Вы находитесь на странице: 1из 232

¹1 2018 Подписной индекс

Роспечати: 65039
Издается с 2004 года ISSN 2307:180X

Институт экономики РАН (ИЭ РАН); Институт стран СНГ; Московский государственный университет путей
сообщения императора Николая II (МГУПС (МИИТ); Российская инженерная академия (РИА)

Ñîäåðæàíèå Журнал входит в Перечень ведущих рецензируемых


научных журналов и изданий, в которых должны
быть опубликованы основные научные результаты
УПРАВЛЕНИЕ ИННОВАЦИЯМИ Экономический и геолого:географический аспект использова: диссертации на соискание ученой степени
Современные тенденции применения социальных сетей при ния возообновляемых видов энергии в Республике Калмыкия. доктора и кандидата наук
продвижении инновационного продукта. Кирпичева М.А., Сангаджиев М.М., Стаселько Е.А., Бембиева Л.М.,
Мустафин Д.А. .............................................................. 2 Наранова М.В., Мельник К.В. ..................................... 125 Свидетельство о регистрации
Управление малым инновационным предприятием на основе Повышение собираемости имущественных налогов при ПИ № ФС77:63555 от 30 октября 2015 г.
стратегии жизненного цикла. Асадуллин М.Н. ................... 4 интенсификации привлечения пользователей интернет: Учредитель: ООО «Русайнс»
Развитие стартапов как фактор благоприятной инновационной сервиса ФНС России «Личный кабинет налогоплательщика Редакционный совет:
среды в регионах. Аджиев А.А. .......................................... 10 для физических лиц». Осипов М.А., Скрябина Н.М., Абдикеев Н.М., д.т.н., проф., зам.проректора по
Применение эконометрических методов в исследо:вании Алексеева А.А. .......................................................... 129 научной работе (Финуниверситет); Агеев О.А., д.т.н.,
инновационной активности и инновационного потенциала Влияние нефтеперерабатывающей отрасли на экологию проф., чл.:корр. РАН, директор Научно:образователь:
регионов. Садиг Р.И. ................................................... 15 Пермского края. Степаненко И.Б. ............................... 133 ного центра Южного федерального университета «На:
Государственная политика в области цифровой экономики нотехнологии»; Гусев Б.В., д.т.н., проф., чл.:корр.
УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТЬЮ в России: стимулирование исследований и разработок. РАН (президент РИА); Демьянов А.А., д.э.н. (зам.
Вопросы оценки финансово:экономической устойчивости и Токарева М.С., Чихун Л.П. .......................................... 136 директора Департамента транспортной безопасности
надежности функционирования строительных организаций в Основы функционирования организационно:технологических Минтранса РФ); Егоров В.Г., д.и.н., д.э.н., проф.,
условиях развития отраслевого саморегулирования. первый зам. директора (Институт стран СНГ); Коно
систем реноваций производственных территорий.
Андреева Г.С. ............................................................ 19 топов М.В., д.э.н., проф., зам. завкафедрой (ка:
Топчий Д.В. ............................................................. 141
Регулирование альтернативного финансирования: федра ЭТ ИЭ РАН); Левин Ю.А., д.э.н., проф. (МГИ:
необходимые шаги к устойчивому росту. Дорохин Н.Е. ..... 24 МО); Лёвин Б.А., д.т.н., проф. (ректор МИИТ);
Выпуск индексируемых облигаций в российской и мировой СОВРЕМЕННЫЕ ТЕХНОЛОГИИ
Синтез искусственной нейронной сети для интегрирования Русанов Ю.Ю., д.э.н., проф., (РЭУ им. Г.В. Плеха:
практике. Емелькина А.И., Умановский Г.В. .................... 29
Биржевые инвестиционные (индексные) фонды : кинематических уравнений в параметрах Родрига:Гамильтона. нова); Сильвестров С.Н., д.э.н., проф., засл. эконо:
инновационное направление коллективного инвестирования: Винокуров И.В. ......................................................... 144 мист РФ, зав. кафедрой "Мировая экономика и между:
классификация и виды. Сопоева И.А., Камбердиева С.С., Определение частот и форм собственных колебаний народный бизнес" (Финуниверситет); Соколова Ю.А.,
Дедегкаев В.Х. ........................................................... 33 ортотропных пластин численным методом последовательных д.т.н., проф., ректор (Институт экономики и предприни:
Упреждение рисков банковской деятельности: новые аппроксимаций (МПА). Габбасов Р.Ф., Ву Хо Нам ......... 148 мательства); Челноков В.В., д.т.н. (РИА)
подходы к идентификации рисков. Бабенко К.А. ............... 38 Прогноз использования интернета предприятиями в России.
Взаимозависимость государственного и муниципального Тупикина Е.Н., Ким Е.А., Удовик А.С., Анепкина А.А., Международный совет:
долга и дефицитов бюджетов различных уровней. Гужина Оганнисян Э.Г. ......................................................... 151 Ари Палениус, проф., директор кампуса г. Керава
Г.Н., Назаршоев Н.М. .................................................. 41 Устранение семантической неоднозначности слов. Университета прикладных наук Лауреа (Финлян:
Результаты инвестиционного процесса в Приморском крае в Формирование семантических отношений между текстами дия)
2011–2015 годах. Федоров И.В. ................................... 47 на основе использования Wiki and WordNet. Нэй Лин,
Джун Гуан, проф., зам. декана Института экономики
Каунг Мьят Хту .......................................................... 155
и бизнес:администрирования, Пекинский техноло:
ЭКОНОМИЧЕСКЯА ТЕОРИЯ Побочные эффекты андрогенных анаболических стероидов.
гический университет (Китай)
Фондовый рынок – как производная фиктивной стороны Лаи Дешенг, проф., декан Института экономики и
Осипов М.В. ............................................................ 161
ссудного капитала. Рагимов Р.А. ................................... 52 бизнес:администрирования, Пекинский технологи:
Метод прогнозирования и устранения проблем при ческий университет (Китай)
К вопросу о взаимосвязи перехода от глобализации к проектировании и реализации новых продуктов на основе
регионализации и трансформации мировой финансовой Марек Вочозка, проф., ректор Технико:экономи:
диверсионного анализа. Хусаинов З.Х. ........................ 165 ческого института в Чешских Будейовицах (Чехия)
системы. Авраменко А.В. ............................................. 55 Организационно:экономический механизм создания и
Дискретный метод оценки экономических потерь для Она Гражина Ракаускиене, проф., Университет им.
эффективного использования объектов интеллектуальной Миколаса Ромериса (Литва)
замкнутых территорий. Вдовин С.А., Соловьева Ю.Ю. ...... 59 собственности в кластерах. Смирнов И.В. ................... 170
Основные внешние факторы, определяющие развитие
Делёж по модели Калаи:Смородинского монетарного Редколлегия:
национальной экономики. Каныкей У. ........................... 63
выигрыша от совместного проекта между двумя игроками, Валинурова Л.С., д.э.н., проф. (БашГУ); Глушко
Теоретико:методологические предпосылки сопряжения
модели человека в экономике и психологии на основе имеющими разную степень неприятия риска. А.Н., к.т.н. первый зам.директора (НИЦ «Курчатовс:
трансакционного подхода. Щербаков И.В. ...................... 68 Александрович С.В. .................................................. 174 кий институт»:ИРЕА); Динец Д.А., к.э.н., доц.
Исследование колебаний оболочек в геометрически (ИГУПС); Кабакова С.И., д.э.н., проф. (НОУ ВПО
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА нелинейной постановке. Садыхов И.Р. ......................... 178 «ИМПЭ им. А.С. Грибоедова»); Касаев Б.С., д.э.н.,
Стратегическое лесное планирование: опыт зарубежных Перспективы развития плавающих заводов по сжижению проф. (Финансовый университет при Правительстве
РФ); Касьянов Г.И., д.т.н., проф., засл. деят. науки
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
стран. Прядилина Н.К. ................................................. 72 природного газа. Иллерицкий Н.И., Игнатов В.И. .......... 183
Проблемы и перспективы евразийской экономической РФ, (КубГТУ); Лавренов С.Я., д.полит.н., проф. (Ин:
интеграции в финансовой сфере. Хабекиров М.А. ........... 79 СТРОИТЕЛЬСТВО И АРХИТЕКТУРА ститут стран СНГ); Ларионов А.Н., д.э.н., проф.,
Транспорт России: стратегические направления Моделирование физически нелинейных и анизотропных ген. директор (ООО «НИЦ «Стратегия»); Носова С.С.,
международного сотрудничества. свойств материала при расчете строительных конструкций д.э.н., проф. (НИЯУ МИФИ); Сулимова Е.А., к.э.н.,
Конотопов М.В., Динец Д.А. .......................................... 84 в программном комплексе ANSYS. Блохина Н.С., доц. (РЭУ им. Г.В. Плеханова); Тихомиров Н.П.,
Энергетическая безопасность ЕАЭС: вызовы и риски. Назаренко С.Н. ......................................................... 186 д.э.н., проф., засл. деят. науки РФ, завкафедрой (РЭУ им.
Абакумова М.М. .......................................................... 89 Морфология исторической городской среды Выборга. Г.В. Плеханова); Тургель И.Д., д.э.н., проф., зам.ди:
Анализ развития рынка электромобильного транспорта в ЕС. Губинская К.Ю. ......................................................... 189
ректора по науке Высшей школы экономики и менедж:
Халова Г.О., Йорданов С.Г., Полаева Г.Б. ...................... 93 мента ФГАОУ ВО «УрФУ им. первого Президента России
Анализ отечественных и зарубежных исследований
È

Вызовы и возможности четвертой промышленной революции Б.Н. Ельцина»; Шапкарин И.П., к.т.н., доц. (ФГБОУ
эффективности применения высокопрочной арматуры ВО «МГУДТ»); Юденков Ю.Н., к.э.н., доц. (МГУ им.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

для отношений ЕАЭС и Китая. Цемахович М.А. ............... 98 в сжатых железобетонных стержнях. Зараковская К.И. ...... 197 М.В. Ломоносова)
Противофильтрационные элементы грунтовых плотин
ТЕОРИЯ УПРАВЛЕНИЯ из геосинтетических материалов. Саинов М.П.,
Опыт разработки норм труда в бюджетном учреждении Зверев А.О. .............................................................. 201 Главный редактор:
(на примере дома ребенка). Кузнецова Н.В., Математическое моделирование загрязнения экосферы Êîíîòîïîâ Ì.Â.
Балашова Н.В., Белобородова Н.А. ............................. 103 города Кызыла дымом ТЭЦ и его количественные
Организационная структура и классификация Supply Chain. Заместитель главного редактора:
характеристики на примере загрязняющего элемента медь Сулимова Е.А.
Молодецкая Е.Ю. ...................................................... 107 (Cu). Жданок А.И., Ивирсина Н.Б., Хурума А.К. .............. 211
Оценка эффективности использования трудовых ресурсов Ответственный секретарь:
в Арктической экономической зоне Республики Саха (Якутия).
К вопросу о свободных параметрах и их числе в параллельных Сокольников М.А.
проекциях, предназначенных для построения изображений
Николаева И.В., Павлова С.Н. .................................... 111 Адрес редакции: 117218, Москва, ул. Кедрова, д. 14, корп. 2
Система управления в малом бизнесе. Предпринимательс: объектов строительства и архитектуры. Гусарова Е.А.,
Сайт: www.innovazia.ucoz.ru Email: innovazia@list.ru
кое управление. Гужин А.А., Ежкова В.Г. ....................... 115 Спирина Е.Л., Макарищев В.Д. ................................... 219 Отпечатано в типографии ООО «Русайнс»,
Пути повышения прочности и сульфатостойкости бетонов. 117218, Москва, ул. Кедрова, д. 14, корп. 2
ЭКОНОМИКА ОТРАСЛЕЙ И РЕГИОНОВ Садыхова А.Р. .......................................................... 223 01.02.2018. Тираж 300 экз. Свободная цена
Построение системы комплексного сервисного обслужива: Тенденции развития горизонтального и вертикального
озеленения зданий. Туркина Е.А., Чистяков Д.А., Все материалы, публикуемые в журнале,
ния авиационной техники военного назначения в интересах подлежат внутреннему и внешнему
иностранных заказчиков. Ерёмин М.Ю. ........................ 121 Калугин А.Н. ............................................................. 226 рецензированию

1
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

Ñîâðåìåííûå òåíäåíöèè ïðèìåíåíèÿ


ñîöèàëüíûõ ñåòåé ïðè ïðîäâèæåíèè
èííîâàöèîííîãî ïðîäóêòà

Кирпичева Мария Александровна, Реализации любого инновационного проекта в условиях рыночной экономики
к.э.н., доцент департамента менеджмента, Фи:
нансовый университет при Правительстве РФ, должно предшествовать решение двух методических задач: 1) оценка выгодности каж:
MAKirpicheva@fa.ru дого из возможных вариантов осуществления проекта; 2) сравнение вариантов и вы:
бор лучшего из них. Маркетинговые исследования являются первым этапом в фунда:
Мустафин Дмитрий Адгамович,
аспирант, РЭУ им. Г.В. Плеханова, ментальных исследованиях, которые предполагают долгосрочную инвестиционную
Mustafindima@gmail.com работу, являясь определяющим фактором при поиске генерации и отборе идей по
Переход на новую ступень научно:технического
инновации и её дальнейшему продвижению на рынок.
развития потребовал усиления инновационной Одним из средств коммуникаций являются социальные сети. Рынок социальных
активности и нового подхода к нововведениям, сетей в России : это огромное количество сайтов, их можно классифицировать по
соединяющий результаты научной деятельнос:
ти в области разработок новой техники с рын: группам: массовые, тематические, фото: и видео: хостинги.
ком. В настоящее время вносятся новые тен: Продвижение в социальных сетях происходит благодаря ряду действий, направ:
денции в процесс взаимодействия экономичес: ленному на привлечение целевой аудитории. Обратная связь напрямую взаимосвязана
кой среды и инновационной деятельности орга:
низаций. На базе проведенных маркетинговых с посещаемостью страниц в социальной сети, ростом активности пользователей, объё:
исследований выявлены проблемы, связанные с мом продаж и т.д. Мониторинг социальных сетей позволяет оперативно реагировать
перспективой продвижения инновационного на потребности и запросы людей, а также предоставляет информацию, позволяющую
продукта на рынок, и предложены пути их ре:
шения с помощью применения социальных се: организации принимать дальнейшие решения [3].
тей как современного подхода, позволяющего Главным плюсом, которое получает организация от управления репутацией через
привлекать потенциальных инвесторов и поку:
пателей. социальные сети, служит формирование и поддержание имиджа той или иной компа:
Ключевые слова: Инновации, инновационный нии. Основной фактор, формирующий репутацию, – комментарии и отзывы пользо:
продукт, рынок, инвестор, маркетинговые ком: вателей социальных сетей. Негативные комментарии и отзывы могут напрочь испор:
муникации, продвижение, Интернет:маркетинг,
социальные сети, SMM. тить репутацию и, тем самым, обанкротить компанию, положительные же наоборот –
сформировать целый культ из бренда компании.
Основными компонентами маркетинговых коммуникаций в социальных сетях слу:
жат бренд:платформа, стратегия и контент. Стратегия в социальных сетях необходи:
ма компании при установлении целей, планировании сроков, финансирования и по:
рядка проведения работ. В силу того, что у каждой целевой аудитории различные
интересы и предпочтения, то следует создавать под каждую из них отдельную пло:
щадку для коммуникаций. Из:за смешивания целевых аудиторий с разными интереса:
ми могут возникнуть конфликтные ситуации.
Проанализировав основные направления и составляющие маркетинговых комму:
никаций в социальных сетях, было выделено ряд проблем при их разработке:
1. при недостаточном опыте работы с социальными сетями возникает риск лиш:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

них затрат как временных, так и финансовых ресурсов;


2. риски неправильного выбора целевой аудитории;
3. при мониторинге социальных сетей, сбор и анализ информации осуществляет:
ся вручную. Этот процесс занимает достаточно много времени у специалиста. Необ:
ходимо повысить скорость актуализации информации о целевой аудитории и опера:
тивность предоставления информации, которая в социальных сетях очень часто об:
новляется;
4. недочеты в самой организационной структуре управления компанией;
5. отсутствие чёткой стратегии при позиционировании компании в социальных
сетях;
6. восприятие аудиторией предоставляемой информации как спам;
7. формирование качественной целевой аудитории;
È

8. недостаточные знания и отсутствие опыта у менеджера по коммуникациям.


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

Социальные сети очень быстро развиваются, а их активные пользователи нужда:


ются в новом контенте. Поэтому организации, заинтересованные в продвижении сво:
его бренда, тех или иных товаров или услуг, разрабатывают полезный социальный
функционал, позволяющий привлекать нужных людей.
Для эффективности разработки той или иной маркетинговой стратегии требуют:
ся следующие шаги становления маркетинговых коммуникаций в социальных сетях:

2
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

1. формирование целевой аудитории; видов предпринимательской деятельно: Modern trends in the use of social
networks in the promotion of the
2. формулирование ключевых задач сти в сети Интернет. innovative product
организации; Проведенные маркетинговые иссле: Kirpicheva M.A., Mustafin D.A.
3. выбор удобных площадок с высо: дования и предложенный авторами со: Financial University under the Government of the
Russian Federation, REU of G.V. Plekhanov
кой концентрацией нужной целевой ауди: временный подход по продвижению ин: The transition to a new stage of scientific and
тории; новационного продукта при помощи со: technological development required an
4. выявление поведенческих особен: циальных сетей раскрыли важные про: intensification of innovative activity and a new
approach to innovation, which combines the
ностей целевой аудитории блемы по осуществлению поиска потен: results of scientific activity in the field of
5. формирование контентной стра: циальных инвесторов и потенциальных developing new technology with the market.
тегии; покупателей, что является важнейшей At present, new trends are being introduced
in the process of interaction between the
6. разработка системы метрик; глобальной экономической проблемой economic environment and the innovative
7. приобретение необходимых ресур: всего нашего общества. activity of organizations. Based on the
сов; conducted marketing research, problems
8. формирование календарного плана; Ëèòåðàòóðà associated with the prospect of promoting an
innovative product to the market have been
9. оценка экономической эффектив: 1. Кирпичева М.А., Магомедова Г.М. identified, and ways of solving them have been
ности и внесение корректировки органи: Особенности разработки рекламной кам: proposed using social networks as a modern
approach that allows attracting potential
зацией. пании в интернете. Журнал «Новая наука: investors and buyers.
Тенденция социализации в дальней: опыт, традиции, инновации» РЭУ им. Г.В. Keywords: Innovation, innovative product, market,
шем при развитии научно:технического Плеханова, № 4:1, 2015. – 0,3 п.л. investor, marketing communications,
promotion, Internet marketing, social networks,
прогресса будет только усиливаться. Не: 2. Митрофанова А. А. Маркетинговые SMM.
социализируемые товары и услуги будут коммуникации в социальных сетях: про: References
терять узнаваемость. Технологическое 1. Kirpicheva M.A, Magomedovа G.M. Features of
блемы и перспективы развития // Моло: the development of an advertising campaign
развитие социальных сетей в ближайшие дой ученый. – 2014. – №8. on the Internet. «The New Science:
годы станет главным необходимым ус: 3. Цатурян С.А. Социальные сети как experience, tradition, innovation,» Plekhanov
ловием для выживания в конкурентной Russian University of Economics, № 4:1, 2015.
инновационный механизм «мягкого» воз: : 0,3 p
среде. действия и управления массовым созна: 2. Mitrofanov A.A. Marketing communications in
Подводя итог всему вышесказанно: нием // Статьи: [Электронный ресурс: social networks: problems and prospects //
му, следует отметить, что социальные The young scientist. : 2014. : №8.
http://csef.ru/], 2012. 3. Tsaturian S.A. Social Networks as an innovative
сети не просто инструмент интернет мар: 4. Халилов Д. «Маркетинг в соци: mechanism of «soft» influence and control
кетинга. В социальных сетях возникают альных сетях». М.: Манн, Иванов и Фер: the mass consciousness // Articles: [Electronic
совершенно новые, присущие только resource: http://csef.ru/], 2012.
бер, 2013. 4. Halilov D. Social Media Marketing. M:. Mann,
им формы электронной коммерции. Они: 5. Сафронова А.А., Мустафин Д.А. Ivanov and Ferber, 2013.
выступают в роли как коммуникативной, Механизм формирования инвестицион: 5. Safronova AA, Mustafin DA The mechanism of
formation of investment funds in the Russian
так и институциональной сред, создаю: ных фондов в РФ. М.: Вольное экономи: Federation. Moscow: Free Economic Society
щих условия для формирования новых ческое общество России, 2016. of Russia, 2016.

«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
È
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

3
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

Óïðàâëåíèå ìàëûì èííîâàöèîííûì


ïðåäïðèÿòèåì íà îñíîâå ñòðàòåãèè
æèçíåííîãî öèêëà

Асадуллин Мидхат Наильевич, Проблема управления малым предприятием хорошо известна. Существует много
соискатель кафедры «Инновационная экономи:
ка», Башкирский государственный университет, способов ее решения, как в теории, так и на практике. При этом, управление малым
asadullinmn@mail.ru инновационным предприятием (МИП), создаваемым в соответствие с требованиями
Федерального закона №217:ФЗ от 02.08.2009 г. «О внесении изменений в отдельные
Развитие малого инновационного предприятия
– это сложный процесс. Его эффективность за: законодательные акты Российской Федерации по вопросам создания бюджетными
висит от рыночных условий, новизны и конку: научными и образовательными учреждениями хозяйственных обществ в целях практи:
рентоспособности инновации, но во многом и ческого применения (внедрения) результатов интеллектуальной деятельности» пред:
от менеджмента самого предприятия. Автором,
исходя из этого тезиса, проанализирован кадро: ставляется более сложным. Причина этого, по мнению автора, состоит в том, что
вый состав современных МИП и установлено, менеджмент таких предприятий формируется из научных кадров, которые часто не
что в большинстве случаев управление МИП осу:
ществляется учеными:исследователями, а не обладают необходимыми знаниями в области управления инновациями и не имеют
профессиональными менеджерами. В этих ус: опыта предпринимательской деятельности.
ловиях предложено разрабатывать методичес: Для решения этого вопроса предлагается систематизировать возможные решения
кие рекомендации по управлению МИП. В ста:
тье автор предлагает подход к разработке ме: менеджмента МИП в части стратегии и тактики управления на основе описания вари:
роприятий по управлению МИП на основе клас: антов жизненного цикла МИП (ЖЦ МИП). Важно понимать, что развитие любого МИП
сификации жизненных циклов таких предприя: тесно связано с жизненным циклом той инновации, которая положена в основу его
тий и выделяет пять характерных их видов. Пер:
вые три вида стратегий жизненного цикла явля: создания. Соответственно, возможно описать и классифицировать пути действий и
ются заранее выбираемыми менеджментом с цели менеджмента МИП на основе систематизации вариантов развитие. их можно
учетом рынка и особенностей реализуемой ин:
новации. Другие два формируются под воздей: назвать Стратегии жизненного цикла МИП.
ствием внешних и внутренних условий. Прове: Из практики известно, что далеко не каждое МИП проходит все фазы классическо:
дено описание каждой стратегии и ее позицио: го жизненного цикла предприятий в силу различных причин. Одно МИП стагнирует
нирование в системе фаз жизненного цикла
МИП. Это позволило определить условия, при сразу после начала бизнеса, другое на фазе зрелости, возможны и случаи, при кото:
которых следует формировать каждый их видов рых МИП является предприятием только формально, на бумаге. Также возможны раз:
стратегий и отслеживать ее исполнимость. В личные варианты реорганизации малого бизнеса в крупное предприятие или измене:
итоге, для всех видов стратегий разработаны
рекомендации по их реализации. нии видов деятельности на одном из этапов жизненного цикла. Знание о фазах жиз:
Ключевые слова: малое инновационное пред: ненных циклов помогает распознать в какой точке развития находится МИП, и далее
приятие, стратегия, жизненный цикл, эффек:
тивность управления, мероприятия по повыше: понимать какие управленческие решения требуются. Таким образом, не зависимо от
нию эффективности, менеджмент предприятия эффективности менеджмента в МИП могут происходить изменения, которые влияют
на дальнейшее развитие предприятия. Основные причины таких изменений можно
сгруппировать в три области: первая обусловлена изменениями внешней среды, вто:
рая – формированием или изменением стратегии самого МИП, третья – сменой внут:
реннего состояния МИП. Рассмотрим эти группы подробнее, опираясь ни российский
опыт и выделив основные аспекты действия соответствующих факторов [1, 2]:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

1) Изменение внешней среды:


: изменение силы конкуренции на рынках и барьеров для перехода в другие отрас:
ли;
: перемены в характере и способе государственного регулирования.
2) Изменение стратегии МИП:
: решение о горизонтальной интеграции деятельности МИП;
: решение о вертикальной интеграции МИП;
: решение о диагональной интеграции МИП, т.е. интеграции с другими МИП, не
являющиеся клиентами или поставщиками;
: решение о диверсификации, т.е. процессе расширения производимой продук:
ции, проникновения МИП в другие отрасли;
È

: решение о специализации бизнеса, сокращении номенклатуры инновационной


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

продукции;
: партнерство МИП, т.е. взаимодействие с партнерами путем создания союзов или
ассоциаций.
3) Изменение внутреннего состояния компании:
: резкое изменение организационно:технических и экономических характеристик
МИП, связанное с проявлением рисков во внутренней среде;

4
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

Таблица 1 сти расширяет основные фонды и т.д.


Характеристика условий развития МИП и соответствующих им стратегий
Формально, изменение масштабов пред:
приятия определяется по двум основным
количественным показателям, это число
работников и выручка от реализации [3,
4, 5]. Но при этом, при планировании
важно понимать и качественные измене:
ния, которые должны произойти в МИП.
В таблице 2 выделены отличительные
качественные характеристики малого,
среднего и крупного предприятия, кото:
рые должны быть учтены в стратегии [6,
7].
Выбор такой стратегии развития дол:
жен основываться на оценке рынка и воз:
можностей по привлечению ресурсов для
расширения. Это одна из позитивных,
желаемых стратегий. При этом важно за:
давать критерии, по которым менедж:
мент сможет оценивать эффективность
реализации стратегии.
Вторая Стратегия ЖЦ – это вывод
МИП на рынок и его продажа. Отметим,
что не редко организация малого пред:
приятия сводится к разработке опреде:
ленного продукта и услуги, после чего
данный продукт/услуга продается, и де:
ятельность МИП прекращается (рисунок
2).
В этом случае предполагается, что
МИП работает над созданием продукта
или услуги и на одном из этапов жизни, в
нашем случае на четвертом, продает го:
товый бизнес. Такой же исход деятель:
ности предприятия может быть в случае
наличия высокой конкуренции, которая
не позволяет выйти на рынок МИП. В этом
случае ведение дальнейшей деятельнос:
ти экономически нецелесообразно, спрос
на реализуемый предприятием продукт
Рис. 1.Стратегия ЖЦ МИП: преобразование в крупное предприятие падает, затраты превышают получаемые
доходы и единственным решением оста: «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
: изменение структуры МИП, в слу: и отрицательными, а их вариаций может ется продажа МИП, естественно при на:
чае выхода на новые рынки и расшире: быть множество. Автором предлагается личии такой возможности.
ния масштабов деятельности произой: рассмотреть пять наиболее общих и час: Продажа заключается в формальной
дет необходимость увеличения числен: то встречающихся вариантов стратегий в продаже прав собственности на само
ности и соответственно структуры управ: развитии ЖЦ МИП в зависимости от раз: предприятие. Также параллельно с про:
ления МИП; личных условий. При этом выбор страте: цессом оформления прав собственности
: достижение МИП организационно: гии развития является следствием не на МИП необходимо осуществить. Как
È

технической и финансовой готовности к только факторов среды, включая особен: правило, продажу инновационного про:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

реорганизации, готовность менеджмен: ности инновации, но и определяется ви: дукта следует осуществлять с помощью
та МИП к переменам; дением и амбициями менеджмента или передачи полной лицензии на использо:
: разрушение структуры управления учредителей (таблица 1). вание продукта/технологии продукта [8].
компанией, появление неуправляемых В первом варианте Стратегии ЖЦ при Третий вариант стратегии развития
групп работников и т.д. достижении зрелости бизнеса, МИП вы: ЖЦ – расширение бизнеса и изменение
В зависимости от эффективности ходит на новый уровень или виток раз: его структуры. Такой вариант развития
управления МИП, поставленной цели и вития, преобразовываясь в среднее или является «классикой» в управлении МИП
влияния внешних или внутренних факто: крупное предприятие (рисунок 1). и представляет собой переход из четвер:
ров, жизненный цикл МИП может пре: МИП преобразовывается в среднее той фазы ЖЦ во вторую и так далее до
терпевать изменения. Такие изменения или крупное предприятие, увеличивает четвертой и опять во вторую. Такие пере:
могут быть как положительными для кадровый состав, объем рынка сбыта ходы совершаются путем разработки но:
финансового состояния предприятия, так продукции или услуги, при необходимо: вых товаров и услуг, началом нового вида

5
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

бизнеса, расширением уже существующе: Таблица 2


Качественные отличия малого, среднего и крупного предприятия
го, и т.д. (рисунок 3).
Изначально МИП начинает свою дея:
тельность с постановки одной бизнес:
цели, в виде создания продукта или ус:
луги, в тот момент, когда предприятие
начинает получать доход от создания и
реализации своего продукта оно начина:
ет вкладывать в развитие другого про:
дукта и т.д. Когда деятельность по раз:
работки одной продукции начинает пе:
реходить в этап увядания, параллельно у
другого продукта наступает этап роста
на жизненном цикле. Это позволяет раз:
вивать деятельность МИП на протяжении
долгого времени и соответственно полу:
чать стабильный доход.
В данном варианте развития МИП
предполагается использования одного из
двух часто применяющихся методов ди:
версификации, это:
: адаптация, этот метод заключается
в том, что существующие трудовые ре:
сурсы и оборудование должны быть ис:
пользованы, чтобы достичь широкого
ассортимента товаров и услуг.
: расширение, в этом случае произ:
водительность повышается путем увели:
чения единиц оборудования и качества
организационного процесса. Такие изме:
нения также ведут к увеличению ассор:
тимента продукции, выпускаемой пред:
приятием [9].
Использование одного из методов
диверсификации может способствовать:
: большей выживаемости МИП в ус:
ловиях рынка;
: более полному использованию ре:
сурсов;
: наиболее полному насыщению рын:
ка необходимыми товарами и услугами и
др. [10].
Но кроме положительных эффектов
от диверсификации производства суще:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ствуют риски и негативных последствий.


Так непродуманная и экономически не
обоснованная диверсификация может в
большей мере усугубить нестабильное
финансовое положение МИП. Поэтому
прежде чем принимать решение о начале
диверсификации производства необхо:
димо проанализировать конъюнктуру
рынка и внутренние возможности МИП.
Также, помимо рассмотренных Стра: Рис. 2. Стратегия ЖЦ МИП: продажа готового бизнеса
тегий ЖЦ МИП возможны отрицательные,
È

с финансовой точки зрения, возможные Четвертая стратегия ЖЦ МИП, кото: фазу стагнации. Такое явление в процессе
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

пути развития предприятия. Естествен: рая может реализоваться при стагнации, деятельности МИП может быть предуп:
но, изначально их не планируют, но МИП проиллюстрирована на рисунке 4. реждением последующего спада и приве:
может оказаться в «ловушке» такой стра: Зачастую МИП достигнув точки безу: сти к дальнейшей ликвидации предприя:
тегии и менеджмент должен понимать, быточности, начинает замедлять свое раз: тия. При этом, чем дольше МИП будет на:
какие решения при этом можно и целе: витие и в итоге останавливается на одном ходиться в фазе стагнации, тем больше
сообразно принять. уровне, в этом случае МИП переходит в вероятность ухода его с рынка [11].

6
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

ресурсов, но, как правило, в этот период


на предприятии они отсутствуют. По:
следствиями стагнации служит снижение
темпов оборота производства и прода:
жи продукта, отток инвестиционных ка:
питалов и спад деловой активности. Не:
которые эксперты считают, что преодо:
леть стагнацию в МИП практически не
возможно, поэтому важно не допускать
ее наступления [12].
Пятый вариант Стратегии ЖЦ МИП
может реализоваться в случае влияния
негативных факторов на МИП и объек:
тивной невозможности дальнейшей дея:
Рис. 3. Стратегия ЖЦ МИП: расширение и диверсификация бизнеса тельности (рисунок 5).
Причины ликвидации МИП могут
быть самыми различными. В зависимос:
ти от них ликвидация может быть добро:
вольной, принудительной, или же выз:
ванной банкротством. В случае добро:
вольной ликвидации решение о прекра:
щении деятельности МИП принимается
непосредственно самим юридическим
лицом. Наиболее частой причиной для
принятия этого решения является утрата
смысла дальнейшей деятельности пред:
приятия. Принудительная ликвидация
МИП может быть осуществлена только
на основании решения суда. Причины же
для этого установлены законодатель:
ством [13].
Суммируя изложенное, подведем
Рис. 4. Стратегия ЖЦ МИП: стагнация
итоги. Автором предлагается выделять и
рассматривать пять вариантов Стратегии
жизненного цикла МИП. Менеджменту
МИП необходимо не только изначально
осуществить выбор стратегии (первые
три), но и определить критерий успеш:
ности ее реализации. На основе оценки
фактических и плановых значений мож:
но будет определять степень успешнос:
ти реализации стратегии. Автором, на «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
основе проведенных исследований, пред:
ложены мероприятия по каждой Страте:
гии ЖЦ МИП, реализация которых позво:
лит предприятию реализовать выбран:
ный вариант развития и повысить эконо:
мическую эффективность деятельности
(таблица 3).
È

В заключение следует отметить, что


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

предложенный подход может использо:


ваться на практике как комплекс рекомен:
даций по повышению эффективности МИП
Рис. 5. Стратегия ЖЦ МИП: стратегия ликвидации и может стать основой для дальнейших
научно:методических разработок в обла:
Стагнацию может вызвать целый ряд вение стагнации в бизнесе могут влиять сти управления малым бизнесом. В отли:
факторов. К ним относится неправиль: внешние факторы, например нестабиль: чие от существующих методов управления
ная система организации и управления ное экономическое и политическое по: и подходов по их адаптации к МИП, ав:
предприятием, недостаточная система: ложение или появление нового конкурен: торские разработки содержат, как осно:
тизация или ошибки в бизнес:процессах, та на рынке, в этом случае у МИП может ву, разделение управленческих задач по
при этом характер деятельности стано: наступить экономический застой, выход фазам жизненного цикла. Это позволяет
вится экстенсивным. Также на возникно: из которого потребует большой объем детализировать рекомендации и обосно:

7
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

вать необходимость введения количествен: Таблица 3


Общие рекомендации по комплексам мероприятий для Стратегий ЖЦ МИП, обеспечивающих дости:
ных критериев для оценки динамики раз: жение поставленных целей
вития и обеспечить, тем самым, обосно:
вание управленческих решений.
Ëèòåðàòóðà
1. Роль малых инновационных пред:
приятий в современной экономике [Элек:
тронный ресурс]. – URL:http://www.top:
technologies.ru/ru/article/view?id=34965
2. Грушенко, В. И. Менеджмент: вос:
приятие сущности менеджмента в усло:
виях стратегических изменений: учебное
пособие. – Москва: ИНФРА:М, 2014. –
288 с.
3. Казанцев, М. Основы инновацион:
ного менеджмента: Учебное пособие / М.
Казанцев. – М.: ИНФРА:М, 2014. – 140 с.
4. Маковеев В.Н., Управление инно:
вационной деятельностью в обрабаты:
вающей промышленности: региональный
аспект: монография / В.Н. Маковеев, Е.С.
Губанова // Вологда – 2015. 275 с.
5. Кулябина Е. И., Совершенствова:
ние инновационной деятельности вузов
: монография. Иркутск : Изд:во Иркут.
Гос. Ун:та, 2014. – 100 с.
6. Различия малого, среднего и круп:
ного бизнеса [Электронный ресурс]. –
URL:http://dengodel.com/management/62:
razlichiya:malogo:srednego:i:krupnogo:
biznesa.html
7. Федеральный портал малого и
среднего предпринимательства [Элект:
ронный ресурс]. – URL:http://smb.gov.ru
8. Особенности продаж инновацион:
ных продуктов [Электронный ресурс]. –
URL:http://www.sellings.ru/article/31/
9. Романова, А.И. Диверсификация как
эффективное направление организаци:
онно:управленческой деятельности пред:
приятий масложировой промышленнос:
ти. / Менеджмент в России – 2015. –
№5. – С.5:8.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

10. Сорокина, Г.Л. Модель принятия


управленческих решений в различных
конкурентных ситуациях / Г.Л. Сороки:
на, А.А. Громова// Управление – 2013. –
№1. – С.169:172. 10 Management of small innovative company companies and identifies five typical types.
on the basis of the strategy life cycle The first three strategies of the life cycle are
11. Басина, Н.С. Стагнация рынка, Asadullin M.N. pre:selected by the management taking into
или как выжить на пути к инновационной Bashkir state University account market and characteristics of
экономике. / ИТ:компании: стратегии ра: The development of small innovative enterprises is implemented innovations. The other two are
a complex process. Its effectiveness depends formed under the influence of external and
боты в период стагнации. – 2013. – №12: on market conditions, innovation and internal conditions. We present the description
13. – С.407:409. competitiveness innovation, but largely from of each strategy and its positioning in the
12. Щепина, И.Н. Устойчивость ин: the management of the enterprise itself. The system of phases in the life cycle of the MIP.
author, on the basis of this thesis, analyzed This allowed us to determine the conditions
È

новационного поведения российских the personnel of modern MIP and found that, under which it is necessary to form each of
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

предприятий в периоды роста, стагна: in most cases, the management of the MIP is the types of strategies and keep track of its
ции и рецессии. / Инновации – 2011.– carried out by academic researchers rather enforceability. In the end, for all kinds of
than professional managers. In these strategies, recommendations for implementing
№6. – С. 78:84. circumstances, proposed to develop guidelines them.
13. Агарков, А.П. Экономика и управ: for the management of MIP. In the article the Keywords: small innovative enterprise, strategy,
ление на предприятии / А.П. Агарков [и author offers an approach to the development life cycle, management efficiency, measures
of measures for management of MIP on the to improve efficiency, the management of the
др.]. – М.: Дашков и Ко, 2013. – 400. 13 basis of the classification of life cycles of enterprise

8
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

References 5. Kulyabina E. I., Improvement of innovative Management in Russia – 2015. – No. 5. – 5:


1. The role of small innovative enterprises in the activities of higher education : monograph. 8 p.
modern economy [Electronic resource]. – Irkutsk : Publishing house of Irkutsk State 10. Sorokina, G. L. Model of managerial decision:
URL:http://www.top:technologies.EN/EN/ University press, 2014. – 100 p. making in different competitive situations / G.
article/view?id=34965 6. Differences of small, medium and large business L. Sorokin, A. A. Gromov// Control – 2013. –
2. Grushenko, V. I. Management: the perception [Electronic resource]. – URL:http:// No. 1. – 169:172 p. 10
of the essence of management in terms of dengodel.com/management/62:razlichiya: 11. Basina, N. S. Stagnation of the market, or how
strategic changes: a training manual. – malogo:srednego:i:krupnogo:biznesa.html to survive on the way to innovation economy.
Moscow: INFRA:M, 2014. – 288p. 7. Federal portal of small and medium enterprises / IT company: strategy in a period of stagnation.
3. Kazantsev, M. Fundamentals of innovative [Electronic resource]. – URL:http:// – 2013. No. 12:13. – P. 407:409.
management: textbook / M. Kazantsev. – M.: smb.gov.EN 12. Shchepina, I. N. The stability of innovative
INFRA:M, 2014. – 140 p. 8. Sales of innovative products [Electronic behavior of Russian enterprises in periods of
4. Makoveev V. N., Management of innovation in resource]. –URL:http://www.sellings.EN/ growth, stagnation and recession. / Innovation
manufacturing industry: a regional aspect: article/31/ – 2011.–№6. – Pp. 78:84.
monograph / V. N. ., E. S. Gubanova // Vologda 9. Romanova, A. I. Diversification as the effective 13. Agarkov A. P. Economics and management A.
– 2015. 275 p. direction of the organization and management P. Agarkov [and others]. – M.: Dashkov and
of enterprises of oil and fat industry. / / Ko, 2013. – 400. 13

«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
È
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

9
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

Ðàçâèòèå ñòàðòàïîâ êàê ôàêòîð


áëàãîïðèÿòíîé èííîâàöèîííîé ñðåäû
â ðåãèîíàõ

Аджиев Алий Аликович Важнейшим необходимым условием достижения целей социально:экономическо:


аспирант, департамент менеджмента, Финан: го развития России является инновационное развитие экономики регионов, что пред:
совый университет при Правительстве РФ, e:
mail: adjiev91@mail.ru ставляется возможным во многом за счет формирования благоприятной среды для
осуществления инноваций. Этот тезис подтверждается основными направлениями
В данной статье рассмотрены вопросы реализа: инновационной политики в США, Японии и Западной Европе главной целью которой
ции стартапов и влияние роста численности но:
вых предприятий на процесс инновационного является поддержание среды, благоприятствующей созданию нововведений.
развития экономики Калужской области. Посколь: С нашей точки зрения, под благоприятной инновационной средой в регионах
ку статистика, как правило, не учитывает специ:
фических характеристик вновь открываемого следует понимать совокупность внутренних и внешних условий и факторов, которые
предприятия, позволяющие отнести его к стар: обеспечивают системные условия хозяйствующим субъектам для разработки и ком:
тапам или же типизировать как предприятие, не мерциализации знаний. Системные условия рассматриваются со стороны предложе:
несущее новой бизнес:идеи, выделить те из
них, которые несут «прорывную» идею, слож: ния и спроса на инновации и их финансового обеспечения.
но. В целом, любое вновь открываемое пред: Как показывает опыт успешных в инновационном развитии стран предложение
приятий в той или иной мере для его создате: инноваций связано с развитием стартапов, быстрый рост числа стартапов мы рассмат:
лей является стартапом, поскольку несет в себе
определенную миссию и характеризуется нали: риваем в качестве одного из критериев формирования благоприятной инновационной
чием предпринимательских рсиков. среды в экономике региона.
Калужская область является одним из передовых
регионов в отношении развития предпринима: Аргументируя обоснованность такого критерия следует определиться с сущнос:
тельской инновационной инициативы. В облас: тью стартапа. Фактически, стартап : это новая компания, которая отличается нестан:
ти функционирует особая экономическая зона, дартной и прибыльной идеей. Запуск стартапа обычно называют предпринимательс:
активно поддерживается предпринимательство
на всех уровнях, и особое внимание при этом кой или бизнес: инициативой на ранней стадии жизненного цикла компании:провай:
уделяется малому и среднему бизнесу. В част: дера данной инициативы1 . Т. е., речь идет о периоде, когда появляется только идея,
ности, в области действует два бизнес:инкуба: первые расчеты и обоснование экономической перспективы бизнес:идеи, регистрация
тора.
Результатом целенаправленного стимулирова: компании, которая будет ее осуществлять. На первоначальном этапе, поскольку про:
ния стартапов в области является постоянное гнозные данные еще не прошли подтверждения практикой, такая компания несет ос:
увеличение численности вновь открытых пред:
приятий и, как следствие, наличие постоянного новные риски, являющиеся значительными, и в это время предприниматель совершает
роста экономики области и наращивание опре: самые большие ошибки. Но, если стартап проходит первоначальный период, стано:
деленного запаса экономической прочности по: вится стабильно работающей компанией, проект можно считать успешным2 .
зволяющее области развиваться даже в условиях
кризисного периода. Калужская область является одним из передовых регионов в отношении развития
Ключевые слова: стартап, инновационное раз: предпринимательской инновационной инициативы. В области функционирует осо:
витие, благоприятная инновационная среда, ин: бая экономическая зона, активно поддерживается предпринимательство на всех уров:
новационная политика, предложение иннова:
ций. нях, и особое внимание при этом уделяется малому и среднему бизнесу. В частности,
в области действует два бизнес:инкубатора.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Результатом целенаправленного стимулирования стартапов в области является


постоянное увеличение численности вновь открытых предприятий и, как следствие,
наличие постоянного роста экономики области и наращивание определенного запаса
экономической прочности позволяющее области развиваться даже в условиях кризис:
ного периода.
Калужская область входит в состав Центрального федерального округа. Област:
ной центр — город Калуга. Расстояние от Калуги до Москвы — 188 км. Территория —
29,8 тыс. кв. км (0,17 % территории РФ). Численность населения Калужской области,
по данным Госкомстата России, на 1 января 2012 года составляет 1008229 жителей, в
том числе городское население — 765279 человек (75,90 %). Ареал с наибольшей
плотностью населения – южная оконечность Московской агломерации. В него входят
Обнинск, Малоярославец, Балабаново и Боровск. Географическое расположение ре:
È

гиона уже изначально предполагает высокий уровень деловой активности и хороший


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

инновационный потенциал.
По итогам сентябрьского рейтинга журнала «Инвест:Форсайт», который публику:
ет свой рейтинг «Инвестиционная активность регионов» Калужская область заняла 19:
е место среди 49 регионов с 10 публикациями по стартапам. Это – достаточно непло:
хой результат, с учетом экономической специфики Калужской области. Тем не менее,
ее потенциал позволяет более активно развиваться в инновационном направлении.

10
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

Таблица 1 ской и Белгородской областей, а в 2014


Динамика численности предприятий и организаций Калужской области
году – вышла на третье.
Чтобы проанализировать динамику
развития экономики области в части при:
роста численности новых предприятий,
можно воспользоваться открытыми дан:
ными, находящимися в доступе на офи:
циальном сайте Калужского территори:
ального органа Федеральной службы ста:
тистики.
Темп прироста численности предпри:
ятий и организаций (экономических
субъектов) представлен в таблице 1. Ис:
числив динамику прироста из данных по
количеству экономических субъектов в
области, их динамику в отраслевом раз:
резе можно представить следующим об:
разом:
Разумеется, не все из вновь открыва:
емых предприятий носят характер стар:
тапа, но каждое из них реализует свою
бизнес:идею. Кроме того, данная дина:
мика демонстрирует отраслевое распре:
деление экономической активности в
области.
В целом, динамика положительна, а
в период 2014:2015 гг.она наиболее зна:
чительна. Однако, при общем росте
численности вновь открываемых пред:
приятий и организаций можно заметить
определенную переструктуризацию в
отраслевом разрезе. Так, уменьшается
численность сельскохозяйственных пред:
приятий, возрастает экономическая ак:
тивность малого и среднего бизнеса в
оптовой и розничной торговле, а также в
оказании услуг. Еще одной динамично
развивающейся отраслью является деве:
лопинг. Следует отметить и значитель:
ный прирост численности обрабатываю:
щих производств, а также предприятий
гостинично:ресторанного бизнеса. «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
Для того, чтобы наглядно охаракте:
ризовать направление развития Калужс:
кой области в отраслевом аспекте, сре:
дует представить отраслевую структуру
по численности предприятий как мини:
мум в среднесрочном периоде.
Рис. 1. Отраслевая структура Калужской области по численности экономических субъектов на конец Наиболее существенным сегментом
È

2012 г. по численности предприятий в 2012 г.


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

является оптовая, розничная торговля и


Калужская область является, пожа: ство. Это диверсифицирует экономику ремонт – 21,82% от общей численности
луй, одной из наиболее динамично про: области и повышает ее устойчивость. предприятий. Эта отрасль – традицион:
двигающей развитие стартапов областей. Разумеется, в реализации первого этапа ная «территория» малого и среднего биз:
Так, согласно первому этапу Стратегии Стратегии, который длился с 2009 по неса (за исключением крупных торговых
социально:экономического развития Ка: 2013 гг., немалый вклад внесли и вновь сетей). Девелопинг и операции с недви:
лужской области до 2030 года, носящей открываемые компании, множество из жимым имуществом –вторая по числен:
название «Человек : центр инвестиций», которых носили характер настоящего ности предприятий отрасль – 21,21% от
в области были созданы новые отрасли стартапа. Калужская область на протя: общего их числа. Сельское хозяйство за:
– автомобилестроение, фармацевтика, жении ряда лет занимала четвертое мес: нимает долю 8% от общей численности
туризм, логистика. Активно развиваются то по среднедушевым денежным дохо: предприятий, а инфраструктурные пред:
агропроизводство, жилищное строитель: дам населения после г. Москвы, Москов: приятия – 6,86%. Очень значимо и стро:

11
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

ительство – 9,26% от общего числа пред:


приятий.
Транспорт и связь представлены в
объеме 5,16% от общего числа предпри:
ятий, образование – 4,22%. Финансо:
вой деятельностью занимаются всего
2,26% экономических субъектов, но, по:
скольку они, в основном, являются круп:
ными банковскими усреждениями, дан:
ный показатель для этой отрасли не реп:
резентативен.
Наиболее существенным сегментом
по численности предприятий является
оптовая, розничная торговля и ремонт –
21,82% от общей численности предпри:
ятий. Эта отрасль – традиционная «тер:
Рис. 2. Отраслевая структура Калужской области по численности экономических субъектов на конец
ритория» малого и среднего бизнеса (за 2016 г.
исключением крупных торговых сетей).
Девелопинг и операции с недвижимым
имуществом –вторая по численности
предприятий отрасль – 21,21% от об:
щего их числа. Сельское хозяйство зани:
мает долю 8% от общей численности
предприятий, а инфраструктурные пред:
приятия – 6,86%. Очень значимо и стро:
ительство – 9,26% от общего числа пред:
приятий.
По результатам 2016 г. оптовая и
розничная торговля, а также услуги прак:
тически остаются в той же пропорции,
что и в 2012 г. То же касается управления
и операций с недвижимым имуществом.
Рис. 3. Объем отгруженных товаров/реализованных услуг в Калужской обл., млн. руб.4
Одновременно, снижается доля об:
разовательных организаций с 4,22% до
3,51%, что весьма отрицательно харак: стресс» посредством наслоения санкци: вовлечены все социальные группы насе:
теризует образовательную среду облас: онного воздействия в 2014 г. на создав: ления. Его развитие оказывает непосред:
ти. Возрастает доля ресторанно:гости: шиеся еще в 2013 г. предпосылки замед: ственное влияние на общее состояние
ничных предприятий с 1,98% до 2,47%, ления экономического роста. Таким об: экономики области, способствует насы:
а также строительных организаций – с разом, можно утверждать об определен: щению рынка товарами и услугами, раз:
9,26% до 10,5%. ном «запасе прочности» экономики Ка: витию экономически оправданной кон:
Таким образом, темпы появления лужской области, который позволяет ей куренции, созданию новых рабочих мест
новых предприятий превышают темпы развиваться даже под воздействием не: и новых производств, а также формиро:
роста их выбытия, что говорит о высо: гативной конъюнктурной обстановки. ванию налоговой базы.
ком уровне результата, в том числе, и от Что касается стимулирования разви: Отдельно следует отметить, что
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

усилий со стороны местных органов вла: тия стратапов, то в Калужской области столь усиленная поддержка малого и
сти, которые целенаправленно работа: действует два бизнес:инкубатора (орга: среднего бизнеса в регионе обусловлена
ют над инновационным развитием Калуж: низации, поддерживающие стартапы на необходимостью ускоренного инноваци:
ской области. Данные усилия не остают: протяжении всего периода их становле: онного развития его экономики. Прева:
ся и без экономического эффекта. Так, ния). Это : АНО «Калужский бизнес:ин: лирование инновационной деятельнос:
по последним доступным на сайте Рос: кубатор», имеющий диверсифицирован: ти в среде сектора МСБ обусловлено
стата данным (по 2015 г.), общая произ: ную направленность и поддерживающий объективными факторами, связанными с
водственная продуктивность региона стартапы любой отраслевой специфики; тем, что малый и средний бизнес наибо:
возрастает. Если обратить внимание на и Бизнес:инкубатор технопарка Обнинск, лее мобильны и восприимчивы к элемен:
практическую стабильность отраслевой специализирующийся на поддержке стар: там новизны, к новым технологиям, в
структуры по численности предприятий, тапов в области информационных тех: силу своих незначительных масштабов.
È

а также на темпы открытия новых, можно нологий. Именно это делает их незаменимыми со:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

сделать вывод о постоянном объемном Таким образом, в области уделяется ставляющими инновационно:производ:
росте экономической активности в реги: значительное внимание развитию мало: ственного кластера, который интегриру:
оне. го и среднего предпринимательства. Ма: ет в себе как крупные промышленные
Можно отметить отсутствие эконо: лый бизнес присутствует практически во предприятия и научные центры, так и
мического спада даже в 2013:2015 гг., всех отраслях экономики области. В дея: малые субъекты. Одним из таких соеди:
когда экономика РФ получила «двойной тельность малых и средних предприятий няющих участников инновационно:про:

12
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

мышленного кластера каналом является На данном этапе важно, чтобы этот кли: образования и науки Рос. федер. и др. ;
аутсорсинг. Поскольку крупный бизнес мат стал достоянием не только отдель: [под ред. А. В. Бабкина]. : СПб.: Изд:во
сам по себе более инертен, в определен: ных проектов иностранных корпораций, Политехн. Ун:та, 2016. : 670 с.
ных направлениях он может пользовать: но и всех калужских предприятий, иду: 7. Казаков С.В. Государственная на:
ся услугами мелкого и среднего размера щих по пути модернизации. В качестве учно:техническая политика и пути раз:
предпряитий на основании аутсорсинга основной модели дальнейшего развития вития / С. В. Казаков // Горизонты эконо:
(в первую очередь, это – аутсорсинг тех: стоят кластерные инициативы, в которых мики. : 2016. : № 5. : C. 7:16.
нологических и прочих инновационных сформулированы ключевые направления: 8. Кастельс М. Информационная эпо:
разработок. К инновационной инфра: автопром, фармацевтика и логистика. ха: экономика, общество и культура / М.
структуре относятся те кластерные про: Появление новых производств ведет Кастельс; пер. с англ. под науч. ред. О.И.
екты, которые обеспечивают усиление не только к росту инвестиций и улучше: Шкаратана. : М. : ГУ ВШЭ, 2000. : 608 с.
взаимодействия фирм различного про: нию других финансово:экономических 9. Кластерная политика: достижение
филя, а впоследствии и различных орга: показателей, но и приводит к внутриот: глобальной конкурентноспособности / В.
низаций индустрии знаний, например, раслевой диверсификации и к развитию Л. Абашкин, С. В. Артемов, Е. А. Исланки:
НИИ. Для Калужской области наиболее комплекса дополняющих производств. на и др.; Минэкономразвития России, АО
перспективными могут стать кластеры в Освоение новых технологичных произ: «РВК», Нац. исслед ун:т «Высшая школа
виде вертикальных производственных водств приведет к модернизации профес: экономики». — М.: НИУ ВШЭ, 2017. —
цепочек и в высокоагрегированном виде сиональных компетенций персонала (в 324 с.
как совокупность секторов в одной из том числе, управленческих кадров), ра: 10. Фомин Н.Ю. Кластеризация ме:
региональных отраслей (это, в первую ботающего на предприятиях с новыми зоэкономических систем как перспектив:
очередь, фармацевтическая, логистичес: для региона специализациям. ный механизм развития региональной
кая и машиностроительная отрасли, тра: экономики / Н. Ю. Фомин, А. Н. Дырдо:
диционные для Калужской области и яв: Ëèòåðàòóðà нова // Научное обозрение. : 2015. : № 7.
ляющиеся основой ее производственно: 1. Александрин Ю.Н. Бизнес:инкуба: : C. 326:330.
го потенциала. торы в инфраструктуре поддержки ма: 11. Официальный сайт Минэконом:
Кластерная модель должна учитывать лого бизнеса: современные мировые и развития РФ: http://economy.gov.ru/
специфику инновационного пути разви: российские тенденции / Ю. Н. Александ: minec/about/structure/deposobeczone/
тия, предполагает в качестве основного рин, В. С. Власенко // Экономика и пред: 2017030704
инструмента реализации инноваций, а принимательство. : 2016. : № 10, Ч. 3. : 12. Официальный сайт Агентства
также завоевания с помощью этого ры: C. 258:264. регионального развития Калужской об:
ночных ниш на мировых рынках и полу: 2. Андрухович А.Н. Интеграция и ко: ласти: http://arrko.ru/
чения значительных конкурентных пре: операция как факторы инновационного 13. Официальный сайт Росстата:
имуществ для экономического разви: развития экономики России / А. Н. Анд: www.gks.ru/
тия5 . рухович // Кооперация в науке и иннова: 14. Официальный сайт Калугастата:
Калужская область является одним циях: материалы Междунар. науч.:практ. http://kalugastat.gks.ru
из самых перспективных регионов РФ как конф. профес.:преподават. состава, со:
в инвестиционном, так и в общеэконо: трудников, докторантов и аспирантов Ññûëêè:
мическим плане. Область имеет все пред: вузов по итогам работы за 2014 г. (19 1 Андрухович А.Н. Интеграция и ко:
посылки стать центром экономического февр. 2015 г.). : М., 2015. : Ч. 1. : C. 40: операция как факторы инновационного
роста России. Более того, благодаря на: 43. развития экономики России / А. Н. Анд:
личию мощных промышленных класте: 3. Дырдонова А.Н. Экономическая рухович // Кооперация в науке и иннова:
ров, область может стать заметной и на эффективность кластерных образований циях: материалы Междунар. науч.:практ. «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
экономической карте мира. в регионе: методологический подход / А. конф. профес.:преподават. состава, со:
Четкая инвестиционная политика ре: Н. Дырдонова // Научное обозрение. : трудников, докторантов и аспирантов
гиона, несмотря на недостаточную зре: 2015. : № 7. : C. 331:334. вузов по итогам работы за 2014 г. (19
лость его инновационной среды, являет: 4. Желтенков А.В. Стимулирующее февр. 2015 г.). : М., 2015. : Ч. 1. : C. 40:
ся залогом того, что его развитие будет воздействие санкций на государственное 43.
проходить в заданном векторе. Поэтому регулирование инновационного развития 3 Официальный сайт Калугасата:
основой для дальнейшего экономичес: российских регионов / А. В. Желтенков, http://kalugastat.gks.ru/
È

кого развития региона должна стать мак: А. Б. Моттаева, Д. А. Ртищева // Вестник 4 Данные Федеральной службы ста:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

симальная последовательная государ: Московского государственного област: тистики РФ


ственная поддержка: как финансирова: ного университета. Серия: Экономика. : 5 Фомин Н.Ю. Кластеризация мезо:
ние, так и налоговые льготы. 2016. : № 3. : C. 39:47. экономических систем как перспективный
Основу для продвижения региона в 5. Иванов В. В. Россия XXI век. Стра: механизм развития региональной эконо:
направлении промышленно:экономичес: тегия прорыва: технологии, образование, мики / Н. Ю. Фомин, А. Н. Дырдонова //
кого развития в авангарде индустриаль: наука / В. В. Иванов, Г. Г. Малинецкий. : Научное обозрение. : 2015. : № 7. : C.
но:технологической перестройки эконо: Изд. 2:е. : М. : URSS : ЛЕНАНД, 2016. : 326:330.
мики РФ должны стать индустриальные 300 с.
парки, основанные на базе региональных 6. Инновационная экономика и про: Development of startups as a factor of a
промышленных кластеров. В данное вре: favorable innovation environment in
мышленная политика региона: тр. Меж: the regions
мя регион продолжает курс на создание дунар. науч.:практ.конф. (22: 24 Adzhiyev A.A.
комфортного инвестиционного климата. сент.2016 г.) : (Экопром:2016) / М:во Financial university at the Government

13
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

This article deals with the implementation of start: References in science and education of Dews. feeder.,
ups and the impact of the growth in the 1. Alexandrine U.N. Business incubators in etc.; [under the editorship of A.V. Babkin]. :
number of new enterprises on the infrastructure of support of small business: SPb.: Politekhn publishing house. Un:ta, 2016.
development of the economy of the Kaluga current global and Russian trends / U.N. : 670 pages.
region. As the statistics, as a rule, do not take Alexandrine, V.S. Vlasenko//Economy and 7. S. V. Cossacks State scientific and technical
into account the specific characteristics of the business. : 2016. : No. 10, P. 3. : C. 258: policy and ways of development / S.V. Kazakov/
newly opened enterprise, which allows to 264. /economy Horizons. : 2016. : No. 5. : C. 7:
attribute it to start:ups or to be typified as an 2. Andrukhovich A.N. Integration and cooperation 16.
enterprise that does not carry a new business as factors of innovative development of 8. Castells M. Information era: economy, society
idea, it is difficult to single out those that economy of Russia / A.N. Andrukhovich// and culture / M. Castells; the lane with English
carry a «breakthrough» idea. In general, any Cooperation in science and innovations: under науч. edition of O.I. Shkaratan. : M.:
newly opened enterprises to some extent for materials Mezhdunar. науч. : практ. конф. GU HSE, 2000. : 608 pages.
its creators is a start:up, since it carries a профес. : to teach. structure, employees, 9. Cluster policy: achievement of global
certain mission and is characterized by the doctoral candidates and graduate students of competitiveness / V.L. Abashkin, S.V. Artyomov,
presence of entrepreneurial peers. higher education institutions following the E.A. Islankina, etc.; Ministry of Economic
The Kaluga region is one of the foremost regions results of work for 2014 (19 Febvre. 2015). : Development of the Russian Federation, JSC
in terms of developing an entrepreneurial M, 2015. : P.1. : C. 40:43. RVK, Nats. исслед un:t Higher School of
initiative. The region has a special economic 3. Dyrdonova A.N. Economic efficiency of cluster Economics. — M.: Higher School of Economics
zone, entrepreneurship is actively supported educations in the region: methodological National Research University, 2017. — 324
at all levels, and special attention is paid to approach / A.N. Dyrdonova//Scientific review. pages.
small and medium:sized businesses. In : 2015. : No. 7. : C. 331:334. 10. Fomin N.Yu. Clustering of mesoeconomic
particular, there are two business incubators 4. Zheltenkov A.V. The stimulating influence of systems as perspective mechanism of
operating in the region. sanctions for state regulation of innovative development of regional economy / N.Yu.
The result of targeted stimulation of start:ups in development of Russian regions / A.V. Fomin, A.N. Dyrdonova//Scientific review. :
the region is a constant increase in the number Zheltenkov, A.B. Mottayeva, D.A. Rtishcheva/ 2015. : No. 7. : C. 326:330.
of newly opened enterprises and, as a result, /the Messenger of the Moscow state regional 11. Official site of the Ministry of Economic
the constant growth of the regional economy university. Series: Economy. : 2016. : No. 3. Development of the Russian Federation: http:/
and the growth of a certain margin of economic : C. 39:47. /economy.gov.ru/minec/about/structure/
strength that allows the region to develop 5. Ivanov V. V. Russia 21st century. Strategy of deposobeczone/2017030704
even in times of crisis. break: technologies, education, science / V.V. 12. Official site of the Agency of regional
Keywords: start:up, innovative development, a Ivanov, G.G. Malinetsky. : Prod. the 2nd. : development of the Kaluga region: http://
favorable innovation environment, innovation M.: URSS: LENAND, 2016. : 300 pages. arrko.ru/
policy, the supply of innovations. 6. Innovative economy and industrial policy of the 13. Official site of Rosstat: www.gks.ru/
region: тр. Mezhdunar. науч. : prakt.konf. 14. Official site of Kalugastat: http://kalugastat.gks.ru
(22:24 Saint.2016 of): (Ekoprom:2016) / M:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

14
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

Ïðèìåíåíèå ýêîíîìåòðè÷åñêèõ ìåòîäîâ â


èññëåäîâàíèè èííîâàöèîííîé àêòèâíîñòè
è èííîâàöèîííîãî ïîòåíöèàëà ðåãèîíîâ

Садиг Рза Исмаил оглы На сегодня в исследованиях причинно:следственных связей между факторами уров:
доктор философии по экономике, Банк БТБ,
rahib36@mail.ru ня инновационного развития государств, регионов : государственной инновационной
политикой и фактическим состоянием инновационной экосистемы, уровнем иннова:
В статье изложены результаты научного обзора ционности базовых и новых отраслей экономик, системообразующих инновационных
современных исследований метрик уровня ин:
новационного потенциала регионов и стран компаний все чаще применяются многомерные методы. Все вышеперечисленные фак:
мира, выполненных с применением методов эко: торы исследователи выражают через различные системы метрик, прямо или косвенно
нометрического анализа. Отмечается широкий выражающие факторы инновационного развития стран и регионов. Большинство ис:
спектр и низкий уровень гармонизации подхо:
дов различных авторов. Приведены краткие ха: следователей и экспертов предлагают [примеры – работы 15, 12, 10, 9] свои вариан:
рактеристики и результаты каждого исследова: ты систем показателей без расширенного анализа взаимосвязей между ними и конеч:
ния, сделаны выводы о необходимости прове:
дения системного исследования и моделирова: ной метрикой уровня инновационного развития. С другой стороны, работы глубокого
ния детерминант инновационного развития стран математического уклона содержат [14] в себе результаты и выводы, достаточно слож:
мира. Рассмотрены подходы следующих авто: ные для экономической интерпретации на уровне инвесторов и прочих лиц, принима:
ров: Ezell S., Feldman M. P., Florida R., Marcela
do Carmo Silva, Bottazzi L., Peri G., Шаймиевой ющих конкретные управленческие решения.
Э.Ш., Leslie T., Uallachain B., Crescenzi, Riccardo, В других наших статьях мы уже отмечали, что использование многомерных мето:
А. Jaax, R. Griffith, E. Huergo, J. Mairesse, B. дов, несмотря на растущее количество профильных исследований разного уровня, на
Peters, Martin Srholec, Штерцер Т. А., Мариевой
О. С., Савиной И. В., Архиповой М.Ю., Карпо: сегодня носит фрагментарный и не систематизированной характер. В частности, прак:
вой Е.С. и ряда других авторов. На основании тически ни в одной из работ не учтена потребность количественной оценки эффектив:
научного обзора автором констатируется отсут:
ствие актуальных исследований и оценок совре: ности влияния государственной политики на уровень развития НИС, а также не учтено
менного состояния национальных инновацион: влияние, кроме экономических и политических, социальных детерминант развития
ных систем ведущих государств мира. Предла: НИС.
гается решение данной научно:практической
проблемы и разработка соответствующих пред: Отметим, что некоторые результаты получены в работе Ezell S., в частности рас:
ложений по ее решению в соответствии с акту: считаны [3] количественные оценки положительной и статистически значимой взаи:
альными реалиями экономической и технологи: мосвязи между метриками инновационной политики и вклада государств в развитие
ческой составляющей ведущих национальных
экономик. инновационной экосистемы и мерой инновационных результатов (выраженной в виде
Ключевые слова: корреляционно:регрессион: субиндексов Глобального индекса инноваций GII), и в ряде работ других зарубежных
ный анализ, эконометрические методы, факто:
ры уровня инновационного развития, нацио: исследователей. Автор выделяет 14 факторов, влияющих на НИС (сгруппированных в
нальная инновационная система (НИС). блоки «налогообложение», «человеческий капитал», «научные исследования и техно:
логии»), и 13 факторов, негативно влияющих на НИС (сгруппированных в блоки «рын:
ки товаров и капитала», «защита ИТ:инноваций»). Каждый из факторов имеет количе:
ственную оценку. В результате эмпирических оценок, автор приходит к выводу о
наличии корреляции между параметрами инновационной политики государства и ре:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
зультатами развития НИС.
В исследовании Feldman M. P., Florida R. [4] авторы выявляют статистическую
значимость влияния частных и государственных расходов на НИОКР и выпуск иннова:
ционной продукции.
Еще одно исследование : Marcela do Carmo Silva and others [6], в котором авторы
впервые применяют метод кластерного расстояния для многокритериального анализа
рейтинга Global Innovation Index на примере стран Латинской Америки и Карибского
È

бассейна. Используются 79 показателей инновационного развития, сгруппированных


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

в 3 категории и 7 классов. В результате группировки факторов инновационного разви:


тия авторы приходят к проектированию пирамиды «стратификации глобальных инно:
вационных принципов»:
Пирамида Silva [6] раскрывает общий механизм управления инновационной поли:
тикой управления развитием НИС на основании выделения факторов такого развития.
В исследовании Bottazzi L., Peri G. [1] авторы, используя панельные данные, иссле:
дуют географические детерминанты влияния на показатель «количество патентов на 1
работника сферы НИОКР» (производительность труда инноваторов). Отслежено вли:
яние «критического расстояния» между регионами (авторы зафиксировали порог «300»
км) на затраты на НИОКР и производительность труда инноваторов.
В работе Шаймиевой Э.Ш. [16] на основании также корреляционно:регрессион:
ного анализа массива статистических показателей выделены 8 факторов уровня эф:

15
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

фективности инноваций. Ограничением


авторского анализа является проекция ис:
следования на мезоуровень (промышлен:
ность региона), тем не менее, подход ав:
тора весьма интересен для понимания
диапазона детерминант уровня иннова:
ционного развития в целом. С целью ти:
пологизации федеральных округов Рос:
сии, автор выделят следующие факторы:
иностранное инвестирование, макроэко:
номические показатели развития про:
мышленности, экологические показате:
ли, инновационную активность предпри:
ятий, финансирование научно:исследо: Рис. 1. Пирамида стратификации глобальных инновационных принципов Silva
вательских работ, развитие «третьего сек: Источник информации: составлено по материалам Carmo Silva and others [6]
тора экономики», развитие инфраструк: рами важнейшими факторами уровня ми переменными авторы определили чис:
туры информационных и телекоммуни: инновационной активности НИС призна: ло патентов и долю инновационных ком:
кационных технологий. Очевидно, что ны затраты на НИОКР и человеческий ка: паний в регионе, триггером – затраты на
детерминантами уровня инновационно: питал региона. прикладные исследования.
го развития территорий такие индикато: В работе R. Griffith, E. Huergo, J. Таким образом, возможности много:
ры в большей своей части назвать слож: Mairesse, B. Peters [8] авторы разработа: мерных методов для более глубокого
но, это скорее набор статистических по: ли трехуровневую систему регрессион: исследования детерминант инновацион:
казателей, коррелирующих с эффектив: ных уравнений, связывающих факторы ного потенциала государств, моделиро:
ностью промышленных инноваций. Тем инновационного развития и макроэконо: вания причинно:следственных связей и
не менее, результаты исследования [16] мическую производительность труда. эффективности национальных инноваци:
позволили получить автору определен: Однако набор триггеров оставляет воп: онных систем, стресс:тестирования их
ный алгоритм типологизации федераль: росы относительно практической ценно: устойчивости и сценарного прогнозиро:
ных округов РФ и выделить различные сти таких уравнений. вания на сегодня использованы фрагмен:
типы инновационных стратегий данных В исследовании Martin Srholec [7, с. тарно, на уровне отдельных работ и от:
регионов. 37] автор эмпирически подтверждает дельных направлений исследования.
В исследовании Leslie T., Uallachain B. количественную взаимосвязь между ве: Кроме этого, научный обзор доступ:
[5] авторы доказывают, что структурные роятностью осуществления инновацион: ных на сегодня исследовательских работ
показатели региона и показатели разви: ной деятельности компаний, с одной выявил отсутствие актуальных исследо:
тия человеческого капитала имеют боль: стороны, и некоторыми макроэкономи: ваний и оценок современного состояния
шее влияние на патентную активность ческими показателями – масштабом об: национальных инновационных систем
частных компаний, чем затраты на НИ: щего уровня образования, налоговыми ведущих государств мира. В рамках про:
ОКР. Авторы выдвигают гипотезу о том, льготами, способом организации поли: должения нашего исследования предла:
что финансирование не всегда является тической системы и макроэкономической гается решение данной научно:практи:
залогом успеха развития НИС, а опреде: стабильностью с другой. ческой проблемы, что позволит разра:
ляющее значение следует признать за В работе Штерцер Т. А. [15] автор на батывать соответствующие предложения
структурными характеристиками регио: панельных данных исследует факторы, по ее решению не только по результатам
нов. Исследование выполнено по панель: влияющие на инновационную активность. теоретического поиска и обобщения, но
ным данным восточноевропейских стран В качестве зависимой переменной выб: и в соответствии с актуальными реалия:
за 1984:1995 гг. Важным выводом, выте: рано количество заявок на патенты, в ка: ми экономической и технологической
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

кающим из исследования, следует на: честве триггеров выбраны затраты на составляющей ведущих национальных
звать мысль авторов о том, что регионы НИОКР (доказана положительная связь) экономик.
не являются статистически идеальными и «потенциальный переток знаний» (до:
единицами для сравнений. Авторы реко: казана отрицательная связь»). Ëèòåðàòóðà
мендуют в дальнейших исследованиях В исследовании Мариева О. С., Сави: 1. Bottazzi L., Peri G. Innovation and
использовать агломерации, как реальные на И. В. [13] эмпирическим путем (при: spillovers in regions: Evidence from
источники инноваций (констатируется менен обобщенный метод моментов) European patent data //European Economic
тот факт, что сельская местность не яв: выявлена количественная взаимосвязь Review. – 2003. – Т. 47. – №. 4. – С. 687:
ляется источником генерации иннова: между прямыми иностранными инвести: 710.
ций). циями и объемом инновационной про: 2. Crescenzi, Riccardo, and Alexander
Противоположные выводы приводят: дукции. Авторы также отмечают тенден: Jaax. Innovation in Russia: the territorial
È

ся в исследовании Crescenzi, Riccardo, and цию концентрации инноваций по регио: dimension. No. 1509. Utrecht University,
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

А. Jaax [2]. Авторы используют панель: нальному признаку. Section of Economic Geography, 2015
ную регрессию по российским данным. Исследование Архиповой М.Ю., Кар: 3. Ezell S. “Contributors and
В качестве зависимой переменной выб: пова Е.С. [11] приводит авторов к эмпи: Detractors”: Ranking Countries Impact on
рано количество международных заявок рическому выводу о значимой статисти: the Global Innovation System.
на патенты, в качестве триггера – затра: ческой взаимосвязи между патентной и Enterpreneurship and Small Business
ты на НИОКР в соседних регионах. Авто: инновационной активностью. Зависимы: Research Institute. May 12, 2016 – [элект:

16
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

ронный ресурс] : http://www2.itif.org/ курентоспособности экономической си: need for systematic study and modeling of
the determinants of innovative development
2016:ezell:contributors:detractors: стемы 08.00.01: автореф. дисс. ... канди: of the countries of the world. The approaches
presentation.pdf?_ga=2.240103434.845871058.1502289705: дата экономических наук. Арсентьева На: of the following authors are considered: Ezell
588389016.1502289705 талия Александровна. ФГОУВПО «Чуваш: S., Feldman M.P., Florida R., Marcela do
Carmo Silva, Bottazzi L., Peri G., Shaymiyeva
4. Feldman M. P., Florida R. The ский государственный университет име: E.S., Leslie T., Uallachain B., Crescenzi,
geographic sources of innovation: ни И.Н. Ульянова», Чебоксары, 2010 Riccardo, A. Jaax , R. Griffith, E. Huergo, J.
technological infrastructure and product 11. Архипова М.Ю., Карпов Е.С. Ана: Mairesse, B. Peters, Martin Srholec, Shterts
T.A., Marieva O.S., Savina I.V., Arkhipova
innovation in the United States //Annals of лиз и моделирование патентной актив: M.Yu., Karpova Ye. S. and other authors. On
the Association of American Geographers. ности в России и развитых странах мира the basis of scientific review the author States
– 1994. – Т. 84. – №. 2. – С. 210:229 // РИСК: Ресурсы, Информация, Снабже: the lack of relevant research and evaluations
of current state of national innovation systems
5. Leslie T., Uallachain B. (2007) ние, Конкуренция. –2012.–№ IV–с. – С. of leading countries. The solution of this
Rethinking the regional knowledge 286:293 scientific and practical problems and develop
production function// Journal of Economic 12. Голова И. М. Инновационный кли: appropriate proposals for its solution in
accordance with the current reality of economic
Geography 7. – С. 737–752. мат региона как условие социально:эко: and technological component in leading
6. Marcela do Carmo Silva, Luiz Octбvio номического развития : диссертация ... national economies.
Gaviгo, Carlos Francisco Simхes Gomes, доктора экономических наук : 08.00.05 / Key words: correlation and regression analysis,
econometric methods, factors of level of
Gilson Brito Alves Lima. A proposal for the Голова Ирина Марковна. Ин:т экономи: innovative development, national innovative
application of multicriteria analysis to rank ки УрО РАН. Екатеринбург, 2008 system (NIS).
countries according to innovation using the 13. Мариев О. С., Савин И. В. Факто: References
1. Bottazzi L., Peri G. Innovation and spillovers in
indicators provided by the World Intellectual ры инновационной активности российс: regions: Evidence from the European patent
Property Organization. Universidade Federal ких регионов: моделирование и эмпири: data // European Economic Review. : 2003. :
Fluminense (UFF), Rio de Janeiro, RJ, Brazil. ческий анализ // Экономика региона. – Т. 47. : №. 4. : P. 687:710.
2. Crescenzi, Riccardo, and Alexander Jaax.
Received 14 July 2016 – [электронный 2010. : №3. – С. 235– 244. Innovation in Russia: the territorial dimension.
ресурс] : http://ac.els:cdn.com/ 14. Мячин А.Л. Индексы неоднород: No. 1509. Utrecht University, Section of
S1809203917300645/1:s2.0: ности инновационного развития: диссер: Economic Geography, 2015
3. Ezell S. «Contributors and Detractors»: Ranking
S1809203917300645: тация ... кандидата технических наук: Countries Impact on the Global Innovation
main.pdf?_tid=a36eec14:88cb:11e7:8c64: 08.00.05 / А.Л. Мячин. Институт соци: System. Enterpreneurship and Small Business
00000aab0f01&acdnat=1503579566_5 ально:политических исследований РАН – Research Institute. May 12, 2016 : [electronic
resource] : http://www2.itif.org/2016:ezell:
cef251f16c19b5245070c124fb5ef66 Москва, 2016 contributors:detractors:
7. Martin Srholec. A multilevel analysis 15. Трухляева А.А. Инновационный p r e s e n t a t i o n . p d f ? _ g a =
2.240103434.845871058.1502289705:
of innovation in developing countries. потенциал региона: оценка и перспекти: 588389016.1502289705
Charles University. Center for Economic вы развития. 08.00.05 / автореф дисс. ... 4. Feldman M. P., Florida R. The geographic sources
Research and Graduate Education. Academy кандидата экономических наук. Тимофе: of innovation: technological infrastructure and
product innovation in the United States. Annals
of Sciences of the Czech Republic. ева Анна Александровна. ГОУВПО Волгог: of the Association of American Geographers.
Economics Institute – [электронный ре: радский государственный университет, : 1994. : Т. 84. : №. 2. : P. 210:229
сурс] : https://www.cerge:ei.cz/pdf/wp/ Волгоград, 2010 5. Leslie T., Uallachain B. (2007) Rethinking the
regional knowledge production function //
Wp432.pdf 16. Шаймиева, Эльмира Шамилевна. Journal of Economic Geography 7. : P. 737:
8. Rachel Griffith, Elena Huergo, Jacques Методология формирования, развития и 752.
Mairesse, Bettina Peters. Innovation and управления технологическими инноваци: 6. Marcela do Carmo Silva, Luiz Octбvio Gaviгo,
Carlos Francisco Simхes Gomes, Gilson Brito
Productivity across Four European ями в процессе модернизации промыш: Alves Lima. A proposal for the application of
Countries. NBER Working Paper No. 12722, ленности мезосистем: диссертация ... multicriteria to the countries of the world
December 2006 – [электронный ресурс] доктора экономических наук : 08.00.05 / Intellectual Property Organization. Universidade
Federal Fluminense (UFF), Rio de Janeiro,
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
: https://s3.amazonaws.com/ Шаймиева Эльмира Шамилевна. Место RJ, Brazil. Received 14 July 2016 : [electronic
academia.edu.documents/43315197/ защиты: Казан. нац. исслед. технол. ун:т. resource] : http://ac.els:cdn.com/
I n n o v a t i o n _ a n d _ P r o d Казань, 2012 S1809203917300645/1:s2.0:
S 1 8 0 9 2 0 3 9 1 7 3 0 0 6 4 5 :
uctivity_Across_Four_20160303:27295: 17. Штерцер Т. А. Эмпирический ана: main.pdf?_tid=a36eec14:88cb:11e7:8c64:
35vif4.pdf?AWSAccessK лиз факторов инновационной активнос: 00000aab0f01&acdnat=1503
eyId=AKIAIWOWYYGZ2Y53 ти в субъектах РФ // Вестник Новосибир: 579566_5cef251f16c19b5245070c124fb5ef66
7. Martin Srholec. A multilevel analysis of innovation
UL3A&Expires=1503581049&Signature ского государственного университета. in developing countries. Charles University.
È

=fI1Szizi48ZFt667lYxW Социально:экономические науки. – 2005. Center for Economic Research and Graduate
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

898YBQU%3D&response:content: – Т. 5. – №. 2. – С. 100 Education. Academy of Sciences of the Czech


Republic. Economics Institute : [electronic
disposition=inline%3B%20filename% resource] : https://www.cerge:ei.cz/pdf/wp/
3DInnovation_and_Productivity_Across_Four.pdf The application of econometric methods Wp432.pdf
in the research of innovative activity 8. Rachel Griffith, Elena Huergo, Jacques Mairesse,
9. Алексеев С.Г. Инновационный по: and innovative potential of the regions Bettina Peters. Innovation and Productivity
тенциал региона: интегральная оценка и Sadig R.I. across Four European Countries. NBER
механизм развития: автореф. дисс. ... кан: Bank BTB Azerbaijan Working Paper No. 12722, December 2006 :
The article presents the results of the scientific [electronic resource] : https://
дидата экономических наук. ГОУ ВПО review of modern research metrics of level of s3.amazonaws.com/academia.edu.documents/
«Восточно:Сибирский государственный innovative potential of regions and countries 43315197/Innovation_and_ Productivity_
технологический университет», Улан:Удэ, of the world, made using the methods of Across_Four_20160303:27295:
econometric analysis. It has a broad spectrum 35vif4.pdf?AWSAccessKeyId=AKIAIWOWYY
2009 and low level of harmonization of approaches GZ2Y53UL3A&Expires=15035
10. Арсентьева Н.А. Инновационный by different authors. Brief characteristics and 81049&Signature=fI1Sziz
потенциал как фактор обеспечения кон: results of each study, conclusions about the i48ZFt667lYxW898YBQU%3D&response:

17
Óïðàâëåíèå èííîâàöèÿìè

content:disposition= inline% 3B% developed countries of the world // RISK: region: assessment and development
2 0 f i l e n a m e % Resources, Information, Supply, Competition. prospects. 08.00.05 / the author’s abstract of
3DInnovation_and_Productivity_Across_Four.pdf :2012.:No. IV:c. : P. 286:293 diss. ... candidate of economic sciences.
9. Alekseev SG Innovative potential of the region: 12. Head IM Innovative climate of the region as a Timofeeva Anna Alexandrovna. Volgograd State
integral evaluation and development condition of social and economic development: University, Volgograd, 2010
mechanism: author’s abstract. diss. ... the dissertation ... Doctors of Economics: 16. Shaimiev, Elmira Shamilevna. Methodology of
candidate of economic sciences. SEI HPE «East 08.00.05 / Golova Irina Markovna. Institute of formation, development and management of
Siberian State Technological University», Ulan: Economics, UrB RAS. Ekaterinburg, 2008 technological innovations in the process of
Ude, 2009 13. Mariev OS, Savin IV Factors of innovation activity modernization of the mesosystem industry:
10. Arsentieva N.A. Innovative potential as a factor of the Russian regions: modeling and empirical the dissertation ... Doctors of Economics:
of ensuring the competitiveness of the analysis // Economy of the region. : 2010. : 08.00.05 / Shaimieva Elmira Shamilevna. Place
economic system 08.00.01: avtoref. diss. ... №3. : С. 235: 244. of protection: Kazan. nat. Issled. technol. un:
candidate of economic sciences. Arsentieva 14. Myachin A.L. Indices of heterogeneity of t. Kazan, 2012
Natalia Alexandrovna. FGOUVPO «Chuvash innovative development: the thesis ... A 17. Shtertsar, TA, Empirical Analysis of Innovative
State University named after I.N. Ulyanov «, Cand.Tech.Sci .: 08.00.05 / A.L. Myachin. Activity Factors in Subjects of the Russian
Cheboksary, 2010 Institute for Socio:Political Research of the Federation, Vestnik Novosibirsk State
11. Arkhipova M.Yu., Karpov E.S. Analysis and Russian Academy of Sciences : Moscow, 2016 University. Socio:economic sciences. : 2005.
modeling of patent activity in Russia and the 15. Trukhlyaeva A.A. Innovative potential of the : T. 5. : No. 2. : P. 100
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

18
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Âîïðîñû îöåíêè ôèíàíñîâî-


ýêîíîìè÷åñêîé óñòîé÷èâîñòè
è íàäåæíîñòè ôóíêöèîíèðîâàíèÿ
ñòðîèòåëüíûõ îðãàíèçàöèé â óñëîâèÿõ
ðàçâèòèÿ îòðàñëåâîãî ñàìîðåãóëèðîâàíèÿ

Андреева Галина Сергеевна, В настоящее время российское законодательство определяет те сферы деятельно:
аспирант, кафедра корпоративных финансов и сти, в которых членство в саморегулируемых организациях (далее – СРО) является
оценки бизнеса, Санкт:Петербургский государ:
ственный экономический университет, обязательным, в частности к ним относятся: строительная отрасль – 238 СРО, от:
galserand@mail.ru расль инженерных изысканий – 36 СРО, отрасль архитектурно:строительного проек:
Эффективность введения системы отраслевого тирования – 173 СРО.
саморегулирования до сих пор подвергается со: Стоит отметить, что в Российской Федерации становление отраслевого института
мнению со стороны профессионального строи: саморегулирования происходило принципиально иным путем, чем в ряде развитых
тельного сообщества. Наиболее острой остает:
ся проблема деятельности «коммерческих СРО» стран (США, Канада, Франция, Великобритания и др.), где первые саморегулируемые
и допуска на строительный рынок ненадежных организации стали появляется на основании инициативы профессиональных участни:
строительных компаний и фирм:однодневок. ков рынка, при этом система выстраивалась поступательно исходя из условий, тен:
Последние поправки к действующему отрасле:
вому законодательству не смогли разрешить денций и особенностей бизнеса [10]. В нашей стране переход к системе саморегули:
данную ситуацию. Открытым остается вопрос о рования в большинстве своем основывается на модели делегированного саморегули:
качественном реформировании контрольной
системы в СРО. Предоставляя строительным рования, то есть высвобождения государства от избыточных функций посредством их
организациям членство, СРО берут на себя от: передачи на СРО.
ветственность за деятельность данных компа: В строительной отрасли первые СРО начинают появляться в 2007 году. Данные
ний, их финансово:экономическую устойчивость
и надежность, а также за обеспечение качества организации были тогда только добровольного характера, при этом пристальный
и безопасности возводимых строительных объек: госконтроль за их деятельностью не осуществлялся. С 2009 года в отрасли происхо:
тов. В рамках данной статьи поднимаются воп: дят серьезные изменения: система саморегулирования сменяет изжившую себя систе:
росы, связанные с необходимостью введения
единого общепринятого механизма оценки и му лицензирования, членство в СРО становится обязательным, вместо лицензий стро:
мониторинга данных показателей на уровне СРО. ители вынуждены получать свидетельства о допуске на виды работ. На Федеральную
Ключевые слова: система саморегулирования,
саморегулируемая организация (СРО), строи: службу по экологическому, технологическому и атомному надзору (далее – Ростех:
тельные организации, риски, финансово:эко: надзор) были возложены функции по государственному надзору за деятельностью
номическая устойчивость, экономическая надеж: СРО, а также функции по ведению государственного реестра СРО в строительстве и
ность, оценка, система показателей, скоринго:
вая оценка. смежных с ним отраслях [4].
По своей сути механизм саморегулирования стал, во:первых, инструментом для
распределения контрольных и надзорных функций за деятельностью строительных
организаций между профессиональными участниками рынка (в лице СРО) и государ:
ством, во:вторых, инструментом для распределения ответственности.
На сегодняшний день система саморегулирования строительного комплекса в Рос:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

сийской Федерации включает в себя достаточно большое количество участников. В


центре всей системы находятся СРО и их члены (изыскательные, проектировочные,
строительные компании). Также участниками системы выступают Национальные объе:
динения СРО (НОСТРОЙ и НОПРИЗ), организации, которые осуществляют надзорные
функции (Минстрой РФ, Ростехнадзор), законодательные функции (Минюст РФ, Ми:
нэкономразвития РФ), различные вспомогательные функции (ТПП, РСС, ССОО, РСПП,
È

координационные советы и др.) [3].


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Следует отметить, что саморегулируемые организации (как и само саморегулиро:


вание) необходимо рассматривать в узком и широком смысле. В узком смысле под
СРО понимаются некоммерческие организации, соответствующие требованиям дей:
ствующего законодательства и получившие статус «саморегулируемых». С другой сто:
роны, любую некоммерческую организацию, которая соответствует основным прин:
ципам и функциям СРО, можно считать саморегулируемой организацией в широком ее
смысле (торгово:промышленные палаты, союзы предпринимателей и пр.), вместе с
тем в данном случае нельзя говорить о статусе данной СРО с точки зрения закона [11].
Законодательство, регулирующее деятельность строительных СРО, неоднократно
видоизменялось. Последние и наиболее существенные поправки к существующему
законодательству были представлены в Федеральном законе №372:ФЗ, вступившем в
силу 05.07.2016 г.:

19
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

· введение регионального принципа


формирования строительных СРО (с 1 :
июля 2017 года);
· полная отмена свидетельств, когда
фактическое членство строительных ком:
паний в СРО становится «допуском на
строительство»;
· требование к членству в СРО рас:
пространяется только на определенный
круг компаний, для остальных – добро:
вольный принцип;
· требование к СРО по формирова:
нию двух компенсационных фондов (да:
лее – КФ): КФ СРО возмещения вреда
(солидарная ответственность членов) и
КФ СРО обеспечения договорных обяза:
тельств (субсидиарная ответственность
членов);
· создание и ведение национального
реестра специалистов в области строи:
тельства и другое [2].
Введение 372:ФЗ предполагает ре:
формирование сложившейся системы и
разрешение ряда проблем, в том числе Рис. 1 Функциональные составляющие ФЭУ
едва ли не самой острой проблемы, ко:
торой стала деятельность «коммерчес:
ких СРО» по торговле допусками и про: дартам и правилам СРО (Примечание: низаций следует проводить в контексте
чим услугам. При этом разработанные в законодательство определяет минималь: деятельности саморегулируемых органи:
рамках 372:ФЗ поправки не предусмат: ные требования к строительным органи: заций, поскольку качественные состав:
ривают реформирование в рамках дея: зациям:членам СРО, а СРО имеет право ляющие деятельности членов СРО также
тельности СРО их систем контроля. установить к ним дополнительные тре: распространяются на деятельность самих
В широком смысле проблема «ком: бования) [1]; СРО и всего строительного рынка в це:
мерческих СРО» означает неисполнение 2) Анализ финансового состояния лом. В дальнейшем введение единого
или ненадлежащее исполнение данными компании (Примечание: анализ прово: механизма оценки и мониторинга дан:
саморегулируемыми организациями сво: дится только по усмотрению СРО, кото: ных показателей также необходимо рас:
их непосредственных функций по конт: рая самостоятельно определяет требо: сматривать на уровне отраслевых СРО.
ролю и регулированию деятельности уча: вания к проводимому анализу). Финансово:экономическая устойчи:
стников рынка, т.е. отсутствие качествен: С первого взгляда кажется, что СРО вость – это комплексная характеристика
ной первичной проверки строительных больше всех заинтересованы в надежно: функционирования предприятия, кото:
компаний со стороны СРО (при приеме в сти и финансово:экономической устой: рая включает в себя различные функцио:
члены), отсутствие качественных текущих чивости своих членов и потенциальных нальные составляющие (см. рис. 1). Эко:
проверок деятельности своих членов, а в членов, поскольку несут коллективную номисты пока так и не пришли к единому
общем итоге, неисполнение данными СРО ответственность посредством своих ком: подходу относительно определения и
своих функций по обеспечению безопас: пенсационных фондов. Вместе с тем, от: содержания финансово:экономической
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ности на строительных объектах. Дан: сутствие единого механизма оценки, ко: устойчивости. Проведенный анализ су:
ные недобросовестные СРО открывали торый бы регламентировался законом, ществующих подходов позволил выде:
доступ на строительный рынок «фирмам: позволяет недобросовестным и «коммер: лить 3 ключевых элемента, которые дол:
однодневкам» и иным ненадежным орга: ческим СРО» проводить проверки лишь жны быть в основе определения: способ:
низациям. по минимальным требованиям к член: ность к восстановлению первоначально:
Существующие системы контроля в ству: наличие выписки из ЕГРЮЛ, нали: го состояния либо к адаптации (т.е. к
СРО не имеют единого общепринятого чие и соответствие требованиям закона развитию системы); способность к под:
комплексного механизма оценки надеж: уставных документов, наличие необходи: держиванию определенного стабильно:
ности и финансово:экономической ус: мого имущества (оборудование, нежилые го уровня значений по экономическим
тойчивости (далее – ФЭУ) строительных помещения), проверка на соответствие параметрам; динамический характер со:
организаций, кроме того, отсутствуют требованиям закона квалификационно: стояния [9].
È

требования к нормативным значениям, к го состава работников [1]. Исходя из анализа множественных


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

их мониторингу и к самой проверке. Стро: Таким образом, исходя из отрасле: определений экономической надежнос:
ительные компании, вступающие в СРО, вых и экономических условий, а также ти, можно сделать вывод, что в ее основе
в лучшем случае проверяются по двум существующей системы регулирования находится способность предприятия ис:
составляющим: строительного рынка, анализ методичес: полнять свои функции и взятые на себя
1) Анализ компании на соответствие ких подходов к оценке экономической обязательства вне зависимости от изме:
ее требованиям законодательства, стан: надежности и ФЭУ строительных орга: няющихся условий внешней и внутрен:

20
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

лексных показателей ФЭУ и надежности


функционирования строительных орга:
низаций должны осуществляется СРО с
точки зрения исполнения ими своих фун:
кций (регулирования и контроля) для
обеспечения собственной надежности и
устойчивости строительного рынка в це:
лом;
: отсутствие рекомендаций по назна:
чению ответственного лица (органа) за
исполнением оценки и мониторинга ФЭУ
и надежности строительных организаций
[9].
Следовательно, имеется явная необ:
ходимость в расширении методических
подходов для разработки единого обще:
принятого механизма оценки ФЭУ и на:
дежности функционирования организа:
ций в условиях системы саморегулиро:
вания строительной отрасли.
В рамках проводимого исследования
была разработана система показателей
для оценки ФЭУ и надежности функцио:
нирования строительных организаций на
основе комплексного подхода, охваты:
вающего разные стороны их деятельнос:
ти (7 составляющих ФЭУ). Также была
Рис. 2 Скрин таблицы системы показателей для оценки финансово:экономической устойчивости и
надежности функционирования строительных организаций (экспресс:анализ) предложена методика для данной оцен:
ки, основанная на механизме скоринго:
вого анализа, включающая алгоритм про:
ведения оценки, базовые принципы оцен:
ки, рекомендации по организации про:
цесса оценки на уровне СРО. В рамках
предлагаемой методики разработаны
аналитические финансово:экономичес:
Рис. 3 Скрин таблицы балловой шкалы для показателей в зависимости от уровня их значимости
кие таблицы, классы (или группы) и гра:
фические шкалы ФЭУ для проведения
ней среды, т.е. рисков, своевременно и Имеющиеся методики и разработки экспресс:анализа (17 показателей) и рас:
должным образом [6]. по оценке финансовой устойчивости, ширенного анализа (41 показатель) (см.
При оценке показателей экономичес: экономической устойчивости, надежно: рис.2:5)
кой надежности и ФЭУ строительных сти функционирования строительных Оценка значимости факторов, а так:
организаций необходимо учитывать ус: организаций (методика АНО «СтройРе: же формирование самой системы пока: «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
ловия функционирования оцениваемых естр», методика ЭСОН, методика НЦ зателей, основывались на экспертной
компаний, а полученный результат не: «СпецРесурс», методика Е.Б. Чекардиной оценке профессионального сообщества
обходимо анализировать в сопоставле: и др.) имеют свои достоинства и недо: (руководителей и сотрудников строи:
нии с отраслевыми нормами. Изучение статки. В частности, в качестве досто: тельных СРО, руководителей строитель:
нормативно:правовой базы и специали: инств можно выделить системный под: ных компаний, аналитиков рынка), исхо:
зированной литературы подтвердило ход к оценке, когда оценка производится дя из которой определялась значимость
отсутствие общепринятого отраслевого исходя из системы показателей. К числу влияния показателей из групп на сово:
È

норматива по данным показателям. Кро: общих недостатков можно отнести: купный уровень ФЭУ строительных ком:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ме того, общая финансово:экономичес: : базирование модели оценки на ста: паний. С помощью статистических мето:
кая устойчивость должна определяться тистических данных по экономическим и дов была подтверждена состоятельность
на основе совокупности показателей техническим показателям деятельности экспертных мнений, при этом коэффи:
(всех ее составляющих), характеризую: предприятия без учета иных данных, так: циент конкордации для каждого факто:
щих разные стороны инвестиционно: же характеризующих надежность и устой: ра и для совокупности субфакторов в
строительной деятельности, поэтому чивость (арбитражная практика, рекла: целом соответствует высокому уровню
комплексный показатель для ФЭУ и эко: мации, негативные отзывы клиентов, на: согласованности экспертных мнений (от
номической надежности будет иметь раз: грады и премии и т.д.); 0,5 до 0,9).
ное значение для строительной органи: : утрачена актуальность исследова:
зации относительно ее фактического со: ний в связи с новыми условиями функци:
стояния и относительно перспективных онирования компаний в рамках системы
конечных результатов ее деятельности. саморегулирования. Оценка и учет комп:

21
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Данная методика оценки уровня ФЭУ


и надежности функционирования строи:
тельных организаций учитывает возмож:
ность ее применения в рамках сравни:
тельного анализа при дополнительной
интерпретации результатов (между чле:
нами СРО, с ретроспективными данны:
ми, между конкурентами или лидерами
отрасли и т.п.).
Для апробации методики была про:
ведена оценка уровня ФЭУ и надежности
функционирования 12 строительных
компаний – членов трех СРО, располо:
женных в г. Санкт:Петербург, г. Москва и
Красноярском крае. Строительные орга:
низация с низкой ФЭУ и неустойчивые
строительные организации выявлены не
были. Для компаний со средним уров: Рис. 4 Скрин части таблицы системы баллов для показателей скорингового анализа (расширенный
нем ФЭУ были предоставлены рекомен: анализ / на примере финансовой составляющей ФЭУ)
дации по дальнейшему мониторингу и
дополнительной эксперсс:оценке в те:
чение полугода.
При проведении скоринговой оценки
возможны риски фальсификации данных
и искажения результатов. С целью мини:
мизации и исключения данных рисков ре:
комендуется в рамках создания и функци:
онирования организационно:управленчес:
кого механизма в саморегулируемых орга:
низациях на уровне их контрольных ко:
миссий разрабатывать системы управле:
ния рисками (в виде положений и специ:
альных автономных комиссий).
Предлагается закрепление за отрас:
левыми СРО на законодательном уровне
проведение данной оценки, контроля и
мониторинга уровня ФЭУ строительных Рис. 5 Графическая шкала – уровни финансово:экономической устойчивости (экспресс:анализ)
организаций. В основе организации про:
цесса оценки уровня ФЭУ в рамках дея:
тельности СРО должны лежать следую: 2. О внесении изменений в Градост: кабрь 2016 г.). — СПб: Издательский дом
щие базовые принципы: принцип откры: роительный кодекс Российской Федера: «Свое издательство», 2016. — С. 32:34.
тости, принцип независимости, принцип ции и отдельные законодательные акты 5. Андреева Г.С. Роль оценки надеж:
объективности, принцип прозрачности Российской Федерации [Электронный ности строительных организаций в со:
результатов, принцип равенства, прин: ресурс]: [федер. закон от 03.07.2016 N вершенствовании института саморегули:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

цип многоцелевого использования ре: 372:ФЗ: в ред. от 28.12.2016] // Консуль: рования // Инновационная экономика:
зультатов оценки. тантПлюс: справ. правовая система. Вер: материалы III Междунар. науч. конф. (г.
Введение данного инструмента оцен: сия Универс. М., 2017. Доступ из локаль: Казань, октябрь 2016 г.). — Казань: Изд
ки в рамках исполнения контрольной ной сети АНО НАМИС. во «Бук», 2016. — С. 10:12.
функции СРО сможет минимизировать 3. Андреева Г.С. Взаимодействие уча: 6. Андреева Г.С. Экономическая на:
риски самих СРО и строительного рынка стников рынка саморегулирования стро: дежность организации: подходы к опре:
в целом, позволит вывести систему са: ительной отрасли в РФ: преимущества и делению // Молодой ученый. — 2016. —
морегулирования участников рынка на недостатки // Проблемы современной №18. — С. 227:230.
новый более качественный уровень. экономики: материалы V Междунар. науч. 7. Ефимова Н.Ф. Проблемы и перс:
конф. (г. Самара, П78 август 2016 г.). — пективы развития современного экспер:
Ëèòåðàòóðà Самара: издательство АСГАРД , 2016. — тного профессионального сообщества в
È

1. Градостроительный кодекс Рос: С. 22:29. РФ // Финансовые рынки Европы и Рос:


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

сийской Федерации [Электронный ре: 4. Андреева Г.С. Институт саморегу: сии: устойчивость национальных финан:
сурс]: [федер. закон от 29.12.2004 № 90: лирования строительной отрасли в РФ: совых систем: поиск новых подходов.
ФЗ: в ред. от 07.03.2017] // Консультан: возникновение, становление, текущая Сборник материалов III Международной
тПлюс: справ. правовая система. Версия ситуация // Проблемы и перспективы эко: научно:практической конференции. В 2
Универс. М., 2017. Доступ из локальной номики и управления: материалы V Меж: частях. — СПб: СПбГЭУ, 2012. — С. 268:
сети АНО НАМИС. : Ст. 6.1. дунар. науч. конф. (Санкт:Петербург, де: 271.

22
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

8. Ефимова Н.Ф., Андреева Г.С. Рис: The latest amendments to the current sectoral Economics and Management: Materials V
legislation could not resolve this situation. Intern. sci. Conf. (St. Petersburg, December
ки и экономическая надежность в инвес: The question remains on the qualitative reform 2016). : SPb: Publishing house «Its publishing
тиционно:строительной деятельности» / of the control system in the SRO. Providing house», 2016. : P. 32:34.
/ Инновационное развитие экономики. — the membership to the construction 5. Andreeva G.S. The role of assessing the reliability
organizations, SROs assume responsibility for of construction organizations in improving the
2017. — №1(37) (январь:февраль). — С. the activity of these companies, their financial institute of self:regulation // Innovative
19:24 and economic stability and reliability, ensuring Economics: Materials III Intern. sci. Conf.
9. Ефимова Н.Ф., Андреева Г.С. Фор: the quality and safety of the construction sites. (Kazan, October 2016). : Kazan: Publishing
This article deals with the need of a single house «Buk», 2016. : P. 10:12.
мирование системы показателей эконо: generally accepted mechanism for valuation 6. Andreeva G.S. Economic reliability of the
мической надежности строительной орга: and monitoring these indicators at the SRO organization: approaches to the definition //
низации // Экономика и предпринима: level. Young scientist. : 2016. : № 18. : P. 227:
Keywords: self:regulation system, self:regulatory 230.
тельство. — 2016. — №11:3 (76:3) . organization (SRO), construction organizations, 7. Efimova N.F. Problems and prospects of
10. Юрьева, Т.В., Миронюк, Н.Ю. Са: risks, financial and economic stability, development of the modern expert
морегулирование: история вопроса и economic reliability, estimation, system of professional community in the Russian
indicators, scoring. Federation // Financial markets of Europe and
перспективы развития // Экономический References Russia: the stability of national financial
анализ: история и практика. — 2011. — 1. Urban Development Code of the Russian systems: the search for new approaches.
№44(251). — С. 54:58. 140 Federation [Electronic resource]: [Feder. Law Collection of materials of the III International
of 29.12.2004 № 90:FZ: in the red. from Scientific and Practical Conference. In 2 parts.
11. Black, J. Constitutionalising self: 07.03.2017] // ConsultantPlus: consult. legal : SPb: SPbGEU, 2012. : P. 268:271.
regulation // Modern Law Review. : 1996. : system. The version of Univers. M., 2017. 8. Efimova NF, Andreeva G.S. Risks and economic
№Vol 59, No 1. : P. 24:55. Access from the local network ANO NAMIS. : reliability in investment and construction
Art. 6.1. activities «// Innovative development of the
12. Murray, L. Business and 2. On introducing amendments to the Urban economy. : 2017. : №1 (37) (January:
government in the global marketplace / Development Code of the Russian Federation February). : pp. 19:24
L.Murray // Weidenbaum. : 2004. : 7th ed. and certain legislative acts of the Russian 9. Efimova NF, Andreeva G.S. Formation of a system
Federation [Electronic resource]: [Feder. Law of indicators of economic reliability of a
: Р. 296:313. of 03.07.2016 N 372:FZ: in the red. from construction organization / / Economics and
28.12.2016] // ConsultantPlus: info. legal Entrepreneurship. : 2016. : No. 11:3 (76:3).
Valuation of financial and economic system. The version of Univers. M., 2017. 10. Yuryeva, TV, Mironyuk, N.Yu. Self:regulation:
stability and reliability of construction Access from the local network ANO NAMIS. the history of the issue and prospects for
organizations functioning in 3. Andreeva G.S. Interaction of market participants development // Economic analysis: history and
development of sectoral self in the self:regulation of the construction practice. : 2011. : No. 44 (251). : P. 54:58.
regulation industry in the Russian Federation: advantages 140
Andreeva G.S. and disadvantages // Problems of modern 11. Black, J. Constitutionalising self:regulation //
Saint:Petersburg state University of Economics economy: materials V Intern. sci. Conf. Modern Law Review. : 1996. : Vol. 59, No. 1.
The professional construction community is still (Samara, P78 August 2016). : Samara: : P. 24:55.
questioning the efficiency of the sectoral self: publishing house ASGARD, 2016. : P. 22:29. 12. Murray, L. Business and government in the
regulation system imposition. The most acute 4. Andreeva G.S. Institute for Self:Regulation of global marketplace / L.Murray // Weidenbaum.
problem is the activity of «commercial SRO» the Construction Industry in the Russian : 2004. : 7th ed. : P. 296:313.
and the admission of unreliable and short: Federation: Emergence, Formation, Current
lived companies to the construction market. Situation // Problems and Prospects of

«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
È
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

23
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Ðåãóëèðîâàíèå àëüòåðíàòèâíîãî
ôèíàíñèðîâàíèÿ: íåîáõîäèìûå øàãè
ê óñòîé÷èâîìó ðîñòó

Дорохин Никита Евгеньевич, Индустрия финансовых услуг переживает значительный этап своей эволюции,
аспирант кафедры «Финансы, денежное обра:
щение и кредит», ФГБОУ ВПО «Российская ака: обусловленный рядом экономических и технологических изменений. Финансовые тех:
демия народного хозяйства и государственной нологии представляют собой новые решения, которые приводят к постепенному или,
службы при Президенте Российской Федера: наоборот, быстрому внедрению инноваций, развитию продуктов, процессов, техно:
ции», dorokhin.n@gmail.com
логий или бизнес:моделей в отрасли финансовых услуг. Рынок финансовых техноло:
За последние годы развитие финансового рын: гий является развивающимся, но в то же время высокоразвитым сектором, в котором
ка сопряжено с существенными структурными
преобразованиями, связанными с появлением широко используются финансовые инновации, заполняя существующие пробелы до:
новых финансовых технологий. Возникновение ступности и высокой стоимости доступа к финансовым услугам.
такого понятия как альтернативнное финанси: Развитие технологических инноваций в сфере финансовых услуг обуславливает
рование, ставшего принципиально новым инст:
рументом для получения заемного капитала и создание принципиально новых бизнес:моделей в сфере кредитования, оказывая су:
инвестирования средств для физических и юри: щественное влияние на развитие мирового финансового рынка. Уже сегодня модели
дических лиц, уже сегодня оказывает существен: альтернативного финансирования составляют конкуренцию традиционным финансо:
ное влияние на мировые финансовые рынки.
Основным катализатором роста рынка альтерна: во:кредитным институтам.
тивного финансирования является равноправное В ходе технологического прогресса длительные и трудоемкие процедуры, прово:
кредитование, считающееся одним из наиболее
быстрорастущих во всей индустрии финансовых димые банками для принятия решений о предоставлении заемного капитала, уступа:
услуг. В зарубежной практике уже существуют ют место инновационным подходам. Результатом этого стало появление альтерна:
устоявшиеся механизмы регулирования деятель: тивных источников финансирования, в особенности краудлендинга или равноправно:
ности площадок P2P кредитования, в то время
как российский рынок находится на этапе ста: го (P2P) кредитования.
новления и является нерегулируемым, создавая Площадки P2P кредитования являются онлайн сервисами, предоставляющими зай:
риски для финансового рынка. В статье рас: мы не связанным между собой лицам или компаниям без привлечения традиционных
сматривается вопрос регулирования рынка аль:
тернативного финансирования, приводятся по: финансовых посредников, связывая напрямую заемщиков с кредиторами (инвестора:
ложительные и отрицательные аргументы в ми). Используя дистанционные каналы, площадки P2P кредитования упрощают про:
пользу введения механизмов регулирования и
надзора. Рассмотрены основные модели регу: цедуры получения заемного капитала и ускоряют сроки принятия решения о его пре:
лирования и механизмы содействия развитию доставлении. Снижение операционных издержек за счет использования онлайн:сер:
инноваций в сфере альтернативного финанси: висов способствует возможности предложения потенциальным заемщикам более низ:
рования. Автором сформулированы предложе:
ния по введению регулирования и надзора за ких процентных ставок по сравнению с традиционными финансово:кредитными ин:
деятельностью российского рынка равноправ: ститутами. Вместе с тем, для кредиторов (инвесторов) использование площадок P2P
ного кредитования. кредитования является привлекательным инструментом инвестирования временно
Ключевые слова: финансы, инвестиции, альтер:
нативное финансирование, P2P кредитование, свободных финансовых ресурсов.
регулирование. Равноправное кредитование является относительно молодым направлением аль:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

тернативного финансирования. Первая P2P площадка была запущена в 2005 году в


Великобритании, после чего концепция краудлендинга получила распространение и в
других странах мира. Оценка мирового рынка P2P кредитования приведена в Таблице 1.
Одним из крупнейших рынков P2P кредитования по темпам роста сегодня являет:
ся рынок США. По оценкам международной консалтинговой компании
PricewaterhouseCoopers (PWC), его доля к 2020 году может составлять до 45% мирово:
го рынка, а к 2025 году рынок США достигнет объема $ 150 млрд.
В Европе подавляющее большинство ресурсов равноправного кредитования со:
средоточено в Великобритании, как в стране, где оно получило свое начало. На долю
Великобритании приходится около 80% всего европейского рынка.
К странам с наиболее развитыми рынками P2P кредитования также можно отнес:
ти: Германию, Францию, Австралию и Новую Зеландию.
È

В России рынок альтернативного финансирования находится в процессе станов:


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

ления. Платформы P2P кредитования начали появляться в нашей стране с 2012 года.
На сегодняшний день в Российской Федерации работают около десяти площадок,
выступающих посредниками по кредитным операциям между физическими и юриди:
ческими лицами.
Равноправное кредитование уже сегодня стало основным катализатором роста рын:
ка альтернативного финансирования в мире, при этом данное направление считается

24
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Таблица 1 Таким образом, потенциал создания


Оценка мирового рынка P2P кредитования*
* за исключением рынка Китая серьезной конкуренции со стороны ин:
Источник: Research and Markets, Transparency Research, Morgan Stanley, Allied Market Research, струментов альтернативного финансиро:
Technavio. вания сложно недооценивать. По оцен:
кам Базельского комитета по банковско:
му надзору, для банков становится все
сложнее и дороже конкурировать с фин:
тех:компаниями, а связанные с этой кон:
куренцией риски растут. Новые бизнес:
Таблица 2 модели уже начали способствовать пе:
Подходы к регулированию рынка P2P кредитования редвижению части важнейших банковс:
ких операций в нерегулируемую среду,
создавая риски установления непредна:
меренных барьеров в регулировании для
работы и входа новых участников на ры:
нок финансовых инноваций.
Регуляторные и надзорные механиз:
мы, как правило, не успевают моменталь:
но адаптироваться к быстроразвивающей:
ся среде финансовых технологий. В этой
связи одним из важнейших вопросов для
обеспечения устойчивого развития рын:
ка P2P кредитования и обеспечения ин:
тересов его добросовестных участников
является решение вопроса о необходи:
мом уровне надзора и регулирования.
Регулирование рынка P2P кредито:
вания в мировой практике достаточно
вариативно и имеет свою специфику в
зависимости от юрисдикции применения.
На сегодняшний день необходимо выде:
лить пять основных подходов к регули:
рованию:
· посредническое регулирование
· банковское регулирование
· американская модель регулирования
· нерегулируемый рынок
· запрет деятельности
Описания подходов к регулированию
рынка равноправного кредитования, а
также перечень стран, в которых они при:
меняются приведен в Таблице 2. «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
Мировая практика показывает, что
для успешного развития такого направ:
ления как равноправное кредитование
необходим системный подход к регули:
рованию и однозначное определении
правового статуса, позволяющее обеспе:
чить интересы всех участников кредит:
È

ного процесса.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

В США P2P кредитование является


частью рынка ценных бумаг. Для осуще:
ствления легальной деятельности на тер:
ритории страны сервисам необходимо
обязательное прохождение специальных
государственных проверок и соответствие
определенным требованиям. Надзор за
деятельностью платформ равноправно:
го кредитования осуществляется Комис:
одним из наиболее быстрорастущих во обусловлены, главным образом, процес: сией по ценным бумагам и биржам (SEC).
всей индустрии финансовых услуг. Про: сами глобализации и диджитализации эко: Равноправное кредитование в Вели:
гнозируемо высокие темпы роста рыка номик большинства мировых стран. кобритании регулируется центральным

25
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

органом надзора за рынком финансовых


услуг : Управлением по финансовому ре:
гулированию и надзору (FCA). Для осу:
ществления своей работы поставщикам
услуг необходимо прохождение обяза:
тельной процедуры получения разреше:
ния на ведение деятельности. К P2P пло:
щадкам применяются требования к ми:
нимальному размеру капитала.
Российский рынок P2P кредитования
на сегодняшний день относится к нере:
гулируемому и находится на ранней ста:
дии становления. На законодательном
уровне правовой статус данного вида
деятельности не закреплен, специализи:
рованное регулирование в отношении
площадок равноправного кредитования
не применяется. Однако, необходимо
отметить, что большинство компаний,
предоставляющих услуги равноправного
кредитования, зарегистрированы на тер:
ритории Российской Федерации и име:
ют лицензии микрофинансовых органи: Рис. 1 Механизмы по содействию инновациям
заций. Их основная деятельность подчи:
нена требованиям Федерального закона P2P площадок в России является серьез: 5) Увеличение доверия к новым инст:
от 02.07.2010 №151:ФЗ «О микрофинан: ным барьером, оказывающим влияние на рументам финансового рынка. Умерен:
совой деятельности и микрофинансовых успешное развитие рассматриваемой ное регулирование инновационного сек:
организациях» и Федерального закона от финансовой инновации и уровень дове: тора финансового рынка может быть вос:
21.12.2013 №353:ФЗ «О потребительс: рия к ней. принято потенциальными потребителя:
ком кредите (займе)». Для однозначного вывода о целесо: ми как мера поддержки доверия к P2P
Несмотря на это, заемщики в отдель: образности введения регуляторных стан: кредитованию со стороны органов де:
ных случаях не защищены на законода: дартов, надзора или специальных тре: нежно:кредитного регулирования путем
тельном уровне и находятся в неравных бований к площадкам P2P кредитования, привлечения участников с низким уров:
правах с банковскими или МФО потре: необходимо оценить плюсы и минусы нем осведомленности к рассматривае:
бителями финансовых услуг, так как дея: необходимости его внедрения, а также мым платформам за счет разъяснения
тельность P2P площадок имеет свою спе: последствия, которые оно может оказать возможностей работы на них и потенци:
цифику, отличающуюся от работы с тра: на рынок равноправного кредитования. альных рисков, связанных с особеннос:
диционными финансово:кредитными К аргументам в поддержку ввода ре: тями их функционирования.
институтами. Для инвесторов деятель: гулирования деятельности можно отнес: С другой стороны, введение регуля:
ность на площадках равноправного кре: ти следующие: торных стандартов и правил ведения де:
дитования также сопряжена с высоким 1) Обеспечение защиты прав добро: ятельности может оказать на рынок аль:
уровнем риска, и они не являются защи: совестных участников рынка: инвесторов тернативного финансирования негатив:
щенными, а сами платформы не несут (кредиторов), заемщиков и самих P2P ный эффект. Рынок P2P кредитования в
ответственности перед участниками кре: платформ. настоящее время находится в стадии ста:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

дитного процесса, выполняя посредни: 2) Поддержка стабильности финан: новления и объективно не представляет
ческую функцию. сового сектора. системного риска или иного существен:
Банк России с 2015 года начал про: 3) Противодействие недобросовест: ного влияния на финансовый рынок и
ведение мониторинга рынка равноправ: ным практикам на рынке. При полном экономику. Принятие регуляторных или
ного кредитования путем сбора инфор: отсутствии регулирования сектора суще: надзорных мер в отношении площадок
мации и анкетирования крупнейших пло: ствует риск применения недобросовест: P2P кредитования могут быть негативно
щадок на добровольной основе. Пред: ных практик одним или несколькими восприняты рынком в части ограничений
ложения по регулированию российского участниками процесса, несущий негатив: деятельности, что может привести с су:
рынка равноправного кредитования на: ные последствия для всего рынка. щественному замедлению темпов роста
ходятся на стадии разработки. 4) Поддержка конкуренции в финан: технологических инноваций в сфере кре:
Таким образом, с учетом обозначен: совом секторе. Регулирование деятель: дитования и сокращению доступности
È

ного потенциала значительного роста ности, с учетом значимости альтернатив: финансовых услуг.
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

данного направления, по мнению авто: ного финансирования и влияния, кото: Общей целю при определении уров:
ра, целесообразно рассмотреть возмож: рое оно может оказывать на традицион: ня регулирования и надзора за техноло:
ность введения определенных правил и ные финансового:кредитные институты, гическими инновациями является соблю:
стандартов работы для обеспечения за: будет способствовать конкурентному дение оптимального баланса между за:
щиты прав участников рынка. Отсутствие развитию финансового рынка и сдержи: щитой прав участников, поддержкой ста:
законодательной базы для деятельности ванию недобросовестной конкуренции. бильности финансового рынка и обеспе:

26
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

чением возможности развития новых телей. Песочница может включать огра: закреплением правового статуса.
финансовых технологий. ничения, в пределах которых компании В заключение необходимо отметить,
В целях усовершенствования подхо: могут на ней функционировать. В отдель: что уже сегодня современные финансо:
дов к взаимодействию между надзорны: ных случаях регуляторные песочницы вые технологии оказывают существенное
ми органами и технологическими компа: предусматривают полное отсутствие или влияние на традиционные бизнес:моде:
ниями в сфере финансовых услуг в от: минимальный набор регуляторных норм ли в сфере финансовых услуг. Пересмотр
дельных странах были созданы специа: за счет использования дискреционных действующих подходов к регулированию
лизированные механизмы, обеспечиваю: полномочий органа регулирования. Ме: и надзору в сфере инноваций на финан:
щие содействие развитию инноваций. На ханизм взаимодействия в рамках регуля: совом рынке будет способствовать адап:
Рисунке 1 приведены примеры основных торных песочниц может рассматривать: тации надзорных органов к изменяющей:
механизмов по содействию инновациям, ся как нечто большее, чем неформаль: ся среде и обеспечению эффективных мер
целью которых является помощь компа: ный обмен информации, так как в ходе регулирования российского финансово:
ниям в ориентации в надзорных и регу: его использования производится актив: го рынка. Введение разумных регулятор:
ляторных правилах. ное вовлечение всех сторон в происхо: ных и надзорных требований будет так:
Инновационные хабы (от англ. дящие процессы в течение периода ап: же содействовать снижению финансовых
innovation hubs) являются координаци: робации. Как правило, данный механизм рисков, защите законных интересов уча:
онными центрами, создаваемыми, как предполагает предварительную процеду: стников рынка и стимулировать разви:
правило, самими надзорными органами. ру подачи заявок и отбора участников со тие финансовой доступности.
Они предоставляют поддержку и кон: стороны регулятора. Подача заявки на
сультации компаниям в области навига: участие в регуляторной песочнице может Ëèòåðàòóðà
ции по нормативно:правовой базе, над: сопровождаться необходимостью соот: 1. Обзор регулирования финансовых
зорной политике и правовым вопросам. ветствия ряду критериев, среди которых: рынков №1 [Электронный ресурс]. URL:
Инновационные хабы можно охарактери: отсутствие действующего нормативного http://www.cbr.ru/StaticHtml/File/11111/
зовать как центры обмена информацией регулирования деятельности компаний, review_280716.pdf
между регулятором и участниками рынка готовность к рыночным условиям функ: 2. Дорохин Н.Е. Актуальные вопросы
в формате открытого и неформального ционирования, способность привнесения развития альтернативного финансирова:
диалога, они могут использоваться для выгод для потребителей, инновацион: ния // Инновации и инвестиции. – 2017.
формирования понимания и мониторинга ность и технологичность деятельности. – №8 – С.18:22.
новых бизнес:моделей и технологий, а Применение механизма регуляторных 3. Bank for international settlements,
также для выявления проблем регулиро: песочниц направлено на стимулирование Basel Committee on Banking Supervision.
вания и надзора за финансовыми инно: развития финансовых технологий, выра: Sound Practices: Implications of fintech
вациями. ботке наиболее приемлемой политики developments for banks and bank
Акселераторы (от англ. accelerators) регулирования для инновационных про: supervisors, 31 October 2017.
являются механизмом, базирующимся на цессов, не вписывающихся в существую: 4. Reserve Bank of India. Consultation
партнерстве между поставщиками услуг щую нормативно:правовую базу, а также paper on Peer to peer lending, April 2017.
финансовых технологий и надзорными сокращение времени внедрения таких 5. Financial Stability Board, Financial
органами, с целью разработки и опреде: технологий при более низких издержках Stability Implications from FinTech,
ления вариантов использования новых и повышению их доступности для широ: Supervisory and Regulatory Issues that Merit
бизнес:моделей, включая поддержку кого круга потребителей. Authorities’ Attention, June 2017.
финансирования проектов, определение Обзор действующих моделей регули: 6. Cambridge Centre for Alternative
норм и стандартов функционирования, рования альтернативного финансирова: Finance. The 4th UK Alternative Finance
удовлетворяющих органы государствен: ния и механизмов содействия инноваци: Industry Report, December 2017. «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
ной власти и надзора. Как правило, аксе: ям свидетельствует о том, что каждая из 7. PricewaterhouseCoopers (PwC).
лераторы создаются и управляются опыт: них адаптирована и применима к конк: Marketplace lending comes of age,
ными участниками рынка. Взаимодей: ретным регуляторным органам и юрис: Navigating the new regulatory and risk
ствие между участниками носит срочный дикциям. environment in online marketplace lending,
характер и завершается обычно публич: Для российского рынка P2P креди: 2016 [Электронный ресурс]. URL: https:/
ным событием, когда участники презен: тования, по мнению автора, наиболее /www.pwc.com/us/en/consumer:finance/
туют свои решения. В этой связи акселе: применимым на сегодняшний день меха: publications/assets/pwc:marketplace:
È

раторы могут использоваться надзорны: низмом регулирования деятельности на lending:comes:of:age:navigating:the:new:


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ми органами для изучения конкретных первом этапе должна стать апробация regulatory:risk:environment:in:online:
проблем технологических инноваций. функционирования P2P площадок в кон: mpl.pdf
Регуляторные песочницы (от англ. тролируемой среде в рамках регулятор:
regulatory sandboxes) представляют со: ной песочницы. После определения спе: Alternative financing regulation:
бой контролируемую среду для апроба: цифики работы в рамках регуляторной necessary steps to sustainable growth
Dorokhin N.E.
ции инновационных технологий и серви: песочницы целесообразен переход к мо: Russian Presidential Academy of National Economy
сов в реальном времени. Главной целью дели посреднического регулирования с and Public Administration
Last years financial market development is conjugated
создания такого механизма является со: созданием отдельных нормативно:пра: with significant structural transformations
действие развитию инновационных фи: вовых актов, устанавливающих границы connected with appearance of new financial
нансовых сервисов и технологий с уче: деятельности площадок равноправного technologies. Emergence of such term as
alternative financing, that became a
том обеспечения стабильности финан: кредитования, выработкой механизмов fundamentally new instrument for borrowed
совой системы и защиты прав потреби: лицензирования деятельности, а также capital receiving and investments of individuals

27
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

and legal entities, significantly affects world formulates proposals for the introduction of 4. Reserve Bank of India. Consultation paper on
financial markets already today. The main regulation and supervision of Russian peer: Peer to peer lending, April 2017.
catalyst of alternative financing market growth to:peer lending market activity. 5. Financial Stability Board, Financial Stability
is peer:to:peer lending that is concerned as Keywords: finance, investments, alternative Implications from FinTech, Supervisory and
one of the most rapidly growing in whole financing, P2P lending, regulation. Regulatory Issues that Merit Authorities’
financial services industry. In foreign practice References Attention, June 2017.
there are already well:established mechanisms 1. Review of regulation of financial markets №1 6. Cambridge Center for Alternative Finance. The
for the regulation of P2P lending platforms, [Electronic resource]. URL: http://www.cbr.ru/ 4th UK Alternative Finance Industry Report,
while the Russian market is at a stage of StaticHtml/File/11111/review_280716.pdf December 2017.
formation and is unregulated, creating risks 2. Dorokhin NE Actual issues of development of 7. PricewaterhouseCoopers (PwC). Marketplace
for the whole financial market. The article alternative financing // Innovations and lending comes of age, Navigating the new
discusses the question of alternative financing investments. : 2017. : № 8 : P.18:22. regulatory and risk environment in the online
market regulation, the author investigates 3. Bank for international settlements, Basel marketplace lending, 2016 [Electronic
positive and negative arguments for Committee on Banking Supervision. Sound resource]. URL: https://www.pwc.com/us/en/
introduction of new mechanisms of regulation Practices: Implications of fintech developments consumer:finance/publications/assets/pwc:
and supervision. The main regulatory models for banks and bank supervisors, 31 October marketplace:lending:comes:of:age:
and mechanisms for promoting innovations in 2017. navigating:the:new:regulatory:risk:
alternative financing are considered. The author environment:in: online:mpl.pdf
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

28
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Âûïóñê èíäåêñèðóåìûõ îáëèãàöèé


â ðîññèéñêîé è ìèðîâîé ïðàêòèêå
Емелькина Анастасия Игоревна, Виды индексируемых облигаций
бакалавр, Научный исследовательский универ: Инфляционно:индексируемые облигации привязаны к темпу инфляции. В миро:
ситет «Высшая школа экономики»,
enastushka@gmail.com вой практике наиболее распространенными являются случаи, когда их выпуск осуще:
ствлялся государством с развитой экономикой (например, США, Великобритания,
Умановский Георгий Вячеславович,
магистр, Научный исследовательский универси: Франция, Германия, Италия, Канада). Тем не менее, в странах с довольно высоким и
тет «Высшая школа экономики», нестабильным уровнем инфляции данный вид индексируемых облигаций выпускается
Umgeorgy@gmail.com также и корпорациями (например, в Мексике, Бразилии, Израиле). Кроме ОГСЗ трид:
В настоящее время в силу нестабильной ситуа: цатой серии (2000г.) индексируемые облигации с защитой от инфляции не выпуска:
ции как на рынке в целом, так и конкретно на лись вплоть до текущего, 2015 года, летом которого Министерство Финансов Россий:
рынке ценных бумаг, все более популярными ской Федерации (далее Минфин) эмитировал ОФЗ:ИН впервые.
становятся индексируемые облигации, купоны и
номинал которых пересчитываются с учетом из: Валютно:индексируемые облигации являются защитой от обесценения нацио:
менения какого:то индикатора (например, ин: нальной валюты и напоминают ценные бумаги, выпущенные с номиналом в иностран:
декса розничных цен RPI (Retail Price Index),
валютного курса, темпа инфляции, индекса S&P ной валюте. В отличие от предыдущего типа, валютно:индексируемые облигации
500 (Standard & Poor 500)). Данный вид ценных чаще всего эмитируются частными компаниями в странах с развивающейся или неста:
бумаг впервые был зарегистрирован еще в во: бильной экономикой (Израиль, Турция, Латинская Америка). Рынок данного вида об:
семнадцатом веке в качестве временной меры,
но на постоянной основе начал выпускаться лишь лигаций в России развит слабо, преимущественно из:за низкой ликвидности данных
во второй половине двадцатого века. Однако ценных бумаг, обусловленной несовершенным вторичным рынком, несмотря на то,
перед тем как ознакомиться с историей возник: что большинство из них введены в листинг ММВБ. Наиболее масштабные облигаций,
новения индексируемых облигаций и непосред:
ственно современными тенденциями, необхо: привязанных к курсу доллара США, были проведены в 1999 году крупными частными
димо разобраться в видах, целях и особенностях заемщиками, такими как Тюменская нефтяная компания (9 млрд. руб.) НК «ЛУКойл»,
их выпуска.
Ключевые слова: облигации, индексируемые РАО «Газпром» и РАО «ЕЭС России» (по 3 млрд. руб.).
облигации, эмиссия.
Цели эмиссии индексируемых облигаций
Индексация ценных бумаг по какому:либо показателю обеспечивает достижение
положительных эффектов:
1) Возможное снижение стоимости заимствований для эмитента. В случае если
обменный курс валют успешно поддерживается правительством страны эмитента или
уровень будущей инфляции переоценен инвесторами (на рисунке 1 величина подразу:
меваемого уровня инфляции примет при этом отрицательное значение), индексируе:
мые ценные бумаги являются более дешевым способом привлечения заемных средств.
На экономию также оказывает воздействие отсутствие премии за валютный или инф:
ляционный риск (отмечена светло:серым цветом на рис.1).
Тем не менее, нельзя уверенно утверждать, что снизить реальную стоимость заимство:
ваний действительно удается. Дело в том, что индексируемые облигации являются
малоликвидными финансовыми инструментами, поэтому инвесторам дополнительно
присуждается премия за ликвидность (отмечена голубым цветом на рис.1), которая
может быть значительно больше премии за риск. Кроме того, в истории часто бывали
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

случаи, при которых в силу неких причин или из:за экзогенных нарушений равновесия
экономики государства, индексация служила или могла послужить причиной чрезвы:
чайно дорогостоящих заемных средств.
Аспекты, оказывающие влияние на уровень доходности индексируемой облигации
в сравнении с неиндексируемой, графически представлены на рис.1.
2) Спрос на финансовые активы увеличивается, привлекаются дополнительные
È

институциональные инвесторы. Некоторые характерные функции индексируемых об:


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

лигаций способны увеличить спрос на приобретение долговых ценных бумаг разных


групп инвесторов, что, в свою очередь, ведет к усилению роли финансового рынка:
a. индексируемые облигации являются уникальным активом, позволяющим креди:
торам минимизировать риск обесценения облигаций,
b. происходит увеличение нормы сбережений,
c. имеет место перераспределительный эффект, заключающийся в отнесении риска
к эмитенту (другими словами, правительство, выпускающее индексируемые облигации,
возвращает кредиторам часть инфляционного налога в случае роста темпов инфляции),
d. сроки заимствований увеличиваются, обеспечивая уверенное развитие долго:
срочных облигаций,
e. уровень доверия инвестора к денежно:кредитной политики таргетирования
инфляции растет, так как правительству не выгодно увеличивать инфляционные тем:

29
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

пы или понижать стоимость националь:


ной валюты.

Историческая справка о возникнове:


нии индексируемых облигаций
Первое историческое упоминание об
индексации финансовых инструментов
относится к 1742 году, когда в штате
Массачусетс были впервые выпущены век:
селя государственного заёма, привязан:
ные к стоимости серебра на Лондонской
бирже. Этот первый опыт оказался пе:
чальным результатов для эмитента, и в
1747 году Парламент издал указ об ис:
пользовании более широкой группы то:
варов для индексации будущих долгов.
В 1780 году, во время американской
революции, Соединенные Штаты Амери:
ки предприняли еще одну попытку выпус:
тить индексируемую задолженность. Эмис: Рис. 1. Факторы, влияющие на уровень доходности индексируемой облигации в сравнении с неин:
сия жалований (Depreciation Notes) солдат дексируемой облигацией.
вместо заработной платы обеспечивало Источник: взято на основе [14].
защиту выплат от обесценения в условиях Таблица 1
высоких темпов инфляционных процес: Выпуск индексируемых облигаций в 20 веке.
Источник: авторская доработка источника на основе [2].
сов военного времени и масштабным не:
довольством среди солдат американской
армии из:за снижения покупательской
способности населения. Несмотря на то,
что данный выпуск имел успех, идея ин:
дексируемых облигаций была заброшена
сразу же после окончания гиперинфля:
ции и забыла вплоть до 20 века.
В начале двадцатого столетия профес:
сор Йельского Университета Ирвинг Фи:
шер пропагандировал инфляционно:ин:
дексируемые облигации, которые хотел
связать с индексом цен, который он на:
звал «идеальный индекс». Так, компания,
соучредителем которой он являлся («The
Rand:Kardex Co»), выпустила данный тип
облигаций в 1925 году. Последователей у
него не было, и профессор умер в 1947
году с незначительными доказательства:
ми успеха своей деятельности.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Период с 1925 по конец 20 века был


временем медленного распространения
идеи Ирвинга Фишера и других ученых1 ,
касающихся индексируемых долговых
инструментов: многие страны начали
эмитировать данный вид облигаций, что
отражено в таблице 1.
Из таблицы 1 видно, что в первые
Рис. 2. Число индексируемых облигаций в мире в млрд. долл. США.
десятилетия начала популярности дан: Источник: составлен на основе данных из [1], [3].
ного типа долговых инструментов их эми:
тировали в основном развивающие стра: гим позже Италия выпустила десятилет: Таким образом, взрывная всемирная
È

ны во время высоких темпов инфляции ние облигации из:за нужны в заемных популярность пришла к индексируемым
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

(Бразилия, Чили, Колумбия, Аргентина). средствах на досрочной основе. Тем не облигациям лишь спустя 145 лет после
Великобритания изначально произвела менее, с середины восьмидесятых годов их первого появления.
эмиссию нерыночным индексируемых заемщиками стали в основном развитые Индексируемые облигации в мировой
ценных бумаг, а затем уже рыночных для государства, характеризующиеся стабиль: практике
привлечения денежных ресурсов в пери: но низким темпом инфляции (Австралия, По мере развития фондового рынка
од высокого уровня инфляции. Немно: Канада, Швеция, Новая Зеландия). индексируемые облигации, направленные

30
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Таблица 2 лидирующую позицию по объему выпу:


Основные страны:эмитенты индексируемых облигаций
Источник: авторская доработка источника на основе [1]. щенных ценных бумаг этого вида: в 2013
году их число достигло почти 1000 млрд.
долларов, что составляет половину всех
инфляционно:индексируемых облига:
ций. Данный инструмент также важен и
для самой страны, составляя 19% госу:
дарственного долга и до 10% ВНП.
Проценты по «гилтам» выплачивают:
ся также каждые полгода и содержат как
фиксированную долю, на который влия:
ет срок до погашения, так и скорректи:
рованный показатель, изменяющийся в
соответствие с индексом розничных цен.
Номинал долгового инструмента также
изменяется по мере темпов инфляции.

Российская Федерация
Как уже было упомянуто в начале ис:
следования, рублевые валютно:индекси:
руемые облигации, привязанные к курсу
Таблица 3
Инфляционно:индексируемые облигации американских корпораций доллара США, эмитировались в России
Источник: взято на основе [15]. исключительно частными компаниями
после дефолта в августе 1998 года, одна:
ко размещение ценных бумаг не было ус:
пешным из:за пониженной ликвидности.
Однако этим летом 2015 года Мин:
фин дебютировал с выпуском инфляци:
на снижение риска обесценения вложен: тысячи человек (80% населения страны), онно:индексируемых облигаций с оглу:
ных денежных средств, становятся все бо: : The Consumer Price Index for All Urban шительным успехом. Выделим характе:
лее распространенными. Динамика изме: consumers, ристики инфляционных ОФЗ 2015г.:
нения численности объемов данных фи: · проценты по данному виду долго: a) номинальная стоимость (на дату
нансовых инструментов, отраженная на вых ценных бумаг выплачиваются дваж: выпуска) равна 1000 руб. и изменяется в
рис.2, показывает, что за 15 лет (с 1998 ды в год, соответствии с инфляционном темпом,
по 2013 гг.) выпуск индексируемых обли: · номинальная стоимость изменяется b) номинал (на дату погашения) не
гаций возрос более чем в 11 раз (со 180 пропорционально инфляции, а величина может составлять менее 1000 руб.,
до 2000 млрд. долларов), а к настоящему процентной ставки остается неизменной, c) в качестве привязанного показателя
времени – почти в 14 раз (до 2500 млрд. · эмитируются на срок 5, 10 и 30 лет, используется индекс потребительских цен
долларов), причем в последнее время темп · номинал (на дату выпуска) равен 100 РФ (публикуется Росстатом каждый месяц),
роста набирает все большие обороты. долларам. d) ставка купона фиксирована и на:
В таблице 2 представлены наиболее Индексируемые долговые инструмен: числяется на изменяемый номинал,
известные страны:эмитенты, названия ты США занимают важное место в эконо: e) срок до погашения составляет 8 «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
индексируемых ценных бумаг и индексы, мической структуре государства: они со: лет: дата погашения назначена на 16 ав:
которые влияют на них. ставляют 8% рыночного долга страны и густа 2023г.,
В настоящее время индексируемые почти 4% ВНП. f) процентная ставка колеблется на
ценные бумаги занимают важную долю Тем не менее, корпорации США так: уровне 2% годовых,
государственного долга стран: например, же прибегают к выпуску инфляционно: g) выплаты производятся раз в пол:
в Бразилии они составляют 35% внут: индексируемых облигаций, которые мож: года,
реннего долга (262 из 747 млрд. долл.), но разделить на 2 типа (см. таблицу 3). h) объем эмиссии достигает 150
È

в Турции – 22% (35 из 156 млрд. долл). Первый тип облигаций идентичен млрд. руб.,
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Рассмотрим наиболее знаменитые государственным TIPS; второй же явля: i) покупка облигация может осуще:
государства:эмитенты более подробно. ется средним между TIPS и ценных бумаг ствляться как резидентами, так и нерези:
Соединенные Штаты Америки с плавающей ставкой процента (купон: дентами.
Правительство США выполняет эмис: ные выплаты определяются как сумма Так, 17 июля 2015г. был размещен
сию казначейских ценных бумаг, защи: фиксированной доли и уровня инфляции первый выпуск данных ОФЗ:ИН, имевший
щенных от инфляции (Treasury Inflation: по индексу потребительских цен). свои особенности:
Protected Securities), с января 1997г. Эти 1. размещение происходило при по:
индексируемые облигации обладают сле: Соединенное Королевство Великоб: мощи синдикатов банков (с участием Газ:
дующими характеристиками: ритании и Северной Ирландии промбанка),
· привязаны к индексу потребительс: Великобритания производит эмис: 2. одновременное размещение и на
ких цен, захватывающему населенные сию так называемых индексируемых «гил: российском биржевом, и на международ:
пункты с населением, превышающем 2,5 тов» с 1981 и в данный момент занимает ном внебиржевом рынках,

31
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

3. спрос превысил предложение в 2,6 allocation with inflation:protected bonds. – securities market, the indexed bonds, coupons
and denomination of which are recalculated
раза, Financial Analyst Journal, January/February, with regard to the change of some indicator,
4. облигации были проданы по цене 2004. are becoming more popular (for example, RPI
91% от номинала. 8. Майкл Бретт. Как читать финансо: Retail Price Index, exchange rate, inflation
rate, S&P Index 500 (Standard & Poor 500)).
Второй выпуск пришелся на 14 ок: вую информацию. Простое объяснение This type of securities was first registered in
тября 2015г. и прошел в виде аукциона. того, как работают деньги. Пер. с 5:го the eighteenth century as a temporary
В этот раз облигации были проданы по англ. изд. : М.: Проспект, 2004. measure, but on a permanent basis began to
be produced only in the second half of the
цене 95,6% от их номинальной стоимос: 9. Вайн С., Храпченко Л. Индексиру: twentieth century. However, before you get
ти, а спрос оказался больше предложе: емые облигации: возможности выбора. acquainted with the history of the indexed
ния в 4,6 раза. [Электронный ресурс] – Режим доступа: bonds and directly modern tendencies, it is
necessary to understand the types, purposes
http://old.rcb.ru/archive/ and peculiarities of their release.
Таким образом, рынок индексируе: articles.asp?id=1431 Key words: bonds, indexed bonds, issue.
мых ценных бумаг, по своей сути являю: 10. Берзон Н.И., Буянова Е.А., Кожев: References
1. Deacon Mark, Derry Andrew, Mirfendereski
щийся довольно молодым, в настоящее ников М.А., Чаленко А.В. Фондовый ры: Dariush. Inflation:indexed securities: bonds,
время достигает внушительных масшта: нок. Учебное пособие для высших учеб: swaps and other derivatives : 2nd ed. London:
бов и сопоставим с количеством неин: ных заведений экономического профи: Prentice Hall Europe, 1998.
2. Robert J. Shiller. The invention of inflation:
дексирумых ценных бумаг, являющихся ля. — М.: Вита:Пресс,1998. indexed bonds in early America. : NBER
более распространенным финансовым 11. Приказ Минфина России от Working Paper No.10183. Cambridge,
инструментом. В текущий век перемен и 22.05.2015 N80н «Об утверждении Усло: December 2003.
3. Menshikov SM (Ph.D., Department of the Stock
экономической нестабильности данный вий эмиссии и обращения облигаций Market and the Investment Market of the
вид долговых ценных бумаг является наи: федерального займа с индексируемым Higher School of Economics (Moscow)).
более актуальным, так как позволяет убе: номиналом». [Электронный ресурс] – Indexed bonds as a tool to protect population’s
accumulation from inflation. : Journal:
речь инвестиции от обесценения. Что ка: Режим доступа: http://www.consultant.ru/ Corporate Finance Management, # 1, 2015.
сается ситуации России, были открыты law/hotdocs/43472.html 4. Bodie Z. Inflation, index:linked bonds and asset
нашей страной сравнительно недавно, 12. Новости Газпромбанка от allocation. : Journal of Portfolio Management,
Vol. 16 (2), Winter, 1990.
однако уже на первых шагах выпуска ин: 17.07.15г. «Газпромбанк выступил орга: 5. Garyo J. Investing in Inflation Linked Bonds :
струментов, защищенных от инфляции, низатором размещения первого в исто: How to Value Them, how to Form a View on
был достигнут оглушительный успех, что рии России выпуска инфляционных об: Them, the Portfolio Context. : JPMorgan,
Fixed Income Strategy, October? 2003.
прогнозирует возможность дальнейше: лигаций Министерства финансов Россий: 6. Kilmer W. Managing Director, Economic Analyst.
го эффективного распространения индек: ской Федерации». [Электронный ресурс] Аn Introduction to Inflation:Linked Bonds. :
Lazard Asset Management, 2003.
сируемых инструментов. – Режим доступа: http:// 7. Kothany S. P., Shanken L. Asset allocation with
www.gazprombank.ru/press/news/593717/ inflation:protected bonds. : Financial Analyst
Ëèòåðàòóðà 13. Новости РосБизнесКонсалтинг от Journal, January / February, 2004.
8. Michael Brett. How to read financial information.
1. Deacon Mark, Derry Andrew, 14.10.15г. «Инфляционные облигации A simple explanation of how money works.
Mirfendereski Dariush. Inflation:indexed Минфина скупил один крупный инвес: Trans. from the 5th of Eng. ed. : Moscow:
securities: bonds, swaps and other тор». [Электронный ресурс] – Режим Prospekt, 2004.
9. Vain S., Khrapchenko L. Indexable Bonds:
derivatives – 2nd ed. London: Prentice Hall доступа: http://www.rbc.ru/finances/14/ Choice. [Electronic resource] : Access mode:
Europe, 1998. 10/2015/561e4ce59a79476091e77694 http://old.rcb.ru/archive/articles.asp?id=1431
2. Robert J. Shiller. The invention of 14. Широкова Ольга. Перспективы 10. Berzon NI, Buyanova EA, Kozhevnikov MA,
Chalenko A.V. Stock market. Textbook for
inflation:indexed bonds in early America. – развития рынка индексированных обли: higher educational institutions of economic
NBER Working Paper No.10183. Cambridge, гаций в России. – Аналитическая лабо: profile. : M .: Vita:Press, 1998.
December 2003. ратория «Веди». [Электронный ресурс] 11. Order of the Ministry of Finance of Russia of
22.05.2015 N80n «On approval of the
3. Меньшиков С.М. (кандидат эк. наук; – Режим доступа: http://www.vedi.ru/o_cr/ Conditions for the issue and circulation of
кафедра фондового рынка и рынка инве: cr0022_r.htm federal loan bonds with an indexed face value.»
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

стиций НИУ ВШЭ (Москва)). Индексиру: 15. Джон К. Халл. Опционы, фьючер: [Electronic resource] : Access mode: http://
www.consultant.ru/law/hotdocs/43472.html
емые облигации как инструмент защиты сы и другие производные финансовые 12. Gazprombank news dated 17.07.15.
накоплений населения от инфляции. – инструменты. Пер. с англ. – Москва: «Gazprombank acted as the organizer of the
Журнал: Управление корпоративными Санкт:Петербург:Киев.: Изд. дом «Виль: placement of the first ever issue of inflationary
bonds of the Ministry of Finance of the Russian
финансами, #1, 2015. ямс», 2008. Federation». [Electronic resource] : Access
4. Bodie Z. Inflation, index:linked bonds mode: http://www.gazprombank.ru/press/
and asset allocation. – Journal of Portfolio Ññûëêè: news/593717/
13. News RosBusinessConsulting from 14.10.15.
Management, Vol. 16 (2), Winter, 1990. 1Джон Кампбел и Роберт Шиллер в «One major investor bought up the inflationary
5. Garyo J. Investing in Inflation Linked 1996 году написали книгу «Система по: bonds of the Ministry of Finance.» [Electronic
Bonds — How to Value Them, how to Form a казателей для индексированных государ: resource] : Access mode: http://www.rbc.ru/
f i n a n c e s / 1 4 / 1 0 / 2 0 1 5 /
View on Them, the Portfolio Context. — ственных долговых обязательств», посвя: 561e4ce59a79476091e77694
È

JPMorgan, Fixed Income Strategy, October? щенную в том числе индексированным 14. Shirokova Olga. Prospects of development of
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

2003. облигациям the market of indexed bonds in Russia. :


Analytical laboratory «Vedi». [Электронный
6. Kilmer W. Managing Director, ресурс] : Access mode: http://www.vedi.ru/
Economic Analyst. Аn Introduction to Issue of indexed bonds in Russian and world o_cr/cr0022_r.htm
practice 15. John C. Hull. Options, futures and other
Inflation:Linked Bonds. – Lazard Asset Emelkina A.I., Umanovsky G.V. derivative financial instruments. Trans. with
Management, 2003. Higher School of Economics English. : Moscow:Saint:Petersburg:Kiev .:
7. Kothany S.P., Shanken L. Asset Currently, due to the unstable situation both in Izd. house «Williams», 2008.
the market as a whole and specifically in the

32
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Áèðæåâûå èíâåñòèöèîííûå (èíäåêñíûå)


ôîíäû - èííîâàöèîííîå íàïðàâëåíèå
êîëëåêòèâíîãî èíâåñòèðîâàíèÿ:
êëàññèôèêàöèÿ è âèäû

Сопоева Илита Александровна, Биржевой инвестиционный фонд (ETF) – это регулируемый открытый инвестици:
кандидат экономических наук, доцент кафедры
финансов и кредита, онный фонд, динамика которого соответствует изменению инвестиционных индексов
Северо:Кавказский горно:металлургический или товаров. ETF проходит листинг на бирже, и с этого момента его паи можно купить
институт (государственный технологический уни: и продать точно так же, как и любую другую ценную бумагу.[1,2, 4]
верситет), eleta15rus@mail.ru
ETF, или биржевой фонд, является товарной ценностью, которая отслеживает
Камбердиева Светлана Султановна индекс, товар, облигации или корзину активов, таких как индексный фонд. В отличие
доктор экономических наук, профессор кафед: от паевых инвестиционных фондов, ETF торгуется как обыкновенные акции на фондо:
ры финансов и кредита, Северо:Кавказский гор:
но:металлургический институт (государственный вой бирже. ETFs подвергаются изменению цен в течение дня, когда их покупают и
технологический университет), продают. ЕTF обычно имеют более высокую дневную ликвидность и более низкую
skamberdieva@mail.ru
плату, чем паевые паевые фонды, что делает их привлекательной альтернативой для
Дедегкаев Виктор Хасанбиевич отдельных инвесторов.[1,2, 5].
доктор экономических наук, профессор, заведу: ETF – это форма коллективного инвестирования. Это позволяет инвестору с не:
ющий кафедрой финансов и кредита, Северо:
Кавказский горно:металлургический институт большой суммой денег осуществлять максимально диверсифицированные инвести:
(государственный технологический универси: ции в соответствии со всеми правилами инвестирования. Для того чтобы произвести
тет), fin:gmi@yandex.rumailto:eleta15rus@mail.ru подобные инвестиции самостоятельно, инвестору понадобиться в разы больше денег,
В статье рассмотрена актуальность иностранных поэтому создается пул: «котел» инвесторов и каждый из инвесторов имеет свою не:
биржевых фондов. Иностранные биржевые фон: большую долю в совокупном результате инвестиций. ETF : является зарубежным инве:
ды: это формы коллективного инвестирования.
В России : это паевые инвестиционные фонды. стиционным инструментом, поэтому акции и облигации, входящие в биржевой фонд,
(ПИФ); Биржевой инвестиционный фонд (ETF) в большинстве своем зарубежные. Юрисдикция ETF соответственно тоже иностран:
– это регулируемый открытый инвестиционный ная. Инвестиции ETF не ограничиваются лишь акциями и облигациями. ETF есть на
фонд, динамика которого соответствует изме:
нению инвестиционных индексов или товаров. драгоценные металлы и на биржевые товары промышленной группы, инструменты
ETF проходит листинг на бирже, и с этого мо: денежного рынка, а так же недвижимость.
мента его паи можно купить и продать точно так ETF представляет из себя инвестиционный фонд, акции которого торгуются на
же, как и любую другую ценную бумагу; рас:
смотрены отличия ETF и ПИФа, виды ETF и их бирже. Акция ETF : это часть его инвестиционных активов, которая по сути повторяет
особенности; преимущества и недостатки ETF; динамику активов самого фонда.[3,6,7]
признаки и отличия ETF и ПИФов; особенности
классификации и виды ETF по различным при: Принципиально все ETF можно разделить на 2 основных класса: индексные фонды
знакам: по форме управления, по страновой при: (или фонды пассивного управления) и фонды активного управления. Наиболее рас:
надлежности, по отраслям экономики, по типам пространены именно индексные фонды или фонды пассивного управления.[3,4]
финансовых инструментов; структура биржево:
го инвестиционного фонда. По своей идеологии ETF очень похожи на ПИФы, но есть существенная разница.
Ключевые слова: рынок ценных бумаг, финан: Признаки различия ETF и ПИФ
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
совые рынки, акции, облигации, паевые инвес: 1. Главное отличие заключается в том, что ETF : это индексные фонды пассивного
тиционные фонды, иностранные биржевые фон:
ды, биржа. управления, а с ПИФами это фонды, которые в некоторой степени управляются ком:
панией. Индексный ETF абсолютно точно повторяет структуру биржевого индекса
который лежит в основе фонда. Главная задача такого биржевого фонда, это макси:
мально точно следовать значениям индекса. Это дает большое преимущество для
инвестора в четкости диверсификации своих инвестиций. инвестор всегда точно знает
куда и в какой пропорции вложены его средства. Но этот же фактор может сработать
È

и в убыток: в ситуациях падения рынка ETF будет полностью повторять рынок, а в


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

случае с управляемыми фондами падение, как правило, ограничивается действиями


управляющих.
2. ETF имеют обширно географическую протяженность и набор инструментов.
Допускается инвестировать в отдельные сектора экономики и различные инструмен:
ты, а так же в различные сектора различных стран. Акции, облигации, еврооблигации,
металлы, недвижимость и т.д. По отдельным регионам или отраслям отдельной стра:
ны, или же наоборот, по глобальной отрасли.
3. ETF выплачивают дивиденды, а ПИФы дивиденды не выплачивают. ETF, которые
не выплачивают дивиденды, автоматически реинвестируют их в соответствии со струк:
турой основополагающего ETF индекса. Реинвестирование касается и купонов по об:
лигациям фондов. Они так же реинвестируются пропорционально изначальной струк:
туре основополагающего фонд биржевого индекса.

33
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

4. ETF создавался, как биржевой ин: Созданием ЕТF занимаются офици: жащего в их основе. Фонды активного
струмент, поэтому ликвидность по ETF альные организации, которые подчиня: управления распространены куда мень:
намного выше чем по ПИФам. ются требованиям регуляторов рынка. К ше, обычно они работают с относитель:
5. Комиссионные издержки при по: этим требованиям относятся размер соб: но низкорискованными стратегиями ра:
купке или продаже ETF существенно ниже ственных активов, опыт и репутация на боты, такими как арбитраж или хеджи:
чем по паевым инвестиционным фондам. финансовом рынке. Если все требования рование.
При покупке или погашении пая паевого выполнены, компания становится провай: По страновой принадлежности: ETF
инвестиционного фонда в управляющей дером ЕТF и выпускает собственные фон: покрывают практически все рынки мира.
компании инвестору необходимо запла: ды. На американской бирже торгуются ETF
тить скидку или надбавку в размере не: Чтобы привязать фонд к индексу, на основные биржевые индексы практи:
скольких процентов от стоимости пая. провайдер ЕТF заключает соглашение с чески всех стран, где есть фондовый ры:
С помощью ETF можно инвестировать организацией:владельцем индекса. В нок. Причем в рамках одной страны тор:
в акции компаний США и других разви: других случаях провайдеры фондов со: гуется несколько ETF на различные бир:
тых и развивающихся стран, в облигации здают собственные индексы. жевые индексы этой страны. Есть и бо:
и активы с фиксированным доходом, в Купить ЕТF можно только на бирже. лее глобальные варианты, например,
драгоценные металлы и сырье (нефть, Это отличает ЕТF от ПИФов, которые ETFiShares MSCI World – глобальный бир:
сахар, пшеница), в недвижимость и мно: покупают в офисах управляющих компа: жевой фонд, в который входит 1632 ак:
гое другое. ний. ции различных компаний из 21 страны
ETF похож на ПИФ тем, что это кол: ETF группируются по различным мира.
лективный фонд массы инвесторов, ко: признакам: по форме управления, по По отраслям экономики: ETF предос:
торые вкладывают деньги, выкупая его страновой принадлежности, по отраслям тавляют возможность инвестировать в
кусочки – паи. Сходство с акциями в том, экономики, по типам финансовых инст: конкретную отрасль, например, есть ETF
что ETFнепосредственно торгуется на рументов.[2,3] энергетики, куда входят заранее опреде:
бирже, операции по нему проходят в По характеристикам активов ETF: ленные компании энергетического сек:
любой момент, а на стоимость влияет фонды подразделяются на следующие тора, ETF компаний здравоохранения,
рыночный спрос со стороны инвесторов. категории: биотехнологий, IT:сектора и т.д. Это по:
В большинстве случаев ETF связан с · фонды, характеризующие динами: зволяет инвестировать в конкретную наи:
биржевым индексом, например, с извес: ку различных секторов экономики. Мо: более привлекательную отрасль.
тным S&P 5001 , и повторяет его струк: гут представлять практически все воз: ETF по видам финансовых инстру:
туру: ETF состоит из тех же бумаг, кото: можные направления деятельности; ментов: можно выделить следующие ос:
рые включены в биржевой индекс. Ком: · фонды ETF с левериджем, форми: новные классы ETF: это фонды, состоя:
пания собирает ЕТF из этих ценных бумаг рующие инструменты маржинальной тор: щие из акций; фонды, состоящие из об:
и не меняет их состав, если не меняется говли. В рамках этой категории фонды лигаций; валютные фонды (или фонды
состав индекса. могут быть маржинальными и инверсны: денежного рынка); товарные фонды и
Инвесторы выбирают из десятков ми. Инверсные фонды рассчитаны на па: фонды недвижимости. ETF, инвестирую:
тысяч ЕТF, привязанных к индексам. дение котировок входящих в них инстру: щие в акции, в большинстве случаев пред:
Собранные средства инвесторов уп: ментов; ставляют из себя фонды, полностью дуб:
равляющая компания вкладывает в акти: · облигационные фонды. Использу: лирующие тот или иной фондовый ин:
вы всех предприятий, входящих в индекс. ют инструменты, имеющие фиксирован: декс страны или повторяющие конкрет:
Следует конструкция, которая точно от: ный доход. Эти фонды, в свою очередь, ный отраслевой индекс, глобальный или
ражает тенденции развития целой отрас: делятся на инвестирующие средства в страновой. Облигационные ETF так же,
ли, в зависимости от индекса. корпоративные, муниципальные и госу: как и фонды акций, повторяют структуру
Например, если индекс собран из цен: дарственные бумаги, а также различают: и движение облигационных страновых
ных бумаг китайских компаний, он отража: ся по срокам погашения; или глобальных индексов. Валютные ETF
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ет развитие экономики Китая, если из не: · международные фонды специали: позволяют одновременно инвестировать
фтяных компаний США – динамику нефтя: зируются на приобретении фондовых в различные валютные корзины или осу:
ной отрасли США. Выбирая ЕТF по отрас: индексов государств или регионов; ществлять инвестиции в инструменты
ли, которая расценивается перспективной. · валютные фонды ETF занимаются денежного рынка. Приобретая различные
Индексы состоят из разных активов: приобретением фьючерсов на мировые валюты, фонд получает доход от разни:
· акции; валюты либо используют валютные де: цы процентных ставок по валютам раз:
· облигации; позиты. Фонды могут отражать как дви: личных стран, тем самым планомерно
· недвижимость; жение определенной валюты, так и дви: увеличивая свои активы. ETF товарных
· товарные активы. жение корзин валют; рынков инвестируют в различные това:
Часто они связаны по определенно: · сырьевые фонды инвестируют в ры, которые торгуются на бирже. Это
му критерию: сырьевые инструменты, имеющие хожде: драгоценные и промышленные металлы,
È

· регионам; ние на бирже. нефть, природный газ, товары сельско:


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

· странам; По форме управления: ETF бывают хозяйственной группы.


· отраслям; индексного типа, то есть пассивного уп: Биржевой инвестиционный фонд –
· группам стран и регионов, объеди: равления, и фонды активного управле: это готовый портфель активов, который
ненных по какому:либо признаку, и др. ния. 99% всех ETF – это индексные фон: может повторять определенный бирже:
Поскольку индексы разнообразны, ды, которые максимально точно повто: вой индекс, или иметь собственно раз:
разнообразны и ЕТF. ряют движения биржевого индекса, ле: работанный портфель акций или, к при:

34
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

дельных облигаций сопряжена с необхо:


димостью владеть фундаментальным
анализом – высокие ставки по облига:
циям, как правило, означают сомнитель:
ное или даже преддефолтное состояние
эмитента. Т.е. результатом самостоятель:
ного отбора высокодоходных облигаций
может стать как заметный плюс, так и
сильный убыток. Условно можно выде:
лить:
ETFs корпоративных облигаций
(крупные иностранные компании)
ETFs казначейских облигаций США
ETFs муниципальных облигаций
ETFs облигаций, защищенных от ин:
Рис. 1. Структура биржевого инвестиционного фонда
фляции
ETFs ипотечных облигаций
меру, металлов и других биржевых това: тернативу инвестированию в отдельные ETFs краткосрочных облигаций (сро:
ров. [1] облигации или паевые фонды облигаций. ком от 1 до 3 лет)
Характеристики расширенных фон: Риски биржевых фондов. Основным ETFs среднесрочных облигаций (сро:
дов. Фондовые ETF:фонды уникальны риском ETF облигаций является то, что ком от 3 до 7 лет)
тем, что инвесторы не должны быть обес: они могут потерять часть инвестиций ак: ETFs долгосрочных облигаций (сро:
покоены отсутствием прозрачности цен ционера. Фондовые рынки облигаций ком более 10 лет)
на отдельные облигации. Причина в том, подвержены рыночному риску, так как их ETF из облигаций позволяет как эко:
что ETF торгуются на фондовых биржах, цены на акции колеблются в стоимости в номить временные затраты на операции
а цены облигаций холдингов портфеля результате предложения и спроса на ак: по приобретению, так и вложить в пакет
ETF отражаются в цене акций ETF. Акции ции в дополнение к фундаментальным и облигаций совсем незначительную сум:
ETF торгуются в течение часов, когда фон: рыночным факторам. Фонды облигаций му. Стоимость отдельных зарубежных
довый рынок открыт, а акции паевых ин: также подвержены риску процентных ста: облигаций (как и еврооблигаций) обыч:
вестиционных фондов торгуются только вок (обратная зависимость между дви: но исчисляется десятками и сотнями ты:
в конце дня. Комиссии, понесенные для жением цен акций и рыночными ставка: сяч долларов. Покупка одного ETF обыч:
покупки акций ETF, являются ниже, чем ми процента), кредитным и дефолтным но простирается в пределах 50:150 дол:
сборы за транзакции, понесенные для риском, инфляционным риском и рис: ларов и позволяет одним действием ку:
покупки отдельных облигаций. Однако ком ухудшения соответствующего индек: пить нужное число паев, уже содержа:
взаимные фонды без нагрузки не взима: са облигаций после расходов. щих в себе соответствующую долю каж:
ют плату за покупку и продажу акций. Существуют заметные различия меж: дого эмитента.
Фонды облигаций ETF обладают некото: ду фондами из облигаций и каждой из При покупке как единичной облига:
рыми характеристиками с паевыми инве: них по отдельности. Для портфельного ции, так и биржевого фонда облигаций
стиционными фондами, такими как пре: инвестора понимание этих особенностей брокер удерживает за сделку определен:
доставление инвесторам доли диверси: действительно важно, чтобы рациональ: ные комиссии и может дополнительно
фицированного портфеля облигаций и но использовать облигации в своем пор: взимать определенную плату за пользо:
удобство отсутствия необходимости вы: тфеле. Тем более что за последние 50 вание депозитарием. На российском рын: «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
бирать отдельные облигации для покуп: лет средняя доходность по облигациям в ке некоторые брокеры берут депозитар:
ки и продажи или управления портфе: мире заметно выросла и по сути уже спо: ную плату на стабильной основе, у неко:
лем облигаций. Сборы, взимаемые за собна составить конкуренцию росту ак: торых она отсутствует вовсе. В случае
облигационные ETF, ниже, чем для пае: ций. покупки отдельной облигации других
вых инвестиционных фондов. Как и пае: Облигационные ETF появились на расходов не возникает, однако в случае
вые фонды, ETFы ежемесячно выплачива: рынке значительно позже, чем биржевые ETF из облигаций за управление фондом
ют проценты, полученные от облигаций, фонды акций. Как и в случае с ETF акций, нужно дополнительно платить ежегод:
È

находящихся в портфеле в виде дивиден: ETF из облигаций содержат сотни и даже ную комиссию от 0,07% до нескольких
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

дов. Основным недостатком как ETF об: тысячи различных эмитентов, выбранных десятых долей процента. Т.е. тут имеют:
лигаций, так и взаимных фондов облига: по самым разным критериям. Обязатель: ся те же самые различия, что и при по:
ций является то, что инвестор не контро: ства эмитента по облигациям имеют пре: купке отдельных акций и ETF на их пакет.
лирует сумму полученных доходов или имущества перед акциями – т.е. в случае Однако различие облигаций и фонда
прироста капитала. При наличии инди: банкротства остаточные средства и иму: облигаций состоит в другом. Известно,
видуального портфеля облигаций инве: щество компании в первую очередь идут что при покупке отдельной облигации
стор может выбирать более высокодо: на погашение долговых инструментов. инвестор платит накопленный купонный
ходные облигации для получения боль: Однако при сильно диверсифицирован: доход (если только не покупает облига:
шего дохода или владения облигациями ном портфеле банкротство при неиспол: цию в день его выплаты). При приобре:
до погашения, чтобы избежать прироста нении обязательств одного или двух:трех тении паев ETF облигаций вся цена уже
капитала. Однако облигационные ETF эмитентов едва заметно скажется на ко: заложена в стоимость пая и доплаты по:
предоставляют инвесторам гибкую аль: тировках биржевого фонда. Покупка от: этому не требуется. Другое различие со:

35
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

стоит в том, что при покупке облигации Таблица 1


Результаты доходности по годам2
в произвольно выбранный момент и удер:
жании ее до конца погашения инвестор
может точно рассчитать полученный до:
ход. Однако у самих ETF нет такой фик:
сированной ставки по выплатам, так как
фонд состоит из большого числа обли:
гаций и периодически обновляется по
мере окончания срока действующих в нем
облигаций. Это ведет к тому, что, с од:
ной стороны, выплаты накопленного до:
хода (аналог дивидендов) могут осуще:
ствляться чаще раза в квартал, с другой
– доход не является постоянной величи:
ной и меняется от месяца к месяцу. Т.е.
известна только примерная величина
выплат. Впрочем, иногда весь доход (как
во многих взаимных фондах и ПИФах)
реинвестируется, и общая накопленная
прибыль поступает к инвестору только
при продаже пая облигационного бир:
жевого фонда.
Кроме того, могут существовать фон:
ды облигаций, которые включают обли:
гации схожего типа, т.е. в них собирают:
ся облигации, которые погашаются в ус: Рис. 2. Диаграмма результатов доходности по годам
тановленный срок. После этого фонд
расформировывается, распределяя при: пании. Например, крупные аварии и тех: миру, как в развивающиеся экономики
быль между вкладчиками. ногенные катастрофы, которые сильно стран, так и в развитые. Например, при:
Популярность ETF последних 10 лет влияют на котировки отдельных компа: обретая iSharesS&PBSESensex (INDA, Ин:
привела к тому, что сами биржевые фон: ний. Или же это могут быть дефолты эми: дия) или iShares MSCI China (MCHI, Ки:
ды (всех видов) торгуются на рынке более тентов по своим облигациям. Диверси: тай), мы получаем возможность зараба:
активно, чем составляющие их активы. фикация внутри фонда надежно защища: тывать на росте таких быстро растущих
Свою роль играют и маркет:мейкеры – ет от этого. Все это возможно сделать в экономик, как Индия или Китай.
обычно крупные зарубежные банки, со: рамках покупки нескольких или даже од: У инвестора есть возможность нейт:
трудничающие с управляющими компани: ного ETF. Например, покупка SPDRETF на рализовать валютные риски, защитить
ями, выпустившими паи биржевых фон: американском рынке означает инвести: свой портфель от негативных валютных
дов. Биржевые торги по отдельным обли: ции целиком в потребительский сектор колебаний или же полностью сбаланси:
гациям могут происходить не каждый день, экономики США (один из самых устой: ровать валютный риск. Сделать это на
торги включающего их биржевого фонда чивых секторов со стабильной кривой Московской бирже можно за счет покуп:
ведутся на ежедневной основе. доходности). ки двух фондов – FXRB и FXRU. Один
ETF – это финансовый инструмент, Далее у инвестора есть возможность фонд (FXRU) приносит чистую валютную
универсальность которого заключается снизить за счет диверсификации риски доходность по облигациям и в своей сто:
в том, что эти фонды могут быть исполь: отдельно взятых отраслей, в случае нега: имости отражает рост стоимости валю:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

зованы и частным инвестором, и круп: тивного развития событий для целой от: ты, а другой фонд (FXRB) приносит чис:
ными управляющими активами, и пред: расли в рамках плохой конъюнктуры рын: тую рублевую доходность и является
приятием, планирующим разместить вре: ка сбыта компаний отрасли, или же не: рублевой частью вложений. В итоге ин:
менно свободные средства.[8] выгодных политических решений. Сде: вестор получает доходность по облига:
Главное инвестиционное свойство лать это возможно также в рамках одно: циям и в валюте, и в рублях, а тело инве:
ETF – это возможность инвестора осу: го или покупки нескольких ETF. Напри: стиций защищено от валютных колеба:
ществлять максимально широкую дивер: мер, снизить риски инвестирования в ний равными пропорциями вложений в
сификацию. И за счет этого минимизи: отдельные отрасли можно за счет инвес: рубли и доллары.
ровать целые классы значительных инве: тиций в страновые ETF или, например, в Эффект валютной диверсификации
стиционных рисков. iShares MSCI World ETF (URTH), который можно рассмотреть на конкретном при:
В первую очередь ETF позволяют по: охватывает компании из разных отрас: мере. Смоделируем ситуацию: инвестор
È

крывать в своих инвестициях сразу боль: лей по всему миру. составил инвестиционный портфель из
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

шое количество различных компаний – На следующем этапе у инвестора есть двух ETF еврооблигаций FXRB и FXRU
это внушительный инструмент снижения возможность снизить страновые риски. инвестиционный портфель. Для дости:
индивидуального риска по каждой ком: В данном случае можно обезопасить себя жения максимального эффекта нейтра:
пании. В этом случае инвестор будет за: от, например, оттока капитала с рынков лизации валютного риска портфель со:
щищен от внезапного негативного раз: той или иной страны. За счет ETF есть ставлен в пропорции 50% в фонд FXRU и
вития событий по отдельно взятой ком: возможность инвестировать по всему 50% в фонд FXRB.

36
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

По таблице 1 видно, что во время В заключение стоит отметить, что ETF тализацию. Список принадлежит компа:
сильных валютных колебаний конца 2014 инновационный финансовый инструмент, нии Standard & Poor’s и ею же составля:
– начала 2015 года отрицательная до: который в одночасье набрал популяр: ется. Индекс публикуется с 4 марта 1957
ходность по рассчитываемому в рублях ность среди инвесторов по всему миру. года. В качестве базового периода для
фонду эффективно перекрывалась доход: Его главное преимущество : доступ к расчёта взяты 1941:1943 года.
ностью по фонду, рассчитываемому ис: широкой диверсификации не подменяет
ходя из валютной стоимости еврообли: необходимость анализировать рынки, Exchange investment (index) funds 
innovative direction of collective
гаций. В итоге данный инвестиционный тенденции и отдельные активы для того investment: classification and types
подход позволяет инвестору выйти на чтобы сделать грамотный выбор объекта Sopoeva I.A., Kamberdieva S.S., Dedegkaev
среднегодовую доходность инвестиций для инвестирования. V.Kh.
North Caucasian Mining and Metallurgical Institute
в районе 16,5% годовых без учета валют:
ных колебаний портфеля. Ëèòåðàòóðà (State Technological University)
The article examines the relevance of foreign
Портфель фондов не подразумевает 1. Braham, Lewis, “Fixed Income at Your exchange funds. Foreign exchange funds are
forms of collective investment. In Russia, these
активного управления, : реализована Fingertips,” Business Week, November 13, are mutual investment funds; the Exchange
стратегия пассивного удержания перво: 2006, pp. 124–125. Investment Fund (ETF) is a regulated open:
начально купленного объема фондов ETF. 2. ROMBEL A. ETF COMPETITION ended investment fund, the dynamics of which
correspond to changes in investment indices
Именно поэтому итоговая доходность HEATS UP// Global Finance. 2001 №3 (15). or commodities. ETF is listed on the exchange,
портфеля фондов отличается от средне: P.42:44 and from now on its shares can be bought and
арифметической доходности отдельно 3. Сопоева И.А., Камбердиева С.С. sold just like any other security; the differences
between ETF and Mutual Fund, ETF types and
взятых ETF. Это происходит потому, что Инвестирование в иностранные бирже: their features are examined; advantages and
из:за различной динамики доходности вые инвестиционные фонды//Экономи: disadvantages of ETF; signs and differences
отдельно взятый фонд со временем на: ка и предпринимательство. 2017. № 4:2 between ETF and mutual funds; characteristics
of classification and types of ETFs by various
чинает приобретать больший вес в струк: (81:2). С. 546:549. characteristics: by form of management, by
туре инвестиционного портфеля и его 4. Сопоева И.А., Дзуцев А.Ю. Риски и country, by economic sectors, by types of
динамика начинает оказывать большее прерогатива инвестирования в фонды financial instruments; structure of the
exchange investment fund.
влияние на значение итоговой доходно: ETF//КОНКУРЕНТОСПОСОБНОСТЬ В ГЛО: Key words: securities market, financial markets,
сти, отклоняя его от среднеарифмети: БАЛЬНОМ МИРЕ: экономика, наука, тех: stocks, bonds, mutual funds, foreign exchange
ческих значений. Этого можно избежать, funds, stock exchange.
нологии. 2017№12 References
если активно управлять структурой ин: 5. Дедегкаев В.Х., Сопоева И.А., Кам: 1. Braham, Lewis, «Fixed Income at Your Fingertips,»
вестиционного портфеля и регулярно бердиева Д.Р. Стратегия усовершенство: Business Week, November 13, 2006, pp. 124:
производить разбалансировку долей в 125.
вания товара на российском рынке. В 2. ROMBEL A. ETF COMPETITION HEATS UP //
соответствии с изначально заложенны: сборнике: 21 век: фундаментальная на: Global Finance. 2001 №3 (15). P.42:44
ми пропорциями. ука и технологии Материалы II междуна: 3. Sopoeva IA, Kamberdieva SS Investing in Foreign
Выводы. ETF облигаций являются Exchange Investment Funds // Economics and
родной научно:практической конферен: Entrepreneurship. 2017. No. 4:2 (81:2). Pp.
удобным инструментом для зарубежно: ции. 2013. С. 315:318. 546:549.
го и даже отечественного рынка. Тем не 6. Шелкунова Т.Г., Цараков С.С. Оцен: 4. Sopoeva IA, Dzutsev A.Yu. Risks and prerogative
of investing in ETF funds // COMPETITIVENESS
менее, фонды облигаций могут порой ка инвестиционной деятельности в РСО: IN THE GLOBAL WORLD: Economics, Science,
быть излишне консервативными, что хо: Алания// Экономика и предприниматель: Technology. 2017№12
рошо подходит в первую очередь для ство. 2017. № 4:2 (81:2). С. 258:261. 5. Dedekkaev V.Kh., Sopoeva I.A., Kamberdieva
D.R. The strategy of improving the product
больших капиталов. Однако на рынке 7. https://finexetf.ru/library/7/ on the Russian market. In the collection: 21
представлены варианты с разной доход: 8. https://www.investopedia.com/ century: fundamental science and technology
ностью. Высокая диверсификация в со: terms/e/etf.asp Materials of the II International Scientific and
Practical Conference. 2013. P. 315:318.
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
четании с низкой стоимостью пая и регу:
лярными выплатами превращает облига: Ññûëêè: 6. Shelkunova TG, Tsarakov SS Evaluation of
investment activity in North Ossetia:Alania //
ции как в отличный инструмент для со: 1S&P 500 (рус.Эс энд Пи 500) –фон: Economics and Entrepreneurship. 2017. No.
4:2 (81:2). Pp. 258:261.
здания денежного потока, так и в состав: довый индекс, в корзину которого вклю: 7. https://finexetf.ru/library/7/
ную часть инвестиционного портфеля с чено 500 избранных акционерных ком: 8. https://www.investopedia.com/terms/e/etf.asp
низкой корреляцией к изменчивым акци: панийСША, имеющих наибольшую капи:
ям.[1,2,3]
È
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

37
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Óïðåæäåíèå ðèñêîâ áàíêîâñêîé


äåÿòåëüíîñòè: íîâûå ïîäõîäû
ê èäåíòèôèêàöèè ðèñêîâ

Бабенко Константин Андрианович Вопросы выявления и управления значимыми рисками являются ключевыми для
аудитор, ООО «Русфинанс Банк», rixe91@mail.ru
кредитных организаций. На основе анализа потенциально возможных угроз банком не
Первостепенной задачей при выстраивании сис: только формируются резервы, планируется бюджет, готовится обязательная отчет:
темы управления рисками в банке является оп: ность, но и принимается общая стратегия развития, определяющая будущее развитие
ределение методологии, согласно которой кре:
дитная организация определяет риски, прису: бизнес:линий банка, разработку и внедрение новых продуктов, экспансию на ранее
щие ее деятельности. Современные мировые неохваченные рынки. Процессы риск:менеджмента банков жестко контролируются
практики предлагают использовать для этого
двухуровневый подход, включающий, во:пер: регуляторами различных стран с тем, чтобы минимизировать угрозу неадекватной
вых, определение потенциальных рисков для оценки принимаемых рисков, которая может повлечь крах банковской организации и
банка, во:вторых, идентификацию тех из них, последующую эскалацию финансовой нестабильности страны и кризиса доверия к
реализация которых нанесет банку наибольший
ущерб. Кроме того, новые требования Банка банковской системе со стороны населения. На сегодняшний день происходит каче:
России, описанные в 3624:У и 3883:У, налагают ственное изменение применяемых подходов к процедурам риск:менеджмента, что
на банки обязанность по совершенствованию реализуется, в первую очередь, за счет отказа от дезагрегированных, отрывочных
своих практик риск:менеджмента. Таким обра:
зом, в настоящее время многие банки России процессов управления рисками и принятия единого, комплексного, интегрированного
находятся в переходном состоянии, а именно: подхода к построению системы риск менеджмента в организации. В качестве первого
обновляют внутренние документы, регламен:
тирующие управление рисками; автоматизиру: шага к построению современной функции управления риском регулятор определяет
ют банковские процессы; внедряют новые под: процесс выявление потенциальных и значимых рисков банка, на основе анализа кото:
ходы и методологии по вопросам управления рых и проводятся дальнейшие действия по управлению рисками и капиталом.
рисками.
Первостепенной задачей банковских организа: Проблематика выявления указанных потенциальных и значимых рисков на теку:
ций при этом остается решение проблемы вы: щий момент актуальна, поскольку банкам предоставлены возможности для использо:
явления рисков и определения их значимости. В вания собственных гибких подходов для решения этой задачи, однако не определены
данной работе автором описаны основные пути
решения указанной проблемы, приводятся мне: критерии значимости, которыми должен пользоваться банк.
ния представителей банковского сообщества и Само понятие «значимого» риска определено регулятором достаточно расплыв:
собственные предложения по совершенствова:
нию системы риск:менеджмента на первона: чато. Согласно 3624:У «значимые риски : наиболее значимые риски и иные виды
чальном этапе определения рисков. рисков, которые в сочетании с наиболее значимыми рисками могут привести к поте:
Ключевые слова: ВПОДК, управление риском, рям, существенно влияющим на оценку достаточности капитала», а «потенциальные
значимый риск, потенциальный риск, риск:куль:
тура, процедура, проверка, методология, банк, риски : значимые и новые виды (дополнительные объемы) рисков, принятие которых
риск:фактор. обусловлено реализацией мероприятий, предусмотренных стратегией развития кре:
дитной организации (банковской группы, дочерней кредитной организации)».1 Та:
ким образом, можно предположить, что потенциальными рисками для банка являют:
ся все присущие ее деятельности риски, а значимыми – те из потенциальных, которые
удовлетворяют неким критериям значимости, которые организация определяет само:
стоятельно. В таком случае процесс определения значимых рисков банковской орга:
низации необходимо проводить в 2 этапа: выявление потенциальных рисков и выявле:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ние значимых рисков из числа потенциальных.


Процесс выявления потенциальных рисков банка может являться достаточно твор:
ческим. По своей сути он заключается в анализе всех бизнес:процессов банка как
текущих, так и тех, которые организация может внедрить в будущем в рамках страте:
гии собственного развития. Проблемой здесь может стать отсутствие некоего уни:
кального перечня банковских рисков. При том, что регулятор определяет некоторые
риски в своих нормативных актах (например, Положение 346:П посвящено операци:
онному риску, а Положение 590:П – кредитному) банку может быть необходимо
выделять некие уникальные, экзотические подкатегории, присущие его деятельности.
Вопросы классификации банковских рисков поднимались во многих работах россий:
ских и зарубежных исследователей, в том числе Лаврушина О.И., Ровенского Ю.А. и
Русанова Ю.Ю., а также в статьях и периодических изданиях (например, за авторством
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

Сатаровой А.А., Пашкова Р., Юденкова Ю. и прочих). Различные аспекты историческо:


го развития экономических рисков рассмотрены в трудах Конотопова М.В. Наряду с
указанными работами при составлении перечня потенциальных банковских рисков
руководству банка желательно опираться на рекомендации регулятора, в частности,
на письмо ЦБ № 70:Т от 23.06.2004, которое, хоть и отменено на сегодняшний день,
позволяет получить представление о том, на какие риски регулятор может обратить
свое внимание в первую очередь.

38
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Таблица 1 ным критериям риска и последующем


Иллюстративный пример определения количественных показателей значимости риска
Составлено автором на основании информации, представленной в исследованиях АРБ и работах определении значимости на основе аг:
Пашкова Р. и Юденкова Ю. регирования полученных значений.2
Среди основных критериев значимо:
сти предлагается применять показатель
объема операций, подверженных риску
(exposure), частоту возникновения риск:
событий (frequency), материальность
убытков от потенциального ущерба
(severity). Данные показатели могут быть
дополнены также такими критериями как
скорость реализации последствий от
риска (velocity) и иными корректирующи:
ми показателями, например, новизной
проводимых операций для организации.
Пример результата подобного анализа
приведен в таблице ниже.
Необходимо отметить, что при про:
ведении анализа значимости банковских
рисков существует ряд исключений. Так,
регулятор в 3624:У отмечает, что кредит:
ный, рыночный и операционный риски
должны всегда признаваться значимыми
для любой кредитной организации. Не:
обходимость наличия такого списка бе:
зусловно значимых рисков может быть
оспорена ввиду того, что на практике
могут встречаться ситуации, когда зна:
чимость таких рисков может быть под:
вержена сомнению. Приведем два при:
мера:
· небольшой банк, являющийся до:
черней организацией международного
инвестиционного банка, осуществляю:
Методология выделения значимых · Проведение опросов среди руковод: щий незначительное количество торго:
рисков может различаться, в частности, ства банка, ориентированных, в первую вых операций на фондовом рынке (воп:
предлагаются количественные и каче: очередь, на представителей бизнес:под: рос в том, как кредитный риск может быть
ственные подходы выявления значимос: разделений, подразделений финансово: значимым для банка, который де:факто
ти, а также подходы, базирующиеся на го блока и блока рисков; не осуществляет традиционных кредит:
экспертном мнении руководства банка, · Присвоение ответам, полученным ных операций);
позволяющие менеджменту по своему при опросе, значения, соответствующе: · небольшой банк, являющийся до:
усмотрению добавлять риски в список го разработанной рейтинговой шкале, и черней организацией любого крупного «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
значимых даже при несоблюдении кри: последующее агрегирование оценок для банка, и работающий в рамках стратегии
териев значимости. получения полноценной картины, отра: моно:бизнеса, то есть осуществляющий
Консолидируя предложения разных жающей точку зрения всех опрошенных операции в рамках одной бизнес:линии,
авторов можно определить следующие представителей банка; например, автокредитования (в таком
методики выявления значимости риска. · Определение сложности проводи: случае рыночный риск будет минимален,
Количественные: мых операций на основании экспертного поскольку все риски обесценивания цен:
· расчет объема реализовавшихся мнения (например, проведение любых ных бумаг де:факто переносятся на ро:
È

убытков за последние n лет накоплен: сделок с производными финансовыми дительскую организацию).


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ным итогом (например, если такие убыт: инструментами может быть определено В заключение заметим, что требова:
ки составляют более x% от базового ка: как действие, подверженное существен: ния к банковской системе управления
питала банка, то риск признается суще: ному риску); рисками все еще находятся в стадии раз:
ственным); · Присвоение существенного уровня работки. На рабочих встречах предста:
· определение объема осуществляе: риска операциям, которые новы для бан: вителей ЦБ и представителей банковс:
мых операций по отдельным направле: ка и в отношении которых у банка суще: кого сообщества было отмечено, что ре:
ниям деятельности, которым свойстве: ствуют сомнения касательно их рента: гулятор планирует в будущем вносить
нен риск (например, если объем порт: бельности и/или присущих им рисков. изменения в законодательство с тем, что:
феля составляет более x% от общей ве: Комплексную рекомендацию в отно: бы более точно определить требования
личины активов банка, то риск признает: шении данного вопроса выпустила АРБ, к применяемым банками методам управ:
ся существенным); предлагая подход, построенный на при: ления рисками. В случае наличия четкой
Качественные: своении количественной оценки различ: внутренней методологии регламентиру:

39
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

ющей вопросы выявления потенциальных 8. Русанов Ю.Ю., Теория и практика currently many banks find themselves in
transient condition: internal normative
и значимых рисков, банком в будущем риск:менеджмента кредитных организа: documentation is under update; banking
будет проще подготовить почву для со: ций России, Экономистъ, Москва, 2004. processes are being automatized; new
ответствия новым требованиям регуля: 9. Саттарова А.А., Классификация approaches and methodologies in the scope
of risk management are in the stage of
тора и осуществлять эффективное управ: банковских рисков в системе денежного implementation.
ление рисками. обращения, «Финансовое право», 2016, Issue of risk identification remains the first to be
№4. solved by banks. Current article describes main
Ëèòåðàòóðà paths for solving of the mentioned problem,

1. Указание Банка России от 15 апре: Ññûëêè: describes opinion of the banking society and
includes author’s proposals for a development
ля 2015 г. № 3624:У «О требованиях к 1 Указание Банка России от 15 апре: of risk:management at the stage of risk
identification.
системе управления рисками и капита: ля 2015 г. № 3624:У «О требованиях к Key words: ICAAP, risk management, significant
лом кредитной организации и банковс: системе управления рисками и капита: risk, potential risk, risk:culture, procedure,
кой группы»; лом кредитной организации и банковс: inspection, methodology, bank, risk:factor.
References
2. Письмо Банка России от 23 июня кой группы». 1. Instruction of the Bank of Russia of April 15,
2004 г. № 70:Т «О типичных банковских 2 Ахмадеев А., Гаврилина В. и дру: 2015 No. 3624:U «On the requirements for
рисках»; гие, Общие вопросы организации процес: the risk management system and the capital
of the credit organization and the banking
3. Ахмадеев А., Гаврилина В. и дру: са внутренней оценки достаточности ка: group»;
гие, Общие вопросы организации про: питала (ВПОДК), Ассоциация Российских 2. Letter of the Bank of Russia of June 23, 2004
цесса внутренней оценки достаточности Банков, Комитет по стандартам Базель II No. 70:T «On Typical Banking Risks»;
3. Akhmadeev A., Gavrilina V. and others, General
капитала (ВПОДК), Ассоциация Российс: и управлению рисками, Москва, 2013. questions of organization of internal capital
ких Банков, Комитет по стандартам Ба: Режим доступа: https://arb.ru/b2b/docs/ adequacy assessment process, Association of
Russian Banks, Basel II Standards and Risk
зель II и управлению рисками, Москва, : obshchie_voprosy_organizatsii_pr Management Committee, Moscow, 2013.
2013. Режим доступа: https://arb.ru/b2b/ otsessa_vnutrenney_otsenki Access mode: https: // arb. en / b2b / docs /
docs/obshchie_voprosy_ _dostatochnosti_kapita:9752463/. obshchie_voprosy_organizatsii_protse
ssa_vnutrenney_otsenki_dostatochnosti_kapita:
organizatsii_protsess a_vnutrenney_otsenki 9752463 /;
_dostatochnosti_kapita:9752463/; Risks mitigation in banking: new 4. Konotopov MV, Smetanin SI, Economic history,
approaches to risk identification textbook, 15th ed., Dashkov and K, Moscow,
4. Конотопов М.В., Сметанин С.И., Babenko K.A. 2017;
Экономическая история, учебник, 15:е Rusfinance Bank Ltd. 5. Lavrushin OI, Valenteva NI. and others, Banking,
изд., Дашков и К, Москва, 2017; Determination of the appropriate methodology is a textbook, Moscow, KnoRus, 2016;
primary objective in the process of risk 6. Pashkov R., Yudenkov Yu., Methodology of
5. Лаврушин О.И., Валенцева Н.И. и management system development. Such identification of significant risks, «Accounting
др., Банковское дело, учебник, Москва, methodology should describe the process of and banks», 2016, No. 7;
КноРус, 2016; determination of risks which are intrinsic for 7. Rovensky Yu.A., Rusanov Yu.Yu. and others,
banking activities. Modern global practice Bank management, Textbook, Volume III,
6. Пашков Р., Юденков Ю., Методика proposes usage of a 2:level approach. First of Original:mock, Moscow, 2016;
идентификации существенных рисков, all, to determine potential risks, then to identify 8. Rusanov Yu.Yu., Theory and Practice of Risk
«Бухгалтерия и банки», 2016, №7; those, which may result in maximum damage Management of Russian Credit Institutions,
to a bank. Moreover, Bank of Russia’s new Economist, Moscow, 2004.
7. Ровенский Ю.А., Русанов Ю.Ю. и requirements (described in 3624:U and 3883: 9. Sattarova AA, Classification of banking risks in
др., Банковский менеджмент, Учебник, U) set an obligation to update currently used the system of monetary circulation, «Financial
Том III, Оригинал:макет, Москва, 2016; risk management system. Consequently, Law», 2016, №4.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

40
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Âçàèìîçàâèñèìîñòü ãîñóäàðñòâåííîãî
è ìóíèöèïàëüíîãî äîëãà è äåôèöèòîâ
áþäæåòîâ ðàçëè÷íûõ óðîâíåé

Гужина Галина Николаевна Проблема государственного (муниципального) долга в последние годы носит ха:
доктор экономических наук, профессор кафед: рактер одной из самых насущных в экономической жизни России. Различные аспекты
ры экономики, управления и бизнеса, Государ:
ственный гуманитарно:технологический универ: этой проблемы нашли отражение в ряде работ экспертов и ученых. Разновекторность
ситет форм воздействия долга на экономику вызывает необходимость рассмотрения госу:
Назаршоев Назаршо Моеншоевич дарственного (муниципального) долга в качестве объекта управления и регулирова:
доктор исторических наук, профессор кафедры ния. Сегодня уже принято говорить не просто об управлении долгом, а о долговой
историко:правовых и гуманитарных наук, Госу: политике, являющейся частью бюджетной политики. Вместе с тем существенным не:
дарственный гуманитарно:технологический уни:
верситет достатком управления субфедеральными долгами является отсутствие законодатель:
но закрепленных целей заимствований, неопределенность пределов полномочий и
Дефицитность государственного и местных бюд: ответственности органов власти. Высокий уровень государственного долга явился
жетов и высокий государственный долг харак:
терны на современном этапе для большинства ключевой особенностью функционирования территориальных бюджетных систем
промышленно развитых государств. В результа: Долговые проблемы стали охватывать не только крупные региональные бюджеты, но
те кредитной экспансии государства прочие за:
емщики вытесняются с финансового рынка, со: и бюджеты муниципальных образований, ранее не имевших долговых обязательств
храняются высокие ставки на кредит. Огромные или отличавшихся минимальной долговой нагрузкой. Проблема муниципального долга
расходы по обслуживанию государственного усугубляется межбюджетной политикой, формируемой вышестоящими органами уп:
долга поглощают все большую долю налоговых
поступлений. Поэтому сокращение бюджетных равления. По аналогии с Правительством РФ, проводящим централизацию бюджет:
дефицитов и государственного долга : одна из ных доходов, региональные власти сокращают нормативы отчислений налогов в мес:
наиболее актуальных задач экономической по: тные бюджеты.
литики.
Ключевые слова: бюджет, государственный (му: Эскалация муниципального долга сопровождается ростом затрат на его обслужи:
ниципальный) долг, бюджетный дефицит, ре: вание, что создает определенные трудности для исполнения местных бюджетов.
гулирование, управление, межбюджетная по:
литика, финансирование, экономическое разви: Государственные заимствования в период получения средств облегчают проведе:
тие. ние бюджетной политики, пополняют счета государственного бюджета. Вместе с тем
они вызывают рост расходов на выплату процентов по обслуживанию возникшей
задолженности и ее погашению в течение обусловленного срока за счет дополнитель:
ных поступлений налогов, новых заимствований (рефинансирования) или сокраще:
ния непроцентных расходов государства на экономические и социальные нужды.
Международная практика финансирования бюджетного дефицита свидетельству:
ет, что для обеспечения экономического роста достаточно лишь рефинансирование
долговых обязательств, т. е. размещение новых облигаций и использование части
полученных средств на выплаты процентных доходов держателям погашаемых обли:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

гаций или же получение новых кредитов и погашение за их счет ранее взятых. В этом
случае в отражении источников финансирования бюджетного дефицита используют:
ся сальдовые (чистые) показатели государственных заимствований (получение минус
погашение).
Объем бюджетного дефицита, темпы его роста должны соответствовать темпам
роста ВВП или государственных инвестиций и не вести к увеличению запланирован:
È

ного уровня инфляции. В свою очередь стоимость обслуживания государственного


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

долга должна определяться финансовыми возможностями национальной экономики


(не провоцировать отток инвестиционных ресурсов за рубеж, ухудшение сальдо пла:
тежного баланса, сокращение валютных резервов Центробанка и т.п.).
Воздействие внутренних и внешних источников финансирования на экономичес:
кое развитие различно. Заимствование средств из:за границы однозначно увеличива:
ет объем финансовых ресурсов страны. Вливание иностранной валюты в национальную
экономику увеличивает ее предложение, укрепляет курс национальной валюты. Одна:
ко использование этой валюты на текущее потребление внутри страны может вызвать
увеличение рублевой денежной массы на сопоставимую величину и спровоцировать
всплеск инфляции.
Существуют как положительные, так и отрицательные (негативные) последствия
привлечения долга. К положительным относится: укрепление международного со:

41
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

трудничества, путем принятия долговых стая текущая стоимость всех будущих инвестициями, тем самым вынуждая го:
обязательств у международных финан: обязательств была не выше всех нынеш: сударство все больше прибегать к вне:
совых организаций на международных них активов. Ликвидность означает спо: шним заимствованиям. Вместе с тем, су:
финансовых рынках, возможность финан: собность государства сохранять доступ ществует и обратная связь влияния инф:
сирования дефицита бюджета, возмож: к финансовым ресурсам, гарантирующим ляции и внешнего долга. Так необходи:
ность вложения полученных средств в выполнение всех краткосрочных обяза: мость в погашении внешней задолжен:
производство, приводящее к росту уров: тельств. Таким образом, оценивая устой: ности у стран:должников стимулирует
ня занятости. Негативные последствий чивость долга в средне: или долгосроч: инфляционный рост, оказывая влияние
можно выделить гораздо больше, из них: ной перспективе, необходимо учитывать на экономическую политику. Темпы рос:
перекладывание бремени долга на буду: способность государства сохранять дос: та инфляции в странах, основных креди:
щее поколение; снижение уровня нацио: туп к финансовому рынку с краткосроч: торов, оказывают влияние на объемы
нальных сбережений; возможное появ: ной целью рефинансирования долга. предоставляемых кредитов, а также ус:
ление угрозы долгового кризиса вслед: Экономисты определяют необходи: ловий их дальнейшего погашения. Таким
ствие применения непродуманной поли: мое условие устойчивости долга: эконо: образом, все это способствует росту
тики государства; рост уровня инфляции мика имеет один сектор; инфляция от: процентных ставок, причем как нацио:
в долгосрочной перспективе, приводя: сутствует; капитал и ВВП в расчете на нальных, так и по международному кре:
щее к замедлению экономического рос: одного работника, ставка процента и темп диту.
та; погашение процентов по внешнему роста ВВП неизменны; ставка процента В результате осуществления муници:
долгу приводит к переводу определен: выше темпа роста ВВП – допущение ди: пальными образованиями заимствований
ной части реального продукта за рубеж. намической эффективности экономики. образуется муниципальный долг. Муни:
Механизм воздействия внутренних Государство, испытывающее трудно: ципальный долг является одним из фи:
заимствований определяется методами сти с заимствованием, может столкнуть: нансово:правовых институтов и пред:
использования заемных средств. Пози: ся с проблемой устойчивости в средне: ставляет собой совокупность долговых
тивное воздействие на экономику оказы: срочном плане, т.к. повышенная доход: обязательств муниципального образова:
вают те внутренние источники финанси: ность государственных облигаций обо: ния. Законодательное регулирование
рования федерального бюджета, привле: рачивается ростом затрат на обслужива: муниципального долга осуществляется
чение которых не будет сокращать об: ние долга. Более того, долг можно счи: Бюджетным кодексом РФ и отчасти Граж:
щий объем инвестиционных и текущих тать устойчивым только в том случае, данским кодексом РФ. Структура муни:
расходов других секторов экономики и когда бюджетная политика, способная ципального долга [3] включает в себя
использование которых будет увеличи: генерировать адекватный первичный обязательства по:
вать размер совокупного платежеспособ: профицит, приемлема и реалистична с – ценным бумагам муниципального
ного спроса, не обладающего инфляци: политико:экономической точки зрения. образования;
онным эффектом. Увеличение доли внешних заимство: – бюджетным кредитам, привлечен:
К таким источникам относится при: ваний имеет как субъективное, так и ным в муниципальный бюджет от других
влечение сбережений населения для фи: объективное основание. Субъективность бюджетов бюджетной системы РФ;
нансирования бюджетного дефицита. заключается в решении государственных – кредитам, полученным от кредит:
Использование средств предприятий для органов власти о необходимости привле: ных организаций;
этих целей будет приводить к оттоку ре: чения внешнего финансирования в виде – гарантиям муниципального обра:
сурсов из реального сектора экономики. займов и кредитов. Объективным осно: зования.
Этот эффект можно сгладить в случае, ванием является макроэкономическая Национальная экономика каждой от:
если государство использует полученные ситуация, складывающаяся в стране. дельной страны представляет собой
средства более эффективно, чем пред: Проведение политики государства, сложную систему, которой присущи ин:
приятия. В целом же состав и структура при которой происходит постепенное дивидуальные (локальные) и общие (ти:
источников финансирования бюджетно: наращивание величины внешней задол: повые) черты, характерные для всех стран
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

го дефицита определяются целями фи: женности, целью которой является по: с рыночного типа. Наличие индивидуаль:
нансово:экономической политики госу: крытие бюджетного дефицита, приводит ных характеристик в хозяйственных сис:
дарства и используются им для расши: к увеличению спроса на деньги. Ограни: темах отдельных стран обусловлено мно:
рения или сокращения платежеспособ: чение Центральным банком выпуска де: гочисленными признаками, среди кото:
ного спроса в экономике. нег в обращение, впоследствии может рых: численность населения, географи:
Государственный долг должен быть привести к быстрому росту процентных ческое положение страны, структура эко:
устойчивым. Под его устойчивостью по: ставок по кредитам. номических отношений, политическое
нимается способность государства обслу: В свою очередь на внутреннем рынке устройство. Наличие общих черт обус:
живать долг в любое время. Устойчивость страны, при повышении процентных ста: ловлено общностью условий, при кото:
долга требует от государства платежес: вок увеличивается спрос на валюту этой рых происходит развитие рыночной эко:
пособности и ликвидности. С точки зре: страны и ее ценные бумаги, что создает номики. Государственный долг является
È

ния концепции потоков платежеспособ: привлечение внешний займов и так на: одной из важных типичных признаков,
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

ность означает, что в средне: или долго: зываемых «горячих денег» (крупные мас: характерных для стран рыночного типа.
срочной перспективе текущая стоимость сы денег, быстро перемещаемые с целью Раскрытие сущности является опре:
будущего первичного профицита как ми: получения краткосрочной выгоды). Вы: деляющим в исследовании содержания
нимум равна нынешнему долгу. сокий уровень инфляции приводит к не: экономического явления. Постижение по
С точки зрения концепции запасов стабильности в макроэкономике, нару: степени от явлений к сущности, предпо:
платежеспособность требует, чтобы чи: шению баланса между сбережениями и лагает познание предмета. Внутреннее

42
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

органов управления республиками, ко:


торые входят в состав РФ и органов вла:
сти на местах.
Государственный и муниципальный
долг представляет собой долговые обя:
зательства государства и муниципалите:
тов перед юридическими и физическими
лицами, а также иностранными государ:
ствами и партнерами, перед международ:
ными организациями, включая обязатель:
ства по предоставленным государствен:
ным и муниципальным гарантиям.
Рефинансированием государственно:
го долга называется размещение новых
государственных займов направленных на
Рис. 1. Структура государственного долга РФ
погашения уже имеющейся задолженно:
сти по уже выпущенным займам.
Структура государственного долга
содержание предмета, выражающееся в государственный долг как понятие, объе: РФ включает в себя несколько групп дол:
единстве всех его разнообразных свойств диняет в себе признаки как финансовой говых обязательств (рисунок 1).
и отношений, называется сущностью. так и кредитной категории: с одной сто: В состав государственного и муни:
То или иное изобретение предмета, роны, это денежно:перераспределитель: ципального долга включены:
а также внешней формы его существова: ный характер финансовых и кредитных – объем основной суммы долга по
ния называется явлением. Как отмечает отношений, с другой – возмездно:воз: кредитам;
К. Маркс, сущностью вещи является не вратное движение денежных потоков, что – основная номинальная сумма дол:
принципиально отличная от нее идея, и определяется функционированием са: га по государственным и муниципальным
которая реализуется в ней, а также внут: мого кредита на платной, возвратной и ценным бумагам;
ренняя связь и единство всех эмпиричес: срочной основах. Интересен тот факт, что – объем обязательств по государ:
ких проявлений вещи. Обобщая выше сложившаяся специфика государственно: ственным и муниципальным гарантиям;
приведенные определения, можно сфор: го долга, как экономическая категория в : объем основной суммы долга по
мулировать следующие определения: практическом ее применении выражает: бюджетным ссудам и кредитам, получен:
сущность представляет собой внутрен: ся в использовании государственного ным из бюджетов других уровней.
нее состояние объекта, и содержит его долга как некого инструмента и основ: Классификация государственных зай:
глубинный смысл в совокупности. ного связующего звена между фискаль: мов выглядит следующим образом:
Особый вид отношений складываю: ной и денежно:кредитной политикой го: 1. В зависимости от субъекта заем:
щийся между хозяйствующими субъекта: сударства. ных отношений Государственные и му:
ми, где с одной стороны выступает госу: Осуществляя процесс заимствования, ниципальные займы разделяются на: раз:
дарство, являющееся преимущественно государство имеет возможность поддер: мещаемые центральными органами уп:
заемщиком и гарантом, а также кредито: жать финансовую систему страны путем равления и местными органами управле:
ром; с другой стороны – физические и предоставления дополнительных денеж: ния.
юридические лица, выступающие в каче: ных средств, реализуя цель увеличения 2. По месту размещения займы быва:
стве кредитора, называется государствен: объемов кредитования или самостоятель: ют внутренние и внешние. «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
ным долгом. Основываясь на выше ска: ного осуществления этих операции и даже Внутренний государственный долг
занном, природу государственного дол: имеет возможность помочь выжить фи: приводит к перераспределению доходов
га можно трактовать как все отношения, нансовой системе в кризисный период. среди населения страны. Внутренний
которые обслуживают долговые отноше: Государственный долг формируется долг Российской Федерации – обязатель:
ния государства во всем многообразии в виде государственных займов. Как пра: ства, возникающие в валюте Российской
их форм. Следовательно, суть природы вило, займы размещаются первоочеред: Федерации.
долга выражается в его сущности и фор: но внутри страны, хотя часть из них и Внутренний государственный долг –
È

ме существования. может быть размещена за границей. Од: это финансовые обязательства государ:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Однако нужно понимать, что с дру: ной из основных причин образования ства, возникающие в связи с привлечени:
гой стороны государственный долг мо: государственного долга называется де: ем для выполнения государственных про:
жет быть выражен суммой накопленных фицит бюджета, а также наличие свобод: грамм и заказов средств негосударствен:
бюджетных дефицитов минус сумма про: ных денежных средств у юридических и ных организаций и населения, следова:
фицитов бюджета, которые имеют место физических лиц. тельно, увеличение внутреннего долга
в экономике стране. Различают государственный и обще: является менее опасным для экономики
Исследую теоретические аспекты го: государственный долг РФ. Государствен: страны по сравнению с ростом внешних
сударственного долга, можно определить ный долг представляет собой долговые заимствований. Кроме того, при погаше:
его как самостоятельную экономическую обязательства Правительства РФ. Обще: нии внутреннего долга не происходит
категорию, которая представляет собой государственный долг представляет со: утечки товаров и услуг, что, безусловно,
часть такого понятия как «государствен: бой определенные долговые обязатель: является положительным фактором.
ный кредит». Необходимо учитывать, что ства не только Правительства, а также 3. В зависимости от обращения на

43
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

рынке: рыночные (свободно продаются и


покупаются на фондовых рынках); неры:
ночные (это негосударственные пенсион:
ные фонды, страховые компании и т.п.).
4. По обеспеченности долговых обя:
зательств: закладные (обеспечены каким:
то конкретным имуществом – для мест:
ных органов управления); беззакладные
(обеспечены всем имуществом – для цен:
тральных органов власти).
5. По характеру выплачиваемого до:
хода: выигрышные (на лотерейной осно:
ве); процентные (выплаты процентов
производятся от 1 до 4 раз в год); с нуле:
вым купоном (скидка с номинала при их
приобретении).
6. В зависимости от срока привлече:
ния средств: долгосрочные (срок дей:
ствия более 5 лет, выпуск в виде облига:
ций); среднесрочные (срок действия от
года до 5 лет, выпуск в виде казначейс:
кой ноты); краткосрочные (сроком до 1
года, предназначенные для финансиро:
вания временных разрывов в поступле:
нии доходов и осуществлении расходов,
выпуск в виде векселя); бессрочные или Рис. 2. Основные составляющие системы управления государственным долгом
рентные (гарантированное получение
процентов без возврата кредитору пер:
воначального взноса). Существуют три основные группы ции инвестиционных проектов и при
7. По методу определения доходов: займов (по целям заимствования): этом привлеченные займы не создавали
с твердым доходом (фиксированная про: – инвестиционные – финансирова: ситуации долгового навеса и не увеличи:
центная ставка); с плавающим доходом ние социально:экономических проектов, вали долговую нагрузку на экономику до
(проценты могут пересматриваться). жилищного строительства, развития ин: того уровня, когда обслуживание долга
8. По обязанностям заемщика твер: фраструктуры; не станет обременительным для государ:
до соблюдать сроки погашения займа: с – социальные – финансирование ства. В долговом агентстве систематизи:
правом досрочного погашения; без пра: социальных программ, решение эколо: руются все потоки информации, кото:
ва досрочного погашения. Погашение гических проблем; рые ретранслируются из разных органов
может быть единовременным или частя: – бюджетные – финансирование те: государственного управления, т.е. созда:
ми (либо равными частями, либо возрас: кущих расходов, погашение задолженно: ется единая информационная база дан:
тающими долями, либо снижающимися сти перед предприятиями, покрытие кас: ных по долговым обязательствам и мак:
долями). совых расходов. роэкономическим параметрам. В допол:
9. Займы территорий. Гарантами муниципальных займов нение к информации о параметрах со:
15 апреля 1992 г. был принят Закон, выступают сами эмитенты, обеспечивая стояния национальной экономики, в дол:
разрешающий республикам, автономным ценные бумаги либо своим имуществом говом агентстве аккумулируются данные
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

областям, округам, краям, областям, и бюджетом в целом, либо конкретными о состоянии мировых финансовых рын:
Москве и Санкт:Петербургу и органам статьями доходов бюджета, либо дохо: ков, кредитных рейтингах, новых про:
местного самоуправления получать ссу: дами от реализации инвестиционных граммах международных финансовых
ды из иных бюджетов, у коммерческих проектов. организаций и др. Это позволяет опера:
банков и выпускать займы на инвестици: Управление государственным долгом тивно отслеживать последние мировые
онные цели. Этот закон предусматривал, – это совокупность финансовых мероп: тенденции в макроэкономической сфе:
что максимальный размер займов уста: риятий и порядок их регулирования го: ре, особенно изменения тех индикато:
навливается законодательством РФ, но в сударственными органами и органами ров, которые оказывают непосредствен:
действительности до настоящего време: местного самоуправления по выпуску, ное влияние на платежеспособность го:
ни заемная деятельность территорий в размещению долговых обязательств, по сударства в краткосрочной и среднесроч:
России практически не контролируется. организации выплаты по ним доходов, ной перспективе.
по оптимизации условий и объемов дол: Цель управления государственным
È

В условиях инфляции долгосрочные


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

займы территорий не прижились. В ре: га и минимизации расходов по его об: долгом – оптимизация затрат, которые
зультате 64% приходится на среднесроч: служиванию. связанны с финансированием дефицита
ные займы и краткосрочные (от 2 до 12 Искусство управления государствен: государственного бюджета. Основные
месяцев). Соответственно выпускаются ным долгом заключается в том, чтобы составляющие системы управления госу:
ценные бумаги, являющиеся долговыми правительство не испытывало недоста: дарственным долгом представлены на
обязательствами. ток в финансовых ресурсах для реализа: рис. 2.

44
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

На практике используют следующие Муниципальный долг тоже выступа: федерального бюджета. Однако ситуация
основные методы управления государ: ет в качестве объекта управления. Субъек: в сфере его администрирования приоб:
ственным и муниципальным долгом: том в этом случае является местная ад: ретает тревожные тенденции, обуслов:
– досрочный выкуп – при согласии министрация, которая регулирует объем ленные действием множества налоговых
кредитора, с целью сокращения будущих и структуру долга, осуществляет новые преференций, зачастую противоречащих
расходов на обслуживание долга; заимствования, погашение и обслужива: фискальному смыслу данного налога.
– рефинансирование – погашение ние долга, определяет условия предос: Второй источник пополнения феде:
долга за счет средств от новых заимство: тавления муниципальных кредитов и га: ральной казны – повышение эффектив:
ваний; рантий, контролируя их целевое исполь: ности управления государственной соб:
– новация – при согласии кредито: зование. ственностью. В ходе рыночной привати:
ра замена одного долгового обязатель: Основным критерием оценки плате: зации, проводившейся в РФ в 1990:х гг.,
ства другим; жеспособности муниципалитета являет: управление собственностью через государ:
– реструктуризация – изменение ся отношение объема муниципального ственные органы было трансформирова:
срока, доходности, объема долга; долга к объему собственных доходов но в управление в составе государствен:
– конверсия – изменение доходнос: муниципального (местного) бюджета. ных корпораций, получивших статус ак:
ти долга; Проблема дестабилизации террито: ционерных обществ. Естественно, что та:
– пролонгация – это увеличение сро: риальных бюджетов в последние годы кая структурная организация предопреде:
ка погашения долга без дополнительных носит характер одной из самых насущ: лила преобразование государственной
условий; ных в экономической жизни России. Кри: собственности в смешанную и снижение
– отсрочка – это увеличение срока зисные процессы затронули подавляю: степени реализации государством своих
погашения долга с дополнительными ус: щее большинство регионов, что не дает прав как собственника. Тем не менее, го:
ловиями (обеспечение, повышение до: оснований говорить о благоприятных сударство сохранило контрольную долю
ходности); перспективах. За январь – август 2016 собственности на ключевые корпорации
– капитализация процентов – это года не наметилась тенденция к сокра: стратегических отраслей экономики.
замена выплаты процентов увеличением щению государственного и муниципаль: Со стороны Федерального агентства
объема долга; ного долга, достигшего 35% объема на: по управлению государственным имуще:
– дефолт – это приостановка вып: логовых и неналоговых доходов терри: ством (далее – Росимущество), являю:
лат по долгу без отказа от своих обяза: ториальных бюджетов. Текущие меры, щегося главным администратором дохо:
тельств; принимаемые Правительством РФ, на: дов в виде дивидендов по акциям, при:
– аннулирование – это отказ от обя: правлены на сокращение бюджетных рас: надлежащим РФ, отсутствует контроль
зательств в одностороннем порядке; ходов, включая финансовую поддержку за полнотой уплаты этого вида доход:
– списание – это уменьшение объе: регионов, обеспечивающую до 20% рас: ных источников федерального бюджета.
ма долга с согласия кредитора; ходных обязательств субфедеральных В мире, в том числе в ведущих разви:
– консолидация – это объединение бюджетов. Более того, вместо пересмот: тых странах, наблюдается устойчивый
долгов с разными сроками погашения в ра действующих механизмов распреде: рост условных обязательств. Актуальна
один, с целью удобства обслуживания; ления доходов на региональный уровень эта проблема и для нашей страны. В на:
– унификация – это приведение не: проблема разбалансировки бюджетов стоящее время в России продолжается
скольких видов долговых обязательств с субъектов РФ решается путем выделения реформа пенсионной системы. Проведя
разными условиями к одному с целью масштабных бюджетных кредитов, кото: анализ доходов и расходов бюджета Пен:
удобства обслуживания; рые подлежат возврату в федеральную сионного фонда России, эксперты при:
– установление предельных целевых казну. При этом региональные бюджеты шли к выводу, что в долгосрочном пери:
ориентиров, т.е. определение в законо: несут такую непомерную социальную оде пенсионная система станет устойчи: «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
дательном порядке предельного разме: нагрузку, что без должного участия фе: во дефицитной. Официальные прогнозы
ра долга, предельной суммы расходов на дерации социализация расходов создаст в плане фискальной нагрузки могут быть
обслуживание и погашение долга. для обремененных долгами бюджетов заниженными из:за неблагоприятно скла:
Важным аспектом государственного регионов дополнительные угрозы. дывающейся демографической ситуации.
долга и управления им является пробле: Сокращение расходов муниципаль: По оценкам Standard&Poors, Россия стол:
ма так называемых условных обяза: ных бюджетов очевидно приведет к сво: кнется с серьезными проблемами (умень:
тельств. Условные обязательства бюдже: рачиванию многих программ, которые шением численности работающего насе:
È

та представляют собой финансовую ка: объективно необходимы на местах. Этот ления, увеличением числа пенсионеров,
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

тегорию, отсутствующую в Бюджетном путь вдет к снижению уровня благосос: ростом расходов на здравоохранение),
кодексе. Это обязательства, которые воз: тояния граждан. Вероятно пути решения что может привести к росту государ:
никают у государства при определенных следует искать среди источников попол: ственного долга.
обстоятельствах в будущем. События вто: нения бюджетов всех уровней, а также в
рой половины 2008:2009 гг. показали, совершенствовании самой системы рас: Ëèòåðàòóðà
что полностью оправдались обществен: пределения безвозмездной помощи 1. Баева Е.А. Управление государ:
ные настроения в части принятия властя: субъектам федерации. ственным внутренним долгом российс:
ми конкретных мер по предотвращению Первый источник – пересмотр меха: кой федерации: проблемы и перспекти:
краха банковской, а вместе с ней и фи: низмов налогового администрирования вы//Ученые записки Тамбовского отделе:
нансовой, систем, как отдельных стран, налога на добавленную стоимость (НДС). ния РоСМУ. – 2015. – № 4. –С. 177.
так и международной валютно:финансо: НДС является вторым после нефтегазо: 2. Гужин А.А., Гужина Г.Н. Современ:
вой системы в целом. вых доходов источником наполнения ное состояние и перспективы совершен:

45
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

ствования государственной социальной Interdependence of state and municipal References


debt and budget deficits of various 1. Bayeva E.A. Management of the public internal
политики/ Инновационное развитие со: levels debt of the Russian Federation: problems and
циально:экономических систем : условия, Guzhina G.N., Nazarchoev N.M. prospects//Scientific notes of the Tambov office
результаты и возможности. Материалы State Humanitarian:Technological University of ROSMU. – 2015. – No. 4. – Page 177.
The scarcity of state and local budgets and high 2. Guzhin A.A., Guzhina G.N. Current state and
IV Международной научно:практической public debt are typical at the present stage for prospects of improvement of the state social
конференции Государственный гумани: most industrialized countries. As a result of policy / Innovative development of social and
тарно:технологический университет (О: the credit expansion of the state, other economic systems: conditions, results and
borrowers are being ousted from the financial opportunities. Materials IV of the International
рехово:Зуево), 2016. –С. 16. market, high interest rates on loans remain. scientific and practical conference State
3. Егоркина Т.А., Лукач А.А. Особен: Huge expenditures on servicing the public humanitarian and technological university
ности управления государственным дол: debt absorb an increasing share of tax (Orekhovo:Zuyevo), 2016. – Page 16.
revenues. Therefore, reducing budget deficits 3. Egorkina T.A., Lukбcs A.A. Features of
гом и методы его совершенствования// and public debt is one of the most urgent management of a public debt and methods of
Таврический научный обозреватель. – tasks of economic policy. his improvement//Taurian scientific observer.
2016.–№ 3 (8). – С. 26. Keywords: budget, state (municipal) debt, budget – 2016. –№ 3 (8). – Page 26.
deficit, regulation, management, 4. Lyushnina N.O. External debt as institute of
4. Люшнина Н.О. Внешний долг как interbudgetary policy, financing, economic economic system//Economic sciences. – 2013.
институт экономической системы // Эко: development. – No. 12 (109). – Page 159.
номические науки. – 2013. – № 12 (109). 5. Yarygina T. N. A public debt in the system of
ensuring financial safety of Russia//the
– С. 159. Academic journalism. – 2017. – No. 2. –
5. Ярыгина Т.Н. Государственный долг Page 153.
в системе обеспечения финансовой бе:
зопасности России//Академическая пуб:
лицистика. – 2017. – № 2. – С. 153.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

46
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Ðåçóëüòàòû èíâåñòèöèîííîãî ïðîöåññà


â Ïðèìîðñêîì êðàå â 2011–2015 ãîäàõ
Федоров Игорь Викторович Основными элементами капиталовложений в Приморье в названные годы явля:
канд. экон. наук, доцент, кафедра «Мировая эко: лись: направление «строительство», здания (кроме жилых) и сооружения, Владивос:
номика» Школы экономики и менеджмента,
Дальневосточный федеральный университет, ток; машины, оборудование, транспортные средства и инвентарь; федеральная и час:
fedorov.iv72 @yandex.ru тная собственность, транспорт, федеральный бюджет, приобретение основных фон:
Показана инвестиционная ситуация в Приморс:
дов и собственные средства.
ком крае. Приморье испытывает дефицит капи: Приморье в 2011–2015 гг. отставало: 1) по валовым капиталовложениям от Саха:
таловложений, уступает остальным субъектам линской области (на 16%) и Республики Саха; 2) по душевым капиталовложениям –
Дальневосточного федерального округа по: ду:
шевым капиталовложениям; валовым капиталов: от Сахалинской области (в 5 р. в среднем), Чукотки, Магаданской области, Республи:
ложениям на рубль основных фондов; душево: ки Саха, Амурской области, Хабаровского края, Еврейской автономной области и
му объему работ, выполненному собственными Камчатки; 3) по валовым капиталовложениям на руб. основных фондов – от Магадан:
силами по виду деятельности «строительство»
(ОРВДС). Проанализирован инвестиционный ской области (в 2,2 р. в ср.), Республики Саха, Амурской области и др.; 4) по валовым
кризис в крае. Приморье пережило опережаю: капиталовложениям на кв. км – от Сахалинской области в 2,4 р. в ср.; 5) по душевому
щий спад капиталовложений в 2011–2015 гг. ОРВДС – от Сахалинской области ( в 4,1 р. в ср.) и т.д.; 6) по ОРВДС на кв. км – от
Усилилось отставание края от Сахалинской об:
ласти по душевым капиталовложениям, вало: Сахалинской области на 48,8% в ср.; 7) по душевому вводу жилья – от Сахалинской
вым капиталовложениям на кв. км, душевому области (на 44,5% в ср.), Республики Саха, Еврейской автономной и Амурской обла:
ОРВДС и плотности ОРВДС.
Убыль капиталовложений в Приморье в 2012 г. стей [расчет пунктов 1, 2, 4:6 в руб. 2010 г. Расчет по: 8, с. 27; 9, с. 25, 43, 53, 54, 60].
означает улучшение структур капиталовложений За 2011–2015 гг. упали объемы Приморья, % к Сахалинской области: а) душевые
по видам основных фондов и направлениям ис: капиталовложения – на 28 до 11; б) плотность валовых капиталовложений – в 3,4 р. до
пользования. В 2013 г. рубль снижения феде:
ральных бюджетных капиталовложений соответ: 24%; в) душевой ОРВДС на 26 до 18; г) плотность ОРВДС – на 53 до 38 [ расчет по
ствовал более четырем рублям ослабления ка: параметрам в руб. 2010 г.: 8, с. 27; 9, с. 25, 53, 60]. За 5 лет в крае обвалились валовые
питаловложений в направление «строительство» капиталовложения на руб. основных фондов, % к уровню Магаданской области – минус
и здания (кроме жилых) и сооружения. Влади:
восток преобладает в капиталовложениях в фе: 179 (в 10,9 р.) до 18 [расчет по: 9, с. 43, 60]. Валовые капиталовложения в Приморье за
деральную собственность на территории При: указанный период потеряли 57,8%, доля края в валовых капиталовложениях на Дальнем
морья. Характеризуются сдвиги в парке основ:
ных строительных машин крупных и средних Востоке скатилась на 13,3% до 13,1% [расчет по: 9, с. 60]. Сворачивание инвестирова:
строительных организаций края. Представлены ния в Приморье шло по следующим позициям: здания (кроме жилых) и сооружения,
динамика ОРВДС; ввода производственных мощ: направление использования «строительство», транспорт, Владивосток, средства выше:
ностей, жилья и социально:культурных объек:
тов. Рассматриваются малоутешительные объе: стоящих организаций и федеральный бюджет, частный и федеральный сектора.
мы выпуска строительных материалов в Примо: Прирост капиталовложений крупных и средних предприятий (КСП) края склады:
рье. Объясняются возможности оздоровления вался из следующих элементов: а) обвал в 2012 г. – здания (кроме жилых) и сооруже:
инвестиционной ситуации в крае.
Ключевые слова: капиталовложения, Владивос: ния, направление использования «строительство», федеральный бюджет, транспорт,
ток, Приморье, Уссурийск, строительство, Ар: федеральный сектор и средства вышестоящих организаций; б) сжатие в 2013 г. –
тем, ввод жилья, строительные материалы.
направление «строительство», здания (кроме жилых) и сооружения, транспорт и сред:
ства вышестоящих организаций; в) снижение в 2015 г. – федеральная собственность,
Владивосток и федеральный бюджет; г) бум в 2011 г. – транспорт, направление
«строительство», средства вышестоящих организаций, здания (кроме жилых) и соору:
жения; д) оживление в 2014 г. – федеральный сектор и федеральный бюджет.
Прирост капиталовложений КСП Приморья в 2012 г. перекрывал их увеличение в
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
2011 г., превзошел сбой инвестиционной активности в 2013 г. Прирост соответству:
ющих капиталовложений оказался крайне малым в 2014 и 2015 гг. Сокращение капи:
таловложений из федерального бюджета на 1% обусловило в 2013 г. затухание капи:
таловложений из средств вышестоящих организаций (на 2,18%) и на транспорте – на
1,64%. На 1% прибавки капиталовложений из федерального бюджета приходилось:
1) в 2011 г. – 2,08% подъема капиталовложений из средств вышестоящих организа:
ций и 1,52% расширения инвестирования на транспорте; 2) в 2014 г. – 1,69% повыше:
È

ния капиталовложений в федеральную собственность [расчет по объемам в ценах


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

2010 г.: 10, с. 7, 15, 20, 21, 35; 11, с. 7, 15, 20–22, 33–37].
Прирост капиталовложений часто превышал 1,5 руб. на 1 руб. прироста феде:
ральных бюджетных капиталовложений (таблица 1), в т.ч. в 2013 г. – по зданиям
(кроме жилых) и сооружениям, направлению «строительство», транспорту и сред:
ствам вышестоящих организаций. В таблице присутствуют пустые ячейки – прирост
капиталовложений по элементу имеет иной знак (+ или минус), чем у прироста капи:
таловложений из федерального бюджета.
За 2011–2015 гг. капиталовложения КСП края претерпели перемены, %: 1) струк:
тура по видам основных фондов – здания (кроме жилых) и сооружения (–40,2 до
40,4); доля машин, оборудования, транспортных средств и инвентаря росла 5 лет
подряд (+35,0 до 49,4); 2) структура по направлениям использования – приобрете:
ние основных фондов (+21,5 до 32,7); направление «строительство» (–19,9 до 54,0);

47
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

3) структура по видам экономической Таблица 1


Прирост капиталовложений по элементам > 1,5 руб. на руб. прироста капиталовложений из феде:
деятельности – транспорт (–23,4 до рального бюджета по КСП Приморского края*
20,6) и обрабатывающие производства *Расчет по объемам в ценах 2010 г.: [10, с. 7, 15, 20, 21, 35; 11, с. 7, 15, 20–22, 33–37].
(+18,0 до 22,9); 4) структура по источ:
никам финансирования – заемные сред:
ства других организаций (+17,3 до 19,8),
собственные средства (+16,0 до 30,1) и
федеральный бюджет – минус 15,7 до
24,3 [10, с. 15, 20, 21, 33, 35; 11, с. 15,
20–23, 26, 31, 33–37].
Улучшение структур капиталовложе:
ний КСП Приморья по видам основных
фондов и направлениям использования
связано со скромными возможностями
самофинансирования капиталовложений,
в т.ч. в промышленности и на транспор:
те. Во Владивостоке освоено больше
половины краевых объемов федеральных
бюджетных капиталовложений, капита: Таблица 2
ловложений из собственных средств. Во Капиталовложения КСП в федеральную собственность на кв. км в 2010–2015 гг., текущие цены
(Приморье=1)*
Владивостоке с трудом привлекаются *Расчет по: [10, с. 35; 11, с. 33–37; 20, с.23].
частные капиталовложения.
Приморье в 2011–2015 гг. регулярно
уступало: а) по капиталовложениям КСП
на кв. км – Владивостоку, Находке и Арте:
му; б) по частным капиталовложениям КСП
на кв. км – Находке, Владивостоку и Арте:
му; в) по капиталовложениям КСП в феде: Таблица 3
ральную собственность на кв. км – Вла: Ввод общей площади жилья в Приморье в 2011–2015 гг., % к соответствующему объему*
*Расчет по: [2, с. 180, 181; 3, с. 143; 4, с. 148; 6, с. 182; 13, с. 221; 15, с. 227; 21, с. 192; 22, с. 198;
дивостоку. Если Приморье равняется еди: 25, с. 29].
нице, то среднегодовой уровень города
составил: по капиталовложениям КСП на
кв. км – Владивосток 143,1; Находка 50,5;
по частным капиталовложениям КСП на
кв. км – Находка 97,7 и Владивосток 96,9
[расчет по: 10, с. 35; 11, с. 31, 33–37; 20,
с. 23]. Плотность капиталовложений КСП
в федеральную собственность в 2011–
2015 гг. достигла по Владивостоку 159,2
ед. в ср.; Находке 12,2; Артему 3,0; Уссу:
рийску 2,7 (таблица 2). Значение краево: бульдозеров на тракторах [расчет по: 23, 1996–2009 и 2011–2015 гг., линии
го центра опустилось за 5 лет на 119,8 с. 38; 24, с. 26; 25, с. 26]. электропередач напряжением 35 кВ и
ед., в т.ч.: в 2011 г. – на 73,2 ед., в 2014 г. ОРВДС в Приморье в 2011–2015 гг. выше (1996–2002 и 2008–2015), радио:
– минус 100,4 ед. был сосредоточен в частном секторе релейные линии связи (2002–2015),
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Парк основных строительных машин (81,3% в ср.) и Владивостоке – 52,3%. подвижная радиотелефонная связь
крупных и средних строительных орга: ОРВДС в крае просел на 61,2%, что объяс: (2002–2014), междугородные кабель:
низаций Приморья в 2011–2015 гг. вклю: няется платежеспособным спросом заказ: ные линии связи (1999–2009), автома:
чал: импортные машины – 66,7%; экска: чиков, производственными и технологи: тизированные телефонные станции
ваторы одноковшовые, бульдозеры на ческими возможностями частных подряд: (1996–2012), волоконнооптические
тракторах и краны на автомобильном чиков [расчет по: 24, с. 9, 12, 16; 25, с. 9, линии связи в 2009–2015 гг. Ввод мощ:
ходу (в сумме 3 видов 60,6%); машины 12, 16]. Прирост ОРВДС в Приморье пе: ностей по добыче угля в 2007–2015 гг.
со сроком службы больше срока аморти: ревешивал 13 млрд. руб. в ценах 2010 г. в не производился. Ввод ПМ в 2011–2015
зации 37,9%. Этот парк за 5 лет умень: 2011–2013 гг. Оживление ОРВДС в 2011 гг. достиг: нефтеемкости – 24,5% от:
шился на 23,1% или на 136 шт. Выбытие г. обусловлено Уссурийском и частными метки 2009 г.; радиорелейные линии
машин связано со снижением числа ма: подрядчиками. Причинами сбоев выступа: связи – 61,7% к 2006–2010 гг.; под:
ют: в 2012 г. – частные подрядчики и Вла:
È

шин со сроком службы меньше срока вижная радиотелефонная связь – 57,0%


«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

амортизации (75,0%), кранов на автомо: дивосток; в 2013 г. – частные подрядчи: к 2006–2010 гг.; линии электропередач
бильном ходу (33,1) и экскаваторов од: ки, Уссурийск и Владивосток. напряжением 35 кВ и выше – 81,3% вво:
ноковшовых – 22,1%. Увеличение парка В Приморском крае ежегодно вво: да 1996–2015 гг.; причалы морских пор:
в 2011 г. на 121 шт. обусловлено нара: дились производственные мощности тов, включая перегрузочные комплексы
щиванием числа импортных машин, в (ПМ): автомобильные дороги с твердым – 41,9% к 2009 г.; электростанции тур:
основном экскаваторов одноковшовых и покрытием общего пользования в бинные – 32,6% цифры 1986–1990 гг.

48
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

Таблица 4 деральной собственности – минус 39,6


Душевой ввод жилья в городах Приморья в 2010–2015 гг., кв. м общей площади*
*Расчет по: [15, с. 27; 16, с. 26; 17, с. 24; 18, с. 24; 19, с. 24; 20, с. 23; 24, с. 35; 25, с. 35]. до 2,6; частного сектора – плюс 33,7 до
89,2; Владивостока – минус 35,5 до 26,9;
Уссурийска +20,3 до 30,6 [расчет по: 2,
с. 180, 181; 3, с. 143; 4, с. 148; 6, с. 182;
14, с. 221; 19, с. 255; 21, с. 192; 22, с.
198; 24, с. 30, 31, 35; 25, с. 29–31, 35].
В 2011–2015 гг. обеспечен немалый
душевой ввод жилья, кв. м общей площа:
Таблица 5 ди в среднем: Уссурийск 0,509; Владивос:
Душевой ввод жилья в городах Приморья в 2010–2015 гг. (Дальний Восток=100%)* ток 0,472 и Артем 0,469 (таблица 4). В
*Расчет по: [9, с. 25, 54; 15, с. 27; 16, с. 26; 17, с. 24; 18, с. 24; 19, с. 24; 20, с. 23; 24, с. 35; 25,
с. 35]. Артеме (2014 г.) и Уссурийске в 2015 г.
преодолен рубеж 0,7 кв. м общей площа:
ди жилья. За 2011–2015 гг. поднялся па:
раметр Уссурийска на 0,481 кв. м, в т.ч. в
2014 г. – плюс 0,375 кв. м. За 5 лет изме:
нились уровни, в % к Дальнему Востоку:
Владивостока – минус 148 и Уссурийска
Таблица 6 +103 (таблица 5). Это сопровождается
Душевой ввод жилья в Уссурийске в 2010–2015 гг., % к субъектам РФ*
*Расчет по: [9, с. 25, 54; 15, с. 27; 16, с. 26; 17, с. 24; 18, с. 24; 19, с. 24; 20, с. 23; 24, с. 35; 25, колебаниями значений, %: Находки в 2011
с. 35]. г. (–82), Уссурийска в 2014 г. +85, Артема
в 2013 (+83) и 2015 гг. – минус 82.
Душевой ввод жилья в Уссурийске в
2010–2015 гг. превосходил уровни Чу:
котки, Магаданской области, Камчатки и
Хабаровского края. Уссурийск в 2011–
2015 гг. показал, % в среднем: 169 к При:
морью (таблица 6), 141 к Амурской об:
ласти, 132 к Еврейской автономной об:
ласти, 113 к Якутии. За 5 лет усилилась
роль Уссурийска: +193% (в 2,8 р.) к При:
морью, плюс 117% к Еврейской автоном:
Налицо неравномерность ввода ПМ роги, причалы морских портов и др.; в ной области. Этот город уходит в отрыв
в Приморье. В 2011 г. введено 80,3% 2006–2010 гг. – радиорелейные линии от Приморья в 2014 (+100%) и 2015 гг.
мощностей трансформаторных понижа: связи, мощности по добыче угля, между: – плюс 103%, от Еврейской автономной
ющих подстанций за 2011–2015 гг. В городные кабельные линии связи, под: области в 2015 г. – плюс 106%.
2012 г. осуществлено 92,7% ввода мос: вижная радиотелефонная связь, мощно: В Приморье за 2011–2015 гг. немно:
тов в 2011–2015 гг. Пострадал ввод ра: сти по вывозке древесины, нефтеемкос: го вырос ввод ИЖД – на 69,3 тыс. кв. м
диорелейных линий связи, тыс. км: в 2011 ти, электростанции тепловые турбинные; общей площади, в т.ч. в 2014 г. – плюс
г. – на 1,1; в 2015 г. – почти на 2. Зафик: причалы морских портов (включая пере: 142,0 тыс. кв. м. Прибавка 2014 г. в основ:
сированы огромные колебания ввода под: грузочные комплексы) и т.д. [расчет по: ном направлена в Артем, Уссурийск и Вла:
вижной радиотелефонной связи, млн. 4, с. 147; 5, с. 154; 6, с. 181; 7, с. 189; 15, дивосток [24, с. 37; 25, с. 37]. Душевой «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
номеров: в 2012 г. +1,4 (в 8,6 р.) и 2013 с. 226; 17, с. 252; 18, с. 256; 19, с. 254; ввод ИЖД в 2011–2015 гг. свидетельству:
г. – минус 1,1. Ввод ПМ в крае в 2011– 21, с. 191; 22, с. 196; 25, с. 27, 28]. ет по Артему – 0,243 кв. м общей площа:
2015 гг. опирается на ввод мостов, ра: Ввод жилья в Приморье в 2011–2015 ди в среднем, по Уссурийску 0,211 кв. м.
диорелейных линий связи, подвижной гг. не впечатляет – почти 3 млн. кв. м об: Меняется душевой ввод ИЖД в Артеме, кв.
радиотелефонной связи, зерносушилок щей площади, в т.ч.: частная собственность м общей площади в 2014 г. – плюс 0,340
стационарных, трансформаторных пони: 71,6%; Владивосток 49,6%; индивидуаль: до 0,495, в 2015 г. – минус 0,206 [расчет
жающих подстанций, линий электропе: ное жилищное строительство 42,6%. Пя: по: 15, с. 27; 16, с. 26; 17, с. 24; 18, с. 24;
È

редач напряжением 35 кВ и выше. Дан: тилетний ввод жилья превысил размер 19, с. 24; 20, с. 23; 24, с. 37; 25, с. 37].
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ный 5:летний ввод ПМ отличается от 1946–1950 гг. в 2,2 р. и опередил ввод Закреплена локализация ввода ИЖД
предыдущих периодов объемами и со: 2006–2010 гг. в 1,5 р. (таблица 3). В 2005– в Артеме, Уссурийске и Находке в 2010–
ставом ввода мощностей. 2014 гг. наблюдался непрерывный рост 2015 гг. (таблица 7). Города Приморья
В 1996–2000 гг. введены в эксплуа: ввода жилья, т.е. в 3,1 р. до 671,6 тыс. кв. м подвержены повышенным величинам ду:
тацию котлы, мощности по добыче угля, общей площади. Ввод жилья в 2015 г. об: шевого ввода ИЖД в 2011–2015 гг., % к
автодороги с твердым покрытием, радио: валился на 25,8%, приблизился к 42% ве: региону в ср.: Артем 186, Уссурийск 167,
релейные линии связи и др.; в 2001–2005 личины рекордного 1987 г., скатился до Находка 136 и Владивосток 106. За 5 лет
гг. – мощности по добыче угля и свинцо: 60% к 1970 г. Пострадал ввод жилья в час: ослабли позиции Владивостока (–107%).
во:цинковой руды, радиорелейные ли: тном секторе и во Владивостоке, ввод ин: Крупнейший сдвиг приходится на Артем
нии связи, подвижная радиотелефонная дивидуальных жилых домов (ИЖД). в 2014 г. – плюс 207%.
связь, автоматизированные телефонные В краевом вводе жилья за 2011–2015 В крае в 2011–2015 гг. введены вузы,
станции, электрификация железной до: гг. стремительно менялись доли, %: фе: гостиницы, спортивно:концертные и

49
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

спортивные залы, дошкольные учрежде: Таблица 7


Душевой ввод ИЖД в городах Приморья в 2010–2015 гг. (Дальний Восток=100%)*
ния и др. социально:культурные объек: *Расчет по: [9, с. 25, 54; 15, с. 27; 16, с. 26; 17, с. 24; 18, с. 24; 19, с. 24; 20, с. 23].
ты. Доля отдельного года в 5:летнем вво:
де мощностей могла быть весомой, %:
2012 г. – гостиницы 89,8; вузы 79,2 и
спортивные залы 55,1; 2013 г. – спортив:
но:концертные залы 100,0. Социально:
культурное строительство обеспечило
неудовлетворительный ввод мощностей Таблица 8
Производство строительных материалов в Приморье в 2011–2015 гг., % к 2010 г.*
в начале 2010:х: дошкольные учрежде: *Расчет по: [19, с. 222; 20, с. 205; 24, с. 44; 25, с. 44].
ния – 94,8% к 1956–1960 гг.; общеобра:
зовательные школы – 34,7% против
1941–1945 гг. (36,1% к 1996–2000 гг.);
поликлиники – 59,7% к 1976–1980 гг.
или 89,7% к 1991 г.; больницы – 59,4% к
1941–1945 гг.; клубы и дома культуры –
14,2% к 1991 г.; отрадное исключение из
общей картины – вузы 67,4% ввода
1966–2015 гг. [расчет по: 1, с. 24; 3, с.
145, 146; 5, с. 155; 12, с. 24, 25; 15, с.
227; 22, с. 197; 24, с. 29; 25, с. 29].
Выпуск строительных материалов в
Приморье в 2011–2015 гг. представлен Таблица 9
материалами строительными нерудными; Выпуск строительных материалов в Приморье в 1960–2010 гг., 2015 г.=1*
*Расчет по: [12, с. 26; 14, с. 187, 194; 16, с. 223; 19, с. 222; 20, с. 205; 21, с. 160; 24, с. 44; 25, с.
цементом; бетоном, готовым для залив: 44].
ки; смесями асфальтобетонными дорож:
ными, аэродромными и асфальтобетоном;
пиломатериалами; блоками и камнями
стеновыми мелкими из бетона; окнами и
их коробками, подоконниками полимер:
ными. За 5 лет свернуто производство:
смесей асфальтобетонных дорожных,
аэродромных и асфальтобетона на 50,5%;
окон и их коробок, подоконников поли:
мерных на 46,1; бетона, готового для за: нехватка капиталовложений; локализация граммно:целевого метода с механизмами
ливки – на 40,0; материалов строитель: капиталовложений во Владивостоке, На: государственно:частного партнерства;
ных нерудных на 37,0% (таблица 8). Ниже ходке и Артеме; сокращение парка основ: развития строительного инжиниринга и
планки 2010 г. находился выпуск окон и ных строительных машин крупных и сред: проектного финансирования; уменьшения
их коробок, подоконников полимерных них строительных организаций и пере: капиталовложений на единицу вводимой
(2011–2015 гг.); бетона, готового для за: строение его состава; падение ОРВДС в мощности; подъема загрузки ПМ в произ:
ливки (2012–2015); смесей асфальтобе: частном секторе; неравномерность вво: водстве строительных материалов.
тонных дорожных, аэродромных и асфаль: да ПМ и социально:культурных объек:
тобетона в 2013–2015 гг. Произошел по: тов; невиданный душевой ввод жилья в Ëèòåðàòóðà
стоянный спад производства окон и их Уссурийске; бурный ввод мощностей ву: 1. Госкомстат России. Приморский
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

коробок, подоконников полимерных в зов; сворачивание выпуска строительных краевой комитет государственной стати:
2011–2014 гг., материалов строительных материалов. стики. Инвестиционная и строительная
нерудных и смесей асфальтобетонных Развертывание инвестиционного про: деятельность в Приморском крае (стати:
дорожных, аэродромных и асфальтобе: цесса в Приморском крае требует ускоре: стический сборник). – Владивосток,
тона в 2012–2015 гг. ния реновации основных фондов; опре: 2002. – С. 24.
Выпуск кирпича строительного, кон: деления ограничений развития и конку: 2. Госкомстат России. Приморский
струкций и деталей сборных железобе: рентных позиций края; согласования по: краевой комитет государственной стати:
тонных, материалов строительных неруд: требностей в капиталовложениях с воз: стики. Приморский край в 1994 году (ста:
ных и цемента в 2015 г. проигрывал объе: можностями их финансирования и мощ: тистический ежегодник). – Владивосток,
мам 1985 г. (таблица 9). Использование ностями строительных организаций; пер: 1995. – С. 180, 181.
ПМ в Приморье в 2011–2015 гг. демон: воочередного развития Южно:Приморс: 3. Госкомстат России. Приморский
È

стрировало по материалам строительным кого промышленно:транспортного райо: краевой комитет государственной стати:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

нерудным 63,4% в ср., по цементу 45,7%. на; формирования индустриальных пар: стики. Приморский край в 1996 году (ста:
Загрузка ПМ по выпуску материалов стро: ков; повышения качества инвестиционной тистический ежегодник). – Владивосток,
ительных нерудных опустилась за 2011– политики; организационной и финансо: 1997. – С. 143, 145, 146.
2015 гг. на 45,0% до 48,3% [25, с. 45]. вой поддержки приоритетных проектов; 4. Госкомстат России. Приморский
Приморье погрузилось в инвестици: расширения практики софинансирования краевой комитет государственной стати:
онный кризис. В крае прослеживаются: программных проектов; совмещения про: стики. Приморский край в 1998 году (ста:

50
Óïðàâëåíèå èíâåñòèöèîííîé äåÿòåëüíîñòüþ

тистический ежегодник). – Владивосток, 20. Приморский край. Социально: construction activities in Primorski Krai (statistical
collection). : Vladivostok, 2002. : P. 24.
1999. – С. 147, 148. экономические показатели: Статистичес: 2. Goskomstat of Russia. Primorsky Regional
5. Госкомстат России. Приморский кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: Committee of State Statistics. Primorsky Krai
краевой комитет государственной стати: сток, 2016. – С. 23, 205. in 1994 (statistical annual:nickname). :
Vladivostok, 1995. : P. 180, 181.
стики. Приморский край в 1999 году (ста: 21. Росстат. Территориальный орган 3. Goskomstat of Russia. Primorsky Regional
тистический ежегодник). – Владивосток, Федеральной службы государственной Committee of State Statistics. Primorsky Krai
2000. – С. 154, 155. статистики по Приморскому краю. При: in 1996 (statistical annual:nickname). :
Vladivostok, 1997. : P. 143, 145, 146.
6. Госкомстат России. Приморский морский край. – Владивосток, 2005. – 4. Goskomstat of Russia. Primorsky Regional
краевой комитет государственной стати: С. 160, 191, 192. Committee of State Statistics. Primorsky Krai
стики. Приморский край в 2002 году. – 22. Росстат. Территориальный орган in 1998 (statistical annual:nickname). :
Vladivostok, 1999. : P. 147, 148.
Владивосток, 2003. – С. 181, 182. Федеральной службы государственной 5. Goskomstat of Russia. Primorsky Regional
7. Госкомстат РСФСР. Приморское статистики по Приморскому краю. При: Committee of State Statistics. Primorsky Krai
краевое управление статистики. Народ: морский край (статистический ежегодник). in 1999 (statistical yearly). : Vladivostok, 2000.
: P. 154, 155.
ное хозяйство Приморского края в 1990 – Владивосток, 2006. – С. 196–198. 6. Goskomstat of Russia. Primorsky Regional
году. – Владивосток, 1991. – С. 189. 23. Строительство в Приморском Committee of State Statistics. Primorye
8. Дальний Восток России (положе: крае. 2013: Статистический сборник/ Territory in 2002. : Vladivostok, 2003. : P.
181, 182.
ние Приморского края в сравнении с дру: Приморскстат, 2013. – С. 38. 7. Goskomstat of the RSFSR. Primorsky Regional
гими субъектами ДВФО). 2009: Доклад/ 24. Строительство в Приморском Department of Statistics. The national economy
Приморскстат, 2010. – С. 27. крае. 2014: Статистический сборник/ of Primorsky Krai in 1990. : Vladivostok, 1991.
: P. 189.
9. Дальний Восток России (положе: Приморскстат, 2015. – С. 9, 12, 16, 26, 8. The Far East of Russia (the situation of the
ние Приморского края в сравнении с дру: 29:31, 35, 37, 44. Primorsky Territory in comparison with other
гими субъектами ДВФО). 2015: Статис: 25. Строительство в Приморском subjects of the Far Eastern Federal District).
2009: Report / Primorskstat, 2010. : P. 27.
тический сборник / Приморскстат, 2016. крае. 2015: Статистический сборник/ 9. The Far East of Russia (the situation of the
– С. 25, 43, 53, 54, 60. Приморскстат, 2016. – С. 9, 12, 16, 26– Primorsky Territory in comparison with other
10. Инвестиции в Приморском крае. 31, 35, 37, 44, 45. subjects of the Far Eastern Federal District).
2015: Statistical Digest / Primorskstat, 2016.
2014: Сборник/Приморскстат, 2015. – : P. 25, 43, 53, 54, 60.
С. 7, 15, 20, 21, 33, 35. The results of the investment process in 10. Investments in Primorsky Krai. 2014: Collection /
Primorsky Krai in the years of 2011 Primorskstat, 2015. : P. 7, 15, 20, 21, 33, 35.
11. Инвестиции в Приморском крае. 2015 11. Investments in Primorsky Krai. 2015: Collection
2015: Сборник/Приморскстат, 2016. – Fedorov I.V. / Primorskstat, 2016. : P. 7, 15, 20:23, 26,
С. 7, 15, 20–23, 26, 31, 33–37. Far Eastern Federal University 31, 33:37.
The investment situation in Primorsky Krai is shown. 12. On the production of building materials in
12. О производстве строительных Primorye is experiencing a deficit of capital Primorsky Krai: Analytical note / Primorskstat,
материалов в Приморском крае: Анали: investments, is inferior to other subjects of the 2009. : P. 24:26.
тическая записка/Приморскстат, 2009. – Far Eastern Federal District in terms of: per capita 13. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
investment; gross investment in the ruble of Statistical Yearbook. Primorskstat, Vladivostok,
С. 24–26. fixed assets; volume of work per capita performed 2009. : P. 221.
13. Приморский край. Социально: by own forces for the type of «construction» 14. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
экономические показатели: Статистичес: activity. The investment crisis in the province is Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
analyzed. Primorye experienced a faster decline 2010. : С. 187, 194, 221.
кий ежегодник. Приморскстат, Владиво: in capital investments in 2011:2015. The backlog 15. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
сток, 2009. – С. 221. of the region from the Sakhalin region has Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
14. Приморский край. Социально: increased by per capita investment, gross 2011. : С. 27, 226, 227.
investment per sq. km, volume of work per capita 16. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
экономические показатели: Статистичес: performed by own forces for the type of Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: «construction» activity and the density of volume 2012. : P. 26, 223.
сток, 2010. – С. 187, 194, 221. of work performed by own forces for the type of 17. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
«construction» activity. Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
15. Приморский край. Социально: The loss of investment in Primorye in 2012 means 2013. : P. 24, 252.
экономические показатели: Статистичес: improvement of investment patterns by types 18. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: of fixed assets and areas of usage. In 2013, the Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
ruble of reduction of federal budgetary 2014. : P. 24, 256.
сток, 2011. – С. 27, 226, 227. investments corresponded to more than four 19. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
16. Приморский край. Социально: rubles in the weakening of investments in the Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
экономические показатели: Статистичес: direction of «construction» and the building 2015. : P. 24, 222, 254, 255.
(except for residential) and construction. 20. Primorye Territory. Socio:economic indicators:
кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: Vladivostok is predominant in capital investments Statistical Yearbook / Primorskstat, Vladivostok,
È

сток, 2012. – С. 26, 223. in federal property in Primorye. The shifts in 2016. : P. 23, 205.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

17. Приморский край. Социально: the park of the main construction machines of 21. Rosstat. Territorial body of the Federal State
large and medium:sized construction Statistics Service for the Primorsky Territory.
экономические показатели: Статистичес: organizations of the region are described. The Primorsky Krai. : Vladivostok, 2005. : P. 160,
кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: dynamics of the volume of work performed by 191, 192.
сток, 2013. – С. 24, 252. own forces for the type of «construction» activity 22. Rosstat. Territorial body of the Federal State
is shown; commissioning of production facilities, Statistics Service for the Primorsky Territory.
18. Приморский край. Социально: housing and socio:cultural facilities. There have Primorye Territory (statistical yearbook). :
экономические показатели: Статистичес: been considered small volumes of production Vladivostok, 2006. : P. 196:198.
кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: of construction materials in Primorye, and 23. Construction in the Primorsky Territory. 2013:
explained the possibility of improving the Statistical collection / Primorskstat, 2013. : P. 38.
сток, 2014. – С. 24, 256. investment situation in Primorye. 24. Construction in the Primorsky Territory. 2014:
19. Приморский край. Социально: Key words: capital investments, Vladivostok, Statistical collection / Primorskstat, 2015. : P.
Primorye, Ussuriysk, construction, Artyom, 9, 12, 16, 26, 29:31, 35, 37, 44.
экономические показатели: Статистичес: housing construction, construction materials. 25. Construction in the Primorsky Territory. 2015:
кий ежегодник/Приморскстат, Владиво: References Statistical collection / Primorskstat, 2016. : P.
сток, 2015. – С. 24, 222, 254, 255. 1. Goskomstat of Russia. Primorsky Regional 9, 12, 16, 26:31, 35, 37, 44, 45.
Committee of State Statistics. Investment and

51
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Ôîíäîâûé ðûíîê – êàê ïðîèçâîäíàÿ


ôèêòèâíîé ñòîðîíû ññóäíîãî êàïèòàëà

Рагимов Рашад Адиль оглы Серьезные политические и социально:экономические изменения, которые мы на:
к.э.н., Институт мировой экономики и бизнеса
УГГУ, ragimovra@print.az блюдаем в последние десятилетия наводят на мысль о том, что информацию, которую
мы получаем из различных средств противоречива, в некоторых случаях лжива и не
Цель исследования : на основе анализа финан:
сово:экономических проблем выявить неодноз: соответствует действительности.
начную роль ссудного капитала в развитии фон: Эта картина, если серьезно углубиться в суть проблемы наблюдается также и в
дового рынка, изолированного от реального сфере экономики, особенно в контексте финансов и финансовых отношений. Нет ни
сектора экономики.
Методология исследования – на основе сравни: малейшего сомнения в том, что ситуация и ажиотаж в валютном и фондовых рынках,
тельного анализа и экспертных оценок раскры: подогреваемая мировыми средствами массовой информации, являются тому ярким
вается фиктивная сторона сущности ссудного примером. Независимо от фактического положения дел в реальной экономике ежед:
капитала и его негативная роль в развитии фон:
дового рынка. невно ценные бумаги и национальные валюты государств и корпоративных структур
Результаты исследования – выявлена фиктивная становятся объектами влияния многочисленных финансовых спекулянтов.
сторона ссудного капитала, которая не обеспе:
чена никакими материальными ценностями. На Это обстоятельство вынуждает многих ученых и практиков рассмотреть и рас:
основе многочисленных кризисов во всех реги: крыть сущность выше указанных рынков и дать справедливую им оценку.
онах мира определена иная, неосвещаемая ака: Развитие капитализма от Средневековья и до наших дней сопровождается ростом
демической наукой виртуальная сторона фондо:
вого рынка, способная оказать разрушающую и упрочением ссудного капитала. Некоторые ученые в свое время новейшую стадию
роль в мировых финансах. капитализма стали называть «капитализмом ценных бумаг».
Ключевые слова : фондовый рынок, ссудный Если внимательно изучить сущность ссудного капитала, то можно выяснить, что
капитал, фиктивный капитал, финансовые спе:
кулянты, ценные бумаги, акция, облигация, про: преобладающая часть ссудного капитала находит свое воплощение не в деньгах, а
изводные финансовые инструменты, государ: просто в долговых обязательствах и в прочих финансовых инструментах. В эпоху
ственный долг.
финансового капитализма большая часть ссудного капитала не представляет собой
денег, ни даже знаков денег, а является просто правом на деньги. Ссудный капитал в
капиталистическом обществе – это не обязательно сумма реальных денег, он может
быть правом на деньги. С этой точки зрения преобладающая часть ссудного капитала
совершенно фиктивна. Фиктивна в том смысле, что она представляет собой простое
притязание на известную сумму денег, но не воплощена в деньгах.
Прав был Карл Маркс, когда рассматривая составные части банковского капитала,
пришел к заключению, что большая часть этого капитала совершенно фиктивна, так
как этот капитал не имеет вещного воплощения в реальных деньгах, а представляет
собой долговые обязательства банков.
Для наглядности этого утверждения можно рассмотреть пример с банковскими
депозитами, которые составляют основную массу ссудного капитала, находящегося в
распоряжении банков. С одной стороны, они выдаются в ссуду в качестве капитала,
приносящего проценты, и, следовательно, не находятся в кассах банков, а лишь фигу:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

рируют в их книгах как сумма, причитающаяся вкладчикам. С другой стороны, они


функционируют только как такие простые записи в книгах, поскольку взаимные тре:
бования вкладчиков выравниваются посредством договоров на вклады и взаимно спи:
сываются со счетов.
Одна и та же сумма денег может служить средством создания ряда депозитов. К
примеру, некий гражданин А или юридическое лицо А вносит вклад в размере 100
рублей. Далее банк их выдает некому В, который покупает на них товар у С. Последний
их вносит в банк. Банк выдает их в ссуду Д и т.д. При этом вклад в 100 рублей с учетом
даже несущественным частичным резервированием можно многократно увеличить.
Кругооборот одних и тех же денег увеличивается. Хотя большая их часть ничем не
обеспечена, т.е. фиктивна, не говоря даже о тех фиктивных ссудных процентах, кото:
рые создаются в этом кругообороте. Условно, если каждое звено в один и тот же
È

момент или с небольшим временным интервалом захочет вернуть себе деньги, фик:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

тивность вновь созданных денег будет доказана. Поэтому при капиталистической


экономике с частичным резервированием денег всегда не хватает. И постоянное фи:
нансирование чего:либо становится необходимостью.
Факт существования фиктивного капитала определяется двумя обстоятельствами:
во:первых, наличием процента как формы дохода ссудного капитала; во:вторых, на:
личием прав на регулярный доход. Одним из значимых свойств ссудного капитала

52
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

является в том, что он начинает прояв: инструменты, то фиктивность ссудного добавленной стоимости. Но часть ссуд:
лять себя в движении. или как принято капитала становится вполне очевидным. ного капитала, нашедшая свое приложе:
говорить у философов в отчуждении. Наиболее ранним видом титульных ние в государственных облигациях и фун:
Возможность отчуждения, свободной прав надо считать облигации государ: кционирующая как фиктивный капитал, не
передачи прав на доход является, таким ственных займов, почему вместе с разви: имеет никакой непосредственной связи с
образом, еще одним обстоятельством, тием государственного кредита растет производством добавленной стоимости,
обуславливающим возникновение и фун: значение фиктивного капитала. В обли: хотя и отображает ее распределение. В
кционирование фиктивной стороны ссуд: гациях государственного займов мы име: основе государственных займов лежит
ного капитала. Ярчайшей формой этого ем типичную форму воплощения фиктив: обязательство уплатить процент по ним.
капитала являются ценные бумаги – ак: ного капитала. Государственная облига: А если государство по разным причинам
ции, облигации, векселя и т.д. ция представляет собой не столько обя: заканчивает свой бюджетный год с убыт:
Пенсионер, имеющий право на регу: зательство государства уплатить опреде: ком, т.е. расходы превышают доходы. Как,
лярный доход, но не имеющий возмож: ленную сумму, сколько обязательство таким образом государство уплачивает
ности : это право отчуждать, не является уплачивать ежегодно держателю облига: проценты? Получается, что уплата про:
обладателем ссудного капитала. Простое ции определенный доход. Погашение го: центов осуществляется ниоткуда. Абсурд:
притязание на доход еще не превращает: сударственных займов формально отсро: ность и фиктивность ссудного капитала в
ся в ссудный капитал. Требуется возмож: чивается, а фактически никогда не про: данном случае вполне очевидна.
ность его циркуляции как некоего това: исходит. Наиболее наглядным примером Как не велико значение государствен:
ра, в виде ссудного капитала в движении. служат облигации США. За последние 20 ного долга и циркуляции государствен:
Государственные облигации так же, как и лет государственный долг США по обли: ных ценных бумаг, для образования фик:
облигации и акции промышленных и тор: гационным займам неуклонно растет. На тивного капитала, но все же оно отступа:
говых предприятий, отчуждаемы, пере: 12 сентября 2017 года совокупный долг ет перед значением другого рода обяза:
даваемы. США, включаю в первую очередь госу: тельств – долговых обязательств корпо:
Самостоятельность фиктивного капи: дарственные ценные бумаги, превысил ративного сектора и домашних хозяйств.
тала, выраженная в его движении, вызы: отметку в 20 трлн. долларов (при ВВП за С развитием капитализма гораздо боль:
вает иллюзию, что налицо действитель: 2016 год 18,5 трлн.) [1]. шее значение приобретает фиктивный
ный капитал, на самом же деле мы имеем Используя различные финансовые капитал как результат капитализации
дело с самым настоящим фиктивным ка: операции, одни облигации меняются на промышленной прибыли.
питалом. Эта форма капитала превраща: другие, и во многих странах в последние Облигации корпоративного сектора,
ется в товар (на самом деле виртуальный годы величина государственных заимство: по природе своей очень близки к государ:
или фиктивный), цена которого имеет ваний обнаруживает тенденции не к пога: ственным облигациям, по ним тоже га:
особое движение и особым образом ус: шению и даже не к сокращению, а к посто: рантируется определенный заранее фик:
танавливается. Их рыночная стоимость янному росту. Доход, который регулярно сированный доход. Так как этот доход уп:
получает отличное от их номинальной получает владелец облигации, капитали: лачивается непосредственно из прибыли
стоимости определение, не связанное с зируется из существующего ссудного про: предприятия, то, очевидно, этот доход тем
изменением стоимости действительного цента, и таким образом получается курсо: более гарантирован, чем прочнее и со:
капитала. И только то обстоятельство, вая стоимость облигации. Фиктивность лиднее предприятие. Курс облигации оп:
что эти титулы на доход отчуждаемы, ссудного капитала, нашедшего форму сво: ределяется приносимым ею доходом и
являются объектами спроса и предложе: его приложения в облигациях, заключает: существующим уровнем процента.
ния, делает их пригодной формой при: ся как в том, что стоимостное выражение Другим видом долговых обязательств
ложения ссудного капитала. его определяется процентом и приноси: промышленных и торговых предприятий,
Абсурдность и фиктивность ссудно: мым облигацией доходом (стоимость его имеющих еще большее значение в факте «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
го капитала заключается в том, что вла: изменяется вместе с изменением процен: образования и движения фиктивного ка:
дельцы ценных бумаг реально не пред: та и дохода), так и в том, что в этом случае питала, являются акции.
ставляют : что в ближайшем или в буду: ссудный капитал отнюдь не является пре: При акционерной форме капитал
щем может произойти с государством, вращенной формой какого:либо реально предприятий образуется в форме паев.
бизнесом, на процентные права которых существующего капитала. Первоначально Каждый пайщик, каждый владелец акции,
(в виде ценных бумаг) они претендуют. ссуженная государству сумма могла быть является как бы собственником предпри:
Одновременно, люди, работающие в биз: и не использована как капитал, и, во вся: ятия. Но вопрос в том, что капитал, со:
È

несе, тоже не имеют никакого представ: ком случае, эта сумма давно истрачена и зданный из многочисленных паев, неде:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ления о том, что где, как, когда и кем не воплощена уже ни в каком реальном лим. Собранный капитал закрепляется за
распоряжаются титульные владельцы капитале. предприятием, и, пока последнее суще:
ценных бумаг, к которым имеют отноше: Уплата процентов гарантируется го: ствует, отдельные части не могут быть из
ния их предприятия. Эти ценные бумаги сударственными доходами, которые пред: него извлечены.
могут бесконечное число раз менять сво: ставляют собой изымаемую государством Акции, которые формально представ:
их титульных владельцев. Они в конеч: часть национального дохода, но отнюдь ляют реальный капитал могут формаль:
ном итоге превращаются в банальный не добавленной стоимостью, производи: но покупаться и продаваться, они стано:
объект спекуляции, подогреваемые агрес: мой с помощью ссужаемой государству вятся объектом сделок купли:продажи.
сивной рекламой во всех средствах мас: суммы, которая и не используется как ка: Денежный капитал, с помощью которого
совой информации. Если взять во вни: питал. Существование фиктивного капи: происходит обращение акции, получает
мание денежные суррогаты xx:го века, так тала, как и ссудного капитала вообще, как бы самостоятельное от реального
называемые производные финансовые обуславливается производством в стране капитала существование и движение.

53
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Дивиденд, причитающийся на акции, ся бесконтрольно со стороны государ: танавливают владельцы денег. Основой
устанавливается в определенные сроки, ства, лопнул весной 2000 года. Один из их денег является фиктивный капитал.
скажем раз в год, акции же покупаются и лидеров интернет:рынка компания AOL Если на минутку представить себе слу:
продаются круглый год. Поэтому при Time Warner списала порядка 100 милли: чай, к примеру, когда все предприятия
определении курса акций размер той сум: ардов долларов активов, а WorldCom : вдруг национализируют, тогда в этом
мы, которая капитализируется, условен. 80 миллиардов долларов [4]. случае весь мировой фиктивный капитал
Это обуславливает возможность бирже: В итоге, одурманенные перспекти: исчезнет в принципе. И это несмотря на
вой игры, при которой выиграет тот, кто вой быстрой наживы инвесторы, потеря: то, что все предприятия, которые пред:
фактически владеет предприятием, кто ли только на американском фондовом ставлены на фондовых рынках ценными
устанавливает величину выплачиваемого рынке за 7 лет порядка 7 трлн. долла: бумагами, продолжат функционировать
дивиденда. ров, аналогичные процессы также чуть в и создавать общественно полезный про:
Курс акции колеблется, в зависимос: меньших масштабах происходили как в дукт. Это показывает насколько оторван,
ти, как от колебания предполагаемого Европе, так и в Азии. По подсчетам «отчужден» мировой фиктивный капитал,
дивиденда, так и от уровня процента; Bloomberg, американские компании спи: созданный ссудным капиталом, что он
ясно отсюда, что капитал, овеществлен: сали в 2002 г. 750 млрд. долларов акти: не имеет никакого отношения к матери:
ный в акции, чрезвычайно непостоянен, вов, приобретенных в конце 1990:х гг. альной действительности.
эластичен. Ясно, что этот капитал фик: Наиболее ярким примером фиктив:
тивен и его изменение никак не изменяет ности ссудного капитала на фондовом Ëèòåðàòóðà
реального богатства общества. Когда во рынке служит история с производными 1. Долг США : Официальный сайт
время биржевых крахов объявляются о финансовыми инструментами американ: Федеральной резервной системы США –
многомиллионных потерях, это вовсе не ской компании Энрон. Ее руководители www.fedspeak.ru
означает, что общество реально обедне: намеренно создали около 900 оффшор: 2. Гришин Л.Е., Коротаев А.В. Гло:
ло. Изменение величины капитала, на: ных дочерних структур, которые через бальный кризис в ретроспективе. Кратка
шедшего свое воплощение в акциях, т.е. фиктивные схемы покупали у него и про: история подъёмов и кризисов от Ликур:
изменение величины фиктивного капи: давали ему же электроэнергию. Это были га до Алана Гринспена. М.: ЛИБРОКОМ»,
тала, служит методом и показателем пе: фьючерсные контракты на энергию. Эн: 2010.
рераспределения реальных капиталов, но рон давал оффшорам (то есть самому 3. Катасонов В.Ю. Капитализм. Ис:
не изменения их абсолютной величины. себе) деньги в «долг», оффшоры плати: тория и идеология денежной цивилиза:
Приведем несколько событий, иллю: ли их назад Энрону, и Энрон записывал ции. М.: Институт русской цивилизации,
стрирующих разрастание фиктивного полученные от самого себя деньги как 2013
ссудного капитала в масштабе США. Пос: прибыль, а затем покрывал возникшие 4. Фергюсон Н. Восхождение денег.
ле распада СССР и всего социалистичес: убытки оффшоров (то есть самого себя) М.: АСТ, 2013
кого лагеря Федеральная Резервная Сис: своими акциями.
тема (ФРС) США занималась активной Для поддержания финансовой пира: Stock market  as a derivative of the
эмиссией американской экономики дол: миды требовались постоянно возраста: fictitious side of loan capital
Ragimov R.A.
ларами. По разным данным рост денеж: ющие в объёмах внешние заимствования. Institute of World Economy and Business
ной массы составлял в среднем 10:15% Когда банки перестали финансировать The purpose of the study is to identify, on the
ежегодно, при этом рост ВВП составлял компанию в долг, Энрон обанкротился, basis of the analysis of financial and economic
problems, the ambiguous role of loan capital
порядка 4:5%, и при этом инфляция была разорив кредиторов примерно на 30 мил: in the development of the stock market,
на нулевом уровне. Независимые анали: лиардов долларов и оставив своих со: isolated from the real sector of the economy.
Research methodology : based on comparative
тики были уверены в том, что излишек трудников ни с чем. Ее акционеры поте: analysis and expert assessments, the fictitious
денег свыше 5:10% уходил на фондовый ряли в один миг около 67 миллиардов side of the essence of loan capital and its
рынок, и, прежде всего : в сектор интер: долларов [3]. negative role in the development of the stock
market are disclosed.
нет технологий, положение на котором 08 июля 2015 в России проходил
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

The results of the research revealed a fictitious


отражал индекс NASDAQ. До 2000 года очередной Саммит ШОС и БРИКС, где side of loan capital, which is not provided with
его рост был стремителен. За один толь: обсуждались перспективы создания не: any material values. On the basis of numerous
crises in all regions of the world, another
ко 1999 год, например, он, вырос почти зависимой от США и его союзников и virtual part of the stock market, which is not
в 2,5 раза, подпрыгнув с уровня 2100: мировых финансовых спекулянтов валют: illuminated by academic science, is capable of
2200 пунктов до 5000, а общий объем ного союза. Именно в этот же день «лоп: rendering a destructive role in world finance.
Keywords : stock market, loan capital, fictitious
капитализации здесь составил фантас: нул» финансовый пузырь в Китае. Капи: capital, financial speculators, securities, share,
тическую цифру : порядка 10 триллио: тализация предприятий уменьшилась на bond, derivative financial instruments, public
нов долларов [2]. 3 трлн. долларов. Это еще раз говорит о debt.
References
К примеру стоимость одной акции том, насколько хрупок и фиктивен миро: 1. US debt : The official website of the Federal
интернет:провайдера «America Online» за вой фондовый рынок, что любые поли: Reserve System of the USA : www.fedspeak.ru
5:6 лет до коллапса доткомов показала тические процессы в любой момент вре: 2. Grishin L.Ye., Korotaev A.V. The global crisis in
retrospect. A brief history of ups and downs
È

рост в 925 раз [3]. мени могут изменить все цифры. Пото: from Lycurgus to Alan Greenspan. M .:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

История c фондовыми рынками в му, что в основе многочисленных финан: LIBROKOM », 2010.
США и Западной Европе показывает, что совых инструментов лежит фиктивный 3. Katasonov V.Yu. Capitalism. History and ideology
of monetary civilization. Moscow: The Institute
любая долговая пирамида рушится. На капитал, который реально ничем не обес: of Russian Civilization, 2013
этот раз тоже не было исключений. Ин: печен. Современный фондовый рынок в 4. Ferguson N. Climbing of money. Moscow: AST,
тернет:пузырь, искусственно созданный сущности функционирует в другом из: 2013
мировыми спекулянтами, развивающий: мерении. Правила в этом измерении ус:

54
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Ê âîïðîñó î âçàèìîñâÿçè ïåðåõîäà


îò ãëîáàëèçàöèè ê ðåãèîíàëèçàöèè
è òðàíñôîðìàöèè ìèðîâîé ôèíàíñîâîé
ñèñòåìû

Авраменко Антон Владимирович Еще в 2016 году Минэкономразвития направило в Минфин долгосрочный прогноз
аспирант, кафедра БИиЭ ИЭиМ, Владимирский
государственный университет им. А.Г. и Н.Г. социально:экономического развития до 2035 г., в котором говорится, что ближайшие
Столетовых (ВлГУ), anton:agenior@mail.ru 20 лет экономика России будет расти со средними темпами 2% ВВП в год [5]. Данный
прогноз, сам по себе являясь довольно пессимистичным (так как средний темп роста
Данная статья является продолжением цикла ста:
тей, анализирующих различные аспекты начи: мировой экономики в этот же период по прогнозам будет составлять около 2,4% ВВП
нающегося перехода от глобализации к регио: в год [4, С. 77]), выглядит маловероятным. В первую очередь потому, что он опирает:
нализации. Подобная характеристика состояния ся на гипотезу стабильного развития до 2035 г. мировой экономики в целом. На наш
мировой экономики опирается на фактические
данные о снижении доли мировой торговли в взгляд, существующая модель мирового экономического развития, базирующегося на
мировой экономике, постепенной переориен: принципах глобализации, не сохранится на протяжении еще 20 лет. Мировая эконо:
тации стран на внутренние рынки. Происходя:
щие процессы объясняются теорией системных мика претерпит принципиальную трансформацию – переход от глобализации к реги:
циклов накопления капитала (СЦНК), разрабо: онализации.
танной в рамках школы миросистемного анали: Долгосрочные циклические процессы в развитии мировой экономики уже более
за. Статья освещает различные экспертные по:
зиции на взаимосвязь перехода от глобализации десяти лет являются центральной темой исследований объединения экономистов
к регионализации и происходящей трансфор: «Школа экспертов». Еще в 2010 году на круглом столе «Роль глобализации в эволю:
мации мировой финансовой системы. В статье ции СССР и России» научным руководителем «Школы экспертов» М. Г. Козыревым
анализируется кризис существующей мировой
финансовой системы, до последнего времени была выдвинута гипотеза о скором окончании глобализации и наступлении противо:
являвшейся драйвером процессов глобализации. положного процесса – регионализации. Основой такого прогноза стала гипотеза о
Представлены ряд прогнозов, описывающих
формирование ряда независимых региональных циклическом характере смен фаз глобализации и регионализации [6, С. 126]. Позднее
финансово:экономических центров. Также крат: А. В. Авраменко в своих статьях исследовал теоретический фундамент изучения дан:
ко делается попытка оценки последствий про: ных циклов наукой, в первую очередь в рамках теории системных циклов накопления
исходящей трансформации для России.
Ключевые слова: системные циклы, системный капитала, разрабатываемой представителями школы мир:системного анализа[1 и 2].
кризис, глобализация, регионализация, долго: Социально:экономические и политические реалии последних лет подтверждают
срочное развитие, экономическое прогнозиро: прогноз о завершении фазы глобализации. В первую очередь об этом свидетельствует
вание, мировой кризис, финансовый кризис.
сокращение доли мировой торговли в мировом ВВП [3, С. 128]. Наблюдается нарас:
тающие тенденции переориентации ведущих стран мира, таких как Китай и США, на
внутренний рынок, повышение популярности идей протекционизма по всему миру.
Так как прогноз о завершении глобализации подтверждается, актуальным стано:
вится вопрос о механике перехода к фазе регионализации. Для ответа на данный
вопрос в течение 2016 и 2017 годов участниками «Школы экспертов» был проведен
ряд семинаров. Данные мероприятия позволили в первом приближении сформулиро:
вать понимание участников объединения об интересующем вопросе. В ходе семина:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

ров эксперты сформулировали свои позиции по вопросу взаимосвязи перехода от


глобализации к регионализации и наблюдаемой трансформации мировой финансо:
вой системы. Критическому анализу позиций экспертов по данному вопросу и посвя:
щена статья.
По мнению участника «Школы экспертов» А. А. Мошкова одним из важнейших
факторов трансформации мировой экономики является эволюция финансовой систе:
È

мы. Он утверждает, что современная финансовая система стала своего рода институ:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

циональным фундаментом для глобализации. Одной из основополагающих черт со:


временной финансовой системы является ведущая роль доллара как мировой валюты.
Наличие крепкой единой мировой валюты в настоящее время позволяет сократить
транзакционные издержки субъектов мировой торговли и способствует ее развитию.
Второй основополагающей чертой современной финансовой системы является рост
долговых обязательств всех основных субъектов экономики, формирование «долго:
вого навеса». Данный рост долгов был обеспечен перманентным снижением процент:
ной ставки вплоть до нулевой и удлинением сроков обслуживания кредитов. Он по:
зволял создавать платежеспособный спрос для возрастающего производства товаров
и услуг в условиях отсутствия аналогичного роста доходов. Мошков придерживается
точки зрения, что данная финансовая система имеет пределы своего роста. Более
того, по мнению эксперта, она уже близка к нему, и именно финансовые инструменты,

55
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

обеспечивающие в эпоху глобализации момент экономический рост практичес: керри:трейд играют на России, что ведет
развитие мировой экономики, и станут ки всех стран обеспечивается включени: к укреплению рубля. Как следствие мы
основным фактором завершения глоба: ем в глобальную экономику, кризис так: наблюдаем временное укрепление руб:
лизации. «Система обладает большей ус: же затронет все страны. ля, которое неизбежно остановится в
тойчивостью, чем некоторым кажется. Но Отличную точку зрения на механику след за снижением процентной ставки.
не безграничной как хочется другим,» – перехода от глобализации к регионали: Подобные «утрамбовывание» ставок, ра:
говорит он. зации предложил К. А. Румянцев. Дей: зогревание фондовых рынков (т. е. уве:
Соответственно, Мошков сформули: ствительно, на данный момент развитые личение объема активов за счет сниже:
ровал следующую последовательность страны имеют существенный долговой ния их доходности), происходят повсе:
перехода от глобализации к регионали: навес. В форму долгового навеса транс: местно по всему миру. Данный процесс
зации. На данный момент наибольший формируются нарастающие диспропор: логичен, так как наблюдается рост акти:
уровень задолженности имеют развитые ции в мировой экономике, вызванные вов, но не рост совокупного объема при:
страны, в первую очередь США. Так как усилением экономической мощи разви: были, которая остается практически не:
ресурс наращивания долга США и других вающихся стран и снижением мощи раз: изменной.
развитых стран не безграничен, со вре: витых. Тем не менее, страны:должники В совокупности накопление дисбалан:
менем он будет исчерпан. Это повлечет имеют возможность управлять своими са в форме долгов и рост денежной эмис:
за собой обрушение «долгового навеса» долгами за счет снижения доходности и сии приводят к сильнейшему падению
и как следствие потерю долларом стату: наращивания денежной эмиссии. Теоре: доходности на капитал. С политэкономи:
са мировой валюты. Отсутствие мировой тически потенциал наращивания долгов ческой точки зрения мы можем говорить о
валюты резко увеличит транзакционные практически бесконечен. постепенном перенакоплении капитала
издержки мировой торговли. Румянцев полагает, что причиной как такового. То есть каждая дополнитель:
Именно исчерпание возможности перехода от глобализации к регионали: ная созданная единица капитала начинает
экономического развития за счет углуб: зации являются более фундаментальные приносить все меньше доходности на ка:
ления глобализации приведет к региона: экономические процессы. По его мнению, питал. Соответственно, так как для про:
лизации. Дальние менее прочные эконо: понять влияние трансформации финан: должения функционирования современ:
мические связи между странами и регио: совой системы на данный переход воз: ной экономики объем долга должен рас:
нами будут разрушаться. А те группы можно, рассматривая взаимосвязь про: ти, возникает проблематика того, как даль:
стран, которые имеют тесные торговые цесса нарастания долгов и механизма ше капитал накапливать.
связи, постараются выстроить отноше: накопления капитала. Существующий Подобное положение вещей вызовет
ния в новых экономических условиях. Им механизм накопления капитала, вызыва: различные последствия. Возникнут фи:
будет удобнее выстроить отношения с ющий стремительный рост долгов может нансовые проблемы у людей, которые
партнерами, от которых они много по: функционировать лишь при пропорцио: традиционно живут и зарабатывают в
лучают, и которым много продают. По: нальном данному росту снижении про: качестве рантье. Этот вид деятельности
добные группы стран будут иметь боль: центных ставок на капитал, его доходно: будет становиться все менее привлека:
шую базу для выстраивания нормально: сти, что позволяет сохранять стабильной тельным. По всей видимости, будут обес:
го соотношения валют, развития торго: стоимость обслуживания долга. Крайним цениваться национальные капиталы раз:
вых связей. Возможно, развитие элект: проявлением подобной закономерности витых стран из:за очень большой разни:
ронной торговли в подобных условиях являются отрицательные ставки. Но на цы в доходности по сравнению с капита:
будет способствовать появлению новых данный момент они применяются лишь к лами развивающихся стран. Капитал бу:
форм бартера. Но их развитие будет ог: хранению денег на счетах, а не к выдаче дет перетекать из развитых стран при
раничено отсутствием серьезных гаран: кредитов. В том случае, если отрицатель: помощи денежной эмиссии. Это перете:
тий поставки. То есть, по мнению Мош: ные ставки будут применяться при выда: кание будет наблюдаться не только из
кова, наступление регионализации будет че кредитов, мы увидим зарождение не: США, а из нескольких групп стран. На
иметь объективный и мирный характер. кой новой экономики, функционирую: этом фоне одновременно будет продол:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Переход к регионализации состоится не щей на других принципах. На данный жаться процесс перетекания производ:
по желанию тех или иных экономических момент не понятно, как может функцио: ства в развивающиеся страны с дешевой
субъектов, а из:за изменения самой ми: нировать подобная экономика. рабочей силой. Будет происходить сни:
ровой экономической системы. Явление снижения доходности на жение доходов среднего класса в разви:
В новых условиях экономические размещение средств переносится из раз: тых странах.
субъекты не смогут действовать по:пре: витых стран в развивающееся при помо: При этом, по мнению Румянцева, ос:
жнему, они будут вынуждены подстраи: щи инструментов керри:трейда, подра: новные факторы, которые вызовут буду:
ваться под происходящие изменения. Как зумевающих заимствование средств в щий кризис мировой системы, будут
следствие, ориентированные на глобаль: странах с низкими, зачастую практичес: иметь, прежде всего, политический ха:
ную торговлю производственные, энер: ки нулевыми процентными ставками и рактер. До определенного момента бу:
гетические, логистические мощности бу: кредитовании их в экономику стран с дет нарастать нестабильность. Сейчас
È

дут недозагружены. При этом в отдель: высокими ставками. Подобные действия этот процесс активнее всего наблюдает:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

ных секторах экономик различных стран разогревают национальные фондовые ся на Ближнем Востоке. В перспективе
может возникнуть дефицит или избыток рынки и позволяют получить сверхрен: можно ожидать усиление политической
различных товаров. табельность. Классическим примером нестабильности в связи с приходом к
По мнению Мошкова, кризис систе: керри:трейда является игра на разнице в власти правых в Европе и, быть может, в
мы будет иметь повсеместный характер. ставках между иеной и долларом в 2000: каких:то других развивающихся странах.
Он утверждает, что, так как на данный ых годах [7, С. 86]. На данный момент Именно из:за возникновения подобных

56
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

процессов и будет наблюдаться перете: сжатия долларовой системы (а не ее кра: Можно сделать предположение, что
кание капитала. Перетекание туда, где ха) на фоне укрепления региональных на данный момент Россия находится в
капитал хоть сколько:то может чувство: валютных систем кажется более вероят: выигрышном положении для вступления
вать себя в безопасности: в США, Вели: ным. Вторым фактором, смягчающим в эпоху регионализации, так как она уже
кобританию и т.д. Мы будем наблюдать процесс перехода от глобализации к ре: активно выключается из глобализации.
не распад долларовой зоны, а, по сути, гионализации, является разнонаправлен: Но, по мнению «Школы экспертов»,
ее «съеживание». Ряд стран будут терять ность экономических процессов в различ: стремление российских властей к эко:
капиталы из:за политической нестабиль: ных регионах мира. На данный момент номической самостоятельности носит
ности. Капиталы будут уходить, и эти наблюдается исчерпание потенциалов декларативный характер. Так, по мне:
страны из:за нехватки капитала будут экономического роста в развитых стра: нию Алексея Мошкова, хотя формально
пытаться выстроить свои, условно, сур: нах и постепенное скатывание в стагна: Россия исключила доллар как средство
рогатные системы или пытаться присое: цию. Но в значительной части развиваю: платежа, он остался ценовым ориенти:
диниться к другим валютным зонам, по: щихся стран экономический рост продол: ром при внешнеторговых операциях.
добной китайской, может быть, еще ка: жается. Большой потенциал роста сохра: Мошков считает, что Россия, наоборот,
ким:то. По мнению Румянцева, первооче: няет Китай, уже проводящий переориен: пытается сильнее включиться в глобаль:
редным будет фактор общественного тацию на внутренний рынок. Еще более ную экономику, но на более выгодных
недовольства неравномерностью распре: высокие темпы роста, чем в Китае, ожи: условиях. Подобный же декларативный
деления благ связанных с глобализацией даются в Индии. При условии решения характер носит политика импортозаме:
и, соответственно, возможные револю: проблем, порожденных демографически: щения. Фактически происходит не за:
ционные потрясения, и, соответственно, ми процессами, будет наблюдаться дол: мещение импорта отечественными то:
кризисы, которые будут способствовать госрочный экономический рост в ряде варами, а переориентация с европейс:
бегству капитала. африканских стран, таких как Нигерия. ких и американских товаров на товары
На наш взгляд, обе описанные выше Поэтому экономический кризис, может из Китая и других развивающихся стран.
позиции фиксируют принципиально зна: быть, и не будет таким сильным. При этом Существенное импортозамещение на:
чимые составляющие влияния трансфор: социально:политические потрясения блюдается лишь в ВПК, где существова:
мации мировой финансовой системы на могут носить весьма жесткий характер. ла сильная зависимость от украинских
переход от глобализации к регионализа: Так как человечество еще не научилось комплектующих.
ции. Они скорее дополняют друг друга, всегда эффективно преодолевать соци: Изменения, связанные с переходом
чем противоречат между собой. Тем не альные и политические конфликты. от глобализации к регионализации, так
менее, нам хотелось бы высказать ряд Относительно сроков наступления или иначе, скажутся на России. По мне:
замечаний. Процесс перехода от глоба: описываемых выше процессов большин: нию Мошкова, они не вызовут двадцати:
лизации к регионализации и кризис, вы: ству авторов, изучающих данный вопрос, летней стагнации, как прогнозирует Ми:
зываемый данным переходом, носят цик: видится наиболее вероятным период нэкономразвития, а создадут возможно:
лический характер. Он является одним около 2025 года [8, С. 24]. По мнению сти как для еще большего роста, так и
из проявлений более общего долгосроч: Румянцева до данного момента в миро: для еще большего падения.
ного процесса – смены системного цик: вой экономике будет наблюдаться мед: Сможет ли Россия пережить это воз:
ла накопления. Подобные циклы имеют ленный рост, сроки которого привязаны можное падение? Трудно сказать. Ситуа:
продолжительность около ста лет. Пре: к срокам прогнозируемого кризиса. По ция развития «после» очень неопреде:
дыдущий переход от глобализации к ре: мнению Мошкова, кризисные явления ленна. Особенно относительно России.
гионализации происходил в период меж: могут наблюдаться и в период до 2025 Можно ожидать как сценария дальней:
ду Мировыми Войнами. При этом каж: года. Но они не будут иметь кардиналь: шего развала страны, так и, напротив,
дый последующий кризис имел более ных последствий для мировой экономи: интеграции. Мошков сравнивает риски и «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
мягкие экономические последствия, так ки. Подобным кризисом:предвестником возможности, открывающиеся перед Рос:
как учет накопленного опыта позволяет, являлся кризис 2008:2009 годов, но на: сией в эпоху регионализации, с рисками
по крайней мере, частично нивелировать шлись возможности локализовать его и возможностями, появившимися у Со:
негативные последствия. Поэтому есть последствия. Также возможны кризисы ветской России после Первой Мировой
основания предполагать, что экономи: регионального масштаба. Социально: Войны, когда восстановление контроля
ческие последствия кризиса, вызванного политические кризисы подобные Арабс: над большей частью бывшей империи во
трансформацией мировой экономики, кой Весне или кризису беженцев в Евро: многом было обеспечено наличием внут:
È

которую мы наблюдаем на наших глазах, пе также вписываются в тренд движения ренних экономических и с оциально:по:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

также будут иметь менее жесткую фор: мирового развития. «Людям перестало литических проблем практически у всех
му, чем локальные экономические кри: хватать средств для нормального суще: ведущих мировых держав, что не позво:
зисы 1920:ых годов и Великая Депрес: ствования. И они либо начинают воевать лило им активно влиять на политику дру:
сия. за лучшую долю, либо начинают бежать гих держав.
Какие факторы позволяют предпола: туда, где им кажется, что лучше,» – В дальнейшем мы будем наблюдать
гать более мягкий характер кризиса по констатирует эксперт. Политические эк: нарастание процесса перехода от глоба:
сравнению с предыдущим? Во:первых, сцессы, наподобие победы Дональда лизации к регионализации. Для эконо:
подобным фактором выступает сама ми: Трампа на президентских выборах в США мической науки становится актуальным
ровая финансовая система. Кризис 2008: или роста популярности правых в Евро: дальнейшее исследование как финансо:
го года показал насколько усовершен: пе, также сигнализируют о кризисе сис: вых проявлений данного процесса, так и
ствовались инструменты управления фи: темы. Сигнализируют о том, что быть как технологической, социально:политичес:
нансовыми рисками. Поэтому сценарий раньше дальше не может. кой и других его сторон.

57
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Ëèòåðàòóðà To the question about the


interdependence of the transition
References:
1. Avramenko A. V. Evolution of theory of system
1. Авраменко А.В. Развитие теории from globalization to regionalization cycles of capital accumulation. / Entrepreneur’s
and transformation of the world guide. – 2017. – №34. – С. 7:16.
системных циклов накопления капитала. financial system 2. Avramenko A. V. Contribution of Russian
/ Путеводитель предпринимателя. – Avramenko A.V. researchers to the development of the theory
2017. – №34. – С. 7:16. Vladimir State University named after Alexander of systemic cycles of capital accumulation. /
and Nikolay Stoletovs Economic development of Russia: trends,
2. Авраменко А.В. Вклад российских This article is a continuation of the series of articles prospects. Collection of articles on the materials
исследователей в развитие теории сис: analyzing various aspects of the beginning of the III International Student Scientific and
темных циклов накопления капитала. / transition from globalization to regionalization. Practical Conference. Nizhny Novgorod State
Such description of the state of the world Pedagogical University named after Kozma
Экономическое развитие России: тенден: economy is based on actual data about the Minin. – Nizhny Novgorod. – 2017. – С. 5:
ции, перспективы. Сборник статей по decline share of world trade in the world 10.
материалам III Международной студен: economy, the gradual reorientation of countries 3. Kadochnikov P., Aliev T. To the question of the
to domestic markets. The ongoing processes presence of de:globalization in world trade. /
ческой научно:практической конферен: are explained by the theory systemic cycles of Economic policy. – 2014. – №5. – С. 127:
ции. Нижегородский государственный accumulation of capital (SCAC), developed 149.
педагогический университет имени Козь: within the school of world:system analysis. 4. Klinov V. G. World Economy: forecast until 2050
The article highlights various expert positions / Voprosy Ekonomiki – 2008. – №5. – С. 62:
мы Минина. – Нижний Новгород. – 2017. on the relationship between the transition 79.
– С. 5:10. from globalization to regionalization and the 5. Kuvshinova O., Prokopenko A. 20 more years of
3. Кадочников П., Алиев Т. К вопросу ongoing transformation of the world financial stagnation. [Electronic resource] // Access
system. The article analyzes the crisis of the mode: https://www.vedomosti.ru/economics/
о наличии деглобализации в мировой existing world financial system, which until articles/2016/10/20/661689:20:let:stagnatsii
торговле. / Экономическая политика. – recently was the driver of globalization date of the application: 30.09.2017)
2014. – №5. – С. 127:149. processes. Article contains forecasts describing 6. Kozyrev M. G. Globalization, the experience of
the formation of a number of independent the USSR and scenarios for the development
4. Клинов В. Г. Мировая экономика: regional financial and economic centers are of the Russian economy. / Left policy. – 2010.
прогноз до 2050 г. / Вопросы экономи: presented. Also, an attempt is made briefly to – №13:14. – C. 119:138.
assess the consequences of the ongoing 7. Senina D. N. The currency speculation of the
ки. – 2008. – №5. – С. 62:79. transformation for Russia. kerry:trade and the Japanese yen. / Actual
5. Кувшинова О., Прокопенко А. Еще Keywords: systemic cycles, systemic crisis, problems of modern Japan. – 2015. – № 29.
20 лет стагнации. [Электронный ресурс] globalization, regionalization, long:term – С. 85:92.
development, economic prediction, world 8. Pantin V. I. Period 2017:2025: A turning point
// Режим доступа: https:// crisis, financial crisis. in the world development. / History and
www.vedomosti.ru/economics/articles/ modernity. – 2017. – № 1 (25). – С. 3:27.
2016/10/20/661689:20:let:stagnatsii
(дата обращения: 30.09.2017)
6. Козырев М. Г. Глобализация, опыт
СССР и сценарии развития экономики
России. / Левая политика. – 2010. –
№13:14. – C. 119:138.
7. Сенина Д. Н. Валютные спекуля:
ции керри:трейд и японская иена. / Акту:
альные проблемы современной Японии.
– 2015. – № 29. – С. 85:92.
8. Пантин В. И. Период 2017–2025
гг.: Перелом в мировом развитии. / Исто:
рия и современность. – 2017. – № 1 (25).
– С. 3:27.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

58
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Äèñêðåòíûé ìåòîä îöåíêè ýêîíîìè÷åñêèõ


ïîòåðü äëÿ çàìêíóòûõ òåððèòîðèé

Вдовин Сергей Александрович Для учета негативного фактора : расширения «облака» негативного влияния на
кандидат экономических наук, доцент кафедры замкнутую территорию, например влияние загрязнений. Одним из таких механизмов
управления и предпринимательства, Сибирский
государственный университет геосистем и тех: оценки экономических потерь связанных с подобными явлениями будет механизм
нологий, vdovin:s@ngs.ru дифференциации и учета динамики развития ареала негативного воздействия в про:
Соловьева Юлия Юрьевна странстве и времени.
кандидат экономических наук, доцент кафедры Площадь, на которую распространяется «облако» негативных воздействий, заг:
управления и предпринимательства, Сибирский рязнений, не может быть использована в перспективе, ее экономический потенциал
государственный университет геосистем и тех:
нологий снижается.
Для оценки характеристик «облака» загрязнений, выбросов:
В статье изучается аппарат, позволяющий комп:
лексно оценить величины ущербов различного : радиоактивных;
характера: экономические, экологические, со: : едких и ядовитых веществ;
циальные. Предлагается подход формирования : полигонов ТБО и т.п.
интегрального критерия оценки экономических,
экологических и иных потерь в замкнутой систе: Основная идея заключается в том, что физические законы сохранения массы, энер:
ме управления территориями. гии и т.п. определяют экономические, экологические и другие характеристики управ:
Подход основан на модифицированном оценоч: ляемой территориальной системы.
ном методе «ячеек и частиц» : «particle in cell
(PIC)». Экономическая составляющая заключает: Для прогнозирования развития подобных «облаков» их движения, расширения,
ся в учете факторов формирующих экономичес: общей динамики может быть использован дискретный метод «частиц в ячейках», ме:
кие эффекты. Эти эффекты после того как бу:
дут учтены позволят скорректировать суммы зат: тод PIC (particle in cell). Ее можно использовать, например, для описания процесса
рат на мероприятия по восстановлению постра: разлива нефти, в этом случае роль «облака» будет играть нефтяное пятно, которое
давших территорий. Появляется возможность также имеет определенную динамику развития во времени и пространстве [1]. Мо:
оценивать экономические последствия различ:
ных ущербов. дель, построенная на основе метода PIC, является общей и достаточно полной, учиты:
Статья будет интересна специалистам занимаю: вает множество факторов.
щимся оценкой экономического потенциала тер: Предложим модификацию методики анализа распространения влияния загрязне:
риторий занятых объектами природопользова:
ния и подвергшихся антропогенному воздей: ний на замкнутую территорию региона. Объемы распределенного вещества будем
ствию, а также широкому кругу специалистов, называть «облаком» : физически существующий объект, переносящий загрязнения и
для которых актуальна задача моделирования
экономических процессов. влияющий на экономические, экологические и социальные характеристики занимае:
Ключевые слова: экономический риск, ущерб, мой «облаком» территории. Негативные воздействия различной природы снижают
движение, перенос, территория, закон сохра: экономический потенциал территории.
нения, целевая функция, динамика, потенциал
Цель метода – выделить реальные направления движения «облака» из множества
допустимых, при необходимости классифицировать и с помощью имитационной мо:
дели предложить вариант развития ситуации на перспективу. Оценить возможные
исходы при развитии негативного воздействия на территорию. Общая идея заключа:
ется в покрытии конечно:элементной сеткой, с ячейками заданного дискретного шага
 «облаком». Примерами физических моделей могут являться:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

: физическая модель : деятельность отопительных предприятий и их выбросы в


атмосферу;
: физическая модель «пятна» : разливы ядовитых и горючих веществ;
: физическая модель : площадь занятая полигонами ТБО.
Для построения физических моделей в рамках границ территорий подверженных
загрязнениям могут быть использованные ГИС – технологии [2].
È

Метод PIC использует идею расщепления единой имитационной модели по физи:


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

ческим процессам, а также дискретный подход к решению системы уравнений описы:


вающих модель. Учет в уравнениях стоимостных, процентных и других характеристик
позлит рассчитать уровень вероятных экономических потерь, изменение уровня эко:
номического потенциала и т.п. Схему метода PIC оценки распространения негативно:
го воздействия на ограниченную территорию представим рисунком 1.
Цель моделирования построить такую систему уравнений, которая представляет
процесс распространения негативного воздействия на территорию, а также дает воз:
можность оценить уровень экономических потерь и использования территорий. Раз:
биение на ячейки обусловлено еще и тем, что для оценки экономических эффектов как
положительных, например экономический эффект от использования, так и отрица:
тельных : риск не восстановления территории и как следствие невозможность исполь:
зования ее в дальнейшем. Для подобной оценки формировать актуальную базу дан:

59
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

ных. Такая база данных будет основывать:


ся на «больших данных», информация в
такой базе данных будет извлекаться из
каждой ячейки, смотрите рис. 1.
Оценивая каждый элемент – замкну:
тую ячейку, возможно, построить про:
гноз развития рисковой ситуации и оце:
нить будущие, вероятные экономические
потери территории принадлежности и
оценить динамику развития загрязнений
и других негативных воздействий.
Когда речь идет о риске, то подразу:
мевают отрицательные эффекты – эко:
номически потери, а также ожидаемые
финансовые потери от невозможности
использования территории, затраты на Рис. 1. Принцип разбиения плоскости «облака» двумерной сеткой с конечным шагом 
ее восстановление или консервацию и т.п.
Теперь перейдем к описанию инст:
рументов метода PIC. Дифференциаль:
ными уравнениями описываются многие
экономические, физические, биологичес:
кие динамические процессы.
Метод PIC используется для реше:
ния задач прогнозирования с целью оцен: Рис. 2. Схема дискретного хода решения уравнений в модели, где N:номер дискретного шага
ки динамики негативного воздействия, а
это в свою очередь позволит скорректи:
ровать планы по восстановлению эконо:
мического потенциала территории. Ме:
тод является инструментом моделиро:
вания общей системы управления.
Если рассматривать возможность
управления процессом использования и
восстановление территорий, тогда метод
PIC рассматривается как инструмент
обеспечения общей системы управления
территорией региона. Имитационная
модель, построенная по методу PIC это
последовательность прямых воздействий
и обратных связей на ее составляющие 
ячейки.
Основные параметры, которые будут
учтены в модели: Рис. 3. «Частицы» в ячейках сетки покрывающей «облако»
t – время в пределах которого про: : распространение пожаров; ют наиболее значимые. Эти связи, как
водиться моделирование; : вырубка лесов;
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

правило, записываются в виде уравнений,


x(t) – входные данные, которую не: : строительство новых и модерниза: которые выражают фундаментальные за:
сут информацию, необходимую для уп: ция старых туристических объектов; коны переноса и сохранения массы, энер:
равления процессами в ячейке; : хозяйственная деятельность субъек: гии в любой замкнутой системе. Такой
y(t) : координата состояния системы тов предпринимательства; механизм оценки позволит учесть дина:
– отклик системы; : урбанизация и т.п. мику изменения основных факторов, ко:
(t) – ошибки возникающие при мо: Пусть в каждой ячейке ограниченной торые определяют общее состояние сис:
делировании протекающих процессов; площади, содержатся «частицы» оказы: темы [3].
z(t) : управляющее воздействие на вающие негативное или положительное Построим математическую модель
ячейку при условии что (t)>0; влияние на экономический потенциал методом PIC, для двумерной задачи рас:
r(t) : возмущающее воздействие, не территории. «Частицей» может быть – пространения влияния на ограниченную
содержащее полезной информации, ве: кубический метр объема ТБО, квадрат: территорию. Необходимо записать зако:
È

роятное влияние неучтенных факторов. ный метр загрязненной веществом пло: ны сохранения для этого случая. Запи:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

Все эти элементы формируют «фо: щади и т.п., смотрите рисунок 3. Все ча: шем уравнения модели, которые учиты:
тографию» замкнутой ячейки, информа: стицы нумеруются, причем нумерация вают изменение и текущее состояния
цию, которую порождают, например сле: глобальная и может начинаться с любого «ячейки» с учетом законов сохранения
дующие явления: момента времени t. скорости, массы, объема и других фун:
: увеличение территории полигонов При построении имитационной мо: даментальных параметров. Запишем
ТБО; дели процесса из всех его связей выделя: дифференциальные уравнения для опи:

60
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

В конечном итоге, после отслежива:


ние нескольких шагов по методу PIC, при:
нимаются решения:
: нужна ли эвакуация населения;
: угрожает ли распространение «об:
лака» на потенциал территории;
: оценка площади той территории,
которая оказалась под действие загряз:
нения.
Принимается решение, что именно эту
Рис. 4. Движение частиц в ячейке территорию необходимо классифициро:
вать как «подлежащую восстановлению»
на это должен повлиять прогноз направ:
сания модели движения «облака», фор: ления движения «облака». При этом нео:
мулы 1 : 4. предварительные результаты, развитие
боснованная эвакуация или неправильная
«облака» в динамике.
оценка площади загрязнения влечет за
(1) На дискретном шаге N+1, с учетом
собой значимые экономические потери.
полученной информации учитываем пе:
Рассматривая подобные модели не:
ренос, движение всех частиц со своей
обходимо четко разграничивать понятие
(2) информацией. При учете движения час:
прогноза и понятия планирования, про:
тиц необходимо учитывать следующие
гноз необходимо организовывать на каж:
моменты, если частица перешла в дру:
(3) дом шаге метода PIC с целью эффектив:
гую ячейку, то она переносит с собой свои
ной коррекции результатов полученных
характеристики, если частица осталась в
на этом шаге. Такая коррекция может осу:
(4) своей ячейке, общее состояние не меня:
ществляться на основе обратных связей
ется, рисунок 4.
Уравнение 1 : описывает эффект не: с точки зрения модели управления или
Если в момент времени tn координа:
разрывности, уравнения 2,3 определяет на основе коррекции существующего
ты частицы были (xn, zn), при этом ком:
движение, уравнение 4 : закон сохране: уравнения в имитационной модели.
поненты скорости переноса характерис:
ния энергии в замкнутой системе. Для использования подобных мето:
тик соответствовали (U, V), они были
где P : давление (изменение интен: дов не нужно ждать, когда произойдет
получены при решение группы уравне:
сивности занимаемой территории); катастрофа, необходимо проводить мо:
ний, то положение частицы на момент
U и V : компоненты скорости распро: делирования на ЭВМ, для возможных
времени tn+1 определяется координата:
странения загрязняющих веществ на тер: ситуаций и разрабатывать стратегии на
ми уравнение (5).
ритории; возможные варианты развития событий.
E : энергия, потенциал территории. Моделирование на ЭВМ позволит ими:
Антропогенное воздействие расши: (5) тировать развитие ситуации и провести
ряет зону влияния и усиливает эффект ее анализ в реальном времени.
воздействия, снижает потенциал терри: Значение скоростей и других харак: Использование метода имитационно:
тории. теристик (U, V) для каждой частицы оп: го моделирования PIC с учетом возможно:
Приведем аналогию на микроуровне ределяется интерполяцией по соседним сти переноса риска и другой информации
: хозяйствующий субъект выступает в ячейкам, рассматривая конкретную «час: позволит посредством имитационной мо:
роли своеобразного «захватчика», стре: тицу» в ячейке и зная скорости в сосед: дели основанной на методе PIC рассчитать «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
мясь занять как можно большее число них ячейках, определяем скорость в рас: скорость распространения «облака». Зная,
ячеек (при условии, что имеются свобод: сматриваемой. что его площадь конечна становиться воз:
ные). В зависимости от граничных условий можно определить ту критическую грани:
Укажем основные шаги метода PIC: выполняется следующее, если граница по цу занимаемой территории после преодо:
Шаг 1. В момент времени t, на пер: (0, a), непрерывна, то при переходе че: ление которой территория становится не
вом дробном шаге, решается группа урав: рез границу ячейки частица выходит из восстановимой или утраченной в случае
нений. Фиксируется статичное состояние области и в дальнейшем счете не участву: реализации негативных факторов или оце:
È

системы. ет. нить потенциал территории.


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

Шаг 2. Анализируются потоки мас: После определения нового положе: Моделирование отвечает требовани:
сы, импульса, и энергии и другие харак: ния всех частиц фактически определяет: ям технологий стратегической эколого:
теристики при переходе из одной ячейки ся новые значения характеристик ячейки экономической оценки потенциальнос:
в другую. Mij, R, Z, E : значащее количество объек: ти регионов и может быть использована
При переходе «частицы» в соседнею тов на площади, импульс способность к в системах экологического и общего ме:
ячейку, она переносит собственный на: будущему распространения на новую неджмента, вопросах оценки экономичес:
бор параметров, в том числе и меру «рис: ячейку, энергия потенциал территории. кого эффекта соответствующих между:
ка» : негативное влияние на территорию, При получении новой информации и народным системам качества ISO.
снижая ее потенциал. проведении расчетов по указанной схе:
Используя схему дискретных шагов, ме появляется возможность изучить ди: Ëèòåðàòóðà
на шаге N (для определенности N=1), намику развития объекта исследования : 1. Вдовин С.А. Экономические поте:
решается группа уравнений, получаются «облака». ри от экологических рисков и их возме:

61
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

щение за счет средств фондов экологи: Discrete method of estimation of Keywords: economic risk, damage, movement,
economic losses for closed territories transfer, territory, conservation law, objective
ческого страхования/ Всероссийская на: Vdovin S.A., Soloveva Ju.Yu. function, dynamics, potential
учная конференция молодых ученых: Тез. Siberian State University of Geosystems and References
док. в 6:ти частях. Новосибирск: Изд:во Technologies 1. Vdovin S.A. Ekonomicheskie poteri ot
The article studies the apparatus, which allows to ekologicheskikh riskov i ikh vozmeshchenie za
НГТУ, 2004. Часть 5. – С.20–21. comprehensively estimate the values of schet sredstv fondov ekologicheskogo
2. Золотарев И.И., Вдовин С.А. Кон: damages of various nature: economic, strakhovaniya/ Vserossiyskaya nauchnaya
цепция устойчивого развития города как ecological, social. An approach is proposed konferentsiya molodykh uchenykh: Tez. dok.
for the formation of an integral criterion for v 6:ti chastyakh. Novosibirsk: Izd–vo NGTU,
социоэкологической системы, Новоси: estimating economic, environmental and other 2004. Chast’ 5. – S.20–21.
бирск: СГГА, 2012. : 129 с. losses in a closed territorial management 2. Zolotarev I.I., Vdovin S.A. Kontseptsiya
3. Золотарев И.И. Современные кон: system. ustoychivogo razvitiya goroda kak
The approach is based on a modified «particle in sotsioekologicheskoy sistemy, Novosibirsk:
цепции устойчивого развития социо:эко: cell (PIC)» estimation method. The economic SGGA, 2012. : 129 s.
лого–экономических систем Сборник component is to take into account the factors 3. Zolotarev I.I. Sovremennye kontseptsii
материалов VI Междунар. науч. конгр. that shape economic effects. These effects ustoychivogo razvitiya sotsio:ekologo–
after being taken into account will allow to ekonomicheskikh sistem Sbornik materialov VI
«ГЕО:Сибирь:2010», 19:29 апреля 2010 adjust the amount of costs for measures to Mezhdunar. nauch. kongr. «GEO:Sibir’:2010»,
г., Новосибирск: направление «Экономи: restore the affected areas. There is an 19:29 aprelya 2010 g., Novosibirsk:
ческое развитие Сибири и Дальнего Вос: opportunity to assess the economic napravlenie «Ekonomicheskoe razvitie Sibiri i
consequences of various damages. Dal’nego Vostoka. Ekonomika
тока. Экономика природопользования, The article will be of interest to specialists engaged prirodopol’zovaniya, zemleustroystvo,
землеустройство, лесоустройство, управ: in assessing the economic potential of lesoustroystvo, upravlenie nedvizhimost’yu»
ление недвижимостью» .: Т.3, ч. 1.: Но: territories occupied by natural resource use .: T.3, ch. 1.: Novosibirsk: SGGA, 2010. :
facilities and subjected to anthropogenic 273 s.
восибирск: СГГА, 2010. : 273 с. impact, as well as a wide range of specialists 4. Forrester D. Mirovaya dinamika: Per. s angl. —
4. Форрестер Д. Мировая динамика: for whom the task of modeling economic M: OOO «Iz: datel’stvo ACT; SPb.: Terra
Пер. с англ. — М: ООО «Из: дательство processes is relevant. Fantastica, 2003.
ACT; СПб.: Terra Fantastica, 2003.
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018
È
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

62
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Îñíîâíûå âíåøíèå ôàêòîðû,


îïðåäåëÿþùèå ðàçâèòèå íàöèîíàëüíîé
ýêîíîìèêè

Каныкей Улан кызы, Второе десятилетие XXI века ознаменовалось новыми потрясениями в мировой
аспирант кафедры «Мировая экономика», Кыр:
гызско:Российский Славянский Университет им. экономике, вызванными мировым экономическим кризисом. В этих непростых усло:
Б.Н. Ельцина, kanykei.uk@gmail.com виях страны стремятся, сохранив национальные интересы, активнее участвовать в меж:
дународных экономических отношениях, что позволяет им формировать современ:
В статье рассмотрены внешние факторы, влия:
ющие на развитие национальной экономики, в ную структуру экономики, характеризующуюся появлением новых отраслей, связан:
частности, на развитие сельского хозяйства. При: ных с современными техническими и технологическими инновациями. Все большую
нимая во внимание факт усиливающейся взаи: роль играет сфера услуг. Вместе с тем, в большинстве развивающихся стран и стран с
мозависимости национальных экономик, а также
возрастающую уязвимость экономик от внешних трансформирующейся экономикой, по:прежнему, ведущим остается аграрный сектор.
шоков, отмечается, что наибольшее влияние на В Кыргызской Республике развитие сельского хозяйства имеет не только экономичес:
динамику и направления сельскохозяйственного
производства оказывают именно внешние фак: кое значение являющееся элементом экономической безопасности [1, с.145], поскольку
торы. Определены категории «экономический на его долю приходится более трети валового внутреннего продукта, но и социаль:
рост» и «экономическое развитие». На основе ное, связанное с тем, что в сельской местности проживает большая часть населения
проведенного исследования автором дана клас:
сификация внешних факторов. Выявлено, что на страны.
современном этапе развития мировой хозяйствен: На развитие сельского хозяйства республики оказывает влияние целый ряд факто:
ной системы, существенно возросла зависимость ров, как внутренних, так и внешних. Принимая во внимание факт усиливающейся
национальных экономик от внешних факторов.
Чем выше уровень экономического развития взаимозависимости национальных экономик, а также возрастающую уязвимость эко:
страны, тем в меньшей степени внешние фак: номики республики от внешних шоков, можно отметить, что наибольшее влияние на
торы оказывают негативное воздействие на нее.
Отмечается воздействие общих факторов на раз: динамику и направления сельскохозяйственного производства оказывают именно вне:
витие национальной экономики через факторы шние факторы.
частного характера, которые выражаются в дея: Развитие национальных экономик в настоящее время проходит в непростых усло:
тельности международных организаций, а так:
же в стремлении стран к созданию интеграци: виях: усиливаются процессы глобализации и, как следствие, процессы создания и
онных объединений. развития интеграционных объединений. Формируя и развивая интеграционное со:
Ключевые слова: национальная экономика, фак: трудничество, страны, прежде всего, стремятся укрепить позиции на мировой арене,
торы, экономический рост.
придать развитию хозяйственных систем динамичный, поступательный характер. Как
известно, развитие интеграционных процессов в современном мире является своеоб:
разной ответной реакцией стран на возрастающую взаимозависимость в рамках гло:
бальной экономики. Этим объясняется и создание на постсоветском пространстве
нового интеграционного объединения – Евразийского экономического союза (ЕАЭС),
в который республика вступила в 2015 году.
Усложнение экономических отношений между странами обуславливает необходи:
мость в создании специальных международных организаций, которые устанавливают
правила взаимодействия государств в той или иной сфере. Многие международные
организации имеют специфический вид деятельности, ограниченный определенными
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
отраслями экономики. К их числу относят и Продовольственную и сельскохозяйствен:
ную организацию ФАО ООН, членом которой Кыргызская Республика является с 1997
года. За все годы деятельности ФАО в КР были реализованы многочисленные проекты,
направленные на улучшение условий производства, сокращение бедности, повыше:
ние квалификации кадров и многие другие.
В таких условиях проблема выявления внешних факторов, определяющих разви:
тие национальных экономик для стран с переходной экономикой, в числе которых и
È

Кыргызская Республика, становится особенно актуальной.


ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

На современном этапе развития мировой хозяйственной системы, характеризую:


щемся увеличивающейся уязвимостью национальных экономик, существенно возрос:
ла их зависимость от внешних факторов. Следует иметь в виду, что вся совокупность
внешних факторов представляет собой организованную систему, элементы которой
взаимодействуют между собой и находятся в сложной зависимости друг от друга. При
изучении роли внешних факторов на национальную экономику исследователи, как
правило, выделяют следующие: внешняя торговля и международное движения капита:
ла [2, с.8:27].
Не вызывает сомнения тот факт, что чем выше уровень экономического развития
страны, тем в меньшей степени внешние факторы оказывают негативное воздействия на
нее. Более того, в этом случае деятельность таких национальных экономик становится
своеобразным внешним фактором для других, экономически менее развитых стран.

63
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

В экономической литературе вне: Таблица 1


Основные факторы экономического роста в различных научных направлениях
шние факторы преимущественно рас: Источник: составлено на основе данных Внешнеэкономического толкового словаря/Под ред. И.П.
сматриваются в связи с их влиянием на Фаминского. – М.2000.
экономический рост. При этом под фак:
торами экономического роста, как пра:
вило, понимаются те явления и процес:
сы, которые определяют возможность
увеличения реального объема производ:
ства, повышения эффективности и каче:
ства роста.
Проблема обеспечения экономичес:
кого роста национальной экономики все:
гда была в центре экономической поли:
тики любого государства. В настоящее
время, как нам представляется, необхо:
димо разграничивать понятия «экономи: К первой группе относятся факторы – изменения качественного состава
ческий рост» и «экономическое разви: развития всей мировой хозяйственной и производительности факторов произ:
тие», которые, несмотря на схожесть, не системы, определяющие общие направ: водства, в числе которых человеческий
являются равнозначными. Экономичес: ления, тенденции ее поступательного капитал;
кий рост – это лишь проявление эконо: движения. К их числу относятся: глоба: – политика транснациональных кор:
мического развития, один из возможных лизация мировой экономики; усиление пораций и др.
его вариантов, поскольку развитие есть роли и влияния транснациональных кор: Особо необходимо подчеркнуть та:
и тогда, когда роста как такового нет, а пораций (ТНК); ускоренные темпы науч: кой аспект глобализации, как усиливаю:
есть лишь формирование его предпосы: но:технического прогресса (НТП); цикли: щуюся взаимозависимость стран, но при
лок. Экономическое развитие выражает: ческий характер развития экономики; этом следует подчеркнуть, что в этом
ся и в структурных преобразованиях на: сдвиги в демографических процессах. процессе существует сложная проблема,
циональной экономики, которые не мо: Наиболее ярким фактором, опреде: поскольку развитые страны стремятся
гут одномоментно привести к росту эко: ляющим развитие не только нацио: укрепить свою позиции за счет развива:
номики. Экономическое развитие – это нальных экономик, но и всей мировой ющихся стран, в первую очередь, в реше:
сложный, многоплановый процесс, ко: хозяйственной системы, является глоба: нии продовольственного обеспечения,
торый включает в себя периоды и роста, лизация. В экономической литературе в становясь. крупнейшими поставщиками
и спада, положительные и отрицатель: настоящее время существует множествен: продовольствия на мировой рынок. Та:
ные тенденции и явления. Наиболее на: ность трактовок и определений глоба: ким образом, можно сказать, что глоба:
глядно различия двух этих категорий дано лизации, в силу неоднозначности при: лизация мировой экономики изменила
Й. Шумпетером в «Теории экономичес: чин и исторических рамок этого феноме: традиционную специализацию стран, а
кого развития» (1911): «Поставьте в ряд на. Это во многом объясняется всеобъ: именно, менее развитые страны стали
столько почтовых карет, сколько поже: емлющим характером данного процесса, больше нуждаться в импорте продукции
лаете – железной дороги при этом у вас который охватывает все сферы жизнеде: сельского хозяйства, чем развитые.
не получится» [3]. Экономический рост ятельности людей. Но мы будем придер: Научно:технический прогресс еще со
– это увеличение производства и потреб: живаться определения глобализации, времен первой промышленной револю:
ления одних и тех же товаров и услуг (в данным Г. Колодко: «Глобализация – это ции стал оказывать влияние на развитие
частности, почтовых карет) во времени. исторический процесс либерализации и мировой экономики. Однако в современ:
Экономическое развитие – это, прежде интеграции рынков товаров, капитала и ных условиях это влияние имеет свои
всего, появление чего:то нового, неизве: труда, которые прежде функционирова: особенности. Во:первых, переход ряда
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

стного ранее (например, железных до: ли в определенной степени изолирован: стран на постиндустриальную стадию
рог), или, иначе говоря, инновация. но, в единый мировой рынок» [4, с. 140]. означал формирование новой модели
Для стран с формирующейся рыноч: Глобализация как всеобщий фактор развития и использования человеческих
ной экономикой актуальной на сегодняш: развития мировой экономики, в целом для ресурсов, которая ориентирована на вы:
ний день является проблема изучения всей мирохозяйственной системы оказы: сококвалифицированную рабочую силу.
факторов экономического развития, а в вает, безусловно, позитивное влияние, При этом приоритетным становятся ка:
условиях взаимосвязанности всех наци: выражающееся в высокой мобильности питаловложения в человека, то есть не:
ональных экономик – исследование имен: факторов производства, позволяющей материальное накопление. Во:вторых,
но внешних факторов. На наш взгляд, достичь их максимальной эффективнос: важнейшей производительной силой ста:
основным признаком классификации ти. В условиях глобализации развитие новится информация, производство, пе:
внешних факторов следует считать ха: национальных экономик все больше под: реработка и распространение которой
È

рактер их воздействия на развитие наци: вергается влиянию таких ее аспектов, как стало необходимым условием конкурен:
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

ональной экономики. По своему харак: – всеобщая взаимозависимость на: тоспособности национальной экономи:
теру воздействия на национальную эко: циональных экономик; ки, а также условием ее экономического
номику внешние факторы можно опре: – приоритеты мирового рынка; роста. В:третьих, главной сферой заня:
делить, как –международная конкуренция и тости населения становится сфера услуг,
– опосредованные (или общие), рост конкурентоспособности нацио: поскольку именно отраслевой комплекс
– непосредственные (или частные). нальных экономик; услуг выполняет важные производствен:

64
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

катаклизмы; политические шоки; психо:


логические установки. Природно:клима:
тические факторы связаны, как считают
некоторые ученые, с изменениями сол:
нечной активности (В.С. Джевонс, А.Л.
Чижевский и другие). Среднесрочные
кризисы проявляются в циклических ко:
лебаниях урожайности под воздействи:
ем циклических колебаний солнечной
активности продолжительностью в сред:
нем 10,5 лет.
Заслуживает внимания также психо:
логическая теория цикла, разработанная
А.С. Пигу, который считал, что важней:
шую роль в циклических колебаниях иг:
рают изменяющиеся предположения
предпринимателей относительно после:
дующего развития конъюнктуры. Извес:
тно, что сельскохозяйственный товаро:
Рис.1. Численность населения мира по отдельным возрастным группам, 1950:2100 годы, млрд. производитель, планируя получение уро:
человек жая, исходит из объективных факторов
Источник: United Nations, Department of Economic and Social Affairs, Population Division (2015). World развития производства. Но в силу при:
Population Prospects: The 2015 Revision, DVD Edition. File POP/8:1: Total population (both sexes
combined) by broad age group, major area, region and country, 1950:2100 (thousands). POP/DB/WPP/ родно:климатических аномалий он мо:
Rev.2015/POP/F08:1. жет получить урожай либо значительно
ниже, что резко поднимет цены, либо
ные функции в современном воспроиз: комплекса. Рост производства сельско: наоборот, что может вызвать убытки,
водственном процессе. хозяйственной продукции обеспечивал: чрезмерно снизив цену на конечный про:
Эти и многие другие процессы в раз: ся экстенсивным способом: за счет при: дукт. Кризис перепроизводства, по мне:
витии научно:технического прогресса влечения дополнительной рабочей силы нию английского ученого, наступает в
имеют место и в странах с трансформа: и дополнительных посевных площадей. результате накопления «ошибок опти:
ционной экономикой, но их влияние на Агро:промышленный комплекс в союз: мизма» делового мира.
экономику трансформационного типа ных республиках к моменту рыночных Не менее значимым фактором опос:
имеет свои особенности в Кыргызстане реформ так и не был задействован. Та: редованного (общего) характера воздей:
[5, с. 2440]. В частности, изначально ким образом, можно отметить, что НТП ствия на развитие национальной эконо:
формирование структуры национальной как внешний фактор развития националь: мики являются демографические процес:
экономики социалистического, а впос: ной экономики для бывших союзных рес: сы. Согласно «Докладу о глобальном мо:
ледствии переходного типа, осуществля: публик имел следующие особенности: ниторинге за 2015:2016 годы: Цели раз:
лось не эволюционным, а директивным использование новой техники и техно: вития в эпоху демографических измене:
способом. Предполагалось, что развитое логии было совершенно недостаточно; ний», представленному в Перу (2015 год)
промышленное производство обеспечит отток рабочей силы из сельской местно: в рамках ежегодной встречи представите:
соответствующее развитие и сельского сти был вызван не снижением спроса на лей Всемирного банка и Международного
хозяйства. Эволюционный же путь раз: рабочую силу, труд которой заменили валютного фонда, в мире происходит «ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ
вития хозяйственной структуры предпо: машины, а катастрофическим сокраще: крупный демографический сдвиг [6]. Этот
лагал высвобождение рабочей силы из нием сельскохозяйственного производ: сдвиг изменит характер экономического
сельского хозяйства в следствие исполь: ства; высококвалифицированная рабочая развития на ближайшие несколько деся:
зования передовой техники и техноло: сила на начальных этапах реформирова: тилетий и, несмотря на вероятные про:
гии. Иначе говоря, отток рабочей силы ния стала ассоциироваться с высшим об: блемы, предоставит возможность сокра:
из сферы сельскохозяйственного произ: разованием гуманитарного профиля; раз: тить масштабы бедности и повысить уро:
водства был закономерным. Таким же витие сферы услуг стало связываться не вень всеобщего благосостояния при усло:
È

закономерным в развитых странах был с услугами, способствующими развитию вии, что будут приняты необходимые по:
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

процесс формирования АПК – агро:про: и совершенствованию промышленного литические меры, как на национальном,
мышленного комплекса, который был производства, а с торговлей, бытовым так и на международном уровнях.
создан с единственной целью – с целью обслуживанием и банковской сферой. Следует иметь в виду, что в мире на:
повышения эффективности всего обще: На развитие национальной экономи: метилась тенденция сокращения темпов
ственного производства. ки существенное влияние оказывает цик: роста численности трудоспособного на:
В странах с трансформационной эко: личность, то есть изменения, периоди: селения (1% по сравнению с более чем
номикой ситуация сложилась иная. Ак: чески повторяющиеся на протяжении 2% в 1960:е годы). Это приведет к тому,
тивному внедрению передовой сельско: ряда лет. В качестве одного из основных что к 2050 году доля пожилого населе:
хозяйственной техники и технологии внешних факторов, вызывающих циклич: ния увеличится практически в 2 раза и
препятствовала приоритетность в разви: ность развития национальной экономи: составит 16% общей численности насе:
тии тяжелой промышленности, и в боль: ки, в частности, сельского хозяйства, сле: ления мира. Численность детей ожида:
шей степени – военно:промышленного дует назвать природно:климатические ется на уровне 2 миллиардов.

65
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

Отмечено, что более 90% бедного Исследователи выделяют пять основ: национальной экономики, является ФАО
населения мира сконцентрировано в ных видов участия ТНК в цепочке аграр: – Продовольственная и сельскохозяй:
странах с более низким уровнем дохо: ного производства: ственная организация, наиглавнейшей
дов, где преобладает молодое, быстро: 1. прямые иностранные инвестиции задачей этой организации признано обес:
растущее население и где, как ожидает: в сельскохозяйственное производство – печение продовольственной безопасно:
ся, доля населения трудоспособного владение активами; сти для всех, а именно, гарантирование
возраста значительно возрастет. В то 2. контрактный фарминг – неакцио: регулярного доступа населения к высо:
же время, более 75 % мирового роста нерная форма участия ТНК в производ: кокачественной пище, необходимой для
приходятся на страны с более высоким стве; ведения активной и здоровой жизни[10].
уровнем доходов, низким коэффициен: 3. управленческий контракт – раз: Следует отметить, что регулирование
том рождаемости, меньшей численнос: личные формы передачи знаний, опыта; мировой торговли сельскохозяйственной
тью населения трудоспособного возра: 4. стандартизация и спецификация продукцией является одной из самых
ста и большей долей пожилого населе: при закупках – требования к качеству и сложных и противоречивых в деятельно:
ния. безопасности продукта; сти Всемирной торговой организации.
Однако, несмотря на то, что во мно: 5. торговля, хранение, логистика, Главными задачами этой международной
гих странах с низким уровнем доходов переработка – рыночные отношения [8, экономической организации, как извест:
авторитетными международными эконо: с.7]. но, являются либерализация междуна:
мическими организациями прогнозиру: В современных условиях сформиро: родной торговли, обеспечение справед:
ется увеличение численности трудоспо: валась устойчивая тенденция сокращения ливости и предсказуемости, способство:
собного населения, наличие таких сдер: прямых иностранных инвестиций, осуще: вание экономическому росту и повыше:
живающих факторов, как внутренние кон: ствляемых ТНК, в сельскохозяйственные ние экономического благосостояния лю:
фликты и политическая нестабильность, отрасли национальных экономик. В на: дей. В основе деятельности ВТО лежат
увеличивается риск потери этих преиму: стоящее время доля сырьевого сектора в 60 соглашений – основные правовые
ществ. События осени 2015 года, связан: общем объеме мировых инвестиций не нормы политики международной ком:
ные с массовой миграцией населения из превышает 10% [9, с.10]. мерции и торговли. Принципы, на кото:
зон конфликта в страны Западной Евро: Следует иметь в виду, что в после: рых основаны эти соглашения, включают
пы, наглядно подтверждают эту возмож: дние десятилетия ТНК западных стран отсутствие дискриминации (режим наи:
ность. Несмотря на то, что беженцы за: сократили свою деятельность в сфере более благоприятствуемой нации и по:
частую переселяются в страны с высоким непосредственного производства сельс: ложение о национальном режиме), бо:
уровнем доходов, часто упускается из кохозяйственной продукции, сосредото: лее свободные условия торговли, поощ:
виду то обстоятельство, что приток бе: чив усилия на производстве средств про: рение конкуренции и дополнительные
женцев в страны со средним и низким изводства для этой отрасли (ТНК Герма: положения для наименее развитых стран.
уровнем доходов гораздо выше. Это не нии и США), и на отраслях, связанных с Одной из целей ВТО, как отмечено в ее
может не увеличивать нагрузку на нацио: переработкой, хранением, реализацией уставных документах, является борьба с
нальную экономику и, в первую очередь, продукции. В силу этого ТНК развиваю: протекционизмом.
на развитие сельского хозяйства, по: щихся стран больше внимания уделяют Соглашения, принимаемые в рамках
скольку в таких странах именно эта от: сфере самого аграрного производства. ВТО и непосредственно влияющие в ка:
расль до настоящего времени является Китай, выступая инициатором интегра: честве внешнего фактора на развитие
ведущей. ционных соглашений по сельскому хо: национальной экономики, отражаются,
Специалисты, с учетом сложившейся зяйству в рамках ШОС, АТЭС, БРИКС, в частности, в том, что этой междуна:
динамики роста численности населения быстрыми темпами наращивает инвести: родной организацией предписаны пра:
мира, полагают, что к 2050 году мировое ции в аграрное производство ряда стран вила внутренней поддержки производи:
производство продовольствия необходи: Востока. В сферу его интересов попали телей сельскохозяйственной продукции.
мо будет увеличить в 2 раза с тем, чтобы Кыргызстан, Казахстан, Россия, Вьетнам, Но при этом следует подчеркнуть, что
ÈÍÂÅÑÒÈÖÈÈ». ¹ 1. 2018

прокормить все население [7]. Камбоджа, Лаос [8, с.102]. соглашения ВТО по сельскому хозяйству
К числу внешних факторов, влияю: Все перечисленные факторы общего существенно ограничивают возможнос:
щих на развитие национальной эконо: характера проявляются в воздействии ти государства по оказанию поддержки
мики, является деятельность транснаци: факторов непосредственного характера, своим производителям. В этой связи те:
ональных корпораций (ТНК), которые, а именно выражаются, во:первых, в дея: зис ФАО [11, с.2], отраженный в докладе
пройдя сложный путь эволюции, в на: тельности международных экономичес: «Состояние рынков сельскохозяйствен:
стоящее время стали таким же самостоя: ких организаций, во:вторых, в стремле: ной продукции: 2015:2016 годы» и пред:
тельным субъектом мировой хозяйствен: нии стран к созданию интеграционных полагающий необходимость обеспечения
ной системы, как и отдельные нацио: объединений. надлежащего регулирования процесса
нальные экономики. Вследствие расши: Наиболее активное участие в разви: повышения открытости экономики для
ряющейся деятельности крупнейших кор: тии национальных экономик проявляют торговли, является весьма своевремен:
È

пораций, возникли так называемые эко: такие международные экономические ным и актуальным.
«ÈÍÍÎÂÀÖÈÈ

номические границы, которые, как пра: организации, как Международный валют: Следует иметь в виду, что мировой
вило, не совпадают с государственными. ный фонд (МВФ), Всемирный банк (ВБ), экономический кризис 2008 года, эконо:
В целом, возникновение центров бази: Всемирная торговая организация (ВТО), мический и политический кризис на Ук:
рования ТНК в странах Востока усилива: ФАО. Одной из важнейших организаций раине, столкновение интересов крупней:
ет сотрудничество развивающихся стран Объединенных наций, оказывающих не: ших держав в Сирии, массовый наплыв
(Юг – Юг) [8, с.1] посредственное воздействие на развитие беженцев в страны Западной Европы в

66
Ýêîíîìè÷åñêàÿ òåîðèÿ

2015 году, все эти события наглядно сви: Ëèòåðàòóðà The article considers external factors affecting the
development of the national economy, in
детельствуют о том, что деятельность particular, the development of agriculture.
международных экономических органи: 1. Савина С.Е. Эффективный рынок
Given the growing interdependence of national
заций нуждается в дальнейшем совершен: труда как элемент экономической безо: economies, as well as the growing vulnerability
ствовании и в свою очередь также явля: пасности // Вестник Кыргызско:Россий: of economies from external shocks, it has
ского Славянского ун:та. – Бишкек: КРСУ, been revealed that external factors have the
ются внешними факторами, оказывающи: greatest impact on the dynamics and direction
ми влияние на развитие сельского хозяй: 2015. – Том 15. : № 8. – С.145:148. of agricultural production. The categories
ства. 21. Головнин М.Ю., Любский М.С., «economic growth» and «economic
Богатова И.Э. Каналы влияния внешних development» are defined. Based on the
Влияние такого масштабного факто: author’s research, a classification of external
ра общего характера воздействия, как факторов на монетарную сферу России. factors is given. It has been revealed that at
глобализация (ФО.1), обусловила стрем: — М.: Институт экономики РАН, 2012. the present stage of the development of the
3. Шумпетер А. Теория экономичес: world economic system, the dependence of
ление стран к активизации интеграцион: national economies on external factors has
ных процессов (фактор частного харак: кого развития. [Электронный ресурс] // significantly increased. The higher the level of
тера воздействия ФЧ.2), позволяющих в URL: http://ru.ncbase.com/econ/dev.htm. economic development of the country, the
4. Колодко Г. Глобализация и эконо: lower the external factors have a negative
определенной мере сократить негатив: impact on it. The impact of common factors on
ные и увеличить позитивные последствия мический рост// Мир перемен, М. 2004. the development of the national economy
глобализационных явлений. 5. Савин В.Е., Хоу Цзе Социально: through the factors of a concrete nature is
экономические условия интеграции в noted, which is expressed in the activities of
Опыт стран Западной Европы в ста: international organizations, as well as in the
новлении и развитии интеграционных мировую экономику Кыргызской Респуб: desire of countries to create integration
процессов (до событий 2014:2015 годов) лики // Российское предприниматель: associations.
ство. – 2016. – Т.17. : №18. – С. 2439: Keywords: national economy, factors, economic
мог служить своеобразным примером growth
умелого сочетания национальных и над: 2450. – doi: 10.18334/rp.17.18.36559 References
6. Доклад о мировых инвестициях 1. Savina S.E. Effective labor market as an element
национальных приоритетов. В то же вре: of economic security / / Bulletin of the Kyrgyz:
мя, следует отметить, что эволюция ми: 2015 год. Реформирование управления Russian Slavic University. : Bishkek: KRSU,
ровой хозяйственной системы обуслови: международными инвестициями. Основ: 2015. : Volume 15. : No. 8. : P.145:148.
ные тезисы и обзор. ООН, Нью:Йорк, 21. Golovnin M.Yu., Lyubsky MS, Bogatova I.E.
ла дальнейшее усложнение взаимосвязей Channels of influence of external factors on
национальных экономик, вызванное уве: Женева, 2015 the monetary sphere of Russia. : Moscow:
личением разрыва в уровнях их экономи: 7. Договор о ЕАЭС Электронный ре: Institute of Economics, Russian Academy of
сурс www.eaeunion.org Sciences, 2012.
ческого развития. Практика показала, что 3. Schumpeter A. The theory of economic
развитие национальных экономик не впи: 8.Дерюгина И.В. Процессы глобали: development. [Electronic resource] // URL:
сывается в общие правила. Невозможно зации в сельском хозяйстве России и http://en.ncbase.com/econ/dev.htm.
стран Востока// [Электронный ресурс] / 4. Kolodko G. Globalization and economic growth /
подогнать их развитие под пусть даже / The World of Change, M. 2004.
весьма успешный опыт других стран. / URL: http://clubintimlife.ru/prezentatsija: 5. Savin VE, Hou Jie Socio:economic conditions of
Н