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Universidad de Navarra
F-724
{F202-005
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t4
D
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CI Bosch y Pliego, S.A. (A)
o
U
z
ú A finales de enero de 2fl)1, Esteban Bosch, socio gerente de la empresa
.o A Bosch y Füego, S¿-, estaba preocupado por los problemas financiercs que
z aquejaban a la compañía.
zú
f¡¡ Hacía ¡ra 25 años que el y su cuñado, Antonio Pliego, habían fimdado la
f¡i
empes4 inicialmente como socicdad llmitad4 con un capital de 6O.00O
ú
trl euros, pañr aprovetüar los conocimientos y experiencia sobre el género de
z punto que habian adquirido como trabajadores en una emprcsa familiar de
4i
o
F{ Igualada, que había cerrado sus puertas en 1974. En esa empresa, Esteban
habia ocupado el cargo de adjunto a la dirección comercial, con funciones
t{) fundamentalmente de tipo administrativo, y Pliego, et de jefe de almacén.
o
a Ambos eran de procedencia relaüvamente humilde y con una fonnación
o básicamente autoüdacta.
x
{)
o
ú Al fundar la empresa en 1975, Pliego y Bosch iniciaron sr¡s actividades
c)
ct
trabajando a maquila para otras empr€s¡rs del ramo, perc, poco a poco, con
mucho esfuerzo y dedicación, habían ido prosperando, crcando una rrd
L
cl
a
o comercial e lnvirtiendo e¡ instaladones de producción adectradas a su
d volumen de ventas. El cncimiento de la empresa se basó en sus propios
resultados y en las aportaciones de algunos familians. En 1995, y por
h,
q!

indicación de los bancos cou los que trabajabq la emprrsa se había

o
o tansformado en sociedad anénima y habia hecho una ampliación de capital
{.)
¡o con cargo a reserva!¡. I¿s acciones estaban repartidas al 5(Fb entre la familia
o
É
o
de Bosch y la de Pliego.
d
c¡
o
A

Caso preparado por el Prufesor Josep Faus. como bme de discusién en clase y no oomo ilustración
de la gestién, adetr¡ada o inadecuada. de una sifuación determinada. Noviembre de Z0Ol.

Coflrbht o ml. ESE Para pedn otns cupi6 de este doq¡rrcnto, o un docr¡mer¡to original para
reproducirlo, lbme a l6E PttsLEHlf,l8 al 34 Sl2 534 20O swh un hx al 34 902 tÍ14 3,lui, escrba a Juan
de AlóE 43 - 0tr8¡+ Barttloru, Epaña, o a icep@¡eseprom
lh esf,á permiüda h rcptorftrcriiin total o parchl dc esE dm¡m€rto. n¡ s¡ tratam¡ento infunnático, ni h
Ean*nisiri'n de niryuna furma o pu ora$uier ÍÉdio, rF sea effinico, wndnioo, por frtoopb por
rcgisüo o porotru nrdbc

Ultifta edkiim 224106

,

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tu
F-tzo Bo¡clr y ñicgo. SA (Al

A principios de 2ü)1, la empresa tenia sus oficinas e instalaciones de producrión en las

i'\
o
o prcximidades de Terrassa y se ddicaba a la confección de una extensa gama d€
t\¡
prerdas exteriores e interiores de génerro de punto para todas las temporadas. Los
locales en los que se hallaba instalada la fábrica no enan propiedad de Ia empresa sino
ñ alquilados. Las únicas inmovilizaciones consistían en maquinaria, instalacioneg
equipos para proceso de la información. La f;ibrica trabajaba
f¡l
¡ mobiliario y
z fundamentalmente sobre pedidq con muchos clientes, ar¡nque un número reducido de
ellos consumian un g¡an porcentaje de la producción. El üempo necesario para fabricar
o un pedido era de 15 a 2O días, y todas y cada rma de las prendas elabomdas tenían
o que esperar a qr¡€ se completara eI pedido para poder ser enüadas y facturadas En las
z operaciones que no se liquidaban al contado, el plazo concedido a los clientes era de
ú 30 a 90 dias, segtin los casos, pudiendo estiman€ que el plazo medio de pago era de 7s
o diag aunque üümamente parecía que tenüa a alargarse. A la mayoría de los dientes
o
z se les giraba, pero unos pocos rcponian fondos.
z
&
E¡ Du¡ante los ejercicios de los años 1998 y 1999, y debido a la $obalizacién económicA
f¡i
exisüa una gñ¡n competencia que afec{é, enhe otos, al ramo textil La empresa pudo
ú
fi¡ adaptarse a este nuevo entoroo tan compeütivo e indl¡so contabilizó un pequeúo
z
(l¡
beneficio en 1999, que dejé en pocp más de 3O.OOO euros las pérdidas no compensadas
o
h de los ejercicios anteriores, Du¡ante el ejercicio de 1999, la empresa emprenüé una
Ér
¡!t reorganización total del negocio, en especial del sistema de prcdrrcción" con la
ÉG) colaboración de rma emprcsi¡ orterna de organización I¿ marcha del negoclo mostr,ó
o
ya slntomas de rtcuperacién en el ejercicio de 200O, en d que las ventas superamn los
o 7,5 millones de eurog cifta préxima a la m:ixima en la historia de la emprcsa.
r¿
t
o
a
I
Durante todo el tiltimo ejerticio; Bosch y Pliego, S.A- no ttn¡o difrcultades en el
|l) $¡minisüo de primeras materias. Por d cortrario, durarÉe este tiempo, Antonio Pli.go,
GI socio y cuñado de Bosclr" que se ocupaba frmdamentalmente de las compra:¡ y de las
e
o relaciones con los proveedorcg trató de apmvechar todas las oportunidades de obtener
!l
ñl buenos precios compraado en cantidades superiores a las necesidades inmediatas.
b¡
Pliego pensaba que de est¡ manera la sociedad se hallaba preparada para responder a
á
ú la cifra de ventas que su situaciór en el mercado Ie permitía €sperar.
ó
o
()
Este aumento de actiüdad planteó ulos problemas de financiación que no se habían
€{) presentado hasta la fech4 por lo menos con tanta agpdeza, y la empresa expeimentó
o
d
() diñcultades para atender el pago de las mertancías compradas, con lo que, adenuis de
H
o mantener una tesorerla excesirnmente €xigua, la cuenta de proveedores alcaazó un
o
ff saldo muy elevado.

EI plazo habitualmente ofrecido por los proveedores era de 9O dias. Sin embargo, en
más de una ocasién se habían tenido que pedir prorrogas para obtener mayor plazo,
oc¿sionando el saldo acreedor actual. Algunos proveedores manifestamn su
preocupación por este hecho, y en general tendían a exigir con más firneza el
cumplimiento de los plazos acortados.

IESE 8us¡ness School-ll¡iwrsid¡d de llaran¡

 ffi
ru
F-TzO Bosctr y Pliego, tA (A)

Algunos familiares de Bosch y de Pliego tenían por costumbrc aolocar temporalnente

Oi
o sus ahoros €n la emp¡esa en calidad de prestamo, perribiendo sobre sus saldos un
ñ¡
intercs contmctual. uno de estos familiares habia pedido, hacia fines de aüo, rm
o Éembolso pa¡ciál de zu depósito. Como este pago suponía r¡na nue\ra dificultad para la
ñ
f¡l
empr€sa, Bosch habia rogado a la persona interesada, que mantenia buenas relaciones
con los banqueros de la ciuda{ que le ayudara a obtener un sedito para poder
(,
z compensar esta retirada de fondos. Hecha la gestión con éxito, se obtn¡o una póliza de
crüito personal de 75.000 euros por seis mes€s, sin la garaatia del mediador.
o
A
o A r;riz de estas negociaciones, Bosch two la impresión" que no fue erpresamente
Iz confirmada por los banquercs que visité, de que si el volumen del negocio lo exigia
ú tal vez podría obtener un aumento de sr¡s limites de descuento de efectos. No obstante,
o los nprcsentantes de los bancos le recordaror4 por rma parte, la necesidad de negociar
A stos aumentos sin ¡efirrrir a encederse sin preüo aviso dd limite acordado, y, por ota
parte, la necesidad de mantener saldos rprcporcionados¡ al volumen de descuento
zú
r¡¡ coneedido. En el pasado, algunos bancos habian ori$do rcuentas comparsatoriasr con
l¡r
saldos medios en tomo al z$vn- del descuento concedido, que se naterialüaban a base
ú
tr¡ de retenciones en las remsas, con regularizaciones periódicas En este momento
z
!¡j
ningun banco les imponía formalmente mecanismos de ese üpo, pero Bosch creía que
o
h pan tener posibilidades de ampliaciéu del descuento, la empresa debería adoptar una
O{
GI poHtica de saldos bancarios de entre el 5 y el lOA¡ del descr¡ento concedido. Pliego no
Éo compartía esta opinión, añrmando qtre rlas cuentas bancarias no sirven pa¡a ganar
o
ú dinero y, portanto, cuanto meüos saldq mejorr.
F
t)
14
o Mientras pensaba en sw problemas, Bosci insistia al contable para que, cuanto antes,
o
I le presentara el balance y la cuenta de pérdidas y ganancias a 31 de diciembre de 20ü),
() con la inteucién de a¡nrdarse de esta sittración, más cercana m el üempo, pam llegar a
!ú
H alguna conclusión- Al firl, el 25 de enero de 20Ol obtwo los documentos deseados, que
Í¡
ó 5s ¿q)mfañan en los Anexos 2 y 3.
d
bt El balance a 31 de diciembrc de 20(X) sí se basaba en un inventario ffsico, tanto de
cl
materias primas como de géneros en cutlso y acabados" La valoración de las existencias
ú
=
o se hacia de la siguiente forma: coste de adquisición pam las materias prinlas y coste de
()
fabricación seg$n escandallosr para los productos terminados. Este ultimo venia a
€{)o r€presenbr aproximadamente un 800b sob¡e el precio de venta. La cuenta de resultados
É
it) de la emprcsa valoraba también el coste de me¡cancias rrendidas en un 8(Fb de la cifra
,()
FI
de ventaq de acuerdo con los escandallos. Esta fonna mdimentaria de costes estándar
oo daba lugar a una cueuta rinica de dewiaciones, cqro saldo tro era nunca demasiado
importante, y $¡e se liquidaba anualmente en la cuenta de rotros gastos de
orplotaciónr, cuenta que induia además eI ¡esto de gastos generales, coa excepción de
los financieros. Los géneros en curso se valoraban en bloque a un promedio ent¡e el
valor de la materia prima empleada y d v¿lor que se les asignaria como génems
acabados.

1I¡c e¡cúddlc dctdlaban d

@loee dd coste unitüio de cad¿ uno & Ioe pruúrtc m ss rüvcr¡c coúponentc$ uano dc obra,
macri6 p¡ln*, suúhb(m8' etc.

lfSC &¡s¡rcss School-thiwrcidad de ll¡wrra

 iln
rw
Bcdr y Plicgo, S"A" (A) F-tza

La firrra estaba clasiñcada para €l descuento de efectos de comercio en varios bancrs

c¡ de la plazq hasü el ümite de 1.300.000 euros en coqiunto, que en ocasiones habla
<> sobrepasado, con la tolerancia de los bancos. Pero a pesar de haber hecho uso a fondo
\ a-¡
d

'É \ de estas facilidadeq no habia logrado sup€rar las dificuttades financieras.

ñ Estos problemas no habían sido iguahnente intensos a Io largo de todo el ejercicio,

tcl
*) pero Bosch creía gue las causas que los habian motivado podian haber sido siempre las
o
z mismag y se esforzaba en encontrarlas para poner remedios adecuados.

o La empresa nlmca se habia caracterizado por la ggilidad de su adminishación, y el

o
o
(3
balance más reciente disponible en aquellos momentos era el ccrrado el3l de jqlio de
z 2Oü) {Anexo I}, que el conteble habia preparado en septiembrr a petición de Bosch-
& Por la forma en la que se originó, este balance no se basó en un recuento ffsico de
mercancias, cou lo mal todas las cifras de inventarios y, pr tanto, las de resultadoq
a debian considerarse como estimaüvas. Además, en la ciF¿ de resultados todavía no
z
zú estaban deducidas las dotaciones a amortización del inmovilizado, tanto material como
Í¡l inmaterial, ni tampoco se había hecho u¡ra provisión para el impuesto sobre
f¡r
sociedades. Por oüa parte, por la naturaleza de las fichas de almaccn, no se distiaguian
ú
F] los géneros en pruaeso dc los acabados, por lo que en ese balauce aparc<ian agnrpados
z
(|¡ en una misma partida Por lo que se rrfiere a las cuentas del IvA" la empresa
ó presentaba liquidaciones ümestrales, por lo cual a 31 de jqlio las cuentas de tVA
tr
al repercutido e IVA soportado no estaban saldados en la cuenta ¡tlacienda pública
o
.d
Acreedora por tVAr.
o
a
=
o
Con este docrrmento, Bosch pretendia averiguar, el primer lugar, a cu¿into asce¡día eI
xo déficit de financiaciór que le ocasionaba las preocupaciones actualeg es decir, el
o
2 dinem que le faltaba, y, una vez cifrado, ver cuáles eran las soluciones pa¡a poner
a) remedio a esta sitüacién, pero la información que tenfa le parecia incompleta y un
6l
d poco desfasada.
a
(5

Una de las cosas que más preocupaba a Bosch era el volumen de los stocks de materias
kó primas, resulhdo de la politica de compras confiada a Pliego. Muchas veces hablan
b,
.G!
discutido ambos sobre esta cuestión. Bosch defendia la necesidad de establecs una
ú
fl pmgramación de enhgas con cada uno de los proveedo¡es, que escalona¡a dichas
()
o entregas y' por tanto, las correspondientes facturaq en funcién de las neccsidades de
'tt
o
cl
cada momento según la programación de la producción de cada una de las dos
o temporadg-< de fabricación Segri,n Boscb en el almacén de materies primas deberían
É
c¡ tener solamente las que se tenian que utilizar en la fabricacién de las dos o trres
o
a sernan¡¡s sig¡rienteq y corx) mriximo, las necesidades de un mes. Pero como
s€a que sus .
criterios eran contrapuestos, ¡o habían llegado a poneme de acuerdo para establecer
una politica de compras. Pliego sostenia qrrc, pañ¡ que el negocio marchara bien, lo
imporhnte era tener siempre presente la cuenta de resultados. Solia afirmar que, en su
departamento de compras, el beneficio estaba eu eompxar a buen precio, lo cuat solia ir
asociado a compnr €n cantidad sin rmaregr al proveedor con pmgramacionesr.

' IESE gushess Schoot-Universktad dc írvara

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tüt
Í-720 0oscl¡v Plkgo,S.A {Al

('1
o Anexo 1
0
c.¡ Balance cerrado el 31 de julio de 2(X)O
{En euros)
o
ñ
B]
o
z
o lrxnorrilizado 1,672.839.38
A
Hca¡norlidls 36.41f,60
ú lrunovi$zaclne mabriahs 4.0r}|-O21,U
z Amortización acr¡nuhda irn. mabrial -2.4565S4,06
ú
o Realizaue 1.182.¡t89,66
o priln*
z Matsias 613.m6,9¡
Géne¡os en operatón y acabadc 525.355,01
z
ú Mu€fados u.127,72
t¡¡
trr
Erl¡iblé r.8dI006,82
ú
r¡l Clierúss d€sconúadc 1.473.7ü,U
z
lri Clierües scbn¡de 267.616,52
o Hac¡€nda R¡blice, IVA sopotbdo 66.r?8,63
tu
al Hadenda Plb0ca r€brF. y pagos a cta 5/.1,12
c¡
.E Gdcanüdpadoa 3.0@,€7
o Otros deudorcs 5f9.255,50
6
o D{spon¡bb 27.5S6,49
¡4
[¡
o
c# 2.014,4
ú Bancc 25.5&,(F
()
rü
¿d Totd ac'tirc 4.7,11t.932,35
tr
o
6l
br
d
Financirión bás¡ce 1-712.1&71
=
6
o CaÉtd r.0@.000,00
o Resafiras 451.OÉ,2?
€ú) Re$Jtadoe neg€ür,6 {eddc anterirree -€0-89¿71
o
É Res¡.dtadc sbtE meses (antes arort, e impJ 291.975,19
D

() CuentsEniliar€s 170.dxr,00
o
o Recusoe de türerc a laryo plao 170.000,00

Deuhacorbdm ¿63.829,65
ftweedons t-118.2W.84
Hederida Püllc6[ lVA repen¡ddo f00.667,¡14
Oüos ac¡esdoros rs¡-129,03
{r¡sÉos por pedodiñcadén 41.{l¡l{i,00
Descuenb& decbe (sddo vho) 1.473-725,U

Totd pq¡ivo 4.t45.g&fi

IISE &¡s&¡es¡ School-lhirenidad dc H*ana

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Try
Bo¡c* y n¡¿!o,5¡. (A) F720

Anexo 2
o\
e Balancc cerrado el 31 de diciembre de 20@
ol
(En euros)

ñ
H
,)
o
z
lrrnovilizado 1.3&?.566,14
o Getc arnorti¿ables 292ü',38
o lnmodlizaciry¡es ndoriales 4.fXr4.Gl2,@
(5
z Amortizacltn *rnuHa irun. mebrid -2.739.726,Si
ü Realizabb 1-3611.91404

\_/ o
a Matoris pdms
Génersenopsa<tones
725.511,65
z 215.554,70

zú Génorcs acaba<los 357.0&,19

E¡
}firesberiG 59.763,50
lz.

ú Exigide 1.812.565,5f
f¡l
z deaontadc
Cli<xttes 1.447.189,65
(+¡ C¡ienmsoeten¡dc M.215.21
ó cta,
Hacjonda PúUb¿ ¡ert€nc. y pagps a 1.(F2,5{t
Or
G' Gasbantidpd6 4.043,12
o Orosdq¡dor€€ 62.021,00
'El
o
6
t Dis0oniblo 23. 2,82
() Caja 13.78217
)<
!,
o Bancoe n.18/',6
ú
() Toüd mlivo 4.577.606,51
6i
(i
0
o
'E Pasivr
E
D¡
. c Flmndadónbádca 1,610.5(ts37
A C4itd l.0(x,-(Xn00
t neserras 151.ú25,23

rl3 {eniric arúeeiores

perU¡¿*r de -30.ES¿7f
t Resunadcddeitrn:¡do 1g!.38O,85
c¡
o
E n""nr*delgmmealargpplap 66.@0,00
t CuénüasfantitrarÉ 66.m0,q)
A
Deudas a ooüb plazo 2.q)1.098,r4
Pmwedoles r.088.095,88
Haderda Rlbfica aq€€dora por IVA 107.510,62
Hadenda ñibfica acr. por ¡mprsto soüre soc. 85.875,3t
Ohos aseedome 77.81,25
Itiu$ee por pari<tdiñcaci6n . 2s.125,@
dbp.esh)
Póliza ds crÉdito (canüad ?5.000,00
Descrenb da eÍedos (ealdoviro) f .,147.18S,65

Totd pesho 4572.606,sr

' lESt Busincss Schml-t nirnrsidad dc ilavana

/

ffiE
Iüp
F-72fJ Boeci yHicgo,5.A. fAl

o\
e
Anexo 3
ñ¡ Cuenta de pérdidas y ganancias, 2000
{En euros)
o
ñ
f¡¡
D
Ventat 7.5f 2.038,39
z Coste de mercancla wr¡dftlas
Meterias prü¡s 2.5S.165,28
o
A Persond y drros gaotos d,a f*ricación 3.4t0.¡167,43 -€.0ü).63¿,71
o
(¡
z M4€nbn$o 1.502.405,68
¿, Doüa 'qonee paa amortizaciones & iünoülizado -290-343,¡lg
Prwisiors por qéditos incobrabbs -27.846,53
o Oüoe gmb de srplcilación -&2-&1,48
z
zü [rargen de €rgkrtadfit 541.39¡1,18
r¡¡ lngrcosfinanciefoe 4128,n
Í¡r
Gast€ Ínanc¡eros y asimilade -2€ñr.266,07
ú
r&¡
z B€riefic¡o dltes d€ impl¡€6b6 276.256,39
+¡ -€5.875,54
o lmpuesto sobre codrdad€s
Ér
6l
Resultadodd ejercicb 1$.380,85
€{¡
o
a
()
x
0 Anexo 4
o
I Detalle por trimestres de las compras y de la facturación en 20ü'
()
d {En euros sin IVA)
cl
p
o
t
d Compras Facturación
ál
(t Total Media diaria Totd tdedia diaria
5
n
É f€r &imsf6
o 700.018,74 7.811,32 1.660.160,¿18 18.ffi,23
a
rl) ? trlm€slne 679.394,68 7.548,83 1.938.r05,9¿ 2't.534,51
o 3er kimestro 809.381,r5 8.993,12 2J0É'3m,74 23.370,79
EI
!¡
ts
40 kimesffe 68S.408,22 7,660,0S 1.810.401,25 20.rf 5,57
o
ó
A 2.881.202,79 7.512.038,39 20.866,77

IESE &¡Cness School-llnhrcrsidad dc Nan¡ra

 m
rw
Eosch y Pliqo, S¡f fi) F-720

Anexo 5
3 Detalle de algunas part¡das de las existencias de materias primas
S a mediados de diciembre de 20ü)
: (En miles de euros)
ñ
f¡¡
D
Tgkhoel&hos,colorwneuüoe(2tenrpo¡adas) 14
2
E T€didosd$coc,colompaadcdeñ¡oda tz
ñ Ptrnü'lla muyconicnte psa a*fq¡loo 2.,110 11

I Bbndamuyconienüepnaartlcrle6.rtü) A
Mabris prtnc conient66 pr€csrtá tanpcada (atfodcdo moda) 121
4
- I Matsrbprirnacconknt$brnpúad¡s¡gul€nte(irwi6mo) 98
li+¡idar g,
\_a O ttlatorhptim*, máFdaleo ysndemgrbccaducc a

z
¿ Tord ill
ú
f¡l
tr{

*E¡ El restq hasta un total de unos 750.0ü) eums, conespondía a materias primas diversas
Z y complementos, aptos para ser r¡tilizados en la fabricación de la tenrporada de verano,
E9i
ahora en curso, adquiridos en parte en funcién de los pedidos confirmados.
{o
t
o
E
E
Anexo 6
previsión de pedidos a serv¡r en el ler trimestre de 2fi)t
3 tfn m¡les de euros de facturacién antes del l6eb de MA)
T cl
Créditos conc€d¡dos a los clientes
a
o
'á
H Cant¡dad 8.1í6 lSdl¡s 3od¡$ 46diai 6odic 75dí6 godbs Totat
..9
$ Eneo 7,1 7,1 4,8 2,9 62,1 I 407,0 ,f99,3
8 PeUrsto 8,0 1O.3 86,1 17,1 556,¡1 657,9
€
o
Mar¿o 3Í1,0 162 105,0 g,2 Íi,-,O 630.4

E
$ Totd 7,1 7,1 ¡15,8 ni 233,5 79,3 1.385,40 1.787,60
o
A

' |SSE Bu¡incre School-U¡iwr¡Had dc l{¡arr¡