Apalancamiento

El apalancamiento es una estrategia utilizada para aumentar las ganancias y pérdidas de una
inversión. Consiste en utilizar créditos, costes fijos o cualquier otra herramienta a la hora de invertir
que permita multiplicar la rentabilidad final de esa inversión, ya sea positiva o negativamente. Un
mayor grado de apalancamiento conlleva mayores riesgos, ya que, aunque se pueden aumentar mucho
las ganancias, al hacer uso de este efecto palanca también se pueden aumentar considerablemente las
pérdidas.
El término “apalancamiento” viene de apalancar. Una definición rigurosa de apalancar según
la RAE es: “levantar, mover algo con la ayuda de una palanca”. Como vamos a ver, este concepto no
está muy lejos de lo que significa el apalancamiento, que utiliza la deuda o los costes fijos a modo de
palanca para aumentar las posibilidades de inversión.

El apalancamiento financiero consiste en el uso de la deuda para adquirir activos que generen más
activos. Es un concepto utilizado en operaciones donde la inversión que se hace es superior al dinero
del que, en realidad, se dispone, por lo que con una cantidad inferior de dinero se puede conseguir
una mayor posibilidad de ganancia o de pérdida. Implica, por tanto, un mayor riesgo.
El principal instrumento para el apalancamiento es la deuda, que permite invertir más dinero del
disponible gracias a lo que se ha pedido prestado. Pero también se puede conseguir el apalancamiento
financiero mediante otros muchos instrumentos financieros, como los derivados, los futuros o
los CFDs.

El apalancamiento financiero es el grado en el que una empresa utiliza el dinero que le han prestado,
tales como deudas y acciones preferentes. Se refiere al hecho de contraer deudas para adquirir activos
adicionales. Cuanta más deuda financiera utilice una empresa, mayor será su apalancamiento
financiero.

A medida que una empresa aumenta su deuda y las acciones preferidas debido al apalancamiento
financiero, se incrementan los montos a pagar por intereses, lo cual afecta negativamente las
ganancias por acción. Como resultado, se incrementa el riesgo de retorno de capital para los
accionistas.

El apalancamiento financiero representa la medida en la que una empresa está utilizando dinero
prestado. También evalúa la solvencia de la empresa y su estructura de capital.
Analizar el nivel existente de deuda es un factor importante que los acreedores toman en cuenta
cuando una empresa desea solicitar un préstamo adicional. Tener un alto nivel de apalancamiento en
la estructura de capital de una empresa puede ser arriesgado, pero también proporciona beneficios.
Es beneficioso durante los períodos en los que la empresa obtiene ganancias, a medida que va
creciendo.
Por otro lado, una empresa altamente apalancada tendrá problemas si experimenta una disminución
en la rentabilidad. Podrá tener un mayor riesgo de incumplimiento que una empresa no apalancada o
menos apalancada en la misma situación. Esencialmente, el apalancamiento agrega riesgo, pero
también crea una recompensa si las cosas van bien.
¿Cuándo se usa?
Una empresa adquiere deudas para comprar activos específicos. Esto se conoce como «préstamos
respaldados por activos», y es muy común en bienes raíces y compras de activos fijos como
propiedades, planta y equipos.
Los inversionistas de capital deciden pedir dinero prestado para apalancar su cartera de inversiones.
Una persona apalanca sus ahorros cuando compra una casa y decide pedir prestado dinero para
financiar una parte del precio con una deuda hipotecaria. Si la propiedad se revende a un valor mayor,
se obtiene una ganancia.
Los propietarios de capital de las empresas apalancan su inversión haciendo que la empresa pida
prestado una parte del financiamiento que necesita.
Cuanto más se pida prestado, menos capital se necesita, por lo cual cualquier ganancia o pérdida es
compartida entre una base menor y, como consecuencia, la ganancia o pérdida generada es
proporcionalmente mayor.

Tipos de apalancamiento

Cuando una empresa invierte en maquinaria está utilizando apalancamiento, cuando una persona
utiliza un préstamo para comprarse una casa o cuando un inversor pide dinero prestado para invertir
en bolsa están utilizando apalancamiento. El primer caso se conoce es apalancamiento
operativo mientras que los otros dos casos son financiero. Vamos a ver resumidamente en qué
consiste cada uno de estos dos tipos:

Apalancamiento financiero: Consiste en utilizar deuda para aumentar la cantidad de dinero que
podemos destinar a una inversión. Es la relación entre capital propio y crédito utilizado en una
operación financiera.
Apalancamiento operativo: Consiste en utilizar costes fijos para obtener una mayor rentabilidad por
unidad vendida. Es la relación entre costes fijos y costes variables utilizados por una empresa en la
producción de bienes.

Podemos encontrar otros tres tipos de apalancamiento financiero:

 Apalancamiento positivo: este tipo de apalancamiento tiene lugar cuando la rentabilidad
que se produce con la operación de apalancamiento es superior al coste de la operación, es
decir, generalmente al tipo de interés que se paga al banco por el préstamo.
 Apalancamiento neutral: el apalancamiento neutral existe cuando la rentabilidad del
proyecto es igual a la tasa de interés que se paga por el préstamo.
 Apalancamiento negativo: se da cuando la tasa de rendimiento que se alcanza en la
operación es inferior a la tasa de interés que se está pagando por la deuda.
Aplicación
El grado de apalancamiento de una operación se suele medir en unidades fraccionadas. Por ejemplo,
un apalancamiento de 1:2 significa que, por cada peso propio invertido, se están invirtiendo 2 pesos,
es decir, se invierte también 1 peso de deuda.
Por tanto, la fórmula para calcular el apalancamiento financiero de una operación será:

Vamos a conocer cómo funciona el apalancamiento financiero mediante un ejemplo sencillo:

Sin utilizar el apalancamiento: Supongamos que queremos comprar acciones de una empresa que
tienen un precio de $1 y disponemos de $10.000 de fondos propios para invertir, por lo que
compramos 10.000 acciones. Pasado un tiempo, las acciones se sitúan a un precio de $2, por lo que
vendemos nuestras acciones y obtenemos $20.000. Al final de la operación habremos ganado
$10.000 por lo que obtenemos una rentabilidad del 100%.
Utilizando el apalancamiento: Seguimos disponiendo de $10.000 de fondos propios para invertir,
pero, además, solicitamos un crédito al banco por un valor de $90.000 y compramos las mismas
acciones a $1, pudiendo esta vez, comprar 100.000 acciones. Pasado un tiempo, las acciones se sitúan
a un precio de $2, por lo que vendemos nuestras acciones. En este caso, habremos obtenido un
beneficio de $200.000, con los que pagaremos el crédito de $90.000, los intereses (pagamos, por
ejemplo, $10.000) y todavía seguiríamos teniendo un beneficio de $90.000 (descontando los $10.000
invertidos inicialmente), lo que supone una rentabilidad del 900%.
Pero, si, por el contrario, en lugar de subir de precio, las acciones bajaran a un precio de 0,5€:
En este caso, tendríamos unas acciones valoradas en $50.000, por lo que no podríamos hacer frente
al crédito ni al pago de los intereses, perderíamos nuestra inversión y, además, acumularíamos una
deuda de $50.000. Sin embargo, si no hubiéramos recurrido al apalancamiento, solamente
perderíamos $5.000.

Ejemplo

Supongamos que se desea comprar acciones de una empresa y se cuenta para ello con $10 000. Las
acciones tienen un precio de $1 por acción, por lo que se podrían comprar 10 000 acciones.
Entonces se compran 10 000 acciones a $1. Después de cierto tiempo, las acciones de esta empresa
ubican su precio en $1,5 por acción; por esta razón se decide vender las 10 000 acciones por el monto
total de $15 000.
Al final de la operación, se ganaron $5000 con una inversión de $10 000; es decir, se obtuvo una
rentabilidad del 50 %.
Ahora podemos analizar el siguiente escenario para saber qué hubiera pasado si se hubiera decidido
realizar un apalancamiento financiero:
Escenario con apalancamiento financiero

Supongamos que, pidiendo prestado al banco, se obtuvo un crédito por $90 000; por tanto, se pueden
comprar 100 000 acciones por $100 000. Después de cierto tiempo, las acciones de esta compañía se
ubican en $1,5 por acción, por lo cual se decide vender las 100 000 acciones con valor total de $150
000.
Con esos $150 000 se paga el crédito que se pidió de $90 000, más $10 000 en intereses. Al final de
la operación se tiene: 150 000 – 90 000 – 10 000 = $50 000
Si no se toma en cuenta la cantidad inicial que se tenía de $10 000, se tiene un beneficio de $40 000.
Es decir, una rentabilidad del 400 %.
Por otro lado, si las acciones en lugar de subir hasta $1,5 hubieran bajado hasta $0,5, entonces se
tendrían 100 000 acciones por un valor de $50 000, con lo cual ni siquiera se le podría hacer frente a
los $90 000 del préstamo más los $10 000 de intereses.
Al final se acabaría sin dinero y con una deuda de $50 000; es decir, una pérdida de $60 000. Si no
hubiésemos pedido dinero prestado y las acciones hubieran bajado, solo se habrían perdido $5000.

Ventajas
Emplear el apalancamiento financiero tiene algunas ventajas:
 Permite acceder a determinadas inversiones o mercados que, sin el respaldo del capital ajeno,
no sería posible.
 Aumenta la TIR de la operación. La rentabilidad financiera de nuestros fondos propios
aumenta exponencialmente como consecuencia del apalancamiento.
 Puede reducir el riesgo de la inversión, si el capital lo invertimos en diversificar nuestra
cartera de inversión.

Desventajas
El apalancamiento financiero también conlleva una serie de riesgos:
 El efecto del apalancamiento puede multiplicar las pérdidas si la rentabilidad de la inversión
es menor al coste de la financiación (apalancamiento negativo).
 Riesgos en el crédito. En muchas ocasiones las tasas de interés de los préstamos no son fijas,
y dependen de diversas variables. Si las tasas crecen más rápido que los ingresos del proyecto
es posible que las pérdidas acaben siendo superiores a las ganancias.
 Riesgo percibido por los inversionistas. Las empresas muy endeudadas son, en muchas
ocasiones, poco atractivas para los inversionistas con adversidad al riesgo.

Como ves, el apalancamiento financiero es una herramienta que puede ayudar a conseguir mayores
rentabilidades de la inversión, pero que conlleva, también, un elevado riesgo. ¿Te parece una
herramienta atractiva? ¿Has empleado alguna vez el apalancamiento en tus inversiones? Recuerda
que, si tienes alguna duda o requieres de más información, puedes comentar a continuación y te
contestaremos con la mayor brevedad.
Casos de la vida real

El que una empresa tenga deudas no es un asunto negativo, el problema viene cuando su
nivel de deuda rebasa la capacidad de la compañía para pagarla. De una muestra de 30
emisoras que integran el principal índice de la Bolsa Mexicana de Valores, las firmas con
mayor apalancamiento son: Cemex, IEnova, Bimbo, Alfa y Alsea.

"Desde el punto de vista de un inversionista, de un tomador de decisiones, es bien importante

estar analizando la deuda de una compañía porque 80% de las situaciones que las llevan a la
quiebra o les va mal es porque tiene deuda en exceso”, dijo Carlos Ponce, director de análisis
y estrategia bursátil de Ve por Más.

De acuerdo con datos de los reportes trimestrales de las empresas y de Bloomberg, Cemex
presenta el mayor apalancamiento (razón deuda neta a EBITDA) con un ratio de 5.73 veces;
le sigue IEnova, con 3.97 veces; Bimbo, con 2.6 veces; Alfa, con 2.5 veces y Alsea, con 2.4
veces.

Estas son las firmas que más se endeudaron en 2016

La razón financiera de deuda neta (deuda total menos efectivo) a EBITDA (flujo de
operación) nos indica el tamaño de la deuda como proporción de la ganancia que obtuvo la
empresa en su operación.
Si bien, es un indicador usado regularmente en el análisis hay que considerar diversos
factores, por ejemplo, el movimiento que ha tenido en el tiempo, explicó Ponce. En el caso
de Cemex, es una de las firmas más apalancadas, pero su perfil de deuda ha mejorado en los
últimos años. En 2011, de acuerdo con Bloomberg, su apalancamiento era de 7.88 veces,
frente a los 5.73 al cierre de 2016.
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A principios de 2017, Standard & Poor’s subió las calificaciones de riesgo crediticio de largo
plazo en escala global a `BB-´ de `B+´ y en escala nacional a ‘A-´ de `BBB´. “La empresa
ha mantenido su compromiso con una política financiera moderada que prioriza la reducción
de la deuda. Consideramos que el anuncio de la empresa de la venta de activos y las
expectativas de generación de flujo de efectivo respaldan su esfuerzo por reducir su
apalancamiento”, señaló la calificadora en un reporte.
Leer: Cemex y el costo de su deuda
Por el contrario, IEnova en un año aumentó su apalancamiento de 2.2 a 4 veces. Su nivel de
deuda aumentó debido a una emisión de capital que hizo, el destino de los recursos fue para
la adquisición de Ventika, un parque eólico en Nuevo León, detalló la compañía en su reporte
trimestral.
Caso similar es el de Alfa, cuyo aumento de su apalancamiento (de 0.5 veces) responde al
incremento de 22% que registró su deuda total. El alza “refleja principalmente la
consolidación de Axtel y las inversiones en activo fijo y adquisiciones”, explicó la firma.
Otro factor a considerar es el plazo de la deuda. “Si la mayoría es de corto plazo, la tienes
que pagar en menos de un año y si tu razón deuda neta a EBITDA es alto, puede estresar un
poco más”, comentó Ponce.
En el caso de Bimbo y Alsea sólo 3% de su deuda es de corto plazo, por lo tanto, no tiene
mayor presión sobre sus resultados. Y aunque la deuda total aumentó 20% en 2016 para
ambos casos, su apalancamiento disminuyó en 0.1 veces para la panificadora y 0.2 para la
operadora de restaurantes.