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Coordinador:
Martín Schorr
Colección
Estudios sobre
la Argentina
contemporánea
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Martín Schorr (coordinador)
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ISBN: 978-987-42-6375-9
Printed in Argentina
Impreso en Argentina, ¥¢ δβγκ
ISBN 978-987-42-6375-9
PRÓLOGO 7
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La Argentina kirchnerista: entre la “década ganada” y la “década perdida”.
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
promedio del 1,5% por año, se dio una paulatina erosión de la holgura
fiscal y de la externa, y una suba considerable en el nivel general de
precios, que superó largamente los dos dígitos por año4.
El desempeño favorable de la economía argentina durante los prime-
ros años de los gobiernos del kirchnerismo fue posible, en buena me-
dida, por la existencia de un importante superávit comercial y, default
y reestructuración mediante, una reducción significativa en los pagos
de los intereses de la deuda externa. Lo cual redundó en un superávit
en cuenta corriente que permitió acumular reservas internacionales
reduciendo sensiblemente la dependencia del ingreso de divisas por
la cuenta capital y financiera, factor determinante durante la conver-
tibilidad (Gráficos Nº 1 y 2). Dicho superávit dependió esencialmente
del resultado del intercambio de mercancías, ya que tanto las tran-
sacciones de servicios5 como el resultado neto de las transferencias
correspondientes a las rentas de la inversión (en particular, el cobro
y el pago de intereses y la remisión de utilidades y dividendos) fueron
sistemáticamente deficitarias.
90.000 20.000
80.000
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70.000
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50.000
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-
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- -5.000
Saldo (eje der.) Exportaciones Importaciones
4
Cabe señalar que la etapa 2008-2015 encierra dos años de fuerte expansión económica
(2010 y 2011), tres de crecimiento moderado (2012, 2013 y 2015) y dos de recesión (2009 y
2014).
5
La mayor parte de los servicios computó en forma predominante saldos negativos en la
última década, entre los que se destacan los fletes, los viajes por turismo y los pagos por
regalías.
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La Argentina kirchnerista: entre la “década ganada” y la “década perdida”.
20000 800.000
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10000 600.000
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Variación de Reservas Internacionale Cuenta Corriente Cuenta capital y financiera PBI 2004 (eje der.)
Fuente: elaboración propia en base a INDEC y Banco Central de la República Argentina (BCRA).
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
6
La devaluación de la moneda en 2002 disparó un proceso inflacionario que implicó una
contracción del salario real del orden del 35% en dicho año, descendiendo de esta manera
al nivel alcanzado con la hiperinflación de 1989, el mínimo de la historia reciente. En ese
escenario, la participación de la masa salarial en el ingreso declinó alrededor de 7 puntos
porcentuales (Cantamutto y Wainer, 2013 y López, 2015).
7
La expansión de la inversión extranjera directa hacia los países periféricos y el boom
del precio de los commodities que benefició a una porción significativa de estos derivó en
que buena parte de los mismos, para evitar una mayor apreciación en el tipo de cambio,
acumulasen reservas internacionales. Asimismo, la mayor parte de los países subdesa-
rrollados recurrieron a la acumulación de reservas en este período de manera preventiva
ante la extrema volatilidad de los flujos internacionales de capital, en tanto se constituyó
como un instrumento válido para hacer frente a posibles ataques especulativos contra sus
monedas. Al respecto consultar Arceo (2011).
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La Argentina kirchnerista: entre la “década ganada” y la “década perdida”.
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
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En 2008 el índice de términos de intercambio había mejorado un 30,2% respecto a los
precios vigentes en 2003, mientras que para 2015 dicha mejora se había recortado a solo
un 4,6%.
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2015 (*)
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2013
Fuente: elaboración propia en base a INDEC.
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
las cuantiosas compras externas del sector energético, dadas por las
restricciones productivas existentes que desde 2011 desembocaron en
un déficit cada vez más pronunciado de la balanza comercial del sector
(Gráfico 4)11.
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Desde fines de la década de 1990 –sobre todo tras la privatización total de YPF- las princi-
pales firmas petroleras del país desplegaron una estrategia económica que consistió en la
subexploración de nuevos yacimientos y la sobreexplotación de los existentes, conducien-
do a un descenso de la producción de petróleo a partir de 1999 y de gas a partir de 2004. Al
respecto consultar Barrera (2013).
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Un análisis de las formas que asumió la “sustitución inversa” en los cuatro ámbitos ma-
nufactureros mencionados se puede encontrar, respectivamente, en Castells, Ferreira,
Inchauspe y Schorr (2014), Castells y Schorr (2013 y 2015), Schorr y Porcelli (2014) y Schorr,
Barrera, Kennedy y Palermo (2015). Para una perspectiva más abarcadora del estilo prio-
rizado en el “fomento productivo” durante la fase kirchnerista, consúltese Gorenstein
(2012), Lavarello y Sarabia (2015) y Kulfas (2016).
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
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La Argentina kirchnerista: entre la “década ganada” y la “década perdida”.
Transferencias al exterior
Si bien las transferencias corrientes que influyen en el sector exter-
no son varias, aquí nos centraremos en las dos de mayor importancia
vinculadas a rentas de inversión: la remisión de utilidades y dividen-
dos y el pago de intereses de la deuda externa15, las cuales se derivan de
la importancia que históricamente adquirieron los capitales extran-
jeros en las economías dependientes como la argentina a través del
endeudamiento externo y la inversión extranjera directa (IED).
La dinámica de la remisión de utilidades al exterior en las últimas
dos décadas está directamente relacionada con el intenso proceso de
extranjerización de la economía argentina desarrollado durante la dé-
cada de 1990, el cual se profundizó con la crisis de la convertibilidad
(Burachik, 2010, Gaggero, Schorr y Wainer, 2014 y Kulfas, Porta y Ra-
mos, 2002). En efecto, durante la crisis, y especialmente en 2002, el
capital extranjero incrementó aún más su presencia entre las grandes
firmas del país (Azpiazu, Manzanelli y Schorr, 2011 y Wainer, 2011), lo
cual consolidó el rol central de esta fracción del capital en la economía
argentina.
En ese contexto, si bien la reducción de los costos laborales que trajo
aparejada la “salida devaluatoria” de la convertibilidad y la posterior
reactivación económica a partir de 2003 beneficiaron al conjunto del
capital (en particular a los estamentos oligopólicos), debido a sus me-
jores condiciones productivas y financieras (al operar con tecnologías
más modernas, menores costos de producción y mayor acceso al fi-
nanciamiento) las empresas extranjeras fueron las que obtuvieron las
tasas de ganancia más elevadas (Azpiazu, Manzanelli y Schorr, 2011).
Esa mayor rentabilidad media, junto al incremento del stock de IED,
determinó que las utilidades devengadas por las compañías foráneas
hayan crecido notablemente en el período analizado, superando con
creces los guarismos de la década anterior.
Como se visualiza en el Cuadro 2, las utilidades del capital extranje-
ro radicado en el país pasaron de un promedio anual de 2.379 millones
de dólares entre 1992 y 2000 a 7.434 millones en 2003-2015, con un va-
15
Además de las mencionadas, también suelen vincularse a la operatoria de las firmas
transnacionales buena parte de los pagos realizados en concepto de royalties y honorarios.
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
16
Para evitar distorsiones en el análisis, del cálculo de los promedios anuales de la con-
vertibilidad y la posconvertibilidad se decidió excluir los registros correspondientes a los
críticos años 2001 y 2002.
17
Del trabajo de Gaggero y Schorr (2016) surge que en 2001 las empresas transnacionales
explicaban alrededor del 55% de las ventas totales de la cúpula empresaria del país (las 200
firmas de mayores dimensiones), porcentual que en 2014 se ubicó en el orden del 51% (y de
algo más del 63% en el ámbito industrial).
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La Argentina kirchnerista: entre la “década ganada” y la “década perdida”.
De este modo, el aporte que la IED podría realizar como ahorro exter-
no se vio reducido a cerca de la mitad de los flujos procedentes del ex-
terior, estimación que se reduce sensiblemente de computar la salida
de divisas que establecen las corporaciones transnacionales por otros
medios, como el pago de royalties y honorarios, la subfacturación de
exportaciones, la sobrefacturación de importaciones y/o el pago de in-
tereses a empresas relacionadas, entre otras18.
En referencia a las tendencias apuntadas, debe considerarse que la
remisión promedio bajo el kirchnerismo se incrementaría significa-
tivamente de no computarse lo ocurrido en los últimos cuatro años
considerados (2012-2015), dado que si bien las utilidades siguieron
siendo elevadas (8.800 millones de dólares promedio), la remisión de-
clinó en forma considerable para los registros que se habían manifes-
tado en los años anteriores. Esto se debió a la virtual imposibilidad de
remitir beneficios por las restricciones cambiarias imperantes desde
mediados de 2011 y por limitaciones impuestas por el Banco Central a
los bancos privados, por lo que se registró un incremento de carácter
estrictamente contable en la reinversión de las mismas en el período
aludido, lo cual explica el grueso del incremento de la IED ya que los
aportes de capital se vieron reducidos19. A esto debe agregársele una
menor remisión en el sector petrolero a raíz de la re-estatización par-
cial de YPF20.
18
Con los pocos datos existentes resulta dificultoso estimar la magnitud de este tipo de
transferencias que realizan las filiales de las empresas transnacionales a sus casas matri-
ces y/o a otras firmas vinculadas en el exterior. En otros trabajos hemos estimado que los
pagos de intereses intra-corporación entre 2002 y 2015 no deben haber sido inferiores a los
861 millones de dólares anuales (Schorr y Wainer, 2017). Asimismo, las remesas al exterior
en concepto de pago de regalías y honorarios profesionales pasaron de 960 millones de
dólares en 2002 a 4.973 millones en 2015, de los cuales una parte significativa corresponde
a erogaciones realizadas por capitales extranjeros. Tal como ha sido mencionado, a todo
ello debería añadírsele otras transferencias realizadas por empresas transnacionales bajo
diversas maniobras como la subfacturación de exportaciones o la sobrefacturación de im-
portaciones, las cuales, si bien son de difícil estimación, suelen ser relevantes. Sobre el
particular, véase Arelovich (2011), Grondona (2014) y Grondona y Burgos (2015).
19
El hecho de que las corporaciones foráneas no hayan podido remitir utilidades no signi-
fica necesariamente que esos flujos se hayan transformado en formación de capital dentro
del país. En este sentido, la reinversión de utilidades es calculada de manera residual al
considerar la diferencia entre las utilidades devengadas y las distribuidas, por lo cual una
parte de esa inversión puede haber tenido diversos destinos como, por caso, la compra de
títulos públicos nominados en moneda extranjera, el mercado paralelo de divisas y/o la
realización de inversiones de carácter financiero en la plaza doméstica.
20
La renacionalización del 51% de las acciones de YPF en manos de Repsol (mayo de 2012)
implicó una mayor reinversión y una menor distribución de dividendos entre los accionis-
tas de la empresa más grande del país. De acuerdo a las estimaciones del Banco Central,
el sector petrolero fue el que más utilidades y dividendos remitió bajo el kirchnerismo,
pero descendió significativamente con la renacionalización: en 2014 la participación del
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¿Lo que el viento se llevó? La restricción externa en el kirchnerismo
sector petrolero en la remisión total de utilidades fue del 12% (en 2012 fue del 18% y en años
anteriores llegó a significar más del 30%).
21
Desde diferentes perspectivas analíticas, la escasa “vocación inversora” y la “preferencia
por la liquidez” de las empresas transnacionales en la fase actual del capitalismo son abor-
dadas por Arceo (2011), Manzanelli (2016) y Pérez Ártica (2013).
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do los pagos bajo dicho concepto. De esta manera, mientras que en-
tre 2003 y 2005 se pagaron, en promedio, poco más de 3.000 millones
de dólares anuales, entre 2006 y 2010 dicha cifra había alcanzado los
4.870 millones (un incremento del 62%), en tanto el promedio de los
intereses pagados el período 2011-2015 (6.742 millones) fue más del do-
ble que el del primer período (Gráfico 6).
9000
Prom. 2003 -2005: USD 3.010
8000 Prom. 2006 -2010: USD 4.870
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Prom. 2011 2015: USD 6.742
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El llamado “proceso de desendeudamiento” seguido por el gobierno ha sido objeto de
discusión. El mismo alude centralmente a la reducción del ratio deuda/PBI, lo cual se de-
bió a tres factores concomitantes: la quita obtenida en los canjes, los pagos netos de ca-
pital realizados por el gobierno y el fuerte crecimiento del producto. Asimismo, hubo un
cambio en la composición de la deuda con un incremento de la denominada en moneda
nacional y un aumento de la deuda intra-estatal en detrimento de aquella contraída con el
sector privado. De todas maneras, al final del mandato de Fernández de Kirchner la deuda
pública en términos absolutos ostentaba el nivel más alto de su historia. Sobre este tema
consultar Basualdo, Manzanelli, Barrera, Wainer y Bona (2015), De Lucchi (2014) y Selva
(2014).
23
Para poder acceder a los mercados internacionales de crédito primero se acordó el pago
de la deuda con el Club de París defaulteada en 2001, con un importante componente de
intereses punitorios, y se resolvieron distintos litigios pendientes ante el CIADI –el más
resonante fue el de Repsol, por el cual el gobierno argentino le pagó a la firma española
una compensación por 5.000 millones de dólares en títulos de deuda argentina por la es-
tatización de su paquete accionario en YPF.
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2 2013 2014 2015
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Con la rehabilitación de compra de divisas para ahorro se estableció un límite máxi-
mo de un quinto del ingreso declarado en la Administración Federal de Ingresos Públicos
(AFIP) hasta el tope absoluto de 2.000 dólares mensuales. Además, se gravó la operación
con percepción impositiva del 20% del monto involucrado.
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