EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

DEFINICIÓN DE EVALUACIÓN FINANCIERA

La evaluación financiera de proyectos es una investigación profunda del flujo de fondos y

los riesgos, con el objeto de determinar un eventual rendimiento de la inversión realizada en
el proyecto.

Es el análisis del conjunto de antecedentes donde se establecen las ventajas y desventajas de

asignar recursos a una actividad u objetivo determinado. Un proyecto está asociado a
múltiples circunstancias que al variar afectan su rentabilidad esperada.

Es un proceso de clasificación y comparación sistemático de beneficios o costos relativos a

los flujos de dinero de un proyecto o negocio individual desde la prospectiva del interesado
en la inversión, con el objeto de determinar un eventual rendimiento de la inversión realizada
en el proyecto.

IMPORTANCIA

La evaluación financiera de proyectos está destinada a observar los factores involucrados en

la concreción de un proyecto. Sin la evaluación financiera, una entidad lucrativa no tiene la
información necesaria para tomar una decisión fundada sobre los alcances y riesgos de un
proyecto.

CARACTERÍSTICAS

Cada evaluación financiera de proyectos es diferente, pero involucra la prudente

determinación de cada factor que constituye un proyecto: su flujo de fondos, seguros,
desembolso de capital y tiempo en el cual los costos serán recuperados y las ganancias
producidas.

FUNCIONES DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA

 Determina la factibilidad de que todos los costos puedan ser cubiertos oportunamente.
 Mide la rentabilidad de la inversión.
 Genera la información necesaria para realizar una comparación del proyecto con otras
oportunidades de inversión

PUNTOS DE VISTA PARA ENFOCAR LA EVALUACIÓN FINANCIERA

 Del inversionista o del capital invertido.

 De las instituciones financieras o del banquero.
 Del Gobierno o su efecto social.

Nos ocuparemos en el caso práctico que será desarrollado en la presente exposición, desde
el punto de vista del INVERSIONISTA, por ser los proyectos de inversión, eminentemente
de enfoque privado, donde el inversionista decide correr los riesgos de invertir, basado

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solamente en expectativas de beneficios y rendimientos financieros futuros, sin conocer los

resultados a obtener, más que a través de los medios de evaluación financiera disponibles.

COMPONENTES DEL ESTUDIO FINANCIERO QUE CONSTITUYEN INSUMOS

PARA REALIZAR LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

1. Presupuesto de Inversión
2. Presupuesto de Ingresos
3. Presupuesto de Egresos
4. Estados Financieros Proforma
5. Flujo Neto de Fondos

PRODUCTOS DE LA EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

La herramienta del Estado de FLUJO NETO DE FONDOS PROFORMA, se utiliza para

sintetizar la información proveniente o generada en el Estado de Resultados Proforma.
Comprende los siguientes componentes:

1. La INVERSIÓN INICIAL, integrada por las inversiones fijas, inversiones diferidas

y el capital de trabajo;
2. Los INGRESOS PROYECTADOS, integrados por los ingresos del proyecto, otros
ingresos (como por ejemplo el Valor de Rescate o Desecho y el Apalancamiento
Financiero (si lo hubo);
3. Los EGRESOS PROYECTADOS, integrados por los Costos Directos o Variables de
Producción o Fabricación, los gastos de Venta o Comercialización y los Gastos de
Estructura, que comprende los Gastos Asociados por la operación del proyecto y los
que derivan de las decisiones del Apalancamiento Financiero (a corto y largo plazo).
4. La UTILIDAD NETA PROYECTADA, antes de impuestos;
5. El IMPUESTO SOBRE LA RENTA PROYECTADO, con la tasa vigente del 25%;
6. La UTILIDAD NETA, o beneficios netos, sobre los cuales se estaría aplicando las
herramientas de Evaluación Financiera, que miden el valor del dinero en el tiempo;
siendo estas, 1) Valor Actual Neto (VAN); 2) Tasa Interna de Retorno o Rendimiento
(TIR); 3) Relación Beneficio/Costo (R-B/C); y, 4) Relación Período de Recuperación
(R-PR).

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CUADRO 1
INVERSIÓN FIJA
PERÍODO 2018
Cifras en Quetzales

Unidad de Precio
Descripción Cantidad Total Q.
medida unitario Q.
Tangible 62,775
Instalaciones 29,500
Oficina Unidad 1 6,500 6,500
Bodega Unidad 1 5,000 5,000
Estanque Unidad 4 4,500 18,000
Equipo acuícola 27,780
Aireador mecánico Unidad 8 2,500 20,000
Bomba de agua Unidad 2 2,420 4,840
Balanza Unidad 2 650 1,300
Trasmallo Unidad 4 330 1,320
Canastas plásticas Unidad 4 80 320
Mobiliario y equipo 2,715
Mesa de despacho Unidad 2 350 700
Estantería Unidad 2 250 500
Escritorio Unidad 1 450 450
Silla secretarial Unidad 1 120 120
Sillas plásticas Unidad 5 25 125
Archivo Unidad 1 600 600
Sumadora Unidad 2 110 220
Equipo de computación 2,780
Computadora de escritorio Unidad 1 2,500 2,500
Impresora Unidad 1 280 280
Intangible 2,500
Gastos de organización 2,500
Gastos de organización Unidad 1 2,500 2,500
Total 65,275
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

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CUADRO 2
INVERSIÓN EN CAPITAL DE TRABAJO
PERÍODO 2018
Cifras en Quetzales

Unidad de Costo
Descripción Cantidad Total Q.
medida unitario Q.
Insumos 41,138
Alevines Unidad 28,000 0.50 14,000
Concentrado tilapia 45% L2 Quintal 8 582.00 4,656
Concentrado tilapia 38% Quintal 39 418.00 16,302
Concentrado tilapia 28% Quintal 20 309.00 6,180
Mano de obra 27,014
Preparación de estanque Jornal 14 78.72 1,102
Siembra Jornal 20 78.72 1,574
Alimentación Jornal 182 78.72 14,327
Mantenimiento y control de plagas Jornal 14 78.72 1,102
Cosecha Jornal 36 78.72 2,834
Bonificación incentivo Jornal 266 8.33 2,216
Séptimo día 3,859
Costos indirectos variables 13,470
Fletes para insumos 3,000
Cuota patronal 11.67% 24,798 0.1167 2,894
Prestaciones laborales 30.55% 24,798 0.3055 7,576
Costos fijos de producción 69,932
Arrendamiento de terreno Mensual 6 7,000.00 42,000
Asesoría técnica Mensual 6 1,000.00 6,000
Guardianía Mensual 6 2,394.40 14,366
Bonificación incentivo Mensual 6 250.00 1,500
Cuota patronal 11.67% Mensual 14,366 0.1167 1,677
Prestaciones laborales 30.55% Mensual 14,366 0.3055 4,389
Gastos de administración 36,034
Sueldo administrador Mensual 6 2,500.00 15,000
Honorarios del contador Mensual 6 800.00 4,800
Bonificación incentivo Mensual 6 250.00 1,500
Cuota patronal 11.67% Mensual 15,000 0.1167 1,751
Prestaciones laborales 30.55% 15,000 0.3055 4,583
Energía eléctrica Mensual 6 700.00 4,200
Agua Mensual 6 300.00 1,800
Papelería y útiles Mensual 6 175.00 1,050
Útiles y enseres Mensual 6 225.00 1,350
Total - - 187,588
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

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CUADRO 3
INVERSIÓN TOTAL
PERÍODO 2018
Cifras en Quetzales

Descripción Parcial Total

Inversión fija 65,275
Instalaciones 29,500
Equipo acuícola 27,780
Mobiliario y equipo 2,715
Equipo de computación 2,780
Gastos de organización 2,500
Inversión en capital de trabajo 150,500
Insumos 48,501
Mano de obra 20,465
Costos indirectos variables 9,866
Costos fijos de producción 38,034
Gastos de administración 33,634
Total 215,775
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

CUADRO 4
PRESUPUESTO DE INGRESOS
Años: 1 al 5
Cifras en Quetzales
Unidad de Cosechas Producción Merma Volumen en Precio de
Año Valor Q.
estanques al año en quintales 3% quintales venta Q.
1 5 2 560 17 543 950 515,850
2 5 2 560 17 543 950 515,850
3 5 2 560 17 543 950 515,850
4 5 2 560 17 543 950 515,850
5 5 2 560 17 543 950 515,850
Total - - 2,800 85 2,715 - 2,579,250
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

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CUADRO 5
COSTO DIRECTO DE PRODUCCIÓN PROYECTADO
Del 1 de enero al 31 de diciembre de cada año
Cifras en Quetzales
Años
Descripción
1 2 3 4 5
Materia prima 6,108 6,108 6,108 6,108 6,108
Naranja 1,008 1,008 1,008 1,008 1,008
Azúcar 4,080 4,080 4,080 4,080 4,080
Vainilla 600 600 600 600 600
Agua 420 420 420 420 420
Mano de obra 24,570 24,570 24,570 24,570 24,570
Lavado de naranja 1,716 1,716 1,716 1,716 1,716
Descascarar 2,148 2,148 2,148 2,148 2,148
Preparación 1,716 1,716 1,716 1,716 1,716
Cocción 6,852 6,852 6,852 6,852 6,852
Envasado 4,284 4,284 4,284 4,284 4,284
Empaque 2,148 2,148 2,148 2,148 2,148
Bonificación incentivo 2,196 2,196 2,196 2,196 2,196
Séptimo día 3,510 3,510 3,510 3,510 3,510
Costos indirectos variables 36,742 36,742 36,742 36,742 36,742
Cuota patronal 12.67% 2,835 2,835 2,835 2,835 2,835
Prestaciones laborales 30.55% 6,835 6,835 6,835 6,835 6,835
Frasco de vidrio de 8 onzas 18,648 18,648 18,648 18,648 18,648
Tapadera 828 828 828 828 828
Tela para tapa 1,116 1,116 1,116 1,116 1,116
Pita 60 60 60 60 60
Gas 5,520 5,520 5,520 5,520 5,520
Etiqueta 300 300 300 300 300
Caja de cartón 600 600 600 600 600
Costo directo de producción 67,420 67,420 67,420 67,420 67,420
Producción en frascos de 8 onzas 5,940 5,940 5,940 5,940 5,940
Costo unitario frasco de 8 onzas 11.35 11.35 11.35 11.35 11.35
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

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CUADRO 6
FUENTES DE FINANCIAMIENTO
Año: 2018
Cifras en Quetzales
Fuentes Fuentes Inversión
Descripción
internas externas total
Inversión fija 65,275 - 65,275
Instalaciones 29,500 - 29,500
Equipo acuícola 27,780 - 27,780
Mobiliario y equipo 2,715 - 2,715
Equipo de computación 2,780 - 2,780
Gastos de organización 2,500 - 2,500
Inversión en capital de trabajo 68,966 81,534 150,500
Insumos 48,501 - 48,501
Mano de obra 20,465 - 20,465
Costos indirectos variables - 9,866 9,866
Costos fijos de producción - 38,034 38,034
Gastos de administración - 33,634 33,634
Total 134,241 81,534 215,775
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

CUADRO 7
ESTADO DE AMORTIZACIÓN DEL PRÉSTAMO
Año: 2018
Cifras en Quetzales
Intereses
Aporte a Saldo de
Año sobre saldo
capital capital
(15% )
0 - 125,000
1 25,000 18,750 100,000
2 25,000 15,000 75,000
3 25,000 11,250 50,000
4 25,000 7,500 25,000
5 25,000 3,750 -
Total 125,000 56,250 -
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

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CUADRO 8
ESTADO DE RESULTADOS PROFORMA
Del 1 de enero al 31 de diciembre de cada año
Cifras en Quetzales
Años
Descripción
1 2 3 4 5
Ventas 515,850 515,850 515,850 515,850 515,850
(-) Costo directo de producción 163,244 163,244 163,244 163,244 163,244
Ganancia marginal 352,606 352,606 352,606 352,606 352,606
(-) Costos fijos de producción 149,016 149,016 149,016 149,016 149,016
Arrendamiento de terreno 84,000 84,000 84,000 84,000 84,000
Asesoría técnica 12,000 12,000 12,000 12,000 12,000
Guardianía 28,732 28,732 28,732 28,732 28,732
Bonificación incentivo 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000
Cuota patronal 11.67% 3,353 3,353 3,353 3,353 3,353
Prestaciones laborales 30.55% 8,778 8,778 8,778 8,778 8,778
Depreciación instalaciones 2,200 2,200 2,200 2,200 2,200
Depreciación equipo acuícola 6,953 6,953 6,953 6,953 6,953
(-) Gastos fijos de venta 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
Honorarios del vendedor 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
(-) Gastos de administración 74,485 74,485 74,486 73,202 73,202
Sueldo administrador 30,000 30,000 30,000 30,000 30,000
Honorarios del contador 9,600 9,600 9,600 9,600 9,600
Bonificación incentivo 3,000 3,000 3,000 3,000 3,000
Cuota patronal 11.67% 3,501 3,501 3,501 3,501 3,501
Prestaciones laborales 30.55% 9,165 9,165 9,165 9,165 9,165
Energía eléctrica 8,400 8,400 8,400 8,400 8,400
Agua 3,600 3,600 3,600 3,600 3,600
Papelería y útiles 2,100 2,100 2,100 2,100 2,100
Útiles y enseres 2,700 2,700 2,700 2,700 2,700
Depreciación mobiliario y equipo 636 636 636 636 636
Depreciación equipo de computación 1,283 1,283 1,284 - -
Amortización gastos de organización 500 500 500 500 500
Ganancia en operación 121,905 121,905 121,904 123,188 123,188
(-) Gastos financieros 18,750 15,000 11,250 7,500 3,750
Intereses sobre préstamo 18,750 15,000 11,250 7,500 3,750
Ganancia antes de I.S.R. 103,155 106,905 110,654 115,688 119,438
(-) Impuesto Sobre la Renta 25% 25,789 26,726 27,664 28,922 29,860
Utilidad neta 77,366 80,179 82,990 86,766 89,578
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

Lic. VÍCTOR MANUEL DÍAZ ORTEGA

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CUADRO 9
PRESUPUESTO DE CAJA PROYECTADO
Al 31 de diciembre de cada año
Cifras en Quetzales
Años
Descripción
1 2 3 4 5
Ingresos 791,733 793,165 860,853 931,354 1,004,667
Saldo inicial - 277,315 345,003 415,504 488,817
Aportación de los asociados 150,883 - - - -
Préstamo 125,000 - - - -
Ventas 515,850 515,850 515,850 515,850 515,850
Egresos 514,418 448,162 445,349 442,537 440,045
Instalaciones 44,000 - - - -
Equipo acuícola 34,765 - - - -
Mobiliario y equipo 3,180 - - - -
Equipo de computación 3,850 - - - -
Gastos de organización 2,500 - - - -
Costo directo de producción 163,244 163,244 163,244 163,244 163,244
Gastos fijos de venta 7,200 7,200 7,200 7,200 7,200
Costos fijos de producción 139,863 139,863 139,863 139,863 139,863
Gastos de administración 72,066 72,066 72,066 72,066 72,066
Amortización del préstamo 25,000 25,000 25,000 25,000 25,000
Intereses sobre préstamo 18,750 15,000 11,250 7,500 3,750
Impuesto Sobre la Renta - 25,789 26,726 27,664 28,922
Saldo final 277,315 345,003 415,504 488,817 564,622
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

Lic. VÍCTOR MANUEL DÍAZ ORTEGA

 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

CUADRO 10
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA PROYECTADO
Al 31 de diciembre de cada año
Cifras en Quetzales
Años
Descripción
1 2 3 4 5
Activo corriente 277,315 345,003 415,504 488,817 564,622
Efectivo 277,315 345,003 415,504 488,817 564,622
Activo no corriente 76,723 65,151 53,578 43,289 33,000
Instalaciones 44,000 44,000 44,000 44,000 44,000
(-) Depreciación acumulada 2,200 4,400 6,600 8,800 11,000
Equipo acuícola 34,765 34,765 34,765 34,765 34,765
(-) Depreciación Equipo
acuícola 6,953 13,906 20,859 27,812 34,765
Mobiliario y equipo 3,180 3,180 3,180 3,180 3,180
(-) Depreciación acumulada 636 1,272 1,908 2,544 3,180
Equipo de computación 3,850 3,850 3,850 - -
(-) Depreciación acumulada 1,283 2,566 3,850 - -
Gastos de organización 2,500 2,500 2,500 2,500 2,500
(-) Amortización acumulada 500 1,000 1,500 2,000 2,500
Total activo 354,038 410,154 469,082 532,106 597,622
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente 25,789 26,726 27,664 28,922 29,860
Impuesto Sobre la Renta por
pagar 25,789 26,726 27,664 28,922 29,860
Pasivo no corriente 100,000 75,000 50,000 25,000 -
Prestamo 100,000 75,000 50,000 25,000 -
Patrimonio 228,249 308,428 391,418 478,184 567,762
Aportación de los asociados 150,883 150,883 150,883 150,883 150,883
Utilidad del ejercicio 77,366 80,179 82,990 86,766 89,578
Utilidad no distribuida - 77,366 157,545 240,535 327,301
Total pasivo y patrimonio 354,038 410,154 469,082 532,106 597,622
Caso hipotético, utilizado para fines ilustrativos

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 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

CUADRO 11
ESTRUCTURA DEL FLUJO NETO DE FONDOS (1)
Cifras en Quetzales
DESCRIPCIÓN AÑO 0 AÑO1 AÑO5

Ingresos de Operación

+ Ingresos Financieros

- Costos de Operación (Incluye Impuestos Indirectos)

- Intereses sobre Créditos recibidos por el Proyecto

- Depreciación

UTILIDADES NETAS GRAVABLES

+ Valores de Desecho Gravables (Venta de Activos)*

- Impuestos a la Utilidad en Venta de Activos

+ Ingresos No Gravables

- Impuestos Directos

+ Valor en Libros de Activos vendidos (Ingresos No Gravable)**

UTILIDADES NETAS

+ Depreciación
+ Valor de Salvamento, activos no vendidos

- Inversiones Financieras
- Inversión Inicial

+ Ingreso por Emisión de Bonos, Acciones del Proyecto

- Dividendos Pagados
+ Créditos Recibidos
- Amortizaciones de Créditos y Préstamos

FLUJO NETO DE FONDOS

Formato utilizado para fines ilustrativos

Lic. VÍCTOR MANUEL DÍAZ ORTEGA

 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

CUADRO 12
ESTRUCTURA DEL FLUJO NETO DE FONDOS (2)
Cifras en Quetzales
Años 0 1 5

Ingresos de operación
+ Ingresos financieros
- Costos de operación (variables y fijos)

- Intereses sobre créditos recibidos para el proyecto

- Depreciaciones
- Amortizaciones

UTILIDADES NETAS GRAVABLES

- Impuestos directos (ISR)

+ Valor de desecho gravables (venta de activos)*

- Impuestos a la utilidad en venta de activos

+ Ingresos no gravables

- Costos de operación no deducibles

+ Valor en libros de activos vendidos (ingresos no
gravables)**

UTILIDADES NETAS
Formato utilizado para fines ilustrativos

Lic. VÍCTOR MANUEL DÍAZ ORTEGA

 EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

CUADRO 13
ESTRUCTURA DEL FLUJO NETO DE FONDOS (3)
Cifras en Quetzales
Años 0 1 5

+ Depreciaciones
+ Amortizaciones
+ Valor recuperable, activos no vendidos (valor comercial)

- Inversiones financieras
- Inversión Inicial
+ Ingreso por Emisión de Bonos, Acciones del Proyecto

- Dividendos Pagados
+ Préstamos Recibidos
- Amortizaciones de Créditos y Préstamos
FLUJO NETO DE FONDOS
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MÉTODOS DE EVALUACIÓN FINANCIERA

1. Determinístico
2. Probabilístico
3.
Método Determinístico
Se basa en que las estimaciones que se realizan en el estudio son exactas y no permiten la
posibilidad de algún cambio.

Este método responde a las siguientes interrogantes

 ¿Cuál será el monto de las utilidades?
 ¿Cuál es la tasa de rendimiento sobre la inversión?
 ¿Cuándo o en cuánto tiempo se va a recuperar la inversión?

Técnicas más usuales del Método Determinístico

 Valor Actual Neto (VAN)
 Tasa Interna de Retorno (TIR)
 Relación Beneficio/Costo (RB/C).
 Periodo de Recuperación (R-PR)

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VALOR ACTUAL NETO (VAN)

Se define como el valor actualizado de los beneficios futuros, menos el valor actualizado de
los costos futuros, descontados a la tasa de oportunidad del capital (tasa de rendimiento
mínima aceptable).

CRITERIOS DE ACEPTACIÓN DEL VALOR ACTUAL NETO (VAN)

 VAN Positivo (mayor que cero) se sugiere aceptar el proyecto.
 VAN igual a cero, es indiferente
 VAN Negativo (menor que cero) se debe rechazar
 Cuando se comparan proyectos mutuamente excluyentes, debe seleccionarse el que
da mayor VAN
 No comparar proyectos que tengan diferentes horizontes

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR)

La Tasa Interna de Retorno (TIR) es la tasa de actualización a la cual el valor actual de los
ingresos de efectivo, es igual al valor actual de los egresos o salidas de efectivo. La TIR hace
que el VAN = 0.

CRITERIOS DE ACEPTACIÓN DE LA TIR

 TIR > (mayor) que Costo Oportunidad del Capital (COC), SE ACEPTA el proyecto.
 TIR = (igual) que Costo Oportunidad del Capital (COC), ES INDIFERENTE
 TIR < (menor) que Costo Oportunidad del Capital (COC), SE RECHAZA el proyecto

RELACIÓN BENEFICIO COSTO (R B/C)

Permite determinar la eficiencia para utilizar los recursos financieros durante la ejecución del
proyecto. Consiste en relacionar el total de los valores actuales de los ingresos con el total de
los valores actuales de los egresos, actualizados a la tasa de oportunidad del capital.

FÓRMULA RELACIÓN BENEFICIO COSTO

Ingresos actualizados
R B/C = ------------------------------------------
Inversión inicial + Egresos actual.

CRITERIOS DE ACEPTACIÓN DE LA RELACIÓN BENEFICIO COSTO

 B/C > (mayor) que 1, el proyecto SE ACEPTA
 B/C = (igual) que 1, es INDIFERENTE invertir o no en el proyecto
 B/C < (menor) que 1, SE RECHAZA

RELACIÓN PERIODO DE RECUPERACIÓN (R-PR)

Consiste en determinar el tiempo que tarda en recuperarse la inversión inicial del proyecto.

MÉTODOS PROBABILÍSTICOS
Este método también toma como base las estimaciones realizadas, pero se considera que
puede existir un cierto grado de incertidumbre acerca de que las situaciones se presenten tal
y como se estimaron.
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PRINCIPALES TÉCNICAS DEL MÉTODO PROBABILÍSTICO

 Análisis de Sensibilidad
 Análisis de Riesgo

ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD
Se denomina análisis de sensibilidad (AS) al procedimiento por medio del cual se puede
determinar cuánto se afecta (cuán sensible es) la Tasa Interna de Retorno Financiera, ante
cambios en determinadas variables del proyecto.

Este método, indica cómo se modifican los resultados de un proyecto al alterarse

subjetivamente alguna de sus variables que tengan mayor influencia sobre la rentabilidad del
proyecto.
Responde a las siguientes interrogantes:
• ¿Qué efectos tendría en los resultados el aumento en el volumen de ventas?
• ¿Qué efectos tendrá en los resultados si se aumenta el costo del recurso humano a
contratar?

• ¿Qué efecto tendrá en los resultados si se ofreciera el producto o servicio a un precio

de venta menor al estimado?
• ¿Qué efecto tendría en los resultados si la inversión sufriera cambios sustanciales?
• ¿Cuál sería el volumen mínimo de ventas que debería tener la empresa para ser
económicamente rentable?
ANÁLISIS DE RIESGO
• Permite cuantificar la probabilidad de fallar al intentar lograr un objetivo.
• El análisis de riesgo de un proyecto se refiere a la posibilidad de que la empresa,
una vez instalada, vaya a la bancarrota en poco tiempo.
• Existen varios tipos de riesgo para la empresa, los principales son: riesgo
tecnológico, riesgo de mercado y riesgo financiero.
ÁRBOL DE DECISIONES
El árbol de decisión es una técnica gráfica que permite representar y analizar una serie de
decisiones futuras de carácter secuencial a través del tiempo.

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CUADRO 14
ÁRBOL DE DECISIONES

CUADRO 15
ÁRBOL DE DECISIONES

Los dos métodos, el DETERMINÍSTICO y el PROBABILÍSTICO, se complementan entre

sí para tener una mayor seguridad en la conveniencia de llevar a cabo un proyecto.

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CASO PRÁCTICO
PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS

Usted como analista financiero, que recibió en el Diplomado de Administración y

Finanzas impartido por el Instituto Guatemalteco de Contadores Públicos y Auditores
–IGCPA-, el tema de EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS, es
contratado para determinar la factibilidad financiera de un proyecto que será
desarrollado en el altiplano del país; proporcionándole la información siguiente:

Se estima una vida útil del proyecto de 5 años.

1. La inversión total del proyecto es de Q.1,500,000.00 y se conforma así:

Activos Fijos Q.1,200,000.00
Activos Diferidos Q.250,000.00
Capital de Trabajo Q.50,000.00

2. La modalidad de financiamiento de la inversión será:

25% a través de acciones comunes (inversión propia)
75% mediante la contratación de un préstamo bancario

3. Por el préstamo obtenido se pagara una tasa de interés del 12% anual, pagaderos al
final de cada año y se amortizara el capital proporcionalmente durante los cinco años

4. Los inversionistas desean un rendimiento del 24%, que es el Costo de

Oportunidad de Capital

5. Los ingresos esperados del proyecto para los 5 años serán de:
1er – Q750,000.00
2do – Q850,000.00
3ro – Q950,000.00
4to – Q.1,100,000.00
5to – Q.1,250,000.00

6. Los costos variables de operación para esos mismos años se sitúan en:
1er – Q105,000.00
2do –Q260,000.00
3ro – Q375,000.00
4to – Q480,000.00
5to – Q560,000.00

7. Los costos fijos alcanzan un monto de Q150,000.00 anuales

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8. Del total de la inversión fija, el 75% constituye un costo fijo depreciable al 20%
anual, y el 25% restante representa valores de activos no depreciables.

9. La amortización de la inversión diferida es del 20% anual

10. El Impuesto Sobre la Renta a pagar deberá calcularse conforme la legislación

vigente

Con base en la información anterior:

 Elabore el Flujo Neto de Fondos Financiero (FNF)
 Determine el Valor Actual Neto Financiero (VANF)
 Determine la Tasa Interna de Retorno Financiera (TIRF)
 Determine la Relación Beneficio Costo (R-B/C)
 Establezca los CRITERIOR DE DECISIÓN para cada uno
de los resultados que obtenga en la aplicación de las
herramientas financieras al presente caso y CONCLUYA
indicando SI CONVIENE O NO, invertir en ese proyecto.

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