1.

BOLSA DE VALORES

Una bolsa de valores es una empresa que organiza el mercado primario y secundario que puede ser

público o privado, autorizado por los gobiernos de los países, en el cual se negocian (compran y

venden) títulos valores como acciones, bonos, títulos de deuda pública etc. La negociación de los

títulos la realizan personas autorizadas las cuales se denominan corredores de bolsa (brokers en

inglés). Las bolsas, por lo tanto, se pueden considerar como un mercado centralizado y regulado

conocido como mercado bursátil, este mercado les permite a las empresas financiar sus proyectos

y actividades a través de la venta de títulos. Igualmente, permite a los inversionistas opciones de

inversión a través de la compra de los títulos.

1.1.Mercado de Valores

Este mercado es de vital importancia, porque permite que personas y empresas cuenten con

disponibilidad de recursos. Este se divide en mercado bancario, conformado principalmente por

bancos; y el mercado de valores no intermedio, que consiste básicamente en los agentes que captan

recursos directamente del público.

El mercado de valores aporta mucho al crecimiento de un país, porque permite a las empresas y al

estado financiarse mediante emisión de títulos y valores.

1.2.Agentes del mercado de valores

Al hacer inversiones en la bolsa, entran en participación los siguientes agentes:

• Emisores: Empresas y gobiernos que buscan financiación del público.

• Inversionistas: Personas naturales o jurídicas que buscan alternativas de inversión con

rendimientos atractivos.

• Intermediarios: Son los que permiten que los inversionistas accedan al mercado de valores;

comisionistas de bolsas, fondos de pensiones, fiduciarias, aseguradoras, entre otras.

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• Sociedades Comisionistas de Bolsa (SCB): Asesoran a los inversionistas en la compra y venta

de acciones y otros títulos.

• Bolsa de Valores: Empresa que se encarga de administrar las plataformas de negociación de

activos financieros emitidos por las empresas o el gobierno.

• Depósito Central de Valores: Se encarga de administrar los títulos valores, instrumentos

financieros y valores inscritos. En Colombia este papel lo cumple el Deceval S.A., sociedad

anónima que recibe los títulos físicos por cuenta de los depositantes directos y los aseguran.

• Entidades regulatorias: Son las encargadas de vigilar el buen funcionamiento de la industria

bursátil. En el mercado colombiano existen básicamente dos: La Superintendencia Financiera de

Colombia y el autorregulador del Mercado de Valores.

• Orden de mercado: es una instrucción de un inversor a un bróker para ejecutar una operación

de forma inmediata al mejor precio disponible del mercado. Las órdenes a mercado son el tipo más

sencillo de orden, no se señala ni un precio ni un plazo determinados.

• Orden límite: es el máximo al que está dispuesto a comprar, o el mínimo al que venderá. Puede

utilizar una orden límite para abrir una nueva posición (una orden de apertura) o para cerrar una

posición activa (una orden de cierre).

• Orden de mercado por lo mejor: compra y venta al mejor precio.

• ASK: mejor precio de venta para los compradores.

• BID: mejor precio de compra.

1.3.¿Cómo se forman los precios en el mercado de valores?

El precio de los activos o valores que se negocian en el mercado de valores sube o baja dependiendo

de la oferta y la demanda. En el mercado bursátil, el precio de los activos financieros dependerá de

la información disponible sobre la empresa emisora, las noticias sobre sus actividades y desempeño

y por supuesto el deseo que haya entre los inversionistas por adquirir sus acciones o bonos.
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 2. VALORACION DE RENTA FIJA

2.1.BONOS

El precio del bono está sometido a la volatilidad de los tipos de interés (recordemos que el precio

de un bono se mueve inversamente al movimiento de los tipos de interés) y por tanto la rentabilidad

efectiva no tendrá por qué coincidir con la fijada en el momento de la compra.

En este punto, hay que distinguir entre:

 Bonos con cupón fijo: Este tipo de títulos reparte periódicamente un cupón fijo. Por

ejemplo, un 5% anual. Normalmente se reparten semestralmente. Por lo que si un bono con

1.000 dólares de nominal tiene un cupón fijo del 5% repartirá 25 dólares cada seis meses.

 Bono cupón cero: Este tipo de título no paga intereses hasta la fecha de vencimiento, es

decir, entrega los intereses junto al importe del préstamo al final. En compensación, su

precio es inferior a su valor nominal, es decir, se emite con descuento, lo que otorga una

mayor rentabilidad al principal.

 Bono con cupón flotante: Son títulos que proporcionan sus intereses a un tipo flotante,

vinculados a la evolución de un tipo de interés del mercado monetario (Euribor, libor…)

más un diferencial. Ejemplo: Euribor + 2%.

2.2.Valoración de bonos con cupón

El valor actual de un bono es igual a los flujos de caja que se van a recibir en el futuro, descontados

al momento actual a una tasa de interés (i), es decir, el valor de los cupones y el valor nominal a

día de hoy. En otras palabras, tenemos que calcular el valor actual neto (VAN) del bono:

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 2.3.Valoración de bonos sin cupón
La valoración de los bono con cupón cero es igual pero más sencilla, ya que solo hay un flujo de
caja futuro, el cual tendremos que descontar para conocer el valor actual:

2.4.valor presente de los flujos de caja por el periodo temporal correspondiente (años)

Es decir, calculamos la duración en años de cada flujo de caja para luego sumarlos y obtener la
duración del bono en su totalidad.

 Fechas: que es igual a la fecha hoy o fecha valor que tenemos en las especificaciones del
bono. Consecutivamente tenemos anualmente, las fechas de pago de cupón (anual) hasta el
vencimiento del bono.
 Días: se trata del número de días que distan desde la fecha hoy o fecha valor hasta ese flujo
de caja en cuestión.
 Años: será necesario convertir los días en años, dividiéndolos entre 365, que son el número
de días que tiene 1 año (la valoración se hace «actual – actual» por convención de mercado).
 Flujos: son los flujos de caja esperados, recordemos que recibiremos el % del cupón anual
y a vencimiento recibiremos el cupón del % + el 100% del nominal.

2.5.Valor presente de los flujos: llegados a este punto, utilizamos la ley de descuento
compuesto. Queremos saber descontando cada flujo que previamente hemos calculado al
tipo de interés.
 Cn: flujo de caja
 i: el tipo de interés vigente dado para ese precio del bono.
 n: los años que hemos calculado previamente.

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 3. VALORACION DE RENTA VARIABLE

La renta variable es un tipo de inversión formada por todos aquellos activos financieros en los que

la rentabilidad es incierta. Es decir, la rentabilidad no está garantizada ni la devolución del capital

invertido ni la rentabilidad del activo.

En la renta variable, al contrario que en la renta fija, no conocemos los flujos de caja que vamos a

recibir por parte de la empresa. Incluso, puede que la rentabilidad sea negativa y que perdamos

dinero con la inversión. Esto es debido a que la rentabilidad depende de diversos factores como la

evolución de la empresa, la situación económica o el comportamiento de los mercados financieros,

entre otros factores.

3.1.ACCIONES

La acción cotizada o listada en bolsa es un título valor que se puede comprar y vender libremente

en el mercado bursátil. Se emiten en el mercado primario y después se negocian en el mercado

secundario. Las empresas ponen acciones en circulación con el objetivo de captar fondos del

público. Así, cuando el inversionista obtiene uno de estos títulos, está adquiriendo una pequeña

participación en la compañía.

Los instrumentos de renta variable son especialmente aquellos que son parte de un capital, como

las acciones de las compañías anónimas. La denominación "variable" se relaciona con la variación

que puede haber en los montos percibidos por concepto de dividendos. En tanto, los dividendos

pueden ser en efectivo o en acciones. El dueño de la acción, además, tiene derecho a recibir

dividendos y a votar en la junta general de socios. Incluso, podría gozar de preferencia para comprar

nuevos títulos de la empresa en caso se amplíe el capital.

Por lo general, los instrumentos de renta variable reportan a sus tenedores ganancias o rendimiento

en el largo plazo, a cambio de un mayor riesgo

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En el mercado bursátil, los accionistas pueden resultar beneficiados o perjudicados. De este modo,

si una empresa es conducida con eficiencia y esto es apreciado por el mercado, los accionistas

recibirán mayores dividendos y el o los títulos que emita esa sociedad tenderán a aumentar de

precio. Si, en cambio, el desempeño es erróneo, disminuirán los dividendos y la cotización de la

acción de esa firma en la Bolsa.

Básicamente, los métodos de valoración de acciones que existen se pueden clasificar en las

siguientes categorías:

-Métodos basados en el valor patrimonial: son aquellos que determinan el valor de la compañía

en función de su balance. Por tanto, se trata de una valoración estática, que únicamente tiene en

cuenta la situación de la sociedad en un momento concreto y determinado.

-Métodos basados en el descuento de flujos de caja: el valor de la compañía se calcula como el

valor actual neto de sus flujos futuros de dinero. El flujo de dinero o flujo de caja mide la caja

generada por la empresa; se calcula a partir del beneficio neto de la empresa, añadiendo las

amortizaciones y provisiones, y restando la inversión en circulante y en activo fijo. Así, este método

incide en el potencial de la entidad para generar recursos.

-Métodos basados en ratios bursátiles: el método se basa en valorar una empresa buscando otras

similares (sector, tamaño, etc.) que coticen en las bolsas para aplicarle las mismas ratios y

compararlas. La ratio por excelencia es la PER (Precio por acción/Beneficio por acción), si bien

hay otras comúnmente usadas como:

 Rentabilidad según dividendo: Dividendo por acción / Precio por acción.

 Precio/Valor contable: compara el valor de mercado de la compañía con su valor contable,

esto es, indica en qué proporción valora el mercado el valor en libros de la sociedad.

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  ROE (Return on Equity o rentabilidad financiera): mide la capacidad de la sociedad

para generar beneficios con los recursos propios de los accionistas (capital social +

reservas). ROE = Beneficios / Fondos Propios.

 Deuda/EBITDA: esta ratio incorpora una indicación sobre la capacidad de la entidad de

contraer deuda adicional y de refinanciar la que vence. Es, por tanto, una ratio que mide el

nivel relativo de apalancamiento (deuda contraída). El EBITDA representa el margen o

resultado bruto de la explotación, es decir, el beneficio antes de intereses, impuestos y

amortizaciones. Esta ratio nos indica cuántos ejercicios serán necesarios para cancelar toda

la deuda utilizando el resultado de explotación.

 PER Price Earnings Ratio: PER, la más común de las ratios que se usan en el análisis

bursátil, se define como el cociente entre el precio por acción y el beneficio por acción.

La PER ofrece distintas informaciones:

1. Refleja el múltiplo del beneficio por acción que paga la bolsa, es decir, el número de

veces que los inversores pagan el beneficio anual de una compañía.

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 2. También se puede interpretar como el número de años que va a tardar un inversor en

recuperar su inversión (suponiendo que se mantienen los beneficios y que se reparten en su

totalidad).

3. El inverso de la PER (1/PER) mide la rentabilidad que el inversor espera obtener con la

compra de la acción, si se supone que los beneficios de la empresa no van a variar en los

próximos años y que la totalidad del beneficio se reparte como dividendo.

3.2.Características de la acción cotizada en bolsa

Las principales características de las acciones listadas en bolsa son:

 Liquidez: Pueden transarse con facilidad. De esta forma, el propietario puede deshacerse

de ella(s) casi inmediatamente si considera, por ejemplo, que la firma en cuestión ha tomado

una mala decisión de negocios.

 Riesgo: La incertidumbre es una característica intrínseca de la acción cotizada en bolsa.

Ello, dado que el inversor no conoce con precisión el retorno o dividendo que va a recibir.

En este punto, cabe notar que el principal riesgo al que está expuesta una acción es a que

baje su cotización. Esto puede suceder por muchas variables, internas o externas a la

compañía.

 Precio de mercado: La cotización de una acción depende del valor de mercado de la

empresa. Es decir, se calcula objetivamente.

3.3.Tipos de acciones cotizadas en bolsa

Existen varios tipos de acciones listadas en bolsa, según su nivel de riesgo:

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 Defensivas: Son títulos cuya cotización no varía mucho en el tiempo. Esto, debido a que

los ingresos de la compañía son relativamente estables.

 De alto crecimiento: Son acciones con expectativas al alza en el mediano y largo plazo.

Se trata de negocios de alto riesgo como aquellos relacionados a la tecnología.

 Blue Chips: Son títulos de compañías sólidas que tienen un buen posicionamiento en su

sector y que poseen la mayor liquidez en el mercado bursátil. Ejemplo: Repsol en España.

 De alta especulación: Son empresas pequeñas y de baja capitalización bursátil. Tienen

como común denominador la alta especulación y publicidad mediática. Por ello, es

peligroso invertir en ellas, sobre todo, para los pequeños inversionistas.

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 4. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS

Los derivados son instrumentos o contratos cuyo precio está basado o se deriva de la evolución de

los valores de uno o más activos denominados activos subyacentes. El mercado de derivados puede

generar ganancias, siempre y cuando el mercado esté a favor del inversionista.

4.1.Clases de derivados

 Forward. Se trata de un derivado formalizado mediante un contrato entre dos partes, hecho

a la medida de sus necesidades para comprar/vender una cantidad específica de un

determinado subyacente en una fecha futura, fijando en la fecha de celebración las

condiciones básicas del instrumento financiero derivado, entre ellas, principalmente el

valor, la fecha de entrega del subyacente y la modalidad de entrega. La liquidación del

instrumento en la fecha de cumplimiento puede producirse por entrega física del subyacente

o por liquidación de diferencias, dependiendo del subyacente y de la modalidad de entrega

pactada, pudiendo esta última ser modificada de común acuerdo por las partes, durante el

plazo del instrumento.

 Futuros. Contrato estandarizado en cuanto a su fecha de cumplimiento, tamaño o valor

nominal, las características del respectivo subyacente, el lugar y la forma de entrega (en

especie o efectivo). Estos contratos se transan y están inscritos en bolsas o sistemas de

negociación, y se compensan y liquidan en una cámara de riesgo central de contraparte –

CRCC–, en virtud del cual dos partes se obligan a comprar/vender un subyacente en una

fecha futura, a un valor establecido en el momento de la celebración del contrato.

 Swaps. Contrato entre dos partes donde se establece la obligación bilateral de intercambiar

una serie de flujos, por un período de tiempo determinado, en fechas preestablecidas. Se

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 consideran swaps básicos: los denominados swaps de tasas de interés “Interest Rate Swap

–IRS–”, los swaps de monedas “Cross Currency Swap” –CCS–, o una combinación de estos

dos tipos.

 Opciones. Contratos que se establecen para el adquirente de la opción el derecho, más no

la obligación de comprar o vender para el subyacente, según se trate de una opción ‘call’ o

de una opción ‘put’, respectivamente, a un valor determinado, denominado precio de

ejercicio, en una fecha futura previamente establecida, la cual corresponde al día de

vencimiento.

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 TABLA DE CONTENIDO
1. BOLSA DE VALORES………………………………………………………………..1

1.1.Mercado de Valores………………………………………………………………….....1

1.2.Agentes del mercado de valores……………………………………………....….…….1

1.3.¿Cómo se forman los precios en el mercado de valores?................................................2

2. VALORACION DE RENTA FIJA…………………………………………………...3

2.1.BONOS…………………………………………………………………………………3

2.2.Valoración de bonos con cupón………………………………………………………...3

2.3.Valoración de bonos sin cupón…………………………………………………………4

2.4.valor presente de los flujos de caja por el periodo temporal correspondiente (años)…..4

2.5.Valor presente de los flujos…………………………………………………………..…4

3. VALORACION DE RENTA VARIABLE……………………………………………5

3.1.ACCIONES……………………………………………………………………………...5

3.2.Características de la acción cotizada en bolsa…………………………………………...8

3.3.Tipos de acciones cotizadas en bolsa…………………………………………………….9

4. INSTRUMENTOS FINANCIEROS DERIVADOS…………………………………..10

4.1.Clases de derivados………………………………………………………………………11

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