РЕФЕРАТ

Курсовая работа: 30 с., 7 рис., 1 табл., 23 источника.

РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ДЕНЕЖНО-КРЕДИТНАЯ

ПОЛИТИКА, НАЦИОНАЛЬНАЯ ВАЛЮТА, КУРС НАЦИОНАЛЬНОЙ
ВАЛЮТЫ, ИНФЛЯЦИЯ

Объект исследования  денежно-кредитная политика Республики

Беларусь.
Предмет исследования — роль денежно-кредитной политики в
регулировании экономики Республики Беларусь и направления её
совершенствования.
Цель работы: исследовать роль денежно-кредитной политики в
регулировании экономики Республики Беларусь и выявить направления её
совершенствования.
Методы исследования: анализа, синтеза, дедукции, индукции,
сравнения, группировок, табличный, графический, математический,
динамических рядов.
Исследования и разработки: рассмотрено понятие, цели и задачи
денежно-кредитной политики государства; исследованы типы денежно-
кредитной политики государства, инструменты и методы её проведения;
проанализирована система государственного регулирования экономики
Республики Беларусь; проведён анализ влияния денежно-кредитной политики и
её инструментов на состояние экономики государства; выявлены перспективы
развития денежно-кредитной политики Республики Беларусь на современном
этапе.
Область возможного практического применения: совершенствование
денежно-кредитной политики.
Технико-экономическая, социальная и(или) социальная значимость:
совершенствование денежно-кредитной политики позволит ускорить
экономический рост, что будет способствовать повышению уровня жизни
населения.
Автор работы подтверждает, что приведенный в ней расчетно-
аналитический материал правильно и объективно отражает состояние
исследуемого процесса, а все заимствованные из литературных и других
источников теоретические, методологические и методические положения и
концепции сопровождаются ссылками на их авторов.

______________

2
 REPORT

Course work: 30 pp., 7 fig., 1 tab., 23 sources.

ECONOMIC REGULATION, MONETARY POLICY, NATIONAL

CURRENCY, NATIONAL CURRENCY COURSE, INFLATION

The object of study is the monetary policy of the Republic of Belarus.

The subject of the research is the role of monetary policy in the regulation of
the economy of the Republic of Belarus and the direction of its improvement.
Objective: to investigate the role of monetary policy in the regulation of the
economy of the Republic of Belarus and to identify areas for its improvement.
Research methods: analysis, synthesis, deduction, induction, comparison,
groupings, tabular, graphical, mathematical, time series.
Research and development: considered the concept, goals and objectives of
the monetary policy of the state; studied the types of state monetary policy, tools and
methods for its implementation; analyzed the system of state regulation of the
economy of the Republic of Belarus; the analysis of the impact of monetary policy
and its tools on the state of the economy of the state; identified the prospects for the
development of monetary policy of the Republic of Belarus at the present stage.
The area of possible practical application: improvement of monetary policy.
Technical and economic, social and (or) social significance: the
improvement of monetary policy will accelerate economic growth, which will
contribute to an increase in the standard of living of the population.
The author confirms that the analytical material presented in it correctly and
objectively reflects the state of the process under study, and all theoretical,
methodological and methodological provisions and concepts borrowed from literature
and other sources are accompanied by references to their authors.

______________

3
 СОДЕРЖАНИЕ

Введение ................................................................................................................... 5
1 Теоретические основы денежно-кредитной политики государства ................... 7
1.1 Понятие, цели и задачи денежно-кредитной политики государства ............... 7
1.2 Типы денежно-кредитной политики государства, инструменты и методы
её проведения ........................................................................................................... 9
2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь на современном
этапе ........................................................................................................................ 13
2.1 Система государственного регулирования экономики Республики
Беларусь .................................................................................................................. 13
2.2 Влияние денежно-кредитной политики и её инструментов на состояние
экономики государства .......................................................................................... 14
3 Перспективы развития денежно-кредитной политики Республики Беларусь
на современном этапе ............................................................................................ 21
Заключение ............................................................................................................. 26
Список использованных источников .................................................................... 28

4
 ВВЕДЕНИЕ

Экономическая система Республики Беларусь функционирует в условиях

диалектического единства общего и особенного: реальные экономические
отношения в стране развиваются в результате влияния универсальных
экономических законов и закономерностей, трансформирующихся под
воздействием национальных институциональных особенностей. Как показывает
исторический опыт, в каждой стране с учетом национальных особенностей
формируется своя собственная модель социально-экономического развития.
Следовательно, нельзя механически переносить теоретические подходы и
практические механизмы, выработанные и использованные в других странах, в
условия нашей республики. Республика Беларусь выбрала экономический
уклад, наиболее соответствующий менталитету и историческим традициям
нашего народа, – социально-ориентированную рыночную экономику.
Рыночный характер экономики страны характеризуется высоким уровнем
государственного регулирования. Можно выделить следующие черты
экономики Республики Беларусь, которые, взятые в комплексе, отличают ее от
экономик других государств: социальная ориентированность экономики,
высокий уровень государственного регулирования экономики, принадлежность
значительной части основных фондов государству, наличие
гиперинфляционных опасений у населения, опасений дефолтов собственного и
заемного капитала, недостаточно высокий уровень иностранных инвестиций,
долларизация экономики, принадлежность национальной экономики к классу
малых открытых экономик.
Выбор режима обменного курса зачастую предполагает компромисс
между доверием и гибкостью. Странам с переходной экономикой приходится
сталкиваться с особенно сложным выбором между желанием провозгласить
надежность новых институтов и обеспечением достаточной гибкости для
переориентации производства.
Оба варианта в равной степени важны, но требуют разных режимов.
Поэтому выбор некоторыми странами с переходной экономикой валютного
совета – самой жесткой из возможных привязок – оказался в высшей степени
противоречивым. При этом многие критики высказывали предположение, что
«жесткий режим» будет мешать развитию экономики, которая к тому же станет
уязвимой к финансовым кризисам.
Денежно-кредитная политика в Республике Беларусь направлена на
снижение инфляции и поддержание стабильного обменного курса белорусского
рубля. Для решения этой задачи начиная с 2001 г. При проведении денежно-
кредитной политики в Республике Беларусь в качестве важнейшего целевого
ориентира использовался обменный курс белорусского рубля.
Ранее денежно-кредитная политика основывалась преимущественно на
применении целевых ориентиров, ограничивающих рост денежного
предложения. Несмотря на то, что фиксация курса наряду с другими
инструментами позволила обеспечивать стабильность в денежно-кредитной
5
сфере экономики Республики Беларусь, в настоящее время существует ряд
предпосылок для отказа от фиксированного и перехода к более гибкому
режиму обменного курса белорусского рубля. В этой связи приобретает
актуальность вопрос о выборе режима денежно-кредитной политики в
Республике Беларусь в среднесрочной перспективе.
Таким образом, тема курсовой работы «Денежно-кредитная политика
Республики Беларусь, её роль в регулировании национальной экономики и
направления совершенствования» является актуальной.
Цель курсовой работы – исследовать роль денежно-кредитной политики в
регулировании экономики Республики Беларусь и выявить направления её
совершенствования.
Достижение поставленной цели потребовало постановки и
последовательного решения следующих задач:
 рассмотреть понятие, цели и задачи денежно-кредитной политики
государства;
 исследовать типы денежно-кредитной политики государства,
инструменты и методы её проведения;
 проанализировать систему государственного регулирования
экономики Республики Беларусь;
 провести анализ влияния денежно-кредитной политики и её
инструментов на состояние экономики государства;
 выявить перспективы развития денежно-кредитной политики
Республики Беларусь на современном этапе.
Объект исследования – денежно-кредитная политика Республики
Беларусь.
Предмет исследования – роль денежно-кредитной политики в
регулировании экономики Республики Беларусь и направления её
совершенствования.
При написании курсовой работы использовались методы анализа,
синтеза, дедукции, индукции, сравнения, группировок, табличный,
графический, математический, динамических рядов.
Основополагающими источниками при написании курсовой работы
послужили нормативные правовые акты, публикации современных авторов и
ресурсы удалённого доступа.

6
 1 Теоретические основы денежно-кредитной политики
государства

1.1 Понятие, цели и задачи денежно-кредитной политики государства

Денежно-кредитная политика состоит в контролировании центральным

банком предложения денег путем воздействия на денежную базу, а также на
мультипликатор с целью стабилизации совокупного объёма производства,
занятости и уровня цен. Денежная масса является основным фактором,
определяющим уровень цен, кроме того, денежная масса также играет
значительную роль в определении реального уровня производства и занятости в
экономике.
Считая, что у центрального банка есть возможность влиять на денежную
массу, рассмотрим основные (конечные) цели, которым придается
приоритетное значение при разработке денежно-кредитной политики: это –
высокий уровень занятости, экономический рост, стабильность цен,
стабильность ставки процента, стабильность на финансовом рынке и
стабильность валютного курса. Некоторые цели согласуются друг с другом:
высокий уровень занятости и экономический рост, стабильность ставки
процента и стабильность на финансовом рынке.
Но, тем не менее, это не всегда бывает так. Задача поддержания
стабильного уровня цен часто противоречит задаче поддержания стабильной
ставки процента и высокого уровня занятости в краткосрочном периоде.
Например, на фоне экономического роста и снижения уровня безработицы,
инфляция и ставка процента могут начать расти.
В случае если центральный банк будет пытаться предотвратить рост
ставки процента путём покупки облигаций, повышая их цену и таким образом
вынуждая ставку процента понижаться, то такая операция на открытом рынке
увеличит и предложение денег, что стимулирует инфляцию. Но если
центральный банк приостановит рост предложения денег, чтобы предотвратить
инфляцию, то в краткосрочном периоде и ставка процента, и уровень
безработицы могут повыситься.
Таким образом, существует проблема конфликта целей, что ставит
центральный банк перед трудным выбором. Желая достичь определённых
целей, таких как стабильность цен или высокий уровень занятости,
центральный банк не может непосредственно и немедленно повлиять на них.
Стратегия центрального банка состоит в том, что после выбора конечных
целевых значений, определяется набор целевых показателей, непосредственно
влияющих на уровень занятости или уровень цен, которые называют
промежуточными целями. В качестве них могут выступать, например,
денежные агрегаты (М1, М2, М3), ставка процента (кратко или
долгосрочная), или обменный курс [1].

7
 Однако инструменты центрального банка не позволяют напрямую
добиться даже этих промежуточных целей. Поэтому подбирается другой набор
переменных, называемых операционными целями, ими могут быть, например,
резервные агрегаты (резервы, денежная база и др.) или ставки процента
(межбанковская ставка процента или ставка по векселям Казначейства),
более чутко реагирующие на инструменты денежно-кредитной политики.
Национальные особенности кредитной системы определяют степень
регулирующего воздействия центрального банка на экономику и влияют на
условия функционирования центрального банка. Особенности национальной
банковской системы в значительной степени воздействуют на выбор путей и
методов денежно-кредитного регулирования Центральным банком, на
предпочтение им тех или иных инструментов денежной политики. Функции
контролирующих органов в денежно-кредитной сфере нередко переплетаются.
Большинство центральных банков ряда ведущих стран мира наиболее
тесно сотрудничают с рядом крупных институтов, которые представляют собой
ядро банковской системы. В настоящее время всё больший приоритет отдаётся
рыночным механизмам по сравнению с административными методами
регулирования. Примером тому служит либерализация банковского
законодательства в ряде европейских стран в начале 90-х гг. (Австрии, Италии,
Франции и др.).
Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от ориентации
экономики страны. При этом наблюдается следующая тенденция. Центральные
банки развитых стран с мощным внутренним рынком ориентируются на
регулирование темпов роста денежной массы в пределах расчётного индекса.
Такой стратегии придерживаются, например, Немецкий федеральный банк,
Банк Англии, ФРС США [11].
Регулирование валютного курса национальной денежной единицы
предпочитают европейские страны с развитой, ориентированной на экспорт,
экономикой. В качестве примера можно привести Австрию, Бельгию,
Нидерланды [3, c. 23].
Таким образом, сущность денежно-кредитной политики состоит в
контролировании центральным банком предложения денег путем воздействия
на денежную базу, а также на мультипликатор с целью стабилизации
совокупного объёма производства, занятости и уровня цен. Конечные цели
денежно-кредитной политики: высокий уровень занятости, экономический
рост, стабильность цен, стабильность ставки процента, стабильность на
финансовом рынке и стабильность валютного курса. Данные цели
обуславливают постановку задач, необходимых для их достижения: в качестве
них могут выступать, например, задачи влияния на денежные агрегаты (М1,
М2, М3), ставку процента или обменный курс. Выбор той или иной стратегии
центрального банка зависит от ориентации экономики страны.

8
 1.2 Типы денежно-кредитной политики государства, инструменты и
методы её проведения

Различают следующие типы денежно-кредитной политики.

Рестриктивная, которая направлена на ужесточение условий и
ограничение объёма кредитных операций коммерческих банков и повышение
учётной ставки. Данный вид политики может быть направлен как в целях
борьбы с инфляцией, так и для сглаживания циклических колебаний деловой
активности. Влияние на экономику рестриктивной денежно-кредитной
политики показано на рисунке 1.1.

Денежно-кредитная рестрикция

Общественный сектор Частный сектор

Сокращение кредитования экономики Сокращение сбережений

Сокращение инвестиций Сокращение кредитов на потребление

Сокращение деловой активности в Снижение спроса на товары и услуги

экономике

Рисунок 1.1 — Влияние на экономику рестриктивной денежно-кредитной политики

Примечание — Источник: [1].

Экспансионистская, которая сопровождается, как правило, расширением

масштабов кредитования, ослаблением контроля за приростом денег в
обращении, снижением учетной ставки. Влияние на экономику
экспансионистской денежно-кредитной политики показано на рисунке 1.2.
Центральные банки сталкиваются с проблемой выбора показателей
денежной массы (жёсткая монетарная политика) или процентной ставки
(гибкая монетарная политика) в качестве цели своей деятельности. Основной
мотив поддержания на том или ином уровне денежных агрегатов состоит в
долгосрочном контроле над инфляцией.
Однако в коротком периоде инструменты денежно-кредитной политики
воздействует именно на ставку процента и тем самым на общую
экономическую ситуацию. Поэтому центральному банку зачастую приходится
выбирать между долгосрочными и краткосрочными интересами.
Кроме того, исходя из теории спроса и предложения на денежном рынке,
центральный банк не может одновременно ограничивать денежную массу
и снижать процентную ставку. Он может влиять на тот, либо другой параметр,
но не на оба сразу.

9
 Денежно-кредитная экспансия

Общественный сектор Частный сектор

Рост кредитования экономики Рост доходов и сбережений

Рост объёмов инвестиций Рост кредитов на потребление

Рост деловой активности в экономике Рост спроса на товары и услуги

Рисунок 1.2 — Влияние на экономику экспансионисткой денежно-кредитной политики

Примечание — Источник: [11].

Центральный банк – основной проводник денежно-кредитного

регулирования экономики как составной части экономической политики
правительства, главными целями которой служат достижение стабильного
экономического роста, снижение инфляции и безработицы, выравнивание
платежного баланса. От 75 % до 90 % денежной массы в большинстве стран
составляют банковские депозиты и лишь 25-10 % – банкноты центрального
банка.
Поэтому государственное регулирование денежно-кредитной сферы
может быть успешным в том случае, если государство через центральный
банк способно воздействовать на масштабы и характер операций банков.
Методы этого воздействия разнообразны [3, c. 28].
К общим методам относятся: эмиссионная, учётная (процентная)
политика, изменение норм обязательных резервов, операции на открытом
рынке, валютная политика. К специальным методам относят прямое
ограничение размеров банковских кредитов для отдельных банков,
регламентация условий выдачи конкретных видов кредитов, установление
размеров предельной маржи как разницы между ставкой рефинансирования и
средним ссудным процентом и т.д.
Одним из принципов определения стратегии центральных банков служит
ориентация на регулирование темпа роста денежной массы в экономике или
регулирование валютного курса национальной денежной единицы. Выбор
той или иной стратегии центрального банка зависит от ориентации экономики
страны.
В соответствии с выбранной стратегией центральные банки
осуществляют в качестве приоритетной либо денежную, либо валютную
политику и используют соответствующие инструменты. Инструменты, с
помощью которых центральный банк осуществляет денежно-кредитную
политику:

10
 1) лимиты кредитования, прямое регулирование ставки процента –
инструменты прямого регулирования;
2) изменение нормы обязательных резервов;
3) изменение учётной ставки (ставки рефинансирования);
4) операции на открытом рынке [1].
Пункты 2, 3, 4 относятся к инструментам косвенного регулирования,
эффективность использования которых тесно связана со степенью развития
денежного рынка и экономики в целом. При переходе страны к рынку
используются как прямые, так и косвенные инструменты регулирования, с
постепенным вытеснением первых вторыми.
Конечные цели денежно-кредитной политики реализуются как одно из
направлений экономической политики в целом, наряду с фискальной,
валютной, внешнеторговой, структурной и другими видами политики.
Промежуточные цели непосредственно относятся к деятельности центрального
банка и осуществляются в рыночной экономике в основном с помощью
косвенных инструментов. Рассмотрим их подробнее.
Обязательные резервы – это часть суммы депозитов, которую
коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в
центральном банке. В современных условиях обязательные резервы
выполняют не столько функцию страхования депозитов, сколько служат для
осуществления контрольных и регулирующих функций центрального банка, а
также для межбанковских расчетов.
Чем выше установленная центральным банком норма обязательных
резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими
банками для кредитных операций. Увеличение нормы обязательных резервов
уменьшает денежный мультипликатор и ведёт к сокращению денежной массы.
На практике данный инструмент используется достаточно редко, поскольку
сама процедура носит громоздкий характер, а сила его воздействия через
мультипликатор довольно значительна.
Изменение учетной ставки. Учетная ставка – это процент, по которому
центральный банк выдаёт кредиты банкам. Если учётная ставка повышается, то
объём заимствований банковской системы у центрального банка сокращается,
а, следовательно, уменьшаются и операции банков по предоставлению
кредитов реальному сектору.
К тому же банки, получая более дорогой кредит, повышают и свои
процентные ставки по ссудам. Следовательно, объём денежной массы в
экономике снижается. Снижение учётной ставки действует в обратном
направлении.
Следует отметить, что объём кредитов, получаемых банками у
центрального банка, составляет обычно лишь незначительную долю
привлекаемых ими средств. Изменение учётной ставки стоит рассматривать
скорее как индикатор денежно-кредитной политики.
В промышленно развитых странах существует чёткая связь между
учётной ставкой и процентными ставками банков. Например, повышением
учётной ставки центральный банк сигнализирует о начале ограничительной
11
денежно-кредитной политики. Вслед за этим начинают расти ставки на рынке
межбанковского кредита, а затем и ставки по кредитам банков,
предоставляемым ими реальному сектору экономики.
Операции на открытом рынке широко используются в странах с развитым
рынком ценных бумаг и затруднены в странах, где фондовый рынок находится
на стадии формирования. Этот инструмент предполагает куплю-продажу
центральным банком государственных ценных бумаг.
Когда центральный банк покупает ценные бумаги у банка, он
увеличивает сумму на резервном счете этого банка, соответственно в
банковскую систему поступают дополнительные деньги и начинается
процесс мультипликативного расширения денежной массы. Масштабы
расширения будут зависеть от того, в какой пропорции прирост денежной
массы распределяется на наличность и депозиты: чем больше средств уходит в
наличность, тем меньше масштаб денежной экспансии. Если центральный
банк продаёт ценные бумаги, процесс протекает в обратном направлении [11].
Таким образом, различают следующие типы денежно-кредитной
политики: рестриктивная, экспансионистская. Государственное регулирование
денежно-кредитной сферы может быть успешным в том случае, если
государство через центральный банк способно воздействовать на масштабы
и характер операций банков. К общим методам такого воздействия относятся:
эмиссионная, учётная (процентная) политика, изменение норм обязательных
резервов, операции на открытом рынке, валютная политика. К
специальным методам относят прямое ограничение размеров банковских
кредитов для отдельных коммерческих банков, регламентация условий
выдачи конкретных видов кредитов, установление размеров предельной
маржи как разницы между ставкой рефинансирования и средним ссудным
процентом и т.д. Инструменты, с помощью которых центральный банк
осуществляет денежно-кредитную политику: прямого регулирования – лимиты
кредитования, прямое регулирование ставки процента; косвенного
регулирования – изменение нормы обязательных резервов, изменение учётной
ставки (ставки рефинансирования), операции на открытом рынке.

12
 2 Денежно-кредитная политика Республики Беларусь на
современном этапе

2.1 Система государственного регулирования экономики Республики

Беларусь

Республика Беларусь, сохраняя преемственность целей и приоритетов

предыдущих лет, в своей социально-экономической политике в текущем
пятилетии, согласно Программы социально-экономического развития
Республики Беларусь на 2016-2020 годы [12], исходит из необходимости
восстановления экономического роста, в том числе на основе
совершенствования структуры экономики, развития частного сектора
экономики, повышения эффективности государственного управления и
занятости населения. Главная цель развития страны на ближайшую
перспективу – повышение качества жизни населения на основе роста
конкурентоспособности экономики, привлечения инвестиций и
инновационного развития.
Для достижения поставленных целей развитие страны будет
основываться на следующих приоритетах:
 инвестиции в целях роста производительности труда и формирования
центров опережающего регионального развития;
 создание новых рабочих мест и обеспечение эффективной занятости;
 рост и диверсификация экспорта товаров и услуг, обеспечение
сбалансированности внешней торговли;
 развитие информационного общества и широкое внедрение
информационно-коммуникационных технологий;
 развитие потенциала молодежи и ее активное вовлечение в создание
экономики знаний.
В основу экономической политики в текущем пятилетии положен
переход к качественному экономическому росту посредством реализации
поэтапной стратегии институциональных преобразований. Предусмотрена
реализация комплекса мер по обеспечению макроэкономической стабильности,
повышению эффективности государственного управления, совершенствованию
системы прогнозирования и планирования, отношений собственности,
формированию эффективного финансового рынка.
Планируется значительно улучшить деловую среду и принять
исчерпывающие меры по раскрепощению деловой инициативы. Ключевыми
условиями сбалансированного развития являются бездефицитные платежный
баланс и бюджет при снижении внешнего несвязанного государственного долга
и инфляции, что позволит повысить доступность коммерческого кредита,
нарастить золотовалютные резервы до экономически безопасного уровня.

13
 Проводимая экономическая политика направлена на смягчение
воздействия неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры, в том
числе посредством принятия мер по поддержке ряда отраслей и секторов
экономики. Значительное внимание уделяется вопросам снижения проблемной
задолженности перед банками, сокращения директивного кредитования,
создания условий для ускоренного развития небанковских сегментов
финансового рынка.
Государственные программы на 2016-2020 годы разработаны с учетом
новых требований к их структуре и содержанию, установленных Указом
Президента Республики Беларусь от 25 июля 2016 года № 289 «О порядке
формирования, финансирования, выполнения и оценки эффективности
реализации государственных программ» [15].
Таким образом, Республика Беларусь исходит из необходимости
восстановления экономического роста, в том числе на основе
совершенствования структуры экономики, развития частного сектора
экономики, повышения эффективности государственного управления и
занятости населения. В основу экономической политики положен переход к
качественному экономическому росту посредством реализации поэтапной
стратегии институциональных преобразований. Проводимая экономическая
политика направлена на смягчение воздействия неблагоприятной
внешнеэкономической конъюнктуры, в том числе посредством принятия мер по
поддержке ряда отраслей и секторов экономики.

2.2 Влияние денежно-кредитной политики и её инструментов на

состояние экономики государства

В Республике Беларусь в соответствии с Банковским кодексом [2] и

Уставом Национального банка Республики Беларусь [13] основной
долгосрочной целью денежно-кредитной политики является защита и
обеспечение устойчивости белорусского рубля, в том числе его покупательной
способности и курса по отношению к иностранным валютам, т.е.
Национальный банк Республики Беларусь (НБРБ) должен фактически
гарантировать как внешнюю, так и внутреннюю долгосрочную устойчивость
белорусского рубля.
Представим инструменты денежно-кредитной политики Республики
Беларусь в виде таблицы 2.1.
Как видно из таблицы 2.1, к инструментам денежно-кредитной политики
Республики Беларусь относятся регулирование официальных процентных
ставок центрального банка, норматив минимальных обязательных резервов,
операции центрального банка на открытом рынке, кредиты банкам,
интервенции на валютном рынке.

14
Таблица 2.1 — Инструменты денежно-кредитной политики Республики Беларусь
Инструмент Применение НБ РБ
Регулирование Национальный банк устанавливает:
официальных - базовую ставку рефинансирования;
процентных ставок - ставки по операциям на финансовом рынке. Номинальная
центрального банка величина базовой ставки рефинансирования устанавливается
исходя из фактических и прогнозных темпов инфляции, ситуации
на денежном и валютном рынках, необходимости поддержания
положительного значения её реальной величины на уровне,
способствующем обеспечению большей доходности рублёвых
активов по сравнению с валютными. Ставки по операциям на
финансовом рынке устанавливаются на основе оперативного
анализа ликвидности банковской системы и конъюнктуры
финансового рынка
Норматив Обязательные резервы (резервные требования) используются в
минимальных качестве инструмента регулирования денежного предложения.
обязательных резервов Действует механизм усредненного формирования резервных
требований. Это позволяет банкам на безэмиссионной основе
использовать часть фонда обязательных резервов для целей
регулирования текущей ликвидности, что способствует
сглаживанию колебаний ликвидных средств банков и процентных
ставок межбанковского кредита
Операции В целях регулирования текущей ликвидности банков
центрального банка на Национальным банком Республики Беларусь предусмотрены
открытом рынке следующие инструменты (поддержка ликвидности (+), изъятие
ликвидности (-)):
1) Постоянно доступные операции:
- Кредит овернайт (+)
- СВОП овернайт (+)
- Депозит овернайт (-)
2) Двусторонние операции:
- Ломбардный кредит (+)
- Двусторонний СВОП (+)
3) Операции на открытом рынке
- Ломбардный кредитный аукцион (+)
- Аукционые операции прямого (+) и обратного (-) РЕПО
- Эмиссия краткосрочных облигаций (-)
- Депозитный аукцион (-)
Кредиты банкам Национальный банк Республики Беларусь может выступать
кредитором последней инстанции, предоставляя банкам кредиты,
как обеспеченные, так и без обеспечения в целях поддержания их
ликвидности. В каждом отдельном случае решение принимается
Правлением Национального банка Республики Беларусь.
Интервенции на Национальный банк Республики Беларусь в целях защиты и
валютном рынке обеспечения устойчивости белорусского рубля, обеспечения
эффективного, надежного и безопасного функционирования
платежной системы, управления золотовалютными резервами в
соответствии с основными направлениями денежно- кредитной
политики Республики Беларусь проводит операции покупки-
продажи иностранной валюты, драгоценных металлов и камней
как на территории Республики Беларусь, так и за её пределами
Примечание – источник: собственная разработка на основе [9].

15
 На современном этапе развития Беларуси среди ученых-экономистов нет
единого мнения относительно роли денежно-кредитной политики в
макроэкономическом регулировании. Одни специалисты полагают, что сегодня
уместна экспансионистская денежно-кредитная политика, которая
сопровождается расширением эмиссии или увеличением денежной массы в
обращении.
Другие исследователи считают, что при помощи кредитной рестрикции
необходимо добиться снижения инфляционных процессов, что послужит
основой для будущего экономического роста. Очевидно, что используемые
инструменты монетарного регулирования должны быть адекватны внешним и
внутренним условиям формирования экономики и соответствовать
установленным целям и задачам социально-экономического развития. Важным
аспектом в сложившейся ситуации является расстановка приоритетов и выбор
соответствующих таргетируемых параметров денежно-кредитной политики [5].
Динамика инфляции и прироста денежной массы в национальном
определении М2 в 2014-2018 гг. представлена на рисунке 1.1.

35
28,6
30
25 19,4 инфляция
18,1 16,9
20 16,4
13,5
15 11,8
10 6 4,9
прирост денежной массы
5 М2
0
-5 2014 -1,1
2015 2016 2017 2018

Рисунок 3.1 — Динамика инфляции и прироста денежной массы в национальном

определении М2 в 2014-2018 гг., %
Примечание — Источник: собственная разработка на основе [8]; [23].

Как видно из рисунка 2.1, сокращение прироста денежной массы в

национальном определении М2 в Республике Беларусь совпадало с
сокращением инфляции до 2015 г., однако с 2016 г. динамика оказалась
разнонаправленной. В 2018 г. сокращению инфляции соответствовало
сокращение денежной массы.
Для комплексного решения проблемы инфляции в дополнение к режиму
монетарного таргетирования необходимы меры, направленные на снижение
издержек в экономике. Таким образом, замедление инфляционных процессов в
настоящее время может быть достигнуто за счет проведения
скоординированной макроэкономической политики.
Стимулирование экономики за счет эмиссии положительно влияет на
внутренний спрос и реальный ВВП лишь в краткосрочном периоде – в течение
1-2 кварталов, затем весь денежный импульс реализуется в росте цен. Далее

16
происходит обратный процесс: возросшие цены приводят к сокращению
внутреннего спроса и выпуска в течение последующих 2 кварталов.
Долгосрочные темпы экономического роста определяются не эмиссией, а
совокупной производительностью основных факторов производства: труда,
капитала и технологий. Накачка белорусской экономики необеспеченной
денежной массой усилит давление на курс рубля на валютном рынке, равно как
и увеличит инфляционные риски.
Это может привести к новому витку девальвации и инфляции.
Значительный дефицит текущего счета, истощение золотовалютных резервов,
валютные кризисы и 6-кратная девальвация белорусского рубля, рост внешнего
долга за последние 7 лет – деструктивные последствия разогрева внутреннего
спроса за счет денежной экспансии. В сложившейся ситуации нецелесообразно
копировать схемы, которые применяют другие страны.
В частности, политика «количественного смягчения» проводится в США,
странах Евросоюза и Японии на фоне низкой инфляции и дефляции. Программа
ЕЦБ, которая должна завершиться после сентября 2016 г., предполагает даже
разгон инфляции до 2 %. В Беларуси же сохраняется высокий уровень
инфляции и инфляционных ожиданий, а проблема экономического роста
заключается в повышении эффективности используемых ресурсов.
Влияние кредитного канала в белорусской экономике имеет свои
особенности. В традиционной интерпретации первичный импульс исходит от
операций покупки центральным банком ценных бумаг на открытом рынке,
вызывающих рост предложения денег и, соответственно, объемов
кредитования, что через активизацию инвестиционных и потребительских
расходов стимулирует деловую активность. В нашей действительности этот
механизм частично имеет прямой, а не опосредованный характер, поскольку в
общем объеме кредитования значимую долю занимают целевые кредиты по
льготным процентным ставкам.
Динамика ставки рефинансирования в Республике Беларусь в 2013-2018
гг. представлена на рисунке 2.2.

30
25 25 24
22,5
20
15
17 ставка
10 10,5 10 рефинансирования
5
0
4

8
18
01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201

01 201
20
4.

7.

0.

1.

4.

7.

0.

1.

4.

7.

0.

1.

4.

7.

0.

1.

4.
.0

.0

.1

.0

.0

.0

.1

.0

.0

.0

.1

.0

.0

.0

.1

.0

.0
01

Рисунок 4.2 — Динамика ставки рефинансирования в Республике Беларусь в 2014-2018

гг., %
Примечание — Источник: собственная разработка на основе [20].

17
 Как видно из рисунка 2.2, ставка рефинансирования в Республике
Беларусь в последние годы снижалась и составляет на данный момент 10 %.
Динамика среднего официального курса белорусского рубля по
отношению к доллару США, рассчитанного как средняя арифметическая
величина, в 2014-2018 гг. (с учётом деноминации) представлена на рисунке 2.3.

2,5
1,99 2,04
1,93
2
1,59
средний официальный курс
1,5
белорусского рубля по
1,02
1 отношению к доллару
США
0,5

0
2014 2015 2016 2017 2018

Рисунок 2.3 — Динамика среднего официального курса белорусского рубля по

отношению к доллару США в 2014-2018 гг., руб.
Примечание — Источник: собственная разработка на основе [19].

Как видно из рисунка 2.3, средний официальный курс белорусского рубля

по отношению к доллару США рос до 2016 г., когда показатель составил 1,99
руб. В 2017 г. белорусский рубль по отношению к доллару США укрепился и
курс составил 1,93 руб. В 2018 г. средний официальный курс белорусского
рубля по отношению к доллару США составил 2,04 руб.
Динамика среднего официального курса белорусского рубля по
отношению к евро, рассчитанного как средняя арифметическая величина, в
2014-2018 гг. (с учётом деноминации) представлена на рисунке 2.4.

3
2,41
2,5 2,2 2,18

2 1,77
средний официальный курс
1,36
1,5 белорусского рубля по
1 отношению к евро
0,5
0
2014 2015 2016 2017 2018

Рисунок 2.4 — Динамика среднего официального курса белорусского рубля по

отношению к евро в 2014-2018 гг., руб.
Примечание — Источник: собственная разработка на основе [19].

18
 Как видно из рисунка 2.4, средний официальный курс белорусского рубля
по отношению к евро рос до 2016 г., когда показатель составил 2,2 руб. В 2017
г. белорусский рубль по отношению к евро укрепился и средний официальный
курс составил 2,18 руб. В 2018 г. средний официальный курс белорусского
рубля по отношению к евро составил 2,41 руб.
Динамика среднего официального курса белорусского рубля по
отношению к 100 российским рублям, рассчитанного как средняя
арифметическая величина, в 2014-2018 гг. (с учётом деноминации)
представлена на рисунке 2.5.

3,5 3,31 3,26

2,97
3 2,79 2,71
2,61
2,5
средний официальный курс
2
белорусского рубля по
1,5 отношению к 100
российским рублям
1

0,5

0
2013 2014 2015 2016 2017 2018

Рисунок 2.5 — Динамика среднего официального курса белорусского рубля по

отношению к евро в 2014-2018 гг., руб.
Примечание — Источник: собственная разработка на основе [19].

Как видно из рисунка 2.5, средний официальный курс белорусского рубля

по отношению к 100 российским рублям снижался до 2015 г., когда показатель
составил 2,61 руб. В 2016 и 2017 гг. белорусский рубль обесценивался по
отношению к российскому рублю и в 2017 г. средний официальный курс
белорусского рубля по отношению к 100 российским рублям составил 3,31 руб.
В 2018 г. средний официальный курс белорусского рубля по отношению к 100
российским рублям составил 3,26 руб.
Годовая инфляция соответствует прогнозной динамике. В будущем рост
цен будет складываться вблизи установленной на 2019-2020 гг. цели в 5
процентов. Препятствий для этого со стороны внутренней экономики не
просматривается. Определенные проинфляционные риски формируются со
стороны ухудшающихся внешнеэкономических условий и возросшей
неопределенности их дальнейшего развития.
Внутренний спрос оказывает умеренное воздействие на динамику цен. Со
стороны внешнего сектора просматривается некоторое усиление
инфляционного давления, связанного в первую очередь с ожидаемым
ускорением инфляционных процессов в России.

19
 Для сдерживания инфляционного давления со стороны внешнего сектора
и достижения целевого показателя по инфляции потребуется сохранение
дезинфляционного характера монетарных условий.
Сохранение ставки рефинансирования на текущем уровне направлено на
поддержание монетарных условий, обеспечивающих нахождение инфляции
вблизи целевого уровня 5 процентов в 2019-2020 гг. [21].
Таким образом, в Республике Беларусь основной долгосрочной целью
денежно-кредитной политики является защита и обеспечение устойчивости
белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по
отношению к иностранным валютам. К инструментам денежно-кредитной
политики Республики Беларусь относятся регулирование официальных
процентных ставок центрального банка, норматив минимальных обязательных
резервов, операции центрального банка на открытом рынке, кредиты банкам,
интервенции на валютном рынке. Годовая инфляция в Республике Беларусь
соответствует прогнозной динамике. Определенные проинфляционные риски
формируются со стороны ухудшающихся внешнеэкономических условий и
возросшей неопределенности их дальнейшего развития. Сохранение ставки
рефинансирования на текущем уровне направлено на поддержание монетарных
условий, обеспечивающих нахождение инфляции вблизи целевого уровня 5
процентов в 2019-2020 гг.

20
 3 Перспективы развития денежно-кредитной политики
Республики Беларусь на современном этапе

В денежно-кредитной сфере Республики Беларусь необходима

реализация комплекса мер по снижению инфляции и по формированию рынка
долгосрочных ресурсов в экономике. Проводимая в настоящее время
Национальным банком Республики Беларусь денежно-кредитная политика
монетарного таргетирования и ее основные инструменты адекватны
сложившимся макроэкономическим условиям.
Стратегическим направлением монетарного регулирования в
долгосрочной перспективе до 2020 г. является достижение низкого темпа
инфляционных процессов, что послужит основой для снижения процентных
ставок в экономике, увеличения инвестиционной активности и последующего
устойчивого роста экономики.
Меры денежно-кредитной политики должны быть направлены на
снижение высоких инфляционных и девальвационных ожиданий населения и
повышение доверия граждан к национальной валюте.
Только при условии низких темпов инфляции, наличия доверия к
Национальному банку Республики Беларусь со стороны экономических
агентов, а также функционирования рыночного механизма распределения
ресурсов монетарная политика может быть эффективной в кратко- и
среднесрочном периодах и положительно влиять на реальную деловую
активность через воздействие на внутренний спрос и издержки производства,
не провоцируя при этом нежелательного роста цен.
Целесообразно принимать меры по трансформации механизма
директивного кредитования экономики. Несмотря на тот факт, что
предусмотрено лимитирование ресурсов, выделяемых на государственные
программы, и введен конкурсный отбор инвестиционных проектов, основными
бенефициарами выделяемых ресурсов по-прежнему являются предприятия
государственного сектора экономики.
Средства должны выделяться вне зависимости от формы собственности
под конкретное направление по траншевому принципу с соблюдением
ключевых показателей эффективности.
Политика Правительства Республики Беларусь должна быть направлена
на выстраивание для предприятий эффективной системы стимулов к
рациональному использованию льготных ресурсов. Целесообразно также
создание инвестиционного фонда при ОАО «Банк развития Республики
Беларусь» с привлечением государственного и частного капиталов для
финансирования перспективных проектов.
Развитие конкуренции в банковском секторе экономики и внедрение
современных технологий будут способствовать уменьшению стоимости и
повышению доступности банковских услуг. Планируется, что ставка

21
рефинансирования станет базовым инструментом регулирования процентных
ставок в экономике.
Доступные кредиты станут стимулом для роста производства,
долгосрочных инвестиций, более широкого вовлечения малого и среднего
бизнеса в экономику.
В рамках дедолларизации экономики будет исключено использование
иностранной валюты в расчетах на территории Республики Беларусь, а также
при формировании цен, ставок пошлин и иных платежей.
Предстоит либерализация валютной системы. С 2020 г. будут сняты
ограничения на открытие счетов в иностранных банках. Планируется
использовать гибкий механизм формирования обменного курса национальной
валюты при минимизации участия Национального банка на валютном рынке в
рамках ориентации на динамику стоимости корзины иностранных валют.
Достижение ценовой стабильности, а также наращивание золотовалютных
резервов государства до безопасного уровня позволят обеспечить поддержание
устойчивой ситуации на валютном рынке.
Изменения в монетарной среде несколько расширили поле для маневра
монетарным властям. Снижение инфляционных ожиданий и возврат
монетарной среды к «нормальному» режиму функционирования дают больше
возможностей для использования монетарных инструментов.
Несмотря на такие «послабления», в монетарной политике стоит
сохранять определенный консерватизм, поскольку устойчивость новой среды
пока вызывает сомнения. Например, избыточность монетарных стимулов
может быстро возродить «навес» инфляционных ожиданий, задать тренд на
отток депозитов из банковской системы и/или увеличить спрос на иностранную
валюту для сбережений.
Уже накопленный уровень банковских проблемных активов вызывает
серьезные опасения и может стать источником нарушения хрупкой финансовой
стабильности. Более того, в целом проблема «плохих» долгов представляется
серьезной системной угрозой для всей национальной экономики.
Поэтому решение этой проблемы видится на сегодня главной задачей
экономической повестки дня. Решение этой проблемы должно происходить на
микроуровне и включать в себя два компонента: «расчистка» балансов банков
от уже накопленных «плохих» долгов и ликвидация причин формирования
убытков и «плохих» долгов.
Для эффективной «расчистки» банковских балансов важно
сформулировать системный и понятный для общественности ответ на
имеющуюся угрозу. Другим словами необходимо внедрить четкие, ясные и
прозрачные механизмы «расчистки» балансов.
Без внедрения такого механизма избавление от уже имеющего уровня
проблемных активов может оказаться попросту невозможным, а в лучшем
случае окажется чрезвычайно длительным и «дорогим» с точки зрения как
самой банковской системы, так и всей экономики.
В сложившихся условиях основой механизма разрешения долгового
кризиса видится обмен банковских активов на государственный долг, но с
22
предшествующей обязательной процедурой оценки его чистой справедливой
стоимости (т.е. дисконтированием номинальной стоимости частного долга).
Кроме того, в случаях, когда речь идет о задолженности в иностранной валюте,
долг может не только дисконтироваться, но и переводится в национальную
валюту.
Процедура определения чистой справедливой стоимости
(дисконтирования) является ключевым фактором для формирования верных
стимулов всех сторон сделки и обеспечения прозрачности процедуры.
Вспомогательным элементом разрешения долгового кризиса может быть
вхождение банка в капитал кредитополучателя, но лишь на краткосрочной и
добровольной основе.
Т.е., во-первых, при вхождении в капитал кредитополучателей банк
заведомо должен брать на себя обязательства по продаже соответствующих
долей/паев через определенный промежуток времени. Такая схема избавления
от «плохих» долгов использовалась в ряде стран ЦВЕ.
Во-вторых, банки должны иметь право свободного выбора формы
решения проблемы в отношении каждого «плохого» актива. Залогом
предотвращения дальнейшего роста проблемной задолженности (и
соответственно устранения первопричины кризиса «плохих долгов») является
повышение эффективности, конкурентоспособности, рентабельности
нефинансовых фирм.
Накопление высокого уровня проблемной задолженности является
отражением структурных проблем национальной экономики, прежде всего
дефицита производительности. Параллельно с запуском механизма очищения
банковского сектора от плохих долгов важна реализация системных мер по
повышению эффективности и конкурентоспособности нефинансовых
предприятий [11].
Необходимыми мерами, способствующими повышению эффективности
денежно-кредитной политики, в перспективе будут выступать:
1) дальнейшее совершенствование системы рефинансирования банков
для снижения цены кредитных ресурсов;
2) установление Национальным банком Республики Беларусь ключевой
ставки и постепенное её сближение со ставкой рефинансирования;
3) совершенствование механизма кредитования государственных
программ посредством:
 осуществления перехода от кредитования отдельных предприятий к
кредитованию перспективных видов деятельности независимо от формы
собственности. Критериями отбора инвестиционных проектов могут быть:
потребление минимума промежуточных товаров и обеспечение высокой доли
добавленной стоимости;
 выделения кредитных ресурсов по траншевому принципу с
мониторингом промежуточных итогов реализации инвестиционных проектов
по мере выполнения ключевых показателей эффективности;

23
  создания при Банке Развития инвестиционного фонда с целью
привлечения частного капитала для софинансирования приоритетных
инвестиционных проектов;
4) наращивание объема золотовалютных резервов и сокращение
долговой нагрузки на экономику путем:
 применения схемы трансформации внешнего долга в инвестиции, что
позволит привлечь дополнительные ресурсы в экономику и сэкономить
золотовалютные резервы;
 пополнения золотовалютных резервов за счет доходов от
приватизации и поступлений от экспорта;
 повышения эффективности использования заемных средств, которая
должна быть обеспечена соответствующим ростом производства товаров и
услуг, основанных на новых прогрессивных технологиях. Если внешние
заимствования направляются на инвестирование быстрорастущих секторов
экономики, на обновление производственной базы предприятий и внедрение
новых технологий, то это позволит стране в будущем рассчитаться за
привлеченные средства;
 максимально возможного снижения стоимости долга за счёт
удлинения срока заимствований и удешевления выплат по долговым
обязательствам;
 применения для погашения внешнего государственного долга выпуска
мобилизационного внутреннего валютного займа в объемах, необходимых для
последовательного покрытия выплат по внешнему долгу (или их части);
 погашения государственного долга экспортными товарными
поставками. Такая схема выгодна еще и тем, что происходит наращивание
экспорта и развитие внутренних конкурентоспособных производств;
 создания долгового агентства, которое будет осуществлять
оперативное управление долгом всех секторов экономики, в том числе и
государственным долгом. В функции агентства будут входить: согласование с
органами законодательной и исполнительной власти документов по
управлению долгом, проспектов эмиссий будущих заимствований;
 проведение различных операций по управлению долгом;
 оценка и прогнозирование валютных и процентных рисков, участие в
разработке долговых программ на перспективу, мониторинг за финансовым
состоянием кредитополучателей, разработка комплекса мер по недопущению
просроченной задолженности, формирование оптимального портфеля долговых
обязательств с учетом мировой конъюнктуры на международном рынке
ссудных капиталов [14, с. 22].
Таким образом, в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь
необходима реализация комплекса мер по снижению инфляции и по
формированию рынка долгосрочных ресурсов в экономике. Сохранение ставки
рефинансирования на текущем уровне направлено на поддержание монетарных
условий, обеспечивающих нахождение инфляции вблизи целевого уровня 5
процентов в 2019-2020 гг. Целесообразно принимать меры по трансформации

24
механизма директивного кредитования экономики. Необходимыми мерами,
способствующими повышению эффективности денежно-кредитной политики, в
перспективе будут выступать: дальнейшее совершенствование системы
рефинансирования банков для снижения цены кредитных ресурсов;
установление Национальным банком Республики Беларусь ключевой ставки и
постепенное её сближение со ставкой рефинансирования; совершенствование
механизма кредитования государственных программ; наращивание объема
золотовалютных резервов и сокращение долговой нагрузки на экономику.

25
 ЗАКЛЮЧЕНИЕ

В результате проведённого в курсовой работе исследования можно

подвести следующие основные итоги:
1) денежно-кредитная политика состоит в контролировании
центральным банком предложения денег путем воздействия на денежную базу,
а также на мультипликатор с целью стабилизации совокупного объёма
производства, занятости и уровня цен. Конечные цели денежно-кредитной
политики: высокий уровень занятости, экономический рост, стабильность цен,
стабильность ставки процента, стабильность на финансовом рынке и
стабильность валютного курса. Данные цели обуславливают постановку задач,
необходимых для их достижения: в качестве них могут выступать, например,
задачи влияния на денежные агрегаты (М1, М2, М3), ставку процента или
обменный курс. Выбор той или иной стратегии центрального банка зависит от
ориентации экономики страны;
2) различают следующие типы денежно-кредитной политики:
рестриктивная, экспансионистская. Государственное регулирование денежно-
кредитной сферы может быть успешным в том случае, если государство
через центральный банк способно воздействовать на масштабы и характер
операций банков. К общим методам такого воздействия относятся:
эмиссионная, учётная (процентная) политика, изменение норм обязательных
резервов, операции на открытом рынке, валютная политика. К
специальным методам относят прямое ограничение размеров банковских
кредитов для отдельных коммерческих банков, регламентация условий
выдачи конкретных видов кредитов, установление размеров предельной
маржи как разницы между ставкой рефинансирования и средним ссудным
процентом и т.д. Инструменты, с помощью которых центральный банк
осуществляет денежно-кредитную политику: прямого регулирования – лимиты
кредитования, прямое регулирование ставки процента; косвенного
регулирования – изменение нормы обязательных резервов, изменение учётной
ставки (ставки рефинансирования), операции на открытом рынке;
3) Республика Беларусь исходит из необходимости восстановления
экономического роста, в том числе на основе совершенствования структуры
экономики, развития частного сектора экономики, повышения эффективности
государственного управления и занятости населения. В основу экономической
политики положен переход к качественному экономическому росту
посредством реализации поэтапной стратегии институциональных
преобразований. Проводимая экономическая политика направлена на
смягчение воздействия неблагоприятной внешнеэкономической конъюнктуры,
в том числе посредством принятия мер по поддержке ряда отраслей и секторов
экономики;
4) в Республике Беларусь основной долгосрочной целью денежно-
кредитной политики является защита и обеспечение устойчивости
белорусского рубля, в том числе его покупательной способности и курса по
26
отношению к иностранным валютам. К инструментам денежно-кредитной
политики Республики Беларусь относятся регулирование официальных
процентных ставок центрального банка, норматив минимальных обязательных
резервов, операции центрального банка на открытом рынке, кредиты банкам,
интервенции на валютном рынке. Годовая инфляция в Республике Беларусь
соответствует прогнозной динамике. Определенные проинфляционные риски
формируются со стороны ухудшающихся внешнеэкономических условий и
возросшей неопределенности их дальнейшего развития. Сохранение ставки
рефинансирования на текущем уровне направлено на поддержание монетарных
условий, обеспечивающих нахождение инфляции вблизи целевого уровня 5
процентов в 2019-2020 гг.;
5) в денежно-кредитной сфере Республики Беларусь необходима
реализация комплекса мер по снижению инфляции и по формированию рынка
долгосрочных ресурсов в экономике. Сохранение ставки рефинансирования на
текущем уровне направлено на поддержание монетарных условий,
обеспечивающих нахождение инфляции вблизи целевого уровня 5 процентов в
2019-2020 гг. Целесообразно принимать меры по трансформации механизма
директивного кредитования экономики. Необходимыми мерами,
способствующими повышению эффективности денежно-кредитной политики, в
перспективе будут выступать: дальнейшее совершенствование системы
рефинансирования банков для снижения цены кредитных ресурсов;
установление Национальным банком Республики Беларусь ключевой ставки и
постепенное её сближение со ставкой рефинансирования; совершенствование
механизма кредитования государственных программ; наращивание объема
золотовалютных резервов и сокращение долговой нагрузки на экономику.

27
 СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ

1 Андрианов, В. Д. Политика валютного курса как важный

инструмент денежно-кредитного регулирования / В. Д. Андрианов // Viperson
[Электронный ресурс]. – Режим доступа: http://viperson.ru/articles/politika-
valyutnogo-kursa-kak-vazhnyy-instrument-denezhno-kreditnogo-regulirovaniya. –
Дата доступа: 10.04.2019.
2 Банковский кодекс Республики Беларусь от 25 октября
2000 г. № 441-З; в ред. от 17 июля 2018 г. № 133-З / Эталон [Электронный
ресурс]. – Режим доступа:
http://etalonline.by/PrintText.aspx?regnum=HK0000441&query_id=&date=none&sh
ow_history=0&type=text. – Дата доступа: 10.04.2019.
3 Ботеновская, Е. С. Особенности инновационного развития
европейских стран с малой экономикой / Е. С. Ботеновская // Новости науки и
технологий. – 2015. – № 1 (32). – С. 34-42.
4 Бутеня, В. Е. Беларусь в системе мирохозяйственных связей / В. Е.
Бутеня. – Минск: БНТУ, 2014. – 174 с.
5 Дайнеко, А. Роль денежно-кредитной политики в
макроэкономическом регулировании Беларуси / А. Дайнеко, А. Попкова, И.
Колесникова // Банкаўскі веснік. – 2016. – красавік. – С. 3-11.
6 Зеленкевич, М. Л. Деньги, кредит, банки: учебно-методический
комплекс / М. Л. Зеленкевич. – Минск: БГУ ГИУСТ, 2013. – 248 с.
7 Индексы курса белорусского рубля к валютам стран – основных
торговых партнеров / Национальный банк Республики Беларусь [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: https://www.nbrb.by/statistics/Rates/Indices. – Дата
доступа: 10.04.2019.
8 Индексы потребительских цен / Национальный статистический
комитет Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://www.belstat.gov.by/ofitsialnaya-statistika/makroekonomika-i-
okruzhayushchaya-sreda/tseny/godovye-dannye_3/indeksy-potrebitelskih-tsen/. –
Дата доступа: 10.04.2019.
9 Инструменты денежно-кредитной политики / Межгосударственный
банк. Информационный портал [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
www.isbnk.info/get_document.html?id=169&storage=7. – Дата доступа:
14.10.2018.
10 Краткосрочная модель открытой экономики / Экономический
факультет БашГУ [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://efbgu.narod.ru/stud/files/ebook/mankiw_macro_rus/13_glava13.pdf. – Дата
доступа: 10.04.2019.
11 Крук, Д. Монетарная политика и финансовая стабильность в
Беларуси: состояния, вызовы, перспективы / Д. Крук // Белорусский
экономический исследовательско-образовательный центр [Электронный
ресурс]. – Режим доступа: http://www.beroc.by/webroot/delivery/files/PP_43.pdf. –
Дата доступа: 10.04.2019.
28
 12 Об утверждении Программы социально-экономического развития
Республики Беларусь на 2016:2020 годы: Указ Президента Республики
Беларусь от 15 декабря 2016 г. № 466 / Министерство экономики Республики
Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://www.economy.gov.by/uploads/files/Programma-2020.pdf. – Дата доступа:
10.04.2019.
13 Об утверждении Устава Национального банка Республики
Беларусь: Указ Президента Республики Беларусь от 13 июня 2001 г. № 320; в
ред. от 10 октября 2017 г. № 371 / Национальный правовой Интернет-портал
Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://www.pravo.by/document/?guid=3871&p0=p30100320. – Дата доступа:
10.04.2019.
14 О негативных тенденциях в социально-экономическом развитии
Республики Беларусь, предложениях НАН Беларуси по их преодолению и
обеспечению устойчивого сбалансированного развития Республики Беларусь в
2016-2020 годах. Научно-аналитический доклад / Национальная академия наук
Беларуси. – Минск, 2015. – 40 с.
15 Основные направления бюджетно-финансовой и налоговой
политики Республики Беларусь на 2018-2020 годы / Министерство финансов
Республики Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
http://www.minfin.gov.by/upload/bp/taxpolitic/27092017.pdf. – Дата доступа:
10.04.2019.
16 Путинцева, И. К. Валютный курс и его влияние на денежно-
кредитное регулирование в странах БРИКС / И. К. Путинцева, К. Н. Усманова //
Научные записки молодых исследователей. – 2016. – № 1. – С. 41-51.
17 Рамазанов, Р. Р. Моделирование малой открытой экономики / Р. Р.
Рамазанов // Вестник Башкирского университета. – 2015. – Т. 20. – № 3. – С.
922-926.
18 Согомонян, Х. Т. «Невозможная троица» монетарной политики в
условиях финансовой глобализации / Х. Т. Согомонян // Денежно-кредитная
политика. – 2013. – № 25 (163). – С. 42-46.
19 Средний официальный курс белорусского рубля по отношению к
иностранным валютам / Национальный банк Республики Беларусь
[Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://www.nbrb.by/statistics/Rates/AvgRate/. – Дата доступа: 10.04.2019.
20 Ставка рефинансирования / Национальный банк Республики
Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://www.nbrb.by/statistics/MonetaryPolicyInstruments/RefinancingRate?m=stat.
– Дата доступа: 10.04.2019.
21 Ставка рефинансирования сохраняется на уровне 10 процентов
годовых / Национальный банк Республики Беларусь [Электронный ресурс]. –
Режим доступа: https://www.nbrb.by/Press/8006?keyword=4&filter=year. – Дата
доступа: 10.04.2019.
22 Ставки по операциям Национального банка Республики Беларусь на
финансовом рынке / Национальный банк Республики Беларусь [Электронный
29
ресурс]. – Режим доступа:
https://www.nbrb.by/statistics/MonetaryPolicyInstruments/InterestRates/. – Дата
доступа: 10.04.2019.
23 Широкая денежная масса / Национальный банк Республики
Беларусь [Электронный ресурс]. – Режим доступа:
https://www.nbrb.by/statistics/MonetaryStat/BroadMoney/. – Дата доступа:
10.04.2019.

30