TRABAJO FINAL

Programa formativo:
(A completar por el/la alumno/a)
Bloque:
(A completar por el/la alumno/a)
Enviar a: areacontable@eneb.es

Apellidos:
Nombres:
ID/Pasaporte/DNI/NIE/Otros:
Dirección:
Provincia/Región:
País:
Teléfono:
E-mail:
Fecha:

Escuela de Negocios Europea de Barcelona

Página 1
Tabla de contenidos
Resumen................................................................................................................ 3

ENUNCIADO .......................................................................................................... 3

Umbral de rentabilidad ........................................................................................ 6

Flujos netos de caja y VAN ................................................................................. 8

Flujos netos .....................................................................................................................8

Valor Neto Actual (VAN)...................................................................................................8

Caso de estudio ...............................................................................................................9

Ratios financieros .............................................................................................. 10

Rentabilidad de la inversión ............................................................................. 12

Tasa Interna de Retorno ................................................................................................. 12

Rentabilidad Real........................................................................................................... 12

Período medio de maduración ......................................................................... 14

Tasas de rentabilidad ........................................................................................ 16

Bibliografía ............................................................................................................ 17

Página 2
 Resumen
Se realizó el análisis de diversos casos de estudio, tomando como base la
situación financiera de algunas empresas y sus proyectos de inversión. Con
apoyo de las variables correspondientes, se encontraron umbrales de
rentabilidad, flujos netos de caja con sus respectivas proyecciones, ratios
financieros, el valor actual neto de un proyecto, los periodos de maduración de
operaciones empresariales y la Tasa Interna de Retorno de un plan de negocio.

ENUNCIADO

1. La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de rentabilidad?

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,
siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?
c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al
umbral de rentabilidad?

2. La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina

para su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de
200.000 € y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima
de la máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se
prevé que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando
al 100% a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable
unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de
entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta,
del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:

Página 3
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

Con los datos anteriores, determina los Flujos Netos de Caja después de
impuestos del proyecto descrito anteriormente. Calcula la rentabilidad absoluta
neta.

3. El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su

situación respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone
de la siguiente información referida al sector:
a. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la relación
entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
b. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
c. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125
Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Página 4
Además, se sabe que:
 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también
una comparación entre empresa y sector.

4. Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración del

proyecto es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de caja
de 1.500.000 €, en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la
inflación es del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad
requerida en ausencia de inflación es del 8%.
b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

5. Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de
las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los
productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su
producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.

Página 5
 d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con la
empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período medio
de maduración económico de Perfilados, S.A.

6. Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la

empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:
Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.

Umbral de rentabilidad
El Umbral de rentabilidad o Punto muerto representa el nivel de ventas en el que
los ingresos y los costes totales de la empresa coinciden. Es decir, el nivel de
ventas en el que el resultado es cero: no existen ni pérdidas ni ganancias. Por
este motivo se le conoce también como el punto de equilibrio
El punto de equilibrio indica el volumen de ventas que tiene que realizar la
empresa para cubrir todos sus costes (tanto fijos como variables).
Por lo tanto, es a partir de este punto cuando la empresa empieza a obtener
beneficios, mientras que por debajo obtendría pérdidas.
Se llama Punto Muerto o Punto de Equilibrio porque en él la empresa no obtiene
ni beneficios ni pérdidas. Se le denomina también Umbral de
Rentabilidad porque a partir de ese punto la empresa empieza a obtener
beneficios. (Yirepa Finanzas, 2018)
Página 6
Para este punto, estudiaremos el caso 1 dado en el enunciado:

La empresa ABC, S.L. manufactura unos productos con un precio medio de

venta de 25 €/unidad, siendo los costes fijos anuales de 110.000 €. Los costes
variables medios unitarios son de 5 €. Se pide:

a) ¿Para qué volumen de producción se alcanzará el umbral de rentabilidad?

Aquí, sabemos que el umbral se alcanza cuando Ventas=Costos.

Tomamos:

Ventas= Precio*Volumen(V)

Y también:

Costos= Costos fijos + Costos Variables= 110000+5*V

Por lo que:

25*V=110000+5*V

De donde:

V=5500

Es decir, el punto muerto se alcanza cuando se manufactura un volumen de 5500

unidades.

b) Suponiendo que las ventas anuales se estiman en 20.000 unidades,

siendo la distribución uniforme a lo largo de un año, ¿En qué fecha se
alcanzará el umbral de rentabilidad?

Suponiendo un año no bisiesto, es decir, que tiene 365 días en los que las ventas
se distribuyen de manera uniforme, y tomando en cuenta que el punto muerto se
alcanza cuando se manufacturan 5500 unidades, se tiene que:

5500*365/20000=100.4 días

Esto es, el umbral de rentabilidad se alcanza el día 11 de abril.

Página 7
 c) ¿Cuál sería el valor de ventas o cifra de negocios correspondiente al
umbral de rentabilidad?

Tomamos:

Ventas=precio*volumen= 25*5500=137500.

Es decir, el valor de ventas correspondiente al umbral de rentabilidad alcanza los

137500 euros.

Flujos netos de caja y VAN

Flujos netos
El Flujo de Caja es un informe financiero que presenta un detalle de los flujos de
ingresos y egresos de dinero que tiene una empresa en un período dado.
Algunos ejemplos de ingresos son los ingresos por venta, el cobro de deudas,
alquileres, el cobro de préstamos, intereses, etc. Ejemplos de egresos o salidas
de dinero, son el pago de facturas, pago de impuestos, pago de sueldos,
préstamos, intereses, amortizaciones de deuda, servicios de agua o luz, etc. La
diferencia entre los ingresos y los egresos se conoce como saldo o flujo neto,
por lo tanto, constituye un importante indicador de la liquidez de la empresa. Si
el saldo es positivo significa que los ingresos del período fueron mayores a los
egresos (o gastos); si es negativo significa que los egresos fueron mayores a los
ingresos. (Moreno, 2010)
Valor Neto Actual (VAN)
El Valor Actual Neto de una inversión o proyecto de inversión es una medida
de la rentabilidad absoluta neta que proporciona el proyecto, esto es, mide en el
momento inicial del mismo, el incremento de valor que proporciona a los
propietarios en términos absolutos, una vez descontada la inversión inicial que
se ha debido efectuar para llevarlo a cabo. (Redacción FinancialRed, 2018)
Se tiene que un proyecto es rentable para un inversionista si el VAN es mayor
que cero:
- VAN > 0, el proyecto es rentable y hay que realizarlo
- VAN < 0, el proyecto no es rentable y hay que desecharlo
- VAN=0, el proyecto no deja pérdidas ni ganancias

Página 8
Caso de estudio
Para este punto, tomaremos el caso número dos descrito en el enunciado, para
el cuál se realizará el cálculo del flujo neto de caja después de impuestos.
La empresa Derabel, S.A. se está planteando adquirir una nueva máquina para
su proceso productivo. Este proyecto supone un desembolso inicial de 200.000
€ y se estima una vida útil de 5 años. La capacidad productiva máxima de la
máquina es de 200.000 unidades anuales, no obstante, el primer año se prevé
que la actividad será el 70% de la capacidad máxima instalada, llegando al 100%
a partir del segundo año.
Durante el primer año el precio de venta unitario será de 2,50 €, el coste variable
unitario de 1,50 € y el coste fijo anual de 60.000 €, produciéndose a partir de
entonces unos incrementos anuales acumulativos del 4% en el precio de venta,
del 3% en los costes variables y del 2% en los costes fijos.
Además, se supone que:
 La empresa utiliza un sistema de amortización lineal y el valor residual de la
máquina es de 25.000 €. Además, se sabe que el valor de venta de la
máquina al final de su vida física será de 30.000 € que se cobrarán al contado.
 La tasa de descuento nominal (kn) utilizado por la empresa es del 8% anual
y constante para el periodo planificado.
 El tipo impositivo que grava los beneficios es del 25%. Los impuestos se
pagan en el periodo siguiente al que se devengan.
 Toda la producción se vende en el periodo de referencia.
 Todos los ingresos y los gastos se cobran y pagan al contado.

De esto último, es posible obtener los flujos de caja netos como:

De donde es posible calcular el VAN:

VAN € 274,771.81

Página 9
Para este caso, se tiene que el VAN es positivo, por lo que se dice que el
proyecto es rentable para la empresa.
Por lo tanto, la empresa Derabel, S.A., debería adquirir la nueva máquina para
incorporarla cuanto antes a su proceso productivo.

Ratios financieros
Los ratios financieros (o indicadores financieros) son magnitudes relativas de dos
valores numéricos seleccionados extraídos de los estados financieros de una
empresa. A menudo se utiliza en contabilidad, con objeto de tratar de evaluar la
situación financiera global de una empresa u otra organización. (González Ortiz,
2015)
Existe una gama amplia de ratios financieros que van desde aquellos que solo
miden la liquidez, hasta los que logran proyectar la certidumbre de permanencia
de la empresa en los próximos años. Sin embargo, dentro de todo este abanico
de posibilidades, hay tres razones que definen, a grandes rasgos, la situación
real de la empresa: (Groppelli, 2000)
 Liquidez
 Rentabilidad
 Endeudamiento
En esta sección, se analizará el punto tres del enunciado.
El responsable de finanzas de la empresa MGT, S.A. desea conocer su situación
respecto a la del sector industrial al que pertenece. Para ello dispone de la
siguiente información referida al sector:
d. Ratio de liquidez general es 1,55; la prueba ácida es 1,20 y la relación
entre el disponible y el pasivo circulante es 0,95.
e. El ratio de endeudamiento se sitúa en 1,25. El margen sobre ventas
es del 21 %. La rotación de la inversión es 1,45 veces.
f. La rentabilidad económica está alrededor del 23 % y la financiera en
el 29 %.
Los datos referidos a la empresa (en miles de €) son los siguientes:

Activo Pasivo y Patrimonio Neto

Activo no corriente (neto) 170 Capital 125

Página 10
 Existencias de productos Reservas 25
terminados 45
Clientes 65 Recurso ajenos l/p 105
Caja y bancos 70 Créditos bancarios c/p 65
Proveedores 30
Total Activo 350 Total Pasivo 350

Además, se sabe que:

 El volumen de ventas es de 250.000 € y su coste directo de 105.000 €.
 Amortización de 70.000 €.
 Las deudas a largo plazo generan un interés del 5 %, los créditos
bancarios a corto plazo del 7 %, y la partida de proveedores no devenga
ningún interés.
 El tipo de Impuesto de Sociedades es del 25 %.

Calcula las ratios de liquidez, prueba ácida y de endeudamiento, y compararlos

con los datos del sector. Calcula también las rentabilidades económica y
financiera, y el margen sobre ventas y rotación de la inversión, haciendo también
una comparación entre empresa y sector.
Primero observemos la cuenta de perdidas y ganancias de la empresa:
BAII € 75,000.00
Gastos financieros € 9,800.00
Beneficio antes de im € 65,200.00
Impuestos € 16,300.00
Beneficio neto € 48,900.00

Con estos datos, es posible realizar el cálculo de los ratios:

Indicador Valor
Ratio de líquidez 1.89
Prueba ácida 1.42
Disponible/pasivo circulante 0.83
Ratio de endeudamiento 1.33
Margen sobre ventas 0.3
Rotación de inversión 0.71
Rentabilidad económica 0.21
Rentabilidad financiera 0.33

Página 11
Observamos que el ratio de liquidez es casi 22% mayor que el registrado por la
industria, la prueba ácida es 18% más alta y la relación entre el disponible y el
pasivo corriente es más baja.
De estos datos, es posible afirmar que la capacidad de la compañía para afrontar
sus obligaciones a corto plazo es más alta que el de el resto de sus
competidores.
Cabe mencionar que el ratio de endeudamiento es más alto que el de la industria
en general con 1.33, contra 1.25 del resto de las empresas, esto implica que
MGT se halla más apalancada que otros jugadores dentro del mismo segmento.
Sin embargo, el margen sobre ventas es casi 43% más alto que el mercado en
general, lo cual indica que la actividad de la empresa resulta más redituable que
en otros casos.
En el caso de las rentabilidades financieras y económicas, nos encontramos en
un escenario similar al observado en las compañías participantes del sector.

Rentabilidad de la inversión
Tasa Interna de Retorno
La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de interés o rentabilidad que ofrece
una inversión. Es decir, es el porcentaje de beneficio o pérdida que tendrá una
inversión para las cantidades que no se han retirado del proyecto.
Es una medida utilizada en la evaluación de proyectos de inversión que está muy
relacionada con el Valor Actualizado Neto (VAN). También se define como el
valor de la tasa de descuento que hace que el VAN sea igual a cero, para un
proyecto de inversión dado.
La tasa interna de retorno (TIR) nos da una medida relativa de la rentabilidad, es
decir, va a venir expresada en tanto por ciento. El principal problema radica en
su cálculo, ya que el número de periodos dará el orden de la ecuación a resolver.
Para resolver este problema se puede acudir a diversas aproximaciones, utilizar
una calculadora financiera o un programa informático. (Economipedia, 2015)
Rentabilidad Real
La rentabilidad real es un concepto muy importante a saber cuándo se quiere comenzar
a invertir.

Página 12
Antes de comenzar a saber qué es la rentabilidad real hay que tener en cuenta qué es
la inflación y cómo va a afectar a una inversión, así como otros factores externos que
pueden afectar a la rentabilidad obtenida por un determinado producto financiero. Por lo
tanto, habrá que restarle al interés, la inflación, para conocer la rentabilidad real de una
inversión, sobre todo en los casos de rentas fijas y especialmente las que son a largo
plazo. (MytripleA, 2017)

Para esta sección, se hará uso de lo expresado en el punto cuatro del enunciado.

Una inversión requiere un desembolso inicial de 2.500.000 € y la duración del proyecto

es de 3 años, en el primero de los cuales genera un flujo neto de caja de 1.500.000 €,
en el segundo 3.700.000 € y el tercero 4.100.000 €.
a) Calcula el Valor Actual Neto de la inversión sabiendo que la inflación es
del 3% anual acumulativo y que la rentabilidad requerida en ausencia de
inflación es del 8%.
Tomamos la rentabilidad requerida como:
R=0.03+0.08+0.03*0.08=0.112
Con los flujos netos (que ya incluyen los efectos de la inflación), calculamos el VAN:

VAN € 4,822,869.51

Como el VAN es positivo, la inversión a realizar es factible, pues se recupera a más del
doble el valor del desembolso inicial.

b) Calcula la tasa de rentabilidad interna real de la inversión anterior.

Tomamos la TIR:
TIR 87%

1.87
𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑟𝑒𝑎𝑙 = − 1 = 81.5%
1.03

Como la tasa es mucho mayor a la tasa de rentabilidad requerida, se dice que el

proyecto de inversión será aceptado.

Página 13
Período medio de maduración
El Período Medio de Maduración Financiero es el número de días que
transcurren desde el pago a los proveedores por las compras de materias primas
hasta el cobro a los clientes por los productos vendidos y, por lo tanto, dependerá
del tiempo que permanezca las existencias en el almacén, de la duración del
proceso productivo, del crédito concedido a los clientes y de la política de pago
a proveedores.
Para calcular la duración del periodo medio de maduración debemos calcular los
diferentes tiempos del ciclo de explotación:

1. Tiempo de almacenamiento de las materias primas

2. Tiempo necesario para la fabricación de los productos.
3. Tiempo que transcurre hasta que se vende el producto terminado
4. Plazo de cobro concedido a los clientes.

de tal forma que el Período Medio de Maduración (PMM) vendrá dado por la
siguiente suma:

PMM = días almacenamiento + días fabricación + días venta + días cobro

Éste es el denominado Período Medio de Maduración Económico, que toma
como inicio del período la adquisición de la materia prima; no el pago. (Yirepa
Finanzas, 2015)
En este punto, haremos uso del caso número cinco del enunciado.
Conocemos los siguientes datos de la empresa Perfilados, S.A.:

a) Compró y consumió para la fabricación de su producto 105.000 € en

materias primas y, por término medio, mantuvo un nivel de existencias de
las mismas en almacén de 9.250 €. Calcula el período medio de
almacenamiento.
Tomamos la rotación de existencias:
105000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑛𝑎 = = 11.35
9250

Página 14
Diremos que la empresa cuenta con operaciones ininterrumpidas, por lo que el
año lo tomaremos de 365 días, por lo que el período medio de almacenamiento
queda:
365
𝑃𝑀𝑎 = ≈ 32.16
11.35
Este es el tiempo que transcurre desde que se invierte un euro en la compra de
materias primas hasta que se incorporan al proceso productivo

b) El coste de su producción anual es 198.000 € y el valor medio de los

productos en curso de elaboración es 11.000 €. Calcula el periodo medio
de fabricación.
Tomamos la rotación de los productos fabricados:
198000
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑛𝑓 = = 18
11000

Y el período medio de fabricación queda:

365
𝑃𝑀𝑓 = ≈ 20.27
18
Aquí, tenemos que transcurren alrededor de 20.3 días desde que las materias
primas salen para la fabricación hasta que se termina el proceso de producción,
es decir, hasta que ya se tiene el producto completo.

c) Teniendo en cuenta que la empresa vendió exclusivamente toda su

producción anual y que el valor medio de sus existencias en almacén de
productos terminados fue 18.500 €, calcula su período medio de venta.

Tomamos la rotación de los inventarios de productos terminados en el ejercicio:

198000
𝑛𝑣 = = 10.7
18500
Entonces, el período medio de venta queda:
365
𝑃𝑀𝑣 = = 34.11
10.7
Se tiene que desde que se tiene el producto, hasta que se vende transcurren
más de 34 días.

Página 15
 d) Suponiendo que la empresa vendió su producción por un importe de
290.000 € y que los clientes tuvieron por término medio una deuda con la
empresa de 17.000 €, calcula el período medio de cobro.
Calculamos primero, las veces que se renueva la cartera de derechos de
cobros sobre clientes en el ejercicio.
290000
𝑛𝑐 = = 17.06
17000
Por lo que el tiempo medio que la empresa tarda en cobrar los créditos a sus
clientes es:
365
𝑃𝑀𝑐 = = 21.4
17.06

Se dice, que transcurren 21.4 días desde que se vende el producto hasta que se
cobra a los compradores.

e) Con los datos obtenidos en los puntos anteriores, calcula el período medio
de maduración económico de Perfilados, S.A.

A partir de los datos de los incisos anteriores tendremos que el periodo de

maduración será:
𝑃𝑀𝐸 ≈ 108 𝑑í𝑎𝑠

Esto significa, que, en promedio, transcurren aproximadamente 108 días desde

que las mercancías entran en el almacén, hasta que se cobra por las mismas.
Cabe destacar que el ciclo dinero-mercancías-dinero no esta completo, pues la
empresa pudiera retrasar el pago de sus compras a los proveedores, lo que
restaría días al periodo que transcurre entre el cobro y el pago.

Tasas de rentabilidad
A partir del punto 6 del enunciado, se comprobará la rentabilidad de in proyecto
de inversión, así como su viabilidad frente a otras opciones en el mercado.
Conocemos los siguientes datos de una inversión que ha realizado la empresa:
 Desembolso inicial de 2.000.000 € y genera los cobros y pagos en los
sucesivos años de su duración que se recogen en la siguiente tabla:

Página 16
 Años Cobros (€) Pagos (€)
Año 1 4.500.000 3.800.000
Año 2 5.500.000 4.500.000
Año 3 6.000.000 5.000.000
Año 4 4.000.000 3.200.000

Calcula la TIR del proyecto anterior. Justifica para qué tipo de descuento
será efectuable esta inversión.
El proyecto, otorgará los siguientes flujos:

De estos, es posible obtener la TIR:

TIR 26%

Con este dato, podemos indicar que el proyecto será efectuable para tasas r <
26%.
Esto es superior a, por ejemplo, la rentabilidad que ofrece el bono español a 5
años, cuya tasa de rentabilidad es de apenas 0.59%. (El Economista, 2018)
También es más alto que el rendimiento a 5 años registrado al 30 de mayo de
2018 por el IBEX 35, que es de alrededor de 23%. (Yahoo Finance, 2018)
Sin embargo, es menor a lo observado en el crecimiento a 5 años del S&P 500,
que acumula una subida de casi 70% en el mismo periodo que el punto anterior.
(Yahoo Finance, 2018).

Bibliografía
Economipedia. (2015). Economipedia. Recuperado el Mayo de 2018, de Tasa Interna
de Retorno (TIR): http://economipedia.com/definiciones/tasa-interna-de-retorno-
tir.html
El Economista. (29 de Mayo de 2018). El Economista. Recuperado el Mayo de 2018, de
Bono Español: http://www.eleconomista.es/bono/bono-espana-10-years

Página 17
Gallego Díez, E. (2008). Manual Práctico de Contabilidad Financiera. Madrid: Editorial
Pirámide.
González Ortiz, J. (27 de Abril de 2015). Finanzas y Proyectos. Recuperado el Mayo de
2018, de ¿Qué son los ratios financieros?: https://finanzasyproyectos.net/que-
son-los-ratios-financieros/#_ftn1
Groppelli, A. (2000). Finance (Vol. 4th Edition). Barron's Educational Series.
Moreno, A. (07 de Julio de 2010). Blog Salmmón. Recuperado el Mayo de 2018, de El
flujo de caja y su importancia en la toma de desiciones:
https://www.elblogsalmon.com/conceptos-de-economia/el-flujo-de-caja-y-su-
importancia-en-la-toma-de-decisiones
MytripleA. (2017). MyTripleA. Recuperado el Mayo de 2018, de Rentabilidad real:
https://www.mytriplea.com/diccionario-financiero/rentabilidad-real/
Redacción FinancialRed. (05 de Enero de 2018). FinancialRED. Recuperado el Mayo
de 2018, de TIR y VAN: Cálculo y concepto:
http://todoproductosfinancieros.com/tir-calculo-y-concepto/
Yahoo Finance. (30 de Mayo de 2018). Yahoo Finance. Recuperado el Mayo de 2018,
de IBEX 35: https://finance.yahoo.com/quote/%5EIBEX?p=^IBEX
Yirepa Finanzas. (2015). Finanzas básicas. Recuperado el Mayo de 2018, de El período
medio de maduración financiero: http://yirepa.es/PMMF.html
Yirepa Finanzas. (2018). Finanzas básicas. Recuperado el Mayo de 2018, de El Umbral
de Rentabilidad o Punto Muerto:
http://yirepa.es/umbral%20de%20rentabilidad.html

Página 18