SEMANA 1 – GESTIÓN DE PERSONAS

FINANZAS I

SEMANA 1

ÁMBITO DE LAS FINANZAS – ANÁLISIS Y CONTROL FINANCIERO

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• Se espera que al finalizar las

actividades de esta semana los
alumnos definan la labor del área
de finanzas en una empresa. Del
mismo modo se busca que
expliquen las principales
características que presenta un
balance.

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Contenido
OBJETIVOS ESPECÍFICOS .................................................................................................................. 2
INTRODUCCIÓN ................................................................................................................................ 4
1. ÁMBITO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO .... 5
1.1 PRESUPUESTO FINANCIERO Y DE CAPITAL: ............................................................. 5
1.2 ESTRUCTURA DE CAPITAL: ............................................................................................... 5
1.3 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO: ............................................................... 6
2. METAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO ...... 6
3. HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS Y CONTROL FINANCIERO .................................................... 7
3.1 ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO ......................................................... 7
LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL ESTADO DE
RESULTADOS ................................................................................................................. 9
PARTIDAS SIN SALIDA DE EFECTIVO ................................................................................... 10
FLUJOS DE EFECTIVO ........................................................................................................... 10
FUENTES Y APLICACIONES DE EFECTIVO .......................................................................... 11
COMPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS ...................................................................... 13
3.2 ANÁLISIS FINANCIERO CUANTITATIVO–RAZONES FINANCIERAS .............................. 13
RAZONES DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ ............................................. 15
RAZONES DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO ........................................................................ 18
MEDIDAS DE EFICIENCIA O DE ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS ........................................... 20
MEDIDAS DE RENTABILIDAD ................................................................................................. 23
RAZONES DE MERCADO ....................................................................................................... 24
FORMAS DE USAR LOS ESTADOS FINANCIEROS............................................................... 25
COMENTARIO FINAL ..................................................................................................................... 27
REFERENCIAS ............................................................................................................................... 27

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INTRODUCCIÓN

Las finanzas son de vital importancia dentro de adecuadamente estas funciones, es necesario
cualquier empresa o institución, ya que involucra el entender y reconocer con claridad la situación
manejo de los recursos y las obligaciones de esta, financiera de la empresa. Por lo anterior, esta
lo que obliga a quien ejerza esta función a unidad pretende entregar al alumno los
interactuar tanto con otras áreas internas como conocimientos básicos respecto de los aspectos
ventas, producción y logística como también con que involucra el área de finanzas y el papel de un
los dueños. También hay que interactuar con administrador financiero. A continuación, se
proveedores externos, instituciones e entregarán las herramientas más comunes
intermediarios financieros en el mercado de utilizadas para evaluar financieramente la
capitales, acreedores, instituciones estatales para situación de una empresa a través del análisis de
pago de impuestos, instituciones de previsión su balance y estado de resultados.
como AFP, ISAPRES y otros. Para cumplir

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1. ÁMBITO DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Según James C Van Horne(2008), las finanzas y en particular el administrador financiero y su equipo, se
preocupan de cuatro áreas básicas:

1. Finanzas corporativas o administración financiera.

2. Inversiones financieras.
3. Instituciones financieras y el mercado de capitales.
4. Finanzas internacionales.

El administrador financiero y su equipo trabajan directamente en las áreas 1, 2 y 4, es decir se preocupan de

administrar los activos y pasivos de la empresa ya sea esta industrial, comercial de servicios u otro. El punto
4, solo si la compañía participa del mercado internacional a través de importaciones, exportaciones o si
necesita financiamiento internacional. El punto 3 es otra área en la que puede desempeñarse o con la que
se relaciona un administrador financiero, la cual se verá más adelante.

Van Horne (2008) señala que el administrador financiero tiene básicamente dos áreas de responsabilidad,
contabilidad y tesorería, sin embargo, cuando el área se denomina Administración y Finanzas, también
incluye las áreas de Administración General y Personal o Recursos Humanos. Las finanzas propiamente
tales, también llamadas administración financiera o finanzas corporativas, a su vez, se preocupa de tres
aspectos fundamentales:

1.1 PRESUPUESTO FINANCIERO Y DE CAPITAL:

En esta área se maneja y planifica la magnitud y la oportunidad de los flujos futuros de ingreso y
egresos, tanto financieros como operacionales (dependiendo si la empresa es productiva o no), como
asimismo las oportunidades de inversión de capital o de largo plazo.

1.2 ESTRUCTURA DE CAPITAL:

Se refiere al manejo del financiamiento de largo plazo y su composición entre capital propio y
endeudamiento. También incluye la decisión de cómo y dónde obtener los fondos.

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1.3 ADMINISTRACIÓN DEL CAPITAL DE TRABAJO:

En esta área, generalmente la labor del administrador financiero se centra en el manejo de los activos
y pasivos de corto plazo y junto a la tesorería, que maneja los recursos líquidos, es el área que más
tiempo diario le consume. Las decisiones más comunes de esta área se centran en las siguientes:

• Niveles de efectivo e inventario.

• Administración del crédito y la cobranza.
• Financiamiento de corto plazo.
• Administración de los excedentes de caja, si existen.

2. METAS DE LA ADMINISTRACIÓN FINANCIERA Y DEL ADMINISTRADOR FINANCIERO

Las metas del administrador financiero y su equipo de colaboradores según Alfonso Ortega (2008), deben
llevar básicamente a ganar dinero o a aumentar el valor de la empresa para los accionistas o propietarios.
Existen diversas formas de lograr lo anterior a través de metas parciales tales como:

• Vencer a la competencia.
• Maximizar utilidades.
• Minimizar costos.
• Maximizar la rentabilidad sobre los activos o sobre el capital u otras.
Lo anterior es muy general y requiere de definiciones de la alta gerencia y/o del Directorio ya que lo anterior
se presta a interpretaciones tales como por ejemplo en el caso de maximizar utilidades: ¿maximizar utilidad
contable neta?, ¿maximizar la utilidad antes de impuestos? o ¿maximizar la utilidad por acción?

Si bien es cierto la meta general de la administración financiera debe ser preocuparse de los recursos
financieros de la empresa con el objeto de maximizar la rentabilidad y el valor del capital para los accionistas,
habitualmente se produce un conflicto con la liquidez, ya que debe evitarse las eventuales dificultades para
pagar deudas, servicios, compras y otros pagos habituales y a mayor liquidez, menor rentabilidad y viceversa.
La liquidez se define como la velocidad o facilidad con la que los activos pueden convertirse en dinero, razón
por la cual algunos administradores financieros tienden a tener muchos activos líquidos para evitar
dificultades, lo que obviamente disminuye la rentabilidad, pues, en general, mientras más líquido es un activo,
menos rentable es. Por el contrario, mientras menos activos líquidos se tengan, mayor es la rentabilidad,
pero también el riesgo de dificultades. En general, las metas deben conciliar ambos aspectos: rentabilidad y
riesgos.

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3. HERRAMIENTAS DE ANÁLISIS Y CONTROL FINANCIERO

3.1 ESTADOS FINANCIEROS Y FLUJOS DE EFECTIVO

En esta sección, a través del análisis de los estados financieros, se entenderá la diferencia entre valor
contable y valor de mercado y la diferencia entre utilidad contable y flujo de efectivo.

BALANCE GENERAL

El balance es una fotografía de la empresa en un momento determinado. El balance es una forma organizada
de presentar lo que posee una empresa (activos), lo que adeuda (pasivos), siendo la diferencia entre estos,
el capital contable. El balance se organiza según la liquidez, de mayor a menor liquidez, siendo la liquidez de
un activo, como se indicó anteriormente, la velocidad y facilidad con que este se convierte en efectivo. Este
concepto permite listar, en cierto orden, los activos y pasivos dentro del balance, tal como se indica en el
esquema siguiente:

Balance esquemático ordenado según la liquidez al 31 de diciembre de XYZW:

De la figura anterior, se puede deducir las siguientes relaciones:

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DEUDA VERSUS CAPITAL CONTABLE

Cuando una empresa se endeuda, siempre debe dar prioridad a los acreedores y los propietarios tienen
derecho al valor residual. En sentido económico, esto también es cierto, por cuanto si la empresa vende sus
activos, para pagar sus deudas, lo que queda es para los accionistas. El uso de deuda en la estructura de
capital de una empresa recibe el nombre de apalancamiento financiero. A mayor endeudamiento mayor
apalancamiento (leverage) financiero.

VALOR DE MERCADO VERSUS VALOR DE LIBROS

Los valores registrados en el balance son generalmente valores de libros y se presentan según los “principios
de contabilidad generalmente aceptados”, a su costo histórico revalorizado, en el caso chileno, independiente
de su valor actual el cual puede o no ser muy diferente. En el caso de los

activos circulantes, su valor de mercado y de libro en general es muy similar, ya que el tiempo que transcurre
desde que son comprados hasta que son convertidos en efectivo, es relativamente corto. En otros casos, los
valores presentan diferencias como, por ejemplo, el caso de los terrenos cuyo valor de mercado está
influenciado por diversas variables como ubicación, uso y factores de la economía, que habitualmente lo
hacen muy diferente del valor libro. El balance es muy útil para una serie de actividades como por ejemplo:

• Para un proveedor: puede estar interesado en cuentas por pagar para analizar la rapidez de los pagos.
• Para un acreedor: examinaría la liquidez y el grado de apalancamiento financiero.
• Para un administrador: estar interesados en controlar la cantidad de efectivo e inventario, etc.

Por otro lado, si los dueños o inversionistas desean saber el valor de la empresa, este no se puede obtener
del balance, ya que los activos y pasivos a su valor histórico reajustado, no representan necesariamente el
valor de esta, pues hay una serie de activos y/o antecedentes que no quedan ahí reflejados como ser el valor
del equipo directivo, el valor de mercado de la marca, estimación de ventas, costos, flujos futuros y otros.

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ESTADO DE RESULTADOS

El estado de resultados mide el desempeño de un negocio durante un periodo determinado (generalmente

un trimestre, un semestre o un año), a diferencia del balance, es como una fotografía de la empresa en un
momento del tiempo. Los resultados se representan como:

Generalmente un estado de resultados tiene la siguiente forma:

LOS PRINCIPIOS DE CONTABILIDAD GENERALMENTE ACEPTADOS Y EL ESTADO DE

RESULTADOS

El estado de resultados preparado según los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (PCGA),
muestra ingresos devengados y no necesariamente percibidos. El principio de realización implica reconocer
los ingresos cuando el proceso de generación de ganancias está completo. En la práctica los ingresos se
reconocen al momento de la venta, el cual generalmente no es el mismo que el momento de la cobranza. Un
ejemplo típico sería si se manufactura un producto y luego se vende a crédito:

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• El ingreso se reconoce al momento de la venta.

• Los costos de producción y venta se reconocen al momento de la venta (antes de la venta figura como
inventario de productos para la venta).

A pesar de lo anterior, tanto los ingresos por venta (venta al crédito) —su flujo de efectivo— como los flujos
reales de salida de efectivo se producen en otro momento:

• Gastos de producción son anteriores.

• Gastos de venta y publicidad son anteriores.
• La comisión de venta es posterior.

PARTIDAS SIN SALIDA DE EFECTIVO

Una de las razones fundamentales por las cuales la utilidad contable difiere del flujo de efectivo es que el
estado de resultados contiene partidas sin salida de efectivo, entre las cuales la más importante es la
depreciación.

Un ejemplo típico de esta situación es la compra de un activo al contado cuya depreciación es a cinco años.

Es fundamental para estimar un valor de mercado, tener clara la oportunidad real de los flujos de entrada y
salida de efectivo. Por lo tanto, se debe aprender a separar los flujos de efectivo de las partidas contables
que no representan salidas físicas de fondos.

FLUJOS DE EFECTIVO

De la identidad del balance general se sabe que el valor de los activos de una empresa es igual al valor de
sus pasivos más el valor de su capital contable. De manera similar, el flujo de efectivo proveniente de los
activos de la empresa debe ser igual a la suma de los flujos de efectivo para los acreedores más el flujo de
efectivo para los accionistas (propietarios), es decir:

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Esta identidad resume los resultados totales de efectivo de todas las transacciones en las que ha participado
una empresa durante un periodo determinado.

FUENTES Y APLICACIONES DE EFECTIVO

Las actividades que aportan efectivo para la empresa reciben el nombre de fuentes de efectivo. Las
actividades que implican gastos de efectivo reciben el nombre de aplicaciones (o usos) de efectivo. Para ver
cómo una empresa obtuvo su efectivo y cómo lo gastó durante un periodo determinado, véase los siguientes
estados financieros de la empresa ABC:

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Al revisar los balances, se observa algunos cambios: ¿de dónde provino el dinero?, ¿hacia dónde fue el
dinero obtenido? En pocas palabras, una empresa usa efectivo para comprar activos o hacer pagos, por lo
tanto:

• Incremento de una cuenta de activo, implica compra de activo, implica aplicación de efectivo.
• Disminución de una cuenta de activo, implica venta de activo, implica fuente neta de efectivo.
• Disminución de una cuenta de pasivo, implica un pago neto o una disminución de capital, implica
aplicación de efectivo.
• Aumento de una cuenta de pasivo, implica endeudamiento o un aumento de capital, implica una fuente
neta de efectivo.

Revisando la información del balance se observa que el inventario aumentó en $29, lo que es una aplicación
neta, pues la empresa pagó para incrementar dichos inventarios. Otro ejemplo: Los documentos por pagar
disminuyeron en $35, es decir, la empresa habría pagado deudas a corto plazo por ese monto, otra aplicación
de efectivo. De lo anterior, se puede resumir del balance general, las fuentes y aplicaciones de fondos como
sigue:

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COMPARACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

Muchas veces es muy útil comparar los estados financieros de una empresa en relación a otro año o a otra
empresa similar. Existen varias formas de estandarizar los estados financieros para compararlos.

a) ESTADOS FINANCIEROS DE DIMENSIONES COMUNES

Para establecer balances de dimensiones comunes, generalmente se expresa cada partida de este como un
porcentaje de los activos totales o de los pasivos totales, según sea el caso. De esta forma los balances son
fáciles de leer y no dependen del tamaño de la empresa. Estado de resultados para estandarizar el estado
de resultados, se expresa cada partida como porcentaje de las ventas totales. En este caso el estado de
resultados indica lo que sucede con cada peso de ventas (por ejemplo, los intereses implican un x% de cada
peso de ventas, etc.).

b) ESTADOS FINANCIEROS SUJETOS A UN AÑO BASE COMÚN

Esta forma de expresar los estados financieros es muy útil para efectuar análisis de tendencias. Por ejemplo:
¿habrá mayor o menor liquidez?, ¿habrá mayor o menor deuda? Para estandarizar los estados financieros
en este caso, se elige un año base y luego se expresa cada partida del o de los estados financieros a
comparar, como porcentaje de la cantidad indicada en el año base. El año base se expresa como 100 en
cada partida. Esta forma de estandarizar es muy fácil de graficar y permite analizar tendencias de cada
partida.

3.2 ANÁLISIS FINANCIERO CUANTITATIVO–RAZONES FINANCIERAS

Otra forma de evitar problemas al analizar una compañía a través del tiempo o compañías de diferente
tamaño es por medio de una serie de grupos de razones financieras. Las razones financieras permiten
averiguar las relaciones que existen entre las diversas partidas que conforman los estados financieros. Dado
que las razones financieras son simplemente un número dividido por otro y como existe una importante
cantidad de cifras contables, el número de posibles razones financieras es enorme. Hay preferencias
personales para calcular las razones financieras. Aquí se verán las más comunes. Solo debe tenerse cuidado
de tener claro cómo se calcularon las cifras que se ocuparán en los cálculos. Al analizar las razones
financieras, se debe considerar los siguientes aspectos:

1. ¿Cómo se calcula?
2. ¿Qué se pretende medir y por qué existe interés en esta medición?

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3. ¿Cuál es la unidad de medida?

4. ¿Cómo se interpreta un valor alto o bajo?, ¿cómo podrían inducirnos a error dichos valores?
5. ¿Cómo se puede mejorar esta razón financiera?

Para explicarlas razones mencionadas se utilizará el mismo balance anterior:

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RAZONES DE SOLVENCIA A CORTO PLAZO O DE LIQUIDEZ

Como su nombre lo indica, la idea es que estas razones den información acerca de la liquidez de la empresa.
En otras palabras, interesa determinar la capacidad de la empresa para pagar sus cuentas de corto plazo,
es decir, el interés está en los activos y pasivos circulantes. Estas razones son interesantes para proveedores
y bancos. Los valores de libro de estos activos y pasivos son por lo general iguales a sus valores de mercado,
ya que cambian relativamente rápido por ser de corto plazo, razón por la que no son muy útiles para
determinar comportamiento futuro.

Razón circulante: es una de las razones más conocidas y usadas y es simplemente:

Según el ejemplo es:

Lo anterior significa que la empresa tiene 1,31 pesos en activos circulantes por cada peso de pasivos
circulantes o que los activos circulantes son 1,31 veces los pasivos circulantes. La razón circulante se ve
afectada por diferentes situaciones que ocurren en la empresa y cada situación produce un efecto
diferente.

Ejemplo 1: Crédito de largo plazo implica ingreso de efectivo. En el corto plazo el efecto es un incremento
de la caja y de la deuda de largo plazo.

Ejemplo 2: ¿Qué pasa con la razón circulante si una empresa compra inventarios al contado? En realidad
nada, pues disminuye el efectivo y aumenta el inventario por el mismo valor.

Y ¿si la empresa vende inventario? Aumenta el efectivo y disminuye el inventario. Sin embargo, el aumento
de efectivo es mayor que la disminución del inventario, pues la venta es a costo más alguna utilidad.

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Razón de efectivo: esta es una razón más particular que mide la proporción de efectivo que se tiene para
cubrir el pasivo circulante.

En el caso visto la razón sería:

Razón o prueba ácida: dado que el inventario es el activo circulante menos líquido y sus valores en los
libros son menos confiables como medida de su valor de mercado y, además, parte puede perderse por
obsolescencia o dañarse, una buena medida para evaluar con más exactitud la liquidez es eliminarlos del
cálculo. Por otro lado, grandes inventarios generalmente son signo de problemas.

Por lo tanto:

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Como se ve, esta prueba da resultados diferentes que la razón de circulante y la gravedad del problema
depende del tipo de inventario y si este existe o no.
Ejemplo:

En este caso, la Corredora de Bolsa no tiene inventario.

El capital de trabajo neto (CTN), en alguna medida, representa la cantidad de liquidez de una empresa.

(CTN = ACTIVOS CIRCULANTES – PASIVO CIRCULANTES), también se utiliza la razón CTN activos
totales

En nuestro caso

Por último, supóngase que la empresa enfrenta una huelga y caen los flujos de caja, en ese caso: ¿cuánto
podrá seguir operando el negocio? Una respuesta posible es a través de la medición del intervalo como:

Costos totales = 1.344

Costo promedio diario = 1.344 / 365 = $ 3,68 por día

En otras palabras, la empresa puede sobrevivir alrededor de seis meses, dependiendo de si puede liquidar
sus inventarios y la forma en que se los paguen.

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RAZONES DE SOLVENCIA A LARGO PLAZO

Las medidas de solvencia a largo plazo tienen como objetivo medir la capacidad de la empresa de cumplir
con sus compromisos de largo plazo. En otras palabras, miden lo que se denomina apalancamiento
financiero.

Razón de deuda total: considera todas las deudas de cualquier vencimiento. La forma más común de medirla
es:

Recuérdese que, de acuerdo a la igualdad contable activos totales = pasivos totales

Una explicación podría ser, que la empresa tiene $0,28 de deuda por cada peso de activo. Si el interés de
los analistas es la deuda a largo plazo, debido a que la deuda de corto plazo es muy cambiante, se tendría:

Nota: diferentes analistas se refieren a distintas cosas cuando calculan razones de deuda y, en algunos
casos, utilizan la deuda a largo plazo y, en otras, la deuda total. En el caso de la razón de deuda a capital,
frecuentemente se utiliza con la deuda a largo plazo y no la deuda total.

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Otra razón de uso común tiene que ver con la cobertura de los intereses de la deuda:

Siendo la Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII):

Cobertura de efectivo: un problema que presenta el cálculo de las veces que se cubre el interés, es que la
UAII no es una medida real de efectivo disponible para el pago de intereses, ya que se le ha deducido la
depreciación, que no es una salida de efectivo, por lo que se ha definido alternativamente la siguiente razón:

UAII + Depreciación = UADII = Utilidad Antes de Depreciación, Intereses e Impuestos.

UADII conocida en ingles como EBIDTA o Earnings Before Interests, Depreciation and Taxes se utiliza
mucho como medida de flujo de efectivo disponible.

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MEDIDAS DE EFICIENCIA O DE ROTACIÓN DE LOS ACTIVOS

Estas Razones pretenden medir la eficiencia con que la empresa utiliza sus activos, o la intensidad con que
los usa.

Esto significa que la empresa rotó su inventario 3,2 veces durante el año. Mientras mayor este número, más
eficiente es la administración del inventario. Este número será mejor o peor dependiendo de la industria que
se trate. Por ejemplo, en comestibles debe ser más veces y en maquinarias menos veces.

Ahora si el inventario rotó 3,2 veces, se puede calcular el tiempo que llevó rotarlo en promedio o también el
promedio de días que tienen la empresa en inventario, también llamado periodo de inventario.

Esto significa que el periodo de inventario o el número de días que tiene la empresa en inventario son de 114
días. Alternativamente, significa que se requieren unos 114 días para salir del inventario actual.

NOTA: si se está interesado en los datos del pasado, es más apropiado utilizar cifras de inventario promedio
(saldo inicial más saldo final dividido por dos). Ahora bien, si el interés es el futuro, se utilizarán las cifras del
inventario final. Esto también es válido para las otras razones financieras.

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Rotación de las cuentas por cobrar: las medidas de inventario muestran la rapidez con que se pueden vender
los productos de la empresa. Ahora, para medir la rapidez con que se cobran esas ventas se tiene:

Esto significa que la empresa cobró sus créditos y los volvió a otorgar 12,3 veces en el año.

Esto significa que la empresa en promedio cobra sus ventas a crédito en 30 días en promedio. Esto implica
que las ventas de la ecuación deben ser las ventas a crédito o suponer que todo se vende a crédito.

Pero la empresa también debe pagar sus cuentas. Si la empresa compra todo a crédito:

Esto quiere decir que las cuentas por pagar rotaron cada 365 /3,9 = 94 días.

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De esta última razón se deduce que por cada peso de activos fijos netos, se generó $0,80 de ventas.

De esta razón se deduce que por cada peso de activos totales, se generó $0,64 de ventas.

Ejemplo:

Lo anterior implica necesariamente que la empresa de maquinaria pesada tiene una proporción alta de
activos fijos dentro de sus activos totales.

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MEDIDAS DE RENTABILIDAD

Estas razones miden la eficiencia de la empresa para usar sus activos y administrar sus operaciones. El foco
de atención en este caso es la utilidad neta.

Esto indica que la empresa genera $0,1973 de utilidad neta por cada $1 de ventas. Si el margen es bueno o
es malo es relativo y debe compararse con otras empresas y otros periodos. Además, por ejemplo, si se baja
el precio, el resultado puede ser una disminución del margen, pero un aumento de la utilidad neta total y el
flujo de efectivo operacional, por lo que un margen pequeño no es necesariamente malo.

Rendimiento sobre los activos: puede definirse de varias maneras y mide la utilidad por cada peso de
activo. La manera más común de medida es:

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Rendimiento sobre el capital: mide el resultado para los accionistas y, en general, es:

Por cada peso de capital contable, la empresa generó $ 0,176 de utilidad. El hecho que el RSC sea mayor
que el RSA, refleja el uso de apalancamiento financiero.

NOTA: El RSA y el RSC son medidas contables y no financieras por lo que, por ejemplo, no es apropiado
compararlas con tasas de interés o rendimiento de los mercados financieros.

RAZONES DE MERCADO

Al analizar las razones, se ve que solo se basan en información contable, sin embargo, para aquellas
empresas que transan sus acciones se puede calcular lo siguiente:

Si se supone que para el caso de la empresa ejemplo, el precio de venta de cada acción es de $88 y que
hay 33 millones de acciones en circulación, entonces:

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Lo anterior significa que las acciones se venden a razón de 6,3684 veces las ganancias o que tienen un
precio utilidad (PU) de 6,3684.
Dado que la razón PU mide lo que los inversionistas están dispuestos a pagar por cada peso de utilidades
actuales, frecuentemente se considera que las empresas con PU alto, tienen mejores proyecciones de
crecimiento futuro. En otras palabras, los inversionistas están dispuestos a pagar más por cada peso, pues
vislumbran mejores proyecciones futuras.

Nota: el valor libro es contable a costo histórico. Un valor menor que uno podría significar que la empresa no
ha tenido éxito en crear valor para los accionistas.

FORMAS DE USAR LOS ESTADOS FINANCIEROS

Los estados financieros se analizan, pues no siempre se dispone de información de mercado. Las razones
financieras permiten comparaciones de tal modo de estudiar las excepciones o aquellas situaciones que
difieren de ciertos promedios o parámetros establecidos. También las razones financieras tienen usos
internos y externos:

• Usos internos: evaluación de desempeño. Ejemplo: margen de utilidad, rendimiento sobre el capital,
etc.
o Comparación entre divisiones de una empresa.

• Usos externos: proveedores, bancos, créditos a clientes, clasificadores de crédito, competidores,

etc.

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PUNTOS DE REFERENCIA

Los puntos de referencia o estándares de comparación para evaluar una empresa son generalmente dos:
1. Análisis de tendencia a través del tiempo con el fin de verificar la evolución de las distintas razones y
tomar medidas correctivas, si es necesario.

2. Análisis de grupos similares: Otra forma de evaluar una empresa es compararla con empresas
similares del mercado, como por ejemplo que tengan activos similares, operaciones similares, etc.

PROBLEMAS CON EL ANÁLISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS

No existe una teoría o principios aceptados sobre que debe analizarse, por lo que no puede afirmarse cuál
razón es más importante ni si el valor es alto o bajo (En este último caso debe compararse con otros años u
otras empresas similares).

Muchas empresas son conglomerados con líneas de negocios interrelacionadas, etc.

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COMENTARIO FINAL

Esta semana se ha aprendido el papel de las finanzas y del administrador financiero, se aprendió a diferenciar
los valores contables de los flujos de efectivo y, por último, se aprendió a utilizar los estados financieros y a
analizarlos con el objeto de medir resultados, eficiencia operativa, desempeño y resultados.

REFERENCIAS

Ortega, A. (2008). Introducción a las Finanzas. México: Mc Graw Hill. Van Horne J. C. (2003).
Fundamentos de la Administración Financiera (en español). 10ª edición Colombia: Hall Internacional.

PARA REFERENCIAR ESTE DOCUMENTO, CONSIDERE:

IACC (2012). Ámbito de las finanzas – análisis y control financiero. Semana 1

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