Adm Financiera I Mar Jul 2018

POLITICAS FINANCIERAS Y C
CASO I
Rentabilidad de la Inversion antes de Impuestos (ROA) 20% 20% 20%
Tasa de Impuestos sobre beneficios (t) 50% 50% 50%
Relacion DEUDA/Recursos Propios (D/A) 0.0 0.0 0.0
Relacion DEUDA/Recursos Propios (D/E)
Costo de la Deuda (Kd) 0% 0% 0%
% de Retencion de Utilidades (b) 100% 100% 100%
% (Razon) de Pago de Dividendos (d) 0% 0% 0%
Ampliacion de Capital (se amplia el valor igual al BN)
% de ampliacion (a)
AÑOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

Activo Neto (Inversion) 100 110 121
Recursos Propios ( E ) 100 110 121
Deuda (D) 0 0 0
EBIT 20 22 24
(-) Intereses 0 0 0
EBT 20 22 24
(-) Impuestos 10 11 12
BN 10 11 12
Utilidades Retenidas 10 11 12
Dividendos 0 0 0
Nueva Deuda
Recursos para ampliacion
Total Nueva Inversion
ROA 20% 20% 20%

ROE 10% 10% 10%
Crecimiento = ROA *(1-t) 10% 10% 10%
Crecimiento = ROE
Crecimiento = ROE x b
Crecimiento = ROE x (a +b)
Crecimiento anual de la Inversion 10% 10% 10%
Rentabilidad de la Inversion antes de impuestos 20%

Tasa de Impuestos 50%
Costo de la deuda 8%
Politica de Endeudamiento 0.50
Politica de Dividendos 100%
Politica de ampliaciones 0
Crecimiento anual sostenible 10.0%
FINANCIERAS Y CRECIMIENTO
CASO II CASO III CASO IV
20% 20% 20% 20% 20% 20% 20% 20%
50% 50% 50% 50% 50% 50% 50% 50%
0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5 0.5
1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0 1.0
8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8%
100% 100% 100% 25% 25% 25% 25% 25%
0% 0% 0% 75% 75% 75% 75% 75%
8 10
100% 100%
AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 1 AÑO 2

100 116 135 100 104 108 100 120
50 58 67 50 52 54 50 60
50 58 67 50 52 54 50 60
20 23 27 20 21 22 20 24
4 5 5 4 4 4 4 5
16 19 22 16 17 17 16 19
8 9 11 8 8 9 8 10
8 9 11 8 8 9 8 10
8 9 11 2 2 2 2 2
0 0 0 6 6 6 6 7
10 10
8 10
20 22
8% 8% 8% 8% 8% 8% 8% 8%
16% 16% 16% 16% 16% 16% 16% 16%
16% 16% 16%

4% 4% 4%
20% 20%
16% 16% 16% 4% 4% 4% 20% 20%
20% 20% 20%

50% 50% 50%
8% 8% 8%
1.00 1.00 1.00
100% 25% 25%
0 0 1
16.0% 4.0% 20.0%
CASO IV
20%
50%
0.5
1.0
8%
25%
75%
12
100%
AÑO 3
144
72
72
29
6
23
12
12
3
9
10
12
24
8%
16%
20%
20%
ACEMELSA
Cuenta de Resultados
(miles de euros)
20x1
Ventas 45,225
CMV 38,325
Margen Bruto 6,900
Gastos de Ventas y Adm. 1,350
EBITDA 5,550
Amortización 1,500
EBIT 4,050
Gastos financieros 1,280
EBT 2,770
Impuestos y Participacion Laboral 35% 970
Beneficio neto 1,801
Dividendos 0
Ratios de Cuenta de Resultados 20x1

Ventas
Crecimiento de Ventas 0%
Margen en porcentaje 15.26%
EBITDA / Ventas 12.27%
ROS rentabilidad / ventas 3.98%
ROE rentab. recursos propios 10.95%
ROA, rentabilidad activo 12.88%
acciones en circulación 9,000
EPS 0.20
Precio de mercado de la acción 2.50
Valor en Libors de la accion 1.83
Balance General (Millones de euros)
Activo 20x1
Caja 850
Valores Negociables 2,250
Clientes 3,000
Inventarios 4,500
Activo circulante AC 10,600
Activo Fijo Bruto 28,340

Depreciación Acumulada 7,500
Activo Fijo Neto (AFN) 20,840
Otros Activos 0
Activo total 31,440
Pasivo
Proveedores 2,000
Anticipo de Clientes 400
Impuestos por pagar 500
Crédito Bancario 1,600
Pasivo circulante 4,500
Prestamo a largo plazo 10,500

Total pasivo 15,000
Capítal 9,000
Reservas 7,440
Beneficio del año 0
Recursos Propios 16,440
Total Pasivo 31,440
Diferencia 0
Ratios de Balance 20x1

Días de Cobro 24.21
Días de existencias ( MP) 36.32
Días de pago 19.05
Rotación de Inventarios 10.05
Rotación de AFN 2.17
Rotación del AT 1.44
Liquidez 2.36
Acidez 1.36
Tesorería 0.69
Endeudamiento 48%
Cobertura de Intereses 3.16
Extracto del balance usado en finanzas operativas

NOF 5,450
FM 6,100
NRN = NOF-FM -650

RNC 1,600
Recursos Forzados (RF) -2,250
Ratios ACEMELSA Media Sectorial
Ratios de Liquidez
Liquidez general 2.36 2.40
Prueba acida 1.36 1.10
Tesorería 0.69 0.56
Ratios de Endeudamiento
Endeudamiento total 47.71% 0.35
cobertura de Intereses 3.16 7.00
Ratios de actividad
Periodo medio de cobro 24.21 22.00
Rotación de Inventarios 10.05 8.75
Rotación de Activos Fijos 2.17 4.75
Rotación de Activos Totales 1.44 2.10
Ratios de rentabilidad
Margen neto (ROS) 3.98% 4.90%
Rentabilidad Economica (ROA) 12.88% 16.50%
Rentabilidad Financiera (ROE) 10.95% 14.50%
Ratios bursatiles
Razón Precio -Beneficio 12.50 20.00
Razón Valor mercado/Valor Libros 1.37 2.50
11%
BALANCE GENERAL P&G
ACTIVOS PASIVOS
Tesoreria 160 Proveedores 980 Ventas

CXC 1400 Costos Operativos
Inventarios 2200 DCP 9% 600 EBITDA
AC 3760 PC 1580 Depreciación
EBIT
AFN 3800 DLP 10% 2500 INTE
EBT
Pasivo Total 4080 Impuestos
BN
Patrimonio
Capital (1.600.000) 2000
Reservas 1480 PCDLP
Recursos Propios 3480
AT 7560 Pasivos + Patrimonio 7560
RI 6.3636
PPC 36
PPP 70 EMPRESA METALANSA
CN 36% SITUACION PROYECTADA
ROE 12.50% SITUACION ACTUAL DEUDA
PA 0.98734
ROA 13% Pasivo Circulante 1,580 20.9% 1,580
DLP 2,500 33.1% 3,300
PLAN DE INVERSION Pasivo Total 4,080 54.0% 4,880
RP 3,480 71.8% 3,480
Activos 800 Pasivo + Patrimonio 7,560 8,360
Depre 10%
Depre 80
D/A D/E
PLAN DE FINANCIACION 54% 1.17 58%
DLP (OPCION 1) 800 12% 96

RP (OPCION 2) 800 EMPRESA METALANSA
PROYECTADA
ACTUAL Con el Plan de Inversiones
Deuda
Ventas 14,000.00 15,730.00
Costos Operativos 12,067.20 13,500.00
EBITDA 1,932.80 2,230.00
Depreciacion 950.00 1,030.00
EBIT 982.80 1,200.00
Int de CP 54.00 54.00
Int de Lp 259.60 396.00
subtotal 313.60 450.00
EBT 669.20 750.00
DCP 600.00 600.00
PCDLP 250.00 330.00
Devolucion Deuda 850.00 930.00
EBIT/I 3.13 2.67
EBITDA/DCP +PCDLP 2.27 2.40
Impuestos 35% 234.22 262.50

BN 434.98 487.50
ROA 13.0% 14.4%
ROE 12.5% 14.0%
P&G
Actual
14,000
12,067
1,933 NOF 2620
950 ACO 3600
983 PCO 980
314
669 FM 2180
35% 234
435
ROS 3%
250 NOF/V 19%
g 17%
Industria
SITUACION PROYECTADA
CAPITAL
18.9% 1,580 15.89%

39.5% 2,500 23.34%
4,080
94.8% 4,280 38.31%
8,360
39.23%
1.402 0.95
Industria
PROYECTADA
Con el Plan de Inversiones
Capital
15,730.00
13,500.00
2,230.00
1,030.00
1,200.00
54.00
259.60
313.60
886.40
600.00
250.00
850.00
3.83 4.25
2.62
310.24
576.16
14.4%
13.5%
PROCERSA
Ventas 5,840.00
Inventario Final de MP 43
Inventario Final de PP 286
Inventario Final de PT 0
Compras 2,145.00
Inventario Inicial de MP 57
Inventario Inicial de PP 215
Inventario Inicial de PT 286
MOD 1,716.00
CIF 972.00
Depreciación Anual 114
Dias de Fabricacion 30
Dias de Almacen de MP 30
Dias de Almacen de PT 30
Dias de Cobro 35
Dias de PAGO 25
CO 95
CCE 70
Calculamos el Costo de fabricación:
Consumo de MP 2,159.00
Compras 2,145.00
(+) Variación de Inventarios de MP 14
(+) MOD 1,716.00
(+) CIF 972.00
Variación de PP -71.00
Costo total de Fabricación 4,776.00
Costo de Ventas:
Costo de Fabricación 4,776.00

(+) Variación de Existencias de PT 286.00
Costo de Ventas 5,062.00
Calculo de Necesidades de Operativas

Necesidades para almacenamiento de MP 177.45
Necesidades para almacenamiento de PP 392.55
Necesidades para almacenamiento de PT 416.05
Necesidades para CXC 560.00
Financiamiento de Proveedores 146.92
NOF 1,399.14
BALANCE GENERAL Codelco AL 31 DE DICIEMBRE 20XX
Activos Pasivos
Efectivo y valores a corto plazo (EFE) 500 Cuentas x Pagar (CXP)
Cuentas x Cobrar (CXC) 1,000 Prestamo Bancario (RNC=DCP)
Inventarios (INV) 1,800 Pasivos acumulados (PA)
Activos Circulantes (AC) 3,300 Pasivos Corto Plazo (PC)
Activos Fijos Netos (AFN) 4,200 Deuda a Largo Plazo (DLP)

Deuda Total (D)
Patrimonio
Acciones Ordinarias
Utilidades Retenidas
Recursos propios (RP)
Activo Total (AT=A) 7,500 Pasivo Total (PT)
INFORMACION ADICIONAL PC  CXP  DCP  PA MB  V  CV

Liquidez corriente (IL) 3 DCP  PC  CXP  PA
Depreciación (D) 500 AT  PT EBITDA  MB  GVA
Margen de Ganancias netas (ROS) 7% AC GVA  MB  EBITDA
IL 
Pasivo total y capital de accionistas 1 PC
Periodo promedio de cobro (DSO) 45 AC  PC * IL
Razón de rotación de inventario (RI) 3
Tasa de Impuestos (T) 44% INV  AC  EFE  CXC
AFN  AT  AC
DICIEMBRE 20XX P&G Codelco
400 Ventas a crédito (V) 8,000

500 Costo de Ventas (CV) 5,400
200 Margen Bruto (MB) 2,600
1,100 Gastos de Venta y Adminsitrativos (GVA) 700
EBITDA 1,900
2,650 Depreciación 500
3,750 EBIT 1,400
Gastos de Intereses (INT) 400

EBT 1,000
3,750 Impuestos (T) 440
3,750 Beneficio Neto (BN) 560
7,500
BN  EBT  T * EBT
MB  V  CV BN  EBT * 1  T 
EBITDA  MB  GVA EBT  EBIT  INT

GVA  MB  EBITDA EBIT  EBT  INT
CXC  V / 360 * DSO
RI  CV / INV
CV  RI * INV
INV  CV / RI
PT  PC  DLP  RP
D DeudaTotal

E CapitalAccionistas
D  PC  DLP
PC  D  DLP
ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP
NOF 1,779 1,513 2,073 2,563 3,003 3,497 3,962 4,730 5,551
FM 2,166 2,067 1,971 1,870 1,767 1,638 1,538 1,741 1,991
NOF-FM -387 -554 102 693 1,236 1,859 2,424 2,989 3,560
6000
5000
4000
Row
3000
4
2000
1000
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
OCT NOV DIC
5,091 4,463 3,354
2,305 2,651 2,732 NOF
2,786 1,812 622 Ventas 2400 RNC
NOF/V 25% FM
ROS 3% BN
K
g 12% g
Row
4
10 11 12
600
60% 360
40% 240
72
60%
30%
JACE S.A.
2006 2007 2008
ACTIVOS
Excedente de Tesorería 0 0 29
Activo Circulante Operativo 2,140 2,273 2,597
Activo Fijo Neto 2,140 2,140 2,140
Activo Total 4,280 4,413 4,766
PASIVOS
Pasivo Espotaneo 856 835 954
Recursos Negociables a CP (RNC) 0 0
Pasivo Circulante 856 835 954
Deuda a Largo Plazo 2,140 2,140 2,140
Pasivo Total 2,996 2,975 3,094
PATRIMONIO
Capital 1,284 1,438 1,438
Utilidades Retenidas 0 0 176
Recursos Propios 1,284 1,438 1,614
Pasivo + Patrimonio 4,280 4,413 4,708

Diferencia 0 0 -58
Ventas 5,136 5,868

Beneficio Neto 205 234
% de Retención (b) 100% 75%

Razón de Pago de Dividendos (d) 50% 25%
ROS (Margen) 4.0% 4.0%

NOF/V 28.0% 28.0%
% de Crecimiento sin deuda (g) 14% 14.3%

% de Crecimiento con deuda 14.3%
Factor de Apalancamiento (k) 48.5% 0.0%
NOF 1,284 1,438 1,643
FM 1,284 1,438 1,614
NRN = NOF-FM 0 0 -29 0
RNC 0 0 0 0
Recursos Forzados 0 0 0 0
Excedente Tesorería 0 0 -29 0
PRINCE S.A.
Actual Nueva
NOF 594,000 RNC 50% 297,000 42% 251,500
FM 50% 297,000 58% 342,500
594,000 594,000 594,000
45,500
Beneficio Neto 65,000 8%
Beneficio Neto/NOF 11%
Dividendos (d) 30% 19,500
Utilidades Retenidas (b) 70% 45,500
factor de Apalancamiento k 0.50 0.42
tasa de crecimiento g 5.5% 4.6%

PRINCE SA
(miles de euros)
20x1
Ventas 45,225
CMV 38,325
Margen Bruto 6,900
Gastos de Ventas y Adm. 1,350
EBITDA 5,550
Amortización 1,500
EBIT 4,050
EBT 2,770
Dividendos 0

Ventas
Margen en porcentaje 15.26%
EBITDA / Ventas 12.27%
ROS rentabilidad / ventas 3.98%

EPS 0.20
Activo 20x1
Caja 850
Valores Negociables 2,250 3,100
Clientes 3,000
Inventarios 4,500
Activo Fijo Bruto 28,340

Otros Activos 0
Activo total 31,440
Pasivo
Proveedores 2,000
Anticipo de Clientes 400
Crédito Bancario 1,600
Pasivo circulante 4,500 0.69

Total pasivo 15,000
Capítal 9,000
Reservas 7,440
Total Pasivo 31,440
Diferencia 0

Días de Cobro PPC 24.21
Días de existencias ( MP) PPI 36.32
Días de pago PPP 19.05
Liquidez AC/PC 2.36
Acidez AC-INV/PC 1.36
Tesorería 0.69
Endeudamiento D/A 48%
Cobertura de Intereses EBIT/INTERESES 3.16

NOF 5,450
FM 6,100
NRN = NOF-FM -650

RNC 1,600
Recursos Forzados (RF) -2,250
PRONACA
Ventas 5,840.00
Inventario Final de MP 43
Inventario Final de PP 286
Inventario Final de PT 0
Compras 2,145.00
Inventario Inicial de MP 57
Inventario Inicial de PP 215
Inventario Inicial de PT 286
MOD 1,716.00
CIF 972.00
Depreciación Anual 114
Dias de Fabricacion 30
Dias de Almacen de MP 30
Dias de Almacen de PT 30
Dias de Cobro 35
Dias de PAGO 25
CO 95
CCE 70
Calculamos el Costo de fabricación:
Compras 2,145.00
(+) Variación de Inventarios de MP 14.00
(+) MOD 1,716.00
(+) CIF 972.00
Variación de PP -71.00
Costo total de Fabricación 4,776.00
Costo de Ventas:
Costo de Fabricación 4,776.00

(+) Variación de Existencias de PT 286.00
Costo de Ventas 5,062.00
Calculo de Necesidades de Operativas

Necesidades para almacenamiento de MP 177.45
Necesidades para almacenamiento de PP 392.55
Necesidades para almacenamiento de PT 416.05
Necesidades para CXC 560.00
Financiamiento de Proveedores 146.92
NOF 1,399.14
Ratios ACEMELSA Media Sectorial
Ratios de Liquidez
Liquidez general 2.36 2.40 En general la liquidez de ACEMELSA es sana, no presenta
problemas de liquidez
Prueba acida 1.36 1.10
Tesorería = (T+VN) / PC 0.69 0.56
Ratios de Endeudamiento
Endeudamiento total 47.7% 35.0%
El endeudamiento es superior a la media sectorial por lo que
presenta un riesgo financiero mas elevado
cobertura de Intereses 3.16 7.00
Ratios de actividad
Periodo medio de cobro 24.21 22.00
Si bien sus ratios de actividad son similares a los promedios d
Rotación de Inventarios 10.05 8.75 sector, la rotacion de activos fijos es mucho mas baja, lo que po
Rotación de Activos Fijos 2.17 4.75 de manifiesto un problema de sobredimensionamiento del AF
respecto a su nivel de operaciones
Rotación de Activos Totales 1.44 2.10
Ratios de rentabilidad
Margen neto (ROS) 3.98% 4.90% El margen de beneficio neto sobre ventas tambien es inferior a
Rentabilidad Economica (ROA) 12.88% 16.50% sector, lo que puede ser debido a precios muy reducidos o,
posiblemente a costos muy altos dada la elevada dimension de
Rentabilidad Financiera (ROE) 10.95% 14.50% AF y las mayores cargas financieras
Ratios bursatiles Dado que presente bajos niveles de rotacion y margen, la

Razón Precio -Beneficio (PER = P/E) 12.50 20.00 rentabilidad de la empresa es inferior a la de sus empresas
competidoras. Por tanto, ante la menor generacion de beneficio
unido a unos niveles de riesgo financiero mas elevados ACEME
presenta unos valores de mercado reducidos
Razón Valor mercado/Valor Libros (M/B) 1.37 2.50
11%
quidez de ACEMELSA es sana, no presenta
problemas de liquidez
nto es superior a la media sectorial por lo que

ta un riesgo financiero mas elevado
de actividad son similares a los promedios del

de activos fijos es mucho mas baja, lo que pone
problema de sobredimensionamiento del AF
pecto a su nivel de operaciones
neficio neto sobre ventas tambien es inferior al

uede ser debido a precios muy reducidos o,
tos muy altos dada la elevada dimension de sus
y las mayores cargas financieras
sente bajos niveles de rotacion y margen, la

la empresa es inferior a la de sus empresas
tanto, ante la menor generacion de beneficios,
s de riesgo financiero mas elevados ACEMELSA
a unos valores de mercado reducidos
Esquire Products Co.
Produccion uniforme y efectos del financiamiento relacionados
Programa de Ventas y Cobros
DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL

Ventas en dólares (precio de $.2,00) 20 24 15 8 10 4 2 18
Ventas en Unidades 10 12 8 4 5 2 1 9
Ventas en efectivo 40% 10 6 3 4 2 1 7

Ventas a credito 60% 14 9 5 6 2 1 11
Programa de Producción e inventarios

Inventario Inicial A) 8 5 7 12 16 23 31
Producción (Uniforme) 9 9 9 9 9 9 9
Ventas 12 8 4 5 2 1 9
Inventario Final 8 5 7 12 16 23 31 31
Inventario (al Costo de $. 1) 5 7 12 16 23 31 31
Presupuesto de Efectivo
DIC ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL

Cobros enefectivo B) 10 6 3 4 2 1 7
Cobros mes anterior 12 14 9 5 6 2 1
TOTAL INGRESOS 22 20 12 9 8 3 8
Costo de Producción C) 9 9 9 9 9 9 9
Otros Gastos 7 7 7 7 7 7 7
TOTAL EGRESOS 16 16 16 16 16 16 16
Flujo Operativo D) 6 4 -4 -7 -8 -13 -8
Caja Inicial 3 9 13 9 3 3 3
Saldo final de creditos 0 0 0 0 0 13 21

Creditos a contratar 0 0 0 1 8 13 8
Pago de Intereses 0 0 0 0 0 0 0
Abono de Creditos 0 0 0 0 0 0 0
Caja Final 3 9 13 9 3 3 3 3
Caja Minima 3 3 3 3 3 3 3
E)
Presupuesto de Activos Circulantes
Efectivo 9 13 9 3 3 3 3
Cuentas x Cobrar 14 9 5 6 2 1 11
Inventario 5 7 12 16 23 31 31
Total de AC 28 29 26 25 28 35 45
Proveedores y Acumulaciones 50% 14 14 13 12 14 17 22

prestamos bancarios 50% 14 14 13 12 14 17 22
Total de PC 28 29 26 25 28 35 45
el financiamiento relacionados
ntas y Cobros
AGO SEP OCT NOV DIC

22 25 30 38 20 216
11 13 15 19 10 108
9 10 12 15 8 86
13 15 18 23 12 130
cción e inventarios
31 29 25 19 9 212
9 9 9 9 9 108
11 13 15 19 10 108
29 25 19 9 8 212
29 25 19 9 8 212
de Efectivo
AGO SEP OCT NOV DIC

9 10 12 15 8 86
11 13 15 18 23 130
20 23 27 33 31 216
9 9 9 9 9 108
7 7 7 7 7 84
16 16 16 16 16 192
4 7 11 17 15
3 3 3 4 21
17 10 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
4 7 10 0 0
3 3 4 21 36
3 3 3 3 3
de Activos Circulantes
3 3 4 21 36
13 15 18 23 12
29 25 19 9 8
45 43 41 53 56 451
22 22 21 27 28
22 22 21 27 28
45 43 41 53 56
Malkiel Corporation
CORTO PLAZO
TRIMESTRE AF AC AT AN PE
1 50 21 71 64 7
2 51 30 81 71 10
3 52 25 77 69 8
4 53 21 74 67 7
5 54 22 76 69 7
6 55 31 86 76 10
7 56 26 82 73 9
8 57 22 79 72 7
9 58 23 81 73 8
10 59 32 91 80 11
11 60 27 87 78 9
12 61 23 84 76 8
A c tivo s e n M ile s d e d o la res

TRIMESTRE AF ACP AN
1 50 63 64
2 51 64 71
3 52 65 69
4 53 66 67
5 54 67 69
6 55 68 76 Evolucion de los Acti
7 56 69 73
90
8 57 70 72 80
9 58 71 73 70
60
10 59 72 80
50
11 60 73 78 40
12 61 74 76 30
20
10
0
1 2 3 4 5 6 7 8
Trimestres
INVERSION FINANACI
AGRESIVA
Tiempo AC ACT ACP DCP

Enero 2,000 0 2,000 0
Febrero 2,000 0 2,000 0
Marzo 2,000 0 2,000 0
Abril 4,000 2,000 2,000 2,000
Mayo 6,000 4,000 2,000 4,000
Junio 9,000 7,000 2,000 7,000 3,000
Julio 12,000 10,000 2,000 10,000 6,000
Agosto 14,000 12,000 2,000 12,000 8,000
Septiembre 9,000 7,000 2,000 7,000 3,000
Octubre 5,000 3,000 2,000 3,000
Noviembre 4,000 2,000 2,000 2,000
Diciembre 3,000 1,000 2,000 1,000
Promedio 4,000 2,000 4,000 5,000

Costo del Financ 5%
Inereses 200
Total Intereses 400
Rendimiento 3%
150
(Desvio Sta) 3,916
Dispersion 84
FINANCIACION
ORTO PLAZO LARGO PLAZO
DCP CS UR DLP PAS+RP
0 50 1 13 71 0
6 50 2 13 81 0
3 50 3 13 77 0
0 50 4 13 74 0
1 50 5 13 76 0
7 50 6 13 86 0
3 50 7 13 82 0
1 50 8 13 79 0
1 50 9 13 81 0
7 50 10 13 91 0
4 50 11 13 87 0
1 50 12 13 84 0
Evolucion de los Activos
4 5 6 7 8 9 10 11 12
Trimestres
FINANACION
AGRESIVA CONSERVADORA
DLP DCP DLP

2,000 0 2,000 0
2,000 0 2,000 0
2,000 0 2,000 0
2,000 0 4,000 8
2,000 0 6,000 17
2,000 0 3,000 9,000 29
2,000 0 6,000 12,000 42
2,000 0 8,000 14,000 50
2,000 0 3,000 9,000 29
2,000 0 5,000 13
2,000 0 4,000 8
2,000 0 3,000 4
2,000 0 5,000 6,000 200

10% 5% 10%
200 0 600
400 600
3% 3% 3%
150
0 0 3,916
84 2,084
Juan Portaca S.A.
(miles de euros)
20x1
Ventas 0
CMV 0
Margen Bruto 0
Gastos de Ventas y Adm. 0
EBITDA 0
Amortización 0
EBIT 0
Gastos financieros 0
EBT 0
Beneficio neto 0
Dividendos 0

Ventas
Margen en porcentaje #DIV/0!
EBITDA / Ventas #DIV/0!
ROS rentabilidad / ventas #DIV/0!
EPS 0.00
Activo 20x1
Caja 54
Clientes 1,209
Cuentas x Cobrar 806
Inventarios 3,303
Activo Fijo Bruto:

Terreno 1,500
Edificios 1,200
Vehículos 610
Maquinaria 2,100
Equipo de Computación 360
Equipo de Oficina 320
Muebles de Oficina 302
Otros Activos 0
Activo total 10,743
Pasivo
Proveedores 322
Gastos Acumulados 591
Crédito Bancario 215
Pasivo circulante 1,880

Hipotecas x Pagar 2,000
Total pasivo 4,050
Capítal 698
Reservas 3,483
Total Pasivo 10,743
Diferencia 0

Días de Cobro #DIV/0!
Días de existencias ( MP) #DIV/0!
Días de pago #DIV/0!
Liquidez 2.86
Acidez 1.10
Tesorería 0.67
Endeudamiento 38%
Cobertura de Intereses #DIV/0!

NOF 3,706
FM 3,491
NRN = NOF-FM 215
RNC 215
Recursos Forzados (RF) 0
Butler Lumber Company
(miles de dolares)
1988 1989 1990
Ventas 1,697 100% 2,013 100% 2,694
Compras 1,278 75% 1,524 76% 2,042

Mas Inventario Inicial 183 11% 239 12% 326
Menos Inventario final 239 14% 326 16% 418
CMV 1,222 72% 1,437 71% 1,950
Margen Bruto 475 28% 576 29% 744
Sueldos 75 4% 85 4% 95
Gastos de Ventas y Administración 350 21% 430 21% 563
EBITDA 50 3% 61 3% 86
Amortización 0 0% 0 0% 0
EBIT 50 3% 61 3% 86
Gastos financieros 13 1% 20 1% 33
EBT 37 2% 41 2% 53
Impuestos 16% 6 0% 7 0% 9
Beneficio neto 31 2% 34 2% 44
Dividendos 0 0% 0 0% 0
Ratios de Cuenta de Resultados 1988 1989 1990

Ventas
Costo de Ventas / Ventas (CV/V)
Crecimiento de Ventas 19% 34%
Margen en porcentaje 28% 29% 28%
EBITDA / Ventas 3% 3% 3%
ROS rentabilidad / ventas 2% 2% 2%
ROE rentab. recursos propios 12% 11% 13%
ROA, rentabilidad activo 11% 12% 13%
Amortizacion (Depreciacion) 0% 0% 0%
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 31 34 44
Gastos Operativos/Ventas 21% 21% 21%
EBIT / intereses 4 3 3

Activo 1988 1989 1990
Caja 58 10% 48 7% 41
Clientes 171 29% 222 30% 317
Inventarios 239 40% 326 44% 418
Activo circulante AC 468 79% 596 81% 776
Activo Fijo Bruto 126 21% 140 19% 157

Depreciación 0 0% 0 0% 0
Activo Fijo Neto (AFN) 126 21% 140 19% 157
Activo total 594 100% 736 100% 933
Pasivo
Proveedores 124 21% 192 26% 256
Efectos a Pagar (Henry Stark) 105 18% 0 0% 0
Otros Acredores 24 4% 30 4% 39
Crédito Bancario 0 0% 146 20% 233

PCDLP 7 1% 7 1% 7
Pasivo circulante 260 44% 375 51% 535
Deuda a largo plazo 64 11% 57 8% 50

Total pasivo 324 55% 432 59% 585
Capítal 270 45% 304 41% 348

Reservas 0 0% 0 0% 0
Beneficio del año 0 0% 0 0% 0
Recursos Propios 270 45% 304 41% 348
Total Pasivo 594 100% 736 100% 933

Diferencia 0 0 0
Compras 1,278 1,524 2,042

Nueva inversión bruta 14 17
Amortizaciones 0 0 0
Caja (% de las Compras) 4.54% 3.15% 2.01%
Depreciacion Acumulada 0 14 31
Balance Resumido 1,988 1,989 1,990
Caja excedente - - -
NOF o circulante neto 320 374 481
AF Neto 126 140 157
ACTIVO NETO 446 514 638
Deuda (Crédito + Préstamo) 176 210 290

Recursos propios + Beneficio 270 304 348
Total Financiación 446 514 638
Diferencia - - -

NOF 320 374 481
FM 208 221 241
NRN = NOF-FM 112 153 240

RNC - 146 233
Recursos Forzados (RF) 112 7 7
Ratios de Balance 1,988 1,989 1,990

Días de Cobro 36 40 42
Días de existencias ( MP) 70 82 77
Días de pago 35 45 45
Ciclo de Caja 72 76 74
NOF / Ventas (%) 19% 19% 18%
Liquidez 1.80 1.59 1.45
Acidez 0.88 0.72 0.67
Endeudamiento 55% 59% 63%
NOF 320 374 481

FM 208 221 241
NRN 112 153 240
RNC 7 7 7
NRN-RNC (Recursos Forzados) 105 146 233
VERSION RAPIDA DEL FLUJO DE CAJA:
1,989 1,990
Utilidad Neta 34 44
(+) Depreciación 0 0
(=) Fondo Generado por Operaciones (FGO) 34 44
(-) Variación NOF (Cambios en los ANT) 169 114
(=) EIG (CGO) Flujo de Caja de Operaciones -135 -70
Compra / Venta AF 14 17
Aumento / dismunuciones Inversiones 0 0
Dividentos Pagados 0 0
Flujo de Caja discrecional -149 -87
Financiamiento
Aumento/disminucion creditos o Acreedores 139 80
Aumento/disminucion DLP 0 0
Financiamiento total -10 80
Cambio en Efectivo -10 -7
Efectivo Inicial 58 48
Efectivo Final 48 41
FUENTES Y USOS DE FONDOS:
CUADRO DE FINANCIACION: 1,988 1,989 1,990
Qué hicimos?
Incremento de los clientes 51 95
Incremento de los inventarios 87 92
Compramos AF 14 17
Pagamos Dividendos 0 0
Compra la participacion accionaria 0 0
TOTALES 152 204
Cómo Financiamos? 74 73
Incrementando Proveedores 68 64
Incrementando Otros Acreedores 6 0
Incrementando Efectos a Proveedores 0 9
Con el FGO 34 44
BDT 34 44
Depreciaciones 0 0
TOTALES 108 117
DEFICIT 44 87
Con el Financiamiento 44 90
Incremento de DCP 146 87

Descenso de la Caja 10 10
Incremento de DLP -112 -7
AT 410 548 735
PT 253 222 295
ANT 157 326 440
Variacion del Activo Neto de Tgrabajo 169 114
Variación AFN 14 17
Variacion Deuda 139 80
AT 410.00 548 -138

PT 253.00 222 31
157.00 - 326.00 169
PROYECCIONES
31-Mar-91 Abri-Dic-91 31-Dec-91
100% 718 100% 2,892 3,610 3%
76% 660 92% 2,465 2,683

12% 418 58% 556
16% 556 77% 656 2.8653
72% 522 73% 2,082 2,597 1996
0.7409
28% 196 27% 810 1,013
4% 22 3%
21% 153 21% 616 0
3% 21 3% 193 1,013
0% 0 0% 0 0
3% 21 3% 193 1,013
1% 10 1% 0 0
2% 11 2% 193 1,013
0% 2 0% 31 0
2% 9 1% 163 44
0% 0 0% 0 0
31-Mar-91 31-Dec-91
3,610
72%
3% 34% 26%
27% 28% 28% 28%
3% 7%
1% 1%
3% 41%
3% 26%
0%
9
21% 21% 21.31%
2
31-Mar-91 31-Dec-91 89 90
4% 31 3% 41 -10 -7
34% 345 32% 301 51 95
45% 556 51% 505 87 92
83% 932 85% 847 128 180
0 0
17% 162 15% 162 14 17
0% 0 0% 0 0 0
17% 162 15% 162 14 17
0 0
100% 1,094 100% 1,009 142 197
27% 400 37% 224 68 64

0% 0 0% 0 -105 0
4% 36 3% 36 6 9
25% 247 23% 314 146 87

1% 7 1% 7 0 0
57% 690 63% 581 115 160
0 0
5% 47 4% 43 -7 -7
63% 737 67% 624 108 153
0 0
37% 357 33% 348 34 44
0% 0 0% 0 0 0
0% 0 0% 44 0 0
37% 357 33% 392 34 44
0 0
100% 1,094 100% 1,016 142 197
0 -7 0 0
660 2,683
5 0
0 0
4.70% 1.53%
36 36
31-Mar-91 31-Dec-91
- -
496 587 54
162 162
658 749
301 364
357 392
658 756
- -7
496 587
242 273
254 314
301 314
-47 -
900
31-Mar-91 31-Dec-91 800

43 30 700
96 70 600
55 30 500
85 70
400
17% 20%
300
1.35 1.46
0.54 0.59 200
67% 62% 100
0
1 2 3
496 587
242 273
254 314
7 7
247 307
28
138
5
0
0
171
141
144
0
-3
9
9
0
150
21
19
14
12
-7
901 806
436 260
465 546
25 81
5 0
11 63
NOF
FM
2 3 4 5
SENERSA Balance General (Millones de eu
Al 31 de Diciembr
Cuenta de Resultados 20x1 Activo
(miles de euros) Tesorería
20x1 Clientes
Ventas 80,000 Inventarios
Costos Variables 63% 50,400 Activo circulante AC
Margen Bruto 29,600
Costos Fijos (Incluye Depreciación) 23,727 Activo Fijo Bruto:
EBIT 5,873 Edificios
Gastos financieros 12% 540 Dep. Acum.
EBT 5,333 Activo Fijo Neto (AFN)
Impuestos y Participacion Laboral 40% 2,133
Activo total
Dividendos 0
Ratios del P&G y del BG (+ Datos de Cuentas Contables) 20x1 Ratios de Balance
Compras Netas (% de las Ventas) 20% Días de Cobro
Costo de Ventas / Ventas (CV/V) 63.00% Días de pago
Tasa de Interés de LP 12.00% Rotación de AFN
Acciones en circulación 290,000 Liquidez
Ventas del 20x2 100,000 Acidez
Calculos: Endeudamiento
Compras 16,000
Ventas 80,000
EPS 0.01
Grado de Apalancamiento Operativo (DOL=GAO) 5.04

EBIT del 20x2 13,273.30
290000

NOF #REF!
FM #REF!
NRN = NOF-FM #REF!

RNC #REF!
Recursos Forzados (RF) #REF!
eneral (Millones de euros)
Al 31 de Diciembre de 20x1
20x1 Pasivo 20x1
600 Proveedores 1,500
2,550 Crédito Bancario Corto Pla 2,550
3,300 Pasivo circulante 4,050
6,450
Total pasivo 8,550
7,800
0 Capítal 4,350
7,800 Reservas 1,350

14,250 Total Pasivo 14,250
20x1
11.48
33.75
10.26
1.59
0.78
60%
PLASLIT S.A. Balance General (Miles de dólar
Al 31 de Diciembr
(miles de dólares) Efectivo y Valores Nego
20x1 Clientes
Ventas a crédito 8,000 Inventarios
Costos V 5,400 Activo circulante AC
Margen Bruto 2,600
Costos Fijos (Incluye Depreciación) 1,200 Activo Fijo:
EBIT 1,400 Activo Fijo Neto (AFN)
EBT 1,000 Activo Fijo Neto (AFN)
Beneficio neto 560
Activo total
Dividendos 0
Liquidez corriente
Depreciación
Margen de Ganancia neta
Pasivo Total y Capital de A
Días de Cobro
Rotación de inventarios
290000

NOF #REF!
FM #REF!
NRN = NOF-FM #REF!

RNC #REF!
eneral (Miles de dólares)
20x1 Pasivo 20x1
500 Proveedores 400
1,000 Crédito Bancario Corto Pla 500
1,800 Acumulados 200
3,300 Pasivo Circulante 1,100
Total pasivo 3,750
4,200
Capítal 3,750
4,200

7,500 Total Pasivo 7,500
20x1
3.00
500.00
0.07
1.00
45.00
3
Electra Internacional
(miles de dolares)
1981
Ventas 2,525 100%
CMV 1,721 68%
Margen Bruto 804 32%
Gastos de Administración 178 7%

Gastos de Ventas 207 8%
EBITDA 419 17%

Amortización 109 4%
EBIT 310 12%
Gastos financieros 247 10%

EBT 63 2%
Impuestos 40% 25 1%
Beneficio neto 38 1%
Dividendos 0 0%
Ratios de Cuenta de Resultados 1981

Ventas
Crecimiento de Ventas
Margen en porcentaje 32%
EBITDA / Ventas 17%
ROS rentabilidad / ventas 1%
ROE rentab. recursos propios 9%
ROA, rentabilidad activo 13%
Amortizacion (Depreciacion) 109
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 147
Gastos Operativos/Ventas 8%
EBIT / intereses 1
Activo 1981
Caja 106 3%
Clientes 808 26%
Inventarios 622 20%
Otros Activos Circulantes 36
Activo circulante AC 1,572 50%
Activo Fijo Bruto 768 25%

Depreciación 0 0%
Activo Fijo Neto (AFN) 768 25%
Otros Activos 24 1%
Activos Fijos Intangibles 761 24%
Activo total 3,125 100%
Pasivo
Cuentas por Pagar 737 24%
Impuestos por Pagar 25 1%
Acreedores Varios 18 1%
Pasivo circulante 780 25%
Prestamos Casa Matriz 895 29%
Deuda a largo plazo 1,050 34%
Total pasivo 2,725 87%
Capítal 400 13%

Reservas 0 0%
Beneficio del año 0 0%
Recursos Propios 400 13%
Total Pasivo 3,125 100%

Diferencia 0
Compras
Nueva inversión bruta
Amortizaciones 109
Balance Resumido 1,981
Caja excedente 106

NOF o circulante neto 686
AF Neto 1,553
ACTIVO NETO 2,345
Deuda (Crédito + Préstamo) 1,945

Recursos propios + Beneficio 400
Total Financiación 2,345
Diferencia -

NOF 686
FM 792
NRN = NOF-FM -106

RNC -
Recursos Forzados (RF) -106
Ratios de Balance 1,981
Días de Cobro 115
Días de existencias ( MP) 130
Días de pago 130
NOF / Ventas (%) 27%
Liquidez 2.02
Acidez 1.22
Endeudamiento 87%
NOF 686
FM 792
NRN -106
RNC -
NRN-RNC (Recursos Forzados) -106

1,982
Utilidad Neta 69
(+) Depreciación/Amortizaciones 102
(=) Fondo Generado por Operaciones (FGO) 171
(-) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) 43
(=) Efectivo despues del ciclo de trabajo ( Caja Generada por las Operaciones) 128
Cambio en Activos Fijos y Otros 91
(=) Efectivo despues del ciclo de inversión 37
(-) Dividendos declarados 0
(=) Efectivo disponible para pago de deuda 37
(+) Aumento Neto de Deuda -28
(=) Cambio en Efectivo 9
(+) Efectivo Inicial 106
(=) Efectivo Final 115
CUADRO DE FINANCIACION: 1,981
Qué hicimos?
Incremento de los clientes
Incremento de los inventarios
Compramos AF
Pagamos Dividendos
Compra la participacion accionaria
TOTALES
Cómo Financiamos?
Incrementando Proveedores
Incrementando Otros Acreedores
Incrementando Efectos a Proveedores
Con el FGO
BDT
Depreciaciones
TOTALES
DEFICIT
FINANCIADO POR:
Incremento de DCP
Descenso de la Caja
Incremento de DLP
Punto de Equilibrio Crediticio

1981
Ventas 2,525.00 100%

Costo de Ventas 1,721.00 68%
Gasto de Ventas 207.00 8%
Margen de Contribución 597.00 24%
% de Contribución 23.64%
Cargos Fijos
Gastos de Administración 178.00 7.0%

Gastos de Intereses 247.00 9.8%
Devolucion Deuda 50.00 4.3%
Subtotal 475.00 21.1%
Ventas de Equilibrio 2,009.00
Margen de seguridad o Factor Cobertura 1.26
1,981
Factor de Cobertura
Ventas Proyectadas
Ventas Mínimas
% de Contribución
Carga Fija Maxima
Gastos Administrativos
Gastos Financieros
Devolucion Deuda
Plazo deuda = Tamaño de la Deuda/Disponible
Tamaño de la Deuda
Punto de Equilibrio Financiero

1981
Ventas 2,525.00 0.00

Costo de Ventas 1,721.00 0.03
Gasto de Ventas 207.00 0.00
Margen de Contribución 597.00 -0.03
% de Contribución 23.64%
Cargos Fijos
Gastos de Administración 178.00 0.50

Gastos de Intereses 247.00 1.00
Gastos de Depreciación 99.00 0.25
Subtotal 524.00 1.75
Ventas de Equilibrio 2,216.25
Margen de seguridad 1.14
Factor de Cobertura
Ventas Proyectadas
1982 1983
2,735 100% 3,367 100%
1,840 67% 2,252 67%
895 33% 1,115 33%
186 7% 198 6%
224 8% 276 8%
485 18% 641 19%

102 4% 104 3%
383 14% 537 16%
268 10% 299 9%

115 4% 238 7%
46 2% 95 3%
69 3% 143 4%
0 0% 0 0%
1982 1983
8% 23%
33% 33%
18% 19%
3% 4%
15% 23%
16% 21%
102 104
171 247
8% 8%
1 2
1982 1983
115 4% 142 4%
834 26% 911 26%
674 21% 829 24%
38 48
1,661 52% 1,930 56%
790 25% 807 23%

0 0% 0 0%
790 25% 807 23%
21 1% 23 1%
731 23% 701 20%
3,203 100% 3,461 100%
757 24% 819 24%

46 1% 95 3%
14 0% 19 1%
817 26% 933 27%
917 29% 966 28%
1,000 31% 950 27%
2,734 85% 2,849 82%
469 15% 612 18%

0 0% 0 0%
0 0% 0 0%
469 15% 612 18%
3,203 100% 3,461 100%

0 0
1,892 2,407
124 121
102 104
1,982 1,983
115 142
729 855
1,542 1,531
2,386 2,528
1,917 1,916
469 612
2,386 2,528
- -
729 855
844 997
-115 -142
- -
-115 -142
900
800
700
600
500 NOF
400 FM
900
800
1,982 1,983
110 97 700
132 133 600
144 122 500 NOF
27% 25% 400 FM
2.03 2.07 300
1.21 1.18 200
85% 82% 100
0
1 2 3 4 5
729 855
844 997
-115 -142
- -
-115 -142
E CAJA:
1,983 1,984 1,985 1,986 1,987
143 188 211 236 291

104 105 125 126 128
247 293 336 362 419
126 90 138 146 165
121 203 198 216 254
93 385 20 20 20
28 -182 178 196 234
0 0 50 50 50
28 -182 128 146 184
-1 300 230 250 200
27 118 -102 -104 -16
115 142 260 158 54
142 260 158 54 38
1,982 1,983
#REF! 77
#REF! 155
#REF! 17
0 0
0 0
#REF! 249
#REF! 116
20 62
#REF! 49
0 5
171 247
69 143
102 104
#REF! 363
#REF! -114
#REF! #REF!
#REF! #REF!
10 10
#REF! -7
Crediticio
1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988
2,735.00 100% 3,367.00 100% 3771 4223

1,840.00 67% 2,185.18 66.9% 64.90%
224.00 8% 276.00 8%
671.00 25% 905.82 25%
24.53% 26.90% 25.03%
186.00 6.8% 198.00 5.9% 6.6%

268.00 9.8% 299.00 8.9%
50.00 3.7% 50.00 3.1%
504.00 20.3% 547.00 17.8%
2,054.31 2,033.25
1.33 1.66
1,982 1,983 1,984

1.25
3,771
3,017
25.30%
763
248
277
238
700
inanciero
1982 1983 0 1984
0.00 0.00 0.00 0.00

115.00 0.04 142.00 0.04
0.00 0.00 0.00 0.00
-115.00 -0.04 -142.00 -0.04
#DIV/0! #DIV/0!
1,661.00 0.52 1,930.00 0.56

3,203.00 1.00 3,461.00 1.00
790.00 0.25 807.00 0.23
5,654.00 1.77 6,198.00 1.79
#DIV/0! #DIV/0!
#DIV/0! #DIV/0!
12/31/1986
Caja 30
CXC 0
INV 0
Activo Circulante 30
Actvio Fijo 20
AT 50
CxP 0
Pasivo Circulante 0
Recusros Propios 50
Pasi+RP 50
Diferente 0
Ventas
CV
Margen Bruto
Depreciacion
Gastos
EBT
Impuestos 50%
BN
AT 0
PT 0
NWA 0
Ventas actuales
Razon PCF
Razon NWA
Cambio en las Ventas
Razon PCF - Razon NWA
FCO
Flujo de Caja
12/31/1986
Beneficio Neto
(+) Depreciacion
PCF
(-) Cambio en los NWA
(=) Flujo de Caja Operativo
(-) Cambio en los AF
(=) Flujo de Caja Inversion
(-) Dividendos
(=) Flujo de Caja Disponible Deuda
(+/-) Cambio Deuda
Variacion de la Caja
(+) Caja Inicial
(=) Caja Final 30
12/31/1987 12/31/1988
5
25 30
30 45
60 0 75 0
16 12
76
9
67
76
0
150 180 1500

100
50
4
12
34
17
17
55
46 46
150
14%
30.7%
30
-16.7%
16.00
12/31/1987 12/31/1988
17
4
21
46
-25
0
-25
0
-25
0
-25
30
5
(miles de dolares)
1981 1982 1983
Ventas 2,525 2,735 3,367
CMV 1,721 1,840 2,252
Margen Bruto 804 895 1,115
Gastos de Administración 178 186 198

Gastos de Ventas 207 224 276
EBITDA 419 485 641

Amortización 109 102 104
EBIT 310 383 537
Gastos financieros 247 268 299

EBT 63 115 238
Impuestos 40% 25 46 95
Beneficio neto 38 69 143
Dividendos 0 0 0

Ventas
Amortizacion (Depreciacion) 109 102 104

Activo 1981 1982 1983
Caja 106 115 142
Clientes 808 834 911
Inventarios 622 674 829
Otros Activos Circulantes 36 38 48
Activo circulante AC 1,572 1,661 1,930
Activo Fijo Bruto 768 790 807

Depreciación 0 0 0
Activo Fijo Neto (AFN) 768 790 807
Otros Activos 24 21 23
Activos Fijos Intangibles 761 731 701
Activo total 3,125 3,203 3,461
Pasivo
Cuentas por Pagar 737 757 819
Impuestos por Pagar 25 46 95
Acreedores Varios 18 14 19
Pasivo circulante 780 817 933
Prestamos Casa Matriz 895 917 966
Deuda a largo plazo 1,050 1,000 950
Total pasivo 2,725 2,734 2,849
Capítal 400 469 612
Reservas 0 0 0
Beneficio del año 0 0 0
Recursos Propios 400 469 612
Total Pasivo 3,125 3,203 3,461

Diferencia 0 0 0
Compras 1,892 2,407

Nueva inversión bruta 124 121
Caja excedente 106 115 142

AF Neto 1,553 1,542 1,531
ACTIVO NETO 2,345 2,386 2,528
Deuda (Crédito + Préstamo) 1,945 1,917 1,916

Total Financiación 2,345 2,386 2,528
Diferencia - - -

NOF 686 729 855
FM 792 844 997
NRN = NOF-FM -106 -115 -142

RNC - - -
Recursos Forzados (RF) -106 -115 -142
NOF / Ventas (%) 27% 27% 25%
Liquidez 2.02 2.03 2.07
Acidez 1.22 1.21 1.18
NOF 686 729 855

FM 792 844 997
NRN -106 -115 -142
RNC - - -
NRN-RNC (Recursos Forzados) -106 -115 -142
1,982 1,983 1,984
Utilidad Neta 69 143 0

(+) Depreciación 102 104 0
(=) Fondo Generado por Operaciones (FG 171 247 0
(-) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) 43 126 -855
(=) Efectivo despues del ciclo de trabajo 128 121 855
Cambio en Activos Fijos y Otros 91 93 -1,531
(=) Efectivo despues del ciclo de inversió 37 28 2,386
(-) Dividendos declarados 0 0 1
(=) Efectivo disponible para pago de deud 0 0 0
(+) Aumento Neto de Deuda -28 -1 -1,916
(=) Cambio en Efectivo 9 27 471
(+) Efectivo Inicial 106 115 142
(=) Efectivo Final 115 142 613
CUADRO DE FINANCIACION: 1,981 1,982 1,983
Qué hicimos?
Incremento de los clientes #REF! 77
Incremento de los inventarios #REF! 155
Compramos AF #REF! 17
Pagamos Dividendos 0 0
Compra la participacion accionaria 0 0
TOTALES #REF! 249
Cómo Financiamos? #REF! 116
Incrementando Proveedores 20 62
Incrementando Otros Acreedores #REF! 49
Incrementando Efectos a Proveedores 0 5
Con el FGO 171 247

BDT 69 143
Depreciaciones 102 104
TOTALES #REF! 363
DEFICIT #REF! -114
FINANCIADO POR: #REF! #REF!

Incremento de DCP #REF! #REF!
Descenso de la Caja 10 10
Incremento de DLP #REF! -7
1984 1985 1986 1987
nes de euros)
1984 1985 1986 1987
-829 0 0 0 0 0
-807 0 0 0 0 0
0 0 0 0 0 0
- - - - -
143 144 145 146 147

- - - - -
- - - - -
143 144 145 146 147
- - - - -
- - - - -
- - - - -
143 144 145 146 147
- - - - -
- - - - -
- - - - -
1 2 3 4 5
-1 -2 -3 -4 -5
- - - - -
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
0 #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
#DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! #DIV/0! ###
- - - - -
- - - - -
- - - - -
1 2 3 4 5
-1 -2 -3 -4 -5
DE CAJA:
1,985 1,986 1,987
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
0 0 0
50 50 50
0 0 0
0 0 0
50 50 50
613 663 713
663 713 763
(miles de dolares)
1981
Ventas 2,525 100%
Costo de Ventas 1,721 68%
Margen Bruto 804 32%
Gastos de Administración 178 7%

Gastos de Ventas 207 8%
EBITDA 419 17%

Depreciación 109 4%
EBIT 310 12%
Gastos financieros 247 10%

EBT 63 2%
Impuestos 40% 25 1%
Beneficio neto 38 1%
Dividendos 0 0%
Analisis del Punto de Equilibrio Financiero
Costos(Cargos)FIJOS (CF) 1981

Gastos de Administración 178
Depreciación 109
Total 534
Costos Variables
Ventas (V) 2,525
Costo de Ventas (CV) 1,721
Gastos de Ventas (GV) 207
Subtotal 1,928
Margen de Contribución MC(MC=V-CV-GV) 597
% de Margen de Contribución (%MC) 23.64%
Ventas de Equilibrio (Ve= CF/%MC) 2,259
MARGEN OPERACIONAL (fc) 1.12
Factor de Cobertura (fc) 1.12
Ventas Proyectadas 2,525
Ventas Mínimas (= Ventas Proyectadas / fc) 2,259
%MC 23.64%
CARGA FIJA MAXIMA (= Ventas mínimas x %MC) 534

Gastos Administrativos 178
Gastos Financieros 247
Amortización DCP 0
PCDLP 50
Disponible para amortizar nueva deuda 59
1982 1983
2,735 100% 3,367 100%
1,840 67% 2,252 67%
895 33% 1,115 33%
186 7% 198 6%
224 8% 276 8%
485 18% 641 19%

102 4% 104 3%
383 14% 537 16%
268 10% 299 9%

115 4% 238 7%
46 2% 95 3%
69 3% 143 4%
0 0% 0 0%
1982 1983
186 198
102 104
268 299
556 601
2,735 3,367 1
1,840 2,252
224 276
2,064 2,528
671 839
24.53% 24.92%
2,266 2,412
1.21 1.40
1.21 1.40 1.25
2,735 3,367 4,000
2,266 2,412 3,200
24.53% 24.92% 24%
556 601 780

186 198 187
268 299 399
0 0 99
50 50 50
52 54 143
5.05050505
Play Time Toy Company
(millones de euros)
1988 1989 1990 Ene
Ventas 5,198 5,950 7,433 108
CMV 3,586 4,284 5,203 70
Margen Bruto 1,612 1,666 2,230 38
Gastos de Ventas y Adm. 1,270 1,549 1,860 196
EBITDA 342 117 370 -159
Amortización 0 0 0 0
EBIT 342 117 370 -159
EBT 342 117 370 -159
Impuestos 34% 116 46 126 -54
Beneficio neto 226 71 244 -105
Activo 1988 1989 1990 Ene

Caja 0 0 175 2,795
Clientes 0 0 2,628 958
Inventarios 0 0 530 948
Activo circulante AC 0 0 3,333 4,701
Activo Fijo Bruto 0 0 1,070 1,070

Depreciación 0 0 0
Activo Fijo Neto (AFN) 0 0 1,070 1,070
Activo total 0 0 4,403 5,771
Pasivo
Proveedores 0 0 255 225
Impuestos a pagar 0 0 80 26
Crédito Bancario 0 0 680 0
PCDLP 0 0 50 50
Pasivo circulante 0 0 1,065 301
Deuda a largo plazo 0 0 400 400

Total pasivo 0 0 1,465 701
Capítal 0 0 2,938 2,938

Reservas 0 0 0
Beneficio del año 0 0 0 -105
Recursos Propios 0 0 2,938 2,833
Total Pasivo 0 0 4,403 5,771
Diferencia 0 0 0 0
Real PROYECCION D
Dic
1990 Ene Feb Mar Abr
Ventas 850 108 126 145 125
Dias promedio de cobro 60
Cuentas x Cobrar 2,628 958 234 271 270
Compras de Materias Primas 65.17% 225 225 225 225
Costo de Ventas 65.17% 70 82 94 81
Producción 489 489 489 489

Materias Primas 65.17% 225 225 225 225
(+) Mano de Obra 34.83% 264 264 264 264
Ventas 108 126 145 125

Costo de Ventas 70 82 94 81
Producción Uniforme 489 489 489 489
Inventario Final 530 948 1,355 1,749 2,157
Gastos Operativos 2,356 196 196 196 196
Proveedores 255 225 225 225 225
Impuestos Iniciales 80 26 -26 -75

Impuestos Causados -54 -52 -50 -52
Impuestos Pagados 0 0 0 31
Impuestos x Pagar 80 26 -26 -75 -158
Impuestos Fiscales 126 31
Beneficio Netos
Flujo de Caja Ene Feb Mar Abr
Beneficio Neto -105 -101 -96 -101

(+) Depreciación 0 0 0 0
(-) Inversión en NOF -1,168 -266 481 489
(=) Caja Generada Operaciones
(-) Inversión en AFN 0 0 0 0
(=) Caja Despues del Ciclo de Inversión 1,063 165 -577 -590
Pago de Dividendos -580 -580
(=) Caja Antes de Deuda 1,063 165 3 -10
(-) Pago de Deudas 0 0 0 0
(=)Variacion de Caja 1,063 165 3 -10
(+) Caja Inicial
(=) Caja Final
2,823 1,655.36
-1,167.64
PROYECCION DEL AÑO 91
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
126 145 125 125 125 145 1,458 1,655 1,925 2,057 1,006
82 94 81 81 81 94 950 1,079 1,255 1,341 656
44 51 44 44 44 51 508 576 670 716 350
196 196 196 196 196 196 196 196 196 196 196
-152 -146 -153 -153 -153 -146 311 380 474 520 154
0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0
-152 -146 -153 -153 -153 -146 311 380 474 520 154
-152 -146 -153 -153 -153 -146 311 380 474 520 154
-52 -50 -52 -52 -52 -50 106 129 161 177 52
-101 -96 -101 -101 -101 -96 206 251 313 343 102
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic
2,907 2,279 1,675 1,086 477 175 175 175 175 608 2,139
234 271 270 250 250 270 1,603 3,113 3,580 3,982 3,063
1,355 1,749 2,157 2,564 2,971 3,366 2,904 2,314 1,549 697 530
4,496 4,299 4,102 3,900 3,699 3,811 4,682 5,602 5,304 5,287 5,732
1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070
1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070 1,070
5,566 5,369 5,172 4,970 4,769 4,881 5,752 6,672 6,374 6,357 6,802
225 225 225 225 225 225 225 225 225 225 225
-26 -75 -158 -210 -294 -344 -238 -140 22 198 219
0 0 0 0 0 309 1,071 1,535 673 0 0
50 50 50 50 50 50 50 50 50 50 50
249 200 117 65 -19 240 1,108 1,670 969 473 494
400 400 400 400 375 375 375 375 375 375 350
649 600 517 465 356 615 1,483 2,045 1,344 848 844
2,833 2,733 2,636 2,536 2,435 2,334 2,238 2,443 2,694 3,007 3,350
-101 -96 -101 -101 -101 -96 206 251 313 343 102
2,733 2,636 2,536 2,435 2,334 2,238 2,443 2,694 3,007 3,350 3,452
5,566 5,369 5,172 4,970 4,769 4,571 4,681 5,137 5,701 6,357 6,802
0 0 0 0 0 309 1,071 1,535 673 0 0
PROYECCION DEL AÑO 91
May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

125 125 145 1,458 1,655 1,925 2,057 1,006 9,000
0
250 250 270 1,603 3,113 3,580 3,982 3,063
225 225 225 225 225 225 225 225 2,700
81 81 94 950 1,079 1,255 1,341 656 5,865
489 489 489 489 489 489 489 489

225 225 225 225 225 225 225 225 2,700
264 264 264 264 264 264 264 264 3,165 5,865
125 125 145 1,458 1,655 1,925 2,057 1,006

81 81 94 950 1,079 1,255 1,341 656
489 489 489 489 489 489 489 489
2,564 2,971 3,366 2,904 2,314 1,549 697 530
196 196 196 196 196 196 196 196 2,356
225 225 225 225 225 225 225 225
-158 -210 -294 -344 -238 -140 22 198

-52 -52 -50 106 129 161 177 52
0 32 0 0 31 0 0 32
-210 -294 -344 -238 -140 22 198 219
32 31 32 126
0
0
0
0
0
May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic 0
-101 -101 -96 206 251 313 343 102

0 0 0 0 0 0 0 0
439 491 464 766 822 -460 -627 -1,106
0 0 0 0 0 0 0 0
-540 -592 -560 -560 -571 773 970 1,208
-580 564 -1,160 -600 -571 773 970 25
40 -1,156 600 40 0 0 0 1,183
0 0 0 0 0 0 0 0
40 -1,156 600 40 0 0 0 1,183
Estado de Perdidas Y Ganancias
Del ……………..al…………………
Margarti
2013 2014
Ventas 2400 2400
Compras 50% 720 720
Costo Ventas 60% 1440 1440
Margen Bruto 960 960
VGA
EBITDA 960 960
Depreciación 0
EBIT 960 960
Intereses 0
EBT 384 384
Impuestos 50% 192 192
Beneficio Neto 8% 192 192
Balance General
Del ……………..al…………………
Margarti
2013 2014
Caja 4% 96 96
CXC 90 600 600
Inv 45 180 180
AC 876 876
AFN 500 500
AT 1376 1376
CXP 30 60 60
Gastos Acumu 3% 72 72
DCP 0 0
PCDLP 75 75
PC 207 207
DLP 150 75
Pasivo 357 282

Acciones 100 100
Utilidades Rete 500 692
Utilidades Del Ejerc 192 192
Recursos Propios 792 984
Total Pasivo + RP 1149 1266
Diferencia 227 110

Gretout S.A.(En Miles de Dolares)
Balance General 2007 2008
Caja 25,000 30,000

Deudores (neto) 70,000 70,000
Existencias 110,000 40,000
Seguros pagados por anticipado 1,000 1,250
Arriendos pagados por anticipado 750 500
Impuestos sobre la propiedad pagados por adelantado 1,500 2,000
Activo Circulante 208,250 143,750
Terrenos 20,000 40,000

Edificio Y Equipo 150,000 240,000
Depreciacion Acumulada 50,000 100,000 55,000 185,000
Activo Fijo Neto 120,000 225,000
Activo Total 328,250 368,750
Proveedores 100,000 90,000

Gastos a Pagar 10,000 20,000
impuestos a Pagar 5,000 5,500
Pasvo circulante 115,000 115,500
Capital social 150,000 185,000

Reservas 63,250 68,250
Perdidas y ganancias
213,250 253,250
Pasivo total 328,250 368,750
Diferencia 0 0
NOF 68,250 -1,750

-70,000
Estado de Flujo de Efectivo

Utilidad Neta 35,000
(+) Depreciación 25,000
(+) Ganancia sobre la venta del activo 5,000
(-) Cuentas x Cobrar 0
(-) Existencias -70,000
(-) Gastos prepagados 0
(+) Cuentas por pagar -10,000
(+) Gastos Acumulados 10,000
Flujo de Caja de las Operaciones 135,000
(-) Compra de activos 110,000
(+) Venta de Activos 10,000
Flujo de Caja de Inversión 35,000
(+/-)Deudas 0
(-) Dividendos 30,000
Flujo de Caja del Financiamiento 5,000
Cambio en el efectivo 5,000
(+) Caja Inicial 25,000 25,000
Caja final 25,000 30,000

(-) Incremento en NOF -70,000
(-) Compra de activos 110,000
(+) Venta de Activos 15,000
(+/-)Deudas 0
(+) Caja Inicial 25,000 25,000
Caja final 25,000 30,000
110,000
Distribuciones Alimentarias DASA
(millones de euros)
1992 1993 1994 31-Mar-05
Ventas 2,121 2,516 3,367 897
Compras 1,597 1,905 2,552 825

Mas Inventario Inicial 229 299 407 522
Menos Inventario final 299 407 522 695
CMV 1,527 1,797 2,437 652
Margen Bruto 594 719 930 245
Gastos de Ventas y Adm. 387 480 625 191
EBITDA 207 239 305 54

Amortización 50 58 70 15
EBIT 157 181 235 39
Gastos financieros 10 24 41 10
EBT 147 157 194 29
Impuestos 51 55 68 10
Beneficio neto 96 102 126 19
Dividendos 58 53 75 0
Ratios de Cuenta de Resultados 1992 1993 1994 31-Mar-05
Ventas
Crecimiento de Ventas 35.00% 18.62% 33.82% -73.36%
Margen en porcentaje 28.01% 28.58% 27.62% 27.31%
EBITDA / Ventas 9.76% 9.50% 9.06% 6.02%
ROS rentabilidad / ventas 4.50% 4.06% 3.75% 2.10%
ROE rentab. recursos propios 18.92% 23.57% 26.05% 3.75%
ROA, rentabilidad activo 27.12% 28.15% 29.52% 3.82%
Amortizacion (Depreciacion) 50 58 70 15
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 145.55 160.05 196.10 33.85
Gastos Operativos/Ventas 18.25% 19.08% 18.56% 21.29%
EBIT / intereses 15.70 7.54 5.73 3.90
Activo 1992 1993 1994 31-Mar-05

Caja 93 61 51 39
Clientes 214 277 396 431
Inventarios 299 407 522 695
Activo circulante AC 606 745 969 1,165
Activo Fijo Bruto 375 450 541 562
Depreciación 217 275 345 360
Activo Fijo Neto (AFN) 158 175 196 202
Activo total 764 920 1,165 1,367
Pasivo
Proveedores 155 240 320 304
Otros Acredores 30 37 49 41
Efectos a Pagar Proveedores 0 0 0 196
Crédito Bancario 74 182 291 309
PCDLP 0 7 7 7
Pasivo circulante 259 466 667 857
Deuda a largo plazo 0 21 14 7

Total pasivo 259 487 681 864
Capítal 150 120 120 120

Reservas 355 313 364 383
Beneficio del año 0 0 0 0
Recursos Propios 505 433 484 503
Total Pasivo 764 920 1,165 1,367
Diferencia 0 0 0 0
Compras 1,597 1,905 2,552 825

Nueva inversión bruta 75 91 21
Amortizaciones 50 58 70 15
Caja (% de las Compras) 5.82% 3.20% 2.00% 4.73%
Depreciacion Acumulada 50 125 216 237
Balance Resumido 1,992 1,993 1,994 31-Mar-05
Caja excedente 93 61 51 39
NOF o circulante neto 328 407 549 781
AF Neto 158 175 196 202
ACTIVO NETO 579 643 796 1,022
Deuda (Crédito + Préstamo) 104 247 361 560

Recursos propios + Beneficio 505 433 484 503
Total Financiación 609 680 845 1,063
Diferencia -30 -37 -49 -41

NOF 328 407 549 781
FM 347 279 302 308
NRN = NOF-FM -19 128 247 473

RNC 104 247 361 560
Ratios de Balance 1,992 1,993 1,994 31-Mar-05
Días de Cobro 36 40 42 43
Días de existencias ( MP) 70 82 77 96
Clientes/Ventas 10% 11% 12% 12%
Existencias / ventas 14% 16% 16% 19%
Proveedores / compras 10% 13% 13% 9%
Días de pago 35 45 45 33
NOF / Ventas en porcentaje 15% 16% 16% 22%
Liquidez 234% 160% 145% 136%
Acidez 119% 73% 67% 55%
Endeudamiento 34% 53% 58% 63%
NOF 328 407 549 781

FM 347 279 302 308
NRN -19 128 247 473
RNC - 7 7 7
NRN-RNC (Recursos Forzados) -19 121 240 466

1,993 1,994 1,995 1,995
Utilidad Neta 102 126 19 65
(+) Depreciación 58 70 15 93
(=) Fondo Generado por Operaciones (FGO) 160 196 34 158
(-) Variación NOF (Cambios en los ANT) 79 142 232 -44
(=) EIG (CGO) Flujo de Caja de Operaciones 81 54 -198 202
Compra / Venta AF 75 91 21 146
Aumento / dismunuciones Inversiones 121 0 0 0
Dividentos Pagados 53 75 0 0
Flujo de Caja discrecional -168 -112 -219 56
Financiamiento
Aumento/disminucion creditos o Acreedores 115 109 -295 -553
Aumento/disminucion DLP 21 -7 -7 0
Financiamiento total 136 102 -302 -553
Cambio en Efectivo -32 -10 -719 -295
Efectivo Inicial 93 61 51 -209
Efectivo Final 61 51 -668 -504
CUADRO DE FINANCIACION: 1,992 1,993 1,994 1,995
Qué hicimos?
Incremento de los clientes 63 119 35
Incremento de los inventarios 108 115 173
Compramos AF 75 91 21
Pagamos Dividendos 53 75 0
Compra la participacion accionaria 121 0 0
TOTALES 420 400 229
Cómo Financiamos? 92 92 172
Incrementando Proveedores 85 80 -16

Incrementando Otros Acreedores 7 12 -8
Incrementando Efectos a Proveedores 0 0 196
Con el FGO 160 196 34

BDT 102 126 19
Depreciaciones 58 70 15
TOTALES 252 288 206
DEFICIT 168 112 23
FINANCIADO POR: 168 112 23
Incremento de DCP 108 109 18

Descenso de la Caja 32 10 12
Incremento de DLP 28 -7 -7
PROYECCIONES
Abri-Dic-95 31-Dec-95
3,478 4,375
2,465
695
656
2,504 3,156
974 1,219
741 932
233 287
93 108
140 179
41 51
99 128
35 45
65 92
0 0
31-Dec-95
4,375.00
30%
28% 28%
6.71%
1.86%
11.37%
13.48%
93
157.52
18% 21.29%
3.42
31-Dec-95
49
365
656
1,070
708
453
255
1,325
239 85
45 7
0 0
0 108 109
7 7 0
291 207
0
7 21 -7
298 228 102
0
120 -30
383 -42
65 0
568 -72
866 156
459 0
2,465
146
93
1.98%
383
Abri-Dic-95
49
737 79 142
255
1,040
59
568
627
414
737
320
49
7
900
800
700
600
500 N
900
Abri-Dic-95
30 800
77 700
10%
600
15%
9% 500 N
35 400 F
21% 300
367%
200
142%
23% 100
0
1 2 3 4 5
737
320
417
7
410
158
175
#REF!
89
28
NOF
NOF
FM
4 5
ANALISIS Du Pont
ROE
13%
ROA (U/A)
Multiplicado por
5%
ROS (U/V) Multiplicado ROTACION ACTIVOS (V/A)

2% por 2.89
Ventas divididas Utilidad Neta

2,694 entre 44
Costos Totales Ventas

2,650 Sustraidos de 2,694
Costo Ventas Gastos Finan

1,950 33
Mas Mas
Gastos Adm Gastos Vtas
95 563
Mas Mas
Depreciación Impuestos
0 9
Du Pont
Activos/Patrimonio
2.68
Ventas dividido Activo Total

2,694 entre 933
Igual a
Activo Fijo Neto Activo Circulante

157 Mas 776
Mas Igual
Otros Activos de LP Caja y Valores
0 41
Mas
Cuentas x Cobrar
Capital 317
348 Mas
Inventario
418
Mas
Otros Activos Cir
0
Jordan Company
Situación Actual Nueva Situación
Utilidad 75,500.00
Dias de Cobro 14.20
Activos 560,000.00
CXC 86,600.00
D/E 0.65 1 0.35
U/V 3.44%
V/A 3.9205
ROE 22.25% 26.96% 4.71%
V 2,195,492.96
NY2K Inc
V 1,250.00 1250
A 700.00 700
D/E 0.75 0.75
ROE 0.14 0.14
U 56 56
U/V 0.0448 0.0448
V/A 1.7857142857 1.7857142857
(1+D/E) 1.75 1.75
KRAMMER
Razon de Intensi Capital (A/V) 0.6
Dividendos 4000
D/E 0.5
ROE 21.25%
U 10000
U/V 8.50%
V/A 1.6666666667
(1+D/E) 1.5
TCS 14.61%
b 0.6
d 0.4
Nobocabos
(miles de dolares)
2000 2001 2002
Ventas 32,000 100% 41,000 100% 47,000

MPD 19,000 25,000 30,000
MOD 2,200 2,788 3,500
CIF 1,100 1,394 1,800
CMV 22,300 70% 29,182 71% 35,300
Margen Bruto 9,700 30% 11,818 29% 11,700
Gastos de Salarios 3,500 11% 4,000 10% 4,700

Gastos Generales 2,400 8% 2,800 7% 3,300
EBITDA 3,800 12% 5,018 12% 3,700

Amortización 1,000 3% 1,200 3% 1,360
EBIT 2,800 9% 3,818 9% 2,340
Gastos financieros 1,136 4% 1,256 3% 1,249

EBT 1,664 5% 2,562 6% 1,091
Impuestos 35% 582 2% 897 2% 382

Beneficio neto 1,082 3% 1,665 4% 709
Dividendos 0 0% 0 0% 0

Inflación 5% 9% 15%
Costo de Ventas / Ventas (CV/V) 70% 71% 75%
Crecimiento de Ventas 35% 28% 15%
Amortizacion (Depreciacion) 1,000 1,200 1,360
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 2,082 2,865 2,069
Activo 2000 2001 2002

Caja 1,418 11% 50 0% 50
Clientes 3,111 25% 4,100 30% 4,831
Inventarios de MP 1,847 15% 2,431 18% 2,917
Inventarios de PT 186 1% 243 2% 294
Activo circulante AC 6,562 52% 6,824 50% 8,092
Activo Fijo Bruto 6,000 48% 6,800 50% 7,440

Depreciación 0 0% 0 0% 0
Activo Fijo Neto (AFN) 6,000 48% 6,800 50% 7,440
Otros Activos 0 0% 0 0% 0
Activos Fijos Intangibles 0 0% 0 0% 0
Activo total 12,562 100% 13,624 100% 15,532
Pasivo
Proveedores 1,583 13% 2,431 18% 3,167
Impuestos por Pagar 1,280 10% 1,640 12% 1,880
Linea de Crédito 118 1% 306 2% 529
Pasivo circulante 2,981 24% 4,377 32% 5,576
Prestamos Casa Matriz 0 0% 0 0% 0
Deuda a largo plazo 4,000 32% 4,000 29% 4,000
Total pasivo 6,981 56% 8,377 61% 9,576
Capítal 4,500 36% 3,581 26% 5,247

Reservas 0 0% 0 0% 0
Beneficio del año 1,081 9% 1,665 12% 709
Recursos Propios 5,581 44% 5,246 39% 5,956
Total Pasivo 12,562 100% 13,623 100% 15,532

Diferencia 0 1 0
Compras 19,479 29,766 35,786

Nueva inversión bruta 2,000 2,000
Amortizaciones 1,000 1,200 1,360
2,000 2,000
AT 5,144 6,774 8,042
PT 2,863 4,071 5,047
ANT 2,281 2,703 2,995
Cambio en ANT 422 292
-919 -0 1,666
Caja excedente 1,418 - -

NOF o circulante neto 2,281 2,752 3,045
AF Neto 6,000 6,800 7,440
ACTIVO NETO 9,699 9,552 10,485
Deuda (Crédito + Préstamo) 4,118 4,306 4,529

Recursos propios + Beneficio 5,581 5,246 5,956
Total Financiación 9,699 9,552 10,485
Diferencia - - -

NOF 2,281 2,752 3,045
FM 3,581 2,446 2,516
NRN = NOF-FM -1,300 306 529

RNC 118 306 529
Variación de la DCP 188 223
Variación de la DLP - -
Variación de la Deuda 188 223
Recursos Forzados (RF) -1,418 - -

Dias de existencias (PT)
NOF / Ventas (%) 7% 7% 6%
Liquidez 2.20 1.56 1.45
Acidez 1.58 1.00 0.93

2,001 2,002 2,003
Utilidad Neta 1,665 709 254

(+) Depreciación 1,200 1,360 1,488
(=) Fondo Generado por Operaciones (FGO) 2,865 2,069 1,742
(-) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) 422 292 71
(=) Efectivo despues del ciclo de trabajo ( Caja Generada 2,443 1,777 1,671
Cambio en Activos Fijos y Otros 2,000 2,000 1,000
(=) Efectivo despues del ciclo de inversión 443 -223 671
(-) Dividendos declarados (compra de acciones) -2,000 0 0
(=) Efectivo disponible para pago de deuda -1,557 -223 671
(+) Aumento Neto de Deuda 188 223 -671
(=) Cambio en Efectivo -1,369 0 0
(+) Efectivo Inicial 1,418 49 49
2003 2004
100% 51,000 100% 56,100 100%

33,000 33,000
3,800 3,800
1,900 1,900
75% 38,700 82% 42,570 91%
25% 12,300 26% 13,530 29%
10% 5,200 11% 5,720 12%

7% 3,600 8% 3,960 8%
8% 3,500 7% 3,850 8%
3% 1,488 3% 1,000 2%
5% 2,012 4% 2,850 6%
3% 1,621 3% 1,157 2%
2% 391 1% 1,693 4%
1% 137 0% 593 1%
2% 254 1% 1,100 2%
0% 0 0% 0 0%
2003 2004
10% 10%
76% 76%
9% 10%
24% 24%
7% 7%
0% 2%
4% 16%
20% 25%
1,488 1,000
1,742 2,100
7% 7%
1 2
2003 2004
0% 50 0% 50 0%
31% 5,242 34% 4,675 30%
19% 3,208 21% 3,548 23%
2% 323 2% 355 2%
52% 8,823 57% 8,627 56%
48% 6,952 45% 6,952 45%

0% 0 0% 0 0%
48% 6,952 45% 6,952 45%
0% 0 0% 0 0%
0% 0 0% 0 0%
100% 15,775 100% 15,579 100%
20% 3,667 24% 3,576 23%

12% 2,040 13% 593 4%
3% 1,358 9% 1,854 12%
36% 7,065 45% 6,022 39%
0% 0 0% 0 0%
26% 2,500 16% 2,500 16%
62% 9,565 62% 8,522 55%
34% 5,956 38% 5,956 38%

0% 0 0% 0 0%
5% 254 2% 1,100 7%
38% 6,210 40% 7,056 45%
100% 15,775 100% 15,579 100%

0 0
38,991 42,910
1,000 1,000
1,488 1,000
1,000 1,000
8,773 8,577
5,707 4,168
3,066 4,409
71 1,343
0 709 0 0 0
2,003 2,004
- -
3,116 4,459
6,952 6,952
10,068 11,411
3,858 4,354
6,210 7,056
10,068 11,410
- 0
3,116 4,459
1,758 2,604
1,358 1,854
1,358 1,854
829 496
-1,500 - 900
-671 496 800
- 0 700
600
2,003 2,004
500
37 30
30 30 400
3 300
34 30 200
6% 8%
100
1.25 1.43
0
0.79 0.84
1
61% 55%
A:
900
800
700
600
500 NOF
400 FM
300
200
100
0
1 2 3 4 5
Bolaza S.A.(En Miles de Dolares)
Estado de Resultados
Ventas 1,050,000
Costo de Ventas 825,000
Margen Bruto 225,000
Sueldos y Salarios 100,000
EBITDA 125,000
Depreciación 25,000
EBIT 100,000
Otros ingresos 5,000
EBT 105,000
Impuestos 67% 70,000
BDT 35,000
Dividendos 30,000
Bolaza S.A.(En Miles de Dolares)

Balance General 2007
Caja 25,000
Deudores (neto) 70,000
Existencias 110,000
Seguros pagados por anticipado 1,000
Arriendos pagados por anticipado 750
Impuestos sobre la propiedad pagados por adelantado 1,500
Activo Circulante 208,250
Terrenos 20,000
Edificio Y Equipo 150,000 240,000
Depreciacion Acumulada 50,000 100,000 55,000
Activo Fijo Neto 120,000
Activo Total 328,250
Proveedores 100,000
Gastos a Pagar 10,000
impuestos a Pagar 5,000
Pasvo circulante 115,000

Capital social 150,000
Reservas 63,250
328,250
Pasivo total 328,250
Diferencia 0
Activos de Trabajo 183,250 113,750

Pasivos de Trabajo 115,000 115,500
Activo Neto de Trabajo 68,250 -1,750
Variación del Activo de Trabajo Neto -70,000
Gastos de Depreciación 25,000

Compra de Activos Fijos y Otros 130,000
Valor del Equipo 30,000

Equipo Neto 10,000
Estado de Flujo de Efectivo
2007 2008
(+) Ganancia sobre la venta del activo 5,000
(-) Cambio en los Activos de Trabajo Neto -70,000
(-) Cambio en Activos Fijos y Otros 110,000
(+) Valor contable de los activos retirados o vendidos 10,000
(+/-)Deudas 0
(+) Caja Inicial 25,000 25,000
Caja final 25,000 30,000
Ventas 1,050,000
Margen Bruto 225,000
EBITDA 125,000
Depreciación 25,000
EBIT 100,000
Otros ingresos 5,000
EBT 105,000
Impuestos 67% 70,000
BDT 35,000
Dividendos 30,000
s)
s)
2008
30,000 5,000
70,000 0
40,000 -70,000
1,250 250
500 -250
2,000 500
143,750 -64,500
0
40,000 20,000 20,000
90,000
185,000
225,000 105,000 110,000
368,750 40,500
90,000 -10,000
20,000 10,000
5,500 500
115,500
0
185,000 35,000
68,250 5,000
253,250 40,000
368,750
368,750 40,500
0
Sigma S.A.
-29.835047
Cuenta de Resultados Sigma S.A.

(millones de euros) HISTORICOS
1988 1989 1990
Ventas 457 2,237 2,694 3,562

CMV 1,578 1,861 2,490
Margen Bruto 659 833 1,072
Gastos de Ventas y Adm. 204 261 340
Otros gastos operativos 333 430 568
EBITDA 122 142 164
Amortización 25 28 39
EBIT 97 114 125
Beneficio extra 0 -15 32
EBT 32 29 83
Impuestos (30%) 9 8 24
Utiliddes Retenidas
Dividendos
tasa de interes 13%

Ratios de Cuenta de Resultados
ROS rentabilidad / ventas 1.0% 1% 2%
Amortizacion lineal 1.1% 10% 11% 11%
CFO cash flow operaciones 48 49 98
Gastos Financieros 3% 3% 2%
EBIT / intereses 1.49 1.63 1.69
Gastos Operativos/Vtas 0.09 0.10 0.10
Otros Gastos/Vtas 0.15 0.16 0.16
tasa de interes 13% 13% 13%
Impuestos x Pagar/Ventas 3% 3% 3%
Balance General Sigma S.A.
Activo 1988 1989 1990

Caja 32 28 26
Clientes 12.6% 281 329 439
Inventarios 17.7% 397 447 601
Activo circulante AC 30.3% 710 804 1,066

Depreciacion Acumulada 50 68 95
Activo fijo neto AF 257 247 207
Activo total 967 1,051 1,273
Pasivo
Proveedores 8.5% 190 212 303
Impuestos a pagar y acumulaciones 2.6% 59 75 106
Crédito Bancario (RNC) 0 0 0
Pasivo circulante 11.1% 249 287 409
Préstamo a Largo Plazo 95 85 75

Recursos propios 207 230 251
Total Pasivo 574 623 794

Diferencia 393 428 479
Compras 1,719 1,911 2,644

Compras/Vtas 77% 71% 74%
EIG
Balance Resumido 1988 1989 1990
AF Neto 257 247 207

Diferencia 361 400 453
Extracto del balance usado en finanzas operativas 1,988 1,989 1,990
NOF 429 489 631

FM 68 89 178
Caja (+) o Crédito (-) 361 400 453
RNC - - -
RF 361 400 453
Ratios de Balance
NOF / Ventas en porcentaje 19% 18% 18%
VERSION RAPIDA DE FLUJO DE CAJA

1,988 1,989 1,990
Utilidad neta 21 59
(+) Depreciacion y Amortizaciones 28 39
(=)Fondo Generado por las Opraciones 49 98
(-) Cambio en las NOF 60 142
(=) Caja Generada por las operaciones -11 -44
(-) Cambio en los AF y otros de LP 18 -1
(=) Caja despues del ciclo de inversion -29 -43
(-) Dividendos 0 0
(=) Caja antes del financiamiento -29 -43
(+/-) Variacion de Deuda -10 41
(=) Variacion de la Caja -39 -2
(+) Caja Inicial 32 28
(=) Caja Final 32 -7 26
Convertidora de Papel
(miles de dolares)
1997 1998
Ventas 4,451 100% 6,015 100%

CMV 3,424 77% 4,609 77%
Margen Bruto 1,027 23% 1,406 23%
Gastos GVA 681 15% 918 15%

0 0% 0 0%
EBITDA 346 8% 488 8%

Depreciación 63 1% 89 1%
EBIT 283 6% 399 7%

Otros Ingresos 440 266
Gastos financieros 605 14% 439 7%
EBT 118 3% 226 4%
Otros Ingresos Netos -5 -11
Impuestos 29% 0 0% 66 1%
Beneficio neto 113 3% 149 2%
Dividendos 0 0% 0 0%
Ratios de Cuenta de Resultados 1997 1998

Inflación 5% 9%
Costo de Ventas / Ventas (CV/V) 77% 77%
Margen en porcentaje 23% 23%
EBITDA / Ventas 8% 8%
ROS rentabilidad / ventas 3% 2%
ROE rentab. recursos propios 16% 20%
ROA, rentabilidad activo 20% 18%
Amortizacion (Depreciacion) 63 89
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 176 238
Gastos Operativos/Ventas 0% 0%
EBIT / intereses 0 1
Activo 1997 1998

Caja 30 1% 50 1%
Clientes 842 35% 1,458 37%
Inventarios de MP 949 39% 1,059 27%
Otros Activos Corrientes 15 1% 16 0%
Gastos prepagados 53 2% 36 1%
Activo circulante AC 1,889 77% 2,619 67%
Activo Fijo Bruto 551 23% 1,282 33%

Depreciación 0 0% 0 0%
Activo Fijo Neto (AFN) 551 23% 1,282 33%
Otros Activos 0 0% 0 0%
Activos Fijos Intangibles 0 0% 0 0%
Activo total 2,440 100% 3,901 100%
Pasivo
Proveedores 1,038 43% 1,557 40%
Remuneraciones 93 4% 28 1%
Otros Pasivos Corrientes 0 0% 0 0%
Linea de Crédito 575 24% 1,335 34%
Pasivo circulante 1,706 70% 2,920 75%
CXP Accionistas 0 0% 215 6%
Cargas Sociales 14 1% 7 0%
Deuda a largo plazo 0 0% 0 0%
Total pasivo 1,720 70% 3,142 81%
Capítal 570 23% 562 14%

Reservas 37 2% 48 1%
Beneficio del año 113 5% 149 4%
Recursos Propios 720 30% 759 19%
Total Pasivo 2,440 100% 3,901 100%

Diferencia 0 0
Compras 19,479 4,719

Nueva inversión bruta 820
Amortizaciones 63 89
820
AT 1,859 2,569
PT 1,131 1,585
ANT 728 984
Cambio en ANT 256
-8 -0
Balance Resumido 1,997 1,998
Caja excedente 30 -
NOF o circulante neto 806 996
AF Neto 551 1,282
ACTIVO NETO 1,387 2,278
Deuda (Crédito + Préstamo) 575 1,335

Recursos propios + Beneficio 720 759
Total Financiación 1,295 2,094
Diferencia 92 184

NOF 806 996
FM 169 -308
NRN = NOF-FM 637 1,304

RNC 575 1,335
Variación de la DCP 760
Variación de la DLP -
Variación de la Deuda 760
Recursos Forzados (RF) 62 -31
Ratios de Balance 1,997 1,998
Días de Cobro 68 87
Días de existencias ( MP) 100 83
Días de pago 19 119
NOF / Ventas (%) 18% 17%
Liquidez 1.11 0.90
Acidez 0.55 0.53
Endeudamiento 70% 81%

1,997 1,998
Utilidad Neta 149

(+) Depreciación 89
(=) Generación Bruta 238
(+) Reducción (Aumento) de CXC 616
(+) Reducción (Aumento) en INV 110
(+) Reducción (Aumento) Otros Activos Corrientes 1
(+) Reducción (Aumento) Prepagados -17
(+) (Reducción) Aumento en CXP 519
(+) (Reducción) Aumento Remuner Cargas Sociales -65
(+) (Reducción) Aumento Otros Pasivos Ctes. 0
(=) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) -256
Generación Neta (Efectivo despues del ciclo de trabajo) -18
Cambio en Activos Fijos y Otros 820
(=) Efectivo despues del ciclo de inversión -838

(-) Dividendos declarados u Otra reducción Patrimonial 110
(=) Efectivo disponible para pago de deuda -948

(+) Aumento Neto de Deuda 968

(=) Efectivo Final 30 50
1999 2000
8,933 100% 9,740 100%

6,853 77% 7,500 77%
2,080 23% 2,240 25%
1,069 12% 1,197 12%

0 0% 0 0%
1,011 11% 1,044 12%

143 2% 150 2%
868 10% 894 10%

421 450
682 8% 700 8%
607 7% 644 7%
-22 0
175 2% 187 2%
410 5% 457 5%
0 0% 0 0%
1999 2000
15% 10%
77% 77%
49% 9%
23% 23%
11% 11%
5% 5%
44% 40%
31% 35%
143 150
553 607
0% 0%
1 1
1999 2000
27 0% 50 1%
1,884 30% 2,165 35%
2,794 45% 2,604 42%
22 0% 25 0%
262 4% 150 2%
4,989 80% 4,994 80%
1,258 20% 1,258 20%

0 0% 0 0%
1,258 20% 1,258 20%
0 0% 0 0%
0 0% 0 0%
6,247 100% 6,252 100%
3,323 53% 3,653 58%

59 1% 75 1%
54 1% 0 0%
1,647 26% 1,146 18%
5,083 81% 4,874 78%
215 3% 215 3%
23 0% 30 0%
0 0% 0 0%
5,321 85% 5,119 82%
568 9% 568 9%
63 1% 75 1%
294 5% 489 8%
925 15% 1,132 18%
6,246 100% 6,251 100%

1 1
8,588 7,310
119 150
143 150
119 150
4,962 4,944
3,436 3,728
1,526 1,216
542 -310
6 -0 0 0
1,999 2,000
- -
1,563 1,266
1,258 1,258
2,821 2,524
1,647 1,146
925 1,132
2,572 2,278
249 246
1,563 1,266
-118 89
1,681 1,177
1,647 1,146
312 -501
- - 900
312 -501 800
34 31 700
600
500
400
300
200
900
800
700
600
1,999 2,000
500
76 80
147 125 400
300
139 180 200
17% 13%
100
0.98 1.02
0
0.43 0.49
1 2
85% 82%
E CAJA:
1,999 2,000
410 457
143 150
553 607
426 281
1,735 -190
6 3
226 -112
1,766 330
31 16
54 -54
-542 310
11 917
119 150
-108 767
244 250
-352 517
328 -494
-24 23
50 26
26 49
900
800
700
600
500 NOF
400 FM
300
200
900
800
700
600
500 NOF
400 FM
300
200
100
0
1 2 3 4 5
Network Balance General (Millones de eu
Al 31 de Diciembr
(miles de euros) Efectivo y Equivalentes
20x1 Clientes
Ventas 1,000.00 Inventarios
Costos Variables 0% Activo circulante AC
Margen Bruto 1,000.00
Costos Fijos (Incluye Depreciación) Activo Fijo Bruto:
EBIT 1,000.00 Edificios
Gastos financieros 0% 0.00 Dep. Acum.
EBT 1,000.00 Activo Fijo Neto (AFN)
Impuestos y Participacion Laboral 0%
Beneficio neto 50.00
Activo total
Dividendos 0.00
Margen de Utilidad 5% Días de Cobro
Rotación de Activos Totales 167% Activos Fijos
ROA 8.33% Liquidez
Capital de Accionistas (Recursos Propios) 416.67 Acidez
AT = Pasivo Circulante + DLP + Capital ROE
DLP 77.94 Ventas
Situación de Efectivo Liberado 27.78 Utilidad Neta
Disminución de CXC 27.78 ROA
Nuevo AT 572.39 DLP/AT
Nueva DLP= AT-PC-Nuevo Capital 105.72
Activo 2X02 Pasivo
Efectivo y Equivalentes 100.00 Proveedores
Clientes 83.33 Crédito Bancario Corto Plazo
Inventarios 0.00 Pasivo circulante
Activo circulante AC 183.33
Prestamo a largo plazo
Activo Fijo Bruto: Total pasivo
Edificios 283.50
Dep. Acum. 0.00 Capítal
Activo Fijo Neto (AFN) 283.50 Reservas
Recursos Propios
Activo total 572.39 Total Pasivo
290000

NOF #REF!
FM #REF!
NRN = NOF-FM #REF!

RNC #REF!
eneral (Millones de euros)
20x1 Pasivo 20x1
100.00 Proveedores 0.00
111.11 Crédito Bancario Corto Plazo
0.00 Pasivo circulante 105.56
316.67
Prestamo a largo plazo 77.94
Total pasivo 77.94
283.50
0.00 Capítal 416.67
283.50 Reservas
Recursos Propios 416.67

600.17 Total Pasivo 600.17
600.17 600.17
20x1 Situación b.
40.00 30
283.50
3.00
2.00
12% 12.86%
1,000
50
8.74%
32.06%
2X02
105.56
rio Corto Plazo
105.56
183.50
183.50
388.89
388.89
572.39
AWOL Tours Inc
Dic
1999
Ventas 700.00
Costos 79% 550.00
Otros gastos 1% 10.00
EBIT 140.00
Intereses 17.00
EBT 123.00
Impuestos 35% 43.05
BDT 11% 79.95
Dividendos (d) 20% 15.99
Utilidades Retenidas (b) 80% 63.96
Balance General
Activos Circulantes 16% 115.00

Efectivo 20.00
Cuentas x Cobrar 5% 35.00
Inventarios 9% 60.00
Activos Fijos 39% 275.00
Activos Total 390.00
Proveedores 7% 50.00
Deuda ns 125.00
Capital ns 215.00
Pasivos Totales 390.00
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.00
Diferencia 0.00
D/E 0.81
Ventas Actuales = % de Capacidad * Ventas a la Capacidad Total
Ventas a la Capacidad Total = Ventas Actuales / % de Capacidad 778

Ventas Actuales 700
% de Capacidad 90%
% de Crecimiento de las Ventas 11%
ROA 21%
ROE 37%
TCI (% de Crecimiento Interno) 19.62%
TCS (% de Crecimiento Sostenible) 42.35%

EJERCICIO DE ROSS WESTERFIEL
Vo 140,000
V1 171,500
U 21,000 25,725
Div 12,000 0.0%
D 85,000 99,700
E 49,000 60,025
A = D+E 134,000 159,725
Margen de Utilidad U/V 0.15000
Razón de Intensidad de capital A/V 0.78
Razón de rotacion de activos V/A 1.0447761
Razón deuda/capital D/E 1.7346939
Utilidad Neta U 21,000.00
Dividendos Div 12,000.00
Multiplicador del Capital Contable (A/E) (1+D/E) 2.73
Razon de pago de dividendos d 0.57

Retención de utilidades b 0.43
ROA 16%
ROE 42.86%
TCS 22.50%
TCI 7.20%
Nuevo Activo
Incremento de Deuda 19,125
EIG = (M+D) x S* + L/S*(S* - S) - A/S*(S*-S)

2000
Crecimiento Proyectado de Ventas (%)
20% 17% 25% 50%
840.00 817.67 875.00 1,050.00

660.00 642.45 687.50 825.00
12.00 11.68 12.50 15.00
168.00 163.53 175.00 210.00
17.00 17.00 17.00 17.00
151.00 146.53 158.00 193.00
52.85 51.29 55.30 67.55
98.15 95.25 102.70 125.45
19.63 19.05 20.54 25.09
78.52 76.20 82.16 100.36
138.0 134.3 143.8 172.5

24.0 23.4 25.0 30.0
42.0 49.1 52.5 78.8
72.0 84.1 90.0 135.0
330.0 321.2 343.8 412.5
468.0 455.6 487.5 585.0
60.0 58.4 62.5 75.0

125.0 125.0 125.0 125.0 194.6 269.6
293.5 291.2 297.2 315.4
478.52 474.60 484.66 515.36
-10.5 -19.0 2.8 69.6
0.0 0.0 0.0
0.59 0.56 0.64 0.86

21% 21% 21%
33% 35% 40%
20% 20% 20%
37% 38% 47%

TERFIEL
11,025
104,125
0.15
1.04
1.7346939
25,725
42.86%
S*(S*-S)
GAP Inc
Estado de Resultados 2017

Dic %
2016 6.08%
Ventas 12.50 13.26

Costos 78% 9.75 10.34
EBT 2.75 2.92
Impuestos 34% 0.94 0.99
BDT 15% 1.82 1.93
Dividendos (d) 0% 0.00 0.00
Utilidades Retenidas (b) 100% 1.82 1.93
Balance General
Activos Circulantes 608% 76.00 80.6

Activos Total 76.00 80.6
Proveedores 0% 0.00 0.0

Deuda ns 13.50 13.5
Capital ns 62.50 64.4
Pasivos Totales 76.00 77.93
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.00 -2.70
Diferencia 0.00 0.0
D/E 0.22 0.25

ROA 2% 2%
ROE 3% 3%
TCI (% de Crecimiento Interno) 2.45%
TCS (% de Crecimiento Sostenible) 2.99%

WIRED COMUNICATIONS CORPORATION (WCC)
Actual Deuda
Precio de Venta 288 288 288
Unidades Vendidas 45 45 Q
Costos de Producción 10,200 10,200 8,160
Costo Variable Unitario 227 181
Costos Fijos 1,560 1,560 1,800
Deuda Actual 4,800 4,800
Tasa de interes 8% 108%
Número de Acciones 240 241
Razón pago de dividendos 70% 70%
Tasa de Impuestos 40% 40%
Nuevo Equipo 7,200 7,201
Reducción del CV 20% 120%
Nuevo Costo Fijo 1,800 1,801
Nueva Deuda 7,200
nueva tasa 10%
Nuevo Capital
Precio de la acción
INVERSION ACTUAL INVERSION NUEVA

Plan de Financiamiento
Deuda
Ventas 12,960 12,960
Costos Variables 10,200 8,160
Costos Fijos 1,560 1,800
EBIT 1,200 3,000
Intereses antiguos 384 384
Intereses NUEVOS 0 720
Gastos de Intereses 1,104
EBT 816 1,896
Beneficio Neto 490 1,138
N.- acc antiguas 240 240
N.- acc nuevas 0 0
N.- accion total 240 240
EPS 2.04 4.74
DOL 2.3 1.6
DFL 1.47 1.58

DTL 3.38 2.53
(288Q-181.33Q-1800-1104)(0.6)/240 =(288Q-181.33Q-1800-384)(0.6)/480
30720Q-836160 = 15360Q-314496
Q = 33.963
61Q-1166.4=0
Q= 19.121
64Q-1742.4 = 0
Q=27.225
64Q-1310.4 = 0
Q= 20.475
ATION (WCC)
Acciones
288
Q
8,160
181
1,800
240
30
INVERSION NUEVA
Plan de Financiamiento
Acciones
12,960
8,160
1,800
3,000
384
0
384
2,616
1,046
1,570
240
240
480
3.27
1.6
1.15
1.83
/240 =(288Q-181.33Q-1800-384)(0.6)/480
MERVILLE CORPORATION
Información complementaria
Metodos de Producción
A B
D/A 40% 40%
Costo de la Deuda (Kd=i) 10% 10%
CVU ($) 6.75 8.25
P ($) 12 12
UNIDADES (Q) 200,000 200,000
COSTOS FIJOS (CF) 675,000 401,250
Balance General
Activos 2,250,000 Deuda 900,000
Recursos Propios 1,350,000
Activo Neto 2,250,000 Financiación 2,250,000
Metodos de Producción
A B
Ventas 2,400,000 2,400,000
Costos Variables 1,350,000 1,650,000
Costos Fijos 675,000 401,250 wproano:
Bajo este Metodo A, el
EBIT 375,000 348,750 EBIT se vería más
Gastos Financieros 90,000 90,000 adversamente afectado.
Beneficio Neto 285,000 258,750
DOL 2.80 2.15
DFL 1.32 1.35 #DIV/0!

wproano:
Bajo este Método B se producirá
el mayor incremento porcentual
DTL wproano: 3.68 2.90 en las EPS dado el incremento del
La solución con la calculadora refleja EBIT
una deuda de $. 129.310, por lo tanto
una razón de endeudamiento de 5.75%
Calculo necesario 36,956.52
Nueva Deuda 127,500
wproano:
Nueva D/A 5.67% La nueva razon de
endeudamiento que
provoca un DTL de 2.90
ON
wproano:
Bajo este Metodo A, el
EBIT se vería más
adversamente afectado.
wproano:
Bajo este Método B se producirá
el mayor incremento porcentual
en las EPS dado el incremento del
EBIT
Anderson Corporation
Políticas de Activos Circulantes

Actual Nueva
0 1 2 3 4
Activos Corrientes 50,000 10,000 25,000 40,000 55,000
Activos Fijos 100,000 100,000 100,000 100,000 100,000
Activos Totales 150,000 110,000 125,000 140,000 155,000
Ventas 280,000 280,000 280,000 280,000 280,000
Margen Neto 10% 10% 10% 10% 10%
Rotación de Activos 1.867 2.545 2.240 2.000 1.806

ROS 10% 10% 10% 10% 10%
ROA 18.7% 25.5% 22.4% 20.0% 18.1%
AT 110,000 125,000 140,000 155,000
1 110 25.5%
2 125 22.4%
3 140 20.0%
4 155 18.1%
5 170 16.5%
6 185 15.1%
7 200 14.0%
vos Circulantes
Nueva
5 6 7
70,000 85,000 100,000
100,000 100,000 100,000
170,000 185,000 200,000
280,000 280,000 280,000
10% 10% 10%
1.647 1.514 1.400

10% 10% 10%
16.5% 15.1% 14.0%
170,000 185,000 200,000
WORST COMPANY
Políticas de Activos Circulantes

Actual Nueva
C B A
Activos Corrientes 200 500 800
Activos Fijos 3,000 3,000 3,000
Activos Totales 3,200 3,500 3,800
Ventas 10,000 10,000 10,000
Margen Neto 12% 12% 12%
Rotación de Activos 3.125 2.857 2.632

ROS 12% 12% 12%
ROA 37.5% 34.3% 31.6%
Deuda LP a contratar 300 600

Intereses 15% 45 90
Bruno Cale S.A.
(miles de dolares)
2007 2008
Ventas 1,114,557 100% 1,114,557 100%

Descuento en Ventas 83,520 80,655
Devoluciones en Ventas 13,020 12,574
Ventas Netas 1,018,017 91% 1,021,328 92%
Costo de Ventas
Inventario Inicial 126,500 3,677,735
Compras Netas 708,145 662,305
Inventario Final 3,709,715 3,454,540
CMV -2,875,070 885,500
Margen Bruto 3,893,087 349% 135,828 12%
Gastos Administrativos 78,671 7% 67,500 6%

Gastos de Ventas 119,324 11% 130,284 12%
EBITDA 3,695,092 332% -61,956 -6%

Depreciación 5,750 1% 5,750 1%
EBIT 3,689,342 331% -67,706 -6%

Otros Ingresos 0 0
Gastos financieros 278 0% 334 0%
EBT 3,689,064 331% -68,040 -6%
Otros Ingresos Netos 0 0
Impuestos 40% 1,475,625 132% -27,216 -2%
Beneficio neto 2,213,439 199% -40,824 -4%
Dividendos 0 0% 0 0%
Ratios de Cuenta de Resultados 2007 2008

Inflación 5% 9%
Costo de Ventas / Ventas (CV/V) 91% 92%
EBITDA / Ventas 332% -6%
ROS rentabilidad / ventas 199% -4%
ROE rentab. recursos propios 1173% -21%
ROA, rentabilidad activo 583% -14%
Amortizacion (Depreciacion) 5,750 5,750
CFO (Flujo de Caja de operaciones) 2,219,189 -35,074
Gastos Operativos/Ventas 11% 12%
EBIT / intereses 13,271 -203
Activo 2007 2008

Caja 96,242 10% 129,864 15%
Clientes 319,803 35% 297,805 36%
Cuentas x Cobrar 29,974 3% 32,712 4%
Inventarios 162,213 18% 129,131 15%
0% 0%
Activo circulante AC 608,232 66% 589,512 70%
Terrenos 0 0% 0 0%
Edificios 109,494 12% 94,856 11%
Muebles de Oficina 141,951 15% 122,974 15%
Equipos de Oficina 22,681 2% 19,649 2%
Equipos de Computación 21,899 2% 18,971 2%
Vehículos 17,519 2% 15,177 2%
Maquinarias 28,390 3% 24,595 3%
Depreciación Acumulada 24,237 3% 47,269 6%
Activo Fijo Neto (AFN) 317,697 34% 248,953 30%
Activo total 925,929 100% 838,465 100%
Pasivo
Proveedores 121,834 13% 91,045 11%
Gastos Acumulados 1,210 0% 1,452 0%
Impuestos por Pagar 8,746 1% 7,668 1%
Linea de Crédito 391,919 42% 307,340 37%
Pasivo circulante 523,709 57% 407,505 49%
Pasivo a LP 142,934 15% 167,429 20%
Prestamos Bancario 62,920 7% 58,080 7%
Hipotecas por Pagar 7,704 1% 7,700 1%
Total pasivo 737,267 80% 640,714 76%
Capítal 123,200 13% 123,200 15%

Reservas 44,800 5% 56,000 7%
Beneficio del año 20,662 2% 18,551 2%
Recursos Propios 188,662 20% 197,751 24%
Total Pasivo 925,929 100% 838,465 100%

Diferencia 0 0
Compras 19,479 1,024,066

Nueva inversión bruta -62,994
Amortizaciones 5,750 5,750
-62,994
AT 511,990 459,648
PT 131,790 100,165
ANT 380,200 359,483
Cambio en ANT -20,717
0 0
Balance Resumido 2,007 2,008
Caja excedente 96,242 -

NOF o circulante neto 219,197 231,804
AF Neto 317,697 0 248,953 0
ACTIVO NETO 633,136 480,757
Deuda (Crédito + Préstamo) 399,623 315,040

Recursos propios + Beneficio 188,662 197,751
Total Financiación 588,285 512,791
Diferencia 44,851 -32,034

NOF 219,197 231,804
FM 270,588 263,838
NRN = NOF-FM -51,391 -32,034

RNC 391,919 307,340
Variación de la DCP -84,579
Variación de la DLP -4
Variación de la Deuda -84,583
Recursos Forzados (RF) -443,310 -339,374
Ratios de Balance 2,007 2,008

Días de pago 2,252 32
NOF / Ventas (%) 20% 21%
Liquidez 1.16 1.45
Acidez 1.10 1.37
Endeudamiento 80% 76%

2,007 2,008
Utilidad Neta -40,824

(=) Generación Bruta -35,074
(+) Reducción (Aumento) de CXC -21,998
(+) Reducción (Aumento) en INV 2,738
(+) Reducción (Aumento) Otros Activos Corrientes -33,082
(+) Reducción (Aumento) Prepagados 0
(+) (Reducción) Aumento en CXP -30,789
(+) (Reducción) Aumento Remuner Cargas Sociales 242
(+) (Reducción) Aumento Otros Pasivos Ctes. -1,078
(=) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) 20,717
Generación Neta (Efectivo despues del ciclo de trabajo) -14,357
Cambio en Activos Fijos y Otros -62,994
(=) Efectivo despues del ciclo de inversión 48,637

(-) Dividendos declarados u Otra reducción Patrimonial -49,913
(=) Efectivo disponible para pago de deuda 98,550

(+) Aumento Neto de Deuda -64,924
(=) Cambio en Efectivo 33,626

(+) Efectivo Inicial 96,242
(=) Efectivo Final 96,242 129,868
2009 2010
1,114,557 100% 0 100%

71,264
11,110
1,032,183 93% 0 #DIV/0!
3,424,760
711,326
2,571,957
1,564,129
-531,946 -48% 0 0%
117,300 11% 0 #DIV/0!

176,077 16% 0 0%
-825,323 -74% 0 0%
5,750 1% 0 0%
-831,073 -75% 0 0%
0 0
417 0% 0 0%
-831,490 -75% 0 0%
0 0
285,676 26% 0 0%
-1,117,166 -100% 0 0%
0 0% 0 0%
2009 2010
15% 10%
93% #DIV/0!
0% -100%
-48% #DIV/0!
-74% #DIV/0!
-100% #DIV/0!
-580% #DIV/0!
-214% #DIV/0!
5,750 0
-1,111,416 0
16% #DIV/0!
-1,993 #DIV/0!
2009 2010
143,349 19% 0 0%
221,720 29% 0 0%
23,200 3% 0 0%
125,429 17% 0 #DIV/0!
0% 0%
513,698 68% 0 0%
0 0% 0 0%
95,525 13% 0
123,841 16%
19,787 3%
19,105 3%
15,284 2%
24,768 3%
52,541 7% 0 0%
245,769 32% 0 0%
759,467 100% 0 100%
92,445 12% 0 0%
1,815 0% 0 #DIV/0!
10,092 1% 0 0%
216,989 29% 0 0%
321,341 42% 0 0%
181,754 24% 0 0%
56,265 7% 0 0%
7,378 1% 0 0%
566,738 75% 0 0%
123,200 16% 0 0%
44,800 6% 0 0%
24,729 3% 0 0%
192,729 25% 0 0%
759,467 100% 0 100%

0 0
1,022,671 -23,200
2,566 -245,769
5,750 0
2,566 -245,769
370,349 0
104,352 0
265,997 0
-93,486 -265,997
0 0 -123,200 -0
2,009 2,010
- -
142,383 -
245,769 0 -
388,152 -
224,367 -
192,729 -
417,096 -
-28,944 -
142,383 -
171,327 -
-28,944 -
216,989 -
-90,351 -216,989
-322 -7,378 900
-90,673 -224,367 800
-245,933 - 700
600
2,009 2,010
500
72 #DIV/0!
8 #DIV/0! 400
300
33 0 200
13% #DIV/0!
100
1.60 #DIV/0!
0
1.53 #DIV/0!
1 2
75% #DIV/0!
E CAJA:
2,009 2,010
-1,117,166 0
5,750 0
-1,111,416 0
-76,085 -221,720
-9,512 -23,200
-3,702 -125,429
0 0
1,400 -92,445
363 -1,815
2,424 -10,092
93,486 265,997
-1,017,930 265,997
2,566 -245,769
-1,020,496 511,766
-1,112,144 192,729
91,648 319,037
-77,841 -455,008
13,807 -135,971
129,868 143,675
143,675 7,704
900
800
700
600
500 NOF
400 FM
300
200
100
0
1 2 3 4 5
Montajes del Poniente S.L.
DATOS
Compras 72,000
Seguridad Social 15,000 51,000 4,250
Suministros 2,560
Electricidad 4,670
Prima de Seguros 1,200
Reparaciones y Conservación 11,200
Intereses 1,000
Servicios Bancarios 100 0
otros gastos financieros 1,002 144,732
Resultado del Ejercicio 38,718
Ventas (100% a crédito) 178,000

Variación de Existencias MP 3,000
Variación de Existencias PT 2,450
Inventario Final de MP 12,000

Inventario Final de PT 9,500
Variaciónd eexistencias  Inventariofinal  inventarioinicial

Inventarioinicial  inventariofinal  var iaciondeex istencias
Inventario Inicial de MP 9,000

Inventario Inicial de PT 7,050
Dias Promedio de Cobro 10 veces 36.5

Dias Promedio de Pago 45
Dias Promedio Nómina 30
Gastos al contado
Balance General
Caja 0
Cuentas x Cobrar 17,800
Inventario de MP 12,000
Inventario de PT 9,500
Capital Circulante (ACO) 39,300
NOF 26,173
ESTADO DE COSTOS DE PRODUCTOS VENDIDOS
Inventario Inicial de MP 9,000

(+) Compras 72,000
(-) Inventario Final de Materias Primas 12,000
Materias Primas Usadas durante el Proceso 69,000
(+) Mano de Obra Directa (MOD) 51,000

Sueldos Y Salarios 36,000
Seguridad Social 15,000
(+) Costos Indirectos de Fabricación (CIF) 19,630

Suministros 2,560
Electricidad 4,670
Primas de Seguros 1,200
Reparaciones y Conservación 11,200
(+) Inventario Inicial de PT 7,050
(=) Costo de Producción 146,680
(-) Inventario Final de PT 9,500
(=) Costo de Ventas 137,180

Montajes del Poniente S.L.
Ventas 178,000
Margen Bruto 40,820
Gastos Operativos 0
EBITDA 40,820
Depreciacion 0
EBIT 40,820
178,000 EBT 38,718
144,732 Impuestos 0
33,268 BDT 38,718
5,450 Flujo de Caja Operativo
BDT 38,718
(+) Depreciacion 0
(-) NOF 26,173
(=) Generacion Neta 12,545
DÍAS
DÍAS
DÍAS
nce General
Proveedores 8,877
Bancos 0
Acumulaciones 4,250
Pasivo Circulante Operativo (PCO) 13,127

Ventas 135000
Valor de las Compras de mercadería 100000
Margen Comercial (Margen Bruto) 35%
Stock Medio de Existencias 12000
Dias Promedio de Cobro 45
Días Promedio de Pago 0
Dias Promedio de Pago 30
Caja
Cuentas x Cobrar 16,875
Inventarios 12,000
Activo Circulante Operativo 28,875

Plazo Financiamiento Proveedores
0 30
Proveedores 0 8,333
Acumulaciones 0 0
Banco 0 0
Pasivo Circulante Operativo 0 8,363

Inventario Inicial 9,000
Compras Netas 35,000

A 20,000
B 10,000
C 5,000
Inventario Final 19,000

A 1,500
B 1,000
C 1,500
PT 15,000
Ventas 65,000
Dias de Cobro 30
CXC 5,417
Dias de Inventario 274
Ciclo Operativo 303.6

EMPRESA MADURA S.A.
BALANCE GENERAL
12/31/2007 12/31/2008
Activo
Inmovilizado (Activo Fijo 20,000 20,000

Maquinaria 17,000 18,000
Edificios 13,000 13,000
Depreciación 10,000 11,000
Circulante 80,500 78,500

Existencias 41,500 36,500
Materias Primas 14,000 11,000
Productos en proceso 11,500 13,500
Productos terminados 16,000 12,000
Clientes 15,000 18,000

Caja 12,000 12,000
Bancos 12,000 12,000
TOTAL ACTIVO 100,500 98,500
Pasivo
Recursos Propios 46,000 47,000

Capital 31,000 31,000
Reservas 15,000 16,000
Pasivo No corriente 13,000 13,000

Prétamos 13,000 13,000
Pasivo Corrientes 41,500 38,500

Proveedores 13,000 14,000
Creditos Bancarios 17,000 13,500
Descuentos Bancarios 11,500 11,000
PASIVO TOTAL + PATRIMONIO 100,500 98,500
ESTADO DE RESULTADOS
12/31/2008
Ventas 75,000
Costo de Producción 50,000

Materias Primas 38,000
Mano de Obra 7,000
Gastos de Fabricación 5,000
Variación de Productos en Procesos 2,000

Variación de Productos Terminados 4,000 -2,000
Costo de los Productos Vendidos 48,000
Gastos de Ventas 5,000

Cargas Estructurasles 7,000
Depreciación/Amortización 3,000
Resultado de la Operación 8,000
Dias de Cobro 86
Días de Existencias 266
Dias de Inventarios de Materias Primas 79
Dias de Inventarios de Productos en Proceso 97
Dias de Inventarios de Productos Terminados 90
Dias de Pago 133
Ciclo Operativo (Periodo de Maduración Economico) 353

Ciclo de Caja (Periodo de Maduración Financiero) 220
Activo Circulante Operativo (NOF) 64,500
Fondo de Maniobra (O Capital de Trabajo ( FM) 40,000
Necesidad de Recursos Negociables (NRN) 24,500

Ratios Actual Politica Industria
Operación
Dias de Cobro Err:509 Err:509 26 32
Dias de Inventarios Err:509 Err:509 120 120
Dias de PAGO Err:509 Err:509 33 35
Ciclo de Efectivo 113 2
Rotación Activos
Rentabilidad
Margen Bruto 55%
ROS Err:509 Err:509 6%
ROA Err:509 Err:509 17%
ROE Err:509 Err:509 16%
Apalancamiento
D/E 75%
Información adicional
2008 2009 2010 2011

Inventarios 4,320
Costo de Ventas 47% 47% 47%
Gastos Administrativos 24% 24% 24%
Gastos Ventas 15% 15% 15%
Gastos Acumulados % de los gastos (admnistrativos + ventas)
Gastos de Capital 0 0 0
Intereses (% de la deuda) 10% 10% 10%
PCDLP 600 600 600
Capital Social 865 865 865
Política de dividendos 20% 20% 20%
Llegar al 50% de los INDICADORES OPERATIVOS de la política en 2010 y el otro 50% en 2011
Dias de Cobro 28 26
Dias de Existencias 142 120
Dias de Pago 22 33
Llegar al 50% de los INDICADORES de RENTABILIDAD de la Industria en 2010 y el otro 50% en 2011
ROS Err:509 6%
ROA Err:509 17%
ROE Err:509 16%
rativos + ventas)
ro 50% en 2011
l otro 50% en 2011

Datos PQ PQ
Precio P 288 288 288Q
Cantidad Q 45 25 226.666667 181.33Q
Costo Variable CV 10200
Costo Fijo CF 1560 15360 Q  314496  30720 Q  836352
Costo Fijo nuevo CFn 1800
15360 Q  521856
Deuda actual D 4800
Tasa de Interes actual ia 8% Q  33975
Numero de acciones actual Na 240
Razon de pago de dividendos d 70%
Tasa de Impuestos t 40%
Activo Fijo Nuevo AFn 7,200 CVU CV
Costo Variable nuevo CVn 20% 8160 181.33 4,533.33
Tasa de Interes nueva in 10% 226.67
Deuda Nueva Dn 7,200
Numero de acciones nuevo Nn 240
Proceso Actual Nuevo Proceso

Deuda Acciones
Ventas 12,960 12,960 12,960
Costo de Ventas 10,200 8,160 8,160
Margen Bruto 2,760 4,800 4,800
Costos Fijos 1,560 1,800 1,800
EBIT 1,200 3,000 3,000
Intereses 384 1,104 384
EBT 816 1,896 2,616
Impuestos 40% 326 758 1,046
Beneficio Neto 490 1,138 1,570
%MC 21% 37% 37%
Numero de acciones actuales 240 240 240
Numero de acciones nuevas 0 0 240
Numero de acciones totales 240 240 480
Ventas Equilibrio 7,325 4,860 4,860
EPS 2.04 4.74 3.27
DOL 2.30 1.60 1.60
DFL 1.47 1.58 1.15
DTL 3.38 2.53 1.83

Con la probabilidad alta de que las ventas sean de 25.000 unidades
Nuevo Proceso
Deuda Acciones
Ventas 7,200 7,200
Costo de Ventas 4,533 4,533
Margen Bruto 2,667 2,667
Costos Fijos 1,800 1,800
EBIT 867 867
Intereses 1,104 384
EBT -237 483
Impuestos 40% -95 193
Beneficio Neto -142 290
Numero de acciones actuales 240 240

Numero de acciones nuevas 0 240
Numero de acciones totales 240 480
EPS -0.59 0.60
DOL 3.08 3.08
DFL -3.65 1.80
DTL -11.24 5.52
Activos A 1000
Capacidad de Generar Utilifad ROA 20%
EBIT 200
DEUDA D 500
D/A 50%
RP 500
Kd 15%
INTEREES+ 75
IMPÑUESTOS T 40
40%
DEUDA RP
EBIT 200 200
INTERESE 75 0
EBT 125 200
IMPUESTOS 40% 50 80
BN 75 120
ROE 15.0% 24.0%

P-CVU I + CF 1-T N
106.7 2,904 60.0%
64 1742.4 240 15360 314496
106.7 2,184 60.0%
720 Q  836352 64 1310.4 480 30720 836352
-15360 -521856
15360 521856
33.975
PQ CVUQ F+I 1-T N

288Q 226.67Q 1,944 60.0% 240
61.33 1,944 36.8 1166.4
PQ CVUQ F+I 1-T N

288Q 181.33Q 2,904 60.0% 240
106.67 2,904 64 1742.4
27.225
( 288 Q  181 .33Q  2904 ) * (60 %) 
64 Q  1742 .4
Q DEUDA  27 .225
PQ CVUQ F+I 1-T N

288Q 181.33Q 2,184 60.0% 480
106.67 2,184 64 1310.4
64Q  1310.4
20.475
QACCIONES 20.475
PREMISAS PARA LA PROYECCION
Crecimiento en Ventas 30%
Costo de Ventas 80%
Inversión en Activos Fijos 300
Depreciación anual 50
DLP 0
DCP ajuste
Margen Bruto 20%
Días de Inventario 60 60
Días de Pago 31 36
Días de Caja 20 20 DEUDA INT
Tasa de interes de la DLP 12% 100 12
Tasa de interes de la DCP 11% 408 45
EFORT S.A.
(miles de dolares) Actual Pre
2012 2013
Ventas 700 910
(-) Descuento en Ventas 0 0
Ventas Netas 700 910
Costo de la Mercadería Vendida 80% 560 728
Inventario Inicial 20 93
Compras Netas 633 754
Inventario Final 93 119
Margen Bruto 20% 140 182
Gastos Adm. Ventas y Generales 7% 50 50
EBITDA 90 132
Depreciación 40 50
EBIT 50 82
Gastos financieros 29 57
EBT 21 25
Impuestos 30% 6 8
Beneficio neto 15 18
2012 2013
Activo
Caja Excedentaria 0
Caja 40 50
Clientes totales 117 150
Inventarios de MP 93 120
Activo circulante AC 250 319
Activo Fijo Bruto 300 600

Depreciación Acumulada 0 50
Activo Fijo Neto (AFN) 300 550
Activo total 550 869

AN 497 788
Pasivo
Proveedores 53 73
Impuestos x Pagar 0 8
Deuda a Corto Plazo 100 408
PCDLP 25 25
Pasivo circulante 178 514
Deuda a largo plazo 125 100
Total pasivo 303 614
Capítal y Reservas 247 247

Resultados del Ejercicio 18
Total Pasivo 550 879

Diferencia 0 -9
RATIOS FINANCIEROS 2012 2013
ROA 10% 10%
ROE 6% 7%
Rotación 1.27 1.05
Margen 2% 2%
NOF 157 188
KT 197 238
D/A 0.55 0.71
1+D/A 1.55 1.71
ROE con el DuPont 4% 3%
INT
57
Comercial Ciurana S.a.
1000
Cuenta de Resultados 800
(miles de dolares) 600
2000 2001 2002 400
200
Ventas 1,214 1,845 3,100
Costo de la Mercadería Vendida 1,031 1,614 2,789 0
Margen Bruto 183 231 311 1 2 3
Gastos Adm. Ventas y Generales 79 122 196
EBITDA 104 110 115
Depreciación 0 0 0
EBIT 104 110 115
EBT 84 82 79
Compras 1,082 1,803 3,161

Inflación 5% 0%
Costo de Ventas / Ventas (CV/V) 85% 87% 90%
Amortizacion (Depreciacion) 0 0 0
Activo 2000 2001 2002

Caja 81 92 45
Clientes totales 357 561 873
Inventarios de MP 266 455 828
Activo circulante AC 704 1,108 1,745

Depreciación Acumulada 71 89 109
Activo total 855 1,256 1,982

AN 535 731 956
Pasivo
Proveedores 268 461 961
Otros Acreedores (incluyendos Imptos) 52 64 65
Linea de Crédito 261 403 576
Pasivo circulante 582 929 1,602
Deuda a largo plazo 0 0 0
Total pasivo 582 929 1,602
Capítal y Reservas 217 274 328

Resultados del Ejercicio 57 54 53
Total Pasivo 855 1,256 1,982

Diferencia 0 0 0
Ciclo de Efectivo 105 119 99
NOF / Ventas (%) 25% 27% 22%
Liquidez 1.21 1.19 1.09
Acidez 0.75 0.70 0.57
Endeudamiento 0.31 0.32 0.29
Crecimiento 0.19 0.11 0.08
Crecimiento con Deuda 0.27 0.16 0.11
Crecimiento 19% 11% 8%
Balance Resumido 2,000 2,001 2011
AF Neto 152 148 237

Diferencia - - -

NOF 302 490 674
FM 122 180 143
NRN = NOF-FM 180 311 531

RNC 261 403 576
FLUJO DE CAJA
1.45 0.27
2,000 2,001
Utilidad Neta 54
(+) Depreciación 0
(=) Generación Bruta 54
(+) Reducción (Aumento) de CXC 204
(+) Reducción (Aumento) de Clientes 204
(+) Reducción (Aumento) en INV 190
(+) Reducción (Aumento) Otros Activos Corrientes 0
(+) Reducción (Aumento) Prepagados 0
(+) (Reducción) Aumento en CXP 193
(+) (Reducción) Aumento Remuner Cargas Sociales 12
(+) (Reducción) Aumento Otros Pasivos Ctes. 0
(=) Cambios en los ANT (Cmabio en NOF) -189
Generación Neta (Efectivo despues del ciclo de trabajo) -135
Cambio en Activos Fijos y Otros -4
(=) Efectivo despues del ciclo de inversión -131

(-) Dividendos declarados u Otra reducción Patrimonial 0
(=) Efectivo disponible para pago de deuda -131

(+) Aumento Neto de Deuda 142

(=) Efectivo Final 81 92
Compras 1,031 1,803 3,161

Nueva inversión bruta -4 -4
-4 89
AT 622 1,016 1,701
PT 321 526 1,026
ANT 302 490 674
Cambio en ANT 189 184
57 54
Enero Marzo Junio Octubre Diciembre

Activos Totales 580 480 280 400 580
Activos Fijos 100 100 100 100 100
Activos Circulantes 480 380 180 300 480

Activos Circulantes Permanentes 180 180 180 180 180
Activos Circulantes Temporales 300 200 0 120 300
Deuda a Corto Plazo 20% 116 96 56 80 116

Deuda a Largo Plazo 80% 464 384 224 320 464
Deuda a Corto Plazo 70% 406 336 196 280 406

Deuda a Largo Plazo 30% 174 144 84 120 174
TIEMPO INVERSION
Año AT AF ACP ACT
Ene 580.00 100 180 300
Mar 480.00 100 180 200
Jun 280.00 100 180 0
Oct 400.00 100 180 120
Dic 580.00 100 180 300
700.00
600.00
500.00
400.00 AT
AF
300.00
200.00
100.00
-
1 2 3 4 5
1000
800
600
400
200
0
1 2 3 4 5 NOF
FM
PROMEDIOS Kd INT ROA EBIT INT EBT IMPTOS BN
20% 40%
PLAN AGRESIVO
EBIT INT EBT IMPTOS BN
93 10% 9.28
371 15% 55.68 116 65 51 20 31
PLAN CONSERVADOR
325 10% 32.48
116 53 63 25 38
139 15% 20.88 116 53 63 25 38
FINANCIACION
ON
Plan Conservador Plan Agresivo
20% 80% 70% 30%
AC DCP DLP DCP DLP
480 116 464 406 174
380 96 384 336 144
180 56 224 196 84
300 80 320 280 120
480 116 464 406 174
AT
AF
4 5
Aconcagua II
Cuenta de Resultados Real Proyección

(miles de dolares)
2009 2010 2011
Ventas 120 144 158

CMV 60 72 95
Margen Bruto 60 72 63
Gastos Adm 10 10 10
Gastos Vtas 10 12 13
EBITDA 40 50 41
Depreciación 0 0 6
EBIT 40 50 35
EBT 35 45 32
Dividendos 0% 0 0
Utilidades Retenidas 0% 0 0 0
Activo 2009 2,010 2,011

Caja 10 23 0
Cuentas x Cobrar 30 36 40
Inventarios de MP 20 24 32
Activo circulante AC 60 83 71

Depreciación Acumulada 0
Activo total 110 137 125

Activo Neto 90 112 105
Pasivo
Cuentas x Pagar 20 25 20
Deuda a Corto Plazo 50 50 0
Pasivo circulante 70 75 20
Deuda a largo plazo 0 0 0
Total pasivo 70 75 20
Capítal 40 62 62
Reservas 0 0 0
Total Pasivo 110 137 101
Diferencia 0 0 24
2008 2009 2010 2011

Gastos Administrativos 8% 7% Fijos
Impuestos 40% 40% 40%
Depreciación (%) 10% 11% 10%
Dias de Cobro 91 91 90
Dias de Existencias 122 122 120
Dias de Pago 120 120
Otros datos
Compras 76 60
Dividendos 5 0
Altas de Bienes de Uso 0% 10 0
Depreciación 5 6 6
BN 27 19
FGO 33 25
Cuentas x Cobrar 6 4
Inventarios 4 8
Cuentas x Pagar 5 -5
CGO 28 9
Flujo de Efectivo de Inversiones 10 0
(-) Dividendos declarados 5 0
(=) Efectivo disponible para pago de deuda 13 9
(+) Aumento Neto de Deuda 0 -50
(=) Cambio en Efectivo 13 -41
(+) Efectivo Inicial 10 23
(=) Efectivo Final 10 23 -18
EBIT 50 35
EBITDA 56 41
Inventarios 4 4
Cuentas x Pagar 5 5
Impuestos 18 18
CGO 33 18
Flujo de Efectivo de Inversiones 10 0
(-) Dividendos declarados 5 0
(=) Efectivo disponible para pago de deuda 18 18
(+) Aumento Neto de Deuda 0 1
(+) Intereses 5 3
(=) Cambio en Efectivo 13 14
(+) Efectivo Inicial 10 23
Dalo S.A.
Real
Proyección
Cuenta de Resultados 2009 2010 2011
Ventas 18,400 20,608 22,669

CMV 8,648 9,686 10,654
Margen Bruto 9,752 10,922 12,014
Gastos Adm 4,416 4,946 5,441

Gastos Vtas 2,760 3,091 3,400
EBITDA 2,576 2,885 3,174

Depreciación 635 635 635
EBIT 1,941 2,250 2,539

EBT 1,345 1,655 1,944
Impuestos 40% 538 662 777

Beneficio neto 807 993 1,166
Dividendos 20% 199 233

Activo 2009 2,010 2,011
Caja 23 565 220
Clientes 1,543 1,603 1,637
Inventarios de MP 3,943 3,229 3,551
Activo Fijo Bruto 6,353 6,353 6,353

Activo Fijo Neto (AFN) 6,353 6,353 6,353
Activo total 12,795 12,682 12,695

Activo Neto 11,580 10,937 10,476
Pasivo
Proveedores 434 648 1,006
Gastos Acumulados 435 435 435
Impuestos x Pagar 346 662 777
Deuda a Corto Plazo 554
Pasivo circulante 1,769 1,745 2,219
Deuda a largo plazo 5,400 4,800 4,200
Total pasivo 7,169 6,545 6,419
Capítal 865 865 865

Reservas 3,954 3,954 3,954
Total Pasivo 12,795 11,563 11,471

Diferencia 0 1,120 1,224
Ratios Actual Políticas Industria
Operación
Dias de Inventarios 164 120 120
Dias de PAGO 19 33 35
Rotación Activos 1.44 2
ROE 14% 20% 23%
Rentabilidad
Margen Bruto 53% 55%
ROS 4% 6%
ROA 17% 17%
ROE 14% 16%
Endeudamiento
D/A 56% 75%
2008 2009 2010 2011

Inventarios 4,320 3,943 3,229 3,551
Compras Netas 8,271 8,971 10,977
Inversiones en AF 635 635 635
PCDLP 600 600 600
Capital Social 0
Política de dividendos 20%
Dias de Cobro 28 26
Dias de Pago 26 33
ROS 5% 6%
ROA 0 0
ROE 15% 16%
2,009.00 2010 2011
ROS 4% 5% 5%
ROA 17% 21% 24%
ROE 14% 20% 23%
HOFFMAN
Estado de Resultados 2012 2013

Dic Crecimiento Proyectado de
2012
0% 5% 10%
Ventas 500.0 500.0 525.0 550.0
Costos 80% 400.0 400.0 420.0 440.0
Otros gastos 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
Depreciación 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
EBIT 100.0 100.0 105.0 110.0
Intereses 0.0 0.0 0.0 0.0
EBT 100.0 100.0 105.0 110.0
Impuestos 34% 34.0 34.0 35.7 37.4
BDT 13% 66.0 66.0 69.3 72.6
Dividendos 33% 22.0 22.0 23.1 24.2
Utilidades Retenidas 67% 44.0 44.0 46.2 48.4
Balance General
Activos
Efectivo 40% 200.0 200.0 210.0 220.0
Clientes 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
Existencias 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
Activos Circulantes 40% 200.0 200.0 210.0 220.0
Planta y Equipos Neto 300.0 300.0 315.0 330.0
Activos Total 500.0 500.0 525.0 550.0
Pasivos
Cuentas x Pagar 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
Deuda a Corto Plazo ns 250.0 250.0 250.0 250.0
Pasivo Circulantes 250.0 250.0 250.0 250.0
Deuda a Largo Plazo ns 0.0 0.0 0.0 0.0
Deuda Total 250.0 250.0 250.0 250.0
Capital ns 250.0 294.0 296.2 298.4

Acciones Comunes ns 250.0 250.0 250.0 250.0
Utilidades Retenidas ns 0.0 44.0 46.2 48.4
Pasivos Totales y Capital 500.0 544.0 546.2 548.4
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.0 -44.0 -21.2 1.6
Diferencia 0.0
D/E 1.00 0.70 0.77 0.84
Incremento Requerido en Activos 0.0 25.0 50.0

Adición a las Utilidades Retenidas 44.0 44.0 46.2 48.4
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.0 -44.0 -21.2 1.6
ROA 13.2% 13.2% 13.2% 13.2%

ROE 26.4% 22.4% 23.4% 24.3%
% de Crecimiento Interno TCI 9.6% 9.6% 9.6% 9.6%
% de Crecimiento Sostenible TCS 21.4% 17.6% 18.5% 19.4%
Ventas a la máxima capacidad 555.56
Capacidad Utilizada 90%
Incremento en las ventas 11%
D/E 0.5 0.3

U/V 3% 0.5%
d 40% 0%
razon de intensidad (A/V) 1 1.75
rotacion de activos (V/A) 1 0.57
(1+D/E) 1.5 1.3
ROE 4.5% 0.4% 0.0040

b 60% 100% 0.0004
0.0044
TCS 2.77% 0.37% 0.1000
22.73
2013
ecimiento Proyectado de Ventas (%)
11% 15% 20% 25%

555.6 575.0 600.0 625.0
444.4 460.0 480.0 500.0
0.0 0.0 0.0 0.0
0.0 0.0 0.0 0.0
111.1 115.0 120.0 125.0
0.0 0.0 0.0 0.0
111.1 115.0 120.0 125.0
37.8 39.1 40.8 42.5
73.3 75.9 79.2 82.5
24.4 25.3 26.4 27.5
48.9 50.6 52.8 55.0
222.2 230.0 240.0 250.0

0.0 0.0 0.0 0.0
0.0 0.0 0.0 0.0
222.2 230.0 240.0 250.0
333.3 345.0 360.0 375.0
555.6 575.0 600.0 625.0
0.0 0.0 0.0 0.0

250.0 250.0 250.0 250.0
250.0 250.0 250.0 250.0
0.0 0.0 0.0 0.0
250.0 250.0 250.0 250.0
298.9 300.6 302.8 305.0

250.0 250.0 250.0 250.0
48.9 50.6 52.8 55.0
548.9 550.6 552.8 555.0
6.7 24.4 47.2 70.0
0.86 0.91 0.98 1.05
55.6 75.0 100.0 125.0

48.9 50.6 52.8 55.0
6.7 24.4 47.2 70.0
13.2% 13.2% 13.2% 13.2%

24.5% 25.2% 26.2% 27.0%
9.6% 9.6% 9.6% 9.6%
19.6% 20.2% 21.1% 22.0%

CALZASUR S.A.
Estado de Resultad 2012 2013

Dic Crecimiento Proyectado de Venta
2012
0% 5% 25%
Ventas 700.0 700.0 735.0 875.0
Costos 79% 550.0 550.0 577.5 687.5
Otros gastos 1% 10.0 10.0 10.5 12.5
Depreciación 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
EBIT 140.0 140.0 147.0 175.0
Intereses 17.0 17.0 17.0 17.0
EBT 123.0 123.0 130.0 158.0
Impuestos 35% 43.1 43.1 45.5 55.3
BDT 11% 80.0 80.0 84.5 102.7
Dividendos 40% 32.0 32.0 33.8 41.1
dades Retenidas 60% 48.0 48.0 50.7 61.6
Balance General
Activos
Efectivo 3% 20.0 20.0 21.0 25.0
Clientes 5% 35.0 35.0 36.8 43.8
Existencias 9% 60.0 60.0 63.0 75.0
Activos Circul 16% 115.0 115.0 120.8 143.8
Planta y Equipos Neto 275.0 275.0 288.8 343.8
Activos Total 390.0 390.0 409.5 487.5
Pasivos
Cuentas x Pag 7% 50.0 50.0 52.5 62.5
Deuda a Corto ns 5.0 5.0 5.0 5.0
Pasivo Circulantes 55.0 55.0 57.5 67.5
Deuda a Largons 120.0 120.0 120.0 120.0
Deuda Total 175.0 175.0 177.5 187.5
Capital ns 215.0 263.0 265.7 276.6

Acciones Com ns 15.0 15.0 15.0 15.0
Utilidades Retens 200.0 248.0 250.7 261.6
Pasivos Totales y Capital 390.0 438.0 443.2 464.1
Fondos Externos Neces 0.0 -48.0 -33.7 23.4
Diferencia 0.0
D/E 0.81 0.48 0.54 0.76
ido en Activos 0.0 19.5 97.5

dades Retenidas 48.0 48.0 50.7 61.6
cesarios (FEN) 0.0 -48.0 -33.7 23.4
ROA 20.5% 20.5% 20.6% 21.1%

ROE 37.2% 30.4% 31.8% 37.1%
ento Interno TCI 14.0% 14.0% 14.1% 14.5%
o Sostenible TCS 28.7% 22.3% 23.6% 28.7%
ima capacidad 777.78
dad Utilizada 90%
o en las ventas 11%
D/E 0.5 0.3

U/V 3% 0.5%
d 40% 0%
ntensidad (A/V) 1 1.75
de activos (V/A) 1 0.57
(1+D/E) 1.5 1.3
ROE 4.5% 0.4% 0.0040

b 60% 100% 0.0004
0.0044
TCS 2.77% 0.4% 0.1000
b 22.73
EMPRESA XYZ
1er Caso 2do Caso
Activos 1,000 Pasivos 400 700 400
Recursos Propios (RP) 600 300 600
Total Activos 1,000 Total Pasivo + Recursos Propios 1,000 1,000 1,000
Ventas 1,000
EBIT (UAII) 270 270 270

(-) Intereses 18% 27% 30% 72 126 108
EBT(UAI) 198 144 162
(-) Impuestos 33% 65 48 53
BN 133 96 109
Remanente a las utilidades 36 62
1er Caso 2do Caso

Kd 18% 27%
ROA 27% 27%
ROE 33% 27%
Bladimir Proano:
ROE > ROA > Kd 33% > 27% > 18%
SITUACION FAVORABLE
PERO NO OPTIMA
ROE = ROA = Kd 27% = 27% = 27%
ROE < ROA < Kd
2013
recimiento Proyectado de Ventas (%)
11% 15% 20% 29% 30%

777.8 805.0 840.0 901.0 910.0
611.1 632.5 660.0 708.0 715.0
11.1 11.5 12.0 12.9 13.0
0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
155.6 161.0 168.0 180.2 182.0
17.0 17.0 17.0 17.0 17.0
138.6 144.0 151.0 163.2 165.0
48.5 50.4 52.9 57.1 57.8
90.1 93.6 98.2 106.1 107.3
36.0 37.4 39.3 42.4 42.9
54.0 56.2 58.9 63.7 64.4
22.2 23.0 24.0 25.7 26.0

38.9 40.3 42.0 45.1 45.5
66.7 69.0 72.0 77.2 78.0
127.8 132.3 138.0 148.0 149.5
305.6 316.3 330.0 354.0 357.5
433.3 448.5 468.0 502.0 507.0
55.6 57.5 60.0 64.4 65.0

5.0 5.0 5.0 5.0 5.0
60.6 62.5 65.0 69.4 70.0
120.0 120.0 120.0 120.0 120.0
180.6 182.5 185.0 189.4 190.0
269.0 271.2 273.9 278.7 279.4

15.0 15.0 15.0 15.0 15.0
254.0 256.2 258.9 263.7 264.4
449.6 453.7 458.9 468.0 469.4
-16.3 -5.2 9.1 34.0 37.7
0.61 0.65 0.71 0.80 0.81
43.3 58.5 78.0 112.0 117.0

54.0 56.2 58.9 63.7 64.4
-16.3 -5.2 9.1 34.0 37.7
20.8% 20.9% 21.0% 21.1% 21.2%

33.5% 34.5% 35.8% 38.1% 38.4%
14.2% 14.3% 14.4% 14.5% 14.5%
25.1% 26.1% 27.4% 29.6% 29.9%
3er Caso
400
600
1,000
270 EBIT (UAII)

120 (-) Intereses 18%
150 EBT(UAI)
50 (-) Impuestos 33%
101 BN
62 NOPAT(UODI)
Costo antes Peso (%) de Costo
de despues de
3er Caso Impuestos cada fuente Impuestos
30% Kd 18.00% 40.0% 12.06%

27% ROA 27.00%
25% ROE 33.0% 60.0% 22.1%
Costo de Capital
27% = 27% = 27%
25% < 27% < 30%
270.0
72.0
198.0
Bladimir Proano:
65.3 Tasa Minima de
132.7 Rendimiento Requerida
TMRR
180.9
Rendimient Promedio
Requerido Ponderado
de RP
4.82%
19.00% 11.40%
16.22%
PINTUCO S.A.

Dic Crecimiento Proyectado de Ventas (%)
2012
29% 20% 11%
Ventas 700,000.0 901,035.7 840,000.0 777,777.8
Costos 79% 550,000.0 707,956.7 660,000.0 611,111.1
Otros gastos 1% 10,000.0 12,871.9 12,000.0 11,111.1
Depreciación 0% 0.0 0.0 0.0 0.0
EBIT 140,000.0 180,207.1 168,000.0 155,555.6
Intereses 17,000.0 17,000.0 17,000.0 17,000.0
EBT 123,000.0 163,207.1 151,000.0 138,555.6
Impuestos 35% 43,050.0 57,122.5 52,850.0 48,494.4
BDT 11% 79,950.0 106,084.6 98,150.0 90,061.1
Dividendos 40% 31,980.0 42,433.9 39,260.0 36,024.4
Utilidades Retenidas 60% 47,970.0 63,650.8 58,890.0 54,036.7
Balance General
Activos
Efectivo 3% 20,000.0 25,743.9 24,000.0 22,222.2
Clientes 5% 35,000.0 45,051.8 42,000.0 38,888.9
Existencias 9% 60,000.0 77,231.6 72,000.0 66,666.7
Activos Circulantes 16% 115,000.0 148,027.3 138,000.0 127,777.8
Planta y Equipos Neto 275,000.0 275,000.0 275,000.0 275,000.0
Activos Total 390,000.0 423,027.3 413,000.0 402,777.8
Pasivos
Cuentas x Pagar 7% 50,000.0 64,359.7 60,000.0 55,555.6
Deuda a Corto Plazo ns 5,000.0 5,000.0 5,000.0 5,000.0
Pasivo Circulantes 55,000.0 69,359.7 65,000.0 60,555.6
Deuda a Largo Plazo ns 120,000.0 120,000.0 120,000.0 120,000.0
Deuda Total 175,000.0 189,359.7 185,000.0 180,555.6
Capital ns 215,000.0 278,650.8 273,890.0 269,036.7

Acciones Comunes ns 15,000.0 15,000.0 15,000.0 15,000.0
Utilidades Retenidas ns 200,000.0 200,000.0 258,890.0 254,036.7
Pasivos Totales y Capital 390,000.0 404,359.7 458,890.0 449,592.2
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.0 -18,667.6 45,890.0 46,814.4
Diferencia 0.0
D/E 0.8 0.6 0.8 0.8
Incremento Requerido en Activos 33,027.3 23,000.0 12,777.8

Adición a las Utilidades Retenidas 47,970.0 63,650.8 58,890.0 54,036.7
Fondos Externos Necesarios (FEN) 0.0 -18,667.6 45,890.0 46,814.4
ROA 20.5% 25.1% 23.8% 22.4%

ROE 37.2% 38.1% 35.8% 33.5%
% de Crecimiento Interno TCI 14.0% 17.7% 16.6% 15.5%
% de Crecimiento Sostenible TCS 28.7% 29.6% 27.4% 25.1%
Ventas a la máxima capacidad 777,777.78
Capacidad Utilizada 90%
Incremento en las ventas 11%

Costos Fijos Operativos 300,000 375,000 300,000
Costos Variable Unitario 1.75 1.75 1.75
Precio de Venta Por unidad 2.00 2.00 2.00
% Margen de Contribucion 0.125 0.125 0.125
Punto de Equilibrio (Unidades) 1,200,000 1,500,000 1,600,000
Punto de Equilibrio en Dólares 2,400,000 3,000,000
% de Crecimiento de Ventas 0% 33% 15%

Ventas 2,400,000 2,400,000 3,200,000 2,760,000
Costos Variables 2,100,000 2,625,000 2,100,000 2,100,000
Costos Fijos 300,000 375,000 300,000 300,000
EBIT 0 -600,000 800,000 360,000
% EBIT -55%
DOL 0.375 1.375 1.833
Activos 100,000 Pasivos 0 70,000

Patrimonio 100,000 30,000
Activos Totales 100,000 100,000 100,000
EBIT 20,000 20,000 20,000

(-) Intereses 0 0 3,500
EBT 20,000 20,000 16,500
(-) Impuestos 0 0 0 5,445
BDT 20,000 20,000 11,055
ROA 20% 20% 11%
ROE 20% 20% 37%
MES0 MES1 MES2 MES3

Flujo Operativo -6,500 9,400 12,500
Caja Inicial 0 5,000 5,000
Saldo Final de Creditos 0 11,500 7,100 0
Creditos a Contratar 11,500 0 0

Pago de Intereses 0 0
Abono de Creditos 4,400 7,100
Inversiones 5,000 5,400
Caja Final 0 5,000 5,000 5,000
Caja minima 5,000 5,000 5,000
Flujo Acumulado -6,500 2,900 15,400

Inversiones Acumuladas 10,400
Caja Al final 5,000
Datos
Precio (P) 35
Costo Variable Unitario (cvu) 19
Costos Fijos (CF) 200,000
Deuda (D) 300,000
Tasa de Interes (i) 12%
Tasa de Impuestos (t) 40%
Ingreso Neto (BN) 600,000
Número de Unidades (Q) 77,250

Beneficio 600,000
Contribución Unitaria 16 9.6
Interes 36000
1-t 60%
Ventas 35Q
Costos Variables 19Q
Costos Fijos 200,000
BN (35Q-19Q-200000-36000)*(1-40%)=600000
EBT 741,600
Impuestos
BDT
iD 36000
EBIT -iD 1,000,000
DFL = EBIT / EBIT -iD
DOL = (P-cvu)Q / EBIT

Ventas 2,703,750
Costos Variables 1,467,750
Costos Fijos 200,000
EBIT 1,036,000
Intereses 36,000
EBT 1,000,000
Impuestos 400,000
BDT 600,000
DOL 1.236
DFL 1.036
DTL 1.280
Caso Vidal e Hijos, S.A.
Cuenta de Resultados Vidal s.a.

(millones de euros) HISTORICOS
1988 1989
Ventas 457 2,237 2,694

CMV 1,578 1,861
Margen Bruto 659 833
Gastos de Ventas y Adm. 204 261
Otros gastos operativos 333 430
EBITDA 122 142
Amortización 25 28
EBIT 97 114
Beneficio extra 0 -15
EBT 32 29
Impuestos (30%) 9 8
Utiliddes Retenidas
Dividendos
tasa de interes
Ratios de Cuenta de Resultados
EBITDA / Ventas 5% 5%
ROS rentabilidad / ventas 1.0% 1%
ROE rentab. recursos propios 11% 9%
ROA, rentabilidad activo 38% 46%
Amortizacion lineal 1.1% 10% 11%
CFO cash flow operaciones 48 49
Gastos Financieros 3% 3%
EBIT / intereses 1.49 1.63
Gastos Operativos/Vtas 0.09 0.10
Otros Gastos/Vtas 0.15 0.16
tasa de interes 13% 13%
Impuestos x Pagar/Ventas 3% 3%
Balance General Vidal s.a.
Activo 1988 1989

Caja 32 28
Clientes 12.6% 281 329
Inventarios 17.7% 397 447
Activo circulante AC 30.3% 710 804

Depreciacion Acumulada 50 68
Activo fijo neto AF 257 247
Activo total 967 1,051
Pasivo
Proveedores 8.5% 190 212
Impuestos a pagar y acumulaciones 2.6% 59 75
Crédito Bancario (RNC) 0 0
Pasivo circulante 11.1% 249 287
Préstamo a Largo Plazo 95 85

Recursos propios 207 230
Beneficio del año 23 21

Diferencia 393 428
Compras 1,719 1,911

Compras/Vtas 77% 71%
EIG
Balance Resumido 1988 1989
Caja excedente 32 28
NOF o circulante neto 429 489
AF Neto 257 247
ACTIVO NETO 686 736
Deuda (Crédito + Préstamo) 95 85

Recursos propios + Beneficio 230 251
Total Financiación 325 336
Diferencia 361 400
Extracto del balance usado en finanzas operativas 1,988 1,989
NOF 429 489

FM 68 89
Caja (+) o Crédito (-) 361 400
RNC - -
RF 361 400
Ratios de Balance
Días de pago 40 40
NOF / Ventas en porcentaje 19% 18%
ISTORICOS PROYECCION
1990 1991 1992
3,562 4,710 6,227

2,490 3,292 4,353
1,072 1,417 1,874
340 450 594
568 751 993
164 217 287
39 39 39
125 178 248
74 93 108
32 0 0
83 85 140
24 25 42
59 59 98
13%
32% 32% 32%

30% 30% 30%
5%
2% 2% 2%
24%
42%
11%
98
2%
1.69
0.10 0.10 0.10
0.16 0.16 0.16
13% 13% 13%
3%
1990 1991 1992

26 26 26
439 589 778
601 777 1,028
1,066 1,392 1,832
302 302 302

95 95 95
207 207 207
1,273 1,599 2,039
303 385 510

106 106 106
0 0 0
409 491 616
75 65 55
251 310 369
59 59 98
794 925 1,138

479 674 901
2,644 3,462 4,587

74% 72% 73%
1990
26
631
207
838
75
310
385
453
1,990 1,991 1,992
631 - -
178 227 315
453 -227 -315
- - -
453 -227 -315
44 45 45
82 85 85
41 40 40
18%
Costo del Pedido F 1,000 2000 2000
Ventas Anaules S 26,000 1500 1500
Numero de pedidos N 4 50 15
Cantidad de Pedidos Q 6,502 30 100
Costo de Mantenimiento C 25% 25% 25%
Precio de cada traje P 4.92 20000 20000
Inventario promedio Q/2 3,251 15 50
% DE DESCUENTO d
CTM 3,999 75,000 250,000
CTO 3,999 100,000 30,000
CTI 7,997 175,000 280,000
Variacion del Costo
Ahorro
Ahorro Neto
2FS 52,000,000 6,000,000 6,000,000
CP 1 5,000 5,000
42,276,423 1,200 1,200
EOQ 6,502 35 35
optimo
2000 2000
1500 1500
43 15
35 100
25% 25%
20000 20000
17
1%
86,603 4,950
86,603
173,205
106,795
300,000
193,205
6,000,000
5,000
1,200
35
Estrategias de Inversion en AC
A B C
60% 50% 45%
AC 1,200 1,000 900
AFN 1,000 1,000 1,000
AT 2,200 2,000 1,900
DCP 60% 1,320 1,200 1,140

DLP
RP 880 800 760
PT 2,200 2,000 1,900
V 2,000 2,000 2,000

CV
MARGEN
GO
EBITDA
DEP
EBIT 12% 240 240 240
Inte 8% 106 96 91
EBT 134 144 149
Imtps 40% 54 58 60
BN 81 86 89
ROE 9.2% 10.8% 11.7%

BURBUJOSA S.A.
PREMISAS DE PROYECCION 2000 2001 2002 2003
Ventas Proyectadas 20,000 24,000

Margen Bruto 20% 19% 15%
Costo de la Mercadería Vendidas 80% 81% 82% 83%
Gastos de Ventas /Vents 5% 5% 5% 5%
Gastos de Salarios /Ventas 2% 2% 400 400
Depreciacion lineal respecto del Activo Fijo Inicial 3% 3% 10% 10%
Depreciacion en dolares 210 210
Depreciacion Acumulada 210 420
Valor en Libros 2,100 1,890 1,680
Intereses 2% 1% 10% 10%
Compras 16,217 15,961 20,116
ACTIVO NETO 2,100 6,065 6,597
Inversiones en AFN 2,100 1,890 1,680
Variacion del AFN -2,100 210 210
Inversiones en NOF 4,175 4,917
Dias de Cobro 60 60 90 90
Dias de Inventario 30 30 20 20
Dias de pago 32 30 30 30
Dias de pago 32 30 29 30
Variaciones de NOF -4,175 -742
Variaciones del AN -2,100 -3,965 -532
Inversiones en AF:
Costo por Opcion de Compra 100
Valor de la Nave 2,100 2,100 2,100
Costo del 20% del Uso Nave actual 1,000
Horizonte de Inversión (años) 3
Cuadro de Financiacion:
tasa de descuento 30%
Total de la Inversión 2,100
Financiacíon Estruc Monto Tasa Plazo

Deuda 86% 1800 10% 3
Recursos Propios 14% 300
DCP 527 10 3,501 3,318

DLP 3,000 2,500 1,200 600
Deuda total 3,527 2,510 4,701 3,918
Deuda total 1,800 4,701 3,918
Variacion de la Deuda 2,901 -783
Tabla de Amortizacion
Periodo 2000 2001 2002 2003
Saldo Deuda 1,800 1,200 600
Intereses 180 120
Capital 600 600
Pago 780 720
INT*(1-t)
ESTADO DE RESULTADOS Reales Estado de Resultados Proforma
2000 2001 2002 2003
Ventas 20,000 20,000 20,000 24,000

Costo de Ventas 16,000 16,200 16,400 19,920
Margen Bruto 4,000 3,800 3,600 4,080

Gastos de Ventas 1,000 1,000 1,000 1,200
Gastos de Salarios 400 400 400 400
EBITDA 2,600 2,400 2,200 2,480
Depreciacion 500 500 210 210
EBIT 2,100 1,900 1,990 2,270

Intereses 353 251 470 392
EBT 1,747 1,649 1,520 1,878

Impuestos 30% 524 495 456 563
BDT 1,223 1,154 1,064 1,315
BALANCE GENERAL: Reales Balance General Proforma

2000 2001 2002 2003
Caja 50 50 50 50
Cuentas x Cobrar 3,333 3,333 5,000 6,000
Inventarios 1,333 1,350 911 1,107
Activo Circulante 4,716 4,733 5,961 7,157
Activo Fijo Neto 5,000 5,000 1,890 1,680
TOTAL Activo 9,716 9,733 7,851 8,837

Proveedores 1,442 1,351 1,330 1,676
Impuestos 524 495 456 563
Credito Bancario 527 10 0 0
Pasivo Circulante 2,493 1,856 1,786 2,240
Deuda a Largo Plazo 3,000 2,500 1,200 600
Capital 3,000 4,223 300 1,364

Beneficios del año 1,223 1,154 1,064 1,315
Recursos Propios 4,223 5,377 1,364 2,679
TOTAL Pasivo + Recursos Propios 9,716 9,733 4,350 5,518

Diferencia 0 0 3,501 3,318
BALANCE DE FINANZAS OPERAT 2,000 2,001 2,002 2,003
Caja Excedente - - - -
NOF 2,750 2,887 4,175 4,917
AFN 5,000 5,000 1,890 1,680
ACTIVO NETO 7,750 7,887 6,065 6,597
Variacion del AN -2,100 -3,965 -532
Deuda (corto y largo plazo) 3,527 2,510 1,200 600

Recursos propios 4,223 5,377 1,364 2,679
FINANCIACION 7,750 7,887 2,564 3,279
FLUJO DE CAJA:
Flujo de Caja del proyecto 2,000 2,001 2,002 2,003
EBIT 1,990 2,270

(+/-) Variacion del AN -2,100 -3,965 -532
Flujo de Caja proyecta -2,100 -1,975 1,738
TIR del proyecto 48%

VAN del proyecto o el Activo 1,336
Flujo de Caja del inversionista 2,000 2,001 2,002 2,003
BDT 1,064 1,315

(+/-) Variacion del AN -2,100 -3,965 -532
(+/-) Variacion de la Deuda 1,800 2,901 -783
Flujo del Accionista -300 0 0
Tasa de descuento 40%
TIR del Accionista 139%

VAN del Inversionista o Accionista 1,194
2004
24,000
84%
5%
400
10%
210
630
1,470
10%
19,053
1,680
0
90
20
30
0
4,917
6,597
2,100
0
0
0
-3,918
2004
0
60
600
660
Resultados Proforma Cuadro de Financiacion:

2004
Total de la In 200
24,000
20,160 Financiacíon Estructura Monto Tasa Plazo
Deuda 50% 100 5% 5
3,840 Recursos Pro 50% 100
1,200
400
2,240
210 Tabla de Amortizacion
Periodo Saldo Deuda Intereses Principal
2,030 0 100
0 1 100 0 0
2 100 0 0
2,030 3 100 0 0
609 4 100 0 0
5 0 0 100
1,421
e General Proforma
2004
4,100
0
0
4,100
4,100
0
0
0
0
2,679
1,421
4,100
4,100
0
2,004
4,100
-
-
4,100
6,597
-
4,100
4,100
2,004
2,030
6,597
8,627
2,004
1,421
6,597
-3,918
4,100
escudo fiscal
Pago INT*(1-t) Pago
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
0 0 0 0 0
100 0 100 0 0
MUEBLERIA DEL NORTE S.A.
BALANCE GENERAL AL 31 DE DICIEMBRE
(En Miles de dolares)
Dec-92 Dec-93 Dec-94 Dec-95 May-96 Dec-96

Caja 114 132 150 240 108 225
Cuentas x Cobrar 372 180 372 336 441 465
Inventarios 684 864 882 588 725 747
Activo Circulante 1,170 1,176 1,404 1,164 1,274 1,437
Activo Fijo Neto 1,260 1,524 1,674 1,710 2,325 3,030

Otros Activos 36 18 36 36 39 150
1,296 1,542 1,710 1,746 2,364 3,180
Activo Total 2,466 2,718 3,114 2,910 3,638 4,617
Cuentas x Pagar 84 198 318 108 192 288

Impuestos x Pagar 318 132 258 258 159 393
Acreedores Varios 132 234 180 102 90 72
Prestamo Bancario 0 0 0 0 0 90
Pasivo Circulante 534 564 756 468 441 843
NOF 522
FM 636
Prestamos MP* 0 0 0 0 363 0

Prestamos LP 648 648 504 468 432 1,632
Pasivo LP 648 648 504 468 795 1,632
Total Pasivos 1,182 1,212 1,260 936 1,236 2,475
Capital Social 720 720 720 720 720 720

Superavit 564 786 1,134 1,254 1,682 1,422
Recursos Propios 1,284 1,506 1,854 1,974 2,402 2,142
Pasivo + Recursos Propios 2,466 2,718 3,114 2,910 3,638 4,617
Diferencia 0 0 0 0 0 0
(*) En Mayo este monto habia sido girado en su totalidad a principio de abril de 1996

ESTADO DE RESULTADOS POR EL PERIODO
Ventas 4,296 4,671 5,892 6,516 3,486 7,794

(-) Costo de Ventas 2,916 3,498 4,440 4,860 2,412 5,466
(=) Margen bruto 1,380 1,173 1,452 1,656 1,074 2,328
(-) Gastos Generales 546 732 741 795 348 837
(=) EBITDA 834 441 711 861 726 1,491
(-) Depreciacion 78 90 90 96 42 111
(=) EBIT 756 351 621 765 684 1,380
(+) Otros Ingresos 15 12 6 45 30 36
(-) Gastos Financieros 0 0 0 0 0 0
(=) EBT 771 363 627 810 714 1,416
(-) Impuestos 41% 318 129 255 324 286 579
(=) BN 453 234 372 486 428 837
Beneficio Neto 453 234 372 486 428 837

(+) Depreciaciones/Amortizacione 78 90 90 96 42 111
(+) Intereses * (1-t) 0 0 0 0 0 0
(=) FONDO GENERADO OPERACION 531 324 462 582 470 948
(+) Incremento en CXP 114 120 -210 84 96
(+) Incremento en IXP -186 126 0 -99 234
(+) Incremento en AV 102 -54 -78 -12 -18
(-) Incremento en CXC -192 192 -36 105 24
(-) Incremento en INV 180 18 -294 137 22
(=) CAJA GENERADA OPERACIONES (CGO) 366 444 624 201 1,214
(-) Intereses * (1-t) 0 0 0 0 0 0
(-) Inversion en AF y otros 336 258 132 660 927
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE 30 186 492 -459 287
(-) Amortizacion de la Deuda 0 -144 -36 327 927
Variacion de la Caja 30 330 528 -786 -640

CN 2,916 3,678 4,458 4,566 2,549 5,488
CV/V 68% 75% 75% 75% 69% 70%
VGA/V 13% 16% 13% 12% 10% 11%
PPI 84 89 72 44 108 49
PPC 31 14 23 19 46 21
PPP 10 19 26 9 27 19
Activos de Trabajo 1,056 1,044 1,254 924 1,166 1,212

Pasivos de Trabajo 534 564 756 468 441 753
Activos Netos de Trabajo (ANW) 522 480 498 456 725 459
Variacion de ANW -42 18 -42 269 -266
CGO 366 444 624 201 1,214
Variacion de AFN 354 240 132 657 816

Variacion de Otros Activos -18 18 0 3 111
Variacion AFN y Otros 336 258 132 660 927
CDI 30 186 492 -459 287

(+/-) Variacion RP 12 24 366 0 1,097
CDI 18 162 126 -459 -810

(+) Aumento de Deuda 0 -144 -36 327 927
CDF 18 18 90 -132 117
(+) Caja Inicial 114 132 150 240 108
(=) Caja Final 114 132 150 240 108 225
Variacion RP 222 348 120 428 -260

Utilidades 453 234 372 486 428 837
Dividendos 12 24 366 0 1,097
Razon de Flujo de Caja anteri PCF/V
Razon de Activo de Trabajo NeNWA/V
Razon PCF 0.07
Razon NWA 0.01

1,221
FLUJO DE CAJA 397.71
Efectivo 30 5
Inventario 0 30
CXC 0 25
Activo Circulante 30 60
Activo Fijo Neto 20 16
Activo Total 50 76
CXP 0 9
PASIVO Circulante 0 9
Capital 50 67
Pasivo Total 50 76
Diferencia 0 0
Ventas 150 900

CV 100
Margen bruto 50
Gastos Operativos 12
EBITDA 38
Depreciacion 4
EBIT 34
intereses
EBT 34 0
Impuestos 50% 17
BN 17
BN 17
Depreciacion 4
PCF 21
(+) Incremento en CXP 9
(-) Incremento en CXC 25
(-) Incremento en INV 30
Cambio en ANW -46
FCO (Flujo de Caja de Operaciones -25
(+) Caja Inicial 30
(=) Caja Final 30 5
FLUJO DE CAJA ESPERADO

METODO 1
Ventas Actuales 150
razon PCF 0.14
Incremento en Ventas 750
razon ANW -0.307
Razon PCF - razon ANW -0.167
FLUJO DE CAJA ESTIMADO -104
METODO 2
PCF con ventas proyectadas 126

Cambio estimado del ANW -230
FLUJO DE CAJA ESSTIMADO -104
Aug-97 Dec-97
90 90
318 474
507 154
915 718
2,904 2,904
147 0
3,051 2,904
3,966 3,622
513 110
153 153
126 126
210 205
1,002 594
0 0
1,632 1,466
1,632 1,466
2,634 2,060
720 720
612 842
1,332 1,562
3,966 3,622
0 0
5,061 3,486
4,986 2,445
75 1,041
759 523
-684 518
126 127
-810 391
0 0
0 0
-810 391
324 161
-1,134 230
-1,134 230
126 127
0 0
-1,008 357
513 -403
153 0
126 0
318 156
507 -353
-1,041 151
0 0
3,177 -20
-4,218 171
1,842 -171
-6,060 342
5,493 2,091
99%
15%
49
23
19
825 628
792 389
33 239
33 206
-1,041 151
3,030 127
147 -147
3,177 -20
-4,218 171
-2,466 0
-1,752 171
1,842 -171
90 0
0 90
90 90
1,332 230
-1,134 230
-2,466 0
Retirado del
Intereses sobre
Saldo Invddertido en saldos proyecto I (Flujo de Saldo invertido en el
Ano a la tasa
el proyecto I al inicio interna del Fondos al final del proyecto I al final
19.05% ano)
1 20.00 3.81 6.00 17.81

2 17.81 3.39 6.00 15.20
3 15.20 2.90 6.00 12.10
4 12.10 2.30 6.00 8.40
5 8.40 1.60 10.00 0.00
Flujo de fondos del proyecto I

Anos 0 1 2 3
Flujos -20 6 6 6
TIR 19.05%
4 5
6 10
Verbrugge Company
Nivel de Producción/día 1500 1500 1800
Costo Unitario (MPD+MOD+CIF) 6 6 7
Días de Inventario (PPI) 22 22 20
Días de Cobros (PPC) 40 40 35
Días de Pago (PPP) 30 35 30
Ciclo Operativo (PPI+PPC) 62 62 55
Ciclo de Caja (PPI+PPC-PPP) 32 27 25
Capital de Trabajo 288,000 243,000 315,000

Variación del Financiamiento -45,000
Capital de Trabajo Inicial 288,000
Número de Solapamientos/año 4
Capital de Trabajo por los ciclos 1,152,000
Capital de Trabajo Total 1,440,000

Caso 1: SOLUCION GENERICOS S.A.
1 2
Generic - Ventas 2005 2006 2007
Población 37,030,000 37,585,450 38,149,232

Gasto per cápita en medicamentos (US$) 39 39 39
Mercado Medicamentos (US$) (1) 1,444,170,000 1,465,832,550 1,487,820,038
Genéricos % 6.0% 7.5% 9.0%
Mercado Genéricos (US$) 86,650,200 109,937,441 133,903,803
Participación Generics % 4.0% 4.5% 5.0%
Ventas Generics 3,466,008 4,947,185 6,695,190
3 4
2008 2009
38,721,470 39,302,292
39 39
1,510,137,339 1,532,789,399
10.5% 12.0%
158,564,421 183,934,728
5.5% 6.0%
8,721,043 11,036,084
Ciclo operativo y ciclo de efe
clo de efectivo
EMPRESA 1 EMPRESA 2
Precio/Costo Inversion Precio/Costo Inversion
Dias de Almacen 1 25 25 19 25 475
Dias de Inventario 10 100 1,000 10 100 1,000
Dias de Cobro 19 200 3,800 1 200 200
Ciclo Operativo 30 4,825 30 1,675
CXC
INV
INV
INV
INV
Q 1500
CVU 6
PPI 22
PPC 40
PPP 30
CCE 32
KT 288000
EMPRESA 1
Ratio Dias
Dias de Almacen 1
Dias de Inventario 10
Dias de Cobro 19
CXC
CXC
INV
EMPRESA 1 EMPRESA 2
Precio/Costo Dias Precio/Costo
25 19 25
100 10 100
200 1 200
Capital de trabajo Minimo:
Costos erogables/lata Dolares

Empresa Uno
Materia Prima 10
Mano de obra 5
CIF 4
CVU 19
Precio 25
Margen de Contribucion 6
Inversion en AC (Empresa 1)
Produccion
Costo/precio Tiempo (meses) (Unid)
Almacen 19 1 60,000 100%
Produccion 19 3 60,000 100%
Credito 25 2 60,000 100%
Caja Minima 10% 6
Inversion en AC 10%
Evolucion del CT:
Ciclo operativo
Dias de Produccion + Dias de Bodega + Dias de Credito
1 19 60000 1,140,000
2 19 60000 1,140,000
3 19 60000 1,140,000
4 19 60000 1,140,000
5 25 60000 1,140,000
6 25 60000 1,140,000
Valor
1,140,000
3,420,000 4,560,000 inv
3,000,000 3,000,000 cxc
150,000 150,000 caja
7,710,000 7,710,000
1,140,000
2,280,000
3,420,000
4,560,000
5,700,000
6,840,000
Boston turkey Co.
Ventas 6,475 6,799

Costos 3,981 4,180
EBT 2,494 2,619
BDT 1,646 1,728
Dividendos (d) 40% 658 691
Utilidades Retenidas (b) 60% 988 1,037
Balance General
Activos Circulantes 9,000 9,450

Activos Fijos 25,000 26,250
Activos Total 34,000 35,700
Deuda 22,000 22,000

Capital 12,000 12,000
pasivos Totales 34,000 34,000
Diferencia 0 1,700
Crecimiento Interno: 3%
ROA 5%
Tasa de Crecimiento Vtas 5%
% de Capacidad 60%
Ventas a toda la capacidad 10,792
Crecimiento Sostenible 8.968%
ROE 14% 14%
D/E 1.83 1.83
V/A 0.19 0.19
ROS 0.25 0.25
9% 9%
HOFFMAN COMPANY
Crecimiento Proyectado de Ventas (%)
0% 5% 10%
Ventas 500.0 500.0 525.0 550.0
Costos 80% 400.0 400.0 420.0 440.0
EBT 100.0 100.0 105.0 110.0
Impuestos 34% 34.0 34.0 35.7 37.4
BDT 66.0 66.0 69.3 72.6
Dividendos (d) 30% 19.8 19.8 20.8 21.8
Utilidades Retenidas (b) 70% 46.2 46.2 48.5 50.8
Balance General
Activos Circulantes 0.4 200.0 200.0 210.0 220.0

Activos Fijos 0.6 300.0 300.0 315.0 330.0
Activos Total 500.0 500.0 525.0 550.0
Deuda no sensible 250.0 250.0 250.0 250.0

Capital no sensible 250.0 296.2 298.5 300.8
pasivos Totales 1 500.0 546.2 548.5 550.8
Fondos Externos Necesarios (FEN) -46.2 -23.5 -0.8
Diferencia 0.0 0.0 0.0 0.0
D/E 1.00 0.69 0.76 0.83
Incremento en los Activos 0.0 25.0 50.0
Adición de las Utilidades Retenidas 46.2 44.0 48.5 50.8
ROA 13% 13% 13% 13%

ROE 26% 22% 23% 24%
% de Crecimiento Interno 10.18% 10.18% 10.18% 10.18%
% de Crecimiento Sostenible 22.67% 18.48% 19.40% 20.33%

Efectivo Internamente Generado (EIG):
M 1%
D 2%
S* 5250
L/S* 11%
A/S* 15%
S 5,000
EIG 147.5
Fondos Adicionales Necesarios (AFN)
AFN = A*/S x ΔS + L*/S x ΔS - MxS¹x (1-d)
M 1%
d 45%
S* o S¹ 5250
L/S* 11%
A/S* 15%
S 5,000
ΔS 250
AFN 36.125
ROE 10.00%
Margen Neto UN/V 0.0400
Rotacion de Activos V/A 1.4999
Multiplicador del Capital 1+ D/E 1.6667
Tasa de retención de utilidades b 0.75
TCS 8.11%
TCS Cao 12
Can 1
Div 0.3
D
Ca
D/Ca 0.3
V
A
V/A 0.62
UN
UN/V 0.05
Vo 30
b
TCS 0
royectado de Ventas (%)
15% 20% 25%

575.0 600.0 625.0
460.0 480.0 500.0
115.0 120.0 125.0
39.1 40.8 42.5
75.9 79.2 82.5
22.8 23.8 24.8
53.1 55.4 57.8
230.0 240.0 250.0

345.0 360.0 375.0
575.0 600.0 625.0
250.0 250.0 250.0

303.1 305.4 307.8
553.1 555.4 557.8
21.9 44.6 67.3
0.0 0.0 0.0
0.90 0.96 1.03
75.0 100.0 125.0
53.1 55.4 57.8
13% 13% 13%

25% 26% 27%
10.18% 10.18% 10.18%
21.25% 22.18% 23.10%

Dec-12 Dec-13
Caja 10 5
Inventarios 1,170 1,240
270 245
Activo Total 2,010 1,960
Cuentas x Pagar 560 435

Acreedores Varios 150 130
Prestamo Bancario 230 290
Pasivo Circulante 940 855
Prestamos LP 90 90
Pasivo LP 90 90
Total Pasivos 1,030 945
Capital Social 210 210

Superavit 770 805
Recursos Propios 980 1,015
Pasivo + Recursos Propios 2,010 1,960
Diferencia 0 0

Ventas 5,100 4,270

(-) Costo de Ventas 4,000 3,350
(=) Margen bruto 1,100 920
(-) Gastos Operativos 900 810
(=) EBITDA 200 110
(-) Depreciacion 0 0
(=) EBIT 200 110
(-) Gastos Financieros 40 65
(=) EBT 160 45
(-) Impuestos 50 10
(=) BN 110 35
Beneficio Neto 110 35

(+) Depreciaciones/Amortizaciones 0 35
(=) FONDO GENERADO OPERACIONES (FGO) 110 70
(+) Incremento en CXP -125
(+) Incremento en AV -20
(-) Incremento en CXC -90
(-) Incremento en INV 70
(=) CAJA GENERADA OPERACIONES (CGO) -55
(-) Inversion en AF y otros 10
(=) FLUJO DE CAJA LIBRE -65
(-) Amortizacion de la Deuda 60
Variacion de la Caja -5
Activos de Trabajo 1,730 1,710

Pasivos de Trabajo 710 565
Activos Netos de Trabajo (ANW) 1,020 1,145
Variacion de ANW 125
CGO -55
Variacion de AFN 10
Variacion AFN y Otros 10
CDI -65
(+/-) Variacion RP 0
CDI -65
(+) Aumento de Deuda 60
CDF -5
(+) Caja Inicial 10
(=) Caja Final 10 5

METODO 1
Ventas Actuales 4,270
razon PCF 0.02
Incremento en Ventas -1,010
razon ANW 0.03
Vtas actuales x Razon PCF 70.00
FLUJO DE CAJA ESTIMADO 83
METODO 2
Razon NWA x Vtas proyectadas 95
FLUJO DE CAJA ESTIMADO 83
Variacion RP 35
Utilidades 110 35
Dividendos 0
Bats Joe
Jan-87 Dec-87
Caja 30 5
Inventarios 0 30
Activo Circulante 30 60
20 16
Activo Total 50 76
Cuentas x Pagar 0 9
Prestamos LP 0 0
Pasivo LP 0 0
Total Pasivos 0 9
Capital Social 50 67
Superavit 0 0
Pasivo + Recursos Propios 50 76
Ventas 150 100

(-) Costo de Ventas 100
(=) Margen bruto 50
(-) Gastos Operativos 12
(=) EBITDA 38
(-) Depreciacion 4
(=) EBIT 34
(-) Gastos Financieros 0
(=) EBT 34
(-) Impuestos 17
(=) BN 17
BN 17
Depreciacion 4
PCF 21
(+) Incremento en CXP 0 9
(-) Incremento en CXC 0 25
(-) Incremento en INV 0 30
ANW 0 46
Cambio en ANW 46

METODO 1
Ventas Actuales 150
razon PCF 0.14
Incremento en Ventas -50
razon ANW 0.307
Razon PCF - razon ANW 0.167
FLUJO DE CAJA ESTIMADO 29.33
METODO 2

FLUJO DE CAJA ESTIMADO 29.33
ABC
Dec-10 Dec-11
Caja 225 258
Cuentas x Cobrar 2,250 2,500
Inventarios 225 250
Activo Fijo Bruto 6,000 8,400
Depreciacion Acumulada 1,800 2,100
AFN 4,200 6,300

Prestamos LP 1,500 2,100

Pasivo LP 1,500 2,100
Total Pasivos 2,040 2,700
Capital Social 3,000 3,600

Reservas 600 1,608
Resultados 1,260 1,400
12/31/2011 12/31/2012
Ventas 10,000 20,000
(-) Costo de Ventas 7,610
(=) Margen bruto 2,390
(=) EBITDA 2,390
(-) Depreciacion 300
(=) EBIT 2,090
(=) EBT 2,000
(-) Impuestos 600
(=) BN 1,400
BN 1,400
Depreciacion 300
PCF 1,700

ANW 0 -215
Cambio en ANW -215
Flujo de Caja despues de la Operación 1,485
Cambio en AF y Otros 2,400
Flujo de Caja despues de la Inversion -915
Dividendos pagados y Otros 348
Flujo de caja antes del financiamiento -567
Cambio de la deuda 600
Flujo de Caja despues del Financiamiento 33
Caja Inicial 225
Caja Final 225 258

METODO 1
Ventas Actuales 10,000.00
razon PCF 0.17
Incremento en Ventas 10,000.00
razon ANW -0.02
FLUJO DE CAJA ESTIMADO 3,615.00
METODO 2
PCF con ventas proyectadas 3,400.00

Cambio estimado del ANW -215.00
Novedades Ravell
Dec-78 Dec-79
Caja 1,290 470
AFN 2,200 2,080
Cuentas x Pagar 1,250 870

Pasivo Circulante 1,250 870
Prestamos LP 0 0
Pasivo LP 0 0
Total Pasivos 1,250 870
Aportaciones senor Ravell 3,550 3,550

Beneficios retenidos 2,000 2,970
Ventas 9,660 9,660

(-) Gastos Operativos 3,670
(=) EBITDA 1,310
(=) EBIT 1,190
(=) EBT 1,190
(-) Impuestos 220
(=) BN 970
BN 970
Depreciacion 120
PCF 1,090
(+) Incremento en CXP 0 -380
(-) Incremento en INV 0 1,070
ANW 0 -1,910
Cambio en ANW -1,910
CGO -820
METODO 1
razon PCF 0.11
Incremento en Ventas 0
razon ANW -0.20
METODO 2
Razon NWA x Vtas proyectadas -1,910.00
Cambio estimado del ANW 0.00
Garcigoy S.A
Dec-78 Dec-79
Caja 2,560 1,915
Gastos anticipados 325 150
AFN 13,000 24,500
Cuentas x Pagar 10,435 9,967

Gastos a pagar 850 720
Impuestos x pagar 640 1,433
Pasivo Circulante 11,925 12,120
Prestamos LP 0 0
Pasivo LP 0 0

Beneficios retenidos 7,165 9,575
Ventas 105,336 9,660

(-) Gastos Operativos 11,045
(=) EBITDA 6,343
(-) Depreciacion 2,500
(=) EBIT 3,843
(+) Beneficios atipico* 500
(=) EBT 4,343
(-) Impuestos 1,433
(=) BN 2,910
Dividendos 500
Reservas 2,410
* corresponde a la venta de un camion ligero adquirido por 2.800 y llevaba aparejada una depreciacion acumulada de 2.000
BN 2,910
Depreciacion 2,500
PCF 5,410
(+) Incremento en CXP 0 -468
(+) Incremento en Gastos x pagar -130
(+) incremento en impuestos x pagar 793
(-) incremento en gastos anticipados -175
(-) Incremento en CXC 0 -125
(-) Incremento en INV 0 -4,450
ANW 0 4,945
Cambio en ANW 4,945
CGO 10,355
Flujo de Caja despues de la Inversion -3,645
Dividendos pagados y Otros 3,000
Flujo de Caja despues del Financiamiento -645
Caja Inicial 2,560

Caja Final 2,560 1,915

METODO 1
razon PCF 0.05
razon ANW 0.05
METODO 2
Razon NWA x Vtas proyectadas 453.49
PCF con ventas proyectadas 496.13
Cambio estimado del ANW -4,491.51
EMPRESA ABC EMPRESA
Precio/Costo Inversion Precio/Costo
Dias de Almacen 1 12 10 120 1
Dec-14 Dias de Inventari 2 12 10 240 2
5 Dias de Cobro 15 15 10 2,250 15
360 Ciclo Operativo 18 15 10 2,700 18
1,050 Dias de Pago 8 12 10 960 15
1,415 Ciclo de Caja 10 15 10 1,500 3
245
245
1,660
315
0
90
310
715
90
90
805
210
645
855
1,660
3,260
2,580
680
770
-90
0
-90
70
-160
0
-160
-160
20
-140
-120
-40
-110
-190
20
-20
20
1,410
405
1,005
-140
20
20
-20
0
-20
20
0
5
5
-160
-160
0
2,410
cion acumulada de 2.000
EMPRESA 2
Precio/Costo Inversion
12 100 1,200
12 100 1,200
15 100 1,500
15 100 1,500
12 100 1,200
15 100 1,500
CALZADOS LC S.A
(En dolares)
Dec-14 Sep-15 Dec-14 Sep-15

Caja 20,764 40,417 Cuentas x Pagar 0 198,823
Cuentas x Cobrar 287,735 160,789 Prestamos Bancarios 24,248 0
Inventarios 117,966 201,032 Acreedores Varios 29,788 66,095
Otros activos circulantes 4,977 89,748 Prestamo Accionistas 273,275 0
Pasivo Circulante 327,311 264,918
Prestamos LP 100,000 443,947
Activo Fijo Bruto 296,357 1,468,747 Pasivo LP 100,000 443,947
Depreciacion Acumulada 0 159,332

Activo Fijo Neto 296,357 1,309,415
Superavit 4,131 796,138
Recursos Propios 300,488 1,092,495
Activo Total 727,799 1,801,401 Pasivo + Recursos Propios 727,799 1,801,360
CALZADOS LC S.A
(En dolares)
Dec-14 Sep-15 Dec-15
Ventas 803,242 853,380 1,500,000
(-) Costo de Ventas 388,007 514,294
(=) Margen bruto 415,235 339,086

(-) Gastos Operativos 405,235 109,828
(=) EBITDA 10,000 229,258
(-) Depreciacion 0 0
(=) EBIT 10,000 229,258
(-) Gastos Financieros 0 59,065
(=) EBT 10,000 170,193
(-) Impuestos ### 1,131 37,442
(=) BN 8,869 132,751
FLUJO DE CAJA ESTIMADO (FCO*)
BN 132,751
Depreciacion 0
PCF 132,751
(+) Incremento en CXP 198,823
(+) Incremento en AV 36,307
(-) Incremento en CXC -126,946
(-) Incremento en INV 83,066
(-) Incremento en OAC 84,771
Cambio en ANW 380,890 194,239
CGO 326,990
METODO 1
razon PCF 0.16
Incremento en Ventas 646,620
razon ANW 0.23
Vtas actuales x Razon PCF 132,750.54
FLUJO DE CAJA ESTIMADO 86,160
METODO 2
Razon NWA x Vtas proyectadas 341,417
PCF con ventas proyectadas 233,338
Cambio estimado del ANW 147,178
M 0.155558532
D 0
Ventas proyectadas 1,500,000
Activos Sensibles 0.53

Pasivos Sensibles 0.31 264,918
Incremento en Ventas 132,751
233,338
41,210
70,245
EIG 204,303
IMPORTADORA DE CALZADO Y ROPA HVA
Balance General
En dolares
Jul-31-2015 Sept-30-2015 Jul-31-2015
Caja 65,495 237,535 Prestamos bancarios 627,959
Clientes 921,739 459,244 Pasivos Acumulados 8,524
Inventarios 78,782 80,307 Pasivo Circulante 636,483
Otros Activos Circulantes 38,091 38,091
Activo Circulantes 1,104,107 815,177 Recursos Propios
Activo Fijo Neto 1,338,781 1,337,164 Capital 1,576,837
Utilidades 229,567
Activo Total 2,442,888 2,152,341 Total 1,806,404
11,321
IMPORTADORA DE CALZADO Y ROPA HVA
En dolares
Jul-31-2015 Sept-30-2015 Dic-31-2015
Ventas 975,066 1,013,374 500,000

Costo Ventas 636,597 641,072
II 80,290 80,290
Compras 437,023 437,023
Costo Importacion 198,066 204,066
IF 78,782 80,307
Margen Bruto 338,469 372,302
Gasto Operativo 64,712 82,591

EBITDA 273,757 289,711
Depeciacion 11,321 12,938

EBIT 262,436 276,773
Intereses 32,868 50,900
EBT 229,568 225,873
Impuestos 0 0 0
BN 229,568 225,873
ANW 1,030,088 550,566 -479,522

OPA HVA
Sept-30-2015
533,908
27,076
560,984
1,362,487
228,872
1,591,359
OPA HVA
FLUJO DE CAJA ESTIMADO (FCO*)

BN 225,873
Depreciacion 12,938
PCF 238,811
(+) Incremento en CXP 18,552
(+) Incremento en AV 0
(-) Incremento en CXC -462,495
(-) Incremento en INV 1,525
(-) Incremento en OAC 0
Cambio en ANW 1,030,088 479,522
CGO 718,333
METODO 1
Ventas Actuales 1,013,374
razon PCF 0.24
razon ANW 0.47
Vtas actuales x Razon PCF 238,811.00
METODO 2
Razon NWA x Vtas proyectadas 236,597
PCF con ventas proyectadas 117,830
Cambio estimado del ANW -242,925
M 0.2228920418
D 0.0127672508
Ventas proyectadas 500,000
Activos Sensibles 0.57

Pasivos Sensibles 0.03
6,384
-13,717
-292,633
EIG 285,300
Activos Totales
Activos Circulantes Temporales

Activos Circulantes Permanentes
Activos Fijos
Activos Totales
Deuda a CP
Deuda a LP y RP
Total Financiacion
Diferencia
Tiempo
Enero
Marzo
Junio
Octubre
Diciembre
580 480 280 400 580
300 200 0 120 300

180 180 180 180 180
100 100 100 100 100
580 480 280 400 580
300 200 0 120 300

280 280 280 280 280
580 480 280 400 580
0 0 0 0 0
AT ACP
580 180
480 180
700
280 180
400 180
600
580 180
500
400
AT
300 ACP
200
100
0
EMPRESA 1 EMPRESA 2
Precio/Costo Inversion Precio/Costo
Dias de Almac 1 25 25 19 25
Dias de Invent 10 100 1,000 10 100
Dias de Cobro 19 200 3,800 1 200
Ciclo Operativ 30 4,825 30
INV
INV
INV
AT
ACP
Diciembre
MPRESA 2
Inversion
475
1,000
200
1,675
CXC
CXC
INV
Activos
Circulantes y Activos Circulantes y
permanentes
Fijos
Efectivo 30,000 15,000
inventario 130,000 80,000
Activos Fijos 500,000
Activos Totales 675,000
Pasivos
Cuentas x pagar 20,000
Deuda a corto plazo
Deuda a Largo plazo
Capital Contable 450,000
Tota Pasivos + Capital 675,000
Alternativas
Actual Poltica A Poltica B
Ventas 10,000 10,000 10,000
EBIT 12% 1,200 1,200 1,200
Activos Totales 3,200 3,500 3,800
Rotacion de AT 3.125 2.857 2.632
ROA antes de impuestos 37.5% 34.3% 31.6%
ROS 12.0% 12.0% 12.0%
Activo Corrientes 200 300 600

Deuda Adicional
Intereses adicionales 15% 500 45 90
Agresivo Moderado Conservador

ACT 75 75 75
ACP 100 100 100
AC 175 175 175
AFN 500 500 500
AT 675 675 675
PC 160 75 50
DLP 90 150 150
PT 250 225 200
CC 425 450 475

BN 70 70 70
RP 425 450 475
PT+RP 675 675 675

Ratios financieros
RC 1.09 2.33 3.50
D/A 37.0% 33.3% 29.6%
ROE 16.5% 15.6% 14.7%
INVERSION
AT AFN AC ACT
Enero 45 14 31 17
Febrero 46 14 32 18
Marzo 34 14 20 6
Abril 48 14 34 20
Mayo 40 14 26 12
Junio 30 14 16 2
Julio 28 14 14 0
Agosto 39 14 25 11
Septiembre 45 14 31 17
Octubre 39 14 25 11
Noviembre 52 14 38 24
Diciembre 50 14 36 22
60
AT AFN ACP
Enero 45 14 14 50
Febrero 46 14 14
40
Marzo 34 14 14
Abril 48 14 14 30
Mayo 40 14 14
Junio 30 14 14 20
Julio 28 14 14
10
Agosto 39 14 14
Septiembre 45 14 14 0
Octubre 39 14 14 EneroFebrero
MarzoAbril M
Noviembre 52 14 14
Diciembre 50 14 14
Ratios Actual Meta Variacion
D/E 0.5
ROS 3% 7% 4%
d 40%
A/V 1
V/A 1
ROE 0.045 10%

ACT ACP AF AT PE DCP DLP
15,000 15,000 30,000
10,000 5,000 15,000
50,000 80,000 130,000
500,000 500,000
75,000 100,000 500,000 675,000 20,000 75,000 130,000
10% 15%
7,500 19,500
EBIT 54,000
INTERESES 27,000 205,000
0.3037037
TIE 2
FINANCIACION
ACP DCP DLP+RP PT
14 17 28 45
14 18 28 46
14 6 28 34
14 20 28 48
14 12 28 40
14 2 28 30
14 0 28 28
14 11 28 39
14 17 28 45
14 11 28 39
14 24 28 52
14 22 28 50
60
50
40
30
AT
20 AFN
ACP
10
0
EneroFebrero
MarzoAbril MayoJunio JulioAgosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
CC PT
450,000 675,000
Presupuesto de Efectivo
Ene
Ventas 400 300
Compras 280 488
Ventas a Contado 20% 60

Ventas a Credito 80% 320 240
Presupuesto de Efectivo Ene
Ventas al Contado 20% 60

Recuperacion de CXC 80% 320
Total Ingresos 380
Pagos por Compras 280

Comisiones 5% 20
Sueldos y Salarios 30
Arriendos 10
Gastos Generales 8
Impuestos
Total Egresos 348
Flujo Operativo 32
Caja Inicial 25
Saldo Final de Creditos 0
Creditos a Contratar
Pago de Intereses
Abono de Creditos
Caja Final 25 57
Caja minima 20
Balance General Dec-04
ACTIVOS
Efectivo 25
CxC 320
Inventario 310
AC 655
Activo Fijo Neto 550
Activo Total 1205
PASIVOS
CxP 280
Prestamos 0
Impuestos x Pagar 125
Comisiones x Pagar 20
PC 425
Capital Social 500

Utilidades retenidas 2
Utilidades del Ejercicos 278
Patrimonio 780
Pasivo Total 1205
Diferencia 0
Ventas
Costo de Ventas
UBV
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Depreciacion
EBIT
Intereses
EBT
Impuestos 33%
BDT
VERSION RAPIDA DE FLUJO DE CAJA
2,005
Utilidad neta 476
(+) Depreciacion y Amortizaciones 100
Fondo Generado por las Opraciones 576
(-) Cambio en las NOF 571
(=) Caja Generada por las operaciones 5
(-) Cambio en los AF y otros de LP 0
(=) Caja despues del ciclo de inversion 5
(-) Dividendos 0
(=) Caja antes del financiamiento 5
(+/-) Variacion de Deuda 0
(=) Variacion de la Caja 5
(+) Caja Inicial 25
(=) Caja Final 30
Presupuesto de Efectivo y Estados Financieros Proforma:
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago
540 300 300 540 540 300 300
210 378 378 210 210 280 476
108 60 60 108 108 60 60

432 240 240 432 432 240 240
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago
108 60 60 108 108 60 60

240 432 240 240 432 432 240
348 492 300 348 540 492 300
488 210 378 378 210 210 280

15 27 15 15 27 27 15
30 30 30 30 30 30 30
10 10 10 10 10 10 10
8 8 8 8 8 8 8
90 35
551 375 441 476 285 285 343
-203 117 -141 -128 255 207 -43
57 20 20 20 20 20 154
166 51 193 323 72 0 0
166 0 142 130 0 0 0

0 2 1 2 4 1 0
0 115 0 0 251 72 0
20 20 20 20 20 154 111
20 20 20 20 20 20 20
Sep Oct Nov Dic TOTAL
400 680 760 1,040 6,000
532 728 230 421 4,541
80 136 152 208 1,200

320 544 608 832 4,800
Sep Oct Nov Dic TOTAL
80 136 152 208 1,200

240 320 544 608 4,288
320 456 696 816 5,488
476 532 728 230 4,400

15 20 34 38 268
30 45 45 60 420
10 10 10 10 120
8 16 16 25 129
125
0
539 623 833 363 5,462
-219 -167 -137 453 26
111 20 20 21
128 297 438 0
128 169 141 0

0 2 4 5 21
0 0 0 438
20 20 21 30
20 20 20 20
Dec-05
30
832 832
651 651
1,513
450
1,963
421 421
0
234
52
707
500
280
476
1,256
1,963
0
6,000
4,200
1,800 sueldos comisxpa comisxpag
300 420 52 20
669 32
100
731
21
710
234
476
Q1 Q2 Q3 Q4
Ventas 140 120 160 180
ABC
Dec-10 Dec-11
Caja 225 258
Inventarios 225 250
AFN 4,200 6,300


Pasivo LP 1,500 2,100

Reservas 600 1,608
12/31/2011
Ventas 10,000
(=) EBITDA 2,390
(=) EBIT 2,090
(=) EBT 2,000
(-) Impuestos 600
(=) BN 1,400
Q1 Q2 Q3 Q4
Ventas 350 500 600 400
PREMISAS
Q-4 Q1 Q2 Q3
Ventas 140 120 160
Compras 45% 63 54 72
CXC 55
PPC 50% 45 70 60 80
PPP 36 6 5 7
Q1 Q2 Q3
Cobros 45 dias 70 60 80
Cobros 90 dias 55 70 60
PRESUPUESTO DE EFECTIVO Q1 Q2 Q3
Cobranzas 125 130 140
Total Ingresos 125 130 140
Pagos por Compras 63 54 72

Sueldos, impuestos y otros 30% 42 36 48
Gastos de Capital 0 60 0
Total Egresos 105 150 120
Flujo Operativo 20 -20 20
Caja Inicial 45 20 20
Saldo Final de Creditos 0 20 0
Creditos a Contratar 0 21 0
Pago de Intereses 3% 0 0 1
Abono de Creditos 0 0 20
Inversiones Temporales 2% 1 0 0
Caja Final 45 46 41 -1
Caja minima 20 20 20
ABC
Dec-10 Dec-11
Caja 225 258
Inventarios 225 250
AFN 4,200 6,300


Pasivo LP 1,500 2,100

Reservas 600 1,608
12/31/2011 12/31/2012
Ventas 10,000 12,000
(=) EBITDA 2,390
(=) EBIT 2,090
(=) EBT 2,000
(-) Impuestos 600
(=) BN 1,400
BN 1,400
Depreciacion 300
PCF 1,700

ANW 0 -215
Cambio en ANW -215
Flujo de Caja despues de la Inversion -915
Flujo de Caja despues del Financiamient 33
Caja Inicial 225
Caja Final 225 258

METODO 1
razon PCF 0.17
razon ANW -0.02
METODO 2

Dic-31-2015
Activos Circulantes 76,000
Q4 Activo No Circulantes 0
180 150 600 Activo Total 76,000
81
Activo Total 76,000
90
8 Dic-31-2015
Ventas 12,500
Q4 Costo Ventas 1 9,750
Margen Bruto 2,750

90 Gasto Operativo 0
80 EBITDA 2,750
Depeciacion 0
Q4 EBIT 2,750
Intereses 0
170 EBT 2,750
Impuestos 34% 935
170 BN 0 1,815
(-) Dividendos 55% 1,000
81 (-) Util Ret 45% 815
54
0
135 ABC
Dec-10 Dec-11
35 Caja 225 258
20 Inventarios 225 250
0 Activo Fijo Bruto 6,000 8,400
0 AFN 4,200 6,300
0
0 Activo Total 6,900 9,308
0
20 Cuentas x Pagar 540 600
20 Acreedores Varios 0 0
Pasivo LP 1,500 2,100

Reservas 600 1,608
12/31/2011 12/31/2012
Ventas 10,000 12,000
(=) EBITDA 2,390
(=) EBIT 2,090
(=) EBT 2,000
(-) Impuestos 600
(=) BN 1,400
BN 1,400
Depreciacion 300
PCF 1,700
(+) Incremen 0 60
(-) Increment 0 250
(-) Increment 0 25
ANW 0 -215
Cambio en ANW -215
Flujo de Caja despues de la Op 1,485
Flujo de Caja despues de la In -915

Flujo de caja antes del financ -567
Flujo de Caja despues del Fin 33
Caja Inicial 225
Caja Final 225 258

METODO 1
razon PCF 0.17
razon ANW -0.02
FLUJO DE CAJA ESTIMA 2,083.00
METODO 2

FLUJO DE CAJA ESTI 2,083.00
Crecimiento 20%
Dic-31-2015 Dic-31-2016
Deudas 13,500 Activos Circulan 91,200 Deudas 13,500
Capital 62,500 Activo No Circul 0 Capital 63,478
D+E 76,000 Activo Total 91,200 D+E 76,978
Activo Total 91,200 FEN -14,222
31/12/2016
15,000
11,700
3,300
0
3,300
0
3,300
0
3,300
1,122
2,178
1,200
978
Pizza Colombiana
S 50,000.0 250,000.0 Cambio en la Politica de Credito
P 2.5
F 2.5 MCU
c* 0.5 500,000.0 P
CVU
EOQ 707 Q
V
S/Q 70.7106781 Kd
PPC
Plazo Entrega 2
CXC
Punto Reorden 141.421 Rot CXC
CTM 176.776695 % Ctas Malas

CTO 176.776695 Costo Ctas Malas
CTI 353.55 Beneficio Neto

Gitman pg 575 tomado de Gitman pag 575
Dekohogar
en la Politica de Credito
Actual Propuesta
4 4
32 32
28 28
72,000 76,000 4,000
2,304,000 2,432,000 16,000 UBV
14% 14%
40 48
220,932 279,847 58,915 8,248 CTM

9.1 7.6
1.00% 1.50%
23,040 36,480 13,440 CCM
-5,688 BN
o de Gitman pag 575 No deberia cambiar la politica de credito
TESORERIA 130 130 CXP 3850
CXC 1170 1170 PCO
INV 4600 4000 DLP 5800
ACO 5900 5300 CAPITAL 3000 N 300
AFN 9700 RESERVAS 2950
AT 15600 PT 15600
V 24,000.0 30,000.0
CV 20,400.0
UBV 3,600.0
CF 1,020.0
EBIT 2,580.0
INT 10% 580.0
EBT 2,000.0
T 40%
BN 5% 1,200.0
UTIL RET 0.6 720.0
DIV 1.6 480.0
INCR V 6,000.0
AF/V 0.4 2,425.0 0.4 2425

AC/V 0.2 1,475.0 0.2 1325
PCO/V 0.2 962.5 0.2 962.5
mbV1 autofinanc 900.0 900.0 900.0
nueva inversion -600 -600
NFE 2,037.5 1,287.5
RINV 5.2174 6
INV 4000
TENESA
S 5,000.0 2,000,000.0 Cambio en la Politica de Credito
P
F 200.0 MCU
c* 0.04 50,000,000.0 P
CVU
EOQ 7,071 Q
V
S/Q 0.70710678 Kd
PPC
Plazo Entrega 5
CXC
Punto Reorden 3.53553 Rot CXC
CTM 141.421356 % Ctas Malas

CTO 141.421356 Costo Ctas Malas
CTI 282.84 Beneficio Neto

Gitman pg 575 tomado de Gitman pag 575
Dekohogar
en la Politica de Credito
Actual Propuesta
4 4
32 32
28 28
72,000 76,000 4,000
2,304,000 2,432,000 16,000 UBV
14% 14%
40 48
220,932 279,847 58,915 8,248 CTM

9.1 7.6
1.00% 1.50%
23,040 36,480 13,440 CCM
-5,688 BN
o de Gitman pag 575 No deberia cambiar la politica de credito
TESORERIA 130 130 CXP 3850
CXC 1170 1170
INV 4600 4000 DLP 5800
ACO 5900 5300 CAPITAL 3000 N 300
AFN 9700 RESERVAS 2950
AT 15600 PT 15600
V 24,000.0 30,000.0
CV 20,400.0
UBV 3,600.0
CF 1,020.0
EBIT 2,580.0
INT 10% 580.0
EBT 2,000.0
T 40%
BN 0.05 1,200.0
UTIL RET 0.6 720.0
DIV 1.6 480.0
INCR V 6,000.0
AF/V 0.4 2,425.0 0.4 2425

AC/V 0.2 1,475.0 0.2 1325
PCO/V 0.2 962.5 0.2 962.5
mbV1 autofinanc 900.0 900.0 900.0
nueva inversion -600 -600
NFE 2,037.5 1,287.5
RINV 5.2174 6
INV 4000
PREMISAS PARA LA PROYECCION
Crecimiento en Ventas 30%
Costo de Ventas 80%
Inversión en Activos Fijos 300
Depreciación anual 50
DLP 0
DCP ajuste
Margen Bruto 20%
Días de Inventario 60 60
Días de Pago 31 36
Días de Caja 20 20 DEUDA INT
Tasa de interes de la DLP 12% 100 12
Tasa de interes de la DCP 11% 398 44
EFORT S.A.
(miles de dolares) Actual Pre
2012 2013
Ventas 700 910
(-) Descuento en Ventas 0 0
Ventas Netas 700 910
Costo de la Mercadería Vendida 80% 560 728
Inventario Inicial 20 93
Compras Netas 633 754
Inventario Final 93 119
Margen Bruto 20% 140 182
Gastos Adm. Ventas y Generales 7% 50 50
EBITDA 90 132
Depreciación 40 50
EBIT 50 82
EBT 21 26
Impuestos 30% 6 8
2012 2013
Activo
Caja Excedentaria 0
Caja 40 50
Clientes totales 117 150
Inventarios de MP 93 120
Activo circulante AC 250 319
Depreciación Acumulada 0 50
Activo Fijo Neto (AFN) 300 550
Activo total 550 869

AN 497 788
Pasivo
Proveedores 53 73
Deuda a Corto Plazo 100 398
PCDLP 25 25
Pasivo circulante 178 504
Deuda a largo plazo 125 100
Total pasivo 303 604
Capítal y Reservas 247 247

Resultados del Ejercicio 18

Diferencia 0 0
RATIOS FINANCIEROS 2012 2013
ROA 10% 10%
ROE 6% 7%
Rotación 1.27 1.05
Margen 2% 2%
NOF 197 238
KT=FM 72 -185
NOF-FM=NRN 125 423
D/A 0.55 0.70
1+D/A 1.55 1.70
ROE con el DuPont 4% 4%
INT
56
SOS
utilidades retenidas 300000
kd 10%
t 50%
ks 10% D 60% 10%
ke 13% E 40% 10%
wd 60% WACC
ws 40%
POI 700,000 D 60% 10%
D E 40% 13%
WACC
BPutil ret 750000
DEF
BN 300,000 BN 300,000
P/E 10 Dividendos 120,000
WD 0% Util Retenida 180,000
WS 100%
N 1,500
EPS 200
Po 2,000
d 40%
DPS 80
DIV 120,000
TIR 20%
P 400
COMALSA
FC 6 D 50%
g 5% E 50%
D/E 50% WACC
kd 10%
t 40% FCt+1 6.3
wd 50% VT 90
ws 50%
prima 2%
Ks 12%
Daniel izurieta Cia Ltda

D/E 2
Io 20,000 TIR 15%
FC 3,000
F 14%
Acciones Ke 23%
n 20 INT 9
F 4.50%
Kd 9%
Bonos Vbo 100 Vbn 95.5
CXP
CXP Kd
t 35%
CXP/DLP 0.25
0.05 3.0%
4.0%
7.0%
0.05 3.0%
5.2%
8.2%
10% 0.06 3.0%

12% 6.0%
9.0%
eta Cia Ltda

CXP 17% 7.7% 1.29%
D/A 67% Deuda 67% 3.9% 2.60%
Capital 17% 23% 3.83%
WACC 7.72%
D 67% 9% 0.0585 3.9%

E 17% 23% 3.8%
WACC 7.7%
VAN 18,849
VAfc 38,849
Dalo S.A.
Real
Proyección
Cuenta de Resultados 2009 2010 2011
Ventas 18,400 20,608 22,669

CMV 8,648 9,686 10,654
Margen Bruto 9,752 10,922 12,014
Gastos Adm 4,416 4,946 5,441

Gastos Vtas 2,760 3,091 3,400
EBITDA 2,576 2,885 3,174

Depreciación 635 635 635
EBIT 1,941 2,250 2,539

EBT 1,345 1,655 1,944
Impuestos 40% 538 662 777

Beneficio neto 807 993 1,166
Dividendos 20% 199 233

Activo 2009 2,010 2,011
Caja 23 565 220
Clientes 1,543 1,603 1,637
Inventarios de MP 3,943 3,229 3,551
Activo Fijo Bruto 6,353 6,353 6,353

Activo Fijo Neto (AFN) 6,353 6,353 6,353
Activo total 12,795 12,682 12,695

Activo Neto 11,580 10,937 10,476
Pasivo
Proveedores 434 648 1,006
Gastos Acumulados 435 435 435
Impuestos x Pagar 346 662 777
Deuda a Corto Plazo 554 0 0
Pasivo circulante 1,769 1,745 2,219
Deuda a largo plazo 5,400 4,800 4,200
Total pasivo 7,169 6,545 6,419
Capítal 865 865 865

Reservas 3,954 3,954 3,954
Total Pasivo 12,795 11,563 11,471

Diferencia 0 1,120 1,224
Ratios Actual Políticas Industria
Operación
Dias de Inventarios 164 120 120
Dias de PAGO 19 33 35
Rotación Activos 1.44 2
ROE 14% 20% 23%
Rentabilidad
Margen Bruto 53% 55%
ROS 4% 6%
ROA 17% 17%
ROE 14% 16%
Endeudamiento
D/E 56% 75%
2008 2009 2010 2011

Inventarios 4,320 3,943 3,229 3,551
Compras Netas 8,271 8,971 10,977
Inversiones en AF 635 635 635
PCDLP 600 600 600
Capital Social 0
Política de dividendos 20%
Dias de Cobro 28 26
Dias de Pago 26 33
ROS 5% 6%
ROA 0 0
ROE 15% 16%
2,009.00 2010 2011
ROS 4% 5% 5%
ROA 17% 21% 24%
ROE 14% 20% 23%
ro 50% en 2011
Pi V
35% 3400 1,190
25% 3480 870
40% 3600 1,440
3,500
Costo del arrendamiento 0 1 2 3 4
Pago del arrendamiento 400 400 400 400

EBT -400 -400 -400 -400
Impuestos (40%) 40% -160 -160 -160 -160
BDT -240 -240 -240 -240
Precio de la Opcion de Compra -250
Flujo de Caja 0 -240 -240 -240 -490
VAN $ 955
CALCULO DEL VSN

Valor de Mercado 250
Valor en Libros 0
Ganancia o perdida 250
Impuestos 100
VSN 150
0 1 2 3 4
Costo de la Compra
Precio Neto de la compra 1,500
Intereses 0 0 0 0
Costo de Mantenimiento 75 75 75 75
EBT -75 -75 -75 -75
Impuestos (40%) 40% -30 -30 -30 -30
BDT -45 -45 -45 -45
(+) Depreciacion 0 0 0 0
(-) Inversiones en AF 1,500
(+) Valor de Salvamento 150
(+/-) Deuda 0 0 0 0 0
Flujo de Caja -1,500 -45 -45 -45 105
VAN $ -1,540
Tasa de Descuento 9%
0 1 2 3 4
Costo del arrendamiento
Pago del arrendamiento 0 400 400 400 400

EBT 0 -400 -400 -400 -400
Impuestos (40%) 0 -160 -160 -160 -160
BDT 0 -240 -240 -240 -240
Precio de la Opcion de Compra -250
Flujo de Caja 0 -240 -240 -240 -490
VAN $ 954.64
Deuda Leasing
Valor Actual 80000 80000
Tasa de Interes 11.20% 11.20%
Plazo 7 7
Pago $ -17,087.07 $ -15,366.07
0 1 2 3 4
Costo de la Compra
Precio Neto de la compra 1,500
Mantenimiento 75 75 75 75
EBITDA -75 -75 -75 -75
EBIT -570 -750 -300 -180
Intereses 225 180 128 69
EBT -795 -930 -428 -249
Impuestos 0 -318 -372 -171 -99
BN -477 -558 -257 -149
BDI -477 -558 -257 -149

(+) Depreciación 495 675 225 105
(+) Intereses 225 180 128 69
(-) Escudo Fiscal 0 90 72 51 27
(+-) Variación del ktno 0 0 0 0 0
(+-) Variación del Activo Fijos 1,500 0 0 0 0
FCL -1,500 153 225 45 -3
(+) Escudo Fiscal 0 90 72 51 27
FCC -1,500 243 297 96 24
(-) Interses 0 225 180 128 69
(+) Valor Salvamento Neto 0 0 0 150
(+) Aumento deuda 1,500 0 0 0 0
(-) Pago de Deuda 300 345 397 457
FCA 0 -282 -228 -429 -351
VAN $ -1,030.50
Tasa de Descuento 9%
Año
1 2 3 4 5 6
% de Depr 33.00% 45.00% 15.00% 7.00%
Va 1,500 1,500 1,500 1,500
D 495 675 225 105
Da 495 1,170 1,395 1,500
Vl 1,005 330 105 0
TABLA DE AMORTIZACION
0 1 2 3 4
tasa 15%
Saldo 1,500 1,200 854 457 0
Intereses 225 180 128 69
Principal 300 345 397 457
Cuota 525 525 525 525
Int(1-t) #REF! #REF! #REF! #REF!
Costo efectivo #REF! #REF! #REF! #REF!
#REF! #REF! #REF! #REF!

0 1 2 3 4 5 6 7 8
-80,000 15,366 15,366 15,366 15,366 15,366 15,366 15,366 20,000
11.37%

Adm Financiera I Mar Jul 2018

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POLITICAS FINANCIERAS Y C

AÑOS AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3

ROA 20% 20% 20%

Rentabilidad de la Inversion antes de impuestos 20%

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 1 AÑO 2

16% 16% 16%

20% 20% 20%

Ratios de Cuenta de Resultados 20x1

Balance General (Millones de euros)

Activo Fijo Bruto 28,340

Prestamo a largo plazo 10,500

Ratios de Balance 20x1

Extracto del balance usado en finanzas operativas

NRN = NOF-FM -650

Tesoreria 160 Proveedores 980 Ventas

AT 7560 Pasivos + Patrimonio 7560

DLP (OPCION 1) 800 12% 96

Impuestos 35% 234.22 262.50

250 NOF/V 19%

18.9% 1,580 15.89%

Depreciación Anual 114

Calculamos el Costo de fabricación:

Costo total de Fabricación 4,776.00

Costo de Fabricación 4,776.00

Costo de Ventas 5,062.00

Calculo de Necesidades de Operativas

Activos Fijos Netos (AFN) 4,200 Deuda a Largo Plazo (DLP)

Activo Total (AT=A) 7,500 Pasivo Total (PT)

INFORMACION ADICIONAL PC  CXP  DCP  PA MB  V  CV

400 Ventas a crédito (V) 8,000

Gastos de Intereses (INT) 400

EBITDA  MB  GVA EBT  EBIT  INT

CXC  V / 360 * DSO

Activo Fijo Neto 2,140 2,140 2,140

Activo Total 4,280 4,413 4,766

Deuda a Largo Plazo 2,140 2,140 2,140

Pasivo Total 2,996 2,975 3,094

Pasivo + Patrimonio 4,280 4,413 4,708

Ventas 5,136 5,868

% de Retención (b) 100% 75%

ROS (Margen) 4.0% 4.0%

% de Crecimiento sin deuda (g) 14% 14.3%

594,000 594,000 594,000

factor de Apalancamiento k 0.50 0.42

tasa de crecimiento g 5.5% 4.6%

Ratios de Cuenta de Resultados 20x1

ROS rentabilidad / ventas 3.98%

Balance General (Millones de euros)

Activo Fijo Bruto 28,340

Prestamo a largo plazo 10,500

Ratios de Balance 20x1

Extracto del balance usado en finanzas operativas

NRN = NOF-FM -650

Calculamos el Costo de fabricación:

Costo total de Fabricación 4,776.00

Costo de Fabricación 4,776.00

Costo de Ventas 5,062.00

Calculo de Necesidades de Operativas

Ratios bursatiles Dado que presente bajos niveles de rotacion y margen, la

nto es superior a la media sectorial por lo que

de actividad son similares a los promedios del

neficio neto sobre ventas tambien es inferior al

sente bajos niveles de rotacion y margen, la