Valentina Salcedo 
C.I.:26.357.992 
T01 

Guía de estudio 
Unidad V 
 
TEMA 1 
MERCADO CAMBIARIO 
 

Las divisas son dinero extranjero. En el mercado de cambios o de divisas se realizan

las transacciones entre monedas de distintos países y se origina un conjunto de ofertas y
demandas de moneda nacional a cambio de moneda extranjera. 

 
CARACTERÍSTICAS
● Gran escala: Se reporta un gran número de operaciones de intercambio de
monedas alrededor del mundo.
● Variedad: Participan muchos tipos de actores, desde entidades internacionales
hasta personas naturales que se acercan a una casa de cambio.
● Agilidad: Es fácil comunicar al demandante con el oferente. Las transacciones
pueden realizarse por diversos medios como la ventanilla del banco o a través de
una computadora.
● Utilidad: Permite satisfacer la necesidad de los agentes por una moneda en
particular.

OFERTA Y DEMANDA DE DIVISAS

La oferta de una divisa nos indica cuanto de un valor está disponible. Esto nos indica
el cambio en el valor de la divisa en medida que está disponible, haciendo que la cantidad
de oferta suba o baje.
El aumento de la oferta en una divisa disminuirá su precio mientras que una
disminución de la oferta provocará todo lo contrario, un aumento en el precio.
Con la demanda ocurre algo similar. El factor oferta es importante en los mercados
financieros pero está claro que la demanda es la fuerza principal que está tras el precio y el
valor de cualquier divisa extranjera.
 

El precio y valor de cualquier moneda cambiará en base al aumento o disminución

de la demanda. Por tanto a menos demanda menor valor tendrá la divisa mientras que si la
demanda aumenta el precio también aumentará.

En definitiva, la oferta y la demanda son los factores que que provocan que los
pares de divisas tengan más o menos valor según lo requiera el público y teniendo en
cuenta el volumen de transacciones que se realicen en el mercado de divisas.

ORIGEN DE LA OFERTA DE DIVISAS ORIGEN DE LA DEMANDA DE DIVISAS

La oferta de divisas se origina en las La demanda de divisas se origina en las

transacciones activas o ​créditos de la ​balanza transacciones pasivas o débitos de la
de pagos​, tales como: exportación de ​bienes y balanza: importación de bienes y servicios,
servicios​, ​ingresos sobre ​inversiones del país pagos por rendimientos de la ​inversión
en el extranjero, donaciones y remesas extranjera en el país, donaciones y
recibidas por residentes o importación de remesas enviadas por residentes y
capital​ no monetario. exportación de capital no monetario; el
El componente más estable de la oferta es el componente más estable de la demanda es
que se origina en la exportación de bienes y el referido a la importación de bienes y
servicios. servicios.

CURVAS DE OFERTA Y DEMANDA

La curva de oferta de divisas

La curva de oferta de dólares muestra la relación directa que existe entre la cantidad
ofrecida de dólares y el tipo de cambio, cuando las demás variables permanecen constantes
(ceteris Paribus). Al aumentar el tipo de cambio aumenta la oferta de divisas, ya que el
incremento del tipo de cambio abarata las exportaciones y hace que estas se incrementen en
volumen.

La curva de demanda de divisas

La curva de demanda muestra la relación inversa que existe entre la cantidad demanda
de dólares y el tipo de cambio, cuando permanecen constantes todas las demás variables de
las que depende la demanda de dólares. Al subir el tipo de cambio, decrece la cantidad
demandada de dólares, ya que el incremento del tipo de cambio encarece las importaciones y
hace que estas disminuyan.

Ambas curvas están afectadas por:

 

● Los importadores nacionales de bienes y servicios.

● Los compradores/vendedores nacionales de activos financieros de otro país y del propio
(que representan una salida/entrada de capitales).
● Los especuladores.
● Inflación.
● Tipo de cambio.
● Posibles inestabilidades dentro del país o fuera de el que hagan la divisa más o menos
fuerte.
● Políticas monetaria y fiscal
● Cambios en la renta, productividad, preferencias, etc.

TIPO DE CAMBIO

El tipo de cambio o tasa de cambio es la relación entre el valor de una divisa y otra, es
decir, nos indica cuántas monedas de una divisa se necesitan para obtener una unidad de otra.

DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO

 

La determinación del tipo de cambio se realiza a través del mercado de divisas. El tipo
de cambio como precio de una moneda se establece, como en cualquier otro mercado, por el
encuentro de la oferta y la demanda de divisas.

Si se analiza, por ejemplo, una situación hipotética, en la que solo existen dos monedas
el euro y el dólar. La demanda de dólares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de
los distintos países europeos necesitan dólares para comprar mercancías procedentes de
Estados Unidos. De la misma forma se necesitan dólares si una empresa europea desea
comprar un edificio en Nueva York, cuando un ciudadano alemán viaja como turista a San
Francisco o si una empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero
todavía puede existir una razón adicional para demandar dólares que es la pura especulación,
es decir el pensamiento de que el dólar va a subir de valor respecto al euro provocará que la
demanda de dólares suba.
Si se analiza al contrario, la oferta de dólares (demanda de euros), esta se realiza por
todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan euros para sus necesidades
(básicamente las mismas que hemos analizado antes, compra de bienes y servicios,
inversiones y especulación.)
El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcará el precio
del dólar respecto al euro o lo que es lo mismo el precio del euro respecto al dólar. En los
mercados de divisas se conoce depreciación como el descenso del precio de una moneda
respecto de otra.

SUBVALUACIÓN Y SOBREVALUACIÓN DE LA MONEDA 

SUBVALUADO ​SOBREVALUADO

Término que se refiere al ​valor de una Término que se refiere al ​valor de una
variable (generalmente el ​valor de la moneda variable (generalmente el ​valor de la moneda
nacional con respecto a la ​moneda nacional con respecto a la ​moneda
extranjera​) cuando es menor a un ​valor de extranjera​) cuando es ​mayor a un ​valor de
referencia de equilibrio. referencia de equilibrio.
 

TEMA 2
SISTEMA CAMBIARIO

TIPOS DE En un sistema de tipos de cambios flexibles o libremente fluctuantes,

CAMBIO el tipo de cambio depende exclusivamente del juego de la demanda y la oferta
FLEXIBLES de divisas.
Cuando el tipo de cambio no es el que hace compatibles los deseos de
los demandantes y los oferentes de divisas, la aparición de un exceso de
oferta que presiona al tipo de cambio a la baja o de un exceso de demanda
que fuerza al tipo de cambio al alza harán que el tipo de cambio libremente y
sin ningún tipo de intervención por parte del Banco Central alcance el
equilibrio. El tipo de cambio que establece el mercado es el que garantiza el
equilibrio entre la oferta y la demanda de euros. Los movimientos o
alteraciones del tipo de cambio están causados por desplazamientos de las
curvas de oferta y demanda de euros.

TIPOS DE Bajo un sistema de tipos de cambio fijos, el Banco Central fija un

CAMBIO determinado valor para su moneda con respecto a otra o a una cesta de
FIJOS monedas. El Banco Central interviene en el mercado de divisas, con objeto de
mantener el tipo de cambio en el nivel fijado, comprando o vendiendo divisas.
En un sistema de tipos de cambio fijos, el Banco Central determina
rígidamente el tipo de cambio, que se suele denominar tipo de cambio oficial,
y lo mantiene a un nivel fijo al margen del juego de la oferta y la demanda de
divisas. El valor de la moneda lo fija el Banco Central sin tener en cuenta la
oferta y Ia demanda de divisas. Cuando el mercado tienden a situar el tipo de
cambio en un valor distinto al tipo de cambio oficial, el Banco Central
interviene comprando o vendiendo divisas.

TIPOS DE Los sistemas de tipos de cambio semifijos pueden concebirse como un

CAMBIO caso intermedio entre los sistemas de flotación de tipos fijos. Son sistemas en
MIXTOS los cuales se permite un cierto grado de flexibilidad al tipo de cambio pero
dentro de unos límites determinados.
En un sistema de tipos de cambio semifijos, el tipo de cambio fluctúa
libremente dentro de los límites fijados. La cotización no puede sobrepasar
por abajo ni por arriba los Iímites fijados por la autoridad monetaria. Cuando el
mercado tiende a que el tipo de cambio supere los límites, estos se comportan
como tipos de cambio fijos con idénticos efectos: aumentos o disminuciones
de las reservas de divisas y desequilibrio de la balanza de pagos.
 

Entre estos encontramos los sistemas de cambio fijo con bandas de

fluctuación, sistemas de vínculo ajustable, el sistema de vínculo móvil y el
sistema flotante controlado

Sistemas Constituye una variante del cambio fijo; permite la fluctuación del tipo
de cambio de cambio dentro de ciertos márgenes. El Sistema Breton Woods, que operó
fijo con hasta 1971, es un ejemplo de un sistema con bandas, puesto que la tasa de
bandas de cambio se le permitió fluctuar 1% por encima y por debajo de la partida
fluctuación establecida.

Sistema de En este sistema hay una tasa fija con bandas, igual que en la anterior pero
vínculo con una diferencia básica: la tasa puede modificarse de tiempo en tiempo,
ajustable produciéndose devaluaciones o revaluaciones según sea necesario.

Sistema de Este sistema trata de evitar las desventajas que pueden ocurrir de cambios
vínculo relativamente grandes en los valores establecidos como límites. De manera
móvil que lo que se hace en cada periodo preestablecido se hacen ajustes en los
valores que limitan la tasa de cambio

Sistema Son sistemas flexibles controlados por las autoridades monetarias, con el fin
flotante de que haya cierto orden en el mercado cambiario y suavizar las fluctuaciones
controlado que tengan lugar en la tasa de cambio, en el corto plazo
o flotación La mayoría de los países desarrollados tienen este tipo de cambio. En
sucia este sistema, el país por ejemplo, sube la oferta de cambio extranjero, cuando
hay exceso de demanda de dicho cambio para frenar la tendencia de la
moneda a depreciarse o puede también subir la demanda de cambio
extranjero cuando hay exceso de oferta de esa moneda, frenando así la
tendencia de la moneda a depreciarse.
 

TEMA 3
PARIDAD CAMBIARIA

La teoría de la Paridad del Poder Adquisitivo (PPA) sostiene que si existe arbitraje
internacional, los tipos de cambio de las monedas tienden a un valor tal que una determinada
cantidad de moneda debe tener el mismo poder adquisitivo, esto es, podrá comprar la misma
cantidad de bienes en todos los países.

Si por ejemplo un determinado bien cuesta en Europa 10 euros y en Estados Unidos 13

dólares, el tipo de cambio euro/dólar será de 1,3 dólares por un euro, de forma que 10 euros
tienen el mismo poder adquisitivo en Europa que en Estados Unidos.

LA PPA se basa en el principio de la convergencia de precios de los bienes en todos los

países. Cuando es posible el comercio libre internacional, los precios de los bienes no pueden
ser muy distintos en los diversos países. Si por ejemplo con un euro se comprasen menos
patatas en España que en el extranjero, habría oportunidad de obtener beneficios adquiriendo
patatas en el extranjero e importándolas a España. Los arbitrajistas, al tratar de obtener
beneficios, presionaran a la baja sobre el precio español de las patatas en relación con el
precio del exterior. Si, por el contrario, con un euro se pudieran comprar menos patatas en el
extranjero que en España, los arbitrajistas comprarian patatas en España y las venderian en el
extranjero, presionando al alza el precio interior de las patatas. Por tanto, los arbitrajistas
internacionales, al tratar de obtener beneficios, hacen que se cumpla la ley de un solo precio,
que establece que un mismo bien no puede venderse simultáneamente a diferentes precios en
lugares distintos.

ÍNDICE BIG MAC

El índice Big Mac es elaborado por la revista The Economist, también conocido como
índice paridad del poder adquisitivo Big Mac, y tiene como referencia el precio de esta famosa
hamburguesa en cada país para conocer si su divisa está o no sobrevalorada en relación a otro
país
Al comparar el precio de un Big Mac en la moneda local, si el precio del Big Mac
convertido a dólares es menor que el precio del Big Mac en Estados Unidos, nuestra moneda
está infravalorada con respecto al dólar

Ejemplo del índice Big Mac

Si tomamos como referencia el índice Big Mac del 2016, en el que el coste del Big Mac
en Estados Unidos es de 4,93 dólares y en la eurozona su coste es de 3,72 euros. Convirtiendo
el Big Mac en euros a dólares al tipo de cambio oficial del momento (1 euro = 1,075 dólares)
 

resulta que un Big Mac en Europa vale 4 dólares. Es decir, el Big Mac es más barato en
Europa.
Como el precio en dólares del Big Mac en Europa es menor que el precio del Big Mac
en Estados Unidos decimos que el euro está infravalorado con respecto al dólar (o el dólar
sobrevaluado con respecto al euro). Es decir, la moneda europea debería apreciarse un 18,9%
( o el dólar depreciarse un 23,3%) para ajustarse al tipo de cambio real, medido por el poder
adquisitivo de un Big Mac. O lo que es lo mismo, el tipo de cambio debería ser 1 euro = 1,2325
dólares (que es igual a 1 dólar = 0,8113 euros). Si en la conversión de la moneda local a
dólares su precio está por debajo de este nivel, entonces la moneda está subvaluada. Como
indica el resultado, a enero de 2016 sólo Suiza, Suecia y Noruega tienen un Big Mac «más
caro» que en Estados Unidos. La mayoría de las monedas están infravaloradas frente al dólar y
el Big Mac resulta «más barato» (en dólares de EEUU) en el resto de los países de la lista.
 

TEMA 4
BALANZA DE PAGOS

La balanza de pagos es un documento contable en el que se registran operaciones

comerciales, de servicios y de movimientos de capitales de un país con el exterior.

La balanza de pagos es un indicador ​macroeconómico que proporciona información

sobre la situación económica del país de una manera general. Es decir, permite conocer todos
los ingresos que recibe un país procedentes del resto del mundo y los pagos que realiza tal
país al resto del mundo debido a las ​importaciones y ​exportaciones de bienes, servicios, capital
o transferencias en un período de tiempo.

ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS

Balanza por cuenta corriente Esta balanza es la más importante ya es las

que más se utiliza para conocer el estado de
la economía ​de un país. Aquí se incluyen las
importaciones y exportaciones de bienes y
servicios, además de las rentas y
transferencias. A su vez, se subdivide en
cuatro subcuentas: balanza comercial,
balanza de servicios, balanza de rentas y
balanza de transferencias.

Balanza de cuenta de capital Se registran el movimiento de capitales, por

ejemplo las ayudas que llegan del extranjero
o la compra y venta de bienes que no son
financieros.

Balanza de cuenta financiera Se recogen los préstamos que pide un país

al extranjero, las inversiones o depósitos que
los países extranjeros efectúan a un país.

Cuenta de errores y omisiones Esta cuenta se incluye dada la dificultad de

calcular con extrema precisión el total de
exportaciones e importaciones de un país.
 

CUENTA CORRIENTE

La cuenta corriente está integrada por cuatro grupos de ope​raciones: la balanza

comercial o de mercancías, la cuenta de servicios, la cuenta de rentas y las transferencias.

La balanza comercial o de mercancías

La balanza de mercancías o comercial incluye las transacciones de bienes entre países,
es decir, las importaciones y exportaciones de bienes.
Las transacciones de la balanza de mercancías se contabilizan en forma de ingresos,
pagos y saldo.
● Los ingresos en moneda extranjera proceden de la venta de bienes y se llaman
exportaciones. Figuran como parte acreedora.
● Los pagos, también en moneda extranjera, son consecuencia de compras de
mercancías y se llaman importaciones. Constituyen la parte deudora.
● El saldo se obtiene por diferencia entre los ingresos por exportaciones y los pagos por
importaciones.
● El saldo positivo en esta balanza significa que se exportan más bienes de los que se
importan y, por tanto, los ingresos son mayores que los pagos. Lo contrario ocurre
cuando el saldo es negativo; en este caso los pagos son mayores que los ingresos.

La cuenta de servicios
La cuenta de servicios incluye las transacciones de pro​ductos no tangibles tales como
costes de transportes, viajes, servicios a empresas, servicios de seguros, royalties o ingre​sos y
pagos por el derecho de usa de activos intangibles, servicios personales, culturales y
recreativos y otros servicios.
La exportacion e importacion de servicios produce los mismos efectos sobre la renta
nacional bruta que la de mercancias.

La cuenta de rentas
La cuenta de rentas recoge las rentas obtenidas en otros países que no son el de
residencia del propietario del capital y los ingresos por trabajo obtenidos en un país que no es
el de residencia del trabajador.
El importe de las rentas obtenidas en el extranjero por residentes nacionales se anota
en la columna de ingresos, mientras que las obtenidas en territorio nacional por residentes en
el extranjero se anotan en la columna de pagos.

La cuenta de transferencias corrientes

 

La cuenta de transferencias corrientes incluye todas las operaciones que no tienen

contrapartida económica direc​ta, como es el caso de las remesas de emigrantes, las
trans​ferencias oficiales corrientes, las donaciones privadas y públicas como por ejemplo la
ayuda al desarrollo, etc.
Los ingresos generados por las transferencias corrientes recibidas aumentan la renta
nacional bruta disponible,mientras que los pagos la disminuyen. Las entradas de transferencias
se anotan en la columna de ingresos y las salidas en la de pagos.

EI saldo de la cuenta corriente

La suma de saldos de las cuentas de mercancías, servicios, rentas y transferencias
constituye el saldo de la cuenta corriente. Cuando la cuenta corriente presenta un superávit
aumentan los activos frente al exterior y la economía está prestando al resto del mundo.
Cuando la cuenta corriente presenta déficit, disminuyen los activos frente al exterior y la
economía toma prestado del resto del mundo.

LA CUENTA DE CAPITAL

La cuenta de capital incluye las transferencias de capital y la adquisicion y

enajenacion de activos no financieros, no producidos y las transacciones de activos
intangibles.

Esta cuenta recoge las rentas que permiten a un país vivir a un nivel distinto del que le
permitirian sus medios corrientes y que se refleja en la balanza por cuenta corriente. Incluye,
pues, las recepciones de fondos procedentes del extranjero.
Las entradas de transferencias de capital y la venta de activos se anotan en la columna
de ingresos y las salidas y compras en la columna de pagos.

LA CUENTA FINANCIERA

El tercer gran bloque de la balanza de pagos es la cuenta financiera, que incluye los
siguientes conceptos: inversiones de un país en el exterior, inversiones del exterior en un
país, préstamos y depósitos de un país en el exterior, préstamos y depósitos del exterior en
un país y las reservas.

Las transacciones que se recogen en la cuenta financiera modifican la posición

acreedora-deudora del país con respecto al exterior. Si un país realiza inversiones en el
exterior, la deuda de los residentes de esos países con respecto a los residentes del país
 

aumentará; es decir, la posición acreedora exterior del país considerado experimentará una
elevación, Si se producen inversiones del exterior en el país ocurrirá exactamente lo contrario:
deberemos mas y habrá aumentado nuestra posición deudora.

Clases de inversión:

Inversión directa
Se considera que se trata de una inversión directa si el inversor pretende mantener una
presencia estable en la empresa invertida, alcanzando un grado significativo de influencia en la
gestión o en sus órganos de dirección, La inversión en inmuebles aparece recogida también
como inversión directa.

Inversión de cartera
Las inversiones de cartera son las transacciones en valores negociables, excluidas las
que se clasifican como inversión directa. En concreto los productos financieros operados son:
acciones, títulos de la deuda, instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros
derivados.

Otras inversiones
Incluye los préstamos ligados a operaciones comerciales y financieras, distinguiendo
entre el corto y el largo plazo; también se recogen los depósitos en el extranjero o de
extranjeros en el país.

Variación de reservas
Las reservas son las posesiones de divisas que tiene un país y otros activos que
pueden utilizarse para satisfacer las demandas de divisas, y que sitúan al país como acreedor
frente al exterior, ya que estas representan activos frente al resto del mundo.La cuenta de
variacion de reservas recoge por tanto los incrementos o disminuciones netas de moneda
extranjera, oro monetario, derechos especiales de giro, etc.
La variación de reservas es una partida acomodadora cuya magnitud debe ser tal que el
saldo final de la balanza sea cero. Si para que cuadre la balanza de pagos, la magnitud de esta
partida hay que anotarla en la columna de variación de pasivos de la cuenta financiera, significa
que el país en cuestión está endeudado con el exterior por el montante de la variación neta de
reservas de divisas. Si, por el contrario, para que cuadre la balanza de pagos la variación neta
hay que introducirla en la columna de variación de activos, significa que el país en cuestión es
acreedor por el montante de la variación neta.
 

ERRORES Y OMISIONES

Es la partida de cierre de la balanza de pagos, que recoge el valor de todas las

operaciones no registradas por múltiples razones y que, de haberlo sido, hubieran permitido
que la suma de todos los saldos fuese igual a cero.

Así pues, la partida de ajuste «errores y omisiones» no constituyen en realidad una

rúbrica que pertenezca a la cuenta corriente, de capital o financiera, sino que es un mero ajuste
contable de la diferencia entre el total de ingresos y de pagos.
Así pues, se ha de cumplir que la suma de los saldos de: Saldo cuenta corriente +
[Saldo cuenta de capital + Saldo cuenta financiera] + errores y omisiones = 0.

POSICIÓN DEUDORA O ACREEDORA

La relación entre las cuentas anteriores queda establecida por la siguiente ecuación:
SCC + SCK = CFN, donde:
● SCC = saldo en cuenta corriente
● SCK = saldo de la cuenta de capital
● CFN = cuenta financiera neta

La ecuación anterior debe ser entendida de la siguiente forma: la suma de los balances
de las cuentas corriente y de capital representa el superávit (posición acreedora) o déficit
(posición deudora) que presenta una economía con respecto al resto del mundo. La cantidad
anterior debe ser igual a la cuenta financiera neta ya que ésta mide como está financiada la
posición acreedora o deudora.