Evaluacion Financiera

Flujos financieros de Evaluación y Evaluación Financiera
Yeine Paola Zambrano Ramírez
Jhon Sebastián García Acevedo
Julio 2019
Centro Agroindustrial Fortalecimiento Empresarial Casanare
Sena -Cafec
Tecnólogo: Gestión Empresarial
YOPAL - CASANARE
2019
Servicio Nacional de Aprendizaje SENA Fecha: FEBRERO 2018
Formación Tecnólogo Gestión Empresarial
Versión 1.0
Sistema de Gestión de la Instructora: Magda Yolima Martínez Vargas Página 2 de 17
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Flujos Financieros de Evaluación y Evaluación Financiera
Presentado por:
Yeine Paola Zambrano Ramírez
Jhon Sebastián García Acevedo
Presentado a
Instructora: Magda Yolima Martínez Vargas
Centro Agroindustrial Fortalecimiento Empresarial Casanare
Sena -Cafec
Tecnólogo: Gestión Empresarial
YOPAL - CASANARE
2019
Versión 1.0
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Resultado de Aprendizaje No. 2
Evaluación Financiera
Verificar y caracterizar los procesos y procedimientos administrativos y de logística
empresarial, en la toma de decisiones para el logro de los resultados, utilizando
metodologías matemáticas y de legislación vigente, simulación, teniendo en cuenta la
tecnología disponible y la legislación vigente.
Flujos Financieros de Evaluación y Evaluación Financiera
Es una investigación profunda del flujo de fondos y los riesgos, con el objeto de
determinar un eventual rendimiento de la inversión realizada en el proyecto.
La evaluación financiera de proyectos está destinada a observar los factores
involucrados en la concreción de un proyecto. Sin ella, una entidad comercial no tiene la
información necesaria para tomar una decisión fundada sobre los alcances y riesgos de
un proyecto.
Flujos Financieros de Evaluación
Son la parte culminante del proceso e valoración y toma de decisión porque mediante
sus indicadores financieros se pueden justificar la implementación o rechazo del
proyecto.
Tienen fundamento en la necesidad de conocer la recuperación de la inversión, su valor
presente y la tasa interna de retorno financiero (rentabilidad) del negocio o proyecto,
tanto con recursos propios como con recursos externos para definir las mejores
alternativas al inversionista.
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Flujos financieros de evaluación más comunes
Flujo del Proyecto
Flujo del Inversionista
Flujo de Proyecto
Es una opción de evaluación que implica la pureza del proyecto y mide la capacidad de
general rentabilidad para sus dueños, se nutre de los flujos financieros de operación a
partir de la inversión, el flujo de caja libre y la cuota de rescate de la inversión, para que
sean la base de cálculo de los indicadores de rentabilidad.
Componentes del Flujo de Proyecto
 Inversión Inicial: corresponde a las inversiones en capital de trabajo, inversiones
fijas y diferidas necesarias y previstas en los estudios de mercado y técnico del
proyecto, la cual se presenta como factor de resta.
 Flujo de caja libre: elaborado con anterioridad a partir de los flujos de caja y el
flujo neto de caja traídos de la hoja de Flujos financieros de operación.
 Valor de recate o de recuperación al finalizar el proyecto: calculado sobre la
base de inversión susceptible de recuperación mediante el procedimiento
descrito anteriormente o sobre otras bases que reconozca un valor aproximado
de salvamento de la inversión.
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Grafica de un Flujo de Proyecto
Flujo de caja libre $200.000 $215.000 $220.000 $225.000 $200.000
$1.000.000
Recuperación de la inversión
Línea de tiempo
Equivalente
0 1 2 3 4 5
Inversión Inicial $1.000.000
Flujo de Inversionista
Evalúa el proyecto bajo el supuesto de que se financie con recursos del inversionista y
del crédito nacional o extranjero. Llamado apalancamiento financiero, con el fin de
mejorar la rentabilidad de los dueños, siempre y cuando, el costo del dinero sea inferior
a la rentabilidad del proyecto, caso contrario la desmejora y puede consumirla, dejando
a los dueños sin rendimientos.
Diferencia entre Flujo de Proyecto y Flujo de Inversionista
En el primero se asume que la inversión que requiere el proyecto proviene de fuentes de
financiamiento internas (propias), es decir, que los recursos totales que necesita el
proyecto provienen de la entidad ejecutora o del inversionista.
En el segundo se supone que los recursos que utiliza el proyecto son, en parte propios y
en parte de terceras personas (naturales y/o jurídicas), es decir, que el proyecto utiliza
recursos externos para su financiamiento.

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Grafica de un Flujo del Inversionista
Flujo de Caja Libre $200.000 $215.000 $220.000 $225.000 $200.000
$1.000.000
Recuperación de la Inversión
Préstamo Ordinario $300.000
Línea de tiempo
Equivalente
0 1 3 4 5 5
Inversión Inicial $1.000.000
Amortización 150.000 150.000
Intereses 60.000 30.000
Ahorro en Impuestos (21.000) (10.500)
Dimensiones que se deben analizar en el anteproyecto para tomar una decisión en
materia de inversión.
Para toma de decisiones en la materia de inversiones se deben analizar del anteproyecto
estas tres dimensiones:
 Financiera
 Económica
 Social
Evaluación Financiera
Es una investigación profunda del flujo de fondos y de los riesgos, con el objeto de
determinar un eventual rendimiento de la inversión realizada en el proyecto. La

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evaluación financiera de proyectos está destinada a observar los factores involucrados
en su realización.
Evaluación Económica de un Proyecto
Identificar las ventajas y desventajas asociadas a la inversión en un proyecto antes de la
implementación del mismo. La evaluación económica es un método de análisis útil para
adoptar decisiones racionales ante diferentes alternativas.
Evaluación Social de un Proyecto
Es una herramienta de identificación, medición, y valorización de los beneficios y
costos de un proyecto, desde el punto de vista del Bienestar Social para una región
determinada en un horizonte o plazo de tiempo.
Tasa de Interés
Es el precio a pagar por utilizar una cantidad de dinero durante un
tiempo determinado. Su valor indica el porcentaje de interés que se
debe pagar como contraprestación por utilizar una cantidad
determinada de dinero en una operación financiera.

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Tasa de Interés Efectiva
Cuando hablamos de tasa de interés efectiva, nos referimos a
la tasa que estamos aplicando verdaderamente a una
cantidad de dinero en un periodo de tiempo. La tasa efectiva
siempre es compuesta y vencida, ya que se aplica cada mes
al capital existente al final del periodo.
En la tasa efectiva se utiliza la capitalización compuesta, es decir, los intereses se van
sumando al capital que está pendiente de pagar. Es decir, la tasa efectiva es la que se
obtiene al considerar todo el capital más los intereses que se van generando en cada
período. De esta forma, capital más intereses se toman como el importe total sobre el
cual se debe pagar los intereses correspondientes al siguiente período.
Ejemplo de Tasa de Interés Efectiva
Si invertimos $100 al 2% efectivo mensual durante 2 meses obtendremos: en el primer
mes $102 y $104,04 en el segundo mes, ya que estamos aplicando en el segundo mes la
tasa de interés del 2% sobre el acumulado al final del segundo mes de $102.
Debemos recordar que cuando trabajamos con tasas efectivas no podemos decir que una
tasa de interés del 2% mensual equivale al 24% anual, ya que esta tasa genera intereses
sobre los intereses generados en periodos anteriores.

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Tasa de Interés Nominal
La tasa nominal es el porcentaje que se utiliza para calcular
cuánto se debe pagar por un préstamo, considerando
solamente el capital invertido. Es decir, en el caso de la tasa
nominal se utiliza la capitalización simple.
Es una tasa que siempre está expresada anualmente y genera intereses varias veces al
año. Para saber los intereses generados realmente necesitaremos cambiar esta tasa
nominal a una efectiva.
Nominal significa que la tasa que nos dan es una tasa anual, pero la terminación nos
dice el número de veces al año que genera intereses. Las tasas de interés nominales
pueden estar expresadas de varias formas:
 Tasa de interés nominal mensual: genera intereses 12 veces al año
 Tasa de interés nominal bimensual: genera intereses 6 veces al año
 Tasa de interés nominal trimestral: genera intereses 4 veces al año
 Tasa de interés nominal semestral: genera intereses 2 veces al año
Ejemplo de Tasa de Interés Nominal
Retomando el ejemplo anterior, si invertimos $100 a una tasa del 24% nominal
trimestral, significa que obtendremos intereses a una tasa del 6% cada tres meses. La
tasa de interés la calculamos así:
i = 24%/4, dónde 4 es el número de veces que se capitaliza al año, 1 año tiene 4
trimestres.
i = 6% (Cada 3 meses se paga el interés del 6%)

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Tasas de Interés en Proyectos
Los benéficos económicos en los proyectos se miden a través de una serie de tasas de
interés las cuales tienen otras denominaciones:
1. Tasa de Interés (TI): es la que se paga a las Instituciones Financieras para
apalancar los proyectos utilizando recursos del sistema financiero.
2. Costo de Oportunidad (CO): es la tasa que se deja de ganar por utilizar un bien
para el servicio personal o del negocio.
3. Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC): Se paga a la mezcla de
pasivos compuesto por proveedores, prestaciones, préstamos de instituciones
financieras y el aporte social de los dueños del proyecto.
4. Tasa Interna de Oportunidad (TIO): mide la expectativa de ganancia de los
inversionistas o dueños del proyecto, también denomina tasa de descuento (TD)
porque con la cual descuentan los flujos financieros de evaluación de proyectos
para hallar el valor presente.
5. Tasa de Oportunidad del Mercado (TM): es la tasa de oferta del mercado o de
proyectos alternativos.
Métodos de Evaluación Financiera
Los métodos de evaluación contable se calculan sobre las bases de los estados
financieros proyectos donde se conjugan el principio contable de la causación, en tanto
que los métodos descontables se hacen sobre los flujos financieros de evaluación que
involucran solamente valores recuperados en efectivo.

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Métodos de Evaluación Contable y su Fórmula
Periodo de Recuperación de la Inversión (PRI)
Hace referencia a los periodos que dura en recuperarse la inversión en el tiempo
dependiendo de los valores pagados en dividendos o rentabilidad del negocio.
El periodo de recuperación de la inversión se conoce como la relación entre la inversión
neta de capital y el flujo neto de efectivo promedio durante la vid del proyecto.
Fórmula:
PRI = Inversión Neta/Flujo Neto Efectivo Promedio
Rentabilidad sobre la Inversión (ROI)
Es el rendimiento que se obtiene del flujo de ingresos dividido por el valor de la
inversión promedio. Su dificultad radica en que no todo el flujo de ingresos son
beneficios en efectivo o en calidad de distribuibles, o valores que se están recuperando
de la inversión.
Fórmula:
ROI = Utilidad Promedio Después de Impuestos/Inversión Promedio
ROI = % de rentabilidad
Valor Presente y su interpretación
Consiste en traer todos los flujos recuperados durante el ciclo de vida proyectado a
precio de hoy descontándolos con la tasa interna de oportunidad del inversionista para
compararlos con el valor de la inversión inicial.

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Fórmula:
VP= Fn / (1+r)n
$113.000
VP = -------------- = $100.570 hoy
(1+0.06%)ª
n: años en el futuro o períodos en el futuro
r: % nuestra tasa de descuento, la que refleja nuestro costo de oportunidad.
Si recibimos varios flujos de dinero en distintos períodos tenemos:
VP= F0 + F1 / (1+r) + F2 / (1+r)2 +… + Fn / (1+r)n
Dónde:
Fi= Flujos (i=0, 1, 2,3….n)
r= tasa de descuento
Ejemplo:
Juan le pide a Pablo que le alquile su vehículo durante 3 meses a un pago mensual de
$5000 (el primer pago es hoy). Luego de este tiempo se lo comprará por $45000. El
costo de oportunidad de Juan es de un 5% mensual. ¿Cuál es el VP del proyecto?
Calculamos el VP:
VP= 5000 + 5000/(1+5%) + 5000/(1+5%)2 + 45000/(1+5%)3
VP= $53.170 (valor aproximado)
Interpretación:
VP > L: Si el valor presente es mayor que la inversión implica que el flujo del proyecto
o del inversionista como alternativa recupera la inversión, la tasa de oportunidad y
demás otro valor significativo que hace atractivo invertir en dicho proyecto y por
consiguiente debe captarse.

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VP = L: Si el valor presente es igual a la inversión significa que se recupera el valor de
la inversión y la tasa de oportunidad que había programado ganar el inversionista, por
consiguiente es indiferente aceptar o rechazar el proyecto, solo se tendría en cuenta los
riesgos en las dos opciones para cambiar de inversión.
VP < L: En el puesto caso que el valor presente sea menor que la inversión debe
descartarse el proyecto porque indica que no se está obteniendo la tasa de oportunidad y
entre más se aleje del valor de la inversión no se obtiene la tasa y se pierde parte de la
inversión.
Valor Presente Neto y su interpretación
El Valor Presente Neto (VPN) o también conocido como Valor Actual Neto (VAN) es
actualmente uno de los métodos de análisis más utilizado y sencillo para evaluar
proyectos de inversión a largo plazo. El VPN permite determinar si una inversión
cumple con el objetivo básico financiero: maximizar la inversión. El VPN permite
determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor de las Pymes.
Interpretación:
VPN > 0: Si el valor presente neto es mayor a cero, quiere decir que el capital invertido
tiene una tasa generadora de beneficios superior a la tasa de interés de oportunidad,
entonces el proyecto es atractivo y confiable porque además de recuperar la inversión, la
tasa de oportunidad, ha ganado unos puntos más de interés.
VPN = 0: Si el valor presente neto es igual a cero, quiere decir que descontados los
flujos netos de efectivo la tasa de oportunidad son iguales a la inversión y que la tasa
descontada es igual a la tasa de interés generadora del flujo del proyecto o del
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inversionista, por consiguiente sería diferente acoger la alternativa o cambiar de
inversión.
VPN < 0: Si es menor que cero, quiere decir que solamente se recupera el capital
invertido pero no se recupera la tasa de oportunidad esperada. En estos casos la
rentabilidad implícita en el flujo es menor que la tasa de interés de oportunidad y por lo
tanto el proyecto debe rechazarse.
El Valor Presente Neto depende de las siguientes variables:
 inversión inicial previa
 inversiones durante la operación
 flujos netos de efectivo
 tasa de descuento
 número de periodos que dure el proyecto
Fórmula:
VPN = - Inversión + VAN
VPN = - So + St
----------
(1+i)ª
VPN= Valor Presente Neto

So= Inversión Inicial
St= Flujo de efectivo
n= # de periodos vida del proyecto
i= tasa de recuperación mínima atractiva
Ejemplo:
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Diferencia entre Valor Presente y Valor Presente Neto.
 Al respecto es preciso aclarar que, aunque ambos están relacionados no son
exactamente iguales. El VP representa el valor equivalente actual de uno o
varios flujos futuros, mientras el VPN se refiere a la diferencia de flujos
positivos y negativos.
 Teniendo en cuenta que el VP es el valor actual equivalente de unos o varios
flujos futuros y el VPN el resultado neto de una comparación de flujos positivos
y negativos, podemos concluir que el concepto utilizado para medir la cartera de
las empresas al costo amortizado es el Valor Presente y no el «Valor Presente
Neto».
 Cabe mencionar que el VP también es utilizado en otras mediciones como el
valor en uso de la propiedad, planta y equipo o los activos intangibles. El VPN
en cambio no tiene aplicación práctica en la medición de activos o pasivos, es
utilizado como un criterio para evaluación de proyectos de inversión.
Indicador Beneficio Costo y su interpretación.
La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de desarrollo y bienestar
que un proyecto puede generar a una comunidad.
La relación costo beneficio toma los ingresos y egresos presentes netos del estado de
resultado, para determinar cuáles son los beneficios por cada peso que se sacrifica en el
proyecto.
Cuando se menciona los ingresos netos, se hace referencia a los ingresos que
efectivamente se recibirán en los años proyectados. Al mencionar los egresos presente
neto se toman aquellas partidas que efectivamente generarán salidas de efectivo durante
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los diferentes periodos, horizonte del proyecto. Como se puede apreciar el estado de
flujo neto de efectivo es la herramienta que suministra los datos necesarios para el
cálculo de este indicador.
La relación costo-beneficio (B/C), también conocida como índice neto de rentabilidad,
es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o
beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales
(VAC) de un proyecto.
Fórmula:
B/C = VAI / VAC
Interpretación:
 B/C > 1 indica que los beneficios superan los costes, por consiguiente el
proyecto debe ser considerado.
 B/C=1 Aquí no hay ganancias, pues los beneficios son iguales a los costes.
 B/C < 1, muestra que los costes son mayores que los beneficios, no se debe
considerar.
Ejemplo:
Supongamos que queremos determinar si nuestra empresa seguirá siendo rentable y para
ello decidimos analizar la relación costo-beneficio para los próximos 2 años.
La proyección de nuestros ingresos al final de los 2 años es de $300 000, esperando una
tasa de rentabilidad del 12% anual (tomando como referencia la tasa ofrecida por otras
inversiones).
Asimismo, pensamos invertir en el mismo periodo $260 000, considerando una tasa de
interés del 20% anual (tomando como referencia la tasa de interés bancario).
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Hallando B/C:
B/C = VAI / VAC
B/C = (300000 / (1 + 0.12)2) / (260000 / (1 + 0.20)2)
B/C = 239158.16 / 180555.55
B/C = 1.32
Como la relación costo-beneficio es mayor que 1, podemos afirmar que nuestra empresa
seguirá siendo rentable en los próximos 2 años. A modo de interpretación de los
resultados, podemos decir que por cada peso que invertimos en la empresa, obtenemos
0.32 pesos.

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Flujos financieros de Evaluación y Evaluación Financiera

Yeine Paola Zambrano Ramírez

Jhon Sebastián García Acevedo

Centro Agroindustrial Fortalecimiento Empresarial Casanare

Tecnólogo: Gestión Empresarial

Flujos Financieros de Evaluación y Evaluación Financiera

Yeine Paola Zambrano Ramírez

Jhon Sebastián García Acevedo

Instructora: Magda Yolima Martínez Vargas

Centro Agroindustrial Fortalecimiento Empresarial Casanare

Tecnólogo: Gestión Empresarial

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Verificar y caracterizar los procesos y procedimientos administrativos y de logística

empresarial, en la toma de decisiones para el logro de los resultados, utilizando

metodologías matemáticas y de legislación vigente, simulación, teniendo en cuenta la

tecnología disponible y la legislación vigente.

Flujos Financieros de Evaluación y Evaluación Financiera

determinar un eventual rendimiento de la inversión realizada en el proyecto.

La evaluación financiera de proyectos está destinada a observar los factores

involucrados en la concreción de un proyecto. Sin ella, una entidad comercial no tiene la

Flujos Financieros de Evaluación

sus indicadores financieros se pueden justificar la implementación o rechazo del

Tienen fundamento en la necesidad de conocer la recuperación de la inversión, su valor

presente y la tasa interna de retorno financiero (rentabilidad) del negocio o proyecto,

Flujos financieros de evaluación más comunes

Flujo del Proyecto

Flujo del Inversionista

sean la base de cálculo de los indicadores de rentabilidad.

Componentes del Flujo de Proyecto

 Inversión Inicial: corresponde a las inversiones en capital de trabajo, inversiones

fijas y diferidas necesarias y previstas en los estudios de mercado y técnico del

proyecto, la cual se presenta como factor de resta.

flujo neto de caja traídos de la hoja de Flujos financieros de operación.

 Valor de recate o de recuperación al finalizar el proyecto: calculado sobre la

base de inversión susceptible de recuperación mediante el procedimiento

descrito anteriormente o sobre otras bases que reconozca un valor aproximado

Grafica de un Flujo de Proyecto

Flujo de caja libre $200.000 $215.000 $220.000 $225.000 $200.000

Inversión Inicial $1.000.000

del crédito nacional o extranjero. Llamado apalancamiento financiero, con el fin de

a la rentabilidad del proyecto, caso contrario la desmejora y puede consumirla, dejando

a los dueños sin rendimientos.

Diferencia entre Flujo de Proyecto y Flujo de Inversionista

En el primero se asume que la inversión que requiere el proyecto proviene de fuentes de

proyecto provienen de la entidad ejecutora o del inversionista.

recursos externos para su financiamiento.

Grafica de un Flujo del Inversionista

Flujo de Caja Libre $200.000 $215.000 $220.000 $225.000 $200.000

Préstamo Ordinario $300.000

Inversión Inicial $1.000.000

Amortización 150.000 150.000

Intereses 60.000 30.000

Ahorro en Impuestos (21.000) (10.500)

Dimensiones que se deben analizar en el anteproyecto para tomar una decisión en

Para toma de decisiones en la materia de inversiones se deben analizar del anteproyecto

estas tres dimensiones:

determinar un eventual rendimiento de la inversión realizada en el proyecto. La

evaluación financiera de proyectos está destinada a observar los factores involucrados

Evaluación Económica de un Proyecto

Identificar las ventajas y desventajas asociadas a la inversión en un proyecto antes de la

implementación del mismo. La evaluación económica es un método de análisis útil para

adoptar decisiones racionales ante diferentes alternativas.

Evaluación Social de un Proyecto

Es una herramienta de identificación, medición, y valorización de los beneficios y