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TRABAJO N°3

MAYRA ALEJANDRA GALVÁN CORONADO.

HENRY DE JESÚS LÓPEZ REYES.

NATALIA MEJÍA MARTÍNEZ.

JESÚS DAVID QUINTERO REYES.

ASIGNATURA:

FINANZAS INTERNACIONALES

DOCENTE:

CARLOS DORIA SIERRA.

UNIVERSIDAD DE CÓRDOBA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, JURÍDICAS Y ADMINISTRATIVAS.

ADMINISTRACIÓN EN FINANZAS Y NEGOCIOS INTERNACIONALES.

SEMESTRE VIII

MONTERÍA – CÓRDOBA

2019
INTRODUCCCIÓN

El siguiente trabajo entabla una clara y precisa enfatización sobre el mercado de dinero,

el cual es el mercado financiero donde se negocian los instrumentos de deuda a corto

plazo (menos de un año). Los instrumentos del mercado de dinero se caracterizan por alta

liquidez y bajo riesgo. Un número relativamente pequeño de bancos domina el mercado

internacional de dinero.

Se quiere investigar y resaltar la importancia que tiene el conocer sobre el riesgo

cambiario, el cual es evidente en este mercado. Siempre que una empresa realice una

transacción en moneda extranjera, ya sea por concepto de importación de insumos o

productos, o la exportación de mercancías, con un periodo de espera entre el cobro y el

pago, corre un riesgo de pérdida o ganancia que puede afectar a sus finanzas y su

rentabilidad. Por otro lado, los recursos que se manejan en este sector de actividad

financiero, como lo son el FRA (FORWARD RATE AGREEMENT), EURONOTAS,

MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS, ADR y EUROBONOS.

Antes de continuar, también se puede resaltar que los bancos internacionales facilitan el

financiamiento del comercio internacional, la inversión extranjera y diversas operaciones

transfronterizas. Son instrumentales en coberturas de riesgo cambiario mediante los

contratos forward y swap. Más de cien bancos internacionales son formadores de

mercado en el Forex. Además de sus actividades en este rubro, ayudan a las corporaciones

a obtener fondos mediante emisión de valores y préstamos sindicados. Proporcionan

consultoría en administración de riesgo, coberturas y administración internacional de

efectivo, entre otros servicios.


El mercado internacional de dinero se conoce como mercado de euromonedas. La

euromoneda es un depósito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de

la moneda. El eurodólar, por ejemplo, es un depósito en dólares en un banco fuera de

Estados Unidos. El euroyén es un depósito en yenes en una institución que no se halla en

Japón. Un banco que acepta las euromonedas es un eurobanco, independientemente de

su ubicación.
OBJETIVOS

GENERAL

Entender la dinámica del mercado internacional de dinero y capital, y las características

de sus diferentes instrumentos.

ESPECÍFICOS:

 Examinar de forma clara las consecuencias que tiene una empresa al realizar

transacciones con moneda extranjera (riesgo cambiario).

 Explicar de manera clara qué es y qué función tiene el mercado internacional de

dinero y capital para las empresas y la sociedad.

 Detallar los diferentes submercados existentes en el mercado de dinero, como

también los distintos instrumentos financieros como lo son: FRA (FORWARD RATE

AGREEMENT), EURONOTAS, MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS,

ADR, EUROBONOS.
1. QUÉ ES EL RIESGO CAMBIARIO

El riesgo cambiario es la diferencia positiva o negativa que surge de las variaciones del tipo

de cambio a lo largo del tiempo. Una empresa que realice operaciones en otra moneda se

expone a los movimientos cambiarios, por tanto debe buscar compensarlos de manera

estratégica.

Siempre que una empresa realice una transacción en moneda extranjera, ya sea por concepto

de importación de insumos o productos, o la exportación de mercancías, con un periodo de

espera entre el cobro y el pago, corre un riesgo de pérdida o ganancia que puede afectar a sus

finanzas y su rentabilidad.

LOS TIPOS DE RIESGO CAMBIARIO

El riesgo cambiario que puede enfrentar una empresa tiene que ver con la naturaleza de la

operación realizada y su temporalidad:

 Riesgo de transacción. Se da a corto plazo cuando las actividades comerciales de la

organización requieren comprar o vender divisas para realizar un pago, ya sea por la

adquisición de productos o por el cumplimiento de las obligaciones financieras

contraídas.

 Riesgo económico. Se presenta a largo plazo cuando la transacción comercial se

extiende en el tiempo e influye en la rentabilidad de la compañía, haciendo que varíe

su valor de mercado.

 Riesgo de traslación. Se refleja en aspectos contables cuando se hace la repatriación

de las ganancias o pérdidas de subsidiarias de las empresas ubicadas en el extranjero

para incorporarlas a los estados financieros de la matriz.


Como el mercado cambiario es volátil, una empresa que no se anticipe a las variaciones en

el tipo de cambio puede correr el riesgo de incurrir en pérdidas que afecten a su planeación

financiera y sus flujos de efectivo.

Por ello, es conveniente que sea prudente en sus adquisiciones de materias primas o productos

terminados y en la contratación de financiamientos en otras denominaciones.

Aun cuando los grandes consorcios pueden contar con la cobertura natural que surja de la

compensación de las pérdidas que tenga en unos mercados con las ganancias de otros, no es

lo común para la mayoría de las empresas.

¿CÓMO DISMINUIR EL RIESGO?

Las empresas pueden adoptar dos posturas bien distintas:

 Asumir el riesgo. La empresa pronostica cuál será la evolución que el tipo de

cambio seguirá en el futuro y, por tanto, está dispuesta a aceptar el riesgo derivado

de la posible variación. En otras palabras, la empresa actuará como especulador.

 Cubrirse del riesgo. La empresa tratará de mantener un equilibrio exacto entre

su volumen de activos y pasivos en moneda extranjera. Actuará como previsor o

adverso al riesgo cambiario.

Una forma de anticiparse a las fluctuaciones del mercado de divisas es abriendo cuentas de

inversión en la moneda de los compromisos financieros para tener disponible el capital

cuando llegue el momento del pago, sin riesgo de incurrir en mayores costos por una

devaluación del peso.


Sin embargo, esta alternativa tiene el inconveniente de comprometer el flujo de efectivo de

la empresa y no tenerlo disponible para otras actividades productivas.

LOS DERIVADOS COMO COBERTURAS CAMBIARIAS

Otra solución viable es el uso de Derivados financieros, cuyo valor depende de las

variaciones del tipo de cambio.

Sus modalidades como Coberturas Cambiarias son:

 Contrato de Forwards: Un cliente contrata con un banco la obligación de comprar

o vender cierto monto en otra divisa a futuro, a un tipo de cambio pactado, en una

fecha específica.

 Opciones: No se pacta una obligación, sino el derecho, a cambio de una prima, de

comprar una cantidad de divisas determinada a un tipo de cambio convenido antes

del vencimiento del contrato.

 Swaps: Se acuerda el intercambio de la divisa por pesos agregando el pago de

intereses.

LA VENTAJA DE LAS OPCIONES

La diferencia entre los Forwards y las Opciones es la obligatoriedad del contrato, que puede

incurrir en pérdidas.

Por ejemplo, en los Forwards, el tipo de cambio actual del dólar es de 18.50 pesos y una

empresa contrata a 18.65 pesos durante seis meses. Si al término del plazo el peso se devaluó

por debajo de ese nivel contratado, o si se aprecia a menos de los 18.50 pesos por dólar, la
empresa estaría perdiendo la diferencia. Pero si el dólar supera los 18.65 dólares, saldría

ganando con el contrato.

En el caso de las Opciones, la ventaja es que el contrato no es obligatorio y la empresa se

reserva el derecho a comprar o vender según su conveniencia en relación con el tipo de

cambio.

En el caso de las Opciones de compra, o Call, la empresa paga una prima por el derecho de

comprar la divisa pactada al precio convenido; mientras que en las Opciones de venta, o Put,

se puede vender la divisa contratada a determinado precio, y en ambos casos el contratante

tiene derecho a elegir.

Aun cuando su costo es mayor, la flexibilidad de las Opciones protege contra las posibles

pérdidas en que se incurriría con un contrato de Forward obligatorio.

Los Derivados pueden usarse con fines especulativos, pero es preferible iniciarse usándolos

como Coberturas Cambiarias contra la volatilidad del mercado de divisas y así proteger al

flujo de efectivo y la rentabilidad de tu empresa.

2. MERCADO INTERNACIONAL DE DINERO

El mercado internacional de dinero se conoce como mercado de euromonedas. La

euromoneda es un depósito a plazo en un banco internacional ubicado fuera del país de la

moneda. El euro- dólar, por ejemplo, es un depósito en dólares en un banco fuera de Estados

Unidos. El euroyén es un depósito en yenes en una institución que no se halla en Japón. Un

banco que acepta las euromonedas es un eurobanco, independientemente de su ubicación.

El mercado de euromonedas no está sujeto a los reglamentos que rigen el sistema bancario

doméstico, lo que disminuye el costo de fondeo. Es un mercado interbancario. Los depósitos


y préstamos son múltiplos de un millón de dólares. La tasa de interés que pagan los grandes

bancos por préstamos interbancarios de primera clase en euromonedas se denomina London

Interbank Offered Rate (Libor), y la que ofrecen por depósitos es la London Interbank Bid

Rate. La tasa Libor se ofrece en 10 monedas a 15 plazos. Es la tasa de referencia en el

mercado inter- nacional de dinero. Trescientos cincuenta millones de millones de dólares del

valor subyacente de diferentes instrumentos derivados están vinculados con la tasa Libor.

Dentro de la Zona del Euro la tasa interbancaria se llama euro interbank offered rate (Eu-

ribor). Es la tasa de referencia para los préstamos en euros que publica la European Banking

Federation. Otra tasa de referencia en euros es eonia (euro overnight index average), cuyo

valor diario lo da a conocer el Banco Central Europeo (ECB, por sus siglas en inglés).

Los instrumentos más populares en el mercado de dinero inter- nacional son los depósitos a

plazo fijo y los Certificados de Depósito Negociables (NCD, por sus siglas en inglés). Los

plazos estándar son múltiplos de un mes. Un retiro antes del vencimiento de un depósito a

plazo genera una penalización. En cambio, los NCD pueden conver- tirse en efectivo en el

mercado secundario en cualquier momento. La liquidez de este mercado se mide en trillones

de dólares y rebasa el PIB anual de Estados Unidos.

Los eurocréditos son préstamos que los eurobancos otorgan a empresas grandes, gobiernos,

bancos pequeños y organizaciones in- ternacionales. Los préstamos están denominados en

moneda distinta a la del eurobanco. En caso de préstamos grandes, varios euroban- cos se

juntan en un sindicato para compartir el riesgo. La tasa de interés se expresa como Libor más

pb, de acuerdo con la calidad crediticia del deudor. Son créditos a corto plazo (tres o seis

meses) que al vencimiento pueden extenderse al siguiente periodo con la tasa Libor

actualizada. La tasa de interés que se cobra sobre los eurocrédi- tos es en promedio tres puntos
porcentuales mayor que la tasa que se ofrece por los eurodepósitos. Ese margen de 3% cubre

los costos de operación, el riesgo crédito y la utilidad del banco. Aun así, el costo del crédito

en eurodólares es menor que la tasa preferencial en Esta- dos Unidos (prime rate).

El Banco Central Europeo da a conocer diariamente el valor del eonia. Se financian

preferentemente en los mercados de eurodólares y no en los mercados domésticos.

3. FRA (FORWARD RATE AGREEMENT)

Consiste en un contrato a plazo sobre tipos de interés. En la práctica se plasma en un contrato

entre dos partes que son el comprados y el vendedor, acuerdan en un momento inicial y que

se conoce por fecha de contratación, el llevar a cabo una operación en el futuro que se conoce

como fecha inicio, para un plazo determinado y a cierto tipo de interés.

LOS ELEMENTOS QUE INTERVIENEN EN EL CONTRATO FRA SON:

 Contrapartes: son los que intervienen en la operación, son las dos partes

implicadas en el contrato y que normalmente serán un empresario y una entidad

financiera. Un comprador que actúa como prestatario o receptor y un vendedor que

actúa como prestamista.

 Fecha de la firma del contrato: corresponde a la fecha en la que se establece el

acuerdo.

 Fecha de inicio del contrato: Es la fecha a partir del cual se aplica el tipo de

interés FRA, esto es, el tipo de interés pactado entre las partes.

 Fecha de vencimiento del contrato: Momento en el que finaliza la operación


 Principal teórico: Corresponde al montante del capital sobre la que se pagan los

intereses

 Comprador FRA: En general, es la parte que desea protegerse de una subida de

tipo de interés.

 Vendedor del FRA: En general, es la parte que desea protegerse de una posible

bajada del tipo de interés.

OPERATIVA

Como ya se indicó anteriormente los contratos FRA se negocian en mercados no organizados.

No obstante existen algunos contratos marco que establecen unas pautas, con el objeto de

facilitar la negociación y en la que se establecen algunas características y a estos contratos se

les conoce como estandarizados.

En la fecha de la firma del contrato se establece, entre las partes, el tipo de interés FRA que

se quiere dejar garantizado.

Por ejemplo, el tipo de interés que se fije, se puede establecer o se puede calcular previamente

el tipo de interés a plazo, resultante de la equivalencia entre el tipo de interés al contado hasta

el inicio del contrato, y el tipo de interés al contado hasta el final del contrato, para después

tomar una decisión de si interesa o no firmar el contrato. Para ello, se compara el tipo de

interés FRA teórico resultante de la equivalencia financiera de tipos de interés y el tipo de

interés que opera en el mercado.


Normalmente la representación gráfica de un FRA es así:

Firma del Inicio del Vencimiento


contrato contrato del contrato

6 meses 3 meses
0 6 9

Periodo de espera Periodo de garantía

Periodo total

Calculo del precio FRA en la práctica

Cuando en la práctica se dispone de información sobre los tipos de interés del mercado, nos

encontramos con que el intermediario financiero manejara dos tipos de interés, el comprador

y el vendedor. En la práctica se procede de manera que se proporcione un cierto beneficio al

intermediario.

Tipo FRA comprador

Formula:

𝒊𝟑 ∗ 𝒕𝟑 −𝒊𝟏 ∗𝒕𝟏
ic FRA= 𝒊 ∗𝒕
(𝟏+ 𝟏 𝟏 )∗𝒕𝟐
𝟑𝟔𝟎

Donde:

iFRA = Representa el tipo de interés comprador del FRA, precio que puede ofrecer por la

compra del FRA.


i3= representa el tipo de interés tomador del periodo largo.

i1= representa el tipo de interés prestamista del periodo corto.

t3= representa le número de días del periodo largo.

t2= representa el número de días del periodo garantía.

t1= representa el número de días de periodo corto.

Tipo FRA vendedor

Formula:

𝒊𝟑 ∗ 𝒕𝟑 −𝒊𝟏 ∗𝒕𝟏
iV FRA= 𝒊 ∗𝒕
(𝟏+ 𝟏 𝟏 )∗𝒕𝟐
𝟑𝟔𝟎

Donde:

iFRA = Representa el tipo de interés vendedor del FRA, precio que puede ofrecer por la venta

del FRA.

i3= representa el tipo de interés prestamista del periodo largo.

i1= representa el tipo de interés tomador del periodo corto.

t3= representa le número de días del periodo largo.

t2= representa el número de días del periodo garantía.

t1= representa el número de días de periodo corto.


EJERCICIOS

 El empresario Henry López quiere asegurarse para dentro de 6 meses, un préstamo

a 3 meses, al 2,5% de interés y adopta una posición compradora de un FRA (6/9),

para un valor de 5000 USD y un tipo garantizado de 2,5%. El periodo de garantía es

de 90 días. Se considera que al cabo de 6 meses el tipo de interés del mercado, por

ejemplo, Euribor a 3 meses, se situé en 3 %. ¿Cuánto recibe al liquidar?

Solución

𝟑 (𝒊 −𝒊 )𝒕𝟏 ∗𝑴
𝟏
ic FRA= (𝟑𝟔𝟎+𝒊
𝟑 )∗𝒕𝟏

(0,03 −0.025)90∗5000
ic FRA= (360+0,03)∗90
= 6203 USD

El empresario recibe del vendedor como compensación 6203USD.

 se pide averiguar los tipos de interés para un FRA (3/6), donde el comprador tiene un

tipo de interés de 2,20% y 2,50% y el vendedor 2, 60% y 2,55%. Calcular el interés

FRA para el comprador y vendedor.

Solución

FRA comprador

𝑖3 ∗ 𝑡3 −𝑖1 ∗𝑡1
ic FRA= 𝑖 ∗𝑡
(1+ 1 1 )∗𝑡2
360
0,022∗ 6−0,025∗3
ic FRA= 0,025∗3 = 1,88%
(1+ )∗3
12

FRA Vendedor

𝑖3 ∗ 𝑡3 −𝑖1 ∗𝑡1
iV FRA= 𝑖 ∗𝑡
(1+ 1 1 )∗𝑡2
360

0,026∗ 6−0,0255∗3
iV FRA= 0,0255∗3 = 2,63%
(1+ )∗3
12

Según los resultados el tipo de interés FRA comprador es de 1,88% y el tipo FRA vendedor es

de 2,63%, esto significa que un empresario se puede asegurar para cobrar por un deposito si

actúa como vendedor de este FRA es el 1,88% y el tipo de interés que puede asegurarse para

pagar un préstamo, por la compra de un FRA es el 2,63%.

4. EURONOTAS

Se trata de programas de financiación cuyo principal método de captación de fondos consiste

en la emisión sucesiva de títulos a corto plazo (euronotas o certificados de depósitos)

amparada en un compromiso de suscripción a medio plazo por un grupo de entidades

financieras.

Se trata de programas de financiación a medio plazo, materializados en títulos emitidos a


Cortó plazo, están aseguradas por uno o más bancos de inversión, lo que implica que el

emisor recibirá, su financiación si los inversores no adquieren el papel, se emite en

vencimientos fijos de 1, 3 y 6 meses y se suele hacer a través de subastas y su valor nominal

suele ser de 500.000 dólares.

Ventajas:

 Pueden ser una fuente de financiación más barata que los créditos bancarios.

 Al estar aseguradas, el inversor tiene más garantía de que recibirá los fondos.

 Al ser emitidas a través de subasta, el papel será emitido al menor costo.

 Dado el amplio campo de vencimiento los inversores pueden encontrar un

instrumento financiero que se ajuste a sus necesidades.

 Al ser reembolsables en un tiempo inferior al año, los inversores sólo están expuestos

a un riesgo a corto plazo.

Limitaciones:

 Suelen ser más caras que el papel eurocomercial

 Los vencimientos suelen ser menos flexibles

 El empleo del sistema de subasta hace que el emisor no conozca el coste del

préstamo hasta la fecha de emisión.

FORMULA

𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙
PRECIO= 𝑛
1+𝑟∗360

Donde:
n= tiempo

r= tasa

EJERCICIOS

 una empresa internacional emite una euronota de 3 millones USD a 5 meses. La tasa

de rendimiento es libor + 30pb. En el momento de la emisión la libor a 5 meses es de

1,9% ¿qué precio pagara un fondo de inversión de una entidad financiera por la

euronota?

Solución

Valor nominal: 3.000.000 USD

n= 150 días

r= 1.9%+ 0,3%= 2,2%

Formula

3.000.000
PRECIO= 150 = 2.972.749,80 UDS
1+0,022∗360

El precio que pagara el fondo de inversión por la euronota es de 2.972.749,80 USD.

 En una subasta se está ofreciendo una euronota por valor de 500.000 USD a 3 meses.

La tasa de rendimiento es de +40 pb LIBOR. Cuando se hace la emisión de la euronota

la tasa LIBOR es de 2% a 3 meses. ¿qué precio se paga por la euronota?


Solución

Valor nominal = 500.000 USD

n= 90 días

r= 2% + 0,4% = 2,4%

Formula

500.000
PRECIO= 90 = 497.017,90 USD
1+0,024∗360

El precio que se paga por la euronota es de 497.017,90 USD

5. MERCADO INTERNACIONAL DE BONOS

El mercado Internacional de bonos tiene la finalidad de ser una fuente principal de recursos

financieros y brindar distintos instrumentos financieros, como son los bonos de deuda. El

bono es una de las formas de materializarse los títulos de deuda, de renta fija o variable,

pueden ser emitidos por una Institución Pública, un Estado, un Gobierno regional, un

municipio, institución privada, empresa industrial etc. El objetivo de todo esto, es que al

momento de emitir un bono, se puedan obtener fondos directamente de los mercados

financieros, donde los títulos normalmente son colocados al nombre del portador y el emisor

se compromete a devolver el capital principal junto con los intereses de carácter fijo o

variable previamente pautados.


EXISTEN TRES GRANDES MERCADOS DE BONOS EN EL MUNDO:

El mercado de bonos extranjeros (foreign bond), el mercado de bonos externos o bonos

internacionales simples y los eurobonos.

Los bonos extranjeros son aquellos que son emitidos y colocados por gobiernos, bancos o

empresas no financieras nacionales denominados en su moneda de origen y negociados en

su propio país. Es decir, todo mercado nacional para alguien es un mercado extranjero. Así,

los bonos emitidos por el gobierno colombiano denominados en pesos colombianos y

negociados en Colombia, para cualquier inversionista no mexicano resulta un bono

extranjero.

Los bonos externos o bonos internacionales simples. Son aquellos que se denominan en la

moneda nacional de aquel país donde se coloca y el emisor es extranjero. Este tipo de bonos,

sin embargo, es básicamente para los mercados más importantes o desarrollados en el mundo,

por lo que son denominados en divisas fuertes. Así, aunque técnicamente un emisor

extranjero podría colocar un bono denominado en pesos en México, la realidad es que

exceptuando a los inversionistas nacionales estos tendrían poca demanda. Así, un ejemplo de

bono internacional simple podría ser si los bonos que emite el gobierno mexicano fueran

denominados en dólares americanos y colocados en Estados Unidos de América.

El eurobono. Es aquel que se denomina en moneda extranjera para el país donde se coloca,

sin importar la nacionalidad del emisor, éste podrá ser emitido por nacionales o por

extranjeros. Un ejemplo de eurobono es un bono emitido por el gobierno mexicano

denominado en yenes japoneses y colocado en Londres, pero también puede ser un bono

emitido por una empresa inglesa denominado en dólares americanos y colocado en Londres.
6. ADR

Las Acciones ADR permiten a los inversores estadounidenses comprar acciones de

compañías extranjeras desde su propio mercado en dólares. A su vez, las empresas de países

no estadounidenses encuentran un modo de incrementar su financiación al cotizar en la bolsa

americana, Del mismo modo que las acciones ordinarias, las Acciones ADR también

representan una parte proporcional del capital social de la empresa. Además, confieren al

inversor los mismos derechos. Entre otros:

 Participación en los beneficios (dividendos en dólares).

 Derecho de suscripción preferente.

 Derecho a voto.

EN LA EMISIÓN DE LOS ADR INTERVIENEN DOS BANCOS

ESTADOUNIDENSES:

Banco emisor: Compra las acciones extranjeras y realiza todos los trámites para

posteriormente ofrecerlas en USA.

Banco depositario: Emite y cancela los ADRs, teniendo relación permanente con los

inversionistas.

Las funciones del ADR en tres pasos:

1. Empresa extranjera quiere colocar acciones en el mercado estadounidense.

2. Un agente colocador estadounidense formalizará un contrato con la empresa para

garantizar la suscripción de las acciones (contrato de underwriting).


3. Un banco estadounidense (depositario) custodiará y emitirá los ADR. Por

ejemplo, algunos de los bancos emisores de ADR son J.P. Morgan, Citibank o

BNY Mellon.

De esta forma, los inversores estadounidenses podrán adquirir acciones de compañías

extranjeras sin tener que atender al tipo de cambio, al idioma del mercado de origen o a la

diferente repercusión fiscal. No obstante, los ADR suelen llevan asociados distintas

comisiones (cambio de divisa, custodia, etc.) por lo que no siempre son la mejor opción.

Ventajas de las acciones ADR

Desde el punto de vista de la compañía:

 Se expande el mercado en el que cotiza la empresa por lo que el precio puede ser más

estable.

 Encuentra nuevos potenciales inversores. Mayor financiación.

 Mejora la imagen de marca de la compañía al darse a conocer en Estados Unidos.

Desde el punto de vista del inversor:

 En ocasiones, puede suponer un ahorro de comisiones. Por ejemplo, evitar el

impuesto de la Reina en Reino Unido.

 Para el inversor estadounidense puede ser más cómodo no tener que analizar el idioma

del mercado de origen o su tributación.

 Puede verse beneficiado del volumen de negociación de una bolsa estadounidense.


7. EUROBONOS
CONCLUSIÓN

BIBLIOGRAFIA

https://www.uv.mx/personal/clelanda/files/2016/03/Kozikowski-Z-2013-Finanzas-

Internacionales.pdf

https://blog.bancobase.com/riesgo-cambiario-tipo-de-cambio-riesgo-en-el-tipo-de-

cambio

https://ocw.ehu.eus/pluginfile.php/13906/mod_resource/content/2/Tema%201%20Instr

umento%20financiero%20FRA%20OCW%202016%28c%29.pdf
http://www.uca.edu.sv/facultad/clases/maestrias/made/m230054/09Cap-5-

MERCADOS-INTERNACIONALES.R.pdf

https://www.rankia.mx/blog/analisis-ipc/2786944-que-son-adr-american-depositary

receipt

https://economipedia.com/definiciones/acciones-adr-american-depositary-receipt.html

https://www.mundosigloxxi.ipn.mx/pdf/v02/06/08.pdf