Toma de decisiones

CASO- VENTA DE ISAGÉN

Diana Yara Segura ID

Diana Carolina Ruiz ID 112596

Tanya Lorena Fandiño Bejarano ID 342926

Walter Miles Hernández ID 552489

Docente

Boris Iván Rodríguez

Corporación Universitaria Minuto De Dios

Administración De Empresas Distancia

VII Semestre

Soacha, Cundinamarca Abril 28 de 2019

 1. Introducción

ISAGÉN es una empresa colombiana que estuvo vinculada al Ministerio de Minas y Energía
de Colombia, fue constituida en el año 1995 y su objeto social es la generación de energía, la
comercialización de soluciones energéticas y el desarrollo de proyectos de generación. La venta
de esta empresa el 13 enero de 2016 genero gran polémica ya que aún no se comprueba si era
necesario y aconsejable vender una entidad que garantizo de manera efectiva el papel de las
instituciones en un mercado que quedará casi en el 80% en manos privadas. Es decir, si debería
superarse el objetivo para el cual fue creado Isagén, destinándolo a la financiación de la
infraestructura.
El 57,6% de sus acciones fue comprada por una inversionista canadiense, especialista en el
sector eléctrico. El precio pagado por la multinacional Brockfield, $6,6 billones, demostró el
valor que tuvo Isagén como negocio en marcha. Desde esa perspectiva, el gobierno recibió
entonces una cifra de recursos que si bien ha sido discutida en algunos sectores, pareció
adecuada a las expectativas financieras y de rentabilidad de la empresa. Los recursos
supuestamente deberían ser inyectados a la Financiera de Desarrollo Nacional, desde donde se
financiará la construcción de las autopistas de cuarta generación durante el gobierno del
presidente Juan Manuel Santos que está por terminar, bajo la premisa que se trataba de disponer
de un activo en el sector eléctrico que ya no es indispensable, para asegurar otro activo
necesario como lo es la infraestructura vial.
A hoy sigue la duda sobre si era oportuno e indispensable vender Isagén, en momentos en los
cuales está demostrada la necesidad de garantizar la inversión en generación como principio
estratégico. Y si el hecho de entregar a privados el control de esa empresa no afectará el poder
de intervención del Estado en un sector neurálgico para la Nación. En esas condiciones, el
tiempo dirá si fue una decisión acertada.
 2. Objetivo General

Analizar las causas y motivos que llevaron a la venta de isagen por medio de herramientas,

métodos y técnicas que ayuda para una buena toma de decisión, identificando los pros y los

contras que conllevaron finalmente a la decisión tomada, teniendo en cuenta su proceso de

desarrollo y los beneficios e impacto que causo la decisión.

 3. Contextualización de la empresa ISAGÉN

ISAGÉN fue creada en mayo de 1995, esta empresa colombiana es la tercera generadora
eléctrica más grande en Colombia que genera, produce, comercializa energía hidroeléctrica,
eólica, geotérmica, biodiesel, clasificación de carbón y satisface en un 23% la demanda de
energía eléctrica de Colombia y que se ha convertido en el regulador natural de tarifa de energía
gracias a su participación estatal.
ISAGÉN es una empresa que tiene una capacidad instalada de 3032 MEGAVATIOS (2732
hidráulicos y 300 térmicos) en todo el país; las centrales hidroeléctricas que hacen parte de esta
empresa están ubicadas en 4 departamentos de Colombia que son Antioquia (san Carlos, Jaguas
y calderas), Santander (Sogamoso y termocentro), Tolima (Amoya) y caldas (miel I).
Antes de la venta de esta compañía generadora de energía de Colombia su composición
accionaria era de la siguiente manera: 57.61% ministerio de hacienda y crédito público (estado
colombiano), 13.14% empresas públicas de Medellín (EPM), 12.54% fondos de pensiones,
7.69% minoritarios extranjeros y 9.02% minoritarios locales.
En el 2013 en el gobierno de Juan Manuel santos se determinó la venta del 57.61% de las
acciones que le correspondían al estado colombiano, han querido hacer una subasta para la
privatización de este 57.61% de las acciones, la venta de este porcentaje de acciones en
ISAGÉN es con el fin de invertir en proyectos de infraestructura en el país; en dicha subasta
participaron diferentes empresas internacionales que se fueron retirando y finalmente la
inversión y compra del 57.61% haciéndose accionistas mayoritario de ISAGÉN fue una
compañía canadiense Brookfield Asset Management por un precio de 6.48 billones en pesos
colombianos.
4. Descripción de cuatro (4) causas determinantes que llevaron al Estado a la
venta de ISAGÉN

1. El gobierno planteó que ISAGÉN era un bien financieramente sólido, de bajo

riesgo, atractivo para los inversionistas y que estaba en un momento ideal para
que el Estado obtuviera excelentes recursos por su venta. En los años 90 cuando
se presentó la crisis del sector energético, este necesitó de una intervención
directa del Estado, actualmente es una industria sólida y reconocida
internacionalmente, por eso el Estado considero que era el momento de recoger
los frutos e invertir estos recursos en otros proyectos que contribuyan al
desarrollo del país.
2. Se calculó que con los ingresos que generara ISAGÉN se podría financiar
aproximadamente el 25% de la infraestructura vial de 4G, generando con esto
una inversión social, pues se calculó que la tasa de inversión de la economía
pasaría de niveles del 30% del PIB en el escenario actual a 32.7% y 32% del
PIB en los años 2017 y 2018, lo que permitiría una reducción en la tasa de
desempleo a niveles del 7.7%. (www.minhacienda.gov.co), adicionalmente la
construcción de mejores carreteras le generará prosperidad al país y un mejor
desarrollo económico, beneficiando a todos los sectores de la economía,
especialmente la agricultura, la industria, el comercio, el transporte y el turismo.
3. El Gobierno considero que este proyecto busco beneficios para todos los
colombianos mejorando sustancialmente la comunicación entre comunidades y
ciudades, logrando disminuir los tiempos de recorrido y los costos del
transporte, facilitando el transporte de alimentos y productos de lugares donde
actualmente no se cuentan con vías de comunicación idóneas, creando estímulos
para la exportación y el turismo, con una infraestructura vial de altos estándares
de calidad. El país se encuentra en un atraso considerable en su infraestructura
con relación a otros países de la región, a tal punto que de acuerdo con el ranking
publicado en el último reporte de competitividad global el Foro Económico
Mundial “ubica el país en el puesto 108 entre 144 países y en el puesto 13 en el
contexto latinoamericano” (Competitividad, 2014-2015), aspecto que afecta el
crecimiento económico del país.
 4. Con la enajenación de ISAGÉN el Gobierno considero que Colombia pudo
aprovechar esta inversión de manera más favorable para su desarrollo
económico y social, pues considero que el retorno económico con la
construcción de este proyecto vial, sería muy superior a lo que recibe hoy en día
con respecto al retorno económico generado por ISAGÉN. 1

1
Tomado de
http://repository.unimilitar.edu.co/bitstream/10654/7806/1/BENAVIDESVELANDIALEONARDOFELIPE201
6.pdf
 3. Paralelo entre el modelo de toma de decisiones seleccionado y sus etapas, y el
proceso de venta de ISAGÉN

Para la Toma de una Decisión tan importante como la venta de ISAGÉN se debió
implementar el Modelo mediante criterio de Eficacia que corresponde a todos los aspectos
de carácter económico, estratégico y operativo. El objetivo de este instrumento es determinar,
entre las alternativas disponibles, cual es la mejor desde el punto de vista de la resolución o
eficacia y que la solución que se propuso cumpla los criterios relacionados con los objetivos.
Mediante un proceso analítico se debe comprobar el efecto de cada solución con cada causa
y escribir SI en el supuesto de que lo resuelva y NO en caso contrario. Ello dará como resultado:
 Soluciones que resuelven completamente el problema, ya que inciden
resolutivamente sobre todas las causas.
 Soluciones que resuelven parcialmente el problema, porque resuelven solo un
determinado número de causas, pero no todas ellas.
 Soluciones no validas, por cuanto no corrigen ninguna de las causas explicativas del
problema. 2

En el siguiente análisis correspondiente a las soluciones de las causas establecidas para las
problemáticas que enfrento la venta de ISAGÉN podemos observar que existían otras
soluciones que también resolvían las problemáticas presentadas, por tanto se cree que NO se
llevó a cabo un modelo adecuado de decisión ya que habían otras alternativas que generaban
un menor impacto a nivel económico, político y social, además de controversia, de lo cual
desato la venta de esta importante Compañía. Adicionalmente la implementación de la decisión
tomada también presento dificultades ya que después de 2 años de la venta de ISAGEN aun los
recursos pagados no se han materializado en los objetivos en que se proyectó ni han superado
las problemáticas para lo cual fue creado.

2
Tomado de
https://ebookcentral.proquest.com/lib/bibliouniminutosp/reader.action?docID=3228808&query=
 CAUSAS
Paralelo entre el modelo de toma de decisiones seleccionado y Proyecto de Más empleo, Mejora en las
sus etapas, y el proceso de venta de ISAGÉN Intereses Construcción de
Inversión competitividad exportaciones
Políticos infraestructura
social y progreso. y Turismo
Vender de Isagén: El Gobierno argumenta que la Financiera de Desarrollo
Nacional, FDN, apalancará los recursos que se obtienen por venta de
acciones de Isagén hasta 5 veces, por lo que los recursos de esa empresa SI SI SI SI SI
podrán convertirse en 25 billones que se podrían invertir en la construcción
de las vías de cuarta generación en el país.
Endeudarse: La Contraloría le propone al Gobierno que se logre financiar la
construcción de la cuarta generación de concesiones viales. Sería un mayor
endeudamiento de la Nación, bien en el mercado interno o en los mercados SI SI SI SI SI
internacionales, pudiéndose garantizar su pago con los futuros dividendos
de la empresa.

Emisión de un bono de infraestructura: La idea de financiar la

infraestructura por una vía distinta a la venta de Isagén la comparten
SOLUCIONES

expertos de la Universidad Nacional, quienes sugieren la emisión de un

bono de infraestructura, que sería fácilmente vendido en el mercado,
especialmente en un momento en el que Colombia tiene alto grado de
inversión y los rendimientos de los bonos a 10 años son atractivos. También SI SI SI SI SI
piden facilitar la entrada de fondos de capital privado que tienen
disponibles recursos para invertir en infraestructura o sectores
relacionados y para ello se requiere un ajuste en la regulación para permitir
que los fondos de pensiones, tengan dentro de sus portafolios ese tipo de
activos.
Titularizar los dividendos: La idea sería entregar los dividendos del
Gobierno en Isagén por los próximos 10 años para recibir recursos frescos
SI SI SI SI SI
para invertir en las vías 4G. Así el Gobierno quedaría con la participación en
Isagén y podría tener un cierre financiero de las vías 4G.
Enfrentar la evasión fiscal: Esta es una de las propuestas de la senadora
Sofía Gaviria, que se podría reducir en más de dos billones la evasión fiscal,
SI SI NO SI SI
que hoy ronda los 30 billones de pesos, de los cuales doce billones son por
evasión del IVA.
 5. ARGUMENTOS A FAVOR Y EN CONTRA DE LA VENTA DE ISAGÉN
A FAVOR FUENTE
El control regulatorio del mercado eléctrico está en poder del Estado por lo cual la oferta y los precios de energía pueden ser http://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-
regulados por la Comisión de Regulación de Energía, independientemente de la naturaleza jurídica de la empresa. venta-isagen-36874
Invertir en infraestructura vial de 4G promueve el desarrollo económico y social del país, vía crecimiento del PIB, generación de
http://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-
empleo, reducción de costos y tiempos de viaje, además de incentivar, generar o promover efectos positivos sobre la oferta de
venta-isagen-36874
bienes, la inflación, y los índices de competitividad nacional.
Las condiciones económicas del mercado favorecen el precio de la venta. Las condiciones financieras y productivas de Isagén la http://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-
hacen atractiva en el mercado energético y se esperaría que la subasta determine un precio de venta superior a la base propuesta venta-isagen-36874
por el gobierno.
El destino de los dineros de la venta de la generadora de energía será altamente productivo para los ciudadanos y se realizará en http://www.portafolio.co/opinion/redaccion-
un sector que viene mejorando sus capacidades. La ausencia de inversión en infraestructura es el mayor impedimento de portafolio/analisis-venta-isagen-28760
Colombia para crecer.
EN CONTRA FUENTE

Diferentes sectores políticos se habían opuesto a que se vendiera la participación de la Nación argumentando que se trata de un http://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-
bien estratégico para atender la demanda energética del país a largo plazo, además de que siendo la segunda generadora de venta-isagen-36874
energía ofrece ingresos por cerca de $424 mil millones anuales, dinero que, dejaría de hacer parte del presupuesto nacional.
Uno de los principales argumentos jurídicos fue el proceso de subasta con un solo proponente, hecho que ha llamado la atención http://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-
de exmagistrados de las altas cortes. venta-isagen-36874
El economista Libardo Sarmiento, asegura que el Ministro de Hacienda, Mauricio Cárdenas miente frente a la destinación de los http://www.contagioradio.com/que-se-pierde-
recursos procedentes de la venta de ISAGEN. Según él, los 6,49 billones de pesos que pagó la firma canadiense Brookfield, se
con-la-venta-de-isagen-articulo-19166/
destinarían a tapar un hueco fiscal generado por los bajos precios del petróleo.

Los elementos más importantes que pierde el país con la venta de ISAGEN.
1. Autonomía: Con la venta de ISAGEN, Colombia continúa remarcando desnacionalización y privatización del país, perdiendo así
las bases de la autonomía, desaprovechando la posibilidad de tener control de un sector estratégico para la sostenibilidad del http://www.contagioradio.com/que-se-pierde-
país.
con-la-venta-de-isagen-articulo-19166/
2. Financiación: La generadora de electricidad, era uno de los últimos bienes que le quedan al Estado para solucionar una crisis
fiscal y estructural profunda que se ha generado con la caída de los precios del petróleo. De acuerdo con Libardo Sarmiento, las
utilidades de ISAGEN han aumentado en un 53% en los últimos años, de manera que se está vendiendo “la joya de la corona”.
3. Riquezas ambientales: ISAGÉN posee un patrimonio ambiental de gran valor para Colombia y el mundo. Tiene bajo su control
más de 22 mil hectáreas de espejos de agua y bosques primarios y más de 5 mil millones de metros cúbicos de agua.
 6. Bibliografía

1. http://repository.unimilitar.edu.co/bitstream/10654/7806/1/BENAVIDESVEL
ANDIALEONARDOFELIPE2016.pdf

2. http://www.portafolio.co/negocios/empresas/pro-venta-isagen-36874

3. https://ebookcentral.proquest.com/lib/bibliouniminutosp/reader.action?docID=
3228808&query=

4. https://www.isagen.com.co/SitioWeb/es_ES/nosotros/quienes-somos

5. http://www.eltiempo.com/archivo/documento/CMS-16480253