Anexo Tema 2.

Elaboración del Estado de Flujos de Efectivo

En la elaboración del EFE, el PGC combina dos métodos de cálculo:

1. Método directo: Consiste en calcular los cobros y los pagos

obteniendo por diferencia el flujo de efectivo:
Cobros – Pagos = Flujo de efectivo

2. Método indirecto: Consiste en deducir de la cifra de resultados

del ejercicio los ajustes por devengo para obtener el flujo de
efectivo (relación (4)):
Resultado del ejercicio – Ajustes = Flujo de efectivo

Análisis Financiero II- 1

Juan A. Rueda
 A) Flujo de efectivo de
actividades de explotación
Método indirecto

B) Flujo de efectivo de
actividades de inversión
Método directo

C) Flujo de efectivo de
actividades de financiación

Análisis Financiero II- 2

Juan A. Rueda
 A) Flujo de efectivo de actividades de explotación

El flujo de efectivo de actividades de explotación se mostrará en el

EFE por su importe neto, a excepción de los flujos de efectivo
correspondientes a intereses, dividendos percibidos e impuestos
sobre beneficios, de los que se informará separadamente:
Método directo:
1. Pagos de intereses
2. Cobros de dividendos
3. Cobros de intereses
4. Pagos/cobros de impuestos sobre beneficios

Método indirecto:
Restantes flujos de efectivo de actividades de explotación
 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos

A) FLUJOS DE ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN

2. Ajustes del resultado
a) Amortización del inmovilizado (+)
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/-)
c) Variación de provisiones (+/-)

Cuenta de P y G
d) Imputación de subvenciones
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/-)
M. indirecto

f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros(+/-)

g) Ingresos financieros (-)
h) Gastos financieros (+)
i) Diferencias de cambio (+/-)
j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/-)
k) Otros ingresos y gastos (-/+)
3. Cambios en el capital corriente
a) Existencias (+/-)
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/-)

Balance
c) Otros activos corrientes(+/-)
d) Acreedores y otras cuentas a pagar(+/-)
e) Otros pasivos corrientes (+/-)
f) Otros activos y pasivos no corrientes
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
a) Pagos de intereses (-)

Cuenta de
M. directo

Balance y
b) Cobros de dividendos (+)

PyG
c) Cobros de intereses (+)
d) Pagos (cobros) por impuesto sobre beneficios (-/+)
e) Otros pagos (cobros) (-/+)
5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/-1+/-2+/-3+/-4)
 2. Ajustes del resultado
Los ajustes del resultado antes de impuestos tienen tres objetivos:
1. Eliminar los gastos e ingresos que no supongan salida ni
entrada de efectivo (p.ej., amortización del inmovilizado,
pérdidas por deterioro de valor de activos, reconocimiento de
provisiones, ajustes de valoración de activos/pasivos o por
diferencias de cambio).
2. Eliminar los resultados (beneficios/pérdidas) de la venta o
baja de activos no corrientes que, aunque se hubieran
cobrado, afectarán al flujo de efectivo de las actividades de
inversión o financiación.
3. Eliminar los flujos de efectivo que se muestran de forma
separada en el epígrafe 4. Otros flujos de efectivo de las
actividades de explotación (apartados g) y h).
Análisis Financiero II- 5
Juan A. Rueda
• En el apartado b) Correcciones valorativas por deterioro, sólo se
incluyen las pérdidas/reversión del deterioro de valor de los
activos no corrientes. Los deterioros de valor de los activos
corrientes (existencias, créditos comerciales) se incluyen en el
saldo neto que figura en Balance.
• En el apartado c) Variación de provisiones, sólo se incluye el
reconocimiento de las provisiones y el exceso en su aplicación. No
se incluye la variación por actualización, que figura como gasto
financiero.
• En el apartado j) Variación de valor razonable en instrumentos
financieros, no se incluyen los beneficios o pérdidas por la venta
de los activos financieros (figuran en el apartado f). Los beneficios
o pérdidas incluidos en este apartado no se incluirán como ingreso
o gasto financiero en los apartados g) y h).
• En el apartado k) Otros ingresos y gastos se incluyen, p.ej., los
gastos de explotación activados (al inmovilizado o las existencias)
y las pérdidas por créditos definitivamente incobrables
Análisis Financiero II- 6
Juan A. Rueda
 3. Cambios en el capital corriente

Consiste en eliminar del resultado antes de impuestos del

ejercicio los ajustes por devengo que representan variaciones de
las cuentas de activo/pasivo corrientes y relacionadas con el
ciclo de operaciones.
Se excluyen, p.ej., los cambios en las partidas de activo/pasivo
corriente en Balance de:
− Créditos a c/p al personal,
− Proveedores de inmovilizado a c/p,
− Inversiones financieras a c/p,
− Hacienda Pública, acreedora por impuesto sobre beneficios,

De acuerdo con la relación (4):

→Las variaciones de partidas de activo se ajustan restando.
→Las variaciones de partidas de pasivo se ajustan sumando.
Análisis Financiero II- 7
Juan A. Rueda
a) Existencias:
− ∆ Existencias (netas de deterioros)
b) Deudores y otras cuentas a cobrar:
− ∆ Clientes y deudores comerciales (netos de deterioros)
− ∆ Créditos con organismos públicos
− ∆ Anticipos al personal
− ∆ Anticipos a proveedores
c) Otros activos corrientes:
− ∆ Gastos anticipados
d) Acreedores y otras cuentas a pagar:
+ ∆ Proveedores y acreedores comerciales
+ ∆ Deudas con organismos públicos
+ ∆ Remuneraciones pendientes de pagos
+ ∆ Anticipos de clientes
+ ∆ Otras deudas (p.ej., por efectos descontados, crédito dispuesto)
e) Otros pasivos corrientes:
+ ∆ Ingresos anticipados
∆ = Variación de la partida de activo/pasivo = Saldo final – Saldo inicial
Análisis Financiero II- Juan A. 8
Rueda
• En los apartados b) y d) se incluyen los créditos y deudas
mantenidas con organismos públicos (Seguridad Social y
Hacienda Pública) distintas del activo/pasivo por impuesto
corriente del Balance.
• Los créditos/débitos con el personal por remuneraciones
anticipadas/pendientes de pago se incluyen en el capital
corriente. En otro caso, los créditos concedidos por la
empresa a su personal (pagos a la concesión y cobros a la
amortización), formarán parte de actividades de inversión.
• En el apartado f) se incluyen los ajustes por periodificación
a largo plazo del activo y pasivo no corriente del Balance.

Análisis Financiero II- 9

Juan A. Rueda
 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación
Gastos por intereses de deudas
− Ajustes de valoración a coste amortizado de pasivos financieros
y gastos financieros activados al inmovilizado/existencias
+ ∆ Intereses pagados por anticipado
− ∆ Intereses a c/p de deudas
= a) Pagos de intereses
Cuenta P y G

Ingresos de participaciones en instrumentos de patrimonio

Balances − ∆ Dividendos activos a cobrar (− retenciones)
= b) Cobros de dividendos

Ingresos de créditos
− Ajustes de valoración a coste amortizado de activos financieros
+ ∆ Intereses cobrados por anticipado
− ∆ Intereses a c/p de créditos
= c) Cobros de intereses
∆ = Variación de la partida de activo/pasivo = Saldo final – Saldo inicial
Análisis Financiero II- 10
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Cuenta P y G Gasto por impuesto corriente (cuenta 6300)*
− ∆ Hacienda Pública, acreedora por impuesto sobre beneficios
Balances
+ ∆ Hacienda Pública, deudora por impuesto sobre beneficios
= d) Pagos (cobros) de impuesto sobre beneficios

∆ = Variación de la partida de activo/pasivo = Saldo final – Saldo inicial

*El gasto/ingreso por impuesto diferido (cuenta 6301) y los ajustes
negativos/positivos en la imposición sobre beneficios (cuentas 633/638) no dan
lugar a flujos de efectivo, porque se reconocen contra pasivos/activos por
diferencias temporarias o contra reservas.

e) Otros pagos (cobros):

Se incluyen, p.ej., las fianzas constituidas (recibidas) a corto plazo.

Análisis Financiero II- 11

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Ejemplo:
El 30/6/20X0, la empresa X concedió un crédito de 10.000 u.m. a
la empresa Y, pactando su devolución en 2 cuotas anuales iguales
y un interés del 4% anual, pagadero:
a) por años anticipados:
31/12/X0 31/12/X1 31/12/X2
Ingresos/Gastos por intereses de crédito/deuda 200 300 100
+ ∆ Intereses cobrados/pagados por anticipado 200-0 100-200 0-100
= Cobros/Pagos de intereses 400 200 0
b) por años vencidos:
31/12/X0 31/12/X1 31/12/X2
Ingresos/Gastos por intereses de crédito/deuda 200 300 100
– ∆ Intereses a c/p de créditos/deudas 200-0 100-200 0-100
= Cobros/Pagos de intereses 0 400 200

Análisis Financiero II- 12

Juan A. Rueda
B) FLUJOS DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
6. Pagos por inversiones (-)
a) Empresas del grupo y asociadas
b) Inmovilizado intangible
c) Inmovilizado material
d) Inversiones inmobiliarias
e) Otros activos financieros
Método directo

f) Activos no corrientes mantenidos para venta

g) Otros activos
7. Cobros por desinversiones (+)
a) Empresas del grupo y asociadas
b) Inmovilizado intangible
c) Inmovilizado material
d) Inversiones inmobiliarias
e) Otros activos financieros
f) Activos no corrientes mantenidos para venta
g) Otros activos
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6)

El flujo de efectivo ocasionado por la adquisición o enajenación de un conjunto de

activos y pasivos que conformen un negocio o línea de actividad se incluirá como
una única partida en las actividades de inversión, creándose una partida específica al
efecto con la denominación “Unidad de negocio”.
 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio

C) FLUJOS DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN

a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+)
b) Amortización de instrumentos de patrimonio (-)
c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio (-)
d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+)
e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+)
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero
a) Emisión:
1. Obligaciones y valores similares (+)
Método directo

2. Deudas con entidades de crédito (+)

3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+)
4. Otras deudas (+)
b) Devolución y amortización de:
1. Obligaciones y valores similares (-)
2. Deudas con entidades de crédito (-)
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (-)
4. Otras deudas (-)
11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de
patrimonio
a) Dividendos (-)
b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (-)
12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/-9+/-10-11)
 Algunas Normas Específicas sobre la Elaboración
del EFE (Norma 9ª de la Parte Tercera del PGC)

• Los cobros y pagos procedentes de activos financieros, así

como los correspondientes a los pasivos financieros de rotación
elevada, podrán mostrarse netos, siempre que se informe de
ello en la Memoria. Se considerará que el periodo de rotación es
elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisición y la de
vencimiento no supere 6 meses.
• Si en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes figuran
activos en moneda extrajera, el efecto de la variación en los
tipos de cambio se indicará en el epígrafe D) del EFE.

Análisis Financiero II- Juan A. 15

Rueda
• Además, en la Memoria se deberá incorporar la siguiente
información complementaria al EFE:
−Cualquier importe significativo de los saldos de efectivo y
otros activos líquidos equivalentes que no estén disponibles
para ser utilizados (p.ej., por embargo).
−En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarán los
flujos de las distintas actividades en la nota correspondiente.
−Respecto a las transacciones no monetarias, se informará
de las operaciones de inversión y financiación significativas
que, por no haber dado lugar a variaciones de efectivo, no
hayan sido incluidas en el EFE (p.ej., la condonación de una
deuda).

Análisis Financiero II- Juan A. 16

Rueda