AUTOLASA

JULIO 2016
INFORME DE ACTUALIZACIÓN DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGOS

CORRESPONDIENTE A LA QUINTA EMISIÓN DE OBLIGACIONES
AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA
Informe de Calificación de Riesgo
1. RESUMEN ........................................................................................................................ 2
2. ASPECTOS GENERALES ................................................................................................... 3
3. ÁREAS DE ANÁLISIS PARA LA CALIFICACIÓN DE RIESGOS .......................................... 5
4. DESCRIPCIÓN DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA. ............... 6
5. DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES ....................................................... 6
6. ANÁLISIS DE LOS RIESGOS INHERENTES A LA EMISIÓN ............................................. 9
6.1. RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO ............................................................................ 9
6.2. RIESGO SECTORIAL ....................................................................................................... 14
6.3. RIESGO POSICIÓN DEL EMISOR ................................................................................... 16
6.4. RIESGO POSICIÓN DE ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y GERENCIAL ....................... 18
6.5. RIESGO FINANCIERO ..................................................................................................... 19
6.6. RIESGO DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y GARANTÍAS DEL EMISOR Y VALOR .................. 31
7. CALIFICACIÓN ...............................................................................................................39
8. ANEXOS ........................................................................................................................ 40
Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones de SUMMARATINGS y no constituyen recomendaciones para comprar,
vender o mantener el instrumento emitido por institución alguna o para sancionar, renovar, desembolsar o garantizar el pago
del instrumento. Las calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o 1
Cliente. SUMMARATINGS no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la integridad y exactitud
de la información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no se hace responsable
de los errores u omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información.
JULIO 2016
1. RESUMEN
Instrumento Calificación Revisión Fecha y Lugar de Calificación

asignada
Quinta Emisión de AA + Actualización Guayaquil, 08 de Julio del 2016
Obligaciones
Categoría AA: Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen una muy buena
capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual se
estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su
garante, en el sector al que pertenecen y en la economía en general.
Tendencia de la categoría: Más (+)
RACIONALIDAD
El presente Informe de Calificación de Riesgos de la Quinta Emisión de Obligaciones de la compañía

AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA, es una opinión sobre la solvencia y
probabilidad de pago que tiene el emisor para cumplir con los compromisos provenientes de sus
Valores de Oferta Pública por un monto de hasta Tres millones de dólares de los Estados Unidos de
América (US$ 3.000.000,00), luego de evaluar la información entregada por el emisor y la obtenida
de los estados financieros auditados.
Se le otorga la calificación de riesgo AA con tendencia (+) en sesión del comité de calificación.
Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones de SUMMARATINGS y no constituyen recomendaciones para comprar, vender
o mantener el instrumento emitido por institución alguna o para sancionar, renovar, desembolsar o garantizar el pago del
instrumento. Las calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o Cliente.
SUMMARATINGS no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la integridad y exactitud de la
información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no se hace responsable de los
errores u omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información. 1
Resumen de los Factores y Riesgos que se determinaron durante el análisis
El 16 de Abril un terremoto de 7,8 grados golpeó al país, el más fuerte desde 1987. La destrucción
causada es de aproximadamente US$ 3000 millones. Y ha obligado al país a entrar en un estado de
emergencia y tomar decisiones para obtener los recursos para la ayuda y reconstrucciones de las
zonas afectadas, como un aumento en el IVA al 14%. Diversos países han enviado ayuda monetaria
humana y moral. Se calcula que este desastre tendrá un efecto negativo del %3 en el PIB.
La industria automotriz ha generado gran desarrollo tecnológico en los últimos 30 años,

contribuyendo a la economía nacional con inversiones, capacitación, tecnología y generación de
divisas, a esto se suma el pago de aranceles, impuestos y por la enorme cantidad de mano de obra
que emplea en sus procesos.
1
Conforme a los Art. 12 y 16 de la Sección II, Capítulo III, Subtitulo IV, Titulo II, la calificación otorgada por la Calificadora a las
presente emisiones de obligaciones y papel comercial no implica recomendación para comprar, vender o mantener un valor, ni
implica una garantía de pago del mismo, ni estabilidad en su precio, sino una evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. El
informe de calificación se realizó en base a información proporcionada por el Emisor y obtenida de los estados financieros
auditados, éstos últimos presentados por el Emisor para inscribirse en el Registro de Mercado de Valores de acuerdo al Art. 2,
Sección I, Capítulo I, Subtitulo I, Titulo II.
JULIO 2016
Actualmente existen en el país ensambladoras que debido a su alto grado de tecnificación, son
reconocidas por sus productos de alta calidad en el mercado nacional e internacional. En las plantas
se producen actualmente vehículos y autopartes como amortiguadores, ejes y otras piezas.
La compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA pertenece al Grupo Automotriz

Galarza, fue constituida en 1986 en la ciudad de Guayaquil.
Su principal actividad es la comercialización de vehículos y repuestos de la marca Chevrolet, así como

la prestación de servicios postventa, como los talleres de mantenimient0 y reparación, y venta de
repuestos para esta marca. Actualmente es el concesionario más grande de Guayaquil y Quevedo.
El Índice de Endeudamiento del Activo indica que el Pasivo representó el 62% del Activo en el 2014 y
59% en el 2015, al 31 de Mayo del 2016 fue de 60%, el ratio de Endeudamiento del Patrimonio indica
que el Pasivo representa 145% el Patrimonio en el 2015 y al 31 de Mayo del 2016 fue de 151%.
La Calidad de la Deuda de la empresa que es el Pasivo a corto plazo en relación al total de Pasivos fue
de 93% al 31 de Diciembre del 2015, al 31 de Mayo del 2016 fue de 94% lo que indica que la empresa se
ha financiado con deuda a corto plazo en esos periodos.
Los Pasivos de la empresa al 31 de Diciembre del 2015 representaron el 19% del total de las ventas de
la compañía en esa fecha.
El Ratio de Apalancamiento de la empresa que es el Activo sobre Patrimonio al 31 de Mayo del 2016
fue de 2,51 veces.
La presente emisión de obligaciones objeto de calificación cuenta con garantía general, resguardos
de acuerdo a lo estipulado por el Consejo Nacional de Valores y resguardo voluntario.
2. ASPECTOS GENERALES
 La compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se constituyó mediante Escritura

Pública otorgada ante el Notario Trigésimo del Cantón Guayaquil, Ab. Piero Gastón Aycart
Vincenzini el 18 de marzo del año 1986 y se inscribió en el Registro Mercantil del Cantón
Guayaquil el 15 de mayo del mismo año.
 Con fecha 06 de octubre del 2014, la Junta General Extraordinaria de Accionistas de la compañía
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, resolvió autorizar la Quinta Emisión de
Obligaciones, el mismo que se encuentra respaldado por Garantía General, Resguardos de Ley
de acuerdo a LMV y Resguardo Voluntario.
Según lo señala la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores

vigente, en su Art. 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, el emisor debe mantener los
siguientes resguardos mientras se encuentran en circulación las obligaciones:
 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la vigencia de la

Quinta Emisión de Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la
Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente:
1. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual

a uno (1), a partir de la autorización de oferta publica y hasta la redención total de los
JULIO 2016
valores; y a que la relación de activos reales sobre pasivos exigibles permanezca en
niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos
que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
2. No repartir dividendos mientras se encuentren obligaciones en mora.
3. Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación libres de gravamen sobre
obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 2 de la Sección I del
Capítulo IV del Subtítulo I del Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por
el Consejo Nacional de Valores.
Adicionalmente, Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la

vigencia de la Quinta Emisión de Obligaciones a cumplir con el resguardo voluntario.
 Una prenda comercial ordinaria sobre el inventario de vehículos a favor de los inversionistas,
por un monto mínimo equivalente al pago más próximo a vencer de capital e intereses, o solo
de intereses, según corresponda a cada clase.
Límite de endeudamiento
 Como límite a su endeudamiento, se compromete a mantener una relación pasivos financieros
con costo sobre patrimonio, por debajo de 1.75, en todo momento mientras esté vigente la
emisión.
Tabla 1. Emisión de Obligaciones
EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA

QUINTA EMISIÓN
Hasta por US$ 3.000.000,00 millones de dólares de los Estados Unidos de
América, clasificados de la siguiente manera:
Monto Aprobado de la Emisión: Clase 1: US$ 350.000,00 - Clase 2: US$ 350.000,00
Clase 3: US$ 100.000,00 - Clase 4: US$ 100.000,00
Clase 5: US$ 100.000,00 - Clase 6: US$ 2.000.000,00
Clase 1: 361 días - Clase 2: 450 días
Clase y Plazo de la emisión: Clase 3: 540 días - Clase 4: 630 días
Clase 5: 720 días - Clase 6: 1.080 días
Clase 1: 7.00% - Clase 2: 7.25%
Tasa de interés: Clase 3: 7.50% - Clase 4: 7.75%
Clase 5: 8.00% - Clase 6: 8.25 %
Clase 1: Semestral - Clase 2: Semestral , a partir del día 270
Amortización de capital: Clase 3: Al vencimiento - Clase 4: Al vencimiento
Clase 5: Al vencimiento - Clase 6: Trimestral
Pago de intereses: Trimestral
Garantía General, Resguardos de Ley de acuerdo a LMV, Resguardo Voluntario
Garantías y Resguardos:
y Límite de Endeudamiento.
Una prenda comercial ordinaria sobre el inventario de vehículos, por un monto
Resguardo Voluntario: mínimo equivalente al pago más próximo a vencer de capital e intereses, o
solo de intereses, según corresponda a cada clase.
Se mantendrá una relación pasivos financieros con costo sobre patrimonio,
Límite de Endeudamiento:
por debajo de 1.75, en todo momento mientras esté vigente la emisión.
Los recursos obtenidos de la emisión de obligaciones serán destinados, en un
50% a capital de trabajo consistente en la compra de inventario de vehículos
Destino de la Emisión:
Chevrolet para su comercialización, y en un 50% para sustitución de pasivos
que la compañía mantiene con Banco Internacional.
Fecha de Vencimiento: Marzo 2018
Fuente: Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA
Elaboración: C.R. SUMMARATINGS S.A.

JULIO 2016
3. ÁREAS DE ANÁLISIS PARA LA CALIFICACIÓN DE RIESGOS
Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A., realiza un análisis de seis categorías de riesgos acorde
a las exigencias de ley y de nuestra metodología, que se resumen en los siguientes:
a) Riesgo de Entorno Económico

b) Riesgo Sectorial
c) Riesgo de la Posición del Emisor y Garante
d) Riesgo de la Estructura Administrativa y Gerencial
e) Riesgo Estructura Financiera
f) Riesgo Liquidez, Solvencia y Garantías del Emisor y Valor
Para dicho análisis de la Quinta Emisión de Obligaciones de la Calificación de Riesgos se solicitó la

siguiente información:
 Escritura de Constitución de la Compañía.

 Declaración de Activos Libres de Gravamen.
 Escritura de Emisión de Obligaciones.
 Informe de los Auditores de los Estados Financieros (Presentación acorde a las NIIF, NIC 1,
estado de situación financiera al final del periodo, estado de resultado integral del periodo,
estado de cambios en el patrimonio del periodo, estado de flujos de efectivo del periodo y
notas de las políticas contables) de la compañía Automotores Latinoamericanos S.A.
AUTOLASA de los años 2012,2013, 2014 y 2015.
 Estados Financieros con corte interno a Diciembre del 2015, Mayo del 2016 y a Mayo del
2015.
 Presupuesto Operativo aprobado por el Directorio para el ejercicio económico 2016.
 Balances Financieros Proyectados (Presentación acorde a las NIIF, NIC 1, estado de situación
financiera al final del periodo, estado de resultado integral del periodo, estado de cambios
en el patrimonio del periodo, estado de flujos de efectivo del periodo y notas de las políticas
contables) al vencimiento de las obligaciones.
 Estructura Organizacional para la toma de decisiones del negocio.
 Préstamos Bancarios adquiridos con sus respectivas tablas de amortización y copia del
documento crediticio.
 Detalle de algún No Pago o Retraso en obligaciones contraídas.
 Contratos debidamente firmados por todos los partícipes en esta emisión.
 Tablas de amortizaciones de los préstamos vigentes.
Con la información proporcionada, la Calificadora de Riesgos analiza además de los riesgos antes
descritos, lo siguiente:
 Demás Activos y contingentes.

 Las provisiones de recursos para cumplir, en forma oportuna y suficiente, con las
obligaciones derivadas de la emisión.
 La posición relativa de la garantía frente a otras obligaciones del emisor o del garante, en el
caso de quiebra o liquidación de éstos.
 La capacidad de generar flujos dentro de las proyecciones del emisor y las condiciones del
mercado.

JULIO 2016
 Comportamiento de los órganos administrativos del emisor, calificación de su personal,
sistema de administración y planificación.
 Conformación accionaria y presencia bursátil.
 Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales como máxima pérdida posible en
escenarios económicos y legales desfavorables.
4. DESCRIPCIÓN DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA.
La compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA pertenece al Grupo Automotriz

Galarza, fue constituida en 1986 en la ciudad de Guayaquil.
Su principal actividad es la comercialización de vehículos y repuestos de la marca Chevrolet, así como

la prestación de servicios postventa, como los talleres de mantenimient0 y reparación, y venta de
repuestos para esta marca. Actualmente es el concesionario más grande de Guayaquil y Quevedo.
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA cuenta con dos puntos de venta en Guayaquil, uno
en Durán y uno en Quevedo. Durante 2013 y 2014, fue reconocido como número uno en ventas,
correspondientes a la Zona 2 (Guayas y El Oro). En el 2015, fue reconocido por General Motors,
siendo acreedor del galardón Club del Presidente; por ser la compañía número uno en ventas de
vehículos a nivel nacional.
5. DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES
Tabla 2. Descripción de la Emisión de Obligaciones

EMISIÓN DE OBLIGACIONES
EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA
Emisor Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA
Hasta por US$ 3.000.000,00 millones de dólares de los Estados Unidos de América,
clasificados de la siguiente manera:
Monto Aprobado de la
emisión Clase 1: US$ 350.000,00 - Clase 2: US$ 350.000,00
Clase 3: US$ 100.000,00 - Clase 4: US$ 100.000,00
Clase 5: US$ 100.000,00 - Clase 6: US$ 2.000.000,00
Los títulos se emitirán en forma desmaterializada, a través del Depósito Centralizado de
Títulos de las Obligaciones
Liquidación y Compensación de Valores DECEVALE S.A.
Clase 1: 361 días - Clase 2: 450 días
Clase y Plazo de la Emisión Clase 3: 540 días - Clase 4: 630 días
Clase 5: 720 días - Clase 6: 1.080 días
Rescates Anticipados No consideran rescates anticipados.
Contrato Underwriting No presentan contrato de underwriting.
Tipo de Oferta Pública
Sistema de Colocación Bursátil

JULIO 2016
Clase 1: 7.00% - Clase 2: 7.25%
Tasa de Interés Clase 3: 7.50% - Clase 4: 7.75%
Clase 5: 8.00% - Clase 6: 8.25 %
Agente Colocador /
Plusbursátil Casa de Valores S.A.
Estructurador Financiero
Agente Pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Tipo de Garantía Garantía General
Clase 1: Semestral - Clase 2: Semestral , a partir del día 270
Amortización de Capital Clase 3: Al vencimiento - Clase 4: Al vencimiento
Clase 5: Al vencimiento - Clase 6: Trimestral
Pago de interés Trimestral
Los recursos obtenidos de la emisión de obligaciones serán destinados, en un 50% a capital de
trabajo consistente en la compra de inventario de vehículos Chevrolet para su
Destino de los Recursos
comercialización, y en un 50% para sustitución de pasivos que la compañía mantiene con
Banco Internacional.
Representante de
Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Obligacionistas
Según lo señala la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente, en su Art.
11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, el emisor debe mantener los siguientes resguardos mientras se
encuentran en circulación las obligaciones:
 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la vigencia de la Quinta Emisión

de Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la Codificación de Resoluciones
expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente:
Resguardos establecidos por 1. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno
la Codificación expedidas por (1), a partir de la autorización de oferta publica y hasta la redención total de los valores; y a que
el CNV la relación de activos reales sobre pasivos exigibles permanezca en niveles de mayor o igual a
uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y
convertidos en efectivo.
3. Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación libres de gravamen sobre obligaciones en

circulación, según lo establecido en el Artículo 2 de la Sección I del Capítulo IV del Subtítulo del
Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores.
Una prenda comercial ordinaria sobre el inventario de vehículos, por un monto mínimo
Resguardo Voluntario equivalente al pago más próximo a vencer de capital e intereses, o solo de intereses, según
corresponda a cada clase.
Se mantendrá una relación de pasivos financieros sobre intereses menor a 1,75 en todo
Límite de Endeudamiento
memento durante la vigencia de la emisión.
Garantías Adicionales NO
Tabla 3. Tabla de Amortización Quinta Emisión

Fecha Pago de Capital Pago de Interés Pago de k+i
05/06/2015 $ 140.250,00 $ 41.422,50 $ 181.672,50
05/09/2015 $ 217.075,00 $ 38.529,84 $ 255.604,84
05/12/2015 $ 217.075,00 $ 34.599,55 $ 251.674,55
05/03/2016 $ 217.075,00 $ 30.593,90 $ 247.668,90
05/06/2016 $ 217.075,00 $ 26.629,58 $ 243.704,58
05/09/2016 $ 184.150,00 $ 22.589,91 $ 206.739,91
05/12/2016 $ 184.150,00 $ 18.979,31 $ 203.129,31
05/03/2017 $ 184.150,00 $ 15.306,22 $ 199.456,22
05/06/2017 $ 140.250,00 $ 11.570,63 $ 151.820,63
05/09/2017 $ 140.250,00 $ 8.677,97 $ 148.927,97
05/12/2017 $ 140.250,00 $ 5.785,31 $ 146.035,31
05/03/2018 $ 140.250,00 $ 2.892,66 $ 143.142,66
TOTAL $ 2.122.000,00 $ 257.577,38 $ 2.379.577,38

JULIO 2016
Los valores que se emiten contarán con garantía general de Automotores Latinoamericanos S.A.
AUTOLASA, conforme al Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores. También de acuerdo al Acta de
Junta General Extraordinaria de Accionistas del 06 de octubre del 2014 donde se aprueba la Quinta
Emisión, según lo dispone el literal f) del Art. 164 de la Ley de Mercado de Valores, la compañía se
compromete durante el periodo de vigencia de la emisión un nivel de endeudamiento referente a los
pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de los activos de la compañía.
También se compromete a proporcionar información financiera que fuera requerida por el

Representante de Obligacionistas acorde con lo establecido con el literal g) del Art. 164 de la Ley de
Mercado de Valores.
ACTIVOS LIBRE DE GRAVAMEN

Esta Emisión de Obligaciones está respaldada con una garantía general por parte de la compañía
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, por esto se revisa la composición de los activos de
la compañía. La relación porcentual del ochenta por ciento (80%) establecida deberá mantenerse
hasta la total redención de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulación.
Por lo tanto, la compañía limita su endeudamiento en 0,80 de su activo total libre de gravamen.
Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS ha comprobado el detalle de los Activos libres de gravamen

con información financiera al 31 de Mayo del 2016. Dando cumplimiento a lo establecido en el Art. 13
de la Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III de la Codificación de las Resoluciones expedidas por
el CNV; para Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, el 80% de los Activos Libres de
Gravamen son US$ 14.011.221,27 y con el saldo de la emisión el nivel de cobertura es de 8.21 veces
sobre el saldo de capital.
Al 31 de Mayo del 2016, Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, tiene US$ 27.850.658,00 de
Activos de los cuales US$ 17.514.026,59 son libres de gravamen.
Tabla 4. Activos Libres de Gravamen
ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

31-Mayo-2016
TOTAL ACTIVOS 27.850.658
(-) Activos diferidos o impuestos diferidos 532.741,00
(-) Activos gravados 7.001.057,00
(-) Activos en litigio -
(-) Monto de Impugnaciones Tributarias -
(-) Monto no redimido de Titularización de flujos futuros -
(-) Monto no redimido Obligaciones en circulación 1.706.225,00
(-) Derechos Fiduciarios en fideicomiso de garantía 1.096.608,00
(-) Saldo por redimir REVNI -
(-) Cuentas por Cobrar provenientes de la negociación de derechos fiduciarios -
(-) Inversiones en acciones -
ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 17.514.026,59
80% ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN 14.011.221,27
Nivel de Cobertura 8,21

JULIO 2016
6. ANÁLISIS DE LOS RIESGOS INHERENTES A LA EMISIÓN
6.1. RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO
La calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A., analiza las principales variables económicas que
afectan el país tales como: el crecimiento económico, los temas inflacionarios, los precios
económicos, índices de desempleo, las tasas de interés del mercado y el sector externo.
Para analizar la evolución económica del país la Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A. toma
un margen de tiempo comprendido desde el año 2010 hasta el 2015, dentro de los cuales se han
desarrollado grandes cambios económicos, sociales, políticos, financieros entre otros, que van
marcando el camino en el Ecuador.
Tabla 5. Principales Indicadores Económicos de Ecuador
Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)

La tasa de desempleo en el 2010 era 7.59% y disminuyó a 5.65% para el 2015 esto se debe a los
programas de inclusión social como es la red socio empleo del Ministerio Laboral, además de los
créditos otorgados por el gobierno para la creación de pequeños negocios. Esto nos indica que el
país tiene una economía en crecimiento a largo plazo.
La tasa de interés activa es el porcentaje cobrado por una institución crediticia por el dinero que
presta, ha aumentado de 9.03% en el 2010 a 9,12% en el 2015, esto nos indica que las empresas podrán
tener un mayor costo de financiamiento a medida que esta tasa baje incentivando de esta manera el
crecimiento económico del país.
BALANZA COMERCIAL
En el 2015 las exportaciones se redujeron a US$ 18.365,89 millones y las importaciones también se
redujeron a US$ 20.444,84 millones dejando con déficit a la balanza de pagos con -2.078,95 millones.
Gráfico 1. Evolución de laBalanza

Balanza Comercial
Comercial 2007 - 2015 Mensual 2007-2015
$ 3.000,00
$ 2.000,00
$ 1.000,00
$ 0,00
-$ 1.000,00
-$ 2.000,00
-$ 3.000,00
Exportaciones Millones de USD FOB Importaciones Millones de USD FOB Balanza Comercial (X-M) Tendencia Balanza Comercial

JULIO 2016
EVOLUCIÓN DE LA DEUDA EXTERNA PÚBLICA Y PRIVADA
En el año 2010, la deuda externa e interna representó el 1.5% y el 6.7% del PIB, respectivamente. Para
el año 2015 estos aumentaron a 20.5% y 12.2% respectivamente y continúan en incremento. La deuda
externa pública es un problema histórico de nuestro país, este indicador está expresado en millones
de dólares, en el año 2010 fue US$ 95.834,00 mientras en el 2015 tenemos un total de US$ 20.206,00
Gráfico 2. Evolución de la Deuda Externa Pública y Privada
Fuente: Ministerio de Finanzas

Reservas Internacionales
A Mayo del 2016 presenta un saldo de US$ 2158,55 millones de dólares con una disminución del 53%
comparado con el mismo mes del año anterior que fue de US$ 4.567,46 millones de dólares.
Gráfico 3. Reservas Internacionales

Las reservas internacionales al 30 de junio del 2016 están compuestas por: divisas (US$ 296,88
millones de Dólares), depósito en banco e instituciones financieras del exterior ( US$ 342,96 millones
de Dólares), inversiones en depósitos plazo y títulos (US$ 2.251,20 millones de Dólares), oro (US$
492,16 millones de Dólares), DEGs (US$ 24,96 millones de Dólares), posición de reserva en FMI (US$

JULIO 2016
40,26 millones de Dólares), posición con ALADI (US$ 0,17 millones de Dólares) y posición sucre (US$
56,09 millones de Dólares).2
INFLACIÓN
Gráfico 4. Comparación de Inflación entre países – Abril 2016
Fuente/ Elaboración: Banco Central del Ecuador (BCE) e Institutos de Estadística de los países analizados
Este gráfico nos muestra el nivel de inflación a Abril del 2016, Ecuador se ubicó por debajo del
promedio de 4,55%. Argentina y Uruguay son los países con el porcentaje de inflación más altos con
un 14,96% y 10,47% respectivamente, Estados Unidos presenta una inflación para Abril del 2016 de
0,90%
SITUACIÓN ECONÓMICA PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO 2016
La tabla muestra los indicadores económicos del primer trimestre del año 2016 según información
proporcionada por el Banco Central del Ecuador (BCE), como podemos ver en el mes de Marzo
(2016) se logró tener un superávit en nuestra balanza comercial de US$ 76.87 millones de USD FOB y
en el mes de Febrero se presentó un déficit de US$ 19.26 millones de USD FOB.
Tabla 6. Indicadores Económicos Primer Trimestre 2016

Indicadores Económicos ENERO FEBRERO MARZO
Deuda Externa Pública $ 20.371,51 $ 21.266,81 $ 21.091,93
Deuda Interna Pública $ 12.876,93 $ 13.078,61 $ 13.863,40
Deuda Externa Pública como % del PIB 19,90% 20,80% 20,60%
Inflación Anual 3,09% 2,60% 2,32%
Inflación Mensual 0,31% 0,14% 0,14%
Tasa de Desempleo 7,40% 7,40% 7,40%
Tasa de Interés Activa 9,15% 8,88% 8,86%
Tasa de Interés Pasiva 5,62% 5,83% 5,95%
Barril de Petróleo $ 21,58 $ 22,06 $ 37,82
Riesgo País 1.517 1.586 1.190
Exportaciones Millones de USD FOB $ 1.157,11 $ 1.185,39 $ 1.284,69
Importaciones Millones de USD FOB $ 1.278,04 $ 1.204,65 $ 1.207,82
Balanza Comercial (X-M) $ (120,93) $ (19,26) $ 76,87
2 Banco Central del Ecuador, Reservas Internacionales al 30 de Mayo del 2016

JULIO 2016
ANÁLISIS DE LOS INDICADORES ECONÓMICOS DEL PAÍS
Con la información publicada por el Banco Central del Ecuador (BCE) se puede realizar una
comparación de la evolución de los indicadores económicos en el país, para ello SUMMARATINGS
S.A., analiza dos periodos de tiempo comprendidos entre los años 2015 y 2016.
Tabla 7. Comparación Indicadores Económicos del País año 2015 - 2016
N° Indicadores Económicos (comparación años) 2015 2016 %

Deuda Externa Pública (Marzo)
1 $ 19.067,16 $ 21.091,93 10,62%
Millones de USD
Deuda Interna Pública (Marzo)
2 $ 12.630,71 $ 13.863,40 9,76%
Millones de USD
3 Deuda Extera Pública como % del PIB (Junio ) 19,20% 20,60% 7,29%
4 Inflación Anual (Abril) 3,76% 2,32% -38,30%
5 Inflación Mensual (Abril) 0,41% 0,14% -65,85%
6 Tasa de Desempleo (Marzo) 4,84% 7,40% 52,89%
8 Tasa de Interés Activa (Junio) 7,31% 8,86% 21,20%
9 Tasa de Interés Pasiva (Junio) 5,31% 5,95% 12,05%
10 Barril de Petróleo (WTI 8-Jun) $ 58,14 $ 51,23 -11,89%
11 Riesgo País (12 - Jun) 755 863 14,30%
Exportaciones Millones de USD FOB Acumulado (Enero
12 $ 4.892,11 $ 3.627,19 -25,86%
- Marzo)
Importaciones Millones de USD FOB Acumulado
13 $ 5.791,36 $ 3.690,51 -36,28%
(Enero- Marzo)
14 Balanza Comercial (X-M) (Enero - Marzo) $ (899,25) $ (63,32) 92,96%
En comparación al 2015 en el 2016 hubo un aumento en el riesgo país de 755 a 863 puntos básicos.
Las exportaciones se redujeron en un 25,86% y las importaciones se redujeron en un 36,28%
Volumen de Crédito
Desde, el 20 de mayo del 2014 se publicó en el Registro Oficial la Ley Orgánica para el fortalecimiento
y optimización del sector societario y bursátil que regula al Mercado de Valores Ecuatoriano. El 25 de
Junio se envió a la Asamblea Nacional el Código Monetario y Financiero de las cuales se derogarían 31
leyes y decretos vigentes, esto afectaría a las instituciones del sistema financiero público y privado.
Según, el Presidente de la República, el código potenciará la regulación y recuperará los

instrumentos de la política económica y también creará una mayor capacidad de control para el
sistema financiero nacional, regulando a las entidades no financieras que otorgan crédito.
Gráfico 5. Volumen de Crédito Millones USD, Trimestral
Fuente/Elaboración: Banco Central del Ecuador (BCE)

JULIO 2016
El volumen de crédito para el primer trimestre de 2016, se ubicó en USD 144.0 millones, por otro lado
el número de operaciones para este trimestre fue de USD 9.297 millones en operaciones.
Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos

El saldo de la cuenta corriente presenta una gran volatilidad desde el año 2002 hasta el 2015. Un valor
positivo indica que el flujo de capital hacia el país supera el flujo de capital desde el país hacia fuera,
un valor negativo indica lo contrario. Un déficit en la cuenta corriente de forma continua y
persistente puede conducir a una depreciación natural de la divisa del país. Se ha presentado déficit
en la cuenta corriente para los años desde el tercer trimestre del 2014 hasta la actualidad, haciendo
más vulnerable la moneda con la cual se maneja.
Gráfico 6. Cuenta Corriente – Balanza de Pagos 2002-2015

PANORAMA NACIONAL
1. “Dinero electrónico es la prioridad del Banco Central. El rol de los bancos centrales es
preservar la estabilidad monetaria y actuar como prestamista de última instancia. Sin
embargo, en los últimos meses la prioridad del BCE ha sido promocionar el uso masivo del
dinero electrónico y financiar al fisco con emisión de bonos. Esto contribuye a crear más
desconfianza en el entorno empresarial” (Inteligencia Estratégica, 07 de Julio 2016)
2. “Ley Solidaria aumentó ingresos del Estado en junio; los ingresos tributarios del Presupuesto
General del Estado (PGE) entre enero y junio de este año ($6.780 millones) fueron los más
bajos en el último trienio. Comparado con el año pasado, se registró una disminución de 16%
en este tipo de ingresos. El 20% ($200 millones) de los ingresos de junio corresponde a la
recaudación por la Ley Solidaria” (Inteligencia Estratégica, 05 de Julio 2016)
PANORAMA INTERNACIONAL
1. “Plan B de Comercio Exterior sería firmar otro acuerdo. El Ministerio busca abrir un mercado
para productos como el banano, atún, camarón y rosas con la Asociación Europea de Libre
Comercio (EFTA) en caso de no concretarse el acuerdo con la UE. Islandia, Noruega,
Liechtenstein y Suiza forman este bloque comercial europeo” (Inteligencia Estratégica, 28
de Junio 2016)
2. “El pasado 23 de junio Reino Unido decidió, con una ventaja del 4%, dejar el club europeo al
que pertenecía desde 1973, incluso desde antes de que esa asociación de países adoptara su
forma actual en 1993. Este cambio también afecta a migrantes ecuatorianos en Europa,
JULIO 2016
quienes con pasaporte europeo podían residir y trabajar en Inglaterra, Escocia, Gales e
Irlanda del Norte. Según estadísticas del Banco Central del Ecuador, Reino Unido es la
tercera fuente de remesas más importante de Europa.” (El Universo, 26 de Junio 2016)
6.2. RIESGO SECTORIAL
El objetivo del análisis es examinar la tendencia y la posibilidad de los resultados de la empresa y los
factores del sector nacional que lo afectan, y evaluar el mercado de la compañía dentro de su sector
industrial en comparación con sus competidores, considerando el marco normativo vigente y las
acciones del gobierno.
Sector Automotriz
La industria automotriz ha generado gran desarrollo tecnológico en los últimos 30 años,

contribuyendo a la economía nacional con inversiones, capacitación, tecnología y generación de
divisas, a esto se suma el pago de aranceles, impuestos y por la enorme cantidad de mano de obra
que emplea en sus procesos.
Actualmente existen en el país ensambladoras que debido a su alto grado de tecnificación, son
reconocidas por sus productos de alta calidad en el mercado nacional e internacional. En las plantas
se producen actualmente vehículos y autopartes como amortiguadores, ejes y otras piezas.
Gráfico 7. Participación de ventas por segmento:
Fuente/Elaboración: Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador (AEADE)
En julio del 2014, fue emitida la Resolución N° 66 del Comité de Comercio Exterior (COMEX) en la que
se establece un monto tope a la importación de vehículos; tanto por unidades de vehículos como por
valor.
Se esperaba una reducción de ventas de vehículos debido a los cupos vigentes desde enero, tanto
para la importación de unidades como para el ingreso de CKD (Partes y Piezas para el Ensamblaje).

JULIO 2016
Adicionalmente, el crédito se ha restringido y se registran aumentos de precios por las salvaguardias
y los nuevos dispositivos de seguridad.
El 1 de octubre de 2014, como parte del proyecto “Vehículos más Seguros”, el Ministerio de Industrias
emitió el Reglamento Técnico Ecuatoriano RTE INEN N° 034 “Elementos Mínimos de Seguridad En
Vehículos Automotores”, que rige para vehículos importados y ensamblados en el país; mismo que
entró en vigor 180 días después. La regulación establece el cumplimiento de normas de seguridad
RTE INEN-034, en 24 elementos como dispositivos de alumbrado, asientos, cinturones, bolsas de
aire, etc.; características que deben ser demostradas a través de una carta emitida por el fabricante.
De acuerdo a la Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador (AEADE), entre enero y agosto
del 2015, se vendieron 59.346 vehículos nuevos, livianos y pesados. Aquello representa un 21,6%
menos que en el mismo período del 2014. Es decir, en ocho meses se vendieron 16.346 vehículos
menos. En cuanto a los vehículos livianos (automóviles, camionetas, jeeps y furgonetas), la caída en
el período fue durante agosto del año pasado, se registró un 51,7% menos de ventas en comparación
con el mismo mes del 2014.
Gráfico 8. Variación Acumulada de ventas
Fuente / Elaboración: Asociación de Empresas Automotrices del Ecuador (AEADE)
 El segmento de pesados (buses y camiones) tiene una caída del 61% en relación a abril del año
anterior.
Específicamente camiones, presenta la caída más drástica de todo el sector (68%). Hay una evidente
reducción de la demanda de los clientes debido a la contracción de la economía nacional.
Algunas medidas que han afectado el sector
 Enero 2011: Registro de importaciones para vehículos armados (reducción de importaciones del
sector en 20%)
 Diciembre 2011: entra en vigencia la Ley de Fomento Ambiental (impuestos a la contaminación
vehicular, para vehículos de 1500cc). Se grava con IVA e ICE a los vehículos híbridos cuyo PVP sea
mayor a US$ 35000
 Mayo 2012: Se oficializa la Ley para la Regulación de Vivienda y Vehículos (hasta US$ 29.200).
 Octubre 2014: Se emite el Reglamento Técnico Ecuatoriano RTE INEN 034 “Elementos Mínimos
de Seguridad en Vehículos Automotores”, para vehículos importados y ensamblados en el país
 Enero 2015: Se incrementa arancel de importaciones; se aplican salvaguardias a los productos
importados, partes y piezas (hasta 45%)

JULIO 2016
El sector se ha visto fuertemente afectado, sin embargo, constantemente implementa estrategias
para captar nuevos clientes y mantener a los antiguos, para de alguna manera contrarrestar la
situación. Durante el 2016 se han ofrecido promociones y descuentos; así también, se han impulsado
los servicios pre y post-venta.
6.3. RIESGO POSICIÓN DEL EMISOR
De acuerdo al auditado del 2015 la compañía está constituida de acuerdo a las Leyes de la República
del Ecuador, desde el 18 de marzo de 1986 ante el Notario Trigésimo del Cantón Guayaquil, Ab. Piero
Gastón Aycart Vincenzini según Escritura Pública e inscrita en el Registro Mercantil el día 15 de mayo
del mismo año con resolución emitida por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
SCVS.INMV.DNAR.15.0000455
Presencia Bursátil
El emisor mantiene vigente la Quinta Emisión de Obligaciones en el Mercado de Valores, la cual se

presenta en la tabla a continuación:
Tabla 8. Presencia Bursátil Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA

5 TA EMISIÓN Papel Comercial
Monto Aprobado de la Emisión Hasta US$ 3.000.000,00 Hasta US$ 1.500.000,00
Saldo de la emisión US$ 1.113.5450,00 US$ 375.700,00
Vencimiento Marzo del 2018 -
El saldo de la Quinta Emisión al 08 de julio del 2016 fue de US$ 1.113.450,00 dólares de los Estados
Unidos de América.
Principales Productos y Servicios
La actividad principal es la comercialización de vehículos y repuestos de la marca Chevrolet, así como

la prestación de servicios de post venta como son los talleres de mantenimiento y de reparación,
para esta marca. Es un concesionario de Chevrolet que satisface las necesidades de movilidad,
ofreciendo una gama de productos y servicios con tecnología de punta en las áreas de ventas,
repuestos y servicios enfocándose a fortalecer la relación y fidelidad de sus clientes hacia la empresa
y la marca.
Posición de Mercado
COMPETENCIA Y PARTICIPACIÓN DE MERCADO

Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, presenta la siguiente participación de ventas
mensuales en un acumulado hasta el mes de mayo del 2016.
Tabla 9. Ventas Mensuales en General Motors 2016
CONCESIONARIO % Acumulado
TOTAL GYE
Autoconsa (V. Livianos)
15,81%
Autoconsa (V. Pesados)
Anglo (V. Livianos) 0,00%

JULIO 2016
Anglo (V. Pesados)
Autolasa (V. Livianos)
29,15%
Autolasa (V. Pesados)
E. Maulme (V. Livianos)
13,53%
E. Maulme (V. Pesados)
Metrocar (V. Livianos)
1,27%
Metrocar (V. Pesados)
Induato (V. Livianos)
22,74%
Induato (V. Pesados)
V. Araujo G. (V. Livianos) 10,88%
TOTAL EL ORO
E. Maulme (V. Livianos)
6,62%
E. Maulme (V. Pesados)
VENTAJAS COMPARATIVAS Y COMPETITIVAS
Todos los concesionarios genuinos Chevrolet deben seguir el lineamiento de Generals Motors por lo
cual la única ventaja competitiva está en el equipo de trabajo y las estrategias a seguir.
Clientes
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, tiene como principal grupo objetivo, a clientes
finales de retail; así mismo en el área de postventa, sus principales clientes se encuentran
diversificados en flotas, retail y latonería.
Estrategia de Negocio Actual de la empresa para el año 2016
The GM difference!
 Esta filosofía fue escogida por la compañía para ganar y retener clientes; compila las mejores
prácticas de servicio de todas sus marcas.
 La filosofía The GM difference! Está basada en los contactos con el cliente o “Momentos de
Verdad”, es decir, asegurar la calidad de atención optima en cada contacto del concesionario.
 Asociación entre GM OBB y su Red de Concesionarios Chevrolet, la cual asegura un servicio de
calidad, mediante un arduo proceso de implementación de estándares de calidad.
Responsabilidad Social Empresarial
Al ser un concesionario genuino Chevrolet están inmiscuidos directamente en la responsabilidad

social de General Motors.
Como Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA se preocupa por mantener los puestos de
trabajo a las 340 familias (no se ha despedido a nadie en época de crisis)
Riesgo Legal
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, no presenta riesgo legal.
Riesgo Operativo
 Planes de seguridad industrial para evitar accidentes en el taller.

 Respaldo de información para evitar pérdida de la misma.

JULIO 2016
 Supervisión de los procesos para una mejora continua.
6.4. RIESGO POSICIÓN DE ESTRUCTURA ADMINISTRATIVA Y GERENCIAL
Estructura Administrativa y Gerencial
Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, Automotores

Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, registra la siguiente nómina de accionistas:
Tabla 10. Accionistas
No. Identificación Nombre Nacionalidad Capital % Participación
1 100283225 Galarza Campoverde Wilson Alfredo Ecuador $ 3.681.560,00 60,81%
2 0914441308 Galarza Flores Karina Estela Ecuador $ 294.610,00 4,87%
3 0914441621 Galarza Flores Narcisa Fernanda Ecuador $ 441.910,00 7,30%
4 0914441316 Galarza Flores Natalia Semira Ecuador $ 294.610,00 4,87%
5 0915749998 Galarza Mackay Rernando Wilson Ecuador $ 294.610,00 4,87%
6 0923293658 Galarza Mackay Wilson Alfonso Ecuador $ 294.610,00 4,87%
7 0908956725 Galarza Solis Wilson Rafael Ecuador $ 752.770,00 12,43%
TOTAL $ 6.054.680,00 100%
Fuente: Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, cuenta con un capital suscrito de US$ 6.054.680,00
donde Galarza Campoverde Wilson Alfredo presenta el mayor porcentaje de participación con un
60.81%, seguido de Galarza Solis Wilson Rafael con un 12.43%
Los administradores actuales de la compañía son los que se muestran a continuación:
Tabla 11. Administradores

No. Identificación Nombre Nacionalidad Cargo Periodo Fecha Nombramiento RL/ADM
1 0908956725 Galarza Solis Wilson Rafael Ecuador Gerente General 4 11/03/2016 Representante Legal
Según el Portal de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros el Gerente General de

Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, también representa las siguientes empresas:
Tabla 12. Empresas Vinculadas por Administradores
Ruc de la Compañía
No. Razón Social de la Compañía Vinculada Cargo
Vinculada
1 0990810311001 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA Administrador
2 0990810311001 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA Representante Legal
3 0992213027001 Autonation S.A. Representante Legal
La participación accionaria de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, en Plan Automotor

Ecuatoriano S.A. PLANAUTOMOTOR corresponde al 3.17%, mientras que en Kerygmaseg Agencia
Asesora Productora de Seguros S.A. corresponde al 0.70%.
Tabla 13. Participación Otras Empresas
Situación Capital Capital Total de %

Expediente Nombre
Legal Invertido la Cía. Participación
1447 Aymesa S.A. Activa $ 115,00 $ 38.700.000,00 0,0003%
JULIO 2016
151483 Plan Automotor Ecuatoriano S.A. PLANAUTOMOTOR Activa $ 34.846,00 $ 1.099.998,00 3,17%
601235 Kerygmaseg Agencia Asesora Productora de Seguros S.A. Activa $ 42.000,00 $ 6.012.535,00 0,70%
Informe del Departamento de Recursos Humanos

Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, al mes de mayo cuenta con 352 empleados.
Tabla 14. Empleados (Mayo 2016)
Descripción N° Empleados
A - Vehículos Livianos Nuevos 81
B - Camiones Nuevos 0
C - Vehículos Usados 2
D - Mecánica 117
E - Latonería 7
F - Repuestos y Accesorios 42
Z - Administrativos 103
TOTAL 352
Misión
 Lograr calidad y servicio integral a través de la segmentación del mercado por producto, lo
cual les permite generar identidad, confiabilidad, autonomía y crecimiento en todos sus
negocios ofreciendo la mejor opción al cliente y contando para ello con: personal capacitado y
comprometido.
 Compromiso social, legal y ambiental. Apoyo permanente de los directivos.
Visión
 Autolasa con el esfuerzo de todos sus proveedores, socios, colaboradores y accionistas,

generará clientes fieles en el servicio de pre y post venta, realizando para ello un desarrollo
permanente de productos y servicios, resultado de un trabajo constante de las necesidades
del cliente.
6.5. RIESGO FINANCIERO
Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A., realizó el análisis financiero con información auditada
de los estados financieros por OHM & CO auditores y contadores, para los años: 2015, 2014, 2013;
PKF Accountants & business advisers para el año 2012 y con información interna de la empresa
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA al 31 de Mayo del 2015 y del 2016.
Mencionamos que los estados financieros internos fueron proporcionados por el Emisor para usarlos en
el proceso de análisis de la calificación de riesgo, estos deben cumplir con los requerimientos exigidos
por la normativa legal, señalando que el Emisor es el responsable que la documentación entregada a la
Calificadora de Riesgo sea idéntica a la presentada a los organismos de control, sin perjuicio hacia la
Calificadora de que se hallare diferencia entre la información entregada para la evaluación y la
presentada al ente de control, asumiendo el Emisor el compromiso de entregar información verídica.

JULIO 2016
ESTADO DE SITUACION FINANCIERA
Analizando las cuentas de Activo, Pasivo y Patrimonio de Automotores Latinoamericanos S.A.

AUTOLOSA, en el gráfico a continuación se observa que, a Diciembre del 2015 el total de Activos fue
de 26.928.945 US Dólares, el Pasivo 15.948.205 US Dólares y el Patrimonio se situó en 10.980.740 US
Dólares; comparado al cierre del ejercicio económico 2015 con el año 2014, el Activo disminuyó en
5,23%, el Pasivo presentó una disminución del 9,50% y el Patrimonio creció en 1,74%.
Gráfico 9. Composición del Estado de Situación Financiera
Fuente: Informes Auditados e Internos de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA

Elaboración: C.R.SUMMARATINGS S.A.
El total de Activos al 31 de Diciembre del 2012 fue de 25.527.791 US Dólares con una disminución del
7,01% para el 2013, el comparativo del 2013-2014 tuvo un incremento del 19,70%, al 2015 disminuyó en
5,23%, comparando el mes de Mayo del 2015 con 2016 se produjo una disminución del 3,71% en el total
de Activos de la empresa con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 27.850.658 US Dólares.
El Pasivo de la empresa al 31 de Diciembre del 2012 fue de 17.341.940 US Dólares que representó el
67,93% del total de Activos de la empresa, para el 2013 el Pasivo presentó una disminución del 12,28%,
para el año 2014 aumentó en 15,84%, y para el año 2015 presentó una disminución del 9,50%,
comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 existe un incremento del 0,21% en el Pasivo,
presentando un saldo de 16.774.706 US Dólares al 31 de Mayo del 2016 que representó el 60,23% del
total de Activos de la empresa.
El Patrimonio al 31 de Diciembre del 2015 fue de 10.980.740 US Dólares que representó el 40,78% del
total de Activo, con un incremento del 1,74% comparado con el año anterior.
1. Activo:
Tabla 25. ACTIVOS

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
EXPRESADO EN US DOLARES
(*) (*) (*) (*) (**) (**) ANÁLISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL
2012 - 2013- 2014 - may 15 -
ACTIVOS
2012 2013 2014 2015 may-15 may-16 2012 2013 2014 2015 may-15 may-16 2013 2014 2015 may 16
ACTIVOS CORRIENTES 20.096.359 18.509.407 20.597.173 19.147.281 19.870.954 19.592.339 78,72% 77,97% 72,49% 71,10% 68,70% 70,35% -7,90% 11,28% -7,04% -1,40%
Efectivo en caja y bancos 1.596.509 1.030.228 846.738 1.212.227 1.764.270 937.167 6,25% 4,34% 2,98% 4,50% 6,10% 3,36% -35,47% -17,81% 43,16% -46,88%
Cuentas por cobrar 7.994.034 7.160.504 9.327.300 8.420.194 12.061.384 12.400.993 31,32% 30,16% 32,83% 31,27% 41,70% 44,53% -10,43% 30,26% -9,73% 2,82%
Inventarios 5.925.820 6.491.149 6.274.862 6.678.448 6.045.300 6.254.179 23,21% 27,34% 22,08% 24,80% 20,90% 22,46% 9,54% -3,33% 6,43% 3,46%
Activo por impuesto corriente 920.154 562.352 554.307 280.683 - - 3,60% 2,37% 1,95% 1,04% 0,00% 0,00% -38,89% -1,43% -49,36% 0,00%
Otros activos corrientes 3.659.842 3.265.174 3.593.966 2.555.729 - - 14,34% 13,75% 12,65% 9,49% 0,00% 0,00% -10,78% 10,07% -28,89% 0,00%
ACTIVO NO CORRIENTE 5.431.432 5.229.482 7.817.949 7.781.664 9.051.959 8.258.318 21,28% 22,03% 27,51% 28,90% 31,30% 29,65% -3,72% 49,50% -0,46% -8,77%
Propiedad, Planta y Equipo 3.742.563 3.561.276 7.714.934 7.666.331 7.708.857 7.611.768 14,66% 15,00% 27,15% 28,47% 26,65% 27,33% -4,84% 116,63% -0,63% -1,26%
Inversiones en instrumentos de patrimonio 42.880 69.880 84.880 113.809 84.880 113.809 0,17% 0,29% 0,30% 0,42% 0,29% 0,41% 62,97% 21,47% 34,08% 34,08%
Otros Activos 8.768 14.244 18.135 1.524 1.258.222 532.741 0,03% 0,06% 0,06% 0,01% 4,35% 1,91% 62,45% 27,32% -91,60% -57,66%
Propiedades de inversion 1.637.221 1.584.082 - - - - 6,41% 6,67% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -3,25% -100,00% 0,00% 0,00%
TOTAL ACTIVOS 25.527.791 23.738.889 28.415.122 26.928.945 28.922.913 27.850.658 100% 100% 100% 100% 100% 100% -7,01% 19,70% -5,23% -3,71%

Elaboración: C.R.SUMMARATINGS S.A

JULIO 2016
El Activo Corriente para el 31 de Diciembre del 2015 está representando el 71,10% del total de los
Activos de la empresa y presentó una disminución de 7,04% con respecto al 31 de Diciembre del 2014.
Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 el Activo Corriente de la empresa disminuyó en
1,40% y representó el 70,35% del total de Activos al 31 de Mayo del 2016 con un saldo de 19.592.339
US Dólares.
El Activo Disponible conformado por las cuentas de Efectivo y sus Equivalentes entre el cierre de los
ejercicios 2012 - 2013 disminuyó en 35,47%, y entre los ejercicios 2013-2014 disminuyó en 17,81%, al
cierre del ejercicio 2015 aumentó en 43,16% comparado con el año anterior y esta cuenta representó
el 4,50% del total de Activos con un saldo de 1.212.227 US Dólares al 31 de Diciembre del 2015.
Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 se presentó una disminución de 827.10 US Dólares.
El Activo financiero está conformado principalmente por las cuentas: Cuentas por Cobrar a clientes
no relacionados (4.833.567 US Dólares), Cuentas por Cobrar a Clientes Relacionadas (1.833.378 US
Dólares), Créditos aprobados Instituciones financieras (1.592.457 US Dólares), Créditos aprobados
por fideicomiso Autolasa (324.710 US Dólares) y Provisión para cuentas incobrables (-163.918), al 31
de Diciembre del 2015 presentando un saldo de Activo Financiero de 8.420.194 US Dólares.
El saldo al 31 de Diciembre del 2012 fue de 7.994.034 US Dólares con una disminución del 10,43% para
el año 2013, al 2014 tuvo un aumento del 30,26% y para el 2015 volvió a disminuir en 9,73%.
Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 se presentó un incremento del 2,82%, con un saldo
al 31 de Mayo del 2016 de 12.400.993 US Dólares que represento el 44,53% del total de Activos de la
empresa, de los cuales 9.816.988 US Dólares fue en Cuentas por Cobrar a Comerciales.
Al 31 de Mayo del 2016 el Detalle de Antigüedad Cuentas por Cobrar Comerciales presenta un saldo
de Cartera por Vencer de 7.273.088,54 US Dólares que fue el 73% del total de Cartera y el 27%
restante es la cartera vencida que presentó un saldo de 2.694.165,29 US Dólares, el detalle de los
vencimientos se presenta en el cuadro a continuación.
Tabla 16. Detalle Antigüedad Cuentas por Cobrar Comerciales Abril 2016
ANTIGÜEDAD DE CUENTAS POR COBRAR

DESCRIPCIÓN Cartera Vehículos Cartera Repuesto Cartera Talleres Cartera Administrativas TOTAL %
Cartera por Vencer: $ 5.367.084 $ 272.840 $ 966.661 $ 666.505 $ 7.273.088,54 73,0%
Cartera Vencida: $ 2.694.165,29 27,0%
0 a 30 Días $ 565.622 $ 13.570 $ 222.412 $ 7.243 $ 808.847,98 8,1%
de 31 a 60 días $ 347.977 $ 2.723 $ 187.229 $ - $ 537.929,61 5,4%
de 61-90 días $ 54.934 $ 5.534 $ 206.793 $ 21.146 $ 288.406,60 2,9%
de 91-120 días $ 62.611 $ 2.388 $ 54.862 $ 699 $ 120.560,74 1,2%
de 121-180 días $ 262.516 $ 29.584 $ 121.525 $ 73.304 $ 486.929,05 4,9%
más 180 días $ 263.281 $ 53.739 $ 123.151 $ 11.320 $ 451.491,31 4,5%
TOTAL $ 6.924.025,77 $ 380.379,38 $ 1.882.633,09 $ 780.215,59 $ 9.967.253,83 100%
Fuente: Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA
El Inventario de la empresa en el año 2012 fue de 5.925.820 US Dólares con un incremento del 9,54%
para el año 2013, al 2014 disminuyó en 3,33% y el saldo al 31 de Diciembre del 2015 fue de 6.678.448 US
Dólares un incremento del 6,43% en relación al 2014, el inventario está conformado por: Vehículos,
Repuestos y Accesorios. Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 el nivel de inventario se
incrementó en 3,46% con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 6.254.179 US Dólares que representó el
22,46% del total de Activos de la empresa.
Activos por Impuestos Corrientes al 31 de Diciembre del 2015 fueron de 280.683 US Dólares, que
representó el 1,04% del total de Activos de la empresa y con una disminución del 49,36% comparado
JULIO 2016
con el año anterior. Otros Activos Corrientes en la misma fecha fueron de 2.555.729 US Dólares,
representando el 9,49% del total de Activos de la empresa y con una disminución del 28,89%
comparado con el año anterior.
El Activo no Corriente está compuesto principalmente por las cuentas de: Propiedad, Planta y Equipo;
Inversiones en instrumentos de Patrimonio, Propiedades de Inversión y Otros Activos no corrientes.
 El Activo Fijo como la Propiedad, Planta y Equipo se incrementó de 7.714.934 US Dólares en

el 2014 a 7.666.331 US Dólares al cierre del 2015, lo que representa una disminución del 0,63%
en relación con el año anterior, comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 esta
cuenta se disminuyó en 1,26% con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 7.611.768 US Dólares
que fue el 27,33% del total de Activos de la empresa.
 Las inversiones en instrumentos de patrimonio crecieron de 84.880 US Dólares en el 2014 a

113.809 US Dólares al cierre del 2015, lo que representa un incremento del 34,08% en relación
con el año anterior, comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 esta cuenta aumentó
en 34,08% con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 113.809 US Dólares que fue el 0,41% del
total de Activos de la empresa.
 Los otros activos crecieron de 18.135 US Dólares en el 2014 a 1.524 US Dólares al cierre del
2015, lo que representa una disminución del 91,60% en relación con el año anterior. Al 31 de
Mayo del 2016 el saldo de esta cuenta fue de 532.741 US Dólares, que representó el 1,91% del
total de Activos de la empresa con una disminución del 57,66% comparado con el mismo mes
del año anterior.
2. Pasivo:
La Composición de las cuentas de Pasivo para Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA, se
presenta en el gráfico a continuación, de los cuales en al 31 de Diciembre del 2015 con información de
los estados financieros auditados de la empresa, los Pasivos Corrientes fueron de 14.844.509 US
Dólares y los Pasivos no Corrientes por 1.103.696 US Dólares.
Gráfico 10. Composición de Pasivos

La empresa ha financiado sus operaciones, con un nivel de endeudamiento a corto en promedio de

90,04% del total de los pasivos de la empresa en el periodo de análisis de los estados financieros
Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016, el total de Pasivo Corriente de la empresa al 31 de
Mayo del 2016 fue de 15.736.515 US Dólares que representó el 56,50% del total de Pasivo + Patrimonio
de la empresa, con un incremento del 6,26% comparado con el mismo mes del año anterior.
JULIO 2016
El Pasivo no Corriente de la empresa al 31 de Mayo del 2016 fue de 1.038.191 US Dólares que
representó el 3,73% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, con una disminución del 46,18%
en relación al mismo mes del año anterior.
Tabla 17. Pasivo
2012 - 2013- 2014 - may 15 -

PASIVOS 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2013 2014 2015 may 16
PASIVO CORRIENTE 13.564.097 13.576.538 17.166.299 14.844.509 14.810.058 15.736.515 53,13% 57,19% 60,41% 55,12% 51,21% 56,50% 0,09% 26,44% -13,53% 6,26%
Obligaciones con instituciones financieras 1.350.000 1.674.743 3.749.743 2.500.971 - - 5,29% 7,05% 13,20% 9,29% 0,00% 0,00% 24,06% 123,90% -33,30% 0,00%
Cuentas por pagar 6.951.809 8.478.170 6.990.634 8.331.781 14.130.190 15.178.231 27,23% 35,71% 24,60% 30,94% 48,85% 54,50% 21,96% -17,55% 19,18% 7,42%
Obligaciones con la administración tributaria 505.588 114.569 191.009 274.336 - - 1,98% 0,48% 0,67% 1,02% 0,00% 0,00% -77,34% 66,72% 43,62% 0,00%
Pasivos por beneficios a empleados - - 836.180 808.217 679.868 558.284 0,00% 0,00% 2,94% 3,00% 2,35% 2,00% 0,00% 0,00% -3,34% -17,88%
Otros pasivos corrientes 599.829 241.741 1.171.858 606.004 - - 2,35% 1,02% 4,12% 2,25% 0,00% 0,00% -59,70% 384,76% -48,29% 0,00%
Porcion corriente de obligaciones emitidas 3.002.921 2.293.965 4.226.875 2.323.200 - - 11,76% 9,66% 14,88% 8,63% 0,00% 0,00% -23,61% 84,26% -45,04% 0,00%
Sobregiros bancarios 463.884 58.351 - - - - 1,82% 0,25% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -87,42% -100,00% 0,00% 0,00%
Gastos acumulados por pagar 690.066 714.999 - - - - 2,70% 3,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,61% -100,00% 0,00% 0,00%
PASIVO NO CORRIENTE 3.777.843 1.635.157 455.564 1.103.696 1.929.160 1.038.191 14,80% 6,89% 1,60% 4,10% 6,67% 3,73% -56,72% -72,14% 142,27% -46,18%
Obligaciones emitidas 3.502.483 1.234.768 - 693.400 1.362.720 1.038.191 13,72% 5,20% 0,00% 2,57% 4,71% 3,73% -64,75% -100,00% 0,00% -23,81%
Provisiones laborales - - 275.706 230.438 - - 0,00% 0,00% 0,97% 0,86% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -16,42% 0,00%
Anticipos a largo plazo - - 179.858 179.858 - - 0,00% 0,00% 0,63% 0,67% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros pasivos a largo plazo 275.360 400.389 - - 566.441 - 1,08% 1,69% 0,00% 0,00% 1,96% 0,00% 45,41% -100,00% 0,00% -100,00%
TOTAL PASIVOS 17.341.940 15.211.695 17.621.863 15.948.205 16.739.218 16.774.706 67,93% 64,08% 62,02% 59,22% 57,88% 60,23% -12,28% 15,84% -9,50% 0,21%

Los Pasivos Corrientes de la empresa están conformados principalmente por las cuentas de:
Obligaciones Instituciones Financieras, Cuentas por pagar, Obligaciones con la administración
tributaria, Pasivos por beneficios a empleados, Porción corriente de obligaciones emitidas y otros
pasivos corrientes.
 Obligaciones Instituciones Financieras del año 2012-2013 se incrementaron en 24,06%, del
2013-2014 aumentó nuevamente en 123,90%, del 2014-2015 disminuyó en 33,30% con un saldo
al 31 de Diciembre del 2015 de 2.500.971 US Dólares que representó el 9,29% del total de
Pasivo + Patrimonio de la empresa, esto se debe a la coyuntura del mercado financiero.
 Las Cuentas por Pagar al 31 de Diciembre del 2015 fueron de 8.331.781 US Dólares que
representó el 30,94% del total de Pasivo+ Patrimonio de la empresa, un aumento del 19,18%
en relación con el año anterior. Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 se
presentó un aumento del 7,42%, con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 15.178.231 US
Dólares.
 Las Obligaciones con la administración tributaria al 31 de Diciembre del 2015 fueron de

274.336 US Dólares con un crecimiento del 43,62% en relación con el año anterior, que
representó el 1,02% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa.
 Los Pasivos por beneficios a empleados al 31 de Diciembre del 2015 fue de 808.217 US
Dólares, que representó el 3,00% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa.
 Los Otros pasivos corrientes están conformados principalmente por Anticipo de clientes
(452,448 US Dólares), Compañías y partes relacionadas (57,959 US Dólares) y Otras (95,597
US Dólares). El saldo al 31 de Diciembre del 2015 fue de 606.004 US Dólares, lo que
representó el 2,25% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, con una disminución del
48,29% comparado con el año anterior.
 La Porción corriente de obligaciones emitidas al 31 de Diciembre del 2015 fueron de 2.323.200

US Dólares que representó el 8,63% del total de Pasivo+ Patrimonio de la empresa, una
disminución del 45,04% en relación con el año anterior
Los Pasivos no Corrientes de la empresa están conformados principalmente por las cuentas de:
Obligaciones emitidas, Provisiones laborales, Anticipos a largo plazo y Otros pasivos a largo plazo.

JULIO 2016
 Las Obligaciones emitidas de la empresa al 31 de Diciembre del 2012 fueron de 3.502.483 US
Dólares con una disminución del 64,75% para el año 2013, para el año 2014 disminuyó en
100,00% y para el año 2015 se ubicó un saldo al 31 de Diciembre del 2015 de 693.400 US
Dólares que representó el 2,57% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa. Comparando
el mes de Mayo del 2015 con el 2016 el saldo de esta cuenta disminuyó en 23,81% siendo en
Mayo del 2016 de 1.038.191 US Dólares.
 Las Provisiones laborales al 31 de Diciembre del 2015 fueron de 230.438 US Dólares que
representa el 0,86% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, con una disminución del
16,42% comparado con el año anterior.
 Los Anticipos a largo plazo al 31 de Diciembre del 2015 fueron de 179.858 US Dólares que
representa el 0,67% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, no hubo variación en
cuanto al saldo del año anterior, en el 2014 esta cuenta representaba el 0,63% del total de
Pasivo + Patrimonio de la empresa.
3. Patrimonio:
Tabla 18. Patrimonio
2012 - 2013- 2014 - may 15 -

PATRIMONIO 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2013 2014 2015 may 16
Capital Social 4.044.600 4.044.600 4.044.600 4.044.600 4.110.512 4.110.512 15,84% 17,04% 14,23% 15,02% 14,21% 14,76% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Aportes para futuras capitalizaciones 65.912 65.912 65.912 65.912 - - 0,26% 0,28% 0,23% 0,24% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Reservas 1.019.370 950.892 1.461.601 1.572.230 2.487.529 2.619.338 3,99% 4,01% 5,14% 5,84% 8,60% 9,40% -6,72% 53,71% 7,57% 5,30%
Resultados acumulados 3.055.969 3.465.790 5.221.146 5.297.998 5.111.010 3.871.458 11,97% 14,60% 18,37% 19,67% 17,67% 13,90% 13,41% 50,65% 1,47% -24,25%
Reexpresion monetaria - - - - 474.644 474.644 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,64% 1,70% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PATRIMONIO 8.185.851 8.527.194 10.793.259 10.980.740 12.183.695 11.075.951 32,07% 35,92% 37,98% 40,78% 42,12% 39,77% 4,17% 26,57% 1,74% -9,09%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 25.527.791 23.738.889 28.415.122 26.928.945 28.922.913 27.850.658 100% 100% 100% 100% 100% 100% -7,01% 19,70% -5,23% -3,71%
(*) INFORMACIÓN AUDITADA
(**) INFORMACIÓN INTERNA

El Patrimonio de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA al 31 de Diciembre del 2012 fue de

8.185.851 US Dólares representando el 32,07% del total de Pasivo + Patrimonio, se incrementó en
4,17% para el 2013, para el 2014 creció en 26,57% y al 2015 su crecimiento fue de 1,74% con un saldo al 31
de Diciembre del 2015 de 10.980.740 US Dólares.
 El Capital Social de la empresa fue de 4.044.600 US dólares en el año 2012 representando el

15,84% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, el cual se ha mantenido hasta la fecha
de análisis de los estados financieros auditados presentados por la empresa. Los estados
auditados de la empresa del año 2015 como evento subsecuentes señalan que mediante
Acta de Junta General Extraordinaria de Accionistas celebrada el 10 de Julio del 2015, la
Compañía aprobó aumentar su capital social en 2.010.080 US Dólares, pagaderos de la
siguiente manera: 35.718 US Dólares de la Reserva Facultativa y 1.97.362 US Dólares de la
Resultados Acumulados. El 16 de Marzo del 2016, se legalizó este aumento de capital
mediante escritura pública alcanzando un nuevo monto de capital social de 6.054.680 US
Dólares.
 Los Aportes para futuras capitalizaciones se han mantenido sin variaciones desde el 2012
hasta la fecha de análisis de los estados financieros internos presentados por la empresa, en
ese año el saldo fue de 65.912 US Dólares.
 Las Reservas suman 2.619.338 US Dólares al 31 de Mayo del 2016 que representaron el 9,40%
del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, con un incremento del 5,30% respecto al año
anterior.

JULIO 2016
 Los Resultados acumulados del ejercicio al 31 de Mayo del 2016 fueron de 3.871.458 US
Dólares que representaron el 13,90% del total de Pasivo + Patrimonio de la empresa, con una
disminución del 24,25% comparado con el año anterior.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Tabla 19. Estado de Resultados Integrales

2012 - 2014 - may 15 -
2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2013 2013-2014 2015 may 16
Ingresos 70.515.447 69.508.211 89.100.981 85.596.178 39.323.925 29.601.688 100% 100% 100% 100% 100% 100% -1,43% 28,19% -3,93% -24,72%
(-) Costos 61.648.949 61.360.101 79.514.743 75.429.493 33.793.147 25.477.679 87,43% 88,28% 89,24% 88,12% 85,94% 86,07% -0,47% 29,59% -5,14% -24,61%
UTILIDAD BRUTA 8.866.498 8.148.110 9.586.238 10.166.685 5.530.778 4.124.009 12,57% 11,72% 10,76% 11,88% 14,06% 13,93% -8,10% 17,65% 6,06% -25,44%
(-) Gastos de Administración yVenta 7.506.964 7.244.411 7.683.595 8.069.809 3.440.018 3.251.359 10,65% 10,42% 8,62% 9,43% 8,75% 10,98% -3,50% 6,06% 5,03% -5,48%
(-) Depreciacion activos fijos y propeidades de inversion 411.160 355.660 284.994 306.174 - - 0,58% 0,51% 0,32% 0,36% 0,00% 0,00% -13,50% -19,87% 7,43% 0,00%
(+) Arriendo operativo 240.000 240.000 40.000 - - - 0,34% 0,35% 0,04% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -83,33% -100,00% 0,00%
UTILIDAD OPERATIVA 1.188.374 788.039 1.657.649 1.790.702 2.090.760 872.650 1,69% 1,13% 1,86% 2,09% 5,32% 2,95% -33,69% 110,35% 8,03% -58,26%
(-) Gastos Financieros 758.358 822.356 730.406 926.323 342.694 480.839 1,08% 1,18% 0,82% 1,08% 0,87% 1,62% 8,44% -11,18% 26,82% 40,31%
(+) Bonificación por cumplimiento 838.829 1.337.232 1.137.124 1.810.668 - - 1,19% 1,92% 1,28% 2,12% 0,00% 0,00% 59,42% -14,96% 59,23% 0,00%
(-) Otros gastos 32.108 93.990 326.825 969.690 9.656 51.655 0,05% 0,14% 0,37% 1,13% 0,02% 0,17% 192,73% 247,72% 196,70% 434,94%
(+) Utilidad en venta de activo - - 2.509.349 63.018 - - 0,00% 0,00% 2,82% 0,07% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -97,49% 0,00%
(+) Otros Ingresos 138.529 34.434 49.859 318.668 - - 0,20% 0,05% 0,06% 0,37% 0,00% 0,00% -75,14% 44,80% 539,14% 0,00%
UTILIDAD/ PERDIDA ANTES IMP. RENTA 1.375.266 1.243.359 4.296.750 2.087.043 1.738.410 340.156 1,95% 1,79% 4,82% 2,44% 4,42% 1,15% -9,59% 245,58% -51,43% -80,43%
(-) Participacion de trabajadores en las utilidades 206.290 186.504 268.110 313.050 - - 0,29% 0,27% 0,30% 0,37% 0,00% 0,00% -9,59% 43,76% 16,76% 0,00%
(-) Impuesto a la Renta Corriente 276.250 504.939 499.159 628.715 - - 0,39% 0,73% 0,56% 0,73% 0,00% 0,00% 82,78% -1,14% 25,95% 0,00%
UTILIDAD/ PERDIDA NETA DEL AÑO 892.726 551.916 3.529.481 1.145.278 1.738.410 340.156 1,27% 0,79% 3,96% 1,34% 4,42% 1,15% -38,18% 539,50% -67,55% -80,43%
(*) CON INFORMACION AUDITADA
(**) CON INFORMACION PROVISIONAL INTERNA
Fuente: Informes Auditados e Internos Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA

Los Ingresos de la empresa del año 2013 – 2014 se han incrementado en un 28,19%, para el 2015
disminuyó en 3,93% con un saldo al 31 de Diciembre del 2015 de 85.596.178 US Dólares. Comparando
el mes de Mayo del 2015 con el 2016 el saldo de esta cuenta disminuyó en 24,72% con un saldo al 31 de
Mayo del 2016 de 29.601.688 US Dólares.
El costo de venta de la empresa al 31 de Diciembre del 2015 fue de 75.429.493 US Dólares que
representó el 88,12% del total de Ingresos de la empresa, comparando el mes de Mayo del 2015 con el
2016 esta cuenta se disminuyó en 24,72% con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 25.477.679 US
Dólares que representó el 86,07% de los Ingresos de la empresa.
La Utilidad Bruta de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA al 31 de Diciembre del 2015 fue
de 10.166.685 US Dólares, que representó el 11,88% de los Ingresos de la empresa con un incremento
del 6,06% comparado con el año anterior, al 31 de Mayo del 2016 fue de 4.124.009 US Dólares una
disminución del 25,44% comparada con el mismo mes del año anterior. La Utilidad Bruta promedio ha
representado el 12,49% del total de Ingresos de la empresa
En el gráfico presentado a continuación se puede observar el comportamiento de los ingresos y

costos de la empresa.
Gráfico 11. Evolución de los Ingresos y Costos


JULIO 2016
 Los Gastos de Administración y Venta de la empresa disminuyeron del año 2012 al 2013 en
3,50%, para el año 2014 se incrementó en 6,06%, el comparativo 2014-2015 se incrementó en
5,03% con un saldo al 31 de Diciembre del 2015 |de 8.069.809 US Dólares que representó el
9,43% del total de Ingresos de la empresa. Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016
presentó una disminución del 5,48% con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 3.251.359 US
Dólares que fue el 10,98% del total de Ingresos de la empresa.
 La Depreciación activos fijos y propiedades de inversión de la empresa disminuyeron del año
2012 al 2013 en 13,50%, para el año 2014 disminuyó nuevamente en 19,87%, el comparativo
2014-2015 se incrementó en 7,43% con un saldo al 31 de Diciembre del 2015 de 306.174 US
Dólares que representó el 0,36% del total de Ingresos de la empresa.
 El arriendo operativo se mantuvo sin cambios del año 2012 al 2013 con un saldo de 240.000
US Dólares, para el año 2014 disminuyó en 83,33%, el comparativo 2014-2015 se disminuyó en
un 100,00% con un saldo al 31 de Diciembre del 2015 de 00,00 US Dólares.
 Los Otros Ingresos Netos de la empresa al 31 de Diciembre del 2015 fue de 318.668 US
Dólares un crecimiento del 539,14% en relación con el año anterior. Los estados auditados
indican que, durante el año 2015, la compañía reconoció como otros ingresos 227,548 US
Dólares de anticipos recibidos de clientes entre los años 2003 y 2012.
 El Gasto Financiero de la empresa al 31 de Diciembre del 2015 fue de 926.323 US Dólares que
representó el 1,08% de los Ingresos de la empresa, con un incremento del 26,82% en relación
con el año anterior. Comparando el mes de Mayo del 2015 con el 2016 el Gasto Financiero se
incrementó en 40,31% con un saldo al 31 de Mayo del 2016 de 480.839 US Dólares, que
representó el 1,62% del total de Ingresos de la empresa.
 Los Otros gastos de la empresa aumentaron del año 2012 al 2013 en 192,73%, para el año 2014
aumentaron nuevamente en 247,72%, el comparativo 2014-2015 se incrementó en 196,70%
con un saldo al 31 de Diciembre del 2015 de 969.690 US Dólares que representó el 1,13% del
total de Ingresos de la empresa.
 La Utilidad antes de Participación a Trabajadores e Impuesto a la Renta de la empresa al 31
de Mayo del 2016 fue de 340.156 US Dólares, representando el 1,15% del total de Ingresos de
la empresa y con una disminución del 80,43% en relación con el mismo mes del año anterior.
 Se ha presentado una Utilidad Neta al 31 de Diciembre del 2015 de 1.145.278 US Dólares, que
fue el 1,34% del total de Ingresos de la empresa y con una disminución del 67,55% comparado
con el año anterior.
INDICADORES FINANCIEROS3
Un análisis más profundo de los estados financieros de la empresa para determinar su situación y la
capacidad de pago de las obligaciones que contraiga es utilizando los indicadores financieros como
son: Los Indicadores de Liquidez, Los de Solvencia, Los de Rotación, Los de Rentabilidad y Solidez.
La siguiente tabla, refleja los resultados cuantitativos de los indicadores financieros. Se evalúan los
periodos acumulados al corte de 31 de Diciembre del año 2012, 2013, 2014,2015, 31 de Mayo del 2015 y
del 2016.
3
Nota Técnica: IF permiten medir la estabilidad, liquidez, la capacidad de endeudamiento, el rendimiento y las utilidades de la
empresa.
JULIO 2016
Tabla 20. Indicadores Financieros
INDICADORES FINANCIEROS CÁLCULO TIPOS 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16
LIQUIDEZ
Capital de Trabajo Activo Corriente - Pasivo Corriente $ USD 6.532.262 4.932.869 3.430.874 4.302.772 5.060.896 3.855.824
Liquidez Activo Corriente / Pasivo Corriente Vcs 1,48 1,36 1,20 1,29 1,34 1,25
Prueba Ácida (Activo Corriente - Inventario) / Pasivo Corriente Vcs 1,04 0,89 0,83 0,84 0,93 0,85
SOLVENCIA
Endeudamiento de Activo Pasivo / Activo % 0,68 0,64 0,62 0,59 0,58 0,60
Endeudamiento de Patrimonio Pasivo / Patrimonio % 2,12 1,78 1,63 1,45 1,37 1,51
Deuda Total sobre Ventas Pasivo / Ventas % 0,25 0,22 0,20 0,19 0,43 0,57
Calidad de la Deuda Pasivo Corriente/ Pasivo Total % 0,78 0,89 0,97 0,93 0,88 0,94
Apalancamiento Activo/Patrimonio Vcs 3,12 2,78 2,63 2,45 2,37 2,51
ROTACIÓN
Rotación de Cuentas por Cobrar Ventas Netas / Cuentas por Cobrar Vcs 8,82 9,71 9,55 10,17 3,26 2,39
Rotación de Inventario Costo Venta / Inventario Vcs 10,40 9,45 12,67 11,29 5,59 4,07
Días de Cuentas por Cobrar (Cuentas por Cobrar / Ventas Netas) *360 Días 41 37 38 35 46 63
Días de Inventario (Inventario / Costo Venta)*360 Días 35 38 28 32 27 37
Días de Cuentas Por Pagar (Cuentas por Pagar / Costo de Ventas) *360 Días 41 50 32 40 63 89
Período de Conversión de Efectivo Días de CxC + Días Inventario- Días de CxP Días 35 25 34 28 10 10
RENTABILIDAD
Margen de Utilidad en Operaciones Utilidad en Operaciones / Ventas % 1,7% 1,1% 1,9% 2,1% 5,3% 2,9%
UAII sobre el Activo Total UAII / Activo % 4,7% 3,3% 5,8% 6,6% 7,2% 3,1%
Rendimiento sobre Activos Utilidad Neta / Activo % 3,5% 2,3% 12,4% 4,3% 6,0% 1,2%
Rendimientos sobre Patrimonio Utilidad Neta / Patrimonio % 10,9% 6,5% 32,7% 10,4% 14,3% 3,1%
Utilidad Neta sobre Ventas Utilidad Neta / Ventas % 1,3% 0,8% 4,0% 1,3% 4,4% 1,1%
SOLIDEZ
Solidez Patrimonio / Activo % 32,07% 35,92% 37,98% 40,78% 42,12% 39,77%
Indicadores de Liquidez
El capital de trabajo que muestra la empresa a la fecha del 31 de Diciembre del 2015 fue de 4.302.772
US Dólares, el cual nos sirve para determinar la cantidad de recursos disponibles a corto plazo que se
posee para poder atender las operaciones normales de la empresa, este indicador está relacionado
con el grado de solvencia de la empresa, al 31 de Mayo del 2016 fue de 3.855.824 US Dólares.
En el Grafico que se presenta a continuación se puede observar como es la evolución del ratio de
liquidez y de prueba acida de la empresa, nos indica que su liquidez es saludable en el corto plazo ya
que es positivo y mayor a uno lo que le permite cubrir sus deudas a corto plazo.
Gráfico 12. Evolución de los Indicadores de Liquidez

La solvencia inmediata de la empresa demostrada con la prueba ácida nos indica que se puede cubrir
0,84 veces los Pasivos a corto plazo sin tomar en cuenta el Inventario a Diciembre del 2015, este
indicador a Mayo del 2016 fue de 0,85 veces.

JULIO 2016
Indicadores de Solvencia
El Índice de Endeudamiento del Activo indica que el Pasivo representó el 62% del Activo en el 2014 y
59% en el 2015, al 31 de Mayo del 2016 fue de 60%, el ratio de Endeudamiento del Patrimonio indica
que el Pasivo representa 145% el Patrimonio en el 2015 y al 31 de Mayo del 2016 fue de 151%.
La Calidad de la Deuda de la empresa que es el Pasivo a corto plazo en relación al total de Pasivos fue
de 93% al 31 de Diciembre del 2015, al 31 de Mayo del 2016 fue de 94% lo que indica que la empresa se
ha financiado con deuda a corto plazo en esos periodos.
Los Pasivos de la empresa al 31 de Diciembre del 2015 representaron el 19% del total de las ventas de
la compañía en esa fecha.
El Ratio de Apalancamiento de la empresa que es el Activo sobre Patrimonio al 31 de Mayo del 2016
fue de 2,51 veces.
Indicadores de Rotación
Las Cuentas por Cobrar de las empresas rotaron 9,55 veces en el año 2014 y 10,17 veces en el 2015, al
31 de Mayo del 2016 fue de 2,39 veces, la rotación de Inventario fue de 12,67 veces en el 2014 y 11,29
veces en el 2015 y al 31 de Mayo del 2016 fue de 4,07 veces.
El periodo de conversión del Efectivo en el año 2014 fue de 34 días y en el año 2015 de 28 días, al 31 de
Mayo del 2016 fue de 10 días, en el gráfico a continuación se puede observar los días de rotación del
Ciclo de Efectivo.
Gráfico 13. Evolución del Ciclo de Efectivo

Indicadores de Rentabilidad
Dentro de los indicadores de rentabilidad que analizamos para Automotores Latinoamericanos S.A.
AUTOLOSA se señala lo siguiente:
 La Utilidad en Operaciones sobre el nivel de ventas de la empresa fue de 2,1% al 31 de

Diciembre del 2015, y al 31 de Mayo del 2016 de 2,90%.
 La Utilidad antes de Impuestos e Interés sobre Activos fue de 6,65% al 31 de Diciembre del
2015, y al 31 de Mayo del 2016 fue de 3,13%
 El ROA paso de 12,42% en el 2014 a 4,25% al 31 de Diciembre del 2015, y a Mayo del 2016 fue de
1,22%

JULIO 2016
 La Rentabilidad sobre el Patrimonio se disminuyó del año 2014 al 2015, pasando de 32,70% a
10,43%, al 31 de Mayo del 2016 el ROE fue de 3,07%.
 La Utilidad Neta (Pérdida Neta) sobre las ventas paso de 3,96% en el 2014 a 1,34% en el 2015.
Indicadores de Solidez
La solidez financiera que muestra la empresa, es la relación del Patrimonio con el Activo, disminuyó
de Mayo del 2015 al 2016, en el 2015 este ratio fue de 42,12 % y para el 2016 el 39,77%.
NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDO
Tabla 21. Necesidades Operativas de Fondo
Inc./Dism.
Años NOF
NOF
Variación
2015 6.290.531
2016 8.398.904 2.108.373 33,52%
2017 8.597.260 198.357 2,36%
2018 8.643.082 45.822 0,53%
Total 25.639.246 2.352.551
(2016-18)
* En el cuadro anterior se describen las Necesidades Operativas de Fondos resumidas (Ver Completo
en Anexos) que tendrá Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA, al 31 de Diciembre del 2016
se estiman se incrementarán en 33,52% comparado con el año 2015. Del 2017 al 2018, en la proyección
de sus actividades y en análisis de las Necesidades Operativas de Fondo, Automotores
Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA irá aumentando sus necesidades para operar sus actividades
paulatinamente, en el año 2018 las Necesidades Operativas de Fondo serán de 8,643,082 US Dólares.
ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADO
El Estado de Resultados de la empresa proyectado para los años 2016 -2018 Automotores
Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA es el que se muestra a continuación.
Tabla 22. Estado de Resultados Proyectado 2016 – 2018
AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A.

AUTOLASA
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES PROYECTADO
EXPRESADO EN US DOLARES A.V. A.H.
2016 - 2017 -
2016 2017 2018 2016 2017 2018 2017 2018
Ingresos 73.500.944 77.175.991 81.034.791 100% 100% 100% 5,00% 5,00%
VEHICULOS 57.832.323 60.723.939 63.760.136 79% 79% 79% 5,00% 5,00%
POSTVENTA 14.582.400 15.311.520 16.077.096 20% 20% 20% 5,00% 5,00%
OTROS INGRESOS 1.086.221 1.140.532 1.197.558 1% 1% 1% 5,00% 5,00%
(-) Costos 62.256.944 65.369.791 68.638.281 84,70% 84,70% 84,70% 5,00% 5,00%
UTILIDAD BRUTA 11.244.000 11.806.200 12.396.510 15,30% 15,30% 15,30% 5,00% 5,00%
(-) Gastos Operacionales 7.938.050 8.334.953 8.751.700 10,80% 10,80% 10,80% 5,00% 5,00%
UTILIDAD OPERATIVA 3.305.950 3.471.247 3.644.810 4,50% 4,50% 4,50% 5,00% 5,00%
(-) Gastos Financieros 735.009 771.760 810.348 1,00% 1,00% 1,00% 5,00% 5,00%
UTILIDAD/ PERDIDA ANTES IMP. RENTA 2.570.940 2.699.487 2.834.462 3,50% 3,50% 3,50% 5,00% 5,00%
(-) Participacion de trabajadores en las utilidades 385.641 404.923 425.169 0,52% 0,52% 0,52% 5,00% 5,00%
(-) Impuesto a la Renta Corriente 617.026 647.877 680.271 0,84% 0,84% 0,84% 5,00% 5,00%
UTILIDAD/ PERDIDA NETA DEL AÑO 1.568.274 1.646.687 1.729.022 2,13% 2,13% 2,13% 5,00% 5,00%
El total de Ingresos proyectados para Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA al año 2016
será de 73.500.944 US Dólares con un costo estimado de 62.256.944 US Dólares, la empresa basa su

JULIO 2016
estimación para las proyecciones en las siguientes premisas: se considera un margen bruto del 15%,
de los cuales el margen bruto de vehículos es del 10% y el de postventa es del 30% esto debido a que
el costo y precio de los productos son sugeridos por General Motors, el gasto se mantiene en un 10%
sobre las ventas y así mismo el Gasto Financiero el 1% sobre los ingresos.
Las Ventas Proyectados para el 2018 serán de 81.034.791 US Dólares con un Costo de 68.638.281 US
Dólares que será el 84,70% del total de los Ingresos, para generar una Utilidad Neta de 1.729.022 US
Dólares.
ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD: Capacidad de Generar Flujos Futuros
Los supuestos utilizados para realizar el análisis de distintos escenarios se muestran en el siguiente
cuadro:
Tabla 23. Supuestos del 2016 – 2018 sobre el Crecimiento de las Ventas
SUPUESTOS
INGRESOS
AÑO MODERADO PESIMISTA I PESIMISTA II
2016 -14,13% -14,77% -15,36%
2017 5,00% 5,25% 5,41%
2018 5,00% 5,25% 5,41%
En base a los supuestos expuestos, los resultados obtenidos para los años en estudios y en los dos
escenarios Pesimista I y Pesimista II, son los siguientes que se muestran en la siguiente Tabla a
continuación.
Tabla 24. Resultados de los Escenarios Descritos
RESULTADOS
UTILIDAD NETA
AÑO MODERADO PESIMISTA I PESIMISTA II
2016 $ 1.568.274 $ 1.291.992,43 $ 969.684,68
2017 $ 1.646.687 $ 1.531.781,40 $ 1.254.638,56
2018 $ 1.729.022 $ 1.668.889,16 $ 1.523.698,17
Análisis de Escenarios del Flujo de Caja de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA, en un

escenario Estándar proyectado del 2016 al 2018 es el que se muestra a continuación.
Tabla 25. Análisis de Flujo de Caja de Accionistas de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA (Escenario Estándar)
ANALISIS DEL FLUJO DE CAJA DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA (Escenario Estandar)
2016 2017 2018 Prom edio
+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 1.568.274 1.646.687 1.729.022 1.647.994
+ Am ortizaciones / Depreciaciones (24.299) 12.150 (6.075) (6.075)
+/- Variación NOF 2.108.373 198.357 45.822 784.184
+/- Variación Activos Fijos - - - -
+/- Variación de Deuda Corto Plazo (Contratación/ Devolución) 412.592 (852.791) 426.396 (4.601)
+/- Variación de Deuda Largo Plazo (Contratación/ Devolución) 1.177.400 99.200 (433.000) 281.200
= FLUJO CAJA ACCIONITAS 1.025.594 706.889 1.670.521 1.134.335
VARIACIÓN DEL FLUJO DE EFECTIVO -31,08% 136,32%

JULIO 2016
En este escenario estándar, los resultados para los accionistas al cierre del 2016 y del 2017
disminuirán en 31,08%. A este flujo se ha descontado el pago de la deuda según la siguiente tabla de
amortización anual.
Tabla 26. Pago de Deuda Obligaciones Largo Plazo
Pago de Capital Pago de Interes Pago de k+i

2016 $ 802.450,00 $ 98.792,70 $ 901.242,70
2017 $ 604.900,00 $ 41.340,13 $ 646.240,13
2018 $ 140.250,00 $ 2.892,66 $ 143.142,66
TOTAL $ 1.547.600,00 $ 143.025,49 $ 1.690.625,49
Tabla 27. Análisis del Flujo de Caja de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA Escenario (PESIMISTA I)
ANALISIS DEL FLUJO DE CAJA DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA (Escenario Pesimista I)
2016 2017 2018 PROMEDIO
+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 1.291.992 1.531.781 1.668.889 1.497.554
+ Am ortizaciones (24.299) 12.150 (6.075) (6.075)
+/- Variación NOF 2.108.373 198.357 45.822 784.184
= FLUJO CAJA ACCIONITAS 749.312 591.983 1.610.388 983.895
Tabla 28. Análisis del Flujo de Caja Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA Escenario (PESIMISTA II)
ANALISIS DEL FLUJO DE CAJA DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA (Escenario Pesimista II)
2016 2017 2018 PROMEDIO
+ Utilidad (Perdida) del Ejercicio 969.685 1.254.639 1.523.698 1.249.340
+ Am ortizaciones (24.299) 12.150 (6.075) (6.075)
+/- Variación NOF 2.108.373 198.357 45.822 784.184
= FLUJO CAJA ACCIONITAS 427.005 314.841 1.465.197 735.681
Como se puede observar en ambos escenarios: Pesimista I y Pesimista II, el Emisor podrá cumplir con
sus obligaciones para con terceros del pago de Intereses y Capital para el año 2016.
6.6. RIESGO DE LIQUIDEZ, SOLVENCIA Y GARANTÍAS DEL EMISOR Y VALOR
La Quinta Emisión de Obligaciones fue estructurada con garantía general en los términos señalados
en el Art. 162 de la Ley de Mercado de Valores, sus Reglamentos y en la Codificación de Resoluciones
del Consejo Nacional de Valores. Basados en el Certificado de Activos Libres de Gravamen
proporcionado por la compañía, a mayo 2016 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA
cumple con la garantía general establecida en la LMV.

JULIO 2016
Parte de los criterios de calificación de riesgos relacionados con el análisis del emisor y del garante
incorporado en el Art. 9 del Capítulo I, Subtítulo I del Título III, de la Codificación de Resoluciones
expedidas por el Consejo Nacional de Valores, informamos que el monto de las emisiones en
circulación de la compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, cantidad que representa
el 8% del Patrimonio de la compañía al corte del 31 de Mayo del 2016.
Según lo señala la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores

vigente, en su Art. 11, Sección I, Capítulo III, Subtítulo I, Título III, el emisor debe mantener los
siguientes resguardos mientras se encuentran en circulación las obligaciones:
 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la vigencia de la

Quinta Emisión de Obligaciones a cumplir con los resguardos establecidos que señala la
Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores vigente:
1. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual

a uno (1), a partir de la autorización de oferta publica y hasta la redención total de los
valores; y a que la relación de activos reales sobre pasivos exigibles permanezca en
niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos
que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
3. Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación libres de gravamen sobre
obligaciones en circulación, según lo establecido en el Artículo 2 de la Sección I del
Capítulo IV del Subtítulo I del Título III de la Codificación de Resoluciones expedidas por
el Consejo Nacional de Valores.
Adicionalmente, Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la

vigencia de la Quinta Emisión de Obligaciones a cumplir con el resguardo voluntario.
 Una prenda comercial ordinaria sobre el inventario de vehículos a favor de los inversionistas,
por un monto mínimo equivalente al pago más próximo a vencer de capital e intereses, o solo
de intereses, según corresponda a cada clase.
Límite de endeudamiento
 Como límite a su endeudamiento, se compromete a mantener una relación pasivos financieros
con costo sobre patrimonio, por debajo de 1.75, en todo momento mientras esté vigente la
emisión.
Resguardo Voluntario
El 31 de Octubre del 2014, se suscribió el Contrato de Prenda Comercial Ordinaria compareciendo: el

Sr. Wilson Rafael Galarza Solis, en su calidad de Gerente General y como tal, representante legal de
Automotores Latinoamericanos S. A. AUTOLASA (“Deudor Prendario”) y por otra, el Estudio Jurídico
Pandzic& Asociados S.A., representada por su Presidente, la Abg. Radmila Miryana Pandzic Arapov
(“Representante de los Obligacionistas” o el “Acreedor Prendario”).
También comparecen el Sr. Ernesto Alejandro Potes Coronel y el Sr. Abg. Ronald Baidal Barzola, por
sus propios derechos, a quienes, para los efectos de este contrato, se les denominará
“Depositarios”.

JULIO 2016
La Deudora Prendaria se obligaba a mantener (inicialmente) una garantía equivalente al valor
comercial de al menos el primer FLUJO de capital e intereses de la emisión de obligaciones conforme
la tabla de amortización consolidada, esto es, US$ 330.677,79, y luego de emitidos los valores, de al
menos el equivalente al flujo de capital e intereses más próximo a vencer conforme la tabla de
amortización consolidada, a favor del Representante de los Obligacionistas, mientras estén vigentes
las obligaciones emitidas.
 Vencimiento Anticipado
La cláusula Tercera del Contrato de Prenda Comercial Ordinaria, estipula las causales por las cuales
aun cuando no estuvieren vencidos los plazos de los valores emitidos por Automotores
Latinoamericanos S.A. AUTOLASA a los que hace relación el contrato de prenda, el Representante de
los Obligacionistas, podrá declarar, a pedido motivado de uno o varios de los obligacionistas, en
forma individual, unilateral y anticipadamente de plazo vencido, en cualquier tiempo, parte o todo lo
que se les estuviere adeudando, ejerciendo las acciones personal y real prendaria, en cualquiera de
los casos siguientes:
a) Si Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA incumpliere cualquiera de las

obligaciones previstas en este contrato;
b) Si los bienes que se prendan se vendieren o gravaren, o fueren objeto de una promesa de
enajenación o gravamen, y que como consecuencia de esos actos, durante la vigencia del
contrato, la garantía que se constituye se viere mermada o la Deudora Prendaria no
cumpliere la obligación contraída en el tercer inciso de la cláusula segunda del contrato;
c) Si los bienes que se prendan se los secuestrare o fueren objeto de otras medidas judiciales
por razón de otros créditos y obligaciones contraídas con terceros;
d) Si Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA o los depositarios no conservaren los

bienes que se prendan en buenas condiciones; o si la presente prenda, dejare de ser
suficiente para cubrir el cumplimiento y pago de las obligaciones caucionadas, siempre que
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA no constituya otras garantías a satisfacción
del Representante de los Obligacionistas;
e) Si dejaren de pagarse los impuestos fiscales o municipales que gravaren a la propiedad

donde se encuentren los bienes prendados y los impuestos que afecten a los negocios
establecidos o que se establecieren en dicha propiedad o bienes prendados; o en caso de
que Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA o los depositarios fueren demandados
coactivamente, o entraran en conflicto colectivo con sus trabajadores, o se constituyeren en
garante o contratista frente al Fisco, municipalidades o entidades que tengan acción
coactiva, sin conocimiento del beneficiario de la prenda. En cualquiera de estos casos será
suficiente prueba la sola aseveración del Representante de los Obligacionistas, efectuada en
el escrito de demanda;
f) Si Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA o los depositarios se encontraren en

situación de insolvencia o quiebra; o si sus bienes fueren embargados, prohibidos de
enajenar o sujetos a cualquier otra acción judicial o existiera, riesgo de que cualquiera de
estos hechos se produzca;

JULIO 2016
g) Si Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA se escindiera, o enajenara sus bienes en
cualquier forma que modifique negativa y sustancialmente, a criterio del Representante de
los Obligacionistas, las condiciones financieras y patrimoniales, sin el consentimiento previo
del beneficiario prendario; o existiera, a criterio del Representante de los Obligacionistas,
riesgo de que cualquiera de estos hechos se produzca;
h) Si dejaren de cumplirse por 6 meses o más las obligaciones que Automotores

Latinoamericanos S.A. AUTOLASA o los depositarios tuvieren con el Fisco o con sus
trabajadores y el Seguro Social por concepto de salarios, aportes, fondos de reserva, etc.;
i) Si solicitada Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA o los depositarios para que

presenten los comprobantes de los pagos de cualquiera de las instituciones públicas
mencionadas en los literales de la presente cláusula, se negaren a exhibirlos;
j) Si se destinaren los inmuebles donde se encuentren los bienes prendados, o la prenda

misma, a actividades relacionadas con la producción, tráfico o comercialización de
sustancias estupefacientes o psicotrópicas, o si se siguiere juicios por cualquiera de éstas
causas contra Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA o los depositarios.
Para los efectos previstos en los literales precedentes, convienen los contratantes en que no será
necesaria prueba alguna para justificar el hecho o hechos que faculten al Representante de los
Obligacionistas para exigir el cumplimiento de obligaciones y pago total de lo debido, bastando la
sola aseveración que el Representante de los Obligacionistas hiciere en un escrito de demanda.
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA quien se obliga solidariamente a pagar los gastos
judiciales y honorarios del Representante de los Obligacionistas o de él o los abogados que
defiendan a los obligacionistas, así como los impuestos y cualquier otro gasto que los acreedores
prendarios deban pagar por cualquier concepto relativo a las gestiones judiciales y extrajudiciales de
cobranza, siendo suficiente prueba de los gastos la mera aseveración del Representante de los
Obligacionistas o de los acreedores prendarios.
 Depósito
Las partes de común acuerdo convienen que los bienes prendados permanezcan desde el día de la
fecha de la prenda en poder del Sr. Ernesto Alejandro Potes Coronel y el Sr. Abg. Ronald Baidal
Barzola, como DEPOSITARIOS, quienes aceptan en este mismo documento el encargo y declaran
haber recibido los bienes a su entera satisfacción, asumiendo todas las obligaciones establecidas en
la Ley, especialmente las de cuidar y conservar con esmero los bienes constituidos en prenda, siendo
de su cargo las pérdidas o deterioro de cualquiera de ellos. Los Depositarios se comprometen a
informar al Representante de los Obligacionistas de cualquier disminución que los bienes sufran en
número o valor, con el objeto de su reposición a satisfacción del Representante de los
Obligacionistas.
Los bienes prendados permanecerán en las bodegas ubicadas en el 4.5 Km. de la vía Durán- Tambo,
en el cantón de Durán, provincia del Guayas.
Los Depositarios, dado el giro normal del negocio de Automotores Latinoamericanos S.A.
AUTOLASA, pueden realizar entregas parciales a solicitud del Deudor Prendario, de los bienes que
constan en el listado y que se prendan por este instrumento, para que se comercialicen y vendan,
con la condición de que la mercadería saliente sea sustituida al mismo tiempo por otra de similares

JULIO 2016
características, de número similar y de un precio igual o mayor del monto por este instrumento
prendado, todo esto bajo responsabilidad de los Depositarios. La Deudora Prendaria podrá también
aportar adicionalmente, repuestos, accesorios u otros bienes que sean parte de su inventario y que
estén libres de gravamen, para reponer los activos que garantizan y que son objeto del instrumento.
Los Depositarios se comprometen a informar al Representante de los Obligacionistas, respecto de
cada entrega parcial y reposición, detalladamente, y en forma mensual, dentro de los 3 días hábiles
siguientes al mes inmediato anterior en el cual tales actos se hayan realizado, así como de cualquier
disminución que los bienes sufran en número o valor, con el objeto de su reposición a satisfacción del
Representante de los Obligacionistas.
 Restitución de los Bienes
Si Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA incumpliere con sus obligaciones, el

Representante de los Obligacionistas, a su solo criterio, por pedido de los obligacionistas, podrá
exigir la entrega de los bienes constituidos en prenda, entrega que deberán realizar los Depositarios
dentro de los 5 días calendario posteriores a dicho requerimiento; para el caso de que por cualquier
motivo no realicen dicha entrega de los bienes en ese tiempo, los Depositarios quedan obligados
frente a los obligacionistas por el pago de las obligaciones caucionadas por la Prenda, como fiador
subsidiario de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA. Si el Representante de los
Obligacionistas no pudiera mantener los bienes prendados, pedirá que los mantenga un tercero, por
cuenta del deudor prendario.
 Ejecución de la prenda
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA conviene y acepta expresamente que la eventual

mora en el pago de las obligaciones garantizadas con la prenda, dará derecho a los acreedores
prendarios, a ejercer su derecho para pagarse con privilegio sobre las cosas dadas en prenda.
Al 31 de Mayo del 2016, La Prenda Comercial Ordinaria la conforman los siguientes bienes:
Tabla 29. Reporte de Vehículos que Forman Parte de la Prenda Comercial
Fuente/ Elaboración: Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA

JULIO 2016
Tabla 30. Garantías y Resguardos
Prenda Comercial-
1 2 3 4 Límite de Endeudamiento
Resguardo Voluntario
Los Activo Reales sobre los Art. 9, Capítulo I, Subtítulo I del
Mantener la relación de La razón de liquidez o
Pasivos , entendiéndose como Título III, de la Codificación de la Mantener una relación
Obligaciones en circulante, mantener Prenda Comercial
RELACIÓN activos reales a aquellos activos Resolución C.N.V. Máxima de Pasivo con
circulación sobre Activos semestralmente un ordinaria de vehículos
que pueden ser liquidados y Obligaciones en Circulación costo/Patrimonio
Libre de Gravamen indicador promedio
convertidos en efectivo sobre 200% Patrimonio
Equivalente al flujo de
LÍMITE No superar el 80% ALG. Mayor o igual a uno(1) Mayor o igual a uno(1) No superar el 200% Patrimonio No superior a 1,75 capital e intereses más
próximo a vencer
may-16 12% 1,23 1,69 8% 0,61
Cumplimiento SI SI SI SI SI SI

Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones de SUMMARATINGS y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener el instrumento emitido por institución alguna o para sancionar,
renovar, desembolsar o garantizar el pago del instrumento. Las calificaciones de SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o Cliente. SUMMARATINGS no audita ni verifica la
información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la integridad y exactitud de la información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la calificación por lo que no se hace responsable de los errores
u omisiones o por los resultados obtenidos por el uso de dicha información.
JULIO 2016
Limitaciones de endeudamiento
La empresa queda obligada a limitar su endeudamiento por el monto para emisiones amparadas con
garantía general, de conformidad con lo establecido en el Artículo 13 de la Sección I, del Capítulo III,
Subtítulo I, Título III, de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de
Valores. La relación porcentual del 80% establecida en este artículo deberá mantenerse hasta la total
redención de las obligaciones, respecto del monto de las obligaciones en circulación. El
incumplimiento de esta disposición dará lugar a declarar de plazo vencido a la emisión. Por lo tanto,
la empresa limita su endeudamiento en 0,80 de su activo total libre de gravamen.
El certificado de Activos Libres de Gravamen proporcionado por la empresa con corte al 31 de Mayo del
2016, se establece que cumple con el artículo mencionado anteriormente cuyo Monto no Redimido de
Obligaciones en circulación representa el 12,18% del 80% de los Activos Libre de Gravamen.
Riesgos Previsibles en el Futuro, acorde al numeral 1.7 del Art. 18, Capítulo III, Subtítulo IV del
Título II, de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores,
también toma en consideración los riesgos previsibles en el futuro, los cuales se detallan a
continuación:
 Uno de los riesgos a los que podría estar expuesta la compañía es la importante penetración
de otras marcas al mercado, tales como Hyundai, Kia, Toyota, Mazda, Nissan y Renault, así
como de marcas chinas, por lo general a menores precios, pudiendo ser que todas éstas
mermen la participación en el mercado para GM y consecuentemente las ventas realizadas
por Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA
 Ingreso de repuestos, accesorios y partes como contrabando, constituyéndose en un riesgo
para Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA en el sentido de que dichos bienes se
comercializan en el mercado a precios muy debajo de los repuestos genuinos Chevrolet
distribuidos por Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA. No obstante, dado que estos
repuestos no cuentan con la calificación de normas de calidad y sobre todo de seguridad,
pone en riesgo la vida útil de los motores y partes de los vehículos, siendo por lo tanto
inferiores a los ofrecidos por la compañía, que adicionalmente hace frente a esta situación al
poner a disposición de sus clientes un excelente servicio postventa y atención por parte de sus
asesores comerciales muy bien capacitados.
 La menos disponibilidad de créditos del sistema financiero para financiar vehículos puede
desacelerar la demanda del sector, y por tanto disminuir los ingresos de la compañía.
 Las perspectivas económicas del país se ven menos favorables, por lo que podría afectar los
resultados de la compañía.
La Quinta Emisión de Obligaciones de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA, se encuentra

respaldada sobre la calidad de los activos y su capacidad de ser liquidados a la que se hace referencia
el numeral 1.8 y 1.9 del Artículo 18, Subsección IV, Sección IV, del Capítulo III, Subtítulo IV del Título II,
de la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores; evaluando los
estados financieros auditados por OHM & CO auditores y contadores.
 Al 31 de Mayo del 2016 los Activos Totales de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA
fueron de Dólares US 27,85 millones, mientras que los activos libres de gravamen ascendieron

JULIO 2016
a Dólares US 17,51 millones, con un cupo de emisión disponible de 14.011.221,27 US Dólares se
puede observar:
 El Efectivo y Equivalente de Efectivo al 31 de Mayo del 2016 fue de 937.167 US

Dólares.
 Al 31 de Mayo del 2016 las Cuentas por Cobrar Comerciales fueron de 12.400.993 US
Dólares representando el 44,53% del total de Activos de la empresa.
 El nivel de Inventario de la empresa al 31 de Mayo del 2016 fue de 6.254.179 US
Dólares.
 La Propiedad, Maquinarías, Planta y Equipo de la empresa está avaluado por 7.611.768
US Dólares.
 Las Inversiones en instrumentos de patrimonio fueron de 113.809 US Dólares,
representando el 0,41% del total de Activos de la empresa.
 Otros Activos no Corrientes al 31 de Mayo del 2016 fueron de 532.741 US Dólares.

JULIO 2016
7. CALIFICACIÓN
Considerando el Informe de Actualización de la Calificación de Riesgos correspondiente a la Quinta

Emisión de Obligaciones realizado en base a la información y documentación disponible, la
Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A., opina que la calificación para la Quinta Emisión de
Obligaciones por un monto de hasta US$ 3.000.000,00 millones de dólares de los Estados Unidos de
América de la compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, corresponde a la Categoría
“AA” con tendencia “+”, la misma que “Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen
una muy buena capacidad del pago de capital e intereses, en los términos y plazos pactados, la cual
se estima no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor y su garante,
en el sector al que pertenecen y en la economía en general”
La Calificación de la Emisión de Obligaciones de la compañía Autolasa, está sustentada en el análisis

de los estados financieros auditados y con corte interno, el posicionamiento de la empresa al sector
al que pertenece y la cobertura que le otorga el reguardo voluntario consistente en una Prenda
Comercial Ordinaria de Vehículos.
Excepción de Responsabilidad
Las calificaciones de SUMMARATINGS son opiniones de SUMMARATINGS y no constituyen
recomendaciones para comprar, vender o mantener el instrumento emitido por institución alguna o
para sancionar, renovar, desembolsar o garantizar el pago del instrumento. Las calificaciones de
SUMMARATINGS se basan en la información actual proporcionada por el Emisor y/o Cliente.
SUMMARATINGS no audita ni verifica la información recibida. SUMMARATINGS no garantiza la
integridad y exactitud de la información proporcionada por el Emisor y/o Cliente en el que se basa la
calificación por lo que no se hace responsable de los errores u omisiones o por los resultados obtenidos
por el uso de dicha información.
Econ. Felipe Bocca Ruíz

Gerente General

JULIO 2016
8. ANEXOS
Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, tiene el siguiente organigrama general:
Gráfico 14. Organigrama General de Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA
Fuente/Elaboración: Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA

JULIO 2016
Tabla 31. Balance General

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
2012 - 2013- 2014 - may 15 -
ACTIVOS
2012 2013 2014 2015 may-15 may-16 2012 2013 2014 2015 may-15 may-16 2013 2014 2015 may 16
ACTIVOS CORRIENTES 20.096.359 18.509.407 20.597.173 19.147.281 19.870.954 19.592.339 78,72% 77,97% 72,49% 71,10% 68,70% 70,35% -7,90% 11,28% -7,04% -1,40%
Efectivo en caja y bancos 1.596.509 1.030.228 846.738 1.212.227 1.764.270 937.167 6,25% 4,34% 2,98% 4,50% 6,10% 3,36% -35,47% -17,81% 43,16% -46,88%
Cuentas por cobrar 7.994.034 7.160.504 9.327.300 8.420.194 12.061.384 12.400.993 31,32% 30,16% 32,83% 31,27% 41,70% 44,53% -10,43% 30,26% -9,73% 2,82%
Inventarios 5.925.820 6.491.149 6.274.862 6.678.448 6.045.300 6.254.179 23,21% 27,34% 22,08% 24,80% 20,90% 22,46% 9,54% -3,33% 6,43% 3,46%
Activo por impuesto corriente 920.154 562.352 554.307 280.683 - - 3,60% 2,37% 1,95% 1,04% 0,00% 0,00% -38,89% -1,43% -49,36% 0,00%
Otros activos corrientes 3.659.842 3.265.174 3.593.966 2.555.729 - - 14,34% 13,75% 12,65% 9,49% 0,00% 0,00% -10,78% 10,07% -28,89% 0,00%
ACTIVO NO CORRIENTE 5.431.432 5.229.482 7.817.949 7.781.664 9.051.959 8.258.318 21,28% 22,03% 27,51% 28,90% 31,30% 29,65% -3,72% 49,50% -0,46% -8,77%
Propiedad, Planta y Equipo 3.742.563 3.561.276 7.714.934 7.666.331 7.708.857 7.611.768 14,66% 15,00% 27,15% 28,47% 26,65% 27,33% -4,84% 116,63% -0,63% -1,26%
Inversiones en instrumentos de patrimonio 42.880 69.880 84.880 113.809 84.880 113.809 0,17% 0,29% 0,30% 0,42% 0,29% 0,41% 62,97% 21,47% 34,08% 34,08%
Otros Activos 8.768 14.244 18.135 1.524 - - 0,03% 0,06% 0,06% 0,01% 0,00% 0,00% 62,45% 27,32% -91,60% 0,00%
Propiedades de inversion 1.637.221 1.584.082 - - - - 6,41% 6,67% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -3,25% -100,00% 0,00% 0,00%
Otros Activos no Corrientes - - - - 1.258.222 532.741 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 4,35% 1,91% 0,00% 0,00% 0,00% -57,66%
TOTAL ACTIVOS 25.527.791 23.738.889 28.415.122 26.928.945 28.922.913 27.850.658 100% 100% 100% 100% 100% 100% -7,01% 19,70% -5,23% -3,71%
PASIVOS
PASIVO CORRIENTE 13.564.097 13.576.538 17.166.299 14.844.509 14.810.058 15.736.515 53,13% 57,19% 60,41% 55,12% 51,21% 56,50% 0,09% 26,44% -13,53% 6,26%
Obligaciones con instituciones financieras 1.350.000 1.674.743 3.749.743 2.500.971 - - 5,29% 7,05% 13,20% 9,29% 0,00% 0,00% 24,06% 123,90% -33,30% 0,00%
Cuentas por pagar 6.951.809 8.478.170 6.990.634 8.331.781 14.130.190 15.178.231 27,23% 35,71% 24,60% 30,94% 48,85% 54,50% 21,96% -17,55% 19,18% 7,42%
Obligaciones con la administración tributaria 505.588 114.569 191.009 274.336 - - 1,98% 0,48% 0,67% 1,02% 0,00% 0,00% -77,34% 66,72% 43,62% 0,00%
Pasivos por beneficios a empleados - - 836.180 808.217 679.868 558.284 0,00% 0,00% 2,94% 3,00% 2,35% 2,00% 0,00% 0,00% -3,34% -17,88%
Otros pasivos corrientes 599.829 241.741 1.171.858 606.004 - - 2,35% 1,02% 4,12% 2,25% 0,00% 0,00% -59,70% 384,76% -48,29% 0,00%
Porcion corriente de obligaciones emitidas 3.002.921 2.293.965 4.226.875 2.323.200 - - 11,76% 9,66% 14,88% 8,63% 0,00% 0,00% -23,61% 84,26% -45,04% 0,00%
Sobregiros bancarios 463.884 58.351 - - - - 1,82% 0,25% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -87,42% -100,00% 0,00% 0,00%
Gastos acumulados por pagar 690.066 714.999 - - - - 2,70% 3,01% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 3,61% -100,00% 0,00% 0,00%
PASIVO NO CORRIENTE 3.777.843 1.635.157 455.564 1.103.696 1.929.160 1.038.191 14,80% 6,89% 1,60% 4,10% 6,67% 3,73% -56,72% -72,14% 142,27% -46,18%
Obligaciones emitidas 3.502.483 1.234.768 - 693.400 1.362.720 1.038.191 13,72% 5,20% 0,00% 2,57% 4,71% 3,73% -64,75% -100,00% 0,00% -23,81%
Provisiones laborales - - 275.706 230.438 - - 0,00% 0,00% 0,97% 0,86% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -16,42% 0,00%
Anticipos a largo plazo - - 179.858 179.858 - - 0,00% 0,00% 0,63% 0,67% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Otros pasivos a largo plazo 275.360 400.389 - - 566.441 - 1,08% 1,69% 0,00% 0,00% 1,96% 0,00% 45,41% -100,00% 0,00% -100,00%
TOTAL PASIVOS 17.341.940 15.211.695 17.621.863 15.948.205 16.739.218 16.774.706 67,93% 64,08% 62,02% 59,22% 57,88% 60,23% -12,28% 15,84% -9,50% 0,21%
PATRIMONIO
Capital Social 4.044.600 4.044.600 4.044.600 4.044.600 4.110.512 4.110.512 15,84% 17,04% 14,23% 15,02% 14,21% 14,76% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Aportes para futuras capitalizaciones 65.912 65.912 65.912 65.912 - - 0,26% 0,28% 0,23% 0,24% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
Reservas 1.019.370 950.892 1.461.601 1.572.230 2.487.529 2.619.338 3,99% 4,01% 5,14% 5,84% 8,60% 9,40% -6,72% 53,71% 7,57% 5,30%
Resultados acumulados 3.055.969 3.465.790 5.221.146 5.297.998 5.111.010 3.871.458 11,97% 14,60% 18,37% 19,67% 17,67% 13,90% 13,41% 50,65% 1,47% -24,25%
Reexpresion monetaria - - - - 474.644 474.644 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 1,64% 1,70% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00%
TOTAL PATRIMONIO 8.185.851 8.527.194 10.793.259 10.980.740 12.183.695 11.075.951 32,07% 35,92% 37,98% 40,78% 42,12% 39,77% 4,17% 26,57% 1,74% -9,09%
TOTAL PASIVO + PATRIMONIO 25.527.791 23.738.889 28.415.122 26.928.945 28.922.913 27.850.658 100% 100% 100% 100% 100% 100% -7,01% 19,70% -5,23% -3,71%
(*) INFORMACIÓN AUDITADA
(**) INFORMACIÓN INTERNA

Tabla 32. Estado de Resultados

2012 - 2014 - may 15 -
2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2012 2013 2014 2015 May 15 May 16 2013 2013-2014 2015 may 16
Ingresos 70.515.447 69.508.211 89.100.981 85.596.178 39.323.925 29.601.688 100% 100% 100% 100% 100% 100% -1,43% 28,19% -3,93% -24,72%
(-) Costos 61.648.949 61.360.101 79.514.743 75.429.493 33.793.147 25.477.679 87,43% 88,28% 89,24% 88,12% 85,94% 86,07% -0,47% 29,59% -5,14% -24,61%
UTILIDAD BRUTA 8.866.498 8.148.110 9.586.238 10.166.685 5.530.778 4.124.009 12,57% 11,72% 10,76% 11,88% 14,06% 13,93% -8,10% 17,65% 6,06% -25,44%
(-) Gastos de Administración yVenta 7.506.964 7.244.411 7.683.595 8.069.809 3.440.018 3.251.359 10,65% 10,42% 8,62% 9,43% 8,75% 10,98% -3,50% 6,06% 5,03% -5,48%
(-) Depreciacion activos fijos y propiedades de inversion 411.160 355.660 284.994 306.174 - - 0,58% 0,51% 0,32% 0,36% 0,00% 0,00% -13,50% -19,87% 7,43% 0,00%
(+) Arriendo operativo 240.000 240.000 40.000 - - - 0,34% 0,35% 0,04% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -83,33% -100,00% 0,00%
UTILIDAD OPERATIVA 1.188.374 788.039 1.657.649 1.790.702 2.090.760 872.650 1,69% 1,13% 1,86% 2,09% 5,32% 2,95% -33,69% 110,35% 8,03% -58,26%
(-) Gastos Financieros 758.358 822.356 730.406 926.323 342.694 480.839 1,08% 1,18% 0,82% 1,08% 0,87% 1,62% 8,44% -11,18% 26,82% 40,31%
(+) Bonificación por cumplimiento 838.829 1.337.232 1.137.124 1.810.668 - - 1,19% 1,92% 1,28% 2,12% 0,00% 0,00% 59,42% -14,96% 59,23% 0,00%
(-) Otros gastos 32.108 93.990 326.825 969.690 9.656 51.655 0,05% 0,14% 0,37% 1,13% 0,02% 0,17% 192,73% 247,72% 196,70% 434,94%
(+) Utilidad en venta de activo - - 2.509.349 63.018 - - 0,00% 0,00% 2,82% 0,07% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% -97,49% 0,00%
(+) Otros Ingresos 138.529 34.434 49.859 318.668 - - 0,20% 0,05% 0,06% 0,37% 0,00% 0,00% -75,14% 44,80% 539,14% 0,00%
UTILIDAD/ PERDIDA ANTES IMP. RENTA 1.375.266 1.243.359 4.296.750 2.087.043 1.738.410 340.156 1,95% 1,79% 4,82% 2,44% 4,42% 1,15% -9,59% 245,58% -51,43% -80,43%
(-) Participacion de trabajadores en las utilidades 206.290 186.504 268.110 313.050 - - 0,29% 0,27% 0,30% 0,37% 0,00% 0,00% -9,59% 43,76% 16,76% 0,00%
(-) Impuesto a la Renta Corriente 276.250 504.939 499.159 628.715 - - 0,39% 0,73% 0,56% 0,73% 0,00% 0,00% 82,78% -1,14% 25,95% 0,00%
UTILIDAD/ PERDIDA NETA DEL AÑO 892.726 551.916 3.529.481 1.145.278 1.738.410 340.156 1,27% 0,79% 3,96% 1,34% 4,42% 1,15% -38,18% 539,50% -67,55% -80,43%
(*) CON INFORMACION AUDITADA
(**) CON INFORMACION PROVISIONAL INTERNA


JULIO 2016
Tabla 33. Necesidades Operativas de Fondos
CÁLCULO DE NECESIDADES OPERATIVAS DE FONDOS Y FONDO DE MANIOBRA PARA

2015 2016 2017 2018
Caja 1.212.227 1.504.250 1.528.125 1.516.188
CÁLCULO NOF
Clientes 8.420.194 9.932.440 10.115.130 10.168.785
A.C.
Existencias 6.678.448 6.474.700 6.574.645 6.524.673

Cuentas por Pagar Proveedores 8.331.781 7.677.080 8.019.570 7.848.325
P.C.
Otros Pasivos Corto Plazo( Pasivo Espontáneos) 1.688.557 1.835.407 1.601.070 1.718.238
NOF = Necesidades Operativa de Fondos 6.290.531 8.398.904 8.597.260 8.643.082
Increm ento/Dism inucion NOF 2.108.373 198.357 45.822
FONDO DE MANIOBRA + Fondos Propios 10.980.740 12.795.430 13.848.595 13.850.512

FINANCIACIÓN
+ Deudas largo plazo 693.400 1.870.800 1.970.000 1.537.000

- Activos Inm ovilizados e Intangibles 7.666.331 7.690.630 7.678.480 7.684.555
F.M. = Fondo de Maniobra 4.007.809 6.975.600 8.140.115 7.702.957

CRÉDITO CORTO 2.282.722 1.423.304 457.146 940.125
NOF - FM
PLAZO / CAJA
Fuente: Informes Internos Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLOSA
Tabla 34. Reporte de Vehículos que Forman Parte de la Prenda Comercial


AUTOLASA

Загружено:

Сведения о документе

Исходное описание:

Авторское право

Доступные форматы

Поделиться этим документом

Поделиться или встроить документ

Параметры публикации

Этот документ был вам полезен?

Это неприемлемый материал?

Авторское право:

Доступные форматы

AUTOLASA

Загружено:

Авторское право:

Доступные форматы

JULIO 2016

INFORME DE ACTUALIZACIÓN DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGOS

AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA

Informe de Calificación de Riesgo

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

Instrumento Calificación Revisión Fecha y Lugar de Calificación

Tendencia de la categoría: Más (+)

El presente Informe de Calificación de Riesgos de la Quinta Emisión de Obligaciones de la compañía

Resumen de los Factores y Riesgos que se determinaron durante el análisis

La industria automotriz ha generado gran desarrollo tecnológico en los últimos 30 años,

La compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA pertenece al Grupo Automotriz

Su principal actividad es la comercialización de vehículos y repuestos de la marca Chevrolet, así como

 La compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se constituyó mediante Escritura

Según lo señala la Codificación de Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores

 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la vigencia de la

1. Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual

Adicionalmente, Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la

EMISIÓN DE OBLIGACIONES DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

a) Riesgo de Entorno Económico

Para dicho análisis de la Quinta Emisión de Obligaciones de la Calificación de Riesgos se solicitó la

 Escritura de Constitución de la Compañía.

 Demás Activos y contingentes.

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

4. DESCRIPCIÓN DE AUTOMOTORES LATINOAMERICANOS S.A. AUTOLASA.

La compañía Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA pertenece al Grupo Automotriz

Su principal actividad es la comercialización de vehículos y repuestos de la marca Chevrolet, así como

5. DESCRIPCIÓN DE LA EMISIÓN DE OBLIGACIONES

Tabla 2. Descripción de la Emisión de Obligaciones

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

 Automotores Latinoamericanos S.A. AUTOLASA, se compromete durante la vigencia de la Quinta Emisión

3. Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación libres de gravamen sobre obligaciones en

Tabla 3. Tabla de Amortización Quinta Emisión

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

También se compromete a proporcionar información financiera que fuera requerida por el

ACTIVOS LIBRE DE GRAVAMEN

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS ha comprobado el detalle de los Activos libres de gravamen

Tabla 4. Activos Libres de Gravamen

ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

6.1. RIESGO DEL ENTORNO ECONÓMICO

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)

Gráfico 1. Evolución de laBalanza

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)

Gráfico 2. Evolución de la Deuda Externa Pública y Privada

Fuente: Ministerio de Finanzas

Gráfico 3. Reservas Internacionales

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

Gráfico 4. Comparación de Inflación entre países – Abril 2016

SITUACIÓN ECONÓMICA PRIMER TRIMESTRE DEL AÑO 2016

Tabla 6. Indicadores Económicos Primer Trimestre 2016

2 Banco Central del Ecuador, Reservas Internacionales al 30 de Mayo del 2016

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

Tabla 7. Comparación Indicadores Económicos del País año 2015 - 2016

N° Indicadores Económicos (comparación años) 2015 2016 %

Según, el Presidente de la República, el código potenciará la regulación y recuperará los

Fuente/Elaboración: Banco Central del Ecuador (BCE)

Calificadora de Riesgos SUMMARATINGS S.A

Cuenta Corriente de la Balanza de Pagos

Gráfico 6. Cuenta Corriente – Balanza de Pagos 2002-2015

Fuente: Banco Central del Ecuador (BCE)

6.2. RIESGO SECTORIAL