Вы находитесь на странице: 1из 5

10 простых формул для оценки компаний

Чтобы оценить или сравнить привлекательность разных компаний,


инвесторы используют специальные формулы или мультипликаторы.

Ниже я коротко и доступно расскажу о 10 основных мультипликаторах.


1. P/E (Price/Earning)
Этот мультипликатор показывает отношение текущей стоимости к ее
чистой прибыли, говорит нам о том, за какое время компания окупит свою
стоимость.

Пример:

Текущая стоимость компании — 1 000 000 рублей, а чистая прибыль


каждый год — 245 000 рублей.

Считаем по формуле: стоимость / чистую прибыль.

1 000 000 / 245 000 = 4,08. То есть компании необходимо около 4 лет,
чтобы окупить свою стоимость.

Чем ниже мультипликатор P/E, тем лучше:

 Для российского рынка показатель больше 8 — это уже повод отказаться


от инвестирования в такую компанию.
 Для американского рынка характерен P/E в районе 25. Если больше — то
уже необходимо смотреть на актив внимательнее.
Вообще мультипликатор P/E — это ориентир, на который стоит смотреть в
первую очередь.
2. P/B (Price / Book Value)
Показывает отношение текущей цены к ее балансовой стоимости (это все
то, что находится на балансе компании и принадлежит ей, то есть капитал
компании).

Пример:

Капитал компании — 10 000 000 рублей, а её текущая цена — 5 000 000


рублей.

Это хороший вариант, если мы купим компанию за эту цену и просто


распродадим весь капитал — мы заработаем в 2 раза больше денег.
Пример из жизни: мы купили портфель на барахолке за 10$. Внутри него
находятся вещи. Мы продаем все вещи по отдельности и получаем за
них 20$. Выгодная сделка, не так ли? 😀 Вот мультипликатор P/B именно
про это.

Пример расчета. Цифры беру из прошлого примера: 5 000 000 / 10 000 000
= 0,5.

P/B <= 1 это очень круто. Значит у компании капитала больше, чем ее
текущая стоимость.

Мультипликатор P/B — хороший инструмент для поиска недооцененных


компаний.
3. P/S (Price/Sales)
Показывает отношение текущей цены к выручке.

Нормальным показателем считается меньше 2, а отличным — меньше 1.


Это указывает на недооцененность компании.

Пример расчета:

Текущая цена: 25 000 000 руб, а ее выручка в год — 20 000 000 руб

P/S = 25 000 000 / 20 000 000 = 1,25.

Хорошая цифра, на которую можно ориентироваться


4. L/A (Liabilities/Assets)
Этот мультипликатор показывает отношение долга к текущим активам.

Как я говорил, компании развиваются на заемные средства. Так вот


мультипликатор L/A показывает в процентах сколько заемных денег у
компании, что очень важно для её оценки. Если значение меньше 50%,
значит, компания развивается, преимущественно, на свои деньги, и это
хорошо. Но если коэффициент больше 50%, значит, у компании много
долгов (обязательств) и она развивается за чужой счет.

Лучше смотреть на компании с низким мультипликатором L/A, т.к. у них


есть поле для маневров. Им охотное выдадут кредит и они могут быстро
нарастить свои активы. А когда у компании и так много долгов, брать новые
долги ей сложнее.
5. ROS (Return on Sales)
Показывает сколько процентов в выручке составляет чистая прибыль и
насколько эффективно компания работает с издержками.

Пример:

Компания сделала выручку 1 000 000 рублей.

Из них чистая прибыль — 500 000 рублей.

Формула: чистая прибыль / выручка х 100%

500 000 / 1 000 000 х 100% = 50%

Чем выше показатель, тем лучше.


6. ROE (Return on Equity)
Показывает насколько компания эффективно пользуется собственным
капиталом. Чем выше показатель, тем лучше.

Рассмотрим мультипликатор на примере двух магазинов:

 Первый на 200 кв. метров. Большой собственный капитал: много товара


и торгового оборудования.
 Второй — на 100 кв. метров. Собственный капитал в 2 раза меньше:
меньше товара и меньше торгового оборудования. При этом оба
магазина показывают одинаковую чистую прибыль.
Эффективность второго магазина в 2 раза выше, т.к. у него меньше
собственный капитал и больше прибыль.

Чем выше значение — тем лучше.


7. ROA (Return on Assets)
Похожий показатель с ROE, но только в расчет берутся все активы
компании, а не только собственный капитал.

Чем выше значение — тем лучше.


8. EV Enterprise Value
По сути это «Реальная» стоимость компании. Ведь когда вы ее покупаете,
получаете с текущими долгами и деньгами на счету, мультипликатор EV
позволяет это учесть. Формула следующая: Цена компании + долги –
деньги.

Пример:

Компания стоит на рынке 1 000 000 рублей. У нее долгов на 500 000
рублей и денег на счету на 50 000 рублей.

EV = 1 000 000 + 500 000 – 50 000 = 1 450 000. Таким образом «Реальная»
цена компании будет не 1 000 000 рублей, а 1 450 000. Все из-за долгов.

Пример из жизни:

Вы хотите купить машину и решили пойти сложным путем: найти дешевый


вариант в аварийном состоянии и вложить денег в ремонт.

 Цена аварийного авто: 3000$


 Цена ремонта: 1000$
После покупки машины вы нашли в бардачке 500$. Везунчик, что тут
скажешь 😀

Итоговая цена за авто получилась 3000 + 1000 – 500 = 3500$. Это


«Реальная» стоимость
9. EV/EBITDA
Можно назвать это «улучшенным» мультипликатором P/E.

EBITDA — это прибыль компании до выплаты налогов, кредитов и


амортизации.

Когда мы высчитываем P/E, то в расчет берем чистую прибыль. А это


виртуальный показатель. Более честный показатель — EBITDA. Беря в
расчет «справедливую» цену компании и EBITDA, мы получаем и более
честную оценку компании.

Более подробно я буду об этом говорить в практической части на


следующем занятии.

Главное запомнить — чем ниже этот показатель, тем лучше.


10. NetDebt / EBITDA
NetDebt — это чистый долг. Показывает сколько времени необходимо
компании, чтобы расплатиться со своими долгами через получение
прибыли.
Итог
С основными понятиями разобрались. Теперь главный вопрос — как эту
информацию использовать для оценки компании?

Все очень просто: смотрим на мультипликаторы и на их динамику. На


следующем бесплатном уроке я покажу на практике, как пользоваться
этими мультипликаторами и находить оптимальные объекты для
инвестирования.