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SEMINARIO TALLER : ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS

TABLA DE RATIOS FINANCIEROS

RATIOS DE LIQUIDEZ

Miden la capacidad de la gerencia para cubrir las obligaciones corrientes. Trata de determinar que pasaría si a la empresa le exigieran el pago inmediato de todas sus obligaciones menores a
un año.

RATIO, ÍNDICE O RAZÓN FORMULA META EJ. SIGNIFICADO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN

a) Razón corriente o de liquidez Activo corriente 1.5 a 2 1.4 Indica los $ por activos Para que la empresa no tenga problemas de liquidez, el ratio debería
corrientes disponibles estar entre 1.5 a 2, en caso de que sea menor a 1.5, puede existir
ANÁLISIS FINANCIERO Pasivo a corto plazo suspensión de pago en forma temporal; si fuese mayor a 2, puede ser
para pagar pasivos
que se tenga activos circulantes ociosos, y por tanto se este perdiendo
corrientes rentabilidad.

En el Ej. se tiene $1.40 No tiene en cuenta la calidad del activo ni las proporciones delm
de activo corriente para mismo. Presupone que el activo es convertible en efectivo a tiempo.
pagar cada $ 1 de Como se refiere a cuentas del balance, mide únicamente la situación en
pasivo corriente un momento dado. Téngase en cuenta los factores estaciónales y las
asimetrías entre financiamientos y flujo de caja.

b) Prueba ácida o liquidez inmediata
ANÁLISIS FINANCIERO
Activo corriente - Inventarios
Pasivo a corto plazo
0.5 a 1 0.5 Mide con más precisión Mide en forma rigurosa cuál es la capacidad de la empresa para
los A. C. líquidos cancelar sus obligaciones a corto plazo, sin depender de la venta de
disponibles para sus inventarios. Constituye una medida más rígida de la habilidad
empresarial para atender el pago de sus obligaciones a corto plazo. El
cancelar pasivos valor de este ratio ha de ser de 1, si es menor, la entidad no cuenta con
corrientes los activos líquidos suficientes para cubrir sus obligaciones a corto
plazo; si es mayor a 1, indica la posibilidad de que se tenga un exceso
de activos líquidos.

En el Ej. se tiene $0.50 Si una empresa tiene este ratio igual o mayor a 2, pero el ratio de
de activos líquidos para prueba ácida es de 0.5, puede implicar suspensión de pagos, ya que
pagar cada $ 1 de tiene exceso de existencias y faltante de exigible y disponible.
pasivo corriente
Este ratio no tiene en cuenta la oportunidad del cobro de las ctas. por
cobrar. Elimina tener que depender de la venta de existencias para
atender obligaciones de acreedores a corto plazo.

c) Tesorería Disponible 0.3 0.25 Se tiene $0.25 en Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible
ANÁLISIS FINANCIERO Pasivo a corto plazo efectivo para pagar acostumbra a fluctuar a lo largo del año y, por tanto, se debe procurar
tomar un valor promedio (0.3). Sin embargo, se debe completar este
cada $ 1 de deuda a
análisis con el de FLUJO DE EFECTIVO.
corto plazo

d) Días de disponible para hacer frente
a los pagos
(Disponible / Pagos anuales) * 365
Elevado 87.3 Se puede atender En empresas que no tienen una fuerte estacionalidad en sus cobros y
pagos durante 87 días pagos, se debe ver los días de disponible para hacer frente a los pagos.
antes de efectuar Este ratio indica de forma orientativa el número de días en que se
podrán atender los pagos con el disponible existente; es decir, da una
cobros medida de los días que la empresa puede resistir sin tener cobros
adicionales. (El disponible como las deudas a corto plazo fluctúan
considerablemente a lo largo del año).

d) Días de disponible para hacer frente a Una forma alternativa de calcular el ratio del inciso d) es poniendo en el
los pagos (continuación) denominador los pagos de gastos de operación, en lugar de la totalidad
de pagos.

e) Actividad por velocidad de efectivo Ventas Difícil 12 El efectivo roto 12 Calcula la eficiencia de la utilización del efectivo. Indica el número de
estimar veces durante el año veces que ha rotado el efectivo durante el año en relación a las ventas.
ANÁLISIS ECONÓMICO Efectivo y equivalentes
Se debe complementar el análisis con el análisis del Flujo de Efectivo.

f) Ratio fondo de maniobra sobre activo Fondo de maniobra Difícil Representa el peso del No es posible indicar el valor adecuado, entérminos generales, ya que
Total acivo estimar fondo de maniobra en depende totalmente del sector en el que opere la empresa.
relación al total activo

g) Ratio fondo de maniobra sobre deuda a 0.5 y 1 Representa el peso del Si el valor del ratio es negativo es posible que la empresa tenga
largo plazo Fondo de maniobra fondo de maniobra en dificultades para atender sus deudas a corto plazo aunque convierta en
relación a las deudas a dinero todo su activo circulante.
Deudas a corto plazo
corto plazo

SEMINARIO TALLER : ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
TABLA DE RATIOS FINANCIEROS
RATIOS DE ACTIVIDAD (O DE EFICACIA)
Mide la capacidad de la gerencia para administrar y controlar sus activos.
RATIO, ÍNDICE O RAZÓN FORMULA
a) Rotación de inventarios (veces al año) Costo de mercaderías vendidas
ANÁLISIS ECONÓMICO Inventarios promedio
b) Rotación de inventarios (en días) 365 días
Rotación de inventarios (veces)
c) Porcentaje de inventarios Inventario promedio
Ventas
d) Rotación de cuentas por cobrar Ventas
ANÁLISIS ECONÓMICO Y FINANCIERO Promedio de cuentas por cobrar
e) Rotación de cuentas por cobrar 365 días
Rotación de cuentas por cobrar
f) Rotación de cuentas por pagar Costo de mercaderías vendidas
(veces al año) Promedio de cuentas por pagar
g) Rotación de cuentas por pagar 365 días
ANÁLISIS FINANCIERO Rotación de cuentas por pagar
f) Rendimiento del activo fijo Ventas
ANÁLISIS ECONÓMICO Activo fijo (menos depreciación)
g) Rendimiento del activo total Ventas
ANÁLISIS ECONÓMICO Activo total
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META EJ. SIGNIFICADO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN
Alta 4 Indica el grado de Indica las veces que en un periodo determinado se ha renovado el
rotación eficacia de la gerencia inventario debido a las ventas, a mayor rotación corresponderán
en la gestión de las generalmente mayores utilidades, menos recursos aplicados al
existencias mantenimiento de inventarios, mejor posibilidad de competir en precio y
mayor posibilidad de realizar existencias.
En el Ej., como Un incremento de los inventarios puede indicar una decisión deliberada
promedio el inventario de la gerencia de comprar más bienes ante un posible auge de las
rota 4 veces al año ventas o distorsión en el suministro de materias primas.
Alta 91 En el Ej., como Como norma general, si el número de días en que las existencias en
rotación promedio el inventario poder de la empresa es bajo o tiende a disminuir, se entenderá que
rota cada 91 días existe una mayor eficacia operativa que si ese número de días es
elevado o creciente.
En caso de contingencias o liquidación, las materias primas y los
productos terminados son fáciles de liquidar, no así los productos
terminados.
Indica el porcentaje de Razón que complementa a los índices de los incisos a) y b)
inventarios necesarios
para mantener ese nivel
de ventas
Alta 10.09 En el Ej., como Nos indica las veces que en un periodo determinado se ha recuperado
rotación promedio las cuentas los créditos otorgados por ventas a crédito, a mayor rotación
por cobrar se recuperan corresponde mayor ingreso de efectivo y posibilidad de cumplir con
obligaciones a corto plazo.
10.9 veces al año
Alta 33 En el Ej., como Indica la capacidad de la gerencia para seleccionar y cobrar el crédito
rotación promedio, las cuentas que concede. Como norma, si el número de días de recuperación de
por cobrar se recuperan las cuentas por cobrar es menor al periodo de pago de las obligaciones,
cada 33 días se entenderá que existe una mayor eficacia operativa.
El análisis se debe complementar determinando si existen
concentraciones (cuentas que representan cierto porcentaje de las
cuentas por cobrar). Esto representa un mayor grado de riesgo, aunque
el periodo promedio de cobro sea corto.
Para apoyar este análisis se debe considerar las políticas de cobro
implementadas por gerencia, así como tener el estado de las cuentas
por cobrar (que incluya antigüedad).
Lenta 6.6 Como promedio las Mide el financiamiento de las existencias concedido por los
rotación cuentas por pagar se proveedores. Indica las veces que en un periodo determinado se ha
cancelan 6.6 veces al cancelado los créditos otorgados por compras a crédito, a mayor
año rotación corresponde mayor salida de efectivo.
Lenta 55 Como promedio, las Un promedio de días por pagar creciente puede indicar problemas de
rotación cuentas por pagar se flujo de efectivo, ocasionando el recurrir en forma más constante a los
cancelan cada 55 días proveedores.
Como norma si los días de cancelación de las cuentas por pagar son
menores a los días de cobro de las ventas a crédito, puede haber
suspensión de pagos (problemas de flujo de efectivo).
Se debe considerar para el análisis, las políticas de pagos
implementadas por la gerencia.
Elevado 1.98 Por cada $1 de activo Indica el grado de eficiencia con que una empresa utiliza su activo fijo.
fijo utilizado en la Un ratio decreciente indica adiciones recientes al activo fijo o exceso en
empresa, se genera los mismos. Un ratio creciente podría indicar que se utilizan planta y
$1.98 de ventas equipo obsoletos. Se debe considerar para un mejor análisis la cantidad
de artículos producidos y la capacidad instalada para compararlas.
Elevado 2.5 Señala el número de Esta rotación permite saber si la empresa está produciendo un volumen
pesos vendidos por suficiente de ventas que justifique la inversión que se tiene en activos
cada una invertida en totales. Se trata de obtener el máximo de ventas con la menor
activo. inversión.
Por cada $1 de activo Para comprender las variaciones de este ratio, es preciso analizar el
total invertido en la grado de eficiencia con que la gerencia maneja distintas cuentas de
empresa, se genera activo. Asimismo, muestra la agilidad financiera de la empresa en el
$2.5 de ventas manejo total de las inversiones.
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TABLA DE RATIOS FINANCIEROS

RATIOS DE ENDEUDAMIENTO (APALANCAMIENTO, LEVERAGE, SOLVENCIA)

Mide la capacidad de la entidad para atender obligaciones. Compara los fondos suministrados por los accionistas de la empresa con el financiamiento suministrado por los acreedores, con el
fin de establecer cual de las dos partes esta corriendo el mayor riesgo.

RATIO, ÍNDICE O RAZÓN FORMULA META EJ. SIGNIFICADO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN

a) Endeudamiento al patrimonio Total pasivo Entre 1.55 Por cada peso que Indica el margen de seguridad de los acreedores y la capacidad de la
ANÁLISIS FINANCIERO Patrimonio (recursos propios) 0.7 y 1.5 invierten los dueños en empresa para endeudarse. Un ratio elevado indica una relación de
el negocio, los apalancamiento elevada y un alto riesgo.
acreedores han puesto
$1.55

b) Apalancamiento (Leverage) Total pasivo Entre 55% El total pasivo En caso de ser superior a 50%, indica que el volumen de deudas es
ANÁLISIS FINANCIERO Total pasivo + Patrimonio 40% y representa el 55% del excesivo y la empresa está perdiendo autonomía financiera frente a
50% total de la deuda terceros (descapitalización). Si es inferior a 40%, la empresa tiene
exceso de capitales propios (es preferible mantener un cierto nivel de
deuda)

c) De capitalización Pasivo a largo plazo Entre 35% El pasivo a largo plazo En caso de ser superior a 40% indica que las deudas a largo plazo son
Pasivo a largo Plazo + Patrimonio 30% y representa el 35% de la excesivas
40% deuda a largo plazo y
del patrimonio

d) De autonomía Patrimonio Entre 0.8 El patrimonio El valor óptimo de este ratio es de acuerdo a las proporciones
Total pasivo 0.7 y 1.5 representa el 80% del propuestas para el ratio de endeudamiento. Los activos deben producir
total de la deuda una rentabilidad mayor a la tasa de interés que se paga por la
financiación.

e) Deuda sobre activo Total pasivo 55% Indica el grado en que Cuantifica la participación de los recursos del crédito en el volumen
Total activo el activo está financiado total de la inversión. Establece además el porcentaje de participación
por acreedores de los acreedores dentro la empresa. Cuanto más bajo sea el ratio,
externos. En el Ej., el mayor la protección contra pérdidas que puedan sufrir los acreedores
activo es financiado en en caso de liquidación.
55% por acreedores
externos

f) De garantía Activo real Mayor a 2.3 La empresa no tiene Mide el peso de la deuda. El activo real se obtiene restando al total
Total deuda 1 riesgo de entrar en activo los "activos ficticios" (gastos amortizables, aportes pendientes,
quiebra técnica depreciaciones, etc.) Este ratio mide la distancia a la quiebra. A medida
que se reduce el ratio, y sobre todo cuando se acerca a 1, la quiebra se
aproxima, cuando es menor a 1, la empresa se encuentra en quiebra
técnica.

g) Cobertura de intereses Utilidades netas antes del

ANÁLISIS FINANCIERO pago de intereses e impuestos Cuanto Evalúa la capacidad de Mide el grado en que pueden disminuir las ganancias sin afectar la
Gasto por intereses mayor la empresa para capacidad de la empresa para satisfacer el costo anual por intereses.
sea atender el pago de Este cálculo no debe incluir los activos arrendados, ni las obligaciones
mejor intereses por contrato de arrendamiento.

h) Cobertura de interés y principal Utilidades netas antes de impuestos

ANÁLISIS FINANCIERO intereses, depreciación, amortización Cuanto Mide el grado en que el Mide el grado en que el flujo de caja proveniente de las operaciones
Gasto por intereses + Principal mayor flujo de caja puede atender el servicio de la deuda de la empresa. Este cálculo no
sea proveniente de debe incluir los activos arrendados, ni las obligaciones por contrato de
mejor operaciones puede arrendamiento.
atender el pago de
intereses y el principal.

i) Ratio de costo de la deuda Gastos financieros Cuanto Determina el costo Cuanto menor sea el valor más barata será la deuda remunerada que
Deuda con costo menor promedio de la deuda tenga la empresa, y por tanto, será el reflejo de una situación mejor.
sea Este ratio ha de compararse con el costo promedio del dinero durante
mejor el periódo, para comprobar si la financiación tiene un costo razonable.

j) Costo del pasivo Gastos financieros + dividendos Cunato Da información sobre el En caso de que no se paguen dividendos o se pague un importe menor
Total pasivo menor costo promedio del al deseado por los accionistas, se puede poner en el numerador el
sea pasivo dividendo deseado por los accionistas. Lo óptimo es que el ratio sea lo
mejor más reducido posible, y sobre todo que sea menor que el rendimiento
que se obtiene del activo.
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TABLA DE RATIOS FINANCIEROS

RATIOS DE RENTABILIDAD (RENDIMIENTO O LUCRATIVIDAD)

Mide la eficiencia de la gerencia para controlar los costos y gastos, para de esta manera convertir las ventas en utilidades. Indica la capacidad de la gerencia para controlar el gasto y generar
un rendimiento por la inversión.

RATIO, ÍNDICE O RAZÓN FORMULA META EJ. SIGNIFICADO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN

a) Margen de utilidad bruta Utilidad bruta 30.50% Por cada $100 de Representa la diferencia entre el costo de producción y el precio de
Ventas netas venta, se gana $30.5 a venta. Un ratio en alza podría indicar un mejor control del costo de
nivel de utilidad bruta. venta o de producción; también podría ser el resultado de precios más
altos debido simplemente a la inflación y no a la buena gestión.
La utilidad bruta Un ratio decreciente podría indicar problemas en el control del costo o
representa el 30.50% en la eficacia de la producción, o ha que hubo que reducir los precios
del total de ventas por presión de la competencia.
netas

b) Margen de operación Utilidad operativa 0.25% Por cada $100 de Representa el porcentaje de utilidades retenidas por cada unidad
Ventas netas ventas, se gana $0.25 a monetaria de ventas, deduciendo el costo de ventas, gastos de ventas,
nivel de utilidad administrativos y generales.
operativa

La utilidad operativa Este ratio deberá ser estable o crecer en el tiempo. Para comprender
representa el 0.25% del bien las variaciones de este ratio, se necesita un desglose detallado del
total de ventas netas gasto de ventas, administración y general.

c) Margen comercial neto Utilidad neta 0.15% Por cada $100 de Mide la capacidad de una empresa para generar utilidades por cada
Ventas netas ventas, se gana $0.15 a unidad monetaria de venta.
nivel de utilidad neta
La utilidad operativa En general este ratio deberá variar en el mismo sentido que el margen
representa el 0.15% del bruto.
total de ventas netas

d) Rentabilidad sobre activos (ROA) Utilidad neta 0.30% Por cada $100 de El valor óptimo de este ratio es de acuerdo a las proporciones
Activo total activos utilizados en la propuestas para el ratio de endeudamiento
empresa, se genera
$0.30 de utilidad neta

e) Rentabilidad sobre patrimonio (ROE) Utilidad neta 0.80% Por cada $100 de Mide el rendimiento de las participaciones de capital de los accionistas
ANÁLISIS FINANCIERO (Rentabilidad Patrimonio patrimonio invertido en o propietarios. Este ratio permite calibrar la capacidad de la gerencia
financiera) la empresa, se genera para explotar una empresa rentable. Una buena rentabilidad de la
$0.80 de utilidad neta inversión de los accionistas indica la capacidad de la empresa para
generar capital adicional.

f) Gastos financieros Gastos financieros Menor 0.05% Por cada $1 de ventas, Permite comprobar si la empresa puede soportar el endeudamiento que
Ventas que los gastos financieros tiene. La tendencia es que los gastos financieros sean menores o
0.04% representan $0.05 disminuyan periódicamente.

g) Gastos administrativos Gastos administrativos 35% Los gastos de Permite comprobar si la empresa puede coberturar los gastos
Utilidad bruta administración administrativos.
representan el 35% de
la utilidad bruta

h) Gastos de personal Gastos de personal Permite determinar cuanto de las ventas es utilizado en gastos del
Ventas personal.

i) Productividad (resultados, ventas, clientes) Clientes Compara los recursos Permite determinar la productividad de los clientes en relación a los
Ventas obtenidos, con los gastos..
gastos empleados

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TABLA DE RATIOS FINANCIEROS
OTROS RATIOS IMPORTANTES DEL ANÁLISIS ECONÓMICO
RATIO, ÍNDICE O RAZÓN FORMULA
Utilidades netas antes del
a) Rentabilidad económica pago de intereses e impuestos
Total activo
Utilidades netas antes del
b) Rentabilidad comercial pago de intereses e impuestos
Ventas netas
c) Rentabilidad económica UAII Ventas
X se explica mejor las
(Rentabilidad comercial por la rotación del Ventas Total activo
total activo)
d) Punto de equilibrio en unidades Costos fijos
Precio unit. - Costo variable unit.
e) Punto de equilibrio en pesos Costos fijos
((Prec.u. - Costo var. u.) / Prec. u.)
OTROS RATIOS IMPORTANTES DEL ANÁLISIS FINANCIERO
RATIO, ÍNDICE O RAZÓN FORMULA
a) Rentabilidad financiera Utilidad neta Ventas
X X
(Descomposición del ratio) Patrimonio Activo Patrimonio
b) Solvencia (endeudamiento) Activo total (real)
Total pasivo
c) Estructura del endeudamiento Total pasivo
Patrimonio
APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO
a) Apalancamiento operativo Volumen ventas (Prec Un. - CV Un.)
(Prec Un. - CV Un) - CF
b) Apalancamiento financiero Utilidad antes Intereses e Impuestos
UAII - Intereses
c) Apalancamiento total Ap. Operativo X Ap. Financiero
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META EJ. SIGNIFICADO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN
Elevado Permite conocer la Mide la generación de beneficios como consecuencia del despliegue de
evolución y las causas activos sin considerar la forma en que éstos han sido financiados. Da
de la productividad del una medida de la eficiencia de la inversión.
activo de la empresa
El rendimiento puede compararse con el coste medio del pasivo de la
empresa, o coste medio de financiación, y se trata de conseguir que el
rendimiento del activo supere al coste medio de la financiación ( interés
de la deuda más dividendos deseados por los accionistas).
Elevado Beneficio obtenido por Mide la efectividad de la operación costo - precio (eficacia operativa)
cada peso vendido
Al considerar dos ratios Más que la rotación del activo total, tiene más sentido ver cada uno de
los componentes que lo conforman. Si los activos son demasiado altos,
causas de la evolución está siendo menos eficientes, por otra parte, si son demasiado bajos
de ésta rentabilidad habrá que estar atentos ya que en un futuro se podrían perder ventas.
Al respecto, para aumentar la rentabilidad económica, se deberá
aumentar el precio de venta de los productos y/o reducir los costos y
así se conseguirá que el margen suba. Otra alternativa sería aumentar
la rotación vendiendo más y/o reduciendo el activo.
Punto muerto o umbral Mantiene una estrecha relación con el apalancamiento operativo.
de la rentabilidad. Es Permite otra forma de analizar el riesgo económico. Se puede calcular
cuando el nivel de para un servicio o producto concreto o para la totalidad de la empresa.
ventas cubren los
gastos (no hay
beneficio ni pérdida)
META EJ. SIGNIFICADO ANÁLISIS E INTERPRETACIÓN
Activo El 1er. ratio es de La rentabilidad financiera es directamente proporcional a la rentabilidad
margen, el 2do. de económica, es fundamental que ésta última sea buena para que el
rotación y el 3ro. De accionista obtenga una remuneración adecuada.
apalancamiento
0.4 y 0.6 Proporción de las Indica hasta que grado la empresa cubre la totalidad de sus deudas con
deudas garantizadas terceros con sus activos. El acreedor, en principio y en caso de
con los bienes de la liquidación podrá estar seguro de cobrar su deuda siempre que el
empresa activo real sea superior a los recursos ajenos.
En caso de ser este índice superior a 0.6 indica que el volumen de
deudas es excesivo y la empresa ésta perdiendo autonomía financiera
ante terceros (descapitalización). Si es inferior a 0.4 puede ocurrir que
la empresa tenga un exceso de capitales propios.
Cuanto representan las Mide la proporción del total de obligaciones en relación al patrimonio.
obligaciones en relación Se debe analizar el pasivo a corto plazo ya que es el más inestable,
al patrimonio presentando un mayor grado de incertidumbre.
Representa el riesgo
económico
Capacidad de la empresa en la utilización de costos fijos de operación.
Mide el factor de cambio porcentual en la utilidad antes de intereses e
impuestos, resultante de un cambio en el porcentaje de ventas.
Por cada 1% de variación en las unidades vendidas, cuanto variará la
UAII
Representa el riesgo Capacidad de la empresa para utilizar sus cargos financieros fijos, de
financiero modo que permitan incrementar las variaciones de las utilidades antes
de intereses e impuestos y por consiguiente los rendimientos
disponibles para cada accionista.
Por cada 1% de variación en las UAIII, cuanto varía la utilidad por
acción.
Representa el riesgo Las variaciones en las ventas provocan una variación en la utilidad
total (riesgo económico antes de intereses e impuestos, al cambiar ésta última cambia la
y riesgo financiero) utilidad neta. La primera variación obedece a la existencia de costos
fijos operativos y la segunda a la existencia de costos fijos financieros.
El efecto global es que las variaciones en su conjunto amplifican el
incremento o disminución de las ventas. Riesgo operacional condiciona
y amplifica el riesgo financiero.