La balanza comercial (BC) es función del ingreso (Y), del tipo de cambio real de las

exportaciones (eX=EP*X/Pd) así como del tipo de cambio real de las importaciones

(eM=EP*M/Pd). Entonces, la balanza comercial puede representarse en moneda

doméstica con la función siguiente:

BC=X(eX, Y*)- eMM(Y, eM) [1]

Donde:

E=Tipo de cambio nominal

Pd=Nivel de precios domésticos

P*X=Nivel de precios internacional de las exportaciones

P*M=Nivel de precios internacional de las importaciones

Las importaciones (M) están multiplicadas por el tipo de cambio real para ser

valoradas en bienes domésticos. Asumiendo que los precios son fijos e iguales a la

unidad (Pd= P*X= P*M=1), la ecuación [1] se reduce a:

BC=X(E, Y*)- EM(Y, E) [2]

Este supuesto (precios fijos) implica que una depreciación del tipo de cambio nominal

equivale a una depreciación del tipo de cambio real.

¿Qué efecto tiene el tipo de cambio sobre la balanza comercial? Una elevación del tipo

de cambio mejora las exportaciones y deprime las importaciones, ocasionando un

efecto positivo sobre la balanza comercial; pero, también, al elevar el valor de las
importaciones, deteriora la balanza comercial. En consecuencia, no es claro cuál de los

dos efectos prevalece o cuál es el efecto final sobre el saldo de la balanza comercial.

Si [2] se deriva respecto al tipo de cambio (E):

∂BC ∂X ∂M
= −M− E [3]
∂E ∂E ∂E

Luego se factoriza M:

∂BC ∂X 1 ∂M E
= M[ − − 1] [4]
∂E ∂E M ∂E M

Al asumir una balanza comercial equilibrada M-1=E/X:

∂BC ∂X E ∂M E
= M[ − − 1] [5]
∂E ∂E X ∂E M

Dado que la derivada de las importaciones respecto al tipo de cambio es negativa, [5]

se reescribe como sigue:

∂BC
= M[αXE + αM
E − 1] [6]
∂E

Donde:

αXE =Elasticidad tipo de cambio de las exportaciones

αM
E =Elasticidad tipo de cambio de las importaciones

Puede visualizarse que si la suma de las elasticidades tipo de cambio de exportaciones

e importaciones es mayor que uno (αXE + αM

E > 1), entonces una devaluación

monetaria (elevación del tipo de cambio) mejorará la balanza comercial.

¿Qué efecto tiene una devaluación monetaria sobre el nivel de actividad económica?

Partiendo del siguiente sistema de ecuaciones:

Función consumo: C=C0+bYd [7]

Ingreso disponible: Yd=Y-T [8]

Tributación: T=tY [9]

Balanza comercial: BC=X-EM [10]

Demanda agregada: DA=C+I+G+BC [11]

Equilibrio: Y=DA [12]

Variables autónomas: C0,I, G

Tras resolverlo se tiene la siguiente expresión:

̅) + a(X − EM)
Y = a(C0 + I̅ + G [13]

1
Donde: a = 1−b(1−t)

Matricialmente la forma reducida de este modelo es:

dC0
∂X ∂M dI̅
[dY] = [a a a a( − M − E)] [ ̅ ] [14]
∂E ∂E dG
dE

Asumiendo que la condición Marshall-Lerner se cumple, entonces el término

∂X ∂M
(∂E − M − E) será positivo. Además como a>1, puede afirmarse que una
∂E

devaluación monetaria produce una expansión económica.

Este análisis corresponde a un tipo de cambio nominal, pero como se asumen precios

fijos entonces el análisis para un tipo de cambio real produce los mismos resultados.