DESARROLLO FORO 1 INTERVENCIÓN

Cuestionamientos que centran el debate:

1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy
Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma
como lo hizo?; explique (Máximo 150 palabras)

Las causas del endeudamiento a través de una de las empresas del Holding de Efromovich
fueron: aumento del precio del combustible porque hace unos años cayó a casi 15 dólares
por barril mientras que hoy día ya superó los 60, a ello se suma un dólar que no cae de
3000 pesos; querer aumentar nuevas rutas lo hacia pensar en ampliar la flota de aviones
y por lo tanto sus costos fijos; su ratio de apalancamiento superaba la media del sector
porque estaba en 5,4 y en 2018 pasó a 6,2. Su nueva estructura de capital cambia el
panorama notablemente porque el patrimonio anteriormente era del 48%, después del
prestamos paso a menos del 30%, perdiendo aún mas el control de la empresa. Otra causa
fueron las huelgas de pilotos exigiendo mejores condiciones laborales, al tratar de arreglar
este panorama y despedir a algunos los costos laborales se aumentaron, y el combustible
representa cerca del 20% del total de costos, por lo tanto, empezó a tener menores
márgenes, menor liquidez y rentabilidad.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento

(perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde
el punto de vista de estructura financiera para subsanar el problema de
liquidez que presentó la empresa? (Argumente en máximo 150 palabras)

Para aumentar el problema de liquidez de las empresas se debe tener en cuenta el ciclo de
efectivo, para este caso a Avianca le entra dinero a diario de la venta de tiquetes y otros
negocios tanto operacionales como no operacionales, les paga a sus proveedores entre 30
y 60 días. Lo que debe hacer es refinanciar deuda con promesa de abono a capital en
algunos meses, optimizar las rutas es decir si es necesario reducir la operación en varias
partes donde la competencia es por precio se deben hacer desinversiones o cambios en el
modelo de negocio. Vender activos que no son importantes, y lo más importante es que
se debe tercerizar gran parte de la fuerza laboral para no asumir cargas parafiscales. Para
que la estructura financiera vuelva a favorecer a la empresa se puede hacer una venta de
acciones ordinarias de nuevo, y conseguir inversionistas que deseen participación
patrimonial para no usar más el apalancamiento de créditos.

DESARROLLO FORO 2 INTERVENCIÓN

Cuestionamientos que centran el debate:
1. ¿Cuáles fueron las causas que llevaron a Efromovich a través de Synergy
Aerospace Corp a tomar la decisión de acudir al endeudamiento de la forma
como lo hizo?; explique (Máximo 150 palabras)

El nivel de endeudamiento de Avianca es insostenible y por ello el dueño del grupo en

varias oportunidades ha centrado su debate en no hacer mas inversiones, ser eficiente al
sacar rutas poco rentables, deben renegociar las ordenes de compra con Airbus, y vender
activos fijos no estratégicos. Las causas de seguir endeudándose a pesar de tener bonos
por 550 millones, fue la de falta de liquidez porque hay mayor competencia, existen
diferentes grupos económicos que tienen mejor rentabilidad; el haber despedido a Hernán
Rincón y la caída constante de la acción de Avianca Holdings ha recabado en la confianza
de todas las instituciones hasta el punto de que su calificación de riesgo ahora es negativa
y no es CCC+ sino B. Diferentes causas como aumentar su flota con los modelos de
mayor costo, no utilizar una estrategia de proyecciones realista, no usar forwards o
contratos mas estructurados para el combustible y no tener mejores condiciones laborales
desde un principio les ha costado un préstamo por mas de 1900 millones de dólares que
tal vez la nueva empresa United pueda controlar. Factores geopolíticos tales como dejar
de operar en Venezuela y perder activos allá también genero flujo de caja negativo. El
prestamos que hizo United a Efromovich con las acciones de Avianca como respaldo
están en riesgo por incumplimiento de pagos. Las causas en general son tanto debilidades
de la empresa en su modelo de negocio combinado con problemas económicos externos.

2. ¿Dadas las consecuencias que trajo consigo la decisión de apalancamiento

(perder el control de la empresa), qué estrategias hubiera tomado usted desde
el punto de vista de estructura financiera para subsanar el problema de
liquidez que presentó la empresa? (Argumente en máximo 150 palabras)

Es necesario que se normalice la operación en cuanto a pagos laborales, no sobrecargar

de costos la operación; se debe revisar el tema de la operación en cuanto a gastos
innecesarios o personal costoso, se deben liquidar ciertas áreas y activos que no aportan
valor agregado. Las inversiones que se tienen y no hacen parte de la inversión deben ser
vendidas o negociadas para obtener efectivo, se debería pensar en una nueva negociación
de los créditos para obtener menores cuotas e intereses. Lo ideal es que la gran mayoría
de capital o de la estructura sea propio y para ello se deben pagar los bonos rápidamente,
no usar deuda externa. Su WACC debe ser alto por las deudas que se tienen, y no debe
haber un alto valor del patrimonio por su valoración de las acciones y el costo de los
accionistas.

 https://www.casadebolsa.com.co/wps/wcm/connect/casadebolsa/73306ac4-
8bb4-41c3-9021-
 3677483165e8/Agosto+2018+Avianca+I+Apalancamiento+suspende+su+trayec
toria+descendente.pdf?MOD=AJPERES
 https://www.reportur.com/aerolineas/2019/04/30/dueno-avianca-admite-
necesitar-mas-liquidez-menos-deuda/
 https://www.efe.com/efe/america/economia/s-p-rebaja-la-calificacion-de-
avianca-holdings-por-refinanciacion-su-deuda/20000011-3975478
 https://www.eltiempo.com/economia/empresas/principal-socio-de-avianca-
holdings-incumplio-condiciones-de-prestamo-de-united-355542