VALUACIÓN DE UNA EMPRESA INCIPIENTE

Se quiere emprender con la apertura de un restaurante. El emprendedor comenzó a

desarrollar un plan de negocios, pensando en distintas variables, incluyendo
mercadotecnia, recaudar el capital manejo de empleados e incluso el diseño de la
disposición física del establecimiento.
Los datos para las proyecciones financieras son las siguientes:

Tomando en cuenta solo los datos expuestos de las proyecciones financieras con un VPN
negativo, una inversión en este negocio no tendría mucho sentido, sin embargo, hay un
factor que no se esta considerando. Hay una posibilidad de un 50% que el alimento
comercializado se haga menos popular en el futuro, en cuyos casos los flujos variarían
con respecto a lo pronosticado.
Si es que los flujos fueran menores a los proyectados, se puede abandonar el proyecto,
por el contrario, si es que los flujos fueran mayores a los proyectados, existía la posibilidad
de expandir el negocio en 30 locales, con un costo de $700,000 por cada edificio.
La ampliación bajo resultados positivos y financiamiento externo se llevaría acabo en
cuatro años después de la fecha puesta en marcha del primer local teniendo este ultimo
que operar durante tres años para:
1- Lograr el funcionamiento estable y ordenado de este
2- Contar con la información suficiente para dar un valor preciso al establecimiento.
Se valuará la empresa, incluyendo la opción de ampliar, de acuerdo con el modelo de
Black-Scholes. Dado el costo del edificio (700 mil). podemos valuar el precio de ejercicio
de la opción del negocio en $21.000.000 ($700.000 x 30 locales) además, podemos
calcular el valor presente de los flujos de efectivo al cuarto año mediante el flujo de cada
local ($582.561). multiplicado por la cantidad de locales (30) llegando a la suma de
$17.476.830, dado que esto es al cuanto año, se debe traer a valor presente con una tasa
de descuento de 20%, llegando a la suma de $8.428.255 ($17.476.830/1,2094), siendo
este el valor del activo subyacente a la opción.

VPN local 1: $117, 439 VPN 30 locales: $17, 476,830

Para usar el método Black Scholes, se necesita:

1.Tasa de interés (r), se usa el rendimiento sobre un bono cupón cero a cuatro años, el
cual es 35%
2. Tiempo para madurez 4 años
3.Desviación estándar luego de estudiar los datos del mercado y hacer especulaciones se
estima la desviación estándar en 0.5
El valor de la opción futura da $1.455.196. Si se toma en cuenta el valor presente neto
del primer local (- 117.439), el valor del negocio da $1.337.757.
Conclusiones:
 Si se toma en cuenta solamente el VPN del negocio inicial el emprendimiento no
tiene sentido dado que este es negativo.
 Dada la naturaleza volátil de los flujos proyectados del negocio se puede tomar
ventaja de estos usando las estimaciones al alza de los flujos del negocio.
 pueden tomar en cuenta las proyecciones positivas del negocio entregando así un
posible valor al emprendimiento y pudiendo así atraer inversionistas.

Warrants y bonos convertibles