Ryba

Droguería Inti S.A.
Informe con EEFF al 30 de septiembre de 2018 Fecha de Comité: 27 de diciembre de 2018

Sector y País: Industrial / Bolivia
Equipo de Análisis
Oscar Miranda Romero Verónica Tapia Tavera
(591) 2 2124127
omiranda@ratingspcr.com vtapia@ratingspcr.com
Calificación Equivalencia
Aspecto o Instrumento Calificado Perspectiva
PCR ASFI
Bonos Inti IV - Emisión 1
Serie Monto (Bs) Plazo (días)

Serie D 10.605.000 2.880 BAA AA2 Estable
Bonos Inti V - Emisión 1
Plazo (días)
Serie Monto (Bs)
Serie A 13.920.000 2.160 BAA AA2 Estable
Serie B 13.920.000 2.520 BAA AA2 Estable
Serie C 13.920.000 2.880 BAA AA2 Estable
Serie D 13.920.000 3.240 BAA AA2 Estable
Serie E 13.920.000 3.600 BAA AA2 Estable
Calificación Equivalencia
Calificaciones Históricas Perspectiva
PCR ASFI
Con información a:
30 de septiembre de 2018 BAA AA2 Estable
31 de marzo de 2018 BAA AA2 Estable
31 de diciembre de 2017 BAA AA2 Estable
30 de septiembre de 2017 BAA AA2 Estable
Significado de la Calificación
Categoría BAA: Emisiones con alta calidad crediticia. Los factores de protección son fuertes. El riesgo es modesto pudiendo variar
en forma ocasional por las condiciones económicas.
Estas categorizaciones podrán ser complementadas si correspondiese, mediante los signos (+/-) mejorando o desmejorando
respectivamente la calificación alcanzada entre las categorías BAA y BB.
El subíndice B se refiere a calificaciones locales en Bolivia. Mayor información sobre las calificaciones podrá ser encontrada en
www.ratingspcr.com
Significado de la Calificación ASFI

Categoría AA: Corresponde a aquellos valores que cuentan con una alta capacidad de pago de capital e intereses en los términos
y plazos pactados, la cual no se vería afectada ante posibles cambios en el emisor, en el sector al que pertenece o en la
economía.
Se autoriza añadir los numerales 1, 2 y 3 en cada categoría genérica, desde AA a B con el objeto de establecer una calificación específica de los
valores de largo plazo de acuerdo a las siguientes especificaciones:
• Si el numeral 1 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más alto de la
calificación asignada.
• Si el numeral 2 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel medio de la
• Si el numeral 3 acompaña a una de las categorías anteriormente señaladas, se entenderá que el valor se encuentra en el nivel más bajo de la
www.ratingspcr.com 1
La información empleada en la presente calificación proviene de fuentes oficiales; sin embargo, no garantizamos la confiabilidad e integridad de esta,
por lo que no nos hacemos responsables por algún error u omisión por el uso de dicha información. Las calificaciones de PCR constituyen una
opinión sobre la calidad crediticia y no son recomendaciones de compra y venta de estos instrumentos.
Significado de la Perspectiva PCR

Perspectiva “Estable” Los factores externos contribuyen a mantener la estabilidad del entorno en el que opera, así
como sus factores internos ayudan a mantener su posición competitiva. Su situación financiera, así como sus
principales indicadores se mantienen estables, manteniéndose estable la calificación asignada.
La “Perspectiva” (Tendencia, según ASFI) indica la dirección que probablemente tomará la calificación a mediano plazo, la que podría ser positiva,
estable o negativa.
Para la calificación de riesgo de los instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo, acciones preferentes y emisores, el Calificador tomará en
cuenta los siguientes factores: cambios significativos en los indicadores de la situación financiera del emisor, cambios en la administración y
propiedad, proyectos que influyan significativamente en los resultados de la sociedad, cambios en la situación de sus seguros y sus garantías,
sensibilidad de la industria relativa a precios, tasas, crecimiento económico, regímenes tarifarios, comportamiento de la economía, cambios
significativos de los proveedores de materias primas y otros así como de sus clientes, grado de riesgo de sustitución de sus productos, cambios en
los resguardos de los instrumentos, y sus garantías, cambios significativos en sus cuentas por cobrar e inversiones y otros factores externos e
internos que afecten al emisor o la emisión.
PCR determinará en los informes de calificación, de acuerdo con el comportamiento de los indicadores y los factores señalados en el anterior
párrafo, que podrían hacer variar la categoría asignada en el corto o mediano plazo para cada calificación, un indicador de perspectiva o tendencia.
Racionalidad
Calificadora de Riesgo Pacific Credit Rating S.A. en Sesión de Comité No. 073/2018 del 27 de diciembre de 2018,
ratificó la Calificación de BAA (cuya equivalencia en la nomenclatura establecida por ASFI es AA2) con perspectiva
“Estable” (tendencia en terminología ASFI) a cada una de las series vigentes de los Bonos Inti IV – Emisión 1 y
Bonos Inti V – Emisión 1. Lo expuesto se sustenta en lo siguiente: Droguería INTI S.A. es líder en la industria
farmacéutica a nivel nacional, cuenta con agencias en ocho de los nueve departamentos del país y aprovecha su
infraestructura instalada para prestar servicios de distribución a otras empresas. A septiembre de 2018, la
rentabilidad sobre los activos y sobre el patrimonio alcanzan niveles atractivos. Los niveles de liquidez y cobertura
son altos y el endeudamiento financiero es relativamente bajo. Cumple con los compromisos financieros
establecidos en los documentos de emisión.
Resumen Ejecutivo
• Emisor. Droguería Inti S.A. es una sociedad dedicada a la elaboración de productos químicos, farmacéuticos y
sus derivados, fraccionamiento y envasado, a su vez también se dedica a la importación, exportación y
distribución de fármacos y sus derivados, posee la representación de fabricantes extranjeros y nacionales.
• Certificación. Las Certificaciones de “Buenas Prácticas de Manufactura” y “Buenas Prácticas de Almacenaje”

otorgadas por el Ministerio de Salud boliviano conforme recomendaciones de la Organización Mundial de la
Salud, validan sus procedimientos, procesos e infraestructura, garantizando la calidad de los productos de la
empresa y representando una ventaja competitiva para la obtención de licitaciones y exportaciones.
• Crecimiento en Activos Fijos e Inversiones. La empresa invierte constantemente en activos fijos para mejorar
sus procesos operativos, eficiencia de ventas y distribución para abastecer a su creciente demanda. Los activos
fijos durante el periodo histórico de análisis (2014-2018) han incrementado a una tasa compuesta anual de
6,38%.
• Ingresos y Rentabilidad. Los ingresos por ventas presentaron crecimiento sostenido durante el último
quinquenio (2014-2018) a una tasa compuesta anual de 13,25%. La rentabilidad sobre activos y patrimonio a
septiembre de 2018, muestran valores de 8,08% y 13,20% respectivamente, explicada por mayores ingresos y un
buen control de costos y gastos.
• Liquidez. A septiembre de 2018, el nivel de liquidez alcanza a 3,70 veces y la prueba ácida a 1,84 veces, niveles
elevados en comparación con el quinquenio. Las cuentas más representativas del activo corriente, además de los
inventarios, son el efectivo y las cuentas por cobrar. Por tanto, la Sociedad es capaz de afrontar sus obligaciones
corrientes.
• Endeudamiento. El nivel de endeudamiento financiero de la empresa a septiembre de 2018 mantiene un valor
relativamente bajo, similar al promedio del quinquenio analizado y está concentrada en el largo plazo, la relación
pasivo/patrimonio alcanzó a 0,63 veces, y la deuda financiera/patrimonio alcanzó a 0,29 veces. .
• Cobertura. A septiembre de 2018, la empresa cuenta con buenos indicadores de cobertura de gastos
financieros, alcanzando a 7,93 veces, debido a la mayor generación de EBITDA.
• Proyecciones Financieras. Se considera que las proyecciones financieras presentan criterios aceptables y se
determinó que el flujo de caja neto es capaz de cubrir los gastos y pago de pasivos correspondientes a cada
periodo.
• Garantías. La emisión Bonos Inti IV - Emisión 1 y Bonos Inti V – Emisión 1, cuentan con garantía quirografía.
Metodología Utilizada
Metodología de Calificación de Riesgo de Instrumentos de Deuda de Corto, Mediano y Largo Plazo, Acciones
Preferentes y Emisores que cursa en el Registro del Mercado de Valores.
Información Utilizada
Información empleada en el proceso de calificación:
1. Estados Financieros Auditados de los períodos marzo 2014 – marzo 2018 y Estados Financieros internos a septiembre
de 2016, 2017 y 2018:
- Estructura de costos y gastos.
- Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.

2. Información de las operaciones:
- Estadísticas de producción y ventas.
- Principales clientes y proveedores.
- Información y estadísticas de mercado.

3. Otros
- Información Estadística del sector.
- Emisiones vencidas y vigentes.
- Certificaciones del Ministerio de Salud.

4. Información sobre la Emisión
- Prospecto Marco de la Emisión de Bonos Inti IV y Bonos Inti V.
- Prospecto Complementario Bonos Inti IV y Bonos Inti V.
Análisis Realizado
1. Análisis Financiero Histórico: Interpretación de los estados financieros históricos con el fin de evaluar la gestión
financiera de la empresa, así como entender el origen de fluctuaciones importantes en las principales cuentas.
2. Análisis Financiero Proyectado: Evaluación de los supuestos que sustentan las proyecciones financieras, así
como análisis de la variabilidad y sensibilidad de la capacidad de pago de la empresa.
3. Evaluación de la Gestión Operativa: La cual incluye una visita a las instalaciones de la empresa y entrevistas
con las distintas áreas administrativas y operativas.
4. Análisis de Hechos de Importancia Recientes: Evaluación de eventos recientes que por su importancia son
trascendentes en la evolución de la institución.
5. Evaluación de los Riesgos y Oportunidades: Análisis de hechos (ciclos económicos, adquisiciones o
expansiones de instalaciones o mercados, nuevos competidores, cambios tecnológicos, etc.), que, bajo ciertas
circunstancias, pueden afectar, temporal o permanentemente, el riesgo financiero de la empresa.
6. Evaluación de los Aspectos Legales: Revisión de los contratos que involucre la emisión y situación legal de la
empresa.
Contexto Macroeconómico
La economía del Estado Plurinacional de Bolivia tuvo, en los últimos 5 años (2013 – 2017), un crecimiento
importante (5,04% en promedio), el cual fue impulsado por el incentivo a la demanda interna a través del consumo y
de la inversión principalmente del sector gubernamental, sin embargo, a 2017 la demanda interna continuó siendo el
principal determinante del crecimiento en consumo privado e inversión. A pesar de eso, en 2015, 2016 y 2017
mostró signos de menor crecimiento, ya que registraron tasas de crecimiento del PIB de 4,9%, 4,3% y 4,20%,
respectivamente. Las Reservas Internacionales Netas siguieron presentando descenso importante, debido a la
reducción de los Ingresos fiscales, aspecto que depende de los precios a nivel internacional. La Deuda Externa de
mediano y largo plazo mantuvo una tendencia creciente, marcada principalmente por la presencia de acreedores
multilaterales. El Sistema Financiero, en especial las variables, cartera de créditos y del mercado de valores,
siguieron presentando el dinamismo de gestiones pasadas. Respecto la liquidez en el mercado, el nivel de inflación
anual a 2017 alcanzó 2,71%, cifra menor hasta el momento.
Contexto del sistema
Hace 81 años nació la industria farmacéutica boliviana gracias a la visión del empresario Ernesto Schilling Huhn,
quien el 15 de marzo de 1936 fundó Droguería INTI. En ocho décadas esta compañía marcó hitos importantes para
el sector, encaminándolo a una era de innovación y modernidad científica y tecnológica, consiguiendo que los
medicamentos “hecho in Bolivia” sean reconocidos por su alta calidad y eficacia terapéutica, tanto dentro como
fuera del país.
El Índice Mediano de Precios (IMP) se usa para indicar la diferencia entre el precio de los medicamentos en Bolivia
y el precio en el mercado internacional. Es decir, los precios de los medicamentos se han comparado con los
precios de referencia internacional y se han expresado como el cociente entre el precio nac ional y el precio
internacional. Por ejemplo, una razón de precios de 2 significaría que el precio es dos veces el precio de referencia
internacional.
INTI lidera el mercado, seguido por Bagó, Vita y Cofar, la industria nacional tiene la capacidad técnica y productiva
para atender plenamente la mayoría de los medicamentos que necesita el país garantizando una calidad de alto
nivel.
En los últimos años se han invertido alrededor de 500 millones de dólares en maquinaria y tecnología, la industria
farmacéutica tiene una participación del 1,3% del PIB nacional, demostrando una gran importancia en el desarrollo
económico del país.
Reseña
Antecedentes Generales del Emisor y Posición de la Empresa en la Industria
La Sociedad fue constituida el 14 de noviembre de 1947. El objeto de la sociedad es la elaboración de productos

químicos y farmacéuticos y sus derivados, así como también el fraccionamiento y envase de estos. Importación,
exportación y distribución de todos los artículos pertenecientes al ramo. La representación de fabricantes
extranjeros y nacionales. El fomento de la industria boliviana buscando y experimentado la elaboración de estos
productos con materia prima nacional.
Droguería INTI S.A. se dedica a la producción, promoción y comercialización de medicamentos e insumos para
hospitales. Asimismo, ofrece servicios de producción y distribución a terceros. La empresa fue fundada el 2 de
agosto de 1947 en la ciudad de la Paz.
INTI es una empresa líder en su sector, posee una variedad de fórmulas propias y además produce una gama de
productos bajo licencia de empresas europeas. Asimismo, si los productos no pueden ser producidos por tecnología
o por volúmenes de ventas entonces son importados. La empresa viene desenvolviéndose bajo la misión de
contribuir a preservar y cuidar la salud y la vida de las personas bajo los siguientes valores: calidad, dedicación,
responsabilidad, compromiso, ética profesional, apertura al cambio, servicio al cliente e innovación constante.
A partir de 1986 empieza a registrar algunas marcas en Paraguay, Argentina, Chile, Perú y Ecuador. En el año 2000
apertura una oficina en Perú. Posteriormente, se construye la nueva planta de producción bajo las normas de GMP
(Good Manufacturing Practices) a razón de las exigencias de la promulgada Ley de Medicamento. La planta inició
sus operaciones en el año 2002 para lograr una mayor capacidad de producción y mejor productividad y
competitividad.
Los principales productos de Droguería INTI S.A., son: MENTISAN (Ungüento mentolado, Jarabes contra la tos,
Pastillas contra la tos, Antigripales), la línea VIMIN (diferentes vitaminas y multivitamínicos en diferentes
presentaciones), TÓNICO INTI (Jarabe multivitamínico con aminoácidos), PASUMA, FLORESTOR (tratamiento
biológico de problemas estomacales), DG 6 (Desinfectante de gran poder), OMEGASTRIN (tratamiento
moderno contra las úlceras), NOXOM (tratamiento de vanguardia contra todo tipo de parásitos), SUEROS
(Soluciones parenterales de gran volumen), QUEMACURÁN (para el tratamiento de las quemaduras),
NUTRILON (Familia de leches infantiles).Cabe mencionar, que la mayoría de los productos mencionados, son
fabricados en Bolivia con normas GMP y una gran parte de ellos tienen un posicionamiento significativo dentro
del segmento de mercado, consolidándose como productos líderes dentro del mismo.
Indicadores de Situación Financiera del Emisor
Cobertura de Gastos Financieros
La cobertura de gastos con la generación de EBITDA, al 30 de septiembre de 2018, alcanza a 7,93 veces. Respecto
a los ingresos antes de intereses e impuestos, sin considerar las depreciaciones y amortizaciones (EBIT), al 30 de
septiembre de 2018, alcanzó a cubrir los gastos financieros en 5,67 veces. Demostrando mantener niveles holgados
de cobertura y superiores a similar período de 2017
Gráfico 1
Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR
Rentabilidad
Margen Bruto: Entre el 2014 y 2018, el margen bruto tuvo un promedio de 48,75%. A septiembre de 2018, se
registró un margen bruto de 49,21% superior al alcanzado al similar periodo de septiembre de 2017 en 0,57 puntos
porcentuales.
Margen Operativo: En el periodo 2014 - 2018, el margen operativo alcanzó un promedio de 9,52%. Este indicador,
a septiembre de 2018, alcanza el 11,10%, ubicándose por encima del promedio, y del nivel registrado a septiembre
de 2017 (7,23%). Esto se debe al crecimiento constante de los ingresos.
Margen Neto: Para el periodo comprendido entre 2014 y 2018, el margen neto promedio fue de 9,48%. A
septiembre de 2018, este margen se situó en 10,64%, por encima del promedio quinquenal y del nivel obtenido en
septiembre de 2017..
Gráfico 2
Los indicadores de rentabilidad tuvieron una tendencia estable durante el quinquenio analizado, registrando un
promedio de ROA de 7,72% y ROE de 13,03%.
A septiembre de 2018 a 12 meses, el ROA alcanzó el 8,08%, nivel mayor al periodo similar de 2017, debido al alto
nivel de las utilidades. El ROE, se ubicó en 13,20%, debido principalmente al incremento de la Utilidad Neta a 12
meses, respecto al patrimonio.
Gráfico 3
Flujo de Caja
DROGUERIA INTI S.A.

Es tado de Flujo de Efe ctivo a s e ptie m bre de 2018
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES OPERATIV AS
Resultado neto de la Gestión 1.573.773,00
Ajustes para reconciliar el Resultado Neto, al ef ectivo provisto por las operaciones:
Depreciación cargada al costo de Producción 8.409.739,00
Depreciación/Amortización cargada a gastos de Administración 914.775,00
Depreciación cargada a gastos de Comercialización 2.099.373,00
Resultado en inversiones permanentes -722.168,00
Prevision para Indemnizaciones, neta de pagos 4.793.873,00
Provisiones sociales (aguinaldo y prima) 9.673.051,00
A.I.T.B. -48.780,00
Depreciacion Inmueble Paraguay y Peru 77.998,00
Provisión para intereses por pagar 32.138,00
A. RESULTADO NETO DE LA GESTIÓN AJUSTADO 26.803.773,00
CAMBIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS
Disminuciones (Incrementos) en Cuentas por Cobrar a Corto Plazo 346.900,00
Disminuciones (Incrementos) en Anticipo a Proveedores 13.392.098,00
Disminuciones (Incrementos) en Inventarios -9.135.789,00
Disminuciones (Incrementos) en Deudas Comerciales 12.169.792,00
Disminuciones (Incrementos) en Otras Cuentas por Pagar -4.140.308,00
Pago de f iniquitos -1.551.677,00
Disminuciones (Incrementos) en Otros Activos 21.588.940,00
Disminucion en Impuestos y Cargas Sociales por Pagar -27.623.083,00
B. TOTAL DE FLUJOS ORIGINADOS POR CAM BIOS EN ACTIVOS Y PASIVOS OPERATIVOS 5.046.874,00
I. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES OPERATIVAS (A+B) 31.850.647,00
FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSION
Compras de Activos Fijos, Netas de bajas de Depreciacion -22.661.285,00
Incremento de Inversiones -2.703.739,00
II. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE INVERSION -25.365.024,00
FLUJO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACION
Pago de Bonos y Deudas por Emisión de Valores Cesion de Flujos Futuros -9.359.203,00
Distribución/Pago de Dividendos -4.592.850,00
III. TOTAL FLUJO EFECTIVO DE ACTIVIDADES DE FINANCIACION -13.952.053,00
IV. TOTAL FLUJO DE EFECTIVO DE LA GESTIÓN -7.466.430,00
Disponibilidades e Inversiones Temporarias al Inicio del Ejercicio -162.728.848,00
Disponibilidades al Cierre del Ejercicio 155.262.418,00
V. TOTAL CAM BIO EN DISPONIBILIDADES E INVERSIONES -7.466.430,00
El flujo neto de efectivo aplicado a las actividades operativas, al 30 de septiembre de 2018 fue positivo y asciende a
Bs 31,85 millones, producto de menores cuentas por cobrar, inventarios e impuestos
Respecto al flujo aplicado a actividades de inversión, fue negativo, con Bs 25,36 millones originado principalmente
por la inversión en activos fijos e inversiones.
El total de efectivo originado en actividades de financiamiento fue negativo con un saldo de Bs 13,95 millones,
originado principalmente por el pago de dividendos y pago de dividendos.
Liquidez
La liquidez general a septiembre de 2018 alcanza a 3,70 veces, ligeramente superior al cierre, éste índice
demuestra la capacidad que tiene la empresa de cubrir sus obligaciones de corto plazo en más de tres veces.
Respecto al índice de prueba ácida, a septiembre de 2018 fue de 1,84 veces, superior respecto al promedio del
quinquenio que alcanzó a 1,37 veces, demostrando que no existe dependencia de los inventarios para cubrir las
deudas de corto plazo y la importante participación del efectivo en el activo corriente.
A septiembre de 2018, el capital de trabajo fue Bs 396,41 millones, cifra mayor en Bs 10,36 millones respecto al
capital de trabajo del cierre a marzo 2018.
Gráfico 4 Gráfico 5
Endeudamiento
El endeudamiento pasivo total a patrimonio, en el periodo 2014 a 2018, alcanzó un promedio de 0,69 veces y
mantuvo una tendencia estable. A septiembre de 2018, este ratio se situó en 0,63 veces, manteniendo similar nivel
que el obtenido a marzo de 2018. Demostrando que se mantiene un nivel de bajo endeudamiento relativamente
bajo.
El indicador deuda financiera a patrimonio, entre 2014 y 2018 registró un promedio de 0,27 veces. A septiembre de
2018, el ratio fue 0,29 veces, levemente menor al registrado a marzo de 2018 (0,31 veces) debido a la disminución
de la deuda financiera de corto y largo plazo.
Gráfico 6
Incidencia de los Resultados no Operacionales e Ítems Extraordinarios
Al 30 de septiembre de 2018, no existe incidencia de resultados no operacionales en los resultados de la empresa.
Contingencias y Compromisos
DETALLE DE GARANTÍAS OTORGADAS
Monto original Saldos a
Fecha de Moneda de
o Colocado en Capital en Fecha de Tasa de
Detalle obtención de la Garantía
moneda de la moneda de la Vencimiento Interés
la obligación Obligación
obligación obligación
BONOS INTI IV - EMISIÓN 1 "SERIE D" - DIN-1-N1D-11 20-jul.-11 10.605.000 Bolivianos 9.600.707 08-jun.-19 6,75% Quirografaria
BONOS INTI V - EMISIÓN 1 "SERIE A" - DIN-2-N1A-15 18-dic.-15 13.920.000 Bolivianos 12.528.000 16-nov.-21 4,75% Quirografaria
BONOS INTI V - EMISIÓN 1 "SERIE B" - DIN-2-N1B-15 18-dic.-15 13.920.000 Bolivianos 12.992.000 11-nov.-22 5,00% Quirografaria
BONOS INTI V - EMISIÓN 1 "SERIE C" - DIN-2-N1C-15 18-dic.-15 13.920.000 Bolivianos 13.123.776 06-nov.-23 5,25% Quirografaria
BONOS INTI V - EMISIÓN 1 "SERIE D" - DIN-2-N1D-15 18-dic.-15 13.920.000 Bolivianos 13.224.000 31-oct.-24 5,50% Quirografaria
BONOS INTI V - EMISIÓN 1 "SERIE E" - DIN-2-N1E-15 18-dic.-15 13.920.000 Bolivianos 13.301.952 26-oct.-25 5,75% Quirografaria
BONOS INTI VI - EMISIÓN 1 "SERIE U" - DIN-2-N1U-16 27-ene.-17 69.600.000 Bolivianos 67.425.000 03-nov.-27 6,00% Quirografaria
Al 30 de septiembre de 2018, no existen contingencias reportadas.
Análisis Vertical y Horizontal
Las cuentas más representativas del activo al 30 de septiembre de 2018 se concentran en inventarios 34,44%,
mercaderías y productos terminados 19,17% y activo fijo neto respecto del total activo. Los pasivos y patrimonio se
concentran en deudas comerciales de largo plazo 58,37%, bonos de largo plazo 14,30% y el capital 38,40 del total
pasivo y patrimonio. Los costos de ventas representan el 53,37% y los gastos operativos el 41,40% del total de las
ventas netas.
Los inventarios crecieron en Bs 24,81 millones, las inversiones crecieron en Bs 9,05 millones, existe reducción de
Bs 21,58 millones en otros activos. Las deudas comerciales son mayores en Bs 18, 07 millones, existe incremento
de las deudas bancarias de corto plazo por Bs 12,53 millones, las deudas comerciales de largo plazo son menores
en Bs 4,66 millones, respecto del cierre a marzo 2018. Las ventas netas a doce meses crecieron en Bs 134,11
millones, los costos también presentan crecimiento en relación con los ingresos por Bs 22,98 millones. Los gastos
operativos crecieron en 1,63 millones y los resultados netos son mayores en Bs 22,97 millones en comparación a
septiembre de 2017.
Operaciones con Personas Relacionadas
Droguería INTI S.A., mantiene operaciones relacionadas para la comercialización de productos farmacéuticos en el
Perú, a través de INTI Perú S.A.
Características de la Administración y Propiedad
La administración de Droguería INTI S.A. es centralizada. La estructura organizacional es de tipo tradicional (piramidal), respetando
la delegación de funciones y la unidad de mando.
Cuadro: Composición Accionaria

Accionista Acciones Participación
Christian Schilling Dalgas 806,638 26.45%
Dirk Schilling Dalgas 665,392 21.82%
Imke Schilling Dalgas 665,392 21.82%
Jorge Rodolfo Claros Fuentes 587,056 19.25%
Carolina Schilling Nuñez 288,507 9.46%
Lina Nuñez, Vda. de Schilling 36,591 1.20%
Total 3,049,576 100,00%

Gráfico 7
Estructura Organizacional Droguería INTI S.A.
sep-17
DIRECTORIO
Gerencia General
Gerencia de Gerencia
Gerencia Gerencia
Adquisiciones Administrativa
Comercial Técnica
Financiera
Gerencia de Gerencias de
Gerencia de Logís tica y Gerencias Gerencia de
Unidad de Calidad
Proyecto Productos de Regionales
Negocio
Dis tribución
Dirección de Dirección de
Dirección de Dirección de Dirección de Dirección de Dirección de Dirección de Dirección de
Talento Dirección de Dirección de Dirección de Control de Ingeniería y
Sis tem as Ins tituciones Exportaciones Aseguramiento Investigación y Producción
Hum ano Contabilidad Tes orería Finanzas de Calidad Calidad Mantenimiento
Desarrollo
Gerente de
Producto
Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: Droguería INTI S.A.
Detalle de personal durante los últimos tres años se detalla a continuación:
Evolución del número de Empleados
Oficina sep-16 sep-17 sep-18
Nacional 98 102 103
El Alto 340 329 324
La Paz 132 136 137
Cochabamba 112 112 116
Santa Cruz 164 170 169
Oruro 28 30 30
Potosí 21 21 22
Sucre 33 34 33
Tarija 38 37 37
Trinidad 26 27 27
TOTAL 992 998 998
La composición del Directorio y de la Plana Gerencial es la siguiente:
Directorio al 30 de septiembre de 2018
Nombre Cargo Antigüedad en el Directorio

Friedrich-Klaus Ohnes Presidente 26 años
Fernando Anker A. Vicepresidente 18 años
Mario Lema Ruiz. Director Secretario 12 años
Miguel Apt Brofman. Síndico 9 años
Fuente: Droguería INTI S.A./ Elaboración: PCR
Plana Gerencial al 30 de septiembre de 2018

Nombre Cargo Antigüedad Profesión
Christian Schilling Dalgas Gerente General 23 años Administrador de Empresas
Friedrich-Klaus Ohnes Gerente Adjunto y de Adquisiciones 49 años Ciencias Económicas
Ronald Reyes Noya Gerente Administrativo Financiero 22 años Administrador de Empresas
Gonzalo Muñoz-Reyes Gerente Técnico 42 años Químico Farmacéutico

Christian Schilling Dalgas (Gerente General). Técnico Superior en Organización Industrial del B. Braun
Melsungem AG y Administrador de Empresas del George August Universität Göttingen de Alemania.
Profesionalmente se desempeñó en Braun Melsungen AG en el área de Comercialización y Planificación, en Merk
AG como Gerente de Producto y en Merk Colombiana como Gerente de Producto.
Friedrich Klaus Ohnes Tanzer (Gerente Adjunto y de Adquisiciones). Profesional en Ciencias Económicas del
Industriekaufmann (Colegio Profesional para la Industria y Comercio Exterior). Fue Jefe de varios Departamentos de
Abenndroth Internacional S.R.L. y Jefe de Planificación de Producción en Zyma Blaes AG.
Gonzalo Muñoz Reyes Navarro (Gerente Técnico). Químico Farmacéutico Industrial del Instituto Politécnico
Nacional de México D.F. Se desempeñó en distintas empresas en México. En Droguería INTI S.A. desempeñó los
cargos de Jefe de Sección Sueros, Jefe de Sección Inyectables y Jefe de Planta El Alto.
Ronald Reyes Noya (Gerente de Administración y Finanzas). Licenciado en Administración de Empresas de la

Universidad Mayor de San Andrés, realizó una Maestría en Administración de Empresas en Maestrías para el
Desarrollo UCB – Harvard. Fue Operador de Bolsa en el Banco La Paz y Gerente de Banca Personal en el Banco
Unión.
Política de Dividendos
Se paga el 20% del resultado de la gestión en caso de que exista utilidad, en 2016 y 2017 se cancelaron utilidades
por Bs 8,00 millones y 9,70 millones respectivamente. En la gestión 2018, los dividendos pagados ascienden a Bs
4,59 millones.
Sistemas de Administración
Droguería INTI S.A. cuenta con un sistema que es un desarrollo In House, el mismo que es administrado
actualizado y recibe mantenimiento del personal del área de sistemas.
Operaciones y Racionalidad del Producto o Servicio
Droguería Inti S.A. se dedica a la elaboración de productos químicos y farmacéuticos y sus derivados, así como
también el fraccionamiento y envase de estos. Importación, exportación y distribución de todos los artículos
pertenecientes al ramo. La representación de fabricantes extranjeros y nacionales. El fomento de la industria
boliviana buscando y experimentado la elaboración de estos productos con materia prima nacional calificada para la
manufactura de su producción.
Características de los Instrumentos Calificados
1. Emisor: Droguería Inti S.A. con número de inscripción en el Registro de Mercado de Valores SPVS-IV-EM-DIN-
038/2000.
Características de la Emisión Bonos Inti IV
La Emisión se denomina: “Bonos Inti IV– Emisión 1” y se encuentra comprendida dentro del PROGRAMA DE
EMISIONES DE BONOS INTI IV. La fecha de Emisión es el 20 de julio de 2011, mediante la inscripción de la
Emisión 1 en el Registro del Mercado de Valores de la ASFI: Nº ASFI/DSV-ED-DIN-008/2011, y mediante Carta de
Autorización de la Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero No. ASFI/DSV/R-71029/2011, de fecha 14 de
Julio de 2011 La Emisión se encuentra compuesta por cuatro series cada una de Bs 10.605.000. El monto total de
la Emisión es de Bs 42.420.000.- (Cuarenta y dos millones cuatrocientos veinte mil 00/100 bolivianos). Son bonos
de tipo obligacionales y redimibles a plazo fijo, el tipo de interés que devengarán será un interés nominal, anual y fijo
La modalidad de colocación de los bonos será “a mejor esfuerzo” y su forma de circulación será a la orden. El precio
de colocación será mínimamente a la par del valor nominal. El plazo de las series, el valor nominal y la cantidad de
valores en el mercado se presentan en el siguiente cuadro:
Características del Programa 4 – Emisión 1
Clave de Valor Número de Tasa de Fecha de

Series Monto Series Plazos
Pizarra nominal Valores Interés Vencimiento
A DIN-1-N1A-11 Bs 10.605.000 Bs 1.000 10.605 Bonos 5,00% 1.800 días 23/06/2016

B DIN-1-N1B-11 Bs 10.605.000 Bs 1.000 10.605 Bonos 5,50% 2.160 días 18/06/2017
C DIN-1-N1C-11 Bs 10.605.000 Bs 1.000 10.605 Bonos 6,00% 2.520 días 13/06/2018
Características del Programa 4 – Emisión 1
D DIN-1-N1D-11 Bs 10.605.000 Bs 1.000 10.605 Bonos 6,75% 2.880 días 08/06/2019
Total Bs 42.420.000
Fuente: Droguería Inti S.A. / Elaboración: PCR
Destino de la Emisión
• Recambio de pasivos financieros de la Sociedad y/o
• Capital de Inversiones y/o
• Capital de operaciones o
• Una combinación de las anteriores.
En caso de que los Bonos de la presente Emisión sean colocados sobre la par, el importe adicional será destinado a
capital de trabajo.
La amortización de capital y el pago de intereses serán efectuados de la siguiente manera:
a) En la Fecha de Vencimiento de los Cupones: El Capital e Intereses correspondientes se pagarán contra
la relación de titulares de cada emisión comprendida dentro del Programa de Emisiones proporcionada por
la EDV, la presentación de la identificación respectiva, en el caso de personas naturales, y la carta de
autorización de pago, poderes notariales (originales o copias legalizadas) de los Representantes Legales,
debidamente inscritos en el Registro de Comercio, cuando corresponda, en el caso de personas jurídicas,
sin ser necesaria la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (CAT), conforme a los
procedimientos establecidos por la EDV.
b) A partir del día siguiente de la fecha de vencimiento de los cupones: El Capital e Intereses
correspondientes se pagarán contra la presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (CAT),
emitido por la EDV, además de la identificación respectiva para personas naturales, y la carta de
autorización de pago, poderes notariales (originales o copias legalizadas) de los Representantes Legales,
debidamente inscritos en el Registro de Comercio, cuando corresponda, en el caso de personas jurídicas,
conforme a los procedimientos establecidos por la EDV.
c) Cronograma de amortización de capital y pago de intereses: Los intereses de todas las series que
conforman la Emisión se pagarán cada noventa (90) días calendario. Asimismo, los Bonos serán
amortizados parcialmente de acuerdo con el cronograma.
Compromisos financieros
La emisión presenta una garantía quirografaria de la Sociedad, y además establece compromisos financieros:
1. Ratio deuda a patrimonio (“RDP”), Una relación Deuda/Patrimonio Neto (RDP) no mayor a tres veces
(3.0) el Patrimonio Neto.
RDP = Pasivo Financiero/ Patrimonio Neto1
Donde:
Pasivo Financiero = Suma (en la fecha de cálculo relevante, es decir, al cierre de cada trimestre: Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre) de todas las deudas bancarias y financieras a corto plazo y deudas bancarias y financieras
a largo plazo.
Patrimonio Neto = Excedente de los Activos de la Sociedad Emisora sobre los Pasivos de la Sociedad Emisora.
2. Razón Corriente (“RC”), Una razón Activo Corriente / Pasivo Corriente (RC) mayor a uno punto uno
veces (1.1) el Pasivo Corriente
RC = Activos Corrientes/ Pasivos Corrientes2
1 Obtenido de:
PROSPECTO MARCO PARA UN PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS, elaborado por Droguería Inti y BNB Valores (versión de 27 de abril de 2011)
2 Obtenido de:
PROSPECTO MARCO PARA UN PROGRAMA DE EMISIONES DE BONOS, elaborado por Droguería Inti y BNB Valores (versión de 27 de abril de 2011)
Donde:
Activos Corrientes = Suma (en la fecha de cálculo relevante, es decir, al cierre de cada trimestre: Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre) de todas las Cuentas de Efectivo de la Sociedad, las Cuentas por Cobrar Comerciales,
Realizable descontando las previsiones por obsolescencia y otros activos de corto plazo.
Pasivos Corrientes = Suma (en la fecha del cálculo relevante, es decir, al cierre de cada trimestre: Marzo, Junio,
Septiembre y Diciembre) de todas las obligaciones de la Sociedad que vencen a la vista o dentro del período de un
año.
Todos los Compromisos Financieros asumidos podrán ser modificadas previo consentimiento de la Asamblea de
Tenedores del Programa, quien a los fines señalados precedentemente, no podrá negarse, retrasarse ni condicionar
dicho consentimiento de manera no razonable cuando dichas modificaciones sean necesarias para el desarrollo de
la Sociedad, pudiera resultar en un incremento en los ingresos de la Sociedad, pudiera resultar en una disminución
de los costos de la Sociedad y las modificaciones se encuentren dentro del marco de las prácticas de la industria.
Características de la Emisión Bonos Inti V
La Autoridad de Supervisión del Sistema Financiero, mediante Carta de Autorización ASFI/DSVSC/R-208851/2015

de fecha 15 de diciembre de 2015, autorizó la Emisión otorgándole el número de registro ASFI/DSVSC-ED-DIN-
038/2015. Con claves de pizarra: DIN-2-N1A-15, DIN-2-N1B-15, DIN-2-N1C-15, DIN-2-N1D-15 y DIN-2-N1E-15.
Características de la Emisión
Denominación de la presente Emisión Bonos INTI V – Emisión 1

Tipo de Bonos a emitirse Obligacionales y redimibles a plazo fijo.
Serie “A”
Serie “B”
Series en que se divide la Emisión Serie “C”
Serie “D”
Serie “E”
Serie “A”: Bolivianos
Serie “B”: Bolivianos
Moneda de la Emisión Serie “C”: Bolivianos
Serie “D”: Bolivianos
Serie “E”: Bolivianos
El monto total de la Emisión es Bs 69.600.000 (Sesenta y nueve millones
seiscientos mil 00/100 Bolivianos) comprendidos de la siguiente manera:
Monto de la Emisión
Serie “A”: Bs 13.920.000 Serie “B”: Bs 13.920. Serie “C”: Bs 13.920.000
Serie “D”: Bs 13.920.000 Serie “E”: Bs 13.920.000
Tipo de Interés Nominal, anual y fijo
Serie “A”: 4,75%
Serie “B”: 5,00%
Tasa de Interés Serie “C”: 5,25%
Serie “D”: 5,50%
Serie “E”: 5,75%
Fecha de Emisión 18 de diciembre de 2015
Serie “A”: 16 de noviembre de 2021
Serie “B”: 11 de noviembre de 2022
Fecha de Vencimiento Serie “C”: 6 de noviembre de 2023
Serie “D”: 31 de octubre de 2024
Serie “E”: 26 de octubre de 2025
Serie “A”: 2.160
Serie “B”: 2.520
Plazo de las Series que forman parte de Serie “C”: 2.880
la Emisión Serie “D”: 3.240
Serie “E”: 3.600
Días calendario, computables a partir de la Fecha de Emisión.
Valor Nominal de los Bonos Series “A”, “B”, “C”, “D” y “E”. Bs 1.000.-
Serie “A”: 13.920
Serie “B”: 13.920
Cantidad de Bonos de cada serie Serie “C”: 13.920
Serie “D”: 13.920
Serie “E”: 13.920
Modalidad de Colocación “A mejor esfuerzo”
Cada 180 días calendario.
Periodicidad y Forma de Pago de los La forma de pago de intereses será efectuada de la siguiente manera:
Intereses 1. El día de inicio del pago de intereses, conforme a la relación de
titulares de Tenedores de la presente Emisión dentro del
Programa proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las
normas legales vigentes aplicables.
2. De forma posterior al día de inicio del pago de intereses, contra la
presentación del Certificado de Acreditación de Titularidad (CAT)
emitido por la EDV, dando cumplimiento a las normas legales
vigentes aplicables.
Se efectuarán amortizaciones parciales de capital cada 180 días
calendario, conforme a lo siguiente:
Serie “A”: Desde el cupón N° 1 al cupón N° 12.

Serie “B”: Desde el cupón N° 1 al cupón N° 14.
Serie “C”: Desde el cupón N° 1 al cupón N° 16.
Serie “D”: Desde el cupón N° 1 al cupón N° 18.
Serie “E”: Desde el cupón N° 1 al cupón N° 20.
Los porcentajes y la forma de amortización de capital de cada serie se

presentan en el punto de “Cronograma de Cupones a valor nominal con
Periodicidad y Forma de Amortización
amortización de capital y pago de intereses”.
del capital
La forma de amortización de capital será efectuada de la siguiente
manera:
a) El día de inicio del pago de amortizaciones, conforme a la relación
de titulares de Tenedores de la presente Emisión dentro del
Programa proporcionada por la EDV, dando cumplimiento a las
normas legales vigentes aplicables.
b) De forma posterior al día de inicio del pago de amortizaciones de
capital, contra la presentación del CAT emitido por la EDV, dando
cumplimiento a las normas legales vigentes aplicables.
La Sociedad utilizará los recursos captados de la Emisión únicamente
para Capital de Inversiones, según el siguiente detalle:
•Compra de maquinaria para la elaboración de Soluciones

Parentales de Pequeño Volumen: hasta Bs 15.000.000.
Destino Específico de los Fondos y Plazo
• Montar un Centro Logístico de Distribución hasta: Bs 43.000.000.
para la Utilización
• Construcción de predios propios en Sucre: hasta Bs 15.000.000.
El total de los recursos utilizados no excederá el monto total de la
emisión.
Se establece un plazo de utilización de los recursos hasta 3 años a partir
del día de inicio de la colocación primaria.
La Emisión estará respaldada por una garantía quirografaria de la
Sociedad, lo que implica que la Sociedad garantiza la presente Emisión
Garantía con todos sus bienes presentes y futuros en forma indiferenciada solo
hasta alcanzar el monto total de las obligaciones emergentes de la
presente emisión.
Emisor deberá depositar los fondos para la amortización de capital y
pago de intereses según corresponda en una cuenta corriente, en
coordinación con el Agente Pagador, al menos un (1) día hábil antes de
la Fecha de Vencimiento de capital y/o intereses de los bonos de
acuerdo al cronograma de pagos establecido en la Declaración Unilateral
de Voluntad y en el Prospecto Complementario de cada Emisión dentro
del Programa.
Provisión para la Amortización de Capital En caso que el pago de los Intereses y/o Capital de la presente Emisión,
y Pago de Intereses no fuera reclamado o cobrado dentro de los noventa (90) días calendario
computados a partir de la fecha señalada para el pago , el emisor podrá
solicitar al Agente Pagador el reintegro de los saldos no pagados,
debiendo los Tenedores de Bonos acudir a las oficinas de la Sociedad
para solicitar el pago.
De acuerdo a lo establecido por los Artículos 670 y 681 de Código de
Comercio, las acciones para el cobreo de Intereses y Capital de la
presente Emisión prescribirán en cinco (5) y diez (10) años,
respectivamente.
Representante Provisorio de los
Valores Unión S.A. Agencia de Bolsa.
Tenedores de Bonos
Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR S.A.
Cronograma de Cupones a Valor nominal con Amortización de Capital y Pago de Intereses
SERIE A
Intereses Amortización
Amortización
Fecha Cupón Unitarios de Capital
Capital (%)
(Bs) Unitario (Bs)
15-jun-16 1 23.75 24.00 2.40%
12-dic-16 2 23.18 26.00 2.60%
10-jun-17 3 22.56 24.00 2.40%
07-dic-17 4 21.99 26.00 2.60%
05-jun-18 5 21.38 24.00 2.40%
02-dic-18 6 20.81 26.00 2.60%
31-may-19 7 20.19 24.00 2.40%
27-nov-19 8 19.62 26.00 2.60%
25-may-20 9 19.00 192.00 19.20%
21-nov-20 10 14.44 208.00 20.80%
20-may-21 11 9.50 192.00 19.20%
16-nov-21 12 4.94 208.00 20.80%
SERIE B
Intereses
Amortización Amortización
Fecha Cupón Unitarios
de Capital Capital (%)
(Bs)
Unitario (Bs)
15-jun-16 1 25.00 16.00 1.60%
12-dic-16 2 24.60 17.30 1.73%
10-jun-17 3 24.17 16.00 1.60%
07-dic-17 4 23.77 17.30 1.73%
05-jun-18 5 23.34 16.00 1.60%
02-dic-18 6 22.94 17.30 1.73%
31-may-19 7 22.50 16.00 1.60%
27-nov-19 8 22.10 17.30 1.73%
25-may-20 9 21.67 16.00 1.60%
21-nov-20 10 21.27 17.30 1.73%
20-may-21 11 20.84 16.00 1.60%
16-nov-21 12 20.44 17.50 1.75%
15-may-22 13 20.00 384.00 38.40%
11-nov-22 14 10.40 416.00 41.60%
SERIE C
Amortización
Capital (%)
(Bs) Unitario (Bs)
15-jun-16 1 26.25 13.70 1.37%
12-dic-16 2 25.89 14.90 1.49%
10-jun-17 3 25.50 13.70 1.37%
07-dic-17 4 25.14 14.90 1.49%
05-jun-18 5 24.75 13.70 1.37%
02-dic-18 6 24.39 14.90 1.49%
31-may-19 7 24.00 13.70 1.37%
27-nov-19 8 23.64 14.90 1.49%
25-may-20 9 23.25 13.70 1.37%
21-nov-20 10 22.89 14.90 1.49%
20-may-21 11 22.50 13.70 1.37%
16-nov-21 12 22.14 14.90 1.49%
15-may-22 13 21.75 13.70 1.37%
11-nov-22 14 21.39 14.70 1.47%
10-may-23 15 21.00 384.00 38.40%
06-nov-23 16 10.92 416.00 41.60%
SERIE D
Amortización
Capital (%)
(Bs) Unitario (Bs)
15-jun-16 1 27.50 12.00 1.20%
12-dic-16 2 27.17 13.00 1.30%
10-jun-17 3 26.81 12.00 1.20%
07-dic-17 4 26.48 13.00 1.30%
05-jun-18 5 26.13 12.00 1.20%
02-dic-18 6 25.80 13.00 1.30%
31-may-19 7 25.44 12.00 1.20%
27-nov-19 8 25.11 13.00 1.30%
25-may-20 9 24.75 12.00 1.20%
21-nov-20 10 24.42 13.00 1.30%
20-may-21 11 24.06 12.00 1.20%
16-nov-21 12 23.73 13.00 1.30%
15-may-22 13 23.38 12.00 1.20%
11-nov-22 14 23.05 13.00 1.30%
10-may-23 15 22.69 12.00 1.20%
06-nov-23 16 22.36 13.00 1.30%
04-may-24 17 22.00 384.00 38.40%
31-oct-24 18 11.44 416.00 41.60%
SERIE E
Amortización
Capital (%)
(Bs) Unitario (Bs)
15-jun-16 1 28.75 10.70 1.07%
12-dic-16 2 28.44 11.50 1.15%
10-jun-17 3 28.11 10.70 1.07%
07-dic-17 4 27.80 11.50 1.15%
05-jun-18 5 27.47 10.70 1.07%
02-dic-18 6 27.17 11.50 1.15%
31-may-19 7 26.84 10.70 1.07%
27-nov-19 8 26.53 11.50 1.15%
25-may-20 9 26.20 10.70 1.07%
21-nov-20 10 25.89 11.50 1.15%
20-may-21 11 25.56 10.70 1.07%
16-nov-21 12 25.25 11.50 1.15%
15-may-22 13 24.92 10.70 1.07%
11-nov-22 14 24.61 11.50 1.15%
10-may-23 15 24.28 10.70 1.07%
06-nov-23 16 23.97 11.50 1.15%
04-may-24 17 23.64 10.70 1.07%
31-oct-24 18 23.34 11.70 1.17%
29-abr-25 19 23.00 384.00 38.40%
26-oct-25 20 11.96 416.00 41.60%
Compromisos Financieros
Durante la vigencia de los Bonos que compongan las diferentes Emisiones del Programa, Droguería INTI S.A., se
obliga a mantener los siguientes compromisos financieros:
• Relación Deuda / Patrimonio Neto:

La Relación Deuda / Patrimonio Neto (RDP) será calculada de la siguiente manera:
𝑃𝑎𝑖𝑣 𝐹𝑖𝑎𝑐𝑖𝑒
𝑅𝑃 = ≤ 3,0
𝑃𝑎𝑖𝑖 𝑁𝑒
Dónde:
Pasivo Financiero: Suma (en la fecha de cálculo relevante es decir, al cierre de cada trimestre: marzo, junio,
septiembre y diciembre) de todas las deudas bancarias y financieras a corto plazo y deudas bancarias y
financieras a largo plazo.
Patrimonio Neto: Excedente de los Activos de la Sociedad Emisora sobre los Pasivos de la Sociedad
Emisora.
• Razón Corriente:
La razón Corriente (RC) será calculada de la siguiente manera:
𝐴𝑐𝑖𝑣 𝑖𝑒𝑒
𝑅= ≥ 1,1
𝑃𝑎𝑖𝑣 𝑖𝑒𝑒
Dónde:
Activos Corrientes: Suma (en la fecha de cálculo relevante, es decir, al cierre de cada trimestre: marzo,
junio, septiembre y diciembre) de todas las Cuentas de Efectivo de la Sociedad, las Cuentas por Cobrar
Comerciales, Realizable descontando las previsiones por obsolescencia y otros activos de corto plazo.
Pasivos Corrientes: Suma (en la fecha del cálculo relevante es decir, al cierre de cada trimestre: marzo,
junio, septiembre y diciembre) de todas las obligaciones de la Sociedad que vencen a la vista o dentro del
período de un año.
Restricciones y Obligaciones
En su condición de Emisor de bonos y en tanto se encuentre pendiente la redención total de los Bonos dentro del
Programa, la Sociedad se sujeta a restricciones y obligaciones, señaladas en los documentos de emisión.
Rescate Anticipado
La Sociedad se reserva el derecho de rescatar anticipadamente los Bonos de la Emisión conforme a lo siguiente: (i)
mediante sorteo de acuerdo a lo establecido en los Artículos 662 al 667 del Código de Comercio o (ii) mediante
compras en el mercado secundario, conforme lo siguiente
Rescate mediante Sorteo
El sorteo se celebrará ante el Notario de Fe Pública quien levantará Acta de la diligencia indicando la lista de los Bonos
que salieron sorteados para ser rescatados anticipadamente, acta que se protocolizará en sus registros.
La lista de los Bonos sorteados se publicará dentro de los cinco (5) días calendario siguientes, por una vez y en un
periódico de circulación nacional, incluyendo la identificación de Bonos sorteados acuerdo a la nomenclatura que utiliza
la EDV y la indicación de que sus intereses y capital correspondiente cesarán y serán pagaderos desde los quince (15)
días calendario siguientes a la fecha de publicación.
Los Bonos sorteados conforme a lo anterior, dejaran de devengar intereses desde la fecha fijada par a su pago.
El Emisor depositará en la cuenta que a tal efecto establezca el Agente Pagador, el importe del Capital de los bonos
sorteados y los intereses generados a más tardar un (1) día hábil antes de la fecha señalada para el pago.
Esta redención estará sujeta a una compensación monetaria al inversionista, calculada sobre la base porcentual
respecto al monto de capital redimido anticipadamente, en función a los días de vida remanente de la Emisión con
sujeción a lo siguiente:
Redención Anticipada
Premio por prepago (% sobre
Plazo de vida remanente de la emisión el monto de capital a ser
(En días) prepago)
1-360 0,00%
361-720 0,50%
721-1080 0,75%
1081-1440 1,00%
1441-1800 1,25%
1801-2160 1,75%
2161-2520 2,00%
2521 en adelante 2,50%
Desarrollos Recientes
• DROGUERIA INTI S.A comunica que la Gerencia General ha determinado el día 14 de septiembre de 2018 el
pago de Dividendos a los Accionistas de la empresa correspondiente a la gestión 2017-2018. El importe de
cada acción es de Bs. 3,29 (tres 29/100 bolivianos).
• Comunica que el Directorio de Droguería INTI S.A. reunido el 30 de mayo de 2018, ha determinado convocar a
la Junta General Ordinaria de Accionistas de la sociedad, a llevarse a cabo el viernes 13 de Julio de 2018,
para considerar el siguiente Orden del Día:
1. Verificación del quórum de la Junta.

2. Lectura de la Convocatoria.
3. Informe sobre lectura y aprobación del Acta de la Junta General Ordinaria
4. Lectura y consideración de la Memoria-Informe correspondiente al ejercicio
de la Gestión 2017/2018.
5. Consideración de los Estados Financieros de la gestión 2017/2018
6. Informe de los Auditores Externos.
7. Informe del Síndico.
8. Consideración del destino de los resultados de la gestión.
9. Designación de Directores y Síndico, fijación de dietas y fianza del período de Funciones
10. Otorgamiento de Poderes.
11. Designación de auditores externos
12. Designación de dos accionistas para la firma del Acta de la Junta General.
13. Aprobación y suscripción del acta.
• Ha comunicado que la Asamblea de Tenedores de Bonos Emisión denominada “Bonos INTI IV”, realizada el 29
de enero de 2018, determinó lo siguiente:
1. El Representante Común de los Tenedores de Bonos Sr. José Luis Pérez, expuso su informe de manera
detallada, no existiendo observaciones al mismo.
2. Droguería INTI S.A. como Emisor, dio lectura a su informe sobre la situación económica y financiera, no
existiendo observaciones al mismo.
• La Asamblea de Tenedores de Bonos Emisión denominada “Bonos INTI V”, realizada el 29 de enero de 2018,
determinó lo siguiente:
1. El Representante Común de los Tenedores de Bonos Sr. José Luis Pérez, expuso su informe de manera
detallada, no existiendo observaciones al mismo.
2. Droguería INTI S.A. como Emisor, dio lectura a su informe sobre la situación económica y financiera, no
existiendo observaciones al mismo.
• Ha comunicado que la Gerencia General, determinó el 14 de octubre de 2016, el pago de Dividendos a los
Accionistas de la Empresa correspondiente a la gestión 2015 – 2016. El importe por cada acción es de
Bs4,572
• Ha comunicado que el 24 de septiembre de 2015, la Gerencia General determinó el pago de Dividendos a los
Accionistas de Droguería Inti S.A. correspondiente a la gestión 2014 – 2015. El importe por cada acción es de
Bs2.74, el pago se realizó el 25 de septiembre de 2015.
Proyecciones Financieras
Flujo de Caja Proyectado
Cuadro 16: Flujo de Caja Proyectado 2017-2028 (En Bs)

2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Flujo de caja
101.973.318 34.315.717 36.374.660 38.557.140 40.870.568 43.322.802 45.922.170 48.677.500 51.598.150 54.694.039 57.975.682 61.454.223
operativo
Flujo de caja del
65.884.254 (44.627.866) (51.946.422) (1.403.098) (5.119.353) (879.908) (2.929.187) 874.160 3.490.867 360.013 3.942.804 10.589.184
periodo
Flujo de caja neto 166.508.375 121.880.509 69.934.086 68.530.989 63.411.635 62.531.728 59.602.541 60.476.700 63.967.568 64.327.581 68.270.384 78.859.568
El flujo de caja operativo de la empresa se muestra positivo durante todo el periodo proyectado (2017-2028) y registra un
nivel promedio de Bs 51,31 millones. Durante la gestión 2017, INTI programó el desembolso de una emisión de bonos
por Bs 69.600.000.
En tanto, después de realizar el pago de los gastos financieros y amortizaciones de capital, el flujo de caja del periodo
presenta resultados negativos en varias gestiones, sin embargo, se puede observar que el flujo de caja neto es positivo
en todos los años proyectados y muestra que la empresa es capaz de cubrir los gastos y pago de pasivos
correspondientes a cada periodo.
En cuanto a la composición del flujo financiero se puede observar que durante los primeros tres años de la proyección
(2016-2020) predomina la participación de las amortizaciones de capital de la deuda bancaria y de la emisión 1 - Bonos
INTI IV y en los años posteriores las amortizaciones de capital de la emisión 1 - Bonos INTI V, para finalmente los tres
últimos años predominar la amortización de capital de Bonos INTI VI.
Anexo 1. Cuadro Resumen
INTI S.A. Cuadro
Resumen
(En miles de bolivianos) Mar.14 Mar.15 Mar.16 Mar.17 Sep.17 Mar.18 Sep.18
Balance General
Disponible 34.392,10 20.134,21 100.624,12 110.765,01 144.019,69 160.511,16 155.262,42
Cuentas por Cobrar Comerciales 37.610,82 31.988,85 45.439,00 70.493,78 83.791,72 77.673,39 78.399,66
Activo Total 463.638,35 477.264,86 595.978,75 741.940,55 733.338,30 802.115,88 794.124,99
Activo Corriente 292.732,91 294.082,58 401.910,16 523.251,20 509.127,38 532.888,33 543.124,81
Activo No Corriente 170.905,43 183.182,28 194.068,59 218.689,34 224.210,92 269.227,56 251.000,18
Activo Corriente Prueba Ácida 111.428,15 85.564,06 193.923,37 272.670,38 260.077,25 284.207,97 269.633,02
Pasivo Total 208.543,61 175.596,17 238.367,12 318.495,48 293.896,67 314.216,37 308.009,45
Pasivo Corriente 142.496,46 121.709,96 125.087,43 144.544,63 125.246,54 146.839,46 146.710,34
Pasivo No Corriente 66.047,16 53.886,21 113.279,70 173.950,85 168.650,13 167.376,91 161.299,10
Patrimonio 255.094,73 301.668,69 357.611,63 423.445,07 439.441,63 487.899,52 486.115,54
Deuda Financiera 69.629,10 38.756,16 97.479,96 157.742,33 152.794,99 151.199,07 139.232,33
Deuda Financiera a Corto Plazo 32.917,02 10.931,66 10.002,77 12.397,30 14.784,58 14.745,71 12.526,23
Deuda Financiera a Largo Plazo 36.712,08 27.824,50 87.477,19 145.345,03 138.010,41 136.453,36 126.706,10
Estados de Resultados (12 meses)
Tota Ingresos Brutos 399.881,95 439.359,01 508.316,82 556.458,21 551.009,76 582.652,57 603.067,34
Ventas Netas 391.406,40 431.092,99 495.837,38 541.671,49 542.410,38 664.613,61 676.517,06
Comisiones por distribución 8.475,55 8.266,02 12.479,44 14.786,71 8.599,38 15.747,69 24.259,02
Costos de Ventas 206.200,89 229.595,50 259.003,69 283.722,44 282.994,07 293.871,60 305.974,68
Utilidad Bruta 193.681,06 209.763,51 249.313,13 272.735,77 268.015,69 288.472,30 296.783,99
Gastos Operativos 159.455,48 178.009,15 199.305,33 211.478,25 228.199,09 224.566,00 229.828,65
Utilidad Operativa (EBIT) 34.225,58 31.754,36 50.007,79 61.257,52 39.816,60 63.906,30 66.955,34
EBITDA 48.843,66 48.018,57 68.898,38 81.461,90 49.928,94 77.508,74 93.681,60
Gastos Financieros 6.589,44 6.021,14 7.075,93 9.783,68 11.523,58 11.943,82 11.812,86
Utilidad Neta 29.994,95 36.927,61 50.019,80 60.601,87 41.189,42 62.800,30 64.161,02
Indicadores
Endeudamiento
Pasivo Total/ActivoTotal 0,45 0,37 0,40 0,43 0,40 0,39 0,39
Patrimonio/Activo Total 0,55 0,63 0,60 0,57 0,60 0,61 0,61
Pasivo Total/Patrimonio 0,82 0,58 0,67 0,75 0,67 0,64 0,63
Deuda Financiera/Patrimonio 0,27 0,13 0,27 0,37 0,35 0,31 0,29
Deuda Financiera/Pasivo Total 0,33 0,22 0,41 0,50 0,52 0,48 0,45
Solvencia
Deuda Financiera/EBITDA 1,43 0,81 1,41 1,94 3,06 1,95 1,49
Pasivo Total/EBITDA 4,27 3,66 3,46 3,91 5,89 4,05 3,29
Pasivo No Corriente/EBITDA 1,35 1,12 1,64 2,14 3,38 2,16 1,72
Rentabilidad
Margen Bruto 48,43% 47,74% 49,05% 49,01% 48,64% 49,51% 49,21%
Margen Operativo 8,56% 7,23% 9,84% 11,01% 7,23% 10,97% 11,10%
Margen Neto 7,50% 8,40% 9,84% 10,89% 7,48% 10,78% 10,64%
ROA 6,47% 7,74% 8,39% 8,17% 5,62% 7,83% 8,08%
ROAP 7,34% 8,59% 9,43% 9,95% 6,23% 9,16% 8,90%
ROE 11,76% 12,24% 13,99% 14,31% 9,37% 12,87% 13,20%
Cobertura
EBIT/Gastos Financieros 5,19 5,27 7,07 6,26 3,46 5,35 5,67
EBITDA/Gastos Financieros 7,41 7,97 9,74 8,33 4,33 6,49 7,93
Liquidez
Liquidez General 2,05 2,42 3,21 3,62 4,07 3,63 3,70
Prueba Acida 0,78 0,70 1,55 1,89 2,08 1,94 1,84
Capital de Trabajo 150.236,46 172.372,61 276.822,74 378.706,57 383.880,84 386.048,87 396.414,46
Actividad
Plazo Promedio de Inventarios 299,79 309,86 293,48 288,17 294,74 293,98 312,59
Plazo Promedio de Cobro 33,95 28,91 27,80 38,42 51,15 46,41 49,08
Plazo Promedio de Pago 121,65 121,69 109,39 110,01 66,33 111,11 61,58
Anexo 2. Análisis Horizontal / Balance General
ACTIVO
m ar-14 m ar-15 m ar-16 m ar-17 m ar-18 s e p-18
Caja y Bancos 63,04% -41,46% 399,77% 10,08% 44,91% -3,27%
Inve rs ione s te m porarias 100,00% -84,38% -100,00%
Cue ntas por Cobrar Com e rciale s 2,27% -14,95% 42,05% 55,14% 10,18% 0,94%
Cuentas a cobrar en Bolivia 100,00% -100,00% 100,00% 11,79% -9,14%
Otras cuentas por cobrar en el exterior 100,00% -100,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Filiales Comerciales 100,00% -100,00% 100,00% -100,00% 0,00%
Otras cue ntas por cobrar 23,94% -43,14% 44,27% 10,51% -2,17% -5,70%
Inve ntarios 15,18% 15,01% -0,25% 20,48% -0,76% 9,98%
Materias Primas -21,81% 33,74% -24,76% -19,10% 57,78% 43,21%
Material de presentación -3,01% 29,39% -0,57% -19,33% 0,73% 45,62%
Productos en proceso -5,65% 6,33% 37,88% -8,20% -5,23% -24,19%
Productos terminados y mercaderias 21,27% 18,26% 5,42% 31,39% -5,07% -12,79%
Materiales y reactivos de laboratorio -22,08% 48,78% 45,25% -41,33% -12,79% 3919,69%
Repuestos 23,82% 44,43% -39,03% -14,11% 1,75% -32,78%
Materiales en transito 63,81% -20,69% -15,21% 42,18% -5,46% 17,02%
Gas tos Pagados por Anticipado Total 38,57% -6,19% 47,24% 7,62% -25,57% -18,70%
Anticipo otorgado a proveedores 100,00% 68,53% 3,01% -100,00% 0,00%
Gastos Pagados por Anticipado -82,89% 11,43% -13,47% 244,73% 26,52%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 19,35% 0,46% 36,67% 30,19% 1,84% 0,00%
Cue ntas por Cobrar Com e rciale s LP 0,00% 100,00% -100,00% 0,00%
Cuentas a cobrar en Bolivia 0,00% 0,00% 100,00% -100,00% 100,00%
Cuentas a cobrar a Inti Paraguay SA 100,00% 0,00% 40,04% -100,00% 100,00%
Cuentas a cobrar a Inti Perú SA 100,00% 5,42% -100,00% 0,00% 100,00%
Previsión para deudores incobrables 100,00% -100,44% -134,68% 0,00% 0,00%
Inve ntarios 57,65% -19,58% 61,23% -24,67% 137,82% 4,40%
Inve rs ione s Pe rm ane te s 4,17% 5,35% 7,46% 19,25% 77,40% 7,29%
Activo Fijo Ne to 5,84% 8,90% 4,22% 0,70% 12,06% 0,00%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 5,90% 7,18% 5,94% 12,69% 23,11% -1,00%
TOTAL ACTIVO 14,01% 2,94% 24,87% 24,49% 8,11% 0,00%
PASIVO Y PATRIM ONIO
De udas com e rciale s 26,57% -0,62% 3,46% 18,75% -9,15% 21,22%

De udas dive rs as -62,86% -29,81% -59,93% 49,49% 5,98% 1726,19%
Otros menores 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
De udas bancarias 304,07% -62,07% 73,35% -100,00% 0,00% 100,00%
Bonos y Pagaré s Burs atile s 9,49% -70,84% -100,00% 100,00% 18,94% -100,00%
Otras Cue ntas por Pagar 14,08% 12,28% 9,79% -100,00% 100,00%
Obligaciones sociales por pagar 16,81% 562,13% -82,95% 5,17% 812,61%
Im pue s tos por pagar -25,97% 3,64% 22,17% 22,72% 71,52% -88,11%
Ingre s os Dife ridos -1,32% -0,42% -45,48% -100,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 28,64% -14,59% 2,78% 15,55% 1,59% -100,00%
De udas com e rciale s LP -31,58% -46,15% -100,00% 0,00% 100,00% -3,86%
Bonos LP -18,75% -18,02% 272,60% 66,15% -9,33% 11,87%
Pre vis ión para inde m ninizacione s 21,97% 14,21% 14,79% 10,86% 8,10% 0,00%
Dife rido -37,55% -63,54% -100,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE -15,95% -18,41% 110,22% 53,56% -3,78% -1,98%
TOTAL PASIVO 10,13% -15,80% 35,75% 33,62% -1,34% 0,00%
PATRIM
Capital ONIO 17,39%
52,19% 18,26%
0,00% 18,54%
0,00% 18,41%
74,30% 15,22%
0,00% 0,00%
Ajus te de Capital 260,22% 109,93% 34,70% -62,31% 83,85% 23,72%
Re s e rva Le gal y Otras Re s e rvas -63,48% 23,04% 20,69% 11,23% 23,56% 18,58%
Exce de nte de Re valuación 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Re s ultados Acum ulados -58,00% 85,60% 57,34% -64,39% 152,98% 62,18%
Re s ultado de la Ge s tión 23,11% 35,45% 21,16% 3,63% -97,49%
PASIVO Y PATRIM ONIO 14,01% 2,94% 24,87% 24,49% 8,11% -1,00%
Anexo 3. Análisis Horizontal / Estado de Resultados

Ve ntas Ne tas 18,52% 10,14% 15,02% 9,24% 22,70% 4,27%
A Terceros 16,99% 10,03% 9,88% 18,91% -100,00% 3,92%
Descuento, bonif icación y premios 6,31% -109,17% -69,56% -244,36% -104,64% 1,93%
Otros Ingre s os Ope rativo s 5,88% -2,47% 50,97% 18,49% 6,50% 0,00%
Comisiones por distribución 5,88% -2,47% 50,97% 18,49% 6,50% 0,00%
TOTAL INGRESOS BRUTOS 18,22% 9,87% 15,70% 9,47% 4,71% 7,32%
Cos to de V e ntas 15,12% 11,35% 12,81% 9,54% 3,58% 8,20%
Costos Directos 15,12% 11,35% 12,81% 9,44% 3,68% 8,20%
UTILIDAD BRUTA 21,71% 8,30% 18,85% 9,39% 5,77% 6,33%
Gas tos de Adm inis tración 18,91% 14,33% 9,88% 67,54% -43,53% 59,96%
Gas tos de com e rcialización 27,60% 15,57% 13,27% 9,12% 5,64% 7,27%
Gas tos por im pue s tos y pate nte s m unicipale s 16,66% 10,25% 11,35% -100,00% 100,00% 4,80%
RESULTADO DE OPERACIÓN NETO -6,96% -7,22% 57,48% 22,50% 4,32% 181,83%
Ajuste por inf lación y tenencia de bienes 1131,03% -118,25% -76,90% -174,80% -70,56% 94,18%
Otros Ingresos 43,16% 118,86% -33,12% 38,88% -47,28% 42,93%
Ingresos Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 51,45%
Gastos f inancieros 11,34% -91,38% -117,52% -138,27% -122,08% -2,16%
Gastos de gestiones anteriores -15,11% -86,86% -79,19% 0,00% -100,00%
UTILIDAD ANTES DE PARTI., DEDUC. E IM PUESTOS -13,85% 23,11% 35,45% 21,16% -0,37% 638,69%
UTILIDAD NETA DEL AÑO -13,85% 23,11% 35,45% 21,16% 3,63% 638,69%
Anexo 4. Análisis Vertical / Balance General
ACTIVO
Caja y Bancos 7,42% 4,22% 16,88% 14,93% 20,01% 19,55%

Cue ntas por Cobrar Com e rciale s 8,11% 6,70% 7,62% 9,50% 9,68% 9,87%
Cuentas a cobrar en Bolivia 0,00% 6,51% 0,00% 9,36% 9,68% 8,89%
Otras cue ntas por cobrar 1,62% 0,89% 1,03% 0,92% 0,83% 0,79%
Inve ntarios 39,10% 43,69% 34,90% 33,77% 31,00% 34,44%
Materias Primas 4,23% 5,49% 3,31% 2,15% 3,14% 4,54%
Material de presentación 3,15% 3,96% 3,16% 2,04% 1,91% 2,80%
Productos en proceso 1,30% 1,34% 1,48% 1,09% 0,96% 0,73%
Productos terminados y mercaderias 24,21% 27,82% 23,48% 24,78% 21,76% 19,17%
Materiales y reactivos de laboratorio 0,15% 0,22% 0,25% 0,12% 0,10% 3,86%
Previsión para desvalorización 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -0,32%
Repuestos 0,30% 0,42% 0,21% 0,14% 0,13% 0,09%
Materiales en transito 5,76% 4,44% 3,02% 3,44% 3,01% 3,56%
Gas tos Pagados por Anticipado Total 6,45% 5,88% 6,93% 5,99% 4,13% 3,39%
Anticipo otorgado a proveedores 3,77% 2,75% 3,71% 3,07% 0,00% 0,00%
Anticipo IT 2,68% 2,50% 2,66% 2,54% 2,89% 1,80%
Gastos Pagados por Anticipado 3,77% 0,63% 0,56% 0,39% 1,24% 1,59%
Inve rs ione s 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,14%
TOTAL ACTIVO CORRIENTE 63,14% 61,62% 67,44% 70,52% 66,44% 68,39%
Cuentas a cobrar a Inti Paraguay SA 0,00% 1,34% 1,07% 1,21% 0,00% 1,09%
Cuentas a cobrar a Inti Perú SA 0,00% 0,12% 0,10% 0,00% 0,00% 0,16%
Previsión para deudores incobrables 0,00% -1,46% -1,17% -1,27% 0,00% -1,25%
Inve ntarios 1,12% 0,88% 1,13% 0,68% 1,51% 0,00%
Inve rs ione s Pe rm ane te s 1,92% 1,97% 1,69% 1,62% 2,66% 2,81%
Activo Fijo Ne to 33,49% 35,43% 29,57% 23,92% 24,79% 26,87%
Prevision para Desvalorizacion de Inmuebles 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,52%
Otros Activos 0,03% 0,03% 0,17% 3,25% 4,61% 1,94%
TOTAL ACTIVO NO CORRIENTE 36,86% 38,38% 32,56% 29,48% 33,56% 31,61%
TOTAL ACTIVO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO Y PATRIM ONIO
De udas com e rciale s 16,56% 15,99% 13,25% 12,64% 13,00% -226,20%

De udas dive rs as 0,16% 0,11% 0,03% 0,04% 0,04% 0,75%
De udas bancarias 3,28% 1,21% 1,68% 0,00% 0,00% 1,58%
Bonos y Pagaré s Burs atile s 3,82% 1,08% 0,00% 1,67% 1,84% 0,00%
Otras Cue ntas por Pagar 2,05% 2,28% 2,05% 1,81% 0,00% 2,51%
Im pue s tos por pagar 3,43% 3,45% 3,38% 3,33% 5,28% 0,63%
Dive rs as Ope rativas 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,53% 0,00%
TOTAL PASIVO CORRIENTE 30,73% 25,50% 20,99% 19,48% 18,31% 18,47%
De udas com e rciale s LP 1,74% 0,91% 0,00% 0,00% 0,00% 58,37%

Bonos LP 6,18% 4,92% 14,68% 19,59% 16,43% 15,96%
Pre vis ión para inde m ninizacione s 4,24% 4,71% 4,33% 3,86% 3,86% 4,36%
TOTAL PASIVO NO CORRIENTE 14,25% 11,29% 19,01% 23,45% 20,87% 20,31%
TOTAL PASIVO 44,98% 36,79% 40,00% 42,93% 39,17% 38,79%
PATRIM ONIO 55,02% 63,21% 60,00% 57,07% 60,83% 61,21%
Capital 37,74% 36,66% 29,36% 41,10% 38,02% 38,40%

Ajus te de Capital 2,08% 4,23% 4,57% 1,38% 2,35% 2,94%
Re s e rva Le gal y Otras Re s e rvas 1,94% 2,32% 2,24% 2,00% 2,29% 2,74%
Re s ultados Acum ulados 6,80% 12,26% 15,45% 4,42% 10,34% 16,94%
Re s ultado de la Ge s tión 6,47% 7,74% 8,39% 8,17% 7,83% 0,20%
PASIVO Y PATRIM ONIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
PASIVO, PATRIM ONIO E INTERES M INORITARIO 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Anexo 5. Análisis Vertical / Estado de Resultados
Ve ntas Ne tas 97,88% 98,12% 97,54% 97,34% 114,07% 97,16%
A Terceros 110,46% 110,62% 105,06% 114,12% 0,00% 113,87%
Descuento, bonif icación y premios -12,58% -12,50% -7,52% -16,78% -16,77% -16,71%
Otros Ingre s os Ope rativos 2,12% 1,88% 2,46% 2,66% 2,70% 2,84%
Comisiones por distribución 2,12% 1,88% 2,46% 2,66% 2,70% 2,84%
TOTAL INGRESOS BRUTOS 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00% 100,00%
Cos to de V e ntas 51,57% 52,26% 50,95% 50,99% 50,44% 53,37%
Costos Directos 51,57% 52,26% 50,95% 50,94% 50,44% 53,37%
Depreciación y Amortización 0,00% 0,00% 0,00% 0,05% -0,05% 0,00%
UTILIDAD BRUTA 48,43% 47,74% 49,05% 49,01% 49,51% 46,63%
Gas tos de Adm inis tración 4,64% 4,83% 4,59% 7,03% 3,79% 7,09%
Gas tos de com e rcialización 30,13% 31,69% 31,03% 30,93% 31,20% 34,31%
Cargos por incobrabilidad 1,51% 0,39% 0,13% 0,05% -0,09% 0,00%
Gas tos por im pue s tos y pate nte s m unicipale s 3,59% 3,60% 3,47% 0,00% 3,64% 3,65%
RESULTADO DE OPERACIÓN NETO 8,56% 7,23% 9,84% 11,01% 10,97% 1,58%
Gas tos e xtraordinarios -1,06% 1,18% 0,00% -0,12% -0,74% -1,05%
Ajuste por inf lación y tenencia de bienes -1,22% -1,32% -0,88% -1,40% -0,94% -1,39%
Otros Ingresos 1,99% 3,97% 2,29% 2,91% 1,46% 1,77%
Ingresos Financieros 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,59%
Gastos f inancieros -1,65% -1,37% -1,39% -1,76% -2,05% -1,98%
UTILIDAD ANTES DE PARTI., DEDUC. E IM PUESTOS 7,50% 8,40% 9,84% 10,89% 10,36% 0,53%
UTILIDAD NETA DEL AÑO 7,50% 8,40% 9,84% 10,89% 10,78% 0,53%

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Droguería Inti S.A.

Informe con EEFF al 30 de septiembre de 2018 Fecha de Comité: 27 de diciembre de 2018

Serie Monto (Bs) Plazo (días)

Bonos Inti V - Emisión 1

Significado de la Calificación ASFI

Significado de la Perspectiva PCR

• Certificación. Las Certificaciones de “Buenas Prácticas de Manufactura” y “Buenas Prácticas de Almacenaje”

- Estructura de costos y gastos.

- Detalle de las principales cuentas del activo, pasivo y patrimonio.

- Principales clientes y proveedores.

- Información y estadísticas de mercado.

- Información Estadística del sector.

- Emisiones vencidas y vigentes.

- Certificaciones del Ministerio de Salud.

- Prospecto Complementario Bonos Inti IV y Bonos Inti V.

Contexto del sistema

Antecedentes Generales del Emisor y Posición de la Empresa en la Industria

La Sociedad fue constituida el 14 de noviembre de 1947. El objeto de la sociedad es la elaboración de productos

Cobertura de Gastos Financieros

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR

DROGUERIA INTI S.A.

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR

Al 30 de septiembre de 2018, no existe incidencia de resultados no operacionales en los resultados de la empresa.

Al 30 de septiembre de 2018, no existen contingencias reportadas.

Análisis Vertical y Horizontal

Operaciones con Personas Relacionadas

Características de la Administración y Propiedad

Cuadro: Composición Accionaria

Carolina Schilling Nuñez 288,507 9.46%

Lina Nuñez, Vda. de Schilling 36,591 1.20%

Total 3,049,576 100,00%

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: Droguería INTI S.A.

Detalle de personal durante los últimos tres años se detalla a continuación:

Evolución del número de Empleados

Oficina sep-16 sep-17 sep-18

Nacional 98 102 103

El Alto 340 329 324

La Paz 132 136 137

Cochabamba 112 112 116

Santa Cruz 164 170 169

TOTAL 992 998 998

Fuente: Droguería INTI S.A. / Elaboración: PCR

La composición del Directorio y de la Plana Gerencial es la siguiente:

Directorio al 30 de septiembre de 2018

Nombre Cargo Antigüedad en el Directorio

Plana Gerencial al 30 de septiembre de 2018

Gonzalo Muñoz-Reyes Gerente Técnico 42 años Químico Farmacéutico

Ronald Reyes Noya (Gerente de Administración y Finanzas). Licenciado en Administración de Empresas de la

Operaciones y Racionalidad del Producto o Servicio

Características de los Instrumentos Calificados

Características de la Emisión Bonos Inti IV

Características del Programa 4 – Emisión 1

Clave de Valor Número de Tasa de Fecha de

A DIN-1-N1A-11 Bs 10.605.000 Bs 1.000 10.605 Bonos 5,00% 1.800 días 23/06/2016

Fuente: Droguería Inti S.A. / Elaboración: PCR

• Recambio de pasivos financieros de la Sociedad y/o

• Capital de Inversiones y/o

• Una combinación de las anteriores.

RDP = Pasivo Financiero/ Patrimonio Neto1

RC = Activos Corrientes/ Pasivos Corrientes2

Características de la Emisión Bonos Inti V