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Licenciatura en Gestión Ambiental

Economía I (2124)

Unidad VII y VIII. Dinero y Sistema Financiero. Modelo


IS-LM y Oferta Agregada.

Docente:
Leónidas Osvaldo Girardin

Ayudante:
Nicolás Bertholet
Mochón & Becker (2008). Economía, Principios y Aplicaciones.
Capítulo 14, 15 y 16.
Blanchard & Pérez Enrri (2011). Macroeconomía. Aplicaciones
para Latinoamérica. Cap. 3 a 5.
Dornbusch & Fischer (1981 ). Macroeconomía. Cap. 4 y 5.
Nacleiro et. al (2007). Teoría y Política Macroeconómica.
Aplicaciones a la Economía Argentina. Cap. 5 y 6.
Dernburg & McDougall (1978). Macroeconomía. Cap. 5 a 9.
Función del Dinero y la Política Monetaria en la determinación del
ingreso y el empleo.

Activos (dinero, bonos, propiedades, acciones y otras formas de


riqueza)

Activos: Dinero y Activos que producen interés (activos negociables para


obtener ingresos futuros)

Bono: Promesa de pagar a su poseedor de cierta cantidad de dinero


acordada en una fecha futura establecida, que a la vez tiene un
rendimiento.
Decisión de cómo distribuir riqueza entre distintos tipos de activos (Decisiones de cartera o de
portafolio).

Bonos: Mayor rendimiento Efectivo: Mayor liquidez

Para cada nivel de riqueza existe una restricción presupuestaria.

Variables reales y nominales

Demanda nominal de dinero: cifra determinada de pesos (dólares o cualquier otra moneda).
Demanda nominal de Bonos: demanda de bonos por un valor determinado en pesos (o dólares o
la moneda que sea).

Demanda real de dinero: es la expresada en términos del número de unidades de bienes que el
dinero puede comprar (demanda nominal de dinero dividida por el nivel de precios). También
llamada “demanda por saldos reales”.

La Demanda por Saldos Reales (L) más la Demanda de Tenencias Reales de Bonos (V) es igual a
la Riqueza Financiera del individuo (W), también en términos reales (dividida por el nivel de
precios: P)
L+V=W
 P
La decisión de mantener más dinero equivale a mantener menos bonos.

El total de riqueza financiera real de la economía se compone de saldos


monetarios reales y existencias reales de bonos.

Para una riqueza real determinada, si el mercado de dinero está en


equilibrio el de bonos también lo estará. Si la demanda de saldos reales
es igual a la disponibilidad de los mismos, la demanda real de bonos
será igual a la existencia de los mismos. (VR=Valor real de la oferta de
bonos)

W=M +VR y L+V=W reemplazando: (L – M)+(V- VR)=0


P P P P
Si hubiera un exceso de demanda de saldos reales, habría un exceso de
oferta de bonos y viceversa. (L>M/P ; V<VR y viceversa)
Demanda de Dinero = Demanda de Saldos Reales

Demanda de dinero para financiar gastos corrientes en bienes (que dependen del nivel de
ingreso), se denomina demanda para transacciones.

A mayor nivel de precios, mayor demanda de saldos nominales para adquirir la misma
cantidad de bienes. Si el nivel de precios aumenta, la demanda de saldos nominales tiene
que aumentar y si disminuye sucede lo contrario.

La demanda de saldos reales depende del ingreso real (+) (porque se necesita dinero para
financiar los gastos) y de la tasa de interés (-) (el costo de la tenencia de dinero es el
interés que se pierde por no tenerlo en bonos o en otro tipo de activo financiero. Cuanto
mayor sea la tasa de interés menor será el incentivo a mantener dinero en efectivo).

L=kY-hi donde: k>0 (sensibilidad respecto del nivel de ingreso) y h>0 (sensibilidad
respecto de la tasa de interés)

A mayor nivel de Ingreso, más alta es la demanda de saldos reales (más arriba y a la
derecha se situará la curva de demanda). (Ver Gráfico siguiente)
Aumento de la Demanda Real de Dinero por aumento en el Ingreso

kΔY L2=kY2-hi
L1=kY1-hi

Y
Cantidad nominal de dinero (M) controlada por el Banco Central

Oferta dada a un nivel de precios constante (oferta monetaria fija). Está representada por
una línea vertical (no la influye la tasa de interés). Para esa tasa de Interés, la demanda de
saldos reales es igual a la oferta monetaria.

E1 es un punto de equilibrio en el mercado monetario (Ver Gráfico siguiente)

Si aumenta el ingreso (a Y2), aumenta la demanda de saldos reales para transacciones,


para cada nivel de tasa de interés. La función de demanda por saldos reales se desplaza a
la derecha. A la tasa de interés inicial hay un exceso de demanda de dinero. La tasa de
interés tiene que subir a i2 para mantener el equilibrio en el mercado monetario al nuevo
nivel de ingreso (de lo contrario tendría que aumentar la oferta de dinero).

Repitiendo esto para todos los niveles de ingreso, se genera la curva LM. La curva LM
tiene pendiente positiva: Un aumento en el ingreso va a ir acompañado de un aumento en
la tasa de interés. (Un aumento del nivel de ingreso, aumenta la demanda por saldos
reales, lo que produce un exceso de demanda, entonces debe aumentar la tasa de interés
para que la oferta monetaria se mantenga al mismo nivel que la demanda por saldos
reales).
La Curva LM es el conjunto de las diversas combinaciones de tasas de interés y niveles de
ingreso que mantienen el equilibrio en el mercado monetario (la demanda de saldos
reales es igual a la oferta monetaria dada).

i
i
LM
E2 i2 E2
i2

L2

E1 E1
i1 i1

L1

Y1 Y2 Y M/P L
Para que el mercado monetario esté en equilibrio se requiere que la demanda sea igual a
la oferta:

M=kY-hi resolviendo para i: i= 1 (kY-M)


P h P

La pendiente de la Curva LM: cuanto mayor es la sensibilidad de respuesta de la demanda


de saldos reales a los cambios en el ingreso (k) y menor es su respuesta a la tasa de
interés (h), mayor será la pendiente de la Curva LM (más empinada será).
Si la demanda de dinero es relativamente insensible a los cambios en la tasa de interés (si
h es cercana a cero) la Curva LM es más vertical. Si h es muy grande, la Curva LM es más
horizontal (una pequeña variación en la tasa de interés se corresponde con una fuerte
variación en el ingreso).
La posición de la Curva LM: Una variación en la oferta monetaria real podría desplazar la
curva LM. Para cada tasa de interés, el nivel de ingreso sería mayor, lo que haría aumentar
la demanda para transacciones para inducir a la gente a mantener una mayor cantidad
real de dinero (En este caso se desplazaría hacia la derecha y hacia abajo lo que implicaría
una tasa de interés menor). (Ver Gráfico siguiente)
i
i
LM
i1 E1 i1 E1

LM’

i2 E2 i2 E2

L1

Y1 Y M/P M2/P L
Si partiendo de E1, se produce un aumento en el ingreso a Y2, hay un aumento en la
demanda de saldos reales que desplazará la demanda de la misma a L2. A la tasa de
interés inicial (i1) la demanda de saldos reales vendría dada por el punto E4. No obstante,
en ese punto hay un exceso de demanda de dinero (la tasa de interés es demasiado baja o
el nivel de ingreso demasiado alto para esa oferta monetaria, en tanto la oferta monetaria
no cambia), lo que hace aumentar la tasa de interés y desplaza el equilibrio al punto E2.
(Ver Gráfico siguiente).

En el punto E3, en cambio, al nivel de ingreso inicial (Y1) la tasa de interés es demasiado
alta para producir el equilibrio en el mercado monetario, existe un exceso de oferta
monetaria y tendría que bajar la tasa de interés (volviendo a E1) o producirse un aumento
en el ingreso (a Y2) para que el mercado monetario volviera a estar en equilibrio (en E2)
Posiciones fuera de la Curva LM:
i
Exceso de i
Oferta

E3 E2 E2
i2 i2

Exceso de
E1 Demanda E1
i1 E4 I1

Y1 Y2 Y L
M/P
 La Curva LM es la función de las combinaciones de tasa de interés y nivel de ingreso
que mantienen en equilibrio el mercado monetario.
 Cuando el mercado monetario está en equilibrio, también lo está el de bonos. La Curva
LM, entonces, también es la función de las combinaciones de tasas de interés y niveles
de ingreso para las cuales el mercado de bonos está en equilibrio.
 La Curva LM tiene pendiente positiva. Para una oferta monetaria fija, si hay un
incremento en el ingreso que hiciese subir la demanda de dinero, la tasa de interés
deberá aumentar para mantener en equilibrio el mercado monetario.
 La Curva LM puede desplazarse como consecuencia de cambios en la oferta monetaria.
Un aumento de la oferta monetaria la desplaza a la derecha y una disminución, a la
izquierda.
 A la derecha de la Curva LM hay exceso de demanda de dinero (la tasa de interés está
demasiado baja a ese nivel de ingreso para mantener el equilibrio) y a la izquierda hay
exceso de oferta de dinero (la tasa de interés está demasiado alta a ese nivel de
ingreso para mantener el equilibrio en el mercado monetario).
Condiciones para el equilibrio simultáneo en ambos mercados (E). Tasas de interés y niveles de ingreso
deben ser tales que mantengan en equilibrio ambos mercados (con un nivel de precios dado). La
demanda de bienes es igual al nivel de producción (IS) y la demanda de dinero es igual a la oferta
monetaria (LM) (por ende la oferta de bonos es igual a su demanda). Las empresas producen lo que
planearon y los individuos tienen las combinaciones de cartera que desean.

i LM

E
i0

IS

Y
Y0
Aumento en el consumo autónomo (Ĉ). Este aumento eleva el gasto autónomo (Ā) y desplaza la curva
IS hacia la derecha, por lo que aumenta el nivel de ingreso y la tasa de interés. La variación del gasto
autónomo es el desplazamiento de la IS y el posterior aumento en la tasa de interés lleva el equilibrio al
punto E’. Por el aumento en la tasa de interés el aumento en el ingreso es menor que el aumento en el
consumo. Si LM fuese horizontal, el efecto sería pleno.

i LM
E’

E άΔĈ
i0
IS’

IS
ΔY

Y
Y0 Y1
El aumento en el ingreso eleva la demanda para transacciones
Como la oferta monetaria está fija, esto hace elevar la tasa de
Interés que reduce la retroalimentación sobre la inversión.
 La producción aumenta siempre que se produce un exceso de demanda de bienes (EDB) y se
contrae cuando existe exceso de oferta de bienes (EOB). Esto refleja la disminución o aumento no
planeado de existencias.
 La tasa de interés sube cuando hay exceso de demanda de dinero (EDD) y baja cuando hay exceso
de oferta de dinero (EOD).

EOD
i
EOB LM

EOD
EDB
E EDD
i0 EOB

IS
EDD
EDB

Y
Y0
El aumento en el ingreso eleva la demanda para transacciones
Como la oferta monetaria está fija, esto hace elevar la tasa de
Interés que reduce la retroalimentación sobre la inversión.
Muchas
Gracias
Leónidas Osvaldo Girardin

logirardin@gmail.com

logirardin@fundacionbariloche.org.ar

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