Av.

Benavides 1555, Oficina 605

Miraflores, Lima 18
Perú
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FUNDAMENTOS DE CLASIFICACIÓN DE RIESGO
CINEPLEX S.A.
Sesión de Comité N° 49/2018: 30 de noviembre del 2018 Analista: Mariena Pizarro.
Información financiera intermedia al 30 de junio del 2018. mpizarro@class.pe

Cineplex S.A. (“Cineplex”) se dedica a la administración de la cadena de cines Cineplanet, operando complejos cinematográficos y exhibición de
películas, con presencia en Perú y Chile (a través de su subsidiara Cines e Inversiones Cineplex Ltda.).
Cineplex pertenece a Nexus Film Corporation, empresa que mantiene una relación comercial y estratégica con algunas empresa del Grupo Intercorp,
lo que permite a Cineplex desarrollar negocios comunes, entre ellos el de contar con la primera opción para implementar cadenas de cine en los
centros comerciales del Grupo, C.C. Real Plaza.
Cineplex se ha constituido como líder del sector cinematográfico en el Perú en cuanto a complejos (35 a nivel nacional) y a número de salas de cine
(265 salas), lo cual le ha permitido ubicarse en la primera posición en términos de espectadores y de recaudación de taquilla, liderazgo que mantiene
desde hace varios periodos, lo cual a junio del 2018 implicó participaciones en el mercado peruano de 49.30% y 52.43%, en cuanto a espectadores y
recaudación de taquilla, respectivamente.

Clasificaciones Vigentes Anterior1/ Vigente

Información financiera al: 31.12.2017 30.06.2018
Primera Emisión del Primer Programa de Bonos Corporativos Cineplex AA AA
Perspectivas Estables Estables
1/ Sesión de Comité del 24.05.2018

FUNDAMENTACION  Su estructura de endeudamiento, con una adecuada

La categoría de clasificación de riesgo asignada a los capacidad de cobertura de deuda, cumpliendo con los
instrumentos financieros bajo responsabilidad de Cineplex resguardos financieros establecidos en la estructura de
S.A., ha sido otorgada en base a los siguientes factores: su Primer Programa de Bonos Corporativos.
 El liderazgo logrado por la marca “Cineplanet” a partir
Indicadores Financieros
del continuo incremento en el número de complejos de En miles de soles de junio del 2018
cine en operación. Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Jun.2018
Ventas 331,049 394,509 448,627 212,232
 Su plan de inversiones, que incluye procesos de Resultado Bruto 105,173 133,952 152,707 68,560
expansión, remodelación y modernización de Resultado Operacional 81,936 107,846 118,949 50,683
Gastos Financieros 16,289 14,957 16,834 8,234
establecimientos, con estándares de nivel internacional, Utilidad Neta 46,458 64,363 68,680 29,663
en cuanto a ambiente, servicios y tecnología. Activo Total 347,780 377,843 408,661 400,888
Disponible 38,328 19,785 18,856 13,480
 La relación comercial y estratégica con el Grupo Activo fijo 244,419 292,734 319,529 306,855
Intercorp para potenciar su negocio retail a nivel Inversión en subsidiarias 24,640 24,177 24,321 23,932
Pasivo Total 269,168 301,273 321,846 294,551
nacional. Deuda Financiera 211,761 206,613 243,762 225,767
 Las alianzas estratégicas con empresas con Entel, que Patrimonio 78,612 76,570 86,815 106,337
Resultado Operacional / Ventas 24.75% 27.34% 26.51% 23.88%
ayudan a promocionar la venta de entradas.
Utilidad / Ventas 14.03% 16.31% 15.31% 13.98%
 La experiencia y el conocimiento del comportamiento Rentabilidad Patrimonial 57.99% 82.95% 84.07% 61.43%
del consumidor peruano que permite dirigir su oferta, Liquidez corriente 0.75 0.32 0.27 0.30
Liquidez ácida 0.69 0.26 0.22 0.22
mejorar el servicio al cliente y brindar una experiencia Deuda / Patrimonio 3.42 3.93 3.71 2.77
cinematográfica de excelencia. Deuda Financiera/ Patrimonio 2.69 2.70 2.81 2.12
Indice de cobertura historico 7.14 7.19 8.05 8.44
 La tendencia estable en sus ingresos generados por la
Ebitda / Servicio de Deuda 3.15 2.41 1.94 1.73
importante inversión en complejos durante años Deuda Financiera / Ebitda 2.09 1.60 1.70 1.69
anteriores, con la consiguiente consolidación de su Participación total Espectadores 44.2% 46.5% 50.2% 49.3%
Participación Taquilla total 46.3% 49.4% 53.9% 52.4%
posición en el mercado.
Las cifras están ajustadas a valores constantes de junio del 2018.

Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo declara que la opinión contenida en el presente informe ha sido efectuada en base a la aplicación rigurosa
de su metodología aprobada el 30.10.2016 (versión 2), utilizada para la institución y/o valores sujeto de clasificación, considerando información obtenida
de fuentes que se presumen fiables y confiables, no asumiendo responsabilidad por errores u omisiones, producto o a consecuencia del uso de esta
información. La clasificadora no garantiza la exactitud o integridad de la información, debido a que no ha realizado tareas de auditoría sobre la información
recibida. Las clasificaciones de riesgo otorgadas son revisadas, de acuerdo a los procedimientos de la Clasificadora, como mínimo en forma semestral,
pudiendo ser actualizadas con mayor frecuencia de ser considerado necesario.
 Su apropiada estructura y administrativa que permite
obtener economías de escala, con adecuados
estándares de eficiencia en cuanto a gestión
empresarial.
 La estabilidad y la experiencia de sus accionistas, la de
sus directivos y la de su plana gerencial.
La categoría de clasificación de riesgo asignada también
toma en consideración factores adversos, como:
 La exposición a cambios en las regulaciones en el
sector de exhibición cinematográfica del país y en las
correspondientes a sus servicios complementarios.
 La sensibilidad de los consumidores frente a la
posibilidad de ocurrencia de condiciones económicas
desfavorables.
 El impacto aleatorio de fenómenos naturales, que
pueden afectar la operación de los locales
cinematográficos en cualquiera de las regiones donde
se encuentra presente.
 La fuerte competencia de plataformas digitales que
brindan el mismo servicio de entretenimiento a menor
costo.
 El efecto adverso de diversos factores externos al
negocio de exhibición y de distribución de películas, que
pudieran afectar el desempeño general del negocio.
Cineplex opera la cadena de cines Cineplanet, conformada
por complejos cinematográficos ubicados a nivel nacional,
que se ha convertido en la operación local con mayor
número de salas de exhibición, y la de mayor presencia en
provincias. Ello se ha logrado en base a un continuo proceso
de expansión a lo largo de cerca de dos décadas de
operaciones.
A junio del 2018, la empresa cuenta con 35 complejos, 15 de
ellos ubicados en las principales ciudades de provincias, con
265 salas de exhibición en total.
Cineplex ha mostrado tendencia positiva en sus ingresos por
ventas, con un crecimiento promedio anual de 18.31% en el
periodo 2013-2017.
Al 30 de junio del 2018, los ingresos por ventas ascendieron
a S/ 212.23 millones, 5.71% inferior respecto a lo registrado
al primer semestre del 2017 (S/ 225.08 millones), lo cual es
explicado por: (i) la falta de películas taquilleras ocurrida en
el primer trimestre del 2018; (ii) la falta de apertura de
nuevos complejos en lo que va del ejercicio del 2018; y (iii) el
auge de plataformas digitales, que ofrecen otro tipo de
servicio de entretenimiento.
Los ingresos por dulcería tienen una participación importante
en los ingresos totales obtenidos por la empresa, y se han
visto afectados debido a la emisión de la Resolución 0219-
2018/SPC-INDECOPI, precisada mediante Resolución N°
467-2018/SPC-INDECOPI por la cual se obliga a Cinemark y
Cineplanet que permitan a los consumidores el ingreso a sus
EMPRESAS CORPORATIVAS
sala con productos iguales y/o de similares características a
los que se comercializan en los establecimientos.
El crecimiento del número de complejos operados por
Cineplex en años anteriores, así como las remodelaciones
efectuadas, han sido financiados principalmente con deuda
financiera, lo que ha implicado un ligero incremento en
indicadores de apalancamiento. El incremento del
endeudamiento se ha dado a plazos más largos, con mayor
participación de deuda en moneda nacional (representa
99.75% del total de deuda a junio del 2018) y con mejor
liberación de garantías de flujos.
La generación de ingresos y los flujos obtenidos refleja su
solidez financiera, permitiendo cubrir adecuadamente las
obligaciones financieras.
Al 30 de junio del 2018, Cineplex cumple con los resguardos
financieros considerados en el Primer Programa de Bonos
Corporativos: (i) ratio EBITDA / Servicio de Deuda de 1.73
veces a junio del 2018 (ratio mínimo establecido de 1.50
veces); y, (ii) ratio Deuda Financiera / EBITDA de 1.69 veces
(ratio máximo establecido de 3.50 veces).
La relación comercial y estratégica de Cineplex con
empresas del Grupo Intercorp es clave para el desarrollo de
sus operaciones, principalmente en lo relacionado a la
ubicación de sus complejos en los centros comerciales del
grupo (C.C. Real Plaza). Por último, la relación comercial
con Coca Cola busca ampliar la oferta de bebidas ofrecidas
al usuario.
PERSPECTIVAS
Las perspectivas respecto a la categoría de clasificación de
riesgo asignada a la Primera Emisión del Primer Programa
de Bonos Corporativos Cineplex son estables, en base al
liderazgo alcanzado a nivel nacional gracias a su continuo
proceso de expansión e ingreso a nuevos mercados.
Cineplex mantiene tendencia estable en sus ingresos y una
eficiente gestión financiera, reflejada en adecuados
indicadores de eficiencia y de rentabilidad, así como de
cobertura de sus obligaciones.
La decisión de la Corte Superior de Lima respecto de la
medida impuesta por INDECOPI, en la que desestima la
acción de amparo interpuesta por Cineplex, podría afectar
los ingresos obtenidos por la empresa en el rubro dulcería,
los cuales tienen una participación importante en la
rentabilidad.
Cineplex – Junio 2018
2
1. Descripción de la Empresa
Cineplex S.A inició operaciones en 1999, estando en ese
momento conformado por tres complejos ubicados en la
ciudad de Lima: San Miguel, Centro y Alcázar.
En el año 2000, la empresa fue adquirida por Nexus Films
Corp. junto con CDC Capital Partners, lanzando el nuevo
nombre comercial de la cadena de cines “Cineplanet”, dando
inicio a una nueva etapa de la empresa con el objetivo de
mejorar la experiencia de entretenimiento existente.
El lanzamiento de la marca “Cineplanet” estuvo acompañado
con la remodelación de locales antiguos, alianzas
estratégicas con proveedores y establecimiento de un
programa de fidelización de los clientes (creado en el 2001).
A partir del 2012 se inició la etapa de mayor expansión de la
cadena, con la inauguración de nuevos y modernos locales
en Lima y en provincias.
En el 2005 se inició su internacionalización mediante la
constitución de la empresa Cines e Inversiones Cineplex
Ltda. domiciliada en Chile, que inicialmente operó complejos
de cine con la marca “Movieland”, que fue cambiada a
“Cineplanet” en el 2012.
En febrero del 2018, la Sala Especializada en Protección al
Consumidor (SPC) del Tribunal del Indecopi emitió la
Resolución Nro. 0219-2018/SPC-INDECOPI, aclarada
mediante Resolución N° 467-2018/SPC-INDECOPI por
medio de la cual se obliga a Cinemark y Cineplanet que
permitan a los consumidores el ingreso a sus salas con
productos iguales y/o similares características a los que se
comercializan en los establecimientos. En octubre del 2018,
la Corte Superior de Lima declaró infundada la acción de
amparo presentada por Cineplex, manteniendo la medida de
permitir a los usuarios ingresar productos similares a los que
la empresa ofrece en sus locales.
Dichas medidas correctivas no alcanzan al formato de salas
“Prime”, por tratarse de un modelo de negocio distinto al de
las salas regulares.
a. Propiedad
Cineplex es controlada por Nexus Film Corporation, empresa
constituida bajo las leyes de Panamá que a junio del 2018
posee 80.59% de sus acciones. A esta participación se llegó
luego que en Junta General de Accionistas del 20 de abril
del 2017, se aprobó una reducción accionaria de Nexus Film
Corporation, determinando que los otros dos accionistas
incrementaron su participación.
Accionistas % Director Comercial:
Nexus Film Corporation 80.59
Otros accionistas 19.41
Total 100.00
EMPRESAS CORPORATIVAS
A junio del 2018, el capital social de la empresa está
representado por 64’497,615 acciones comunes con un valor
nominal de S/ 1.00 por acción, debidamente emitidas e
íntegramente pagadas.
Mediante Junta General de Accionistas de fecha 14 de
setiembre del 2018 se efectuó una distribución de dividendos
ascendentes a S/ 5´563,678.00 con cargo al Estado de
Situación Financiera y Estado de Resultados al 31 de
diciembre del 2017 y se aprobó también, que se distribuya
dividendos a cuenta de los resultados del ejercicio 2018, por
S/ 9´436,322.00 con cargo al Estado de Situación Financiera
y Estado de Resultados al 31 de julio del 2018.
Nexus Film Corporation mantiene una relación comercial y
estratégica con algunas empresas del Grupo Intercorp, lo
que permite a Cineplex desarrollar negocios comunes, entre
ellos el de contar con la primera opción para implementar
cadenas de cines en los centros comerciales del Grupo, C.C
Real Plaza. Recientemente, Cineplex se afiliado
comercialmente con la empresa de telecomunicaciones,
Entel, en relación a promociones para la venta de entradas,
y para la venta de sus productos y bebidas en las dulcerías
de los complejos de cine, con Coca Cola,.
b. Estructura administrativa
El Directorio de Cineplex ha sido nombrado por un periodo
de dos años (2017-2019) según lo dispuesto en Junta
Obligatoria de Accionistas de fecha de 29 de marzo del
2017.
Directorio
Presidente: Rafael Dasso Montero
Directores: Bernardo Rehder Castro
Felipe Cebrecos Revilla
Julio César Luque Badenes
Misael Shimizu Mitsumasu
La plana gerencial de la empresa está conformada por
ejecutivos con amplia experiencia en sus respectivos cargos,
y con estabilidad, lo que permite definir objetivos
estratégicos comunes. Todo esto confirma la solidez en su
gobierno corporativo, y su fortalecimiento, a través de un
Código de Buenas Prácticas y Políticas de Gobierno
Corporativo.
Plana Gerencial
Gerente General: Fernando Soriano Barrantes
Director de Finanzas y Planeamiento: Angélica Cotos Luque
Director de Operaciones: Rafael Nieves Rondón
Juan José Duffoo Sarmiento
Director Programación y Distribución: Álvaro Sedano Andrade
Directora de Gestión y Desarrollo
Mónica Aristizabal Cárdenas
Humano:
Gerente Contraloría: Sonia Quispe Ramírez
Gerente de Sistemas: Victor Arévalo Rodriguez
Cineplex – Junio 2018
3
2. Negocios comerciales. Asimismo, mantiene acuerdos comerciales con
Cineplex se dedica a actividades relacionadas a servicios de empresas como Interbank, Entel y Coca Cola.
entretenimiento vinculados al giro cinematográfico, como la Los centros comerciales consideran a los complejos de cine
exhibición de películas, la venta de productos de dulcería y como importantes negocios “ancla” y una fuente de
otras actividades relacionadas. generación de flujo de clientes; Entel busca a través de
Actualmente, la empresa es líder en el Perú respecto a acuerdo comercial suscrito con Cineplex fidelizar a sus
número de salas, espectadores y recaudación. clientes al ofrecer promociones en entretenimiento y Coca
Cineplanet opera 35 complejos, de los cuales 20 están Cola obtiene un nuevo canal de venta en el área de dulcería
ubicados en Lima y 15 en las principales ciudades del de cada complejo de cine.
interior del país. Cada complejo de Cineplanet cuenta con ciertas
En el año 2017 se dio un aumento en el número de características de acuerdo a la zona de influencia a la que
complejos, inaugurando dos ubicados en Villa Maria del pertenece, como: tamaño, tipo de películas a exhibirse,
Triunfo y en Villa El Salvador, además, se dio una ampliación espacios y distribución de las salas, tipo de salas y precio de
en el complejo de Lima Norte. venta de boletos y de dulcería. La calidad de sonido, de
imagen y de servicio son características que se mantienen
Región Complejos Salas
uniformes en todos los complejos.
Lima 20 165
Arequipa 2 15 Durante los últimos años, Cineplex ha puesto en práctica
Piura 2 12 estrategias para lograr la consolidación de sus complejos,
Lambayeque 1 9 reforzando las operaciones, y desarrollando proyectos
La Libertad 2 15
Junín 1 9 innovadores, para ofrecer un mejor servicio.
Puno 2 9 Un ejemplo de esto es el complejo de cine ubicado en el
Tacna 1 7
centro comercial Mall del Sur, inaugurado en el 2016,
Huánuco 1 5
Cajamarca 1 5 contando con 13 salas y siendo la primera sala “Xtreme
Cusco 1 9 Laser” de Latinoamérica. Este complejo ha ocupado el
Ucayali 1 5
Total 35 265
primer lugar en ventas a nivel nacional a junio del 2018.

Evolución CinePlanet: complejos y salas

La internacionalización de Cineplex se inició en el año 2004 Complejos Salas
Complejos Salas
con la constitución de su subsidiaria Cines e Inversiones 40 300
35 CAGR:15.6%
Cineplex Limitada en Chile, operadora de la cadena 250
30
Cineplanet en dicho país. 25
200

20 150
Actualmente, la subsidiaria en Chile cuenta con 11
15
100
complejos ubicados en la Región Metropolitana de Santiago, 10
50
5
cada uno con un contrato a largo plazo con los respectivos
0 0
operadores de los Centros Comerciales en donde se 2013 2014 2015 2016 2017 1S 2017 1S 2018

encuentra.
Fuente: Cineplex S.A.
Las inauguraciones de los complejos ubicados en Curicó y
Valparaíso, junto con la remodelación de los complejos de En el año 2017, se llevó a cabo diversos proyectos:
Florida y de Temuco, han sido las inversiones más recientes (i) Nuevos Complejos: en febrero se inauguró el complejo
que se han ejecutado en ese país. ubicado en Villa Maria del Triunfo con 7 salas, una de
ellas en 3D, y en julio el complejo ubicado en Villa El
Región Complejos Salas
Santiago 5 45 Salvador con 6 salas.
Temuco 1 6 (ii) Remodelaciones: en enero se realizó la remodelación
Valdivia 1 5
en el complejo ubicado en Lima Norte, y en diciembre
Concepción 1 7
Curicó 1 4 la del complejo ubicado en Chiclayo.
Copiapó 1 6 (iii) Se realizaron ampliaciones en el complejo de Arequipa
Valparaíso 1 5
Total 11 78
Mall Plaza; y en el complejo ubicado en Lima Norte.
Cineplex ha orientado sus operaciones al concepto de
transformación digital, lo que implico mejorar los procesos a
Cineplanet ha logrado establecer alianzas estratégicas con
través de canales digitales y rediseñar la infraestructura
diversos operadores para desarrollar salas en sus centros
tecnológica de la empresa con el propósito de optimizar la

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

4
experiencia del usuario. En línea con ello, se inició un teniendo plataformas, que ofrecen transmisión de películas y
proyecto de cambio de sistema operacional, el cual consiste series de estreno.
en el desarrollo y la implementación de dicha plataforma, En cuanto a los ingresos por la taquilla, estos presentan la
permitiendo facilitar la gestión de los cines y agilizar la misma tendencia de decrecimiento, ascendiendo a S/ 113.1
obtención de información. millones a junio del 2018, -5.43% inferior respecto a lo
A fin de diversificar su oferta, Cineplex ha desarrollado el recaudado a junio del 2017 (S/ 119.6 millones, a valores
formato de salas “Prime”, dirigido a clientes en el segmento constantes).
VIP, el que ofrece mayor comodidad en las butacas, servicio
Evolución de Espectadores a nivel nacional
de restaurant en la sala y boletería propia, contando a la Espectadores (Millones) Var.%
fecha con siete salas en Lima (en los complejos de San 30000 40%
Borja, Salaverry y San Miguel), dos salas en Trujillo (en el 25000 30%
complejo del Real Plaza) y dos salas en Chile (en el 20000
20%
15000
complejo Costanera Center). 10%
10000
El servicio de atención al cliente es complementado con la 0%
5000
página web y el aplicativo móvil “Cineplanet Perú” como 0 -10%
canales de venta de boletos, para así reducir tráfico en las 1S 2012 1S 2013 1S 2014 1S 2015 1S 2016 1S 2017 1S 2018
Fuente: Cineplex S.A.
boleterías del cine y ofrecer al usuario una experiencia más
didáctica y eficiente.
A junio del 2018, la industria de la exhibición cinematográfica
Además, la empresa cuenta con el programa de fidelidad
en el Perú está conformada principalmente por cinco
“Socio Cineplanet”, el cual brinda puntos por asistencia al
cadenas:
cine, para ser canjeados por servicios preferenciales.
 Cineplanet, que cuenta con 35 complejos de cine a nivel
La calidad del servicio al cliente interno también es
nacional, alcanzando 49.31% de participación del total
importante para Cineplex, lo que se ha reflejado en el
de espectadores.
resultado de su participación en el ranking Great Place to
 Cinemark, cadena internacional de cines con presencia
Work en el Perú en el 2017, ubicándose en el puesto 17 de
en EEUU y Latinoamérica, que cuenta con 13 complejos
las mejores empresas con más de 1,000 colaboradores
en el Perú.
(actualmente cuenta con más de 3,000 empleados).
 Cinestar, que se creó a partir de la asociación de
Cineplex también participa en el ranking Great Place to Work
diversos complejos de cines de menor número de salas,
en Latinoamérica, desde hace varios años.
para luego continuar con construcción de nuevas salas,
contando, a la fecha, con 29 complejos, alcanzando
3. Mercado y Posición Competitiva
17.66% del total de espectadores.
a. Sector de exhibición cinematográfica en el Perú
 UVK, cadena de capitales peruanos, con 11 complejos a
En los últimos años, la industria de la exhibición
nivel nacional, y 54 salas.
cinematográfica en el Perú ha presentado un continuo
 Cinerama, que surge a partir de la remodelación y
crecimiento, lo que responde a: (i) las mayores posibilidades
reinauguración del ex Cine Pacífico, en Lima, y que ha
de acceso a los complejos de cines; (ii) las medidas
continuado con el desarrollo de nuevos complejos,
adoptadas por las cadenas que operan localmente para
contando actualmente con 8 a nivel nacional.
convertir la asistencia al cine en un paquete completo de
Además existen otras operaciones de pequeñas cadenas de
entretenimiento; y, (iii) la situación económica nacional
cines o de complejos independientes.
reflejada en una creciente capacidad de consumo de la
población. Además, se han adoptado medidas para
Complejos de Cine a nivel nacional
promover la asistencia a complejos de cine, como la Jun.2018
“Cruzada Antipiratería” y el “Día del Cine”, ofreciendo Lima Provincias
promociones y el impulso conjunto en la exhibición de 40
35
películas, como concepto integral de entretenimiento. 30
A junio del 2018, se ha registrado la asistencia de alrededor 25
20
de 12.31 millones de espectadores a nivel nacional, 6.46%
15
inferior al total de espectadores registrado a junio del 2017, 10
explicado por la falta de películas taquilleras en el primer 5
0
trimestre del año, así como por el auge que han venido Cineplanet Cinestar Cinemark UVK Cinerama Otros
Fuente: Cineplex S.A.

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

5
El incremento en los complejos operados y el sólido  Cineplanet: cadena de cines que ingresó al mercado
posicionamiento alcanzado por la cadena Cineplanet, ha chileno en junio del 2005, operada por Cines e
permitido alcanzar 49.31% del total de espectadores a nivel Inversiones Cineplex Ltda., subsidiaria de Cineplex S.A.,
nacional y 52.43% de la recaudación de taquilla a junio del con 11 complejos operativos, 2 de ellos inaugurados
2018. durante el 2017, con una recaudación de $ 14,759.35
millones de pesos chilenos.
N° de Complejos Total de Recaudación
Cadena Espectadores
Lima Provincias Salas Taquilla N° de Espectadores Recaudación
Cineplanet 20 15 265 49.31% 52.43% Cadena
Complejos Taquilla
Cinestar 14 16 130 15.31% 18.41% Cineplanet* 11 16.35% 17.02%
Cinemark 6 7 93 17.66% 12.20%
Cinemark 18 36.25% 36.84%
UVK 6 5 54 4.89% 5.31%
Cinerama 1 7 41 5.57% 6.82% Hoyts 30 43.87% 42.53%
Otros 2 2 36 7.26% 4.83% Otros 12 3.53% 3.61%
Total 49 52 619 100.00% 100.00% Total 71 100.00% 100.00%
Fuente: Cineplex S.A. cifras a junio del 2018. Fuente: Cineplex S.A. cifras a diciembre del 2017.

En relación a la Resolución Nro. 0219-2018/SPC-INDECOPI, 4. Situación Financiera

tanto Cineplex, como Cinemark del Perú, presentaron una A partir de enero del 2005 el Consejo Normativo de
acción de amparo para detener la medida que impuso Contabilidad suspendió el ajuste contable en los estados
INDECOPI de permitir a los usuarios ingresar a las salas de financieros para reflejar los efectos de la inflación, pero para
cine, productos similares a los ofrecidos en las dulcerías. En efectos de análisis comparativo, las cifras han sido ajustadas
octubre del 2018, la acción de amparo presentada por a valores constantes de junio del 2018.
Cineplex fue desestimada por la Corte de Justicia de Lima.
Periodo Dic.2014 Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Jun.2018
b. Sector de exhibición cinematográfica en Chile IPM 214.5729 220.1306 224.3467 223.0259 226.6465
Factor de Ajuste 1.0563 1.0296 1.0103 1.0162 1.0000
La industria de exhibición cinematográfica chilena, es similar
al mercado peruano, aunque los niveles de asistencia son
a. Resultado, Rentabilidad y Eficiencia
menores. Esto es compensado con el mayor nivel de
Cineplex ha presentado una tendencia creciente en sus
recaudación de taquilla debido a que el ticket promedio es
ingresos por ventas, con un crecimiento promedio anual de
más alto.
18.31% durante el periodo 2013-2017, debido a la
A la fecha, la industria de exhibición cinematográfica chilena
ampliación en el número de complejos de cine y a la
tiene un amplio potencial de desarrollo, al tener un ticket
remodelación de otros, secundada por la reactivación de la
promedio de consumo entre los más altos de los países de
economía nacional y su efecto en el consumo de las
la región (Latinoamérica).
personas.
Ello se explica por la mayor penetración de centros
Se ha observado el efecto favorable de la buena gestión
comerciales y de cadenas de cines en el mercado chileno,
comercial y de ventas de la empresa y del desempeño de las
pasando de 54 complejos de cine al cierre del 2016, a 71
películas exhibidas.
complejos al cierre del 2017.
En el primer semestre del 2018, los ingresos por ventas
La cobertura regional es alta, debido a que están presentes
ascendieron a S/ 212.23 millones, 5.71% inferiores respecto
en 13 de las 15 regiones. Dicha cobertura responde a la
a lo registrado al primer semestre del 2017 (S/ 225.09
constante inversión realizada por las diferentes cadenas
millones, a valores constantes), debido principalmente a que
cinematográficas.
las películas proyectadas en lo que va del año no han podido
Actualmente, los principales operadores de los complejos de
obtener un buen desempeño, en comparación al mismo
cines en Chile son:
periodo del año anterior, lo cual afecta las ventas de
 Cinemark: cadena internacional de cines, una de las más
dulcería.
representativas de Chile, contando con 18 complejos,
En octubre del 2018, la Corte Superior desestimó el amparo
representando 36.84% de la recaudación de taquilla del
presentado por Cineplanet y Cinemark que buscaba revocar
mercado total.
la disposición de Indecopi para el ingreso de alimentos
 Hoyts, operada por el grupo chileno ChileFilms, que
comprados fuera de los establecimientos. Este último
unifico las anteriores marcas CineMundo y CineHoyts,
dictamen puede afectar parte de los ingresos originados por
operando al cierre del 2017, 30 complejos (26 complejos
dulcería.
al cierre del 2016).

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

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Los costos de ventas ascendieron a S/ 143.67 millones,
mostrando una reducción respecto al primer semestre del
2017 de 3.59% (S/ 149.02 millones, a valores constantes).
Mientras que los gastos de ventas y administrativos de la
empresa ascienden a S/ 17.88 millones, 17.25% superiores
respecto a los del primer semestre del 2017 (a valores
constantes), explicado por aumentos en: los costos de
personal, de alquiler, costos directos, alineados con la
inversión realizada por la empresa en más complejos de cine
y en remodelaciones de salas ya existentes.
A junio del 2018, el resultado operacional ascendió a
S/ 50.68 millones, -16.67% inferior a lo obtenido de enero a
junio del 2017 (S/ 60.82 millones, a valores constantes), lo
que representa 23.88% de los ingresos totales, confirmando
estándares de rentabilidad y estabilidad de esta industria.
La deuda financiera de Cineplex se redujo 7.38% respecto al
cierre del 2017, debido a que en el primer semestre del 2018
no se realizaron inversiones para construcción o
remodelación de complejos de cine.
Como resultado, los gastos financieros netos presentaron
reducción de 4.15% respecto al primer semestre del 2017 (S/
8.23 millones a junio del 2018 vs. S/ 8.59 millones a junio del
2017).
Ingresos Costo de Vtas Mg. Operativo
MM S/.
500
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0 0%
2014 2015 2016 2017 1S 2017 1S 2018
Al 30 de junio del 2018, la utilidad neta asciende a S/ 29.66
millones, mostrando una reducción de 18.69% respecto a
junio del 2017 (S/ 36.48 millones, a valores constantes),
debido principalmente a una disminución de los ingresos por
ventas (5.71%) y a un aumento de los gastos operativos
(17.25%).
Los indicadores correspondientes a rentabilidad, sobre el
patrimonio promedio es de 61.43% y de 14.80% sobre los
activos, confirmando la buena capacidad de generación de la
compañía, así como la eficiente gestión comercial y
operativa de la empresa, que ha permitido minimizar el
impacto de eventos como el Fenómeno del Niño del año
2017.
b. Endeudamiento Patrimonial y Estructura de Deuda
En años anteriores, Cineplex redefinió e incrementó su nivel
de endeudamiento para poder efectuar sus planes de
EMPRESAS CORPORATIVAS
inversión, que incluían proyectos de innovación,
inauguración de nuevos complejos, remodelaciones y
ampliaciones en algunos complejos.
Ello incluyó la colocación de la Primera Emisión de Bonos
Corporativos de la empresa, en abril del 2014, por S/ 119.95
millones. Posteriormente, la empresa adquirió diferentes
endeudamientos bancarios, ya sea a través de préstamos
directos o de operaciones de arrendamiento financiero, con
el fin de disponer de los recursos necesarios para financiar
su continuo plan de inversiones en el largo plazo. La deuda
financiera está pactada principalmente en moneda nacional,
con vencimientos a largo plazo.
En la misma línea, Cineplex cuenta con recursos obtenidos
por su propia generación, que son mantenidos como
resultados acumulados. Es de resaltar la capitalización de
S/ 48.57 millones de resultados acumulados de periodos
anteriores, que fuera realizada en agosto del 2015.
Durante el primer semestre del 2018, la deuda financiera se
redujo 7.38%, pasando de S/ 243.76 millones al cierre de
diciembre del 2017 (a valores constantes) a S/ 225.77
millones al primer semestre del 2018.
Esto fue producto de la amortización de las obligaciones
financieras, así como de la reducción de las cuentas por
pagar.
50% MM S/. Estructura de Pasivos
45%
400
40%
35% 300
30%
25% 200
20%
15% 100
10%
5% 0
2014 2015 2016 2017 1S 2018
Deuda financiera LP Deuda financiera CP Otros Pasivos
La deuda a largo plazo representa 54.03% del total de la
deuda financiera, lo que permite a Cineplex contar con cierta
holgura para sus objetivos empresariales.
El Programa de Bonos Corporativos , mantiene a junio del
2018, un monto en circulación ascendente a S/ 71.97
millones. Este Programa de Bonos Corporativos considera
resguardos financieros límites en los ratios de
endeudamiento y de cobertura de deuda, con el propósito de
garantizar que la empresa va a cumplir con dichos ratios
para financiar inversiones productivas, buscando generar los
flujos necesarios para solventar sus obligaciones.
(i) Ratio de Endeudamiento: Deuda Financiera / EBITDA
que debe ser menor a 3.50 veces.
(ii) Ratio de Cobertura de Deuda: EBITDA / Servicio de
Deuda que debe ser mayor a 1.50 veces.
Cineplex – Junio 2018
7
Ambos ratios se han cumplido permanentemente desde el d. Índice de Cobertura Histórica
momento de la emisión de los bonos corporativos hasta el El Índice de Cobertura Histórica (ICH) mide la capacidad de
periodo analizado. una empresa de hacer frente a sus gastos financieros
proyectados con la generación de recursos que obtiene de
Ratio Límite Dic. Dic. Dic. Jun.
sus activos. Mientras más elevado este índice, mayor es la
2015 2016 2017 2018
EBITDA / Servicio de capacidad de pago de la institución. Influye en este indicador
> 1.50 3.05 3.34 1.94 1.73
Deuda
la capacidad de generación de flujos de la empresa, reales y
Deuda Financiera /
< 3.50 1.93 1.60 1.70 1.69
EBITDA proyectadas, así como el nivel de deuda financiera estimado
para el mediano plazo.
c. Situación de liquidez El ICH de Cineplex estimado a junio del 2018 es de 8.44
Durante el primer semestre del 2018, el ratio de liquidez veces, ligeramente mayor al de diciembre del 2017 (8.05
corriente de la empresa subió a 0.30 veces (0.27 veces al veces).
cierre del 2017), debido al crecimiento de activos corrientes
generado por otras cuentas por cobrar y por los gastos Capacidad de Cobertura de Deuda
MM S/.
pagados por anticipado (+49.41% y +69.58% 300 15.0
respectivamente). 200 10.0
Los requerimientos de financiamiento de corto plazo de la
100 5.0
empresa representan 45.97% del total de la deuda
0 0.0
financiera, ligeramente mayor respecto a diciembre del 2017
2013 2014 2015 2016 2017 1S 2018
(42.82%). Flujo Depurado Deuda Financ.
D.Financ./Flujo Dep. ICH
En relación al activo corriente, el esquema de ingresos de
Cineplex está conformado por pagos principalmente al
contado, con un plazo promedio de cuentas por cobrar de 10 El adecuado nivel de cobertura de Cineplex se confirma con
días, que corresponde a ventas corporativas. Ello permite el EBITDA registrado ascendente a S/ 64.05 millones (neto
contar con fondos disponibles para cubrir sus obligaciones de activos dados de baja), presentando una disminución
cotidianas y financiar sus gastos pagados por anticipado, los respecto al primer semestre del 2017 (S/ 72.60 millones).
cuales corresponden principalmente a la formalización de El EBITDA de los últimos doce meses ascendió a S/ 133.61
acuerdos comerciales para el desarrollo de los complejos de millones, mostrando una disminución respecto al periodo
cines en construcción. anterior y terminando con la tendencia creciente de periodos
La cuenta de efectivo y equivalente de efectivo tuvo una anteriores (crecimiento promedio anual de 18.26% en los
disminución de 28.51% (S/ 13.48 millones a junio del 2018 últimos 5 años), resultados obtenidos gracias a las
vs S/ 18.86 millones a diciembre del 2017, a valores economías de escala generadas por las operaciones de la
constantes) debido a la cancelación de obligaciones empresa y a su eficiente gestión operativa.
financieras. A junio del 2018, el ratio de capacidad de cobertura del
Respecto a las cuentas por cobrar comerciales, esta EBITDA sobre los gastos financieros fue de 8.17 veces,
presentó un aumento de 8.97% debido al incremento en las cubriendo cómodamente las obligaciones financieras
ventas corporativas de la empresa (S/ 11.20 millones a junio asumidas.
del 2018 vs S/ 10.28 millones a diciembre del 2017, a Cineplex mantiene adecuada estructura de financiamiento de
valores constantes). operaciones y de inversiones, lo cual asegura mantener en
Los activos fijos de la empresa tuvieron una reducción de buen nivel su capacidad de cobertura de deuda, así como el
3.97% debido a la depreciación del periodo. cumplimiento de los resguardos financieros establecidos en
el Programa de Bonos Corporativos.

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

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 Resumen de Estados Financieros y Principales Indicadores
En miles de so les co nstantes de junio del 2018
Dic.2014 Dic.2015 Dic.2016 Dic.2017 Jun.2018
Ventas 258,287 331,049 394,509 448,627 212,232
Resultado Bruto 83,721 105,173 133,952 152,707 68,560
Resultado Operacional 59,833 81,936 107,846 118,949 50,683
Gastos Financieros 13,124 16,289 14,957 16,834 8,234
Utilidad Neta 32,167 46,458 64,363 68,680 29,663
Activ o Total 364,276 347,780 377,843 408,661 400,888
Disponible 28,912 38,328 19,785 18,856 13,480
Activ o fijo 247,434 244,419 292,734 319,529 306,855
Inv ersión en subsidiarias 25,279 24,640 24,177 24,321 23,932
Pasiv o Total 282,665 269,168 301,273 321,846 294,551
Deuda Financiera 220,729 211,761 206,613 243,762 225,767
Patrimonio 81,610 78,612 76,570 86,815 106,337
Resultado Operacional / Ventas 23.17% 24.75% 27.34% 26.51% 23.88%
Utilidad / Ventas 12.45% 14.03% 16.31% 15.31% 13.98%
Rentabilidad Patrimonial 41.35% 57.99% 82.95% 84.07% 61.43%
Liquidez corriente 1.08 0.75 0.32 0.27 0.30
Liquidez ácida 0.97 0.69 0.26 0.22 0.22
Pasiv os / Patrimonio 3.46 3.42 3.93 3.71 2.77
Deuda Financiera/ Patrimonio 2.70 2.69 2.70 2.81 2.12
Indice de cobertura historico 10.67 7.14 7.19 8.05 8.44
EBITDA / Gastos Financieros 5.74 6.23 8.62 8.51 8.17

Participación total Espectadores 41.0% 44.2% 46.5% 50.2% 49.3%

Participación Taquilla total 42.6% 46.3% 49.4% 53.9% 52.4%

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

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 Fortalezas y Riesgos
Fortalezas
 Empresa líder en el mercado de exhibición cinematográfica en el país, contando con el mayor número de complejos y
de salas de cine.
 Innovación tecnológica en todos sus locales, con estándares internacionales de primer nivel.
 Experiencia y estabilidad de equipo gerencial y del Directorio, permite continuar con los objetivos estratégicos.
 Respaldo económico para solventar su plan de expansión a nivel nacional en base a eficiente gestión de gastos
operativos y a apropiada estructura de endeudamiento.
 Tendencia estable de ingresos, eficiencia en gestión operativa, generando economías de escala, para obtener
recursos necesarios para cobertura de obligaciones financieras.

Riesgos
 Sensibilidad de ventas a ciclos económicos adversos, con efectos en: nivel de crecimiento, capital de trabajo y capacidad
de generación de fondos.
 Resultados adversos en los ingresos por cambios en la regulación del sector, como resolución emitida por Indecopi.
 Plan de inversión en activos fijos requiere de considerable financiamiento el cual puede impactar en indicadores de
endeudamiento.
 Mayor competencia por potencial ingreso de nuevas cadenas internacionales atraídas por perspectivas del negocio local.
 Exposición a fenómenos naturales no previstos puede afectar la operación en algunas regiones.
 

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

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 DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Primer Programa de Bonos Corporativos Cineplex S.A.

El Programa comprende emisión de Bonos Corporativos, con un plazo mayor a un año, hasta por un importe máximo en circulación
de US$ 150’000,000 o su equivalente en nuevos soles.
Los Bonos Corporativos cuentan con garantía genérica sobre el patrimonio. La Primera Emisión – Serie A tiene como garantía
adicional una carta fianza bancaria incondicionada, irrevocable y de realización automática de Cineplex, emitida por Interbank, a
favor del Representante de los Obligacionistas por S/. 21 millones, que debe mantenerse vigente por un monto mínimo equivalente
al 15% del saldo de Principal pendiente de pago.
Se ha establecido resguardos financieros a ser medidos trimestralmente, que deberán cumplirse mientras existe un saldo en
circulación de los valores:
(i) Ratio de endeudamiento (Deuda financiera / EBITDA) < 3.5 veces
(ii) Ratio de cobertura de deuda (EBITDA / Servicio de deuda) > 1.5 veces.

Primer Programa de Monto Monto en Fecha de Tasa de Fecha de

Plazo
Bonos Corporativos Emitido circulación * Emisión Interés Redención
7 años
Primera Emisión – Serie A S/ 119´947,000 S/ 71´968,200 30-Abr.-2014 (incluido 24 meses 7.7500% 30-Abr.-2021
de gracia)
*Al 24 de mayo del 2018

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

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 Simbología

Instrumentos de Deuda de Largo Plazo

Categoría AA: Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad de pago del capital e intereses en los
términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a
que pertenece o en la economía.

Adicionalmente, para las categorías de riesgo indicadas, Class & Asociados S.A. Clasificadora de Riesgo utiliza la nomenclatura
(+) y (-), para otorgar una mayor graduación de riesgo relativa.

Principales fuentes de información

- Cineplex S.A.
- Cines e Inversiones Cineplex Limitada (Chile)
- Intercorp Perú Ltd.
- Superintendencia del Mercado de Valores – SMV
- Banco Central de Reserva del Perú – BCRP
- Instituto Nacional de Estadística e Informática - INEI

La clasificación de riesgo del valor constituye únicamente una opinión profesional sobre la calidad crediticia del valor y/o de su emisor respecto al pago
de la obligación representada por dicho valor. La clasificación otorgada o emitida no constituye una recomendación para comprar, vender o mantener
el valor y puede estar sujeta a actualización en cualquier momento. Asimismo, la presente clasificación de riesgo es independiente y no ha sido
influenciada por otras actividades de la Clasificadora.
El presente informe se encuentra publicado en la página web de la empresa (http://www.class.pe), donde se puede consultar adicionalmente documentos
como el código de conducta, las metodologías de clasificación respectiva y las clasificaciones vigentes.

EMPRESAS CORPORATIVAS Cineplex – Junio 2018

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