Вы находитесь на странице: 1из 11

Обзор и прогноз

нефтяного рынка
05 октября 2019

На уходящей неделе рынок нефти продолжил снижение в рамках сценария №2. Удивительно, что
все происходит на откровенно бычьем фоне. Также эта неделя преподнесла еще пару аномалий.

На недельном графике мы имеем направленное нисходящее движение. Пока цена стукнулась в


нижнюю границу канала Боллинджера и имеет шансы отрасти в рамках коррекции. Но не стоит
забывать, что нисходящий сценарий еще не отыгран, и шансы на дальнейшее снижение к отметке
47 по WTI вполне возможны. Нужно контролировать риск.

1
Итак, обо всем по порядку.

Перейдем к моему скорингу. В скоринге, отображены все рыночные показатели, основные моменты
войдут в обзор.

Черная линия – это средняя за неделю, как видим, прогноз полностью проигран, что достаточно
редко (третий раз с начала года и впервые дважды подряд) для скоринга. Это говорит об
иррациональности, т.е. информационное и статистическое поле полностью игнорируется.

Показатель на следующую неделю вторит предыдущую неделю в бычьих оценках, но остается выше
ноля, хоть и в нейтральной зоне.

Рассмотрим ситуацию подробней…

НЕКОТРЫЕ ЗАМЕТКИ

1) Вокруг Ирана немного притихло, последнее что важно, это ввод санкций США против ЦБ
Ирана. На переговоры Иран не идет, продолжает угрожать сокращением своих обязанностей
в рамках ядерного соглашения. Видимо это произойдет

2
2) Зато в Ираке начали происходить дивные вещи, начались забастовки и демонстрации в
протест коррупции в стране. Типа раньше е не было, явно ситуация на Ближнем Востоке
дестабилизируется. Даже Стражи пульнули в стороны Саудитов, но ракеты не долетели.
Очень похоже на руку Ирана и разыгрывается сценарий Сирии или Ливии. Се очень схоже.
Нельзя исключать, что спонсором выступает Россия, ибо раз влезли, значит можно пошалить.

3) США-Китай на следующей неделе встречаются по торговым переговорам, у обоих есть


козыри в рукавах. В Китае на рынке корпоративного долга ручьем текут дефолты, а у Трампа
выборы на чубе. Должен произойти размен.

4) Вокруг ОПЕК+. Россия заявила, что в сентябре выполнила сделку в рамках соглашения, это -
200 тб\д, также, по данным Рейтер и Блумберг, добыча в странах ОПЕК в сентябре упала от
0,8 до 1,5 мб\д. Рынок это проигнорировал.

5) Ну и главная тема прошлой неделе ухудшающиеся данные по индексам делового цикла в


США. Там прям обвал, экономика слаба, это конечно факт, но рецессия по макропоказателям
еще не началась. Рынок труда остается сильным, но создание новых рабочих мест и темпов
роста заработной платы замедляются, что сигнализирует о риске рецессии. Пауэлл выступил
в пятницу и всех успокоил.

Информационный фон указывает на бычий рынок в будущем, но локально, играется


снижение нефтяных цен с технической целью до 48, а вот будет она выполнена, это носит
равновероятный характер. Мы же должны понимать, что это может произойти.

На картинке ниже авторский индикатор страха (синяя область) и цены на нефть (красная линия).

Как видим, на прошлой неделе резкий всплеск страха вынес показатель вверх от нулевой отметки.
Это связано с ростом неопределенности в мировой макроэкономике, поэтому инвесторы увеличили
спрос на защитные активы.

Историческая справка: такая же динамика страха была в 2010 году, когда рынок был в
боковом движении с выходом выше.

3
Двигаемся дальше…

ИЗ ВАЖНОГО

1) Фронтальные спреды, которые торгуются через фундаментальные факторы,


спрос\предложение, на физическом рынке. WTI - верхняя картинка и Brent - нижняя.

Спред по WTI на неделе после резкого выноса вверх, продолжает дешеветь уже третью неделю
подряд. Тем не менее. Показатель выше ноля, а значит в бычьей зоне.

На рынке Брента показатель фронтального спреда ведет себя менее волатильно с более
бычьим уклоном. Но также спускается. Не задержавшись на пиках.

В целом, показатели спредов указывают на затухание бычьего настроя.

Спред-позиции согласно отчетам СОТ, за неделю не изменились, и остаются высоко относительно


исторической динамики.

3) Следующая картинка это Крек-спред, отображает маржу НПЗ, т.е. связь с рынком бензина.

4
Свечи, это сам крек-спред, а рыжая, это фьючерс на Лайт, биржа СМЕ. Недельный график.

Крек-спред нащупал некую опору, это сезонный процесс. Но вот глубина погружения, статистически
важная. Это некие лои показателя с 2010 года. В начале 2019 года мы наблюдали дивергенцию по
осциллятору на данном показателе (красная линия внизу), но сейчас показатель уже достаточно
высоко, что указывает направление рынку нефти вверх.

Сказать конкретно по данному показателю что-либо сложно, есть пока неустойчивый сигнал на рост
рынка нефти.

МЕЖРЫНОЧНЫЕ СВЯЗИ.

1) На картинке ниже связь с рынком меди, ожидания.

Рынок меди и нефти связан через динамику делового цикла и должен фундаментально совпадать.

5
Синяя линия, это динамика ожиданий по нефти. Сиреневая линия, тот же показатель по меди.
Данные показатели (ожидания) строятся на базе отчетов СОТ.

Итак, бычьи ожидания у профучастников рынка по меди опережают такой же показатель по нефти.
При долгосрочных оценках, это сигнализирует о лонге. На прошлой неделе оба показатели выросли.
Что позитивно для рынка комодитиз Рынок ждет расширения спроса в экономике, на базе
стимулирования от ведущих ЦБ.

2) На картинке ниже отображены ожидания по энергетическим фьючерсам.

Черная линия, это совокупная средняя по корзине на энергетические активы


(газ+бензин+мазут+Лайт). Как видим, агрегированная позиция (черная линия) по энергетике
восходящая и мы подходим к уровням 2017 года, когда начался затяжной рост рынка нефти.
Локально, уже четвертую неделю подряд наблюдаем замедление роста показателя. Бычий настрой
у профучастников затухает, но остается высоко.

Газ (зеленая) наблюдаем небольшой спад, но показатель очень высоко. Нефть + нефтепродукты
(красная) вышла вверх из треугольника и вернулась назад. Глобально, показатели нам многолетних
максимумах, что очень перспективно для позиционного лонга.

6
Ситуация весьма положительна со стороны межрыночных связей на рынке комодитиз. И по данным
активам ждут рост. Но вот снова-таки, замедление роста показателей и техническая картинка не
явно указывают на скорый затяжной рост.

3) Также важной связью выступает связь с рынком ставок. На картинке ниже сиреневая это разница
между доходностью на 30-дневные векселя и 10-летние облигации Госдепа.

Кривая доходности делает попытку вернутся в нормальное положение, пока все скромно. Как только
показатель спреда начнет более агрессивно восстанавливаться, это будет сигналом к риск-он, что
поддержит все финансовые рынки.

Если бы не ОПЕК+ и Иран, то были бы уже в районе 20$ баррель, а так есть искусственная
поддержка. Пока финансовый рынок нефти под давлением рисков в экономико-финансовой сфере о
притоке новых денег в нефть быть не может.

Общие настроения на бирже СМЕ и ICE без аномалий, но спекулянты начинают потихоньку
закрывают длинные позиции, при этом открытый интерес как по Лайту, так и по Бренту
низкий, что не соответствует трендовому росту рынка. На пятницу показатель ОИ по Лайт
вышел на годовые максимумы, что отображает интерес к рынку, т.к. цены снизились.

А вот на Московской бирже, как и весной, когда Хафтар объявил о военной операции в
Ливии, длинные позиции физлиц сильно накапливают, на этот раз в моменте было открыто
1,6 млн. контрактов. Пока локально объем сократился, но показатель все равно остается на
историческом максимуме.

На картинке ниже, зеленая, это длинные бычьи позиции физлиц, красная – короткие.

На картинке ниже красным отображены позиции юрлиц. Это важный момент, потому как
связан со следующей картинкой, на которой отображены позиции институциональных
трейдеров (также юрлица) на бирже ICE по фьючерсу на Брент. Показатель выражен в доли
от ОИ.

7
8
Можно выдвинуть предположение, что Юрлица раздающие на Московской бирже некоему
инсайдеру, о котором только ленивый не писал, занимают длинные позиции в качестве хеджа. Но
это предположение. Сам факт резкого роста позиций данной группы спекулянтов, можно сказать, что
что-то зреет. В прошлые разы, исторические позиции данной группы приходились на лои рынка, и
только в 2012 году не попали.

Весьма странная ситуация, и лонг по рынку очевиден. Стоит помнить, что временные горизонты на
рынке у всех разные, судя по объему сделок, это играют крупные деньги, у которых и горизонты
длинные, поэтому пилить вниз нефть может еще месяц запросто. Нужно смотреть на технику и
помнить об аномалии, при этом жесткий контроль риска.

ИТОГ

В целом, фундаментальные показатели указывают на формирование бычьего рынка, но вот по


информационный фон слишком напряжен, что делает торговлю на рынке нефти крайне
волатильной. Контроль риска в таких условиях требует изощрённых способов, стоп-лоссы здесь не
помогут.

Сильный бычий фон очень смущает, но шорт так и не дали. Рынок без откатов валится, что делает
его сильно перекупленным. Движение похоже на слив осени 2018 года, но тогда фон и позиции на
рынке фьючерсов были совершенно другими. Сейчас это похоже на выход из баланса с дальнейшим
резким разворотом. Давайте рассмотрим рынок через технический анализ

ТЕХНИЧЕСКАЯ КАРТИНКА

Оценим Лайт количественно. В общем, мое мнение о количественных оценках остается неизменным
и считаю, что как при прогнозировании погоды, это пальцем в небо, т.е. любая оценка, носит
равновероятный характер 50\50. Тем не менее, это нужно делать, дабы иметь ориентировки для
работы на рынке.

Первым делом посмотрим на распределение актива через статистику и выясним длину среднего
свинга

9
Средний свинг, на который приходится 60% всех движений, составляет 7,4 доллара. Сейчас без
отката движемся 12,4 доллара, т.е. мы уже между первым и вторым ст. отклонением. Вероятность
коррекции сейчас 84%, но 16% пока за продолжение снижения. Осенью, вот этот свинг был
переписан на одно ст. отклонение, и сейчас исторический максимум 25 долларов, т.е. мы прошли
половину исторического свинга.

Итак, часовой масштаб

Мы наблюдаем попытку разворота. Нефть любит разные ГиПы, круглые вершины и уровни
Вайкоффа. Вот сейчас на 4-часовом масштабе сформирован уровень Вайкоффа, он же
перевернутый ГиП. Также видим дивергенцию по RSI (14). Что также добавляет уверенности в
начале коррекции.

Вот глубина ее зависит от случая: мы можем сделать всего 0,38 по Фибоначчи и сходить к ЕМА-200
в район 56; а можем сходить к 0,78 по Фибоначчи в район 60. Это чистое дело случая и эти сценарии
носят равновероятный характер.

Пока нужно следить за пробоем трендовой диагонали и лок-хая на 54 по рынку Лайта.

ОПЦИОНЫ

Следующая картинка, это распределение ОИ на рынке опционов по ноябрьскому контракту CL


биржа СМЕ.

10
На моем опыте я еще ни разу не видел такого мощного уклона в стороны коллов (быки) в
соотношении пут\колл ратио. Это означает, то коллов больше на 36% чем путов, т.е. ждут рост
рынка к средине октября. Экспирация ноябрьской серии 17 октября.

Точка наименьших выплат maxPain 55,5, там же на 55 и максимальный пройденный страйк с


высоким объемом ОИ на путах. Видимо рынок потянет к этой отметке.

ВЫВОД:

Очень похоже, что на рынке назрела коррекция и можно искать место для покупок. Но стоит
помнить, что основной сценарий не сломлен и есть риск снижения к 48 по Лайт, поэтому
внимательно отнеситесь к риску.

При сильной волатильности стопы приходится увеличивать, тогда понижайте объем на сделку,
чтобы нивелировать глубину стопов.

11