ESTUDIO

FINANCIERO
PRO-FORMA
 CONCEPTO
O Estados financieros proforma son estados
que contienen, en todo o en parte, uno o
varios supuestos o hipótesis con el fin de
mostrar cuál sería la situación financiera o
los resultados de las operaciones si éstos
acontecieran, es un estado estimado que
acompaña frecuentemente a un
presupuesto.
O El objeto de un estado financiero es proporcionar
información sobre las operaciones realizadas.
O Los estados financieros pueden dividirse en dos
grupos:
a)Estados que contienen operaciones reales y que
muestran además hechos posteriores a la fecha; Puede
decirse que este grupo considera operaciones
consumadas. Para referirse a estos estados debe
usarse el término proforma.
b) Estados que pretenden mostrar los resultados y la
situación financiera basada en proyectos o fenómenos
que se supone se realicen como planes o proyectos
futuros, o, simplemente, la proyección de las tendencias
observadas, así como estados que se formulan con
hipótesis sobre el pasado o el presente con objeto de
mostrar los resultados y la situación financiera Para estos
casos se recomienda el uso genérico del término
proyecciones y no del término proforma.
O Los estados financieros proforma muestran
retroactivamente la situación financiera que se hubiese
tenido al incluirse hechos posteriores que se han
realizado en los resultados reales, o bien, cuya
posibilidad de ocurrir es suficientemente cierta a la fecha
de la preparación de los estados; puede resultar más
efectiva para la toma de decisiones que los estados
financieros con eventos realizados únicamente.
O Los estados financieros proforma y las proyecciones
suelen elaborarse cuando se quiere conocer el efecto
que tienen transacciones importantes que ocurren o
pudieran ocurrir después de la fecha de los estados
financieros.
O son estados financieros proyectados. De otra forma dicho
son el estado de resultados y balance “presupuestados”,
Para realizar debidamente el estado de resultados y el
balance pro forma deben desarrollarse primero los
presupuestos, de ahí elaborar el flujo para
posteriormente realizar el estado financiero a una fecha
determinada futura. Para esto es necesario contar con el
detalle de los presupuestos.
O el sentido de resultado o rendimiento
O De hecho, al hablar de performance no sólo se hace
referencia al rendimiento de una inversión financiera sino
también al nivel de riesgo que soporta.
O Cuando una cartera presenta
una rentabilidad media superior a otra y su nivel
de riesgo es inferior o igual a ésta, se puede determinar
que la primera cartera ha sido mejor gestionada que la
segunda.
O En este sentido, estas expresiones matemáticas deben
considerar, al menos, a los dos elementos considerados
relevantes, tal que:
O Performance = P (Rentabilidad; Riesgo)
O Las transacciones o hechos posteriores pueden ser:
a) Emisión de obligaciones. Esta operación origina
recepción de recursos externos, pueden ser inversiones en
activos, pago de pasivos, disminuciones de capital.
b) Emisión de acciones. juzgar sobre las futuras
posibilidades de rendimiento de las acciones que están
en circulación.
c) Cancelación de acciones. Cuando se planea una
reducción del capital social.
d) Fusión de sociedades. Cuando se fusionan dos o más
empresas que han venido operando como entidades
independientes, es necesario conocer anticipadamente
la situación de las acciones como resultado de la
agrupación de los activos y pasivos de las entidades.
g) Modificación de la estructura financiera. es necesario
medir y cuantificar sus impactos financieros tanto en las
inversiones obligacionales, como en el capital y los
resultados.
h) Presupuesto de ventas de producción para obtener el
costo de sueldos directos, gastos indirectos, gastos de
administración, entre otros. Después para el flujo de
efectivo se parte del presupuesto de caja. Para poder
determinar las cuentas de balance.
A QUIENES LES INTERESAN
ESTOS ESTADOS?
O Accionistas y propietarios.
O Administradores.
O Acreedores y prospectos de acreedores.
O Prospectos de inversionistas.
O Autoridades gubernamentales.
O Su forma es muy variada debido a los diversos usos que
se les da, pero es recomendable combinarlos con
estados reales o históricos, mostrando tres columnas: la
primera, con saldos reales o históricos; la segunda, con
ajustes o cambios de las operaciones o proyecciones
propuestas, y la tercera, con las cifras proforma o
proyecciones futuras.
O ayudan a las empresas a entender lo bien que se está
realizando el trabajo en relación con sus metas y
objetivos estratégicos.
O podemos realizar informes destinados a las capas
superiores de la empresa o para los clientes, que son
totalmente entendibles para ellos y con una clara
proposición informar de la evolución del rendimiento en
la empresa.
O están asociado normalmente a la cuantificación y nos
proporcionan una imagen objetiva y uniforme de la
realidad.
BALANCE Y ESTADO DE RESULTADOS
El VAN y el TIR
El VAN y el TIR son dos herramientas financieras
procedentes de las matemáticas financieras que
nos permiten evaluar la rentabilidad de un proyecto
de inversión, entendiéndose por proyecto de
inversión no solo como la creación de un nuevo
negocio, sino también, como inversiones que
podemos hacer en un negocio en marcha, tales
como el desarrollo de un nuevo producto, la
adquisición de nueva maquinaria, el ingreso en un
nuevo rubro de negocio, etc.
 Valor actual neto (VAN)

El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los

futuros ingresos y egresos que tendrá un proyecto, para
determinar, si luego de descontar la inversión inicial, nos
quedaría alguna ganancia. Si el resultado es positivo, el
proyecto es viable.
Basta con hallar VAN de un proyecto de inversión para saber
si dicho proyecto es viable o no. El VAN también nos permite
determinar cuál proyecto es el más rentable entre varias
opciones de inversión. Incluso, si alguien nos ofrece comprar
nuestro negocio, con este indicador podemos determinar si el
precio ofrecido está por encima o por debajo de lo que
ganaríamos de no venderlo.
 La fórmula del VAN es:

VAN = BNA – Inversión

Donde el beneficio neto actualizado (BNA) es el valor actual

del flujo de caja o beneficio neto proyectado, el cual ha sido
actualizado a través de una tasa de descuento.

¿Qué es el flujo de caja?

Los flujos de caja son las variaciones de entradas y salidas de caja

o efectivo, en un período dado para una empresa.

El flujo de caja es la acumulación neta de activos líquidos en un periodo

determinado y, por lo tanto, constituye un indicador importante de la
liquidez de una empresa. El flujo de caja se analiza a través del Estado
de Flujo de Caja
La tasa de descuento (TD) con la que se descuenta el flujo neto
proyectado, es el la tasa de oportunidad, rendimiento o rentabilidad
mínima, que se espera ganar; por lo tanto, cuando la inversión resulta
mayor que el BNA (VAN negativo o menor que 0) es porque no se ha
satisfecho dicha tasa

Cuando el BNA es igual a la inversión (VAN igual a 0) es porque se ha

cumplido con dicha tasa. Y cuando el BNA es mayor que la inversión es
porque se ha cumplido con dicha tasa y además, se ha generado una
ganancia o beneficio adicional.
Toda evaluación deberá
resolver:
Establecer si un proyecto es conveniente.

Determinar qué proyectos deben ser

eliminados.

Entablar en qué orden se deben ejecutar

los proyectos.

Identificar los parámetros o variables en el

desarrollo de un proyecto.

“un proyecto será factible si sus beneficios superan a sus

costos”

Beneficios No Beneficios
Tangibles Tangibles
Estáticos Dinámicos

El método del El Pay-Back

Flujo neto de dinámico o
Caja Descontado.

El método del El Valor Actual

Pay-Back Neto (V.A.N.)

El método de la
La Tasa de
Tasa de
Rentabilidad
rendimiento
Interna (T.I.R.)
contable
El VAN es un indicador financiero que mide los flujos de los
futuros ingresos y egresos que tendrá un proyecto,

Matemáticamente se podría expresar de la siguiente manera:


n
VAN= (Ft) - I0
t=1 (1+TD) t
Donde:
Ft = Flujo de Fondos del período t;
TD = Tasa de corte o de descuento (Costo de capital)
n = Número total de períodos;
I0 = Inversión Inicial

Criterio de decisión

 Si VAN  0, entonces se acepta el proyecto.

 Si VAN < 0, entonces se rechaza el proyecto.
Mecánica del cálculo del VAN (Valor Actualizado Neto) con una
Tasa de Descuento= 10%

Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350

-500,00 500/(1+0,10)0

90,90 100/(1+0,10)1

124,00 150/(1+0,10)2

187,80 250/(1+0,10)3

204,90 300/(1+0,10)4

217,30 350/(1+0,10)5

VAN: $324,90
 Toma en cuenta a todos los
ingresos y egresos del
proyecto

Se toma al momento
cero como punto de
evaluación
Ventajas
Da idea de la magnitud
del proyecto

Permite comparar proyectos

mutuamente excluyentes.

Desventajas

El criterio no da idea de La elección de la tasa de

corte genera una
rentabilidad. dificultad.
Ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de
4000 4000 4000 4000 5000
Caja Neto

Hallando el VAN:
n

VAN=  (Ft) - I0
t=1 (1+TD) t

VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 /
(1 + 0.14)5 – 12000

VAN = 14251.69 – 12000

VAN = 2251.69

Si tendríamos que elegir entre varios proyectos (A, B y C):

VANa = 2251.69 VANb = 0 VANc = 1000

La TIR es la tasa de descuento (TD) de un proyecto de inversión que
hace que el Valor Actual Neto VAN sea igual a 0.

Matemáticamente se podría expresar de la siguiente manera:

n
VAN = 0 =  (Ft) - I0
t=1 (1+TIR) t
Donde:

Ft = Flujo de Fondos del período t;

TIR = Tasa de corte que hace al VAN igual a cero;
n = Número total de períodos;
I0 = Inversión Inicial.

Criterio de decisión:
 TMAR  TIR, se acepta el proyecto.
 TMAR > TIR, se rechaza el proyecto .
 Entre dos proyectos se elije el de mayor TIR.
Mecánica del cálculo del TIR (Tasa Interna de Retorno)

Saldos Anuales
Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Actualizados
al momento cero -500 100 150 250 300 350
-500,00 500/(1+TIR)0
100/(1+TIR)1
150/(1+TIR)2
500 250/(1+TIR)3
300/(1+TIR)4
350/(1+TIR)5
VAN: $0,00
Ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5

Flujo de
4000 4000 4000 4000 5000
Caja Neto

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN, sólo que en
vez de hallar el VAN (el cual remplazamos por 0), estaríamos
hallando la tasa de descuento :
n
VAN = 0 =  (Ft) - I0
t=1 (1+ TIR) t

0 = 4000 / (1 + TIR)1 + 4000 / (1 + TIR)2 + 4000 / (1 + TIR)3 + 4000 /

(1 + TIR)4 + 5000 / (1 + TIR)5 – 12000

TIR = 21%
VIDEO