1) Sean dos empresas en un mercado.

La empresa A se encuentra financiada solo con patrimonio,

y la empresa B tiene una deuda razón a capital igual a 1 (D/E = 1). Las empresas generan el mismo
EBIT. La deuda de la firma B es libre de riesgo y la tasa de impuestos es 50%, que aplica a las dos.
El rendimiento del mercado es 12% y tiene una varianza de 0,0144%; y la tasa libre de riesgo es
6%, el beta para A es 1 y para B es 1,5. La firma A está analizando la ejecución de dos proyectos,
los cuales tienen las siguientes características:

PROYECTO INVERSION FCL Ơ Corr. Con el

mercado
X 100 10 0.10 0.6
Y 150 18 0.20 0.9

Diga cuál de los dos proyectos acepta o rechaza la firma:

○ Acepta ambos proyectos.
○ Acepta X, pero rechaza Y.
○ Rechaza ambos.
○ Acepta Y, pero rechaza X.

Justifique y explique

2) De las siguientes afirmaciones cuál es la más correcta:

○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas prefieren que se les reparta Dividendos.
○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas prefieren que se recompren acciones.
○ En un mercado de capitales perfecto, los accionistas son indiferentes, entre el reparto de
dividendos y la recompra de acciones.
 En un mercado de capitales perfecto, los accionistas prefieren que no se recompren
acciones y que no se repartan dividendos.
Explique.
Ya que los consumidores maximizan sus utilidades y los vendedores sus beneficios, y la mercancía
es transferible y disponen de información sobre la totalidad de ofertas y demandas y condiciones
del mercado, pudiendo actuar en él libremente y a los precios formados en función de la oferta y
la demanda.

3) El rendimiento del portafolio de mínimo riesgo conformado por dos activos riesgosos es:
 Depende de la correlación entre los dos activos
○ Inferior a la tasa de interés libre de riesgo.
○ Cero.
○ Igual a la tasa de interés libre de riesgo.
Argumente
Principalmente depende de la correlación que existe entre los dos activos ya que se tiene que
analizar cada activo dentro del portafolio y así por medio de ponderaciones saber si el rendimiento
es inferior, igual o superior a la tasa de interés libre de riesgo.
4) Si la teoría del efecto clientela es correcta, los inversionistas exentos del impuesto sobre la
renta deberían tener en su portafolio acciones que paguen dividendos, mientras que los
inversionistas que si deben pagar impuestos sobre la renta preferirían acciones que no paguen
dividendos.
○ Verdadero
 Falso
Argumente
La afirmación dada referente al impuesto sobre la renta es errónea ya que los inversionistas
obligados a declarar renta de igual forma lo tendrán que hacer, bien sea por dividendos o por la
reinversión de sus acciones.

5) Todos aquellos proyectos a ser emprendidos por una empresa deberían ser descartados, si su
rendimiento esperado es inferior al costo de oportunidad del capital de la empresa.
○ Verdadero
 Falso
Argumente.

Principalmente la afirmación es falsa ya que se espera que el costo de oportunidad sea inferior al
rendimiento que se espera percibir de una inversión, ya que es una ganancia a la que renuncia el
inversionista al no elegir otra opción de inversión.

6) Si el beta de los activos es la misma a pesar de su estrategia de financiamiento, esto implica que
el riesgo de un proyecto de inversión se mantiene constante ya que la beta es una medida de
riesgo, por lo tanto los accionistas se mantienen indiferentes y seguirán exigiendo el mismo
rendimiento.
○ VERDADERO
○ FALSO
Justifique.

7) Existen dos proyectos de las mismas características y dentro de una misma industria (categoría
de riesgo), el primero se financia solo con patrimonio, mientras que el segundo se financia con una
combinación de deuda y patrimonio. La beta de los activos es la misma a pesar de su estrategia de
financiamiento.
○ VERDADERO
 FALSO
Explique
No es igual ya que a pesar que las condiciones del mercado son las mismas, el tipo de financiación
es diferente, por lo tanto la beta varía de acuerdo a las características de financiamiento de cada
una de estos proyectos.

8) FRODO Inc, es una compañía sin apalancamiento con una emisión de 1.000 acciones comunes
en circulación. La tasa de retorno requerida para empresas similares es del 20%. La compañía
distribuye sus ganancias al final del año. La empresa estima que su EBITDA será de $1.000, $2.000
o $4.200 millones de pesos, con probabilidades de 0.1, 0.4 y 0.5 respectivamente. Las
expectativas sobre las ganancias, se esperan que se sostenga a perpetuidad. Asuma que no hay
impuestos. Suponga que FRODO emite deuda por $7.500 a una tasa de 10% y utiliza esta
recaudación para recomprar acciones. El costo promedio ponderado del capital (WACC), es menor
al costo del patrimonio en:
○ 0%
○ 5%
○ 10%
○ 15%
Presente sus cálculos.

9) FRODO Inc , es una compañía sin apalancamiento con una emisión de 1.000 acciones comunes
en circulación. La tasa de retorno requerida para empresas similares es del 20%. La compañía
distribuye sus ganancias al final del año. La empresa estima que su EBITDA será de $1.000, $2.000
o $4.200 millones de pesos, con probabilidades de 0.1, 0.4 y 0.5 respectivamente. Las
expectativas sobre las ganancias, se esperan que se sostenga a perpetuidad. Los impuestos
corporativos son 40% sobre las utilidades brutas y los impuestos personales a los intereses sobre
deuda son 35% y sobre el capital (pago de dividendos) es 15%. Suponga que FRODO emite deuda
por $7.500 a una tasa de 10% y utiliza esta recaudación para recomprar acciones. Con base a esta
información la tasa efectiva de la deuda es:
○ 0.23
○ 0.21
○ 0.19
○ 0.15
Muestre sus cálculos y análisis.
10) Una empresa está decidiendo si emitir deuda (bonos) o acciones. La tasa de impuestos
corporativos es de 33%, la tasa de impuestos personal es de 33% y la tasa de impuestos a los
tenedores de bonos es del 22%. ¿Qué le recomienda hacer al Gerente financiero de la Empresa?.
Explique
 Emitir acciones
○ Emitir los Bonos
○ Cualquiera de las dos. Es irrelevante.
Analice.

Para generar valor a su patrimonio y poder tener una mejor financiación de su empresa, al gerente
financiero le sería más conveniente emitir acciones, ya que esto también le permite generar valor
a la empresa mediante las acciones y así mismo, le permite a la misma en un futuro adquirir sus
propias acciones nuevamente y controlar de manera más óptima los recursos que emitió.