PROYECTOS DE INVERSION

ANÁLISIS DE LA VIABILIDAD ECONÓMICA Y

FINANCIERA

EVALUACIÓN FINANCIERA

DOCENTE: ING. ELMER AGUILAR BRIONES

 INDICADORES DE EVALUACIÓN

• Período de recuperación de la inversión (PRI)

• Valor Actual Neto(VAN)
• Tasa Interna de Retorno (TIR)
• Valor Actual de Costos
• Relación Beneficio/Costo
• Punto de Equilibrio
PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN (PRI)

Consiste en determinar el número de períodos, generalmente en

años, requeridos para recuperar la inversión inicial emitida, es decir,
en cuantos años los flujos de efectivo igualarán al monto de
inversión inicial.

Cálculo: Se calcula sumando los flujos de efectivo desde el primer hasta el

último año, y se registra en una columna que normalmente se denomina
acumulado, es decir, se suman los flujos netos de efectivo desde el año uno hasta el
último año que durará el proyecto. El año en que el acumulado de los flujos de
efectivo sea igual o mayor al monto de inversión inicial, es el número de años o
tiempo que se requiere para recuperar la inversión.
 PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL
Ejercicio 2:
Se trata de introducir un producto nuevo en el mercado. El monto de la inversión, que incluye
maquinaria, equipos e instalaciones, edificios, terrenos, etc., es de $500,000 y se requieren
inversiones en Activos Corrientes de $150,000. La proyección de Flujos netos de efectivo, incluyendo
la Depreciación y Amortización, se presenta en la siguiente tabla.
Año Flujo neto
Solución: efectivo
Inversión inicial neta:
1 120,000
Concepto Importe 2 160,000
Adquisición de Activos de largo 500,000 3 180,000
plazo
4 200,000
Adquisición de Activos de corto 150,000
plazo 5 250,000
Total (inversión inicial neta) 650,000
Año Flujo Acumulado Fni- La recuperación de la inversión
Neto de Flujos Inversión(i-1) inicial neta se logra en el año 4, en
efectivo Netos este caso, el acumulado de flujos
netos es mayor al monto de la
0 (650,000)
inversión inicial neta
1 120,000 120,000 (530,000)
2 160,000 280,000 (370,000)
3 180,000 460,000 (190,000)

4 200,000 660,000 10,000

5 250,000 910,000 260,000

 PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL
Ejercicio 3:
Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión inicial
equivalente a $1.000.000. Los proyectos A y B presentan los siguientes FNE (datos en miles):

Proyecto A Proyecto B Año Flujo Acumulado Inversión

El período de
Año Flujo neto Año Flujo neto neto menos
recuperación está
efectivo efectivo efectivo flujos
en el año 4
1 200,000 1 600,000 0 (1’000,000)
1 200,000 200,000 (800,000)
2 300,000 2 300,000
2 300,000 500,000 (500,000)
3 300,000 3 300,000
3 300,000 800,000 (200,000)
4 200,000 4 200,000
4 200,000 1’000,000 0
5 500,000 5 500,000
5 500,000 1’500,000 500,000
Inversión inicial= 1’000,000 Inversión inicial= 1’000,000
Año Flujo Acumulado Inversión
neto menos El período de
efectivo flujos recuperación está
entre el año 2 y 3
0 (1’000,000)
1 600,000 600,000 (400,000)
2 300,000 900,000 (100,000)
3 300,000 1´200,000 200,000

4 200,000 1’400,000 0
5 500,000 1’900,000 500,000
PERIODO DE RECUPERACIÓN DEL CAPITAL
¿CUAL ES EL TIEMPO EXACTO PARA RECUPERAR LA INVERSIÓN?

1°Se toma el valor acumulado del periodo anterior a la recuperación Año Flujo Acumulado Inversión
total: 900,000 (año 2) neto menos
2°Calcule el costo no recuperado al finalizar el año dos: efectivo flujos
1’000,000 – 900,000 = 100,000. 0 (1’000,000)
3°Divida el costo no recuperado (100,000) entre el FNE del año
siguiente: 300,000 (año 3): 100,000÷300,000 = 0.33 1 600,000 600,000 (400,000)
4°Sume al número de periodo anterior al de la recuperación total (2) 2 300,000 900,000 (100,000)
el valor calculado en el paso anterior (0.33): 2+0.33= 2.33 3 300,000 1´200,000 200,000
5°El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de
acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 períodos. 4 200,000 1’400,000 0
5 500,000 1’900,000 500,000

 Si la unidad de tiempo utilizada corresponde a años, el 2.33 significaría 2 años + 3 meses + 29 días
aproximadamente.
VALOR ACTUAL NETO
VAN
VALOR ACTUAL NETO ( VAN)
El VAN se define como la diferencia del Valor Actual Neto de los Flujos
Netos de Efectivo (FNE) y el Valor Actual de la Inversión.

“Mide el excedente resultante después de obtener la rentabilidad

deseada y después de recuperar toda la inversión”

Flujos de Entrada (+) : Ingresos, Valor Residual.

Flujos de Salida ( - ) : Inversión, Costos.
VALOR ACTUAL NETO ( VAN)
Cálculo: Se calcula el Valor Actual de todos los Flujos futuros de caja, proyectados
a partir del primer período de operación, y se le resta la Inversión total expresada en
el momento cero.

Donde:

VAN: Valor Actual Neto (porque se resta del flujo de caja la Io.)
FNEt: Flujo neto de efectivo en el período t
Io : Inversión inicial en el período cero
i: tasa de interés a la que se descuentan los flujos de
efectivo (COK)
n: Horizonte de evaluación/Vida útil del proyecto

Interpretación: El VAN de un proyecto, a una

tasa de interés i, es la ganancia que generará el
proyecto, medida en unidades monetarias
actuales.
 VALOR ACTUAL NETO ( VAN)

En base a esta ecuación, el VAN puede presentar los siguientes

resultados:

VAN = 0 significa: VA INGRESOS = VA EGRESOS (Se recuperó solo la inversión y el

COK)
(Es el importe de dinero faltante
VAN < 0 significa: VA INGRESOS < VA EGRESOS para recuperar el monto invertido
y el COK)

(Es la ganancia después de

VAN > 0 significa: VA INGRESOS > VA EGRESOS recuperar el monto invertido y el
COK)
VALOR ACTUAL NETO ( VAN)
Ejercicio:
Una empresa procesadora de alimentos va a invertir en el lanzamiento de un producto adicional
a los que genera actualmente. Se determina la inversión necesaria para la fabricación del
producto nuevo, en este caso, salsa de tomate. Las cifras de este proyecto de inversión son las
siguientes:
Inversión inicial neta: $ 200,000 (maquinaria, equipo, edificios y capital de trabajo)
Horizonte de evaluación: 5 años
Costo de capital de la inversión: 15%
Valor de desecho: $ 10,000
Los flujos de efectivo de este proyecto se presentan de la siguiente manera:

Año Flujo de
efectivo en
dólares
1 60,000
2 65,000
3 70,000
4 80,000
5 90,000 Es la suma de los valores del flujo de efectivo descontados
Usando la función VNA para descontar los valores del flujo efectivo Valor
descontado= Valor futuro
(1+15%)n
Interpretación: El VAN de $ 42,807.3 representa la ganancia adicional obtenida después de
recuperar la tasa de rendimiento del 15% exigida por los inversionistas y el monto de inversión de = G5/(1+$B$8)^G1
$200,000.
VALOR ACTUAL NETO ECONÓMICO
Mide la rentabilidad del proyecto para la empresa y los accionistas mediante la actualización
de los flujos netos económicos con la tasa de descuento. Permite calcular cuánto más
rico es el inversionista respecto a la mejor alternativa, si utilizara solo capital propio
para financiarlo. No considera el efecto del financiamiento.
 VALOR ACTUAL NETO FINANCIERO
El VAN financiero mide el valor del proyecto para los accionistas, tomando en cuenta el
pago de los préstamos otorgados por las entidades financieras.
Ejercicio:
Respecto del ejemplo anterior los inversionistas han cambiado de opinión y solo están
dispuestos a invertir $50,000, por lo que han recurrido a un préstamo bancario de $150,000
(para cubrir la diferencia), a una tasa de interés anual del 10% (método francés) en 5 años.

PAGOS CONSTANTES
Período Saldo inicial Interés Amortización Pago Saldo final
1 S/. 150,000.00 S/. 15,000.00 S/. 24,569.62 S/. 39,569.62 S/. 125,430.38
2 S/. 125,430.38 S/. 12,543.04 S/. 27,026.58 S/. 39,569.62 S/. 98,403.79
3 S/. 98,403.79 S/. 9,840.38 S/. 29,729.24 S/. 39,569.62 S/. 68,674.55
4 S/. 68,674.55 S/. 6,867.46 S/. 32,702.17 S/. 39,569.62 S/. 35,972.38
5 S/. 35,972.38 S/. 3,597.24 S/. 35,972.38 S/. 39,569.62 S/. 0.00

Interpretación: El VANF de $ -2,265 indica que la rentabilidad del proyecto no cubre el costo de capital
del préstamo (10%) ni la tasa de rendimiento del 15% exigida por los inversionistas. .
TASA INTERNA DE RETORNO

TIR
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)
Desde un punto de vista matemático, la Tasa Interna de Retorno ( TIR ) es aquella tasa
de interés que hace igual a cero el Valor Actual Neto de un flujo de efectivo, o la tasa
de descuento que hace que los flujos netos de efectivo igualen al monto de
inversión.

FNE1 FNE2 FNE3

0   INV     ...
1  TIR 1  TIR 1  TIR
2 3
TASA INTERNA DE RETORNO ECONÓMICA (TIRE)
Ejercicio: Evalúe un proyecto que requiere una inversión de S/. 100,000, los
cuales están depositados en un banco que paga una tasa de interés anual del
10%. Se calcula que los ingresos y los costos anuales serán de S/. 90,000 y S/.
50,000, respectivamente, y que estos valores se van a mantener para los próximos
tres años.
TASA INTERNA DE RETORNO FINANCIERA (TIRF)

Ejercicio: A partir de los datos del ejercicio anterior, suponga que se ha

conseguido un préstamo de S/. 40,000 al 8% de interés anual amortizable al final
de los tres años que tiene de vida útil el proyecto.

La TIR financiera es 11.89% que es mayor que el

10% ofrecido por el banco, se debe aceptar
invertir en el proyecto
TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

Criterio de Inversión

La decisión se adoptará al relacionar la TIR con la COK

(costo de oportunidad) exigida al proyecto, así tenemos:

TIR < COK se rechaza el proyecto

TIR = COK es indiferente

TIR > COK se acepta el proyecto

RATIO BENEFICIO/COSTO
B/C
RATIO BENEFICIO COSTO

El B/C es un indicador que relaciona el Valor Actual de los Beneficios

(VAB) del proyecto con el de los costos (VAC) más la inversión inicial.

VAB
B/C 
VAC
VAB: Valor Actual de los Beneficios
VAC: Valor Actual de Costos
¿CUÁL ES LA REGLA DE DECISIÓN CON EL RATIO
B/C ?

Se recomienda hacer el proyecto, si el B/C es mayor que

1, pues:

Si el B/C>1 VAB > VAC+ Inv. VAN >0

Si el B/C=1 Indiferente
Si el B/C< 1 No conviene
Si el B/C> 1 Conviene
ESTADOS FINANCIEROS

Introducción
Tipos de Estados Financieros
Función
Características
ESTADOS FINANCIEROS

 Estados Financieros, Informes que utilizan las instituciones para

reportar la situación económica y financiera y los cambios que
experimenta la misma a una fecha o periodo determinado.

 Esta información resulta útil para la Administración y otros tipos de

interesados como los Accionistas o Propietarios, Acreedores,etc.
INTRODUCCIÓN A LOS ESTADOS FINANCIEROS

 El objetivo de los Estados Financieros es proveer información

sobre el Patrimonio de la organización a una fecha y su evolución
económica y financiera en el período que abarcan, para facilitar la
toma de decisiones económicas.

Los estados financieros debe referirse a los siguientes aspectos de

la Organización:

 Su situación patrimonial a la fecha de dichos estados.

 La evolución de su situación financiera por el mismo período.
TIPOS DE ESTADOS FINANCIEROS

Los principales componentes de los Estados Financieros son los

siguientes:

I. Estado de Situación Patrimonial (también denominado Estado de

Situación Financiera o Balance de Situación)
II. Estado de Resultados (también denominado Estado de Pérdidas y
Ganancias)
 ¿QUÉ ES UN BALANCE GENERAL?

 El Estado de Situación Patrimonial, también llamado Balance

General o Balance de Situación, es un informe financiero o estado
contable que refleja la situación del patrimonio de una empresa en
un momento determinado.

 El Balance General se estructura a través de tres conceptos

patrimoniales, el Activo, el Pasivo y el Patrimonio neto,
desarrollados cada uno de ellos en grupos de cuentas que
representan los diferentes elementos patrimoniales.
¿QUÉ ES EL PATRIMONIO?
Podemos definir el Patrimonio como el conjunto de bienes, derechos y
obligaciones que tiene una persona o empresa.

Bienes son los elementos materiales e inmateriales con que cuenta la empresa. Por
ejemplo, la maquinaria, el dinero que tenga en caja, las existencias de productos o las
propiedades que posea.

Derechos permiten a la empresa ejercer una facultad. Por ejemplo, los préstamos que
tenga concedidos, o las cantidades adeudadas por sus clientes.

Obligaciones, por el contrario, representan responsabilidades a las que debe hacer

frente la empresa. Son ejemplos de obligaciones las deudas que tenga contraídas la
empresa con los bancos, con sus trabajadores o con la Administración.

Denominaremos Patrimonio Neto de la empresa o Neto Patrimonial al resultado de

practicar la siguiente operación:

Patrimonio Neto = Bienes + Derechos - Obligaciones

¿CÓMO ES UN BALANCE GENERAL?
Ejemplo: imaginemos que una empresa tiene:

- Dinero en caja y bancos 13.000 soles

- Edificios valorados en 450.000 soles

- Vehículos valorados en 110.000 soles

- Le deben sus clientes 33.000 soles

- A su vez él debe al banco un préstamo que pidió 28.000 soles

- Y también debe a sus proveedores 17.000 soles.

Su Patrimonio NETO en este caso es de (13.000 + 450.000 + 110.000 + 33.000) - (28.000+17.000) = 561.000 soles.

Desde el punto de vista contable todos los elementos patrimoniales pueden ser agrupados en tres grandes apartados
que se denominan: Activo, Pasivo y Patrimonio Neto.

El Activo esta formado por los bienes y derechos de la empresa

El Pasivo exigible está formado por las obligaciones

El Patrimonio Neto está formado por el Activo menos el Pasivo.

¿CÓMO ES UN BALANCE GENERAL?
¿QUÉ ES UN ESTADO DE RESULTADOS?

El Estado de Resultados o Estado de Pérdidas y Ganancias, es un

estado financiero que muestra, ordenada y detalladamente la
forma de como se obtuvo el resultado del ejercicio durante un
periodo determinado.
¿QUÉ ES UN ESTADO DE RESULTADOS?

 El Estado de Resultados es dinámico, ya que abarca un período

durante el cual deben identificarse perfectamente los costos y
gastos que dieron origen al ingreso del mismo.

 Elementos que integran el estado de resultados: Ingresos, Egresos,

Costos y Gastos.
¿CÓMO ES UN ESTADO DE RESULTADOS?
2018