BOLETÍN MENSUAL DEL

SISTEMA DE PAGOS NACIONAL Y DE LIQUIDACIÓN DE

VALORES
Diciembre 2016

El sistema de pagos es la infraestructura por la cual se moviliza el dinero en la economía, su

funcionamiento eficiente contribuye a la estabilidad del sistema financiero y a la fluidez de las
transacciones que se efectúan en los diferentes sectores de la economía. El presente informe muestra la
evolución de las operaciones procesadas por los sistemas de pagos en Bolivia al mes de diciembre de 2016.

SISTEMA DE PAGOS DE ALTO VALOR1

Al 31 de diciembre de 2016 se realizaron 123.174 transacciones a través del sistema LIP por un importe de
Bs572.518 millones, cifras superiores a las alcanzadas en similar periodo de la gestión 2015 en 26% y 22%
respectivamente. El promedio de operaciones en diciembre de 2016 se situó en Bs5,2 millones en MN y
Bs2,3 millones para ME (Cuadro 1 y Gráfico 1).

Cuadro 1
LIP: Valor y volumen de operaciones liquidadas
(Cifras acumuladas a diciembre de cada año)
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16 Var (%)
Valor 328.905 388.908 449.122 470.859 572.518 22%
(En millones de Bs)
MN-UFV 262.171 299.089 357.475 410.158 498.487 22%
ME-MVD 66.735 89.819 91.647 60.702 74.031 22%
Volumen 60.652 68.524 78.639 97.807 123.174 26%
(En número de operaciones)
MN-UFV 43.474 51.340 59.974 74.234 95.853 29%
ME-MVD 17.178 17.184 18.665 23.573 27.321 16%

Gráfico 1
LIP: Valor promedio mensual de las operaciones
(En millones de bolivianos)
8,0
MN ME TOTAL

7,0

6,0 Dic-15
5,5 MN
Dic-16
5,2 MN
5,0
Dic-16
Dic-15 4,7 TOT
5,1 TOT
4,0
Dic-15
3,8 ME

3,0

Dic-16
2,0 2,3 ME

1,0

-
sep-10

sep-11

dic-11

sep-12

sep-13

sep-14

sep-15

dic-15

sep-16
dic-09

dic-10

dic-12

dic-13

dic-14

dic-16
mar-10

mar-11

mar-12

mar-13

mar-14

mar-15

mar-16
jun-10

jun-11

jun-12

jun-13

jun-14

jun-15

jun-16

1El sistema de Liquidación Integrada de Pagos (LIP) es administrado por el Banco Central de Bolivia y procesa pagos, por lo general
de importe o valor muy grande, que se intercambian principalmente entre bancos o entre participantes de los mercados financieros y
que suelen requerir una liquidación urgente y rápida. A partir del 08-sep-2014 el LIP reemplazó al Sistema de Pagos de Alto Valor
(SIPAV) por lo que los datos fueron fusionados.
Las operaciones del sistema electrónico del BCB registraron un importe mayor con respecto a la gestión
pasada de Bs101.658 millones (22%), destacándose las transferencias interbancarias que tuvieron un
incremento de Bs151.240 millones a Bs232.022 millones, los montos transados en las cámaras de
compensación y liquidación2 que tuvieron un incremento de Bs157.620 millones a Bs166.666 millones y a
la liquidación de títulos desmaterializados a través de la EDV que mostraron un incremento de Bs62.769
millones a Bs71.714 millones. Las transferencias interbancarias representan el 41% del valor transado en el
sistema electrónico del BCB y junto con la liquidación de las cámaras de compensación y liquidación y la
liquidación de títulos desmaterializados a través de la EDV concentran el 82% del valor total transado en
este sistema (Gráficos 2 y 3).

Gráfico 2
LIP: Valor liquidado según tipo de operación
(En millones de bolivianos)
Liquidación pagos Linkser 467
213

Liquidación pagos ATC 3.963

3.599

Liquidación pagos con cheques y órdenes… 166.666

157.620

Transferencias interbancarias 232.022

151.240

Liquidación títulos desmaterializados - EDV* 71.714

62.769

Transferencias tributarias 31.546

32.392

Fondos de efectivo en custodia 50.583

47.964

Transferencias aduaneras 12.361

14.135

Tranferencias bancarias a cuentas propias 19

39

Otorgación y cancelación de créditos de liquidez 2.097

248 ene-dic 16 ene-dic 15
Transferencia de Fondos a la CUT 1.079
640

- 50.000 100.000 150.000 200.000 250.000

*Liquidación de operaciones netas.

Gráfico 3
LIP: Participación en el valor liquidado según tipo de operación
(En porcentajes)

Liquidación pagos Linkser 0,1%

0,0%

Liquidación pagos ATC 0,7%

0,8%
Liquidación pagos con cheques y órdenes 29,1%
electrónicas - CCC y ACH* 33,5%

Transferencias interbancarias 40,5%

32,1%

Liquidación títulos desmaterializados - EDV* 12,5%

13,3%

Transferencias tributarias 5,5%

6,9%

Fondos de efectivo en custodia 8,8%

10,2%

Transferencias aduaneras 2,2%

3,0%

Tranferencias bancarias a cuentas propias 0,0%

0,0%

Otorgación y cancelación de créditos de liquidez 0,4%

0,1%
ene-dic 16 ene-dic 15
Transferencia de Fondos a la CUT 0,2%
0,1%

0,00% 10,00% 20,00% 30,00% 40,00% 50,00%

*Liquidación de operaciones netas.

2 Incluye la Cámara de Compensación de Cheques (CCC) y la Cámara de Compensación de Órdenes Electrónicas (ACH)

2
SISTEMA DE PAGOS DE BAJO VALOR
A través del sistema de pagos de bajo valor se procesaron 84.493.548 operaciones por un valor de
Bs264.738 millones para el periodo enero-diciembre 2016. En comparación a similar período de la gestión
anterior el crecimiento fue del 6% en el valor y del 88% en el volumen procesado (Cuadro 2).

La ACH, sistema que procesa Transferencias Electrónicas de Fondos, registra el mayor crecimiento entre
los distintos sistemas (de Bs151.131 millones a Bs172.645 millones) con respecto a la pasada gestión. Este
comportamiento, que es usual en este sistema de pagos minorista, responde a las características y ventajas
que ofrecen las Transferencias Electrónicas de Fondos ya que permiten realizar operaciones y
transacciones entre bancos de manera segura y sin recurrir al uso de efectivo. Como consecuencia,
nuevamente más de la mitad del valor transado en los sistemas de pago de bajo valor (65,2%) para el
periodo enero-diciembre de 2016 correspondió a la ACH que consolidó nuevamente su participación
mayoritaria con relación a la CCC (32,6%), tarjetas (1,6%), billetera móvil3 (0,58%) y el restante a
SERVIRED4.
El promedio por operación en la ACH fue de Bs56.966 monto inferior en Bs21.440 al registrado en la
gestión anterior (Bs78.406). (Gráficos 4, 5, 7 y Cuadro 2).
Las operaciones con billetera móvil nuevamente registraron un notable incremento en valor (80%) para el
presente periodo de 2016 con respecto a la gestión anterior (Bs859 millones a Bs1.543 millones), las
operaciones con tarjetas de pago registraron un incremento de 7% (de Bs3.936 millones a Bs4.221
millones), las operaciones con cheques una ligera disminución de Bs93.800 millones a Bs86.322 millones y
finalmente las operaciones de SERVIRED disminuyeron de Bs9 millones a Bs7 millones. Desde el punto de
vista del volumen de operaciones la participación de billetera móvil respecto al total procesado con otros
instrumentos de pago en los sistemas de pago de bajo valor fue mayoritaria (73% - 61.879.911
transacciones) frente a las tarjetas (21% - 17.636.293), Transferencias Electrónicas de Fondos (4% -
3.030.670 transacciones), cheques (2% - 1.941.413 transacciones) y el restante SERVIRED (0,01% - 5.261
transacciones). El promedio por operación de las operaciones con tarjetas de pago fue de Bs239, mientras
que el valor promedio de las transacciones a través de billetera móvil fue de Bs25, cifra menor en Bs10 al
promedio registrado en la gestión 2015 (Bs35) y el valor promedio de las transacciones de SERVIRED fue
de Bs1.396 superior en Bs66 al registrado en la gestión 2015 (Bs1.330) (Gráficos 4, 5, 7 y Cuadro 2).

3 El Reglamento de Servicios de Pago, Instrumentos Electrónicos de Pago, Compensación y Liquidación define como Billetera Móvil
al instrumento electrónico de pago que acredita una relación contractual entre el emisor y el titular por la apertura de una cuenta de
billetera móvil (en moneda nacional) para realizar electrónicamente órdenes de pago y/o consultas con un dispositivo móvil. En el
año 2012 se creó la empresa de servicios de pago móvil E-FECTIVO ESPM S.A. con objeto de realizar operaciones de billetera móvil
bajo la marca comercial TIGO Money. Esta empresa obtuvo su licencia de funcionamiento de la ASFI el 28 de diciembre de 2012
mediante Resolución ASFI N° 004/2012 e inició formalmente sus operaciones el 09 de enero de 2013. A partir de julio de 2015 el
Banco Nacional de Bolivia (BNB) y el Banco de Crédito (BCP) iniciaron formalmente sus operaciones de billetera móvil utilizando la
plataforma de la telefónica VIVA S.A.
4 SERVIRED S.A. es una empresa que provee y opera un sistema de pagos de bajo valor con el cual las cooperativas de ahorro y

crédito afiliadas pueden interconectarse a nivel nacional permitiéndoles realizar depósitos, retiros o pagos de créditos a través de la
modalidad de “agencias compartidas” en cualquier agencia de estas entidades a nivel nacional, así como realizar giros al interior. El
Reglamento de Servicios de Pago, Instrumentos Electrónicos de Pago, Compensación y Liquidación aprobado mediante Resolución
de Directorio N° 134/2015 en sus Disposiciones Finales cláusula Primera establece que SERVIRED debe obtener autorización de la
ASFI y adecuarse a la Ley N° 393 de Servicios Financieros en el plazo que la ASFI determine.

3
 Cuadro 2
Sistemas de pago de bajo valor
(En millones de bolivianos y número de operaciones)
Tipo ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16 Var(%)
Valor (millones de Bs) 171.710 200.051 228.730 249.736 264.738 6%
ACH 76.279 101.273 124.949 151.131 172.645 14%
CCC 92.586 95.550 99.866 93.800 86.322 -8%
Tarjetas 2.831 3.145 3.598 3.936 4.221 7%
Billetera Móvil 70 304 859 1.543 80%
SERVIRED 15 13 12 9 7 -22%
Volumen 16.070.001 17.641.303 20.322.573 44.933.408 84.493.548 88%
(número de operaciones)
ACH 616.716 944.283 1.306.461 1.927.552 3.030.670 57%
CCC 1.969.013 2.049.149 2.116.492 2.034.640 1.941.413 -5%
Tarjetas 13.471.717 14.069.945 14.778.236 16.239.731 17.636.293 9%
Billetera Móvil 565.299 2.112.354 24.724.392 61.879.911 150%
SERVIRED 12.555 12.627 9.030 7.093 5.261 -26%

Gráfico 4
Valor de las operaciones de transferencias electrónicas-ACH, billetera móvil, tarjetas de pago y
SERVIRED*
(En millones de bolivianos)
200.000 Transferencias ACH Tarjetas (Eje Derecho) 4.500
4.221
Billetera (Eje Derecho) SERVIRED (Eje Derecho) 3.936
180.000 4.000
3.598
160.000 172.645 3.500
3.145
140.000
151.131 3.000
120.000
2.831 124.949 2.500
100.000
101.273 2.000
80.000 1.543
76.279 1.500
60.000
859 1.000
40.000

20.000 304 500

15 1370 7
9
- 12 -
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16

* Transferencias electrónicas consideran las operaciones de la ACH-ACCL, Tarjetas consideran transacciones de ATC S.A. y
LINKSER S.A. y la Billetera Móvil considera las operaciones de E-FECTIVO, BNB y BCP.

4
 Gráfico 5
Volumen de operaciones de transferencias electrónicas – ACH, billetera móvil, tarjetas de pago y
SERVIRED*
(En número de operaciones)

70.000.000 Transferencias ACH Billetera 20.000.000

61.879.911
Tarjetas (Eje Derecho) SERVIRED
18.000.000
60.000.000
17.636.293 16.000.000
16.239.731
50.000.000 14.000.000
14.778.236
13.471.717 14.069.945
12.000.000
40.000.000
10.000.000
30.000.000
24.724.392 8.000.000

20.000.000 6.000.000

4.000.000
10.000.000
1.306.461 2.000.000
944.283 2.112.354 1.927.552 3.030.670
616.716 565.299
- 5.261 -
12.555 12.627 9.030 7.093
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16
* Transferencias electrónicas consideran las operaciones de la ACH-ACCL, Tarjetas consideran transacciones de ATC S.A. y
LINKSER S.A. y la Billetera Móvil considera las operaciones de E-FECTIVO, BNB y BCP.

La CCC registró operaciones por Bs86.322 millones, valor inferior en Bs7.478 millones al registrado en la
gestión anterior (Bs93.800 millones) y su participación a diciembre 2016 respecto al valor operado en los
sistemas de pago de bajo valor se situó en 32,6%. El valor promedio de las transacciones con cheques
procesados en CCC fue de Bs44.463, cifra inferior en Bs1.638 al promedio registrado en la gestión 2015
(Bs46.101) (Gráfico 6, 7 y Cuadro 2).

Gráfico 6
Valor y volumen de operaciones cursadas en la CCC
(En millones de bolivianos y número de operaciones)

105.000 2.150.000
2.116.492

2.100.000
100.000
2.049.149
99.866 2.034.640 2.050.000

95.000 2.000.000
95.550
1.969.013
93.800
92.586 1.950.000
1.941.413
90.000
1.900.000

85.000 86.322 1.850.000

1.800.000
80.000
Valor Volumen (Eje derecho) 1.750.000

75.000 1.700.000
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16

5
 Gráfico 7
Valor promedio de los pagos de bajo valor
(En bolivianos)
Cheques Transferencias ACH
140.000 Tarjetas (Eje Derecho) Billetera Móvil (Eje Derecho) 1.600
123.685 SERVIRED (Eje Derecho)
120.000 1.396 1.400
107.248
1.215 1.330
1.317 1.200
100.000

1.050 95.639 1.000

80.000
78.406 800
60.000
47.021 46.629 47.185 46.101 56.966 600
44.463
40.000
400
243 242 239
20.000 200
210 224 35
124 144
25
- -
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16

* Transferencias electrónicas consideran las operaciones de la ACH-ACCL, Tarjetas consideran transacciones de ATC S.A. y
LINKSER S.A. y la Billetera Móvil considera las operaciones de E-FECTIVO, BNB y BCP.

LIQUIDACIÓN DE VALORES
La colocación de valores públicos con fines de regulación de liquidez en el sistema financiero para el
periodo enero-diciembre de 2016 alcanzó a 12.507 millones. Esta colocación fue inferior en Bs3.489
millones (22%) a la efectuada para el mismo periodo de 2015 (15.996 millones); se destaca que por cuarto
año consecutivo la colocación de valores se realizó en su totalidad en MN (Gráfico 8).

Gráfico 8
Títulos adjudicados
(En millones de bolivianos)
25.000 23.614
MN UFV
20.456
20.000

15.996
15.000
13.074 12.507

10.000

5.000

ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16

A través de la EDV se realizaron 42.033 transacciones por Bs121.637 millones por concepto de liquidación
de títulos desmaterializados negociados en la Bolsa Boliviana de Valores, monto superior en Bs9.710
millones al registrado en la gestión anterior (Bs111.927 millones). Esto se explica principalmente por el
incremento en la negociación de títulos en MN de Bs101.755 millones a Bs108.799 millones. En el caso de
los títulos en MN, para este mes, la mayor parte del monto total corresponde a la negociación de valores
de renta fija, entre los cuales se destacan nuevamente los Depósitos a Plazo Fijo (DPF) con Bs7.924

6
millones (77%), los Bonos del Tesoro (BTS) con Bs714 millones (16%) y las Letras del BCB Prepagables con
Bs490 millones (5%).

Las operaciones en MN y UFV representaron 94% del total (Gráfico 9).

Gráfico 9
Valor de las operaciones con títulos desmaterializados
(En millones de bolivianos)
140.000 60.000
50.663
120.000 7.387 50.000
46.231 5.450
6.007
4.164
100.000
8.958
42.033
40.000
34.571 2.687
80.000 11.770
6.742 30.000
60.000 7.988 108.799
6.105 101.755
86.079
20.000
40.000 19.562
64.261

20.000 45.993 10.000

- -
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16

ME+MVD UFV MN Volumen (eje derecho)

PARTICIPACIÓN DE LA MONEDA NACIONAL EN LOS SISTEMAS DE PAGO

El proceso de bolivianización de la economía también se refleja en el ámbito transaccional. En efecto, las
operaciones del sistema de pagos en diciembre de 2016 tuvieron nuevamente una participación
mayoritaria de la MN con niveles superiores al 80%. La participación de la MN en el ámbito del sistema
de pagos de alto valor alcanzó a 91% superior a la gestión 2015 (83%); por otro lado, en lo que se refiere a
los depósitos en MN en el sistema financiero, su participación con respecto a la gestión anterior tuvo un
ligero incremento de 82% a 83% (Gráfico 10).

Gráfico 10
Participación mensual de la MN en el valor de las transacciones del sistema de pagos
(En porcentajes)
110%

100% 98%
91% 91%
90% 83% 89%
83%
83%
80%
82%
70%

60%

Alto Valor Bajo Valor

50%
Valores Dep. MN/Depósitos
40%
dic-12

dic-13

dic-14

dic-15

dic-16
abr-16
abr-13

abr-14

abr-15

ago-16
oct-16
ago-13
oct-13

ago-14
oct-14

ago-15
oct-15

jun-16
jun-13

jun-14

jun-15

feb-16
feb-13

feb-14

feb-15

7
SISTEMA DE PAGOS GUBERNAMENTALES
El sistema de pagos gubernamentales registró operaciones por un importe de Bs80.820 millones para el
presente periodo de 2016, monto inferior en Bs19.275 millones al registrado en la gestión pasada
(Bs100.094 millones). En cuanto al volumen de operaciones, para este periodo 2016 se registraron 171.601
operaciones, 1.464% superior a la gestión 2015 (10.971 operaciones). Este notable crecimiento en el número
de operaciones se explica porque desde junio de 2016 las operaciones que se procesaban agrupadas en
lotes (una operación equivalía a varias operaciones individuales) se procesan individualmente una por
una. Al respecto, es necesario indicar que a partir de septiembre 2016 se volvió al anterior esquema de
operación (procesamiento por lotes).

El promedio por operación fue de Bs0,5 millones, Bs8,7 millones inferior al promedio registrado en 2015
(Bs9,1 millones) (Gráfico 11).

Gráfico 11
SPT*: Valor promedio y acumulado anual de las operaciones
(En millones de bolivianos)
111.000 12,0
102.624
101.000 10,0 100.094
10,0
91.000 97.509
8,8 9,7 9,1
8,0
81.000 80.820

71.000 75.552 6,0

61.000
4,0
51.000
Valor SPT 2,0
41.000
Valor Promedio (Eje Der.)
0,5
31.000 -
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16

* Sistema de Pagos del Tesoro.

OPERACIONES DE PROVISIÓN DE LIQUIDEZ5

Las operaciones de liquidez en el mes de diciembre 2016 alcanzaron un importe total de Bs1.825 millones,
de los cuales el 88% fueron cubiertos por el mercado interbancario (Bs1.607 millones) y el restante por
créditos de liquidez (Bs219 millones). Comparados con la anterior gestión, los requerimientos en ME
tuvieron una ligera disminución de Bs529 millones a Bs517 millones así como los requerimientos en MN
que también tuvieron un incremento de Bs889 millones a Bs1.309 millones en la presente gestión. Se
destaca que los requerimientos en ME representaron el 28% del total mientras que los requerimientos en
MN alcanzaron al 72%. (Gráficos 12, 13 y Cuadro 3).

5 La provisión de liquidez tiene el propósito de facilitar fondos para asegurar que las transacciones sean efectivizadas de manera
oportuna, dado que situaciones de iliquidez podrían generar interrupciones en la cadena de pagos que podrían afectar uno o más
receptores de fondos con posibles implicaciones sistémicas.

8
 Gráfico 12
Operaciones mensuales de provisión de liquidez en MN y UFV
(En millones de bolivianos)
4.000 Cred. Liq. Reportos Interbancarias Intradiario
3.500

3.000

2.500

2.000
Dic 16
1.500 1.309
Dic 15
1.000 889

500

0
jun-14
ago-14
feb-13

jun-13
ago-13

feb-14

feb-15

jun-15
ago-15

feb-16

jun-16
ago-16
oct-13

oct-14

oct-15

oct-16
dic-12

dic-13

dic-14

dic-15

dic-16
abr-13

abr-14

abr-15

abr-16
Gráfico 13
Operaciones mensuales de provisión de liquidez en ME
(En millones de bolivianos)
1600 Cred. Liq. Reportos Interbancarias Intradiario

1400

1200

1000

800 Dic 16
517

Dic 15
600 529

400

200

0
feb-16
feb-13

ago-13

feb-14

jun-14

feb-15
jun-13

ago-14

jun-15
ago-15

jun-16
ago-16

dic-16
oct-13

oct-14

oct-15

oct-16
dic-12

dic-13

dic-14

abr-15

dic-15
abr-13

abr-14

abr-16

9
 Cuadro 3
Valor de las operaciones de provisión de liquidez
(En millones de bolivianos)
ene-dic 12 ene-dic 13 ene-dic 14 ene-dic 15 ene-dic 16
Tipo de crédito
Intradía - - - - -
MN - - - - -
ME - - - - -
Interbancario 6.756,6 9.882,4 20.736,4 11.017,6 20.083,4
MN 3.754,1 3.796,3 10.838,2 8.854,6 14.248,6
ME 3.002,5 6.086,1 9.898,3 2.163,0 5.834,8
Reporto - 292,9 5.627,7 490,8 -
MN - 292,9 5.627,7 490,8 -
ME - - - - -
Fondo RAL Tramo I y II 71,9 193,5 1.307,3 197,0 1.154,8
MN 0,9 44,6 609,4 14,6 907,5
ME 71,0 148,9 697,9 182,4 247,3
TOTAL 6.828,5 10.368,7 27.671,4 11.705,4 21.238,2

INDICADORES DE DESEMPEÑO
A partir del 02.01.15 el BCB amplió el horario de operaciones de su sistema de pagos electrónico para
transferencias entre participantes, transferencias entre cuentas propias y desembolso y cancelación de
créditos de liquidez de Hrs. 7:00 a 19:00. La mayor concentración de operaciones para el presente mes fue
nuevamente en el horario comprendido entre Hrs. 14:31 y 15:30, en el que se cursó el 32% del valor y 18%
del volumen de transacciones (Gráfico 14).

Gráfico 14
Distribución porcentual de las operaciones durante el día para el mes de diciembre
35%
Volumen
30%
Valor 32%
25%
12%
20%

15%
11%
10% 19%
10% 6%
5%
1%
5%
4% 1%
5% 14% 10% 9% 7% 11% 18% 17% 9% 0%
0%
08:00-09:30

09:31-10:30

10:31-11:30

11:31-12:30

12:31-13:30

13:31-14:30

14:31-15:30

15:31-16:30

16:31-18:30

Fuera de
18:30

El índice de rotación de depósitos, calculado como el cociente entre el valor procesado por los sistemas de
pago y el valor de los depósitos del público en el sistema financiero, es una medida representativa de las

10
veces que el dinero se moviliza utilizando instrumentos electrónicos a través del sistema de pagos para
financiar los pagos de la economía. Este índice muestra que los depósitos del público en el sistema
financiero en el mes de diciembre 2016 se movilizaron 7,79 veces por el sistema de pagos (Gráfico 15).

Gráfico 15
Valor mensual de las operaciones del sistema de pagos / Depósitos del público
9,00

8,50

8,00

7,79
7,50

7,00

6,85
6,50

6,00

5,50

5,00
sep-13

sep-14

sep-15

sep-16
dic-12

dic-13

dic-14

dic-15

dic-16
mar-13

jun-13

mar-14

jun-14

mar-15

jun-15

mar-16

jun-16

11