19 de Outubro 2010 – N.
388
o
Po u p a n ç a P R O T E S T E
EDIÇÃO ESPECIAL: DIA MUNDIAL DA POUPANÇA
DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira, n.º 13, 1.º B, Olaias – 1900-221 Lisboa – € 6,20
• Crise: o que mudou?
• Taxa de poupança
• Onde investir?
Vantagens e desvantagens das várias alternati-
vas de poupança
• Depósitos a prazo
• Produtos de taxa crescente
30 Produtos em subscrição
PROTESTE POUPANÇA – Boletim Quinzenal – Ano 16 – Director e Editor : Pedro Moreira
• Certificados de Aforro ou do Tesouro?
• PPR ou Certificados de Reforma?
• Fundos de investimento
Estratégias e melhores fundos
• Acções
Investir a longo prazo
• Alertas Proteste Poupança
www.protestepoupanca.pt
Independente
Credível
Perto de Si
Só tem uma opção:
poupar e investir bem!
Aproxima-se o 31 de Outubro, Dia Mundial da Poupança. É altu-
ra de reflectir sobre o acto de amealhar para o futuro. Privar-se de
consumir hoje para gastar no futuro não será também adiar a re-
cuperação económica porque tanto almejamos? Devemos poupar
ou gastar? A poupança é imprescindível de forma a constituir uma
base sólida das famílias de modo a enfrentar dias mais difíceis.
Esta tem sido uma das lições da crise actual. Não somos todos
iguais, nem temos o mesmo perfil de risco, nem os mesmos objec-
tivos. Que produtos são mais adequados a cada um? É o que pre-
tendemos resumir nesta edição especial, já que esse tem sido o
propósito da PROTESTE POUPANÇA desde o primeiro número, em
p. 2 1995.
Mas os incentivos à poupança não são muitos e as taxas de juro,
apesar das subidas subtis dos últimos meses, estão ainda nos ní-
p. 3 veis mais baixos de sempre. Como se explica, então, a taxa de pou-
pança dos portugueses estar a subir? É um dos efeitos da incerte-
za gerada em tempo de crise. Além disso, a procura de produtos
p. 4-6 mais seguros tem aumentado: os depósitos atingiram o montante
mais elevado dos últimos anos e os valores aplicados em PPR sob
a forma de seguro aumentaram 28%, em 2009.
Os Certificados de Aforro deixaram de interessar já em 2008 quan-
do foram feitas alterações significativas na fórmula de cálculo do
p. 7 rendimento e emitida a série C. Desde essa data que os resgates
têm sido superiores às novas emissões. Os cofres do Estado têm
visto as poupanças dos aforradores transferidas para a banca,
p. 8-9 onde se multiplicam as ofertas de produtos de taxa crescente, mas
raramente compensam e alguns nem garantem o capital (ver pág.
8 e 9).
Se a necessidade de poupar é muita, as opções disponíveis não
p. 10
são assim tantas. Os PPR estão em risco de perder o interesse, caso
sejam aprovados os limites aos benefícios fiscais. Os depósitos
rendem muito pouco: a taxa média de um depósito a um ano é de
p. 11
1,1% líquida, mas o Banco de Portugal estimou uma taxa de infla-
ção de 1,4% para este ano e 1,8% para 2011. Assim, a maioria dos
depósitos deverá proporcionar um rendimento real negativo.
p. 12-13
Por isso, não basta poupar. É preciso também escolher bem!
p. 14
p. 16
 Dia Mundial da Poupança
Mudanças trazidas pela crise
Crise financeira, imobiliária, económica… os excessos tiveram o seu preço. A espiral consumista e a falta de
regulação dos mercados financeiros provocaram uma crise quase tão profunda como a da década de 1930.
Crise do século XXI
Apesar das semelhanças, a crise actual não atingiu a
dimensão da Grande Depressão. Mesmo com o fim do
período de forte expansão do crédito, a queda acentuada das
Bolsas e o enfraquecimento do sistema financeiro, houve
uma maior compreensão dos mercados financeiros e do
funcionamento da economia, o que permitiu às autoridades
políticas e monetárias agirem rapidamente para limitar os
danos. Contudo, a crise provocou fortes mudanças em
muitos campos.
Desemprego
Sem dúvida que o aumento do desemprego constituiu a
principal marca da crise. Após anos de forte crescimento
dois dos principais motores económicosregistaram uma
forte queda: o sector imobiliário e o comércio internacional.
Esta quebra da actividade teve um impacto significativo no
crescimento e, consequentemente, no emprego.
Neste momento, este ainda é o maior entrave à recuperação
económica. Mais desemprego implica menor confiança das
famílias e contrai o consumo que representa uma parte
considerável do Produto Interno Bruto dos países mais
desenvolvidos. Além disso, mesmo que a actividade
económica recupere, o emprego demorará tempo a ajustar.
TAXA DE DESEMPREGO NA ZONA EURO (a carregado)
E NOS ESTADOS UNIDOS (em %)
11
10
9 tendência tenha de ser revertida a longo prazo, a atitude
8
7
6 Emergentes
5
4 (Brasil, Rússia, Índia e China). Se a Rússia sofreu com a
2005 2006 2007 2008 2009 2010
O aumento do desemprego é o principal travão à retoma económica.
Taxas de juro
Os primeiros sinais da crise fizeram disparar as taxas de juro
de curto prazo. Os bancos deixaram de emprestar dinheiro
entre si com receio de que a outra parte não pudesse
reembolsar o empréstimo. Para evitar o colapso dos
mercados monetários, em 2008, os bancos centrais
intervieram cortando drasticamente as taxas de juro e
concedendo empréstimos aos bancos. Esta estratégia levou a
que taxas como a Euribor caíssem para mínimos históricos
(2009-2010). No entanto, tal não se traduziu sempre em
crédito mais barato para consumidores, empresas e até os
próprios Estados. Com efeito, os bancos tornaram-se mais
2 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010
restritivos na concessão de crédito, isto é, passaram a exigir
um prémio de risco mais elevado. Por isso, apesar da
Euribor ter caído, é agora mais difícil obter um crédito do
que antes da crise.
Inflação
Ainda há poucos anos, o comportamento dos preços era a
principal preocupação dos governos e sobretudo dos bancos
centrais. A crise mudou por completo essa perspectiva e o
essencial passou a ser evitar uma espiral deflacionista como
a do Japão na década de 1990. E a acção dos governos e dos
bancos centrais permitiu evitar este problema. Apesar de em
alguns países se ter registado um crescimento negativo dos
preços tratou-se de uma situação pontual e o espectro de
uma deflação foi afastado. Do outro lado, estavam os que
temiam um disparo da inflação tendo em conta o aumento
das despesas públicas e das injecções de liquidez dos bancos
centrais, cenário catastrófico que não se confirmou.
Dívida
Com o intuito de evitar que se repetisse a Grande
Depressão, os Governos puseram em prática um vasto
conjunto de medidas: obras públicas, ajudas sociais e até
nacionalização das instituições financeiras que se
encontravam à beira da falência. Essa estratégia evitou o
colapso do sistema financeiro e atenuou os efeitos negativos
sobre a economia "real". No entanto, as políticas
implementadas tiveram uma importante consequência: o
aumento dos défices e das dívidas públicas. Embora esta
imprudente das agências de notação agravou o problema em
países com a Grécia, Irlanda e Portugal.
Outra grande consequência da crise foi a afirmação das
principais economias emergentes, os denominados BRIC
quebra do valor das matérias-primas, os restantes países
passaram relativamente incólumes à crise. Sem o vigor
destas economias, o comércio mundial teria registado uma
queda mais acentuada e a recessão teria sido muito maior.
A reter
A eficiência dos mercados financeiros continua a ser
indiscutível. Assim, pouco foi feito para evitar a
incompetência das agências de notação ou certas
actividades especulativas do sector financeiro. É preciso não
esquecer que estas entidades foram as responsáveis pelo
início da crise. Neste âmbito, a DECO PROTESTE, em
concertação com outras congéneres europeias, tem lutado
para uma maior transparência dos mercados para os
consumidores e para os investidores.
www.protestepoupanca.pt
 Dia Mundial da Poupança

Taxa de poupança
A taxa de poupança passou de 6,4 para 8,8%, em 2009. Este ano situa-se já perto dos 11%. Os produtos mais
procurados são os que oferecem maior segurança, como depósitos e seguros.
Poupança a subir 11,6% face a 2008). Os PPR sob a forma de seguro
Longe estão os dias em que a taxa de poupança das famílias representam cerca de 89% do mercado. Contudo, não é
portuguesas ultrapassava os 30% do rendimento disponível. garantido que os benefícios fiscais se mantenham. Aliás, o
O rendimento não era superior ao actual, bem pelo Orçamento de Estado para 2011 prevê a limitação dos
contrário, já que estamos a falar do início da década de 70. benefícios fiscais. Se esta medida for aprovada, os PPR
• Em 2009, a taxa de poupança das famílias aumentou mais deixarão de interessar a grande parte dos aforradores já no
próximo ano, pois encontram no mercado produtos mais
de 2 pontos percentuais, após uma ligeira subida em 2008,
invertendo a tendência descendente registada nos rentáveis e com menores custos.
últimos anos, como se pode ver no gráfico 1.
Foi o contexto de crise económica e financeira o factor 2. DEPÓSITOS (em milhões de euros)
E EURIBOR A 1 ANO (em %)
explicativo do aumento da taxa de poupança desde 2008. 100000 5,00%
O mesmo sucedeu na generalidade dos países da União 90000 4,50%
Europeia, tendo a Espanha e a Irlanda observado os 80000 4,00%
aumentos mais significativos. Para 2010, o INE estimou, em 70000 3,50%
Junho, uma taxa de poupança de 11%. 60000 3,00%
• Ao longo das décadas de 80 e 90 foi visível uma tendência 50000 2,50%
descendente deste indicador. Nos últimos dez anos, a taxa de 40000 2,00%
poupança não apresentou um caminho claro: ascendente até 30000 1,50%
2003 e uma significativa diminuição após essa data e até 2007, 20000 1,00%
atingindo níveis tão baixos só comparáveis com os registados 10000 Depósitos 0,50%
Euribor a 1 ano
na década de 50. 0 0,00%
12/00 12/01 12/02 12/03 12/04 12/05 12/06 12/07 12/08 12/09

1. INFLAÇÃO E TAXA DE POUPANÇA Valores de fim de ano do montante aplicado em depósitos (escala à esquerda) e
EM % DO RENDIMENTO DISPONÍVEL da taxa Euribor a 1 ano. Em 2008 e 2009, quando a Euribor desce, aumentam
12% 4,00% os depósitos.
3,50%
10% 3,00%
2,50%
8% 2,00%
1,50%
6%
1,00% Uma lição a aprender: POUPAR!
4% 0,50%
0,00% Se há lição que os portugueses devem aprender no actu-
2% Taxa de Poupança -0,50%
Inflação -1,00% al cenário de crise económica é a importância de criar
0% -1,50% uma base sólida de poupança como forma de acaute-
lar dias difíceis. O desemprego e a incerteza geraram re-
03

04

05

06

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08

09

)
as
20

20

20

20

20

20

20

iv
at
im

ceios e alguma contenção, quer nas famílias, quer nas

st
(e
10

empresas. Em 2009, a taxa de poupança das famílias

20

Em 2009, a taxa de poupança dos particulares (escala à esquerda) está no nível
mais alto dos últimos quatro anos (8,8%). O INE estimou uma taxa de 11% no
final do primeiro semestre deste ano, ultrapassando os valores de 2003.
Aumenta a procura de produtos seguros
A partir do último trimestre de 2008, as taxas Euribor, que
servem de referência para os mercados, começaram a
descida que atingiu os mínimos históricos.
• Apesar da remunerações dos depósitos estar em níveis
muito baixos, na maior parte dos casos abaixo de 1%, os
montantes aplicados em depósitos têm aumentado em 2008 e
2009, como se pode ver no gráfico 2.
• Outra das aplicações também muito procurada pelos
portugueses são os Planos Poupança Reforma, sobretudo
devido aos benefícios fiscais que proporcionam.
Só em 2009, o montante que os portugueses investiram em
PPR atingiu os 3,3 mil milhões de euros. Estão aplicados
cerca de 15 mil milhões de euros em PPR (um crescimento de
aumentou mais de 2 pontos percentuais, após uma lige-
ira subida em 2008, invertendo a tendência descendente
registada nos últimos anos, passando de 6,4 para 8,8%
do rendimento disponível. Este ano está já nos 11%, se-
gundo estimativas do INE.
A questão da segurança das aplicações também foi
tema debatido nestes últimos anos devido à falência de
várias instituições financeiras. Por isso, e apesar das bai-
xas taxas de mercado, tem-se verificado um aumento
significativo da procura de aplicações de capital e rendi-
mento garantido, como os depósitos ou os seguros.
Os bancos apresentam cada vez mais alternativas, onde
a criatividade nem sempre é esclarecedora e chega a ser
perigosa num terreno onde não proliferam os conheci-
mentos financeiros. Assim, são cada vez mais as dificul-
dades que se colocam aos particulares na escolha dos
produtos mais adequados.

www.protestepoupanca.pt PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 | 3

 Dia Mundial da Poupança

Produtos financeiros
APLICAR AS POUPANÇAS
Para gerir o património ou aplicar o excedente mensal dos
rendimentos, o aforrador é confrontado com inúmeras
questões. Nestas três páginas, a PROTESTE POUPANÇA
apresenta um resumo dos produtos financeiros entre os
quais os investidores podem optar. Mais informação
específica a cada produto está disponível noutras páginas
desta edição, no portal financeiro ou no Serviço Telefónico
de Informação Financeira (808 200 147 e 218 418 789).
O objectivo da PROTESTE POUPANÇA é simples:
conduzir o aforrador através do labirinto das possibilidades
de investimento, dando-lhe a informação suficiente para
que possa, com conhecimento de causa, gerir as suas
poupanças da forma que mais lhe convém para obter o
melhor rendimento possível.
Assim, antes de investir convém conhecer os produtos
financeiros e, pelo menos, as suas características básicas.
Uma informação errada ou insuficiente pode originar
perdas significativas, sobretudo para quem apenas dá
ouvidos à publicidade das instituições financeiras.
Com essa "arma" poderá muito mais facilmente distinguir
os bons dos maus investimentos propostos pelo seu banco.
Para ajudá-lo nessa tarefa, enumeramos os principais tipos
de produtos financeiros, os seus principais prós e contras e
enquadramo-los nos prazos mais adequados.
CURTO PRAZO - ATÉ 12 MESES
Recorra a estes produtos para manter um pé-de-meia e
fintar os imprevistos (acidente, doença grave ou
desemprego). Junte um mínimo de três a seis vezes o
orçamento mensal familiar. O restante deve aplicar por
prazos mais longos, pois o rendimento tende a ser maior.
Contas poupança-reformado
A favor:
– isenção de imposto sobre os juros para montantes até
10 500 euros; acima desse valor aplica-se a taxa normal de
imposto de 21,5%
– capital garantido
– disponíveis em quase todos os bancos
Contra:
– só acessíveis para reformados ou pensionistas cuja pensão
bruta mensal não exceda, no momento da subscrição, o
equivalente a três meses a remuneração mínima mensal
garantida (1425 euros em 2010)
– pode perder juros se levantar antes do prazo estipulado
– eventuais custos de manutenção na conta à ordem
associada à conta poupança
Escolhas Acertadas:
– Protocolo DECO/Caixa Galicia; a taxa anual nominal
líquida a 12 meses é actualmente 2,5%
No portal financeiro em:
Rendimento Garantido > Contas poupança
Certificados de Aforro
A favor:
– remuneração indexada à taxa Euribor
– prémio de permanência
– garantia do Estado
– facilidade de subscrição nas estações dos CTT
– sem custos
Contra:
– nos primeiros três meses, o dinheiro está indisponível
– a actual taxa de remuneração base é reduzida, existindo
depósitos a prazo com taxas superiores
– constantes alterações à lei arrasaram a fórmula de cálculo
do rendimento
No portal financeiro em:
Rendimento Garantido > Certificados de Aforro

Depósitos a prazo
A favor:
– rendimentos relativamente interessantes em alguns TAXA DE JURO DE CURTO PRAZO
bancos; as actuais taxas de juro a doze meses variam entre (Euribor a 6 meses)
5.50
0 e 2,4% 5.00
– capital garantido 4.50
– possibilidade de obter rendimentos periódicos (mensais, 4.00
trimestrais, etc.) na conta à ordem 3.50
– disponíveis em todos os bancos 3.00
Contra: 2.50
– pode perder juros se levantar antes do prazo estipulado 2.00
– eventuais custos de manutenção na conta à ordem 1.50
associada ao depósito a prazo 1.00
Escolhas Acertadas: 0.50
2005 2006 2007 2008 2009 2010
– ver página 7
As aplicações financeiras sem risco e de fácil reembolso apresentam rendimen-
No portal financeiro em: tos próximos da Euribor. Ainda assim, é possível seleccionar alguns produtos
Rendimento Garantido > Depósitos (ou instituições) cuja oferta seja ligeiramente mais atractiva.

4 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 www.protestepoupanca.pt

 Dia Mundial da Poupança

Fundos de tesouraria em euros Obrigações de caixa (excluindo ICAE)

A favor: A favor:
– levantamento em qualquer altura sem penalização do – capital garantido no final do prazo
rendimento acumulado (pré-aviso entre 1 a 3 dias) – rendimento, por norma, está definido à partida ou evolui
Contra: com a taxa Euribor
– sem garantia de rendimento nem de capital Contra:
– comissão de gestão elevada em alguns fundos – levantamento antecipado pode não ser possível ou
– em média, mau desempenho nos últimos anos implicar a perda de capital e/ou rendimento
No portal financeiro em: No portal financeiro em:
Fundos > Fichas Detalhadas Outras análises
Instrumentos de Captação de Aforro
MÉDIO PRAZO - ENTRE 1 E 5 ANOS
Estruturados (ICAE)
Aquele dinheiro que não é necessário no imediato pode ser A favor:
aplicado em produtos com prazos superiores a doze meses. – capital garantido no final do prazo, em regra
A rentabilidade é teoricamente mais interessante, mas – possibilidade de obter um rendimento superior aos
actualmente há poucos produtos interessantes. depósitos a prazo
Contra:
Certificados de Aforro – rendimento muito incerto e dependente de fórmulas
A favor: normalmente complexas; pode não ganhar nada!
– (ver página anterior) – levantamento antecipado pode não ser possível ou
– prémio de permanência implicar a perda de capital
Contra: No portal financeiro em:
– uma gestão activa de depósitos a prazo permite Outras análises
rentabilidades superiores Nota: dada a grande diversidade, podem surgir ICAE com
No portal financeiro em: características diferentes das referidas
Rendimento Garantido > Certificados de Aforro
Fundos imobiliários
Obrigações do Tesouro (OT) A favor:
A favor: – rendimento potencial superior às taxas de juro de curto
– capital e rendimento garantido se a OT for mantida até ao prazo (Euribor)
vencimento – possibilidade de investir em imóveis com pequenos
– rendimentos anuais provenientes dos cupões montantes (desde 500 euros)
– há OT que permitem aplicar por períodos muito longos Contra:
(actualmente até 27 anos) – sem garantia de rendimento nem de capital
Contra: – custos superiores a outro tipo de fundos
– custos de transacção em Bolsa Escolha Acertadas:
– mínimo recomendado de 2500 euros – CA Património Crescente; Imofomento; VIP
– reduzida rentabilidade No portal financeiro em:
– funcionamento das OT é pouco intuitivo Fundos > Fichas Detalhadas
– em caso de venda antes da data de vencimento podem
ocorrer perdas de capital LONGO PRAZO - MAIS DE 5 ANOS
No portal financeiro em: As poupanças que podem ser "dispensadas" a mais de
Rendimento Garantido > Obrigações do Tesouro cinco anos devem ser canalizados para produtos mais
rentáveis.
Fundos de obrigações euro (curto prazo)
A favor: Certificados do Tesouro
– levantamento com um pré-aviso de poucos dias A favor:
– remuneração aproximada à taxa Euribor – dívida pública (emitida pelo Estado)
– disponíveis em quase todos os bancos – rendimento muito próximo das OT a 5 e 10 anos,
Contra: consoante o prazo aplicado
– sem garantia de rendimento nem de capital – o capital está garantido, a todo o momento
– podem existir comissões de resgate – resgate antecipado, total ou parcial, sem penalização nas
– comissão de gestão elevada em alguns fundos datas anuais de pagamento de juros
– em média, rentabilidades têm decepcionado Contra:
No portal financeiro em: – a menos de cinco anos, há depósitos a prazo mais
Fundos > Fichas Detalhadas rentáveis (ver página 7)
Nota: apesar da designação, estes fundos seriam adequados No portal financeiro em:
para aplicar entre 6 meses e 3 anos Rendimento garantido > Certificados do Tesouro

www.protestepoupanca.pt PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 | 5

 Dia Mundial da Poupança

TAXAS DE JURO DE LONGO PRAZO

(em %) CARTEIRA DE FUNDOS
6.50

6.00 Para o longo prazo, a PROTESTE POUPANÇA sugere

combinar o investimento em fundos de acções e obriga-
5.50
ções de taxa fixa, isto é, constituir uma carteira de fun-
5.00 dos (ver páginas 12 e 13).
4.50 No portal financeiro em: Fundos > Estratégia de inves-
4.00 timento.
3.50
3.00

2.50 Fundos mistos

2005 2006 2007 2008 2009 2010
A crise da dívida pública em Portugal teve um efeito positivo: com a subida das
A favor:
taxas longas, os Certificados do Tesouro passaram a oferecer um rendimento – montante mínimo reduzido (desde 500 euros)
mais interessante. – carteira diversificada
– potencial de valorização dos mercados de acções e
Fundos de obrigações (médio/longo prazo) obrigações
A favor: Contra:
– montante mínimo reduzido (desde 500 euros) – risco médio
– carteira com alguma diversificação – sem garantia de rendimento nem de capital
– beneficiam da descida das taxas de longo prazo e/ou de – gestão feita totalmente pela sociedade gestora
ganhos cambiais No portal financeiro em:
Contra: Fundos > Fichas detalhadas
– risco (baixo a médio baixo)
– sem garantia de rendimento nem de capital Seguros sem capital garantido ('unit linked')
– é conveniente diversificar por fundos de várias categorias Consoante o produto, as vantagens e inconvenientes serão
– perda em caso de subida das taxas de longo prazo e/ou semelhantes aos fundos de acções, obrigações ou mistos
variações cambiais desfavoráveis
No portal financeiro em:
Seguros com capital garantido
Fundos > Fichas detalhadas
A favor:
Fundos de acções – montante mínimo reduzido (desde 250 euros)
– garantia de capital e, por vezes, com rendimento mínimo
A favor:
– menos impostos sobre os rendimentos (17,2 e 8,6% para
– montante mínimo reduzido (desde 500 euros)
prazos superiores a 5 e 8 anos respectivamente, em vez da
– carteira com alguma diversificação
habitual taxa de imposto de 21,5%)
– elevado potencial de valorização das Bolsas
Contra:
Contra:
– comissões de subscrição e gestão elevadas
– risco (médio a muito elevado)
– penalizações por levantamento antecipado
– sem garantia de rendimento nem de capital
– é conveniente diversificar por fundos de várias categorias – baixo potencial de valorização
No portal financeiro em: No portal financeiro em:
Fundos > Fichas detalhadas Outras análises

Planos Poupança-Reforma e Certificados

BOLSAS MUNDIAIS
(índice MSCI) Reforma
1300
(informação detalhada na página 11)
1200
1100 Acções (investimento directo)
1000 A favor:
900 – elevado potencial de valorização
– gestão directa por parte do investidor
800
Contra:
700
– risco elevado
600 – sem garantia de rendimento nem de capital
500 – mínimo recomendado de 20 mil euros
2005 2006 2007 2008 2009 2010
– necessita de acompanhamento permanente dos mercados
Apesar das quedas de 2007-2008, os mercados accionistas continuam a ser
uma boa aposta a longo prazo, desde que o investidor seja selectivo e diversifi- No portal financeiro em:
que. Acções > Fichas detalhadas

6 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 www.protestepoupanca.pt

 Dia Mundial da Poupança

Depósitos a prazo
Rendem pouco, em muitos casos menos de 1%. Com a inflação prevista bastante acima, é muito importante
escolher um depósito rentável, de modo a não perder poder de compra. Conheça os melhores.
Taxa média abaixo da inflação DEPÓSITOS A PRAZO E INFLAÇÃO
Geralmente, o rendimento é o primeiro critério de escolha. (em %)
Mas, actualmente, as taxas estão baixas: em média, um 3,50%

depósito de 5000 euros a um ano rende 1,1%, ficando 3,00%

abaixo da taxa de inflação prevista pelo Banco de Portugal 2,50%

(1,4% para 2010 e 1,8% para 2011). Assim, para que não
2,00%
perca poder de compra com o seu aforro, deverá escolher a
melhor taxa e sempre acima da inflação prevista. A um ano, 1,50%

a melhor taxa é a do Depósito Poupança Extra do 1,00%

ActivoBank (3,1%). Mas exige o cumprimento de algumas 0,50%

condições (ver caixa). Veja no quadro em baixo as melhores 0,00%

taxas. No nosso portal as taxas praticadas em todos os Melhor depósito Taxa média Inflação prevista
a 12 meses dos depósitos para 2010
bancos (www.protestepoupanca.pt). (ActivoBank) (Banco de Portugal)

O melhor depósito a um ano rende 3,1% líquidos (ActivoBank), mas exige o

cumprimento de algumas condições. Contudo, a taxa média dos depósitos é de
Fundo de Garantia dos Depósitos 1,1%, abaixo da inflação prevista para este ano (1,4%).
Em caso de falência de um banco, pode recorrer ao Fundo
de Garantia de Depósitos, tutelado pelo Banco de Portugal,
que garante alguma segurança ao investidor e permite que Qual o melhor depósito?
este seja, pelo menos, parcialmente reembolsado. Abrange
todos os depósitos obtidos em Portugal ou noutro Estado O rendimento é importante, mas não deve descurar ou-
comunitário, por bancos sediados no nosso país, garante o tros aspectos igualmente importantes, como a segu-
reembolso até um valor máximo 100 000 euros por cliente, rança e a liquidez. Actualmente, o depósito mais
até final de 2011 (www.fgd.pt). rentável a um ano é o Depósito Poupança Extra do Acti-
voBank: rende 3,1% líquido a um ano. Mas exige o cum-
Se resgatar antes, perde os juros primento de uma das seguintes condições: domiciliação
do vencimento ou pensão (mínimo de 650 euros) ou Pa-
Alguns depósitos não permitem o resgate antecipado. gamentos efectuados com cartão de crédito no valor
Outros, a situação mais habitual, permitem mas perde os mínimo mensal de 250 euros ou utilização de cartão de
juros do período já decorrido. Por isso, antes de escolher um débito num mínimo de 12 pagamentos mensais. O não
depósito veja se o prazo se adequa ao seu objectivo e se não cumprimento implica uma redução para 1,6%.
vai necessitar do capital antes.
AS MELHORES TAXAS PARA DEPÓSITOS
BANCA TRADICIONAL BANCA ONLINE
Instituição Montante TANB TANL Instituição Montante TANB TANL
mínimo (%) (%) mínimo (euros) (%) (%)
(euros)
1 mês
Banco Popular (Depósito Ouro) 1000 0,7 0,5 Barclays Bank (Dep. Net) 1000 1,4 1,0
CajaDuero 2500 0,6 0,5 Santander (DP NetB@nco) 250 1,3 1,0
Banif 500 0,6 0,4 Banco Big 500 1,2 0,9
3 meses
Santander (DP 5) (1) 250 5,0 4,0 Best (Dep. Promocional 4%) (1) 2500 4,0 3,1
Popular (Dep. Aniversário) (2) (4) 1000 3,5 2,7 Best (Dep. a Prazo Blue) (1) (2) 2500 4,0 3,1
Popular (Depósito Ouro 3 M.) (1) 300 3,0 2,3 Banif (Sup. Dep. Banif@st) 2500 2,4 1,9
6 meses
Popular (Ouro Crescente) (2) (3) 300 3,3 2,6 Banif (Sup. Dep. Banif@st) 2500 2,8 2,2
BPN (DP Oportunidade) (1) (2) 5000 3,3 2,6 Banco Big (DP Top II) 60 000 2,7 2,1
Banif (Poupança Nova Vida) 25 2,4 1,9 CaixaGalicia (DP Especial On) (2) 3000 2,5 2,0
12 meses
Popular (Dep. Ouro Plus) (2) (3) 300 3,5 2,7 ActivoBank (Dep. Poup. Extra) (5) 3000 4,0 3,1
Banif (Poupança Nova Vida) 25 2,7 2,1 Banif (Sup. Dep. Banif@st) 2500 3,0 2,4
Banif (Poupança Banif) 250 2,4 1,9 Banco Big 500 2,4 1,9
TANB: taxa anual nominal bruta. TANL: taxa anual nominal líquida. Taxas actualizadas à data de 15 de Outubro de 2010.
O capital aplicado em depósitos está garantido até 100 mil euros. O excedente não está ao abrigo do Fundo de Garantia dos Depósitos. (1) Só para os novos clien-
tes. (2) Só para novos capitais. (3) Taxa média. (4) Apenas para aniversariantes neste mês. (5) Exige o cumprimento de algumas condições.

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 Dia Mundial da Poupança
Produtos de taxa crescente
Desde o ano passado que os bancos inundam os clientes com ofertas de produtos de taxa crescente.
Encontrámos 30 produtos em subscrição sob a forma de depósito ou obrigação mas, em geral, não
compensam e nem todos garantem o capital.
30 Produtos em subscrição
Como alternativa aos depósitos tradicionais, muitos com
rendimento inferior a 1%, os bancos propõem produtos de
taxa crescente a médio prazo. No último ano, reparámos no
aumento do número de produtos deste tipo devido à
expectativa de subida das taxas de juro.
"Crescente" é a palavra mais frequente nas designações.
Procurámos os produtos disponíveis em comercialização
para prazos entre dois a cinco anos e encontrámos 30 (ver
quadro). Na maior parte deles a taxa é fixa e crescente, mas
há casos em que depende da Euribor, limitada entre valores
crescentes. É o caso do depósito Taxa Crescente Novembro
2013 da CGD.
Diferentes níveis de segurança
Estes produtos podem ter a forma de depósito, obrigação de
caixa, seguro de capitalização e até fundo especial de
investimento (FEI). No momento em que fizemos a recolha,
os produtos encontrados foram depósitos ou obrigações de
caixa. Os primeiros estão ao abrigo do Fundo de Garantia
dos Depósitos, garantindo até 100 mil euros por titular; se
for sob a forma de obrigação de caixa está ao abrigo do
Sistema de Indemnização ao Investidor (SII) e garante
apenas até 25 mil euros. Também os FEI estão ao abrigo do
SII e no caso dos seguros não existe um mecanismo
protector externo à seguradora.
Atenção à publicidade
Até há muito pouco tempo, a publicidade destacava apenas
a taxa mais elevada da aplicação. Denunciámos várias
situações no passado e a legislação recente veio colocar
algum freio nos abusos que se verificavam. No entanto, há
sempre tentativas de contornar a legislação.
Felizmente, nesta recolha não encontrámos nenhum
produto com publicidade enganadora. Além disso, todos os
produtos sob a forma de depósito apresentam a informação
de forma bastante clara na Ficha de Informação
Normalizada (FIN), sinal de que as nossas denúncias e
apelos têm sido ouvidos. Todavia, as exigências informativas
variam consoante o tipo de produto: seguros e obrigações de
caixa nem sempre são claros.
Uma ilusão a taxa crescente
Nenhum dos produtos apresenta no primeiro ano uma
remuneração superior à do melhor depósito a 12 meses, que é
de 3,1% líquida (ver página 7). Quanto ao rendimento final, a
melhor taxa anual é de 3,5% líquida para o prazo de 5 anos
(Banco Invest), 2,7% a 4 anos (Banco Big) e 2,6% a 2 anos
(BPN). Ainda que estas taxas sejam superiores à maior parte
dos depósitos, são produtos de médio/longo prazo, há outras
alternativas (ver caixa As soluções de dívida pública).
8 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010
CAIXA AFORRO ANUAL +:
6% NO ÚLTIMO ANO, MAS RENDE APENAS 2,1%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
Ano 1 Ano 2 Ano 3 Ano 4 Ano 5
Exemplo de um produto de taxa crescente: proporciona entre 1 a 6%, respecti-
vamente em cada ano. Mas, o rendimento efectivo líquido, se mantiver a apli-
cação até ao fim dos 5 anos, é de 2,1%, bastante menos do que o melhor depósi-
to a um ano (3,1%). Raramente a taxa crescente compensa.
Responda a 4 perguntas
Antes de subscrever um produto deste tipo, procure sa-
ber as respostas a estas questões:
Pode mobilizar em qualquer altura?
A falta de liquidez obriga a um compromisso a mé-
dio/longo prazo. Verifique se o produto pode ser mobili-
zado a qualquer altura sem perda de capital. Muitos
deles não podem ser mobilizados antecipadamente ou
então, no caso das obrigações, podem ser adquiridas
pelo banco ou vendidas em Bolsa a preço de mercado,
correndo o risco de perder parte do que investiu.
Qual a TAEL a 12 meses e no período total?
Por vezes os slogans publicitários realçam ou dão maior
destaque à taxa do último período. Não se deixe con-
vencer, provavelmente refere-se a um período ainda dis-
tante. Verifique quanto rende a aplicação no primeiro
ano e compare com os melhores depósitos para o mes-
mo prazo. Veja também a TAEL (taxa anual efectiva lí-
quida) para o período total da aplicação (última coluna
do quadro).
O rendimento é fixo ou depende da Euribor?
As taxas Euribor estão muito baixas e não são um inde-
xante interessante. Mesmo que venham a subir, nos vá-
rios prazos, são inferiores às melhores taxas dos
depósitos bancários de curto prazo. Além disso, é prefe-
rível fazer um depósito a um ano à melhor taxa do que
submeter-se à incerteza da expectativa de subida das
taxas.
Qual o tipo de produto?
Depósito, seguro, obrigação de caixa ou fundo de inves-
timento. A segurança e liquidez dependem da forma.
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 Dia Mundial da Poupança

Alguns depósitos de taxa crescente são indexados à Euribor,
estando as taxas dos anos seguintes limitadas num
determinado intervalo. É o caso do depósito Taxa Crescente
Novembro 2013, a 3 anos, da Caixa Geral de Depósitos.
Assim, mesmo que a Euribor subisse 1% ao ano, como
supusemos, a subida do rendimento anual está sempre
limitada. As taxas crescentes não são tão vantajosas quanto
parecem, mesmo que as dos últimos anos sejam muito
atractivas (chegam a 6%). Além disso, alguns produtos
servem para captar novos capitais ou são para clientes
preferenciais, como se pode ver no quadro. É o caso dos
depósitos Poupança Solução Valor, Poupança Solução
Consigo (Montepio) e do Caixa Aforro Anual + (CGD),
exclusivos para clientes com outros serviços.
Contratos a médio prazo
A falta de liquidez de alguns produtos, seja através das
restrições ou impossibilidade de mobilização ou pela venda
do título a preço de mercado, transformam o produto num
compromisso a médio ou longo prazo, pois desincentivam a
transferência para outras aplicações mais rentáveis que
possam surgir no futuro, com a subida das taxas. Assim,
mais vale fazer uma gestão activa da poupança: escolha o
melhor depósito e depois renove sempre à melhor taxa.
Se tiver a certeza de que não vai necessitar do capital pode
optar pelos títulos de dívida pública (ver caixa).
Qual a melhor opção para o médio prazo?
Para qualquer um dos prazos encontramos melhores so-
luções que os depósitos de taxa crescente apresentados
no quadro, nomeadamente as Obrigações do Tesouro
(OT): a três anos, uma OT rende 3,1%, a quatro anos ren-
de 3,8% e a cinco consegue 4,1% (veja em www.protes-
tepoupanca.pt). Contudo, nos depósitos o capital está
sempre garantido e, na maior parte dos casos, pode mo-
bilizar antes do vencimento, enquanto nas OT o capital
apenas está garantido no final. Pode também optar pe-
los Certificados do Tesouro que, pelo prazo de cin-
co anos, proporcionam 3,8% (ver pág. 10).

PRODUTOS DE TAXA CRESCENTE (em subscrição)

Designação Banco Tipo de Montante Mobilização Pagamento Variação de TAEL(%) TAEL
produto mínimo antecipada de juros TANB (%) 1.º ano (%)
5 ANOS
Invest Depósito 5 Anos Banco Invest Depósito 5000 Sim Anual 3,0 a 6,0 2,4 3,5
DP 3:30 (3) Finibanco Depósito 2500 Sim Anual 2,3 a 3,1 2,3 2,6
BPI Super Rend. Fixo Cresc. 5 Banco BPI Obrigaç. 50 000 (2) Anual 2,8 a 3,8 2,2 2,6
Novo Dep. Cresc. 5 Anos (3) Santander Depósito Não tem Sim Anual 2,3 a 3,5 1,8 2,2
Caixa Aforro Anual + (3) (4) CGD Depósito 100 Sim Anual 1,0 a 6,0 0,8 2,1
Depósito Crescente 5 Anos Santander Depósito Não tem Sim Anual 2,3 a 3,0 1,8 2,0
BPI Rend. Fixo Cresc. 5 Anos Banco BPI Obrigaç. 1000 (2) Anual 2,0 a 3,0 1,6 2,0
Depósito Crescente Mais Millen. bcp Depósito 2500 Sim Anual 0,8 a 4,5 (5) 0,8 1,7 (5)
4 ANOS
Dep. Rendimento Anual 4X Banco Big Depósito 2500 Sim Anual 2,0 a 5,0 1,6 2,7
Super Poupança – 4.ª série Montepio Depósito 5000 Sim Anual 2,0 a 5,0 1,6 2,6
Dep. Crescente 4 Anos Banif Depósito 500 Sim Semest. 2,0 a 3,6 1,7 2,3
Conta BES Top BES Depósito 100 Sim Semest. 1,0 a 5,0 0,8 1,3
3 ANOS
Conta Rendimento CR BES Depósito 1000 Sim Semest. 3,0 a 4,5 2,4 2,7
Dep. Rendimento Anual 3X Banco Big Depósito 2500 Sim Anual 2,0 a 4,5 1,6 2,4
DP Crescente 2-3-4 BBVA (3) BBVA Depósito 1000 Sim Anual 2,0 a 4,1 1,6 2,4
BPI Super Rend. Fixo Cresc. 3 Banco BPI Obrigaç. 50 000 (2) Anual 2,6 a 3,1 2,0 2,2
Millen. Rend. Premium 2.ª (6) Millen. bcp Obrigaç. 10 000 (2) Semest. 2,3 a 3,4 1,9 2,2
Millen. Rend. Premium 1.ª (6) Millen. bcp Obrigaç. 1000 (2) Semest. 1,9 a 2,7 1,5 1,8
DP NetB@nco Cresc. 3 Anos Santander Depósito 250 Sim Anual 1,5 a 3,3 1,2 1,8
BPI Rend. Fixo Cresc. 3 Anos Banco BPI Obrigaç. 1000 (2) Anual 1,9 a 2,4 1,5 1,6
Aforro Prémio 2010 -10.ª ser. Montepio Depósito 1000 Sim Trimest. 1,5 a 3,3 1,2 1,6
DP Crescente 1-2-3 BBVA BBVA Depósito 1000 Sim Anual 1,0 a 3,0 0,8 1,6
Taxa Crescente Novem. 2013 CGD Depósito 1000 Não Trimest. 1,0 a 2,3 (1) 0,8 1,3
Depósito Crescente a 3 Anos CaixaGalicia Depósito 3000 Sim Anual 1,3 a 1,8 1,0 1,2
2 ANOS
DP Crescente 24 Meses BPN Depósito 10 000 Sim Semest. 2,0 a 4,5 2,0 2,6
DP BES Crescente BES Depósito 1000 Sim Semest. 2,3 a 3,3 1,9 2,2
Dep. Rendimento Semestral Banco Big Depósito 2500 Sim Semest. 2,0 a 3,5 1,7 2,1
Dep. Crescente 2 Anos Banif Depósito 500 Sim Trimest. 2,3 a 3,5 1,8 2,0
Poupança Solução Valor (4) Montepio Depósito 10 000 Sim Semest. 1,8 a 3,4 1,5 1,9
Poup. Solução Consigo (4) Montepio Depósito 2500 Sim Semest. 1,6 a 3,0 1,3 1,7
TANB: taxa anual nominal bruta. TAEL: taxa anual efectiva líquida. FEI: Fundo Especial de Investimento.
(1) Depende da Euribor. Supomos uma subida de 1% ao ano, após o primeiro ano. (2) Pode vender os títulos a preço de mercado, mas corre o risco de perder parte
do capital investido. (3) Exclusivo para novos capitais e/ou novos clientes. (4) Para alguns clientes. (5) Para montantes superiores a 25 mil euros a remuneração é
superior. (6) O prazo é de dois anos e meio.

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 Dia Mundial da Poupança

Certificados de Aforro ou do Tesouro?

Em Outubro, as subscrições dos «novos certificados» rendem 4,8% líquidos ao ano, caso os mantenha
durante 10 anos. A transferência de capitais dos Certificados de Aforro para os do Tesouro parece ser uma
evidência, mas é sempre compensadora?
Os Certificados agora são outros CERTIFICADOS DE AFORRO:
Criados em 1960, os Certificados de Aforro tiveram um TRÊS ANOS DE RESGATES (em milhões de euros)
2500
reinado com quase 50 anos. A série A manteve-se até 1986 e Novas emissões
Resgates
2000
a série B desde essa data até 2008. Nesse ano foi criada a saldo

série C com alterações substanciais. O rendimento diminuiu 1500

à custa das alterações inerentes à nova fórmula de cálculo e 1000

também porque coincidiu com a descida da Euribor, o seu
500
indexante. Assim, este tradicional produto de aforro, bem
querido dos portugueses, perdeu o interesse. 0

• Longe vão os tempos em que o rendimento tinha dois -500

dígitos. Actualmente, a taxa base para as novas subscrições de
Certificados de Aforro é apenas de 0,8% líquida; para quem já
tem as séries antigas (A e B), a taxa base manteve-se em 0,5%.
Assim, quem tenha há mais de quatro anos, está a usufruir de
um rendimento de 2,1%.
• Desde 2008 que os resgates de Certificados de Aforro têm
superado as novas emissões e os cofres do Estado estavam a
perder as poupanças dos aforradores para os bancos.
• Em Julho deste ano surgiram os Certificados do Tesouro,
uma aplicação de dívida pública mais vocacionada para o
aforro de médio e longo prazo (conheça as diferenças no
quadro em baixo).
Quem subscrever em Outubro obtém 1,1% líquida para
investimentos até 4 anos, 3,8% para quem investir entre 5 e
9 anos e 4,8% para o prazo de 10 anos.
O rendimento para prazos mais alargados tem vindo a
aumentar desde Julho, reflectindo a subida dos juros das
obrigações portuguesas no mercado secundário.
Tanto na nova série dos Certificados de Aforro, como nos
Certificados do Tesouro, está estabelecido que o Estado não
pode alterar as regras de forma desfavorável para o
aforrador num prazo de 10 anos após a subscrição.
-1000
2007 2008 2009 2010 (Janeiro
a Agosto)
Em 2010, até Agosto, os cofres do Estado acumulam já um saldo negativo de
671 milhões de euros. Pelo terceiro ano consecutivo, os resgates superam as no-
vas emissões. Em compensação, houve já uma entrada de 251 milhões de euros
em Certificados do Tesouro.
Vale a pena transferir?
Muitos aforradores já se questionaram se não será melhor
transferir as suas poupanças dos Certificados de Aforro para
os Certificados do Tesouro. A resposta depende do prazo
pelo qual pretende manter a aplicação. Ambas têm um
prazo máximo de 10 anos. As taxas dos Certificados de
Aforro estão muito baixas, variando entre 0,8 e 2,1%, e não
recomendamos novos investimentos. Se já tem há mais de
quatro anos e está a usufruir do prémio de permanência
máximo, apenas compensa transferir se tiver a certeza de
que não vai movimentar a aplicação durante, pelo menos,
cinco anos. Dessa forma, irá conseguir aplicar a sua
poupança a um rendimento de 3,8%. Contudo, lembre-se
que o rendimento dos Certificados de Aforro é variável e
depende da Euribor, que poderá subir nos próximos anos.

DÍVIDA PÚBLICA: CERTIFICADOS DE AFORRO E DO TESOURO

Características Certificados de Aforro (série C) Certificados do Tesouro
Local de subscrição IGCP, CTT e Aforro Net (http://aforronet.igcp.pt)
Montantes 100 a 250 000 euros 1000 a 1 000 000 euros
Prazo 10 anos 10 anos
Resgate antecipado Sim, após os primeiros três meses. Sim, após os primeiros seis meses.
Pagamento de juros Trimestral Anual
Capitalização de juros Sim Não
Rendimento Definida em cada mês e é variável em função da Definida em cada mês e é fixa para todo o período
Euribor: 0,85 * E3 + 0,25, em que E3 é a média dos de investimento, variando consoante o prazo de
valores da Euribor a três meses nos dez dias úteis permanência: quem investir por menos de 5 anos
anteriores, sendo o resultado arredondado à recebe apenas a taxa dos Bilhetes de Tesouro ou
terceira casa decimal. Euribor a 12 meses; entre 5 a 9 anos o rendimento
das OT a 5 anos; a 10 anos o das OT a 10 anos.
O nosso conselho Não subscreva.
Quem já tem as séries antigas (séries A e B), só Uma aplicação interessante se investir por
compensa transferir para os Certificados do Tesouro prazos superiores a cinco anos.
se tiver a certeza que vai manter a aplicação
durante, pelo menos, cinco anos.

10 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 www.protestepoupanca.pt

 Dia Mundial da Poupança

PPR ou Certificados de Reforma?

Se está a pensar em amealhar para a reforma, há duas aplicações que, este ano, ainda proporcionam
benefício fiscal: os PPR e os Certificados de Reforma. Mas, se os limites aos benefícios fiscais apresentados
pelo Governo forem aprovados, o interesse destes produtos poderá desaparecer no próximo ano.
Benefício fiscal em risco pública nacional, 43% em dívida da OCDE, 19% em acções
O benefício fiscal é o principal atractivo destas aplicações. e 1% em liquidez. No último ano aumentou a proporção
Enquanto nos PPR pode deduzir 20% das entregas anuais aplicada em acções e diminuíram os activos líquidos.
até ao limite de 300 a 400 euros, consoante a idade do
subscritor, nos Certificados de Reforma (CR) a dedução A quem interessam os Certificados?
fiscal corresponde a 20% do montante aplicado com o limite Pode ser uma opção complementar aos PPR, já que os
de 350 euros, qualquer que seja a sua idade, como pode ver benefícios fiscais são acumulados, podendo atingir
no quadro em baixo. Mas, a principal diferença é que nos deduções anuais à colecta de IRS de 750 euros (máximo de
CR as entregas são uma percentagem fixa do salário (2, 4 ou 400 euros nos PPR e 350 euros nos CR). O grande contra é
6%). Assim, só atingirá o limite máximo do benefício fiscal não poder haver resgate antecipado. Além disso, é um
se tiver um salário mensal superior a 3645 euros produto único que pode não ser o mais adequado a todos os
(se descontar 4%) ou superior aos 7292 euros (caso desconte perfis e nunca tem o capital garantido. Veja no quadro em
2%) e descontar durante os 12 meses. No entanto, se os baixo as principais diferenças entre PPR e CR.
limites de deduções por benefício fiscal apresentados no
Orçamento de Estado para 2011 forem aprovados, poucos CERTIFICADOS DE REFORMA E FUNDOS PPR:
terão interesse em subscrever PPR ou CR. ÚLTIMOS 12 MESES (em %)
3,50%

Apenas 2,9% nos últimos 12 meses 3,00%

2,90%

Nos últimos 12 meses, à data de 30 de Setembro, os CR 2,50%

2,14%
renderam 2,9% (7,8% em 2009). Contudo, 7 fundos PPR 1,80%
2,00%
superaram a performance dos últimos 12 meses: Barclays 1,54%

PPR L. Path 2025 (6,2%), Barcalys PPR L Path 2020 (5,6%), 1,50%

Optimize Capital PPR Acções (4,7%), Santander Poupança 1,00%

Investimento FPR (4,7%), PPR Vintage (4,2%), Barclays 0,50%

PPR Rendimento (3,8%) e Optimize Capital Reforma PPR
Equilibrado (3,7%). A nossa Escolha Acertada PPR SGF 0,00%
Certificados Fundos PPR Fundos PPR Fundos PPR
Garantido, que apresenta capital garantido e um de Reforma defensivos (média) neutros (média) agressivos (média)

rendimento mínimo, teve quase o mesmo resultado (2,8%). Os Certificados de Reforma surgiram há mais de dois anos. Nos últimos 12 me-
ses registaram um ganho modesto (2,9%), no entanto, superior à média das
A carteira de activos do fundo associado aos CR está várias categorias de fundos PPR. Ainda assim, 7 fundos PPR conseguiram va-
actualmente repartida da seguinte forma: 37% em dívida lorizações superiores, até 6,2% (Barclays PPR L Path 2025).

APLICAÇÕES PARA A REFORMA COM BENEFÍCIO FISCAL

Critério Planos Poupança Reforma (PPR)
Local Seguradoras, bancos e sociedades gestoras de fundos.
Entregas Programadas (mensais, trimestrais, semestrais,…) ou
não. Montantes mínimos definidos por cada produto.
Benefícios Dedução de 20% do montante aplicado, com o limite
fiscais anual de 400, 350 e 300 euros, em função da idade
(menos de 35, entre 35 e 50 e mais de 50 anos).
Perfil de risco Existem largas dezenas de PPR em Portugal, cada um
com uma estratégia de investimento diferente.
Custos Há comissões de subscrição, entrega, gestão, depósito,
resgate e transferência, consoante o produto.
Capital Depende do produto. Há seguros e fundos. Podem ter,
garantido ou não, capital garantido e/ou rendimento mínimo.
Rentabilidade Geralmente, os seguros PPR têm capital garantido e um
garantida rendimento mínimo.
Resgate Pode resgatar. Fora das condições legais, terá que
devolver os benefícios fiscais acrescidos de 10% ao ano
e suportar uma comissão de resgate antecipado.
Transferências Sempre que quiser. Para outro PPR com um perfil e/ou
entidade diferente (custo até 0,5%).
Certificados de Reforma (CR)
Segurança Social (www.seg-social.pt)
Mensais. O montante corresponde a 2% ou 4% do
salário mensal médio (ou 6% se tiver mais do que
50 anos).
Dedução de 20% do montante aplicado com o limite
de 350 euros, qualquer que seja a sua idade.
Único. Apenas há um fundo idêntico para todos os
investidores, independentemente do seu perfil.
Não tem custos.
O fundo não tem capital garantido.
Não tem.
Apenas na reforma ou em caso de invalidez total.
Não. O capital é gerido pelo Instituto de Gestão de
Fundos de Capitalização da Segurança Social até à
reforma.

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 Dia Mundial da Poupança

Se quer correr CARTEIRA DE BASE Se aceita

menos riscos... riscos suplementares...
GB PT PT
15% GB 5% GB 5% CT
US 20% 20% 35%
5%

CN
5 anos

10%
CT
CT 50%
70%
US
15% US CN
CN 25% IN
10% 10%
5%

Acções 30% Certificados do Tesouro 70% Acções 50% Certificados do Tesouro 50% Acções 65% Certificados do Tesouro 35%

PT PT PT
GB 5% GB 5% GB 5%
15% 15% 20%
CH CH CT
5% 5% 45%
10 anos

CT CH
US CT 50% 5%
5% 60% US
CN 10% US
IN
10% CN 10% IN CN
5%
10% 5% 10%

Acções 40% Certificados do Tesouro 60% Acções 50% Certificados do Tesouro 50% Acções 55% Certificados do Tesouro 45%

PT EUR PT EUR PT GBP AUD

GBP
10% 10% GBP 15% 5% 20% 5% 5% CN
10% USD
10% 10%
5%
GB CHF IN
20% 5% AUD
5%
5%
20 anos

GB
20%
USD GB BR
5% CN 20% 5%
CH AUD 10% AU
10% CH CH 5%
US CN 10% US US
10% 5%
10% 10% 20% 20%

Acções 60% Obrigações 40% Acções 75% Obrigações 25% Acções 90% Obrigações 10%

• CT = Certificados do Tesouro • Fundos de acções: CH = Suíça; CN = China; GB = Reino Unido; IN= Índia; PT = Portugal; US = Estados Unidos
• Fundos de obrigações: AUD = dólar australiano; CHF = franco suíço; EUR = Euro; GBP = libra esterlina; USD = dólar norte-americano

Evolução dos mercados
As últimas semanas foram marcadas
por movimentações mais acentuadas
nos mercados cambiais. Com efeito a
moeda única ganhou bastante terreno
face ao dólar norte-americano. Por ou-
tro lado, a remuneração oferecida pelos
Certificados do Tesouro também subiu
em consonância com as taxas de juro
do mercado (mais informação sobre
Certificados na página 10).
5 anos
Para um período aproximado de cinco
anos, os Certificados do Tesouro fica-
ram menos apelativos tendo em conta a
apreciação do euro que tornou mais in-
teressantes mercados accionistas, como
por exemplo, os Estados Unidos e a
Grande China. Contudo, se reduzimos o
peso dos Certificados é apenas para
quem pretende iniciar agora a constru-
ção de uma carteira ou reforçar os inves-
timentos. Os aforradores que já subscre-
veram Certificados não os devem
resgatar antes do prazo inicialmente
que, é neste caso, de cinco anos.
Esta alteração representa também um
aumento da proporção de acções nas
carteiras para 30, 50 e 65, respectiva-
mente.
10 anos
A subida dos juros da dívida pública
portuguesa para os prazos mais longos
deu um ligeiro impulso aos Certifica-
dos que vêem o seu peso aumentar lige-
iramente na versão mais agressiva desta
carteira. Em compensação, o mercado
accionista nacional "caiu" de 10 para 5
por cento.
20 anos
Nestas carteiras o grande vencedor foi
a Bolsa norte-americana, tendo sido
preponderante o recuo recente do
dólar. Por seu turno, e tal como na
carteira a 10 anos, as acções
portuguesas perdem peso. Contudo,
esta "troca" dá-se nas três versões da
carteira a 20 anos.
A reter
É importante não esquecer que os
prazos definidos para as diversas
carteiras são indicativos e visam obter
um bom equilíbrio entre rendimento e
risco. Deste modo, o aforrador pode
resgatar os investimentos a qualquer.
Contudo, se o fizer pode incorrer em
perdas que, em alguns casos, podem
ser substanciais.
Fundos recomendados
Na página seguinte pode consultar as
Escolhas Acertadas para fundos de ac-
ções e obrigações.

12 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 www.protestepoupanca.pt

 Dia Mundial da Poupança

Fundos de investimento
Opção incontornável depósitos a prazo (ver página 7). Além disso, esses fundos
Com o Dia Mundial da Poupança a aproximar-se é não têm garantia de capital.
impossível não referir os fundos de investimento. Estes
produtos financeiros são um excelente veículo de – Outro "engano" são os fundos com garantia de capital. De
investimento. Apenas com pequenos montantes facto, o investidor está mais seguro, mas se resgatar antes do
(normalmente, a partir de 500 euros), os aforradores prazo pode perder algum dinheiro e as rentabilidades
beneficiam de uma carteira diversificada e podem aceder anunciadas são frequentemente um logro. Em suma, podem
facilmente a mercados que dificilmente estariam ao seu ter a designação de fundos, mas funcionam de forma quase
alcance: veja-se por exemplo, a Bolsa russa o mercado de igual aos produtos estruturados, os quais são
obrigações australiano. Estas vantagens abrem a porta a frequentemente analisados (negativamente) na rubrica
muitas oportunidades de investimento, mas é preciso ter Rendimento Garantido.
algumas precauções…
A subscrever
GRANDES CATEGORIAS DE FUNDOS DE INVESTIMENTO
(em % dos montantes geridos) Nos quadros seguintes apresentamos, nas diferentes
Capital categorias, os fundos de acções e de obrigações actualmente
garantido FEI
recomendados para a constituição das carteiras referidas na
16% 23% página anterior.
Obrigações Pode também comparar entre as várias categorias de fundos
12% e/ou consultar a ficha detalhada de cada fundo em
www.protestepoupanca.pt.
Acções
10%
Tesouraria PPR
14% Mistos 9% FUNDOS DE ACÇÕES
16% Categoria Fundo Rentabilidade anual
em % (1)
Fonte: APFIPP 1 ano 5 anos
Os fundos aparentemente mais defensivos continuam a ter a preferência dos
aforradores portugueses. Portugal BPI Portugal -15,6 0,1
E. S. Portugal Acções -21,2 -0,6
Millennium Acções Portugal -15,5 0,2
Cuidados a ter Santander Acções Portugal -16,6 0,0
• Em primeiro lugar, ter um conhecimento mínimo do Reino
Unido
Fidelity United Kingdom A (2)
UBS EF Great Britain P (2)
18,4
13,9
-1,1
-2,4
fundo em causa. Para tal, pode consultar a informação dada
pela PROTESTE POUPANÇA, mas também é conveniente Suíça Fidelity Switzerland A (2) 11,9 3,0
Estados UBS EF USA Multi Strategy P (2) 14,7 -3,5
ler o prospecto simplificado. Este documento deve ser Unidos
obrigatoriamente entregue ao investir ANTES da subscrição. Austrália Fidelity Australia A (2) 21,5 6,3
UBS EF Australia P (2) 9,8 5,3
• Em segundo lugar, é preciso considerar se o tipo de fundo é Brasil
Grande
UBS Equity Sicav Brasil P (2)
UBS EF Greater China P (2)
25,8
30,5
(3)
17,3
adequado ao perfil do investidor. Este deve sempre
China
questionar-se: "Durante quanto tempo posso manter o Índia Pictet Indian Eq. R EUR (2) 33,5 (3)
dinheiro aplicado?"; "Que risco estou disposto a correr para (1) Até 30/09/2010. (2) Rentabilidade bruta. O ganho caso exista é tributado
obter uma rentabilidade mais elevada?". Por exemplo, as no momento do resgate. (3) O fundo não tem historial suficiente.
carteiras apresentadas na página anterior possibilitam
soluções de investimento equilibradas para diferentes prazos.

FUNDOS DE OBRIGAÇÕES
• Por fim, é preciso evitar cair em determinadas Categoria Fundo Rentabilidade anual em % (1)
"armadilhas". Como se pode ver na figura, grande parte dos 1 ano 5 anos
montantes aplicados em fundos destinam-se a categorias de EUR E.S. Obrigações Europa 7,3 4,4
baixo risco, mas os nomes podem ser enganadores. Santander Multitaxa Fixa 3,3 3,7
AUD UBS Bond AUD P (2) 26,1 8,2
CHF UBS Bond CHF P (2) 18,8 5,5
– Há muito tempo que a PROTESTE POUPANÇA retirou
GBP UBS Bond GBP P (2) 15,0 0,1
as recomendações relativas aos fundos de tesouraria, USD Aberdeen GI US$ BD A2 (2) 15,1 3,2
monetários e de obrigações de curto prazo (estes últimos SISF US Dollar Bond B (2) 15,3 2,8
também designados de taxa variável). Estas categorias têm (1) Até 30/09/2010. (2) Rentabilidade bruta. O ganho caso exista é tributado
tido desempenhos desoladores e aquém de inúmeros no momento do resgate.

www.protestepoupanca.pt PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 | 13

 Dia Mundial da Poupança
Acções: investimento a longo prazo
Se tem dinheiro e algum tempo e está disposto a assumir riscos com o intuito de alcançar uma rentabilidade
mais generosa no longo prazo, então o investimento directo em acções é uma boa opção para si. Seja
paciente e diversifique a sua carteira.
A longo prazo
• Quem quer investir directamente em acções deve fazê-lo
numa óptica de longo prazo. Isto porque o risco diminui à
medida que o período da aplicação aumenta. No primeiro
ano, a margem de flutuação é significativa e a probabilidade
de receber menos dinheiro do que o aplicado é bastante
elevada. Contudo, esta vai diminuindo progressivamente com
o alargar do tempo e a longo prazo (a partir de dez anos), o
risco acaba por ser muito menor. Por isso, se puder dispor de
uma parte do seu dinheiro durante um período longo, poderá
optar por investir em acções. Caso contrário, se existir uma
forte probabilidade de vir a precisar do dinheiro, num prazo
relativamente curto (um ou dois anos), é preferível escolher
outro produto financeiro.
• Assumindo actualmente um rendimento anual a longo
prazo de 6,1% (rendimento dos dividendos mais o
crescimento da economia a longo prazo), para o mercado de
acções nacional podemos dizer com 90% de certeza que:
– No primeiro ano, o rendimento situar-se-á entre uma
perda de 24,5% e um ganho de 36,7%. Uma opção muito
arriscada e que se encaixa mais no perfil de um especulador.
Com efeito, é muito provável que o resultado se afaste
bastante do rendimento estimado.
– À medida que o prazo aumenta, o rendimento médio
anual tem mais probabilidades de ficar próximo do valor
esperado. Se o prazo fosse de vinte anos, o intervalo
diminuiria, existindo fortes possibilidades de obter entre
-0,7% e 12,9% ao ano. Ou seja, teria uma rentabilidade
muito atractiva com um risco de perda marginal.
1. MERCADO DE ACÇÕES PORTUGUÊS
Rendimento* 1 3 5 10
\Anos
Máximo +36,7 +23,8 +19,8
Mínimo -24,5 -11,6 -7,6
(*) em %. Assumindo probabilidade de 90% e rendimento anual a longo prazo
estimado de 6,1%.
RENDIMENTO MÉDIO ESPERADO PARA O MERCADO
40%
DE ACÇÕES NACIONAIS (em %)
30%
20%
Rendimento
10%
0%
-10%
-20%
-30%
0 5 10
Prazo (em anos)
Em 90% dos casos, o rendimento médio das acções nacionais ficará situado en-
tre as linhas superior e inferior. Quanto maior o prazo, mais o rendimento
efectivo tenderá a aproximar-se do rendimento esperado (linha central).
14 | PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010
Diversificação
• Um outro aspecto que deve prestar especial atenção
encontra-se traduzido na velha máxima: "não coloque todos
os ovos dentro do mesmo cesto". Ou seja: minimize o risco,
repartindo o seu dinheiro por vários títulos. Investir numa
única empresa é muito mais arriscado que o conjunto da
Bolsa. Dessa forma, faça uma carteira com diversas acções
repartida por diferentes regiões e sectores de actividade.
• Apesar de não haver regras exactas, vários estudos revelam
que só se consegue uma boa diversificação escolhendo, pelo
menos, uma dezena de títulos. Logo, é aconselhável que tenha
uma quantia de pelo menos 20 000 euros, ou seja, coloque
2000 euros em cada título. Poderá ter um orçamento inferior,
mas tenha também em atenção que o impacto dos custos na
rentabilidade é tanto maior quanto menor for o montante a
investir.
Gerir a carteira
• Depois de constituir uma carteira diversificada, não vale a
pena multiplicar as acções de compra e venda. Se o fizer, paga
comissões de transacção elevadas que pesam sobre o
rendimento. Seja paciente e deixe o investimento crescer.
• Mas, investir a longo prazo não é sinónimo de inércia.
É necessário acompanhar os seus investimentos. Reaja aos
movimentos das empresas, como troca de títulos, emissão de
novas acções… Por estas razões, e para além do dinheiro, é
preciso ter algum tempo disponível. Caso não tenha pode
optar por investir através de fundos de acções.
• Na PROTESTE POUPANÇA avaliamos as principais
acções nacionais. Veja em www.protestepoupanca.pt a mais
recente análise sobre a Brisa em que mudámos o conselho de
20
comprar para manter. Para aceder à avaliação e conselho de
+15,8 +12,9 mais de 200 acções consulte a POUPANÇA ACÇÕES.
-3,6 -0,7
A RETER
• Invista pelo maior prazo possível
Médio
Em média, se considerarmos um longo período de tem-
Mínimo po, os mercados de acções geram mais de 3 a 4% do
Máximo
que as obrigações ou produtos sem risco. Mas, os ris-
cos de perda são demasiado elevados no curto prazo.
Solução: compre acções apenas se não necessitar do di-
nheiro aplicado no mínimo nos próximos cinco anos.
• Diversifique e faça uma gestão rigorosa
Através de uma diversificação e de uma gestão criterio-
15 20
sa da carteira é possível atingir rendimentos interessan-
tes, mantendo o risco sob controlo. Dedique algum
tempo e acompanhe o mercado. Trace os seus objecti-
vos e controle os impulsos.
www.protestepoupanca.pt

Regras e precauções para bem investir
A aplicação financeira ideal seria a que conseguisse
reunir uma segurança absoluta, liquidez sem problemas,
ausência de custos e rendimento elevado. Infelizmente,
isto é utópico. No que respeita aos produtos financeiros
não há milagres e é preciso seguir várias regras para
evitar dissabores.
Investidor informado vale por dois: rentabilizar as
poupanças não é tarefa fácil, já que existem inúmeras
aplicações. Uma informação errada ou insuficiente pode
causar perdas significativas, sobretudo se limitar-se a ouvir a
publicidade das instituições financeiras.
Negociar: quem dispõe de grandes somas para investir
encontra-se numa situação privilegiada. São-lhe oferecidas
melhores taxas de juro e as despesas são proporcionalmente
menos elevadas. Mas não perde nada em tentar negociar
condições mais favoráveis com o seu banco. Para ter
hipóteses de sucesso, recolha informação sobre as propostas
da concorrência.
Um pé-de-meia: recorra a produtos financeiros sem risco
para manter parte das poupanças facilmente disponíveis
para ultrapassar imprevistos (acidente, doença grave ou
desemprego). Junte, no mínimo, entre três a seis vezes o
orçamento mensal familiar. Este pé-de-meia tem de estar
garantido e "sempre à mão".
Os produtos actualmente mais adequados são os depósitos a
prazo. As aplicações sem risco são a melhor opção para
quem necessita de reembolsar o dinheiro investido dentro
de um prazo relativamente curto ou não sabe, ao certo,
quando irá precisar dele.
Outras poupanças? Invista a longo prazo: as aplicações
que permitem recuperar a totalidade do dinheiro investido
de um dia para o outro são menos rentáveis do que as
aplicações a longo prazo. É mais rentável investir em formas
de poupança cujo reembolso será feito a médio ou longo
prazo (obrigações e Certificados do Tesouro) ou, mesmo,
sem reembolso previsto (acções) do que em depósitos a
prazo. O pé-de-meia para imprevistos nunca deve ser
investido em produtos financeiros com risco ou cujo
reembolso seja difícil.
Quem tudo quer, tudo ganha (ou perde): quanto mais
risco correr, maior a probabilidade de lucro, mas também de
prejuízo. Caso pretenda obter rendimentos mais
interessantes pode investir directamente em acções ou
através de fundos, mas há regras importantes: apostar a
longo prazo, ser dinâmico mas estável, diversificar e fazer
uma escolha selectiva dos títulos e mercados (mais
conselhos sobre o investimento em Bolsa na página
anterior). Nunca invista todas as suas poupanças em
produtos com elevado risco.
www.protestepoupanca.pt
Dia Mundial da Poupança
PROTESTE POUPANÇA ACONSELHA
Sempre que lhe apresentarem rentabilidades fabulosas
e sem nenhum risco, trata-se certamente de publicida-
de enganosa ou, pior do que isso, de uma fraude. É
preciso que o aforrador não se deixe levar por ofertas
demasiado atractivas, caso contrário poderá perder
mesmo a totalidade do dinheiro investido.
• Se não quer ser a próxima vítima é preciso estar atento
aos diversos sinais que podem indiciar uma fraude:
– pedido de decisão imediata
– promessa de ganhos elevados sem risco
– ligação do investimento a mercados exóticos ou con-
fidenciais
– solicitação de um pequeno depósito inicial ou paga-
mento antecipado de encargos
– esquemas em que os investidores são induzidos a
comprar valores mobiliários a preços superiores ao seu
valor
– ofertas públicas de subscrição falsas
– chamadas telefónicas não solicitadas
– afirmação de que não é necessária uma autorização
das entidades supervisoras (Banco de Portugal, Comis-
são do Mercado de Valores Mobiliário ou Instituto de Se-
guros de Portugal).
• O dinheiro entregue a entidades não autorizadas não
está abrangido por sistemas de protecção, como o Fundo
de Garantia de Depósitos ou o Sistema de Indemnização
aos Investidores.
• Caso o serviço ou produto seja oferecido na Internet
teste os outros meios de contacto indicados no sítio e soli-
cite uma descrição detalhada dos serviços que lhe são
oferecidos e documentação escrita sobre os mesmos.
• Acima de tudo, nunca aplique o seu dinheiro sem ter
total conhecimento do produto financeiro que lhe é
proposto.
• Utilize o nosso Serviço Telefónico de Informação
Financeira (808 200 147 e 218 418 789) para esclare-
cer dúvidas ou a Comissão do Mercado de Valores Mobi-
liários (www.cmvm.pt ou 800 205 339) para denunciar
casos suspeitos logo que tenha conhecimento deles.
Além disso pode consultar a rubrica Didáctico e o dossiê
"Armadilhas e fraudes financeiras" no portal financeiro
(www.protestepoupanca.pt).
PROTESTE POUPANÇA · 19 de Outubro 2010 | 15
 Dia Mundial da Poupança

financeiros e encontrou vários casos que induzem o

Alertas da PROTESTE POUPANÇA
Como sempre, estivemos muito atentos ao mercado
e, em 2010, foram várias as comunicações para as
entidades supervisoras e para o Ministério das
Finanças.
Contas para jovens em ponto pequeno
Analisámos 23 depósitos de diferentes prazos, uns de taxa
crescente ou com prémio de permanência, outros de taxa
fixa. Alguns ofereciam mealheiros, consolas, bilhetes para
parques temáticos ou brindes do Noddy, mas nenhum
rendia mais do que o melhor depósito tradicional a
12 meses, em Março. Várias instituições ofereciam taxas
mais atractivas nos depósitos tradicionais, on-line ou de
subscrição limitada de taxa crescente.
Produtos financeiros com taxas enganadoras
Ao invés dos depósitos, outros produtos, como as
obrigações de caixa e os seguros de capitalização, continuam
a ter grande margem de manobra na publicidade. Podem
anunciar uma taxa atractiva, ainda que não corresponda
ao rendimento efectivo da aplicação. Em Maio, a
PROTESTE POUPANÇA analisou a publicidade a produtos
Serviço telefónico
de informação financeira
Enquanto assinante da PROTESTE POUPANÇA poderá
consultar o serviço telefónico de informação financeira.
A nossa equipa irá responder às suas dúvidas e questões
sobre investimento e outros temas.
Horário de atendimento: das 9h às 13h e das 14h às 18h
(à 6.ª feira, encerra às 17h).
¢ Aplicações financeiras e investimento
Telefone: 808 200 147 (rede fixa) e 218 418 789 (para telemóveis).
¢ Fiscalidade
Telefone: 808 200 148 (rede fixa) e 218 418 783 (para telemóveis).
¢ Crédito
Telefone: 808 789 149 (rede fixa) e 210 321 949 (para telemóveis).
consumidor em erro. Denunciámos a situação ao Banco de
Portugal e à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários.
Negócios em linha poupam 2563 euros
Em Junho, a PROTESTE POUPANÇA analisou 45
preçários de 24 intermediários e descobriu diferenças até
2563 euros anuais. As propostas pela Internet são mais
vantajosas. Mesmo sem mudar de instituição, pode reduzir
as comissões em mais de 50% face às cobradas ao balcão. A
escolha depende do perfil do investidor e no portal
financeiro pode simular cenários ou aceder aos resultados
completos do estudo. Os preçários continuam confusos,
sobretudo para quem está pouco familiarizado com a Bolsa.
Por isso, reclamámos um controlo mais apertado dos
serviços de corretagem ao Banco de Portugal e à Comissão
do Mercado de Valores Mobiliários.
Seguros de capitalização: caros e sem interesse
No estudo realizado em Julho, concluiu-se: os seguros de
capitalização que garantem o montante investido e oferecem
rendimento variável têm custos elevados e falta de
liquidez. Em 2009, renderam 2,6% brutos, o valor mais
baixo da última década. Perante falência ou fraude de uma
seguradora, o mecanismo protector do investidor pode não
ser suficiente.
Seguros PPR cobram 37 milhões de euros a mais
Em 2009, os portugueses aplicaram 3,3 mil milhões de euros
em Planos Poupança-Reforma. Num só ano, em comissões
de subscrição, as seguradoras encaixaram 37 milhões
de euros mais do que as sociedades gestoras de fundos
mistos. Por outro lado, em caso de fraude ou falência da
seguradora, o sistema de protecção pode ser insuficiente
para indemnizar o consumidor. Por isso, além de reservas
técnicas, deveria existir um mecanismo compensatório
independente da seguradora, tal como existe para outros
produtos financeiros. Em Novembro de 2009, a PROTESTE
POUPANÇA já tinha comunicado estas reivindicações ao
Ministério das Finanças, ao Instituto de Seguros de Portugal
e à Comissão do Mercado de Valores Mobiliários.

Propriedade/Redacção: DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng.º Arantes e Oliveira,

n.º 13, 1.º B; 1900-221 Lisboa. Editora registada sob o número 215 705. NIPC: 502 611 529.
A nossa equipa de analistas financeiros para o mercado nacional – acções nacionais: João Sousa: Banca; Luís Pinto: Construção, Cimento, Bens de consumo, Papel; Pedro
Catarino: Distribuição, Media, Auto-estradas, Serviços informáticos; Rui Ribeiro: Telecomunicações, Papel, Energia; – outros valores mobiliários e instrumentos financeiros:
António Ribeiro, João Sousa, Jorge Duarte. Na análise do mercado externo a PROTESTE POUPANÇA colabora com um grupo de organizações de consumidores europeias com as
quais definiu metodologias de análise idênticas a quem cede e de quem recebe alguns conteúdos. São elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg.
Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Valassina, 22 – 20159 Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/Albarracín, 21-28037 Madrid.
Editions scientifiques et techniques consommateurs France SA 44 Rue Lafayette – 75009 Paris.
As análises publicadas na PROTESTE POUPANÇA são independentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poderá consultar no endereço
http://www.poupanca.proteste.pt/map/show/123351.htm.
As análises nunca são enviadas à entidade emitente dos instrumentos financeiros objecto de avaliação e, por isso, não estão sujeitas a alterações a pedido destas. A DECO
PROTESTE e os responsáveis pela informação financeira não têm interesses susceptíveis de prejudicar a objectividade da mesma. Os nossos conselhos baseiam-se em análises
internas e em fontes externas fiáveis. É impossível fazer previsões totalmente exactas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Todavia, esperamos que as
informações apresentadas neste boletim ajudem os leitores a realizar bons investimentos.
Conselho de Gerência: Vasco Colaço, Luís Silveira Rodrigues e Alberto Regueira em representação da DECO, detentora de 25% do capital, e Yves Genin, Armand de Wasch,
Benoît Plaitin em representação da Euroconsumers que detém 75% do capital.
Tiragem: 25.000 exemplares. Registo no I.C.S. nº. 117 990. Depósito legal n.º 86876/95.
Assinaturas: Tel: 808 200 146. Fax: 21 841 08 02. Email: assinaturas@deco.proteste.pt Assinatura trimestral: € 33,45 – 25 números por ano.
Impressão: Imprejornal, EN 115 ao Km 80. Sto. Antão do Tojal, 2660-161 Loures. Todos os direitos de reprodução, adaptação e de tradução são reservados e a utilização para fins
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