Curso

Analisis Financiero
Primer semestre 2017

Escuela
Administracion Publica
Facultad de Ciencias Económicas
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
y Administrativas
Universidad de Valparaíso

Profesor del curso

Fernando Rubio Fernández
fernando.rubio@uv.cl

14 de junio de 2017
 Unidad IV

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

1
 Capítulo 1

Presupuesto de Ventas

1.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 118 unidades el primer mes,
para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 1 por ciento de los productos vendidos por desperfectos, el
mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 8 para dicho
producto, mismo que se espera reajustarlo en un 5 por ciento mensual en los siguientes
meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 1,253.00.

Cuadro 1.1: Solucion. Presupuesto de Ventas

Borrador:
item comentarios
mes 1 a mes
fernando.rubio@uv.cl
2 mes 3 mes 4 mes 5
1 Unidades vendidas bruto 118.00 123.90 130.09 136.60 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 1.18 1.24 1.30 1.37
3 Unidades vendidas neto 118.00 122.72 128.86 135.30 -1.37
4 Precio 8.00 8.40 8.82 9.26 9.72
5 Ventas 944.00 1030.85 1136.51 1253.00 -13.28

2.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 328 unidades el primer mes,
para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 4 por ciento de los productos vendidos por desperfectos, el
mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 7 para dicho
producto, mismo que se espera reajustarlo en un 2 por ciento mensual en los siguientes
meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 2,410.94.
3.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 360 unidades el primer mes,
para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 4 por ciento de los productos vendidos por desperfectos, el
mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 6 para dicho
producto, mismo que se espera reajustarlo en un 5 por ciento mensual en los siguientes
meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 2,474.21.
4.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 202 unidades el primer mes,

2
Finanzas 3 of 90

Cuadro 1.2: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 328.00 331.28 334.59 337.94 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 13.12 13.25 13.38 13.52
3 Unidades vendidas neto 328.00 318.16 321.34 324.56 -13.52
4 Precio 7.00 7.14 7.28 7.43 7.58
5 Ventas 2296.00 2271.66 2340.27 2410.94 -102.42

Cuadro 1.3: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 360.00 363.60 367.24 370.91 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 14.40 14.54 14.69 14.84
3 Unidades vendidas neto 360.00 349.20 352.69 356.22 -14.84
4 Precio 6.00 6.30 6.62 6.95 7.29
5 Ventas 2160.00 2199.96 2333.06 2474.21 -108.20

para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 3 por ciento de los productos vendidos por desperfectos,
el mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 10
para dicho producto, mismo que se espera reajustarlo en un 1 por ciento mensual en los
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
siguientes meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 2,080.58.

Cuadro 1.4: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 202.00 204.02 206.06 208.12 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 6.06 6.12 6.18 6.24
3 Unidades vendidas neto 202.00 197.96 199.94 201.94 -6.24
4 Precio 10.00 10.10 10.20 10.30 10.41
5 Ventas 2020.00 1999.40 2039.58 2080.58 -64.97

5.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 282 unidades el primer mes,
para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 2 por ciento de los productos vendidos por desperfectos,
el mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 10
para dicho producto, mismo que se espera reajustarlo en un 5 por ciento mensual en los
siguientes meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 3,707.09.
6.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 202 unidades el primer mes,
para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 1 por ciento de los productos vendidos por desperfectos, el
mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 5 para dicho

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 4 of 90

Cuadro 1.5: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 282.00 296.10 310.91 326.45 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 5.64 5.92 6.22 6.53
3 Unidades vendidas neto 282.00 290.46 304.98 320.23 -6.53
4 Precio 10.00 10.50 11.03 11.58 12.16
5 Ventas 2820.00 3049.83 3362.44 3707.09 -79.36

producto, mismo que se espera reajustarlo en un 3 por ciento mensual en los siguientes
meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 1,265.45.

Cuadro 1.6: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 202.00 212.10 222.71 233.84 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 2.02 2.12 2.23 2.34
3 Unidades vendidas neto 202.00 210.08 220.58 231.61 -2.34
4 Precio 5.00 5.15 5.30 5.46 5.63
5 Ventas 1010.00 1081.91 1170.09 1265.45 -13.16

7.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 155 unidades el primer mes,
para crecer un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 4 por ciento de los productos vendidos por desperfectos, el
mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 6 para dicho
producto, mismo que se espera reajustarlo en un 2 por ciento mensual en los siguientes
meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 1,067.46.

Cuadro 1.7: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 155.00 161.20 167.65 174.35 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 6.20 6.45 6.71 6.97
3 Unidades vendidas neto 155.00 155.00 161.20 167.65 -6.97
4 Precio 6.00 6.12 6.24 6.37 6.49
5 Ventas 930.00 948.60 1006.27 1067.46 -45.29

8.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 274 unidades el primer mes,
para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 3 por ciento de los productos vendidos por desperfectos,
el mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 10
para dicho producto, mismo que se espera reajustarlo en un 4 por ciento mensual en los
siguientes meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 3,269.83.

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 5 of 90

Cuadro 1.8: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 274.00 282.22 290.69 299.41 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 8.22 8.47 8.72 8.98
3 Unidades vendidas neto 274.00 274.00 282.22 290.69 -8.98
4 Precio 10.00 10.40 10.82 11.25 11.70
5 Ventas 2740.00 2849.60 3052.49 3269.83 -105.08

9.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal producto,
para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 324 unidades el primer mes,
para crecer un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se estima
que los clientes devuelven el 1 por ciento de los productos vendidos por desperfectos, el
mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 7 para dicho
producto, mismo que se espera reajustarlo en un 4 por ciento mensual en los siguientes
meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 2,842.15.

Cuadro 1.9: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 324.00 336.96 350.44 364.46 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 3.24 3.37 3.50 3.64
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
3
4
Unidades vendidas neto
Precio
324.00
7.00
333.72
7.28
347.07
7.57
360.95
7.87
-3.64
8.19
5 Ventas 2268.00 2429.48 2627.73 2842.15 -29.85

10.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Ventas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 316 unidades el primer
mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. Adicionalmente, se
estima que los clientes devuelven el 3 por ciento de los productos vendidos por desper-
fectos, el mes siguiente a la venta. Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 6
para dicho producto, mismo que se espera reajustarlo en un 1 por ciento mensual en los
siguientes meses. Determine las ventas del cuarto mes. Respuesta: CLP 1,952.86.

Cuadro 1.10: Solucion. Presupuesto de Ventas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas bruto 316.00 319.16 322.35 325.58 0.00
2 Unidades devueltas 0.00 9.48 9.57 9.67 9.77
3 Unidades vendidas neto 316.00 309.68 312.78 315.90 -9.77
4 Precio 6.00 6.06 6.12 6.18 6.24
5 Ventas 1896.00 1876.66 1914.38 1952.86 -60.98

Fernando Rubio Fernandez

2017
 Capítulo 2

Presupuesto de Cobranzas

1.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP349 el primer mes,
para crecer un 2 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 50 por ciento, al contado; 46 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 69 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 31 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 26 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 5 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 283.25.
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Cuadro 2.1: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 349.00 355.98 363.10 370.36 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 174.50 177.99 181.55 185.18 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 160.54 163.75 167.03 170.37 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 13.96 14.24 14.52 14.81 0.00
5 Total esperado a recaudar 174.50 338.53 359.26 366.45 184.89 14.81 0.00
6 Pagos a tiempo 120.41 233.59 247.89 252.85 127.57 10.22 0.00
7 Pagos morosos 54.09 104.94 111.37 113.60 57.32 4.59 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 14.06 27.29 28.96 29.54 14.90 1.19
9 Intereses recibidos 0.00 0.70 1.36 1.45 1.48 0.75 0.06
10 Total dineros cobrados 120.41 248.35 276.54 283.25 158.59 25.87 1.25

2.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP119 el primer mes,
para crecer un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 30 por ciento, al contado; 14 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 57 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 43 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 8 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 4 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 77.05.

6
Finanzas 7 of 90

Cuadro 2.2: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas
2 Pago al contado
3 Pago a 30 dias
4 Pago a 60 dias
5 Total esperado a recaudar
6 Pagos a tiempo
7 Pagos morosos
8 Pagos atrasados
9 Intereses recibidos
10 Total dineros cobrados
119.00 123.76 128.71 133.86 0.00 0.00 0.00
35.70 37.13 38.61 40.16 0.00 0.00 0.00
0.00 16.66 17.33 18.02 18.74 0.00 0.00
0.00 0.00 66.64 69.31 72.08 74.96 0.00
35.70 53.79 122.58 127.48 90.82 74.96 0.00
20.35 30.66 69.87 72.67 51.77 42.73 0.00
15.35 23.13 52.71 54.82 39.05 32.23 0.00
0.00 1.23 1.85 4.22 4.39 3.12 2.58
0.00 0.05 0.07 0.17 0.18 0.12 0.10
20.35 31.94 71.79 77.05 56.33 45.98 2.68

3.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP169 el primer mes,
para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 20 por ciento, al contado; 74 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 85 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 15 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 0 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 4 por ciento. Determine el
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 159.51.

Cuadro 2.3: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 169.00 177.45 186.32 195.64 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 33.80 35.49 37.26 39.13 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 125.06 131.31 137.88 144.77 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 10.14 10.65 11.18 11.74 0.00
5 Total esperado a recaudar 33.80 160.55 178.72 187.65 155.95 11.74 0.00
6 Pagos a tiempo 28.73 136.47 151.91 159.51 132.56 9.98 0.00
7 Pagos morosos 5.07 24.08 26.81 28.15 23.39 1.76 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
9 Intereses recibidos 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00
10 Total dineros cobrados 28.73 136.47 151.91 159.51 132.56 9.98 0.00

4.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP278 el primer mes,
para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 43 por ciento, al contado; 6 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 65 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 35 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 74 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 8 of 90

incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 2 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 258.31.

Cuadro 2.4: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 278.00 280.78 283.59 286.42 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 119.54 120.74 121.94 123.16 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 16.68 16.85 17.02 17.19 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 141.78 143.20 144.63 146.08 0.00
5 Total esperado a recaudar 119.54 137.42 280.57 283.38 161.82 146.08 0.00
6 Pagos a tiempo 77.70 89.32 182.37 184.19 105.18 94.95 0.00
7 Pagos morosos 41.84 48.10 98.20 99.18 56.64 51.13 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 30.96 35.59 72.67 73.39 41.91 37.83
9 Intereses recibidos 0.00 0.62 0.71 1.45 1.47 0.84 0.76
10 Total dineros cobrados 77.70 120.90 218.67 258.31 180.04 137.70 38.59

5.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP300 el primer mes,
para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 7 por ciento, al contado; 72 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 85 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 15 por ciento de los clientes no paga en el momento
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
correspondiente. De estos ultimos, el, 27 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 3 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 282.28.

Cuadro 2.5: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 300.00 309.00 318.27 327.82 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 21.00 21.63 22.28 22.95 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 216.00 222.48 229.15 236.03 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 63.00 64.89 66.84 68.84 0.00
5 Total esperado a recaudar 21.00 237.63 307.76 316.99 302.87 68.84 0.00
6 Pagos a tiempo 17.85 201.99 261.60 269.44 257.44 58.52 0.00
7 Pagos morosos 3.15 35.64 46.16 47.55 45.43 10.33 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 0.85 9.62 12.46 12.84 12.27 2.79
9 Intereses recibidos 0.00 0.03 0.29 0.37 0.39 0.37 0.08
10 Total dineros cobrados 17.85 202.86 271.51 282.28 270.66 71.15 2.87

6.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP281 el primer mes,
para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 41 por ciento, al contado; 23 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 89 por ciento paga en la fecha

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 9 of 90

establecida. En consecuencia, un 11 por ciento de los clientes no paga en el momento

correspondiente. De estos ultimos, el, 85 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 5 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 305.71.

Cuadro 2.6: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 281.00 295.05 309.80 325.29 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 115.21 120.97 127.02 133.37 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 64.63 67.86 71.25 74.82 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 101.16 106.22 111.53 117.11 0.00
5 Total esperado a recaudar 115.21 185.60 296.04 310.84 186.35 117.11 0.00
6 Pagos a tiempo 102.54 165.18 263.48 276.65 165.85 104.22 0.00
7 Pagos morosos 12.67 20.42 32.56 34.19 20.50 12.88 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 10.77 17.35 27.68 29.06 17.42 10.95
9 Intereses recibidos 0.00 0.54 0.87 1.38 1.45 0.87 0.55
10 Total dineros cobrados 102.54 176.50 281.70 305.71 196.37 122.52 11.50

7.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP356 el primer mes,
para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
tes es 16 por ciento, al contado; 34 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 37 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 63 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 43 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 5 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 235.85.

Cuadro 2.7: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 356.00 359.56 363.16 366.79 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 56.96 57.53 58.10 58.69 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 121.04 122.25 123.47 124.71 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 178.00 179.78 181.58 183.39 0.00
5 Total esperado a recaudar 56.96 178.57 358.36 361.94 306.29 183.39 0.00
6 Pagos a tiempo 21.08 66.07 132.59 133.92 113.33 67.86 0.00
7 Pagos morosos 35.88 112.50 225.76 228.02 192.96 115.54 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 15.43 48.37 97.08 98.05 82.97 49.68
9 Intereses recibidos 0.00 0.77 2.42 4.85 4.90 4.15 2.48
10 Total dineros cobrados 21.08 82.27 183.38 235.85 216.28 154.98 52.17

8.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP189 el primer mes,

Fernando Rubio Fernandez

2017
 Finanzas 10 of 90

para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 35 por ciento, al contado; 4 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 57 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 43 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 86 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 3 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 187.07.

Cuadro 2.8: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 189.00 194.67 200.51 206.53 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 66.15 68.13 70.18 72.28 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 7.56 7.79 8.02 8.26 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 115.29 118.75 122.31 125.98 0.00
5 Total esperado a recaudar 66.15 75.69 193.26 199.05 130.57 125.98 0.00
6 Pagos a tiempo 37.71 43.15 110.16 113.46 74.43 71.81 0.00
7 Pagos morosos 28.44 32.55 83.10 85.59 56.15 54.17 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 24.46 27.99 71.47 73.61 48.29 46.59
9 Intereses recibidos 0.00 0.73 0.84 2.14 2.21 1.45 1.40
10 Total dineros cobrados 37.71 68.34 138.99 187.07 150.24 121.54 47.99

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

9.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal pro-
ducto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP160 el primer mes,
para crecer un 2 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro a clien-
tes es 25 por ciento, al contado; 16 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del total
esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 39 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 61 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 73 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 1 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 137.41.

Cuadro 2.9: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 160.00 163.20 166.46 169.79 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 40.00 40.80 41.62 42.45 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 25.60 26.11 26.63 27.17 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 94.40 96.29 98.21 100.18 0.00
5 Total esperado a recaudar 40.00 66.40 162.13 165.37 125.38 100.18 0.00
6 Pagos a tiempo 15.60 25.90 63.23 64.49 48.90 39.07 0.00
7 Pagos morosos 24.40 40.50 98.90 100.88 76.48 61.11 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 17.81 29.57 72.20 73.64 55.83 44.61
9 Intereses recibidos 0.00 0.18 0.30 0.72 0.74 0.56 0.45
10 Total dineros cobrados 15.60 43.89 93.09 137.41 123.27 95.46 45.06

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 11 of 90

10.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Cobranzas para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera CLP225 el primer
mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de cobro
a clientes es 14 por ciento, al contado; 8 por ciento, a 30 dias y el resto a 60 dias. Del
total esperado a recaudar en cada mes, se estima que un 46 por ciento paga en la fecha
establecida. En consecuencia, un 54 por ciento de los clientes no paga en el momento
correspondiente. De estos ultimos, el, 65 por ciento lo hace el mes siguiente. El resto es
incobrable. Por los atrasos, se cobra una tasa de interes del 3 por ciento. Determine el
dinero cobrado en el cuarto mes. Respuesta: CLP 190.00.

Cuadro 2.10: Solucion. Presupuesto de Cobranzas

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5 mes 6 mes 7

1 Ventas 225.00 231.75 238.70 245.86 0.00 0.00 0.00
2 Pago al contado 31.50 32.45 33.42 34.42 0.00 0.00 0.00
3 Pago a 30 dias 0.00 18.00 18.54 19.10 19.67 0.00 0.00
4 Pago a 60 dias 0.00 0.00 175.50 180.76 186.19 191.77 0.00
5 Total esperado a recaudar 31.50 50.45 227.46 234.28 205.86 191.77 0.00
6 Pagos a tiempo 14.49 23.20 104.63 107.77 94.69 88.22 0.00
7 Pagos morosos 17.01 27.24 122.83 126.51 111.16 103.56 0.00
8 Pagos atrasados 0.00 11.06 17.71 79.84 82.23 72.26 67.31
9 Intereses recibidos 0.00 0.33 0.53 2.40 2.47 2.17 2.02
10 Total dineros cobrados 14.49 34.59 122.87 190.00 179.39 162.64 69.33
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
 Capítulo 3

Presupuesto de Produccion

1.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 192 unidades el
primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 79 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 8 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 244.00.
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Cuadro 3.1: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 192.00 201.60 211.68 222.26
2 Inventario Final deseado 151.68 159.26 167.23 175.59
3 Inventario Inicial 0.00 151.68 159.26 167.23
4 Productos obsoletos 0.00 12.13 12.74 13.38
5 Produccion del periodo 343.68 221.32 232.38 244.00

2.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 326 unidades el
primer mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 33 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 9 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 346.85.
3.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal
producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 155 unidades el
primer mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 48 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima

12
 Finanzas 13 of 90

Cuadro 3.2: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 326.00 329.26 332.55 335.88
2 Inventario Final deseado 107.58 108.66 109.74 110.84
3 Inventario Inicial 0.00 107.58 108.66 109.74
4 Productos obsoletos 0.00 9.68 9.78 9.88
5 Produccion del periodo 433.58 340.02 343.42 346.85

que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 9 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 167.29.

Cuadro 3.3: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 155.00 156.55 158.12 159.70
2 Inventario Final deseado 74.40 75.14 75.90 76.65
3 Inventario Inicial 0.00 74.40 75.14 75.90
4 Productos obsoletos 0.00 6.70 6.76 6.83
5 Produccion del periodo 229.40 163.99 165.63 167.29

Borrador: comentarios
4.- Una empresa a fernando.rubio@uv.cl
esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal
producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 113 unidades el
primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 40 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 7 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 128.27.

Cuadro 3.4: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 113.00 116.39 119.88 123.48
2 Inventario Final deseado 45.20 46.56 47.95 49.39
3 Inventario Inicial 0.00 45.20 46.56 47.95
4 Productos obsoletos 0.00 3.16 3.26 3.36
5 Produccion del periodo 158.20 120.91 124.54 128.27

5.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 253 unidades el
primer mes, para crecer un 2 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 14 of 90

final de 100 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 7 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 292.18.

Cuadro 3.5: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 253.00 258.06 263.22 268.49
2 Inventario Final deseado 253.00 258.06 263.22 268.49
3 Inventario Inicial 0.00 253.00 258.06 263.22
4 Productos obsoletos 0.00 17.71 18.06 18.43
5 Produccion del periodo 506.00 280.83 286.45 292.18

6.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 372 unidades el
primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 58 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 6 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 456.80.

Cuadro 3.6: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 372.00 390.60 410.13 430.64
2 Inventario Final deseado 215.76 226.55 237.88 249.77
3 Inventario Inicial 0.00 215.76 226.55 237.88
4 Productos obsoletos 0.00 12.95 13.59 14.27
5 Produccion del periodo 587.76 414.33 435.05 456.80

7.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 205 unidades el
primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 37 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 9 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 233.67.
8.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal
producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 112 unidades el
primer mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 15 of 90

Cuadro 3.7: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 205.00 211.15 217.48 224.01
2 Inventario Final deseado 75.85 78.13 80.47 82.88
3 Inventario Inicial 0.00 75.85 78.13 80.47
4 Productos obsoletos 0.00 6.83 7.03 7.24
5 Produccion del periodo 280.85 220.25 226.86 233.67

de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 61 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 9 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 122.36.

Cuadro 3.8: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 112.00 113.12 114.25 115.39
2 Inventario Final deseado 68.32 69.00 69.69 70.39
3 Inventario Inicial 0.00 68.32 69.00 69.69
4 Productos obsoletos 0.00 6.15 6.21 6.27
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
5 Produccion del periodo 180.32 119.95 121.15 122.36

9.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 100 unidades el
primer mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica
de inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario
final de 44 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima
que los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 5 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 105.72.

Cuadro 3.9: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 100.00 101.00 102.01 103.03
2 Inventario Final deseado 44.00 44.44 44.88 45.33
3 Inventario Inicial 0.00 44.00 44.44 44.88
4 Productos obsoletos 0.00 2.20 2.22 2.24
5 Produccion del periodo 144.00 103.64 104.68 105.72

10.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Produccion para su principal

producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera 366 unidades el

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 16 of 90

primer mes, para crecer un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. La politica de
inventarios de la empresa indica que se debe tener, al final del periodo, un inventario final
de 44 por ciento de las ventas presupuestadas del mes. Adicionalmente, se estima que
los productos en inventario inicial tienen una obsolecencia del 10 por ciento. No habia
inventario de unidades al inicio del periodo de presupuestacion. El ciclo de produccion de
la empresa es muy corto y practicamente no existen productos en proceso. Determine la
produccion del cuarto mes. Respuesta: unidades 436.09.

Cuadro 3.10: Solucion. Presupuesto de Produccion

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades vendidas 366.00 380.64 395.87 411.70
2 Inventario Final deseado 161.04 167.48 174.18 181.15
3 Inventario Inicial 0.00 161.04 167.48 174.18
4 Productos obsoletos 0.00 16.10 16.75 17.42
5 Produccion del periodo 527.04 403.19 419.31 436.09

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Capítulo 4

Presupuesto de Materia Prima Directa

1.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 315 unidades el primer mes, para crecer un 4 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 1 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 65 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 5 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 5 el que se estima se reajustara
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
en un 4 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP2,104.98.

Cuadro 4.1: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 315.00 327.60 340.70 354.33
2 Unidades de MPD requeridas 315.00 327.60 340.70 354.33
3 Inventario Final deseado 204.75 212.94 221.46 230.32
4 Inventario Inicial 0.00 204.75 212.94 221.46
5 Productos obsoletos 0.00 10.24 10.65 11.07
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 519.75 346.03 359.87 374.26
7 Costo unitario de MPD 5.00 5.20 5.41 5.62
8 Costo de compras de MPD 2598.75 1799.34 1946.17 2104.98

2.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 270 unidades el primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 2 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 6 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 5 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 2 el que se estima se reajustara

17
Finanzas 18 of 90

en un 1 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP1,295.48.

Cuadro 4.2: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 270.00 283.50 297.68 312.56
2 Unidades de MPD requeridas 540.00 567.00 595.35 625.12
3 Inventario Final deseado 32.40 34.02 35.72 37.51
4 Inventario Inicial 0.00 32.40 34.02 35.72
5 Productos obsoletos 0.00 1.62 1.70 1.79
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 572.40 570.24 598.75 628.69
7 Costo unitario de MPD 2.00 2.02 2.04 2.06
8 Costo de compras de MPD 1144.80 1151.88 1221.57 1295.48

3.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 263 unidades el primer mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 4 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 21 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 8 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 2 el que se estima se reajustara
en un 4 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP2,484.06.

Cuadro 4.3: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 263.00 265.63 268.29 270.97
2 Unidades de MPD requeridas 1052.00 1062.52 1073.15 1083.88
3 Inventario Final deseado 220.92 223.13 225.36 227.61
4 Inventario Inicial 0.00 220.92 223.13 225.36
5 Productos obsoletos 0.00 17.67 17.85 18.03
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 1272.92 1082.40 1093.23 1104.16
7 Costo unitario de MPD 2.00 2.08 2.16 2.25
8 Costo de compras de MPD 2545.84 2251.40 2364.87 2484.06

4.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 171 unidades el primer mes, para crecer un 1 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 3 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 36 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 19 of 90

obsolecencia del 9 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 4 el que se estima se reajustara
en un 5 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP2,534.66.

Cuadro 4.4: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 171.00 172.71 174.44 176.18
2 Unidades de MPD requeridas 513.00 518.13 523.31 528.54
3 Inventario Final deseado 184.68 186.53 188.39 190.28
4 Inventario Inicial 0.00 184.68 186.53 188.39
5 Productos obsoletos 0.00 16.62 16.79 16.96
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 697.68 536.60 541.96 547.38
7 Costo unitario de MPD 4.00 4.20 4.41 4.63
8 Costo de compras de MPD 2790.72 2253.71 2390.06 2534.66

5.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 289 unidades el primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 2 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 99 por ciento de las compras presupuestadas
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 7 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 2 el que se estima se reajustara
en un 5 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP1,602.85.

Cuadro 4.5: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 289.00 297.67 306.60 315.80
2 Unidades de MPD requeridas 578.00 595.34 613.20 631.60
3 Inventario Final deseado 572.22 589.39 607.07 625.28
4 Inventario Inicial 0.00 572.22 589.39 607.07
5 Productos obsoletos 0.00 40.06 41.26 42.49
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 1150.22 652.56 672.14 692.30
7 Costo unitario de MPD 2.00 2.10 2.21 2.32
8 Costo de compras de MPD 2300.44 1370.38 1482.07 1602.85

6.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 273 unidades el primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 3 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 20 of 90

al final del periodo, un inventario final de 100 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 5 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 4 el que se estima se reajustara
en un 1 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP3,974.71.

Cuadro 4.6: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 273.00 281.19 289.63 298.31
2 Unidades de MPD requeridas 819.00 843.57 868.88 894.94
3 Inventario Final deseado 819.00 843.57 868.88 894.94
4 Inventario Inicial 0.00 819.00 843.57 868.88
5 Productos obsoletos 0.00 40.95 42.18 43.44
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 1638.00 909.09 936.36 964.45
7 Costo unitario de MPD 4.00 4.04 4.08 4.12
8 Costo de compras de MPD 6552.00 3672.72 3820.73 3974.71

7.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 161 unidades el primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los si-
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 4 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 28 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 7 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 6 el que se estima se reajustara
en un 5 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP5,343.83.

Cuadro 4.7: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 161.00 169.05 177.50 186.38
2 Unidades de MPD requeridas 644.00 676.20 710.01 745.51
3 Inventario Final deseado 180.32 189.34 198.80 208.74
4 Inventario Inicial 0.00 180.32 189.34 198.80
5 Productos obsoletos 0.00 12.62 13.25 13.92
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 824.32 697.84 732.73 769.37
7 Costo unitario de MPD 6.00 6.30 6.62 6.95
8 Costo de compras de MPD 4945.92 4396.38 4847.01 5343.83

8.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que

Fernando Rubio Fernandez

2017
 Finanzas 21 of 90

se vendera 180 unidades el primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 2 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 41 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 8 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 3 el que se estima se reajustara
en un 2 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP1,307.22.

Cuadro 4.8: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 180.00 185.40 190.96 196.69
2 Unidades de MPD requeridas 360.00 370.80 381.92 393.38
3 Inventario Final deseado 147.60 152.03 156.59 161.29
4 Inventario Inicial 0.00 147.60 152.03 156.59
5 Productos obsoletos 0.00 11.81 12.16 12.53
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 507.60 387.04 398.65 410.61
7 Costo unitario de MPD 3.00 3.06 3.12 3.18
8 Costo de compras de MPD 1522.80 1184.33 1244.26 1307.22

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

9.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 344 unidades el primer mes, para crecer un 2 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 3 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 33 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 8 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 6 el que se estima se reajustara
en un 4 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP7,630.62.

Cuadro 4.9: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 344.00 350.88 357.90 365.06
2 Unidades de MPD requeridas 1032.00 1052.64 1073.69 1095.17
3 Inventario Final deseado 340.56 347.37 354.32 361.40
4 Inventario Inicial 0.00 340.56 347.37 354.32
5 Productos obsoletos 0.00 27.24 27.79 28.35
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 1372.56 1086.70 1108.43 1130.60
7 Costo unitario de MPD 6.00 6.24 6.49 6.75
8 Costo de compras de MPD 8235.36 6780.98 7193.27 7630.62

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 22 of 90

10.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Compras de Materia Prima Di-
recta (MPD) para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que
se vendera 116 unidades el primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los si-
guientes meses. Para producir el producto se necesitan 2 unidades de MPD por cada
unidad de producto. La politica de inventarios de la empresa indica que se debe tener,
al final del periodo, un inventario final de 21 por ciento de las compras presupuestadas
de MPD del mes. Adicionalmente, se estima que la MPD, en inventario inicial, tienen una
obsolecencia del 7 por ciento. No habia inventario de unidades al inicio del periodo de
presupuestacion. El precio unitario de la MPD es de CLP 3 el que se estima se reajustara
en un 1 por ciento mensual. Determine el costo de la compra de MPD del cuarto mes.
Respuesta: CLP799.56.

Cuadro 4.10: Solucion. Presupuesto de Compras de Materia Prima Directa

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4

1 Unidades producidas 116.00 119.48 123.06 126.76
2 Unidades de MPD requeridas 232.00 238.96 246.13 253.51
3 Inventario Final deseado 48.72 50.18 51.69 53.24
4 Inventario Inicial 0.00 48.72 50.18 51.69
5 Productos obsoletos 0.00 3.41 3.51 3.62
6 Unidades de MPD a comprar en el periodo 280.72 243.83 251.15 258.68
7 Costo unitario de MPD 3.00 3.03 3.06 3.09
8 Costo de compras de MPD 842.16 738.81 768.59 799.56
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Capítulo 5

Presupuesto de Mano de Obra Directa

1.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
270 unidades el primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 9 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 2 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 19 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 68
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
honorarios por un equivalente al 5 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 703.43.

Cuadro 5.1: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 270.00 283.50 297.68 312.56 0.00
2 Precio 9.00 9.18 9.36 9.55 0.00
3 Ventas 2430.00 2602.53 2787.31 2985.21 0.00
4 Sueldos 461.70 494.48 529.59 567.19 0.00
5 Sueldos Liquidos 313.96 336.25 360.12 385.69 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 147.74 158.23 169.47 181.50
7 Honorarios 121.50 130.13 139.37 149.26 0.00
8 Honorarios Liquidos 109.35 117.11 125.43 134.33 0.00
9 Retenciones 0.00 12.15 13.01 13.94 14.93
10 Flujo de Caja MOD 423.31 613.25 656.80 703.43 196.43

2.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
299 unidades el primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 8 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 2 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima

23
 Finanzas 24 of 90

que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 18 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 62
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 10 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 807.51.

Cuadro 5.2: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 299.00 313.95 329.65 346.13 0.00
2 Precio 8.00 8.16 8.32 8.49 0.00
3 Ventas 2392.00 2561.83 2743.72 2938.53 0.00
4 Sueldos 430.56 461.13 493.87 528.93 0.00
5 Sueldos Liquidos 266.95 285.90 306.20 327.94 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 163.61 175.23 187.67 201.00
7 Honorarios 239.20 256.18 274.37 293.85 0.00
8 Honorarios Liquidos 215.28 230.56 246.93 264.47 0.00
9 Retenciones 0.00 23.92 25.62 27.44 29.39
10 Flujo de Caja MOD 482.23 704.00 753.98 807.51 230.38

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

3.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
321 unidades el primer mes, para crecer un 2 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 6 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 11 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 60
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 7 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 407.12.
4.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
117 unidades el primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 7 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 17 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 68
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 25 of 90

Cuadro 5.3: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 321.00 327.42 333.97 340.65 0.00
2 Precio 6.00 6.24 6.49 6.75 0.00
3 Ventas 1926.00 2043.10 2167.32 2299.09 0.00
4 Sueldos 211.86 224.74 238.41 252.90 0.00
5 Sueldos Liquidos 127.12 134.84 143.04 151.74 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 84.74 89.90 95.36 101.16
7 Honorarios 134.82 143.02 151.71 160.94 0.00
8 Honorarios Liquidos 121.34 128.72 136.54 144.84 0.00
9 Retenciones 0.00 13.48 14.30 15.17 16.09
10 Flujo de Caja MOD 248.45 361.79 383.78 407.12 117.25

honorarios por un equivalente al 6 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 221.30.

Cuadro 5.4: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

Borrador:
1
2
comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Unidades vendidas 117.00 122.85 128.99 135.44
Precio 7.00 7.07 7.14 7.21
0.00
0.00
3 Ventas 819.00 868.55 921.10 976.82 0.00
4 Sueldos 139.23 147.65 156.59 166.06 0.00
5 Sueldos Liquidos 94.68 100.40 106.48 112.92 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 44.55 47.25 50.11 53.14
7 Honorarios 49.14 52.11 55.27 58.61 0.00
8 Honorarios Liquidos 44.23 46.90 49.74 52.75 0.00
9 Retenciones 0.00 4.91 5.21 5.53 5.86
10 Flujo de Caja MOD 138.90 196.77 208.68 221.30 59.00

5.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
149 unidades el primer mes, para crecer un 4 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 5 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 19 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 71
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 5 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 26 of 90

de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 216.12.

Cuadro 5.5: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 149.00 154.96 161.16 167.60 0.00
2 Precio 5.00 5.15 5.30 5.46 0.00
3 Ventas 745.00 798.04 854.86 915.73 0.00
4 Sueldos 141.55 151.63 162.42 173.99 0.00
5 Sueldos Liquidos 100.50 107.66 115.32 123.53 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 41.05 43.97 47.10 50.46
7 Honorarios 37.25 39.90 42.74 45.79 0.00
8 Honorarios Liquidos 33.52 35.91 38.47 41.21 0.00
9 Retenciones 0.00 3.73 3.99 4.27 4.58
10 Flujo de Caja MOD 134.03 188.34 201.75 216.12 55.04

6.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
230 unidades el primer mes, para crecer un 2 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 5 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 5 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 18 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 70
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 8 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 361.51.

Cuadro 5.6: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 230.00 234.60 239.29 244.08 0.00
2 Precio 5.00 5.25 5.51 5.79 0.00
3 Ventas 1150.00 1231.65 1319.10 1412.75 0.00
4 Sueldos 207.00 221.70 237.44 254.30 0.00
5 Sueldos Liquidos 144.90 155.19 166.21 178.01 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 62.10 66.51 71.23 76.29
7 Honorarios 92.00 98.53 105.53 113.02 0.00
8 Honorarios Liquidos 82.80 88.68 94.97 101.72 0.00
9 Retenciones 0.00 9.20 9.85 10.55 11.30
10 Flujo de Caja MOD 227.70 315.17 337.54 361.51 87.59

7.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 27 of 90

383 unidades el primer mes, para crecer un 3 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 5 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 3 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 14 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 63
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 6 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 449.74.

Cuadro 5.7: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 383.00 394.49 406.32 418.51 0.00
2 Precio 5.00 5.15 5.30 5.46 0.00
3 Ventas 1915.00 2031.62 2155.35 2286.61 0.00
4 Sueldos 268.10 284.43 301.75 320.13 0.00
5 Sueldos Liquidos 168.90 179.19 190.10 201.68 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 99.20 105.24 111.65 118.45
7 Honorarios 114.90 121.90 129.32 137.20 0.00
8 Honorarios Liquidos 103.41 109.71 116.39 123.48 0.00
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
9 Retenciones 0.00 11.49 12.19 12.93 13.72
10 Flujo de Caja MOD 272.31 399.58 423.92 449.74 132.17

8.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
374 unidades el primer mes, para crecer un 4 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 10 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 10 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 73
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 6 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 745.39.
9.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
397 unidades el primer mes, para crecer un 5 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 5 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 4 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 15 por ciento

Fernando Rubio Fernandez

2017
 Finanzas 28 of 90

Cuadro 5.8: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 374.00 388.96 404.52 420.70 0.00
2 Precio 10.00 10.40 10.82 11.25 0.00
3 Ventas 3740.00 4045.18 4375.27 4732.29 0.00
4 Sueldos 374.00 404.52 437.53 473.23 0.00
5 Sueldos Liquidos 273.02 295.30 319.39 345.46 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 100.98 109.22 118.13 127.77
7 Honorarios 224.40 242.71 262.52 283.94 0.00
8 Honorarios Liquidos 201.96 218.44 236.26 255.54 0.00
9 Retenciones 0.00 22.44 24.27 26.25 28.39
10 Flujo de Caja MOD 474.98 637.16 689.15 745.39 156.17

de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 73
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a
honorarios por un equivalente al 7 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 558.31.

Borrador: comentarios
Cuadro 5.9: Solucion. a fernando.rubio@uv.cl
Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 397.00 416.85 437.69 459.58 0.00
2 Precio 5.00 5.20 5.41 5.62 0.00
3 Ventas 1985.00 2167.62 2367.04 2584.81 0.00
4 Sueldos 297.75 325.14 355.06 387.72 0.00
5 Sueldos Liquidos 217.36 237.35 259.19 283.04 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 80.39 87.79 95.87 104.68
7 Honorarios 138.95 151.73 165.69 180.94 0.00
8 Honorarios Liquidos 125.05 136.56 149.12 162.84 0.00
9 Retenciones 0.00 13.89 15.17 16.57 18.09
10 Flujo de Caja MOD 342.41 468.20 511.28 558.31 122.78

10.- Una empresa esta realizando su Presupuesto de Mano de Obra Directa (MOD),
para su principal producto, para los proximos cuatro meses. Se estima que se vendera
338 unidades el primer mes, para crecer un 2 por ciento mensual en los siguientes meses.
Por otra parte, se ha determinado un precio de CLP 7 para dicho producto, mismo que
se espera reajustarlo en un 1 por ciento mensual en los siguientes meses. Se estima
que sera necesario contratar personal cuyos sueldos seran el equivalente al 18 por ciento
de las ventas de cada mes. Los sueldos liquidos se pagan en una proporcion del 61
por ciento en el mes correspondiente mientras que las Leyes Sociales, equivalentes al
monto restante, se pagan el siguiente mes. Ademas, sera necesario contratar personal a

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 29 of 90

honorarios por un equivalente al 10 por ciento de las ventas de cada mes. Los honorarios
liquidos se pagan en el mes correspondiente, mientras que las retenciones legales, hasta
nuevo aviso equivalentes al 10 por ciento, se cancelan el mes siguiente. Determine el flujo
de caja de la MOD del cuarto mes. Respuesta: CLP 718.25.

Cuadro 5.10: Solucion. Presupuesto de MOD

item mes 1 mes 2 mes 3 mes 4 mes 5

1 Unidades vendidas 338.00 344.76 351.66 358.69 0.00
2 Precio 7.00 7.07 7.14 7.21 0.00
3 Ventas 2366.00 2437.45 2511.06 2586.90 0.00
4 Sueldos 425.88 438.74 451.99 465.64 0.00
5 Sueldos Liquidos 259.79 267.63 275.71 284.04 0.00
6 Leyes Sociales 0.00 166.09 171.11 176.28 181.60
7 Honorarios 236.60 243.75 251.11 258.69 0.00
8 Honorarios Liquidos 212.94 219.37 226.00 232.82 0.00
9 Retenciones 0.00 23.66 24.37 25.11 25.87
10 Flujo de Caja MOD 472.73 676.76 697.19 718.25 207.47

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
 Unidad V

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

30
Capítulo 6

Analisis Financiero

6.1. Analisis de Estados Financieros

1.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

31
Finanzas 32 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.1: Balance

rownames.Balance. X2016.09.24 X2015.09.26 X2014.09.27 X2013.09.28
Efectivo 67.155,00 41.601,00 25.077,00 40.546,00
Cuentas x Cobrar 29.299,00 30.343,00 27.219,00 20.641,00
Inventarios 2.132,00 2.349,00 2.111,00 1.764,00
Activo Circulante 106.869,00 89.378,00 68.531,00 73.286,00
Activo Fijo 214.817,00 200.967,00 163.308,00 133.714,00
Activo Total 321.686,00 290.345,00 231.839,00 207.000,00
Pasivo Circulante 79.006,00 80.610,00 63.448,00 43.658,00
Pasivo Fijo 114.431,00 90.380,00 56.844,00 39.793,00
Pasivo Total 193.437,00 170.990,00 120.292,00 83.451,00
Patrimonio 128.249,00 119.355,00 111.547,00 123.549,00
Numero de Acciones 5.336,17 5.578,75 5.866,16 6.294,37

Cuadro 6.2: EERR

rownames.EERR. X2016.09.24 X2015.09.26 X2014.09.27 X2013.09.28
Total de Ingresos 215.639,00 233.715,00 182.795,00 170.910,00
Costo de Ventas -131.376,00 -140.089,00 -112.258,00 -106.606,00
Margen Bruto 84.263,00 93.626,00 70.537,00 64.304,00
Gastos de Operacion -24.239,00 -22.396,00 -18.034,00 -15.305,00
Margen de Operacion 60.024,00 71.230,00 52.503,00 48.999,00
Otros Gastos 1.348,00 1.285,00 980,00 1.156,00
Ingresos antes Imptos 61.372,00 72.515,00 53.483,00 50.155,00
Impuestos y Otros 15.685,00 19.121,00 13.973,00 13.118,00
Resultado 45.687,00 53.394,00 39.510,00 37.037,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.3: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.09.24 X2015.09.26 X2014.09.27 X2013.09.28
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,61 -0,60 -0,61 -0,62
Margen Bruto 0,39 0,40 0,39 0,38
Gastos de Operacion -0,11 -0,10 -0,10 -0,09
Margen de Operacion 0,28 0,30 0,29 0,29
Otros Gastos 0,01 0,01 0,01 0,01
Ingresos antes Imptos 0,28 0,31 0,29 0,29
Impuestos y Otros 0,07 0,08 0,08 0,08
Resultado 0,21 0,23 0,22 0,22

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 33 of 90

Cuadro 6.4: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.09.24 X2015.09.26 X2014.09.27 X2013.09.28
Total de Ingresos -0,08 0,28 0,07
Costo de Ventas -0,06 0,25 0,05
Margen Bruto -0,10 0,33 0,10
Gastos de Operacion 0,08 0,24 0,18
Margen de Operacion -0,16 0,36 0,07
Otros Gastos 0,05 0,31 -0,15
Ingresos antes Imptos -0,15 0,36 0,07
Impuestos y Otros -0,18 0,37 0,07
Resultado -0,14 0,35 0,07

Cuadro 6.5: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-09-24 2015-09-26 2014-09-27 2013-0
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,36 0,45 0,35
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,14 0,18 0,17
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,21
1,35
0,23
1,11
0,22
1,08
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,33 1,08 1,05
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,85 0,52 0,40
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,60 0,59 0,52
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 1,51 1,43 1,08
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,62 0,68 0,57
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,89 0,76 0,51
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 1,68 1,96 1,64
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,67 0,80 0,79
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,31 0,21 0,15

Cuadro 6.6: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 34 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.7: Balance

rownames.Balance. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Efectivo 3.749,00 4.965,00 3.162,00 1.891,00
Cuentas x Cobrar 2.366,00 1.866,00 1.749,00 1.811,00
Inventarios 2.050,00 1.833,00 1.567,00 1.413,00
Activo Circulante 8.353,00 9.261,00 6.967,00 5.642,00
Activo Fijo 6.217,00 6.047,00 6.207,00 6.401,00
Activo Total 14.570,00 15.308,00 13.174,00 12.043,00
Pasivo Circulante 3.632,00 3.798,00 2.823,00 2.443,00
Pasivo Fijo 3.721,00 3.897,00 2.483,00 2.512,00
Pasivo Total 7.353,00 7.695,00 5.306,00 4.955,00
Patrimonio 7.217,00 7.613,00 7.868,00 7.088,00
Numero de Acciones 1.131,00 1.160,00 1.221,00 1.204,00

Cuadro 6.8: EERR

rownames.EERR. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Total de Ingresos 10.825,00 9.659,00 9.072,00 7.509,00
Costo de Ventas -6.314,00 -5.707,00 -5.229,00 -4.518,00
Margen Bruto 4.511,00 3.952,00 3.843,00 2.991,00
Gastos de Operacion -2.359,00 -2.259,00 -2.323,00 -2.565,00
Margen de Operacion 2.152,00 1.693,00 1.520,00 426,00
Otros Gastos -139,00 -95,00 -72,00 -76,00
Ingresos antes Imptos 2.013,00 1.598,00 1.448,00 350,00
Impuestos y Otros 292,00 221,00 376,00 94,00
Resultado 1.721,00 1.377,00 1.072,00 256,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.9: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,58 -0,59 -0,58 -0,60
Margen Bruto 0,42 0,41 0,42 0,40
Gastos de Operacion -0,22 -0,23 -0,26 -0,34
Margen de Operacion 0,20 0,18 0,17 0,06
Otros Gastos -0,01 -0,01 -0,01 -0,01
Ingresos antes Imptos 0,19 0,17 0,16 0,05
Impuestos y Otros 0,03 0,02 0,04 0,01
Resultado 0,16 0,14 0,12 0,03

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 35 of 90

Cuadro 6.10: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Total de Ingresos 0,12 0,06 0,21
Costo de Ventas 0,11 0,09 0,16
Margen Bruto 0,14 0,03 0,28
Gastos de Operacion 0,04 -0,03 -0,09
Margen de Operacion 0,27 0,11 2,57
Otros Gastos 0,46 0,32 -0,05
Ingresos antes Imptos 0,26 0,10 3,14
Impuestos y Otros 0,32 -0,41 3,00
Resultado 0,25 0,28 3,19

Cuadro 6.11: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-10-30 2015-10-25 2014-10-26 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,24 0,18 0,14
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,12 0,09 0,08
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,16
2,30
0,14
2,44
0,12
2,47
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,74 1,96 1,91
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 1,03 1,31 1,12
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,50 0,50 0,40
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 1,02 1,01 0,67
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,50 0,50 0,36
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,52 0,51 0,32
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 1,50 1,27 1,15
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,74 0,63 0,69
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,60 0,82 0,51

Cuadro 6.12: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 36 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 37 of 90

2.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 38 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.13: Balance

rownames.Balance. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Efectivo 3.749,00 4.965,00 3.162,00 1.891,00
Cuentas x Cobrar 2.366,00 1.866,00 1.749,00 1.811,00
Inventarios 2.050,00 1.833,00 1.567,00 1.413,00
Activo Circulante 8.353,00 9.261,00 6.967,00 5.642,00
Activo Fijo 6.217,00 6.047,00 6.207,00 6.401,00
Activo Total 14.570,00 15.308,00 13.174,00 12.043,00
Pasivo Circulante 3.632,00 3.798,00 2.823,00 2.443,00
Pasivo Fijo 3.721,00 3.897,00 2.483,00 2.512,00
Pasivo Total 7.353,00 7.695,00 5.306,00 4.955,00
Patrimonio 7.217,00 7.613,00 7.868,00 7.088,00
Numero de Acciones 1.131,00 1.160,00 1.221,00 1.204,00

Cuadro 6.14: EERR

rownames.EERR. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Total de Ingresos 10.825,00 9.659,00 9.072,00 7.509,00
Costo de Ventas -6.314,00 -5.707,00 -5.229,00 -4.518,00
Margen Bruto 4.511,00 3.952,00 3.843,00 2.991,00
Gastos de Operacion -2.359,00 -2.259,00 -2.323,00 -2.565,00
Margen de Operacion 2.152,00 1.693,00 1.520,00 426,00
Otros Gastos -139,00 -95,00 -72,00 -76,00
Ingresos antes Imptos 2.013,00 1.598,00 1.448,00 350,00
Impuestos y Otros 292,00 221,00 376,00 94,00
Resultado 1.721,00 1.377,00 1.072,00 256,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.15: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,58 -0,59 -0,58 -0,60
Margen Bruto 0,42 0,41 0,42 0,40
Gastos de Operacion -0,22 -0,23 -0,26 -0,34
Margen de Operacion 0,20 0,18 0,17 0,06
Otros Gastos -0,01 -0,01 -0,01 -0,01
Ingresos antes Imptos 0,19 0,17 0,16 0,05
Impuestos y Otros 0,03 0,02 0,04 0,01
Resultado 0,16 0,14 0,12 0,03

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 39 of 90

Cuadro 6.16: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.10.30 X2015.10.25 X2014.10.26 X2013.10.27
Total de Ingresos 0,12 0,06 0,21
Costo de Ventas 0,11 0,09 0,16
Margen Bruto 0,14 0,03 0,28
Gastos de Operacion 0,04 -0,03 -0,09
Margen de Operacion 0,27 0,11 2,57
Otros Gastos 0,46 0,32 -0,05
Ingresos antes Imptos 0,26 0,10 3,14
Impuestos y Otros 0,32 -0,41 3,00
Resultado 0,25 0,28 3,19

Cuadro 6.17: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-10-30 2015-10-25 2014-10-26 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,24 0,18 0,14
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,12 0,09 0,08
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,16
2,30
0,14
2,44
0,12
2,47
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,74 1,96 1,91
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 1,03 1,31 1,12
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,50 0,50 0,40
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 1,02 1,01 0,67
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,50 0,50 0,36
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,52 0,51 0,32
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 1,50 1,27 1,15
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,74 0,63 0,69
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,60 0,82 0,51

Cuadro 6.18: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 40 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.19: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Efectivo 1.264,00 785,00 1.040,00 1.097,00
Cuentas x Cobrar 311,00 533,00 818,00 832,00
Inventarios 751,00 678,00 685,00 884,00
Activo Circulante 2.530,00 2.320,00 2.736,00 2.884,00
Activo Fijo 791,00 764,00 1.031,00 1.453,00
Activo Total 3.321,00 3.084,00 3.767,00 4.337,00
Pasivo Circulante 1.346,00 1.403,00 1.440,00 1.618,00
Pasivo Fijo 1.559,00 2.093,00 2.140,00 2.175,00
Pasivo Total 2.905,00 3.496,00 3.580,00 3.793,00
Patrimonio 416,00 -412,00 187,00 544,00
Numero de Acciones 935,00 792,00 776,00 725,00

Cuadro 6.20: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Total de Ingresos 4.272,00 3.991,00 5.506,00 5.299,00
Costo de Ventas -3.274,00 -2.911,00 -3.667,00 -3.321,00
Margen Bruto 998,00 1.080,00 1.839,00 1.978,00
Gastos de Operacion -1.438,00 -1.561,00 -2.055,00 -1.876,00
Margen de Operacion -440,00 -481,00 -216,00 102,00
Otros Gastos -8,00 -165,00 -182,00 -176,00
Ingresos antes Imptos -448,00 -646,00 -398,00 -74,00
Impuestos y Otros 49,00 14,00 5,00 9,00
Resultado -497,00 -660,00 -403,00 -83,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.21: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,77 -0,73 -0,67 -0,63
Margen Bruto 0,23 0,27 0,33 0,37
Gastos de Operacion -0,34 -0,39 -0,37 -0,35
Margen de Operacion -0,10 -0,12 -0,04 0,02
Otros Gastos -0,00 -0,04 -0,03 -0,03
Ingresos antes Imptos -0,10 -0,16 -0,07 -0,01
Impuestos y Otros 0,01 0,00 0,00 0,00
Resultado -0,12 -0,17 -0,07 -0,02

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 41 of 90

Cuadro 6.22: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Total de Ingresos 0,07 -0,28 0,04
Costo de Ventas 0,12 -0,21 0,10
Margen Bruto -0,08 -0,41 -0,07
Gastos de Operacion -0,08 -0,24 0,10
Margen de Operacion -0,09 1,23 -3,12
Otros Gastos -0,95 -0,09 0,03
Ingresos antes Imptos -0,31 0,62 4,38
Impuestos y Otros 2,50 1,80 -0,44
Resultado -0,25 0,64 3,86

Cuadro 6.23: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-26 2014-12-27 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -1,19 1,60 -2,16 -
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,15 -0,21 -0,11 -
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,12
1,88
-0,17
1,65
-0,07
1,90
-

Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,32 1,17 1,42
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,94 0,56 0,72
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,87 1,13 0,95
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 6,98 -8,49 19,14
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 3,24 -3,41 7,70
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 3,75 -5,08 11,44
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 10,27 -9,69 29,44
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,29 1,29 1,46
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 1,60 1,03 1,01

Cuadro 6.24: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 42 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 43 of 90

3.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 44 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.25: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Efectivo 1.264,00 785,00 1.040,00 1.097,00
Cuentas x Cobrar 311,00 533,00 818,00 832,00
Inventarios 751,00 678,00 685,00 884,00
Activo Circulante 2.530,00 2.320,00 2.736,00 2.884,00
Activo Fijo 791,00 764,00 1.031,00 1.453,00
Activo Total 3.321,00 3.084,00 3.767,00 4.337,00
Pasivo Circulante 1.346,00 1.403,00 1.440,00 1.618,00
Pasivo Fijo 1.559,00 2.093,00 2.140,00 2.175,00
Pasivo Total 2.905,00 3.496,00 3.580,00 3.793,00
Patrimonio 416,00 -412,00 187,00 544,00
Numero de Acciones 935,00 792,00 776,00 725,00

Cuadro 6.26: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Total de Ingresos 4.272,00 3.991,00 5.506,00 5.299,00
Costo de Ventas -3.274,00 -2.911,00 -3.667,00 -3.321,00
Margen Bruto 998,00 1.080,00 1.839,00 1.978,00
Gastos de Operacion -1.438,00 -1.561,00 -2.055,00 -1.876,00
Margen de Operacion -440,00 -481,00 -216,00 102,00
Otros Gastos -8,00 -165,00 -182,00 -176,00
Ingresos antes Imptos -448,00 -646,00 -398,00 -74,00
Impuestos y Otros 49,00 14,00 5,00 9,00
Resultado -497,00 -660,00 -403,00 -83,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.27: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,77 -0,73 -0,67 -0,63
Margen Bruto 0,23 0,27 0,33 0,37
Gastos de Operacion -0,34 -0,39 -0,37 -0,35
Margen de Operacion -0,10 -0,12 -0,04 0,02
Otros Gastos -0,00 -0,04 -0,03 -0,03
Ingresos antes Imptos -0,10 -0,16 -0,07 -0,01
Impuestos y Otros 0,01 0,00 0,00 0,00
Resultado -0,12 -0,17 -0,07 -0,02

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 45 of 90

Cuadro 6.28: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.26 X2014.12.27 X2013.12.28
Total de Ingresos 0,07 -0,28 0,04
Costo de Ventas 0,12 -0,21 0,10
Margen Bruto -0,08 -0,41 -0,07
Gastos de Operacion -0,08 -0,24 0,10
Margen de Operacion -0,09 1,23 -3,12
Otros Gastos -0,95 -0,09 0,03
Ingresos antes Imptos -0,31 0,62 4,38
Impuestos y Otros 2,50 1,80 -0,44
Resultado -0,25 0,64 3,86

Cuadro 6.29: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-26 2014-12-27 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -1,19 1,60 -2,16 -
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,15 -0,21 -0,11 -
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,12
1,88
-0,17
1,65
-0,07
1,90
-

Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,32 1,17 1,42
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,94 0,56 0,72
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,87 1,13 0,95
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 6,98 -8,49 19,14
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 3,24 -3,41 7,70
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 3,75 -5,08 11,44
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 10,27 -9,69 29,44
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,29 1,29 1,46
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 1,60 1,03 1,01

Cuadro 6.30: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 46 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.31: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 19,59 6,29 19,73 21,34
Cuentas x Cobrar 18,51 26,87 40,44 41,40
Inventarios 30,09 32,63 41,75 41,94
Activo Circulante 72,82 101,50 113,11 113,75
Activo Fijo 21,37 44,84 231,81 251,88
Activo Total 94,19 146,34 344,92 365,63
Pasivo Circulante 40,13 125,04 63,60 79,72
Pasivo Fijo 71,96 34,27 108,77 90,63
Pasivo Total 112,09 159,31 172,37 170,35
Patrimonio -17,90 -12,97 172,56 195,28
Numero de Acciones 9,05 8,51 8,32 8,13

Cuadro 6.32: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 120,25 134,39 154,62 204,72
Costo de Ventas -44,11 -46,37 -44,96 -80,40
Margen Bruto 76,14 88,02 109,66 124,32
Gastos de Operacion -101,00 -263,87 -108,17 -197,75
Margen de Operacion -24,86 -175,85 1,49 -73,43
Otros Gastos -6,07 3,45 -1,18 -5,62
Ingresos antes Imptos -30,93 -172,40 0,31 -79,05
Impuestos y Otros -1,00 6,28 13,19 3,18
Resultado -29,93 -178,68 -12,88 -82,23

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.33: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,37 -0,35 -0,29 -0,39
Margen Bruto 0,63 0,65 0,71 0,61
Gastos de Operacion -0,84 -1,96 -0,70 -0,97
Margen de Operacion -0,21 -1,31 0,01 -0,36
Otros Gastos -0,05 0,03 -0,01 -0,03
Ingresos antes Imptos -0,26 -1,28 0,00 -0,39
Impuestos y Otros -0,01 0,05 0,09 0,02
Resultado -0,25 -1,33 -0,08 -0,40

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 47 of 90

Cuadro 6.34: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,11 -0,13 -0,24
Costo de Ventas -0,05 0,03 -0,44
Margen Bruto -0,13 -0,20 -0,12
Gastos de Operacion -0,62 1,44 -0,45
Margen de Operacion -0,86 -119,02 -1,02
Otros Gastos -2,76 -3,92 -0,79
Ingresos antes Imptos -0,82 -557,13 -1,00
Impuestos y Otros -1,16 -0,52 3,15
Resultado -0,83 12,87 -0,84

Cuadro 6.35: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 1,67 13,78 -0,07 -
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,32 -1,22 -0,04 -
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,25
1,81
-1,33
0,81
-0,08
1,78
-

Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,06 0,55 1,12
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,49 0,05 0,31
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 1,19 1,09 0,50
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio -6,26 -12,28 1,00
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio -2,24 -9,64 0,37
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio -4,02 -2,64 0,63
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio -6,72 -10,36 0,90
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,28 0,92 0,45
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,92 0,14 0,09

Cuadro 6.36: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 48 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 49 of 90

4.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 50 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.37: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 19,59 6,29 19,73 21,34
Cuentas x Cobrar 18,51 26,87 40,44 41,40
Inventarios 30,09 32,63 41,75 41,94
Activo Circulante 72,82 101,50 113,11 113,75
Activo Fijo 21,37 44,84 231,81 251,88
Activo Total 94,19 146,34 344,92 365,63
Pasivo Circulante 40,13 125,04 63,60 79,72
Pasivo Fijo 71,96 34,27 108,77 90,63
Pasivo Total 112,09 159,31 172,37 170,35
Patrimonio -17,90 -12,97 172,56 195,28
Numero de Acciones 9,05 8,51 8,32 8,13

Cuadro 6.38: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 120,25 134,39 154,62 204,72
Costo de Ventas -44,11 -46,37 -44,96 -80,40
Margen Bruto 76,14 88,02 109,66 124,32
Gastos de Operacion -101,00 -263,87 -108,17 -197,75
Margen de Operacion -24,86 -175,85 1,49 -73,43
Otros Gastos -6,07 3,45 -1,18 -5,62
Ingresos antes Imptos -30,93 -172,40 0,31 -79,05
Impuestos y Otros -1,00 6,28 13,19 3,18
Resultado -29,93 -178,68 -12,88 -82,23

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.39: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,37 -0,35 -0,29 -0,39
Margen Bruto 0,63 0,65 0,71 0,61
Gastos de Operacion -0,84 -1,96 -0,70 -0,97
Margen de Operacion -0,21 -1,31 0,01 -0,36
Otros Gastos -0,05 0,03 -0,01 -0,03
Ingresos antes Imptos -0,26 -1,28 0,00 -0,39
Impuestos y Otros -0,01 0,05 0,09 0,02
Resultado -0,25 -1,33 -0,08 -0,40

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 51 of 90

Cuadro 6.40: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,11 -0,13 -0,24
Costo de Ventas -0,05 0,03 -0,44
Margen Bruto -0,13 -0,20 -0,12
Gastos de Operacion -0,62 1,44 -0,45
Margen de Operacion -0,86 -119,02 -1,02
Otros Gastos -2,76 -3,92 -0,79
Ingresos antes Imptos -0,82 -557,13 -1,00
Impuestos y Otros -1,16 -0,52 3,15
Resultado -0,83 12,87 -0,84

Cuadro 6.41: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 1,67 13,78 -0,07 -
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,32 -1,22 -0,04 -
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,25
1,81
-1,33
0,81
-0,08
1,78
-

Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,06 0,55 1,12
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,49 0,05 0,31
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 1,19 1,09 0,50
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio -6,26 -12,28 1,00
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio -2,24 -9,64 0,37
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio -4,02 -2,64 0,63
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio -6,72 -10,36 0,90
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,28 0,92 0,45
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,92 0,14 0,09

Cuadro 6.42: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 52 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.43: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 172,90 222,20 302,80 301,27
Cuentas x Cobrar 36,60 45,90 51,00 80,10
Inventarios 254,10 270,00 299,50 229,22
Activo Circulante 552,40 649,00 776,50 716,87
Activo Fijo 8.249,30 8.869,10 11.707,50 10.693,85
Activo Total 8.801,70 9.518,10 12.484,00 11.410,72
Pasivo Circulante 475,10 542,10 733,90 637,15
Pasivo Fijo 3.814,40 4.134,70 5.036,00 3.634,16
Pasivo Total 4.289,50 4.676,80 5.769,90 4.271,31
Patrimonio 4.512,20 4.841,30 6.714,10 7.139,41
Numero de Acciones 947,80 947,04 878,05 753,30

Cuadro 6.44: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1.787,70 1.720,60 1.835,12 1.842,68
Costo de Ventas -1.029,00 -1.015,10 -1.045,83 -900,79
Margen Bruto 758,70 705,50 789,29 941,89
Gastos de Operacion -1.232,20 -2.755,90 -1.595,12 -1.155,88
Margen de Operacion -473,50 -2.050,40 -805,83 -213,99
Otros Gastos -142,20 -112,60 -30,26 -2,93
Ingresos antes Imptos -615,70 -2.163,00 -836,09 -216,92
Impuestos y Otros -307,80 -48,20 546,98 229,33
Resultado -307,90 -2.114,80 -1.383,07 -446,25

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.45: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,58 -0,59 -0,57 -0,49
Margen Bruto 0,42 0,41 0,43 0,51
Gastos de Operacion -0,69 -1,60 -0,87 -0,63
Margen de Operacion -0,26 -1,19 -0,44 -0,12
Otros Gastos -0,08 -0,07 -0,02 -0,00
Ingresos antes Imptos -0,34 -1,26 -0,46 -0,12
Impuestos y Otros -0,17 -0,03 0,30 0,12
Resultado -0,17 -1,23 -0,75 -0,24

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 53 of 90

Cuadro 6.46: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 0,04 -0,06 -0,00
Costo de Ventas 0,01 -0,03 0,16
Margen Bruto 0,08 -0,11 -0,16
Gastos de Operacion -0,55 0,73 0,38
Margen de Operacion -0,77 1,54 2,77
Otros Gastos 0,26 2,72 9,33
Ingresos antes Imptos -0,72 1,59 2,85
Impuestos y Otros 5,39 -1,09 1,39
Resultado -0,85 0,53 2,10

Cuadro 6.47: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -0,07 -0,44 -0,21 -
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,03 -0,22 -0,11 -
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,17
1,16
-1,23
1,20
-0,75
1,06
-

Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,63 0,70 0,65
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,36 0,41 0,41
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,49 0,49 0,46
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,95 0,97 0,86
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,11 0,11 0,11
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,85 0,85 0,75
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 0,40 0,36 0,27
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,20 0,18 0,15
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,02 0,03 0,03

Cuadro 6.48: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 54 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 55 of 90

5.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 56 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.49: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 172,90 222,20 302,80 301,27
Cuentas x Cobrar 36,60 45,90 51,00 80,10
Inventarios 254,10 270,00 299,50 229,22
Activo Circulante 552,40 649,00 776,50 716,87
Activo Fijo 8.249,30 8.869,10 11.707,50 10.693,85
Activo Total 8.801,70 9.518,10 12.484,00 11.410,72
Pasivo Circulante 475,10 542,10 733,90 637,15
Pasivo Fijo 3.814,40 4.134,70 5.036,00 3.634,16
Pasivo Total 4.289,50 4.676,80 5.769,90 4.271,31
Patrimonio 4.512,20 4.841,30 6.714,10 7.139,41
Numero de Acciones 947,80 947,04 878,05 753,30

Cuadro 6.50: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1.787,70 1.720,60 1.835,12 1.842,68
Costo de Ventas -1.029,00 -1.015,10 -1.045,83 -900,79
Margen Bruto 758,70 705,50 789,29 941,89
Gastos de Operacion -1.232,20 -2.755,90 -1.595,12 -1.155,88
Margen de Operacion -473,50 -2.050,40 -805,83 -213,99
Otros Gastos -142,20 -112,60 -30,26 -2,93
Ingresos antes Imptos -615,70 -2.163,00 -836,09 -216,92
Impuestos y Otros -307,80 -48,20 546,98 229,33
Resultado -307,90 -2.114,80 -1.383,07 -446,25

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.51: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,58 -0,59 -0,57 -0,49
Margen Bruto 0,42 0,41 0,43 0,51
Gastos de Operacion -0,69 -1,60 -0,87 -0,63
Margen de Operacion -0,26 -1,19 -0,44 -0,12
Otros Gastos -0,08 -0,07 -0,02 -0,00
Ingresos antes Imptos -0,34 -1,26 -0,46 -0,12
Impuestos y Otros -0,17 -0,03 0,30 0,12
Resultado -0,17 -1,23 -0,75 -0,24

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 57 of 90

Cuadro 6.52: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 0,04 -0,06 -0,00
Costo de Ventas 0,01 -0,03 0,16
Margen Bruto 0,08 -0,11 -0,16
Gastos de Operacion -0,55 0,73 0,38
Margen de Operacion -0,77 1,54 2,77
Otros Gastos 0,26 2,72 9,33
Ingresos antes Imptos -0,72 1,59 2,85
Impuestos y Otros 5,39 -1,09 1,39
Resultado -0,85 0,53 2,10

Cuadro 6.53: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -0,07 -0,44 -0,21 -
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,03 -0,22 -0,11 -
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,17
1,16
-1,23
1,20
-0,75
1,06
-

Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,63 0,70 0,65
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,36 0,41 0,41
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,49 0,49 0,46
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,95 0,97 0,86
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,11 0,11 0,11
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,85 0,85 0,75
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 0,40 0,36 0,27
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,20 0,18 0,15
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,02 0,03 0,03

Cuadro 6.54: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 58 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.55: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 10.029,00 12.052,00 13.092,00 15.258,00
Cuentas x Cobrar 9.260,00 8.925,00 7.919,00 6.890,00
Inventarios 43.199,00 47.257,00 46.756,00 42.912,00
Activo Circulante 62.488,00 68.234,00 67.767,00 65.074,00
Activo Fijo 27.509,00 26.174,00 25.154,00 27.589,00
Activo Total 89.997,00 94.408,00 92.921,00 92.663,00
Pasivo Circulante 50.134,00 50.412,00 48.233,00 51.486,00
Pasivo Fijo 39.046,00 37.661,00 36.023,00 26.302,00
Pasivo Total 89.180,00 88.073,00 84.256,00 77.788,00
Patrimonio 817,00 6.335,00 8.665,00 14.875,00
Numero de Acciones 617,15 666,62 706,73 747,38

Cuadro 6.56: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 94.571,00 96.114,00 90.762,00 86.623,00
Costo de Ventas -80.790,00 -82.088,00 -76.752,00 -73.268,00
Margen Bruto 13.781,00 14.026,00 14.010,00 13.355,00
Gastos de Operacion -7.947,00 -6.583,00 -6.537,00 -6.793,00
Margen de Operacion 5.834,00 7.443,00 7.473,00 6.562,00
Otros Gastos -266,00 -288,00 -336,00 -330,00
Ingresos antes Imptos 5.568,00 7.155,00 7.137,00 6.232,00
Impuestos y Otros 673,00 1.979,00 1.691,00 1.647,00
Resultado 4.895,00 5.176,00 5.446,00 4.585,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.57: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,85 -0,85 -0,85 -0,85
Margen Bruto 0,15 0,15 0,15 0,15
Gastos de Operacion -0,08 -0,07 -0,07 -0,08
Margen de Operacion 0,06 0,08 0,08 0,08
Otros Gastos -0,00 -0,00 -0,00 -0,00
Ingresos antes Imptos 0,06 0,07 0,08 0,07
Impuestos y Otros 0,01 0,02 0,02 0,02
Resultado 0,05 0,05 0,06 0,05

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 59 of 90

Cuadro 6.58: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,02 0,06 0,05
Costo de Ventas -0,02 0,07 0,05
Margen Bruto -0,02 0,00 0,05
Gastos de Operacion 0,21 0,01 -0,04
Margen de Operacion -0,22 -0,00 0,14
Otros Gastos -0,08 -0,14 0,02
Ingresos antes Imptos -0,22 0,00 0,15
Impuestos y Otros -0,66 0,17 0,03
Resultado -0,05 -0,05 0,19

Cuadro 6.59: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 5,99 0,82 0,63
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,05 0,05 0,06
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,05
1,25
0,05
1,35
0,06
1,40
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,38 0,42 0,44
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,20 0,24 0,27
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,99 0,93 0,91
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 109,16 13,90 9,72
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 61,36 7,96 5,57
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 47,79 5,94 4,16
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 115,75 15,17 10,47
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,05 1,02 0,98
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,36 0,46 0,52

Cuadro 6.60: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 60 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 61 of 90

6.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 62 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.61: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 10.029,00 12.052,00 13.092,00 15.258,00
Cuentas x Cobrar 9.260,00 8.925,00 7.919,00 6.890,00
Inventarios 43.199,00 47.257,00 46.756,00 42.912,00
Activo Circulante 62.488,00 68.234,00 67.767,00 65.074,00
Activo Fijo 27.509,00 26.174,00 25.154,00 27.589,00
Activo Total 89.997,00 94.408,00 92.921,00 92.663,00
Pasivo Circulante 50.134,00 50.412,00 48.233,00 51.486,00
Pasivo Fijo 39.046,00 37.661,00 36.023,00 26.302,00
Pasivo Total 89.180,00 88.073,00 84.256,00 77.788,00
Patrimonio 817,00 6.335,00 8.665,00 14.875,00
Numero de Acciones 617,15 666,62 706,73 747,38

Cuadro 6.62: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 94.571,00 96.114,00 90.762,00 86.623,00
Costo de Ventas -80.790,00 -82.088,00 -76.752,00 -73.268,00
Margen Bruto 13.781,00 14.026,00 14.010,00 13.355,00
Gastos de Operacion -7.947,00 -6.583,00 -6.537,00 -6.793,00
Margen de Operacion 5.834,00 7.443,00 7.473,00 6.562,00
Otros Gastos -266,00 -288,00 -336,00 -330,00
Ingresos antes Imptos 5.568,00 7.155,00 7.137,00 6.232,00
Impuestos y Otros 673,00 1.979,00 1.691,00 1.647,00
Resultado 4.895,00 5.176,00 5.446,00 4.585,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.63: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,85 -0,85 -0,85 -0,85
Margen Bruto 0,15 0,15 0,15 0,15
Gastos de Operacion -0,08 -0,07 -0,07 -0,08
Margen de Operacion 0,06 0,08 0,08 0,08
Otros Gastos -0,00 -0,00 -0,00 -0,00
Ingresos antes Imptos 0,06 0,07 0,08 0,07
Impuestos y Otros 0,01 0,02 0,02 0,02
Resultado 0,05 0,05 0,06 0,05

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 63 of 90

Cuadro 6.64: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,02 0,06 0,05
Costo de Ventas -0,02 0,07 0,05
Margen Bruto -0,02 0,00 0,05
Gastos de Operacion 0,21 0,01 -0,04
Margen de Operacion -0,22 -0,00 0,14
Otros Gastos -0,08 -0,14 0,02
Ingresos antes Imptos -0,22 0,00 0,15
Impuestos y Otros -0,66 0,17 0,03
Resultado -0,05 -0,05 0,19

Cuadro 6.65: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 5,99 0,82 0,63
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,05 0,05 0,06
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,05
1,25
0,05
1,35
0,06
1,40
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,38 0,42 0,44
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,20 0,24 0,27
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,99 0,93 0,91
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 109,16 13,90 9,72
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 61,36 7,96 5,57
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 47,79 5,94 4,16
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 115,75 15,17 10,47
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,05 1,02 0,98
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,36 0,46 0,52

Cuadro 6.66: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 64 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.67: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 7.168,00 6.460,00 7.341,00 6.095,00
Cuentas x Cobrar 14.441,00 15.668,00 16.726,00 17.089,00
Inventarios 8.614,00 9.700,00 12.205,00 12.625,00
Activo Circulante 31.967,00 33.508,00 38.867,00 38.335,00
Activo Fijo 42.737,00 44.834,00 45.814,00 46.561,00
Activo Total 74.704,00 78.342,00 84.681,00 84.896,00
Pasivo Circulante 26.132,00 26.242,00 27.877,00 27.297,00
Pasivo Fijo 35.435,00 37.291,00 40.058,00 36.788,00
Pasivo Total 61.567,00 63.533,00 67.935,00 64.085,00
Patrimonio 13.137,00 14.809,00 16.746,00 20.811,00
Numero de Acciones 586,49 582,32 606,17 637,82

Cuadro 6.68: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 38.537,00 47.011,00 55.184,00 55.656,00
Costo de Ventas -28.309,00 -33.546,00 -40.718,00 -41.455,00
Margen Bruto 10.228,00 13.465,00 14.466,00 14.201,00
Gastos de Operacion -9.730,00 -9.680,00 -11.152,00 -8.574,00
Margen de Operacion 498,00 3.785,00 3.314,00 5.627,00
Otros Gastos -359,00 -346,00 -162,00 -499,00
Ingresos antes Imptos 139,00 3.439,00 3.152,00 5.128,00
Impuestos y Otros 206,00 927,00 700,00 1.339,00
Resultado -67,00 2.512,00 2.452,00 3.789,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.69: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,73 -0,71 -0,74 -0,74
Margen Bruto 0,27 0,29 0,26 0,26
Gastos de Operacion -0,25 -0,21 -0,20 -0,15
Margen de Operacion 0,01 0,08 0,06 0,10
Otros Gastos -0,01 -0,01 -0,00 -0,01
Ingresos antes Imptos 0,00 0,07 0,06 0,09
Impuestos y Otros 0,01 0,02 0,01 0,02
Resultado -0,00 0,05 0,04 0,07

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 65 of 90

Cuadro 6.70: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,18 -0,15 -0,01
Costo de Ventas -0,16 -0,18 -0,02
Margen Bruto -0,24 -0,07 0,02
Gastos de Operacion 0,01 -0,13 0,30
Margen de Operacion -0,87 0,14 -0,41
Otros Gastos 0,04 1,14 -0,68
Ingresos antes Imptos -0,96 0,09 -0,39
Impuestos y Otros -0,78 0,32 -0,48
Resultado -1,03 0,02 -0,35

Cuadro 6.71: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -0,01 0,17 0,15
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,00 0,03 0,03
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,00
1,22
0,05
1,28
0,04
1,39
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,89 0,91 0,96
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,27 0,25 0,26
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,82 0,81 0,80
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 4,69 4,29 4,06
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 1,99 1,77 1,66
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 2,70 2,52 2,39
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 2,93 3,17 3,30
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,52 0,60 0,65
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,17 0,14 0,16

Cuadro 6.72: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 66 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 67 of 90

7.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 68 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.73: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 7.168,00 6.460,00 7.341,00 6.095,00
Cuentas x Cobrar 14.441,00 15.668,00 16.726,00 17.089,00
Inventarios 8.614,00 9.700,00 12.205,00 12.625,00
Activo Circulante 31.967,00 33.508,00 38.867,00 38.335,00
Activo Fijo 42.737,00 44.834,00 45.814,00 46.561,00
Activo Total 74.704,00 78.342,00 84.681,00 84.896,00
Pasivo Circulante 26.132,00 26.242,00 27.877,00 27.297,00
Pasivo Fijo 35.435,00 37.291,00 40.058,00 36.788,00
Pasivo Total 61.567,00 63.533,00 67.935,00 64.085,00
Patrimonio 13.137,00 14.809,00 16.746,00 20.811,00
Numero de Acciones 586,49 582,32 606,17 637,82

Cuadro 6.74: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 38.537,00 47.011,00 55.184,00 55.656,00
Costo de Ventas -28.309,00 -33.546,00 -40.718,00 -41.455,00
Margen Bruto 10.228,00 13.465,00 14.466,00 14.201,00
Gastos de Operacion -9.730,00 -9.680,00 -11.152,00 -8.574,00
Margen de Operacion 498,00 3.785,00 3.314,00 5.627,00
Otros Gastos -359,00 -346,00 -162,00 -499,00
Ingresos antes Imptos 139,00 3.439,00 3.152,00 5.128,00
Impuestos y Otros 206,00 927,00 700,00 1.339,00
Resultado -67,00 2.512,00 2.452,00 3.789,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.75: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,73 -0,71 -0,74 -0,74
Margen Bruto 0,27 0,29 0,26 0,26
Gastos de Operacion -0,25 -0,21 -0,20 -0,15
Margen de Operacion 0,01 0,08 0,06 0,10
Otros Gastos -0,01 -0,01 -0,00 -0,01
Ingresos antes Imptos 0,00 0,07 0,06 0,09
Impuestos y Otros 0,01 0,02 0,01 0,02
Resultado -0,00 0,05 0,04 0,07

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 69 of 90

Cuadro 6.76: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,18 -0,15 -0,01
Costo de Ventas -0,16 -0,18 -0,02
Margen Bruto -0,24 -0,07 0,02
Gastos de Operacion 0,01 -0,13 0,30
Margen de Operacion -0,87 0,14 -0,41
Otros Gastos 0,04 1,14 -0,68
Ingresos antes Imptos -0,96 0,09 -0,39
Impuestos y Otros -0,78 0,32 -0,48
Resultado -1,03 0,02 -0,35

Cuadro 6.77: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -0,01 0,17 0,15
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,00 0,03 0,03
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,00
1,22
0,05
1,28
0,04
1,39
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,89 0,91 0,96
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,27 0,25 0,26
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,82 0,81 0,80
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 4,69 4,29 4,06
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 1,99 1,77 1,66
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 2,70 2,52 2,39
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 2,93 3,17 3,30
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,52 0,60 0,65
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,17 0,14 0,16

Cuadro 6.78: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 70 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.79: Balance

rownames.Balance. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Efectivo 65.756,00 60.416,00 52.074,00 50.610,00
Cuentas x Cobrar 10.119,00 9.835,00 9.310,00 9.507,00
Inventarios 1.217,00 1.627,00 1.591,00 1.476,00
Activo Circulante 78.719,00 73.368,00 67.114,00 65.521,00
Activo Fijo 42.933,00 40.005,00 37.956,00 35.670,00
Activo Total 121.652,00 113.373,00 105.070,00 101.191,00
Pasivo Circulante 24.911,00 23.412,00 19.809,00 21.996,00
Pasivo Fijo 33.155,00 30.263,00 28.607,00 20.075,00
Pasivo Total 58.066,00 53.675,00 48.416,00 42.071,00
Patrimonio 63.586,00 59.698,00 56.654,00 59.120,00
Numero de Acciones 5.029,00 5.085,00 5.107,00 5.389,00

Cuadro 6.80: EERR

rownames.EERR. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Total de Ingresos 49.247,00 49.161,00 47.142,00 48.607,00
Costo de Ventas -18.287,00 -19.480,00 -19.373,00 -19.167,00
Margen Bruto 30.960,00 29.681,00 27.769,00 29.440,00
Gastos de Operacion -18.300,00 -18.911,00 -18.424,00 -18.244,00
Margen de Operacion 12.660,00 10.770,00 9.345,00 11.196,00
Otros Gastos 260,00 431,00 370,00 31,00
Ingresos antes Imptos 12.920,00 11.201,00 9.715,00 11.227,00
Impuestos y Otros 2.181,00 2.220,00 1.862,00 1.244,00
Resultado 10.739,00 8.981,00 7.853,00 9.983,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.81: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,37 -0,40 -0,41 -0,39
Margen Bruto 0,63 0,60 0,59 0,61
Gastos de Operacion -0,37 -0,38 -0,39 -0,38
Margen de Operacion 0,26 0,22 0,20 0,23
Otros Gastos 0,01 0,01 0,01 0,00
Ingresos antes Imptos 0,26 0,23 0,21 0,23
Impuestos y Otros 0,04 0,05 0,04 0,03
Resultado 0,22 0,18 0,17 0,21

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 71 of 90

Cuadro 6.82: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Total de Ingresos 0,00 0,04 -0,03
Costo de Ventas -0,06 0,01 0,01
Margen Bruto 0,04 0,07 -0,06
Gastos de Operacion -0,03 0,03 0,01
Margen de Operacion 0,18 0,15 -0,17
Otros Gastos -0,40 0,16 10,94
Ingresos antes Imptos 0,15 0,15 -0,13
Impuestos y Otros -0,02 0,19 0,50
Resultado 0,20 0,14 -0,21

Cuadro 6.83: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-07-30 2015-07-25 2014-07-26 2013-0
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,17 0,15 0,14
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,09 0,08 0,07
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,22
3,16
0,18
3,13
0,17
3,39
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 3,11 3,06 3,31
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 2,64 2,58 2,63
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,48 0,47 0,46
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,91 0,90 0,85
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,39 0,39 0,35
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,52 0,51 0,50
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 0,77 0,82 0,83
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,40 0,43 0,45
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 1,53 1,51 1,37

Cuadro 6.84: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 72 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 73 of 90

8.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 74 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.85: Balance

rownames.Balance. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Efectivo 65.756,00 60.416,00 52.074,00 50.610,00
Cuentas x Cobrar 10.119,00 9.835,00 9.310,00 9.507,00
Inventarios 1.217,00 1.627,00 1.591,00 1.476,00
Activo Circulante 78.719,00 73.368,00 67.114,00 65.521,00
Activo Fijo 42.933,00 40.005,00 37.956,00 35.670,00
Activo Total 121.652,00 113.373,00 105.070,00 101.191,00
Pasivo Circulante 24.911,00 23.412,00 19.809,00 21.996,00
Pasivo Fijo 33.155,00 30.263,00 28.607,00 20.075,00
Pasivo Total 58.066,00 53.675,00 48.416,00 42.071,00
Patrimonio 63.586,00 59.698,00 56.654,00 59.120,00
Numero de Acciones 5.029,00 5.085,00 5.107,00 5.389,00

Cuadro 6.86: EERR

rownames.EERR. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Total de Ingresos 49.247,00 49.161,00 47.142,00 48.607,00
Costo de Ventas -18.287,00 -19.480,00 -19.373,00 -19.167,00
Margen Bruto 30.960,00 29.681,00 27.769,00 29.440,00
Gastos de Operacion -18.300,00 -18.911,00 -18.424,00 -18.244,00
Margen de Operacion 12.660,00 10.770,00 9.345,00 11.196,00
Otros Gastos 260,00 431,00 370,00 31,00
Ingresos antes Imptos 12.920,00 11.201,00 9.715,00 11.227,00
Impuestos y Otros 2.181,00 2.220,00 1.862,00 1.244,00
Resultado 10.739,00 8.981,00 7.853,00 9.983,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.87: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,37 -0,40 -0,41 -0,39
Margen Bruto 0,63 0,60 0,59 0,61
Gastos de Operacion -0,37 -0,38 -0,39 -0,38
Margen de Operacion 0,26 0,22 0,20 0,23
Otros Gastos 0,01 0,01 0,01 0,00
Ingresos antes Imptos 0,26 0,23 0,21 0,23
Impuestos y Otros 0,04 0,05 0,04 0,03
Resultado 0,22 0,18 0,17 0,21

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 75 of 90

Cuadro 6.88: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.07.30 X2015.07.25 X2014.07.26 X2013.07.27
Total de Ingresos 0,00 0,04 -0,03
Costo de Ventas -0,06 0,01 0,01
Margen Bruto 0,04 0,07 -0,06
Gastos de Operacion -0,03 0,03 0,01
Margen de Operacion 0,18 0,15 -0,17
Otros Gastos -0,40 0,16 10,94
Ingresos antes Imptos 0,15 0,15 -0,13
Impuestos y Otros -0,02 0,19 0,50
Resultado 0,20 0,14 -0,21

Cuadro 6.89: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-07-30 2015-07-25 2014-07-26 2013-0
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,17 0,15 0,14
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,09 0,08 0,07
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,22
3,16
0,18
3,13
0,17
3,39
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 3,11 3,06 3,31
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 2,64 2,58 2,63
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,48 0,47 0,46
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,91 0,90 0,85
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,39 0,39 0,35
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,52 0,51 0,50
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 0,77 0,82 0,83
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,40 0,43 0,45
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 1,53 1,51 1,37

Cuadro 6.90: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 76 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.91: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 137,00 314,00 368,00 378,00
Cuentas x Cobrar 195,00 135,00 173,00 153,00
Inventarios 250,00 224,00 221,00 217,00
Activo Circulante 627,00 720,00 786,00 766,00
Activo Fijo 3.733,00 3.120,00 2.820,00 1.537,00
Activo Total 4.360,00 3.840,00 3.606,00 2.303,00
Pasivo Circulante 615,00 621,00 550,00 463,00
Pasivo Fijo 2.516,00 2.309,00 2.243,00 1.213,00
Pasivo Total 3.131,00 2.930,00 2.793,00 1.676,00
Patrimonio 1.229,00 910,00 813,00 627,00
Numero de Acciones 75,75 75,62 77,16 75,40

Cuadro 6.92: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 11.106,00 11.444,00 12.754,00 12.777,00
Costo de Ventas -9.666,00 -10.061,00 -11.481,00 -11.680,00
Margen Bruto 1.440,00 1.383,00 1.273,00 1.097,00
Gastos de Operacion -904,00 -1.116,00 -945,00 -859,00
Margen de Operacion 536,00 267,00 328,00 238,00
Otros Gastos -56,00 -40,00 -39,00 -23,00
Ingresos antes Imptos 480,00 227,00 289,00 215,00
Impuestos y Otros 156,00 78,00 89,00 76,00
Resultado 324,00 149,00 200,00 139,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.93: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,87 -0,88 -0,90 -0,91
Margen Bruto 0,13 0,12 0,10 0,09
Gastos de Operacion -0,08 -0,10 -0,07 -0,07
Margen de Operacion 0,05 0,02 0,03 0,02
Otros Gastos -0,01 -0,00 -0,00 -0,00
Ingresos antes Imptos 0,04 0,02 0,02 0,02
Impuestos y Otros 0,01 0,01 0,01 0,01
Resultado 0,03 0,01 0,02 0,01

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 77 of 90

Cuadro 6.94: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,03 -0,10 -0,00
Costo de Ventas -0,04 -0,12 -0,02
Margen Bruto 0,04 0,09 0,16
Gastos de Operacion -0,19 0,18 0,10
Margen de Operacion 1,01 -0,19 0,38
Otros Gastos 0,40 0,03 0,70
Ingresos antes Imptos 1,11 -0,21 0,34
Impuestos y Otros 1,00 -0,12 0,17
Resultado 1,17 -0,26 0,44

Cuadro 6.95: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,26 0,16 0,25
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,07 0,04 0,06
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,03
1,02
0,01
1,16
0,02
1,43
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,61 0,80 1,03
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,22 0,51 0,67
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,72 0,76 0,77
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 2,55 3,22 3,44
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,50 0,68 0,68
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 2,05 2,54 2,76
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 9,04 12,58 15,69 2
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 2,55 2,98 3,54
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,04 0,10 0,13

Cuadro 6.96: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 78 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 79 of 90

9.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de dos
empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar la
mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 80 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.97: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 137,00 314,00 368,00 378,00
Cuentas x Cobrar 195,00 135,00 173,00 153,00
Inventarios 250,00 224,00 221,00 217,00
Activo Circulante 627,00 720,00 786,00 766,00
Activo Fijo 3.733,00 3.120,00 2.820,00 1.537,00
Activo Total 4.360,00 3.840,00 3.606,00 2.303,00
Pasivo Circulante 615,00 621,00 550,00 463,00
Pasivo Fijo 2.516,00 2.309,00 2.243,00 1.213,00
Pasivo Total 3.131,00 2.930,00 2.793,00 1.676,00
Patrimonio 1.229,00 910,00 813,00 627,00
Numero de Acciones 75,75 75,62 77,16 75,40

Cuadro 6.98: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 11.106,00 11.444,00 12.754,00 12.777,00
Costo de Ventas -9.666,00 -10.061,00 -11.481,00 -11.680,00
Margen Bruto 1.440,00 1.383,00 1.273,00 1.097,00
Gastos de Operacion -904,00 -1.116,00 -945,00 -859,00
Margen de Operacion 536,00 267,00 328,00 238,00
Otros Gastos -56,00 -40,00 -39,00 -23,00
Ingresos antes Imptos 480,00 227,00 289,00 215,00
Impuestos y Otros 156,00 78,00 89,00 76,00
Resultado 324,00 149,00 200,00 139,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.99: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,87 -0,88 -0,90 -0,91
Margen Bruto 0,13 0,12 0,10 0,09
Gastos de Operacion -0,08 -0,10 -0,07 -0,07
Margen de Operacion 0,05 0,02 0,03 0,02
Otros Gastos -0,01 -0,00 -0,00 -0,00
Ingresos antes Imptos 0,04 0,02 0,02 0,02
Impuestos y Otros 0,01 0,01 0,01 0,01
Resultado 0,03 0,01 0,02 0,01

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 81 of 90

Cuadro 6.100: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,03 -0,10 -0,00
Costo de Ventas -0,04 -0,12 -0,02
Margen Bruto 0,04 0,09 0,16
Gastos de Operacion -0,19 0,18 0,10
Margen de Operacion 1,01 -0,19 0,38
Otros Gastos 0,40 0,03 0,70
Ingresos antes Imptos 1,11 -0,21 0,34
Impuestos y Otros 1,00 -0,12 0,17
Resultado 1,17 -0,26 0,44

Cuadro 6.101: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,26 0,16 0,25
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,07 0,04 0,06
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,03
1,02
0,01
1,16
0,02
1,43
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,61 0,80 1,03
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,22 0,51 0,67
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,72 0,76 0,77
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 2,55 3,22 3,44
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,50 0,68 0,68
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 2,05 2,54 2,76
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 9,04 12,58 15,69 2
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 2,55 2,98 3,54
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,04 0,10 0,13

Cuadro 6.102: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 82 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.103: Balance

rownames.Balance. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Efectivo 143,83 107,91 103,70 81,24
Cuentas x Cobrar 70,27 54,59 53,40 43,60
Inventarios 93,86 94,81 75,33 69,73
Activo Circulante 356,76 298,72 265,46 227,85
Activo Fijo 250,56 255,12 237,12 241,39
Activo Total 607,32 553,84 502,58 469,24
Pasivo Circulante 140,22 125,09 101,47 98,99
Pasivo Fijo 72,69 75,52 80,96 79,82
Pasivo Total 212,91 200,61 182,43 178,81
Patrimonio 394,41 353,23 320,15 290,43
Numero de Acciones 8,99 8,93 8,86 8,84

Cuadro 6.104: EERR

rownames.EERR. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Total de Ingresos 773,80 712,35 566,66 533,34
Costo de Ventas -615,76 -567,91 -440,52 -413,86
Margen Bruto 158,04 144,44 126,14 119,48
Gastos de Operacion -101,23 -98,10 -87,66 -87,93
Margen de Operacion 56,81 46,34 38,48 31,55
Otros Gastos -1,53 -2,31 -1,15 -3,75
Ingresos antes Imptos 55,28 44,03 37,33 27,80
Impuestos y Otros 17,33 15,49 13,51 11,56
Resultado 37,95 28,54 23,82 16,24

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.105: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,80 -0,80 -0,78 -0,78
Margen Bruto 0,20 0,20 0,22 0,22
Gastos de Operacion -0,13 -0,14 -0,15 -0,16
Margen de Operacion 0,07 0,07 0,07 0,06
Otros Gastos -0,00 -0,00 -0,00 -0,01
Ingresos antes Imptos 0,07 0,06 0,07 0,05
Impuestos y Otros 0,02 0,02 0,02 0,02
Resultado 0,05 0,04 0,04 0,03

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 83 of 90

Cuadro 6.106: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Total de Ingresos 0,09 0,26 0,06
Costo de Ventas 0,08 0,29 0,06
Margen Bruto 0,09 0,15 0,06
Gastos de Operacion 0,03 0,12 -0,00
Margen de Operacion 0,23 0,20 0,22
Otros Gastos -0,34 1,01 -0,69
Ingresos antes Imptos 0,26 0,18 0,34
Impuestos y Otros 0,12 0,15 0,17
Resultado 0,33 0,20 0,47

Cuadro 6.107: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2017-04-01 2016-04-02 2015-03-28 2014-0
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,10 0,08 0,07
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,06 0,05 0,05
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,05
2,54
0,04
2,39
0,04
2,62
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,87 1,63 1,87
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 1,03 0,86 1,02
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,35 0,36 0,36
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,54 0,57 0,57
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,36 0,35 0,32
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,18 0,21 0,25
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 1,96 2,02 1,77
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,27 1,29 1,13
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,57 0,42 0,44

Cuadro 6.108: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 84 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 85 of 90

10.- El Ministerio de Obras Publicas (MOP) esta realizando un análisis financiero de

dos empresas que han postulado a la licitacion de un gran contrato, a objeto de determinar
la mas solvente financieramente.
Para efectos de concretar el análisis de la situacion financiera de ambas empresas, se
ha solicitado al Analista Financiero responsable, realizar tanto un Análisis Vertical como
Horizontal de los Estados Financieros, asi como tambien un Análisis de Ratios.
Para ello, se debe completar las tablas que se entregan a continuacion para ambas
empresas. Y, finalmente, concluir respecto a cual de las dos sociedades es la mas sol-
vente financieramente.
Los estados financieros de ambas empresas se presentan a continuacion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 86 of 90

PRIMERA EMPRESA

Cuadro 6.109: Balance

rownames.Balance. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Efectivo 143,83 107,91 103,70 81,24
Cuentas x Cobrar 70,27 54,59 53,40 43,60
Inventarios 93,86 94,81 75,33 69,73
Activo Circulante 356,76 298,72 265,46 227,85
Activo Fijo 250,56 255,12 237,12 241,39
Activo Total 607,32 553,84 502,58 469,24
Pasivo Circulante 140,22 125,09 101,47 98,99
Pasivo Fijo 72,69 75,52 80,96 79,82
Pasivo Total 212,91 200,61 182,43 178,81
Patrimonio 394,41 353,23 320,15 290,43
Numero de Acciones 8,99 8,93 8,86 8,84

Cuadro 6.110: EERR

rownames.EERR. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Total de Ingresos 773,80 712,35 566,66 533,34
Costo de Ventas -615,76 -567,91 -440,52 -413,86
Margen Bruto 158,04 144,44 126,14 119,48
Gastos de Operacion -101,23 -98,10 -87,66 -87,93
Margen de Operacion 56,81 46,34 38,48 31,55
Otros Gastos -1,53 -2,31 -1,15 -3,75
Ingresos antes Imptos 55,28 44,03 37,33 27,80
Impuestos y Otros 17,33 15,49 13,51 11,56
Resultado 37,95 28,54 23,82 16,24

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.111: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,80 -0,80 -0,78 -0,78
Margen Bruto 0,20 0,20 0,22 0,22
Gastos de Operacion -0,13 -0,14 -0,15 -0,16
Margen de Operacion 0,07 0,07 0,07 0,06
Otros Gastos -0,00 -0,00 -0,00 -0,01
Ingresos antes Imptos 0,07 0,06 0,07 0,05
Impuestos y Otros 0,02 0,02 0,02 0,02
Resultado 0,05 0,04 0,04 0,03

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 87 of 90

Cuadro 6.112: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2017.04.01 X2016.04.02 X2015.03.28 X2014.03.29
Total de Ingresos 0,09 0,26 0,06
Costo de Ventas 0,08 0,29 0,06
Margen Bruto 0,09 0,15 0,06
Gastos de Operacion 0,03 0,12 -0,00
Margen de Operacion 0,23 0,20 0,22
Otros Gastos -0,34 1,01 -0,69
Ingresos antes Imptos 0,26 0,18 0,34
Impuestos y Otros 0,12 0,15 0,17
Resultado 0,33 0,20 0,47

Cuadro 6.113: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2017-04-01 2016-04-02 2015-03-28 2014-0
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio 0,10 0,08 0,07
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total 0,06 0,05 0,05
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
0,05
2,54
0,04
2,39
0,04
2,62
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 1,87 1,63 1,87
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 1,03 0,86 1,02
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,35 0,36 0,36
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,54 0,57 0,57
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,36 0,35 0,32
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,18 0,21 0,25
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 1,96 2,02 1,77
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 1,27 1,29 1,13
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,57 0,42 0,44

Cuadro 6.114: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 88 of 90

SEGUNDA EMPRESA

Cuadro 6.115: Balance

rownames.Balance. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Efectivo 7.001,00 11.332,00 13.215,00 16.516,00
Cuentas x Cobrar 14.062,00 12.660,00 16.335,00 21.600,00
Inventarios 5.419,00 6.334,00 6.505,00 6.380,00
Activo Circulante 29.619,00 34.430,00 42.232,00 50.250,00
Activo Fijo 230.459,00 230.110,00 223.794,00 203.503,00
Activo Total 260.078,00 264.540,00 266.026,00 253.753,00
Pasivo Circulante 31.785,00 25.467,00 31.926,00 33.018,00
Pasivo Fijo 82.737,00 86.357,00 79.072,00 71.622,00
Pasivo Total 114.522,00 111.824,00 110.998,00 104.640,00
Patrimonio 145.556,00 152.716,00 155.028,00 149.113,00
Numero de Acciones 1.891,51 1.882,81 1.879,65 1.913,60

Cuadro 6.116: EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 110.484,00 129.648,00 199.941,00 220.264,00
Costo de Ventas -66.257,00 -77.080,00 -127.874,00 -143.111,00
Margen Bruto 44.227,00 52.568,00 72.067,00 77.153,00
Gastos de Operacion -48.609,00 -52.654,00 -48.501,00 -49.427,00
Margen de Operacion -4.382,00 -86,00 23.566,00 27.726,00
Otros Gastos 2.222,00 4.928,00 7.636,00 8.179,00
Ingresos antes Imptos -2.160,00 4.842,00 31.202,00 35.905,00
Impuestos y Otros -1.663,00 255,00 11.961,00 14.482,00
Resultado -497,00 4.587,00 19.241,00 21.423,00

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Cuadro 6.117: Solucion: Analisis Vertical del EERR
rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos 1,00 1,00 1,00 1,00
Costo de Ventas -0,60 -0,59 -0,64 -0,65
Margen Bruto 0,40 0,41 0,36 0,35
Gastos de Operacion -0,44 -0,41 -0,24 -0,22
Margen de Operacion -0,04 -0,00 0,12 0,13
Otros Gastos 0,02 0,04 0,04 0,04
Ingresos antes Imptos -0,02 0,04 0,16 0,16
Impuestos y Otros -0,02 0,00 0,06 0,07
Resultado -0,00 0,04 0,10 0,10

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 89 of 90

Cuadro 6.118: Solucion: Analisis Horizontal del EERR

rownames.EERR. X2016.12.31 X2015.12.31 X2014.12.31 X2013.12.31
Total de Ingresos -0,15 -0,35 -0,09
Costo de Ventas -0,14 -0,40 -0,11
Margen Bruto -0,16 -0,27 -0,07
Gastos de Operacion -0,08 0,09 -0,02
Margen de Operacion 49,95 -1,00 -0,15
Otros Gastos -0,55 -0,35 -0,07
Ingresos antes Imptos -1,45 -0,84 -0,13
Impuestos y Otros -7,52 -0,98 -0,17
Resultado -1,11 -0,76 -0,10

Cuadro 6.119: Solucion: Analisis de Ratios

Grupo Nombre Ratio 2016-12-31 2015-12-31 2014-12-31 2013-1
Rentabilidad Retorno sobre el patrimonio Resultado / Patrimonio -0,00 0,03 0,12
Rentabilidad Retorno sobre el activo (inversion) Resultado / Activo Total -0,00 0,02 0,07
Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl
Rentabilidad
Liquidez
Retorno sobre las ventas
Razon corriente
Resultado / Total de ingresos
Activo Circ. / Pasivo Circ.
-0,00
0,93
0,04
1,35
0,10
1,32
Liquidez Ratio acida (Activo Circ. - Inventarios) / Pasivo Circ. 0,76 1,10 1,12
Liquidez Ratio de liquidez inmediata Efectivo / Pasivo Circ. 0,22 0,44 0,41
Endeudamiento Deuda a activos Pasivo Total / Activo Total 0,44 0,42 0,42
Endeudamiento Deuda a patrimonio Pasivo Total / Patrimonio 0,79 0,73 0,72
Endeudamiento Deuda a corto plazo Pasivo Circ. / Patrimonio 0,22 0,17 0,21
Endeudamiento Deuda a largo plazo Pasivo Fijo / Patrimonio 0,57 0,57 0,51
Actividad Rotacion del patrimonio Total de Ingresos / Patrimonio 0,76 0,85 1,29
Actividad Rotacion del activo Total de Ingresos / Activo Total 0,42 0,49 0,75
Actividad Rotacion de activos fijos Total de Ingresos / Activo Fijo 0,03 0,05 0,06

Cuadro 6.120: Solucion. Conclusion del Analisis

El analisis anterior, nos permite afirmar: V/F
Que la Rentabilidad de la Empresa aumento en el periodo
Que la Liquidez de la Empresa aumento en el periodo
Que el Endeudamiento de la Empresa aumento en el periodo
Que la Actividad de la Empresa aumento en el periodo

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 90 of 90

Solucion. Conclusion Final: Segun el analisis realizado, la empresa mas solvente de

las dos es la (PRIMERA EMPRESA / SEGUNDA EMPRESA). Las razones para tal con-
clusion son:
(1) ...
(2) ...
(3) ...
Nota: Los alumnos deben completar esta seccion.

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017
Finanzas 91 of 90

Borrador: comentarios a fernando.rubio@uv.cl

Fernando Rubio Fernandez

2017