Carrera:

Ingeniería en Contabilidad Y Auditoría

Autores:

Facilitador:

Ing. Pablo Ávila

Asignatura:

Administración Financiera II

Periodo:

2019 (1)

PREGUNTAS DE REPASO CAPÍTULO 9

9.1 ¿Qué es el costo de capital?

El costo de capital es todo el rendimiento que una empresa debe obtener a través de las

inversiones realizadas para mantenerse en el mercado financiero

9.2 ¿Qué papel desempeña el costo de capital en las decisiones de inversión a largo

plazo de la empresa?

Es un vínculo entre todas las formas de inversión a largo plazo y la riqueza de los

propietarios de la empresa establecida en el valor de sus acciones.

9.3 ¿Qué es la estructura de capital de la empresa?

Es el proceso mediante el cual la empresa se financia a través de capital deudas

9.4 ¿Cuáles son las fuentes típicas disponibles de capital a largo plazo de una

empresa?

Las fuentes típicas de capital a largo plazo son:

a) Acciones preferentes

b) Deuda a largo plazo

c) Acciones comunes

d) Ganancias retenidas

e) Todos los valores del lado derecho en el balance general

f) Y en ciertos casos algunos pasivos corrientes

9.5 ¿Qué son los ingresos netos que se obtienen por la venta de un bono?

Es el ingreso de dinero, todos los fondos o ganancias obtenidas por las ventas de bonos

9.6 ¿Qué métodos se usan para calcular el costo de la deuda antes de impuestos?

Se representa como Kd, es la tasa de rendimiento que se genera por la obtención de un

nuevo crédito que la empresa obtuvo. Este se lo puede calcular con tres formas:

 Calculo
  Cotización

 Aproximación

9.7 ¿Cómo se convierte el costo de la deuda antes de impuestos en el costo después

de impuestos?

A diferencia de los pagos de dividendos a los tenedores de capital, los pagos de interés a

los tenedores de bonos son deducibles de impuestos para la empresa, de modo que los

gastos por intereses sobre la deuda reducen el ingreso gravable de la empresa y, por lo

tanto, sus pasivos fiscales. Para calcular el costo neto de la deuda de la empresa, se

deben tomar en cuenta los ahorros fiscales generados por la deuda y obtener el costo de

la deuda a largo plazo después de impuestos.

9.8 ¿Cómo calcularía el costo de las acciones preferentes?

Se representa como Kp es la razón entre el dividendo de las acciones preferentes y los

ingresos netos de la empresa obtenidos por la venta de las acciones preferentes. Los

ingresos netos de dinero están representados por las ventas menos los costos de

flotación.

9.9 ¿En qué premisa sobre el valor de las acciones se basa el modelo de valuación

de crecimiento constante (de Gordon) que se usa para medir el costo de capital de

las acciones comunes, Ks?

Supone que el valor de una acción es igual al valor presente de todos los dividendos

futuros (los cuales crecerán a una tasa constante) que esa acción generará durante un

tiempo infinito.
¿En qué se diferencia el modelo de valuación de crecimiento constante del modelo

de fijación de precios de activos de capital para calcular el costo de las acciones

comunes?

La técnica del MPAC difiere del modelo de valuación de crecimiento constante en que

considera directamente el riesgo de la empresa, reflejado por el coeficiente beta, en el

cálculo del rendimiento requerido o costo de capital de las acciones comunes.

El modelo de crecimiento constante no considera el riesgo; usa el precio de mercado, P0,

como un reflejo de la preferencia riesgo-rendimiento esperado de los inversionistas en el

mercado. Las técnicas de valuación de crecimiento constante y el MPAC para calcular

Ks son teóricamente iguales; sin embargo, en la práctica, los cálculos de los dos

métodos no siempre coinciden.

Los dos métodos pueden arrojar estimaciones diferentes porque requieren (como

entradas) estimaciones de cantidades diferentes, como son la tasa de crecimiento

esperado de dividendos o el coeficiente beta de la empresa.

¿Por qué el costo de financiamiento de un proyecto con ganancias retenidas es

menor que el costo de financiamiento con una nueva emisión de acciones comunes?

Los ingresos netos obtenidos de la venta de nuevas acciones comunes, Nn, serán

menores que el precio actual de mercado, P0. Por lo tanto, el costo de las nuevas

emisiones, Kn, siempre será mayor que el costo de las emisiones existentes, Ks, el cual

es igual al costo de las ganancias retenidas, Kr. El costo de las nuevas acciones comunes

es normalmente mayor que cualquier otro costo de financiamiento a largo plazo.

¿Qué es el costo de capital promedio ponderado (CCPP) y cómo se calcula?

Refleja el costo futuro promedio esperado de los fondos a largo plazo; se calcula

ponderando el costo de cada tipo específico de capital de acuerdo con su proporción en

la estructura de capital de la compañía. El cálculo del costo de capital promedio

ponderado (CCPP) es sencillo: se multiplica el costo específico de cada forma de

financiamiento por su proporción en la estructura de capital de la empresa, y se suman

los valores ponderados.

¿Cuál es la relación entre la estructura de capital objetivo de la empresa y el costo

de capital promedio ponderado (CCPP)?

Comparativamente, sin entrar al detalle de la evaluación del proyecto, “el CCPP debe

ser menor a la rentabilidad del proyecto a fondear” o expresado en otro orden, “el

rendimiento del proyecto debe ser mayor al CCPP”. El costo de capital de una empresa

se calcula en un momento específico y reflejo el costo futuro promedio esperado de los

fondos a largo plazo utilizados por la empresa. Si bien las empresas normalmente

recaudan dinero de distintas fuentes, el costo de capital refleja la totalidad de las

actividades de financiamiento.

9.16 Describa la lógica subyacente en el uso de las ponderaciones objetivo para

calcular el CCPP y compare este método con el uso de las ponderaciones

históricas.

Ponderaciones del valor en libros Ponderaciones que usan valores contables para medir

la proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la empresa.

Ponderaciones del valor de mercado Ponderaciones que usan valores de mercado para

medir la proporción de cada tipo de capital en la estructura financiera de la empresa.

Ponderaciones históricas Ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que

se basan en las proporciones reales de la estructura de capital. Ponderaciones objetivo

9.6 ¿Cómo se relaciona con la capacidad de la firma para maximizar la riqueza de

los accionistas?

Se determina en el valor de las acciones de la empresa, ya que los gerentes financieros

no pueden invertir en ciertos proyectos que excedan los costos de capital

9.7 ¿Qué son los costos de flotación y cómo afectan a los ingresos netos de un bono?

Los costos de flotación se producen a través de la emisión y venta de valores los cuales

representan los costos totales de la emisión y venta de valores, reducen los ingresos

netos totales. Y tienen dos componentes

1. los costos de colocación (retribución que obtienen los bancos de inversión por la

venta del valor)

2. los costos administrativos (gastos del emisor, como los legales, contables y de

impresión).

Ponderaciones del valor en libros o del valor de mercado que se basan en las

proporciones deseadas de la estructura de capital.

9.17 ¿Cuál es el esquema de ponderación preferido?

El esquema de ponderación preferido es el de las proporciones objetivas del valor de

mercado.