CURSO.

Formulación y Evaluación de Proyectos

Grupo : “A”

SOLUCION EXAMEN PARCIAL

EJERCICIO 01 (4 puntos)
Las acciones ordinarias de la empresa XYZ tienen una beta de 0.90. La tasa de las letras del
tesoro es el 4% anual y la prima de riesgo del mercado se calcula en 8%. La estructura de
capital esta formado por 30% de deuda el cual este sujeto de una TIN del 24% anual con
capitalización mensual. Determinar el CCPP después de impuestos, si la tasa fiscal es del 28%.
SOLUCION
DATOS
  0.90
Rf  4%
Pr ima de riesgo del mercado = Rm - Rf = 8%
Costo de capital de deuda = 24% nominal anual
Tasa fiscal = 28%
Calculo del costo de capital patrimnonial:
K  Rf   Rm  Rf  
K  4   8  0.9  11.2%
Calculo del costo de capital de deuda:
TIN=24% anual = 2% mensual
TIEA= 1  0.02   1  26.82%
12

Calculo del CCPP

CCPP  0.30  26.82 1  0.28   0.7 11.2   13.63%.....Re spuesta
EJERCICIO 02 (4 puntos)
Una empresa tiene un pasivo de $15,000, cuyos recursos propios ascienden a $35,000, y una
Rentabilidad económica de 20% anual. El costo de capital de deuda es del 2% efectivo
mensual.
Determinar e interpretar la rentabilidad financiera de la empresa si la tasa fiscal es del 28%
SOLUCION
Deter min ando la estructura de capital:
ACTIVOS = PASIVOS + PATRIMONIO
$50,000 = 15,000 + $35,000
Calculo de la TIEA:
TIEA  1  0.02   1  26.82%
12

Intereses de la deuda = 0.2682 x $15,000 = $4,023

Ademas la rentabilidad economica se obtiene:
EBIT
ROI  X 100
TOTAL DE ACTIVOS
EBIT
20  X 100 donde: EBIT = $10,000
50, 000

la Rentabilidad financiera se obtiene mediante:

UDII
ROE  X 100...................( II )
PATRIMONIO
Luego :
EBIT ....................................................$10, 000
() Intereses.........................................$4,023
(=) Utilidad antes de impuestos..............$5,977
() Impuestos(28%)...............................$1,673.56
(=) UDII.................................................$4,303.44
UDII : Beneficio despues de intereses e impuestos
Finalmente reemplazando en (II) se tiene:
4,303.44
ROE  X 100.  12.29%
35, 000
Interpretacion :
Por cada S/ 100 de inversion de capital propio la empresa tiene una utilidad neta de S/12.29

EJERCICIO 03 (8 puntos)
1. Si Kd =Costo de capital de deuda; Kp =Costo de capital patrimonial; CCPP = Costo de capital
promedio ponderado, determinar cuál es la relación correcta con respecto al valor de la acción:
a. El valor de la acción es máximo cuando Kp < Kd
b. El valor de la acción es máxima cuando Kd = Kp
c. El valor de la acción es máximo cuando Kd>Kp>CCPP
d. El valor de la acción es máxima cuando Kp > CCPP < Kd
e. El valor de la acción es máxima cuando el CCPP es mínimo.
2. Con respecto a las decisiones de inversion, marcar lo correcto:
a. El capital de deuda es más caro que el capital patrimonial
b. El Capital de deuda es menos exigible que el capital patrimonial
c. El Bono es un activo financiero de renta variable
 d. Las acciones es un activo financiero de renta fija
e. Los activos de renta variable son menos exigibles que los activos de renta fija.
3. Si un proyecto tiene su rentabilidad financiera mayor que la rentabilidad económica se
podría decir que:
a. El proyecto es viable económicamente
b. El proyecto es viable financieramente.
c. Es indiferente utilizar o no financiamiento.
d. El proyecto es factible financieramente
e. El proyecto es factible económicamente.
4. Con respecto al modelo del punto de equilibrio para localización de planta se puede
decir que:
a. La cantidad de unidades físicas que la empresa debe producir para equilibrar sus
costos fijos.
b. La cantidad de unidades físicas que la empresa debe producir para equilibrar sus
costos fijos financieros.
c. La cantidad de unidades físicas que la empresa debe producir para equilibrar sus
costos fijos Operativos.
d. Los costos fijos operativos son igual que los costos fijos financieros
e . Ningunas de las anteriores.
5. Si los Factores objetivos para evaluar la localización de planta de un proyecto
mediante el modelo Brown y Gibson son:
Construcción = 0.89
Mano de obra = 0.18
Materia prima = 0.45
Gastos Generales = 0.12
Luego se podría decir que:
a. Los costos de materia prima son más altos que los demás.
b. Los costos de materia prima son más bajos que los demás.
c. Los costos de construcción son más caros que el de materia prima.
d. Los costos de construcción son las caros que los demás
e. Los costos de construcción son más baratos que los demás
6. Después aplicar el método de Brown y Gibson para determinar la localización de planta se
obtuvo la siguiente información:
CIUDAD FACTOR FACTOR
OBJETIVO SUBJETIVO
LIMA 0.25 0.12
AREQUIPA 0.31 0.24
TRUJILLO 0.12 0.10
IQUITOS 0.74 0.68
Si el coeficiente de confiabilidad del factor objetivo 30%
a. Cual es la localidad optima
…………………………………………………………………………………………….
b. Fundamente su respuesta
………………………………………………………………………………………………………………………………………………..

………………………………………………………………………………………………………………………………………………….

…………………………………………………………………………………………………………………………………………………
c. Si el índice de confiabilidad de los factores subjetivos fuese de 90%. Que localidad es la más
optima:
SOLUCION:
Respuesta “a”

CIUDAD FACTOR FACTOR IL

OBJETIVO SUBJETIVO
LIMA 0.25 0.12 0.16
AREQUIPA 0.31 0.24 0.26
TRUJILLO 0.12 0.10 0.11
IQUITOS 0.74 0.68 0.70
Iquitos
Respuesta “b”
La ciudad de Iquitos es la más optima debido a que sus costos de inversion son más baratos
que las demás localidades. De igual forma su índice de preferencia por sus factores subjetivos
en promedio es mayor que las demás localidades.
Respuesta “C”

CIUDAD FACTOR FACTOR IL

OBJETIVO SUBJETIVO
LIMA 0.25 0.12 0.13
AREQUIPA 0.31 0.24 0.25
TRUJILLO 0.12 0.10 0.10
IQUITOS 0.74 0.68 0.69
EJERCICIO 04 (4 puntos)
En el año 2016 la empresa XYZ compro 4,000 acciones de la empresa ALFA a un precio de
mercado de $100 /acción, la cual obtuvo pérdidas netas de $2¨000,000 durante el mismo
periodo con un capital patrimonial representado por 10,000 acciones comunes en circulación.
Determinar:
a. La tasa de rentabilidad Real por acción que obtuvo la empresa XYZ si vendió sus acciones a
$ 80/acción.
b. El resultado económico de la inversion si la tasa de inflación en el año fue del 4%.
La empresa no está afecta al impuesto a la renta
SOLUCION
CALCULO DE LA RENTABILIDAD REAL POR ACCION ANTES DE IMPUESTOS
1. Rentabilidad por Plusvalía
Po=$100/accion
Pf=$80/accion
Pf  Po $80  $100
Luego Rp= x100   20%
Po $100
2. Rentabilidad por Dividendo
Monto total de utilidades $2´000, 000
Dividendos por accion de XYZ =   $200 / accion
acciones en circulacion 10, 000
luego :
Dividendo / accion $200 / accion
Re ntabilidad por dividendo = x100  x100  200%
Po $100
Re ntabilidad Nominal (Rn) = Rp + Rd = -20% -200% =-220% por accion
Finalmente
 1  2.20 
Rentabilidad real =    1  215.38% ANTES DE IMPUESTOS
 1  0.04 
Monto negociado = (4,000 acciones) x ($10/acción) = $400,000

Utilidades antes de impuestos = $400,000 x –(2.1538) = -$861,520