Administracion Financiera PORTAFOLIO Final Laura PDF

ADMINISTRACION
FINANCIERA II
PROFESORA: L.C.P.F Elizabeth Rodríguez
ANA LAURA PURECO GONZALEZ
24 DE MAYO DE 2018
ANA LAURA PURECO GONZALEZ No. Control 15092036

1
INDICE
Introducción
UNIDAD 1 FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
1.1 Definición.
1.2 fuentes de financiamiento interno.
1.3 fuentes de financiamiento externo.
1.4 otras opciones de financiamiento.
UNIDAD 2. DECISIONES DE INVERSION A LARGO PLAZO
2.1 Términos y conceptos básicos.
2.2 estructuras básicas del presupuesto de capital.
2.3 inversión neta.
2.4 proyectos de aplicación de activos.
2.5 flujos de efectivo.
UNIDAD 3 TECNICAS DE EVALUACION DE PESUPUESTOS DE CAPITAL
PARA LA TOMA DE DECISIONES DE INVERSION.
3.1 Periodo de recuperación de la inversión

3.2 Método del valor presente
3.3 Método del valor anual
3.4 Método de la tasa interna de rendimiento
3.5 Costo-beneficio
UNIDAD 4 COSTO DE CAPITAL
4.1 Definiciones básicas.
4.2 Costo de las fuentes de financiamiento de la estructura de capital.
4.3 Estructura de capital.
4.4 Costo medio ponderado de capital.
Ana Laura Pureco González

No. Control 15092036
UNIDAD 5 RIESGO Y RENDIMIENTO
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5.1 Riesgo de un activo individual
5.2 Aplicaciones especiales del valor en el tiempo
5.3 Riesgos de cartera
5.4 Riesgo y rendimiento
5.5 Modelo de evaluación de activos de capital
UNIDAD 6 SISTEMA FINANCIERO

. 6.1 Definicion e importancia del sistema financiero mexicano
6.1.1 Estructura del sistema financiero mexicano
6.2 instituciones financieras
6.2.1 Banca comercial
6.2.2 Instituciones financieras no bancarias
6.2.3 Innovaciones financieras
6.3 La funcion de los mercados financieros
6.3.1 Mercados financieros Bursatiles
6.3.2 Mercado de valores
6.3.3 Mercado de capitales
6.3.4 Mercado de dinero
6.3.5 Mercado de derivados
6.4 Mercados extrabursatiles
6.4.1 Monedas
6.4.2 Derivados

INTRODUCCION
3
La Administración Financiera dentro de una organización, consiste en la

planificación de los recursos económicos, para determinar cuáles son las fuentes
de dinero más convenientes para que dichos recursos sean aplicados en forma
óptima, y así mismo poder asumir todos los compromisos económicos de corto,
mediano y largo plazo. El financiamiento a largo plazo es muy importante en una
empresa al momento de tomar una decisión sobre su futuro ya sea porque se quiere
expandir o quiere tener más producción es por ello que en estas unidades de la
materia se se analizaran los tipos de financiamiento con los que se puede contar
asi como tambien poder analizar y tomar decisiones que pueden hacer que la
empresa gane o pierda; en caso de que la empresa no tenga el capital
correspondiente se aprendera a buscar un financiamineto adecuado deacuerdo a
las necesidades que se tengan y claro tomando en cuenta que nunca se debe de
pedir un prestamo para pagar deudas, pues en vez de generar una ganancia se
estara obteniendo una deuda. Es importrante que un administrador comprenda y
ponga en practica todo lo que se vera a continucion para tener éxito y hacer las
cosas bien.

UNIDAD 1.- FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
4
1.1 DEFINICION.
El financiamiento a largo plazo es un tipo de financiamiento que se encuentra por
encima de los cinco años y se culmina de acuerdo al contrato o convenio que se
realice, es importante recalcar que debe existir una garantía que permita realizar el
trámite del préstamo.
1.2 FUENTES DE FINAANCIAMIENTO INTERNO.
Las fuentes internas de financiamiento. Son fuentes generadas dentro de la misma

empresa, como resultado de sus operaciones y promoción, dentro de las cuales
están:
• Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados íntegramente en la
empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser reconocidos
mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones, las provisiones
contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.
• Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las empresas
de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los primeros años, no
repartirán dividendos, sino que estos son invertidos en la organización mediante la
programación predeterminada de adquisiciones o construcciones (compras
calendarizadas de mobiliario y equipo, según necesidades ya conocidas).
• Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios, en el
momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o mediante nuevas
aportaciones con el fin de aumentar éste.
• Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos, edificios o
maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras
• Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las cuales, y al paso
del tiempo, las empresas recuperan el costo de la inversión, porque las provisiones
para tal fin son aplicados directamente a los gastos de la empresa, disminuyendo
5
con esto las utilidades, por lo tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos
impuestos y dividendos
• Emisión de acciones: Las acciones son títulos corporativos cuya principal función
es atribuir al tenedor de la misma calidad de miembro de una corporación: son títulos
que se expiden de manera seriada y nominativa, son esencialmente especulativas,
quien adquiere una acción no sabe cuánto ganará, ya que se somete al resultado
de los negocios que realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea que
realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea decide distribuir los
dividendos.
1.3 FUENTES EXTERNAS DE FINANCIAMIENTO

Por otro lado existen fuentes externas de financiamiento, y son aquellas otorgadas
por terceras personas tales como:
En términos financieros al uso de las fuentes externas de financiamiento se le

denomina "Apalancamiento Financiero". A mayor apalancamiento, mayor deuda,
por el contrario, un menor apalancamiento, implicaría menos responsabilidad
crediticia.
Una fuente externa importante, en especial en el comercio mayorista y detallista,
son los créditos de proveedores por concepto de compra de materias primas y
mercancías. Estos créditos se otorgan de manera informal sin contratos. De igual
forma ocurre con los anticipos de clientes, que son cantidades que nos entregan de
manera anticipada los clientes por concepto de compra de materiales o mercancías.
Otra fuente externa de financiamiento muy importante es la representada por las
instituciones bancarias, quienes otorgan créditos a corto, mediano y largo plazo; los
primeros en forma de créditos directos o de avío, los cuales se otorgan sin la
necesidad de garantía; los dos últimos por lo general son créditos denominados

"Refaccionarios" y para los cuales es necesario alguna garantía hipotecaria. En
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ocasiones las empresas necesitan recursos inmediatos, una forma de obtenerlos es
descontando documentos en el banco, quien a cambio de una comisión será el
encargado de hacer efectivos dichos documentos; de igual forma podemos hacer
uso del factoraje financiero.
UNIDAD 2 DECISIONES DE INVERSION A LARGO PLAZO
2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

Las inversiones a largo plazo representan salidas considerables de dinero que
hacen que las personas y empresas utilicen procedimientos para analizar y
seleccionar la decisión más congruente con la meta de maximizar la riqueza de los
dueños. Las inversiones más frecuentes es en activos fijos que son conocidos como
activos productivos y generalmente sientan las bases para la capacidad de
ganar fuerza y valor en las empresas.
Proceso de evaluación y selección de las inversiones a largo plazo que concuerdan
con las metas de la empresa de maximizar la riqueza del propietario.
GASTO DE CAPITAL: Desembolso de fondos hechos por la empresa, que se
espera que produzca beneficios durante un período de más de un año
GASTOOPERATIVO: Fondos que desembolsa la empresa que dan como resultado
beneficios recibidos dentro de un año
PROYECTOS INDEPENDIENTES: Son aquéllos cuyos flujos de efectivo no están
relacionados o son independientes entre sí, la aceptación de uno no provoca que
los demás no sean tomados en cuenta.
PROYECTOS MUTUAMENTE EXCLUYENTES: Son aquéllos que tienen la misma
función y por lo tanto compiten entre sí. La aceptación de uno elimina de toda
consideración al resto de los proyectos que sirven para una función similar.
FONDOS LIMITADOS: Se aceptan todos los proyectos independientes que
proporcionen un rendimiento aceptable
MÉTODO DE ACEPTACIÓN Y RECHAZO: Implica la evaluación de las propuestas
del gasto de capital para determinar si cumplen el criterio mínimo de aceptación de
la empresa. Éste método se puede usar cuando la empresa tiene fondos ilimitados,

como un paso preliminar cuando se evalúan proyectos mutuamente excluyentes, o
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en una situación en la que se debe racionar el capital. En estos casos solo se debe
considerar proyectos aceptables.
MÉTODO DE CLASIFICACIÓN: Implica la clasificación de proyectos con base en
algunas medidas predeterminadas, como la tasa de rendimiento. El proyecto que
obtenga la tasa de rendimiento más alta se clasifica como primero, y el que tenga
el rendimiento más bajo se clasifica como el último. Solo se deben clasificar
proyectos aceptables.
PATRÓN DE FLUJO DE EFECTIVO CONVENCIONAL: Consiste en un flujo
negativo de efectivo inicial (salida de efectivo), seguido solamente por una serie de
flujos positivos de efectivo (entradas de efectivo).
2.2 ESTRUCTURA BÁSICA DEL PRESUPUESTO DE CAPITAL.
Por lo común, las empresas hacen varias inversiones a largo plazo, pero la más
común para la empresa de manufactura está en activos fijos, que incluyen
propiedades (terrenos), planta y equipo, estos activos conocidos como activos
productivos, proporcionan la base para la capacidad de generación de rentabilidad
y valor de la empresa.
Los gastos de capital se efectúan por muchas razones. Las principales son para
expandir, reemplazar o renovar activos fijos o para obtener otros beneficios durante
un período largo.

1.- GENERACIÓN DE PROPUESTAS: Las propuestas se hacen a todos los niveles
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en una organización comercial y las revisa el personal de finanzas, las propuestas
que requieren grandes desembolsos se analizan con más cuidado que las menos
costosas.
2.- REVISIÓN Y ANÁLISIS: Para evaluar la idoneidad de las propuestas y su
viabilidad económica, se hacen un análisis y una revisión formales. Una vez
completado el análisis, se remite un informe a quienes toman las decisiones.
3.- TOMA DE DECISIONES: Por lo común, las empresas delegan la toma de
decisiones de gastos de capital con base en los límites monetarios. En general el
consejo directivo debe autorizar los gastos más allá de la cierta cantidad. En
ocasiones, los gerentes de planta tienen autoridad para tomar decisiones
necesarias para mantener en movimiento las líneas de producción.
IMPLEMENTACIÓN: Luego de la aprobación, se hacen los gastos y se implementan
los proyectos. Los gastos para un proyecto grande a menudo se efectúan en fases.
.5.- SEGUIMIENTO: Se supervisan los resultados y se comparan los costos y
beneficios reales con lo que se esperaban. Se pueden requerir algunas acciones si
los resultados reales difieren de los proyectados.
2.3 INVERSIÓN NETA.
La inversión neta en un proyecto se define como el desembolso inicial neto de

efectivo, es, decir, el desembolso en el momento, ocurre en el tiempo cero, el
momento en el que se efectúa el gasto. Se calcula mediante las siguientes etapas:
 El costo del nuevo proyecto.
 El pago por el nuevo activo es el costo del activo que se desea adquirir
 Gastos de instalación del nuevo activo
 Producto neto después de impuestos por la venta de actual equipo, este
puede ser positivo o negativo depende del valor de realización respecto al
valor en libro y de la tasa impositiva a que se encuentre sujeta la empresa.
ETAPA 1. Los ingresos netos por concepto de la venta de activos existentes cuando
la inversión constituye una decisión de reemplazo MÁS O MENOS
ETAPA 2. Todo incremento en el capital de trabajo neto requerido inicialmente
como resultado de la nueva inversión. MENOS
ETAPA 3. Los ingresos netos por concepto de la venta de activos existentes cuando
la inversión constituye una decisión de reemplazo MÁS O MENOS

ETAPA 4. Los impuestos asociados con la venta de los activos existentes y/o la
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compra de nuevos activos. IGUAL A LA INVERSIÓN NETA
2.4 PROYECTOS DE APLICACIÓN DE ACTIVOS.
Es un proyecto de inversión, es la forma en la que se adquirirán los nuevos activos
dela empresa.
COMPONENTES PRINCIPALES DE UN PROYECTO DE APLICACIÓN DE
ACTIVOS. Los flujos de efectivo de cualquier proyecto incluyen tres componentes
básicos:
1. Inversión inicial
2. Flujos positivos de efectivo operativos.
3. Flujo de efectivo terminal. Todos los proyectos ya sea de reemplazo o de
ampliación, tienen los dos primeros componentes; sin embargo, algunos no tienen
el componente final, el flujo de efectivo terminal.
COMPONENTES PRINCIPALES DE UN PROYECTO.
1. Inversión inicial. Es el flujo negativo de efectivo relevante para un proyecto
propuesto en el tiempo cero.
2. Flujos positivos de efectivo operativos. Flujos positivos de efectivo incrementales
después de impuestos que resultan de una implementación de un proyecto durante
su vida.
3 Flujo de efectivo terminal. Flujo de efectivo no operativo después de impuestos
que ocurre en el año final de un proyecto. Suele atribuirse a la liquidación de un
proyecto.
2.5 FLUJOS DE EFECTIVO

Es un estado financiero proyectado de las entradas y salidas de efectivo en un
requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes,

trimestre, semestre, año).
El flujo de caja operacional indica el efectivo percibido o invertido como
consecuencia de las actividades básicas de la empresa.
El flujo de caja de inversión hace lo propio respecto a los gastos en inversiones
(de capital, adquisiciones, etc.)

El flujo de caja de financiamiento considera el efectivo resultante de la recepción
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o pago de préstamos, las emisiones o recompra de acciones y el pago de
dividendos.
Al realizar una proyección de estos estados, la empresa puede prever si contará
con el efectivo necesario para cubrir sus gastos y obtener ganancias.
El flujo de efectivo permite anticipar:
1. Cuándo habrá un excedente de efectivo
2. Cuándo habrá un faltante de efectivo
3. Cuándo y en qué cantidad se deben pagar préstamos adquiridos previamente.
4. Cuándo efectuar desembolsos importantes de dinero para mantener en operación
a la empresa.
5. De cuánto se puede disponer para pagar prestaciones adicionales a los
trabajadores (Aguinaldos, vacaciones, reparto de utilidades, etcétera).
6. De cuánto efectivo puede disponer el empresario para sus asuntos personales
sin que afecte el funcionamiento normal de la empresa.
UNIDAD 3 TECNICAS DE LA EVALUACION DE PRESUPUESTOS DE CAPITAL

PARA LA TOM DE DECISIONES DE INVERSION
Los métodos básicos que utilizan las empresas para evaluar los proyectos y decidir
si deben aceptarlos e incluirlos en el presupuesto de capital son:
1. El método del periodo de recuperación.
2. El valor presente neto (VPN), y
3. La tasa interna de rendimiento (TIR).
Para determinar la aceptabilidad de un proyecto mediante cualquiera de estas
técnicas, es necesario determinar sus flujos de efectivo esperados. Sin embargo, a
diferencia de los otros dos, el método del periodo de recuperación no considera el
valor del dinero a través del tiempo, por lo tanto nos referiremos al mismo como una
técnica no sujeta a descuentos, mientras que al del valor presente neto y a la tasa
interna de rendimiento los consideraremos técnicas sujetas a descuentos.
3.1 PERIODO DE RECUPERACIÓN
Lo definiremos como el número esperado de años que se requieren para recuperar
una inversión original (el costo del activo), es el método más sencillo y el

Método formal más antiguo utilizado para evaluar los proyectos de presupuesto de
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capital. Para calcular el periodo de recuperación en un proyecto, sólo debemos
añadir los flujos de efectivo esperados de cada año hasta que se recupere el monto
inicialmente invertido en el proyecto.
La cantidad total del tiempo, incluyendo una fracción de un año en caso de que ello
sea apropiado, que se requiere para recobrar la cantidad original invertida es el
periodo de recuperación
3.2 VALOR PRESENTE NETO

Método utilizado para evaluar las propuesta de las inversiones de capital, mediante
la determinación del valor presente delos flujos netos de efectivo, descontados a la
tasa de rendimiento requerido por la empresa. El valor presente neto que se base
en las técnicas de flujo de efectivo descontados (FED) métodos utilizados para
evaluar las propuestas de inversión que emplean conceptos del valor del valor del
dinero a través del tiempo, las dos técnicas más importantes son valor presente neto
y la tasa interna de rendimiento.
FED para aplicar este enfoque solo debemos determinar el valor presente de todos
los flujos de efectivo que se espera que genere un proyecto y luego sustraer la
inversión originar para precisar el beneficio neto que la empresa obtendrá del hecho
de invertir en el proyecto.
Nomenclatura:
FE: flujo neto de efectivo esperado en el periodo.
K; tasa de rendimiento requerido por la empresa para invertir en un proyecto.

(Activos).
VPN= Feo + FE1 + FE2 +……….. + FEn
(1 + K)1 (1 + k)2 (1 + k)n

3.3 METODO DE VALOR ANUAL.
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El método del valor anual que se aplica para evaluar alternativas de inversión bajo
certeza, riesgo e incertidumbre con vidas útiles iguales y diferentes.
El método VA se utiliza comúnmente para comparar alternativas. El VA significa que
todos los ingresos y desembolsos son convertidos en una cantidad anual uniforme
equivalente de fin de periodo, que es la misma cada periodo.
La ventaja principal de éste método sobre todos los demás radica en que en este
no se requiere hacer comparación sobre el mínimo común múltiplo de los años
cuando las alternativas tienen vidas útiles diferentes, es decir, el VA de la alternativa
se calcula para un ciclo de vida únicamente, porque como su nombre lo implica, el
VA es un valor anual equivalente sobre la vida del proyecto.
Si el proyecto continúa durante más de un ciclo, se supone que el valor anual
equivalente durante el siguiente ciclo y todos los ciclos posteriores es exactamente
igual que para el primero, siempre y cuando todos los flujos de efectivo actuales
sean los mismos para cada ciclo.
3.4 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una inversión
para las cantidades que no se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy
relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el valor
de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un proyecto de
inversión dado.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es
decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en su
cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver. Para
resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar una
calculadora financiera o un programa informático.

3.5 COSTO-BENEFICIO.
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La relación costo-beneficio (B/C), conocida también como índice neto de
rentabilidad, es un cociente que se obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos
totales netos o beneficios netos (VAI) entre el Valor Actual de los Costos de
inversión o costos totales (VAC) de un proyecto.
B/C = VAI / VAC
Según el análisis de costo-beneficio, un proyecto será rentable cuando la relación

costo-beneficio es mayor que la unidad.
Para seguir con el análisis, conviene utilizar una herramienta de gestión de costes
y tener en cuentas las distintas fases:
— Identificación de cobros y pagos a precio de mercado.

— Correcciones por transferencias, en donde tendremos en cuenta el carácter
fiscal y, las subvenciones y transferencias públicas.
— Costes y beneficios externos que no se han tenido en cuenta. Este paso es
uno de los más complicados, porque muchas veces resulta casi imposible
atribuir un valor monetario al impacto ambiental de un determinado proyecto.
— Determinación de los ‘precios sombra’, o costes y beneficios sociales. Se
transforman las especificaciones de nuestro proyecto, como barreras
arancelarias o mano de obra con sueldos determinados, fuera de los precios
de mercado. Representa el costo oportunidad de producir o consumir un bien
o producto.
— Tasa de descuento social, en la que determinaremos el momento en el que
comprobaremos la rentabilidad mínima de un proyecto. Ya que no todos los
productos de consumo tienen una satisfacción inmediata. Algunos, sólo
pasado un tiempo comienzan a dar beneficios sociales y económicos.
— Valoración final. Antes de comparar entre las alternativas o inversiones
analizadas, debemos homogeneizar los flujos de caja de todas ellas. Se
pueden emplear métodos de valoración como VAN y TIR. Antes de decidir,
estudiaremos los efectos del beneficio social.
El análisis de costo beneficio es necesario en muchos proyectos de origen público.

La Comisión Europea publica periódicamente guías para realizar análisis
adecuados en relación a políticas regionales. Una buena referencia que nos ayuda
a tener en cuenta todos los detalles de un adecuado análisis en nuestro propio
proyecto
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EJERCICIOS DE LA UNIDAD 2 Y 3
FLUJOS NETOS DE EFECTIVO

Año (t) proyecto 1 proyecto 2
0 $ 3000 $ 3000
1 1500 400
2 1200 900
3 800 1300
4 300 1500
Proyecto 1
0 1 2 3 4
-3000 1500 1200 800 300

-3000 -1500 -300 500 800
Periodo de recuperación
PR = # de años antes de la RT de I.O + costo recuperado al inicio de la RT del
(FTE durante la recuperación. Total del año)
Proyecto 1
PR= 2 + 300 = 2.375 =2.4 años
800

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Proyecto 2
0 1 2 3 4
(-3000) 400 900 1300 15000

(-3000) (-2600) (-1700) (-400) 7500
Proyecto 2
PR= 3 + 400 = 3.26 = 3.3 años
1500
Proyecto 1 proyecto 2
Inversión inicial 77500 77500
Flujo 1 32500 27520
Flujo 2 11250 33250
Flujo 3 9820 12125
Flujo 4 7650 4220
Flujo 5 4220 8500
Proyecto 1
0 1 2 3 4 5
(-775000) 32500 11250 9820 7650 4220

(-45000) (-33750) (-23930) (-16280) (-12060)
PR= no es viable

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Proyecto 2
0 1 2 3 4 5
(-775000) 27250 33250 12125 4220 8500

(-49980) (-16730) (-4605) (-385) 8115
PR= 4 + 385 = 4.045 = 4 años y 2 días.

8115
EJERCICIOS METODO DEL VALOR PRESENTE NETO

Ejercicio 1:
La empresa x desea realizar un proyecto de inversión con la tasa requerida de

rendimiento del proyecto 1 y proyecto 2 del ejercicio del periodo de recuperación.
K = 10%
0 1 2 3 4
(-300) 1500 1200 800 300
-1363.63 991.74 601.05 204.90
Valor presente neto = (-3000) + 1500 + 1200 + 800 + 300
(1+0.10)1 (1+0.10)2 (1+0.10)3 (1+0.10)4
VPN = (-3000) + 1363.63 + 991.74 + 601.05 + 204.90
3 años + ((3000 – 295.62)) = 3 años + 0.212737 = 3 años y 2 meses
204.90

EJERCICIO 2
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Usted es un analista financiera de electronics Company el director de área de
presupuesto de capital se solicita a usted que analice dos inversiones propuestas
los proyectos x – y cada uno tiene un costo de 10 dólares la tasa requerida de
rendimiento de cada proyecto es de 12% los flujos netos de efectivo esperados de
cada proyecto son los siguientes:
Proyecto x proyecto y
6500 todos sus flujos son de 35000
3000
3000
1000
Resuelve con periodo de recuperación y valor presente neto.
Proyecto x:
0 1 2 3 4
(-10000) 6500 3000 3000 1000
-35000 -500 25000 3500
PR = 2 + 500 = 2 + 0.1666 = 2.1666 = 2 años y 16 días.
3000
VPN = = (-10000) + 6500 + 3000 + 3000 + 1000
(1+0.12)1 (1+0.12)2 (1+0.12)3 (1+0.12)4
VPN = 966.05

Proyecto y:
18
0 1 2 3 4
(-10000) 3500 3500 3500 3500
-6500 -3000 500 4000
PR = 2 + 3000 = 2 + 0.8571 = 2.85
3500
VPN= (-10000) + 3500 + 3500 + 3500 + 3500
(1+0.12)1 (1+0.12)2 (1+0.12)3 (1+0.12)4
VPN = 630.57
EJERCICIO 3
En el presupuesto de capital de este ano la empresa coa – cola está considerando

la adquisición de dos piezas de equipo, un camión y un sistema de polea de carga
los proyectos son independientes el desembolso de efectivo para el camión es de $
22430 dólares mientras que para el sistema de poleas es de $ 17100 dólares cada
pieza de equipo tiene una vida estimada de 5 años el flujo anual de efectivo después
de impuestos que se espera que proporcione el camión es de $ 75000 dólares en
el caso de dos poleas es de 5100 dólares, la TIR de la empresa es de 14%, calcule
el valor presente neto, periodo de recuperación e indique que proyecto debería de
iniciarse.
Camión:
0 1 2 3 4 5
(-22430) 7500 7500 7500 7500 7500
-14930 -7430 70 7570 15070

PR = 2 + 7430 = 2 + 0. 99 = 2.99 = 3 años
19
7500
VPN = (-22430) + 7500 + 7500 + 7500 + 7500 + 7500
(1+0.14)1 (1+0.14)2 (1+0.14)3 (1+0.14)4 (1+ 0.14)5
VPN = 3318.08
Sistema de poleas:
0 1 2 3 4 5
(-17100) 5100 5100 5100 5100 5100
-12000 -6900 1800 3300 8400
PR = 3 + 1800 = 3 + 0.35 = 3.35 años
5100
VPN = (-17100) + 5100 + 5100 + 5100 + 5100 + 5100
(1+0.14)1 (1+0.14)2 (1+0.14)3 (1+0.14)4 (1+ 0.14)5
EJERCICIO 4
La empresa x desea proyectar su presupuesto de efectivo para los meses de marzo,

abril y mayo 2018 para la cual se cuenta con la siguiente información las ventas se
pronostican en un millón y medio, 4500000 y 2500000 respectivamente el 30% de
estas ventas son de contado el 40% son a crédito generando unas cuentas por
cobrar a un mes y el resto por cuentas por cobrar a cabo de dos meses en el mes
de mayo la empresa recibirá 50000 de dividendos por acciones se recibirán
intereses de 30000 cada mes la empresa representa el 70% de las ventas, las
cuales se pagaran en la siguiente forma.

10% se paga de contado.
20
70% al mes siguiente de la compra.
20% se paga después de dos meses efectuada la compra.
Se pagaran dividendos en efectivo de 3000 en mayo, se estiman sueldos, salarios

y comisiones sobre el 10% de las ventas mensuales, los gastos de arrendamiento
son de 125000 mensuales se estima pago de impuesto federal y estatal por el 18%
sobre compras, el efectivo inicial para el mes de marzo es de 150000pesos, el
sueldo mínimo de efectivo requerido es de 250000 pesos.
Elabora el libro de efectivo correspondiente en base a los resultados.
Calcula el periodo de recuperación, VPN y emite recomendaciones a la empresa

como ingeniero en administración financiera.
Entradas:
Marzo abril mayo
1500000 4500000 2500000
450000 1350000 750000
60000 1800000
50000
30000 30000 30000
$1980000 $6480000 $5158000
Salidas:
Marzo abril mayo
1050000 315000 1750000
105000 315000 175000
735000 2205000
210000
30000

150000 450000 250000
21
125000 125000 125000
189000 567000 315000
$1619000 $5342000 $4050000
Marzo abril mayo
$1980000 $6480000 $ 5580000
-1619000 - 5342000 - 5060000
$361000 $1138000 $ 520000
+150000 +261000 + 1149000
$511000 $1399000 $1669000
-250000 -250000 -250000
$261000 $1149000 $1419000
No cuenta con un periodo de recuperación por lo que solo tiene tres flujos pero de
solo 3 meses y la empresa necesita 7 años, esto genera que no sea viable el
proyecto.

EJERCICIO 5
22
La empresa Sabritas realiza el siguiente presupuesto de efectivo para los meses
marzo, abril y mayo 2018 estima lo siguiente sucesivamente $3580000, 2759590 y
1750911 de los cuales pagan 38% de contado, 20% de crédito a un mes y el resto
generado cuentas por cobrar a dos meses durante el mes de abril recibe dividendo
por la cantidad de $1720810, recibe también intereses de las diferentes
inversiones$580000 mes a mes, así mismo paga comisiones del 10% sobre ventas
y sus compras representan el 67% de sus ventas y pagan de la siguiente manera:
30% de contado
20% al siguiente mes
50% a dos meses
Paga dividendos a sus 20 socios principales por $85000 pesos cada uno durante el
mes de abril, paga rentas de bodega por $125000 mensuales, requiere saldo inicial
de $175000 pesos.
La empresa Sabritas realizara la compra de una flotilla de camiones que le costara

$22500000 con un horizonte de 7 años requiere que analices que proyecto le
conviene más la otra opción es de nave industrial de $18500000 con el mismo
horizonte la tasa interna de 11%.
Entradas:
Marzo abril mayo
3580000 2759590 1750911
1360400 1048644.2 65346.18
716000 551918
1503600
1720810
580000 580000 580000
$5520400 $6825044.2 $5051775.18

Salidas:
23
Marzo abril mayo
2398600 1848925.3 1173110.37
358000 275959 175091.1
719580 554677.59 351933.11
479720 369785.06
1199300
85000
125000 125000 125000
$3601180 $3369281.89 $3394219.64
Marzo abril mayo
$55204000 6825044.2 $ 5051775.18
-3601180 - 3369281.89 - 3394219.64
$2044220 $438952.31 $1657454.54
-175000 +1869220 +2133172.31
$261000 $2308172.31 $3790626.85
-175000 -175000
$2133172.31 $3615626.85

EJERCICIOS DE LA TIR
24
La tasa interna de recuperación: es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece una
inversión, es decir el porcentaje del beneficio o pérdida que tiene una inversión para
las cantidades que no se han retirado del proyecto.
Formula:
TIR = VAN = CI + FEn
(1+i)n
CI: costo inicial 1000
FE= flujo de efectivo anual 1= 300, 2=300, 3= 600
I= interés 9% /1000 = 0.09
N= número de años 3 años
EJERCICIO 1
Se cuenta con la cantidad de $1000 pesos y nos ofrecen un negocio en donde hay
que invertir nuestro capital al cabo de un ano nos entregaran $3000 pesos, en el
segundo año $300 pesos y el 3 año $600 pesos con un interés del 95 anual.
0 1 2 3
(1000) 300 300 600
VAN = -1000 + 300 + 300 + 600
(1+0.09)1 (1+0.09)2 (1+0.09)3
VAN = -1000 + 275.2293578 + 252.503998 + 463.310088
VAN = -8.9565562
VAN = -1000 + 300 + 300 + 600
(1+0.08)1 (1+0.08)2 (1+0.08)3

VAN = -1000 = 277.7777778 + 257.2016461 + 476.2993446
25
VAN = 11.27876851
11.27876851 X .09 = 1.015089164
8.9565562 X .08 = 0.27652446
1.015089164 + 0.27652446 = 1.731661366
11.27876851 + 8.9565562 =1.731661366
20.23532469 = 1.731661366
TIR = 1.731661366 = 0.08557338801
20.23532469
TIR = 8.55%
VAN = -1000 + 300 + 300 + 600
(1+0.0855)1 (1+0.0855)2 (1+0.0855)3
VAN = -1000 + 276.3703363 + 254.0618759 + 469.0960403
VAN = 0.0682525

UNIDAD 4 COSTO DE CAPITAL
26
4.1 DEFINICIONES BASICAS.

El costo de capital es la tasa de rendimiento que debe obtener la empresa sobre
sus inversiones para que su valor en el mercado permanezca inalterado, teniendo
en cuenta que este costo es también la tasa de descuento de las utilidades
empresariales futuras.
En el estudio del costo de capital se tiene como base las fuentes específicas de
capital para buscar los insumos fundamentales para determinar el costo total de
capital de la empresa, estas fuentes deben ser de largo plazo, ya que estas son las
que otorgan un financiamiento permanente.
Las fuentes principales de fondos a largo plazo son el endeudamiento a largo plazo,
las acciones preferentes, las acciones comunes y las utilidades retenidas, cada una
asociada con un costo específico y que lleva a la consolidación del costo total de
capital.
Este costo puede ser explícito o implícito y ser expresado como el costo de
oportunidad para una alternativa equivalente de inversión.
La determinación del costo de capital implica la necesidad de estimar el riesgo del
emprendimiento, analizando los componentes que conformarán el capital (como la
emisión de acciones o la deuda).
4.2 COSTO DE LS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Esta fuente de fondos tiene dos componentes primordiales, el interés anual y la
amortización de los descuentos y primas que se recibieron cuando se contrajo la
deuda. El costo de endeudamiento puede encontrarse determinando la tasa interna
de rendimiento de los flujos de caja relacionados con la deuda. Este costo
representa para la empresa el costo porcentual anual de la deuda antes de
impuestos.
Costo de acciones preferentes
El costo de las acciones preferentes se encuentra dividiendo el dividendo anual de
la acción preferente, entre el producto neto de la venta de la acción preferente.
C.A.P.= Dividendo anual por acción/Producto neto en venta de A.P.
Costo de acciones comunes

El valor del costo de las acciones comunes es un poco complicado de calcular, ya
27
que el valor de estas acciones se basan en el valor presente de todos los dividendos
futuros se vayan a pagar sobre cada acción. La tasa a la cual los dividendos futuros
se descuentan para convertirlos a valor presente representa el costo de las acciones
comunes.
Costo de las utilidades retenidas
El costo de las utilidades retenidas está íntimamente ligado con el costo de las
acciones comunes, ya que si no se retuvieran utilidades estas serían pagadas a los
accionistas comunes en forma de dividendos, se tiene entonces, que el costo de las
utilidades retenidas se considera como el costo de oportunidad de los dividendos
cedidos a los accionistas comunes existentes.
4.3 ESTRUCTURA DE CAPITAL
Una empresa se puede financiar con recursos propios (capital) o con recursos
pedidos en préstamo (pasivos). La proporción entre una y otra cantidad es lo que
se conoce como estructura de capital.
En otras palabras, la estructura de capital, es la mezcla específica de deuda a largo
plazo y de capital que la empresa utiliza para financiar sus operaciones.
Para calcular la estructura de capital de una empresa basta con estimar el
porcentaje que el capital accionario y las deudas representan del valor de la
empresa. Es decir, que si en el estado de situación financiera de la empresa muestra
por ejemplo: $40,000 de deuda y $60,000 de capital, la empresa está estructurada
por deuda con el 40% y el 60% por capital
4.4 COSTE MEDIO PONDERADO DEL CAPITAL – WACC

El coste medio ponderado del capital, también conocido por sus siglas en inglés,
WACC (Weitghted Average Cost of Capital), es el coste medio ponderado de los
dos recursos de coste que tiene una empresa; la deuda financiera y los fondos
propios.
El WACC es básicamente la suma del coste de la deuda y el coste de los fondos

propios, calculado como una media ponderada según su porcentaje en el valor de
la empresa. Por ello, para calcular el WACC, se debe conocer de antemano el
coste de la deuda financiera (kd) y el coste de los fondos propios (Ke) que
utilizaremos directamente en la fórmula del WACC:

28
EJERCICIOS WACC (COSTO PROMEDIO PONDERADO DE CAPITAL)

CPPC= DT * CD * (1- i) + CP * CP%
TF
Nomenclatura:
DT: Deuda de terceros
TF: Total del financiamiento
CD: Costo de deuda
I: Interés (tasa)
CP: Costo de Capital.
EJERCICIO 1
El valor nominal de la deuda con terceros e de 300 millones, el costo de la deuda
del valor propio es de 400 millones, el costo de la deuda es de 8%, la tasa impositiva
de la corporación fiscal es el 35%, el costo de capital es el 18%. Cual e el tota
financiado y determina costo promedio ponderado de capital.
Valor nominal + valor comercial= total financiado.
300 + 400= 700 millones
300 000 000 * 0.08 * (1-35) + 400 000 000 * 0.18
700 000 000 700 000 000
= 2.51.
EJERCICIO 2.
29
WACC= KD (1-T) * WD + RP * WP + KE * WE
Nomenclatura:
T: Tasa de impuestos
WD: Proporción de deuda que tiene la empresa
WE: Proporción de acciones comunes que tiene la empresa
WP: Proporción de acciones preferentes.
KD: Deuda ponderada
KE: Costo de acciones comunes
RP: Costo de acciones preferentes.
La empresa tiene un costo de deuda ponderado del 17% el costo de las acciones
comunes preferentes es de 18% y el costo de las acciones comunes e del 20%, si
la deuda representa el 25% del total, las acciones preferentes representa el 25% y
el capital común el 50%.
Determinar el WACC, la tasa impositiva es del 30%.
WACC= 17% * (1-30) * 25% + 8% * 25% + 20% * 50% = 14.97
EJERCICIO 3
R= (VF)1/1 -1
(VP)
Se supone la siguiente estructura financiera.

Pasivo a corto plazo $ 100 000
Pasivo a largo plazo $ 2 000 000
Capital social $ 3 000 000
Utilidades retenidas $ 900 000

El costo de cada una de las fuentes es el siguiente:
30
El pasivo a corto plazo tiene una tasa del 28% anual, con gastos bancarios de
$1000, los intereses son descontados por anticipado el pasivo a largo plazo al
25% anual más 2% con gastos de emisión y colocación, el capital social
determinar. Utilidad por acción de $30 mientras que el valor de mercado es $150.
Datos adicionales:
ISR 35%
PTU 10%
PCP= $ 100 000

R= 28%
(100 000 * 28%) = 28 000 + 1000 = 29 000
RECIBIO: 29 000 – 100 000 = 71 000
R= (100 000)1/1 – 1 R= 1.4084 -1 R= 0.4084

71 000
R= 40.84% COSTO
C= (1-T) = 40.84 (1- 0-45)
Cppc = 22.46

31
EJERCICIO 4
Una empresa mantiene su estructura financiera
Activos totales de 250 000 dólares, deudas de 150 000 dólares a un costo de tasa
efectiva del 12.5% y patrimonio de $ 100 000 dólares con un costo de oportunidad
del 18% determina el WACC.
PCC= 150 000
R= 12.5
150 000 * 12.5= 18750
150 000 – 18750= 131 250
R= (150 000) 1/1 -1 = O.1428* 100 R=14.28%

131 250
14.28 (1-0.18)= 11.70

UNIDAD 5 RIESGO Y RENDIMIENTO.
32
5.1 RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL.

Riesgo
Quien realiza una inversión –sea un individuo o una empresa– desearía que su
rendimiento resultara tan alto como fuera posible, sin embargo el principal obstáculo
para esto es el riesgo. El riesgo se podría definir como la diferencia entre el
rendimiento esperado y el realizado
Relación entre riesgo y rendimiento.
De las ideas presentadas antes es posible deducir que la relación entre riesgo y
rendimiento es positiva: a mayor riesgo, mayor rendimiento esperado.
Cada activo tiene sus propias características de riesgo y rendimiento. El
conocimiento y la medición de dichas características es necesario para pronosticar
su comportamiento futuro en términos de estos dos parámetros.
Cálculo del Rendimiento Esperado de un Activo Individual.
Este proceso requiere del uso de una técnica denominada Análisis de Escenarios.
Para llevar a cabo esta técnica se deben:
(1) Plantear una serie de escenarios o situaciones posibles (que generalmente son
tres)
(2) Asignar una probabilidad de ocurrencia a cada escenario
(3)Determinar el rendimiento que podría generar el activo en cada uno de los
casos.
El rendimiento esperado es el promedio ponderado por las probabilidades de
ocurrencia de cada escenario de los rendimientos asignados en cada uno de los
casos considerados.
Donde:
•E(kX) = Rendimiento esperado del activo X.
•Pi = Probabilidad de ocurrencia del escenario i.
•ki = Rendimiento que proporcionaría el activo
de ocurrir el escenario i.

5.2 APLICACIONES ESPECIALES DEL VALOR EN EL TIEMPO
33
Es la manera en que el valor o suma de dinero en el presente, se convierte en otra
cantidad el día de mañana, un mes después, un trimestre después, un semestre
después o al año después.
Esta transferencia o cambio del valor del dinero en el tiempo es producto de la
agregación o influencia de la tasa de interés , la cual constituye el precio que la
empresa o persona debe pagar por disponer de cierta suma de dinero, en el
presente, para devolver una suma mayor en el futuro.
Hablar del valor agregado del dinero en el tiempo, implique hablar de:
 Tasa de interés nominal: La tasa de interés nominal es aquella que se paga
por un préstamo o una cuenta de ahorros y no se suma al capital, es
expresada en términos anuales con una frecuencia de tiempo de pago, por
ejemplo: Tasa nominal anual del 10% pagadera mes vencido. Se asimila a la
tasa de interés simple
 Tasa de interés efectiva: La tasa de interés efectiva se paga o se recibe por
un préstamo o un ahorro cuando no se retiran los intereses, se asimila a un
interés compuesto. Esta tasa es una medida que permite comparar las tasas
de interés nominales anuales bajo diferentes modalidades de pago, ya que
generalmente se parte de una tasa efectiva para establecer la tasa nominal
que se pagará o recibirá por un préstamo o un ahorro.
 Educación Financiera
 Sistema Financiero
 Tasa de interés equivalente
Las fechas en las que se dan los movimientos de dinero y de la naturaleza de estos
movimientos iniciándose siempre con un valor presente para llegar a un valor futuro.
El primer (VP), se refiere a la cantidad de dinero que será invertida o tomada en
préstamos al principio de un periodo determinado.
El segundo (VF), se refiere a la cantidad de dinero que será obtenida por el
inversionista o pagada por el solicitante en una fecha futura al final del plazo.

5.3 RIESGO DE CARTERA
34
Una cartera es un conjunto de valores o activos de inversiones.
El rendimiento esperado de una cartera es simplemente un promedio ponderado de
los rendimientos esperados de las acciones individuales existentes en la misma.
La teoría de cartera es un modelo general para el estudio de la inversión en
condiciones de riesgo, basado en que la decisión sobre cuál es la cartera de
inversiones óptima se fundamenta en el estudio de la media y la variabilidad de los
diferentes títulos existentes en el mercado.
Los principales objetivos de una cartera son:
— Maximizar un beneficio (rentabilidad)
— Contrarrestar la erosión que causa la inflación sobre el dinero.
La teoría de la cartera es una teoría de finanzas que indica que los inversionistas
racionales siempre tratarán de minimizar su riesgo y maximizar sus ganancias (la
diversificación).El inversionista construirá esta cartera diversificando sus activos
entre varias inversiones diferentes.
La teoría de la cartera indica que uno no debe examinar el riesgo de una sola acción,
pero en vez debe analizar ese riesgo en comparación con el riesgo de la cartera
entera. Porque la cartera es diversificada, las acciones diferentes tienen diferentes
niveles de riesgo, y reaccionan en distinta forma a las condiciones económicas.
La covarianza nos dice en qué medida dos acciones se mueven en el mismo
sentido.
Un parámetro estadístico que nos indica la relación entre dos acciones es el
coeficiente de correlación r.
“Mientras menor sea la correlación entre los rendimientos de los activos, mayores
serán los beneficios que se obtienen de la Diversificación”
CORRELACIÓN:
Correlación: es una medida estadística de la relación, si existe, entre series de
números que representan datos de cualquier tipo.
 Correlación positiva: descripción de dos series que se desplazan en la misma
Dirección.
 Correlación negativa: descripción de dos series que se desplazan en
direcciones opuestas.
DIVERSIFICACIÓN
Para reducir el riesgo general, es mejor combinar o agregar a la cartera
35
Activos que posean una correlación negativa (o una escasa correlación positiva).
La combinación de activos que tienen una correlación negativa puede reducir la
variabilidad general de los rendimientos, es decir, el riesgo.
RIESGO SISTEMÁTICO:
“Se trata de uno de los riesgos que afectan al rendimiento de un valor mobiliario. En
concreto, el riesgo sistemático o de mercado no depende de las características
individuales del título, sino de otros factores como la coyuntura económica general,
o acontecimientos de carácter político, que, a su vez, inciden sobre el
comportamiento de los precios en el mercado de valores.
RIESGO NO SISTEMÁTICO O ESPECÍFICO
“Se trata de uno de los riesgos que afectan al rendimiento de un valor mobiliario. En
concreto, el rendimiento específico o propio del título depende de las características
específicas de la entidad o empresa emisora: naturaleza de su actividad productiva,
competencia del equipo directivo, planes de expansión, investigación y desarrollo,
solvencia, tamaño, etc.
5.4 RIESGO Y RENDIMIENTO

En inversiones, se define como la variabilidad que puede existir en los rendimientos
esperados de nuestra inversión. Es decir, una inversión es más riesgosa cuanto
más variable sea el rendimiento que podamos esperar de la misma. En este sentido,
se puede decir que riesgo es sinónimo de volatilidad.
EJEMPLO:
— Si uno decide guardarlo bajo el colchón, se estará corriendo el riesgo de la
pérdida en su poder adquisitivo, debido a los efectos de la inflación.
— Si uno decide meterlo a una cuenta de ahorros en un banco, es probable que
suceda lo mismo, y que en el largo plazo no alcance para comprar lo que se
podía adquirir en un inicio.
— Cuando uno invierte en el mercado de valores, ya sea directamente en el
mercado de dinero (bonos de corto plazo, etcétera), en el de capitales
(principalmente acciones y productos derivados) o a través de sociedades de
inversión, siempre enfrenta un riesgo.
TIPS:
— El peor riesgo que toda persona puede enfrentar, sobre todo con sus metas
a más largo plazo, es no hacer absolutamente nada con su dinero.

36
— Si no hace planes para su retiro, para la universidad de sus hijos o para el
resto de sus metas financieras, y no ahorra e invierte para obtenerlas, lo más
probable es que jamás pueda realizarlas.
5.5 MODELO DE EVALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL

El modelo de evaluación de activos financieros (CAPM), traducción del inglés
Capital Asset Pricing modelo (CAPM) proporciona una estimación de la tasa de
retorno esperada por el mercado para un activo financiero en función de su riesgo
sistemático.
Para operar el CAPM asume los siguientes supuestos teóricos como true:
 Hay no hay costos de transacción (sin comisiones y no hay margen de hacer

una oferta – pedir).
 Un inversor puede comprar o vender corto cualquier acción sin impacto en el
precio de la acción.
 No existen impuestos (en particular, es el mismo para las ganancias de
capital y dividendos).
 Los inversores no les gusta el riesgo.
 Los inversores tienen el mismo horizonte de tiempo.
 Todos los inversores un Markowitz portfolio por considerar cada acción qué
aspectos media-varianza.
 Los inversores de control riesgo por diversificación.
 Todos los activos, incluyendo el capital humano, se pueden comprar y vender
libremente en el mercado.
 Los inversores pueden prestar o pedir prestado dinero a tasa libre de riesgo.
Puede representar gráficamente la evaluación del modelo de activos financieros
(CAPM). Tome la primera derecha de capital mercado (línea de mercado de
capitales (CML) en inglés). Un inversionista considera que el rendimiento
espe[E(R)]rado y el riesgo (variabilidad representada por la desviación estándar de
la cartera). Para un riesgo dado, él prefiere la cartera que tiene el rendimiento más
alto. Entre todos obtener posible, Markowitz propone para el cálculo de aquellos que
tienen el mayor rendimiento para un riesgo dado. Entonces obtenemos la frontera
de Markowitz A – B. Carteras eficientes se encuentran en esta curva, que es el
mismo para todos los inversores (mismas expectativas de retornos y riesgos).
El derecho de mercado de capitales parte de y es tangente a la línea A – B.

Un inversor puede elegir cualquier cartera a la derecha entre y M.
37
Todos los inversores deben tener la cartera de mercado M en proporciones más o
menos grandes. Por ejemplo, la cartera H incluye en parte igual título sin riesgo y la
cartera M.
Fórmula CAPM
RX: la rentabilidad del activo riesgoso

Β: la sensibilidad de la acción (o sector) esperado por el mercado.
La rentabilidad de un activo libre de riesgo RF.
RM: la rentabilidad promedio del mercado (medida por un índice).
La beta de los activos es una medida de su sensibilidad al mercado, es decir, su
riesgo sistemático. Determina el nivel de rendimiento necesario para un mercado
activo. Si el rendimiento esperado es menor (mayor), los inversores a vender
(comprar) los activos hasta la corrección de su disminución de la rentabilidad
(aumento) de su precio.
— El CAPM (Capital Asset Pricing Model) es una pieza central de las finanzas
modernas aunque fue desarrollado hace casi medio siglo.
— El CAPM es desarrollado por William Sharpe (1962). Premiado con el Nobel
por ello Premiado con el Nobel por ello.
— Es un modelo basado en que el mercado de capitales está en equilibrio está
en equilibrio. Por tanto, Oferta=Demanda.

UNIDAD 6 SISTEMA FINANCIERO MEXICANO Y MERCADOS BURSATILES.
38
6.1 DEFINICION E IMPORTANCIA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO.

Definición
El sistema financiero mexicano es el conjunto de personas y organizaciones, tanto
públicas como privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan y
dirigen los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes
económicos, dentro del marco de la legislación correspondiente.
Importancia del sistema financiero mexicano dentro de la economía del país
La importancia de cualquier sistema financiero radica en que permite llevar a cabo
la captación de recursos económicos de algunas personas u organizaciones para
ponerlo a disposición de otras empresas o instituciones gubernamentales que lo
requieren para invertirlo. Éstas últimas harán negocios y devolverán el dinero que
obtuvieron además de una cantidad extra (rendimiento), como pago, lo cual genera
una dinámica en la que el capital es el motor principal del movimiento dentro del
sistema. Esto conlleva a que se pueda alcanzar un mayor desarrollo y crecimiento
económico, a través de la generación de un mayor número de empleos, derivado
de la inversión productiva que realizan las empresas o instituciones
gubernamentales con el financiamiento obtenido a través del sistema financiero.
6.1.1 ESTRUCTURA DEL SISTEMA FINANCIERO MEXICANO.
El sistema financiero es parte primordial para cualquier país, este sistema estando
bien estructurado definirá de forma exitosa el rumbo del desarrollo y el crecimiento
de la economía del mismo, mediante políticas que harán que cualquier país tenga
fortaleza financiera y económica.
Pero veámoslo con más detalle. La estructura del sistema financiero mexicano tiene
la función dentro de nuestro país (que es la misma función en cualquier otro) de
captar recursos de las entidades que tienen excedentes y canalizarlos a quienes
buscan financiamiento, estableciendo marcos normativos y regulatorios que
protejan los ahorros de los inversionistas, es decir que, el sistema financiero actúa
como intermediario entre las personas que necesitan dinero ya sea personas físicas
o morales y las que lo prestan a través de los bancos.
En México el sistema financiero se estructura de la siguiente manera:
La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), la cual es la autoridad más
importante y la que encabeza todas las autoridades dentro del sistema, a la par de
la SHCP se encuentra el Banco de México (BM), siendo también una de las

autoridades más importantes. Éstas trabajando de forma conjunta buscan las
39
mejores soluciones para los problemas financieros de México.
Después de estas instituciones siguen los órganos encargados de vigilar que las
condiciones de orden sean imperantes y que sobre todo, la integridad del sistema
financiero sea inviolable (aparentemente).
Estos órganos son los siguientes:
 La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) , la cual supervisa y
regula a las instituciones financieras, procurando la estabilidad, el
mantenimiento y el correcto funcionamiento del sistema financiero, además
sirviendo de apoyo y consulta para el gobierno federal.
 La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), la cual se encarga de
supervisar que aseguradoras y afianzadoras se apeguen al marco normativo
establecido, y así garantizar los intereses de los usuarios.
En México el sistema financiero se estructura de la siguiente manera:
 La Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), la cual es la autoridad
más importante y la que encabeza todas las autoridades dentro del sistema,
a la par de la SHCP se encuentra el Banco de México (BM), siendo también
una de las autoridades más importantes. Éstas trabajando de forma conjunta
buscan las mejores soluciones para los problemas financieros de México.
Después de estas instituciones siguen los órganos encargados de vigilar que las
condiciones de orden sean imperantes y que sobre todo, la integridad del sistema
financiero sea inviolable (aparentemente).
Estos órganos son los siguientes:
 La Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) , la cual supervisa y
regula a las instituciones financieras, procurando la estabilidad, el
mantenimiento y el correcto funcionamiento del sistema financiero, además
sirviendo de apoyo y consulta para el gobierno federal.
 La Comisión Nacional de Seguros y Fianzas (CNSF), la cual se encarga de
supervisar que aseguradoras y afianzadoras se apeguen al marco normativo
establecido, y así garantizar los intereses de los usuarios.
 La Comisión Nacional del Sistema de Ahorro para el Retiro (CONSAR), esta
institución es la encargada de proteger y vigilar que el manejo de las cuentas
de ahorro de los trabajadores destinadas a su retiro, sea de la forma más
transparente posible, y que este manejo sea siempre, apegado a lo que
establecen las leyes tanto del IMSS como INFONAVIT e ISSSTE.
 Comisión Nacional para la Protección y Defensa de los Usuarios de Servicios
Financieros (CONDUSEF), este también es un organismo público
descentralizado, que se encarga de brindar asesoría, así como proteger y
40
defender los derechos y los intereses de las personas que utilizan o contratan
un producto o servicio financiero, en una institución que opera dentro del
país.
 El Instituto Para el Ahorro Bancario (IPAB), este instituto aunque es un
órgano descentralizado de la SHCP, es parte importante del sistema
financiero de México, su objetivo es proteger los depósitos de los ahorradores
y, con ello, contribuir a preservar la estabilidad del sistema financiero y el
buen funcionamiento de los sistemas de pagos.
 El sistema financiero como lo decíamos al inicio es parte medular de todo
país, y este se forma por el conjunto de personas y organizaciones, ya sean
públicas o privadas, por medio de las cuales se captan, administran, regulan
y dirigen los recursos financieros que se negocian entre los diversos agentes
económicos, dentro del marco legal mexicano.
6.2 INSTITUICIONES FINANCIERAS
Son las encargadas de realizar las operaciones propiamente dichas dentro del
sistema financiero y están clasificadas dentro del sistema bancario y los
intermediarios bursátiles
El banco capta recursos directamente de los ahorradores para posteriormente
colocarlos como créditos directos a los prestatarios que solicitan los recursos.
6.2.1 BANCA COMERCIAL
¿Qué funciones tiene?
Tres son las funciones primordiales que tiene la banca:
 Administrar el ahorro.
 Transformar el ahorro en créditos para apoyar los proyectos productivos.
 Administrar el sistema de pagos que permite la liquidación de las operaciones
comerciales.
Administración del Ahorro

Siempre han existido personas y empresas, que obtienen ingresos
mayores a sus gastos, generando un excedente que ahorran para
una inversión o consumo posterior. La banca tiene la responsabilidad
de administrar una parte importante de esos ahorros.
Al tratarse de los recursos de la sociedad y no del banco, éste último
debe ser cuidadoso en cuanto a quién le prestan. Existen leyes y
regulaciones que señalan lo que se
puede hacer con ese dinero y también autoridades que se encargan de supervisar
41
que dichas disposiciones sean cumplidas.
Para proteger los recursos de quien ahorra, el Instituto para la Protección al Ahorro
Bancario (IPAB) administra el sistema de protección al ahorro bancario, mediante
un seguro de depósito que garantiza hasta por 400 mil UDIS, por persona física o
moral y por banco, las operaciones bancarias que realicen los ahorradores.
La banca fue el administrador principal de los ahorros de la sociedad, sin embargo,
se desarrollaron nuevos instrumentos que la fueron desplazando como principal
administrador del ahorro, por el surgimiento de factores como la búsqueda de
mayores rendimientos, las crecientes necesidades de la población y una mayor
competencia.
Crédito
La Banca convierte los pequeños ahorros en créditos a
distintos plazos y en instrumentos de inversión para quienes
toleran mayores niveles de riesgo.
Lo anterior está sujeto a leyes, regulaciones y políticas que son
supervisadas por las autoridades e instituciones, y así evitar
poner en riesgo tanto la estabilidad de éstas últimas como los
recursos de la sociedad.
Administración del Sistema de Pagos

Además de administrar el ahorro y asignar el crédito, los
bancos desempeñan un papel importante al permitir el
flujo de los recursos financieros en todo el país, al
distribuir los billetes y monedas, ofrecer el servicio de
pago con tarjetas de débito y crédito, pagar los cheques
que se emiten, ampliar la distribución de efectivo a
través de los cajeros automáticos, procesar
transferencias electrónicas de fondos, entre otros.
Es importante saber que contribuimos a una economía eficiente en la medida que
hacemos uso de medios de pago más rápidos, seguros y de menor costo. Por ello,
la Asociación de Bancos de México ha trabajado para lograr que los medios de pago
sean cada vez más eficaces y seguros, así como orientar su desarrollo al uso de
medios electrónicos, sustituyendo los instrumentos físicos, pues su procesamiento
es más lento y costoso.

42
6.2.2 INSTITUCIONES FINANCIERAS NO BANCARIAS.
Instituciones Financieras No Bancarias (IFNB) Son instituciones Financieras no
bancarias aquellas instituciones que prestan servicios de intermediación bursátil o
servicios financieros con recursos del público. También se consideran como
instituciones financieras no bancarias a las compañías de seguros y a los
almacenes generales de depósito como instituciones auxiliares de crédito. Están
orientadas a la captación de los pequeños ahorros y capitales y al financiamiento
del micro, pequeña y mediana empresa en los sectores rurales y urbanos.
3. Funciones de las IFNB: Las IFNB funcionan como intermediarios financieros, que
pueden captar depósitos del público y colocar créditos a los sectores antes
mencionados. Los servicios que ofrecen las IFNB son: Financiamiento de todo tipo
Asistencia técnica a sus asociados Capacitaciones y asesorías a sus socios Ahorros
y aportaciones Remesas familiares Seguros
4. Las Instituciones Financieras No Bancarias (IFNB) están reguladas por la Ley de
Intermediarios Financieros No Bancarios. Los sujetos obligados a cumplir la ley de
intermediarios financieros no bancarios son: Las cooperativas de ahorro y crédito
que además de captar dinero de sus socios, lo pueden hacer del público.
6.2.3 INNOVACION-FINANCIERA
Las innovaciones financieras han servido como soluciones integrales que permiten
ampliar los mercados, ya que surgen para cubrir la necesidad que aparece como
resultado de cambios en la economía, en los sistemas financieros o en las
regulaciones. Se trata de la introducción de nuevos productos financieros o
modificaciones en los procesos, así como renovación y cambios en los instrumentos
o instituciones.
Esta clase de innovación se clasifica en tres formas:
 De productos o servicios. Consiste en la creación de nuevos instrumentos de
inversión, financiamiento y transferencia de riesgos.
 De procesos. Implementación de nuevas técnicas de administración de
riesgos.
 De mercados. A través de cambios en la estructura y organización de
mercados existentes o la aparición de nuevos mercados organizados.
Algunos de estos avances financieros a lo largo de la historia han sido el papel
moneda, creado por los griegos, los bancos, la amortización, la tarjeta de crédito y
la banca por internet. Estos cambios por lo general ofrecen alternativas mejores a
las ya establecidas.

El constante cambio de la tecnología propicia el desarrollo de nuevos instrumentos
43
financieros e internet ha hecho posible la creación de productos y servicios en línea.
Asimismo, el avance en el conocimiento del área financiera, estimula el desarrollo
de modelos que permiten la introducción de bienes como los fondos de inversión o
las notas estructuradas.
Su propósito es satisfacer las necesidades que surgen por los cambios en el entorno
económico y financiero. Un ejemplo de ello es el diseño de nuevas técnicas o
instrumentos que administren de forma eficiente los riesgos, además de buscar la
reducción de costos y proveer productos o servicios que satisfagan las necesidades
de los participantes del sistema.
La innovación genera crecimiento para las empresas financieras y los mercados en
que se desarrollan. Es necesario incentivar la creación de mecanismos y políticas
reguladoras que permitan a las finanzas transformarse en lo que la sociedad
requiere.
6.3 LA FUNCION DE LOS MERCADOS FINANCIEROS.
Las funciones principales de los mercados financieros son:
 La localización óptima de los recursos, los mercados deben colocar los

recursos financieros disponibles en aquellos destinos que sean los más
eficientes. Para ello deben facilitar y establecer los cauces necesarios para
que los agentes que intervienen en el mercado se pongan en contacto.
 Fijan adecuadamente el precio de los activos financieros. Esta función está
muy relacionada con la anterior, pues para conseguir esa localización óptima,
implica que los mercados fijen correctamente los precios de los activos con
los que operan, tomando en cuenta el riesgo y la liquidez de los mismos, para
que la elección por parte de los agentes sea adecuada.
 Proporcionan liquidez adecuada a los activos previamente emitidos.
 Disciplinan los comportamientos de los agentes sometiéndolos a
procedimientos y exigencias concretas.
 Articulan procedimientos de arbitraje que posibilitan la unificación e
igualación de los precios de los activos, cuando están enfrentados a
desviaciones coyunturales en los mismos
 Reducen los plazos y los costes de intermediación al ser el cauce adecuado
44
para el rápido contacto entre los agentes que participan en los mercados.
6.3.1 MERCADOS FINANCIEROS BURSATILES
Mercado:
Antiguamente, se consideraba mercado únicamente al lugar en el cual se reunían
compradores y vendedores para intercambiar diferentes bienes y servicios. Aunque
este tipo de mercados aún existen en muchas regiones, actualmente no se puede
limitar el concepto de mercado a este caso en particular. El desarrollo de nuevas
tecnologías y de nuevos productos ha permitido que esos intercambios entre
personas se realicen sin la necesidad de estar presentes en un lugar determinado
o que los productos que se desea intercambiar estén físicamente en ese lugar.
Actualmente un mercado puede ser definido como el espacio, la situación o el
contexto en el cual se lleva a cabo un intercambio; es decir, la venta y la compra de
bienes, servicios o mercancías por parte de unos compradores que demandan esas
mercancías y tienen la posibilidad de comprarlas, y unos vendedores que las
ofrecen. Bursátil proviene del latín Bursa que significa ‘bolsa’. El mercado bursátil,
por lo tanto, es un tipo particular de mercado, relacionado con las operaciones o
transacciones que se realizan en las diferentes bolsas de valores alrededor del
mundo. En este mercado, dependiendo de la bolsa en cuestión, se realizan
intercambios de productos o activos de naturaleza similar; por ejemplo, en las bolsas
de valores se realizan operaciones con títulos valores: acciones, bonos, títulos de
deuda pública, entre otros. También existen bolsas especializadas en otro tipo de
productos o activos.
Bursátil:
El término bursátil se refiere, en economía a las bolsas de valores; establecimientos,
que puede ser donde se negocian títulos valores como acciones, bonos, títulos de
deuda pública etc. El mercado bursátil está relacionado con las operaciones o
transacciones que se realizan en las diferentes bolsas alrededor del mundo.
Las bolsas, según su reglamento o regulación, permiten que en los mercados
bursátiles intervengan y realicen operaciones de intercambio tanto personas, como
empresas u organizaciones nacionales o extranjeras, las cuales, si desean invertir,
reflejan su deseo en la demanda por los productos o activos que se ofrecen en la
bolsa y, si desean vender, ofrecen sus productos buscando tener un mayor número
de compradores disponibles. La oferta y la demanda de productos o activos actúan
como una fuerza que determina los precios según los cuales se compran y se
venden éstos.
Características

El mercado bursátil se considera como un mercado centralizado y regulado. Este
45
mercado le permite a las empresas financiar sus proyectos (conseguir el dinero
necesario) y actividades a través de la venta de diferentes productos, activos o
títulos. Igualmente, abre posibilidades de inversión a través de la compra de éstos.
Entre las grandes ventajas que ofrece el mercado bursátil se encuentra la
posibilidad de que exista un mercado secundario; es decir, un mercado en el cual
se puedan intercambiar títulos valores, activos o productos que han sido emitidos
por empresas y gobiernos y ya han sido adquiridos anteriormente por algún
inversionista. Existen bolsas de distintos tipos en muchos lugares del mundo
(ciudades importantes como Nueva York o Boston, capitales de países como
Londres, Tokio, etc.). Éstas, al estar comunicadas entre sí, permiten la aparición de
mercados bursátiles tanto a nivel nacional como internacional.
6.3.2 MERCADO DE VALORES
Un mercado de valores es un mercado público para la compraventa de acciones de
las compañías y sus derivados a un precio convenido.
Los mercados de valores son empresas especializada en el negocio de reunir a
compradores y vendedores.
En este mercado, los inversionistas buscan instrumentos en los cuales invertir y las
empresas o emisores requieren financiar sus proyectos. Ambos grupos negocian
valores, tales como acciones, bonos y fondos mutuos, a través de intermediarios
(agentes, corredores y bolsas de valores).

46
6.3.3 MERCADO DE CAPITALES

El mercado de capitales es aquel al que acuden los agentes del mercado tanto
para financiarse a medio y largo plazo (superior a 18 meses) como para realizar
inversiones. Al negociarse activos a más largo plazo que en el mercado monetario,
incorpora un mayor riesgo.
Este mercado se caracteriza y diferencia del mercado monetario en dos aspectos:
 Riesgo: el grado de riesgo de los emisores en el mercado de capitales se
extiende a un gran número de agentes; emisores públicos con garantía del
estado, emisores con alto nivel de riesgo, compañías con diferentes
calificaciones crediticias o estados con diferentes niveles de riesgo.
 Liquidez: mientras que los títulos emitidos del mercado monetario eran
plenamente líquidos, en los mercados de capitales hay una gran diversidad
de liquidez. Desde títulos de fácil colocación en el mercado secundario
hasta títulos cuya estrategia habitual sea mantenerlos hasta vencimiento.
Este mercado se divide en:
 Mercado de renta fija.
 Mercado de renta variable.

 Mercado de crédito y derivados.
47
Mercado de renta fija
En este mercado se negocian títulos de renta fija (bonos, letras, etc), y por tanto
su poseedor es un acreedor de la empresa emisora. En los mercados de renta
variable el poseedor de una acción está comprando una parte de la compañía. Por
tanto, los poseedores de activos de renta fija o de acciones tienen una posición
jurídica distinta, y esto se verá reflejado en las obligaciones que cada uno debe
afrontar ante un evento crediticio, las diferencias son notables.
Mercado de renta variable
Es el mercado donde se negocian acciones, conocido como la bolsa. Para ello, las
empresas que cotizan en bolsa, dividen su capital en partes y a eso es a lo que
denominan acciones (participaciones en el capital de la empresa).
Las empresas pueden optar por poner todo o parte de sus acciones (capital) a la
venta, normalmente mediante una Oferta Pública de Venta.
Por lo que respecta al mercado de renta variable, un indicador que se utiliza
habitualmente para medir la importancia es la capitalización bursátil de los valores
negociados en relación con el producto interior bruto (PIB), no obstante los índices
bursátiles de cada país es el baremo más usado en este mercado.
Al mercado de crédito se le suele considerar dentro del mercado de renta fija. En

este mercado, tienen lugar aquellas emisiones de bonos realizas por empresas o
entidades privadas (ya sean financieras o no). La gestión de este tipo de
posiciones se suele realizar cubriendo el componente de riesgo de tipo de interés,
a través, de un derivado de tipo de interés (interest rate swap -IRS), y gestionando
luego lo que se conoce como spread de crédito (que es el porcentaje o puntos
básicos que paga un emisor sobre el EURIBOR o LIBOR que se toman como
referencia).
Hay que hacer mención del enorme crecimiento que ha tenido la operativa sobre
derivados de crédito en los últimos años. En el caso de los derivados financieros,
en general, al poder intervenir en cualquier mercado, dependiendo del tipo de
derivado y del activo subyacente, podemos concluir con que está presentes en
cualquier mercado.

6.3.4 MERCADO MONETARIO
48
El mercado monetario de define como un conjunto de mercados al por mayor
donde se intercambian activos financieros de corto plazo. Sus participantes son
grandes instituciones e intermediarios financieros especializados (por ejemplo
bancos).
La relación que se establece entre sus participantes es meramente financiera,
donde acuden al mercado para intercambiar activos financieros a corto plazo
(hasta 18 meses), con un bajo nivel de riesgo, derivado de la gran solvencia de
sus emisores y de una elevada liquidez.
Además, los títulos que cotizan en este mercado también se caracterizan por:
 Utilizar capitalización simple.
 No consideran reinversión de los cupones.
 Utilizan base 360 para el cálculo de sus operaciones.
Funciones del mercado monetario
 Es un mercado de ejecución de las decisiones de los agentes económicos.
 Mercado de financiación del déficit público.
 Mercado donde se instrumenta la política monetaria.
 Es un mercado necesario para la formación de la estructura temporal de
tipos de interés (ETTI).
Tipos de mercados monetarios
 Mercados monetarios interbancarios: en este mercado las entidades
financieras realizan operaciones de préstamos y crédito mediante depósitos
interbancarios, derivados de corto plazo (FRAs), swaps de tipos de interés
a corto plazo u otros activos financieros, generalmente con vencimiento de
un día o una semana.
 Mercado de activos empresariales: en este mercado destacan los pagarés
de empresa, cuyos instrumentos de deuda son emitidos por empresas a
corto plazo e incorporan una obligación de pago (cuya garantía de pago son
ellas mismas). Es por tanto, una forma de financiación empresarial.
 Mercado monetario de deuda pública: en este mercado es donde se
negocia la deuda pública emitida por el Tesoro en España. Para ello, el
Tesoro emite una serie de subastas anuales, previa comunicación del
calendario.

6.3.5 EL MERCADO DE DERIVADOS FINANCIEROS
49
El Mercado de Derivados Financieros

Dentro del mundo financiero, encontramos diversos instrumentos de inversión que
denominamos derivados. Se define como derivado financiero o instrumento
derivado a todos aquellos productos financieros cuyo valor se basa en el precio de
otro activo. Es decir que los derivados financieros son instrumentos cuyo precio o
valor no viene determinado de forma directa sino que dependen del precio de otro
activo al cual denominamos activo subyacente. Este activo subyacente puede ser
una acción, un índice bursátil, una materia prima, o cualquier otro tipo de activo
financiero como son las divisas, los bonos y los tipos de interés.
La función principal del mercado de derivados es la de brindar instrumentos
financieros de inversión y cobertura que posibiliten una adecuada gestión de
riesgos.
Dentro de los activos subyacentes más populares encontramos a las acciones de
las bolsas de valores, a las divisas, a los índices bursátiles, a los valores de renta
fija, a las materias primas, y a los tipos de interés.
Principales características de los derivados financieros
Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales, a
saber:
 Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña
en comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta
parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este
fenómeno le permite al inversionista tener mayores ganancias así como
pérdidas más elevadas si la operación no se desarrolla como creía.
 El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la
cotización del activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo
tipo de activos como divisas, commodities, acciones, índices bursátiles,
metales preciosos, etc.
 Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como
las bolsas de valores o en mercados no organizados o también
denominados OTC.
 Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

6.4 MERCADO EXTRABURSÁTIL
50
Mercado cuyas operaciones son realizadas fuera de bolsa, directamente entre las
partes.
Esta entidad se relaciona entre otros con los siguientes instrumentos de
inversión: Contratos de derivados - Contratos forwards - Dólar
Rol en el mercado de valores

 Operaciones de intermediación
Características
 Es aquel donde las partes compran y venden valores? o monedas, y
negocian contratos financieros, vía telefónica y/o computacional.
 En estos mercados participan generalmente bancos?, intermediarios?,
instituciones financieras y grandes empresas a través de sus mesas de
negociación.
Relación con la CMF
No todas las operaciones de este mercado están bajo la fiscalización de
esta Comisión.

6.4.1MONEDA
51
En sentido general, representación material, con Valor Económico, que se utiliza
como instrumento de cambio comercial y que por lo tanto posee Poder Adquisitivo
y fuerza cancelatoria, determinándose en ella el Precio de las cosas. La moneda,
desde este punto de vista, es la expresión concreta del Dinero.
En un sentido más restringido la Moneda es dinero hecho de metal, generalmente
estampado con un dibujo intrincado y reconocible como protección frente al fraude
y la falsificación. En la actualidad la mayoría de las monedas que circulan en todos
los países tienen poco Valor intrínseco -en relación con su valor monetario- pues
están hechas de aleaciones de cobre, aluminio o níquel. Constituyen por lo tanto
Dinero signo, pues tal Valor intrínseco es inferior a su valor monetario, a diferencia
de lo que sucede con las monedas de oro y plata, que eran medios de pago
ampliamente aceptados hasta comienzos de este siglo, y que por oposición al
dinero signo suelen llamarse Dinero Mercancía.
A la categoría de dinero signo pertenece también, obviamente, el denominado
papel moneda, constituido por billetes de Banco de amplia circulación en todos los
países del mundo y aceptados como medios generales de pago. Los mismos son
emitidos casi siempre por los bancos centrales y hasta hace unas décadas podían
ser convertibles, es decir entregados a cambio de una cantidad equivalente de oro
o plata.
El Valor del papel moneda no convertible depende de la confianza del público en
su capacidad de actuar como medio de pago y de las relaciones que se
establecen -como para cualquier otro Bien- entre la Oferta y la Demanda, en este
caso monetaria.

6.4.2 DERIVADOS
52
¿Qué es un derivado financiero?
Un derivado financiero, también llamado instrumento derivado, es un producto
financiero (o contrato financiero) cuyo valor depende del valor de otro activo.
Por ejemplo, un futuro sobre divisas se basa en el valor (tipo de cambio) de un par
de divisas.
El activo del que depende el valor del producto financiero se llama activo
subyacente y pueden ser muy variados y extensos: divisas, materias primas, renta
fija, bonos, acciones, productos energéticos, índices bursátiles, etc.
Características de un derivado financiero
Un derivado financiero tiene características propias de cada uno dependiendo
sobre todo del activo subyacente. No obstante, hay características comunes a
todos, entre ellas:
 El valor del derivado subyacente varía con los cambios del valor del activo
subyacente.
 Los contratos productos derivados no requieren una inversión inicial o esta
es muy pequeña en comparación con otros productos financieros que
respondan de forma similar a cambios en el mercado del activo subyacente.
Esto permite mayores ganancias, pero también mayores pérdidas.
 La liquidación del contrato se realiza en una fecha futura.
 Los derivados financieros pueden ser objeto de comercialización en los
mercados financieros.
Tipos de derivados financieros
Los derivados financieros se pueden clasificar en diferentes tipos según criterios
diferentes como el tipo de contrato, el activo subyacente, finalidad, lugar de
negociación o la complejidad del producto.
Por los agentes que intervienen: OTC y ETD
 Los derivados OTC u Over The Counter: son aquellos que se acuerdan entre
grandes bancos o grandes empresas entre ellas. Este tipo de derivados
constituye por valor, la mayor parte de derivados financieros. Se suelen
utilizar para operaciones de cobertura o ‘hedging’.
 Los ETD o Exchange Traded Derivatives son aquellos que son objeto de
compraventa en mercados financieros. Estos derivados son extremadamente
líquidos y se utilizan más con fines especulativos. Pueden ser objeto de
‘trading’ hasta la fecha de vencimiento, momento a partir del cual se ejecutan
y desaparecen del mercado.
Por el tipo de valor subyacente
53
 Derivados de tipo de interés, son aquellos derivados en los que su valor
depende de tipos de interés. Un ejemplo es un ‘interest rate swap’ o un ‘basis
swap’. Estos derivados se suelen utilizar para protegerse de variaciones o
exceso de exposición a un tipo de interés. También se aceptan para
aprovechar las variaciones del mismo, especialmente si creemos que los
tipos van a subir y tenemos nuestras inversiones a tipo fijo.
 Derivados ‘forex‘, son aquellos que intervienen en el tipo de cambio de
moneda. En este tipo de derivados se suelen hacer opciones o futuros sobre
una moneda distinta a la propia o incluso con dos monedas ajenas. Por
ejemplo, una opción de compra de reales brasileños con libras esterlinas
ejecutada por un banco en Tokio.
 Derivados sobre ‘equities y commodities’, son derivados cuyo valor depende
de un activo intercambiado en los mercados de valores, por ejemplo acciones
o bonos. No obstante también se suelen ver opciones sobre materias primas,
como el petróleo o el oro. Los más comunes son las opciones, los futuros o
‘warrants’.
 Derivados de crédito, son derivados que se refieren al riesgo de un crédito o
un bono. Justamente, se habló mucho de estos durante la crisis de deuda
soberana y el valor de los ‘Credit Default Swap’. También son conocidos los
CDOs que se utilizan para garantizar créditos.
 Otros derivados, entre estos tenemos derivados de emisiones de CO2,
derivados de inflación, etc.

ANEXOS.
54
FIRMAS UNIDAD 1

55
UNIDAD 2

56

57
EXAMEN

58
UNIDAD 3 FIRMAS.

59

Unidad 4 firmas
60

61

62

63

Firmas unidad 5
64

65

66
Total de firmas unidad 4 y 5

Firmas Unidad 6
67

68

69

70

71
CONCLUSION
Como se pudo observar en esta unidad la administración financiera juega un papel

importante dentro de una organización pues, esta planifica todos los recursos
económicos con los que puede contar una empresa y así mismo ver que o en que
mejor dicho le conviene invertir para tener utilidades en vez de pérdidas. La
administración financiera largo plazo como se pudo observar en las unidades es de
dos tipos el interno y externo donde en términos generales el financiamiento interno
es aquel que no te genera intereses y el externo es el que los genera estos deben
de ser analizados junto al tipo de proyecto que será aplicado es aquí donde se
deben de tomar en cuenta las decisiones de inversión que se tienen y por tanto
seleccionar el proyecto más acorde a las necesidades de la empresa, si bien nunca
se debe de pedir un financiamiento para pagar deudas pues esto es un error y por
lo tanto te lleva a la quiebra e mejor invertirlo en activos que en su dado tiempo
generaran más utilidades para seguir adquiriendo activos.
La administración financiera es un tema demasiado amplio y tiene varias funciones

dentro de una organización es por ello que es importante saber usarla y estar
siempre al pendiente de todo lo que pasa a nuestro alrededor y una forma de ello
es leer las noticias que a diario salen por si nuestra empresa puede ser influenciada
en algo no se tome por sorpresa y tener planes por alguna contingencia que pueda
suceder.

72
BIBLIOGRAFIA
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http://ruc.udc.es/dspace/bitstream/handle/2183/12430/MarinAlvarellos_Laura_TFG
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Economipedia. (2018). Tasa Interna de Retorno (TIR). [Online] Available at:
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FINANCIERA, E. (2018). Valor Presente Neto VPN. [Online]
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2.1 TÉRMINOS Y CONCEPTOS BÁSICOS.

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2.3 INVERSIÓN NETA.

La inversión neta en un proyecto se define como el desembolso inicial neto de

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2.5 FLUJOS DE EFECTIVO

requiere el negocio para operar durante un periodo determinado (semana, mes,

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UNIDAD 3 TECNICAS DE LA EVALUACION DE PRESUPUESTOS DE CAPITAL

Ana Laura Pureco González

3.2 VALOR PRESENTE NETO

FE: flujo neto de efectivo esperado en el periodo.

K; tasa de rendimiento requerido por la empresa para invertir en un proyecto.

VPN= Feo + FE1 + FE2 +……….. + FEn

(1 + K)1 (1 + k)2 (1 + k)n

Ana Laura Pureco González

3.4 TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Ana Laura Pureco González

Según el análisis de costo-beneficio, un proyecto será rentable cuando la relación

— Identificación de cobros y pagos a precio de mercado.

El análisis de costo beneficio es necesario en muchos proyectos de origen público.

FLUJOS NETOS DE EFECTIVO

-3000 1500 1200 800 300

Ana Laura Pureco González

(-3000) 400 900 1300 15000

(-775000) 32500 11250 9820 7650 4220

Ana Laura Pureco González

(-775000) 27250 33250 12125 4220 8500

PR= 4 + 385 = 4.045 = 4 años y 2 días.

EJERCICIOS METODO DEL VALOR PRESENTE NETO

La empresa x desea realizar un proyecto de inversión con la tasa requerida de

(-300) 1500 1200 800 300

-1363.63 991.74 601.05 204.90

Valor presente neto = (-3000) + 1500 + 1200 + 800 + 300

(1+0.10)1 (1+0.10)2 (1+0.10)3 (1+0.10)4

VPN = (-3000) + 1363.63 + 991.74 + 601.05 + 204.90

3 años + ((3000 – 295.62)) = 3 años + 0.212737 = 3 años y 2 meses

Ana Laura Pureco González

6500 todos sus flujos son de 35000

Resuelve con periodo de recuperación y valor presente neto.

(-10000) 6500 3000 3000 1000

-35000 -500 25000 3500

PR = 2 + 500 = 2 + 0.1666 = 2.1666 = 2 años y 16 días.

VPN = = (-10000) + 6500 + 3000 + 3000 + 1000

(1+0.12)1 (1+0.12)2 (1+0.12)3 (1+0.12)4

Ana Laura Pureco González

(-10000) 3500 3500 3500 3500