FINANZAS CORPORATIVAS

Caso práctico unidad 3

ESPERANZA RAMIREZ CHARRY

*LUCAS ADOLFO GIRALDO RÍOS

DIRECCION Y ADMINITRACION DE EMPRESAS

CORPORACION UNIVERSITARIA DE ASTURIAS

CASANARE, AGOSTO DE 2019

INTRODUCCION

A través de este ejercicio vamos a mirar en detalle 3 fuentes de financiación a largo

plazo: Préstamo, Leasing y Renting. Calcularemos el presupuesto con el proveedor, el

porcentaje del seguro y mantenimiento anual, los valores mensuales y a 5 años de los

dos tipos de contrato para tomar la opción de apalancamiento más interesante y

necesaria para mantener el flujo normal de las operaciones y convencer al presidente y

al Consejo.
ENUNCIADO

Una vez presentados los datos a D José Antonio Altea, presidente fundador de la

compañía DISLOCA, y tomada la decisión sobre la implantación del nuevo centro

logístico y su financiación, Ester de Altea, Directora General e hija del fundador se

aproximó de nuevo a Carlos Torrelavega diciendo:

Carlos: tenemos otra decisión crítica. Sabes que contamos con más de 500 cabezas

tractoras (camiones que tiran de los tráileres) de nuestra propiedad. Tenemos un

plan de rotación en base al que renovamos 100 camiones cada año cuando están

completamente amortizados contablemente. De esta forma, cada 5 años renovamos

la flota por completo…

Hasta ahora, a mi padre le gustaba comprar los camiones, pero yo creo que hay

formas más modernas de financiarlo. Sabes que, además, con tanta inversión me

preocupa la situación de tesorería.

Necesito que me eches una mano y que me hagas un análisis de lo que nos costaría

comprar los camiones, por supuesto, con un préstamo del banco. También me

gustaría ver con la financiera del banco qué nos supondría un leasing. Y, por cierto,

nunca hemos hecho un renting, pero a lo mejor resulta interesante. Cuando tengas

los datos nos reunimos y hablamos con mi padre.

Muchas gracias.

Carlos se reúne con el jefe de control de gestión y obtiene los siguientes datos.
Cada una de las cabezas tractoras tiene un coste de 100.000 u.m. El coste anual de

mantenimiento por cabeza es de un 6% de su coste. Pagan, además, de seguro, en

torno a otro 6% del coste de cada cabeza de forma anual. Las cabezas se amortizan

contablemente en 5 años, es decir, a razón de un 20% anual.

Por el volumen de la operación, el proveedor de camiones está dispuesto a ofrecer

un descuento del 10% por unidad.

Carlos contacta con el banco y estos le informan que un préstamo por el importe que

piden le supondría una cuota mensual por los 100 camiones de 169.857,60 u.m.;

pero el banco también le confirma que su filial especializada en leasing les puede

ofrecer los mismos camiones por una cuota fija mensual de 151.379,92 u.m. con un

valor residual (opción de compra) de 10.000 u.m. por unidad, es decir, 1.000.000

por los 100 camiones. En ambos casos tanto el préstamo como el leasing se calculan

a 5 años, y para el préstamo se aplica un interés del 5%. En ninguno de los casos se

incluyen costes de mantenimiento ni de seguro.

Por último contactan con una compañía de renting, que ofrece los mismos camiones

en alquiler, con mantenimiento y seguro por una cuota fija al mes de 238.366,46

u.m mensuales por las 100 cabezas tractoras.

Dado que Ester ha pedido que analice la situación desde el punto de vista de la caja

y tesorería, Carlos no tomará en cuenta la amortización de los equipos, al no tener

ésta efecto en el cash flow. ¿Qué cálculos realizarías? ¿Cuál es la opción más

interesante? ¿Cómo convenceríais al presidente y al Consejo? ¿Y si el presidente

insiste en tener la propiedad de los camiones?

DESARROLLO

¿Qué cálculos realizarías?

Iniciaría presupuestando con el proveedor el valor de las 100 cabezas tractoras

menos el 10% de descuento, independientemente de la decisión final de compra o

reemplazo de la flotilla.

CABEZAS TRACTORAS 100

COSTE INICAL * UNIDAD 100.000

DESCUENTO 10%

VALOR FINAL 90.000

TOTAL COSTOS 9.000.0000

Calculamos porcentaje del seguro y mantenimiento anual:

Préstamo Leasing Renting

Costo total 9000000 9000000 9000000

Seguro anual 6% 6% 0%

Total 540000 540000 0

Mantenimiento 6% 6% 0
anual
Total 540000 540000 0
mantenimiento
anual

El contrato Renting incluye costos de mantenimiento y seguro; ahora miremos cada

opción:
 Préstamo Leasing Renting

Cuota de financiación mensual 169.857,60 151.379,92 238.366,46

Cuota de financiación anual 2.038.291,20 1.816.559,04 2.860.397,52

Observemos el valor total por año

Préstamo Leasing Renting

Total seguro anual 540.000,00 540.000,00

Total mantenimiento 540.000,00 540.000,00

anual
Cuota financiación 169.857,60 151.379,92 238.366,46
mensual
Cuota financiación anual 2.038.291,20 1.816.559,04 2.860.397,52

Total costos anuales 3.118.291,20 2.896.559,04 2.860.397,52

Ahora calculamos los valores a 5 años con opción de compra

Préstamo Leasing Renting

total seguro anual 540.000,00 540.000,00

Total mantenimiento anual 540.000,00 540.000,00

Cuota financiación mensual 169.857,60 151.379,92

Cuota financiación anual 2.038.291,20 1.816.559,04 2.860.397,52

Total costos anuales 3.118.291,20 2.896.559,04 2.860.397,52

Sub-total a 5 años 15.591.456,00 14.482.795,20 14.301.987,60

Posibilidad de compra 1.000.000,00

Total costos 15.591.456,00 15.482.795,20 14.301.987,60

¿Cuál es la opción más interesante? El contrato de arrendamiento Renting por ser

un alquiler puro, porque es el de menor inversión, porque las cabezas tractores tienen

una obsolescencia rápida y éste me permite rotación de modelos, incluye costos de

mantenimiento y seguro, reparación en períodos de garantía, entrega de equipos de

sustitución mientras son reparadas y puedo contratar kilometraje anual en el vehículo.

¿Cómo convenceríais al presidente y al Consejo? Le señalaría las ventajas de este

tipo de contrato tales como:

 Evita salidas importantes de tesorería por compra de bienes con rápida

obsolescencia.

 La diferencia económica con respecto al resto de opciones.

 El estar con tecnología de punta.

 El no ocuparnos de mantenimientos ni seguros.

 El no registrar el activo ni la deuda asociada.

¿Y si el presidente insiste en tener la propiedad de los camiones? Pediría la

opción de compra al final de la vida del contrato renting por un valor residual o

adquiría un contrato de Leasing que se distingue por obtener la opción de compra.

CONCLUSIONES

Las inversiones en activos fijos se financian con pasivos a largo plazo y recursos

propios. Es necesario mirar detalladamente las diferentes fuentes de financiación a largo

plazo para tomar la mejor opción de apalancamiento financiero.

La Dirección general, Dirección financiera y el Consejo de administración deben

intervenir en las gestiones del largo plazo.

Las amortizaciones de los equipos no tienen efecto en el cash flow.

La diferencia fundamental entre Renting y Leasing es la opción de compra final.

El planear a largo plazo, evita que disminuya la rentabilidad. Se debe realizar una

proyección real de la empresa para estar seguros de poder hacer frente a las obligaciones

financieras sin afectar la rentabilidad.

BIBLIOGRAFÍA

Universidad de Asturias. La Financiación de Operaciones a Largo Plazo II

Enlace. https://www.centro-
virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/finanzas_corporativas/unidad3_pdf2.pdf