interés dada y no producir el bien
o servicio en razón debido a que el rendimiento del primero es superior.

La selección de una alternativa debe contemplar los beneficios y costos de cada una de las estudiadas
a fin de establecer la eficiencia de la inversión. De hecho, optar por una alternativa implica excluir las
demás.

Las técnicas o modelos para la identificación de la tasa de interés de oportunidad son:

1. Identificar rendimientos alternativos.

• Gran inversionista

• Pequeño inversionista

2. Calcular los costos ponderados del capital.

Donde:

iop = Tasa de interés de oportunidad o costo de oportunidad

K t = Capital total
K p = Capital propio
K f = Capital financiado
i kp = Tasa de oportunidad de recursos propios
i kf = Tasa de oportunidad de recursos financiados
Ejemplo: el costo de inversión del proyecto es de $1.500 millones, de los cuales $1.200 se financiarán
con recursos de la entidad y se solicitará crédito por $300 millones para financiar parte de las
inversiones. El costo de oportunidad del inversionista es del 12%, el costo del crédito es de 15%.

iop =
iop = 13.5% o 14% aproximadamente.
3. Incrementos por riesgo e iliquidez

Donde:
iop = Tasa de interés de oportunidad
ikp = Tasa de oportunidad de los recursos propios
ir = Incremento por riesgo
il = Incremento por liquidez
Con este procedimiento se presenta problema: al asignar un castigo al riesgo o un premio a la liquidez
a través de la tasa de oportunidad, se pierde transparencia en la evaluación, ya que afecta a todos los
ingresos y egresos por igual.

i
Conceptualmente, sería más correcto utilizar la op como un indicador de la rentabilidad en actividades
alternativas y hacer análisis de riesgo en los rubros inciertos.

La evaluación económica estudia y mide el aporte neto de un programa o de un proyecto al

bienestar nacional teniendo en cuenta el objetivo de eficiencia. Por lo cual tiene como:

 Perspectiva: la economía como un todo, es decir el aporte neto que tiene el

proyecto para la sociedad en su conjunto, independientemente de quien sale
beneficiado o perjudicado con su ejecución.

 Compara los costos y beneficios del proyecto desde el punto de vista de la

economía en su conjunto.

 Y tiene como objetivo, medir la contribución del proyecto al cumplimiento de los

objetivos socioeconómicos y por lo tanto mejorar el bienestar de la sociedad
Esta evaluación tiene las siguientes características:

 Analiza el flujo de recursos reales del proyecto, no el flujo de fondos financiero.

 Cuantifica la contribución neta del proyecto a la generación de recursos que

aportan bienestar.

 Trabaja con flujos de recursos reales valorados a precios sombra o precios de

cuenta.

 Cuenta con criterios de selección como: Valor Presente Neto Económico VPNE,
Tasa Interna de Retorno Económica TIRE, indicadores de costo eficiencia
económicos, Valor Presente de los Costos Económico VPCE y Costo Anual
Equivalente Económico, CAEE.

 Y es una herramienta compatible con el logro de los objetivos socioeconómicos

que sirve de guía al gobierno en la toma de decisiones de inversión y en el análisis
de medidas de política económica.

La evaluación socioeconómica de proyectos se fundamenta en el criterio de eficiencia económica

de la teoría del bienestar económico expuesta por Kaldor y Hicks, basado en el criterio de Pareto:
“cualquier cambio que no perjudique alguien y que coloque a alguna (s) persona (s) en mejor
posición (con su propia estimación) debe considerarse como una mejoría en el bienestar para la
economía”.

“Si los beneficiarios de un proyecto pueden compensar a los perdedores del mismo y todavía gozar
de un efecto positivo, el proyecto puede considerase como un aporte al bienestar socioeconómico”.

Es decir: si los impactos positivos (directos e indirectos) sobre el consumo generan mayor
bienestar que la reducción de bienestar causada por los impactos negativos del proyecto. Los que
ganan podrían compensar a los que pierden y aún estar mejor de lo que habrían estado sin el
proyecto.

El análisis que importa en la evaluación económica está relacionado con los impactos positivos o
negativos que tenga el proyecto.

Los impactos de los proyectos de inversión son el último eslabón de la cadena del proyecto, como
se indica a continuación:

Inversión >> acción >> resultado >> efecto >> impacto

 El impacto refleja los objetivos que se buscan lograr.

 Los impactos que interesan a la evaluación económica serán los que determinan el
aporte del proyecto al bienestar socioeconómico.

 En el proceso de identificación de impactos, se busca identificar todos los cambios

que el proyecto genera sobre los elementos que crean bienestar: el consumo
actual y futuro de bienes, servicios y bienes meritorios.
Impactos positivos (beneficios identificados)

 Aumento en el consumo de bienes, servicios o bienes meritorios. Ej. producción

papa.

 Liberación (ahorro) de recursos productivos (insumos, materias primas, factores de

producción). Ej. construcción gasoducto.

 Incremento en las exportaciones, incremento divisas.

 Reducción de importaciones, ahorro divisas.

Impactos negativos (costos identificados)

 Disminución del consumo de servicios, bienes o bienes meritorios.

 Utilización (o compromiso) de recursos productivos. Ej. Terreno.

 Reducción de las exportaciones, sacrificio de divisas.

 Aumento en las importaciones, gasto de divisas.

 Los precios son el escenario perfecto para la asignación de recursos.

 Los mercados generan señales y precios para impulsar los intercambios de

servicios y bienes.

 En condiciones de competencia perfecta, sin distorsiones y/o externalidades los

precios asignan eficientemente los recursos. En otras condiciones se requiere
ajustar esos precios (precios cuenta o sombra o de eficiencia).

 Muchos productos y muchos consumidores.

 Individualmente no se puede influir en el precio.

 Los consumidores y productores tienen libre acceso al mercado.

 Los productores están dispuestos a vender y los consumidores a comprar al precio vigente
en el mercado.

 Existe plena información en cuanto a disponibilidad de insumos, productos, precios y

tecnología.

 El consumo y la producción del servicio o bien no genera ningún efecto positivo o negativo
(externalidad) sobre terceras personas o sobre los servicios y bienes.
  No intervención gubernamental, es decir, no hay impuestos, subsidios, regulación de
precios.

Por el contrario el mercado presenta, entre otras, las siguientes distorsiones:

 Impuestos.

 Subsidio.

 Monopolio.

 Control de precios.

 Arancel a un bien importado.

 Racionamiento.

 Externalidades en la producción.

 Externalidades en el consumo.

 Bienes públicos y de propiedad común.

Por lo tanto, se requiere contar con una herramienta que facilite la evaluación económica, esta
herramienta se ha denominado: los precios cuenta, sombra, económicos o de eficiencia, estos,
corresponden a los valores que miden los verdaderos costos de oportunidad de los insumos que
participan en cualquier proceso productivo.

 Reflejan la expresión de valor en términos del bienestar nacional.

 Es un valor unitario que representa un precio corregido en el que se limpian los efectos de
distorsiones y externalidades, con el fin de reflejar fielmente el valor social, medido en términos
de bienestar.

Para el cálculo de los precios cuenta se tomó como base, la matriz de insumo producto. A partir de ella
se calculan los precios cuenta y con base en los precios de mercado se hace el cálculo de las Razones
Precio Cuenta, RPC, de los bienes y los insumos utilizados en la alternativa de solución.

A partir del precio de mercado y del precio cuenta se calcula la relación precio cuenta de los bienes y
los insumos utilizados en el proyecto.

RPC = Precio Cuenta / Precio de Mercado

La Razón Precio Cuenta RPC, se utiliza para convertir precios de mercado a precios cuenta. Al
multiplicar los precios de la evaluación financiera por la RPC se calculan los precios cuenta.
 Precio cuenta Bien = RPC * Precio de mercado del bien

En el ejercicio que se muestra a continuación, se aplican las razones precio cuenta a cada uno de
los insumos y los productos del proyecto para poder realizar la evaluación económica.

El procedimiento a seguir para la hacer la evaluación económica de cada alternativa es el siguiente:

1. Convertir los valores de mercado de los insumos de la alternativa a precios económicos

mediante las RPC definidas en el documento “Estimación de Precios Cuenta para
Colombia”.

2. Construir el flujo económico con los precios cuenta.

3. Considerar como tasa de descuento el 12%, parámetro que ha sido definido por el
Gobierno Nacional para descontar los flujos a precios cuenta, económicos, sombra o
eficientes.

4. Calcular los indicadores económicos respectivos.

La Razón Precio Cuenta RPC, se utiliza para convertir precios de mercado a precios cuenta. En el
ejemplo, las filas resaltadas en amarillo corresponden a los diferentes valores de los conceptos
expresados en precios de mercado. Las filas resaltadas en azul corresponden a los precios cuenta, una
vez se han multiplicado los precios de mercado por la Razón Precio Cuenta RPC.

Estimado estudiante: en el botón de documentos del módulo, encontrará el texto guía que le
servirá para conocer los valores de los precios cuenta para Colombia.

Alternativa 1: (Proyecto Puro)

Hasta el momento, para el cálculo de los indicadores se utilizó el procedimiento manual. En esta parte
del curso, el proceso de cálculo de los indicadores de evaluación a precios de mercado y precios
cuenta, se ilustrará utilizando el procedimiento sistematizado, utilizando las funciones de las formulas
financieras que se encuentran en Excel. Primero se calcularán los indicadores financieros y luego se
hará lo propio con los indicadores económicos a través de la misma herramienta.