1.6.

ESCENARIOS FUTUROS
1.6.1. PROYECCIONES MACROECONÓMICAS
A) Panorama internacional
1. Crecimiento global
En comparación con las proyecciones presentadas en el Informe de Actualización de
Proyecciones Macroeconómicas 2019-2022 (IAPM), las perspectivas de crecimiento de la
economía mundial se han deteriorado para 2019 (de 3,4% en el IAPM a 3,2%) y para los
próximos años (de 3,5% en el IAPM1 a 3,4% en promedio entre 2020-2023). Esto, en un
contexto donde se han materializado los riesgos de mayores tensiones comerciales entre
Estados Unidos (EE. UU.) y China previstos en el IAPM, lo cual ha elevado la incertidumbre
global y su potencial escalamiento hacia otras economías. En 2019, el PBI mundial crecería
3,2% -la menor tasa desde 2009- debido a la moderación generalizada de la actividad
económica global, afectada por el deterioro de las expectativas de inversión y el menor
dinamismo del comercio global. En respuesta a ello, los principales bancos centrales (FED,
BCE, entre otros) han mostrado señales de una política monetaria más flexible y en algunos
países se vienen implementando medidas de política fiscal expansiva. Para los siguientes
años (2020-2023), el PBI global crecería alrededor de 3,4%, tras la disipación de las
tensiones comerciales y la progresiva recuperación de la inversión privada. En este
contexto, el crecimiento de nuestros socios comerciales se ajusta a 3,1% en 2019 (IAPM:
3,3%), ante las menores perspectivas de crecimiento de EE. UU., China y América Latina; y
para los próximos años (2020-2023) se mantendría alrededor de 3,2%.

2. Precios de materias primas

Las proyecciones de los términos de intercambio se han revisado a la baja respecto a lo
previsto en el IAPM, principalmente, por la escalada de las tensiones comerciales y
conflictos geopolíticos, los cuales incidieron en los precios de las materias primas. En 2019,
los términos de intercambio se contraerían 2,0% (IAPM: +1,0%), consistente con una caída
de los precios de exportación de 3,4% (IAPM: -0,5%) y de los precios de importación en -
1,4% (IAPM: -1,4%). Para el periodo 2020-2023, los términos de intercambio no tendrían
variaciones significativas.

B) Panorama local
La proyección de crecimiento del PBI para 2019 se revisa a 3,0% (IAPM: 4,2%), en línea con
un menor avance de la actividad económica durante el primer semestre del año, periodo
en el cual la economía peruana fue afectada severamente por factores transitorios que
generaron una contracción de los sectores primarios (-3,1% en 1S2019), particularmente en
la pesca, minería y manufactura primaria. Asimismo, el entorno internacional influyó
negativamente en el crecimiento, principalmente en los sectores orientados a la demanda
externa y en la dinámica de la inversión no minera. Para el 2S2019, se prevé una aceleración
del crecimiento del PBI, tras la disipación de los choques de oferta y por una recuperación
de la demanda interna. Para el periodo 2020-2023, la economía peruana alcanzará tasas de
crecimiento por encima de 4,0%, impulsada principalmente por el fortalecimiento de la
inversión privada y pública, y por el efecto de las medidas de política económica orientadas
a mejorar la productividad y competitividad del país. Con ello, Perú continuará liderando el
crecimiento en la región en 2019 y en los próximos años. En un contexto de creciente
incertidumbre internacional y local, existen riesgos asociados a una recuperación de las
expectativas de los agentes económicos más lenta respecto a lo esperado en el presente
MMM, lo que podría afectar las decisiones de inversión y consumo, y reflejarse en una
menor proyección de crecimiento de la actividad económica.
1.6.2. PBI DE SECTORES NO PRIMARIOS
Los sectores no primarios crecerían 3,9% en 2019 y se acelerarían a 4,5% en 2020, asociados
a una mejora en la demanda interna (mayores inversiones y condiciones favorables para el
consumo de las familias) y una leve recuperación de la demanda externa.
Los sectores no primarios asociados a la inversión (construcción y manufactura no primaria)
se incrementarían 3,0% al cierre de 2019 y se acelerarían 4,4% en 2020, en línea con una
expansión de la inversión tanto pública como privada. El sector construcción será
beneficiado, además de la inversión pública en obras de reconstrucción y la inversión
privada en proyectos de infraestructura y minería, por la mayor actividad constructora de
viviendas y oficinas, la cual tiene perspectivas favorables para los próximos años. En efecto,
según Capeco, las empresas del sector construcción esperan que la venta de viviendas
crezca 6,7% este año, principalmente por el incremento en el segmento del Fondo
Mivivienda. En particular, la construcción de departamentos mantendría un ritmo favorable
por el exceso de demanda en casi todos los segmentos de precios. Según Capeco y BBVA
Research, en Lima Metropolitana, los hogares interesados en comprar un departamento en
los próximos dos años ascendieron a 58 mil, mientras que la oferta disponible de
departamentos alcanzó 27 mil unidades en 2018. Por su parte, según Colliers International,
el mercado de oficinas prime se reactivaría en 2020 - tras varios años de recesión – en línea
con la nueva oferta de oficinas que alcanzaría 82 mil metros cuadrados (2019: 31 mil metros
cuadrados) impulsado por el ingreso de cinco nuevos edificios exclusivos para renta. El
crecimiento del sector construcción estará acompañado de un mayor dinamismo de los
rubros de la manufactura no primaria, tales como la industria de hierro y acero, cemento,
maquinaria y equipo, y material de transporte. Cabe mencionar que la manufactura no
primaria - principalmente los rubros textiles, siderometalúrgicos y prendas de vestir
también será favorecida por la gradual recuperación del crecimiento de los socios
comerciales a partir de 2020.