Semana 02 GP235 FIIS UNI PDF

UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERIA
Facultad de Ingeniería Industrial y de Sistemas

Área de Gestión de la Producción
Curso:
Gestión Financiera
(GP-235)
Docente:
MBA William Oria Chavarría
© William Oria
woriach@uni.edu.pe
EL COSTO PROMEDIO
SEMANA PONDERADO DE
CAPITAL – CPPC /
02
VALOR AGREGADO
ECONOMICO EVA
Fuente: Elaboración Propia
Curso: Gestión Financiera (GP-235) Docente: MBA William Oria Chavarría 2

La Transformación Equivalente del Dinero
Al igual que las personas, un mismo valor económico (dinero) debe
cambiar de forma en el tiempo. Se puede afirmar que diferentes
magnitudes de dinero en el tiempo son equivalentes si representan el
mismo valor económico.
04 meses 12 años 35 años 60 años
Las unidades monetarias crecen en el tiempo para mantener el mismo nivel de

satisfacción. (EL CRECIMIENTO TIENE UN COSTO) S/.
S/.
S/.
S/.
04 meses 12 años 35 años 60 años

Fuente: Elaboración propia, Gráficos WEB

Medición del Valor del Dinero en el Tiempo
Medida Absoluta: Resta o Diferencia (INTERES).
Medida Relativa: División o Cociente (TASA DE INTERES)
S/.
ABSOLUTA
MEDIDA
S/.
00 meses 12 meses
P “P” ES EQUIVALENTE A “F” F
INTERES (I): Mide de manera absoluta la variación de dinero por unidad de tiempo; se
calcula restando el capital final menos el capital inicial, por ello se expresa en unidades
monetarias.

Crecimiento del Dinero en el Tiempo
El dinero crece en el tiempo sólo en el REGIMEN DE INTERES COMPUESTO.
El interés SIMPLE, es sólo una aproximación lineal del interés compuesto aceptable
sólo a tasas de interés pequeña.
Las decisiones financieras se realizan basándose solamente en INTERES
COMPUESTO.
S/.
2
Interés Compuesto: Y = X
Interés Simple: Y = X
%.
El Sistema Financiero Formal trabaja con INTERES COMPUESTO.

Las Finanzas Informales puede trabajar con INTERES SIMPLE

Estructura Operativa y Financiera
Estructura Operativa
(Económica)
Cómo se han invertido Estructura Financiera
los recursos
Cómo se han financiado
las inversiones
Estructura de DEUDA

El Financiamiento Cuesta
Intereses
(Deuda a Terceros)
Dividendos
(Deuda a Accionistas)
Financiamiento es obtener dinero de fuentes externas a la

empresa

El Costo del Dinero (Costo de Capital)
• Es el costo de la obtención del dinero

por parte de la empresa expresada en
una tasa.
• El costo del dinero es la tasa de

rendimiento requerida por la empresa,
que permita satisfacer a los
proveedores de capital (dinero).

El Costo de Oportunidad de Capital del Inversionista
Es la tasa de mínima para satisfacer la

rentabilidad esperada del inversionista
denominada Costo de Oportunidad de
Capital (COK).
Ejemplo:
Una persona invierte S/. 1,000 y en un
año espera el retorno de su capital el 15%
de rentabilidad (S/. 150) , y justamente al
año los mil soles rindieron S/. 1,150, por
lo tanto, el costo de oportunidad de capital
de los mil soles es 15%.

El Costo de la Obtención del Dinero
Se representa mediante una tasa (%)
Es la tasa de Costo de Obtención del Dinero de una
CPPC empresa que NO cotiza en el Mercado de Valores
Es la tasa de Costo de Obtención del Dinero de una

WACC
empresa que SI cotiza en el Mercado de Valores

El Costo de la Obtención del Dinero: Empresa No Cotiza Bolsa
La empresa tiene varios proveedores de capital:
• Los propietarios de la empresa: accionistas.
• Los proveedores.
• Los Bancos.
Cada uno de estos proveedores de capital exige un rendimiento,
generalmente diferente el uno al otro, por lo tanto se tiene que hallar el
costo de capital global de la empresa, para ello se hallará un costo
ponderado.
Participación Rendimiento
Proveedores Capital Tasa Rentab Costo
en el de la
de Capital Invertido requerida Ponderado
financiamiento inversión
Accionistas 50,000 20% 53% 10.53% 10,000
Proveedor 15,000 14% 16% 2.21% 2,100
Banco 30,000 13% 32% 4.11% 3,900
Total 95,000 100% 16.84% 16,000

Identificando los Valores
Deuda a terceros (Ki):

Deuda a Bancos: Costo Efectivo del Financiamiento, si se tiene más
de una deuda se considera el promedio ponderado basado en la
participación de la deuda y su costo efectivo.
Deuda a Proveedores: Costo calculado de la diferencia de costos de

adquisición al contado o a crédito de los principales materiales o
compras necesario para la operación de la empresa.
Deuda a Accionistas (COK)(Ke):

Considera el valor de lo que espera el accionista por el retorno de la
inversión. Se espera que sea superior al costo de crédito bancario,
superior a la inflación y/o superior al costo de riesgo país.

El Costo de Obtener Dinero
El costo ponderado se obtiene multiplicando la Tasa de Rentabilidad

Requerida por la Participación en la Estructura de Financiamiento.
El rendimiento de la inversión S/. 16,000 sólo cubre o sólo alcanza para

pagar la rentabilidad esperada por cada proveedor de capital.
Por lo tanto el Costo de Capital de la empresa es 16.84% (costo

ponderado), los S/. 16,000 alcanzaría completamente para pagar a
todos los inversionistas, es decir no queda nada para la empresa.
Por ejemplo: una rentabilidad de 15% no le convendría a los

accionistas, porque estos son los últimos en cobrar. Por lo tanto el
accionista perdería.
Fuente: Elaboración propia

El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC): Empresa NO Cotiza
en Bolsa
Cuando se incluye al costo de capital los impuestos.
Esto es importante porque los pagos que se realizan por concepto de
intereses de préstamos de proveedores y bancos se deducen de la
utilidad antes de impuestos y disminuye el monto imponible.
Primero se halla el costo de la deuda a terceros (Ki):
Participación
Proveedores Capital Tasa Rentab Costo
en el
de Capital Invertido requerida Ponderado
financiamiento
Proveedor 15,000 14% 33.33% 4.67%
Banco 30,000 13% 66.67% 8.67%
Total 45,000 100% 13.33%
El costo explicito de la deuda: (Ki) = 13.33%


El Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC)(Ko): Empresa NO
Cotiza en Bolsa
Sin embargo, para la estimación de su valor es preferible utilizar el
concepto de costo de oportunidad.
Sin embargo para determinar el costo de capital de la empresa se usa el

costo de capital ponderado que será:
Ko = CPPC = [D / (D+C)] * Ki (1- J) + [C / (D+C)] * Ke

Ko = CPPC = Xi * Ki (1- J) + Xe * Ke
Donde:
Ko: costo promedio ponderado de capital.
D: deuda a terceros.
C: capital propio (deuda a accionista).
J: tasa impositiva (IR)
Ki: costo explicito de deuda antes de impuestos
Ke: costo de oportunidad del accionista.

Cotiza en Bolsa
En el ejemplo:
Xi = D / (D+C) = 45,000 / (45,000 + 50,000) = 0.47368
Xe = C / (D+C) = 50,000 / (45,000 + 50,000) = 0.52632
Nos falta el Costo de Oportunidad del Accionista.
El costo de oportunidad es la rentabilidad del uso alternativo al que se

ha renunciado.
Generalmente es difícil de hallar, porque se necesita una cartera de

proyectos.

El Costo de Oportunidad del Accionista (Ke)
Una manera práctica de determinar el costo de oportunidad del

accionista es que éstos especifiquen cuánto más quieren ganar por
asumir el riesgo que la empresa le representa sobre la tasa de interés
que la empresa paga por sus préstamos a terceros.
El razonamiento es que los accionistas asumen mayores riesgos que

los acreedores, puesto que los dividendos se pagan después de los
intereses y el principal de la deuda, por lo tanto se requiere un mayor
retorno.
Ke = (1 + Ki) (1 + R ) – 1
Donde:
Ki: costo explicito de la deuda.
R: Prima de riesgo requerida por el accionista

Cotiza en Bolsa
En el ejemplo:
Cálculo del Ke:
Ke = (1 + 13.33%) (1+10%) - 1 = 24.67%

R= 10%
Calculo el CPPC:
Calculando el CPPC:
Ko = 0.47368 * 13.33% * ( 1 - 30%) + (0.52632) * 24.67%
JKo
= = 0.47368 * 13.33%17.40%
* (1+30%) + (0.52632)*24.67% = 21.19%
J= 30%
CPPC = 17.4%

El Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC): Empresa SI Cotiza
en Bolsa
WACC (Costo Promedio Ponderado de Capital)
Para las empresas que cotizan en la Bolsa de Valores de Lima
WACC= (((D / (D + C)) * (Ki * (1 – T))) + ((C / (C + D)) * Ke))

Donde: Ke = Rf + B * (Rm – Rf) + Rp
Ke: Costo de capital que exige los accionistas influenciado por el mercado de valores.
Rf: Tasa libre de riesgo. El consenso es considerado como el rendimiento ofrecido por los bonos del tesoro americano,
porque se considera que jamas ha incurrido en NO pagar a sus inversionistas.
B: Beta, representa el riesgo sistematico de las acciones de la empresa en el mercado de valores
Rm: Es una estimación de la rentabilidad de las empresas que componen el mercado o sector a analizar.
Rp: Riesgo país: mide el grado de peligro o riesgo que representa un país para las inversiones extranjeras.
Se consideran que los países considerados potencias mundiales tienen riesgo país bajo
y las naciones emergentes tienen riesgos altos.

El Beta
Mide la variación del rendimiento de un título o instrumento financiero

con respecto a la variación del rendimiento del mercado de valores.
Si Beta = 1, significa que el título estaría variando en la misma sintonía

que el mercado de valores.
Si Beta menor que 1, significa que esta variando poco con respecto al
rendimiento del mercado. Activo Poco Riesgoso.
Si Beta mayor que 1, significa que varia mucho con respecto al

rendimiento del mercado. Activo Riesgoso.

Selección de Carteras de Inversión en el SMV
El problema de medir que activos financieros son más riesgosos o no

se soluciona con el concepto de “beta”.
Beta es la pendiente de una ecuación que es la regresión entre la

rentabilidad de un activo individual con el riesgo del mercado de
capitales.
Se considera a un activo riesgoso a aquel que tiene una beta

mayor que 1 y uno poco riesgoso a aquel que tiene una beta
menor que 1.
El activo financiero con beta igual a 1 es aquella que implica asumir un

riesgo similar al mercado, mientras que aquellas con betas con signo
negativo, son las que van en sentido contrario del mercado.

Ejemplo de Cálculo de Beta
ATACOCHA
Analizar e interpretar el valor beta, Media
Varianza
-0.000181
0.000099
que mide la sensibilidad del valor Desv.
Estándar 0.009961
de las acciones de una empresa IGVBL
en relación a los movimientos del Media -0.000679
Varianza (1) 0.001439
mercado. Desv.
Estándar 0.037937
Covarianza
Compañía Minera Atacocha: (2)
0.000141
beta = 0.098
BETA (2)/(1) 0.098049
El precio de las acciones de la
empresa no es sensible a las Diagrama de dispersión: IGBL / Atacocha
variaciones del mercado, es decir
no es riesgoso.

Ejemplo de Cálculo de Beta
Unión de Cervecerías Backus y BACKUS

Media -0.000527
Johnson: beta = 0.0799 Varianza 0.000565
Desv.
El precio de las acciones de la empresa Estándar 0.023761
no es sensible a las variaciones del IGVBL

mercado, es decir no es riesgoso. Media 0.002481
Imagen de solidez. Varianza (1) 0.002352
Desv.
Estándar 0.048499
Covarianza
(2) 0.000188
BETA (2)/(1) 0.079974

▪24 Gestión Financiera (GP-235)
Curso: Docente: MBA William Oria Chavarría 24
Gestión enfocada al Accionista
Accionistas Inversión (Rendimiento)

Creación de Valor
Directorio Asesoría empresarial
EMPRESA Ente (Persona Jurídica)
Gerencia Gestor Empresarial

General
PROBLEMA DE AGENCIA:
cuando los directivos de la
empresa (gerente general), que
son representante de los
Operaciones accionistas, actúan según sus
intereses, y no para maximizar el
Fuente Gráfica: WEB valor de la empresa.
Fuente: Elaboración Propia

Qué es Creación de Valor
Es la riqueza en calidad o valor de dinero que se crea para los
diversos actores de una organización.
ACCIONISTAS COLABORADORES

Gráfico WEB
PROVEEDORES CLIENTES COMUNIDAD

El Valor Agregado
ALGO ADICIONAL QUE VA A GENERAR UNA VENTAJA COMPETITIVA

Fuente: Gráficos WEB

El Valor Agregado
Ejemplo: Valor Agregado en una Empresa de Servicio

El Análisis de Valor Agregado

Cadena de Valor Agregado

Valor para el Cliente
GESTIÓN ENFOCADA HACIA EL CLIENTE


El Valor Agregado Económico (EVA)
QUE ES EL EVA? Valor Agregado Económico

NOPAT = UO * (1 – T)
UO = V – CV – GA - GV
Gestión de EVA
Enfoque Enfoque
Económico Financiero
EVA: capacidad de la empresa para crear valor para los stakeholders
El EVA es el mejor indicador del resultado de nuestro trabajo que genera

el resultado de la empresa para los stakeholders.
El incremento del EVA para los clientes, para los proveedores, para los
accionistas, para los trabajadores para la comunidad permite una
sostenibilidad de la satisfacción en el tiempo.

Casos Josfel: Jorge Luis Feliu Gerente General
Tenemos 60 años en el mercado y tres grandes líneas de negocio: la primera es la
línea de luminarias para alumbrado profesional interior, donde atendemos oficinas,
obras comerciales, arquitectónicas e industriales. La segunda línea es de luminarias
exteriores y de alumbrado público. Y la tercera es la línea de luminarias para la
distribución especializada y el retail.
Josfel es sinónimo de buena calidad, soluciones con tecnología, ahorro de energía, e
innovación. Pero el mercado está plagado de alternativas baratas donde la calidad y
durabilidad no es lo importante. Ante esta realidad, el reto fue generar más valor. Y la
respuesta fue clara: nunca bajaríamos la calidad, y si el mercado se decide por el
precio, había que crear mayor rentabilidad.
Así asumimos el concepto del VBM y EVA. Adoptamos la Gerencia Basada en Valor y
creamos nuestros árboles identificando las variables que hacían más rentable nuestro
negocio. Si bien nuestra fuerza de ventas era sensible a la fijación de metas, cuando
los enfocábamos, respondían y las alcanzaban, pero no necesariamente priorizando
aquello que nos daba mayor rentabilidad. Con el EVA todo eso cambió. Entonces
hicimos nuestra tarea, identificamos nuevas variables e indicadores, y le entregamos a
la fuerza de venta las herramientas necesarias para que logren los nuevos objetivos.
Invertimos en capacitación, se cambio de mentalidad y nos dio resultados.
Fuente: EVA Gerencia Basada en Valor, Martín Reaño

Casos Josfel: Jorge Luis Feliu Gerente General
La fuerza de ventas descubrió que no se trataba solamente de alcanzar un número sino
de aumentar la rentabilidad de la empresa. Descubrimos junto que, por ejemplo,
ganábamos más si reducíamos los inventarios o si se acordaba con el cliente, el pago
de un adelanto, y que no hacerlo destruía valor, es decir, nos hacía perder dinero a
todos.
Diseñamos un plan de comisiones incluyendo conceptos de EVA con metas muy
claras. La fuerza de ventas dejó de pensar solo en la cifra de facturación y comenzó a
pensar en generar valor. El mejor vendedor es aquel que más valor genera a la
empresa y es por lo tanto el que más comisión gana.
Y no solo la fuerza de ventas está involucrada en el VBM y el EVA. Anualmente se
evalúan más de 20 proyectos de operarios de fábrica que generan ahorros y valor. Al
principio, como con todo plan nuevo, la gente fue muy cautelosa y escéptica. Tuvimos
que contratar nuevos gerentes que, capacitados en los conceptos de EVA, apoyaron a
la alta dirección con perseverancia hasta lograr las metas: hoy los niveles de
rentabilidad de Josfel son muy superiores y las cifras de facturación también.
Fuente: EVA Gerencia Basada en Valor, Martín Reaño

Maximizar el Valor del Accionista en el Mundo
Fuente: Finanzas Corporativas, Graham Smart, Megginson

Maximizar el Valor del Accionista en el Mundo
Fuente: Finanzas Corporativas, Graham Smart, Megginson

Cómo medir si el negocio crea valor para el accionista
Existen diferentes indicadores que

Gerente Financiero debe seguir:
EVA: ECONOMIC VALUE ADDED

MVA: MARKET VALUE ADDED
Fuente: Elaboración propia., Gráfico WEB

El EVA
• El EVA se define como el importe que queda una vez que se han
deducido de los ingresos la totalidad de los gastos, incluido el costo
de oportunidad del capital invertido por el accionista y los impuestos.
• El EVA es lo que queda una vez que se han atendido todos los
gastos y satisfecho una rentabilidad mínima esperada por parte de
los accionistas.
• Es la medición de la creación de valor de la empresa porque la
rentabilidad generada supera el costo de oportunidad de los
accionistas.
• El EVA mide la utilidad “verdadera” de un negocio. Esta utilidad es el
resultado de las operaciones, libre de distorsiones contables.
• Para la contabilidad financiera, los indicadores de medición del
desempeño se basa en las utilidades netas y no hay costo de
oportunidad.

El EVA
Fuente: Gráfico WEB

EVA
Operating profit
(after taxes)
Capital charges
(business assets x
cost of capital rate)
Positive EVA (value increase) only occurs when investor expectations

(internal & external) for return on investment are exceeded.
Fuente: BSH

Cálculo del EVA
EVA = Utilidad Operativa Neta (di) – Costo Capital
EVA = ( ROI – CPPC ) x Capital

EVA=NOPAT–Valor Contable Activo x CPPC
ROI = NOPAT / Capital Invertido
Capital Invertido = Pasivo no corriente + Capital de trabajo +

Patrimonio Neto Promedio
NOPAT = EBIT - Impuestos

NOPAT = Utilidad Operativa Neta (di)
CPPC = Tasa de Costo Promedio Ponderado de Capital
ROI = Retorno del Capital invertido
EBIT: Utilidades antes intereses e impuestos

Cálculo del EVA
Fuente: BSH

Ejemplo 01
Usted decide abrir un negocio de internet por S/. 100,000 de ahorros personales,
que si no podrían ganar el 10% por regla general con el tiempo. Usted invierte sus
S/. 100,000 en la bolsa de valores u otros. Hacía el final del año ha hecho S/. 15,000
en NOPAT. ¿Cuál es su EVA?
NOPAT: S/. 15,000

Capital invertido S/. 100,000
Costo de capital 10%
Cargo de capital 10% * 100,000 = 10,000
EVA = NOPAT – Cargo Capital = 5,000
Otra forma de calcular es:

EVA=Rendimiento capital invertido–Costo Capital * Capital empleado
EVA=[(NOPAT/Capital invertido) – Costo Capital]*Capital empleado
EVA = [(15,000/100,000) – 10%] * 100,000
EVA = 5,000

Ejemplo 02
Los accionistas de la empresa “ALFA S.A” están muy satisfechos con la

rentabilidad obtenida en el último año, que ascendió a :
Utilidad neta 180

Rentabilidad sobre = = = 19.78 %
El Patrimonio Patrimonio 910
Está rentabilidad del 19.78% anual es muy superior al costo de oportunidad

de los accionistas, que es del 15 % anual. Seguidamente solicitan a la
Gerencia General el cálculo y análisis del EVA, para tener otra medida de
riqueza generado por la empresa. Asimismo la Gerencia solicita
a la Gerencia Financiera la información requerida por los accionistas.
El área de Finanzas prepara el siguiente reporte con los datos y la
información adicional siguiente:

Ejemplo 02
Balance General Utilidad Neta

( Nuevos soles S/. )
Activo Pasivo y Patrimonio S/.
U. A. I. T. 155
Activos 1,900 Deuda bancaria 700 G. Financieros ( 20 )
Cuentas por pagar 300 O. Egresos ( 5)
Otros Proveedores 140 O. Ingresos 50
Capital social 640
Otros activos 150 Otros Capitales 270 Utilidad Neta 180
Total Activos 2,050 Total Pas. + Pat 2,050
Consideraciones :
El costo anual de la deuda bancaria representa: 7 % ( es el 10 % anual menos el

30 % de tasa impositiva. ).
Las amortizaciones y provisiones del estado de situación representan S/. 15.

Ejemplo 02
Determinación de la U.A.I.T Neto:
Utilidad neta 180 U.A.I.T. 155

+ G. financieros 20 + Amortizaciones y provisiones 15
+ O. Egresos 5 U. A. I. T. Neto 170
- O. Ingresos (50)
U.A.I.T. 155
Determinación del valor del Activo Neto:

El activo total asciende a S/. 2050, pero hay que tener en cuenta que la
financiación automática de proveedores y otros asciende a S/. 440, por
tanto, el valor real del activo neto se determina de la siguiente forma:
V.A. Neto = V.C.A. – Proveedores (Cuentas x Pagar) – Otros Proveedores
V.A. Neto = 2050 - 300 - 140 = 1610

Ejemplo 02
Determinación del Costo de Capital:
Importe Costo Anual Después de Impuestos
Deuda bancaria 700 7 % ( es el 10 % - 30 % de impuestos )

Capital social 640 15 % ( es el costo de oportunidad del accionista)
Otros Capitales 270 15 % ( es el costo de oportunidad del accionista)
Total 1610
El capital social más otro capitales propios representan el 56.52 % y en el

Pasivo la deuda bancaria representa el 43.48 % restante, el costo de capital
Capital asciende a :
Kc = 0.5652 x 15 % + 0.4348 x 7 % = 11.52 %

Determinación del ROI Neto:
El EVA también puede calcularse a partir de la rentabilidad antes de

Intereses y después de impuestos. La rentabilidad del activo neto es igual a:
U.A.I.T. Neto
ROI Neto =
Valor del Activo Neto
170
ROI Neto = = 10.56 %
1610

Ejemplo 02
Calculo del EVA:
U. A. I. T. Neto 170
1610 ( Valor del activo neto ) x 0.1152 ( Kc. ) - 185
EVA - 15
El EVA también se puede obtener :

EVA = Valor del activo neto ( Rentabilidad Activo Neto – Costo de capital )
EVA = V.A. Neto * (ROI Neto - Kc )
EVA = 1610 ( 0.1056 - 0.1152 )
EVA = - 15

GRACIAS
woriach@uni.edu.pe
9-880-31960


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Facultad de Ingeniería Industrial y de Sistemas

Fuente: Elaboración Propia

Curso: Gestión Financiera (GP-235) Docente: MBA William Oria Chavarría 2

04 meses 12 años 35 años 60 años

Las unidades monetarias crecen en el tiempo para mantener el mismo nivel de

04 meses 12 años 35 años 60 años

Curso: Gestión Financiera (GP-235) Docente: MBA William Oria Chavarría 3

Curso: Gestión Financiera (GP-235) Docente: MBA William Oria Chavarría 4

El Sistema Financiero Formal trabaja con INTERES COMPUESTO.

Curso: Gestión Financiera (GP-235) Docente: MBA William Oria Chavarría 5

Fuente: Elaboración propia, Gráficos WEB

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Financiamiento es obtener dinero de fuentes externas a la

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• Es el costo de la obtención del dinero

• El costo del dinero es la tasa de

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Es la tasa de mínima para satisfacer la

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Es la tasa de Costo de Obtención del Dinero de una

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Deuda a terceros (Ki):

Deuda a Proveedores: Costo calculado de la diferencia de costos de

Deuda a Accionistas (COK)(Ke):

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El costo ponderado se obtiene multiplicando la Tasa de Rentabilidad

El rendimiento de la inversión S/. 16,000 sólo cubre o sólo alcanza para

Por lo tanto el Costo de Capital de la empresa es 16.84% (costo

Por ejemplo: una rentabilidad de 15% no le convendría a los

Fuente: Elaboración propia

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Primero se halla el costo de la deuda a terceros (Ki):

El costo explicito de la deuda: (Ki) = 13.33%

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Sin embargo para determinar el costo de capital de la empresa se usa el

Ko = CPPC = [D / (D+C)] * Ki (1- J) + [C / (D+C)] * Ke

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Nos falta el Costo de Oportunidad del Accionista.

El costo de oportunidad es la rentabilidad del uso alternativo al que se

Generalmente es difícil de hallar, porque se necesita una cartera de

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Una manera práctica de determinar el costo de oportunidad del

El razonamiento es que los accionistas asumen mayores riesgos que

Fuente: Elaboración propia

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Cálculo del Ke:

Ke = (1 + 13.33%) (1+10%) - 1 = 24.67%

Fuente: Elaboración propia, Gráficos WEB

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WACC= (((D / (D + C)) * (Ki * (1 – T))) + ((C / (C + D)) * Ke))

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Mide la variación del rendimiento de un título o instrumento financiero

Si Beta = 1, significa que el título estaría variando en la misma sintonía

Si Beta mayor que 1, significa que varia mucho con respecto al

Curso: Gestión Financiera (GP-235) Docente: MBA William Oria Chavarría 20