GESTION FINANCIERA (AF56)

Práctica Dirigida
Ejercicios CAPM y WACC

1. Con respecto a la fórmula del WACC

a) Mientras menos deuda se use, mayor será la tasa de rendimiento que los inversionistas en
capital requerirán.
b) Mientras más deuda se use, mayor será la tasa de rendimiento que los inversionistas en
capital requerirán.
c) Mientras más capital se use, mayor será la tasa de rendimiento que los inversionistas en
capital requerirán.
d) Mientras más deuda se use, menor será la tasa de rendimiento que los inversionistas en
capital requerirán.
e) Ninguna de las anteriores.

2. Cuando la estructura de financiamiento de una empresa, y su riesgo, se mantienen constantes

de un año a otro ¿Qué debería suceder con el WACC?
a. Cambia, debido a las variaciones en el capital de trabajo neto.
b. Cambia, porque las utilidades de un año a otro son diferentes.
c. Cambia, ya que los pesos relativos de las deudas han cambiado.
d. Sigue siendo exactamente el mismo.
e. Puede variar arbitrariamente

3. Un analista de instrumentos de renta variable (acciones) especializado en bancos le ha enviado

la siguiente información de los betas de las rentabilidades de acciones de bancos con respecto
a las rentabilidades de la cartera (portafolio) del mercado:

Banco “Loan” “Investing” “Region” “Global”

Ticker BL BI BR BG
Beta 1.6 2.0 1.4 1.0

a) Si la tasa libre de riesgo es 5% y el rendimiento esperado del portafolio del

mercado es de 15%, determinar el rendimiento esperado de cada una de las
acciones de acuerdo al modelo CAPM.
b) Si se construye un portafolio compuesto por estas 4 acciones con ponderaciones
iguales, ¿Cuál es la rentabilidad esperada y la beta de este portafolio de acuerdo al
modelo CAPM?
c) Las rentabilidades de la acción del Banco “Zona Euro” (BZE) tienen una
correlación de 0.1 con las rentabilidades de la cartera de mercado y una varianza
de 0.0169. Suponga que se usa el CAPM. ¿Cuál es el rendimiento esperado de esta
acción si la varianza de la cartera de mercado es 0.0036?

4. Un portafolio de acciones de la industria de hardware (H) tiene un beta igual a 2.5 veces el
beta del portafolio de mercado y una rentabilidad esperada de 17%. La tasa del activo libre de
riesgo es de 5%. Si esta información ha sido obtenida mediante el uso del modelo de asignación
de precios de equilibrio (CAPM), determinar:

a) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de internet (I) que tiene
un beta igual a 3 veces el beta del portafolio de mercado.
b) La rentabilidad esperada de una acción de una empresa de software (S) que tiene
un beta igual a 1.5 veces el beta del portafolio de mercado.
c) La rentabilidad esperada y el beta de un portafolio (P) conformado por: (i) el
portafolio de la industria de hardware (H), (ii) la acción de la empresa de internet
(I), (iii) la acción de la empresa de software (S), y, (iv) el portafolio del mercado (M),
cada uno con ponderaciones iguales.
 d) Grafique la línea de mercado de valores (LMV) y muestre los resultados obtenidos
en las preguntas a, b y c.

5. Las acciones ordinarias de HOTPANS tiene una Beta de 0.90. La tasa de la letra del tesoro es
del 4%, y la prima de riesgo del mercado se calcula en el 8%. La estructura de capital de la
empresa consiste en 30% de deuda, que paga un tipo de interés del 5%, y un 70% de capital
propio.
a) ¿Cuál es el costo del capital propio de HOTPANS?
b) ¿Cuál es el WACC si la empresa no paga impuestos.?

6. El valor contable total del capital propio de la empresa ONE COMPUTER INC es de 10
millones de dólares; el valor contable por acción es de $ 20. Las acciones se venden a $ 30
cada una, y el costo del capital propio es del 15%. Las obligaciones tienen un valor nominal
de 5 millones de dólares y se venden a un precio equivalente al 110% del valor nominal. La
rentabilidad al vencimiento de las obligaciones es del 9%, y la tasa impositiva de la firma, del
40%.
a) Calcule el WACC de ONE COMPUTER INC

7. A usted le han pedido evaluar si un proyecto resulta rentable o no. La inversión inicial asciende
a S/ 50,000 y el proyecto generara flujos de caja de S/ 18,000 por los próximos 4 años. El Beta
de la empresa asciende a 1.20, las letras del tesoro americano ofrecen una rentabilidad esperada
del 4%, la prima de riesgo del mercado asciende a 10% y el spread por riesgo país es de 2%.
La estructura de capital de la empresa consiste en 20% de deuda, que paga un tipo de interés
del 7%, y un 80% de capital propio, la tasa de impuesto es de 35%. Utilice el CAPM
Modificado.

8. Un proyecto que se está considerando tiene una tasa interna de retorno del 14% y una Beta de
0.6. La tasa libre de riesgo es del 4% y la tasa de rentabilidad esperada de la cartera de mercado
es del 14%.
a) ¿Debe aceptarse el proyecto?
b) ¿Debe aceptarse el proyecto si la Beta es de 1.6

9. Un inversionista le indica que sería mejor estimar el rendimiento y riesgo a partir del modelo
CAPM pues en él se considera el riesgo sistemático o no diversificable. Para ello le indica que
la tasa libre de riesgo hoy es 6% y el rendimiento de mercado es 20%. La correlación de dicho
portafolio con el mercado es 0.2 y la desviación estándar del mercado es 0.1
a) Determine el riesgo sistemático (beta) y el rendimiento del portafolio.

10. Se está evaluando comprar una compañía, que según cree, puede generar flujos de caja libres
de USD 25 MM a perpetuidad.
a) Suponga que piensa que la Beta de la empresa es de 0.75. ¿Cuánto vale la empresa
si la tasa libre de riesgo es del 4%, la tasa de rentabilidad esperada de la cartera
mercado es del 12% y el spread de riesgo país es de 250 puntos básicos?

11. Pretty Fashion SAC es una empresa de la industria cosmética que va a adquirir equipos para
reducción de grasa abdominal en $25,000, aportando para ello el 30% de la inversión y
financiando la diferencia con un banco local a 5 años por lo que pagará una TEA del 15%.
Además, requiere equipos para masajes lipoescultores que le costarán $15,000, sobre los
cuales, una caja de ahorros le ofrece financiar el 60% a una tasa anual del 18%.
La empresa lo ha contratado a usted para pedirle su asesoría y usted ha averiguado que en esta
industria, el riesgo es de 1,3, la prima de riesgo de mercado es de 12%, la tasa de activos libre
de riesgo es de 3% y siguiendo lo indicado por la sunat, la tasa impositiva es de 30%:

a) ¿cuál es el WACC de Pretty Fashion?

b) Para financiar la inversión total, ¿recomendaría usted que PF busque un
financiamiento bancario por el 100% de la inversión total o que se financie
totalmente con el aporte de los accionistas?

12. Estamos interesados en formar un portafolio de acciones y hemos seleccionado 5 empresas que
 esperamos nos permitan obtener un portafolio razonablemente diversificado. La primera es una
empresa minera (MIN), la segunda es una empresa de “retail” (RET), la tercera forma parte
del sector financiero (FIN), la cuarta es una empresa constructora (CON) y la quinta es una
empresa industrial (IND). A continuación se adjunta información referente a la acción de cada
una de las empresas:

Capitalización
Desviación Estándar de la Coeficiente de Correlación
Bursátil
Rentabilidad de la Acción con la Cartera de Mercado
(en miles)
MIN 2,000 5.54% 0.65
RET 1,600 5.65% 0.85
FIN 1,200 4.80% 0.25
CON 1,400 9.33% 0.45
IND 1,500 2.53% 0.95

Se sabe que la Desviación Estándar de la Rentabilidad de la Cartera de Mercado es de 3%

mientras que la Tasa Libre de Riesgo (Rf) y la Prima de Rentabilidad del Mercado (Rm – Rf)
son de 4% y 8% respectivamente.

a) (2p.) ¿Cual sería el riesgo (β) y la rentabilidad de un portafolio formado por estas cinco
acciones en proporciones similares a su capitalización bursátil?
b) (2p.) ¿Cuál sería el riesgo (β) y la rentabilidad de un NUEVO portafolio formado por
el portafolio anterior, el activo libre de riesgo y la cartera de mercado, en igual
proporción?

13. Messi decide invertir hoy día en un pequeño negocio de dulces, y sabe que debería elegir el
menor costo financiero para sus recursos. Es por ello que lo contrata para que lo ayude a
identificar el menor costo de sus recursos, teniendo en cuenta las siguiente información:

 El COK para Messi será igual a 19.5%. Además, se sabe que el spread bancario
es igual a 12.25% anual y que la tasa pasiva es igual a 2.25% anual.
 A continuación se detallan las estructuras de deudas propuestas. Tenga en cuenta
que el impuesto a la renta es de 30%.
 Estructura 1: Deuda 40% y Patrimonio 60%
 Estructura 2: Deuda 60% y Patrimonio 40%