Enunciado

Kaplan Family Office Carlos del Moral es director de inversiones de Kaplan, family office de
José María Pascual, empresario del sector tecnológico. A comienzos de cada año Carlos de
Moral se reúne con el señor Pascual para revisar en profundidad las perspectivas económicas
para el año que comienza y para establecer la estrategia de inversión.

El señor Pascual es un empresario con escasa formación financiera aunque con interés por
entender los fundamentos básicos del análisis de Carlos del Moral. Para poner en contexto la
reunión, Carlos del Moral comienza haciendo una exposición sobre el ciclo económico actual.
Antes de continuar Carlos explica cómo identificar los diferentes ciclos económicos y hace la
siguiente afirmación: “Podemos considerar que nos encontramos en fase de recesión
económica cuando se produce un trimestre con tasa de crecimiento económico negativo.

Por otro lado, en periodos de recesión la inflación suele mantenerse muy elevada”
Posteriormente, Carlos del Moral explica que en su opinión, actualmente nos encontramos en
la última parte de una fase de recesión y se mantiene optimista de cara a los próximos meses
ya que podríamos ver el comienzo de recuperación. Para argumentar su opinión Carlos cita
algunas magnitudes económicas publicadas recientemente:

 Confianza de los consumidores: 60 vs 55 anterior

 ISM Manufacturero 51 vs 42 anterior

 Permisos de construcción de viviendas: 100 mil vs 40 mil anterior

 Costes laborales unitarios: +1% vs +1.5% anterior

 Producción industrial: +3.1% vs 3% anterior

Durante la conversación, el señor Pascual comenta a Calos del Moral su opinión personal y
plantea la siguiente cuestión:

“Durante los dos últimos meses, los mercados de Renta Variable han tenido un
comportamiento muy positivo y han tenido subidas medias del 5%. Siempre he entendido que
los mercados se adelantan al ciclo, ¿es esto correcto?”

Unidad 3:

Caso Práctico

1. Enunciado

Cuestiones

1. ¿Es correcta la afirmación de Carlos del Moral sobre la fase de recesión económica?

2. De entre los datos económicos utilizados por Carlos de Moral ¿Cuáles pueden
considerarse indicadores coincidentes y retardados? ¿Por qué es relevante la Confianza del
Consumidor?

3. ¿Qué puede responder Carlos del Moral ante la cuestión de José María Pascual sobre el
comportamiento de los mercados de renta variable?
1. ¿Es correcta la afirmación de Carlos del Moral sobre la fase de recesión económica?

Carlos está equivocado en su afirmación sobre los periodos de recesión. Técnicamente se considera
que nos encontramos en recesión cuando se producen dos trimestres consecutivos con tasas de
crecimiento negativo. Por otro lado, Carlos está también equivocado en su apreciación
sobre la inflación en fases de recesión. Habitualmente, durante periodos de recesión las tasas de
inflación se mantienen moderadas.

2. De entre los datos económicos utilizados por Carlos de Moral ¿Cuáles pueden considerarse
indicadores coincidentes y retardados? ¿Por qué es relevante la Confianza del Consumidor?

Existen distintos tipos de indicadores de ciclo económico. Entre otros, el dato de producción industrial
es un indicador coincidente. Por otro lado, los costes laborales unitarios se consideran una magnitud
retardada. El consumo supone aproximadamente dos tercios del producto interior bruto PIB de una
economía desarrollada y por este motivo una recuperación en la confianza de los consumidores una
información importante para confirmar la evolución económica

3. ¿Qué puede responder Carlos del Moral ante la cuestión de José María Pascual sobre el
comportamiento de los mercados de renta variable?

De entre los indicadores de ciclo económico, encontramos los datos adelantados que básicamente
son series que tienden a cambiar de dirección anticipándose al ciclo económico. Entre otros, los
precios o la evolución de los mercados de renta variable se consideran indicadores adelantados ya

que reflejan la percepción de los inversores sobre el futuro .