UNIVERSIDAD PERUANA LOS ANDES

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES

ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACIÓN Y SISTEMAS

MERCADO DERIVADO NO ORGANIZADO

(OTC)
CATEDRA
FINANZAS INTERNACIONALES
CATEDRÁTICO
LIC: VARGAS ARISTE YULIANA
INTEGRANTES:
BAUTISTA VILCAS YEFERSON
EVANGELIO GIMENEZ KATY
MOSCOSO VICAN JANETH
YAMPUL MELCHOR AMADEO
SECC: A1 CICLO: X

HUANCAYO-PERÙ
2017
DEDICATORIA

El siguiente trabajo, está dedicado especialmente a

nuestros seres queridos, que durante la incorporación de
nuevos conocimientos nos han mostrado su disposición y
su entendimiento durante los años de formación. A nuestros
maestros y maestras, que han fortalecido nuestras
competencias académicas y técnicas para la
competitividad.
 INTRODUCCIÓN

Durante los últimos años las tradicionales características diferenciadoras entre

mercados regulados/oficiales de derivados1 y Over the Counter (OTC) se han
venido difuminando como consecuencia de los movimientos competitivos en
ambos segmentos. Una de las muestras más evidentes de esa convergencia ha
sido junto al incremento de la estandarización de los contratos y su negociación
en plataformas electrónicas el inicio del registro de operaciones OTC en las
Cámaras de Contrapartida Central de los mercados regulados de derivados.
Recientemente, se ha iniciado el debate, alimentado con la quiebra de Lehman
Brothers, sobre la necesidad de liquidar, incluso de manera obligatoria, los Credit
Default Swaps (CDS) en estas Cámaras. Desde el punto de vista de la
supervisión, la crisis financiera internacional ha acrecentado la presión para
iniciar la regulación y supervisión de las operaciones OTC que constituyen el
mayor segmento de mercado, con un volumen de transacciones y operaciones
vivas varias veces superior al de los mercados regulados. Las interrelaciones
entre ambos segmentos de mercado han sido siempre relevantes para los
supervisores como consecuencia de las operaciones en los mercados regulados
cuyo origen viene de transacciones en el segmento OTC y que, en no pocas
ocasiones, tienen significativa influencia en el proceso de formación de precios
de sus subyacentes. El apartado primero de esta monografía describe las
características de los mercados regulados de derivados, los principales
mercados, sus participantes, la posición competitiva y la regulación de los
mercados españoles, y las tendencias y estrategias de crecimiento empleadas.
El segundo apartado se centra en el mercado OTC, el más dinámico e innovador,
los posibles efectos que los problemas de sus mayores participantes podrían
tener en las cifras de actividad, y el reciente debate sobre la necesidad de dotar
al segmento de una mayor transparencia y regulación.
 1. EL MERCADO DE DERIVADOS NO ORGANIZADOS

1.1. Concepto:
Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversión
que denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento
derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio
de otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo
precio o valor no viene determinado de forma directa sino que dependen del
precio de otro activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo
subyacente puede ser una acción, un índice bursátil, una materia prima, o
cualquier otro tipo de activo financiero como son las divisas, los bonos y los tipos
de interés.
El Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en España (MEFF) es un
mercado organizado regulado, controlado y supervisado por la CNMV y el
Ministerio de Economía de España en el que se negocian distintos derivados
financieros. Los productos negociados son Futuros y Opciones sobre acciones.

1.2. Historia
En la jornada de hoy me gustaría hablaros sobre la historia de los mercados de
derivados ordenados en una línea de tiempo que va desde el año 1537 hasta la
actualidad. Siempre es bueno conocer la historia y cómo han evolucionado los
mercados.

Antes de nada, recordemos que un derivado financiero o instrumento derivado

es un producto financiero cuyo valor se basa en el precio de otro activo. El activo
del que depende toma el nombre de activo subyacente, por ejemplo, el valor de
un futuro sobre el oro se basa en el precio del oro.

Los subyacentes utilizados pueden ser muy diferentes, acciones, índices

bursátiles, valores de renta fija, tipos de interés o también materias primas.

Las características generales de los derivados financieros son las siguientes:

 Su valor cambia en respuesta a los cambios de precio del activo

subyacente. Existen derivados sobre productos agrícolas y ganaderos,
 metales, productos energéticos, divisas, acciones, índices bursátiles,
tipos de interés, etc.
 Generalmente permiten operar con dinero prestado (operativa a crédito),
por lo que son productos apalancados, lo que permite mayores ganancias
como también mayores pérdidas. Por tanto, son considerados productos
de mayor riesgo que la operativa al contado.
 Se liquidará en una fecha futura.
 Pueden cotizarse en mercados organizados (como las bolsas) o no
organizados (“OTC”)

Centrándonos ya en el repaso histórico al mercado de derivados, nos

remontamos hasta 1537 , cuando bajo el gobierno de Carlos V en los Países
Bajos, se puso en marcha un marco legislativo que dio apoyo a las transacciones
financieras y comerciales en este país.

Entre 1630 y 1637 en Holanda el mercado de tulipanes se transformó de un

mercado estacional sobre algunos bulbos en particular a una rueda de contratos
de futuros y opciones con vencimientos anuales, el sistema colapso debido a la
burbuja especulativa.

El primer mercado organizado de futuros se abrió en Japón a inicios del siglo

XVIII sobre su principal mercancía de comercialización, el arroz, cuyos precios
fluctuaban bastante, por eso los comerciantes de Dojima ciudad cercana a
Osaka diseñaron en 1730 un moderno sistema y estable de mercado a futuro, el
primero en el mundo, denominado cho-ai-mai (mercado de arroz a plazo).

A principios de 1800 aparecen los primeros contratos a plazo buscando cubrir el

riesgo causado por la volatilidad del mercado de productos agrícolas.
 FUENTE: BCR
En 1859 mediante una ley especial del estado de Illinois se crea el Chicago
Board of Trade que funcionaba informalmente como una asociación privada
desde 1848.

El desarrollo de esta bolsa considerada la más importante del mundo hasta el

presente y que hoy se conoce como CME Group, con un historial colectivo de
innovación, que incluye el nacimiento de la contratación de futuros, CME Group
es artífice de importantes avances que han conformado el sector de futuros de
hoy día, entre ellos destaca la normalización de los contratos de futuros, la
formación del proceso de compensación, la creación de futuros financieros, la
liquidación en efectivo y la contratación electrónica, ha sido el siguiente:

1848 CBOT crea el primer mercado de futuros del mundo, radicado en Chicago

1851 CBOT ofrece el contrato “a plazo” más antiguo jamás registrado; los
contratos a plazo comienzan a cobrar popularidad entre corredores y operadores

1865 CBOT formaliza la contratación de grano con el desarrollo de acuerdos

estandarizados denominados “contratos de futuros”, los primeros de esta clase
en el mundo

CBOT crea la primera unidad de compensación de futuros del mundo cuando se

empieza a exigir el registro de garantías de cumplimiento, llamado “depósito de
garantía”, a los compradores y vendedores que operan en mercados del grano

1885 Para adaptarse al rápido crecimiento de la negociación de futuros, CBOT

construye un nuevo edificio en La Salle y Jackson, el más alto de Chicago en
aquella época y la primera estructura comercial con iluminación eléctrica
1898 Se inaugura Chicago Butter and Egg Board, predecesor de Chicago
Mercantile Exchange, en Chicago

1919 Chicago Butter and Egg Board se convierte en Chicago Mercantile

Exchange. Se establece CME Clearing house, la cámara de compensación de
CME

1936 CBOT lanza contratos de compraventa de soja

1961 CME lanza los primeros contratos de futuros sobre carne congelada y en
conserva: panceta de cerdo congelada

1964 CME lanza los primeros futuros agrícolas basados en materias primas no
almacenables: ganado vivo

1968 CBOT comienza a negociar su primera materia prima ajena al grano,

futuros sobre pollo

1969 CBOT comienza a negociar su primer producto no agrícola, con un contrato

de futuros sobre plata

1972 CME lanza sus primeros contratos de futuros financieros, ofreciendo

contratos sobre siete divisas extranjeras

1975 CBOT lanza sus primeros futuros sobre tipos de interés, ofreciendo
contratos sobre la Government National Mortgage Association (Asociación
hipotecaria estatal nacional)

1981 CME lanza su primer contrato de futuros liquidado en efectivo, futuros en

eurodólares
1982 CME lanza con éxito su primer contrato de futuros sobre índices bursátiles,
futuros sobre el índice S&P 500. CBOT lanza sus primeras opciones sobre un
contrato de futuros, relativo a futuros sobre Obligaciones del Tesoro
estadounidense
1987 CME presenta como novedad mundial los primeros futuros electrónicos
que se negocian con la conceptualización e inicio del desarrollo de la plataforma
CME Globex

1992 Las primeras operaciones de futuros electrónicos se cursan en la

plataforma de contratación electrónica CME Globex

1997 CME desarrolla y lanza los primeros contratos de futuros de tamaño mini
negociados por vía electrónica, futuros E-mini S&P 500. Se introducen los
contratos CBOT Dow Jones Industrial Average

1999 CME lanza sus primeros contratos de futuros basados en la climatología

2002 CME se convierte en el primer mercado estadounidense en salir a bolsa; el

valor se cotiza en la Bolsa de Nueva York
 2003 CBOT acepta que CME Clearing sea la cámara de compensación de sus
productos, lo que redunda en amplias eficiencias de capital para los participantes
del mercado

2005 CBOT deja de ser una mutualidad y se convierte en una sociedad con
ánimo de lucro que cotiza en la Bolsa de Nueva York

2006 CBOT y CME firman un acuerdo para fusionarse en una sola entidad,
pendiente de la aprobación del organismo regulador y de los accionistas. CBOT
lanza la contratación electrónica de futuros agrícolas. Se lanzan productos
NYMEX en CME Globex. CME y Reuters alcanzan un acuerdo para formar la
primera plataforma global de divisas con compensación centralizada para el
mercado OTC: FXMarketSpace

2007 CME y CBOT se fusionan oficialmente para formar CME Group, Inc., la
Bolsa más grande y diversificada del mundo.

2. PRINCIPALES DIFERENCIAS ENTRE MERCADOS ORGANIZADOS Y

MERCADOS OTC

2.1.1. MERCADOS ORGANIZADOS

Mercados de Derivados Organizados: En estos mercados las condiciones

de contratación son estandarizadas por el administrador del mercado
(bolsa o sistema de negociación y registro) y toda operación además de
estar garantizada cuenta con la intermediación de una cámara de riesgo
central de contraparte. En este caso, la negociación deja de tener el
carácter bilateral para convertirse en dos operaciones; una en la que la
contraparte del vendedor es la cámara y otra en la que la contraparte del
comprador es la misma cámara. Esta es la estructura de mercado que
existe sobre contratos estandarizados de futuros y opciones sobre energía
eléctrica en Colombia desde el lanzamiento del mercado de derivados
sobre commodities energéticos en octubre de 2010.

2.1.2. MERCADOS OTC

Mercados de Derivados No- Organizados OTC: En estos mercados las

condiciones de contratación (precio, monto, lugar de entrega, nivel de
 garantías, etc) se acuerdan de manera bilateral sin la intervención de
ningún agente, bolsa o cámara de riesgo. Este es exactamente el caso
del tipo de contratación existente actualmente en el MEM. La contratación
se somete únicamente a los requisitos que para la energía eléctrica están
explícitos en le regulación para cada uno de los mercados (regulado y no-
regulado)

2.1.3. CARACTERÍSTICAS:
 Se ajusta a las necesidades de las partes.
 No necesitan de un mercado establecido.
 No existen costes de intermediación.
 No hay cámara de compensación.
 El precio de la opción se negocia, no es precio de mercado.
 No existen límites en sus cláusulas.
 El comprador asume el riesgo de posible insolvencia del emisor.
 Escasa liquidez.

2.1.4. VENTAJAS
 La negociación en el mercado over the counter -OTC- no tiene porqué
regirse por las normas que regulan los mercados organizados. Así las
partes que contratan en este mercado tienen libertar para decidir cualquier
acuerdo que les resulte mutuamente interesante.
 La principal ventaja de operar en el mercado OTC es que se puede
negociar con la otra parte un contrato que sea de beneficio mutuo.
 Se pueden negociar instrumentos tales como divisas, commodities,
bonos, futuros, etc.
 Las transacciones llevadas a cabo en el mercado over the counter –OTC-
mediante conversaciones telefónicas siempre son grabadas para
seguridad de los contratantes. Así, cuando surge algún conflicto sobre la
transacción, se escucha la grabación a fin de resolver la discrepancia.
 Los mercados OTC permiten el trabajo con lotes o microlotes, que
reducen el capital necesario para participar en el mercado y facilitan una
mejor gestión monetaria por parte del inversor.
 2.1.5. DESVENTAJAS
 Por el contrario, la desventaja que presenta el mercado over the counter
-OTC- es la seguridad, pues cabe un riesgo –aunque pequeño- de que el
contrato no sea cumplido por alguna de las partes –al no existir un
organismo regulador, como en los mercados organizados, que vigile el
cumplimiento de lo acordado entre las partes contratantes-.
 Al no existir un órgano regulador, alguna de las partes puede que no
cumpla con el contrato. Por eso, es fundamental buscar intermediarios
con todas las licencias para prestar servicios de corretaje financiero.
 Como principales desventajas cabría apuntar una menor transparencia
de las operaciones y el no estar garantizada la contrapartida por parte del
marketmaker al no existir una cámara de compensación.
 Los mercados financieros OTC prácticamente no están regulados por
ningún estado o entidad, lo que de alguna forma eleva el nivel de riesgo
de operar en ellos. Si alguna de las partes no cumple con el contrato habrá
perdido su dinero.

3. PARTICULARIDADES DE LA CONFIGURACIÓN CONTRACTUAL

CON DERIVADOS OTC
Los derivados OTC tienen una particularidad, a saber, los contratos con
derivados OTC se basan en contratos marco estandarizado. A título de
ejemplo de estos contratos marco pueden citarse el ISDA1 Master Agreement
o el contrato marco suizo para derivados Over-the-Counter (OTC). El objeto
de estos contratos marco es unificar la configuración y documentación de
todos los derivados OTC. De esta forma se garantiza una liquidación
estandarizada sistemática y sin fisuras.

3.1. UN CONTRATO MARCO REGULA, ENTRE OTRAS COSAS, LOS

SIGUIENTES ASPECTOS:
 Finalización: determinación de eventos con cuya ocurrencia el contrato
termina automáticamente o antes de tiempo por deseo de una parte.
En este caso se disuelven tanto el contrato como las operaciones OTC
incluidas en él (el llamado Close-out Netting).
  Compensación: determinación de un derecho de compensación
bilateral.
 Cobertura: reglas sobre la constitución de garantías para
reclamaciones pendientes.
 Definiciones: exclusión de equívocos estableciendo definiciones
comunes y estandarizadas de términos utilizados en las operaciones
OTC.
 Cálculo de intereses: determinación de métodos de cálculo de
intereses. ȩ Impuestos: regulación de los aspectos impositivos.
 Pagos: regulación de las modalidades de pago (p. ej.: intereses de
mora, saldo de flujos de pago).
 Días laborales bancarios: fijación de los días en los que pueden
negociarse derivados OTC. Adicionalmente pueden establecerse
acuerdos individuales que van más allá del contrato marco.

4. POSIBLES RIESGOS
4.1. PÉRDIDA POTENCIAL
En las operaciones OTC con títulos-valores, el inversionista puede, en el
peor de los casos, perder la totalidad del capital invertido. La conclusión
de un derivado OTC puede resultar incluso en una obligación de pago
que, debido a las obligaciones de margen de garantía, sea más alto que
el capital inicialmente invertido.

4.2. RIESGO DE CRÉDITO (RIESGO DE CONTRAPARTE)

Dado que las operaciones OTC no se contratan a través de la bolsa, sino
directamente con otra parte, surge para el inversionista el riesgo de la
contraparte. Se trata del riesgo de pérdidas ocasionadas por el
incumplimiento del socio comercial, que deja de satisfacer sus
obligaciones de pago o entrega estipuladas en el contrato.
 4.3. RIESGO DE LIQUIDEZ
Las operaciones OTC se basan en contratos celebrados individualmente,
y por lo tanto son normalmente ilíquidos, ya que no pueden transferirse
sin más a terceros. El inversionista corre el riesgo de que no pueda cerrar
o liquidar (en el caso de derivados OTC) la operación OTC en un plazo
útil o a un precio apropiado.

4.4. RIESGO DE TIPO DE CAMBIO

El inversionista puede estar expuesto a un riesgo de tipo de cambio, si (i)
los activos subyacentes se negocian en una moneda distinta a la de la
operación OTC o si (ii) la operación OTC cotiza en una moneda distinta a
la moneda del país del inversionista. Para más información se remite a la
documentación sobre aspectos del riesgo «Riesgo de tipo de cambio» de
Credit Suisse AG.

5. OTROS RIESGOS
5.1. AUSENCIA DE REGULACIÓN Y SUPERVISIÓN
Por definición las operaciones OTC no están reguladas ni sometidas a
supervisión alguna. Por ello el inversionista tiene una responsabilidad
personal mayor con respecto a los contenidos del contrato que en las
operaciones reguladas.
5.2. RIESGO DE MARGEN DE GARANTÍA
En algunas modalidades de derivados OTC, el inversionista ha de
proporcionar una garantía. Si el valor de un derivado OTC de este tipo
evoluciona de forma negativa para el inversionista, ha de proporcionarse
una garantía adicional. Si el inversionista no puede proporcionarla, el
derivado OTC puede ser terminado antes de tiempo por la contraparte. De
este modo realiza una pérdida del derivado OTC.
5.3. RIESGO DE ENTREGA
Cuando se ha acordado una entrega física al concluir una operación OTC,
en algunas circunstancias puede resultar demasiado caro o incluso
imposible adquirir los valores subyacentes a entregar.
6. DEFINICIÓN DE INSTRUMENTO FINANCIERO DERIVADO:

 Un Derivado Financiero es un contrato bilateral o acuerdo de intercambio

y pago cuyo valor se deriva del valor de un activo o elemento subyacente,
tasa de referencia, índice o cualquier otra referencia determinable así
acordada.

 El nombre de Derivado se da porque el valor de estos instrumentos

depende del valor de uno o varios activos subyacentes más básicos.

 Los derivados pueden ser negociados en mercados bursátiles

(centralizados) o extrabursátiles (OTC).

 Los tipos más conocidos de instrumentos derivados son los Forwards,

Futuros, Swaps y Opciones.

6.1. PRINCIPALES INSTRUMENTOS DERIVADOS FINANCIEROS

 Forward - un contrato que obliga el intercambio de activos en una fecha

futura a un precio ya definido.
Este contrato obliga a sus participantes a comprar / vender un
determinado activo (subyacente) en una fecha específica futura a un
cierto precio. Se construye partiendo de cierto subyacente a su precio
actual y costo de financiamiento.
Los contratos a plazo (forward) son parecidos a los contratos de futuros
en lo que ambos son acuerdos de compra o venta de un activo en un
momento determinado en el futuro por un precio determinado. No
obstante, a diferencia de los contratos a futuros, éstos no son negociados
en un mercado. Son acuerdos privados entre dos instituciones financieras
o entre una institución financiera y una de sus clientes corporativos”

 Futuro - similar a un forward pero con características estandarizadas y

negociado en un mercado centralizado.
 A grandes rasgos un contrato a futuro no es más que una especie de
contrato forward pero estandarizado y negociable en un mercado
organizado (instrumentos intra bursátiles), es decir, un contrato a futuro
es mucho más detallado que un forward (ver cuadro No.1), incluye
detalles como cantidad, calidad, fecha de entrega, método de entrega

 Swap - es un contrato entre dos partes para intercambiar flujos de pago

en el futuro.
 El contrato define las fechas y las condiciones en las que se producirá
este intercambio.

 Opción - Un contrato que le da al comprador el derecho (mas no la

obligación) de comprar (Call) o vender (Put) un número determinado de
participaciones de un activo subyacente (acciones, commodities, etc.) a
un precio determinado dentro de un periodo de tiempo limitado.

7. Contratos y mercados OTC

Un contrato OTC es un contrato bilateral en el cual las dos partes se

ponen de acuerdo sobre las modalidades de liquidación del instrumento.

Normalmente es entre un banco de inversión y el cliente directamente. La

mayoría de las veces a través del teléfono o computador. Los derivados

OTC negociados entre instituciones financieras suelen tomar como marco

las cláusulas del International Swaps and Derivatives Association (ISDA).

Entre instituciones españolas o entre institución española y particulares

suele firmarse el contrato CMOF.

El New York Mercantile Exchange (NYMEX) ha creado un mecanismo de

compensación para algunos derivados OTC energéticos comúnmente

 negociados que permite a las contrapartidas de muchas transacciones

OTC bilaterales acordar transferir mutuamente la negociación a ClearPort,

eliminando el riesgo de crédito y rendimiento para las contrapartidas de

transacciones iniciales OTC.

8. Acciones negociadas over-the-counter

En los Estados Unidos la negociación OTC se realiza a través de

intermediarios que usan servicios como OTC Bulletin Board (OTCBB) y

Pink Sheets. El mercado OTC se monitorea desde el NASD. Ya que no

se negocia en ninguna bolsa importante y se hace poca investigación,

estas negociaciones se consideran arriesgadas. Como la negociación en

ese mercado es muy poco frecuente, la diferencia entre precios obtenidos

y solicitados es muy grande. Otra modalidad para negociar derivados de

acciones son los CFDs. Se trata de Contratos por Diferencias en los que

el inversor no es propietario de las acciones, ya que es el broker utilizado

por éste el que las emite.4

9. Funcionamiento del mercado formal con contratos estandarizados

Para entender el mercado OTC es útil compararlo con el funcionamiento

del mercado formal. En los mercados formales, como las bolsas de

derivados, los contratos se emiten, listan y operan en una bolsa de

derivados asociada a una cámara de compensación que actúa como

contrapartida central.
 Los contratos estandarizados suelen tener estas carcaterísticas:

-Un valor o monto estandarizado para cada contrato

-Un tipo de subyacente estandarizado (p.ej. 1 kilogramo de oro)

-Una fecha de vencimiento

En las bolsas de derivados normalmente se pueden negociar Futuros y

Opciones como contratos estandarizados cuyo cumplimiento se garantiza

con aportaciones iniciales mínimas y llamadas de margen (margin call en

inglés) para cubrir saldos negativos según la evolución diaria del contrato.

10. ¿Cómo funciona el mercado OTC con sus contratos hechos a

medida?

Los contratos no estandarizados del mercado OTC pueden ser

negociados por cualquier agente financiero (broker, banco, empresa, etc)

con una garantía y sin cobertura de riesgo de contrapartida.

Habitualmente las operaciones OTC electrónicas se llevan a cabo entre

bancos, brokers, instituciones financieras y clientes corporativos.

A diferencia de una bolsa de valores estandarizada, el mercado OTC no

se negocia en una plataforma centralizada, sino en la mayoría de los

casos utiliza comunicaciones electrónicas o el teléfono por ejemplo, para

que se pueda encontrar la oferta y demanda. En general, las órdenes de

compra y venta son colocadas en el mercado OTC mediante

conversaciones telefónicas que son grabadas. En los casos que surge

algún conflicto sobre una transacción, se escucha la grabación para

resolver la discrepancia. Sin embargo, la tendencia del mercado OTC es

negociar un mayor número de operaciones en sistemas electrónicos,

quedando la negociación telefónica para contratos más complejos y con

menor grado de estandarización.

Las transacciones llevadas a cabo en el mercado OTC suelen ser muchas

veces más importantes que las concretadas en los mercados regulados.

Se pueden negociar instrumentos tales como divisas, commodities,

bonos, futuros y obviamente metales preciosos como el oro, plata, platino

o paladio, etc.

Una desventaja del mercado OTC frente al mercado formal es que no

existe un regulador. Si alguna de las partes no cumple con el contrato

habrá perdido su dinero, pero como las operaciones OTC se suelen hacer

con contrapartidas de confianza y no suelen darse este tipo de incidentes.

En cambio, en los mercados formales este problema no existe porque hay

una cámara de compensación. Pero hay que tener en cuenta que, aunque

la actividad en estos mercados no está supervisada, sí lo están los

mayores operadores (entidades de crédito), excepto los Hedge Funds.

Por tanto, los supervisores bancarios tienen acceso a las operaciones que

los supervisados realizan.

 Dado el fuerte crecimiento de las operaciones OTC y su creciente

influencia en la economía, se tiende a incrementar la regulación sobre las

mismas en los mercados financieros.

Los derivados OTC negociados entre entidades financieras suelen tomar

como marco las cláusulas del International Swaps and Derivatives

Association (ISDA). Estos mercados no son para el público general ni para

inversores minoritarios debido a la falta de normalización y

estandarización de los productos.

11. Negociación bilateral y multilateral en los mercados OTC

El mercado OTC normalmente es un mercado bilateral, pero existen

básicamente dos tipos:

Mercado OTC de negociación bilateral: donde los creadores de mercado

(dealers) hacen públicos los precios de compra y venta vía teléfono o

pantallas, y todas las operaciones se ejecutan contra su cuenta propia

(principal).

Mercado OTC de negociación multilateral: en la que existe una pantalla

operada por uno o varios intermediarios (broker) y las operaciones se

ejecutan entre terceros sin que el intermediario sea contrapartida

(agency).
Las operaciones OTC, al contrario que los productos financieros

habituales, no han sido creados para ser comerciadas. En cambio, los

productos normales suelen haber sido creados para comerciar con ellos,

como es el caso de las acciones o de los títulos de deuda pública que

suelen estar creados para que se pueda operar fácilmente en los

mercados de valores.
12. ANEXOS
 Referencias

 Saltar a: a b c Castelo Montero, Miguel (2003). Diccionario Comentado de Términos

Financieros Ingleses de Uso Frecuente en Español. Netbiblo. p. 170. ISBN

 http://datos.bancomundial.org/region/LAC

 Brokers de CFDs July 28, 2017