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HUA NAN SECURITIES INVESTMENT MANAGEMENT |晨|訊| 2019/05/14

台灣股市
台 股 指 數 本 日 焦 點 股 法 人 買 賣 超
上市 上櫃 美利達、漢唐、上海商銀、致新、聚陽、 上市 上櫃
收 盤 10,558 135.04 冠德、六角、萬海、信大、聯華、聯華食、 外資(億) -40.7 2.9

漲 跌 -154.7 -2.46 佳格、揚博、禾瑞亞、國建 投信(億) -7.6 -8.7

成交量(億) 1,143 343.5 自營商(億) 11.8 -3.0

昨 日 盤 勢 解 析
美國宣稱貿易談判具建設性，激勵上週五美股上漲。然而，週末談判不樂觀，週一亞股
主要指數下跌。台股加權指數下跌 154.7 點(-1.44%)，漲/跌家數達 189/678 家，形成價跌
量縮、跳空、紡錘長黑 K，持續收在五日均線之下，延續空方趨勢。
櫃買指數下跌 1.79%，漲/跌家數達 163/532 家，形成價跌量縮、近似純陰長黑 K，持
續收在五日均線之下，延續空方趨勢。
強勢股
1.傳產-食品：卜蜂(1215)、佳格(1227)、大成(1210)、聯華食(1231)。
2.個股表現或跌深反彈：台灣高鐵(2633)、巨大(9921)、欣興(3037)、中美晶(5483)、廣越
(4438)、神盾(6462)、欣陸(3703)、冠德(2520)等。
弱勢股
1.電子上游-被動元件：國巨(2327)、華新科(2492)、大毅(2478)、璟德(3152)。
2.電子中游-機殼：可成(2474)、富驊(5465)、鴻準(2354)、勤誠(8210)。
3.電子中游-光學鏡片：玉晶光(3406)、中揚光(6668)、永崴投控(3712)、揚明光(3504)。
4.傳產-電機：直得(1597)、大同(2371)、東台(4526)、上銀(2049)。
5.電子中游-LCD-STN 面板：晶采(8049)、光聯(5315)、凌巨(8105)、正達(3149)。

今 日 盤 勢 預 測
加權指數週一(5/13)受台積電(2330)、蘋概、金融等權值下跌拖累，日 K 連四黑、失守
季線(MA60)關卡，整體格延續空方趨勢，幸好量縮、未見背離，研判季線之下市場追空、
停損意願不高，後勢盼能跌深反彈，暫看個股反應第一季財報、四月份營收表現，逢低佈局。
櫃買指數週一受半導體、網通、電子零組件、生技醫療等主要族群下跌拖累，日 K 連四
黑、再探波段新低 134.99 點，各級均線形成重重反壓，趨勢不利多方，但指數回測型態對
稱支撐(3/8 低點)，加上量縮、未見背離，短線或有跌深反彈行情可期，後勢暫不悲觀。

未 來 注 意 事 項
1.週二(5/14)台股法說會：亞泥(1102)、廣達(2382)、京元電子(2449)、義隆(2458)、神基
(3005)、聯詠(3034)、融程電(3416)、由田(3455)、昇達科(3491)、承業醫(4164)、豐祥
-KY(5288)、久元(6261)、樺漢(6414)、藥華藥(6446)、晶心科(6533)、是方(6561)、宏觀
(6568)等。
2.本週(5/13~5/17)美國重要經濟數據：進出口物價指數、企業存貨、紐約州製造業指數、
產能利用率、工業生產、零售額、耐久財訂單、費城 FED 製造業調查、新屋開工率、建築
許可、密西根大學消費者信心指數等。

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國際股市
亞 股 美 股 歐 股
指數 收盤 漲跌 漲幅 指數 收盤 漲跌 漲幅 指數 收盤 漲跌 漲幅
上海 2904 -35 -1.2% 道瓊 25325 -617 -2.4% 英國 7164 -40 -0.6%

深圳 1552 -17 -1.1% S&P500 2812 -70 -2.4% 法國 5263 -65 -1.2%

香港 - - - NASDAQ 7647 -270 -3.4% 德國 11877 -183 -1.5%

日經 21191 -154 -0.7% 費半 1409 -70 -4.7% 俄國 1208 -6 -0.5%

南韓 2079 -29 -1.4% 巴西 91727 -2531 -2.7% 印度 37091 -372 -1.0%

道瓊指數 NASDAQ 走勢 S&P500 走勢

美 股 盤 勢
1.美國股市因中國宣佈對美商品加稅，美股下跌。
2.標普 500 指數 11 個主要板塊中，除公用事業板塊外，其他板塊下跌，科技與工業板塊跌
較多。
3.尖牙股(FAANG)方面，Netflix(NFLX-US)下跌 4.37%；臉書(FB-US)下跌 3.61%；亞馬遜
(AMZN-US)下跌 3.56%；Alphabet(GOOGL-US)下跌 2.66%。
4.晶片股全面下跌，思佳訊(Skyworks)(SWKS-US)與 iPhone 凌雲邏輯(Cirrus
Logic)(CRUS-US)跌 7%。
5.AMD(AMD-US)與 Nvidia(NVDA-US)下跌逾 6%；美光(MU-US)下跌 4.01%；德州儀器
(TXN-US)下跌 4.88%；高通(QCOM-US)下跌 2.27%。
6.銀行股下挫。花旗(C-US)下跌 5.17%；摩根士丹利(MS-US)下跌 4.74%；高盛(GS-US)下
跌 3.5%。

重 要 國 家 匯 率
新台幣 人民幣 日圓 歐元
收盤價 漲跌 收盤價 漲跌 收盤價 漲跌 收盤價 漲跌
31.08 0.1240 6.87 0.0603 109.64 -0.1200 1.12 0.0005

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10 年 期 公 債 殖 利 率 (近七日)
5/3 5/6 5/7 5/8 5/9 5/10 5/13
美國 2.53 2.50 2.45 2.49 2.45 2.47 2.40
德國 0.02 0.01 -0.04 -0.04 -0.04 -0.04 -0.07
隔拆利率
2.3778 2.3778 2.3631 2.3627 2.3588 2.3563 2.3563
LIBOR(美元)

主要影響台灣之國際股
漲幅較大 跌幅較大
股票 收盤 漲跌幅% 產業 股票 收盤 漲跌幅% 產業
龍旗 0.32 25.49 通訊 美德醫 0.025 -10.71 醫療器材
東洋橡膠 1325 17.67 橡膠 新思國際 32.4 -8.01 電腦硬體
儀征化纖 2.67 9.88 紡織 凌雲邏輯 44.78 -7.77 半導體
燕京啤酒 7.97 5.28 食品 SKC 32250 -7.59 TFT
五糧液 103.6 4.44 食品 Hi-P 1.22 -7.58 通訊

道 瓊 成 分 股
漲幅較大 跌幅較大
股票 收盤 漲跌幅% 產業 股票 收盤 漲跌幅% 產業
寶鹼 106.11 0.09 生技製藥 波音 337.37 -4.88 運輸工業
威瑞森通訊 56.75 -0.28 通訊服務 開拓重工 125.3 -4.60 營建機械
可口可樂 48.05 -0.29 食品 美國銀行 28.25 -4.50 金融證券
輝瑞 40.57 -0.37 生技製藥 惠普 18.27 -4.45 電腦系統
麥當勞 199.03 -0.48 食品 思科 51.3 -3.86 通訊網路

原物料行情
原物料行情(美元)
品名 單位 107/12/31 108/05/10 108/05/13 單日漲跌 單日漲跌幅 全年漲跌
原油(紐約) 桶 45.4 61.7 61.0 -0.6 -1.0% 34.4%
原油(布蘭特) 桶 53.8 70.8 70.0 -0.8 -1.1% 30.1%
黃金現貨 盎司 1,282.5 1,286.1 1,283.5 -2.6 -0.2% 0.1%
銅 公噸 5,965.0 6,102.0 6,126.0 24.0 0.4% 2.7%
鉛 公噸 2,021.0 1,835.0 1,822.0 -13.0 -0.7% -9.8%
鎳 公噸 10,690.0 11,778.0 11,921.0 143.0 1.2% 11.5%
BDI 元 1,271.0 974.0 1,013.0 39.0 4.0% -20.3%
小麥 英斗 503.2 419.0 431.2 12.2 2.9% -14.3%
玉米 英斗 375.0 342.4 347.4 5.0 1.5% -7.4%

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總體經濟概況
中國宣佈反制措施 對美國商品加徵關稅
1.中國 13 日正式宣布採取報復措施，將 600 億美元 5207 項美國商品提高稅率至分別加徵
5%、10%、20%或 25%四類關稅稅率，於 6/1 正式生效。
2.美國貿易代表署 14 日發布準備對 3000 億美元中國產品加徵最高達 25%關稅之初步清單，
將於 6/17 舉行公聽會，並交由川普決議最終措施。
3.目前雙方預計將於 6 月底的 G20 會議會見。企業部分，美國大豆協會批評政府作法，美國
大豆期貨價格受到衝擊已跌至 10 年最差紀錄，玉米與小麥亦受到嚴重衝擊。另外，美國
多數消費品來自中國，新一輪關稅恐致物價上漲與經濟下滑的風險，持續關注。

美中貿易戰升溫，人民幣貶破 6.9、台幣貶破 31
1.美中貿易戰升溫，美國與中國都提高對彼此進口商品加徵關稅，金融市場動盪，亞洲貨幣
貶值，人民幣貶破 6.9，台幣貶破 31 價位，日幣則因為避險而回升。
2.5/13，人民幣在岸價由 6.8118 貶至 6.8721（-0.89％）
；離岸價由 6.8438 貶至 6.9121（-1.0
％）；中間價由 6.7912 貶至 6.7954（-0.06％）。
3.台幣貶破 31 價位，由 30.958 貶至 31.082（-0.40％）。
4.以目前的情勢發展，市場保守看待人民幣未來走勢，認為有可能貶破 7 的價位。
5.人行有無可能運用貶值作為報復手段，尚難定論。以人民幣中間價的價位看，似乎顯示出
中國當局有維穩意願。持續關注情勢發展。

貿易戰，美債殖利率曲線在出現倒掛
1.美中貿易互相報復，金融市場動盪，3 個月期和 10 年期公債殖利率曲線再度出現倒掛。
2.5/13，10 年期公債殖利率收 2.402％（前一日 2.473％）
。3 個月期公債殖利率 2.406％（前
一日 2.429％）。之前（3/22～3/28）也曾出現 5 個交易日倒掛現象。
3.美債殖利率倒掛，顯示市場擔心經濟前景，依過去經驗，經濟在未來一段時間之後有陷入
衰退的疑慮。

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重點新聞評論
台泥看旺 大陸水泥需求(經濟、工商)
1.台泥董事長張安平表示，展望今年景氣，最大的變數還是美中貿易戰，將密切觀察後續發
展，但持續看好大陸市場。洽談中的葡萄牙投資案，很快就會有好消息；至於大陸廢棄物
處理事業，包括已經拿下的貴港案，今年有望拿下三個新案子。
2.美中貿易戰仍為市場最大不確定因素，大陸政府為維持經濟成長，擴大內需，已透過減少
增值稅、調降電價和利息等方式，減低廠商負擔，對於水泥業來說非常有利。
3.受惠大陸水泥行情佳，加上和平電廠轉虧為盈，台泥首季稅後純益 39.51 億元，創同期新
高；每股稅後純益 0.77 元。
4.台灣市場首季營收雖增加，但毛利率卻從去年同期的 9.8%降至 7.2%。台泥指出，自去年
下半年以來，砂石等原物料價格走揚，且運費增加，侵蝕毛利率表現.。
5.台泥在台北市的預拌混凝土廠和高雄鼓山區水泥廠的土地資產不會出售，應以資產活化創
造價值較重要；台北廠初步規劃設立長照中心，但須變更地目。
6.台泥台北預拌混凝土廠逾 6600 坪，預計 8 月會搬到汐止，原址改為長照中心；高雄鼓山
廠 2 年前也開始規劃，目前正在處理土地變更階段。
7.預估台泥今年的稅後 EPS 為 4.53 元，投資建議在本益比 8-11 倍區間操作。

智崴換董座 潤泰人擔綱 (經濟日報)

1.遊戲體感設備大廠智崴（5263）昨（13）日公告高層異動，原董事長黃仲銘卸任，由潤泰
集團投資管理處副總經理陳志全接任。智崴強調，潤泰是公司最大股東，此次高層異動是
潤泰集團支持，並不影響公司專業經理人營運的主導性。
2.由於日前智崴傳出中資入股疑雲，此時卻發生董座無預警異動，引來外界議論。智崴表示，
經查目前公司並無中資，而潤泰集團法人代表接受出任董事長，可視為潤泰集團對智崴支
持力度加大，外界無須多做聯想。
3.智崴為國內唯一體感遊樂設備掛牌公司，利用 3D 即時成像與影音多媒體技術，結合六軸
動作平台及動感模擬技術，讓消費者有虛擬實境體驗，由於每套設備都是客製化，毛利率
遠高於一般遊樂設施。
4.由於智崴的產品相當具有市場競爭力，潤泰集團在 2014 年以每股 240 元、總價 14.4 億元
吃下智崴辦理的私募與增資案，持有智崴約 15%股權，成為智崴大股東，並一路支持至今。
5.法人認為，從智崴新任董座陳志全的投資管理背景看來，應該不會過度干預智崴經營團隊
的策略主導性，而是象徵性支持智崴，並強化智崴未來海內外投資的能力，對智崴應該是
加分。
6.智崴總經理歐陽志宏日前指出，今年首季營收達 4.37 億元，季減 26.8%、年增 25.6%，創
歷史同期新高，從目前訂單狀況看來，對今年前景充滿樂觀，預料獲利表現將較去年顯著
成長。
7.歐陽志宏認為，目前智崴尚未認列營收達 20 億元，今年首季合約訂單成長至近 10 億元，
去年全年才 16 億元，今年首季就有大幅成長，預估 2019 年至 2021 年可望是新的一波成
長開始。對今年展望非常好，毛利率則期盼能衝到 50%以上。
投資建議：
1.智崴產品營收比重：體感模擬遊樂設備占 94.8%、其他占 5.2%。
2.智崴 4 月營收，YoY 30.8%，MoM 5.7%，累計 YoY 26.9%，智崴目前主要是以販售體感
設備(硬體)為主，未來將會搭載軟體(影片製作、設計等服務)一併做銷售，由於當軟體開發
完成後，授權給客戶，這塊是不需要變動成本的，屆時 ASP 將會提高，利潤也會更好，預
計今年就會開始導入，公司未來的營運是可以期待的，預估 2019 年稅後 EPS 為 6.37 元。
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新漢首季 EPS 0.34 元，獲利年增 1.59 倍，貿易戰獲轉單，Q2 營運看升

1.IPC 廠新漢(8234)公告首季財報，單季營業利益為 0.44 億元，同比轉盈，稅後盈餘 0.48
億元，較同期大增 1.59 倍，EPS 為 0.34 元，表現優於預期。
2.展望後市，儘管美中貿易戰火升高，但新漢林口華亞工業 4.0 示範廠區進入量產，並接獲
客戶轉自中國大陸業者的訂單，加上工廠自動化市場需求增溫，內部對今年成長樂觀。
3.新漢首季營收 15.66 億元，年增率 8.64%，但營益率 2.8%，僅略低於上季的 3.1%，為 6
個季度次高紀錄，營業利益 0.44 億元，季減 29%，較同期虧損 0.26 億元為轉虧為盈的現
象。
4.4 月營收方面，自結為 5.6 億元，較上月減少 9.8%，但同比大增 26.35%，優於預期，累
計前 4 月營收為 21.27 億元，年增 12.9%。法人預估本季業績將優於首季，有望雙位數年
增。
投資建議：
新漢主要產品為工業電腦產品、網路安全產品及相關系列應用軟體。2018 年 EPS 為 1.21
元，預估 2019 年營收 71.7 億，EPS 1.33 元。

產業成長趨勢 可成樂觀看待 (工商時報)

1.可成（2474）將於 6 月 12 日舉行股東常會，上周五可成的致股東報告書出爐，董事長洪
水樹強調，去年已經打入穿戴裝置-混合實境眼鏡供應鏈，長期而言，可成仍樂觀看待產業
成長趨勢，除了鞏固既有產品線之外，也將導入更多的新品、機種，以對抗 2019 年諸多
不確定因素。
2.洪水樹雖未透露穿戴裝置客戶是誰，不過放眼市場，介入混合實境的品牌廠為蘋果，市場
臆測，透過金屬機殼的供應鏈關係，可成已經順勢切入蘋果眼鏡供應鏈。
3.儘管總體經濟面臨諸多不確定因素，洪水樹仍強調，可成擁有業界最完整製造矩陣能力、
最扎實的客戶群，以及最完整的產品線，長期而言，可成樂觀看待產業成長趨勢；以材料、
工法而言，唯金屬可提供最佳的結構與強度，對市場主流的中高階機構件而言，金屬仍是
最佳選項，不論是鋁合金、不鏽鋼等各類金屬，抑或是全片式、邊框式設計，都是屬於擠
型一體成形產品，也是可成的核心能力所在。
4.去年全球手機品牌延續金屬邊框為主的機殼、搭配玻璃機殼背蓋的外觀設計，這樣的設計
概念絲毫未降低金屬的重要性，反而因為更輕薄、更高強度、更高精密度的規格，使得金
屬機殼材料在機殼產業的地位更為強化。
5.洪水樹提到，當行動裝置走向高頻、高速、高度運算設計，5G、散熱都是重要課題，也將
是可成與機構件廠的挑戰與機會，可成將投入更多資源在此方面的研發。
6.可成發展重點集中在智慧手機、平板電腦、筆記型電腦三大領域，2018 年切入穿戴裝置，
形成新的市場區塊，預期將有更多的穿戴式產品問世，帶來新的發展領域。
投資建議：
1.可成營收比重：手機機殼約佔 65%、NB 機殼約佔 31%、平板及消費電子機殼約佔 4%。
2.可成 4 月營收，YoY -34.6%，MoM -42.0%，累計 YoY -25.5%，預估 2019 年稅後 EPS
為 21.95 元。

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台泥旗下能元科技 暫緩擴廠 (經濟日報)

1.台泥集團昨（13）日舉行集團法說會，其中，旗下中橡的重要轉投資能元科技，動態受矚
目。台泥暨能元科董事長張安平昨日表示，由於產品沒到位，二階段擴廠計畫已暫緩。
2.中橡首季稅後純益 7.9 億元，較去年第 4 季的谷底倍增，但比去年同期略微衰退 4%，換算
每股稅後純益（EPS）0.88 元。第 2 季雖然下游客戶開工率回升，但最近美中貿易戰再起，
不確定性可能延續。外界原本寄望來自新事業能元科的挹注。
3.台泥集團昨日聯合法說會上，特別破例為能元科開闢簡報時間，由總經理薛人禎說明公司
最新營運。惟薛人禎低調表示，能元科目前正處於成長陣痛期，公司獲利去年第 3 季攀上
高峰後，最近兩季出現下滑。
4.身兼能元科董事長的張安平坦承，客戶的要求沒有生變，但是我們自己的能力還不到位，
關鍵的 P12A 電池芯產品開發計畫比原先晚了六、七個月。
5.張安平坦言，現在電池業的製程像半導體一樣，包括製程的濕度、乾淨度等都要高度掌控。
未來能元要好，必須打造新廠，現有的台南廠不可能達到客戶的要求，但是要再蓋一個廠，
投資金額至少百億元起跳，除非 P12 等新產品開發出來，不然我不敢投。
6.能元科是全球少數有能力生產鎳鈷鋁（NCA）電池芯的業者，與日本松下、村回製作所（購
併 Sony 鋰電池事業）和三星 SDI 並駕其驅。最大客戶為精品家電大廠戴森（Dyson）
，占
公司營收比重五成，由於戴森最近喊出開發電動車的新計畫，雙方具合作空間，能元科後
勢仍可期。

瓦城晶華 Q1 績昂 獲利衝 (工商時報)

1.觀光股股王瓦城第一季財報出爐，受惠展店效益及成本控管效益顯現，單季稅後純益 1.09
億元，季增逾 1.28 倍、年增 19.64％，EPS 4.75 元，年增 20.3％，單季獲利及毛利率皆
為歷史同期新高，並雙創僅次於去年第三季的歷史次高。
2.瓦城今年首季合併營收達 12.5 億元，季增 21.68％、年增 16.92％，改寫歷史新高，毛利
率 54.3％、營益率 11.41％，優於去年第四季 52.27％、5.98％及去年同期 53.73％、10.62
％，分創同期新高，也是近五年同期高點。
3.瓦城今年第一季毛利率較去年同期上升 0.6％，主要歸功於優異成本控管能力，使得營業淨
利率成長 0.8％。
4.瓦城 4 月營收達 3.58 億元，年增 8.89％，累計前四月營收站上 16.1 億元，較去年同期成
長 15.03％。瓦城今年預計展店 25 家，第二季共要開出 7 家新店，展店效益持續強勁並可
望為集團注入新的成長動能，預計第二季營收可望再攀新高。
投資建議：
營收成長除了展店因素外，同店銷售也成長 1.1%，整體營運表現穩健，公司維持今年展
店 25-30 家看法(重點置於瓦城及時時香)，全年營收獲利續創新高看法不變。預估瓦城 2018
年營收 47.3 億元，YoY10%，營業利益 4.8 億元，YoY10%，稅前盈餘 4.8 億元，稅後 EPS16.67
元。今年將配發每股 13.6 元現金股利，以最新收盤價換算約當殖利率達 5.3%，具現金殖利
率題材。

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桂盟 單季每股賺 1.98 元 (經濟日報)

1.桂盟國際昨（13）日召開董事會通過第 1 季財報，受惠於自行車鏈條補修市場、高階運動
休閒車及電動自行車專用鏈條出貨增長，單季稅後純益約 2.5 億元，每股純益 1.98 元。
2.歐美是最重要的自行車鏈條補修市場，桂盟在歐美市場深耕已久，一直以自有品牌 KMC
行銷，已有強大的品牌實力。桂盟的產品同時在全球超過 130 個國家銷售。
3.過去三年以來，桂盟來自補修市場的營業額年增率都超過 15%，補修市場一直是知名品牌
商持續獲取高毛利的重要目標，目前桂盟在全球補修市場市占不到三分之一，在品牌力與
銷售通路逐漸擴增下，可為桂盟帶來新的營收與獲利成長。由於相關業務持續成長，桂盟
4 月合併營收達 4.4 億元，年增 9.4%。
4.桂盟指出，近年來高階運動休閒車掀起一波電動自行車熱潮，桂盟也開發一系列專用產品，
電動自行車專用鏈條目前只占桂盟營業額個位數比率，隨著電動自行車熱潮興起，專用鏈
條可望成為桂盟另一波成長動能。
5.全球自行車傳動大廠陸續推出 12 速超高階系統後，桂盟的 12 速超高階鏈條也從 2019 年
起放量出貨，同時搭配電動自行車全系列產品就位，出貨量及金額今年起將攀向高峰。。
投資建議：
桂盟第一季營收 13.1 億元，YoY-3.1%，獲利略不如研究員預期主要來自於毛利率 41.6%
與營益率 25.2%均低於去年同期表現，由於先前公司表示第一季出貨結構與去年第四季相
仿，因此毛利率不如預期原因後續再追蹤狀況。展望今年受惠電動自行車及補修市場出貨增
加，儘管公司預期營收成長動能有限，但在產品組合改善下，可望帶動獲利，預估 2019 年
營收 52.6 億元，YoY4%，營業毛利 21.8 億元，YoY2%，稅後 EPS8.27 元。

許作名主導 永大總座突遭撤換(工商時報)
1.永大經營權變天後，雙方戰火仍持續延燒！永大第一季大陸事業虧損加劇，新任董事長許
作名卻提出撤換總經理，昨（13）日在董事會雖遭日立及新任獨董黃福雄以原總經理蔡鋒
杰無不適任問題而持反對，但主客易位下無法力挽狂瀾，結果由曾任永大中國總經理特助
的蔡尚育接任總經理。
2.永大第一季合併營收 31.76 億元，憑藉台灣電梯市場穩定成長彌補大陸事業虧損，結算本
期淨利 1.44 億，歸屬母公司業主權益 1.36 億元，EPS 從去年同期 0.88 元大降至 0.33 元。
3.日立支持獨董黃福雄受訪表示，許作名剛擔任董事長，應重視公司經營穩定性，況且蔡鋒
杰 2016 年出任永大總經理，許作名時任永大董事也未反對，加上蔡鋒杰負責永大台灣業
務持續成長，沒有撤換總經理的正當性及必要性，不解為何許作名一上任就急著換總經理？
此舉恐影響公司經營穩定性、員工心理及工會關係，非常不妥，他已在董事會表達反對撤
換總經理及新總經理人事案。
4.許作名為首的公司派以 5 比 4 取得主場優勢，蔡尚育任總經理人事案順利過關；日立雖無
力回天，隨後在董事會要求總經理也要做 KPI，向董事會報告經營績效。許作名另報告永
大前四月大陸事業發展現況，表示第一季是最低潮，4 月訂單好轉，出貨慢慢回升，今年
是比較艱困的一年，2020 年大陸事業要轉虧為盈。
投資建議：
撤換原本總經理改為自己人馬難免給外界負面觀感，回到基本面表現上，前四月營收 41.9
億元，YoY-22.7%，營收 YoY 連續衰退趨勢已超過一年。純就基本面而言，由於先前中國接
單大幅下滑影響衝擊將去年與今年營收及獲利表現，今年營收預估 127 億元，YoY-15%，營
業利益 6.1 億元，YoY-37.6%，EPS 估 1 元。中長期營運能否轉好仍有疑慮，由於對短期基
本面仍不看好，維持先前建議觀望的想法不變。
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群創居工控面板三冠王
1.避開陸廠拚產能的面板市場，群創（3481）深耕工控面板市場有成，穩居：航海用、工廠
自動化、新零售 POS 顯示器市占率居全球之冠的「工控三冠王」寶座。
2.該公司將在 5 月 14-16 日於美國加州聖荷西舉辦的 SID 顯示周（Display Week）與 SID
年會中，完整展出工控面板成果。
3.群創光電業務總處長謝秉勳表示，工控市場生命周期長且市場穩定，具專業化、多樣化 、
特殊通路三大特性，為含金量高的利基型產品。
4.根據研調機構 IHS 保守估計，工控市場年出貨量約 1,800 萬片左右。謝秉勳說，工控包括
工廠自動化 、新零售的 KIOSK（資訊服務系統）及 POS （收銀系統） 、金融科技的 ATM
（自動櫃員機） 、航海用、博弈用、車聯網等六大應用，受到網路銀行及街口支付影響，
ATM 面板出貨呈衰退趨勢，然而搭載指紋辨識的 ATM 可望帶動一波換機潮。
5.群創於美國 SID 展針對工廠自動化、智慧新零售、彩票娛樂等展出一系列產品。謝秉勳指
出，群創洞察到 POS 機三至五年之換機潮，規劃 2021 年搶下全球龍頭寶座。
投資建議：
群創面板 panel 業比較不適合以 PE 來做估算, 建議以 PB 區間來進行操作較為適合。對
於群創之操作區間,建議當 PB 低於 0.35 時再考慮佈局;另外當 PB 達 0.6 以上時,則建議應該保
守。預估 2019 全年 EPS 為- 0.94 元。

十銓 0.62 元 三路衝刺 (經濟日報)

1.記憶體品牌及模組廠十銓科技（4967）昨（13）日公布首季財報，第 1 季稅後純益 4,151
萬元，年增 21.3%，每股純益 0.62 元。
2.十銓表示，業者表示，主因專注品牌推廣及工控發展的效益浮現，預料將朝多軌並進，持
續降低產業波動及市場淡旺季影響的發展策略，提升營收及獲利。今年大戰略是透過創新
建立與競爭者的差異化，針對主流及重度玩家不同族群的需求，開發更多元且有趣的產品，
都將透過展會與市場見面。在銷售通路方面，積極拓展電子商務及發展數位行銷，讓品牌
及產品行銷工作更推進，朝向年度營運再創高峰目標邁進。
投資建議：
十詮近年來積極發展電競與工控的市場，市占率持續提升。雖然近期 DRAM 與 NAND
Flash 價格大幅下滑，但公司在做出差異化之下，減少對毛利率的負面衝擊，若下半年記憶
體價格回升後，可往回復成長。十詮去年營收 72 億元，EPS 3 元，今年預估營收億 73 元，
EPS 4.2 元。
年季 營收 毛利率 營益率 業外 股本 稅前盈餘 稅前 EPS 稅後 EPS
2018Q1 16.3 6.0% 2.3% 0.18% 5.1 0.4 0.68 0.61
2018Q4 18.7 4.6% 0.9% 0.24% 6 0.2 0.35 0.3
2019Q1 16.9 6.8% 2.6% 0.27% 6.8 0.5 0.7 0.62

神盾再奪三星新機訂單 有望 (工商時報)
指紋辨識 IC 廠神盾（6462）受惠三星 A 系列大力拉貨帶動下，光學指紋辨識 IC 第二季
出貨相當暢旺。市場傳出，三星有意將光學指紋辨識 IC 導入中低階智慧手機機種，也就代表
C、M 系列都可望採用神盾的解決方案，由於主流機種訂單幾乎全拿，將可望讓神盾下半年
光學指紋辨識 IC 出貨進入大爆發階段。
投資建議：
神盾今年在三星取得 A 系列光學指紋辨識訂單，可望帶動公司營運成長。而三星今年針
對印度等新興市場推出 M 系列，但目前光學式指紋辨識單價仍較高，是否可以大幅導入低階
機種仍需觀察。神盾去年營收 59 億元，EPS 9.62 元，今年預估營收 84 億元，EPS 14.4 元。

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2019 年 Q1 獲利
股票 股票
108,289 25.20 1.58 0.48 0.35 0.38 0.41 0.47 0.71 0.711 2.82%
代號 名稱
2884 玉山金 11,412 33.25 2.51 1.60 -0.68 1.15 0.91 1.13 1.5 0 4.51%
2809 京城銀 35,255 11.80 1.18 0.29 0.29 0.32 0.31 0.27 0.28 0.52 2.37%
2812 台中銀 27,130 7.89 0.40 0.20 0.10 0.09 0.14 0.07 0 0 0.00%
2897 王道銀 13,430 14.70 0.99 0.23 0.21 0.24 0.29 0.25 0.79 0 5.37%
2820 華票 2,130 19.80 2.84 1.02 0.34 0.69 1.20 0.61 0.9 0 4.55%
2816 旺旺保 3,622 20.15 1.55 0.57 0.07 0.46 0.49 0.53 0.9 0 4.47%
2832 台產 3,160 38.95 5.60 1.05 1.15 1.26 0.93 2.27 2.65 0 6.80%
2850 新產 5,904 17.80 1.78 0.64 0.32 0.40 0.31 0.79 0.9 0 5.06%
2851 中再保 3,012 14.85 1.63 1.25 -0.24 0.58 0.82 0.47 0.49 0 3.30%
2852 第一保 12,895 120.00 10.37 2.78 2.59 2.63 2.80 2.40 4.2 0.3 3.50%
中租
5871 53,710 9.30 0.33 -0.04 0.10 0.20 0.01 0.01 0.20 0 2.25%
-KY
2610 華航 47,130 14.80 1.50 0.41 0.14 0.60 0.46 0.34 0.5 0.3 3.38%
2618 長榮航 22,183 16.50 0.50 0.47 0.12 0.19 0.12 0.06 0.60 0 3.67%
2615 萬海 157,731 24.45 1.58 0.23 0.39 0.47 0.42 0.30 1 0 4.09%
2002 中鋼 5,307 4.93 0.03 -0.25 -0.04 0.03 0.01 0.03 0 0 0.00%
2007 燁興 2,009 12.35 -0.88 -0.11 -0.04 0.04 -0.31 -0.57 0 0 0.00%
2008 高興昌 3,596 9.97 0.24 0.02 -0.04 0.20 -0.01 0.09 0 0 0.00%
2009 第一銅 2,878 23.55 1.74 0.53 0.51 0.40 0.38 0.44 1.3 0 5.52%
2012 春雨 2,000 25.10 0.61 0.11 0.15 0.16 0.15 0.15 0.47 0 1.87%
2013 中鋼構 14,355 10.85 2.11 0.05 0.39 0.62 0.59 0.51 0.1 0 0.92%
2014 中鴻 5,816 61.30 5.06 1.17 1.41 1.30 1.20 1.15 4 0 6.53%
2015 豐興 975 10.50 0.77 0.10 0.07 0.20 0.28 0.22 0.6 0 5.71%
2024 志聯 3,257 9.21 1.58 0.19 0.35 0.30 0.40 0.53 0 0 0.00%
2028 威致 3,212 18.70 0.33 -0.06 -0.01 0.07 0.18 0.09 0.25 0 1.34%
2029 盛餘 2,865 12.70 1.97 0.10 0.29 0.57 0.64 0.46 1 0 7.87%
2030 彰源 3,107 29.25 3.17 0.49 -1.32 1.48 -0.05 3.09 1.5 0 5.13%
2031 新光鋼 1,305 8.78 0.13 0.14 -0.01 -0.04 0.07 0.12 0.13 0 1.48%
2032 新鋼 807 9.91 0.15 0.01 -0.01 0.06 0.04 0.06 0.2 0 2.02%
2033 佳大 4,071 26.15 2.23 0.61 0.22 0.59 0.95 0.47 1.8 0 6.88%
2034 允強 3,500 38.35 -4.12 0.43 -2.00 -1.43 -0.23 -0.47 0 0 0.00%
2035 唐榮 327 38.80 2.87 0.83 0.65 1.14 0.73 0.35 2.7 0 6.96%
2065 世豐 4,730 25.50 -8.87 -0.67 -2.16 -2.94 -1.02 -2.71 0 0 0.00%
2208 台船 2,949 53.00 3.80 0.81 0.87 1.01 0.95 0.98 3 0 5.66%
5007 三星 1,653 8.07 -0.50 -0.69 -0.24 0.27 -0.35 -0.18 0 0 0.00%
5014 建錩 606 40.90 5.02 0.58 1.05 1.72 1.35 0.90 4.2 0 10.27%
5015 華祺 496 34.25 3.81 0.62 0.51 1.14 1.25 0.91 2.5 0 7.30%
5016 松和 796 13.00 0.72 0.37 0.31 -0.06 0.21 0.34 0.6 0 4.62%
8930 青鋼 108,289 25.20 1.58 0.48 0.35 0.38 0.41 0.47 0.71 0.711 2.82%

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ADR 收盤價 漲跌幅(%) 港股台資 收盤價 漲跌幅(%) 美國 收盤價 漲跌幅(%

日月光 ADR 4.2 -3.0 裕元集團 - - 美國鋁業 24.5 -2.0
友達 ADR 3.2 -1.8 康師傅 - - 蘋果電腦 185.7 -5.8
中華電信 ADR 35.4 -0.4 大成食品 - - 美國國際集團 50.7 -1.8
台積電 ADR 41.0 -4.3 統一(中國)) - - 應用材料 39.1 -4.2
聯電 ADR 2.1 -2.8 台泥國際 - - 亞馬遜 1,822.7 -3.6
中國深滬 收盤價 漲跌幅(%) 亞泥中國 - - ATI 22.5 -5.7
浦發銀行 11.3 -0.1 精熙國際 - - 美國銀行 28.3 -4.5
寶山鋼鐵 6.8 -1.6 中芯國際 - - 必和必拓
50.7 -2.4
上汽集團 25.5 -3.1 富士康 - - ADR
一汽轎車 9.5 -2.9 巨騰國際 - - 花旗 64.4 -5.2
東方航空 6.1 -3.5 韓國 收盤價 漲跌幅(%) 思科 51.3 -3.9
青島啤酒 52.7 3.0 海力士 73500 -1.2 福特汽車 10.1 -2.9
青島海爾 15.7 -4.2 三星電子 42650 -0.6 偉創力 10.0 -4.7
香港 收盤價 漲跌幅(%) 樂金電子 70400 -2.8 奇異電器 9.9 -2.6
長江實業 - - 樂金飛利浦(LCD) 17450 -2.2 通用汽車 36.6 -3.5
匯豐控股 - - NCsoft 511000 1.8 Google
1,132.0 -2.8
恒生銀行 - - 現代汽車 129000 -0.8 (無投票權)
高鑫零售 - - 浦項鋼鐵 238500 -1.0 高盛證券 195.0 -3.5
新鴻基地產 - - 韓京 8820 0.6 惠普 18.3 -4.5
國泰航空 - - 日本 收盤價 漲跌幅(%) IBM 131.4 -2.9
聯想集團 - - Seven&IHoldings 3702.0 0.1 美光 37.4 -4.0
香港國企 收盤價 漲跌幅(%) 京瓷 6895.0 -0.1 Nike 82.5 -1.7
中國石油化工股份 - - 橫濱橡膠 1920.0 -0.2 諾基亞 ADR 4.8 -2.2
上海石油化工股份 - - 普利斯通 4197.0 0.0 英偉達 158.5 -6.1
中石化冠德 - - 新日本製鐵 1841.0 -1.5 沃爾瑪 99.9 -2.0
江蘇寧滬高速公路 - - 日立 3706.0 0.6
馬鞍山鋼鐵股份 - - Toshiba 3580.0 -0.7
江西銅業股份 - - 三菱電機 1450.0 -2.3
安徽海螺水泥股份 - - Fanuc 19045.0 -0.6
中國電信 - - NEC 3825.0 0.1
中國聯通 - - 松下電器 892.0 -2.6
中國移動 - - 夏普 1048.0 -2.2
東風集團股份 - - SONY 5371.0 -0.7
玖龍紙業 - - 任天堂 36990.0 0.0
豐田汽車 6545.0 0.1
三菱東京金融集團 513.0 -2.1

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籌碼動向
集中市場三大法人進出
外資前十大 投信前十大 自營商前十大
買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)
欣興 12,812 新光金 -27,206 兆豐金 1,480 華泰 -1,886 台積電 2,441 臺企銀 -2,867
台灣高鐵 9,415 國泰金 -23,370 中信金 1,265 鴻海 -1,690 彩晶 2,403 正崴 -1,156
中信金 7,065 群創 -17,331 聯強 927 華航 -1,100 仁寶 1,408 中環 -797
合勤控 4,664 中鋼 -7,772 致新 688 台郡 -1,084 旺宏 1,277 大同 -702
統一 3,850 中環 -7,226 奇鋐 655 永冠-KY -978 友達 1,177 華邦電 -701
兆豐金 3,800 富邦金 -6,751 南電 571 光罩 -745 中信金 1,098 緯創 -656
致伸 2,942 緯創 -5,923 欣興 476 百和 -619 佳世達 1,044 和鑫 -463
正崴 2,587 南亞科 -5,624 第一金 433 臻鼎-KY -583 遠東新 1,019 長榮航 -444
正文 2,570 旺宏 -5,150 矽創 386 致伸 -480 兆豐金 999 聯茂 -401
臺企銀 2,544 彩晶 -4,679 美利達 346 奇力新 -460 台泥 957 中鴻 -397

櫃買市場三大法人進出
外資前十大 投信前十大 自營商前十大
買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張) 買超(張) 賣超(張)
中美晶 5,007 合晶 -1,966 原相 330 廣明 -2,346 昇達科 194 原相 -529
廣明 2,725 中光電 -1,654 立端 115 合晶 -2,214 台半 123 頎邦 -430
昇達科 1,058 橘子 -1,024 中美晶 94 雙鴻 -1,697 由田 73 合晶 -367
雙鴻 872 穩懋 -961 邦特 23 台半 -1,020 神盾 67 中裕 -214
日盛金 778 環球晶 -796 鈊象 20 穩懋 -538 VHQ-KY 64 創惟 -190
元太 759 宇隆 -524 全家 14 直得 -480 健喬 44 朋程 -185
頎邦 741 宣德 -412 環宇-KY 10 元太 -423 鈊象 35 穩懋 -182
先豐 643 宏捷科 -402 信驊 7 閎康 -314 華宏 25 長園科 -130
原相 561 世界 -384 大地-KY 5 頎邦 -246 先進光 19 明安 -128
神盾 384 威剛 -253 寶雅 3 神盾 -223 新普 19 晟德 -126

資券變化
融資餘額(億元) 1264.5 增減 -12.4 融券餘額(張數) 339,015 增減 -14,281
券資比 融資增加 融資減少 融券增加 融券減少
台燿 82.3 精英 1,694 合勤控 2,716 欣興 1,918 旺宏 1,885
碩禾 59.2 和鑫 1,634 群創 1,777 台半 839 合勤控 1,212
撼訊 45.5 中環 1,547 緯創 1,721 中美晶 822 奇鋐 594
大宇資 45.3 泰豐 1,655 欣興 1,664 合晶 761 中環 555
美律 42.3 旺宏 1,521 彩晶 1,570 晶彩科 693 嘉聯益 492
本項研究報告僅提供本公司會員參酌，且純粹屬於研究性質，並不保證報告內容的完整性與精確性，亦完全無意影響客戶買賣股票的任何
投資決定。報告中的各項意見與預測，是得自於本公司信任為可靠的來源，受到特定的判斷日期之時效性限制，若嗣後有任何變動，本公
司不做預告，也不會主動更新。投資人做任何決策時，必須自行謹慎評估相關風險，並就投資的結果自行負責。本研究報告的著作權為華
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