5.

Analice, grafique y explique los siguientes casos en una economía abierta

modelo Mundell Fleming con perfecta movilidad de capitales: (15 puntos)

Qué efectos tiene en las curvas IS-LM un aumento del gasto público. Analice
tanto para una economía con tipo de cambio flexible como una con tipo de
cambio fijo.

Tipo de cambio fijo

Para analizar los efectos de la política fiscal en una economía con un

sistema de tipos de cambio fijos y movilidad perfecta de capital
supongamos, por ejemplo, que se lleva a cabo una política fiscal expansiva.
Así, supongamos que partiendo de una situación inicial de equilibrio interno
y externo se produce un aumento del gasto público, lo que provoca un
desplazamiento a la derecha de la curva IS.

Sea el punto 0 el punto de equilibrio inicial. Ante un desplazamiento a la

derecha de la IS, pasamos a un punto como el 1. En este nuevo punto de
equilibrio interno -IS’=LM- no estamos en cambio ante una situación de
equilibrio externo. En el punto 1, el saldo de la balanza de pagos es
positivo, puesto que al ser r1 mayor que r* se habrá producido una entrada
masiva de capitales. Así, la demanda de divisas será inferior a la oferta de
divisas, debido a que los inversores extranjeros desean tener moneda
nacional para acometer las inversiones que componen la entrada de
capitales anterior. Este exceso de oferta de divisas hará que haya que
pagar menos moneda nacional por cada unidad de moneda extranjera.
Dicho de otra forma, provocará una tendencia a la apreciación de la
moneda nacional y una tendencia a la depreciación de la moneda
extranjera. ¿Por qué hablamos de tendencia a la apreciación/depreciación?
Porque realmente esta apreciación/depreciación no se lleva a cabo debido
a que la autoridad monetaria, de acuerdo con su objetivo de mantenimiento
del tipo de cambio (recuerde que estamos ante un sistema de tipos de
cambio fijos), debe intervenir sobre el mercado de divisas para que el tipo
de cambio no varíe. Por ello, el Banco Central debe conseguir que aumente
la demanda de divisa. ¿Cómo? Comprando divisa a cambio de moneda
nacional. Al sacar más moneda nacional al mercado, lo que provoca es un
aumento de la oferta monetaria y, por tanto, un desplazamiento de la LM
 hacia la derecha, que nos lleva a alcanzar el punto 2, en el que la renta ha
crecido manteniéndose constante el tipo de interés real.

Por tanto, cualquier política o cambio que nos desplace la IS a la derecha

será, en el marco de un sistema de tipos de cambio fijos, plenamente
efectiva en el sentido de que consigue que aumente la producción.

Tipo de cambio flexible

Al igual que en el tipo de cambio fijo , supongamos que partiendo de una situación
inicial de equilibrio interno y externo se lleva a cabo una política fiscal expansiva.
La diferencia con respecto al apartado citado en el sistema de tipos de cambio
considerado, que ahora es flexible.

Sea el punto 0 el punto de equilibrio inicial. Ante una política fiscal expansiva,
consistente, por ejemplo, en un aumento del gasto público, se produce un
desplazamiento a la derecha de la IS. Pasamos, por tanto, a un punto intermedio,
el 1. En este nuevo punto de equilibrio interno -IS’=LM- no estamos, en cambio,
ante una situación de equilibrio externo. En el punto 1, el saldo de la balanza de
pagos es positivo, puesto que al ser r1 mayor que r* se habrá producido una
entrada masiva de capitales. Por tanto, la demanda de divisas será inferior a la
oferta de divisas, debido a que los inversores extranjeros desean tener moneda
nacional para acometer las inversiones que componen la entrada de capitales
anterior. Este exceso de oferta de divisas hará que haya que pagar menos
moneda nacional por cada unidad de moneda extranjera. Dicho de otra forma,
provocará una apreciación efectiva de la moneda nacional y una depreciación de
la moneda extranjera. Esta apreciación nos hará ser menos competitivos por lo
que aumentarán nuestras importaciones y disminuirán nuestras exportaciones. La
reducción de las exportaciones netas contraerá la IS de forma que volveremos al
nivel de renta inicial. La política fiscal en este caso, es completamente inefectiva.

b) Qué efectos tiene en las curvas IS-LM el aumento de la tasa de interés

internacional en un régimen de tipo de cambio flexible.

b2) Tipo de cambio flexible

El aumento de la tasa de impuesto desplaza la IS a la izquierda generando un

superávit en la balanza de pagos, punto 1´, de la figura, lo que implica un exceso
de oferta de divisas provocando una caída del tipo de cambio. La caída del tipo de
cambio desplaza la IS y la BB hacia a la izquierda, pero la BB más que la IS, hasta
que desaparezca el exceso de oferta de divisas lo cual ocurrirá en el punto 2 que
esta por debajo del punto inicial. Con control de capitales un aumento de la tasa
de impuestos, que reduce la demanda agregada, provoca una caída del tipo de
cambio que refuerza el efecto recesivo. Las exportaciones netas no cambian.
b.2) Tipo de cambio fijo

El aumento de la tasa de impuesto desplaza IS hacia la izquierda en sentido

horario. La nueva IS se intersecta con la LM en el punto I´ de la figura en el hay
una caída tanto de la tasa de interés como el nivel de producción. en el punto 1´
implica un déficit de balanza pagos por lo que el BCR debe vender divisas para
que se mantenga el tipo de cambio lo que implica una disminución de la emisión
primaria desplazando la curva lm a la izquierda hasta que se intersecte con la IS
en el punto 2 en el cual la balanza de pagos vuelve a estar en equilibrio , el nivel
de producción es más bajo y , la tasa de interés retorna a su nivel inicial.