ADMINISTRACION FINANCIERA l

I. ¿Cuál es la actividad principal de la forma cooperativa de organización?

Analiza la importancia de esta ventaja para un empresario acaudalado
que pose varios negocios

Respuesta: La actividad principal de la forma corporativa es traer diversas

ventajas a estas tales como: la responsabilidad limitada, la fácil transferencia
de propiedad, vida limitada y la capacidad para reunir grandes sumas de
capital, El objetivo final es el de poder anticiparse a los problemas a los que
se enfrentan los emprendedores y disponer de una herramienta que permita
a los responsables gubernamentales diseñar con mayor eficacia las políticas
de apoyo oportunas.
Esta opción de organización es la indicada para el empresario acaudalado ya
que se puede reunir capital en nombre de la corporación sin exponer a los
dueños a una responsabilidad ilimitada, por consiguiente, los bienes
personales no se pueden confiscar en la resolución de demanda.

II. ¿En qué se diferencia un socio limitado en una empresa de un

accionista, suponiendo el mismo porcentaje de propiedad?

RESPUESTA: Por lo general los socios limitados sus pérdidas estánlimitadas

a la cantidad invertida. Los socios limitados usualmente no participan en
decisiones de gerencia o inversión.
Un accionista es una persona que posee una o varias acciones en una
empresa. Los accionistas también suelen recibir el nombre de inversores.
Este se involucra en la gestión de la empresa y su responsabilidad y poder
de decisión depende del porcentaje de su capital.

III. ¿Cuáles son algunas desventajas de a) un propietario único, b) una

sociedad, c) una compañía de responsabilidad limitada?

RESPUESTA:
A. Un propietario único:

su desventaja principal es que el dueño es personalmente responsable de

todas las obligaciones del negocio, si demandan la organización el
propietario como dueño es el demandado.

B.Suciedad:
 legales, la sociedad se disuelve si uno de los socios muere o se retira y la
reconstitución de la sociedad podría ser un asunto difícil.

C. Compañías de responsabilidad limitada, (CRL).:

le falta características corporativas de vida limitada, la trasferencia completa

de la propiedad suele estar sujeta a la aprobación de al menos una mayoría
de los otros miembros.

IV. ¿Qué tipo de corporación se beneficia con el impuesto sobre la renta?

RESPUESTA:
Los beneficios fiscales, siempre un tema agradable, son similares si tienes
una LLC (compañía de responsabilidad limitada, por sus siglas en inglés) o
has elegido un tratamiento de una corporación S para tu empresa. Si bien
hay diferencias en las estructuras de las empresas, las sociedades de
responsabilidad limitada y las corporaciones S gozan de beneficios tributarios
casi idénticos, pagando tasas de impuestos personales generalmente más
bajas en comparación con las tasas de los impuestos corporativos. Ambas
estructuras de una compañía podrían ahorrarte cientos de dólares de
impuestos cada año. Siempre busca el consejo de un experto en impuestos
antes de elegir la estructura de tu empresa.

V. En general, ¿cuáles son los principios en los que se basa el Sistema

Modificado Acelerado de Recuperación de Costos (SMARC)?

respuesta: La vida útil esperada de una propiedad es estimada en años y se

utiliza como el valor n en los cálculos de depreciación. Puesto que la
depreciación es una cantidad deducible de impuestos, la mayoría de las
corporaciones grandes e individuos desean minimizar el valor n. La ventaja
de un periodo de recuperación mas corto que la vida anticipada útil se
capitaliza mediante el uso de modelos de depreciación acelerada que
cancelamos del costo inicial en los años iniciales..

VI. El interés sobre los valores de Tesoro no es gravable a nivel estatal,

mientras que el interés en valores municipales no es gravable a nivel
federal. ¿Cuál es la razón de esta característica?

RESPUESTA: Las Letras del Tesoro son activos a corto plazo emitidos por el
Tesoro Público para financiar el déficit público. Son una de las principales
fuentes de financiación de los gobiernos. Se emiten a plazos muy cortos: 3,
6, 9 y 12 meses.
Tradicionalmente, por contar con la garantía de un gobierno y con un plazo
de vencimiento corto, las Letras del Tesoro se consideran la inversión
financiera de mayor seguridad y liquidez del mercado monetario. De hecho,
 son “casi dinero” porque se pueden convertir en líquido en poco tiempo. Su
tipo de interés se utiliza a menudo como referencia para la rentabilidad de
activos sin riesgo
Como vimos en el ejemplo de los conceptos básicos, un bono es un título
que representa una parte de una deuda, a favor de su tenedor, y emitida por
una entidad para la financiación de un proyecto. Los bonos y obligaciones del
Estado se emiten por el Gobierno para financiar el déficit público.
La única diferencia entre un bono y una obligación es su plazo de reembolso.
Características
Los bonos y obligaciones del Estado se emiten a un tipo de interés fijo que
se abona mediante cupones anuales.
Los títulos emitidos a su valor nominal con pago de cupones tienen una
rentabilidad o rendimiento explícito.
Las emisiones se realizan mediante subasta competitiva y por tramos para
asegurar una gran liquidez.
Los bonos se emiten a 3 y 5 años.
Las obligaciones se emiten a 10, 15 y 30 años.
Se emiten por nominales de 1.000 € o múltiplos de esta cantidad.
VII. ¿Las tasas de impuestos individuales son progresivas o regresivas en
el sentido de que aumentan o disminuyen con los niveles de
ingresos?

RESPUESTA Un impuesto progresivo es aquel cuya tasa de tributación o

tarifa aumenta en la medida en que el ingreso aumenta, con lo cual el agente
que más ingresos recibe debe pagar mayores impuestos porcentualmente.
Por ejemplo, el impuesto de renta es considerado un impuesto progresivo en
la medida en que los agentes con mayores ingresos deben pagar una tasa
más alta.
Por el contrario, un impuesto regresivo es aquel en el que se capta un
porcentaje menor en la medida en que el ingreso aumenta. Un ejemplo de
impuesto regresivo es el IVA a los bienes básicos porque afecta en mayor
proporción a los agentes con menores ingresos.

VIII. Si las ganancias de capital fueran gravadas a una tasa más baja que
el ingreso ordinario, como se ha hecho en el pasado, ¿a qué tipos de
inversiones favorecerían?

RESPUESTA: Para la declaración jurada del Impuesto a la Renta (IR)

respecto de las rentas de segunda categoría, GESTIÓN conversó la Sunat,
para realizar una correcta Declaración Jurada (DJ) anual.

"Lo que se grava como rentas de 2da. Categoría son las que provienen de
cualquier capital que se explote y que no se trate de un inmueble, compra
venta de acciones en bolsa, regalía por cesión de marcas, dividendo, compra
venta de inmuebles desde el 2004, entre otros", detalló la Sunat.
IX. El método de depreciación no altera la cantidad total deducida del
ingreso durante la vida de un bien. ¿Qué sí la altera y por qué es
importante?
RESPUESTA: Los escudos fiscales (EF) son todos aquellos gastos que, registrados
en el estado de resultados de la empresa, determinan, al reducir el monto
imponible, un menor pago del impuesto a la renta. Bajo esa definición, entonces,
TODOS (así subrayado y en negrita) los gastos anuales en los que incurre la firma
(materia prima, salarios, alquileres, etc.) se convierten en EF.

X. Si los dueños de una nueva corporación son pocos en número, ¿tiene

sentido para fines fiscales convertirse en una corporación S?
Explique.
Las dos formas más comunes de incorporar son las corporaciones C y S.
Dirigido a las empresas más pequeñas, las corporaciones S protegen sobre
la responsabilidad personal y permiten que todos los ingresos "pasen por"
los accionistas. Cualquier corporación más grande es probable que se una
a una corporación C ya que éstas protegen de la responsabilidad, pero
renuncian al estado "de pase"' para un número ilimitado de accionistas. Ten
en cuenta que ambos tipos requieren documentación adicional y debes
cumplir con todas las regulaciones pertinentes.
XI. Las leyes fiscales se han vuelto extraordinariamente complejas.
Además, existe poca justificación teórica o moral para tener un
número sustancial de incentivos fiscales (resquicios legales). ¿Por
qué y cómo se crean estos incentivos? En su opinión, ¿existe un
indicio de que estos incentivos serán eliminados?

son beneficios fiscales que un gobierno puede conceder a los exportadores

en forma de subsidio o como bonificación fiscal por la que en determinados
casos observados

XII. ¿Cuál es el propósito de las cláusulas de aplicación retroactiva y

acarreo al futuro en las leyes fiscales?

las leyes no son inamovibles. Ante situaciones o necesidades políticas,

económicas, sociales o culturales, las normas jurídicas registran constantes
modificaciones para responder o satisfacer tales necesidades
XIII. ¿Cuál es el propósito de los mercados financieros? ¿Cómo puede este
propósito lograrse de manera eficiente?
Propósito de los mercados financieros: son Los activos financieros existen
en una economía porque los ahorros de varios individuos, corporaciones y
gobiernos durante un periodo difieren de sus inversiones en bienes raíces o
inmuebles. Si los ahorros igualaran a las inversiones en bienes raíces para
 todas las unidades económicas en una economía en todos los periodos, no
habría financiamiento externo, bienes financieros ni mercados de capital o
de dinero.
De manera eficiente
es asignar ahorros. Los mercados financieros no son tanto lugares físicos
como mecanismos para canalizar los ahorros hacia los inversionistas
finales en bienes raíces. El mercado secundario, los intermediarios
financieros y los agentes financieros son las instituciones clave que mejoran
los flujos de fondos.

XIV. Analice las funciones de los intermediarios financieros

Concepto:
El intermediario financiero es aquella persona, entidad o institución que
ofrece servicios financieros desempeñando una función económica entre
los ahorradores y empresas que requieren de financiación. Es la
intermediación entre un inversor y un emisor de instrumento financiero con
la finalidad de que, el inversor, no tenga que tratar directamente con dicho
emisor.
Hace uso de las funciones de un intermediario financiero cuando se
requiere de sus servicios financieros, conlleva un coste de operación en
forma de comisiones. Es decir, las entidades financieras emiten productos
financieros que los intermediarios se encargan de colocarlo al cliente o
inversor cobrándole a éste, una comisión.
Respuesta
La función principal y más importante del intermediario financiero es la
mediación, realizan labores comerciales muy importantes para poner en
contacto aquellos ahorradores que buscan productos financieros de los
oferentes con la finalidad de activar el mercado.

XV. Varios factores dan lugar a las diferentes tasas de interés o

rendimientos que se observan para los distintos tipos de instrumentos
de deuda. ¿Cuáles son esos factores?
Se observa que los factores que sí consideran al tomar sus decisiones son
las perspectivas favorables y estables de crecimiento, un bajo riesgo país
 —incluida la estabilidad política y económica— y un tipo de cambio estable.
Todo esto tiene sentido para los inversionistas a largo plazo, como los
fondos de pensiones y las compañías de seguros
XVI. ¿Qué significa hacer más eficientes a los mercados financieros? ¿Y
más completos?
La eficiencia en cualquier tipo de mercado financiero es necesaria para una
correcta formación de precios. Los mercados financieros son muy amplios,
es por eso que abarcan muchas clases de activos financieros.
Para que un mercado sea eficiente se deben de dar dos premisas:
La información de los mercados debe estar disponible sin ningún coste para
el inversor.
La información relevante está reflejada en el precio de la acción, bono,
divisa o tipo de interés
Según la hipótesis hay tres tipos de mercado eficientes
 Eficiencia débil: se basa en los precios históricos, que reflejan toda la
información contenida en los precios pasados. Por lo que la
información pasada (volumen y precios) no tienen ningún poder de
predicción sobre el futuro precio de los valores, porque los precios
son independientes de un periodo a otro. En un contexto de
eficiencia débil de los mercados no se puede obtener rendimientos
ajustados al riesgo utilizando análisis técnico.
 Eficiencia semi-fuerte: incorpora además, la información pública. Los
valores se ajustan rápidamente cuando la información se hace
pública. Por lo que los precios reflejan toda la información pública
disponible. Esto implicaría que no se podrían obtener rendimientos
ajustados al riesgo mediante análisis fundamental.
 Eficiencia fuerte: es la eficiencia que incorpora las dos anteriores y la
información privada (interna). Los precios no sólo reflejan el histórico
y la información pública, si no también toda la información que pueda
obtenerse mediante el análisis de la empresa y de la economía. Esto
implica que ningún tipo de inversor puede acceder a información
relevante para los precios, por lo que nadie puede constantemente
obtener rendimientos excesivos en el mercado.

XVII. . ¿Cuál es el propósito de las bolsas de valores como la Bolsa de

Nueva York?
 conocer el mercado de valores internacional, su forma de
 negociación y las condiciones del mismo.
 Conocer la historia y antecedentes de las bolsas de valores.
 Dilucidar los varios tipos de mercados bursátiles existente.
 Entender cómo se introducen órdenes y se realizan
 negociaciones de compra y venta de valores
XVIII. En general, ¿cuál sería el efecto probable de los siguientes sucesos
en el mercado de dinero y el mercado de capital?
Los mercados de valores pueden ser volátiles, y las razones determinadas
por las que las acciones suben y caen puede ser complejas. Más a menudo
de lo que se piensa, los precios de las acciones se ven afectados por una
serie de factores y eventos, algunos de los cuales influyen directamente en
los precios de las acciones mientras que otros lo hacen indirectamente.
Según el gurú de la bolsa de valores Peter Lynch, un punto importante para
recordar cuando se invierte es que existe una empresa detrás de cada
acción y que hay una razón por la que las empresas -y sus acciones-
actúan de la forma en que lo hacen.
Respuesta:
a) La tasa de ahorros de los individuos en el país disminuye.
b) Las personas aumentan sus ahorros en las asociaciones de ahorro y
préstamos y disminuyen
sus ahorros en los bancos.
c) El gobierno grava las ganancias de capital a la tasa ordinaria de impuestos
sobre la renta.
d) Se registra una inflación no anticipada de magnitud sustancial y los
niveles de precios se elevan con rapidez.
e) Las instituciones de ahorro y los prestamistas aumentan los cargos por
transacción para las
cuentas de ahorro y los préstamos

XIX. Elija un intermediario financiero con el que esté familiarizado y

explique su papel económico. ¿Hace más eficiente al mercado
financiero?
La importancia de un sistema financiero y la función de los bancos para la
prosperidad de los países ha sido aceptada desde hace tiempo en el
análisis económico. Resultan fundamentales para la evolución general de
una economía, siendo su misión realizar una eficaz asignación de los
recursos económicos, lograr tanto la estabilidad monetaria como financiera
y proporcionar una seguridad máxima en los sistemas de pago
Su papel económico
Los bancos desempeñan un papel central dentro de las instituciones que
conforman el sistema financiero, por ello su alta participación e influencia en
la actividad económica de los países. Los bancos cumplen una función muy
específica en la economía de libre mercado, como es actuar de
intermediarios financieros entre ofertantes y demandantes de fondos. Por
un lado, tienen la capacidad de estimular y recibir el ahorro de una
sociedad, y por otro, distribuirlo entre los agentes económicos que lo
necesitan para llevar a cabo sus actividades de consumo e inversión.
XX. ¿Cuál es la distinción entre el mercado de dinero y el mercado de
capital? Esta distinción, ¿es real o artificial?
Considero importante aclarar como bien dice el título, la diferencia entre el
mercado de dinero y el de capital debido a que la gente a menudo confunde
o combina los mercados de capitales con los mercados de dinero, aunque
los dos son diferentes y difieren en algunos aspectos importantes. Los
mercados de capitales son distintos de los mercados de dinero en el que se
utilizan exclusivamente para inversiones de mediano plazo y largo plazo de
un año o más. Los mercados de dinero, por el contrario, se limitan al
comercio de instrumentos financieros con vencimiento no superior a un año.
Los mercados de dinero también utilizan diferentes instrumentos financieros
de los mercados de capitales. Mientras que los mercados de capitales
utilizan valores de renta variable y de deuda, los mercados de dinero
utilizan depósitos, préstamos colaterales, aceptaciones y letras de cambio.
Mercado de capital.
los mercados de capitales a menudo se utilizan para comprar los activos
que la empresa compradora o los inversores apreciarán en valor con el
tiempo a fin de generar ganancias de capital, y se utilizan para vender esos
activos una vez que la empresa o inversor piensa es el momento adecuado.
Las empresas se suelen utilizar con el fin de aumentar el capital a largo
plazo.
Mercado de dinero:
Los mercados de dinero, por el contrario, a menudo se utilizan para
cantidades más pequeñas generales del capital o se utilizan simplemente
por las empresas como un depósito temporal para los fondos. A través de la
participación regular con los mercados de dinero, las empresas y los
gobiernos son capaces de mantener su nivel deseado de liquidez sobre una
base regular. Por otra parte, debido a su naturaleza a corto plazo, los
mercados de dinero a menudo se consideran como inversiones más
seguras que las realizadas en el mercado de acciones. Debido al hecho de
que los plazos más largos son generalmente asociados con la inversión en
los mercados de capitales, hay más tiempo durante el cual el valor en
cuestión puede ver mejorado o empeorado el rendimiento. Como tal,
valores de renta variable y de deuda son generalmente considerados como
inversiones más riesgosas que las obtenidas en el mercado de dinero.

XXI. ¿Cómo afectan los costos de las transacciones el flujo de los fondos y
la eficiencia de los mercados financieros?

XXII. ¿Cuáles son las fuentes principales de financiamiento externo de las

empresas?
 Los ahorros personales: la mayoría de negocios se ha iniciado y
dado sus primeros pasos con los ahorros y otros recursos
personales, incluyendo la venta de propiedades de diversas
dimensiones.

 Los amigos y parientes: ellos suelen prestar sin intereses o a tasas

muy bajas, lo cual resulta muy conveniente para el inicio de una
empresa.

 Juntas: en la práctica es una forma de ahorro personal pero

obligatorio por el compromiso de aportar periódicamente (por lo
general cada mes) asumido con los integrantes de la junta. En forma
rotatoria, cada integrante percibe un monto que proviene de los
aportes de los demás. Dependiendo del monto se puede reunir un
capital como para invertir en el inicio de una empresa.

 Bancos y cooperativas: son las fuentes más comunes de

financiamiento. Se requiere sustentar el proyecto de inversión y
pasar por una calificación de riesgo en el área de financiamiento
empresarial de la entidad financiera.

 Empresas de capital de inversión: estas suelen prestar apoyo

financiero a las firmas que quieren expandirse, a cambio de acciones
o un interés parcial en el negocio.

 Organismos del Estado: existen asignaciones presupuestales a

organismos como el Fondo para la Innovación, la Ciencia y la
Tecnología (Fincyt), que financian proyectos específicos como:
proyectos de innovación tecnológica en empresas; proyectos de
investigación y desarrollo tecnológico en universidades y centros de
investigación; fortalecimiento de capacidades para la ciencia y la
tecnología, con becas y pasantías; y proyectos de fortalecimiento y
articulación del sistema nacional de innovación.

 Organizaciones No Gubernamentales (ONG): son asociaciones sin

fines de lucro que por lo general consiguen recursos del exterior para
canalizarlos a emprendimientos con fines sociales.

 Pagaré: es un instrumento negociable, que se deriva de la venta de

mercancía, de préstamos en efectivo o de la conversión de una
cuenta corriente. Por lo general lleva intereses y se debe pagar a su
vencimiento. De no ser así se requiere de acción legal.
  Crédito comercial: es el uso de las cuentas por pagar de la empresa,
del pasivo a corto plazo acumulado. Ejemplos: los impuestos a
pagar, las cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como
fuentes de recursos.

 Factoring: es un instrumento que permite cobrar por anticipado las

facturas emitidas a los clientes. El banco hace el pago descontando
una comisión y luego se encarga de cobrar el íntegro de lo facturado
al cliente de la empresa.

 Financiamiento por medio de los inventarios: se utiliza el inventario

de la empresa como garantía de un préstamo. Para este fin se puede
recurrir al depósito en almacén público, el almacenamiento en la
fábrica, el recibo en custodia, la garantía flotante y la hipoteca. El
acreedor tiene derecho a tomar posesión de esta garantía en caso
de que la empresa incumpla con su obligación de pago.

XXIII. Además de los intermediarios financieros, ¿qué otras instituciones y

acuerdos facilitan el flujo de fondos desde y hacia las empresas?
 Reducir el riesgo de los diferentes ahorradores mediante la
diversificación de la cartera. Además, éstos pueden obtener, a largo
plazo, un rendimiento de sus carteras superior al obtenido por
cualquier agente individual al aprovechar las economías de escala
que se derivan de la gestión de las mismas (indivisibilidades,
economías de gestión y economías de transacción).
B) Permite adecuar las necesidades de prestamistas y prestatarios
mediante, básicamente, la transformación de los plazos de sus
operaciones, pueden realizar ETEA/ 7 tal adecuación. Esta
transformación significa captar recursos a corto plazo, y los ceden a
plazos mayores. Esta actuación permite que prestatarios no
necesiten ponerse previamente de acuerdo sobre el plazo de la
operación concertada.
C) Realizan la denominada gestión del mecanismo de pagos. Para
ello, estas instituciones admiten, entre otros, depósitos en cuenta
corriente, cuyos talones acreditativos son utilizados habitualmente
como medio de pago y cuentas de ahorro, en las que, como en las
anteriores, se abonan y cargan el cobro de nóminas, intereses,
alquileres, etc., y el pago de recibos, letras. Así, los intermediarios
tienen un papel central en este mecanismo de pagos de la economía
a través del abono o el cargo de estos cobros y pagos en esas
cuentas de los agentes económicos.
D) Permitir una reducción del coste financiero del prestatario. Esta
reducción es posible ya que estas instituciones pueden obtener, a
largo plazo, un rendimiento de sus carteras superior al obtenido por
 cualquier agente individual, al aprovechar las economías de escala
que se derivan de su gestión.

XXIV. John Henry tiene un pequeño negocio de limpieza de casas que

actualmente es de propiedad única. El negocio tiene nueve empleados,
ventas anuales de $480,000, pasivos totales de $90,000 y bienes totales
por $236,000. Incluido el negocio, Henry tiene un valor neto personal de
$467,000 y pasivos fuera del negocio por $42,000, representados por una
hipoteca sobre su casa. Le gustaría dar a uno de sus empleados, Tori
Kobayashi, un interés participativo en el negocio. Henry está considerando
la forma de sociedad o la forma corporativa, donde daría a Kobayashi
algunas acciones. Kobayashi tiene un valor personal neto de $36,000.
a) ¿Cuál es el grado de riesgo de Henry como propietario único en
caso de una demanda fuerte (digamos de $600,000)?
b) ¿Cuánto está expuesto en una forma de sociedad? ¿Los socios
comparten el riesgo?
b) ¿Cuánto está expuesto con la forma corporativa?

Solución
a. Henry es responsable de todos los pasivos, tanto en libros como
contingentes. Si se perdiera la demanda podría perder todos sus activos
netos, representados por un capital de $467,000. Sin la demanda, aún es
responsable por $90,000 en pasivos si por algún motivo el negocio no
puede pagarlos.
b. Incluso podría perder todos sus activos netos debido a que el capital de
Kobayashi es insuficiente para hacer frente en forma apreciable a la
demanda: $600,000 -$36,000 = $564,000. Como los dos socios tienen
capitales muy diferentes no comparten en forma igual el riesgo. Henry tiene
mucho más que perder.
prestamistas y
c. Bajo la forma de sociedad an6nima él podría perder el negocio, pero eso
es todo. El capital contable del negocio es $263,000 -$90,000 = $173,000 y
esto representa la participaci6n financiera personal de Henry en el negocio.
El resto de su capital, $467,000 -$173,000 = $294,000, quedaría protegido
bajo la forma de sociedad anónima.
XXV. Wallopalooza Financial, Inc., estima que puede servir de intermediario
en forma exitosa en el mercado de hipotecas. En la actualidad los
prestatarios pagan el 12% sobre hipotecas de tasa ajustable. La tasa
de dep6sito necesaria para atraer fondos para prestar es del 8%,
también ajustable con las condiciones del mercado. Los gastos
administrativos de Wallopalooza, incluyendo los costos de
 información, son $2 millones anuales sobre un negocio base de $100
millones en préstamos.
a. ¿Qué tasas de interés sobre los préstamos hipotecarios y sobre los depósitos
recomendaría usted para obtener negocios?
b. Si se atraen $100 millones en préstamos y una cantidad igual de dep6sitos, con
una tasa de hipoteca de 11.5% y una tasa de interés de depósito de 8.5%, ¿cuál
sería la utilidad anual antes de impuestos de Wallopalooza en los nuevos
negocios? (Suponga que las tasas de interés no cambian.)
Solución
a. Con $2 millones de gastos por $100 millones en préstamos, los costos
administrativos representan un 2%. Por tanto, sólo para salir sin ganar o
perder, la empresa debe ajustar las tasas de tal manera que exista una
diferencia de 2% (por lo menos) entre la tasa de interés de depósito y la
tasa de hipoteca. Además, las condiciones del mercado dictan que 8% es el
piso para la tasa de depósito, mientras que 12% es el techo para la tasa de
hipoteca. Suponga que Wallopalooaza deseara aumentar la tasa de
depósito y disminuir la tasa de hipotecas en importes iguales, obteniendo
un diferencial de rendimiento, al mismo tiempo que gana un diferencial en
rendimiento, antes de impuestos, del 1 %. Este caso ofrecería una tasa de
depósito del 8.5% y una tasa de hipotecas del 11.5%. Por supuesto que son
posibles otras respuestas, dependiendo de las suposiciones de utilidades
que se hagan.
b. 1 % de utilidad antes de impuesto de $100 millones en préstamos
equivale a $1 millón.
XXVI. Suponga que los documentos de la Tesorería a 91 días rinden en la
actualidad el 9% al vencimiento y que los bonos de la Tesorería a 25
años dan un rendimiento del 10.25%. López Pharmaceutical Company
recientemente ha emitido bonos a largo plazo, a 25 años, que dan un
rendimiento del 12% al vencimiento.
a. Si se estima que el rendimiento sobre los documentos de la Tesorería
representa la tasa a corto plazo, libre de riesgos, ¿qué prima en
rendimiento se requiere para el riesgo de falta de pago y la negociabilidad
más baja asociada a los bonos de López?
b. ¿Qué prima en rendimiento por encima de la tasa a corto plazo, libre de
riesgo, es atribuible al vencimiento?
Solución
a. La prima atribuible al riesgo de falta de pago y a la menor negociabilidad
es 12% -10% = 1.75%.
b. La prima atribuible al vencimiento es 10.25% -9% = 1.25%. En este caso
el riesgo de falta de pago se mantiene constante y en su mayor parte la
negociabilidad también se mantiene constante.