Capítulo 13

Dividendos
Es el efectivo que se reparte entre lo accionistas tomado de la utilidad de la empresa, sin importar que éstas hayan sido genera

Política de dividendos optima

Es la que logra el equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximizará el precio de las acciones
P0= D1 / (rs - g)

Teorias:
Teoria de la irrelevancia ========== no importa tener definida una politica de dividendos
Teoria de la relevancia ========== si importa tener definida una politica de dividendos

Política de dividendos residuales

1 Determinar el presupuesto de capital optimo del ejercicio
2 Determinar el monto de capital necesario para financiar ese presupuesto
3
4

Dividendos estables y predecibles

Razones para pagar dividendos estables en lugar de la politica de dividendos residuales
1 La politica de un pago flucuante conduciria a mas incertidumbre y por lo tanto a un rs mas alto y un precio mas ba
2 Estabilizar el pago de dividendos en el largo plazo genera certidumbre lo cual beneficia el precio de las acciones

Diferencia: la residual es muy fluctuando y variable mientras que la estable se mantiene

Razon cosntante de pago de dividendos

Pago de un porcentaje constante de las utilidades como diidendos cada año.

1 La ventaja es que la empresa paga mas cuando gana mas y viceversa

2 La desventaja es que el dividendo fluctua en proporcion a las utilidades generando volatilidad y afectando el prec
ortar que éstas hayan sido generadas en el periodo actual o en ejercicios anteriores.

ará el precio de las acciones

un rs mas alto y un precio mas bajo para los accionistas

neficia el precio de las acciones

do volatilidad y afectando el precio

Datos:
Inversion 10,000,000.00
Razon D/A 40%
* Politica de dividendos razon constante 45% Se considera constante porque siempres se pagara lo mismo
Utilidad Neta 5,000,000.00

Dividendos a pagar 2,250,000.00 Pago nominal para dividendos

Sobrante para proyecto 2,750,000.00 Esto le sobra a la empresa

Deuda 40% 4,000,000.00

Capital 60% 6,000,000.00 3,250,000.00
mpres se pagara lo mismo

La empresa debe buscar Q3,250,000.00 de capital externo adicional al % de la deuda

2) Garlington Corporation espera que su utilidad neta para el año próximo sume $15 millones. La razón actual deuda/activos de
en oportunidades de inversión rentables y quiere mantener la actual razón de deuda. Según la política de dividendos residuale
Garlington el año próximo?

Utilidad Neta 15,000,000.00

Razon D/A 40%
Inversion (OP) 12,000,000.00
Politica dividendo residual (PDR) Primero se invierte y lo que sobre se le paga a los accionistas

Deuda 40% 4,800,000.00

Capital 60% 7,200,000.00 Nivel de capital que se necesita para la inve
12,000,000.00

Lo que me queda para repartir 7,800,000.00 Cuanto es lo que le sobra

Razon 52% Razon de pago de dividendos

La razon de pago de dividendos es de 52%

 razón actual deuda/activos de la empresa es 40 por ciento. Garlington tiene $12 millones
olítica de dividendos residuales, ¿de cuánto debe ser la razón del pago de dividendos de

bre se le paga a los accionistas

al que se necesita para la inversión

3) Open Door Manufacturer gano $100,000 este año y aplica la política residual cuando paga dividendos. La empresa ha deter
dentro del presupuesto de capital de este año. Si la razón de deuda/activos de la empresa es del 50%. ¿Cuál sería la razón del

Utilidad Neta 100,000.00

Razon D/A 50%
Inversion (OP) 120,000.00
Politica dividendo residual (PDR) Primero se invierte y lo que sobre se le paga a los accionista

Deuda 50% 60,000.00

Capital 50% 60,000.00 Nivel de capital que se necesita para la inve
120,000.00

Cantidad a repartir 40,000.00 Cuanto es lo que le sobra

Razón 40% Razon de pago de dividendos

La razon de pago de dividendos es de 40%

dendos. La empresa ha determinado que necesita un total de $120,000 para invertir en proyectos
50%. ¿Cuál sería la razón del pago de dividendos este año?

bre se le paga a los accionistas

al que se necesita para la inversión

4) En 2008 Breaking News Company ganó $15 millones y pagó $6 millones en dividendos. La empresa aplica una política de raz
millones en dividendos el año próximo, ¿cuánto debe ganar?

Ganancia 15,000,000.00
Pago de dividendos 6,000,000.00
Razon constante 0.40
Desea pagar en dividendos 8,000,000.00
Ganancia 20,000,000.00
esa aplica una política de razón constante de pago de dividendos. Si Breaking News quiere pagar $8
5) Después de una partición de acciones de 5 por 1, Swensen Company pagó dividendos de $0.75 por cada acción nueva, que r
por ciento sobre el dividendo del año anterior antes de la partición. ¿Cuál fue el dividendo por acción del año pasado?

D1 0.75 D1 = D0 (1+g) Despejar formula

g 0.09 D0 = D1/(1+g)
D0 ?
D0= 0.75 =
1.00 + 0.09
0.75 por cada acción nueva, que representa un incremento de 9
r acción del año pasado?

Participación de acciones
0.69 5 3.44
6) HQ Company está considerando una partición inversa de sus acciones de 1 por 3. Sus acciones tienen un precio de venta

a. ¿Cuál será el precio de la acción después de la partición de acciones?

b. HQ proyecta pagar dividendos de $0.60 por acción después de la partición. La empresa querría pagar dividendos equiva
sería el dividendo por acción si HQ no aplica la partición de acciones?

Precio de venta 3
Acciones 3 Precio de la accion 9

D1 0.6 Dividendo por acción 0.2

nes tienen un precio de venta actual de $3 por acción.

erría pagar dividendos equivalentes por acción, incluso si no se aplicara la partición. ¿Cuál
A 5,000,000.00 0.2
B 5,000,000.00 0.12
C 5,000,000.00 0.09

Utilidad neta de 7,287,500.00

Deuda 50% 30.00%

Acciones 50%

Interes 10% 6.00%

Utilidad retenida 14% 8.40%
Nuevas acciones 16%
Tasa fiscal 40%
Razon de dividendos ???????????

Deuda 50% 7,287,500.00 6%

Acciones 50% 7,287,500.00 14%
14,575,000.00 10.00% WACC

Deuda 50% 7,500,000.00 6%

Acciones 50% 7,500,000.00 16%
15,000,000.00 11% WACC

Deuda 50% 5,000,000.00 6%

Acciones 50% 5,000,000.00 16%
10,000,000.00 11% WACC

7287500
Inversion 5000000 Utilizo de dividendos
2287500 Pago de dividendos

Razon dividendos 31.39% Razon de dividendos

20%
12%
9%

5 10 15
Utilidad Neta 7,287,500.00
Razon D/A 50%
Deuda 5,000,000.00
Politica dividendo residual (PDR) Primero se invierte y lo que sobre se le paga a los accionistas
Interes 10%

Capital 5,000,000.00 Nivel de capital que se necesita para la inver

Cantidad a repartir 2,287,500.00 Cuanto es lo que le sobra

Razón 31.39% Razon de pago de dividendos

La razon de pago de dividendos es de 31.39%

re se le paga a los accionistas

al que se necesita para la inversión

8) Free Flying Aviation (FFA) acaba de declarar dividendos en acciones de 20 por ciento que serán pagados dentro de tres s
sección del capital accionario del balance general de FFA era el siguiente:

Estructura inicial
Acciones comunes (10,000 acciones en circulación, $5 valor par) 50,000.00
Capital pagado adicional 20,000.00
Utilidades retenidas 30,000.00
Total de capital en acciones comunes 100,000.00

El valor de mercado de las acciones de FFA es de $7 por unidad.

a) ¿Cuántas acciones de la emisión debe "pagar" FFA por el dividendo pagado por acciones?
b) ¿Cuál será el monto del "capital pagado adicional" de FFA después de que pague el dividendo con acciones?
c) ¿Cuál será el monto de las utilidades retenidas después de que haya pagado el dividendo con acciones?

Estructura despues del pago de dividendos

Acciones comunes (12,000 acciones en circulación, $5 valor par) 60,000.00
Capital pagado adicional 24,000.00
Utilidades retenidas 16,000.00

Total de capital en acciones comunes 100,000.00

a)
b)
c)
ue serán pagados dentro de tres semanas. Antes del "pago" del dividendo en acciones, la

videndo con acciones?

do con acciones?

CALCULOS

Dividendo Diferencia precio de

Numero de acciones en acciones acciones (mercado - a Dividendos
en circulacion porcentual la par) a pagar
10,000.00 * 0.20 * 2.00 = 4000

Dividendo
Numero de acciones en acciones Precio de mercado de Dividendos
en circulacion porcentual las acciones a pagar
10,000.00 * 0.20 * 7.00 = 14000

Respuestas:
Acciones a pagar 2,000.00
Pago de dividendos 24,000.00
Utilidades retenidas 14,000.00